スミス・アンド・ウェッソン・ブランズ（SWBI)2022年第4四半期決算説明会の日本語訳です。
参考にどうぞ。
スミス・アンド・ウェッソン・ブランズ（SWBI)株価
スミス・アンド・ウェッソン・ブランズ（SWBI)2022年第4四半期決算説明会
Call participants:
Kevin Maxwell — General Counsel
Mark Smith — President and Chief Executive Officer
Deana McPherson — Chief Financial Officer
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2022年6月23日17時00分（米国東部時間）
オペレーター
皆さんこんにちは、Smith & Wesson Brands, Incの2022年度第4四半期および通期決算のカンファレンス・コールへようこそ。この通話は録音されています。ここで、スミス・アンド・ウェッソンのジェネラル・カウンセル、ケビン・マクスウェルに電話をつなぎ、本日の電話についてご説明したいと思います。
ケビン・マクスウェル — ゼネラル・カウンセル
ありがとうございます、そしてこんにちは。本日のコメントには、将来の見通しに関する記述が含まれている可能性があります。予想する、予測する、見積もる、期待する、意図する、信じる、およびその他類似の表現が使用されていますが、これは将来見通しに関する記述を特定するためのものです。また、将来予想に関する記述には、当社の製品開発、目標、戦略、市場シェア、需要、消費者の嗜好、当社製品の在庫状況、成長機会や傾向、業界の一般的な状況などに関する記述が含まれる場合がありま す。
将来予想に関する記述は、将来に関する当社の現在の判断を示すものであり、リスクや不確実性を内包するものであるため、当社の実際の結果は、今日の記述によって明示的または黙示的に示されたものとは大きく異なる可能性があります。これらのリスクや不確実性は、当社のウェブサイト上で公開されている当社のSEC提出書類に記載されており、本日の通話のリプレイもご覧いただけます。当社は将来予想に関する記述を更新する義務を負いません。当社の非GAAPベースの業績には、テネシー州への本社および一部の製造・流通事業の移転計画、2021年度のアウトドア製品・アクセサリー事業のスピンオフ、COVID-19関連費用およびその他の費用に関するものが含まれています。GAAPベースの財務指標と非GAAPベースの財務指標との調整は、当社のSEC提出書類および本日の決算プレスリリースに記載されており、それぞれ当社ウェブサイトから入手可能です。また、EPSについて言及する場合、常に完全希薄化後EPSを指します。最後に、NICSの結果について言及する場合、FBIのNICSデータに基づいてNational Shooting Sports Foundationが発表した指標である調整後NICSを参照しています。
調整後NICSでは、銃器購入以外の目的で実施された身元調査を除外しています。調整後NICSは、一般的に小売店での消費者銃器需要の入手可能な最良の代理人とみなされていることを覚えておいてください。当社は最終消費者ではなく、法執行機関や連邦政府認可の流通業者および小売業者にのみ銃器を販売しているため、NICSは一般的に、任意の期間における当社の出荷量や市場シェアと直接的には関連しませんが、これは主にチャネルにおける在庫水準によるものだと考えています。スピーカーに電話をかける前に、損益計算書項目に関する言及は、特に断りのない限り、継続事業の結果を指していること、またEBITDAに関する言及は、調整後EBITDAを指していることをお伝えしておきたいと思います。
本日の電話会議には、社長兼CEOのマーク・スミス、CFOのディアナ・マクファーソンが出席しています。本日の通話はマークが担当します。
マーク・スミス — 社長兼最高経営責任者
