ウォルト・ディズニー(NYSE:DIS)2021年第4四半期決算説明会です。
「Disney+」の伸びが予想より低く決算後株価が下落していますがアフターコロナではディズニーランドなどの需要は大きいと思われるので買場かもしれません。
DIS株価
前回の2021年第3四半期決算説明会はこちらになります。
ウォルト・ディズニー(NYSE:DIS)2021年第4四半期決算説明会
2021年11月10日、午後4時30分（米国東部時間）
Call participants:
Tammy Munsey — Vice President, Investor Relations
Bob Chapek — Chief Executive Officer
Christine McCarthy — Senior Executive Vice President and Chief Financial Officer
Ben Swinburne — Morgan Stanley — Analyst
Alexia Quadrani — J.P. Morgan — Analyst
Michael Nathanson — MoffettNathanson — Analyst
Jessica Reif Ehrlich — Bank of America Merrill Lynch — Analyst
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オペレーター
お集まりいただきありがとうございます。ウォルト・ディズニー・カンパニーの2021年度通期および第4四半期の決算発表をお聞きください。[オペレーターの指示】 念のため、本日の番組は録画されています。それでは、本日のプログラムのホストである、IR担当副社長のタミー・マンシーをご紹介しましょう。どうぞよろしくお願いします。
タミー・マンシー（投資家向け広報担当副社長
こんにちは。皆さんをウォルト・ディズニー・カンパニーの2021年第4四半期決算説明会にお迎えできることを嬉しく思います。当社のプレスリリースは約25分前に発行され、当社のウェブサイト（www.disney.com/investors）でご覧いただけます。本日の電話会議はウェブキャストでも配信されており、この電話会議のトランスクリプトを当社ウェブサイトに掲載します。
本日リモートで参加しているのは、ディズニーの最高経営責任者であるボブ・チャペックと、上級副社長兼最高財務責任者であるクリスティン・マッカーシーです。ボブとクリスティーンのコメントに続いて、皆様からのご質問にもお答えしますので、どうぞよろしくお願いいたします。それでは、さっそくボブに電話をおつなぎします。
ボブ・チャペック — 最高経営責任者
タミー、皆さん、こんにちは。第4四半期を終えて、ウォルト・ディズニー・カンパニーにとって非常に生産的な1年であったと言えることを嬉しく思います。事業の再開に向けて大きく前進すると同時に、継続的な長期成長のための体制を整えるために意義のある革新的な措置を講じました。パンデミックによる多くの困難にもかかわらず、昨年の0.20ドルの損失に対し、当四半期は0.37ドルの調整後EPSを達成しました。当四半期と来年については、クリスティーンのコメントでさらに詳しく説明します。
前四半期は、将来に向けた戦略的優先事項についてお話しました。そして、22年度に向けて、継続的な成長のためにこれらを推進することに鋭意取り組んでいます。まず第一に、世界で最も独創的で永続的なストーリーを伝えること、第二に、当社独自のエコシステムの相乗効果を最大限に発揮して、消費者の皆様と当社のキャラクターやストーリーとのつながりを深めること、そして最後に、当社の広範なプラットフォームと新技術の力を活用して、消費者の皆様に最高のエンタテインメント体験を提供することです。これらの優先事項に対して、ダイレクト・ツー・コンシューマー、スポーツ、パーク・エクスペリエンス・プロダクトの3つの主要分野でどのように実行しているかを簡単に説明します。
