ブロードコム (AVGO)2023 年第 3 四半期決算説明会の日本語訳です。
株価は結構落ちてますがまだまだ高値圏ですね。
決算は良かったですが思ったよりもガイダンスがイマイチなのでしばらくは調整するかもしれません。
安くなれば購入も検討したいです。
ブロードコム (AVGO)株価
ブロードコム (AVGO)2023 年第 3 四半期決算説明会
Call participants:
Ji Yoo — Director, Investor Relations
Hock Tan — President and Chief Executive Officer
Kirsten Spears — Chief Financial Officer
Vivek Arya — Bank of America Merrill Lynch — Analyst
Harlan Sur — JPMorgan Chase and Company — Analyst
Ross Seymore — Deutsche Bank — Analyst
Stacy Rasgon — AllianceBernstein — Analyst
Toshi Hari — Goldman Sachs — Analyst
Karl Ackerman — Exane BNP Paribas — Analyst
Harsh Kumar — Piper Sandler — Analyst
Aaron Rakers — Wells Fargo Securities — Analyst
Matt Ramsay — TD Cowen — Analyst
Chris Rolland — Susquehanna International Group — Analyst
Ed Snyder — Charter Equity Research — Analyst
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2023年8月31日午後5時00分（米国東部時間）
オペレーター
ブロードコム・インクの 2023 会計年度第 3 四半期決算電話会議にようこそ。開会のご挨拶と自己紹介を兼ねて、ブロードコム インコーポレーテッドの投資家対応部長、ジー ユウにお電話を代わりたいと思います。
ジ・ユー — 投資家対応部長
オペレーターの皆さん、こんにちは。本日の電話会議には、社長兼 CEO のホック・タン、最高財務責任者のカーステン・スピアーズ、半導体ソリューショングループ社長のチャーリー・カワスが参加しています。ブロードコムは、市場終了後にプレス リリースと財務表を配布し、2023 会計年度第 3 四半期の業績について説明しました。コピーを受け取っていない場合は、ブロードコムのウェブサイト broadcom.com の投資家セクションから情報を入手できます。
この電話会議はライブでウェブキャストされ、その音声再生は Broadcom のウェブサイトの投資家向けセクションから 1 年間アクセスできます。準備中のコメントでは、ホックとカースティンが 2023 会計年度第 3 四半期の業績、第 4 四半期のガイダンス、および事業環境に関するコメントを提供します。質疑応答はコメント終了後に行います。実際の業績が本通話で述べた将来の見通しに関する記述と大きく異なる可能性のある特定のリスク要因については、本日のプレスリリースおよびSECへの最近の提出書類をご参照ください。
Broadcom は、米国会計基準 (U.S. GAAP) に加えて、特定の財務指標を非 GAAP ベースで報告しています。GAAP 方式と非 GAAP 方式の調整は、本日のプレス リリースに添付された表に記載されています。本日の電話会議では、主に非 GAAP 財務結果について説明します。
それでは、ホックに電話を回します。
ホック・タン — プレジデント兼最高経営責任者
皆さん、本日はありがとうございます。2023年度第3四半期の連結売上高は、前年同期比5％増の89億ドルとなりました。半導体ソリューションの売上高は前年同期比5%増の69億ドル、インフラストラクチャー・ソフトウェアの売上高は前年同期比5%増の19億ドルとなりました。ハイパースケールは前年比2桁成長を続けましたが、企業および通信事業者の支出は減速しました。
一方、ワイヤレス事業は重力に逆らうかのように安定を維持している。現在、ハイパースケールへの継続的な投資の原動力となっているのは、ジェネレーティブAIへの投資です。ご存知のように、当社は大手ハイパースケール企業にカスタムAIコンピュートエンジンを供給しています。また、複数のハイパースケーラーがデータセンター内でAIクラスターをスケールアップ、スケールアウトする際に、ネットワーク技術のポートフォリオを提供しています。
現在、10億ドルを超える売上高を計上し、これは第3四半期のインフラ事業の前年同期比成長率のほぼすべてを占めています。そのため、第3四半期におけるAIの収益がなければ、半導体事業は前年同期比でほぼ横ばいとなります。実際、今年度に入ってから、AIを除いた四半期の半導体売上高は60億ドル前後で安定しています。また、1年前にお伝えしたように、23年度はソフトランディングすると予想していました。
