世界最大級の農業関連企業であるアーチャー・ダニエルズ・ミッドランド(NYSE:ADM)2022年第1四半期決算説明会の日本語訳です。
世界的なパンデミック始まり南米の不作、ウクライナの紛争に至り、効率的な食料供給を当然視できないことが明らかになっています。
この問題は今後何年もの間、極めて重要な問題でありと思われます。また、世界の人口増加つれて栄養に対するニーズは高まり続けトウモロコシ、小麦、大豆、大豆粕の世界貿易量が今後10年間で21％、1億3千万トン増加すると予想され更に重要視されています。
今回の決算説明会は非常に勉強になり今後の農業関連の投資に関して参考になりました。
決算自体もよく売り上げ・EPSともにクリアしており配当もあるので魅力的です。
アーチャー・ダニエルズ・ミッドランド(NYSE:ADM)株価
アーチャー・ダニエルズ・ミッドランド(NYSE:ADM)2022年第1四半期決算説明会
Call participants:
Michael Cross — Director of Investor Relations
Juan Luciano — Chairman and Chief Executive Officer
Vikram Luthar — Chief Financial Officer
Adam Samuelson — Goldman Sachs — Analyst
Ben Theurer — Barclays — Analyst
Tom Palmer — J.P. Morgan — Analyst
Ben Bienvenu — Stephens, Inc. — Analyst
Ken Zaslow — BMO Capital Markets — Analyst
Steve Byrne — Bank of America Merrill Lynch — Analyst
Robert Moskow — Credit Suisse — Analyst
Vincent Andrews — Morgan Stanley — Analyst
Michael Piken — Cleveland Research Company — Analyst
Eric Larson — Seaport Research Partners — Analyst
Ray Young — Vice Chairman — Analyst
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2022年4月26日午前9時00分
オペレーター
おはようございます、ADMの2022年第1四半期決算カンファレンス・コールへようこそ。[この電話会議は録音されています。それでは、本日の司会者、IR担当ディレクターのマイケル・クロスをご紹介します。どうぞ始めてください。
マイケル・クロス — インベスター・リレーションズ担当ディレクター
ありがとうございます、エミリー。ADMの第1四半期決算のウェブキャストにようこそ。明日からadm.comで本日のウェブキャストの再放送がご覧になれます。スライド2をご覧ください。当社のセーフ・ハーバー・ステートメントによると、当社のコメントや資料の一部は、将来の経済状況、業界の状況、会社の業績、財務結果に関する経営陣の現在の見解および推定を反映した、将来予想に関する記述に該当します。
これらの記述および資料は、リスクと不確実性を伴う多くの仮定および要因に基づいています。ADMは、SECに提出した報告書の中で、実際の結果がこのプレゼンテーションの内容と大きく異なる可能性のある仮定および要因に関する追加情報を提供しています。ADMは、適用される法令で認められる範囲内において、新たな情報や将来の事象により、いかなる将来予想に関する記述も更新する義務を負うものではありません。本日のウェブキャストでは、当社の会長兼CEOであるJuan Lucianoが当四半期の概況と業績の一部を紹介します。
また、最高財務責任者のビクラム・ルサーが、業績の要因、会社業績および財務ハイライトを説明します。そして最後にフアンからコメントがあり、副会長のレイ・ヤングが質問を受け付けます。スライド3をご覧ください。それでは、フアンに電話をかわります。
フアン・ルチアーノ — 会長兼最高経営責任者
マイケル、ありがとうございます。今朝、第1四半期の調整後1株当たり利益は1.90ドルと発表しました。調整後のセグメント営業利益は16億ドルでした。第4四半期までの調整後EBITDAは約53億ドル、第4四半期までの平均調整後ROICは10.6%でした。
第1四半期に見られたのは、2021年の当社の成長を支えた要因の延長と増幅です。第一は、私たちのチームの素晴らしい実行力です。ニュートリション部門の例外的な成長と効果的なリスク管理は、不安定な市場環境とインフレ環境の中で、当社がいかにしてお客様にサービスを提供し、世界中でニュートリションを提供し続けたかを例証するものです。第 2 に、需給が逼迫している環境でした。
第1四半期は、農作物については主に南米産の作物の減少により、その他の製品についてはサプライチェーンと労働力の不足の問題が続いたことにより、供給が制限される中で事業を展開しました。また、ほとんどの製品において、ほとんどの地域で堅調な世界的な需要が続いています。パンデミックは終息しておらず、特に中国における患者数の増加や閉鎖の影響を注視しています。世界の多くの地域で引き続き発生しました。
価格の上昇にもかかわらず、潜在的な需要は堅調に推移しました。私たちのチームが行った素晴らしい仕事は、お客様、会社、そして私たちの目的のために行われたものです。私たちの会社は、いわれのない不当なウクライナ侵攻をきっかけに、再び団結することができました。ADMはウクライナに約650人の社員を擁しており、もちろん、彼らとその家族を支援し保護すること、そしてウクライナの農家が生産した作物をできるだけ多く世界の市場に供給できるよう支援することを最優先に考えています。
私たちの思いと祈りは、引き続きウクライナの人々とともにあります。スライド4をご覧ください。食料安全保障はADMの目的と信念の根幹であり、最近の出来事でその重要性はますます大きくなっています。世界的なパンデミックから南米の不作、ウクライナの紛争に至るまで、私たちは豊富で効率的な食料供給を当然視できないことが明らかになりました。
現在の不況を越えても、この問題は今後何年もの間、極めて重要な問題であり続けるでしょう。世界の人口が増加するにつれて、栄養に対するニーズは高まり続けるでしょう。昨年12月のグローバル・インベスター・デイでは、トウモロコシ、小麦、大豆、大豆粕の世界貿易量が今後10年間で21％、1億3千万トン増加すると予想されることをお話ししました。この需要に対応することは、自動的に起こることではありません。