ケビン、そして皆さん、本日はありがとうございます。決算についてお話しする前に、最近我が国に降りかかった想像を絶する悪事の犠牲者に対して、スミス・アンド・ウェッソンの全社員が抱いている深い悲しみをお伝えしたいと思います。暴力の加害者たち、特に私たちの中で最も罪のない人々の命を軽視する人たちの行動を合理化することは不可能です。スミス・アンド・ウェッソンは、ATF、業界パートナー、議員、法執行機関と緊密に協力し、法を守るアメリカ人の憲法上の権利を常に尊重しつつ、犯罪者や精神的に不安定な人々の手から銃器を排除することにより、我々のコミュニティをより安全にするための真の解決法を見つけ、既存のプログラムを補強するために引き続き取り組んでいきます。
私とともに、国家と地域社会のために、そして何よりも、想像を絶する損失に直面しているご家族のために祈りを捧げてください。第4四半期の業績は、トップおよびボトムラインともに予想どおりでした。当四半期の売上高は、調整後NICSが前年同期比で3％減少したものの、若干の数量増加を反映し、前 年同期比で約2％増加しました。前年同期との比較では、当社は非常に厳しいコンプに直面しました。
12ヶ月前と同様に、当社はパンデミック急増の真っ只中にあり、柔軟な製造モデルを活用して競合他社を大きく引き離すことができまし た。したがって、予想どおり、昨年の第4四半期と比較すると、今年の売上は、銃器に対する消費者需要の全体的な正常化により大きな影響を受けました。以前にも申し上げましたが、この高騰のさなか、当社は長年の懸案であった価格と製品ポートフォリオの調整を行うことができ、その結果、ASPは約12％上昇しました。第4四半期の業績はこれらの調整による恩恵を受けましたが、数量が前年同期比で約50％減少したことを補うには十分ではありませんでした。
収益性に目を向けると 最新の四半期決算においても、当社のフレキシブル生産モデルの強みが明らかになりました。これまで何度も指摘してきたように、このモデルは市場の需要の高まりに迅速に対応できるだけでなく、固定費を低く抑え、製造原価の吸収率を高く保つことにより、売上が急激に減少する時期にも高い収益性を維持することを可能にしているのです。当四半期の売上総利益率は前四半期比で 20bp 改善し、前年同期比で大幅な減収となったにもかかわら ず、長期財務モデルの上限値に近い水準に達しました。
同様に、第 4 四半期の EBITDAS マージンは、売上総利益率の上昇と営業費用の減少により、前四半期比 260bp 改善しました。今後については、’23 年度の残りの期間を通じて、市場の需要は昨年の大流行時の水準から大幅に減少するものと予想しています。射撃スポーツへの関心は依然として健全であり、初めて銃器を購入する消費者の多くが、記録的なインフレ圧力がアメリカの一般家庭の懐に及ぼす影響を相殺しながら、銃器の追加購入に戻ってきているとチャネルパートナーから聞いて勇気づけられていますが、今年の銃器市場の需要は、2019年のカレンダーによく似た形になると予想しています（ちなみに、当社の19年度後半と20年度前半を包含していたはずのカレンダーは、このように見えます）。今日のすべての企業と同様に、当社はインフレ要因の影響を管理するという難題に直面しています。
しかし、材料費、輸送費、人件費などの主要な投入資源について、ここ数ヶ月で過去最高水準に近いインフレが加速しており、当面の間、当社の利益率に潜在的なリスクが存在しています。しかし、当社の製品および価格は、競合他社の製品に対して相対的に優れていると考えており、激しい販売促進活動は大きなリスクとは考えていません。さらに、当社のブランドは真の資産であり、必要であれば将来的に価格改定を実施することも可能です。また、昨年のインベスター・デイで発表した長期的な財務モデル（売上総利益率32％～42％、EBITDAマージン20％～30％、キャッシュフロー75百万ドル以上）の範囲内で、年間業績を達成できるものと確信しています。
しかし、私たちは、これが従来の通常年に近い数量とトップラインの収益になると考えており、現時点では、2021年暦よりもむしろ2019年暦に近い形で推移しています。製品開発の観点からは、これまでのコミュニケーションと同様に、2023年度末までに約半数の新製品をリリースする予定です。また、テネシー州メアリヴィルへの移転に関しては、特に大きなアップデートはございません。引き続き着実に進捗しており、2023年暦年後半の完成に向け順調に進んでいます。
資本配分に目を向けると 昨年は9,000万ドルを投じて480万株の自社株を取得し、1,500万ドルの配当を支払いました。過去2年間の自社株買いは、22年度のEPSを0.65ドル増加させたと推定しており、当社は長期保有株主に報いるこの戦略に全力を注いでいます。また、本日、取締役会において四半期配当金を25％増額し、1株当たり0.10ドルとすることを決定しました。
