ジムクレーマーも押していた米石油大手シェブロン (NYSE:CVX)2021年第3四半期決算説明会です。内容自体は非常によく石油販売が前年同期の約２倍、米国産ガスの販売が３倍となりました。
またEPSは２．９６ドルと、市場予想の２．２１ドルを上回り株価も上がっています。原油価格に影響されますが高止まりしそうなので好調が続きそうです。
シェブロン (NYSE:CVX)2021年第3四半期決算説明会
2021年10月29日午前11時00分（米国東部時間）
Call participants:
Roderick Green — General Manager of Investor Relations
Pierre Breber — Chief Financial Officer
Mark Nelson — Executive Vice President of Downstream and Chemicals
Devin McDermott — Morgan Stanley — Analyst
Pierre Breber — Chief Financial Officer
Neil Mehta — Goldman Sachs — Analyst
Doug Leggate — Bank of America Merrill Lynch — Analyst
Jeanine Wai — Barclays — Analyst
Philip Gresh — J.P. Morgan — Analyst
Phil Gresh
Ryan Todd — Piper Sandler — Analyst
Paul Sankey — Sankey Research — Analyst
Roger Read — Wells Fargo Securities — Analyst
Biraj Borkhataria — RBC Capital Markets — Analyst
Paul Cheng — Scotiabank — Analyst
Manav Gupta — Credit Suisse — Analyst
Jason Gabelman — Cowen and Company — Analyst
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オペレーター
おはようございます。本日、電話会議の進行役を務めさせていただきます、ケイティと申します。シェブロンの2021年第3四半期決算説明会の電話会議にようこそ。[オペレーターの指示】 念のために申し上げますが、この電話会議は録音されています。
それでは、シェブロン・コーポレーションの投資家向け広報担当ゼネラル・マネージャー、ロデリック・グリーン氏に会議をお任せします。どうぞよろしくお願いします。
ロデリック・グリーン — 投資家向け広報活動のゼネラル・マネージャー
ありがとうございます、ケイティさん。シェブロンの第3四半期決算カンファレンスコールへようこそ。私は投資家向け広報担当ゼネラルマネージャーのロデリック・グリーンです。本日の電話会議には、ダウンストリーム・化学品担当EVPのマーク・ネルソンとCFOのピエール・ブレーバーが同席しており、彼らはシェブロンのウェブサイトで公開されているスライドと準備された発言を参照しています。
始める前に、このプレゼンテーションには推定、予測、その他の将来の見通しに関する記述が含まれていることをご承知おきください。スライド2の注意事項をご確認ください。それでは、ピエールに交代します。
ピエール・ブレバー — 最高財務責任者
ありがとう、ロデリック。第3四半期の収益は61億ドル、1株当たり3.19ドルでした。これは8年以上ぶりの高水準の収益報告です。調整後の利益は57億ドル、1株当たり2.96ドルでした。
当四半期の業績には、資産売却益2億ドル、年金決済費用8,100万ドルの2つの特別項目が含まれています。非GAAP指標の調整表は、このプレゼンテーションの付録に掲載されています。調整後のROCEは13％を超え、純負債比率も19％以下に低下しました。堅調な営業キャッシュフローにより、自社株買いの再開を含む財務上の優先課題に取り組むことができました。
COVID導入前と比較して、営業コストは減少し、上流の生産量は増加し、資本効率も大幅に向上しています。コスト効率と資本効率は、コモディティ価格のサイクルを乗り切るために不可欠なものであり、低価格帯では弾力性を、高価格帯ではアップサイドを活用することができます。このことは、過去数四半期にわたって明らかになっており、特に直近の四半期では、原油価格が1バレル100ドルを大きく超えていた2008年および2011年の好調な四半期を上回る、会社史上最高のフリーキャッシュフローを生み出しました。調整後の収益 — 調整後の第3四半期の収益は、主に価格、マージン、および数量の上昇により、前年同期比で50億ドル以上増加しました。
前四半期比では、調整後の第3四半期の収益は約25億ドル増加しました。調整後の上流部門の収益は、主にLNGポートフォリオの価格変動リスクの管理に関連して、実現率の上昇と為替のポジティブなタイミングにより増加しました。調整後の下流部門の収益は、主に精製・販売マージンの増加により増加しました。その他の変動は、企業費用の減少や、以前は評価引当金が計上されていた繰延税金資産の使用によりプラスとなりました。
第3四半期の石油換算生産量は、ノーブル社の買収と抑制の減少により、前年同期比で7％増加しましたが、価格に関連する権利の影響や資産売却により一部相殺されました。それでは、マークに交代します。
マーク・ネルソン — ダウンストリーム・ケミカル担当エグゼクティブ・バイスプレジデント
ありがとう、ピエール。ダウンストリーム・ケミカル分野では、過去4年以上で最高の調整後利益を達成しました。海外旅行が徐々に戻ってくるにつれてジェット燃料の販売回復が見込まれ、当社製品に対する需要は堅調です。また、市場環境の改善もさることながら、私たちは自分たちでコントロールできることに注力しています。すなわち、安全で信頼性の高いオペレーション、資本とコストの効率化、バリューチェーンの最適化を図り、より高い収益を目指しています。
自助努力の例としては、デジタルツールを活用して保守作業の計画、スケジューリング、優先順位付けを改善したり、データ分析による資産の柔軟性を活用してマージンを増加させたり、ロボットによる検査や保守手順などの新技術を採用したりしています。3月のインベスター・デイでは、自助努力によってダウンストリームと化学製品のリターン向上が期待できることを強調しました。私たちは、このガイダンスを達成するために順調に進んでおり、その効果はすでに最終利益に反映されています。化学部門の業績も好調です。これは、CPChem社が長期的なユニットコストの削減に引き続き注力しながら、現在の市場環境に対応しているためです。
GS Caltex社の混合燃料クラッカーは、予定よりも早く、予算内で100％の設計能力を達成しました。CPChem U.S. Gulf Coast IIプロジェクトは、最終的な投資決定に向けて継続的に進められており、サイクルを通して魅力的なリターンを得られるような体制を整えています。また、Ras LaffanプロジェクトはFEEDに入っており、このプロジェクトの評価を続けています。
私たちは、化学製品の長期的なファンダメンタルズを信じています。当社の投資対象は、供給コストカーブの下限、有利な原料、競争力のある資本・コスト構造、そして強力なプロジェクトの遂行に引き続き焦点を当てています。エネルギー移行に関する話題では、パートナーであるマーキュリア社と共同で、American Natural Gas社の株式取得を完了し、60カ所のCNG小売店ネットワークを構築しました。また、Brightmark社との提携により、最初のガスを供給しており、CalBioGasの農場はすべてオンラインになっています。