そのためには、献身的な努力、専門知識、敏捷性、そしてグローバルなスケールと能力が必要です。その一例がADMのデスティネーション・マーケティング・ネットワークです。これにより、需要が旺盛で成長しているより多くの地域で存在感を示し、顧客とより直接的なつながりを持ち、当社の統合バリューチェーンのエンドツーエンド機能をすべて提供できるようになりました。今日、このことがいかに重要であるかは、お客様が、供給が制限される環境下でもADMに頼れば特定のニーズを満たすことができると知って、私たちを訪れていることからも明らかです。黒海地域を含む世界的な混乱の影響を免れることはできませんが、当社の幅広い栄養製品のポートフォリオと、それらを世界中に効率的に移動させる能力があれば、こうしたダイナミックな市場環境を乗り切り、何十億もの人々の食糧需要を支える支援を続けることができます。
スライド5をご覧ください。サステナビリティもまた、当社と地球の未来にとって非常に重要なグローバルトレンドの一つです。私たちは、代替プロジェクトを含む、環境に配慮したさまざまな製品に対する需要の急速な高まりに対応した戦略に引き続き注力しています。その業界は引き続き目覚ましい成長を示しています。
代替肉・乳製品の世界的な売上高は毎年14％増加し、2030年には1250億ドルを目標に達すると予想されています。代替タンパク質は、代替肉や拡張肉から、調理済み食品や特殊栄養食品などの新しいカテゴリーまで、あらゆる製品に応用できる可能性があり、そのチャンスはさらに大きくなっています。この分野での私たち自身の成長は、業界を上回る速さです。製品の品質、エンド・ツー・エンドの統合バリューチェーン、革新的な製品開発力、アプリケーション能力、そしてグローバルなスケールにより、当社はお客様にとって最適なパートナーとなっています。
実際、当社の代替タンパク質製品に対する需要が今ほど強いことはなく、継続的な成長に自信を持っています。そのため、今月初めには、イリノイ州ディケーターにある特殊タンパク質製造施設において、押出能力をほぼ2倍にするための大規模な投資を発表しました。また、業界初のエンド・ツー・エンドの代替タンパク質イノベーションセンターも発表しました。これはもちろん、昨年、欧州の主要な代替タンパク質プロバイダーである大豆タンパク質を追加したことに続くものです。
代替タンパク質は、より環境に配慮した製品を求めるお客様の要望に応えるために、当社が能力を拡大している数多くの分野のひとつに過ぎません。例えば、バイオソリューションズ部門は、パイプラインの拡充と炭水化物ソリューション事業の進化を継続し、当四半期の売上高は5,500万ドルという目覚しい伸びを示しました。スライド6をご覧ください。私たちは、事業の他の部分でもサステナビリティへの取り組みを進めています。
昨年は、Scope3排出量の削減とサプライチェーンからの森林破壊の排除という新たな目標を発表しました。これは非常に重要な取り組みです。私たちは、達成可能な計画なしにこのようなコミットメントを行うことはありませんし、いったん前進したら、より速くそれを行うために常に挑戦しています。だからこそ先週、完全に森林破壊のないサプライチェーンの実現に向けた期限を、2030年から2025年に5年早めたことを発表しました。
また、最近、科学に基づく目標イニシアティブと協力し、ADMの気候目標および気温上昇を1.5℃に抑えるという野心的な世界目標との整合性を承認してもらうことを目標に掲げました。ADM全体として、私たちは、世界のニーズの高まりと私たち自身の目的に沿ってポートフォリオを調整し続け、お客様、地域社会、そして地球に貢献し、私たちの未来に力を発揮できるよう位置づけています。私たちのビジネスの見通しについては、この電話の最後にお話しします。その前に、私たちのビジネスについてヴィクラムにお話しを伺いたいと思います。
ヴィクラム？
Vikram Luthar — 最高財務責任者
ありがとう、Juan。スライド7をお願いします。アグサービスと油糧種子チームは、主に南米の作柄の短さに牽引され、旺盛な世界需要と厳しい供給というダイナミックな環境の中で、効果的にリスクを管理し、非常に良い結果を残しました。アグサービスの業績は、2021 年第 1 四半期と比較して大幅に増加しました。
グローバルトレードの業績は、デスティネーションマーケティングとグローバル海上輸送の好調に牽引され、増加しました。北米のオリジネーションマージン及び数量は、約7500万ドルの負のタイミング効果を含め、前年同期比で減少しましたが、これは今後の四半期で反転する予定です。破砕は、堅調なタンパク質と植物油の需要に牽引され、世界的なマージン環境の中で前年同期比で増加しました。当四半期のマージンの改善により、前年同期の約 5,000 万ドルのプラスのタイミング効果に対し、約 6,000 万ドルのマイナスのタイミング効果が生じましたが、これは今後数四半期で解消される見込みです。
精製品およびその他の業績は、北米における健全な精製プレミアムと良好な精製油需要、およびEMEA における堅調なバイオディーゼル・マージンにより、前年同期を大幅に上回りました。ウィルマーの持分法利益は、2021年第1四半期に対して大幅に増加しました。今後、第2四半期のAS&O業績は、2021年第2四半期を大幅に上回る見込みです。スライド 8 をお願いします。
カーボハイドレート・ソリューションは、前年同期比で大幅な増益を達成しました。ウェットミルによるエタノール生産を含むスターチスおよび甘味料のサブセグメントでは、北米におけるトウモロコシの主力製品の増収、クエン酸の利益改善および優れたリスク管理、EMEAにおける数量およびマージンの増加、小麦製粉における数量およびマージンの増加により、前年同期比で大幅に業績が向上しました。澱粉と甘味料の販売量は、パンデミック前の水準に回復を続けています。また、フアンが述べたように、バイオソリューションのプラットフォームは、植物由来の製品に対する需要がより多様な用途に拡大する中、5500万ドルの新規売上を達成し、目覚ましい成長を続けています。
Vantage社のトウモロコシ処理設備は堅調な執行マージンを達成しましたが、当四半期の早い時期に価格が下落したため、エタノール在庫のポジション損失が発生し、前年同期比で業績が悪化しました。また、前年同期の業績は、2021年第4四半期に売却したピオリア施設からのUSPグレードの工業用アルコールの需要によって恩恵を受けました。第2四半期を展望すると、現在の市場ダイナミクスが続き、カーボハイドレート・ソリューションの業績は、非常に好調だった2021年第2四半期と同様のものになると予想しています。スライド9では、ニュートリション事業が引き続き力強い利益成長を遂げました。
