銅・モリブデン生産における最大級の企業で金の鉱山会社のフリーポート・マクモランの2021年第3四半期決算説明会の日本語訳です。
コモディティについての今後も見通しの参考になると思います。
株価は長期ではカップウィズハンドルみたいになっているので注目しています。
鉄鋼メーカーではニューコアなどもあります。
フリーポート・マクモラン社(NYSE:FCX)2021年第3四半期決算説明会
2021年10月21日午前10時00分（米国東部時間）
Call participants:
Kathleen L. Quirk — President and Chief Financial Officer
Richard C. Adkerson — Chairman of the Board and Chief Executive Officer
Mark J. Johnson — Director, Executive Vice President and Chief Operating Officer
Michael J. Kendrick — President-Climax Molybdenum Co.
Joshua F. Olmsted — President and Chief Operating Officer-Americas
Michael Glick — JP Morgan — Analyst
Emily Chieng — Goldman Sachs — Analyst
David Gagliano — BMO Capital Markets — Analyst
Chris LaFemina — Jefferies — Analyst
Lawson Langer — Bank of America Securities — Analyst
Orest Wowkodaw — Scotiabank — Analyst
Carlos De Alba — Morgan Stanley — Analyst
Brian MacArthur — Raymond James — Analyst
Alex Hacking — Citi — Analyst
Michael Dudas — Vertical Research — Analyst
More FCX analysis
オペレーター
皆さん、お集まりいただきありがとうございます。フリーポート・マクモラン社の第3四半期コンファレンスコールにようこそ。[それでは、社長兼最高財務責任者のキャサリン・クワークさんにお話しをお伺いしたいと思います。どうぞよろしくお願いいたします。
キャサリン・L・クワーク — 社長兼最高財務責任者
ありがとうございます。皆さん、おはようございます。フリーポート・マクモランの電話会議にようこそ。当社は今朝早く、2021年第3四半期の営業・財務実績を発表しました。本日のプレスリリースとスライドは当社のウェブサイトFCX.comでご覧いただけます。本日の当社のカンファレンスコールはインターネットでライブ中継されており、当社ウェブサイトのトップページにアクセスし、カンファレンスコールのウェブキャストリンクをクリックすれば、誰でも聞くことができます。アナリスト・投資家の皆様に加え、報道関係者の皆様にもご参加いただいており、ウェブキャストの再放送は本日中に当社ウェブサイトでご覧いただけます。
コメントを始める前に、本日のプレスリリースおよび電話会議での一部のコメントには将来の見通しに関する記述が含まれており、実際の結果は大きく異なる可能性があることをお断りしておきます。プレスリリースやプレゼンテーション資料に含まれる注意事項や、FCXのSEC提出書類に記載されているリスク要因をご参照いただきたいと思います。
本日の電話会議には、会長兼最高経営責任者のリチャード・アドカーソン、インドネシアCOOのマーク・ジョンソン、米州担当最高執行責任者のジョシュ・オルムステッド、最高総務責任者のスティーブ・ヒギンズ、エンジニアリング・建設事業担当のリック・コールマン、モリブデン事業担当のマイク・ケンドリックが参加しています。
まず最初に、当社の財務状況について簡単にご説明します。その後、リチャードに電話を切り、スライドプレゼンテーション資料にある資料を見ていただきます。正式なご挨拶の後、ご質問をお受けします。
本日、FCXは2021年第3四半期の普通株式に帰属する純利益を14億ドル（1株当たり0.94ドル）、調整後の普通株式に帰属する純利益を13億ドル（1株当たり0.89ドル）と発表しました。1株当たり0.89ドルには、主にPTフリーポート・インドネシアの評価引当金の取り崩しに関連する税額控除と、FCXの残りのコバルト事業の売却益に関連する合計0.05ドルの純利益が含まれていません。調整後純利益の詳細については、7ページのプレスリリースに記載されています。第3四半期の調整後EBITDAは約30億ドルで、スライドデッキの37ページにEBITDAの調整表を掲載しています。
第3四半期の良好な業績は、安全かつ効率的に、そして責任を持って生産量を増加させたチームの強力な実行力を反映しています。当四半期の銅の販売量は10億ポンドを超え、2021年7月に発表した事前予想とほぼ一致し、前年同期を上回りました。金の販売量は40万オンスで、事前予想を約12％上回り、また前年同期を大幅に上回りました。また、銅の価格上昇の恩恵も受けました。第3四半期の銅の平均実現価格は1ポンドあたり4.20円でした。これは前年同期を大幅に上回りました。また、金価格は前年同期をわずかに下回りました。また、モリブデン価格の上昇の恩恵を受け、価格は前年同期比で約2倍となりました。第3四半期の純ユニット・キャッシュ・コストは1ポンドあたり1.24ドルでした。これは期初の予想を下回るもので、浸出液の生産が好調であったため、当四半期の製造単価を削減することができました。また、今年は毎四半期、強力なキャッシュフローを生み出しており、当四半期の資本支出約5億円を上回る20億ドルの営業キャッシュフローを生み出しました。当社のバランスシートは強固です。当四半期の連結負債は97億ドル、連結キャッシュは77億ドルで、純負債は20億ドルとなりました。クレジット・ファシリティでの借入はなく、35億ドルの利用可能額があります。また、本日、負債管理について発表しました。これは、発行済みの2022年満期の社債を償還するもので、その総額は5億2,400万ドルになります。
それでは、プレゼンテーション資料のスライドを見ながら、リチャードに質問をお願いしたいと思います。リチャード、どうぞよろしくお願いします。
リチャード・C・アドカーソン — 取締役会長兼最高経営責任者
皆さん、こんにちは。電話会議にご参加いただきありがとうございます。当四半期の好調な業績と当社の現在の状況をご報告できることを大変嬉しく思います。今は特別な時期です。数年前、ある電話会議で私は、もし幸運にもグラスバーグの地下生産を増強することができ、同時に銅市場が好調であれば、フリーポートにとって素晴らしい時期になるだろうと述べました。そして今は、私たちにとって本当に素晴らしい時期なのです。これからは将来に焦点を当てていきますが、ひとつだけコメントを。私が最後に現場にいたのは2年前の10月で、ちょうど露天掘りの採掘を終え、グラスバーグ・ブロック・ケーブの立ち上げを始めたところでした。この2年間の進捗状況は、まさに目を見張るものがありました。COVIDがもたらした様々な問題に直面しながらも、私たちが成し遂げることができたことについて、現場のチームだけでなく、アメリカ大陸のチームにも本当に感謝しています。
皆さんと皆さんのご家族、そして同僚の皆さんが健康であることを願っています。これで終わりではありません。私たちは常に気を引き締めています。皆さんもそうしてください。フリーポートでは、海外の従業員にワクチンを投与するプログラムを成功させました。南米では90％以上の人がワクチンを接種していませんが、パイプラインやインドネシアでは85％の人がワクチンを接種しています。アメリカの一部の事業では、残念ながら問題が続いていますが、従業員を励まし、少しずつ前進しています。しかし、COVIDの課題を克服し、今日の報告書にあるような成果を上げることができました。
当社の銅の販売量は、前年比で20％以上増加しましたが、これは、当社のビジネスが本当に優れた実行力を持っていることを反映しています。今日のような価格では、非常に強いマージンを生み出しています。EBITDAは1年前に比べて2倍になりました。キャスリーンが述べたように、当四半期の強力な営業キャッシュフローは実に例外的なもので、特に設備投資額がわずか5億ドルであったことを考えると、これがキャッシュフローを生み出していることになります。これによりキャッシュフローが生まれ、債務目標を達成し、年初に予想していたよりもはるかに早く6月末に達成しました。今はこのキャッシュフローの管理に注力しています。長期的な将来のための投資を検討している今は、私たちにとって幸せな時期です。同時に、株主の皆様への利益還元を強化し、今後の当社の真の特徴となる強固なバランスシートを維持することができました。
皆、二酸化炭素の削減や気候変動対策に力を入れています。来月には26回目の開催が予定されています。新聞にも掲載されるでしょう。気候変動への取り組みに関する2つ目のレポートを発表しました。より多くのリソースを投入しています。本当に力を入れています。他の天然資源企業と比較して、当社は3つの排出物と他の天然資源の範囲が非常に限られています。私たちはスコープ1と2の排出量に重点的に取り組んでおり、現実的で達成可能と思われる目標を達成するための計画を立てています。私たちと、私たちが議長を務めるICMM（国際金属・鉱業評議会）の他の28のメンバーは、2050年までに二酸化炭素の純排出量をゼロにすることを目指すという公約に署名し、全員がその実現に向けて努力しています。また、すべての事業所で国際銅協会の銅マークを取得するための取り組みも進めています。これは、責任ある生産への取り組みを明確に示すものです。