また、エルセグンドの製油所で生産された持続可能な航空燃料を、ロサンゼルス空港のデルタ航空に初めて販売しました。また、今月初めには、Neste社のGroup IIIベースオイル事業とそのNEXBASEブランドを買収する契約を発表しました。規制当局の承認を待って、2022年の第1四半期に完了する予定です。この買収は、当社のベースオイル製品を拡大するための資本効率の高いアプローチとなることが期待されます。
そして、Novvi社の再生可能な製品と相まって、シェブロンは現在および将来の顧客のニーズを満たすために選択されるサプライヤーとなることができます。それではまた、ピエール。
ピエール・ブレバー — 最高財務責任者
ありがとう、マーク。この報告書には、IEAの2050年ネット・ゼロ・シナリオに基づく当社のポートフォリオのストレス・テスト、当社製品の使用によるスコープ1、2およびスコープ3の排出を含むポートフォリオの炭素強度という新しい目標、および上流のスコープ1、2の排出に対するシェブロンの2050年ネット・ゼロの願望が含まれています。皆様には、当社のウェブサイトで公開されている最新のレポートもお読みいただきたいと思います。さて、今後について。
第4四半期は、先週完了したウィートストーンの計画的なターンアラウンドと、赤道ギニアのアルバ・ガスプラントの修理による生産量の減少を見込んでいます。また、インドネシアのRokan PSCへの参加が8月に終了しました。ロカンからの生産量は、これまでの1年間で平均8万4千バレルの石油換算量となっています。JKM関連のオーストラリアでのスポット販売による収益は、第3四半期比で約5,000万ドルの増加を見込んでいます。これは、長期契約を結んでいる顧客が冬に向けて出荷を増やすため、スポット貨物が減少することによるものです。
また、3つの個別キャッシュアイテムを見込んでいます。アンゴラLNGからの資本還元、TCOの数年ぶりの配当金、連邦所得税の還付金です。これらの項目による損益への影響はありません。4Qには、ガイダンスレンジの上限で自社株買いを行う予定です。これは主に、COVID関連プロジェクトの支出が来年に延期されたこと、パーミアン地域における非業務用設備投資の減少、および継続的な資本効率の向上によるものです。
当四半期のまとめとして、当社の目標である「高収益、低炭素」に向けて引き続き前進しています。当社は資本効率とコスト効率に優れ、過去最高のフリーキャッシュフローを生み出し、事業の炭素強度を低減し、低炭素型事業を成長させるための行動をとっています。私たちは、現在および将来にわたって価値を提供することが期待される、わかりやすい戦略を実行しています」と述べました。それでは、ロデリックにお話をお伺いしたいと思います。
ロデリック・グリーン — インベスター・リレーションズ担当ゼネラル・マネージャー
以上で準備されたスピーチを終了します。質問をお受けします。[ケイティさん、質問をどうぞ。
質疑応答
オペレーター
ありがとうございました。[最初の質問は、モルガン・スタンレーのデビン・マクダーモットさんからお願いします。
デヴィン・マクダーモット — モルガン・スタンレー — アナリスト
おはようございます。素晴らしい結果におめでとうございます。私の最初の質問は、ピエールさんですね。今年の設備投資見通しの減少について、もう少し詳しくお聞きしたいと思います。
来年の延期や、非営業部門や効率性の向上など、さまざまな要因が絡んでいるようです。デルタをもう少し詳しく説明してください。また、これらの延期が2022年の支出計画にどのような影響を与えるかについても説明してください。
ピエール・ブレバー — 最高財務責任者
ありがとう、デヴィン。設備投資の見通しを120億ドルから130億ドルに引き下げました。これは、予算の140億ドルと、第2四半期に修正したガイダンスの130億ドルに相当します。では、前四半期には何があったのでしょうか？パーミアン地域での非業務用支出は引き続き予想を下回っています。
ハリケーン・アイダやデルタ・バリアントに関連した大規模な設備投資の延期がありましたが、パーミアンやポートフォリオ全体で資本効率の向上が続いています。これは、当社の設備投資見通しを変更するものではありません。来年から2025年までの設備投資見通しは、150億ドルから170億ドルです。第4四半期および来年の設備投資額は増加すると予想しています。
この範囲の下限は、改訂後のガイダンスの中間点から約20％の増加となります。ですから、これらの延期は非常に管理しやすいものです。繰り返しになりますが、当初の140億ドルの予算から考えると、半分は延期、半分は資本効率とコスト削減で、より少ない資本で同じ成果を得ることができると思います。
デビン・マクダーモット — モルガン・スタンレー — アナリスト
その通りです。とても納得できます。それから、キャッシュ・リターンについてもお聞きします。当四半期のフリーキャッシュフローは非常に好調でした。
負債の目標額は現在、目標範囲の下端を下回っています。第4四半期に自社株買いのペースが上がったのは良いことです。質問は、自社株買いの目標をCOVID前の実行率に近づけるために、どのようなことを考えているのかということです。
ピエール・ブレバー — 最高財務責任者
デヴィンさんがおっしゃったように、第4四半期のガイダンスはレンジの上限です。つまり、年間30億ドル、第4四半期では7億5,000万ドルということになります。また、前四半期にも申し上げましたが、シェブロンの純負債比率が20％を余裕を持って下回った場合には、買戻しの範囲を拡大します。第3四半期の純負債比率は、第2四半期末の21％から19％弱になりました。
つまり、20％を下回ったばかりですが、純負債の水準に近づきつつあり、買い戻しの範囲をさらに拡大することが可能になっています。デヴィン、あなたも知っていると思いますが、私たちはこのサイクルの中で複数年にわたって自社株買いを行うつもりです。そのため、バランスシートをミッドサイクルの範囲よりも低く設定しており、サイクルが変わっても買い戻しを継続できるようにしています。
デビン・マクダーモット — モルガン・スタンレー — アナリスト
了解しました。とても参考になりました。納得しました。改めて、好調な四半期にお祝いを申し上げます。
ピエール・ブレバー — 最高財務責任者
ありがとう、デヴィン。
運営者
次の質問は、ゴールドマン・サックスのNeil Mehtaさんからお願いします。
Neil Mehta — ゴールドマン・サックス証券 — アナリスト
素晴らしい結果であることをお伝えしたいと思います。ピエール、世界のガス市場について少しお話したいと思います。ピエール、世界のガス市場について話したいと思います。今年はどのような展開になるとお考えですか。
ガスのポートフォリオには多くの要素がありますが、一つはスポットカーゴについての考え方、もう一つは第4四半期に収益を支えるタイミングの効果があったように見えました。これは後になって解消されると思いますが、この点についてモデル化のアドバイスをお願いします。このように、様々な要素が絡み合っていますが、ガスのポートフォリオについてご意見をお聞かせください。
ありがとう、ニール。まず、ガス価格が高騰していることを指摘しておきます。これは構造的なものというよりも、周期的なものだと感じています。COVIDでは、特に天然ガスの需要が非常に堅調に推移していますが、供給面では随伴ガスの減少や一部の供給活動の鈍化などの影響を受けています。
需要と供給が少しずれているのは過去にもあったことで、市場が機能することを期待しています。現在はコモディティ価格で推移していますが、時間の経過とともに市場はバランスを取り戻すと考えています。当社は非常に強力な天然ガス事業を展開しています。当社は、北米、オーストラリア、東部メッド（Noble Energy社を通じて）、そしてアフリカで優れたポジションを有しています。
