エクソンモービル(NYSE:XOM)2021年第3四半期決算説明会　（カンファレンスコール）

石油メジャー最大手のエクソンモービル(NYSE:XOM)2021年第3四半期決算説明会です。厳しい状況が続いていましたが原油高を機にどうなって行くのか注目しています。株価は長期で低迷していますが最近は持ち直しています。

エクソンモービル(NYSE:XOM)2021年第3四半期決算説明会

2021年10月29日、午前9時30分（米国東部時間）

Call participants:
Stephen Littleton — Vice President of Investor Relations and Secretary
Darren Woods — Chairman and Chief Executive Officer
Doug Leggate — Bank of America Merrill Lynch — Analyst
Kathy Mikells — Senior Vice President and Chief Financial Officer
Jeanine Wai — Barclays — Analyst
Phil Gresh — J.P. Morgan — Analyst
Devin McDermott — Morgan Stanley — Analyst
Sam Margolin — Wolfe Research — Analyst
Roger Read — Wells Fargo Securities — Analyst
Neil Mehta — Goldman Sachs — Analyst
Paul Cheng — Scotiabank — Analyst
More XOM analysis

オペレーター

本日は、エクソンモービル・コーポレーションの2021年第3四半期決算説明会にご出席いただき、ありがとうございます。本日の通話は録音されています。それでは、投資家向け広報・秘書担当副社長のスティーブン・リトルトン氏に電話をおつなぎします。

どうぞ、よろしくお願いいたします。

スティーブン・リトルトン — IR（投資家向け広報）担当副社長兼秘書

皆さん、おはようございます。第3四半期の決算説明会にようこそ。皆様のご参加とエクソンモービルへの変わらぬご関心に感謝いたします。投資家向け広報担当副社長のスティーブン・リトルトンです。

本日は、会長兼最高経営責任者のダレン・ウッズ、上級副社長兼最高財務責任者のキャシー・ミケルズが出席しています。本日の電話会議では、ダレン・ウッズは、「私は、本日の電話会議に参加しています。今朝の電話会議では、Darrenが冒頭のコメントを述べ、プレゼンテーションの一部のスライドを参照します。この電話会議は午前9時30分に終了する予定です。

米国中部時間です。また、スライド2の注意書きと、ウェブサイトのプレゼンテーションスライドの最後に掲載されている補足情報にもご注目いただきたいと思います。それでは、ダレンに電話をおつなぎします。

ダレン・ウッズ — 会長兼最高経営責任者

ありがとうございます、スティーブン。おはようございます。本日は、好調な第3四半期の業績と、株主価値の向上に向けた進捗状況について皆様とお話しできることを嬉しく思います。まず最初に、キャシーの参加を歓迎したいと思います。これは、何度も参加することになると思いますが、彼女にとって初めての電話です。

キャシーは即戦力であり、経営陣にスムーズに加わり、組織に広く歓迎されていることをお伝えしたいと思います。彼女はまだ就任して間もないですが、私たちはすでに彼女の多様な経験と賢明な助言から恩恵を受けています。今朝は、スライドとコメントの全文をウェブサイトに掲載しましたので、私のコメントは簡潔にします。まず、当社が株主価値を持続的に成長させるための体制を整えるために行っている取り組みについて説明します。まず優先したのは、ベースビジネスの価値を大幅に向上させ、業界トップクラスの収益とキャッシュフローの成長を実現することでした。

これは以前から継続している取り組みであり、組織を大幅に変更し、技術、規模、統合、機能的優位性、そして最も重要なのは人材における当社の競争力のすべてを十分に活用することに注力した上で構築されています。これにより、営業成績の向上、コストの削減、業界に有利なハイリターンの投資ポートフォリオの開発が可能となりました。当社の事業はリターンを促進し、強力なバランスシートを維持し、将来の投資資金を確保するためのキャッシュを生み出しています。2018年に開始した、炭素回収とそれ以降の低排出燃料における機会の開発は、当社の競争力を発揮し、成功した低炭素ソリューション事業を構築し、脱炭素化が困難な地域で低炭素化の未来を推進する上で主導的な役割を果たすことができます。

同時に、私たちの計画は、ネット・ゼロ・パスウェイや炭化水素の継続使用など、将来のさまざまなシナリオに対して強固なものでなければなりません。私たちの低炭素ソリューション事業は、既存の事業で使用されているコア能力と競争力を活用しています。これにより、オプション性が生まれ、計画に弾力性を持たせることができます。未来が具体化し、各事業で需要が変化しても、当社の優位性は維持されるでしょう」と述べています。

次に、第3四半期の業績についてお話します。先ほどご紹介した組織の努力の成果は、市場の回復とともに現れています。第3四半期には、収益とキャッシュ・フローが改善し、優れた営業・財務実績をあげました。また、キャッシュポジションの大幅な改善、総負債の削減、主要プロジェクトの進捗、過去最高のオペレーションマイルストーンの達成などがありました。

当四半期の収益は68億ドルでした。上流部門のポートフォリオと業界をリードする化学品および下流部門の事業の強みを活かし、通年での収益は140億ドルを超えました。昨年のパンデミックの際には、2019年比で30億ドルのコスト構造の改善に取り組みました。その成果は第3四半期にも現れました。

当社の構造的コストは現在、年間ベースで2019年と比較して45億ドル減少しており、継続的な改善に向けた見通しが立っています。好調な収益と健全な設備投資管理により、設備投資と配当後のキャッシュフローは52億ドルとなりました。当四半期に約40億ドルの負債を返済し、配当金を増額し、39年連続で年間配当金の増加を維持しました。当社事業の収益力向上に向けた順調な進展に加え、急速に改善している市場での堅調な営業成績は、将来の計画を策定するための良い基盤となります 11月中に計画を確定し、12月初旬に追加の詳細をお知らせします。

しかし、この電話会議の機会を利用して、計画されている主要な優先事項や目標について、まず事業から簡単に説明したいと思います。2020年、当社は安全性と信頼性において業界をリードする業績を達成しました。今後の計画では、このリーダー的地位を維持していきます。また、2025年までに排出量を大幅に削減する目標を設定しました。

この取り組みに注力したことは、十二分に報われました。今年度は目標を達成できる見込みで、2025年の目標を大幅に引き上げて再設定する作業を行っています。また、コスト構造の改善にも予定より早く取り組んでいます。2023年までに60億ドル以上の構造改革を実現する予定です。

新しい組織の中で、さらなる相乗効果と効率化を引き続き追求していきます。資本支出については、以前に発表した200億ドルから250億ドルの範囲内に収める予定です。これは、パンデミック前の計画と比較して大幅な削減となります。事業内容の変更、新しいプロジェクト組織、技術の活用などにより、パンデミックによる遅れを補い、パンデミック前の計画と同等の利益とキャッシュフローの成長を実現することができると考えています。

さらに、低炭素ソリューション事業を成長させ、排出量削減に向けた取り組みをさらに加速させるための資金を確保することができます。2022年から2027年にかけて、当社の排出権削減プロジェクトへの累積設備投資額は150億ドルになると予想されます。本年、当社はバランスシートの健全性の回復に向けて大きく前進しました。年末までには、負債比率を20～25％の範囲内に収めることができる見込みです。

