ユナイテッドヘルス・グループ (UNH)2023年第3四半期決算説明会

ユナイテッドヘルス・グループ (UNH)2023年第3四半期決算説明会の日本語訳です。

安定した決算で今回も決算クリアです。成長もしており安定した利益も出しているのでいい銘柄と思ってますがここ最近の株価いまいちですね。

ユナイテッドヘルス・グループ (UNH)株価

ユナイテッドヘルス・グループ (UNH)2023年第3四半期決算説明会

2023年10月13日午前8時45分（米国東部時間）

オペレーター

ユナイテッドヘルス・グループの2023年度第3四半期決算電話会議へようこそ。[この電話会議は録音されています。この電話会議は録音されています。この電話会議には、米国連邦証券法に基づく将来の見通しに関する記述が含まれています。

連邦証券法に基づく将来の見通しに関する記述が含まれています。これらの記述にはリスクや不確実性が含まれており、実際の結果が過去の経験や現在の予想と大きく異なる可能性があります。リスクと不確実性の一部については、当社が米国証券取引委員会に提出する報告書（当社の現在および定期提出書類に含まれる注意書きを含む）に記載されています。本通話では非GAAPベースの金額についても言及します。

非GAAPベースの金額とGAAPベースの金額の調整は、unitedhealthgroup.comの投資家向け情報ページの財務・業績報告セクションでご覧いただけます。この電話会議で発表された情報は、当社が今朝発表した決算報告書および2023年10月13日付のフォーム8-Kに含まれており、当社ウェブサイトの投資家向け情報ページからアクセスできます。これより、ユナイテッドヘルス・グループの最高経営責任者、アンドリュー・ウィッティに会議を引き継ぎます。

アンドリュー・ウィッティ — 最高経営責任者

おはようございます。本日発表した第3四半期の業績は、バランスの取れた持続的な成長を反映したものであり、規律ある業務遂行と、質の高い包括的ケアが、私たちがサービスを提供させていただいているすべての方々の手の届くところにあることを保証するための揺るぎないコミットメントに支えられています。規制の変更を含む市場の進化は、敏捷性と適応性が当社の特徴であり続けることを意味します。オプタムとユナイテッドヘルスケアの社員は、革新し、サービスを提供し、成長するための新しい方法を見つける努力を続けています。

彼らの使命に基づく集中の直接的な結果として、今年、私たちは2022年末に提示した見通しで予想したよりもさらに多くの人々に、より包括的なサービスを提供することになります。本年末までに、オプタム・ヘルスにおけるバリュー・ベースのケア・アレンジメントの下で約90万人の追加患者、ユナイテッド・ヘルスケアのメディック・アドバンテージの提供全体で約100万人の新規消費者、そしてオプタム・レックスを利用する人々への合計15億以上の処方箋にサービスを提供する予定です。この業績に基づいて、2023年の調整後利益見通しを1株当たり24.85ドルから25ドルの範囲に強化します。当社の持続的な長期成長見通しに対する自信は、今朝報告した第3四半期の売上高14%増（前年同期比110億ドル超）が物語っています。

この成長の源泉が、さらに長年にわたる好業績の原動力となるだろう。バリュー・ベース・ケアは、従来のモデルよりも低コストで質の高い臨床結果と経験を約束するものであるため、まさに当社の長期戦略の目玉です。今年、オプタム・ヘルスは400万人以上の患者を完全に説明可能な関係で診療することになり、これはわずか2年前の約2倍に相当します。これらの患者の多くは、深刻な健康問題を抱えており、経済的資源も乏しく、これまではケアへのアクセスや本当に必要なケアの種類が限られていることが多かった。

このような患者を取り込むためには、多額の先行投資とハイタッチが必要である。このような初期の取り組みにより、患者独自のニーズに対応し、より良い健康アウトカムをもたらし、QOLを向上させ、医療システム全体でコスト削減を実現する、個別化されたケアプランを設計することができる。医療を受けるためにあまりにも多くの障壁に耐えてきた人々にサービスを提供するための投資を行うことは、私たち全員にとって簡単な選択です。2023年、皆さんは私たちのコミットメントと、将来にわたってサービスを提供し、成長する能力をさらに高めるための投資を行う財政能力の両方を見てきました。

ここ数年、私たちは、予防や緩和ケアが必要な人であれ、自宅やバーチャルな場所でクリックひとつで最善のケアが受けられる人であれ、その人のライフステージや健康状態に合わせて最も効果的なケアを提供できるよう、その能力を高めるために多大な資源を投入してきました。特に、私たちは自宅でのケア能力を向上させ、その身体的ケアを薬局や行動面のサービスと統合しています。この取り組みは、クリニックを拠点とするオプタムケアの提供能力を通じて、より多くの方法で消費者にサービスを提供するため、さらに多才な臨床労働力を開発し、物理的なクリニックへのアクセスが困難な消費者へのリーチを拡大することを意味します。メディケア・アドバンテージは、消費者の優れた健康アウトカムを促進し、システム・レベルでのコスト削減を支援する強力な力であり続けています。

現在、米国の高齢者の約半数が、従来のメディケアよりもメディケア・アドバンテージを選択しており、その数は今後も拡大し続けるでしょう。その結果はよく知られている。メディケア・アドバンテージは、入院率の低さなど、多くの指標で従来の有料サービスを上回っている。

また、メディケアの有料サービスに加入している人に比べ、医療費の自己負担が最大45％少なくなる。重要なことは、消費者にとってこのような高い価値は、医療システムにとってより低いコストで提供されるということです。ユナイテッド・ヘルスケアは、他のどの組織よりも、高品質の4つ星以上のメディケア・アドバンテージ・プランで、より多くの人々にサービスを提供しています。日曜日に始まる2024年の登録期間を見据えて、私たちは、質の高いケアと安定した給付を優先する消費者の心に、私たちの提案が再び響くと確信しています。