一般消費者向けサービスでは、当社のストリーミングサービスの成功に非常に満足しています。「Disney+」、「ESPN+」、「Hulu」は引き続き好調で、それぞれ1億1,810万人、1,710万人、4,380万人、合計1億7,900万人の加入者を獲得しました。この成長を考えると、昨年度だけで、当社のDTCポートフォリオ全体の加入者数は48％、特にDisney+の加入者数は60％増加しています。そして、昨年のインベスターズデイで発表したガイダンス、すなわち、2024年度末までに全世界で2億3,000万から2億6,000万の「Disney+」有料会員を獲得し、同年に「Disney+」が黒字化するという目標の達成に向けて、正しい道筋を歩んでいると確信しています。今週の金曜日には、Disney+のサービス開始2周年を記念して、初のDisney+ Dayを開催し、全社を挙げてお祝いします。
私たちは、わずか2年間でこのサービスを実現できたことを非常に誇りに思っています。私たちの想像をはるかに超えたサービスであり、これからの展開にとても期待しています。全世界での興行収入が4億3,000万ドルを突破した「Marvel’s Shang-Chi and the Legend of the Ten Rings」のストリーミング・プレミアをはじめ、「Disney+ Day」では、全社的に数多くの取り組みを予定しています。Disney+ Day」に配信されるコンテンツには、待望のDisney+オリジナル映画「Home Sweet Home Alone」、壮大なアドベンチャー「Jungle Cruise」、「The Simpsons」の陽気な新作短編、ナショナルジオグラフィックの素晴らしいシリーズ「The World According to Jeff Goldblum」のシーズン2の最初の5エピソードなどがあります。
さらに、素晴らしいコンテンツが続々と登場しています。11月24日にはマーベルの「ホークアイ」、12月29日にはスター・ウォーズの最新作「The Book of Boba Fett」が放映されます。そしてもちろん、感謝祭の週末に公開される「The Beatles」にも大いに期待しています。ピーター・ジャクソン監督の待望の3部作ドキュメンタリー「Get Back」も、感謝祭の週末に公開されます。さらに、1週間足らずで全世界の興行収入が1億6,100万ドルを超えたマーベルの「エターナル」と、11月24日に劇場公開されるディズニーの「エンカント」が、劇場での独占上映を経てサービスに登場します。
22年度は、ディズニー、マーベル、ピクサー、スター・ウォーズ、ナショナル・ジオグラフィックといったマーキーブランドのオリジナルコンテンツの数を約2倍に増やし、7月から9月にかけて待望の作品が続々と登場しています。これは、昨年12月に開催した投資家向けカンファレンス2.0で発表した新コンテンツの急増の始まりを意味しています。私たちは、世界中のストリーミング・プラットフォームを成長させる唯一かつ最も効果的な方法は、優れたコンテンツであると認識しており、視聴者の皆様の心に響くと思われるローカルおよび地域のコンテンツを含む、新しい高品質のエンタテインメントを作ることに集中しています」と述べています。特筆すべきは、今後数年間に当社のDTCプラットフォーム向けに開発・制作される340以上の地域オリジナルタイトルです。
ご存知のように、当社は前回の投資家説明会で、2024年度のコンテンツ制作費総額を80億ドルから90億ドルと見込んでいることを発表しましたが、今後はその投資額をさらに増やし、主に地域限定コンテンツの充実を図っていきます。私たちは、Disney+を世界各国の市場に導入することで、グローバルな展開を拡大しています。日本ではすでにサービスが開始されていますが、韓国と台湾では今週金曜日のDisney+ Dayに、香港では11月16日にサービスが開始されることになっています。わずか2年という短い期間で、60カ国以上、20以上の言語で展開しています。
そして来年は、中東欧、中東、南アフリカなど、さらに50数カ国で「Disney+」を消費者の皆様にお届けする予定です。23年度には、現在の2倍以上の160カ国以上での展開を目指しています。スポーツに目を向けると 私たちはESPN+を独占的なスポーツコンテンツで構築し続けており、DTCサービスはESPNのリニア体験を完璧に補完するものです。