今年の初めに私が会長に就任したことをご記憶でしょうか。その際、私は、当社のような企業が本当に必要とし、またそれにふさわしい取締役会を構築することに真剣に取り組みました。2021年には4人の新メンバーが加わりました。今期は、マルセラ・E・ドナディオとサラ・グルートワシンク・ルイスが加わりました。これにより、幅広い経験を持つ独立取締役が合計8名となり、今後の当社の真の強みとなるでしょう。これらすべての背景には、銅の基本的な見通しが非常に良好であることがあります。経済における銅の役割です。世界的なインフラへの投資によって経済が変化すると、ここでは議論があると思いますが、世界中の国々がインフラを構築しようとしています。後進国は発展していくでしょう。世界は近代的な技術、5G、人工知能を使った電化にますます力を入れていきます。
そして、人々が話題にし、需要のために今認識している新たな大きな要素がやってくるのです。今はまだ実際には存在していませんが、人々が炭素削減のために行う投資のすべてです。このような投資は、全体的に銅の需要を大きく左右します。また、もっと詳しくお話ししますが、銅は供給要因に支えられています。9月に発表された当社の気候変動レポートについて触れました。これは当社のウェブサイトに掲載されています。皆さんにもぜひご覧いただきたいと思います。この報告書では、当社がどのように温室効果ガスの排出削減に取り組んでいるか、気候に関するシナリオ分析にどのように取り組んでいるか、気候関連の財務情報開示に関するタスクフォースの勧告に沿って報告しているかなど、昨年の最初の報告書よりもはるかに包括的な方法で業務内容を詳細に説明しています。私たちは、企業として、また組織として、このことにしっかりと取り組んでいます。アメリカ西部の事業所で発生した森林火災やメキシコ湾岸で発生したハリケーンなど、世界各地の気象パターンは私たちの日常生活でも目にすることができます。私たちは皆、この活動が必要であることを知っており、会社のために自分の役割を果たすことを約束しています。
また、先ほど申し上げたように、世界の他の国々や他の産業界がこの問題に注目すれば、多くの銅の需要が生まれることになります。インドネシアでは、温室効果ガスの排出量を約30％削減するという目標を設定しましたが、これは当社にとって新しい目標です。これは私たちにとって新しい目標ですが、2050年までにネット・ゼロを目指すという意欲的な目標を掲げています。2つの大きな問題があります。1つは、インドネシアの石炭発電所で、そこでの大規模なオペレーションのために多くの電力を必要としています。私たちは現在、二重燃料発電所に投資しています。将来的には、バイオディーゼルや天然ガスでの発電を視野に入れています。水力発電の可能性にも注目しています。このような取り組みを行っています。
もうひとつの大きな問題は、当社の大型トラックをどのようにしてディーゼルに切り替えるかということです。サプライヤーや業界の他の企業と協力して、電力や水素を利用した車両に変更しなければならないのです。この件については、今週中にもっと多くのことをお伝えする予定です。私たちの会社は、自分たちの排出ガスに対処し、産業界や地域社会と協力して、気候変動に対処するために必要なことに取り組むことを約束します。銅はそのために不可欠です。銅は多くの点で将来の戦略的な金属です。世界では電化が進んでいますが、世界の銅の 65％以上は電気を供給するために使われています。電気自動車の充電ステーションや、風力や太陽光によるクリーンな電力を考えてみると、現在のやり方よりもはるかに多くの銅が必要になります。このように、今は私たちにとって困難な時期であり、私たちはこの課題に真剣に取り組んでいますが、責任ある世界的な銅生産者としての私たちにとっては、大きなチャンスでもあります。この業界では、需要と供給の増加が大きな問題となっています。現在でも、中国や世界的な経済不安の中で、銅の在庫は驚くほど少なくなっています。[最近、銅の在庫は47年ぶりの低水準となりました。上海の在庫は2009年以来の低水準です。COVIDの影響で遅れていた4～5年前に開始された新規プロジェクトが、今後2～3年のうちに稼働することで、新しい銅が市場に出回ることになります。しかし、それ以上に重要な新規供給プロジェクトは、ほとんどありません。
現在の世界では、チャンスは小さくなっています。開発や生産がより困難になっています。許可を得るのにも非常に長い時間がかかります。そのため、業界は需要と供給のバランスに問題を抱えており、スクラップの増加や代替品の導入など、さまざまな面で対策を講じる必要があります。しかし、商品としての銅は、代替品よりもはるかに優れているため、世界経済が破滅的な状況に陥らない限り、今後の世界の環境がどのようなものであっても、銅価格は現在よりも強くならざるを得ない状況にあると私は考えています。
スライド7をご覧ください。これが当社にとって何を意味するかというと、今日行った事業の準備や資産の構築といったすべての作業によって、非常に大きなマージンとキャッシュフローを得ることができるということです。6年前、当社は深刻な問題に直面していましたが、それを乗り越えて成功を収めました。当時、私たちが懸命に働いて厳しい問題に直面し、持続可能な負債レベルで対処していたとき、私たちは自分自身を見つめ直し、当社にある資産、長期的な資産、チームの質、実績、能力について話しました。
銅の生産量は20％。金の販売量は1年前に比べて50％増加しており、来年はさらに15％から20％の成長が見込まれています。第4四半期を終え、9月を迎えるにあたり、特に、これまで長い間指摘してきた、このような高い生産量を達成するための資本と実行のリスクが、過去のものとなったことを認識できたことは、素晴らしい気分です。数量の増加は低コストで実現できます。銅価格が45ドルからになれば、今後数年間、年間125億ドルから170億ドルのEBITDAを生み出すことができるでしょう。また、資本支出については、インドネシアでの新規プロジェクトの話もあります。これを含めると、当社の資本支出は年間20億ドルから25億ドル程度になります。つまり、私たちは望んでいたところ、目標としていたところ、考えていたところにいるということです。しかし、重要なことは、我々はそれを成し遂げたということです。しかし、重要なのは、我々はそれを成し遂げたということです。ただ、それを指摘していないだけです。
スライド8は、グラスバーグ鉱山の立ち上げを示しています。これは、このスライドを見ると、本当に簡単で達成しやすい案件だったように見えます。しかし、鉱山では毎日が挑戦の連続です。露天風呂があった頃は、世界で最も複雑な鉱山でした。そして今、業界の歴史的にも大きな地下鉱山で、本当に驚くべきことです。
第3四半期は、目標としていた年率の90％を達成しました。9月には目標を達成しました。9月には目標を達成し、年末にはフルレートでの金属生産を達成する予定です。これらすべての目標を達成したインドネシアのチームは、まさに祝福されるべきです。これは当社にとって戦略的に非常に重要なことでした。COVIDが直面していた2020年3月の時点では、本当に心配していました。紙面上では簡単そうに見えても、毎日が大変なのです。この電話会議の前にチームと素晴らしいミーティングを行いましたが、興奮や士気などが非常に高まっていました。これは当社にとって本当に特別なことであり、このロボットの寿命が尽きるまでこれを維持するために必要なステップを踏むことを楽しみにしています。我々は政府と話し合いを始めており、2041年以降の操業権の延長について前向きな初期反応を得ています。なぜなら、操業権の増加と制限のため、我々はあまり試掘や拡張型のコア・ドリルを行っていないからです。私たちの感覚と自信では、私たちが開発しているものよりももっと多くの資源があると考えており、そのことを政府に説明しています。先に述べたように、最初の反応は良好です。そして、2041年にこの事業を終了させることはないと確信しています。それはどのステークホルダーにとっても意味のないことです。私たちは、長期的に利用可能なリソースを活用することを検討する必要があります。
スライド9は、当社の成長について述べています。フリーポートの真の強みは、確認・推定埋蔵量が30年から35年という膨大な埋蔵量であり、これによって非常に長い期間にわたって事業を持続することができるのです。これは、アメリカ大陸では非常に重要なことです。なぜなら、新しい鉱山を建設するために地域社会の許可を得ようとしないということです。私たちは地域社会に大きなサポートを提供しています。彼らを巻き込んできました。私たちの利益は彼らと共有しています。その結果、長期的にブラウンフィールドで低リスクの成長を実現するための複数の選択肢を得ることができたのです。米国では、コミュニティのサポートが充実しているので、このような機会に恵まれていると思います。強力なコミュニティの恩恵を受け、学校や病院、教育、優れた労働力、素晴らしいコミュニティを支えることができます。私たちは従業員に高給を支払っています。生活に必要な賃金を確保しています。私たちは彼らに配慮しています。アリゾナ州北西部のバグダッドでは、長期保存が可能で、集中的なプロジェクトにより生産量を2倍にすることができます。