このようにして、当社は天然ガスの分野で有利な立場にあります。短期的には、供給量を増やすためにできることはあまりありません。当社はヘインズビルにポジションを持っており、そこでの活動を増やすことはできますが、当社の規模の企業にとってはそれほど大きな影響はありません。中長期的には、特に東欧諸国を中心とした事業拡大に取り組んでいます。
これは、お客様との契約や、次の段階の拡大にプラスになると考えています。このように、私たちはこの分野で確固たる地位を築いており、供給を拡大していきたいと考えています。第4四半期については、いくつかの点があります。LNGに関連した取引タイミングの影響がありました。
これは、ポートフォリオ全体の価格管理と密接に関係しています。お客様との契約には、石油に連動したものとJKMに連動したものがあります。また、様々なサプライ品がありますが、それらの価格を合わせるようにしています。そのために、基本的にJKM用紙をロングにしました。
これは将来の四半期に現物が納入されることを前提としており、現物が納入されたときに巻き戻しが行われることを期待して、タイミングと呼んでいます。最後のガイダンスは、第4四半期の収益への影響についてでした。第4四半期のオーストラリアLNGスポットカーゴによる収益は、第3四半期比で5,000万ドルの増加を見込んでいます。これは、スポット貨物が発生することを意味しています。
5つのトレインはすべて稼働しています。ウィートストーンの計画されたターンアラウンドは完了しており、契約とスポットを考えると、第4四半期は実際により多くの貨物が出荷されることになります。しかし、冬に向かっているため、北半球の多くのお客様は、冬になると季節的に需要が増加するため、石油にリンクした長期契約の引取量が増加し、JKM価格の上昇分を受け取る貨物が少なくなります。つまり、第3四半期に比べて第4四半期には明らかにJKMの価格が上昇し、貨物数は減少します。
これは約5,000万ドルの純利益となります。また、アンゴラLNGと赤道ギニアの両方でエクスポージャーが発生しています。また、アンゴラのLNGや赤道ギニアでは、これらの事業からのスポット貨物により、さらに5,000万ドル程度の利益を得ることができます。今期の天然ガスの全容を説明するには長くなってしまいましたが、いかがでしょうか。
いいえ、たくさんの要素があります。いいえ、それは素晴らしいことです。ピエール、今年の設備投資は非常に順調に推移していますね。最初は14だったと思いますが、今は13です。
最低でも12になりそうですね。来年の設備投資は、確か15～17とおっしゃっていましたが、これはあなたがおっしゃった範囲です。今年の設備投資額が少ないということは、その範囲の下限になると考えてよいでしょうか？また、22年の支出レベルを設定する際に、何か考えておくべきことはありますか？
ピエール・ブレバー：最高財務責任者
第3四半期までは81億ドルだったので、120億ドルから130億ドルを達成するために、第4四半期に資本を増強します。パーミアン地域では、リグを2基、完成作業員を2名増員しています。Tengizでの活動レベルも向上するでしょう。冬の間はピーク時の人員を維持しますが、その後は活動がバックロード（後工程）になる傾向があります。
プロジェクトのマイルストーンの支払いや、第4四半期に掘削する試掘井があります。そのため、第4四半期には増加が見られるでしょう。2022年の予算については、通常通り12月に発表する予定です。ガイダンスの範囲内に収まるでしょうし、ガイダンスの下限に近づくと言ってもいいと思います。
繰り返しになりますが、ガイダンスの下限である150億ドルの有機的資本であっても、先日発表した今年のガイダンスの中間点から少なくとも20％は増加することになります。繰り返しになりますが、先走りしたくはありませんが、資本金はガイダンスレンジの下限になると考えてください。
Neil Mehta — ゴールドマン・サックス — アナリスト
いい話ですね。ありがとう、皆さん。
オペレーター
ありがとうございました。次の質問は、バンク・オブ・アメリカのダグ・レグゲートさんからお願いします。
ダグ・レグゲート — バンクオブアメリカ・メリルリンチ — アナリスト
さて、ありがとうございます。皆さん、おはようございます。ピエールとマーク、私の質問に答えてくれてありがとう。ピエールさん、面倒な質問はしたくないのですが、税金のことで少し助けてもらえませんか。
私が考えているのは、ポストノーブルには多くの変化があったということです。構成が変わっただけで、明らかに税率の低い米国での収益性が高くなっています。そこで、教えてください。
税務上の問題なのか、ミックスの問題なのか、あるいは税率が低いことで何か変わったことが起きているのか。今後の税率が高すぎるのではないかと心配しています。
ピエール・ブレバー — 最高財務責任者
第3四半期に計上された税効果は実際のものです。つまり、これは繰延税金資産です。これはNoble社を通じて取得したものです。これらの税務上の属性は、一定の年数で失効するため、取引完了時に評価引当金を計上しました。
当時の業績予測では、これらの税属性は使用できないまま期限切れになると考えていました。しかし、当社の業績は非常に好調で、実際に第3四半期に使用することができたため、利益ベースでも現金ベースでも税金が減りました。これは非常に現実的なことであり、ノーブル社からの追加的なシナジーであり、当社のシナジー予測には含まれていませんでした。また、必ずしも再発するものでもありません。
年末にはすべての税属性を見直し、状況の変化に応じて将来的にどのような繰延税金資産が価値を持つかを確認します。しかし、繰り返しになりますが、これはその他の分野での話です。このようなことが繰り返されるとは考えていません。
Doug Leggate — バンクオブアメリカ・メリルリンチ — アナリスト
とても参考になりました。ありがとうございます。ノーブルの貢献度を数値化していただくことはできないのでしょうか？
ピエール・ブレバー — 最高財務責任者
ノーブルの貢献は、この分野における最大の変動要因です。そのため、法人税の減少と税効果について話しました。
ダグ・レグゲート — バンクオブアメリカ・メリルリンチ — アナリスト
わかりました。分かりました。続いて、バランスシートの問題についてですが、明らかに5年前に遡ると、皆さんは純負債を計上していませんでした。確かに、当時はたくさんのプロジェクトが行われていました。
しかし、負債のコストを考えると、明らかに非常に低く、このままの状態が続くかどうかはわかりませんが、1株当たりの配当目標を考える上では、この方が有利です。私は、エクソンが現在話している20～25％が彼らにとって適切な水準であると考えています。[あなたのレベルはそのようなレベルですが、私たち自身の経済レベルに合わせて資金を調達し、選択次第で自社株買いを増やすことができることを考えると、あなたにとっての適正レベルはどのようなものでしょうか。
ピエール・ブレバー：最高財務責任者
私がCFOに就任したとき、この質問に答えましたが、純負債比率のハードターゲットは決めていませんでしたが、サイクルを通して20％から25％が良いところだと思います。しかし、サイクルを通して20％から25％が良いところだと思います。例えば、昨年、業界で唯一、30ドルのブランドで2年間のストレステストを実施し、投資家に配当を維持できると確信させたとき、純負債比率は25％を超えました。これは適切なことだと思います。
純負債のない以前の状態に近づける必要はありませんが、価格がミッドサイクルを超えたときには、レンジの下限を下回るべきであり、実際にそうなっています。現在は19％以下になっており、自社株買いの目安を増やせる範囲に近づいています。つまり、現在の状況に非常に近いということです。このような状況下で得られる余剰キャッシュは、現在の価格を大幅に下回る60ドルでも、5年間で250億ドルの余剰キャッシュを生み出すことができると示しています。