そして、これはまさに今日起こっていることのようです。次に、最終市場についてもう少し詳しくご説明しましょう。このソフトランディングが進むにつれ、当社の幅広い製品ポートフォリオが、ネットワーク市場を除くすべての最終市場において、収益の増減に影響を及ぼしていることがわかります。そこで、本日の私の発言では、ジェネレーティブAIが大きな影響を与えるネットワーキングに焦点を当てます。
ネットワーキング — 第3四半期のネットワーキングの収益は28億ドルで、ガイダンスに沿って前年同期比20%増となり、半導体収益の40%を占めています。前述したように、当社のスイッチおよびルーター、ならびにカスタム・シリコンAIエンジンは、ハイパースケールにおけるAIクラスタのスケールアウトに展開されるため、この最終市場の成長を牽引した。イーサネットはAIクラスターをスケールアウトするのに最適なネットワーキング・プロトコルであると、私たちは常に信じてきましたし、AIネットワークではこれまで以上に信じています。イーサネットは今日、すでに機械学習とAIに適した低遅延特性を提供しており、ブロードコムは今日も明日も最高の技術を有しています。
ブロードコムは、他の業界パートナーとともにウルトラ・イーサネット・コンソーシアムの創設メンバーとして、大規模な言語モデル・ネットワークにおけるイーサネットのスケーリングを推進しています。重要なのは、オープンスタンダードと幅広いエコシステムに基づいていることです。この四半期で、当社はすでに次世代スイッチTomahawk 5とJericho3-AIルーターを大量に受注しており、今後6ヵ月間で複数のハイパースケール顧客向けにこの製品の出荷を開始する予定です。これにより、既存の400ギガビット・ネットワークは800ギガビット接続に置き換わることになる。
また、この先、次世代の1.6テラビット接続のために、我々はすでにTomahawk 6スイッチの開発を開始しており、特に200G SerDesを搭載し、毎秒100テラビットを超えるスループット容量を生み出している。ジェネレイティブAIが、これまで開発されたことのないシリコン・テクノロジーにおける最先端技術の開発を我々のエンジニアに促していることに、我々は明らかに興奮している。私たちは、ムーアの法則の終焉がシリコン技術におけるコンピューティングに限界を設定したことを知っていますが、今日私たちが開発しているものは、まさに復活のように感じられます。私たちは、ハイパースケールの顧客がジェネレーティブAIを拡張するための最高のハードウェア機能を利用できるようにするための基盤技術に投資しています。
私たちは、業界をリードする200GのSerDesに投資し、光や銅ケーブルさえも駆動できるようにしています。当社は、高帯域幅メモリ・アクセスにおける現在のボトルネックを解消する差別化技術を有しています。また、複数のAIコンピュート・エンジンを統合するための、高速かつ超低消費電力のチップ間接続性も備えています。また、複雑なパッケージング技術にも多額の投資を行っており、現在の2.5Dから3Dに移行することで、大容量メモリーをAIコンピュートエンジンやアクセラレーターと統合することを可能にしています。
つまり、ハイパースケーラーがAIクラスターを開発し、市場投入までの時間を極めて短縮して展開できるようにする、プラグアンドプレイのシリコンIPからなるエンドツーエンドのプラットフォームを開発したのです。驚くことではありませんが、第4四半期は、引き続きジェネレーティブAIのデプロイメントに牽引され、ネットワーキングの収益が前年同期比で20%以上加速すると予想しています。これは、明らかにジェネレーティブAIの強さに牽引されたもので、前四半期比で約50%、前年同期比では約2倍の成長を見込んでいます。ワイヤレスに話を移します。第3四半期のワイヤレス売上高は16億ドルで、半導体売上高の24%を占め、前四半期比4%増、前年同期比横ばいであった。
Wi-Fi、ブルートゥース、タッチ、RFフロントエンド、インダクティブパワーなど、北米の顧客との契約は引き続き深く、複数年にわたります。そのため、第4四半期には、季節的な立ち上げに伴い、ワイヤレス事業の売上高は前四半期比で20%以上の成長、前年同期比では1桁台前半の成長を見込んでいます。サーバー・ストレージのコネクティビティ売上は11億ドルで、半導体売上高の17%を占め、前年同期比横ばいでした。第4四半期のサーバー・ストレージ・コネクティビティ事業の売上高は、前年同期比10%台半ばの減少を見込んでいます。
ブロードバンドに話を移そう。9四半期連続の2桁成長を経て、売上高は前年同期比1%増の11億ドル、半導体売上高の16%に減速した。第4四半期は、通信事業者の間で10G PONの普及が進んでいるにもかかわらず、ブロードバンド収入は前年同期比で1桁台後半に落ち込むと見ている。最後に、第 3 四半期の産業用再販は、中国の需要低迷を反映して前年同期比 3%減の 2 億 3,600 万ドルとなった。
しかし、第4四半期には、季節性を反映し、工業用再販は前年同期比1桁台前半の伸びとなり、改善が見込まれる。要約すると、第3四半期の半導体ソリューションの売上高は前年同期比5%増となり、第4四半期の半導体売上高は前年同期比1桁台前半から半ばの伸びを見込んでいます。前四半期比では、ジェネレーティブAIを除くと、半導体売上高は横ばいとなります。次にソフトウェアです。