医療保険制度が直面する財源削減の環境において、保険料0ドル・プラン、プライマリー・ケア、バーチャル・ケア、予防ケアの自己負担なし、最も一般的に処方される数百種類の医薬品の自己負担なしなど、消費者が最も重視する分野に投資した当社のチームを高く評価したい。成長ストーリーのもう一つの側面として、薬局事業の一貫した好調さを強調したいと思います。ご存知のように、薬局はヘルスケアにおける最も一般的な消費者との接点です。消費者や雇用主が何よりも望んでいるのは、必要な時に最も効果的な治療法をできるだけ低コストで利用できることです。

Optum Rxはその期待に応えています。この直近の販売シーズンは、新規顧客と90％台後半の継続率の組み合わせを反映し、当社にとって最も好調なものになりそうです。2025年の来シーズンに向けて、今年も力強い成長が期待されます。お客様からは、新しいツールや機能を統合しながら、透明性と選択肢を提供する薬局サービスの強化を高く評価していただいています。

特筆すべきは、当社の提供する薬局サービスは、基本的な給付管理機能をはるかに超えており、現在ではOptum Rxの全収入の約半分を占めていることです。私たちは、地域薬局の範囲を拡大し続け、私たちの多様な専門および輸液の提供は、二桁成長しています。このような市場需要の拡大を後押ししているのは、雇用主、医療保険制度、政府などが直面している、メーカー定価の管理と対応に対する大きな圧力です。Optum Rxとその他が提供するサービスは、製薬会社の価格設定に対する唯一の対抗手段です。

PBMの基本的な事業目的は、コストを下げ、個人や家族にとって医薬品をより手頃な価格で入手しやすくすることです。PBMは医薬品サプライチェーンの中で唯一、そのような独占的な焦点とインセンティブを持つ事業体であり、私たちはこの重要な役割を果たすことを光栄に思っています。当社の成長の柱であるバリュー・ベース・ケア、薬局、革新的なベネフィット・ビジネスは、ヘルス・テクノロジーと金融サービス能力とともに、医療を受ける人と医療費を支払う人のためにこれまで以上に強力なバリュー・プロポジションを開発する当社の能力を支え、将来の成長への確信を支えています。それでは、社長兼COOのダーク・マクマホンに話を移します。

ダーク・マクマホン — 社長兼最高執行責任者（COO

ありがとう、アンドリュー。私は最近、ユナイテッド・ヘルスケアのナショナル・アカウント・フォーラムを主催しました。そこでは年に2回、クライアントのリーダーを集めてアイデアを共有し、フィードバックを集めています。ユナイテッド・ヘルスケアのナショナル・アカウント・フォーラムでは、年に2回、クライアントのリーダーを集め、アイデアを共有し、フィードバックを集めています。そして驚くなかれ、医療費は彼らの懸念事項のトップであり、特に薬剤費の高騰が問題となっている。

さらに、従業員が福利厚生をフルに活用し、より良い健康状態を実現し、経費を節約できるような革新的で新しいツールを求めている。そしてもちろん、それはデジタルでなければなりません。数百万人のUHC会員にとって主要なアクセス・ポイントであるモバイル・プラットフォームから始めましょう。毎年、私たちは新しい機能を追加し、オンデマンド・ケア・アクセスの向上、給付に関する高度にパーソナライズされた情報、リアルタイムのサポート、コスト見積もりツール、統合された薬局機能、そして充実した特典を消費者に提供しています。

別の例としては、最も新しく急成長しているコマーシャル・サービスがあり、年間免責金額がなく、質とコストに関する前例のないビューを提供することで、医療を正しく選択するインセンティブを与えている。医療の選択肢を探す際、消費者は候補となる医療提供者の最新のレビューや品質評価を見ることができる。また、実際に支払うことになる医療費を見ることができるため、最も重要な決断をする際に役立ちます。ユナイテッドヘルスケアの会員で、これらのサービスを利用している人は、従来のサービスに加入している人に比べて、約50%少ない自己負担額でより多くの予防ケアを受けています。

こうした結果が、こうした新商品が急成長を遂げている理由です。このような消費者向けのイノベーションにとどまらず、私たちは最新のテクノロジーを活用して業務能力と生産性を向上させ、消費者により良いサービスを提供し、最も価値の高い業務に集中できるようにしています。私たちのチームは、毎年寄せられる数百万件の給付金に関する質問への迅速な対応を大幅に改善しています。AIと自然言語処理を使ってコール・ドキュメンテーションを迅速化し、コンタクト・センターとの消費者とのやりとりの正確な要約を迅速に作成することで、事務作業を数百万ドル削減し、社員が優先的に取り組めるようキャパシティを解放しています。

また、医師のメモのような非構造化データの翻訳・解釈にもこれらのテクノロジーを活用しており、例えば、ライフサイエンス分野の顧客が治療の有効性をより適切に評価できるよう、より深い洞察を提供するのに役立っています。もちろん、これらはOptumInsightを活用した何百ものAIアプリケーションのほんの一部に過ぎず、私たちは現在、消費者と医療提供者の体験をさらに向上させ、質の向上とコスト削減を推進するために、積極的に開発、テスト、配備を進めています。それでは、CFOのジョン・レックスにお願いします。

ジョン・レックス — エグゼクティブ・バイスプレジデント、最高財務責任者

ありがとう、ダーク。本日ご報告した成長は、私たちに日々信頼を寄せてくださる方々にサービスを提供するために必要な多様な医療能力を開発し、結びつけるために長年にわたって行ってきた投資の直接的な結果であり、また、今後さらに何百万人もの方々にサービスを提供するための基盤的な能力を生み出すものでもあります。このような能力開発は、より多くの人々に、より深くサービスを提供する機会が拡大し続ける中、長い時間をかけて現在も進行中です。業績を振り返る前に、ケア活動について簡単にコメントします。

ケアパターンは第2四半期にお伝えした見解と一貫しており、活動レベルは依然として高齢者向けの外来ケアに牽引され、整形外科手術と心臓手術のカテゴリーで最も顕著です。これらの傾向は、前回説明したレベルで安定している。これまで述べてきたように、当社の見通しでは、こうした活動レベルが来年も続くと想定しています。われわれは、幅広い患者の罹患レベルを継続的にモニターしているが、他に目立った変化はまだ見られない。