ローンスターは、フリーポートの将来において、ローンスターについて多くのことを耳にすることになるでしょう。この資源は、長期的に主要な資産となる可能性があります。北米最大の鉱山であるモレンシーとは尾根を隔てたところにあります。私たちは、ここがもうひとつの長期的なモレンシーになると確信しています。また、この資源は、昨年操業を開始した新しい酸化物鉱山で大きな成功を収めています。鉱山は拡大しています。さらに拡張していく予定です。近くにあるスタッフォード鉱山の生産設備を利用することで、経済性を確保しています。そして、この酸化物の処理は、この巨大な硫化物鉱床の剥ぎ取り作業でもあります。
チリのエル・アブラ鉱山では、CODELCO社とパートナーを組んで素晴らしいプロジェクトを進めています。この鉱山では、現在、硫化物の浸出プロジェクトが進行中です。この鉱山には大きな硫化物資源があります。淡水化プラントを建設するには巨額の資金が必要です。そこで、いくつかの代替案を検討しています。チリでは、政府や国民が、鉱業プロジェクトにどのように課税するか、どのような財政制度にするかを検討しています。投資を決定する前に、その結果を見守りたいと思います。しかし、それまでの間、私たちは地域社会と協力し、許認可などの準備をしています。これは、今後、世界が最終的に必要とするプロジェクトになるでしょう。ヨーロッパでは、アトランティック・カッパーの製錬所で、電子機器をリサイクルする大規模ではない鉛プロジェクトを実施しています。これは、このようなことが起こるのを見たいという人々の要望に応えるものです。これは、二酸化炭素を排出せずに銅を生産する方法であり、重要な投資でもあります。私たちはそのような方法を模索しています。他にもこのような機会を模索しています。
それから、このインドネシアのKucing Liarは本当に特別です。私は90年代に実際に現地に行ったことがありますが、そのときはアモリ・ドリフトと呼ばれる、グラスバーグの露天掘りの下を通る脱水用のドリフトを走行していました。坑内を走っていると、この鉱体を見つけました。これまで見たことのない、グラスバーグ鉱山の南側にある鉱体に文字通り穴を開けてしまったため、エンジニアは地質学者に苦言を呈しました。私たちは、適切な鉱山計画とそのタイミングを得るために努力してきました……スライド10をご覧いただければ、その場所がわかります。この鉱体は、当社のDOZ、Deep MLZ、そしてグラスバーグ・ピットとは別の鉱化帯にある鉱体で、長い断層があります。深いところに資源があるかもしれません。複雑な地質と鉱物学的性質を持っていますが、とても大きな鉱山です。ブロックケイブから日量9万トンの鉱石を産出していますが、グラスバーグ・ブロックケイブの隣にあるため、巨大な鉱山ではないとばかり思っていました。しかし、Deep MLZの60％、Grasberg Block Caveの40％の大きさで、3億5千万トンの鉱石があり、銅や金の品位も高い。ブロックケイブから1日9万トンの鉱石が出るというのは、世界的に見ても大きなことです。これは世界的に見ても大きな規模です。2030年の稼働開始時には、銅は年間5億ポンド、金は50万オンスという高水準の低コスト生産を維持することができます。設備投資は、既存のインフラを利用して数年かけて行われます。金の分析をしている人に聞いてみてほしいのですが、もし金の会社が、金の鉱山で年間50万ドル、銅の鉱山で年間5億ポンドと発表したら、どう感じるでしょうか。これは私たちにとって大きなチャンスです。
12、ローンスターの話をしました。酸化物を強化しているのがわかると思います。250の埋蔵量は約55億ポンドです。ここでの本当の価値は、その下にある硫化物です。それを特定するためにいくつかの掘削を行いました。硫化物をどのように処理するかなど、予備的な計画を立てています。金属のポテンシャルは500億ポンド。500億ポンドです。これは長期的な機会ですが、私たちは長期的な企業です。これは長期的な機会ですが、私たちは長期的な企業です。そして、これは私たちにとって今後の主要な機会となるでしょう。
もうひとつ、新たな分野として注目されているのが、浸出技術を応用した新たな機会です。浸出技術を応用した新たなビジネスチャンスです。[技術的課題]のガイド社やフリーポートの前身は、浸出技術を長年にわたってリードしてきました。従来のXSCWリーチングの機会は世界的に減少していますが、それはアクセスして利用してきたからです。しかし、これにより、限られた資本と低炭素排出で生産量を増やすことができるという、まったく新しい領域が開かれます。これは、既存の浸出スタックからより多くを回収できるようにするための一連の添加剤やアプローチを検討することから始まります。また、数年前に開始したデータ分析の取り組みを活用して、弱いスタックを適用し、自分たちが何をしているのか、ある行動をとった場合の結果はどうなるのかをより詳しく知ることができるようになっています。つまり、いろいろなことを組み合わせているのです。
私たちはいくつかの選択肢を検討しています。このチャンスは本当に大きいです。私たちは、既存の備蓄品の中に400億ポンド近くの銅があると見積もっています。これは私たちの需要ではありません。どの生産工場にも埋蔵量や資源量はありません。私たちが記録できるのは、この一部だけですが、それは新規鉱山のサイズであり、低資本、低操業コスト、低カーボンフットプリントです。その多くはモレンシーにありますが、他の場所にもあります。また、歴史のある古い鉱山でも、浸出塔全体を使って浸出が可能な場合があります。
まだ始まったばかりのことですが、私たちはこれに期待しています。特に当社は、古い鉱山との付き合いの歴史があるので、その恩恵を受けるには最適な環境にあると思います。ですから、これは期待していてください。まだ計画を立てているわけではありません。しかし、これは開発プロジェクトのようなもので、低資本、低コスト、低炭素です。これはとても良いことです。聞いてください、私たちはフリーポートをとても気に入っています。私たちは一緒に病棟に行ったこともあります。
私たちのチームは、COVIDにもかかわらず、本当に新しいリソースをチームに加えています。応援してくれる人もいます。組織内の若い人たちがリーダーシップを発揮してくれています。ダイナミックな会社だと思います。驚くべきことに、私たちが経験したすべての試練と苦難の中で、私たちを辞める人の数は非常に限られていました。私たちの社員はお互いに尊敬し合い、お互いに刺激を受け合っています。強力なキャッシュフロー。私たちは責任を持って行動するつもりです。私たちには、これまでの素晴らしい実績があります。世界中の開発プロジェクト、さまざまな種類の採掘、さまざまな種類の処理技術で成功を収めてきました。市場の見通しは素晴らしいものです。有機的な成長の機会もあります。そして、私自身も株主の一人として、株主へのリターンが重要な意味を持ってくるという見通しは、とても素晴らしいものです。
このように、私たちが当社と当社の見通しについてどのように感じているかを感じていただければ幸いです。ご関心をお寄せいただき、本当にありがとうございます。質問を受け付ける前に、キャサリンに質問を投げかけます。
キャスリーン・L・クワーク — 社長兼最高財務責任者
はい、ありがとうございます。リチャード、ありがとう。私からは財務および営業に関する簡単なコメントを述べさせていただき、その後質問を受け付けます。まず、スライド16から、営業活動に関する詳細を説明します。リチャードがローンスターの話をしましたが、ローンスターの業績は非常に好調です。当社のオペレーションは、当初2億ポンドであった設計容量を上回っています。現在は25％上回っています。また、長期的な機会を検討しながら、酸化物からの次の生産量の増加に向けて、最適化と計画を続けています。
リチャードは、私たちが行っている浸出作業について言及しました。これはモレンシーでの重要な課題です。回収率を高めるために大規模な取り組みを行っており、さまざまな施策を展開しています。そのうちのいくつかはすでに成果を上げており、第3四半期には一部の浸出原料の予想回収率を高めることができました。これにより、少量の原料を得ることができるだけでなく、より多くの原料を得ることでコストを削減することができます。これは本当にポジティブなことで、今後も期待できます。私たちはこれらを計画に組み込みましたが、今後も銅の量を増やすことができると楽観的に考えています。
Morenciでは、引き続き採掘率の向上に取り組んでいます。2023年には1日あたり90万トンの採掘量を目標としています。これは大きな仕事です。2020年の時点と比べて30％の増加です。先日お伝えしたように、2020年前半から休止していた歴史的建造物であるMorenci工場の再稼働を開始し、それが進んでいます。この工場は第3四半期に稼働しました。いくつかの遅延が発生しましたが、それもほぼ解消されました。また、多くの方がご覧になっていると思いますが、今年の夏に経験した南西部の天候不順もありました。モンスーンシーズンには激しい雨天と電力問題が発生しました。モンスーンシーズンは常にありますが、今年は例年よりも厳しく、第3四半期の一部の事業に影響を与えました。この問題も解決しました。
南米のチームについてリチャードが言ったことを、私も繰り返し言いたいと思います。セロベルデのチームは、パンデミックへの対応という大きな課題を克服しました。アレキパ周辺ではいまだに移動が制限されている中、ここ数カ月は約95％の生産能力で操業していますが、チームはこの状況を管理し、安全に管理する方法を工夫して素晴らしい仕事をしています。