第3四半期のインフラストラクチャー・ソフトウェアの売上高は19億ドルで、前年同期比5%増となり、売上高全体の22%を占めました。コア・ソフトウェアの連結更新率は、期限切れ契約に対して平均117％、戦略的アカウントでは平均127％でした。戦略的顧客においては、年間売上高4億800万ドルのうち、1億2,900万ドル（32％）が同じコア顧客に対する他のポートフォリオ製品のクロスセリングであった。また、更新額の90%以上は定期的なサブスクリプションとメンテナンスでした。
過去12ヶ月間の契約更新率は平均115%でした。また、戦略的アカウントでは平均125％でした。その結果、第3四半期末のARR（売上高の指標）は53億ドルとなりました。第4四半期のインフラストラクチャー・ソフトウェア部門の売上高は、前年同期比で1桁台半ばの増加を見込んでいます。
連結ベースでは、第4四半期の売上高は前年同期比4％増の92億7,000万ドルを見込んでいます。キルスティンが第4四半期の業績について詳しく説明する前に、係争中のVMware買収について簡単にご説明します。当社は、オーストラリア、ブラジル、カナダ、欧州連合、イスラエル、南アフリカ、台湾、英国で法的な合併認可を取得し、必要なすべての法域で外国投資規制の認可を受けています。米国では、Hart-Scott-Rodinoによる合併前の待機期間が終了しており、米国の合併規制によるクロージングへの法的障害はありません。
米国では、ハート-スコット-ロジノの合併前待機期間は終了しており、米国の合併規制によるクロージングに法的障害はない。我々は他のいくつかの管轄区域の規制当局と建設的な協議を続けており、残りの必要な規制当局の承認取得に向けたプロセスの進行段階にある。当社は引き続き、2023 年 10 月 30 日に完了することを期待しています。ブロードコムは、VMware との統合によってクラウドにおける競争が強化され、ワークロードを配置する場所の選択肢と制御が増えることで、企業のお客様に利益をもたらすと確信しています。
それでは、キルスティンに電話を回します。
キルスティン・スピアーズ — 最高財務責任者
ありがとうございます。それでは、財務業績の詳細についてご説明させていただきます。当四半期の連結売上高は前年同期比5%増の89億でした。売上総利益率は 75.1％で、予想通りでした。
営業費用は前年同期比8%減の11億でした。研究開発費は9億1,300万ドルで、変動費の減少により前年同期比8%減となりました。営業利益は 55 億で、前年同期比 6%増となりました。営業利益率は売上高の62%で、前年同期比で約100bp上昇しました。
調整後EBITDAは58億ドル、売上高の65％であった。この数字には減価償却費1億2200万円が含まれていない。次に、2つのセグメントの損益をレビューします。半導体ソリューション部門の収益は 69 億で、当四半期の総収益の 78%を占めました。
これは前年同期比 5%増でした。半導体ソリューション部門の売上総利益率は約70%で、前年同期比160ベーシス・ポイント低下しました。第 3 四半期の営業費用は前年同期比 7%減の 7 億 9,200 万ドルでした。研究開発費は前年同期比 8%減の 7 億 700 万ドルでした。
第 3 四半期の半導体営業利益率は 59%でした。インフラストラクチャー・ソフトウェア部門の損益に移ります。インフラストラクチャー・ソフトウェア部門の売上高は前年同期比 5%増の 19 億円で、売上高の 22%を占めています。インフラストラクチャー・ソフトウェアの売上総利益率は92%で、営業費用は前年同期比10%減の3億3,700万ドルでした。
第3四半期のインフラストラクチャー・ソフトウェアの営業利益率は75%で、営業利益は前年同期比13%増でした。キャッシュフローに移ります。第 3 四半期のフリー・キャッシュフローは 46 億ドルで、売上高の 52%を占めました。資本支出は 1 億 2200 万ドルでした。
第 3 四半期の売上日数は 30 日でした（第 2 四半期は 32 日）。第 3 四半期の在庫は前四半期比 2%減の 18 億でした。エコシステム全体の在庫管理については、引き続き非常に規律を保っています。手元在庫は80日で、第2四半期の86日から減少しました。
現金は121億ドル、有利子負債は393億ドルで、うち11億ドルが短期です。固定金利債務の加重平均クーポン・レートは3.61%、満期までの年数は9.7年です。資本配分について。当四半期、当グループは株主に対し、19 億円の現金配当を支払いました。
余剰資金を株主に還元するというコミットメントに従い、当社は普通株式17億株を買い戻し、従業員持分の権利確定に伴う税金のために普通株式4億6,000万株を消却し、結果として約290万株のAVGO株を買い戻し、消却しました。第3四半期の非GAAPベースの希薄化後株式数は4億3,600万株でした。第3四半期末時点で、73億株の自社株買い戻し枠が残っています。SECの規則では、VMwareの株主がVMware買収のための保留中の取引において現金と株式のどちらを対価とするかを選択している期間中は自社株買いを認めていないため、8月上旬に自社株買いプログラムを一時停止しました。
この選択期間は、2023年10月30日に予定されている取引完了の少し前に終了する予定です。第4四半期の非GAAPベースの希薄化後株式数は、一時停止前に実施された自社株買いの影響を除くと、4億3,500万株となる見込みです。現在の事業動向と状況に基づき、2023年度第4四半期のガイダンスは、連結売上高92億7,000万ドル、調整後EBITDAは予想売上高の約65%を見込んでいます。第4四半期の売上総利益率は、製品構成により前四半期比で80bp低下すると予想しています。