例えば、がん領域では、最初にがんと診断される平均病期は過去のパターンと一致しています。いつものように、私たちは患者の基本的な健康状態に変化がないか、注意深く見守っています。

それでは、第3四半期の決算に移りましょう。売上高は924億ドルで、前年同期比14%増となり、オプティムとユナイテッド・ヘルスケアの両社は再び2桁成長を達成しました。

オプタム・ヘルスの売上高は29%増の240億ドルに達し、特に複雑なケアを必要とする患者を中心に、提供するケア・サービス数と患者数の増加に牽引されました。営業利益率は、今年実現した患者の大幅な増加を支える初期臨床活動や、これまで述べてきたような高いケア活動パターンを引き続き反映しています。オプタムRxの売上は14%増の290億ドルに迫りましたが、これは薬局ケアサービスの好調と新規顧客の獲得に牽引されたものです。スクリプトの7%近い伸びは、選択肢と最低純費用を重視する当社の革新的なソリューションに対する顧客の反応を反映しています。

OptumInsightの売上高は35%増の50億ドル。売上残は310億ドル超で、ヘルスケア事業の統合により70億ドル以上増加しました。また、最近、中西部で40万人以上の人々を診療する医療システムに収益サイクル、分析、情報技術サービスを提供する提携を発表しました。ユナイテッドヘルスケアに目を向けると

コマーシャル・ビジネスでは、第3四半期までに70万人近くを雇用した。さらに、販売シーズンの兆候は、特にナショナル・アカウントにおいて良好に推移している。そのため、24年に入ってからは、さらに100万人の民間保険加入者の増加を見込んでいます。公共部門のプログラムでは、メディケア・アドバンテージの会員数が今年100万人近く増加すると見込んでいます。

また、来年に向けては、当社の提供するサービスの消費者価値、安定性、幅広さに勇気づけられています。そしていつものように、市場全体の成長率を上回ることを期待してスタートします。メディケイドの業績は、再決定プロセスを通じて人々と家族をサポートする中で、引き続き好調を維持しています。私たちのチームは、毎日何千人もの消費者と話をし、真摯に取り組んでいます。

包括的なアウトリーチ・プログラムを通じて、プロセスをナビゲートし、医療給付を維持または復活させるために必要なリソースを紹介したり、他の手頃な保険を見つける手助けをしています。私たちが関与した人々の大半は、医療保険を維持または復活させることができている。当グループの資本力は引き続き強固である。年初来9ヵ月間の調整後営業キャッシュフローは224億ドル、純利益の1.3倍であった。

また同じ期間に、配当と自社株買いを通じて115億ドル以上を株主に還元した。前述の通り、業績が好調であることから、今朝、23年度の調整後利益見通しを1株当たり24.85ドルから25ドルに更新しました。そして、23年を力強く終え、24年に向けて、より多くの人々に、より深くサービスを提供するための能力をさらに拡大し、今後何年にもわたって成長目標を支える基盤を構築する一方で、実行に集中します。それではアンドリューに話を戻します。

アンドリュー・ウィッティ — 最高経営責任者

ありがとう、ジョン。ご質問をお受けする前に、11月29日に開催する投資家説明会に向けて、来年についての予備的な見解を述べさせていただきます。私たちの事業は引き続き勢いを増していますが、将来のために投資する一方で、変化し続ける状況に対する柔軟性と適応性を維持しています。私たちは戦略的な成長の柱に集中し、加速度的に企業全体の効率化を推進しています。

現時点では、アナリストの2024年業績予想は、11月に我々が提示すると予想される業績観を合理的に反映しており、コンセンサスは当初の見通しレンジの上限近くにある。重要なことは、我々が今日実現しつつある成長と生産能力の拡大が、長期的な13％から16％の成長目標に対する自信をさらに強固なものにしたということです。以上をもちまして、質問を受け付けます。

質疑応答

オペレーター

リサ・ギル — JPモルガン・チェース・アンド・カンパニー — アナリスト

おはようございます。まずGLP-1について、2つの側面から理解したいと思います。1つは、2024年のレートを考える際に、GLP-1、特に減量に関して、新製品が市場に出てくるので、レートに何を織り込んだかについてお話しいただけますか？また、PBMの立場から、GLP-1製剤に関連するサービスや販売について考える場合、どのように考えればよいでしょうか。

アンドリュー・ウィッティ — 最高経営責任者

リサ、ご質問ありがとうございます。もう少ししたら、UHCのブライアン・トンプソンとパトリック・コンウェイ博士に、もう少し詳しくお答えいただこうと思います。ただ、前置きが長くなりました。

私たちがGLP-1の領域で最も重視しているのは、正直なところ、価格設定です。私たちは、体重管理を支援する新たなツールがツールボックスに加わる可能性について、非常にポジティブに考えています。それは潜在的なメリットがあると認識しています。しかし、私たちは苦戦しています。

率直に言って、私たちの顧客は、米国でこれらの製品に要求されている定価が、西ヨーロッパで支払われている価格の約10倍であることに苦慮しています。ですから、全体的に言えば、私たちの焦点は、これを持続可能で手頃な価格でサポートできるようにする方法を見つけることです。ということで、ブライアンにUHCからの視点と、彼らがこれをどのように前方展望に組み込んだかを話してもらおう。

ブライアン・トンプソン — ユナイテッドヘルスケア最高経営責任者

リサ、ご質問ありがとう。まず、GLP-1は糖尿病治療薬として80％以上を占めています。GLP-1製剤は80％以上が糖尿病治療薬で、減量治療薬は全体の20％程度です。

GLP-1に関しては、23年に入ってから、ほぼ計画通りに推移しており、24年に向けては、非常に自信と安心感を持って取り組んでいます。また、24年に向けての見通しについても非常に自信を持っており、安心しています。これは自営業のお客様で、まだ3分の1以下、30％程度です。今後の見通しとしては、顧客は多かれ少なかれカバーすることを考えています。