また、新しいスポーツの放映権契約を結ぶたびに、リニアとDTCの両方を検討してきました。実際、過去1年半に行われた7つの主要な契約のすべてに、ストリーミングコンポーネントが含まれています。その中には、2023年から始まる歴史的な10年間のNFL放映権契約も含まれています。また、月曜夜のワイルドカードゲームについても、2025年までの5年契約を締結しました。
もうひとつの例は、NHLとの7年間の放映権契約です。NHLの国内ライブゲームのうち75試合は、ESPN+とHuluで独占的に配信されていますし、今後も配信される予定です。また、ESPN+は1,000以上のアウトオブマーケットのNHLの試合を独占配信しています。このように、スポーツ中継はディズニーのエコシステムの重要な要素であり、差別化要因でもあるため、ディズニーバンドルが消費者にとって非常に魅力的であることがわかります。
昨年、最も視聴されたテレビ番組の90％はスポーツであり、非常に高いパフォーマンスを維持しています。例えば、先月ESPNで放送されたNHLの開幕ナイトゲームは、2019年、2020年シーズンの開幕ダブルヘッダーに比べて54％の増加となり、過去最高の視聴率を記録しました。また、ESPN+やHuluでのNHLの消費者向け直接放送のパフォーマンスには特に満足しています。同様に、先週末にマディソン・スクエア・ガーデンで開催された強力なカードが記憶に新しい大人気のUFCは、ESPN+のトップパフォーマーであり続けており、UFC on ESPN+のペイパービューのうち6回が過去1年間に行われています。
同時に、ESPN2で放送され、2週目で190万人の視聴者を獲得した大人気のマンデーナイトフットボール with Peyton and Eliのような革新的な放送や、Man in the Arenaのような待望の新番組など、オリジナルスポーツ番組の拡大も続けています。また、11月16日にESPN+で放送される伝説のクオーターバック、トム・ブレイディの複数回にわたるドキュメンタリーシリーズや、ソーシャル、デジタルの素晴らしい新番組やポッドキャストも多数あります。また、オンラインのスポーツベッティングにおいても、より大きな存在感を目指しています。当社のリーチと規模を考えれば、この分野でサードパーティと非常に有意義な方法で提携できる可能性があります。言うまでもなく、当社はスポーツに莫大な機会を見出し続けており、これらすべて、放映権契約、革新的な番組、DTC事業を通じて達成された柔軟性により、ESPN+の加入者数は昨年度だけで66%増加しました。
これらはすべて、当社がスポーツに対して明確な野心を持っていることの証しです。ウォルト・ディズニー・カンパニーの特徴のひとつは、事業全体で信じられないほど多くの消費者との接点にアクセスできることです。例えば、パンデミックが発生してから初めての全世界のパークが、収容人数に制限はあるもののゲストに開放された四半期や、ディズニークルーズラインの全路線が復活したことなどです。
同時に、米国政府が5歳から11歳までのワクチンを承認したことや、完全にワクチンを接種した海外旅行者に国境を開放したことは、ビジネスの回復に向けた重要なステップです。
また、米国政府が5歳から11歳までの子どもたちへのワクチンを承認したことや、ワクチンを接種した外国人旅行者に国境が開放されたことも、事業の回復に向けた重要なステップです。しかし、おそらく最もエキサイティングなことは、パークが閉鎖されていた間に、ゲストの体験を再構築し、再構築するために行った作業です。私たちは、ゲストが最高のディズニー・デーを過ごせるよう、数々のエキサイティングな新サービスを導入しました。8月下旬、ディズニーランド・リゾートは、新しい年会費プログラム「Magic Key」を開始しました。このプログラムは、従来の年会費をお持ちのお客様に強く支持されると同時に、新しい年会費をお持ちのお客様にもご利用いただいています。