なお、第4四半期のガイダンスにはVMwareの貢献は含まれていません。以上で私の挨拶は終わります。オペレーター、質問をどうぞ。
質疑応答
オペレーター
ありがとうございます。では、最初のご質問はバンク・オブ・アメリカのヴィヴェック・アリヤさんからお願いします。どうぞよろしくお願いいたします。
ヴィヴェク・アーリャ — バンク・オブ・アメリカ・メリルリンチ — アナリスト
私の質問にお答えいただきありがとうございます。ホック、私の質問は、あなたの大規模なAI ASICコンピュート・オフロード契約についてです。それとも、国内および台湾を拠点とするASICの競合他社があり、そのような競合他社はより安くASICを提供できると考えているのでしょうか？そこでお伺いしたいのですが、今後数年間、この競争力を維持し、できればコンテンツを増やしていきたいと考えているのですが、どのようにお考えですか？
ホック・タン — プレジデント兼最高経営責任者
ビベック、あなたの質問に答えたいのですが、私たちは取引、特に特定の取引や、特定の顧客に関してあなたが質問しているような内容については話しませんので、直接は話しません。ですから、それは適切ではありません。しかし、一般論としてお話しします。当社の長期的な契約、北米の大手OEM顧客との長期的な契約は非常によく似ています。
ワイヤレスであろうと、この場合はジェネレーティブAIであろうと、そのような製品を作るために必要なものであり、彼らが望む製品を作るために必要な複数のテクノロジーです。そして、それは非常に戦略的で複数年にわたるものであり、関与は非常に広範かつ深いものです。
Vivek Arya — バンク・オブ・アメリカ・メリルリンチ — アナリスト
ありがとう、ホック。
オペレーター
ありがとうございます。次の質問です。J.P.モルガンのハーラン・サーです。
お待たせしました。
ハーラン・サー — JPモルガン・チェース・アンド・カンパニー — アナリスト
こんにちは。私の質問にお答えいただきありがとうございます。市場の多様化、市場でのリーダーシップ、そして供給規律が、比較的弱いマクロ環境の中で、四半期あたり60億ドルという安定した収益を上げることを可能にしているのは素晴らしいことだと思います。ホックさん、御社の顧客の需要プロファイルや、リードタイムを考慮した場合の見通しの良さについてお伺いしたいのですが、マクロのトレンドが改善し始める前の数四半期にわたって、AIを除けば60億ドル規模の安定した収益プロファイルを維持し続けることは可能でしょうか。
ホック・タン — プレジデント兼CEO
今期以降の見通しをお聞かせください。つまり、ハーラン、それは私の給与水準を超えている。ただ申し上げておきたいのは、我々は20年後半にソフトランディングを約束した。23年はソフトランディングする可能性が高い。
ご指摘の通り、また私の発言にもあるように、まさにその通りです。
ハーラン・サー — JPモルガン・チェース・アンド・カンパニー — アナリスト
わかりました。完璧です。ありがとうございます。
オペレーター
ありがとうございます。次の質問まで少々お待ちください。ドイツ銀行のロス・セイモアさんからです。お待たせしました。
ロス・セイモア — ドイツ銀行 — アナリスト
こんにちは。質問させてくれてありがとう。ホック、私はネットワーキング・セグメントについてもう少し詳しくお聞きしたいのですが、第4四半期に前四半期比で大きく伸びたというAI需要についてお聞かせください。それは主にコンピュート・オフロードの方ですか、それともネットワークの方も貢献しているのでしょうか？そのあたりについて教えていただけると助かります。
ホック・タン — 社長兼CEO
ロス、これらのことは非常に密接に関係しているんだ。最近の生成AIでは、特にAIエンジンを1個や2個で導入することはもうありません。大規模なクラスターやポッドと呼ばれるもので、ハイパースケーラではこう呼んでいます。そのためには、GPUであれ他のカスタマイズされたAIシリコン・コンピュート・エンジンであれ、何千、何万ものAIエンジン間のファブリック・ネットワーキング接続が必要です。
AIエンジンを備えたファブリック全体が、文字通りコンピューター、AIインフラストラクチャを表している。つまり、AIエンジンだけでなく、私たちがAIエンジンを提供するのか、あるいは他の誰かがGPUエンジンを提供するのかにかかわらず、私たちの数字は、イーサネット・ネットワーキング・ソリューションの多くを提供するマーチャント・シリコンと非常に密接に関係しているのです。
ロス・セイモア — ドイツ銀行 — アナリスト
ありがとうございます。
オペレーター
ありがとうございます。次の質問に移ります。バーンスタインのステイシー・ラスゴンです。お待たせしました。
ステイシー・ラスゴン — アライアンス・バーンスタイン — アナリスト
こんにちは。私の質問に答えてくれてありがとう。AI以外のランレートを60億ドルとして、AIを計算すると、前四半期におっしゃった半導体収益の15%になります。それでも来年は売上の25%になると思いますか？また、その数字になるにはどうすればいいのか、もしそうだとしたら……2つ質問させてください。