売上高は23％という非常に素晴らしい伸びを示しました。為替の影響を調整し、最近の買収の影響を取り除いた場合でも、売上高は17%増加しました。また、マージンはいくぶん軟化しましたが、健全な状態を維持しています。ヒューマン・ニュートリションは前年同期比で増収となりました。
フレーバーは、堅調な増収を継続しましたが、若干のコスト増により相殺されました。代替タンパク質の売上高は、大豆タンパク質の買収による貢献や南米での為替効果などにより堅調に増加し、営業費用の増加を吸収して、特殊原料の前年同期業績を上回りました。ヘルス＆ウェルネスの業績も、2021年後半に買収したディアランド・プロバイオティクスを含むプロバイオティクスの継続的な成長と繊維の堅調な需要に支えられ、前年同期比で増加しました。動物栄養の利益は、プロダクトミックスの変更、北米の需要の改善、世界的なサプライチェーンの混乱の組み合わせによるアミノ酸の好調を主因に、前年同期の約2倍となりました。
今後、栄養部門の第2四半期は前年同期を大幅に上回る業績を達成する見込みです。また、最近の買収案件が予想を上回る成果を上げていることから、通期の利益成長率見通しを15％台から20％台に引き上げています。スライド10をご覧ください。最後に、その他のセグメントとコーポレート・セグメントについてご説明します。
その他の事業の業績は、主にキャプティブ保険の業績改善により、前年度比で大幅に増加しました。第1四半期の業績にマイナスの影響を与えると予想していたいくつかの請求の決済は、第2四半 期に行われる予定です。当四半期の支払利息は、長期借入金の増加、運転資金需要に対応するための短期借入金の増加、 および税制上の優遇措置に関連する支払利息により、前年同期比で増加しました。コーポレート部門では、主にIT運用コストおよびプロジェクト関連コストの増加、ならびにCOEのコスト増により、 配賦不能費用2億900万ドルが発生しましたが、インセンティブ報酬の発生調整により一部相殺されました。
2022 年度第 1 四半期の実効税率は約 16％でした。通期では、実効税率は以前ご案内した16％から19％の範囲の上限になると予想しています。キャッシュフローの創出は引き続き好調で、前年同期の12億ドルに対し、運転資本増減調整前では16億ドルでした。バランスシートは引き続き強固で、純有利子負債比率は約34％、流動性は約93億ドルですが、12月以降に30億ドル近く運転資本の需要が増加しています。
それでは、フアンに話を戻します。
フアン・ルチアーノ — 会長兼最高経営責任者
Vikramさん、ありがとうございます。スライド11をお願いします。好調な年明けを迎え、私たちは先を見据えています。近い将来、カナダのキャノーラの不作、南米の不作、そして今回の黒海の混乱による作物供給の減少が、2022年まで、2023年まで、そしておそらくそれ以降も、世界の穀物市場の逼迫を継続させるものと思われます。
さらに先を見据えると、市場は、世界人口の増加、完全かつ健康的な栄養に対する需要の拡大など、当社のポートフォリオ全体の業績に拍車をかけている永続的な世界的トレンドの重要性を反映し続けることになります。だからこそ、より良い ADM を構築するために行ってきた取り組みが非常に重要なのです。私たちは、グローバルな統合ネットワーク、リスク管理能力、多様な製品ポートフォリオによって、厳しい市場環境を乗り切り、世界の栄養ニーズに応えていきます。私たちは今後も戦略を推進し、生産性と革新的な取り組みを通じて能力を高め、私たちのコントロール下で業績を向上させ、お客様の進化するニーズに応えていきます。
しかし、それはADMにとどまりません。私たちは、持続的な増産のために毎年さらなる努力を続けている農家から、より少ない労力でより多くのものを作る新しい方法を提供するテクノロジープロバイダー、そして需給が逼迫した環境では輸出制限を課す衝動を抑えるべき政府まで、食品と農業のバリューチェーン全体で他の参加者と協力し合っています。このため、今年度の業績見通しについては、当社のポートフォリオを基本的な世界的動向に合わせるために行ってきた戦略的作業と、当社の強力な実行力、および引き続き厳しい需給環境が見込まれることを総合すると、2022年度の業績は2021年度を大幅に上回るものと予想しています。そして、より多く、より良い食品へのニーズが高まる未来をさらに見据え、世界の困難な課題を解決し、生活の質を豊かにする自然の力を引き出すために、新たな隣接製品の追加に引き続き取り組んでいきます。
改めて、チャレンジングでダイナミックな環境の中で、世界の重要なニーズに応えるために尽力している世界中の仲間に感謝したいと思います。それでは、エミリー、質問をお受けします。
質疑応答
オペレーター
ありがとうございました。[最初の質問は、ゴールドマン・サックスのアダム・サミュエルソンさんからです。アダム、お願いします。
アダム・サミュエルソン — ゴールドマン・サックス — アナリスト
どうも、ありがとうございます。皆さん、おはようございます。
ファン・ルチアーノ — 会長兼最高経営責任者
おはようございます、アダム
Adam Samuelson — Goldman Sachs — アナリスト
おはようございます。Vikram、最初の質問です。現在の市場環境について考えるとき、明らかに、非常に多くの動く部品がありますが、私は、ビジネスにとってより永続的であると証明できるものをいくつか調整しようとしているのだと思います。その中でも特に目立つのは、広義のインフレです。
特にヨーロッパでは、新しいプラントの建設費について考えています。特に油糧種子の分野で考えているのですが、ヨーロッパでの操業コストの上昇、新規プラント建設に伴う更新コストの上昇は、世界中の油糧種子の粉砕マージンにどのような影響を与えるでしょうか？また、この影響はもう少し長く続くとお考えですか？また、主にアメリカ大陸に拠点を置いている貴社にとって、これは有益なことだと思います。
Vikram Luthar — 最高財務責任者（CFO
はい、アダム。ご質問ありがとうございます。エネルギーコストという点では、明らかに当社も影響を受けており、エネルギーコストの上昇を目の当たりにしています。ご存知のように、当社は積極的にヘッジを行うプログラムを持っています。
ですから、かなりの程度、ヘッジに成功していると思います。しかし、ヨーロッパのようにエネルギーコストが大幅に上昇している地域では、確かに純益に影響を及ぼしています。しかし、より広い範囲のダイナミクスを見ると、野菜の需要やタンパク質の需要に関して、非常に強い見通しが続いています。また、世界中で起こっていること、特に黒海沿岸地域と南米の短い作物が北米に移動していることを考えると、穀物の流れのほとんどが、私たちの足元を支えているはずです。
このように、RGDに関連する構造的な変化は、ほとんどそのまま残っています。ですから、長期的には、グローバル・インベスター・デイで述べたように、クラッシュマージンの上昇に非常に自信を持っています。特に2022年については、先ほど述べたような短期的なダイナミクスを考慮すると、さらに強度が増すと見ています。