実際、現在の売上の約40％が新規パスホルダー向けです。また、Magic Keyをお持ちの方のほとんどが、ドリームキーとビリーブキーという上位2段階のメンバーシップを購入されており、ドリームキーはわずか2ヶ月で完売しました。また、ウォルト・ディズニー・ワールドの新しい年間パスホルダー・プログラムにも大きな反響があり、パーク内での体験に対する需要とイールド・マネージメント戦略の成功を証明しています。ウォルト・ディズニー・ワールドでは、新しい多機能フルサービス・アプリ「Disney Genie」を導入しました。これにより、ゲストは最高の体験をするために、パークが提供するすべてのものを簡単かつ効率的にナビゲートすることができます。
サービス開始からわずか1ヶ月での反響は非常に高いものでした。Genie」および「Genie+」の利用者の大半が、パークでの体験全体が向上したと回答しています。パークのゲストの約3分の1が「Genie+」にアップグレードしたことで、ゲストは列に並ぶ時間を減らし、アトラクションやエンターテイメント、お食事、販売機会をより多く楽しむことができるようになりました。私たちは、このような成果に大変勇気づけられ、まもなくディズニーランドでDisney Genieが導入されることを楽しみにしています。これらの革新的なプログラムと並行して、私たちはパークやリゾート自体への投資も続けています。
10月1日にスタートしたウォルト・ディズニー・ワールドの50周年記念イベントでは、数多くの新アトラクションを導入しました。10月1日にスタートしたウォルト・ディズニー・ワールドの50周年記念イベントでは、Epcotの「レミーのラタトゥイユ・アドベンチャー」、新しいテーマレストラン「スペース220」、2つの新しいナイトタイム・スペクタクルなど、数多くの新アトラクションを導入しました。さらに、待望の屋内コースター「ガーディアンズ・オブ・ギャラクシー」や、「コズミック・リワインド」など、今後数ヶ月の間にも様々なイベントが予定されています。さらに、待望の屋内コースター「ガーディアンズ・オブ・ギャラクシー：コズミック・リワインド」や、他に類を見ない「ギャラクティック・スター・クルーザー」など、今後も様々なイベントが予定されています。この2泊3日のアドベンチャーでは、ゲストの皆様がスター・ウォーズの物語の主人公になります。
このプレミアムな体験は、3週間前に予約が開始されたばかりですが、最初の4ヶ月間の航海はほぼ完売しました。ディズニー・クルーズラインは、私たちが提供するサービスの中で、最も高い評価を得ているゲスト体験のひとつです。先に述べたように、4隻の客船すべてが出航しており、私たちが提供する海上での素晴らしい体験への大きな需要が続いています。2022年6月には新造船「Disney Wish」が就航し、2024年と2025年には姉妹船を迎える予定です。
2024年と2025年には姉妹船を迎える予定です。これら3隻の船を組み合わせることで、キャパシティを増やし、業界平均をはるかに上回るプレミアムな価格帯で、これまで2桁の投資収益率を上げてきたビジネスのフットプリントを拡大することができます。パークと体験を紹介する前に、コンシューマープロダクツ事業の継続的な変革について触れておきたいと思います。これにより、電子商取引プラットフォームであるShopDisneyや、年末までに店舗数を3倍に増やす予定のDisney Store Targetなど、より魅力的な小売店とのパートナーシップに焦点を当てたアプローチを取ることができます。つまり、世界中のパークでは、これまで以上に多くの新しいサービスをゲストに提供し、ディズニーならではの方法で、ゲストが個々のニーズや好みに合わせた最高の時間を過ごすことができるようにしているのです。
私たちの会社は、パークやリゾートを通じた物理的な世界での重要な存在感と、デジタルの世界でのメディア・エンターテインメント資産を併せ持つ、実にユニークな会社です。そして、新しいテクノロジーの活用と、数え切れないほどの消費者との接点を通じて得られた洞察力により、人々が両世界で当社のストーリーや製品に接し、体験する方法を変革していることは、驚くべきことです。ウォルト・ディズニー・カンパニーは、エンターテインメント体験を向上させる技術をいち早く採用してきた長い実績があります。2005年には、ダウンロードしたコンテンツをアップル社の新しいiPodで最初に配信しました。