以上のことから、当社は長期的な成長に向けて好位置につけていると考えています。市場の変化に迅速に対応し、いかなる状況下でも一貫して高い収益性を維持できるよう設計された機敏なビジネスモデルにより、株主の皆様に価値を提供してまいります。それでは、財務の詳細についてディアナに電話をつなぎます。
Deana McPherson — 最高財務責任者
マーク、ありがとうございます。第4四半期の純売上高は1億8130万ドルで、前年同期の1億4160万ドル、43.9％を下回り、パンデミック関連の急増が始まった2020年度第4四半期と比べると1170万ドル減少しています。昨年の第4四半期は、生産能力を60％近く増強したことに加え、旺盛な需要により生産したすべてのユニットを迅速に販売できたため、過去最高の売上高を達成しました。しかし、当第4四半期では、NICSチェックによる需要は前年同期比14.5％減となりました。
このため、流通経路に十分な在庫があることから、構成比の減少を上回るスピードで出荷台数が減少することが予想されます。これまでお伝えしてきたように、1年半にわたる未曾有の銃器需要の急増は、調整済みNICSチェックが記録的な水準に達しなくなり、流通チャネルにおける在庫が増加し始めたことから、昨年の夏には緩やかになり始めました。この間、当社は記録的な生産・出荷台数を達成することができましたが、その結果、最近の四半 期における売上は前年同期を下回ることになりました。第4四半期の売上総利益率は39.8%で、前年同期の45.1%を530ベーシスポイント下回りましたが、2020年度第4四半期の32.2%を760ベーシスポイント上回りました。
昨年からのマージンの減少は、主に数量が減少し、ミックスが一部の低価格のロングガンにシフトしたことによるもので、2回の値上げ、支出の削減、在庫引当金調整の減少の影響によって一部のみ相殺されました。また、昨年は、年間売上10億米ドルの達成に貢献した従業員に対して支払った特別賞与に関連する190万米ドル の未払金が含まれています。第4四半期の営業費用は、前年同期に比べ410万米ドル減少し、2560万米ドルとなりました。これは 主に、利益分配およびインセンティブの減少、欠員による賃金および手当の減少、出荷の減少にともなう 物流費の減少、ならびに法務費用の減少などによるものです。これらの費用削減を一部相殺したのは、移転にともなう50万米ドルの増加、ならびに生協広告、地域販促費および デジタル広告への支出の増加です。
第4四半期の当期純利益は、前年同期の8,920万ドルに対し、3,610万ドルとなりました。これは、売上高および売上総利益率の減少が、営業費用の削減により若干相殺されたことを反映しています。しかし、2020年度第4四半期と比較すると、売上高がわずかに減少したにもかかわらず、粗利益率の改善と560万ドル近い営業費用の減少により、今期の純利益は1520万ドル増加しました。第4四半期のGAAPベースの1株当たり利益は0.79ドルで、前年の1.70ドルからは減少しましたが、2020年度第4四半期に報告した0.38ドルの2倍以上となりました。非GAAPベースの1株当たり利益は0.82ドルで、2021年度を0.89ドル下回りましたが、2020年度を0.32ドル上回りました。
EBITDAは5,770万ドルで、売上高の31.8％と好調を維持しました。通期のレビューに移ります。売上高は8億6410万ドルで、2021年度に達成した過去最高の11億ドルを18.4％下回りましたが、2020年度を63.2％上回りました。2021年度下半期に生産能力を拡大したことで、2022年度上半期の大半を占めた大きな需要に対応することができました。
需要が軟化し始めたため、下半期の出荷台数は減少しましたが、それでも当社史上2番目に高い年度売上高となりました。2022 年度の売上総利益率は 43.3％となり、2021 年度より 90bp 高く、2020 年度より 1,200bp 高くなりました。マージンの増加は、主に、ほとんどのプロモーションの廃止と2回の値上げによる平均販売価格の上昇に加え、低価格または収益性の低い製品からの製品構成のシフトがあったことによるものです。平均販売価格の上昇は、生産水準及び出荷台数の減少により一部相殺されました。