Adam Samuelson — Goldman Sachs — アナリスト
わかりました。それは助かります。2つ目の質問は、バランスシートの資本についてですが、この四半期に在庫が増加したことは印象的でした。また、与信枠は基本的に前年度末と変わりません。
また、現在のコモディティ価格の高騰の中で、御社ほど流動性のない企業もあるかと思いますが、M&Aのパイプラインが改善されてきているのでしょうか？
Vikram Luthar — 最高財務責任者（CFO
アダム、私たちは明らかにバランスシートを競争上の優位性としてとらえています。資本配分については、以前にもお話ししたとおりです。当社の資本配分は、当社の戦略と密接に関係しています。ガイドラインやフレームワークでは、キャッシュフローの約30～40％を設備投資に、残りの60～70％を戦略的な成長投資に向けると明記しています。
バランスシートの柔軟性を考えれば、M&Aを含む成長投資が魅力的であれば、それを実施できる立場にあることは明らかです。また、株主還元については、30%から40%を配当に充てます。グローバル・インベスター・デイでも申し上げましたが、私たちは、近い将来、30%から40%の範囲の中で、より高い方の配当金を支払うことになると考えています。しかし、一歩下がって、第1四半期に16億ドルの営業キャッシュフローがあったことを考えてみてください。
ですから、グローバル・インベスター・デイでも申し上げましたように、中期的には意味のある自社株買いを実施できる状態にあると思います。短期的には、少なくとも希薄化を相殺するために、自社株買いを行う予定です。
Adam Samuelson — ゴールドマン・サックス — アナリスト
素晴らしい。その色彩はすべて本当に役に立ちます。お伝えしておきます。ありがとうございました。
オペレーター
次の質問は、バークレイズのBen Theurerからです。Ben、どうぞよろしくお願いします。
Ben Theurer — バークレイズ — アナリスト
完璧です。どうもありがとうございました。フアン、ヴィクラム、好調な業績おめでとうございます。世界的な貨物輸送と世界貿易の環境について質問したいのですが、明らかに、中国でのすべてのロックダウンのために、荷揚げの滞留が発生しています。
この数週間の間に、何か新たな混乱が生じましたか？それは、今後数週間のうちに、貴社がより優れた業績を上げ、最終的に第1四半期と同様に、船荷渡し部門で好調な四半期を達成する機会を失わせるようなものですか？
フアン・ルチアーノ — 会長兼最高経営責任者
そうですね。ありがとう、ベン。おはようございます。もちろん、私たちはしばらくの間、サプライチェーンの問題に取り組んできましたが、中国の状況は、言ってみれば、さらなる課題を持ち帰ったに過ぎないと思います。
ケープサイズ、パナマックス、スープラマックス、ハンディサイズなど、先週から混雑している船が増え、カテゴリーによって10％程度の増加となっています。特に、さまざまな紛争や農作物の不足のために、世界中の貿易の流れが変わってきており、複雑な状況になっています。そのため、船の稼働率が低下し、運賃が高くなり、移動時間が長くなることで、貿易の流れが変わってしまうのです。ですから、グローバルなチームを編成し、多くの選択肢を持ち、さまざまな目的地に供給できるようにすることが重要なのです。
ですから、グローバルトレードとデスティネーションマーケティングの組み合わせは、世界中のお客様にとって日々重要性を増しているのです。
Ben Theurer — バークレイズ — アナリスト
なるほど。完璧です。ありがとうございました。では、この辺で失礼します。
Juan Luciano — 会長兼最高経営責任者
ありがとう、ベン
オペレーター
次の質問はJPモルガンのトム・パルマーからです。トム、質問をどうぞ。
トム・パーマー — J.P.モルガン — アナリスト
おはようございます。ご質問をありがとうございます。AS&O部門の第2四半期の見通しについて、サブセグメントの予想について少しコメントさせてください。3つのサブセグメントすべてにおいて、前年同期比で増益を見込んでいるのでしょうか？また、特に強いと思われるものはありますか？
フアン・ルチアーノ — 会長兼CEO
第1四半期は、3つの事業全体で強みを発揮し、非常に良い業績だったと言えるでしょう。第2四半期を見ても、おそらく同じことが言えると思います。農業関連サービスでは、第1四半期に天候の問題で輸出が減少しましたが、その一部が第2四半期に繰り越されたため、良い帳簿ができました。
中国からも第2四半期と第3四半期にトウモロコシの注文が入っており、第2四半期も粉砕利益は非常に堅調に推移すると思われます。確かに、精製マージンも非常に良好です。大豆粕の需要は北米で堅調に推移していますし、世界でも多くの需要があります。大豆油と大豆粕に支えられた粉砕が続いています。
第2四半期も引き続き輸出の需要があります。ですから、北米のウィンドウ・エフェクトがあれば、少しは拡大したことになります。また、精製原料は非常に強いマージンを維持しています。昨年を振り返ってみると、第1四半期はマージンが低い状態で始まり、最終的には強いマージンで終わりました。
今年は四半期を通じて好調なマージンを維持しており、この傾向は第2四半期も続くと思われます。
トム・パーマー — J.P.モルガン — アナリスト
ありがとうございました。
ファン・ルチアーノ — 会長兼最高経営責任者
ありがとう、トム。
オペレーター
次の質問はバンク・オブ・モントリオールのケン・ザスローさんからです。
Vikram Luthar — 最高財務責任者
おはようございます、ケン。
オペレーター
申し訳ありません、StephensのKen [Inaudible]がいなくなりました。ベン、あなたの回線は開いています。
ベン・ビエンヴェヌ — スティーヴンス社 — アナリスト
どうもありがとう 皆さん、おはようございます。
フアン・ルチアーノ — 会長兼最高経営責任者
おはようございます、ベン
Vikram Luthar — 最高財務責任者
おはようございます
Ben Bienvenu — Stephens, Inc.社 — アナリスト
ニュートリション事業についてお聞きしたいのですが。第1四半期は好調な結果で、ご指摘の通りです。事前の予想では年間15%強の成長でしたが、現在は20%の成長となっています。買収の貢献、あるいは買収による業績について言及されましたが、その内訳は妥当でしょうか？
有機的な成長15％、無機的な成長5％という考えで、有機的なものと無機的なものの内訳は妥当でしょうか？また、この2つの貢献要因をどのように区別していますか？