それはまちまちです。価格帯に不満はあるものの、補償を求めているところもある。コスト面を考えて手を引く人もいる。しかし、これから先、ウェイトレス側の補償が増えるか減るかについては、どちらか一方に偏ることはないでしょう。

しかし、アンドリューの指摘するように、単に低価格を実現するだけでなく、私たちはメーカーと協力して、価値観に基づいた体系を構築し、アウトカムやアドヒアランスレベルに基づく価格設定から、利用レベルの明白なリスクまで、現在のような生涯にわたるアドヒアランス要件に依存しない治療法やプログラムとの組み合わせを実現しようとしています。私たちはまだそこに到達していません。

我々はまだそこに到達していない。我々はそこに到達できると楽観視している。しかし、明らかに価格帯が重要な障壁となっている。

アンドリュー・ウィッティ — 最高経営責任者

ブライアン、どうもありがとう。パトリックさん、Optum Rxの観点から、私たちが取っている幅広いアプローチについて少しお話いただけますか。

パトリック・コンウェイ — OptumRx最高経営責任者

ありがとうございます。アンドリューが言ったように、我々の顧客、支払者、雇用者、我々がサービスを提供している人々は、メーカーが設定したGLP-1の価格に懸念を抱いています。オプタムRxは、時間をかけてディスカウントによる価格引き下げ交渉を続け、顧客に対して透明性を保ち、臨床エビデンスに基づくガイドラインを実施し、適切な人々が適切な医薬品を入手できるようにします。また、リサが言及したように、肥満と心代謝性疾患は米国における健康問題であり、大きな社会的課題です。

オプタムでは、包括的なソリューションを開発・実施していますが、医薬品はその一部に過ぎず、私たちがサービスを提供するお客様や人々のために、すべての人々の健康状態の改善と医療システムの価値向上を目指しています。

アンドリュー・ウィッティ — 最高経営責任者

ありがとう、パトリック。リサ、質問をどうもありがとう。

オペレーター

次はUBSのA.J.ライスです。

A.J.ライス — UBS — アナリスト

皆さん、こんにちは。ご質問ありがとうございます。前期と同様、Optum HealthとOptumInsightのマージンは前年同期比で減少しています。特にOptumInsightについては、変化を指摘されていることは承知しています。

しかし、非経常的な項目について、何かご説明いただけないでしょうか。今期、オプタム・ヘルスでいくつかのコスト削減プログラムを実施したとおっしゃいましたね。それが業績に影響を与えたのでしょうか？また、24年を見据えて、この2つの事業のマージン予想や目標に変更はありますか。

アンドリュー・ウィッティ — 最高経営責任者

A.J.、ご質問ありがとうございます。感謝しています。ご質問のうち、特にOptum Healthの部分について少しコメントさせてください。2023年を見据えた場合、基本的には、第2四半期にも申し上げましたが、今年、私たちがサービスを提供させていただいた患者さんの数、特に複雑な患者さんの数がさらに増えています。

非常に好調です。また、冒頭のコメントでお聞きいただいたように、完全に説明可能な生命数は約90万人と、非常に力強い伸びを示しています。そのうちのかなりの割合が、より複雑なケースになっています。前回の電話会議でも申し上げましたが、このような成長を遂げることができたことを大変喜ばしく思っております。

しかし、その中でも人口の構成は私たちの予想とは少し異なっています。そのため、最良のケアを最も効率的かつ効果的な方法で提供するために、そのような人々やケア提供者と協力するために必要なエンゲージメント能力を構築するには時間がかかります。これが、私たちが話している投資の大部分です。1年だけでなく複数年にわたり、患者さんたちがより良いケアを受け、より良い結果を得られるよう、オプティム全体で構築しています。

このような患者は、多くの場合、非常に複雑であるため、システムによって必ずしも十分にケアされてこなかったことを思い出してください。そのため、私たちは在宅ケアの能力を高め、従来の診療所でのケアに加え、ラップアラウンド・サービスを提供しているのです。それが私たちの原動力なのです。さて、今後の展望ですが、A.J.

1つ目は、私たちは、世話をすることができる患者数を増やし続ける能力について、非常に自信を持っているということです。2つ目は、今年加速したこれらの能力が、これらの患者のケア提供方法の質とコストの両方に影響を及ぼし始めると、オプタム・ヘルスの経済業績の改善を通じて、それが輝きを放つのが見えるでしょう。私たちは、この事業の継続的な強化に自信を持っています。間違いなく、オプタム・ヘルスは非常に力強い成長を遂げており、私たちは今年、この事業の次の長い年月に向けた準備を整え、力をつける機会を得ています。

A.J.、ご質問ありがとうございました。次の質問は？

オペレーター

ネフロンリサーチのジョシュ・ラスキンです。

ジョシュ・ラスキン — ネフロンリサーチ — アナリスト

こんにちは。おはようございます。メディケア・アドバンテージは健全なペースで成長し、2024年には再び市場を上回るとおっしゃいましたね。

オプティム・ヘルスに期待される進捗状況についてお聞かせください。詳細はインベスター・デーで伺いますが、フィー・フォー・サービスから完全リスク契約への患者の移行についてどのようにお考えですか。また、リスクモデルや診療報酬モデルの変化に照らして、成長のための一般的な投資水準について教えてください。

アンドリュー・ウィッティ — 最高経営責任者

ジョシュ、ご質問ありがとうございます。成長モデルの要素の詳細については、11月に皆さんとお会いしたときにお話ししたいと思います。とはいえ、来年もバリュー・ベース・ケアに向けた健全なモメンタムが続き、その実現に大きな期待が寄せられることは間違いありません。2023年についてもう少しお聞かせください。

この1年は、年初に発表されたメディケア・アドバンテージの資金調達環境の変化の影響を大きく受けた1年でした。CMSが最終的に決定した3年間の段階的な変更には大変感謝しています。しかし、これらの変更は、実質的にメディケア・アドバンテージ・プログラムの3年間の段階的な値下げに相当します。24年に入る前に、実質的に7、8、9ヶ月の予告期間があったことに感謝しています。