水曜日には配当金の増額を発表し、すでに非常に魅力的な利回りを実現しています。さらに、事業や市場の状況が改善していることを踏まえ、来年から始まる自社株買いプログラムを通じて、12〜24ヵ月の間に最大100億ドルの株主への分配を拡大します。当社の計画は、強力なラインオーナーシップと実現へのコミットメントのもと、ボトムアップで構築されています。これらの計画は柔軟性があり、不利な市場環境でも調整が可能です。

これらの計画は、資本配分の優先順位のバランスをとり、継続的な効率化を図り、収益とキャッシュフローを大幅に増加させると同時に、ネット・ゼロ・パスウェイを含む将来の幅広いシナリオに対して競争力を高めるものです。今年後半から来年の第1四半期にかけて、より詳細な情報をお伝えできることを楽しみにしています。それでは、次はスティーブンに話を戻します。

スティーブン・リトルトン — インベスター・リレーションズ＆セクレタリー担当副社長

ダーレン、ありがとうございました。最初の質問のために電話回線を開いてください。

質疑応答

オペレーター

リトルトンさん、ありがとうございます。[オペレーターの指示に従ってください。] 最初の質問は、バークレイズのジェニーン・ワイさんからお願いします。

ワイさん、あなたの回線はミュートになっているかもしれません。切断されたようですね。代わりにバンク・オブ・アメリカのダグ・レグゲートさんから最初の質問をお受けします。

Doug Leggate — バンクオブアメリカ・メリルリンチ — アナリスト

ありがとうございます。皆さん、おはようございます。また、キャシーさん、ようこそ。これから数年間、皆さんと一緒に仕事ができることを楽しみにしています。Darrenさん、一言だけコメントさせてください。

私たちの誰もが、あの証言に同じレベルの忍耐力を発揮できたとは思えません。そこで最初の質問ですが、あなたは新しい取締役会、あるいは少なくとも取締役会を刷新しましたね。そして今回、最新の低炭素、つまり今後の投資戦略を発表されました。新しい取締役会のメンバーが、相対的な投資機会についてボンネットの中を見ることになったとき、それらの炭素強度や、キャッシュ、フリーキャッシュ、マージン拡大の機会などのリターンがあるかどうかを知りたいと思います。

外部からの評価と比較して、新役員がどのように認識しているのか、彼らに戦略を説明する機会を得て、どのように変化したのかを知りたいのですが。

Darren Woods（ダレン・ウッズ）：会長兼最高経営責任者

はい、ありがとうございます。まず最初に、取締役会と私たちが行ってきた議論について、少し幅広いコメントをさせていただきます。取締役会には、さらに多様な視点が加わっています。

グループ全体で非常に意欲的な取締役会となり、建設的な議論が数多く行われています。おっしゃるとおり、皆さんが会社に入ってきて、私たちがどのようにこれらのビジネスに取り組み、見ているのか、私たちが持っているビジネスチャンスと、そのビジネスチャンスにおいて私たちの優位性がどのように現れているのかを理解してくれればいいと思っています。一般的には、当社のポートフォリオの強さや、当社の投資やプロジェクトが業界をリードする立場にあることを認識しているという点で、全体的にしっかりとしたコンセンサスが得られていると言えると思います。また、ご存じのように、低炭素投資についても言及されています。

この事業は今年初めに立ち上げました。しかし、投資家説明会では、2018年に設立したベンチャー企業との関連で、炭素回収の機会や、少し後には低排出燃料の機会についてお話ししました。私たちが注目したのは、今後の低排出ガス化を促進するための投資機会をいかにして見つけるかということでしたが、それを株主に利益をもたらす方法で行い、業界の他の企業との差別化を図ることでした。そのためには、当社の既存の競争力を活用する方法を模索しています。

昨年のインベスター・デイでもお伝えしましたが、来年のインベスター・デイでも引き続き時間を割いてお伝えしたいのは、当社の中核的な能力に非常によく合致した機会を、実にうまく組み合わせて見つけたということです。世界中に存在するいくつかの政策を考慮すると、低炭素ソリューション事業に投資する機会があり、そこから非常に堅実なリターンを得ることができますし、成長に伴ってポートフォリオ全体に反映されます。私たちは同じ能力を活用しているので、これらの間でリソースをシフトすることができ、市場の発展に確実に対応することができます。この戦略や取締役会での議論は、当社が持つ独自の能力として認識されていると思います。

当社はグローバルに事業を展開しているため、非常に広範な市場に参入することができます。そして、これらの市場が移行に関して独自の発展を遂げれば、私たちはそれらの市場でのアプローチを選択的に調整して、私たちがその最前線に立ち、発展する機会を確実に利用することができます。このように、私たちがこの分野にもたらす利点は、全体的に強く認識されていると思います。

Doug Leggate — バンクオブアメリカ・メリルリンチ — アナリスト

Darrenさん、詳細な回答をありがとうございました。これが私のフォローアップになるとは思っていません。ただ、明確にしたいだけです。つまり、150億ドルという数字は、米国の他の同業他社と同様、約8％だと思います。

他の米国の同業他社と同様です。ですから、ヨーロッパのいくつかのモデルのように、ここで大きな戦略的転換を期待すべきではないと思います。このように考えてよろしいでしょうか？

ダレン・ウッズ — 会長兼最高経営責任者

はい、その通りだと思います。この分野に取り組むことの難しさと、必要とされる多くのソリューションに対する認識が、より広く、より大きくなってきていることに満足しています。特に、まだ完全なソリューションを持っていない分野が多く、エクソンモービルのような企業がその開発を支援する必要性があると考えています。ご存知のように、私たちはこの分野ではコモディティと呼ばれるような機会を避け、優れたソリューションを持たず、独自の能力を活用できる分野に焦点を当て、それによって独自の利益を生み出しています。

今日お話ししたポートフォリオでは、独自の技術を活用してリターンを高めています。私たちのアプローチは、業界標準と呼べるものではありません。他のポートフォリオと同様に、優位性のあるプロジェクトを展開していきます。150億ドルのうちの一部は、成長プロジェクトに関連するもので、温室効果ガスを削減するための技術に必要な投資を行うことで、成長プロジェクトに回復力を持たせ、プロジェクトをより強固なものにしています。

そうすることで、プロジェクトはより強固なものになります。そして、これらのプロジェクトが示すリターンは、排出量を削減するための投資を理解するものです。さらに、既存の政策を利用してリターンを得ることができる、新たな機会を追求しています。そして、さらなる政策を必要とする、より大規模なプロジェクトの開発に向けて、種まきをしています。私たちはそれを見越して仕事をしています。政策面での進展があれば、それを見越して開発したプロジェクトを活用することができると考えています。

Doug Leggate — バンクオブアメリカ・メリルリンチ — アナリスト

ありがとうございます。では、私の適切なフォローアップをさせていただきます。キャシーに質問したいのですが、よろしいですか？また、スティーブンの準備された発言を称賛したいと思います。