Vikram Luthar — 最高財務責任者（CFO
さて、先ほどお話したように、私のコメントでも触れましたが、収益成長率は23％で、M&Aを除いて為替を調整すると17％でした。つまり、人間用栄養剤と動物用栄養剤の両方で、率直に言って強い収益成長でした。第4四半期に発表した予想よりも利益が増加した理由は、3つあります。1つは、先ほど申し上げたような先行費用の発生や、インフレによるコスト上昇の圧力、供給の途絶を予想していたことです。
しかし、スマートな価格設定とAS&Oカーブソリューションズチームとの積極的なサプライチェーンの協働により、ニュートリション事業全体でこれらの問題にうまく対処することができました。もうひとつは、グローバル・インベスター・デイで、業界をリードする勝率についてお話しました。実際、当社の勝率はそれ以上に拡大しています。2点目は、ご指摘の通り、M&Aによる営業利益への貢献が予想を上回ったことです。
3点目は、アミノ酸です。昨年、リジンをドライからリキッドに変更したこと、北米の堅調なタンパク質需要、そしてサプライチェーンの混乱もあり、アミノ酸事業の貢献は実際より高くなっています。ですから、第1四半期の栄養利益が予想を上回ったのは、まさにこの3つの要因が反映されたものです。
ベン・ビエンヴェヌ — スティーヴンス社 — アナリスト
OK、素晴らしい。また順番を待ちます。ありがとうございました。
フアン・ルチアーノ — 会長兼最高経営責任者
ありがとうございます、ベン。
オペレーター
モントリオール銀行のケン・ザスローさんからお電話をいただいております。ケン、どうぞ。
ケン・ザスロー — BMOキャピタル・マーケッツ — アナリスト
おはようございます。
ファン・ルチアーノ — 会長兼最高経営責任者
おはようございます、ケンさん。
Vikram Luthar — 最高財務責任者
おはようございます。
Ken Zaslow — BMO Capital Markets — アナリスト
長期的なことを考えると、お二人は2つの目標を掲げていますね。1つは1桁台の高い成長率、もう1つは2025年までに6ドルから7ドルの見通しです。事業環境を考えると、あなたは文字通りこれを発表したばかりで、環境の変化に応じてこれを変更することは難しいと思います。しかし、それをどのように見ていますか？成長率は高くなると思いますか？それとも、良好な事業環境を考えると、6～7ドルに到達する能力は予想よりも早く訪れるとお考えですか？
フアン・ルチアーノ — 会長兼最高経営責任者
そうですね。ありがとう、ケン。いい質問ですね。12月に株主の前で計画を発表する際、私たちはただ — 主に、当社と当社のビジネスモデルおよびポートフォリオがどのように進化を続け、より高い成長率と実際の利益率の市場に当社を適合させるかを説明するために、計画を策定しました。
私たちがコントロールできるのは、ご想像のとおり、ポートフォリオ、資本配分、そしてその実行です。ですから、方向性としては、投資家の方々の参考となるようなマイルストーンを置いておくということです。もちろん、現時点では、もっと早くこの数字を達成するつもりです。それは当然です。
でも、ペースはそれほど気にしていないつもりです。それよりも、私たちの進む方向が、より高いマージン、より高い成長率であることが重要なのです。ペースは、時には外部のイベントによって左右されることがありますが、私たちのチームとその実行力は、そのようなイベントに可能な限り貢献することが求められています。では、2025年には6ドルから7ドルになるかというと、そうではありません。確かに、それよりも早く実現しそうです。
しかし繰り返しますが、チームを維持し、より良い会社を作り続けることが重要だと思います。Vikramの説明では、今回16億ドルのキャッシュフローを創出したことで、より高い利益率と成長率へのシフトをどの程度加速させるかについて、より多くの選択肢を得ることができます。正直なところ、NutritionとNutritionを作った後、昨年7億ドルを稼いだとしてもターゲットをアップグレードし続け、今は次の規模のビジネスを構築することに集中しています。私たちは、微生物ソリューションと、それがどのように次世代の食品やタンパク質を推進するのかを考えています。
また、次世代の持続可能な製品の原動力となる気候ソリューションやバイオソリューションにも注目しています。また、プレバイオティクス、プロバイオティクス、ポストバイオティクスを用いたマイクロバイオーム・モジュレーターは、健康や栄養の個別化を推進するものです。この3つの要素について、12月のグローバル・インベスター・デイで発表した予想では、基本的に貢献が少なかったことを、皆さんや株主の皆さんにお伝えしておきます。ですから、既存事業が6ドルから7ドルの収益を上げることについては非常に満足していますし、予想よりも早いかもしれませんが、ADMの次のスケールのビジネスを構築する能力も持っています。
Ken Zaslow — BMO Capital Markets — アナリスト
素晴らしい。続いての質問ですが、再生可能ディーゼルとその方法、そしてインフレの背景について考えたとき、再生可能ディーゼルの普及とインフレによる抑制の可能性のバランスはどうなのでしょうか？それとも、ディーゼルの更新はすでに始まっていて、その勢いは続くとお考えですか？それとも、インフレがそのタイミングを遅らせたりする可能性があるのでしょうか？それでは、お時間をいただきありがとうございました。
フアン・ルチアーノ — 会長兼最高経営責任者
ありがとう、ケン。いつもながらいい質問ですね。スピリットウッドを発表したとき、私たちは2年前からそれを検討していたと言いました。ですから、私たちはこれらすべての側面を考慮し、そして — 私たちの製品は、2023年の収穫に間に合うよう、予定通りであることに変わりはありません。
ですから、最も重要なのは、私たちがコントロールできることです。このプロジェクトは順調に進んでおり、インフレや遅延を乗り越えて、チームを誇りに思います。このプロジェクトは順調に進んでおり、インフレや遅れを克服しています。もちろん、どの業界でも多くの発表があれば、そのうちの何パーセントかが流れに乗ることになります。
そのタイミングには、多少のばらつきがあるかもしれません。特にアメリカでは、労働力の確保という問題があります。確かに、鉄鋼でもエネルギーでも何でも、原材料はこれらの発表があったときよりも高くなっています。しかし、もし多少の遅れがあっても、粉砕機の拡張が実際に稼働し、これらの工場が稼働するための大豆油を供給できるようにすることは悪いことではないでしょうし、また、キャノーラがその道を開くのを待つこともできるのです。