これは、資本金や配当金を上回る現金です。これらの現金はすべて、増配という形で株主に還元されます。繰り返しになりますが、当社の配当金はCOVID以前から12％増加しており、これは業界で最大の増加率です。過去18年間で14回の自社株買いを行いました。
過去18年間で14回の自社株買いを行ってきましたが、自社株買いのレートを設定する際には、そのサイクルを維持するつもりです。つまり、サイクルが転換しても維持するということであり、実際には、ある期間は負債から解放され、サイクルが転換した場合には、株式の買い戻しを続けることで、バランスを取り戻すことができるということです。
ダグ・レグゲート — バンクオブアメリカ・メリルリンチ — アナリスト
去年の傷跡がまだ残っていますからね、ピエール。お答えいただきありがとうございました。ありがとうございました。
ピエール・ブレバー — 最高財務責任者
ありがとうございました、ダグ。
運営者
次の質問は、バークレイズのジェニーン・ワイさんからお願いします。
ジェニーン・ワイ — バークレイズ — アナリスト
皆さん、おはようございます。質問にお答えいただきありがとうございます。
ピエール・ブレバー — 最高財務責任者
おはようございます。
ジェニーン・ワイ — バークレイズ — アナリスト
おはようございます。デヴィンの質問と、ダグの質問に続いて、買い戻しについてお聞きしたいと思います。ピエール、あなたはすでに、価格サイクルを通じて複数年にわたって買い戻しを継続する計画だとコメントしていますが、これは素晴らしいことです。これは素晴らしいことです。以前のコメントでは、一度開始した買戻しを減らす必要がないことを目標としていたように記憶しています。
その点について確認したいのですが、買い戻しの増加の軌道をどのようにお考えですか？日和見的というよりも、レート的な意味合いが強いように思います。莫大な量のフリーキャッシュフローが得られることはわかっていますが、投資家の期待もそれに沿って動いているように見えますし、ストリップは逆行しています。軌道を確認しておきたいと思います。
ピエール・ブレバー — 最高財務責任者
ありがとう、ジェニーン。当社の歴史を振り返ってみると、これまで一度も、開始時のペースで買戻しプログラムを終了したことはありません。増やす傾向にありますが、減らしていないという点では、あなたの言うとおりかもしれません。私たちが範囲を決めていることに反対しているわけではありません。
私たちはその範囲を正しく使っています。自社株買いを再開して以来、おそらく初めての四半期で、COVID前の昨年第1四半期には自社株買いを行いました。そして今、私たちは範囲の最上部を使用しています。先に述べたように、当社は純負債レベルに急速に近づいており、このガイダンス範囲をさらに拡大することができます。
ですから、私たちが重視しているのは、料金水準を維持し、サイクルを通じてそれを維持することです。投資家の皆様、株主の皆様は、自社株買いについてさまざまな見解をお持ちです。最も共通しているのは、一貫して実施し、良い時も厳しい時もサイクルを通して実施することです。私たちは、コモディティ価格の変動があっても買い戻しを継続できると確信できる水準で買い戻し率を設定しています。
ジェニーン・ワイ — バークレイズ — アナリスト
わかりました。よかったです。ありがとうございました。2つ目の質問は、パーミアン地域と資本配分の見通しについてです。
ペルミアンの在庫と需要について、また、すでにお話しされたこと以上に加速する可能性がどの程度あるのかについて、少しお話しいただけますか。また、あまり注目されていないと思いますが、他のショートサイクル・プレイの活動を増やすことも考えているのではないでしょうか。ありがとうございました。
ピエール・ブレバー — 最高財務責任者
第4四半期から来年にかけて増資を行う予定で、パーミアン地域での増資と、私は他の地域での増資を行う予定です。繰り返しになりますが、当社のガイダンスレンジの下限である150億ドルでも、今年の最終的な見通しから少なくとも20％の増加となります。第4四半期にはそれが実現しています。パーミアンにリグを2基追加し、完成作業員を2名追加します。
また、ノンオペの回復も見られるようになってきました。これがガイダンスを引き下げた理由のひとつですが、非稼働部門は当社の期待を少し下回っており、他の盆地でもそれが見られます。当社には短期的な投資を行う優れたポートフォリオがありますが、全体的な設備投資額の見通しに変更はありません。当社の設備投資ガイダンスでは、回復モードに入り、時間の経過とともに増加すると予想しており、パーミアンについては5年間の見通しを示しました。
これは、非常に資本効率が高く、炭素効率も高い開発資源の成果として、生産量を日量60万バレルから100万バレルに拡大できることを示しています。ですから、私たちは計画を実行しています。私たちがやっていることには何の変化もありません。パーミアン地域やその他の地域での活動が活発化することは、私たちが計画していたことであり、それを非常に資本効率の高い方法で実現しています」と述べています。
Jeanine Wai — Barclays — アナリスト
ありがとうございます。ありがとうございました。
オペレーター
次の質問は、JPモルガンのフィリップ・グレッシュさんからお願いします。
フィリップ・グレッシュ — J.P.モルガン — アナリスト
こんにちは、ピエール。最初の質問です。あなたは3月に、250億ドルの余剰資金、あるいは60歳の時点で5年間で250億ドル以上の余剰資金を保有するという話をされましたが、これは暗に50ブレント前後で配当金がカバーされることを示唆しているのではないでしょうか。今年に入ってからの業績などを見て、損益分岐点が下がると思われるような変化があったのか、それともまだこの領域に満足しているのか、興味があります。これは我々にとって快適な領域です。
原油価格を一定に保つだけですからね。ダウンストリーム・化学品グループのマーク・ネルソンが非常に良い業績を上げていますね。天然ガスの価格は、北米、欧州、国際LNGともに堅調であると話しました。これらは一定ではありませんので、当四半期の業績を見ると、損益分岐点はもう少し低くなると思います。しかし、中期的な石油精製マージン、化学品マージン、天然ガス価格の想定では、原油価格のブレークダウンは約50となり、現在の状況は確かです。
もちろん、配当金のブレークイーブンのため、配当金の上昇やその他の要因によっても変化しますが。資本金と配当金をカバーしていますが、その計算はまだ変わりません。当社は数年前よりも優れた企業です。コストが下がり、生産量が増え、資本効率が格段に向上したことで、より少ない資本で企業を維持・成長させることができ、より高いリターンと低炭素社会の実現に貢献しています。
フィル・グレッシュ
了解です。OKです。続いて、Wheatstoneについて質問します。パートナー企業から、Wheatstoneの埋蔵量が減少しているという報告がありました。
あなたのコメントを聞きたいのですが。これについてどうお考えですか？これは、サイクルの長いプロジェクトであることを考えると、将来の資本要件の観点から何か意味があるのでしょうか。何かコメントはありませんか？ありがとうございました。
ピエール・ブレバー — 最高財務責任者
シェブロンとは関係ありません。思い起こせば、ウィートストーン・プロジェクトは、オーストラリア、そしておそらく世界でも初めての、第三者による — 埋蔵量 — 資源が2つの異なるジョイントベンチャーからもたらされたプロジェクトでした。当時はApacheで、現在はWoodsideです。ウッドサイドが発表したのは、ウィートストーンの一部を供給している鉱区の埋蔵量が評価損になったということです。
シェブロンはこれらの埋蔵量の権益を持っていませんので、ウィートストーンに供給しているシェブロンの油田には影響がありません。繰り返しになりますが、これはChevronの活動とは無関係です。ただ、基本的に我々は彼らと施設を共有しているので、それらの油田も処理されているのです。ウィートストーンは非常に順調です。