そのおかげで、2024年だけでなく、今後36カ月間の準備に集中することができました。2023年は私たちにとって、コスト基盤の再構築、患者さんにとって最も重要な給付戦略への再フォーカス、今後の制度に向けたケアのアフォーダビリティ管理能力の強化と投資、そして消費者エンゲージメント、テクノロジー、デジタル・ファーストの能力など、すでに構築し始めている能力の構築を最大限に活用し、最終的にはバリュー・ベース・ケアへのコミットメントを倍増させることを目的としていました。CMSが示唆した変化に対応した2023年の投資の背景には、このようなストーリーがありました。そのため、私たちは24年、25年、26年、27年に向けて強い気持ちで臨むことができ、この数カ月を活用して、資金調達環境の変化に備えて戦略と事業を確実に調整し、適応させることができました。次の質問をお願いします。

オペレーター

ウォルフ・リサーチのジャスティン・レイクです。

ジャスティン・レイク — ウォルフ・リサーチ — アナリスト

ありがとうございます。おはようございます。UHCの業績についてお聞きしたいと思います。まず、MLRは我々の予想を上回りましたが、社内予想との比較はどうだったのでしょうか。

また、それが3つの主要事業セグメントにどのように影響したのか、教えていただけますか？それから、第3四半期のUACのマージンについてですが、MLRが前年同期比で50ベーシス・ポイント悪化した一方で、UACのマージンは全体として改善しました。全体としては、UACのマージンは50ベーシスポイント改善しました。何がその原動力になったのでしょうか？

アンドリュー・ウィッティ — 最高経営責任者

ジャスティン、ご質問ありがとうございます。前半はジョン・レックスに、後半はブライアン・トンプソンにお願いします。

ジャスティン・レイク — ウォルフ・リサーチ — アナリスト

ありがとうございます。おはようございます。UHCの業績についてお聞きしたいと思います。まず、MLRは我々の予想を上回りましたが、社内予想との比較はどうだったのでしょうか。

また、それが3つの主要事業セグメントにどのように影響したのか、教えていただけますか？それから、第3四半期のUACのマージンについてですが、MLRが前年同期比で50ベーシス・ポイント悪化した一方で、UACのマージンは全体として改善しました。全体としては、UACのマージンは50ベーシスポイント改善しました。何がその原動力になったのでしょうか？

アンドリュー・ウィッティ — 最高経営責任者

ジャスティン、ご質問ありがとうございます。前半はジョン・レックスに、後半はブライアン・トンプソンにお願いします。

ジョン・レックス — エグゼクティブ・バイスプレジデント、最高財務責任者

ジャスティン。全体としては、第3四半期に関しては予想とほぼ一致しています。いくつか強調しておきたいことがあります。ケアパターンについては、ご説明したように、やはり高齢者の外来診療に重点を置いています。

これは第2四半期にご説明したようなレベルで続いています。そして、それが当四半期を通して多くの活動を牽引しました。私たちが重点的に取り組んできたのは、依然としてこれらのカテゴリーです。第2四半期から第3四半期にかけての連続的な動きは、季節的な要因によるものです。

ご承知のように、第3四半期はいつも介護活動が少なくなります。これは休暇や、ある種の裁量的なケア、季節的な病気など、多くの要素が関係しています。典型的なパターンであり、パートDのパターンも定期的に見られます。実際、2020年以前を遡ると、第2四半期は通常、医療費比率が最も低い四半期となっている。

ですから、おそらく典型的な数字だと思います。通期の医療費比率は、当初の82.6％からプラスマイナス50ベーシス・ポイントの上限になると予想しています。ですから、この見通しの上限に向けて設定した水準と非常に一致しています。第3四半期の季節的要因、第4四半期（暦年の最終四半期）の予想に影響するものもあります。

確かに、パートDの利用率の影響はあります。第4四半期には別の方向に動きます。典型的な例です。もちろん、第4四半期にはインフルエンザやRSVなど、免責金額による消耗があります。

ですから、第4四半期に入れば、これは別の方向に動くと予想しています。

アンドリュー・ウィッティ — 最高経営責任者

素晴らしい。ありがとう、ジョン。ブライアンは？

ブライアン・トンプソン — ユナイテッドヘルスケア最高経営責任者

はい。ジョン、あなたは医療費比率の順序をうまく説明してくれたと思います。私が見失いたくないのは、ユナイテッドヘルスケアのすべての事業が、イノベーションと市場での成功を同時に実証しているということです。メディケイドにおける私たちの複雑なケアと健康公平性戦略であれ、強力で安定した中核給付を補完するためにMAにおけるUカードやURideのような幅広いサービス提供と利便性をどのように示しているかであれ、あるいはダークの冒頭の発言でお聞きになったコマーシャル給付に関する革新のいくつかであれ、それがこれらのマージンに現れているのをご覧いただけると思います。

これは、ユナイテッドヘルスケアに期待されるような成長と業績につながるものであり、2024年を見据えても楽観視できるような、実に素晴らしいベースラインを設定していると思います。

アンドリュー・ウィッティ — 最高経営責任者

ブライアン、どうもありがとう。ジョン、次の質問をお願いします。

ブライアン、ジョン、どうもありがとう。

オペレーター

次はウェルズ・ファーゴのスティーブン・バクスターです。

スティーブン・バクスター — ウェルズ・ファーゴ証券 — アナリスト

はい、こんにちは。どうも。PBM事業についてお伺いしたいのですが、明らかに、代替あるいは実験的モデルへの関心が、この四半期くらいで大きなベースになっています。

ヘルスプランや雇用主の顧客から、福利厚生の管理方法について全面的に変革するようなことにどの程度関心があるか、どのような声が聞かれますか？

アンドリュー・ウィッティ — 最高経営責任者

スティーブン、どうもありがとう。パトリック・コンウェイさんにお願いします。

パトリック・コンウェイ — OptumRx最高経営責任者

まず、最近の調査で、約90％の顧客がPBMに満足していることがわかりました。また、透明性の高さにも満足しているようです。特にOptum Rxに関しては、私たちは今後も革新を続け、包括的で統合された透明性の高いソリューションをお客様に提供していきます。