ですから、私は、この業界は発展していくと考えています。短期的な問題はあるかもしれませんが、結局のところ、大豆油の新規需要の重要な部分は現在建設中であり、今後も建設が進むでしょう。
Ken Zaslow — BMO Capital Markets — アナリスト
完璧です。ありがとうございました。
フアン・ルチアーノ — 会長兼最高経営責任者
ありがとう、ケン。
オペレーター
次の質問は、バンク・オブ・アメリカのスティーブ・バーンです。どうぞよろしくお願いいたします。
スティーブ・バーン — バンクオブアメリカ・メリルリンチ — アナリスト
はい、ありがとうございます。先程の再生可能ディーゼルの見通しについてですが、スライドデッキには代替肉や乳製品の需要の伸びについて、大豆粕の需要減少につながる可能性があるというご自身の見解も書かれていましたね。今後建設されるすべての粉砕プラントにおいて、油とミールに対する需要の不均等な伸びを満たすために、何か課題があるとお考えでしょうか？
フアン・ルチアーノ — 会長兼最高経営責任者（CEO
そうです。いい質問ですね。もちろん、私たちはその点をよく注意して見ています。
今、私たちが生産能力増強について考えるとき、それは世界中のタンパク質の増加を供給するために実際に必要な生産能力だと思います。北米の大豆ミールは国内需要が非常に旺盛ですが、世界的に見ても最も競争力があると見ています。特に、アルゼンチンでDTが変更され、南米で作物が不作となった場合、引き続き旺盛な需要があります。また、お客様が比較的オープンであるため、一度に洗い出さなければならない在庫がチェーン上にあまりないこともわかります。
また、飼料や競争力のある飼料に何が起こったかを見てみると、確かに小麦は、ウクライナの不幸な紛争を考えると、小麦の価格が十分に高くなる必要があり、給餌用飼料から外れて、人々の給餌に保存されるようになります。それを取り上げると、最も効果的な炭水化物であるトウモロコシが登場し、トウモロコシは直ちに大豆粕をロシアに持ち込むのです。ですから、強い需要があるだけでなく、高い封入率が維持されていると見ています。また、北米の大豆油の足腰の強さを考えると、大豆ミールは世界で最も競争力のあるものになるでしょう。
北米の大豆ミールが世界の他の地域から奪う市場シェアに見合うだけの拡張が必要だと考えています。
Steve Byrne — バンクオブアメリカ・メリルリンチ — アナリスト
よかったです。ありがとう、Juan。インドネシアのパーム油輸出禁止が世界に与える影響についてお聞かせください。世界の石油供給、特に御社のビジネスにどのような影響があるのでしょうか？
フアン・ルチアーノ — 会長兼最高経営責任者
そうですね。パーム油は1年どころか、すでに数カ月も同値で推移していることはご存じでしょう。もちろん、世界最大のパーム油生産国の近くでの発表は、市場を混乱させます。もちろん、最大の製品である粗パーム油が含まれていないことは、すぐに明らかにされました。
だから私は、インドネシアは国内のインフレに対して短期的な緩和策を講じようとしているだけだと思う、と言いたい。世界のバランスは非常にタイトな状態が続いていますが、それが大きく変化するとは思えません。ウクライナの混乱はもちろんのこと、ヒマワリ油のロシアでの混乱もあります。ですから、この分野には誰もが多くの注意を払わなければなりません。
ADMのような企業には、パーム油やヒマワリ油の既存の顧客に対して、代替品を供給し続けることができるように、再製造する能力が求められます。ですから、次のジョイント・ベンチャーを通じて、そのようなことが起こっているのです。Stratasのジョイント・ベンチャーを通じて、代替品を探している顧客に大きな付加価値を提供する機会を得ています。
Steve Byrne — Bank of America Merrill Lynch — アナリスト
ありがとうございました。
オペレーター
次の質問は、クレディ・スイスのロバート・モスコウからです。ロバート、質問をどうぞ。
Robert Moskow — Credit Suisse — アナリスト
こんにちは、ありがとうございます。今年下半期の圧延マージンについて、もう少し詳しく教えていただけますか？御社の顧客は、需要や供給の確約をまだしていないのでしょうか？また、それを利用してマージンを確保することは可能ですか？それから、もしよろしければ、簡単なフォローアップをお願いします。
フアン・ルチアーノ — 会長兼最高経営責任者（CEO
はい、Robです。先ほど申し上げたように、私たちは第2四半期に向けて非常に強い見通しをもっていると思います。さらに言えば、お客さまは — 市場は反転していますから、お客さまは今、比較的高い価格を見ていると思います。
カバーされていないお客さまは、今より安い料金で後でカバーできることをコースが示しているように感じているのでしょう。ですから、一般的には、第3四半期や第4四半期ではなく、次の四半期のカバーがあると言えるでしょう。しかし、世界中の需要を見ると、北米だけでなくブラジルでもミールや石油全般について考えるとき、粉砕機の粉砕を促すために粉砕マージンが必要だと考えています。油の需要も大豆ミールの需要も必要ですから、破砕のインセンティブとなるような破砕マージンが必要なのです。
ブラジルやアメリカ、ヨーロッパで起きているマージンを見ても、今日の当社のマージンはすべて予想より高いものでした。年明け以降も需要が堅調であれば、粉砕マージンはすべての高速粉砕機に対して、ミールもオイルも必要だから粉砕を続けろ、というシグナルを送り続けることになると考えています。
Robert Moskow — クレディ・スイス — アナリスト
了解しました。もうひとつ、フォローアップをお願いします。海上運賃が大きなメリットになっているとおっしゃいましたが、これは中国でのロックダウンに関連した船舶のリダイレクトと関係があると思われます。しかし、それだけでなく、ある目的地から別の目的地へ貨物を移動させたり、方向転換させたりすることにも関係しているはずです。
それはあなたにとって大きなメリットであり、22年の残りの期間も続くと考えていいのでしょうか？それとも、もっと単発的なものなのでしょうか？
ファン・ルチアーノ — 会長兼最高経営責任者
Rob グローバル・トレード・グループの一員として、強力な海上貨物部門があります。そして、最も効果的な仕向け地、最も効率的な仕向け地でお客様にサービスを提供し続けることができるよう、両者が手を取り合って働いているのです。ですから、私たちは大きなプレーヤーであり、多くのリソースを持つ大きなプレーヤーとして、他者に対して相対的に優位に立つことができるのです。ですから、物事が複雑になったとき、そして今現在は非常に複雑になっていますが、私たちは他の企業よりも相対的に高い競争力を持っている傾向があります。