この2022年に向けて、政府による規制の多くが安全に解除され、通常の操業環境に戻り、Cerro Verdeでより高い稼働率を達成できると楽観的に考えています。チリのエル・アブラ鉱山も順調に進んでいます。2020年に抑制した生産物を保管している場所では、材料の積み上げ率を高めています。エル・アブラでは、年間2億～2億5,000万ポンドの生産量を維持することに注力していますが、将来的には生産量の拡大も視野に入れています。
リチャードは、グラスバーグでの素晴らしい成果について語りました。あそこのチームは、四半期ごとに結果を出し続けています。この第4四半期からは、四半期ごとの金属生産量の増加を見込んでいます。現在建設中の新しいSAGミルを設置する2023年までの数四半期間は、日量約17万5,000トンで操業する予定です。これにより、グラスバーグブロックケーブとディープMLZの生産を継続しながら、より高い生産量を維持することができ、リチャードが述べたKucing Liarプロジェクトの余地も生まれます。
現在、インフレについて多くのことが語られています。当社のチームは、コスト管理と効率化プロジェクトに注力しています。機器の寿命を延ばすこと、エネルギー効率を高めること、メンテナンスを効率的に行うこと、そしてこれらすべてにテクノロジーを活用することに注力しています。他の企業と同様に、当社もコストの上昇を経験しています。これは主にエネルギー価格の上昇に伴うものです。また、消耗品については、鉄鋼価格の影響を受けているものもあります。また、硫酸のコストや運賃の上昇もありました。しかし、私たちはグローバル・サプライチェーン・チームに感謝したいと思います。このような不確実な時期に、重要な供給品の在庫を確保し、オペレーションを管理するために素晴らしい仕事をしてくれています。また、当社の事業継続性を維持するために素晴らしい仕事をしてくれました。なお、モリブデンの価格が非常に高く、コスト面でのインフレ圧力を相殺してくれています。
スライド17の製錬所については、東ジャワで開発中のグリーンフィールド製錬所の活動状況と、パートナーであるPT Smelting社と共同で行っている施設の拡張作業について説明しています。私たちは、このプロジェクトを可能な限り効率的かつタイムリーに完了させることに注力しています。エンジニアリングと商業的な調整を進め、建設のための土地の準備にも着手しています。先日、インドネシアの大統領が現地を訪れて着工式を行ったという報道をご覧になった方も多いと思いますが、これはこのプロジェクトがインドネシアにとっていかに重要なものであるかを示しています。
PT-FIでは、プロジェクトを進めるために10億ドルの銀行融資枠を用意しています。そして、プロジェクトの長期的な資金調達のために、魅力的な金利で得られる追加の負債調達を計画する予定です。先に述べたように、製錬所の資金調達にかかる長期的なコストは、5％の輸出関税が段階的に撤廃されることで相殺されるため、PT-FIへの経済的な影響は重大ではないと考えています。また、このプロジェクトは、当社の株主であるPT-FIの株主MIND IDが51％を出資し、FCXが残りを出資しています。
次に生産量についてですが、リチャードは生産量の増加について話しました。私たちは実行面で大きな成功を収めています。スライド18に3年間の見通しを掲載しました。これは前回のガイダンスと概ね一致しています。2021年第4四半期については比較的軽微な調整を行いましたが、ここでは計画の実行が順調に進んでいることがおわかりいただけると思います。スライド19では、当事業の強力なキャッシュフロー創出力を紹介しています。銅価格を4～5ドル、金価格を1,800ドル、モリブデン価格をポンド当たり19ドルに設定した場合、非常に大きなフリーキャッシュフローが得られます。生産量が実際に増加し、コスト増も少ないことから、EBITDAは、2022年と2023年の平均で、銅4ドルの場合は年125億ドル、銅5ドルの場合は170億ドルとなります（リチャードが述べたとおり）。
また、営業キャッシュフローは、税引き後で90億ドルから120億ドル以上となり、事業への投資やプログラムへの資金提供、事業の成長だけでなく、投資家への資本還元を増やすための大きなキャッシュフローとなります。
当社の資本支出計画の詳細は、次のスライド20をご覧ください。ここには、2021年の資本支出の見通しを従来の22億ドルから22億ドルに引き下げたことが記載されていますが、これには製錬所への投資が含まれていません。これは、タイミングを反映したものです。これらのプロジェクトを開始するには、タイミングの問題がありました。そのため、その一部は2022年に繰り越されました。また、先ほどリチャードが言ったKucing Liar鉱体の開発を開始する計画も追加しています。このように、営業キャッシュフローは90億ドルから120億ドル、設備投資は30億ドル以下と、非常に強力なフリーキャッシュフローを実現しています。生産量が増え、市場が好調で、必要資本も少なくて済みます。そのおかげで、過去12ヵ月間で、負債（純負債）を約60億ドル削減することができました。現在、純負債は20億ドルにまで減少しています。皆さんの中には、以前はこの数倍あったことを覚えている方もいらっしゃると思います。このように、バランスシートの観点から見ても、当社は素晴らしい状況にあります。当社の信用力は極めて高く、今後の成長のための投資や株主への配当金の増加に向けて有利な立場にあります。
最後の22枚目のスライドは、当社の財務方針について述べたものです。その中心となるのは、当社の強力なバランスシートです。この強力なバランスシートと販売台数の増加の成功が相まって、当社は強固な地位を築いています。当社の取締役会は今年初めに、フリーキャッシュフローの最大50％を株主還元に使用し、残りは成長とさらなるバランスシートの改善に利用するという方針を決定しました。純負債の目標値が達成されたことで、この方針が実行されることを楽しみにしています。株主の皆様への追加配当の仕組みや規模については、取締役会が毎年の業績に応じて決定することになりますが、これは定期的に更新し、見直すことになるでしょう。
以上で、私たちのコメントを終わります。私たちは、今後も進捗状況を報告し、この勢いを維持しながら前進していきたいと考えています。それでは、皆様からのご質問をお待ちしております。
質疑応答
オペレーター
ありがとうございました。皆様、これより質疑応答を開始いたします。[最初の質問は、JPモルガンのマイケル・グリックさんからお願いします。お待ちしております。
マイケル・グリック — JPモルガン — アナリスト
おはようございます。コスト面では、4Qの軌道はグラスバーグの立ち上げに伴って良好に見えますが、4Qから22年にかけての軌道に関連して、インドネシアの石炭、運賃、特にヨーロッパやスペインの電力、ディーゼルの消耗品や労働力に起こったことを考えると、インフレ圧力をどのように考えるべきでしょうか？
キャサリン・L・クワーク（社長兼最高財務責任者
現在のエネルギーコストの水準を予測しています。インドネシアの石炭契約は毎年行われていますが、ほとんどの場合、エネルギーコストは市場に合わせて変動しています。また、当社は固定費の多いビジネスを行っているため、低コストで提供できます。21年から22年にかけて、当社のユニットコストは前年比で減少すると予測しており、さらに成長が見込まれています。また、さらなる成長も見込まれています。つまり、コストの上昇は当社にとっての要因ではありますが、それはうまく管理されており、低い増分コストで大量生産することで、インフレが進む中でもコストを下げることができるのです。ありがとうございました。
リチャード・C・アドカーソン（取締役会長兼最高経営責任者
率直に言って、アウトイヤーを見たときには、皆さんが読んでいるような一般的な内容にはとても驚きました。しかし、為替レートが我々を助けてくれており、副産物クレジットは我々にとってあまり重要ではありません。もちろん、インドネシアでは、金は成長し、モリブデンも好調です。
私たちのチームはこれらをうまく管理してくれています。フリーポートは米州事業を1つの事業として管理しているので、私たちにもメリットがあります。私たちはすべての鉱山を運営しており、サプライヤーとの関係も非常に良好です。私たちは、主要なサプライヤーのプレミアムカスタマーです。当社のコストの一部は銅価格に相関しています。それも要因のひとつではありますが、私は驚きました。私は、この問題が、私たちの計画の中でもっと重要なものになると思っていました。すばらしい。ありがとうございました。
オペレーター
次の質問は、ゴールドマン・サックスのエミリー・チエンさんからお願いします。お電話お待ちしております。
エミリー・チエン — ゴールドマン・サックス — アナリスト
おはようございます、リチャードとキャサリン。私の質問は、キャピタル・リターンについてです。純負債の目標値を大幅に下回っているのは明らかですが、この発表を早めることに躊躇している理由は何なのか、マクロ的な不確実性なのか、少し説明していただけますか？先ほど少しお話されていましたが、何かポジティブなことを発表する前に、今後2、3年の税引前の成長率がどうなるのか、まだバランスをとっているのでしょうか？ありがとうございました。
リチャード・C・アドカーソン（取締役会長兼最高経営責任者
エミリー、これはどれだけ早く開発するかという問題です。政策を決定したときには、将来的に債務目標を達成することを想定していましたが、それがあっという間に実現してしまったのです。ビジネスはとてもうまくいっています。ビジネスも順調で、新しい役員も加わりました。そのため、私たちはもっと早い段階で、年初の年次業績発表後にこの問題に取り組むというプロセスを設定しました。ですから、この件については取締役会で話し合う予定です。また、自社株買いや配当金についても、多くの大株主の方々と話し合っています。伝統的な株主の方々は多少変化しているようですが、将来に対する消極的な姿勢が原因ではありません。