もう1つ、消費者に対する透明性です。これは私たちにとって、消費者への透明性を呼びかけるために推進し続ける旅でした。その一例が、最近発売されたプライス・エッジという製品で、消費者に治療の時点で最も手頃な価格の医薬品を提供するものです。私たちがこのツールを提供したことで、何百万人もの消費者がこのツールを利用しています。

今後も、消費者の透明性を高め、革新的なソリューションをお客様に提供していきます。

アンドリュー・ウィッティ — 最高経営責任者

素晴らしい。パトリック、どうもありがとう。次の質問は？

オペレーター

次はゴールドマン・サックスのネイサン・リッチです。

ネイサン・リッチ — ゴールドマン・サックス — アナリスト

素晴らしい。おはようございます。ご質問ありがとうございます。GLP-1製剤の話に戻りたいと思います。

GLP-1製剤の転帰データが出始めていますが、長期的なベネフィットの可能性を考慮した場合、雇用主がこの製剤をカバーする意向に変化はありますか？また、先ほどお二人がおっしゃったような、雇用主にとって非常に重要なコスト管理について、雇用主はどのように考えているのでしょうか？

アンドリュー・ウィッティ — 最高経営責任者

はい、ネイサン。ご質問ありがとうございます。この文脈で私が気に入っている古い格言があるのですが、それは「手頃でない技術革新は革新的ではない」というものです。この格言は本当に重要です。

だから、私は何も言うことはない。ユナイテッドヘルス・グループの誰もが、この薬効クラスの将来性と可能性に異論を唱えることはないと思います。そして、私たちはその必要性を認識していますし、正直なところ、より多くの人々がこの種の機会を利用できるようになり、より多くの人々がその機会を利用できるようになれば、これほど嬉しいことはありません。しかし、最終的には手頃な価格でなければなりません。

そして、私たちが顧客から聞いているのは、彼らがどのようにオープンエンドの金銭的リスクとみなすような旅に乗り出すか、本当に悩んでいるということだ。先ほどのブライアンのコメントもまさにそのためで、私たちは2つのさまざまなメーカー、さまざまな選択肢を提示しようとしていますが、メーカーには動いてもらわなければなりません。単純なことだ。私たちは、どのようなモデルであれ、非常にオープンマインドであることに変わりはありません。

私たちは顧客と協力して、さまざまな選択肢を理解してもらえるよう努力している。しかし、彼らは私たちに非常に、非常に、非常に明確なシグナルを送っている。従業員や組合員にとってよりリーズナブルな提案をするために、私たちの助けが必要なのです。ネイサン、質問をありがとう。

次の質問は？

オペレーター

次はスティーブンスのスコット・フィデルです。

スコット・フィデル — スティーブンス社 — アナリスト

どうも。おはようございます。ヘルスケア業界全体の賃金インフレの趨勢についてどうお考えか、またそれに対してどのような対策をお考えか、お聞かせ願えればと思います。

COVIDのピークからは緩やかになってきていますが、連邦政府の政策案や州政府の政策案、そして明らかに労働組合の行動などを考えると、インフレを促進するリスクがあるように思えます。そこで、賃金インフレとヘルスケアについて、今後どのように考えているのか、また、賃金インフレが再び上昇に転じるリスクをどのように考えているのか、お聞かせください。

アンドリュー・ウィッティ — 最高経営責任者

はい。ご質問ありがとうございました。ダークにもコメントをお願いします。

ダーク・マクマホン — 社長兼最高執行責任者

そうですね。まず始めに申し上げておきたいのは、私たちが今後さまざまな医療システムと価格交渉を進めていく中で、重要なことのひとつは賃金のインフレがどの程度で、それがコストにどのような影響を与えているかということです。今日ここに座っている私たちは、3年契約を結んでいるので、少し落ち着いているのは幸いです。しかし、賃金に関連した単価の上昇圧力が少しあることも事実です。

しかし、今日ここに座ってみて、私たちが計画も価格設定もしていないわけではありません。私たち自身のビジネスについて考えてみると、看護師や臨床医などの人材確保に苦労したことはありません。実際、みんな私たちのところで働きたいと思ってくれています。能力的な観点から言うと、これまでの成長について話してきたように、私たちが取るすべてのリスクを管理するために、適切な労働能力を確保しなければなりません。

その結果、私たちは市場調査に多くの時間を費やしています。そして申し上げたように、人々は私たちのために働くことを望んでいます。彼らはその使命が好きなのです。彼らは医療を変革する能力が好きなのです。

そして私たちは、今後の雇用と経営管理能力に大いに満足しています。

アンドリュー・ウィッティ — 最高経営責任者

ありがとう、ダーク。ご質問ありがとうございました。次の質問をお願いします。

オペレーター

次はバンク・オブ・アメリカのケビン・フィッシュベックです。

ケビン・フィシュベック — バンクオブアメリカ・メリルリンチ — アナリスト

素晴らしい。ありがとうございます。Optum Healthについてお聞きしたいと思います。会員数が増加し、それがマージンの足を引っ張るというコメントは理解できます。

しかし、数十万人、おそらく一桁台前半から半ばの会員数の増加が、マージンを8%から7%あるいは12%に実質的に低下させたように感じます。かなり大きなデルタのように思えます。ということは、新規会員数の伸びを消化するだけでなく、他のことが起こっているのだと思います。もしそうでなければ、新規会員のマージンを知ることができると思います。

しかし、他に何かありますか？また、現在から8％から12％、つまり8％から10％のマージン目標まで回復させるにはどうすればいいのでしょうか？単純に現在の会員数を目標マージンに持っていくことなのか？それともコスト面があるのでしょうか？労働力をある程度調整しているようですね。MLRの側面はありますか？料率の側面はありますか？長期的に8％から10％を達成するためのヒントがあれば教えてください。