このことは、マージンにも表れていると思います。また、現在の物流は複雑です。河川でも海でも複雑で、貿易の流れが大きく変化しています。貿易の流れを変えるには、出発地と目的地の選択肢が多く、両方をつなぐ必要があるからです。
私たちの海上貨物部門は、世界の主要な地域で発地し、世界の主要な地域に着地するユニットを持つADMという恵まれた立場にあります。そのため、他のプレイヤーよりも航路開拓の能力が高いのです。
オペレーター
次の質問は、モルガン・スタンレーのヴィンセント・アンドリュースさんからです。ヴィンセント、回線は開いています。
Vincent Andrews — Morgan Stanley — アナリスト
VikramとRayの新しい役職におめでとうございます。フアン、消費者と消費者需要についてどのように考えているか、特にヨーロッパと世界について少しお聞かせいただけますか？食品インフレやエネルギーインフレが起きています。どうすればいいでしょうか？供給が逼迫していることを考えると、需要を喚起する必要があるのは明らかです。しかし、今年から来年にかけて、この方程式をどのように考えていますか？
ホアン・ルチアーノ — 会長兼最高経営責任者
そうですね。もちろん、その点には細心の注意を払っています。現時点では、私たちの需要に大きな影響は出ていません。今のところ、お客さまは高い値段を支払っていますが、特に北米では、まだ行動を変えていないようです。
もちろん、ガソリン価格の上昇や食料価格の上昇によって可処分所得が減少しているのであれば、いずれは調整しなければならないと考えています。正直なところ、Vincentは、可処分所得に占める食品の割合が大きい新興国市場において、より多くのことを見てきました。そのため、多少の調整、つまり小幅な調整も見られます。しかし、現時点では、当社の需要に関連した、あるいは重要な調整は見られないと思います。
また、COVIDの回復による需要の高まりから、一般的に人々は貯蓄率を高めてきたと思われます。また、世界中で賃金が上昇し、多くの人々のポケットにお金が入るようになりました。ですから、現時点では、消費者は……需要は非常に回復力があると私たちは考えています。しかし、可処分所得が逼迫する時期が来るでしょうし、その際には何らかの変化が見られるでしょう。
まだその兆候は見られません。まだそれは起こっていません。
Vincent Andrews — Morgan Stanley — アナリスト
OK。ありがとうございます。
Juan Luciano — 会長兼最高経営責任者
ありがとう、Vincent。
運営者
次の質問は、Cleveland ResearchのMichael Pikenからです。マイケルさん、どうぞよろしくお願いします。
マイケル・パイケン — クリーブランド・リサーチ・カンパニー — アナリスト
鳥インフルエンザの影響について、アメリカ国内と海外について、また、食事需要からの影響について、どのようにお考えでしょうか？
フアン・ルチアーノ — 会長兼最高経営責任者（CEO
そうですね。マイケル、現時点では、北米の鶏肉需要に大きな影響は出ていません。現時点での数字は、2015年にあった問題の約半分の大きさであるようです。ですから、もちろん非常に注意深くフォローしていることではありますが、今のところ影響があったとは言えません。
そして願わくば、こうしたウイルスはコントロールが難しいものです。ですから、もちろん衛生的な要素はたくさん投げかけられています。うまくいけば封鎖するのですが、そのあたりは注視していく必要がありそうです。
Michael Piken — Cleveland Research Company — アナリスト
素晴らしい。続いての質問ですが、ちょうどシフトチェンジするところです。世界中の肥料の動きについて懸念はありますか？貴社が肥料を扱っていることは知っています。しかし、それ以上に、もし本当に穀物需給がひっ迫した場合の影響も考えています。
食糧か燃料かという議論になった場合、どのような展開になるとお考えでしょうか？また、エタノールの生産量やバイオディーゼルの成長に対するリスクはあるのでしょうか？ありがとうございました。
フアン・ルチアーノ（会長兼最高経営責任者
はい。肥料については、正直なところ、マイケル、もちろん、肥料のサプライチェーンは逼迫しており、それは大いに宣伝されています。しかし、私たちは、トレードレーンが適応し、市場が十分な肥料を、もちろん、穀物の価格よりもはるかに高い価格で供給していることを、証拠をもって示しています。今日、特にブラジルとアメリカは、この作物のための肥料を持っていると思います。
特にブラジルでは、アメリカはこの作物のための肥料を確実に持っています。問題は、あと数カ月で始まるブラジルの作物です。ブラジルの関係者から得た情報では、作付けシーズンまでに十分なカリウム肥料を国内に確保することは可能だと思います。もちろん、不足すれば生産に支障をきたす可能性があります。
しかし、現時点では、15%から20%程度の減量を考えているようですが、そのレベルであれば、生産予測に大きな変化はないと考えています。おそらく、施肥量よりも天候や雨に左右されることが多いのではないでしょうか。そして2つ目は、食料と燃料の比較についてです。現時点では、食料と環境の両輪で世の中の役に立とうとする姿勢があると思いますので、両者は同じ軸になります。
どちらも可処分所得に関わると言ってもいいでしょう。先ほど申し上げたように、エタノールを使ってガソリンのコストを下げれば、食料インフレに対応するための可処分所得が増えます。もし、バイオ燃料をガソリンに入れず、ガソリン代が高くなれば、食料は安くなるかもしれませんが、その分、可処分所得が減ります。ですから、正直なところ、さまざまな規制や価値観がある中で、分子は市場で与えられている価格に反応しているのだと思います。
私たちが心がけているのは、できるだけ効率的に、できるだけ多くの分子を市場に投入し、すべての人が満足できるようにすることです。ですから、現時点では、世界中の特定のバイオ燃料の義務付けに多少の修正が見られると思います。しかし、他の国々では、削減されただけで、撤廃されたわけではありません。気候変動問題という長期的な目標がありますから、バイオ燃料や持続可能な航空燃料は、その削減の大きな部分を占めます。
運営者
次の質問はSeaport Research PartnersのEric Larsonからです。エリック、どうぞよろしくお願いします。
Eric Larson — Seaport Research Partners — アナリスト
ええ、ありがとうございます。皆さん、おめでとうございます。ヴィクラム、君の新しい役職を祝福する。そしてRay、私もあなた方と一緒に仕事ができることを楽しみにしています、おめでとうございます。