ひとつは、その数字はまだ25％なのか、それとももっと高いのか低いのか。そして、AIと非AIという2つの動くピースを使って、どのようにこの数字を達成すればいいのでしょうか？
ホック・タン — プレジデント兼最高経営責任者
まあ、それは……いくつかの仮定が必要ですが、ご存知のように、私は来年のガイドをしませんので、そのどれについてもお手伝いするつもりはありません。驚くことではありません。皆さんもご存知でしょう。というのも、AIの導入は非常に急務であり、私たちが目にしている需要はかなり強力で、非常に強いからです。
そのため、22年末まで加速すると見ています。そして23年度末にかけても加速しています。そして24年度も同様の加速傾向を予想しています。ですから、ご質問にお答えしますと、私どもは以前から、24年度については、これはあくまでも予測ですが、私どもの収益の25％以上、半導体の収益の25％以上になると考えています。
ステイシー・ラスゴン — アライアンス・バーンスタイン — アナリスト
分かりました。ありがとうございました。
オペレーター
ありがとうございました。次の質問です。ゴールドマン・サックスの針俊哉さんからです。お待たせしました。
トシ・ハリ — ゴールドマン・サックス — アナリスト
ご質問をありがとうございます。1つ簡単な説明と質問があります。その明確化についてですが、ホックさん、供給環境について、もしそれが御社のAIビジネスにとって制約要因となっているのであれば、お聞かせいただけますか？また、もしそうであれば、生産能力の観点から24年度にはどのような成長を見込んでいますか？それから、AI以外の事業について質問します。
お二人が話していたように、在庫管理は非常にうまくいっています。しかし、貴社の顧客や取引先の在庫レベルを見ると、かなりの在庫を抱えているように見えます。では、AI以外の事業、つまりネットワーク事業における今後の在庫調整の可能性について、どの程度の確信を持っていますか？ありがとうございました。
ホック・タン — 社長兼CEO
わかりました。最初の質問で、サプライチェーンについてお伺いしました。ネットワークであれ、カスタムエンジンであれ、ジェネレーティブAI向けの製品は長いリードタイムを要します。これらは非常に最先端のシリコン製品であり、すべての……スタック全体にわたってです。
チップ自体からパッケージング、さらにはメモリー、これらのチップで使用されるHBMメモリーに至るまで、すべてリードタイムが非常に長く、最先端の製品です。ですから、私たちは、他の誰もが望んでいるように、あるいはリードタイム内に供給しようとしているのです。ですから、定義上、あなた方には制約があり、私たちにもあります。我々には制約がある。
私たちはその制約を克服しようとしていますが、それは多くの制約です。なぜなら、これらの部品の生産は非常に長期にわたるからです。なぜなら、これらの部品の生産は非常に長期間に及ぶからです。そして、注文が入るにつれて、リードタイムが許すよりも早く注文が入ってくるので、それが私たちが目にする制約なのです。2つ目の部分についてお答えしますと、私たちが見ている限りでは、先ほど申し上げたように、ソフトランディングと呼んでいます。
別の見方をすれば、1四半期あたり約60億ドルの非AI関連収入は、プラトーの上を行ったり来たりしているようなものです。そのように考えてください。成長はほとんどありませんが、まだ安定しています。また、先ほども申し上げたように、私たちはひとつのエンドマーケットにひとつの製品を持っているわけではありません。
複数の製品を持っています。ご存知のように、私たちのポートフォリオはかなり幅広く、多様化し、複数の異なる製品で各エンドマーケットに分類されています。そして各製品は、顧客がいつそれを望むかというタイミングに合わせて、時には独自のサイクルで動いています。そのため、さまざまなレベルが上下する。
しかし、繰り返しになりますが、各四半期の平均は、ご指摘のとおり約60億ドルです。今のところ、そのような状況が続いています。
Toshi Hari — ゴールドマン・サックス — アナリスト
素晴らしい。ありがとうございます。
オペレーター
ありがとうございます。次の質問まで少々お待ちください。BNPパリバのカール・アッカーマンです。お待たせしました。
カール・アッカーマン — エクサンBNPパリバ — アナリスト
はい。ありがとうございます。グロス・マージンについてですが、半導体のグロス・マージンは前年比では厳しい結果となりましたが、もちろん半導体業界では依然としてトップクラスです。しかし、来年サプライチェーンが自由になることを考えると、物流コストや[聞き取れない]コストの高騰による今年の粗利益率への逆風について、追い風になるような考え方や定量的な方法はありますか？ありがとうございます。
ホック・タン — 社長兼最高経営責任者
カール、ホックです。この質問にはもっと全体的な答えが必要なので、私がお答えしましょう。売上総利益率への影響は、何よりもサプライ・チェーンの問題とは関係ありません。しかし、トレンドに影響を与えるという点では、それほど重要でも持続的でもありません。