スライドデッキにも賛辞を送りたいと思います。情報開示のための素晴らしいイノベーションですね。ありがとうございます。キャシー、あなたに質問したいのは、外部の人間として、エクソンモービルのような会社にとって適切な資本構造、配当政策、カバレッジなどの配当指標をどのように考えているのかということです。株主還元や配当政策などについて、今後どのように期待すればよいのでしょうか。もちろん、今回の自社株買いの発表もその一環です。

キャシー・ミケルズ（上級副社長兼最高財務責任者）：はい。

一歩下がって、ビジネスのための資本配分をどのように考えているのか、ということです。まず第一に、非常に高い収益性を持つ有利なプロジェクトに投資しなければなりません。ガイアナやバイオ燃料、ストラスコーナのプロジェクトなどがそうですね。もちろん、強力な配当の維持にも力を入れています。

パンデミックが発生した際にも、当社はその配当金をしっかりと守ったと思います。これは私たちにとっての優先事項です。今年はバランスシートの強化に注力してきました。今期は約40億円の負債を削減しました。

これらの優先事項を検討した後、利用可能な現金があれば、それを株主に分配することを検討します。このことは、先日発表した自社株買いの際にも明らかになりました。また、当社がバランスのとれたアプローチと柔軟性の維持に努めていることを認識することも重要だと思います。パンデミックが続く中、配当金を維持するために資本支出を大幅に削減したことをご存知でしょう。

そのため、資本配分については柔軟に考えていますが、これらは当社の優先事項です。もちろん、自社株買いプログラムは、株主に資本を配分するための効率的な方法ですが、私たちはそのように考えています。

ダグ・レグゲート — バンクオブアメリカ・メリルリンチ — アナリスト

便利ですね。また、私の質問に答えていただきありがとうございます。

キャシー・ミケルズ — 上席副社長兼最高財務責任者

ありがとうございました。

ダレン・ウッズ — 会長兼最高経営責任者

ありがとう、ダグ。

オペレーター

それでは、バークレイズのジェニーン・ワイさんにお話をうかがいます。

ジェニーン・ワイ — バークレイズ — アナリスト

皆さん、おはようございます。順番に戻してくださってありがとうございます。どうやら、産休明けで仕事用の電話の操作方法がわからなくなってしまったようです、ありがとうございます。

ダレン・ウッズ — 会長兼最高経営責任者

おはようございます。

ジェニーン・ワイ — バークレイズ — アナリスト

おはようございます。ダグの質問に続いて、少し違う質問をしてみましょう。新しい取締役会が、石油・ガスへの投資を増やすことがおそらく正当化されるという証拠を、エクソンだけでなく世界的に見て、エネルギー転換に資本を配分するよう投資家から基本的に求められつつあることと、どのように比較検討しているかについてお話いただけますか？また、この2つの使命のようなものは、現在の中期的な設備投資の範囲とどのように折り合いをつけているのでしょうか？繰り返しになりますが、低炭素ソリューションと排出削減がより大きな割合を占めるようになることは理解しています。そして、そのような設備投資は、中期的な範囲を超えています。

ダレン・ウッズ（会長兼最高経営責任者

はい、まず最初にそれを説明します。その後、キャシーが何か付け加えることがあれば、彼女に伝えます。しかし、あなたは “デュアル・マンデート “という言葉を使ったと思います。それは、企業として、そしてより広く社会として直面している課題であり、より低排出のエネルギーシステムと低排出の未来への移行を推進していることは明らかですが、同時に、今日のエネルギーの必要性は現実であり、今後も成長し続けることを認識しています。

そのバランスを取りながら、一つのエネルギー源から別のエネルギー源へと移行する際には、国民に不利益を与えず、人々の生活水準を落とさないような方法で、慎重に進めていく必要があると思います。ヨーロッパで起きていることや、パンデミックからの脱却に伴う制約を見てみると、この課題の証拠が少し見えてくるかもしれません。そして、需要の増加、需要不足、供給不足、投資不足、そして需要の増加、この2つが重なると、このようなピンチが訪れます。そのため、取締役会と経営陣はこの点を非常に意識しており、我々の課題は、我々の視点、この分野での経験、理解を活用し、適切なバランスを取りながら、ペースを維持して前進することだと認識しています。

しかし、コミュニティ全体を置き去りにして、生活水準や安価で信頼できるエネルギーへのアクセスに関してペナルティを課すようなことはありません。私たちが行っている投資は、そのバランスをとるためのものだと考えています。私は、2018年、2019年、そして2020年に向けて開始した取り組みに非常に満足しています」と述べています。パンデミックで需要が激減していた時期には分かりにくかったのですが、パンデミックから脱却して市場が回復してきた今日、私たちが行った構造改革の効果が現れてきていると思います。

私たちは、より少ない資本と費用で、同じような価値を生み出すことができます。これは、当社の組織で行ってきた作業と、競争上の優位性を活用することを重視した結果です。そして、何よりも重要なのは、この期間中に社員が行った仕事と、この仕事の一部に投入した技術です。パンデミックが発生したときの資本ポートフォリオを見ると、どのプロジェクトも中止していません。

まだ進めています。ご存知の通り、一時停止していました。これらのプロジェクトに関連する支出を見ると、実際にはその支出を減らすことができました。これは、新しいプロジェクト組織の成果だと思います。

このように、多くの優れた取り組みが、皆様がご覧になっている結果や、私たちが計画している未来に現れています。

ジェニーン・ワイ — バークレイズ — アナリスト

わかりました。ありがとうございます。それから、2つ目の質問は、自社株買いについてです。今後12ヶ月から24ヶ月の間に行う自社株買いについて、2年間で最大100億ドルという金額をどのように決めたのでしょうか？また、そのペースや最終的な金額は、どのような条件で決まるのか、気になるところです。

キャシー・ミケルズ（上級副社長兼最高財務責任者）：はい。

全体的には、将来の計画と、先ほど説明した資本配分の優先順位に照らし合わせて、予想されるフリーキャッシュフローに関連して、金額とペースを決定しました。もちろん、フリーキャッシュフローがどのようなものになるかは、市場の状況が大きく影響するため、私たちが提示した範囲とタイミングになっています。しかし、まず最初に、私たちが議論した2年間の範囲での評価を考えるべきだと思います。

その後、市場の状況を見ながら、プログラムのペースを調整していきます。

Jeanine Wai — Barclays — アナリスト

素晴らしいですね。ありがとうございました。

オペレーター

次の質問は、J.P.モルガンのフィル・グレッシュさんです。

フィル・グレッシュ — J.P.モルガン — アナリスト

おはようございます。まず最初に、資産売却についてのお考えを伺いたいと思います。スライドでも強調されているように、ある種の機会については前進していますね。過去には、COVIDの前に150億ドルの幅広いプログラムについて話していました。

長期的なポートフォリオの最適化や合理化の一環として、資産売却をどのように考えているのかを知りたいのです。また、150億ドルの計画は、今後数年間を見ても変わらないのでしょうか？

ダレン・ウッズ（会長兼最高経営責任者

おはようございます、フィル。ご質問ありがとうございます。今回の売却を発表する前に行った作業は、ポートフォリオの質を高めることでした。そして、私たちが考えたのは、チャンスだということでした。