今日の電話を聞いていて、フアン、私たちの誰もがそうであるように、多くの混乱があり、多くの動く部分があることを聞きました。10週間前を振り返ってみると、アメリカの穀物価格が高くならないと、需要を喚起することができないことがわかりました。そしてもちろん、それはかなり高く動きました。
そこで皆さんにぜひやっていただきたいのは、3万フィート（約300m）の視点から見てみることです。ご存知のように、価格は最終的に需要を喚起するものですが、現時点でそれを可能にするのは、世界的な景気後退か米国の景気後退しかないと思います。今のところ、需要破壊が起こるとは思えません。
鳥インフルエンザが少し、もしかしたら2,500万ブッシェルかもしれませんが、これは海に突き刺さったようなものです。また、価格高騰による需要破壊は起きているのでしょうか？
フアン・ルチアーノ — 会長兼最高経営責任者（CEO
そうですね。ありがとう、エリック。では、私がどう見ているかをお話ししましょう。昨年は大量生産の年でしたが、世界はその大量生産よりも多くの穀物を消費する必要がありました。
問題は、世界が成長を続けていることです。そして、人口増加の問題ではなく、所得の問題である場合もあります。中国の人々のように、経済的に生活水準が驚くほど向上し、食生活が改善されました。その結果、食生活が改善されたのです。だから私たちは、食料安全保障のトレンドについて話し続けているのです。
私たちは世界にもっと多くのものを提供しなければならないでしょう。今日のように需給が逼迫している状況では、少なくとも北米と南米で2シーズンの豊作がなければ、需給バランスが崩れ、より快適な生活が送れなくなると考えています。今日の価格について考えてみると、今日の価格は、3つのことが起こる必要があることを示すために上昇しています。ひとつは、輸出価格が上昇し、滞留している在庫をすべて引き出すことができるようになること、あるいは、安全な場所に買いだめして、失われた生産量を補うことができるようになることです。
南米で失われた生産量も、ウクライナやロシアで失われつつある生産量もです。ですから、まず第一に、これらの在庫を引き出して市場に投入し、バランスをとることが必要です。2つ目は、先ほども言いましたが、小麦をロシアから出して、人間が消費できるように保存しておく必要があります。そして3つ目は、あなたのような農家に、もっと植える必要があるというシグナルを送ることです。
世界はもっと広い面積を必要としていると思います。今日、バルト海沿岸の農地では作付けができません。私たちは基本的に限界に達しているので、南米でそれが起こるかもしれません。
ですから、南米のエーカーを呼び込むには、より高い価格が必要です。そして、北米と南米の両方で、2年分の作柄が必要です。そうすれば、旺盛な需要を背景に、需給のバランスをとることができます。
Eric Larson — Seaport Research Partners — アナリスト
そうですね。2023年に米国で再び非常に良い成績を上げる必要があり、さらにもう1つ、おそらく世界中で4つの大きな収穫が必要でしょう。しかし、時には、世界中で起こっている高いインフレ率によって、そのバランスが崩れることがあります。
経済不況が起こることもあります。このような事態を想定して、見通しを変更するようなことは考えていますか？
フアン・ルチアーノ — 会長兼最高経営責任者
エリック 私はエコノミストではありませんが、ソフトランディングを達成するための狭い道筋がここにあると思います。そして、米国経済はこれらの出来事を通して非常に回復力があり、米国経済は消費者が牽引していると思います。
消費者は2年間、あまり使わなかったお金を貯めてきました。そして、先ほど申し上げたように、COVIDのリカバリーパッケージでしたが、給与のインフレ、賃金のインフレもあり、お客様のポケットにお金が入るようになりました。ですから、当分の間は、大きな — 需要の大きな影響はないと思います。もし、そうでなければ、私たちはそのようなことはしないでしょう。
しかし、私たちはそれを見て、私たちの計画を見て、強い需要の長い期間のために私たちの計画を準備しています。高い生産能力で稼働させたいと考えています。ですから、現時点では、欧米で問題があるとは思えません。唯一の問題は、COVIDのロックダウンが中国でどのように展開されるかですが、これは — 今のところあまり見えてきません。
Eric Larson — Seaport Research Partners — アナリスト
そうですか。ありがとう、Juan。コメントありがとうございました。
フアン・ルチアーノ — 会長兼最高経営責任者
ありがとうございます、エリック。
オペレーター
本日のご質問は以上とさせていただきますので、電話をファン・ルシアーノに戻します。
フアン・ルチアーノ — 会長兼最高経営責任者
ありがとう、エミリー。電話を切る前に、レイが今年1年間、当社のCFOとしてADMに多大な貢献をしてくれたことに、少しお礼を申し上げたいと思います。レイさん、ありがとうございました。これからも私たちと一緒に、ADMがより大きな存在になるよう貢献してくれることを嬉しく思います。
レイ・ヤング — 副会長 — アナリスト
そうですね。ありがとう、フアン。そして、投資家の皆さん、アナリストの皆さん、11年間この仕事を続けてきて、私は成長することができました。私は皆さんから学んできました。
そして願わくば、ADMについて、そしてこの会社がいかに素晴らしい会社であるかということを、皆さんにお伝えすることができたなら幸いです。そして、この会社の未来は素晴らしいものです。私は、新しい役割においても、フアンを支え、会社を支え続けることを楽しみにしています。だから、フアン、ありがとう。
フアン・ルチアーノ — 会長兼最高経営責任者
ありがとう、そしておめでとう、レイ。そしてもちろん、ヴィクラムもようこそ。これは、決算説明会でのあなたの洗礼でした。そして、この役割を担うことを歓迎します。
Vikram Luthar — 最高財務責任者
どうもありがとうございます。
マイケル・クロス — インベスター・リレーションズ担当ディレクター
皆さん、本日はありがとうございます。スライド12は、当社が今後参加する投資家向けイベントです。また、当社の年次サステナビリティレポートは、バリューチェーン全体にわたる当社の大きな進展と大胆な野望を詳述し、5月に発行される予定であることもお伝えしておきます。その他、ご質問等ございましたら、どうぞお気軽にお問い合わせください。
お時間をいただき、またADMに関心をお寄せいただきありがとうございます。
以上です。他の翻訳希望があればご連絡いただければ検討いたします。
＊誤訳などがあるかもしれませんでの参考程度にしていただき投資は自己判断でお願いします。
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