当社にとって売上総利益率を大きく左右するのは、率直に言ってプロダクト・ミックスです。プロダクト・ミックスです。先ほど申し上げたように、当社は幅広い製品ラインナップを有していますが、コミュニケーションという観点からそれを整理し、複数の最終市場に分類しています。それぞれのエンドマーケットの中で、使用される場所や重要性、その他さまざまな側面によって、粗利率が異なる製品があります。
つまり、それぞれ異なるのです。ですから、本当にさまざまな製品が混在しているのです。そして、粗利益率のトレンドを何よりも左右するのは、各製品カテゴリーにおける次世代製品の採用ペースです。そのように考えてください。
そして、それを複数の製品にわたって測定するのです。新世代の製品が採用されるたびに、売上総利益率は上昇します。したがって、採用率は重要です。例えば、数年ごとに売上総利益率が変わる製品と、1年ごとに売上総利益率が変わる製品では、売上総利益率の成長プロファイルが異なります。売上総利益率の成長プロファイルが異なるのです。
これが、最も重要な変数と結びついているのです。さて、ご質問の件に関してさらに興味深いのは、特に21年、22年の半導体業界のアップサイクルにおいて、多くのロックダウン、行動の変化、そして高水準の半導体需要、言い換えれば需要に対する供給不足が発生し、多くの製品の採用が加速したことです。そのため、収益だけでなく、さまざまな面で恩恵を受けました。ご指摘のとおり、製品の割合が増え、次世代製品への採用が加速したことで、粗利益率が全体的に拡大しました。
しかし、この先、採用率が鈍化し、売上総利益率の拡大が鈍化する可能性もあります。しかし、それは時間が経てば解決するでしょう。私がいつも皆さんにお伝えしているのは、当社がこれまで見てきたモデルであり、経験則に基づくものですが、この基本的な経済学に基づいているということです。もちろん、その中間には200ベーシス・ポイントを超える数字もあり、2022年にはそれが実現しました。
遅かれ早かれ、それを相殺しなければなりません。粗利益率の拡大が50％以下になる年もあります。このようなプロセスは今後も続くと思います。
カール・アッカーマン — エクサンBNPパリバ — アナリスト
ありがとうございます。
オペレーター
ありがとうございます。次の質問です。パイパー・サンドラーのハーシュ・クマールです。お待たせしました。
ハーシュ・クマール — パイパー・サンドラー — アナリスト
ホック、教科書通りのソフトランディング、おめでとう。つまり、完璧に実行されたということです。離陸のタイミングについて質問があります。
ほとんどの製品ラインのリードタイムは約1年です。ですから、1年先まで見通しが立っていると思います。問題は、1年後に受注残高が伸びているかどうかということです。言い換えれば、1年程度は底値で推移し、その後回復に向かうということでしょうか？色だけでも教えていただけると助かります。それからホックさん、VMwareにとって中国の承認は必要なのでしょうか、それとも不要なのでしょうか？
ホック・タン — プレジデント兼最高経営責任者
まずリードタイムについてですが、アップサイクルがいつ起こるか予想してください。正直なところ、それを予測するにはまだ時期尚早です。というのも、50週間のリードタイムがあるにもかかわらず、今日はその上に素敵な……多くの予約がジェネレーティブAIに関連しているからです。ワイヤレス関連の予約もそれなりにある。つまり、これらは私が見ているものに偏っているということだ。
ですから、あなたの質問に対する答えは……とても満足のいくものではありませんが、私にはまだ早すぎますが、それなりの受注があります。
Harsh Kumar — Piper Sandler — アナリスト
それからVMwareについて、ホックさん？
ホック・タン — 社長兼CEO
規制当局の承認について、私は具体的な指摘をしました。よくお考えになって、よくお読みになり、そこで終わりにしてください。
ハーシュ・クマール — パイパー・サンドラー — アナリスト
わかりました。わかりました。ありがとう、ホック。
ホック・タン — 社長兼最高経営責任者
ありがとうございます。
オペレーター
ありがとうございます。次の質問に移ります。ウェルズ・ファーゴのアーロン・レイカーズです。お待たせしました。
アーロン・レイカーズ — ウェルズ・ファーゴ証券 — アナリスト
はい。ご質問ありがとうございます。AIファブリックの構築におけるイーサネットの機会について考えているのですが、ホックさんが参加されているイーサネット・コンソーシアムについて、特にAIファブリックの構築における東西レイヤーのInfiniBandに対するイーサネットの相対的な比較について、何か最新の考えがあれば教えてください。また、Tomahawk 5やJericho3は、今後6カ月ほどで大量に出荷され始めるようですが、このようなネットワークの東西のトラフィック層でイーサネットが実際に定着し始めるのは、このような変化がきっかけになるのでしょうか。ありがとうございました。
ホック・タン — 社長兼CEO
非常に興味深い質問ですね。率直に言って、私の個人的な見解ですが、InfiniBandは、何年も何年も、ハイパフォーマンス・コンピューティングと呼ばれる世代の中で選ばれてきました。ハイパフォーマンス・コンピューティングは、AIを指す古い言葉でした。ハイパフォーマンス・コンピューティングは、AIを指す古い言葉でした。というのも、それは非常に専用的なアプリケーションのワークロードであり、今日のような大規模な言語モデルによるスケールアウトではなかったからです。