また、当社では定期的に取締役会を開催しており、すべての取締役会でこの話をしています。つまり、初期段階でどのようにプロセスを設定するかが問題なのです。市場の影響だけでなく、我々の実行力によって、予想よりもはるかに速いスピードで前進していることは明らかです。これは良い状況ではありますが、だからこそ今の状況があるのだと思います。
キャスリーン・L・クワーク — 社長兼最高財務責任者
エミリー、この件に関しては何のためらいもありません。あとは実行するだけです。
リチャード・C・アドカーソン — 取締役会会長兼最高経営責任者
はい。
エミリー・チエン — ゴールドマン・サックス — アナリスト
ありがとうございます、楽しみにしています。
リチャード・C・アドカーソン — 取締役会会長兼最高経営責任者
私たち全員がそうです。ありがとうございます。
オペレーター
次の質問は、BMO Capital MarketsのDavid Gaglianoさんからです。お待ちしております。
デビッド・ガリアーノ — BMOキャピタル・マーケッツ — アナリスト
私の質問にお答えいただきありがとうございます。ここでは、明らかに多くのことが起こっています。浸出の可能性、開発の機会、その他諸々です。しかし、Kucing Liarは明らかに長い間、グラスバーグ地区の有名な部分でした。しかし、Kucing Liarは明らかに長い間、グラスバーグ地区の一部として知られていました。それを開発し始めている今、2つの質問があります。まず、今後10年間の設備投資の予定についてお聞かせください。
そして2つ目は、現在見えている主な開発リスクについてです。繰り返しになりますが、まだ日が浅いことは承知していますが、複雑な地質や鉱物学について言及されましたが、あなたの見解では、Kucing Liarの開発における主要な課題は何でしょうか？私からの質問は以上です。
キャサリン・L・クワーク — 社長兼最高財務責任者
デービッド、設備投資についてですが、他のブロックケーブと同様に、長期にわたって行われます。来年は2億ドル台からスタートし、もう少し低いかもしれませんが、最終的には年平均4億ドル程度まで増加します。それを約10年かけて行うわけです。生産開始は、これらすべてが順次完了したときになりますが、他の鉱体の減少に伴い、工場の稼働率が高まったときに順次開始されます。マーク、もしあなたがKLについての背景を説明したいのであれば。今、リチャードが言ったように、これは私たちにとって自然な流れです。Deep MLZやGrasberg Block Caveで学んだことを、KLでも活用することができるのです。ですから、KLで別の鉱体を開発するための移行を始めるのは自然なことだと思います。
マーク・J・ジョンソン — 取締役、執行副社長兼最高執行責任者
そうですね、Davidさん、Deep MLZとよく似ていますね。高さも似ていますしね。ディープMLZで得た教訓が生かされることになるでしょう。例えば、Deep MLZでは後手後手に回ってしまったハイドロフラッキング技術を、事前に適用しておくことができます。このように、私たちは地質学的な知識を深め、それにどう対処するかを考えています。技術的課題】キャサリンが言うように、これはメリットがあります。GBCの開発と結びつき、インフラの一部を共有しています。鉱石の流れのシステムには、換気やアクセスといった共通部分があります。もうすぐ3つの見出しが出てきます。それらはすべて、大きなドック（音声）に向かっている開発と、GBCに戻るドリフトに向かっている開発のどちらかに結びついています。以前のKL埋蔵量は、冶金学的にも地質的にももっと複雑なものでした。
この2、3年の間に、私たちは鉱山計画のアプローチを変えました。その結果、より価値の高い原料に焦点を当てました。その原料は、グレードは少し低いですが、現在のミルで処理できるものでした。そのため、以前のKL鉱山の工場が持っていた多くのバランスが崩れてしまいました。浮遊回路を変更しなければなりませんでした。また、発生する黄鉄鉱の精鉱については、より多くの環境管理が必要でした。今回の計画では、銅が約0.9、金が約0.9/トンです。リチャードが述べたトン数は、私たちが取り組んでいる2041年の州に大きく影響されています。この鉱床は、我々が現在取り組んでいるのと同じフットプリントでも、より深いレベルでも、多くの成長が期待できます。ですから、今回は学んだことをすべて生かすチャンスだと思っています。私たちは、電気を使った鉱山機械の応用の可能性を検討しています。私たちは、多くの経験を生かして新たなスタートを切ることができ、KLはその恩恵を受けることができるでしょう。
リチャード・C・アドカーソン（取締役会会長兼最高経営責任者
マークが言ったように、当初の埋蔵量には黄鉄鉱が含まれており、当社の金回収率は非常に低く、処理は複雑です。そして黄鉄鉱の尾を処理するのは本当に複雑でした。私は、マークと彼の鉱山計画チームにとても感銘を受けました。彼は、より伝統的で、よりリスクが少なく、より資本集約的ではない新しい計画を提案してくれました。元々、黄鉄鉱で覆われた金や鉱石からの回収率は50％しかありませんでしたからね。これは、マークが率いる優れた鉱山計画チームの素晴らしい例です。
デビッド・ガリアーノ — BMO Capital Markets — アナリスト
わかりました。ありがとうございます。設備投資の時期について、少しだけ補足します。およそ10年間で40億ドル、2022年に2億ドル、大半は10年の後半に投下されると思われます。これは妥当な表現でしょうか？その時期について、もう少し詳しく教えてください。
キャサリン・L・クワーク（社長兼最高財務責任者
平均してそのくらいになるでしょう。
リチャード・C・アドカーソン — 取締役会長兼最高経営責任者
ええ、一貫しています。というのも、アクセスや換気など、ほとんどの部分を我々が開発したからです。大規模なものではありません。これはほぼ鉱山開発です。そして、それは定期的なパターンで発生します。
デビッド・ガリアーノ — BMO Capital Markets — アナリスト
はい、わかりました。ありがとうございました。
オペレーター
次の質問は、ジェフリーズのクリス・ラフェミナさんからです。お待ちしております。
クリス・ラフェミナ — ジェフリーズ — アナリスト
ありがとうございます。こんにちは、リチャード。こんにちは、Kathleenさん。お元気ですか？
キャスリーン・L・クワーク — 社長兼最高財務責任者
こんにちは。ありがとうございます、クリス。
クリス・ラフェミナ — ジェフリーズ — アナリスト
KLプロジェクトに関する最後の質問です。金の品位は、グラスバーグ・ブロック・ケーブやDMLZよりもかなり高く、銅の品位もほぼ同様のようですね。このプロジェクトは、現在進行中の2つのBlock Caveプロジェクトと同等か、それ以下の操業コストを期待してよいのでしょうか。そして2つ目は
リチャード・C・アドカーソン — 取締役会会長兼最高経営責任者
答えは「イエス」です。
Chris LaFemina — Jefferies — Analyst
なるほど、低コストになるということですね。また、このプロジェクトは、グラスバーグ・ブロック・ケイブの鉱山寿命の延長のようなものだと考えるべきでしょうか。あるいは、工場の生産能力に制約があるのは明らかですが、グラスバーグ・ブロック・ケイブがオンラインで稼働することで、生産量が増加する期間があるのでしょうか。既存の鉱山の大きな変化にうまく適合しています。すぐに溶け込みます。これは、大幅な成長プロジェクトではなく、生産の持続性プロジェクトです。
マーク・J・ジョンソン — 取締役、執行副社長兼最高執行責任者
そうですね。スコープ3のプロジェクトでは、ミルの能力が2.40になります。以前のKLでは、この工場の稼働率は20％前後でした。このように、KLは工場の能力（技術的課題）を提供することで、多少なりとも恩恵を受けています。また、リチャードとキャサリンが言ったように、これはうまく適合しています。いくつかの鉱床のグレードが下がると、KLが出てくるので、他の鉱山計画を調整して、KLが9万トンの生産者となるためのスペースを確保することができるのです。例えばDeep MLZのグレードと同等かそれ以上のグレードが得られた場合です。
リチャード・C・アドカーソン — 取締役会長兼最高経営責任者
1990年代にグラスバーグの露天風呂を設計したとき、そして露天風呂の向こう側の生活を期待したとき、当初の目標はミルで日量12万トンでした。しかし、この素晴らしい鉱体のおかげで、地下からの日量12万トンの生産が、24万トンにまで拡大しました。
クリス・ラフェミナ — ジェフリーズ — アナリスト
申し訳ありませんが、御社のプロジェクトについて2つ目の質問をさせてください。この5年間で、バランスシートを管理するような立場から、インドネシアで2つの非常に困難な地下プロジェクトを開発しようとし、グラスバーグの所有権に関して政府と交渉してきたことを考えると、本当に信じられません。プロジェクトの開発、バランスシートのデレバレッジという点で、これ以上の進展はないでしょうね。グラスバーグ・ブロック・ケーブとDMLZの立ち上げは、本当に素晴らしいものでした。市場では、実際にそれを実現できるのかどうか、懐疑的な見方が多かったと思います。しかし、それは実現しているように見えます。しかし今、あなたはこの巨大な有機的成長のパイプラインを解き放っていますが、これはおそらく最近まであまり評価されていませんでした。つまり、最近の四半期では強調されていたのです。しかし、今、私たちはそこにいるのです。つまり、これらのプロジェクトを開発していくことになります。また、古い浸出スタックから銅を浸出する触媒浸出や、これまで商業化されていなかったマシカ黄鉄鉱の浸出についても言及していますね。この技術は、これまで廃棄物となっていた古い鉱石から多くの供給を可能にするという意味で、業界に革命をもたらす可能性があると思いますか？このように新しい技術が大量に供給されることで、銅の需要と供給のバランスを心配する必要はないのでしょうか。