第3四半期の一部から第4四半期の初めにかけて、計画的なターンアラウンドが行われていましたが、先々週に完了し、今期はオーストラリアの5つのトレインすべてが稼働する予定になっています。また、先ほど申し上げたように、より多くの貨物を期待しています。JKMに注目が集まっていますが、もちろん、当社の石油関連の契約価格も上昇するでしょう。なぜなら、石油価格の上昇に合わせて調整され、さらに3ヶ月から6ヶ月遅れで石油価格に合わせて調整されるからです。
フィル・グレッシュ
ありがとうございます。説明していただきありがとうございます。
ピエール・ブレバー — 最高財務責任者
ありがとうございます、フィル。
オペレーター
次の質問は、パイパー・サンドラーのライアン・トッドさんからお願いします。
ライアン・トッド — パイパー・サンドラー — アナリスト
よろしくお願いします。ありがとうございます。高いレベルの質問になりますが、エネルギー転換にスポットを当てていただきました。少し前に、資本予算に占める地元企業の割合が10％に近いことを知っているとおっしゃいましたが、ここ米国では、同業他社が同じような水準に引き上げていますね。
アメリカの同業他社も同じような水準に引き上げています。その後に寄せられたフィードバックを考えてみると……つまり、私たちの見解は、優れた低炭素ビジネスに資本を配分する一方で、今後のリターンの希薄化を防ぐために過度に配分しない、という現実的なバランスであったということです。予算の10％というのは、ここ数ヶ月のフィードバックを見ても、10％で十分だと思われますか。それとも、今後、予算をもっと増やさなければならないという圧力が強まると思われますか。
ピエール・ブレーバー — 最高財務責任者
まずは私から、そしてマークには彼のポートフォリオの中の再生可能燃料の活動について少し話してもらいます。私たちは、ハイリターンと低炭素化という戦略と目標に沿って、株主の皆様から支持をいただいています。これは、当社の伝統的な事業における炭素集約度を下げることと、当社の強みである能力や資産、顧客関係を活用した低炭素事業を成長させることの両方を意味します。これらの事業は、簡単には電化できないセクター、つまり削減が難しいセクターを対象としています。
これは、航空輸送、産業廃棄物、大型輸送などの分野です。この100億ドルの資金は、2030年までのかなり野心的な目標に結びついています。例えば、年間15万トンの水素、年間2,500万トンの炭素回収・貯留などです。これらはすべて、この資本ガイダンスに沿ったものです。
私たちは、例えば設備投資目標で競争するよりも、実行モードでやり遂げようとしているわけです。それは簡単なことではありません。これらは野心的な目標です。課題もありますが、チャンスもたくさんあります。
しかし、マークには、再生可能燃料に関する部分について少し話してもらいたい。
マーク・ネルソン — ダウンストリーム＆ケミカル担当エグゼクティブ・バイスプレジデント
ライアン、質問をありがとう。具体的な例を挙げてみましょう。当社のエルセグンド製油所では、ディーゼルの水素化処理を行っています。再生可能ディーゼルに関しては、いくつかの点が非常に重要だと考えています。
適切なマージンで販売できること、適切な種類の原料があること、そして資本効率が良いことが、成功するためには重要であると言ってきました。南カリフォルニアとエルセグンド製油所はその一例です。私たちはすでに売上を伸ばしており、40％に近づいています。南カリフォルニアでは、再生可能エネルギーやバイオディーゼルの販売量が30％を超えています。
また、バンジ社との合弁会社では、現在最終的な契約に向けて取り組んでいるところですが、すでにエルセグンド製油所で供給を開始しています。そして最後に、おそらく最も重要なことですが、資本効率です。私たちは、エネルギー転換のスポットライトの中で、システム内の特定の水処理装置の資本転換においてリーダーになることを期待しており、年間生産能力1ガロンあたり1ドル以下でそれを実現できると考えています。これには前処理の必要性も含まれています。
つまり、必要に応じて触媒を交換するだけで、再生可能ディーゼルと従来型ディーゼルの両方を生産することができるのです。エルセグンドでは、ごくわずかな資金でコプロセシングへの投資を行い、タンクや配管、冶金学上の必要性をテストすることができましたが、今はその作業を振り返ってみてください。そして今、来年末までにここでディーゼル・ハイドロ・トリガーを完全に変換することを目指しています。これは簡単なことではありませんが、チームは懸命に取り組んでおり、非常に順調に進んでいます。これにより、100％再生可能なディーゼル燃料で、日量1万バレル以上の生産が可能になります。
ライアン、質問をありがとう。
ライアン・トッド — パイパー・サンドラー — アナリスト
ありがとう、マーク。先ほどのピエールさんのコメントの続きですが、ガス市場の話の中で、東地中海の機会について言及されていましたね。しばらくその話はしていませんでした。つまり、過去にNoble社が運営していたときには、ヨーロッパのターゲット、エジプトへのパイプライン、フローティングLNGなど、あらゆる種類の機会の話があったのです。
東部地中海で最も意味のあるものは何か、また、短期的なデボトルネックとそこでの機会か、長期的なプロジェクト開発かについて、何か考えはありますか？
ピエール・ブレーバー — 最高財務責任者
ライアン、すべての選択肢はまだテーブルの上にあり、商業上の機密事項なので、私たちの手の内を見せたくはありません。重要なのは、これが素晴らしい資源であるということです。非常に低コストでの拡張が可能で、時間をかけて大規模な拡張もできます。本当に変わったのは、1年前には天然ガスが供給過剰と思われた地域にあったものが、今ではずっとタイトになっていることです。
ご存知のように、国際的な天然ガス事業は、お客様の契約に大きく依存しています。そして、今はお客様のモチベーションが高まっていると思います。そして、これはおそらくやりすぎだと思います。先ほども言ったように、市場が修正されることを期待していますが、私たちが活動するにはより良い時期だと思います。
だから、多くの場合、石炭のバックアップとして、素晴らしいリソースなのです。また、拡張性もあります。ノーブルを閉鎖した時点からフリーキャッシュフローがプラスになっているので、素晴らしい資産であり、将来的に成長する機会を得るために、今は良い位置にあると思います。
ライアン・トッド — パイパー・サンドラー — アナリスト
わかりました。ありがとうございました。
オペレーター
次の質問は、サンケイ・リサーチのポール・サンケイさんからお願いします。
ポール・サンキー — サンキー・リサーチ — アナリスト
皆さん、こんにちは。まずはピエールさんからお願いします。過去1年ほどの間に非常に多くの動きがあったことを考えると、あなたのLNGに対するエクスポージャーを正常化することは可能でしょうか。コメントの中で、顧客が長期契約を解除した結果、第4四半期のスポットエクスポージャーが多少異なるとおっしゃっていたことに注目しています。
2022年、2023年に向けて、どのような数量があるのか、そのうち長期契約とスポット契約の割合はどのくらいなのか、少し分解して考えてみたいと思いますが、いかがでしょうか。ありがとうございます。
ピエール・ブレバー — 最高財務責任者
ポールです。この点については、第4四半期の電話会議で、いくつかの項目について通期のガイダンスを行う際に詳しく説明します。来年から始まる長期契約がありますので、長期契約の待ち時間を少し増やします。これまでも80％前後を目安にしてきましたが、これは来年になると少し変化するため、意識的に今四半期のガイダンスを提示したものですが、第4四半期の電話で説明します。
ポール・サンキー — サンキー・リサーチ — アナリスト