私たちが検討している資産という意味でのこのポートフォリオセットは、何かを発表するという観点からは変わっていません。実際には、当社の競争力をより有効に活用し、ポートフォリオをハイグレード化できる場所を評価し続けることで、チャンスが生まれると考えています。その結果、売却ポートフォリオを支える機会が増えていくと考えています。もちろん、これらの機会を実行し、資産ポートフォリオを高度化する能力は、当然ながら、ポートフォリオから資産を取り除くために必要と思われる価値と一致する価値を見出してくれる買い手を見つけることにかかっています。

このような作業を続けています。昨年は多くの仕事をしました。この分野への取り組みを維持しながらも、期待したほどの価値が見出せない市場に何かを押し出そうとはしませんでした。しかし、市場が回復してきた今、販売するにはより魅力的な市場になってきたと思います。そして、買い手の反応や評価も、私たちが求めているものと一致してきています。

私の考えでは、この分野では引き続き進展が見られ、市場がより厳しかった2020年と比較して、ここでは回復すると期待しています。

フィル・グレッシュ — J.P.モルガン — アナリスト

了解しました。分かりました。買い戻しについて、もうひとつだけ質問させてください。現在の化学製品の強さとダウンストリーム環境の改善により、仮に設備投資額が200億から250億ドルの範囲で増加したとしても、2022年には約50ブレントの配当金をカバーできると思われます。

また、仮に50億ドルの自社株買いを行うとすると、原油価格は10ドル程度になります。つまり、60ドル程度のブレントであれば、ラタブルプランをカバーできると思われます。もちろん、価格はそれよりも高いのですが。この計算が妥当だと思われるかどうか、また、もし妥当であれば、余剰資金は自社株買いを増やすか、バランスシートのデレバレッジに回すことができるのではないかと思われるかどうか、興味があります。

それらの優先順位について、どのようにお考えですか？ありがとうございました。

ダレン・ウッズ（会長兼最高経営責任者）：はい。

はい、まずは私から。もしキャシーが何か付け加えることがあれば、彼女に言ってもらいたいと思います。あなた方の損益分岐点の計算は、我々の計算よりもかなり高いと言えるでしょう。

もちろん、問題の1つは、開発中のプランや取締役会でのレビューをご紹介する機会がなかったことです。それはこれからだと思います。しかし、私たちがこれまで行ってきた仕事や、これまでの電話会議で私が言及してきたことは、私たちが目にしているオペックスの削減、今後の率直な機会、そして私たちが現在実証している資本生産性に関するものです。私はこれを2つのカテゴリーに分けて考えています。

1つはプロジェクト組織で、これについては常に言及しています。全社的に非常に強力な組織を活用し、それを一元化して一つにまとめ、ニーズに最も適したプロジェクトに最適なリソースを投入することで、資本効率の大幅な向上を実現したことは、私にとって大きな成功でした。そして、もう1つの柱はテクノロジーです。私たちは計画を立てましたが、ここではパーミアンに焦点を当てます。

今はパーミアンに集中していますが、ここでは事前に投資を行い、何があるのかを理解するために多くの調査を行う計画を立てました。技術の導入にも取り組んでおり、かなりの試行錯誤とテストを行っていましたが、これにも先行投資が必要です。私たちは、エクソンモービルの強みをパーミアンで活用する「ロングボールゲーム」と呼んでいるものを導入し、パーミアンでのショートゲームと考えられていたものをロングボールに移行しました。これが功を奏し、パーミアンで行っている作業は、より少ない費用で同じ価値を提供することができています。

これは、組織の機能と、彼らが効率を高めるために行ってきた作業に加え、エクソンモービルコーポレーション全体の能力と当社の技術ポートフォリオを十分に活用した結果です。このようにして、私たちはこれまで話してきたことをすべて実行することができると思います。率直に言って、市場の状況によっては、ご存じのように市場を判断するのは本当に難しいことです。私たちは、かなり広い範囲で計画を立て、今後の非常に低い価格環境にも対応できるようにしました。

もし、市場が低価格帯よりも高いと判断した場合には、さらなるキャッシュとリソースを確保することができます。この課題はキャシーに任せますが、彼女にも少し話してもらいましょう。

キャシー・ミケルズ（上級副社長兼最高財務責任者

もうひとつ、バランスシートの強化を継続することに言及されていましたが、これについても触れておきたいと思います。私たちは明らかにそれを意図しています。当四半期末のレバレッジ・レシオは、確か25.3でした。第4四半期には、この範囲内でより快適なゾーンに移行し、さらに負債を削減できると考えていることを話しました。

来年に向けては、返済期限の迫った負債がありますが、これを解消したいと考えています。来年に向けては、債務の返済期限が迫っており、これを解消することを期待しています。繰り返しになりますが、私たちは適切なバランスを取りたいと考えています。また、自社株買いに関しては、2022年に向けて商品サイクルがどのようになるかによって、自社株買いプログラムの実施率やペースが大きく変わってくると思います。

フィル・グレッシュ — J.P.モルガン — アナリスト

追加のご意見ありがとうございました。ありがとうございました。

ダレン・ウッズ — 会長兼最高経営責任者

ありがとう、フィル。

オペレーター

次は、モルガン・スタンレーのデビン・マクダーモットさんです。

デビン・マクダーモット — モルガン・スタンレー — アナリスト

おはようございます。私の質問にお答えいただきありがとうございます。まず最初にお聞きしたいのは、コストと効率の動向についてです。以前にお話されていた構造的な節約のいくつかは、本当によく実行されています。

最新のメッセージでは、2023年までに60億ドルの目標を超えることになっていると思います。それを踏まえて、ポートフォリオ全体にインフレの傾向が見られるかどうかについてコメントをいただけないでしょうか。それが人件費のインフレであれ、サービスコストのインフレであれ、2022年以降に向けてそれを相殺する能力がどの程度あるのか、ということです。

ダレン・ウッズ（会長兼最高経営責任者

はい、デヴィン。世界中のほぼすべてのビジネスに影響を与えている圧力と無縁だとは思いません。私たちのビジネスにもその影響が及んでいます。資本金とプロジェクトに関する大きな支出の分野から始めると、多少直感に反するかもしれませんが、パンデミックに入る前にこれらのプロジェクトに取り組んでいたことから、パンデミックに入ったときには、これらのプロジェクトから手を引かずに、パートナーや企業と協力して、やや長い目で見たアプローチをとったと思います。

その代わり、パートナーやコントラクターと協力して、これらのプロジェクトを一時停止し、市場がそれを可能にするときに、思慮深い方法で再開する方法を考えました。昨年行った作業とパートナー企業との協働により、パートナー企業に今後の仕事や機会について確実性を与えることができ、その時点での市場要因の一部を固定することができました。このように、資本面ではかなり良い仕事ができたと思っています。そして、これらの多くを相殺し、多くのインフレ圧力を経験しないようにするために、かなり有利な立場にあると思います。

ベースビジネスでは、確かにエネルギー価格の上昇が製造業に影響を与えています。当社は、ほとんどの施設が競合他社よりもエネルギー効率が高いため、この分野では有利な立場にあります。そのため、全体的にコストが上昇していますが、当社は他のコストよりも低く抑えることができています。もちろん、これらの商品市場では、最後の1バレルを供給するサプライヤーの限界費用に基づいて市場価格が変動します。