リチャード・C・アドカーソン – 取締役会長兼最高経営責任者
この質問は、クリス、私がずっと私たちのチームに尋ねてきたものです。前世では、80年代に石油・ガス業界で初めてフラッキングを行ったヒューストンの会社で働いていました。だからこそ、この質問をしたのです。これは非常に大きなチャンスであり、当社の備蓄品の性質や事業の歴史、低品位への対処法などを考慮すると、当社にとっては特に良い機会です。これは、有益な人たちが本当に追求することになるでしょう。追求されているのは1つの技術だけではなく、一連の異なる選択肢があります。つまり、これは進化した物語なのです。長距離ガス事業におけるフラッキングのようなゲームチェンジャーにはなりそうにありません。
クリス・ラフェミナ — ジェフリーズ — アナリスト
そうですね。ありがとうございました。
オペレーター
次の質問は、バンク・オブ・アメリカ証券のローソン・ランガーさんからお願いします。ローソン・ランガー — バンク・オブ・アメリカ証券
ローソン・ランガー — バンク・オブ・アメリカ証券 — アナリスト
こんにちは、おはようございます。最新情報をありがとうございます。お二人からお話を伺えてうれしいです。話したいことがたくさんあります。しかし、特にインドネシアにおけるESGへの取り組みについて触れたいと思います。2030年までに排出量を30％削減するという目標を掲げているのは、とても素晴らしいことです。そのためのコストをどのように考えているのか、あるいはそれを達成するために織り込んだコストは何なのか、疑問に思いました。また、逆にIRRの観点から考えると、現在の欧州の金価格に相当する炭素価格を想定した場合、このような売却を行った場合、実際のIRRはどの程度になるのでしょうか？ありがとうございました。
マーク・J・ジョンソン — 取締役、執行副社長兼最高執行責任者
いい質問だと言う人は嫌いですね。いつも言っていることですが、これは本当にいい質問です。そして、この質問は、今はまだ十分に評価されていません。ICMMでは特にこの問題に力を入れています。なぜなら、世界の鉱業界の約3分の1を代表する大手鉱山会社28社が一致団結してこの約束をしたからです。フリーポートの場合、スコープ3の排出量が限られているため、他の鉱山会社や資源会社ほど大きな課題ではありません。しかし、これにかかるコストがどのくらいになるかはまだわかりません。つまり、この問題を避けることはできないのです。あれは上級管理職のキャタピラだったんですよ。400トンの運搬トラックを設計して、この大きなピットをグレードアップできるようにしようと考えています。このトラックに搭載されているバッテリーは、現在のレベルでは技術が変わってきていますが、バッテリーの重さは1トンもあり、その寿命はとても短いのです。そのため、充電や廃棄のシステムなどにも対処しなければなりません。このように、未知の部分がたくさんあります。莫大なコストがかかることは間違いありません。
現在、人々は誠意を持ってこれらの約束をしていますが、その一方で、最終報告書でも述べたように、これらの事柄のいくつかは技術の進歩に頼ることになるでしょう。今のところ、答えよりも疑問の方が多いですね。私たちは、インドネシアの石炭プラントを変換するための良い手立てを持っていると思います。それが私たちの大きな2つの課題の1つです。しかし問題は、運搬やショベルの電動化にどう対処するかということです。ショベルの多くはすでに電動化されていますが、軽自動車などはどうでしょうか。地下の鉱山では、鉱石の運搬に大きな電気列車を使っていますが、そこにはある程度の投資が必要です。まだまだこれからですね。この分野では答えよりも疑問の方が多いので、私たちを追っている人や業界の企業は、実際に追跡すべきだという指摘がありましたね。
リチャード・C・アドカーソン（取締役会会長兼最高経営責任者
その点について補足したいと思います。銅ビジネスの供給体制を整える上で、もうひとつの障壁となる要素があります。つまり、低品位で耐用年数が終了した鉱山のことです。これを稼働させるには30年ほどかかりますが、鉱山の寿命に影響が出ます。プロジェクト開発の経済性にも影響が出てきます。そういったすべてのことが影響してきます。供給開発の障害となる項目のリストに、この要素を加えることができるのです。
ローソン・ランガー — バンク・オブ・アメリカ証券 — アナリスト
ありがとうございました。
キャサリン・L・クワーク — 社長兼最高財務責任者
インドネシアでは、地下への移行に伴い、地表で採掘していたときは、金属を生産するために鉱石と廃棄物の両方を移動させる必要がありました。地下では、ブロック状に掘っていくので効率がよく、鉱石だけを採掘することができます。そのため、より効率的なのです。リチャードが言ったように、地下には電気的な用途もあります。マークは、KLでの新たな開発を視野に入れて、それを拡大することを話してくれました。このように、インドネシアでは地表の採掘から地下の採掘へと移行したことで、いくつかのメリットが生まれています。
リチャード・C・アドカーソン — 取締役会長兼最高経営責任者
露天掘りでは、1日に80万トンから100万トンを動かしていました。そのことを考えてみてください。今でも廃棄物の管理や尾鉱の処理などのために資材を移動させる必要はありませんが、これは大きな変化です。しかし、私たちには世界で新しい鉱山を開発する計画があります。これはちょっとした難問です。世界はより多くの銅を必要としていますが、技術が進歩するまで銅を増やせば、より多くの二酸化炭素を排出することになります。その問題は、この業界だけではありません。今はまだわかりませんが、私たちの業界では確かにそうなのです。
ローソン・ランガー — バンク・オブ・アメリカ証券 — アナリスト
お考えをお聞かせください。
オペレーター
次の質問は、スコティアバンクの Orest Wowkodaw さんからです。お待ちしております。
Orest Wowkodaw — Scotiabank — Analyst
はい、おはようございます。バグダッド集光器の拡張工事のスケジュールについて、詳細を教えていただけないでしょうか。また、ローンスターの拡張についても、おそらく2022年には設備投資は行われないと考えてよいでしょうか。
リチャード・C・アドカーソン — 取締役会長兼最高経営責任者
回答は他の方にお任せします。Lone Starの酸化物については、酸化物を拡大しているため、設備投資はありません。最初は一定のレベルからスタートして、それをステップアップしているのです。しかし、キャサリン、あなたの記憶では–？[Speech Overlap] キャサリン・L・クワーク — 社長兼最高財務責任者
はい、2022年には少額の資本が投入されます。バグダッドでは、来年、実際にフィージビリティーを進めているところです。バグダッドでは、来年にはフィージビリティーを進めているところですが、生産を開始するまでにはまだ5年ほどかかると考えています。そのため、バグダッドに関連する意味のある設備投資は、あと2、3年はないでしょう。ローンスターでは、次の段階の拡張は資本集約度が比較的低いものです。長期的な機会は2030年頃になると思いますが、意味のあることだと思います。私たちが重視しているのは、自動化や浸出技術の追求など、資本集約度の低い機会を利用して、今あるものからより多くのものを得て成長することです。短期的に影響を与えることができるのは、この点です。
リチャード・C・アドカーソン — 取締役会長兼最高経営責任者
今、キャスリンが言ったバグダッドの話に、私は感嘆符を付けたいと思います。それが銅業界の歴史でもありました。しかし、このバグダッドでは、すでに埋蔵量があり、操業も確立されていて、コミュニティの全面的なサポートも得られているのに、新しい濃縮機を建設して埋蔵量の寿命を短くしようとしているのです。そしてそれは5年後の話です。この業界では簡単なプロジェクトだと思います。そういうわけで、私が言いたかったのは、この先の状況は、何か破滅的な世界経済の状況がなければ、ということです。世界的に銅が非常に不足する時期が来るということです。
Orest Wowkodaw — Scotiabank — Analyst
同意できませんね。リチャード、ちょっとしたフォローアップのために。技術的にフリーなキャッシュフローの最大50％を支払うという資本配分の枠組みについて、製錬所の設備投資はどのように組み込まれているのでしょうか。これは計算式から除外されているのでしょうか、それとも含まれているのでしょうか？
リチャード・C・アドカーソン – 取締役会長兼最高経営責任者