わかりました。もし私が…私はもう少し先に進みます。フリーキャッシュフローの観点から、すべてを自社株買いに回すと仮定した場合、あるいは、2022年に向けて、年金や何か注意すべき項目はありますか。ありがとうございます。
ピエール・ブレバー — 最高財務責任者
時間の経過とともに、余剰資金の大部分は増配と自社株買いという形で株主に還元されます。前四半期には、一時的な年金補填を行いました。これは、1年前の超低金利に関連したものです。ずいぶん昔のことのように聞こえますが、Pension Benefit Guaranty Corporation（年金給付保証機構）の規則では、年末の金利に応じて資金調達の必要性が決まります。
そのため、資金が少し不足していたので、変動金利と呼ばれる、基本的に借入コストよりも高い金利を支払うことになり、それが補填の理由です。もちろん、現在は金利が大きく変化していますので、年金拠出額はこれまで通りになると思われますし、年金に関するガイダンスは10-Qファイリングに記載していますので、そちらには何も期待しないでください。繰り返しになりますが、当社の財務上の優先事項は、ポールはよく知っていると思いますが、配当金の維持・増加です。配当金はCOVID以前から12％増加しており、この分野では最大の増加率となっています。
資本金のガイダンスは増加しますが、ガイダンスレンジに変更はありません。ガイダンスレンジは非常にタイトで、資本効率が非常に高く、COVID前と比べて低くなっています。また、資本効率も非常に高く、COVID導入前よりも低くなっています。さらに、負債の返済も行います。先ほど申し上げたように、自社株買いの範囲を拡大できるレベルに近づいています。そして、残りは余剰の現金です。
そして、時間をかけて株主に還元していきます。投資家の皆さんは、サイクルを通して自社株買いを維持することを望んでいることがはっきりしていますので、四半期ごとに一気に放出することはありません。
ポール・サンキー — サンキー・リサーチ — アナリスト
それは、特別なことはしないということでしょうか？
ピエール・ブレバー — 最高財務責任者
そろそろマークに質問してみてはいかがでしょうか。
ポール・サンケイ — サンケイ・リサーチ — アナリスト
マークさん、ありがとうございます。ありがとう、ピエール。マーク、非常に一般的な質問なのですが、精製と化学の両方のダウンストリームにおいて、生産能力がどのように変化しているかについてお話いただけますか？化学品の生産量が増えていることは知っていますが、同時に川下の生産量が減っていることも知っています。まず第一に、シェブロンが川下の生産能力とエクスポージャーを劇的に変化させる方法はあるのでしょうか？そして第二に、米国や世界の生産能力のあり方との関連でお話しいただけますか。
2つ目は、米国と世界のキャパシティがどのように変化しているかという文脈でお話いただけますか。申し訳ありませんが、世界のキャパシティがどのように変化しているかをおおまかにご説明いただけますか。数字が多ければ多いほどいいのですが。ありがとうございます。
マーク・ネルソン — ダウンストリーム＆ケミカル担当エグゼクティブ・バイス・プレジデント
はい。ありがとう、ポール。では、まず石油精製事業について説明します。私たちは、生産能力の活用度を示す指標としてマージンを用いています。
高付加価値製品の需要が回復しなければならないと述べてきました。在庫が従来の範囲内に収まる必要があります。そして、システム全体で製油所の閉鎖や転換など、ある程度の合理化が必要です。現在の米国では、ジェット機がまだ来ていないにもかかわらず、需要が回復していることを実感していると思います。
在庫は従来の枠内に収まる傾向にあり、特に米国西海岸を中心としたいくつかの市場では閉鎖や転換が始まっています。つまり、5、6年後にはジェット機でもガソリンでも市場が逼迫する可能性があるということです。アジアに目を移すと、ジェット機の需要回復は米国に比べて少し遅れています。特に当社が東南アジアにエクスポージャーを持っていることから、在庫削減がこれらの範囲に入り始めています。中国が当面の間、輸出を一部停止したことで、その一部は起こり始めていますが、アジアの精製能力に需要が追いつくにはまだ必要です。
そのためには、おそらく合理化と需要の両方が必要になると思います。米国では、時間をかけて製油所のマージンをバランスさせるための行動が見られ、アジアに比べて半日ほど遅れて歴史的な範囲に近づいているというのが、私の大まかなコメントです。石油化学分野では、良好な需要と大きな供給障害を背景に、今年の石油化学マージンは好調に推移しました。第4四半期に入ると、通常の季節性によるマージンの低下が予想されますが、実際には、今後数年間の生産能力の増加に備えており、需要を上回ることが期待されます。
このサイクルでは、2025年になっても、マージンサイクルの下降局面にあると考えています。つまり、需要が生産能力に追いつくためには、追いつく期間が必要だということです。以上、ご質問にお答えしましたが、いかがでしたでしょうか。
ポール・サンキー — サンキー・リサーチ — アナリスト
そうですね。ありがとう、マーク。また、シェブロンの観点からですが、今後5年間で精製や化学製品の生産能力に大きな変化があると思われますか？ありがとうございます。
マーク・ネルソン — ダウンストリーム・化学部門エグゼクティブ・バイス・プレジデント
私たちがポートフォリオからの脱却を意味する「合理化」を行ったのは約10年前のことで、エネルギー転換のスポットライトを浴びたことで、資本効率の高い個別の水力発電ユニットに転換する機会を得ました。RDSAFの生産能力を日量10万バレルにするために、今後10年間で確実に実行していきます。
ピエール・ブレバー — 最高財務責任者
ありがとう、ポール。次の方にお願いします。
マーク・ネルソン — ダウンストリーム＆ケミカル担当エグゼクティブ・バイスプレジデント
ありがとう、ポール。
オペレーター
次は、ウェルズ・ファーゴのロジャー・リードさんにお願いします。
ロジャー・リード — ウェルス・ファーゴ証券 — アナリスト
おはようございます。ピエールさん、キャピタルリターン、バイバック、バランスシートについてお話ししますね。いや、冗談ですよ。また、グループ3の再生可能な原料の話が出てきましたが、時間の経過とともにどのようになっていくとお考えですか？
マーク・ネルソン — ダウンストリーム・ケミカル担当エグゼクティブ・バイスプレジデント
はい、ありがとうございます。ありがとうございます。準備書面にも記載しましたが、Neste社のグループ3ベースオイル事業とNEXBASEブランドの買収を発表したことを嬉しく思っています。その理由は、供給の引き取り、適切な資格、そしてNEXBASEブランド自体の取得の両方において、非常に資本効率の高い買収だからです。
これにより、私たちのサービスを拡大することができます。既存のグループ2、2プラス以上のNovvi製品に加えて、将来的に顧客が必要とするベースオイルを完全に提供することができるようになります。Novviブランドについては、エネルギー転換期のスポットライトの中で、ウォルマートがオンライン販売を行うことを紹介しました。当社のHavoline PRO-RSは、初の再生可能な潤滑油ラインです。
来週の月曜日から、北米、特にアメリカとカナダのインストールベースで、Havoline PRO-RSの全ラインを稼働させる予定です。来週の月曜日から、北米、特にアメリカとカナダのインストールベースでHavoline PRO-RSの全ラインを稼働させます。私たちは再生可能な部分の需要を創出し、ベースオイルのお客様のための未来のサプライヤーとなることができるのです。ご質問ありがとうございました、Roger。
ロジャー・リード — ウェルス・ファーゴ証券 — アナリスト
ええ、その通りです。それから、設備投資の話に戻ってもいいでしょうか。暴風雨によるメキシコ湾の遅延について言及されていますが、これはまったくもって理にかなっています。今後2、3年の間に、メキシコ湾での開発や探鉱を検討していると思いますが、それに変更はありますか？また、注目すべきプロジェクトの順番に変更はありますか？