アンドリュー・ウィッティ — 最高経営責任者

ケビン、質問ありがとう。ここでの最も重要な現象は、すでにお話ししたとおりです。第2四半期にお話ししたことを少し繰り返します。第一に、MLRの上昇ですが、これは安定しています。

2つ目は、行動ケア費用の増加です。オプタム・ヘルスでは、行動医療事業も前年比で大幅に増加しています。これは、人々が自分の行動状態に対して助けを求めているというシグナルであり、私たちは非常にポジティブに受け止めています。なぜなら、人々が行動的な症状に対する治療を求めているというシグナルだからです。

しかし、それにもかかわらず、これは上昇の一要素なのです。そして、あなたが繰り返しおっしゃるように、その一部は、私たちの価値ベースの生命とその生命のミックスの成長です。ミックスとは、複雑性のミックスと地理的なミックスを意味します。そして、今日すでに申し上げたように、そのような人々と適切なレベルで関わることができるような能力を構築するには、少し時間がかかります。

ケビン、私たちはそのために手をこまねいていたわけではない。このサイクルにおける投資の大部分は、今後何年にもわたって、より高い能力を持った人たちにサービスを提供するための準備として、こうした能力を構築することに費やしたものです。もちろん、先ほどコスト基盤の再構築について申し上げました。もちろん、CMSからの価格シグナルの変化に対応して、オプタム・ヘルスを含む組織全体のコスト基盤に変化が起きています。

しかし、今申し上げた中核的な要素に比べれば、それらはごく二次的なものです。私たちは今、明らかに、私たちが現在担当している集団がどのようなものかを正確に把握している立場にあります。このことは、24年、25年、26年に向けて私たちがどのような計画を立て始めているかという点で、私たちの前向きの見解の根幹をなすものです。私たちは、組織として成長するだけでなく、皆さんが歴史的に慣れ親しんできたゾーンに戻ってマージンを強化し続ける能力について非常に自信を持っています。ケビン、どうもありがとう。

次の質問は？

オペレーター

次はカントー・フィッツジェラルドのサラ・ジェイムズです。

サラ・ジェームズ — カンター・フィッツジェラルド — アナリスト

ありがとうございます。来年のナショナル・アカウントの商業成長の強さについてのコメントに戻りたいと思います。コスト動向の動きについてお聞かせください。また、24年にどのような商品を購入するのか、あるいはどのような種類の商品を購入するのか、顧客がどのように商品選択について考えているのかについて、経済情勢も含めてお聞かせください。

アンドリュー・ウィッティ — 最高経営責任者

サラ、ご質問ありがとうございます。コマーシャル・インシュアランス事業を担当しているダン・クーターにお答えいただきましょう。

ダン・クーター — ユナイテッド・ヘルスケア・雇用者・個人保険部門最高経営責任者（CEO

アンドリュー、ありがとう。サラ、ご質問ありがとうございます。ジョンがコメントで言っていた成長は、ナショナルアカウントのフィーベース・セグメンテーションのビジネスが落ち着いたということです。

このような形で完了したことに非常に満足しています。現在、1月分の保険契約の価格設定と交渉を行っていますが、こちらも順調に進んでいます。ダークがコメントで強調したように、雇用主は引き続き手頃な価格と革新性の両方を重視しており、当社の革新的な商品は引き続き市場で大きな反響を呼んでいます。

アンドリュー・ウィッティ — 最高経営責任者

ダン、どうもありがとう。次の質問をお願いします。

オペレーター

次はジェフリーズのデイブ・ウィンドリーです。

デイブ・ウィンドレー — ジェフリーズ — アナリスト

おはようございます。私の質問にお答えいただきありがとうございます。OptumInsightに話を移したいと思います。

あなたは以前のコールで、このプラットフォームの変更と投資を統合するためにかなり多額の支出をしているとコメントされていました。その点で、現在進行中の支出について最新情報を教えていただけないでしょうか。ProHealthの実装とOptumInsightのマージンの軌跡について、私たちは何を期待すべきでしょうか？

アンドリュー・ウィッティ — 最高経営責任者

デビッド、ご質問ありがとうございます。OptumInsightの新CEOであるロジャー・コナーにお答えいただきましょう。ロジャー？

ロジャー・コナー — OptumInsight最高経営責任者

ありがとうございます。デービッド、ご質問ありがとうございます。まず最初に申し上げておきたいのは、インサイトのリーダーシップを引き継ぐことになり、大変嬉しく思っているということです。これは非常にユニークで特別なビジネスです。

そして、人々や製品、提供するものを知ることで、私たちは医療に真の違いをもたらすことができると思います。将来が楽しみです。デビッド、ご質問の件ですが、正直なところ、変革の統合はとてもうまくいっています。第3四半期のマージンをご覧いただければおわかりになると思いますが、統合のために必要な費用の末尾がいくつかありましたが、第3四半期のマージンは予想通りです。

OptumInsightのマージンについては、長期的な見通しを理解する価値があると思います。18％から22％程度と考えています。これは本当に事業のミックスによるものです。ご存知のように、私たちはソフトウェアを提供するビジネスです。

サービスもあります。ですから、そこにはさまざまなマージンがあります。しかし、私たちが変革によって生み出したもの、そして私たちのポートフォリオ全体を見てみると、臨床意思決定支援からあらゆる分野に対応する素晴らしいポートフォリオがあります。管理効率化のための製品もあります。

その他、支払い最適化のための製品もあります。このような成長エンジンに加え、技術革新とマージンプロファイルが加わることで、インサイトの将来の業績には大きな自信があります。

アンドリュー・ウィッティ — 最高経営責任者

素晴らしいですね。そして、ダン・シューマッハーは、私たちのさまざまな医療システムとのパートナーシップに深く関わっていますが、プロヘルスについて少し考えていただけないでしょうか。しかし、具体的な話をするよりも、そうした医療システム・プロファイルの全体的な進化と、最初の2、3年でそれらがどのように展開するかについて、少し考えを聞かせてください。