だからこそ、マージンで相殺することができているのだと思います。もっと一般的に言えば、サプライチェーンやインフレ圧力に関しては、現在設置されている組織が稼働しており、より高いマージンと活動量のある豊かな環境の中で、新組織で獲得した効率性やシナジーを、ターゲットの多い環境で適用することができます。このようにして効率性を追求し、多くのインフレを相殺することができるのです。ビジネスのさまざまな部分でさまざまなことが起こっていると思いますが、概してインフレ圧力には基本的に対処しており、自分たちが設定した目標である収益成長を実現しています。

デビン・マクダーモット — モルガン・スタンレー — アナリスト

ありがとうございます。とても参考になりました。2つ目の質問は、パーミアンについてです。第4四半期の業績は非常に好調で、今年の予想生産量もかなり増加しました。資本効率の向上という観点から見た、パーミアン地域の傾向についてもう少しお話いただけますか？先に述べた先行投資が効率化に役立っていることは承知しています。

また、2022年に向けての支出や活動の流れについても教えてください。

Darren Woods（ダレン・ウッズ）：会長兼CEO（最高経営責任者）。

ご存知のように、当社は、パーミアン地域でより製造的なアプローチと呼ぶべきものを開発しようとする際に、有利になると思われる隣接したエーカーを持っています。そこで、私たちは、自分たちが何を持っているのかを確認するために、そのエーカーを明確にするための先行投資を行ったことを覚えているでしょう。なぜなら、ニールが過去に話したように、すべてのエーカーが同じではないからです。

貯留層は、その地域を移動するごとに異なります。そのため、生産性の高いエリアに焦点を当てて考えると同時に、アプローチするエリアでは地下のすべてを最適化し、単に高い初期生産率を目指すのではなく、最大の回収率を目指すようにしました。それが功を奏したのだと思います。私たちはコリドー（通路）に投資しました。

インフラに投資したことで、重点的に開発したいエリアを特定し、それを非常にコスト効率の良い方法で実現できるようになりました。そして、それが今、実を結んでいます。私たちがパーミアンで行っていることを見ると、より製造業的な考え方で、効率性を重視しています。このことは、結果やいくつかの指標に表れています。

3つ目の分野は、継続して効果を上げていると思いますが、幅広い組織や企業の研究グループから基礎的な科学技術の能力を引き出し、それをパーミアンや非在来型の分野でどのように活用するかを考えています。それが功を奏しています。現場に持ち込んだいくつかの技術からは、非常に良い結果が得られています。私たちは新しい技術を試し続けています。

今後も、生産性や資本効率の向上につながることを期待しています。これらの3つの要素が、現在の業績につながっていると考えています。全体的な活動に関しては、先ほどお話しした範囲内にとどまり、その範囲内でできることを最大限に活用しながら、技術的な作業を先行させないようにし、生産の最適化された分野で通路から外れないようにすることが、私たちがやろうとしていることです。それが私たちのバランスであり、議論でもあるのです。

今後、同じ理念に基づいて、さらに数台のリグが導入されるかもしれませんが、そのようなことはありません。しかし、最適化された空間と計画の外にある他の地域に進出することは、次の段階のチャンスに向けて計画を最適化する作業を行うまでは考えていません。

デビン・マクダーモット — モルガン・スタンレー — アナリスト

素晴らしいですね。素晴らしい結果をおめでとうございます。私の質問に答えてくれてありがとう。

ダレン・ウッズ — 会長兼最高経営責任者

ありがとうございました。

オペレーター

次はウォルフ・リサーチのサム・マーゴリンさんです。

サム・マーゴリン — ウォルフ・リサーチ — アナリスト

おはようございます。ありがとうございます。

ダレン・ウッズ — 会長兼最高経営責任者

おはようございます、サムさん。

サム・マーゴリン — ウォルフ・リサーチ — アナリスト

最初の質問は、資本計画についてだ。私たちは取締役会のプロセスの前にいて、物事がまだ打ち出されていないことを認識しています。しかし、市場が認識している範囲は、成長プロジェクトを含めた現在の基礎的な資産ベースへの支出は、あなたが伝えた範囲よりもおそらくタイトであるということだと思います。そして、範囲の上限は、低炭素分野やその他の分野で発生する特別な機会に備えた雨の日の資金のようなものです。

2022年のことを考えると、これは妥当な評価だと思いますか？また、これは先ほどの損益分岐点の話にもつながると思います。これは明らかに商品価格の損益分岐点の評価に影響します。

上席副社長兼最高財務責任者（CFO）のKathy Mikellsが担当しています。

今年の資本支出は明らかに意図的に抑制されています。今年の設備投資は意図的に抑制されており、当社が提示した160億から190億の範囲の下限に収まると考えています。第4四半期の設備投資額は増加し、2022年に向けては大幅に増加すると予想しています。

それを支えるのは、ガイアナでの更なる投資であり、[Inaudible]、Yellowtailの鑑定に焦点を当てています。ブラジルの[Inaudible]では、現在、掘削の開始に向けて動き出しており、そこに向けてより大きな支出が必要となります。また、多くのダウンストリーム・化学プロジェクトも中断しています。これらのプロジェクトは再開されます。

第4四半期にはこのような支出が見られ始め、2022年には大幅に増加すると思われます。また、温室効果ガスの排出量と原単位の削減を加速させるために、この分野にも少しずつ費用を投じていきます。これがどのような影響を及ぼすかを考えると、200億ドルから250億ドルの範囲に入ることは間違いないでしょう。また、今日ここに座っている時点では完全に予測できないことに対して、ある程度の柔軟性を残しておきたいと考えています。

サム・マーゴリン — ウォルフ・リサーチ — アナリスト

ありがとうございます。とても参考になりました。炭素回収についての補足ですが、和解法案は現在審議中です。いくつかの異なる草案が出されていますが、それぞれの草案には、異なる種類の炭素回収の文言やインセンティブが盛り込まれているように見えます。

エクソンモービルの計画とその資産クラスの提案について考えるとき、これらの法案の草案で見られた初期のリターンはどうでしょうか？また、これらの法案は、活動を本格的に加速させるのに十分だと思いますか？

Darren Woods（ダレン・ウッズ）：会長兼最高経営責任者

サム、私の考えでは、政治的なプロセスから何が生まれるかを予測することは、価格の行方を予測するのと同じくらい難しいことなのか、あるいはそれ以上に難しいことなのかはわかりません。そこで、低炭素ビジネスを展開する上で、私たちがとってきた哲学について少しお話したいと思います。繰り返しになりますが、基本的には、私たちが行っている仕事は何らかの利点を生かさなければなりません。私たちは、ここで行う投資が独自の価値をもたらし、その独自の価値が株主への価値として現れることを期待しているのです。

これが基本です。私は、2018年に開始した低排出ガス燃料のための炭素回収事業についても言及しました。それは、私たちが持っている技術のポートフォリオと、私たちの従業員のスキルと能力を活用して、他の業界とは異なる、より良い方法を見つけるためにどうするかということでした。これが基本です。