ピエール・ブレバー：最高財務責任者
アンカーはすでに進行中で、ホエールは先日最終投資決定がなされ、バルモラルも順調に進んでいますので、非常に安定したプロジェクトが続いています。このように、非常に収益性の高い開発プログラムを行っています。メキシコ湾は、ハイリターンで低炭素の資産であり、当社のポートフォリオの中で炭素強度が最も低い1桁台のバレルをいくつか保有しています。これは、当社が何十年にもわたって投資してきた事業であり、ノウハウと競争力を持ち、魅力的な投資機会を見出すことができるからです。
今後、最も大きな成長が期待できるのは、先ほどお話したパーミアン地域のプロジェクトです。しかし、メキシコ湾やロッキー山脈、コロラド州などにも、高い収益性と低炭素化を実現できる魅力的な投資機会があります。
ロジャー・リード — ウェルズ・ファーゴ証券 — アナリスト
ありがとうございました。
運営者
次の質問は、RBCのBiraj Borkhatariaさんからお願いします。
Biraj Borkhataria — RBC Capital Markets — アナリスト
私の質問にお答えいただきありがとうございます。質問は2つあります。最初の質問は、バランスシートについてですが、バランスシートの管理方法が保守的であることから、いくつかのカウンターシクリカルな動きをすることができました。
今はサイクルの最高潮にあるので、資産売却を加速する計画について話していただけますか？ バランスシートのために必要ないことはわかっていますが、そこにチャンスがあるとお考えなのか、あるとすればそれは上流、下流、あるいは化学品なのかをお聞きしたいと思います。そして、2つ目の質問はTengizについてです。何年かぶりに配当金が出たことは喜ばしいことです。2022年に予定されているローンの返済はありますか？最後に、公開されているPCI計算ツールに感謝の意を表したい。このような数字を掘り下げて、すべての差異を理解するのは実際にはかなり難しいので、この透明性に感謝します。
ピエール・ブレバー — 最高財務責任者
さて、ビラジさん、PCIを認めてくださってありがとうございます。私たちのチームも大変喜んでいます。比較可能性は投資家の関心事だと思いますので、透明性のあるツールを作って他社にも使っていただきたいと思いました。他の方々にもぜひご利用いただきたいと思います。
TCOについてお話しましょう。振り返ってみると、春と夏のキャンペーンは非常に成功しました。生産性目標を達成し、多くのマイルストーンを達成することができました。第3四半期の半ばにはデルタ型の変動波が発生し、孤立感が強まりましたが、ポジティブ・レートは非常に低く、フル稼働に戻して四半期を終えました。先に述べたように、冬の間はピーク時の人員を維持する予定です。
ワクチン接種率は85％を超えていますので、この冬は大きな成果を上げることができると思います。ただ、現地は寒くなることもあるので、慎重に行動しなければなりません。そこで私たちは、冬の最も寒い時期に屋内や避難所でできる作業を省くように、作業の順序を決めています。このように、予算とスケジュールに関しては、第2四半期のガイダンスに変更はありませんが、最新情報をお伝えしたいと思います。
Tengizでの作業は非常に順調に進んでおり、非常に生産性の高い冬のシーズンを期待しています。配当金については、おっしゃるとおり、3年ぶりの配当となりますので、うれしい限りです。前四半期には、わずかながらローンの返済がありました。今後の見通しについては、ポールの質問と同様、2022年についてもガイダンスを行う予定です。
原油価格に左右されることは明らかですが、これについては第4四半期の電話会議でガイダンスを行う予定です。資産売却については、ブレント価格が40ドル台前半のときにNoble社を買収しました。コモディティビジネスにはサイクルがあり、浮き沈みがあります。そして、資産を売買するタイミングは、サイクルの中での位置に違いをもたらします。もちろん、戦略的な適合性やすべての要素についても、私たちはNoble社の買収に非常に満足しています。
これらの社債の多くはノーブル債です。繰り返しになりますが、これは達成できるかどうか確信が持てなかったため、シナジー効果には含まれていませんでしたが、1億ドル以上の金利コストの削減になります。このように、ノーブルは常に会社に貢献し続けており、それが数年前よりも現在の方が良い会社になっている理由のひとつです。しかし、市場が違いますから、今は買い手よりも売り手の市場だと思います。
そのため、当社のポートフォリオの中で、資本競争力のないいくつかの資産を小幅に増やしています。実際、その1つがイーグルフォードでのポジションです。これは、Nobleのレガシー資産です。シェブロンのレガシーも含まれていないので、私たちが望むほどの規模ではありません。
しかし、基本的には40ドルで購入したポジションを市場で公開しており、購入価格に含まれていた金額よりもはるかに高い価値を得ることができると期待しています。当社には、他にも市場に出ている米国の陸上資産があり、多くの業界関係者にとって非常に魅力的だと感じています。しかし、私たちのポートフォリオでは、資本の獲得競争には参加しません。
ありがとう、ビラジ。
Biraj Borkhataria — RBC Capital Markets — アナリスト
分かりました。分かりました。ありがとうございました。
オペレーター
次の質問は、スコティアバンクのポール・チェンさんからお願いします。
ポール・チェン — スコティアバンク — アナリスト
皆さん、おはようございます。おはようございます。2つの質問をお願いします。1つ目はマークさんへの質問です。
マーク、あなた方はパサデナの製油所を売却しましたが、その時、製油所の代金を支払ったので一回限りだと言いましたね。精製能力が停止したことで、その事業に対する見方が変わるのか、あるいは、すでに十分な能力と補完的な能力があり、追加する必要はないと考えているのかを確認したいと思います。また、リテール・マーケティングの分野では、米国をはじめとする同業他社が積極的に事業を展開していますが、あなた方は10年以上前からこの分野で事業を展開していますね。2つ目の質問はピエールに。
TCOの配当の話が出ましたが、アンゴラLNGについてはどうでしょうか？現在のコモディティ価格を前提とした場合の考え方を教えてください。毎年、アンゴラLNGとTCOの両方が配当を行うと仮定すべきでしょうか？また、原油価格が変動した場合、配当金にどのような影響が出るのか、感度を教えてください。
マーク・ネルソン — ダウンストリーム・ケミカル担当エグゼクティブ・バイスプレジデント
ありがとうございました。ポール、質問をありがとうございました。順番を逆にしますね。2番目のご質問は、リテールマーケティングに関するものだと思います。
ご存知のように、当社には世界に通用する3つのブランドがあります。私たちは、ブランド燃料の販売において、資本主義的なアプローチをとっています。実際、私たちがよく見る指標のひとつに「オーパス・ブランド・パワー・レーティング」がありますが、私たちはこのリストの上位に位置し続けています。これは、世界中にある当社の小売店の大半が、当社のブランドを特別に選択した小売店が所有していることを意味しています。
つまり、私たちはブランドと燃料を持っていますが、一般的に資本は持っていません。また、エクストラ・マイルという最強のコンビニエンス・フランチャイズがあることも忘れてはならないでしょう。実際、今年はほとんど減ることなく1,000店舗目を迎えることができました。限られた資本で運営することにより、持続的に高い利益を得ることができます。また、お客様とのつながりを大切にし、お客様へのサービスの一環として、世界7カ国にEV充電ステーションを設置するための投資も行っています。