ダン・シューマッハ — 最高戦略・成長責任者

アンドリュー、ありがとう。デイビッド、質問に感謝します。最近発表した医療システムとのパートナーシップについてお聞かせください。

私たちにとって、成長中のポートフォリオです。もちろん、医療システム・レベルでは多くのプレッシャーがあります。以前の質問で賃金のインフレなどについてお話ししました。私たちは、そのような短期的な課題に対処すると同時に、デジタル化、外来患者の受け入れ拡大、さらに医療機関との連携など、医療システムの将来的な進化に対応する能力を提供するユニークな機会を持っています。

私たちがお手伝いできるのは、こうした課題を解決し、バリュー・ベース・ケアへの移行を支援することです。ですから、私たちはこのポートフォリオに勇気づけられています。実際、10件中9件が当初の範囲から拡大しています。つまり、成長を続けているのです。

まだ始まったばかりですが、私たちの前には多くのチャンスが広がっています。

アンドリュー・ウィッティ — 最高経営責任者

ダン、ありがとう。質問をありがとうございました。次の質問をお願いします。

オペレーター

次はみずほ証券のアン・ハインズです。

アン・ハイネス — みずほ証券 — アナリスト

おはようございます。GLPについて、医療側からの質問をしたいと思います。現在、転帰データが引き続き良好であることを前提にすると、価格が普及の最大の障壁となっているように思われます。

もし価格設定が、あなたやあなたのクライアントが手ごろな価格になるとしたら、医療側のケアに長期的にどのような影響があると思いますか？また、これらの薬剤の採用が進むにつれて、全体としてMLRは低下していくと考えるのが妥当だと思いますか？また、今後どのようなカテゴリーや医療費が最大の機会になるとお考えですか？

アンドリュー・ウィッティ — 最高経営責任者

ご質問ありがとうございます。正直なところ、体重減少の適応症が本当に出てきたばかりで、そのようなものを見るには時期尚早だと思います。そのような観点からはまだ何も見えていません。先ほども申し上げたように、今、私たちにとって本当に重要なのは、このクラスが手ごろな価格で手に入り、それを必要としている人たちが買えるようなポジションに到達する方法を見つけることです。

正直なところ、これ以上言うことはありません。次の質問をお願いします。

オペレーター

次はレイモンド・ジェームズのジョン・ランサムです。

ジョン・ランサム — レイモンド・ジェームス — アナリスト

おはようございます。メディケアのフル・アドバンテージ・ライフについて、今年度末のメディケアのフル・アドバンテージ・ライフの見込みは？また、消去を見ますと、これらのフル・アカウンタビリティ・ライフの多くはUACブックから出ていると考えてよろしいでしょうか。

アンドリュー・ウィッティ — 最高経営責任者

ご質問ありがとうございます。オプタム・ヘルスを率いるアマール・デサイ医師に、UHCと多くの外部パートナーの両方から、どのような人々がどの程度集まっているのかについて、少しコメントをお願いします。アマール？

アマール・デサイ — OptumHealth最高経営責任者

ジョン、ご質問ありがとうございます。私たちは大きな成長を遂げ、先ほど申し上げたように、年間90万人以上の患者を増やし、会員に完全に説明できるようになりました。この成長は多くの支払者にまたがっています。私たちは、全国的な支払者と地域的な支払者の両方にまたがる100を超える支払者のパートナーを持っています。

この成長について考えるとき、もちろんユナイテッド・ヘルスケアは私たちにとって中核的なパートナーですが、私たちの医療グループと医師ネットワークは、地域的にも全国的にも他の支払者にとって非常に魅力的であり、アウトカムとトータル・コスト・オブ・ケアを促進する独自のバリュー・ベース・アレンジメントで成長することができるという強みを持ち続けています。ですから、私たちは幅広い多様な方法で継続的な成長を期待しています。

アンドリュー・ウィッティ — 最高経営責任者

アマール、ありがとう。質問もありがとうございました。ジェニファー、最後の質問をお願いします。

オペレーター

わかりました。最後にバーンスタインのランス・ウィルクスにお願いします。

ランス・ウィルクス — アライアンス・バーンスタイン — アナリスト

素晴らしい。ご質問ありがとうございます。メディケイドとメディケイドの再決定について、再決定された会員のマージンの影響について少しコメントいただけますか？ダブルカバレッジが多いのでしょうか、それともMORがゼロなのでしょうか？また、一般的なことですが、登録・脱退の動向は予想と一致していますか？また、個人事業主が保険に加入していない会員の行き先は見えていますか？

アンドリュー・ウィッティ — 最高経営責任者

ランス、ご質問ありがとうございます。ティム・スピルカー（地域と州を統括）にお答えいただこうと思います。ティム？

ティム・スピルカー — ユナイテッド・ヘルスケア・コミュニティ・アンド・ステイト最高経営責任者

ランス、ご質問ありがとうございます。まず、加入動向からお話ししましょう。まず、各州が報告していることと一致しているのは、手続き上の理由による登録解除が多いということです。また、ペースや登録の状況には、州によってかなりばらつきがあります。

そのため、こうしたストップ・アンド・スタートが会員数や会員構成に影響を及ぼしているのは確かです。しかし、率直に言って、だからこそ私たちは会員に参加してもらい、各州をサポートする方法をさらに開発し続けているのです。私たちの目標は、個人が保険に加入できるようにすることです。そこで、いくつかポイントを挙げます。

私たちが導入したプログラムの再加入率は従来のプログラムを上回っており、州によっては15％から20％という高い再加入率を記録しています。その結果、ジョンがコメントで述べたように、私たちが関与している会員の大半を維持しています。次に、今後の見通しについてのご質問ですが、やはり再加入に関する要因は、私たちがミックスについてどう考えるかということに影響を与えると思います。しかし、料率環境を考える上で、各州が料率設定に対して思慮深く、データに基づいたアプローチを取っていることも重要だと思います。

そして、24年度の収益の45％程度が見通せるようになったので、各州がとっているアプローチには本当に感謝しています。全体として、会員数、見通しともに、ばらつきはあるものの、現時点では予想通りだと言えるでしょう。年初に設定した見通しでは、会員数は順調に推移していると思います。そして現時点では、まだすべて管理可能です。