通期では、純利益1億9450万ドル、GAAPベースの1株当たり利益4.08ドル、非GAAPベースの1株当たり利益4.25ドル、EBITDAS2億9960万ドルとなり、EBITDASマージンは売上高に対して34.7％と、過去最高だった昨年の水準をわずかに上回り、やはり当社のビジネスモデルの強さを反映して、当社史上2番目の収益性となりました。キャッシュ・フローの状況についてご説明します。第4四半期は、営業活動から2,550万ドルのキャッシュを生み出し、資本設備に890万ドルを支出した結果、1,660万ドルのフリーキャッシュを得ることができました。また、360万ドルの配当金を支払った結果、1億2,070万ドルの現金と銀行借入がない状態で第4四半期を終えました。
通期では、営業活動から1億3780万ドルの現金を生み出し、資本設備に2410万ドルを支出した結果、1億1370万ドルのフリー・キャッシュを得ることができました。過去2年間に説明した資本配分の優先順位を実行し、このフリーキャッシュで480万株の普通株式を9000万ドルで買い戻し、1500万ドルの配当を株主に支払いました。思い起こせば、2020年8月にスピン完了してから、1090万株近くを買い戻し、株式数を20％近く減らしました。2022 年 8 月のスピンから 2 年が経過するまでは、追加で株式を買い戻すことはできません。
当社の資本配分戦略に基づき、またマークが述べたように、当社取締役会は四半期配当を25％増の1株当たり0.10ドルにすることを承認しました。今期の配当金は7月7日現在の株主に対して支払われ、支払いは7月21日に行われる予定です。2023年度に向けて、マークが述べたように、ここ数四半期で銃器市場はより正常な需要水準に戻りました。流通在庫も3月の約18週間から現時点では約13週間に減少しており、喜ばしいことです。
平均目標である8週間をまだ上回っていますが、経験上、季節性、ミックス、その他多くの要因に基づき、どの時点でも週数は変動しており、販売代理店は在庫レベルを維持することに安心感を抱いているようです。在庫が確保されたことで、インフレの逆風が銃器市場の需要増を相殺しつつあります。そのため、トップラインの観点から、2019年暦年は、当社の2023年度の需要をモデル化するための良い枠組みを提供すると考えています。通期では、2022年度から20％～25％台数が減少し、ASPは2022年度第4四半期のレベルの90％～95％を維持すると予想しています。
四半期別の季節性については、2023年度は通常のパターンに従うと予想しています。第1四半期は最も販売台数の少ない四半期となり、総販売台数の10％～20％を占めると予想しています。その後、第2四半期は狩猟シーズンとなり、販売台数の20％から30％を占めると予想しています。その後、ホリデーシーズンに向けて、第3四半期はやや増加しますが、全体の20%から30%の数量にとどまると予想しています。
最後に、パンデミック前のパターンに従い、第4四半期は当社にとって最大の四半期となり、数量ベースで約30％から40％を占めると見ています。インフレ圧力や、人材採用およびテネシー州への移転にともなう費用を考慮すると、2023年度の売上総利益率は2022年度の水準から低下するものの、長期目標レンジ内にとどまると予想しています。第1四半期は、販売台数の減少により、最近終了した第4四半期より若干低くなると予想していますが、インフレ次第では、その後の四半期で伸びるでしょう。2023年度の営業費用については、移転にともなう約1,000万ドルから1,200万ドルの費用と、人員のオーバーヘッドが通常の水準に回復するのにともなう賃金コストの上昇により、通期では2022年度に比べて増加するものと見込んでいます。
最後に、実効税率は約24％となる見込みです。それでは、アナリストの皆様からのご質問をお受けします。
質疑応答
オペレーター
ありがとうございます。[最初の質問は、Lake Street Capital Marketsのマーク・スミスです。どうぞよろしくお願いします。
マーク・スミス — 社長兼最高経営責任者