また、販売店と協力して、お客様のニーズに合わせてこのサービスを拡大し続けています。2つ目の質問は、製油所のポートフォリオ全般と、特にパサディナについてですね。今日の当社の精製ポートフォリオには非常に満足しています。これは、当社のシステム全体で保有している水力発電の処理能力のおかげであり、将来の燃料、特に再生可能燃料を非常に資本効率の高い方法で処理する柔軟性を提供しています。Pasadenaについては、ここにもチャンスがあります。
今回の買収の前提は、当社の持分原油を処理し、テキサス・ルイジアナ地域の自社サービスステーションに供給できること、そしてもちろん、パスカゴーラとパサデナを行き来する中間体を持つことであり、引き続き有効です。また、パスカゴーラとパサデナの間で中間処理を行っています。これらはすべて想定どおりに機能しており、ライトタイトオイルの処理能力を非常に効率的に拡張する機会があると考えていることをお伝えしました。また、ハイドロスキミングに焦点を当てることも示唆しています。来年にはもっと詳しくお話しできると思いますので、楽しみにしていてください。
ご質問ありがとうございました、ポール。ピエール？
ピエール・ブレバー — 最高財務責任者
そうですね。アンゴラLNGについては、「今後の見通し」のスライドにあるように、3億ドルの資本還元を予定しています。これは本質的には配当であり、会計的には資本への還元ということになります。肝心なのは現金です。
今後の見通しについては、アンゴラLNGは、基本的にスポット市場でオイルリンクストリップと欧州ETFまたは国際JKM市場の両方に販売しており、国際的な天然ガス価格の影響を受けています。第4四半期には、3億ドルの資本還元が行われます。ポール・サンキーの質問と同様に、2022年に向けた第4四半期の電話会議では、当社のLNGポートフォリオ全体のガイダンスを提供します。これには、オーストラリア、アンゴラLNG、および赤道ギニアの権益が含まれますが、これもノーブル・エナジー社を通じて取得した資産です。
ありがとう、ポール。
オペレーター
次の質問は、クレディ・スイスのマナブ・グプタさんからお願いします。
マナブ・グプタ — クレディ・スイス — アナリスト
お待たせしました。前もって2つの質問をしておきます。まず1つ目は、ミッドサイクルの化学品マージンについてお聞きしたいと思います。歴史的には、ミッドサイクルのマージンは0.25ドル程度と考えていました。
明らかに現在は0.65ドル程度で、マージンが低下することはわかっているとおっしゃっていましたが、エチレン系化学品の大手企業の中には、今後2～3年はミッドサイクルの水準より上で推移するだろうと言っているところもあります。ミッドサイクルが0.25ドルになっても、0.35～0.40ドルになる可能性もあるわけで、これが1つ目の質問です。2つ目の質問は、CNGの販売に初めて参入したということですが、これはRNGを開発し、基本的にバリューチェーン全体をコントロールするという戦略と関連しているのでしょうか？
マーク・ネルソン — ダウンストリーム・化学部門エグゼクティブ・バイスプレジデント
ありがとう、マナブ。ご質問にお答えします。まず、石油化学製品のマージンについてですが、長期的にはGDPの成長に合わせて石油化学製品の需要も伸びていくと考えています。また、今後4～5年は、需要を上回る生産能力の増加が見込まれ、マージンサイクルの下限に近づくと考えています。
昨年の投資家説明会では、当社の見解を下方修正したことをお伝えしましたが、これもまた保守的な見方ですが、長期的に期待できるマージンについては、1ポンドあたり0.20ドルになると考えています。CPChem社の合弁会社では、単価削減に引き続き取り組むことになっていますが、彼らは非常に良い仕事をしており、今後も継続していきます。彼らは非常に良い仕事をしてくれましたし、今後も続けていくつもりです。また、RNGポートフォリオについてのコメントですが、まさにその通りです。
米国内の60カ所の天然ガスサイトをクローズアップしたのは、まさに当社の強みを活かしたものです。リニューアブル・ナチュラル・ガスについて語るとき、私たちはいくつかのことを言っています。特に強みとなるのは、バリューチェーン、活動、そしてパートナーシップです。今回の発表では、この強みが発揮されている2つの分野として、CalBio社が保有するすべての農場から供給されるガスと、Brightmark社の活動で初めて供給されたガスを紹介します。
マーキュリア社と提携している60カ所のCNGサイト（米国の天然ガスCNGサイト）では、顧客の要望に応えることができます。私たちは、ポートフォリオ全体で顧客にCNGを提供しようとしていましたが、これは、私たちが成長するためのプラットフォームでCNGを提供するための最初のステップです。
Manav Gupta — Credit Suisse — アナリスト
ありがとうございました。
ピエール・ブレバー — 最高財務責任者
ありがとう、マナブ。
オペレーター
ありがとうございました。最後の質問は、CowenのJason Gabelmanさんからお願いします。
ジェイソン・ガベルマン — コーウェン・アンド・カンパニー — アナリスト
お時間を割いていただきありがとうございます。見逃していたかもしれませんが、TCOがなぜ今この配当を宣言するのか、そして来年も宣言するかどうかを評価するために何を見るべきか、その要因について話していただけますか？また、その計算方法の背景についても教えてください。2つ目の質問は、プロジェクト全体で見られるコストインフレについて、TCOやパーミアン地域の大規模プロジェクト、長期プロジェクト、短期プロジェクトのいずれかに影響があるかどうかです。ありがとうございます。
ピエール・ブレバー — 最高財務責任者
ありがとう、ジェイソン。そうですね、言っておくべきでした。いいえ、TCOは配当金を支払っています。その理由は2つあります。1つは、明らかにマクロ環境が強化されていること、2つ目は、ブレントに対して厳しい割引率で取引される軽質油を生産していること、3つ目は、財政的な条件やその他の要素により、余剰の現金を生み出していること、4つ目は、プロジェクトにおいて実質的なコスト削減を実現していることです。
繰り返しになりますが、いくつかの延期がありましたが、それはTCOに現金を保持するために考慮されています。このように、市場環境とプロジェクトの遂行の両方がうまくいっていることが重要です。22年から22年にかけての見通しについては、改めてお知らせします。第4四半期の電話会議では、例年通り、配当金と関連会社の収益の差であるキャッシュフローのラインを案内してきましたが、Tengiz社やその他の主要な関連会社からの予想配当金についても別途案内することになると思います。
また、コスト面では、特に増加はありません。リグについては、米国の陸上リグは少しずつ増えていますが、COVID以前の水準を大きく下回っています。鉄鋼のように一般経済に関連した商品やサービスもありますが、当社のコストの大部分は業界特有の主要機器に関連しており、それらはまだ生産能力を下回っています。
そのため、将来的には増加する可能性があります。巷ではいろいろ言われていますが、これまでのところ、コストは十分にコントロールされています。
ジェイソン・ガベルマン — コーウェン・アンド・カンパニー — アナリスト
ありがとうございます。
ロデリック・グリーン — IR（投資家向け広報）担当ゼネラルマネージャー
本日はお時間をいただきまして、ありがとうございました。皆様のシェブロンへの関心と、本日の電話会議へのご参加に感謝いたします。どうぞ安全で健康でいてください。ケイティ、あなたに戻る。
以上です。他の翻訳希望があればご連絡いただければ検討いたします。
＊誤訳などがあるかもしれませんでの参考程度にしていただき投資は自己判断でお願いします。
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