大規模な言語モデルは、現在ではハイパースケールによって駆動されています。率直に言って、イーサネットは大きな牽引力になっており、イーサネットは出荷されています。イーサネットは未来に向けて牽引しているだけでなく、多くのハイパースケーラーで出荷されています。イーサネットは、InfiniBandと共存しています。
すべてはワークロード次第です。それを動かす特定のアプリケーションに依存します。そして結局のところ、AIクラスターをどの程度の規模にしたいのかにもよります。規模が大きくなればなるほど、基本的にイーサネットに開放する傾向が強くなります。
アーロン・レイカーズ — ウェルズ・ファーゴ証券 — アナリスト
はい。ありがとう。
オペレーター
ありがとうございます。次の質問に移ります。TDコーウェンのマット・ラムジーです。お待たせしました。
マット・ラムジー — TDコーウェン — アナリスト
はい、ありがとうございます。こんにちは。ホック、カスタム・シリコン・ビジネスについてお聞きしたいことがあるのですが。
明らかに、あなたが説明されたように、大口顧客は実に順調に立ち上がりつつあります。しかし、他にもカスタムシリコンを検討しているハイパースケールの大口顧客はたくさんあり、それはAIがきっかけかもしれませんし、そうでないかもしれません。しかし、最近のAIへの投資と熱意の高まりによって、この分野の他の大口顧客のために大きなプロジェクトを引き受ける意欲が高まっているのではないでしょうか？次に、顧客向けのカスタム・スイッチングやルーティング製品を検討する意欲はありますか？ありがとうございました。
ホック・タン — 社長兼CEO
ありがとうございます。非常に洞察に富んだ質問ですね。私たちはAIエンジンで1社だけ大きな顧客を持っています。私たちはGPUの会社ではありませんし、オフロード・コンピューティング以外のコンピューティングはあまり行っていません。
つまり、私が言いたいのは……皆さんに誤解を与えたくないということです。私が税関のプログラムに関与しているからといって、それが収益につながるパイプラインであるかのように考えてはいけない。ハイパースケーラの大規模な言語モデルを実行するためのハードウェア・インフラを構築することは、誰にとっても非常に困難で複雑な作業だ。また、たとえエンゲージメントがあったとしても、収益にはなかなか結びつかない。
だから、私は……言ってしまえばそれまでなのだが……。今日、カスタムAIエンジンを出荷しているハイパースケールが1社あります。わかりました。さて、スイッチングやルーティングのカスタマイズに関しては、そうですね。
そういうこともあります。スイッチやルーターであるスイッチシステムを供給しているいくつかのOEMは、独自のカスタムソリューションを持ち、独自のネットワーク・オペレーティング・システムを運用している。これが過去20～30年のモデルだ。そして今日、市場の70％がマーチャント・シリコンで占められている。
ネットワーク・オペレーティング・システムとは言いませんが、シリコンはマーチャント・シリコンです。つまり、ここでのメッセージは、過去20年の実績が示しているように、カスタム・ソリューションを行うよりも、マーチャント・ソリューションを行う方がメリットがあるということです。
マット・ラムジー — TDコーウェン — アナリスト
ありがとう、ホック。ありがとう。
オペレーター
ありがとうございます。次の質問です。サスケハナのクリストファー・ローランドさんからです。お待たせしました。
クリス・ローランド — サスケハナ・インターナショナル・グループ — アナリスト
ご質問ありがとうございます。1 つは AI のアップサイド、もう 1 つは中核事業の回復力、特にストレージとブロードバンドです。ですから、私はストレージとブロードバンドのリセットをしばらく待っていたのですが、第4四半期は少し軟調になるようですね。
そのリセットをソフトランディングと呼んでいるのかもしれませんね。ソフトランディングとはどういう意味なのか、もう少し詳しく説明していただけますか？ソフトランディングというのは、私たちが本当に着地したという意味ですか？少なくとも、そのようなビジネスはここで底を打つとお考えですか？また、以前にもお話があったと思いますが、あなた方は在庫管理を徹底してきました。しかし、これらの市場にはもう少し在庫があるのでしょうか、それとも需要が悪化し始めているのでしょうか？ありがとうございます。
ホック・タン — 社長兼最高経営責任者
ありがとうございます。何よりもまず、前四半期の決算説明会でもお話ししましたし、今日もカースティンが強調してくれましたが、私たちは最終顧客の最終需要だけを考えて出荷しています。私たちはエンドユーザー、つまりOEM先の企業に目を向けています。そう心がけています。
常に正しいというわけではありませんが、かなり得意になってきています。そして、私たちはそのような顧客にしか出荷しません。そして、あなたが見ているのは……なぜ私がこのようなことを言っているかというと……例えば、ブロードバンドの数字や、サーバー・ストレージの数字を見ていると、それほど横ばいではないように見えるからです。かなり幅広く、さまざまなエンドマーケットにセグメント化されています。