含まれます。除外されています。これはPT-FIプロジェクトなので、そのことを念頭に置いておく必要があります。それはいいことです。つまり、2018年に交渉していたときに達成しようとしていた目標のひとつは、PT-FIを統合することだったのです。経済的には……つまり、当社の連結負債として表示されますが、子会社レベルで資金調達しています。債務は、FCXとMIND IDの2つの株主が分担することになります。これはPT-FIの税金計算に含まれます。つまり、このプロジェクトは、PT-FIの税金に影響を与えることになるのです。インドネシアの事業から離れてみると、インドネシアのメディアの報道を見ると、タルクワで大統領や政府高官が参加した運動会が行われていて、私はとてもうれしく思いました。インドネシアのメディアがフリーポートに対してこれほど好意的なコメントを出したのは、この30年間で初めてのことでした。そして大統領は、彼らが2018年にリオ・ティントの合弁事業の権益を買い取ったときに、この国が行った投資がいかに素晴らしいものであったかを認識しています。私たちはすでに配当を始めています。この配当は、今後、政府にとって本当に素晴らしいものになるでしょう。また、政府の出資比率は51％ですが、段階的に引き上げていく予定です。高い税率を見てみると、ロイヤリティを支払っています。また、FCXへの会社間取引のための支払いもあります。このプロジェクトに対する政府の経済的利益は70％を超えています。私たちは交渉によって、プロジェクトに参加したときの権益を維持することができました。これは、すべての関係者が非常に満足していることだと思います。そして、インドネシアで仕事をしていて、長年抱えていた複雑な問題に対処しなくて済むようになったことは、とても喜ばしいことです。
Orest Wowkodaw — Scotiabank — Analyst
ありがとう、リチャード。
オペレーター
次の質問は、モルガン・スタンレーのカルロス・デ・アルバさんからです。お電話をお待ちしております。
カルロス・デ・アルバ — モルガン・スタンレー — アナリスト
はい、ありがとうございます。おはようございます、リチャードさん、キャスリーンさん。KLについてですが、KLの銅の推定生産量4億トンのうち、増産分があるとすればどのくらいでしょうか、それとも100％がインドネシアの新しい生産プロファイルを維持するために行っていることなのでしょうか。また、先ほどの質問の続きになりますが、リチャードさんはどのようにお考えですか？インドネシアでの暴動の延長の可能性について、交渉のテーブルの上で何を見ていますか？政府はPT Indonesiaの株式をより多く取得する可能性があるのか、それとも交渉の範囲はどうなっているのか。
リチャード・C・アドカーソン（取締役会長兼最高経営責任者
さて、最初の質問ですが、キャサリンが…… [Speech Overlap] ちょっとだけ言わせてください。PT-FIの生産量について、5年間の見通しを立てています。これはプレスリリースに記載されていますか？
キャサリン・L・クワーク — 社長兼最高財務責任者
はい。
リチャード・C・アドカーソン：取締役会会長兼最高経営責任者
では、カルロスさん、これを見てください。先ほど申し上げたように、これは成長プロジェクトというよりも、生産レベルを維持するための問題であることがおわかりいただけると思います。しかし、5年間の実績をご覧いただければ、今後の傾向をご理解いただけると思います。2つ目の質問については、まだ初期段階ですが、私たちはこのプロジェクトに取り組み、政府の高官とも話をしました。また、パートナーである国有企業のMIND ID社は、国有企業大臣の支援のもと、誰もが相互利益の関係を認めています。確かに政府はより大きな利益を望んでいますが、その複雑さを考えてみてください。というのも、マークが言ったように、延長した場合、私たちはKLや他の場所で投資の機会を得て、2041年に先んじてそれらの投資を行いたいと考えているからです。マークが言ったように、KLやその他の地域に投資の機会があり、2041年に向けて投資を行うことになります。これはまだ議論するには早い段階です。しかし、すべての利害関係者にとって、この問題を解決するための道筋を見つけることは、論理的にも利益的にも明らかです。
キャサリン・L・クワーク — 社長兼最高財務責任者
FCXと政府の間には、双方にとってメリットのあるインセンティブが存在しています。それが、2018年に私たちが試みたことです。そして、それが実際に起こったのです。
カルロス・デ・アルバ — モルガン・スタンレー — アナリスト
それはとてもわかりやすいですね。このような大規模なプロジェクトの開発には様々なことが必要ですが、KLさんが求めていたアイデア（音声）のための時間の延長は、理想的には20年から30年、あるいはそのあたりになるのでしょうか？
キャサリン・L・クワーク — 社長兼最高財務責任者
念のために申し上げますが、KLは
リチャード・C・アドカーソン — 取締役会会長兼最高経営責任者
KLについて明確にしておきます。はい、キャスリーンさん。このような経済状況は、2041年に死を迎えることを前提としています。
カルロス・デ・アルバ — モルガン・スタンレー — アナリスト
わかりました。
リチャード・C・アドカーソン — 取締役会長兼最高経営責任者
つまり、延長に依存しているわけではないということです。ここ数年、私たちは非常に限られた範囲でしか探査を行っていないため、この機会にKLを拡大し、他の資源を見つけることができます。そのため、答えはわかりませんが、我々がまだ知らない資源があると楽観的に考えています。最良の答えは、このようなプロジェクトには期限を設けず、すべての関係者が長期的に資源を最大化するために努力するインセンティブを与えることです。タイムフレームは意味がありません。
カルロス・デ・アルバ — モルガン・スタンレー — アナリスト
どうもありがとうございました。
リチャード・C・アドカーソン — 取締役会会長兼最高経営責任者
しかし、はっきりさせておきたいのは、KLのエコノミクスは延長に依存していないということです。現在のプロジェクトでは
運営者
次の質問は、レイモンド・ジェームズのブライアン・マッカーサーからお願いします。お待ちしております。
ブライアン・マッカーサー — レイモンド・ジェームズ — アナリスト
こんにちは、おはようございます。さて、リチャード、あなたはちょうど私の質問に答えてくれました。では、他の質問をしてみようと思います。モリブデン事業についてです。明らかに、かなり良くなっていますね。クライマックスが少し出てきましたが、今後の戦略はどうなっていますか？例えば、クライマックスと、明らかにモリブデンのクレジットが大きかったシエリータで、さらに事業を拡大する予定ですか？例えば、近いうちに全体的に増強することはないのでしょうか？
リチャード・C・アドカーソン — 取締役会長兼最高経営責任者
フリーポートでは、フェルプスダッジの買収に先立ち、モリブデン事業に非常に大きな投資を行ったため、恩恵を受けることができました。つまり、処理施設や能力の構築です。これについてはマイク・ケンドリックが説明してくれると思います。しかし、単なる金属生産者や副産物生産者ではなく、これまでの努力によって、コロラド州のモリブデン鉱山の鉱石資源から、北米や南米の副産物クレジットまで、価値を最大限に高めることができる、真に持続可能なグローバル・リーディング・ビジネスが生まれました。このように、私たちはモリブデンを化学製品として後処理することで、金属価格よりも高い価値を生み出すことができました。私たちはこれをビジネスとして運営しています。モリブデンの価格、今日の価格に左右されるのは当然です。4年後には、このビジネスから多額の現金が出ていることでしょう。しかし、我々にとっては戦略的に重要な事業です。私たちには素晴らしいチームがあります。グローバルなチームです。彼らはとてもよく協力し合っています。コロラド州は、すべての州がそうであるように、環境管理に非常に注意を払わなければならない州なのです。デンバー市がクライマックスマウンテンから得ている飲料水は10％程度です。しかし、クライマックスマウンテンは、私たちの先人が100年以上前から行っているビジネスです。戦略的にも非常に重要な事業なのです。そして今、現金を生み出しています。
マイク、何か付け加えたいことはありますか？
キャサリン・L・クワーク — 社長兼最高財務責任者
私が付け加えようとしていたのは、リチャードです。ブライアン、私たちはクライマックス鉱山で一次モリブデンの生産量を増やす機会があります。銅の大きな赤字が話題になっていることを考えれば、モリブデンもいつかは赤字になる可能性があります。だからこそ、私たちは市場の需要を満たすために、主要鉱山のポジションを確保したいのです。そして、これまでは市場に合わせて生産能力を抑制してきましたが、今はそれを拡大するチャンスがあります。そのため、市場が存在し、市場が求める高品質な製品を提供できるようにするために、鉱山の撤去などの作業を行う予定です。そういったことを検討しています。
マイク、何か付け加えたいことはありますか？
マイケル・J・ケンドリック — クライマックス・モリブデン社社長
クライマックス鉱山をはじめ、セロ・ベルデや北米の他の副生産拠点など、フリーポートは過去10年間でモリブデン事業に莫大な投資をしてきましたが、その成果が表れているのだと思います。クライマックス鉱山をはじめ、セロ・ベルデや北米の他の副生成物回路など、過去10年間でモリブデン事業に莫大な投資を行ってきましたが、その成果が下流事業にも生かされています。冶金業界だけでなく、化学業界や潤滑油業界にも十分なサービスを提供することができます。キャサリンが言うように、次のステップを検討しているところです。
ブライアン・マッカーサー — レイモンド・ジェームズ — アナリスト
申し訳ありませんが、シエリータについては、モリブデンの大規模なクレジットを考慮すると、まだフル稼働には戻っていないのでしょうか？
リチャード・C・アドカーソン — 取締役会会長兼最高経営責任者
ジョシュ？