そして、理念としては、既存のポリシーに基づいて付加価値のあるポートフォリオを開発することです。つまり、「来るもの拒まず」、「何かが飛び出すと思っていたのに、最終的に期待を裏切るようなプロジェクトを開発してしまった」というようなことはありません。私たちは幅広い事業領域を持っているので、世界中のさまざまな政策を利用することができます。当社が低炭素ソリューションを発表して以来、多くの政府が当社に接触してきており、政府の目標を達成するために当社がどのように、また何をもたらすことができるかを理解しようとしています。

このような議論が行われていますが、私は、既存の政策に付随する投資の基本的な層があると考えています。これ以上の支援は必要ありません。もう一つの層は、確かに後悔するような投資ではありませんが、これらのプロジェクトに投入しているリソースから期待されるようなリターンを得るためには、何らかの追加的な政策が必要になります。このような政策は、今すぐ開発する必要があります。

なぜなら、政策が確立されるまで待っていたら、私たちはゲームに遅れをとってしまうからです。そのため、これらのプロジェクトの開発には慎重を期しています。また、今後必要となる情報を得て、世界中の政策立案者に何が必要なのかを明確に説明することができます。そして、政策立案者に情報を提供するための学習曲線ともいうべき道を歩み始め、いつ、どのような政策が出てきても対応できるようにするのです。

社会がこの長期的な野心を達成するためには、世界中でさまざまな政策や追加の政策が必要になるということです。私たちは、業界をリードし、低排出ガス化を推進することで、それらの政策を活用し、影響を与えていきたいと考えています。

サム・マーゴリン — ウォルフ・リサーチ — アナリスト

ありがとうございました。

ダレン・ウッズ — 会長兼最高経営責任者

もちろんです。

オペレーター

次は、ウェルズ・ファーゴのロジャー・リードさんです。

ロジャー・リード — ウェルズ・ファーゴ・セキュリティーズ — アナリスト

おはようございます。

ダレン・ウッズ — 会長兼最高経営責任者

おはようございます、ロジャー。

ロジャー・リード — ウェルス・ファーゴ証券 — アナリスト

先ほどフィルがしていた質問の続きを少ししたいのですが、2025年の目標である約300億円の収益について考えてみたいと思います。今期を年率換算すると……追い詰めようとしているのではなく、計算上の遊びだとは思いますが。しかし、約270億円になるでしょう。確かに、商品価格は60ドル台の時よりも高くなっています。

しかし、私が理解したかったのは、私たちがキャッシュオペックスの削減に目を向けていることで、それはポートフォリオと成長の要素があれば、かなり明確になります。現在、ポートフォリオと成長の要素はどのようになっていると思いますか？また、実勢価格60ドルの環境下で、今後2、3年の間に階段的に導入することについては、どのように考えるべきでしょうか。

ダレン・ウッズ（会長兼最高経営責任者

まず始めに、市場の助けを必要としない基準で組織を構成していることを確認するために、どのように考えているかについて説明します。事業の収益とキャッシュフローの可能性を2倍にするというコメントは、価格環境に合わせて正常化しようとするものです。つまり、市場の助けを借りたり、市場の助けを想定したりするのではなく、一定の価格ベースを想定し、我々が行っている作業が構造的な改善であることを確認しているのです。そして、もし市場がそこにあり、一貫性があるならば、2倍にします。

もし市場が高ければ、それ以上のことをするでしょう。そして、もし市場が縮小したとしても、私たちは非常に強固なポジションを維持します。私たちはそのように考えています。今年の–確かに今四半期のマージンは、当社が長期的に使用している基準とは一致しません。

今日、我々は市場から何らかのアドバンテージを得ています。しかし、それが計画通りに実現するとは考えていません。これが、私たちのコメントを評価するための重要な基礎となります。構造的な効率性について話しました。

これは明らかに大きな要素です。先ほど申し上げたように、計画を完成させ、承認を得て、実際に投資家説明会でお話をさせていただく際には、その節約分がどこから来るのかについて、より多くの時間を割いてご説明したいと考えています。これは非常に重要な要素となります。プロジェクトとビジネスに関しては、それぞれのプロジェクトが期待通りの成果を上げており、実際に多くの場合、当初の想定以上の成果を上げています。

いくつか例を挙げてみましょう。メキシコ湾岸や化学プラントへの投資については、ARベースを大きく上回る成果を上げています。信頼性と処理能力は予想をはるかに上回っています。つまり、より多くの価値を提供しているのです。

ヨーロッパにあるロッテルダムのハイドロクラッカーを見てみると、これは「世界初」の技術で、非常に価値の低い流れを高価値の潤滑油製品にアップグレードするものでした。これは非常に好調で、ベースラインを大きく上回る成果を上げています。化学品事業と高機能製品を見ると、この事業の成長と価値の多くは、差別化された高価値製品を市場に浸透させ続けることにあります。化学部門は、その成長を継続し、お客様に技術的なメリットの価値を示すことで、お客様がこれらの製品から利益を得られるようにすることに尽力しています。

これらは非常にうまくいっています。最後に、ダウンストリーム分野では、効率化を図り、できる限りの分子を高付加価値分野に投入するために、多くの取り組みを行っています。これまでに紹介したプロジェクトは、まさにそのためのもので、分子を高品質化し、より高い価値を得るためのものです。これをコスト削減と組み合わせれば、石油精製事業はより有利になります。

そしてもちろん、潤滑油事業もまた、差別化された高価値の技術主導型製品です。潤滑油事業は、差別化された高付加価値の技術主導型製品であり、事業の成長は非常に順調です。今年は記録的な収益を上げています。このように、多様なポートフォリオを持つことの利点のひとつは、価値を高めるために必要な力やレバーをたくさん持っていることだと思います。

このように、すべての製品にそれが見られます。そしてもちろん、最後のポイントは、この電話会議でずっと述べてきたように、私たちはこれらのプロジェクトの多くとそのメリットを、はるかに低いコストと少ない資本で提供することができるということです。このことが、デッキに記載したメリットにつながっています。

ロジャー・リード — ウェルス・ファーゴ証券 — アナリスト

OKです。よかったです。ありがとうございます。続いての質問ですが、LNG市場は、世界のガス市場の中でも非常に好調に推移しています。

ここ2、3年、消費者側が定期契約を結ぶことに躊躇しているように見えたことは知っています。あなたは、すでに準備が整っているプロジェクトや、進行中のプロジェクトがあると思います。現在のLNG市場における顧客の行動の変化や期間契約への意欲について、何か明確なことがあれば教えていただきたいと思いました。

ダレン・ウッズ（会長兼最高経営責任者）：はい。

はい。どちらかというと、世界のガス市場で見られるいくつかの課題が、安全な供給源と信頼できる供給源の重要性を強めているということだと思います。ですから、市場や消費者がどのように動いているかという点では、大きな変化は見られません。そして、それらの市場の消費者は、この分野でのチャンスに注目しています。