そして、私たちが現在のようなプラトーに達したとき、あるいはソフトランディングに達したとき、私はそれをこう呼んでいます。出荷のタイミングによって入荷が増える製品もあれば、出荷のタイミングが悪くて入荷が少し減る製品もあります。各四半期で、その違いをお見せすることもありますし、第3四半期や第4四半期でもそのような違いをお見せしています。これは主に物流、顧客からの出荷のタイミング、特定の顧客、そしてこのような製品全般に関係しています。
これは、私の発言で中央値付近を行ったり来たりする収益と言いました。そしてその中央値は、私は苦心して皆さんに強調したのですが、60億前後で推移しています。23会計年度が始まって以来、60億前後で推移しています。そして第4四半期も60億前後で推移している。
しかし、まだその水準には達していません。というのも、プット＆テイクという言葉がありますが、このプット＆テイクの中には上がるものもあれば下がるものもあるからです。これはトレンドなのか、それとも単なるフラッターなのかということです。私の表現を使うなら、私はこのようなフラッター、あるいは中央値付近でのプット＆テイクをこう呼んでいる。今、3四半期連続で60億ドル前後で推移していなければ、私はこのようなことは言わなかったでしょう。
クリス・ローランド — サスケハナ・インターナショナル・グループ — アナリスト
ありがとう、ホック。
オペレーター
ありがとうございます。次の質問に移ります。チャーター・エクイティ・リサーチのエドワード・スナイダーです。
エド・スナイダー — チャーター・エクイティ・リサーチ — アナリスト
ありがとうございます。ホック、ここで少しシフトチェンジして、来年出荷が開始される統合型オプティクス・ソリューションに対する御社の期待と、実際、御社の顧客からの指摘についてお話ししたいと思います。御社が提供しているもの、そして性能とサイズの大幅な改善を見ていると、これは非常に興味深いものだと思います。既存のソリューションの惰性やアーキテクチャーの惰性によって制限されているのでしょうか。それとも、どのようなフィードバックを得ているのでしょうか。あなたの期待値と、なぜ私たちがこれをより注意深く見始めるべきなのか、その理由を知りたいのです。
ホック・タン — 社長兼最高経営責任者
そうすべきです。私は投資をしました。冗談ですよ。しかし、私たちはシリコンフォトニクスに投資しました。つまり、文字通り1つのソリューション・パッケージングに統合したのです。一例として、私たちのスイッチ、来年半ばに出荷を開始する予定の次世代スイッチ「トマホーク5」、私たちが「Bailly」と呼んでいるプログラム、完全に統合されたスイッチ、シリコンフォトニクス・スイッチを挙げることができます。
おっしゃるとおり、非常に低消費電力で、しかも……光学部品には常に光学的特性と機械的特性があります。それらを統合されたシリコンフォトニクス・ソリューションに取り込むことで、機械的、光学的な歩留まり率に関する失敗を取り除き、文字通りシリコンの歩留まり率に変換することができます。そうすることで、従来のアプローチよりも非常に信頼性が高くなると信じています。では、なぜもっと多くの人がそれに飛びつかないのでしょうか？誰もやったことがないからです。
私たちはこのシリコンフォトニック・アーキテクチャーのパイオニアであり、トマホーク4でPOC（概念実証）を実施する予定です。これらのインスタンスから信頼性データを得たので、トマホーク5で本番打ち上げに踏み切ることができた。しかし、よく言われるように、証明は食べることにあり、我々は1つか2つのハイパースケールで、いかに効率的なパワーで効果的であるかを実証するつもりだ。一旦それが実現すれば、他のハイパースケーラーにも普及し始めることを期待しています。なぜなら、そのうちの1社が実現すれば、他のハイパースケーラーもシリコンフォトニクス・ソリューションのメリットを享受することができるからです。
そして、それはそこにある。ご存知でしょう。30％、40％の電力削減が可能です。電力はデータセンター、特にAIデータセンターでは大きな問題です。
特に、ジェネレーティブAIデータセンターではそうだ。
エド・スナイダー — チャーター・エクイティ・リサーチ — アナリスト
わかりました。
オペレーター
ありがとうございました。本日の質疑応答にご参加いただきありがとうございました。それでは、最後にジ・ユーさんにご挨拶をお願いしたいと思います。
ジ・ユ — インベスター・リレーションズ部長
ありがとうございました。最後に、ブロードコムが 9 月 7 日 (木) に開催される Goldman Sachs Communacopia and Technology Conference に出席することをお知らせします。ブロードコムは現在、2023 年 12 月 7 日 (木) の市場終了後に 23 会計年度第 4 四半期の業績を報告する予定です。ブロードコムの決算電話会議の一般向けウェブキャストは、午後 2 時 (太平洋標準時) に行われます。
太平洋時間です。以上で本日の決算説明会を終了します。ご参加ありがとうございました。オペレーター、通話を終了してください。
以上です。他の翻訳希望やご感想をいただけると嬉しいです。
＊誤訳などがあるかもしれませんでの参考程度にしていただき投資は自己判断でお願いします。
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