ジョシュア・F・オルムステッド — 社長兼最高執行責任者、アメリカ担当
はい、おはようございます。Sierritaについては、私が最初に話そうと思っていました。Sierritaでは、ここ6ヶ月から8ヶ月の間に、鉱山計画と剥離作業を再開しました。モリブデンの観点から考えると、これは鉱山のシーケンスと利用可能なグレードによって引き起こされています。モリ価格の上昇に伴い、Sierritaの価値を最適化するための最善の方法を検討していますが、アップサイドは増分です。しかし、アップサイドは増分であり、重要ではありません。というのも、現在の工場のキャパシティは、今後も変わらないからです。キャサリンが先ほど触れたように、データ分析やデジタルタイプのツールを使って取り組んでいる請求率の増加については、チャンスがあると思います。しかし、それはせいぜい漸進的なものに過ぎません。
ブライアン・マッカーサー — レイモンド・ジェームズ — アナリスト
ありがとうございました。
キャサリン・L・クワーク — 社長兼最高財務責任者
ありがとう、ブライアン
リチャード・C・アドカーソン — 取締役会会長兼最高経営責任者
ありがとうございます、ブライアン。
オペレーター
次の質問は、シティのアレックス・ハッキングさんからお願いします。お待ちしております。
リチャード・C・アドカーソン — 取締役会会長兼最高経営責任者
こんにちは、アレックス。
Alex Hacking — Citi — Analyst
ありがとうございます。私の質問はすでに答えられていますが、それは、2041年以降に作業契約が延長されなかった場合のKLの経済性についてでしたが、あなたはそのシナリオでは経済性がうまくいくとはっきりとおっしゃいました。ですから、質問は他の方にさせていただきます。ありがとうございます。
リチャード・C・アドカーソン — 取締役会長兼最高経営責任者
ありがとう、アレックス。
質問者
次の質問は、Vertical Research社のMichael Dudasさんからお願いします。お待ちしております。
リチャード・C・アドカーソン — 取締役会会長兼最高経営責任者
こんにちは、マイケル。
マイケル・デュダス — バーティカル・リサーチ社 — アナリスト
おはようございます、リチャードさん、キャスリーンさん。インドネシア政府との関係について、素晴らしいニュースですね。インドネシア政府との関係については素晴らしいニュースですが、新政権下のペルーではどのようなことが起こっているのでしょうか。また、秋に予定されているチリの選挙についても教えてください。また、ワシントンで騒がれていることの中で、鉱業に影響を与えたり、潜在的な投資に影響を与えたり、いくつかの法案が提出された場合に鉱業界がどのように反応するかについて、何かありますか？
リチャード・C・アドカーソン — 取締役会長兼最高経営責任者
わかりました。では、私のコメントと質問をまとめておきます。
マイケル・デュダス — バーティカル・リサーチ — アナリスト
申し訳ありません。申し訳ありません。リチャード
リチャード・C・アドカーソン — 取締役会長兼最高経営責任者
いやいや、それが私たちの住む世界なのです。チリはペルーとは別の国です。チリはペルーとは別の国であり、今は本当に多くの問題を抱えています。世界中の人々が抱えているような、所得や不平等、社会問題への対応と、他の政府の取り組みなど、国内で広く感じられていることが背景にあります。そして、この国では複雑な選挙が控えています。今のところ、明確なトップランナーはいません。彼らのプロセスは、議会の中で、検討に関する問題、つまり憲法改正に向けて進行しています。私の見解では、これは本当に混沌とした状況です。エルアブラの生産量が当社の生産量のごく一部であるという点では、現在のところペルーほど重要ではありませんが、拡張の検討に影響を与えています。しかし、私たちは業界と協力しています。私たちは、ペルーでの生産量でトップに立っているわけではありません。だからこそ、他の企業と協力して取り組んでいるのです。
ペルーでは、いつも一貫して大統領選の政治が複雑です。以前にも見たことがありますが、有力な候補者が大統領になると、鉱山会社からもっとお金を引き出すことを強く意識したプラットフォームを掲げます。そしてカスティーヨ大統領は、そのような方針で立候補しました。彼は極左政党の支援を受けていました。私はこの1カ月の間に媒体を手に入れた。彼はワシントンに来た。それは[Indecipherable]の前の日曜日で、小さなグループの鉱山会社の役員たちと一緒に彼と夕食をとりましたが、私にとっては初めての会合でした。彼は非政治的、非政治的なリーダーの出身です。彼はペルーの内陸部で教師をしていました。夜、彼が私たちに話しかけてきたとき、彼の出身地だけでなく、ペルー全土の人々、つまり教育などの面で貧しい人々をもっと助けるべきだという感情的な気持ちがとても強く伝わってきました。現地に行っても何が起こるかわかりませんでした。私は、より良い気持ちで臨むことができました。彼は耳を傾けてくれた。さまざまな問題について意見交換をする機会がありました。私たちは、具体的な財政提案などの詳細には立ち入りませんでした。
しかし彼は、ペルーにおける鉱業の重要性を認識していることを強調しました。社会的な問題を解決するために事務所を設立すると、鉱業が国の財政にどれだけ貢献しているかがわかり、それが他のことを行うために必要であることがわかるのです。だから私は、他のCEOやペルーで事業を展開している国と、いろいろな話をしているんです」。その会合の後、彼は政権発足直後に内閣を刷新し、首相だった非常に攻撃的な人物を交代させました。だから、本当に様子を見ているところです。しかし、私はこの件に関しては心強く思っています。私たちは業界の他の人たちと協力しています。彼の懸念に応えなければなりません。私たちはコミュニティプログラムのほとんどすべてを、事業を展開している地域に集中させています。もっと広い視野に立って、内陸部の人々に鉱山が彼らの生活を助けることができるということを示さなければならないと思います。私は今、そのことに取り組んでいます。ですから、選挙中よりも今の方が楽観的です。現地では、鉱山労働者によってさまざまな意見が聞かれます。人々は非常に心配しており、それは当然のことです。
私たちの状況は、新しい安定した契約を結んでいます。セロ・ベルデでのオペレーションを最大限に活用しています。セロ・ベルデは大規模な生産者であり、当社の生産量に大きく貢献しています。ここには世界最大級の鉱山施設と濃縮施設があります。地域社会との関係も良好です。だからこそ、それをベースにして、カスティーヨ大統領と協力していくための共通の基盤を見つけたいと考えています。アメリカはどうですか？何か言うことはありますか？最近のワシントンで何が起こっているのか、頭を悩ませているんだ。現政権は、気候変動対策という目標を達成するために、銅のような鉱物の重要性を認識していると思いますが、一方で、環境管理コミュニティの問題に対する許可の要件を軽減することは期待できません、なぜならそれは彼らの政治状況に反するからです。
つまり、本当に不確実なのです。私たちは、インフラ構築に向けた何らかの措置が取られることを期待しています。この国にはインフラが必要なのです。輸入量や成長率を見てもわかる通りです。国中に橋が架かっていますが、政治的な状況については、憂慮する以外にコメントのしようがありません。また、この国の中国との関係についても、もっと熟慮したアプローチが必要です。これは超党派の問題であり、複雑な問題でもあります。しかし、中国は今後、私たちの世界で重要な役割を果たしていくでしょう。この国はとても大きく、国民はとても賢い。彼らは懸命に働き、多くの経済的速度を生み出しています。とにかく、私は政治には関わらず、フリーポートに集中しています。
マイケル・デュダス — バーティカルリサーチ社 — アナリスト
あなたは真のアンバサダーのようですね、リチャード。ありがとうございました。
運営者
ありがとうございました。それでは、最後にご挨拶をお願いいたします。
さて、キャサリンと私は、今回はとても良い四半期だったので、短い電話会議になるだろうと思っていましたが、皆さんからの良い質問にとても感謝しています。いつものように、複雑な問題に直面しています。今朝、私は世界の頂点に立っているような気分で目を覚ましましたが、スクリーンを開くと、何日かぶりにマーケットが一週間ぶりに戻ってきました。これは神が私たちのビジネスを思い出させてくれたのだと思います。私だけでなく、私たちのチーム全体が、自分たちのやったことにどれだけ満足しているかを感じ取っていただければと思います。そして、私たちはこれまでの成果にこだわるつもりはありません。これからどうするかに集中しています。そして、これは長期的なビジネスです。この会社はロングレンジの会社です。M&Aの観点から何かをしなければならないというプレッシャーはありませんし、新規投資の決定において過度にアグレッシブになる必要もありません。私たちは、非常にストレートで論理的な方法でアプローチすることができます。そして、その間にたくさんのお金を稼ぎ、私たちについてきてくれて、私たちの会社の一員でいてくれた株主に感謝の気持ちを示すことができるのです。それでは皆さん、ありがとうございました。ご質問がありましたら、いつものようにデイビッドにお知らせください。[オペレーターによる閉会の挨拶]
以上です。他の翻訳希望があればご連絡いただければ検討いたします。
＊誤訳などがあるかもしれませんでの参考程度にしていただき投資は自己判断でお願いします。
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