キャシー・ミケルズ（上級副社長兼最高財務責任者

そうですね。当社のポートフォリオは、約80～88％が長期契約に偏っています。この傾向は今後も続くと考えています。

ロジャー・リード — ウェルズ・ファーゴ証券 — アナリスト

ありがとうございました。

オペレーター

それでは、次はゴールドマン・サックスのニール・メータさんにお願いします。

ニール・メータ — ゴールドマン・サックス — アナリスト

皆さん、おはようございます。ダレンさん、キャシーさん、あなた方はダウンストリームに大きな足跡をお持ちなので、世界の石油・液体需要の状況についてユニークな視点をお持ちですね。需要回復のリアルタイムの状況をどのように見ているか、あなたの見解を聞かせてください。今後の道筋をどのように見ていますか？また、それが2022年に精製マージンがサイクル半ば以上に戻るかどうかにどのように結びつくのでしょうか？

ダレン・ウッズ（会長兼最高経営責任者

はい、ありがとうございます。おはようございます、ニールさん。私が言いたいのは、世界中で経済活動の回復が確実に見られるということです。

もちろん、それに伴ってエネルギー需要も回復しています。COVIDに見られるような変化は、一旦減速した後に再び回復するようなものですが、一般的には、世界を見渡してみると、ストップ＆スタートのようなものです。しかし、世界中を見渡すと、概して回復傾向にあります。一次輸送用燃料と呼ばれる道路交通、商業輸送、大型輸送の分野では、歴史的に見て元の状態に戻りつつあります。

このように、明らかに回復していると言えるでしょう。遅れているのは、誰もが個人的な状況を認識していると思いますが、航空旅行がその回復に遅れていることです。航空券は改善しており、前四半期に引き続き改善しています。今期は改善が見られました。

最終的には、需要のバランスが回復すれば、つまり需要のバランスとは、1バレルの原油が輸送市場に移動する際に、航空券が元の状態に戻ることが必要になると思います。そして、経済成長がどれだけ力強いものであるかということが、活動や需要の原動力となるでしょう。そしてもちろん、その需要を満たすために利用可能な容量とのバランスも重要です。つまり、いつものように需要と供給のバランスが主な要因となります。

製油所の閉鎖が相次いでいますが、その割合はこれまでよりもはるかに高くなっています。ガスやLNGによるエネルギー価格の高騰は、有利な立場にある一部の製油所にさらなる圧力をかけることになるでしょう。これがどうなるかを見守る必要があると思います。しかし、私たちの考えでは、ダウンストリームビジネスは、ピークを迎えたり、需給が逼迫したりしても、それはそれほど長くは続かない。

このように、非常に低い利益率の環境でも成功できるように、事業の準備を進めています。また、化学品事業と潤滑油事業が統合された製油所を活用し、注力しています。これにより、燃料市場だけに依存するのではなく、より価値の高い製品を活用した、より多様な製品群を持つことができます。

キャシー・ミケルズ（上級副社長兼最高財務責任者

業界の稼働率を見ると、10年単位で見た場合の下限に近づいていると言えるでしょう。ジェット機が徐々に回復していけば、さらなる改善の機会が得られるはずです。

Neil Mehta — ゴールドマン・サックス — アナリスト

チームの皆さん、ありがとうございます。続いて、本日発表されたクリーンエネルギーに関する質問です。150億ドルの資本は、それに伴うリターンをどのように考えればよいのでしょうか。また、あなたが考えている目標はありますか？競合他社の「在庫移行日」では、100億ドルの資本を投入し、数年後には10億ドルのキャッシュフローが出るかもしれないと言っていましたが、これはどうでしょうか。では、150億ドルの投資に関連するキャッシュフローの定量化を提供することを想定しているのでしょうか？また、それらの投資に関するハードルレートをどのように考えていますか？また、バイオ燃料と水素と炭素回収を比較したときに、現時点で経済的リターンが非常に大きいものはありますか？

キャシー・ミケルズ（シニア・バイスプレジデント兼チーフ・ファイナンシャル・オフィサー

まず一歩下がって、私たちはすべての事業で2桁の収益を見込んでおり、この事業については特に変わったことはないと申し上げます。特に、低炭素ソリューション事業に向けられた資本に目を向けると、既存事業や成長プロジェクトなど、当社のポートフォリオ全体で行っている排出削減とは異なり、成長プロジェクトで発生する排出量の増加を相殺することを目的としていますが、私たちはこれを見て、2桁台の力強いリターンが期待できると考えています。現在、当社には政策的に支援された多くのバイオ燃料プロジェクトが組み込まれています。

カナダのストラスコーナ・プロジェクトはその好例です。明らかに、私たちはいくつかの投資の種を蒔いています。Darrenは、ヒューストンのハブプロジェクトについて言及していますが、今日、私たちはこれらの投資を支援しなければなりません。炭素回収には、より充実した政策支援が必要です。

この点については、今日の議論の最初の方で言及しました。しかし、これらの投資計画の種まきを始めなければ、政策支援が来たときに遅れをとってしまいます。低炭素の未来に向けてさらに前進するためには、より多くの政策的支援が必要であることは明らかです。私たちはそのように考えています。

そして、当社がターゲットとしている分野には、当社が本当に優位性を発揮できる大きなチャンスがあると考えています。現在は、炭素回収、水素、バイオ燃料に注力しています。これらのプロジェクトを推進し、良いリターンを得ることができると考えています。

ダレン・ウッズ（会長兼最高経営責任者

そうですね。Kathyが言ったバイオ燃料、Strathconaプロジェクトは、業界標準のバイオ燃料プロジェクトとは言えないでしょう。私たちは、当社のプロセス技術や触媒技術を活用して、その価値提案を変えようとしています。また、水素についても同じことが言えます。

もちろん、二酸化炭素の回収にも取り組んでいます。これらすべての分野において、私たちが組織に与えた課題、そして私たちが自らに課している基準は、低炭素・低排出の未来に対する需要やニーズを満たしながら、有利な方法でそれを行い、株主に価値をもたらす方法を見つけなければならない、ということです。私たちはそれを手放すつもりはありません。私たちは、組織が私たちが両方を行うことを理解していることを確認しています。

Neil Mehta — ゴールドマン・サックス — アナリスト

とてもわかりやすいです。ありがとうございました。

スティーブン・リトルトン — インベスター・リレーションズ担当副社長兼秘書

オペレーターのダレンさんとキャシーさん、もうひとつ質問の時間がありますね。OKです。

オペレーター

それでは、最後の質問をDarrenとKathyからお願いします。では、最後の質問は、スコティアバンクのポール・チェンさんからお願いします。

ポール・チェン — スコティアバンク — アナリスト

ありがとうございます。おはようございます。質問を2つお願いします。おはようございます。

最初はキャシーさんへ。そして、エネルギーランドへの歓迎の言葉を付け加えさせてください。あなたは、会社の経営委員会に参加した初めての外部の人間です。また、率直に言って、過去30年間、エクソンには公式なCFOの役割がありませんでした。

入社して数ヶ月が経ち、プロジェクトのFIDやM&Aなどのプロセスや基準についてどうお考えですか？変更や調整の余地があるとお考えですか？それとも、現在のプロセスはかなり良いと思っていて、特に変更すべき点はないということでしょうか？これが1つ目の質問です。続いてDarrenへの2つ目の質問です。貴社の設備投資については、少なくとも過去1年半の間は、今後数年間の設備投資額を200億から250億としてきました。しかし、低炭素社会に向けた支出は、これまでの5～6億ドルから25億ドルへと、年間約20億ドル増加することになります。