どうも、みなさん。最初の質問ですが、ちょっと大まかなことをお聞きしたいのです。今日の最高裁の判決について、何かコメントがあれば教えてください。また、携帯電話市場が御社のビジネスにとってどの程度重要なのか、お聞かせいただけますか？
もちろんです。つまり、この判決は、法律を遵守する責任ある市民は、憲法上の権利を行使するために政府の許可を得る必要がないことを明確にしたにすぎません。私たちはこれに同意します。また、私たちの製品における携帯電話への影響についてですが、携帯電話は私たちの市場の中でかなり大きな割合を占めています。
法律を守る市民が製品を利用できるようになれば、当社にも良い影響があると期待していますが、まだ判断するのは早計でしょう。
そうですか。次に、在庫水準についてお聞かせください。現在の在庫水準について、何かお気づきの点があればお聞かせください。また、この在庫の中で何か変化しているものがあれば、また、今日のチャネルでより高齢化しているものがあれば、教えてください。
もちろんです。これまで何度もお話ししてきたように、この業界では在庫は必ずしも悪いことではありません。ご存知のように、私たちは浮き沈みが激しいので、柔軟な製造モデルを実現するために十分な準備と時間を確保するために、チャネルと倉庫の両方で在庫が必要なのです。ですから、年末に保有する在庫は、全体としてはまだ望ましい水準に達していないと思います。
ですから、在庫はもう少し増加すると考えています。また、例年ですと、第1四半期が最も在庫が少なくなる時期ですが、この時期は通常、残りの時期に備えて在庫を少し積み増します。在庫レベルに関しては、リボルバーのような特定のカテゴリーが売り切れの状態が続いており、1週間分の在庫と、それよりも多い平均13週間分の在庫とが混在しています。しかし、私たちが胸焼けや心痛を起こすようなものは、実際には何もありません。
在庫は、ご覧のように、3月から今日までずっと減少しています。これはいい兆候です。
なるほど。最後の質問ですが、インフレ圧力についてお話になりましたね。物価上昇について、何か追加的な見識があれば教えてください。前回の価格設定について教えてください。また、通常設定するようなことはありますか？それとも、近いうちに何か追加的な価格設定を行う予定でしょうか？
もちろんです。ご存知のように、私たちはパンデミックの期間中、いくつかの調整を行いました。価格調整だけでなく、ポートフォリオ調整も行い、それがASPの変化や上昇につながり、全体としてASPにメリットをもたらしており、今後もそれが続くと思います。価格については、インフレの影響を受けているのは当社だけではありませんから、非常に慎重に判断しています。
なぜなら、インフレの影響を受けているのは我々だけではなく、消費者も同様だからです。ですから、市場からの価格転嫁を避けつつ、これまでのプレッシャーを相殺するような形でバランスをとっています。収益性を見ていただければおわかりのように、当社は依然として非常に高い収益性を維持しています。そして、私たちは非常に強力なブランド力を持っています。
ですから、将来的に必要であれば、価格政策をとることができます。現在は、年末の11月から12月にかけて値上げを行うのが通常の流れです。今現在はまだ、どうするかはわかりません。でも、必要なら値上げしてもいいと思っています。
そうですか。それについて、もうひとつだけ補足させてください。来年は6種類くらいの新製品を出すとおっしゃっていましたね。これらの新製品の発売により、ASPを向上させることができましたか？また、今後もそのような計画をお考えでしょうか？
100％そうです。しかし、それ以上に大きな影響を与えたのは、製品ラインの調整であり、新製品はその大きな部分を占めていますし、今後もその大きな部分を占め続けるでしょう。
素晴らしい。ありがとうございました。
マーク、ありがとうございました。
オペレーター
ありがとうございます。[では、最後に社長兼CEOのマーク・スミスからごあいさつをお願いします。いかがでしょうか？
マーク・スミス — 社長兼最高経営責任者
本日はありがとうございました。また、次の四半期にお話ししましょう。
以上です。他の翻訳希望があればご連絡いただければ検討いたします。
＊誤訳などがあるかもしれませんでの参考程度にしていただき投資は自己判断でお願いします。
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