この増加分は、他の事業がうまくいっているために吸収され、すべての節約分を絞り出すことができるのでしょうか。それとも、レガシーなプロジェクトが押し出されたのでしょうか？もしそうだとしたら、それは何でしょうか？また、10％以上のリターンを目標としている低炭素ビジネスは、押し出したプロジェクトよりも優れているのでしょうか？また、プレスリリースで戦略的投資の話をしているときに、[Inaudible]が抜けているのが気になりました。その点について最新情報を教えてください。ありがとうございました。

キャシー・ミケルズ（Senior Vice President and Chief Financial Officer

では、私から説明します。まず最初に言いたいことは、組織が私を歓迎してくれたことにとても満足しています。エクソンモービルのような会社に来て、どのように受け入れてもらえるのか、少し不安だったことは想像に難くありません。しかし、経営委員会でも、シニア・リーダーシップ・チームでも、そして会社全体でも、人々は本当に歓迎してくれました。

もうひとつは、エクソンモービルの多くのプロセスを見ていると、その厳格さと徹底ぶりにとても満足しています。エクソンモービルは、発表する前に多くの作業を行い、その後、決定を下し、それらについて話し合っています。あなたは当社のFIDプロセスについて言及しましたが、これは非常に厳格なものだと思っています。レッド・ブルー・チーム」と呼ばれるプロセスを少し前に追加しました。これは、文字通り、本当に頭の良い人たちを集めて、彼らを競争させるというものです。

また、プロジェクトに隠されたリスクと呼ばれるものについても、別の視点からの意見を聞かせてください、そしてそのすべてを評価しましたか？このようなプロセスを経て、学んだことをすべて取り入れることになります。そうすると、ベースとなる経済性やプロジェクトのリスク管理の方法が、さらに高いレベルで改善されていきます。このように、全社的に行われている徹底した作業には本当に満足しています。さらに、これまで電話で話したことのない別の分野にも踏み込んでみたいと思います。

しかし、ネットゼロは明らかに今日的な話題であり、当社は独自のシナリオ分析という点で明らかに多くの作業を行っています。私たちは、低炭素排出分野への投資を拡大すると発表したことについて多くを語りました。繰り返しになりますが、私が言いたいのは、この会社で行われている作業の厳密さは驚くべきものだということです。私たちが行っている作業は、サイトごと、ロケーションごとに行われており、コストカーブや計画、そしてどのようにして自分たちのカーボンフットプリントを削減するのか、信じられないほど詳細に検討されています。

これがあるからこそ、私たちは自分たちの計画を強く支持することができるのだと思います。とにかく、組織が外部の人間である私を受け入れてくれたことに、私はとても満足しています。

ダレン・ウッズ（会長兼最高経営責任者

ポール、率直に言って、キャシーが部外者であるとは思えません。つまり、彼女はチームに参加しているのです。経営委員会の誰もが、彼女のことを他のメンバーと同じように考えているとは思えません。だからこそ、本当にうまくいっていると思います。

彼女は異なる視点をもたらし、それは非常に価値のあることであり、これまでも、そしてこれからも、議論や討論を深めることになっています。皆さんからいただいた質問については、最後の質問はよく聞き取れませんでした。最初の質問のうち、増額分の支出について、範囲は変えていないが、ポートフォリオの構成が少し変わってきているように感じるが、これはどのようにして……どこから来るのか？それをどう考えればいいのか。そこで私がお伝えしたいのは、進化する計画と私たちが行っている作業、特に低炭素ソリューションへの追加支出について、私たちが予測した、あるいは皆さんにお伝えした資本の範囲と同じ範囲内でどのように行っているか、という3つの要素です。節約は明らかにそのひとつです。

この点については通話中に何度も触れていますので、もう二度と触れません。しかし、それが能力に違いをもたらしたのです。覚えておいていただきたいのは、私たちが「収益を2倍に、キャッシュフローを2倍にしたい」と言ったことです。それが目標でした。

ボリュームゲームではありません。これは、数量の問題でもなく、資本支出の問題でもありません。どうすれば最も効果的にそれを実現できるか、ということです。そして、より効果的な方法を見つけたことで、資本支出の一部を削減することができました。

これは重要な要素のひとつです。この分野では常にそうであるように、いくつかの変化がありました。モザンビークで行ってきた仕事や、モザンビークで発生したいくつかの問題に対するTotal社との協力関係については、若干のずれが生じていますが、私たちはまだそのプロジェクトにコミットしています。このプロジェクトは貴重な機会だと考えていますが、今日のような制約がある中で、限られた時間の中で進めていかなければなりません。

このように、いくつかのプロジェクトには動きがあります。明らかに、下流の機械プロジェクトは遅れています。これらのプロジェクトは再び開始されますが、それによってパターンが少し変わりました。このように、いくつかのプロジェクトが動いています。

そして3つ目のバケツは、私たちは常に自分たちにいくらかの余裕を残しており、その余裕は今も続いているということです。つまり、柔軟性があるということです。私たちは決して…つまり、常に…どこまでが20でどこまでが25かという質問があると思いますが、私たちはそのあたりにいると思いますし、それは年ごとに変化します。私たちは、物事が動き回ることを認識した上で、少し余裕を持って行動していますが、そこでのスケジュールの動きを予測することは非常に困難です。

このように、3つのバケツに分けて考えています。率直に言って、私たちが判断する方法は、最終的には、その動きが私たちが提示した価値提案を実現する能力を阻害するかどうかということです。これが、私たちが収益とキャッシュフローの成長を実現することを強調したい理由のひとつなのです。なぜなら、最終的にはTSR（総株主利益）の向上を支えるものだと考えているからです。最後になりましたが、キャシーさん、あなたは…。

キャシー・ミケルズ：上級副社長兼最高財務責任者

ポール、あなたの最後の質問については、すでに少し触れられていると思います。それは、モザンビークについてでした。私たちのCoralプロジェクトは、明らかに前進しています。

また、現地の治安状況を理由に中断したプロジェクトについても触れられていますが、これについては時間をかけて検討していきたいと思います。

ポール・チェン — スコティアバンク — アナリスト

あなた方はまだそれにコミットしているのですか？市場の噂では、エクソンがそのプロジェクトに参加するかどうかを再検討するのではないかと言われていますが？

ダレン・ウッズ（会長兼最高経営責任者）：はい。

ポール、君が知っているように、多くの人々が話している市場の噂をあまり信用しない方がいいと思う。その多くは、我々が行っている議論をよく理解していません。そして今、私たちはこれを非常に競争力のある資源だと考えています。

規模が大きいからです。私たちは、Total社と協力してプロジェクトを進めています。彼らはこのプロジェクトにコミットしています。彼らとは、他のパートナーや既存のパートナーと同様に、協力関係を築いており、今後も開発を続けていくつもりです。

これは長期的に見て非常に競争力があり、必要とされるものだと考えています。だからこそ、私たちは仕事に取り組んだ。私たちはそのために努力を続けています。

ポール・チェン — スコティアバンク — アナリスト

ありがとうございました。

スティーブン・リトルトン — IR（投資家向け広報）・秘書担当副社長