ピクサーは、コンピュータアニメーションのパイオニアです。これらはほんの一例に過ぎません。私たちのこれまでの取り組みは、物理的な世界とデジタルな世界をより密接に結びつけ、私たち自身のディズニー・メタバースで境界のないストーリーテリングを可能にする時代へのプロローグに過ぎません。私たちは、消費者がどこにいても、私たちの製品やプラットフォームを通じて、ディズニーが提供するすべてのものを体験できる、比類のない機会を創出することを楽しみにしています。
次のフロンティアに向けて、ブランド、フランチャイズ、物理的およびデジタル的な体験、そしてグローバルなリーチのユニークな組み合わせにより、無限の可能性を見出すことができ、ウォルト・ディズニー・カンパニーの次の100年にこれまで以上に期待しています。それでは、クリスティーンに引き継いで、第4四半期と今後1年間について詳しくお話しいただきます。
クリスティン・マッカーシー：上級執行副社長兼最高財務責任者
ボブ、ありがとうございます。第4四半期の特定項目を除く希薄化後1株当り利益は0.37ドルで、前年同期比0.57ドルの増加となりました。2021年度通期では、特定の項目を除いた希薄化後1株当たり利益は2.29ドルで、前年同期比0.27ドルの増加となりました。なお、これらの結果は、2020年度が53週であったのに対し、2021年度は通常の52週であったことを考慮しています。
2020年度に週数を増やしたことで、主にメディア・エンタテインメント配給部門において約2億ドルの税引前利益の改善があり、21年度との比較では不利になっていると試算しています。次に、第4四半期の業績をセグメント別にご紹介します。まず、パーク、体験、製品部門では、第4四半期の営業利益が前年同期比で16億ドル増加しました。パークおよび体験施設の第4四半期の営業利益は、COVID-19パンデミックからの回復過程を反映しています。当四半期は、すべての施設が、通常よりも低いキャパシティで営業しました。
前年同期は、上海ディズニーリゾートが全期間営業し、ディズニー・ワールド・リゾートとディズニーランド・パリは約12週間営業しました。香港ディズニーランド・リゾートは約4週間開園し、ディズニーランド・リゾートは当四半期全体で休園しました。国内パークの入場者数の動向は引き続き強化されており、ウォルト・ディズニー・ワールドの第4四半期の入場者数は第3四半期に比べて2桁増、ディズニーランドの入場者数は第3四半期の再オープンから大幅に強化され続けています。また、国内パークでのゲストの消費も好調な傾向が続いており、第4四半期の1キャップあたりの消費額は、2019年度比で30％近く増加しました。
ウォルト・ディズニー・ワールドおよびディズニーランド・リゾートの国内ゲストに対する将来的な需要のパイプラインは引き続き好調で、当社のブランド力を示すとともに、消費者の行動がより正常化しています。さらに、国内のパークやリゾートに海外からのお客様が戻ってくることを期待しています。ただし、バケーション計画のリードタイムが長くなっているため、国内パークへの外国人旅行者数が大幅に回復するのは2022年度末頃になると予想しています。クルーズライン事業では、先ほどボブが述べたように、新しい健康・安全基準にもかかわらず、パンデミック前と同等のゲスト評価を得て、全船が海に戻りました。
少なくとも2022年度前半は、当社の客船における社会的な距離を置くための規制が継続されると予想していますが、下半期の当社客船の予約稼働率は、かなり高い価格設定でありながら、すでに過去の範囲を上回っています。また、2022年6月に販売を開始するディズニー・ウィッシュについては、第1期分の予約がすでに90％近く埋まっており、期待が高まっています。コンスーマープロダクツ分野では、第4四半期の営業損益が前年同期比で減少しました。これは、ゲーム事業におい て、「Marvel’s Avengers」および「Twisted Wonderland」の2タイトルが前年同期に比べて好調だったことによ るものです。次に、メディア・エンタテインメント配給部門についてご説明します。
第4四半期の営業利益は、前年同期比で約6億ドル減少しました。これは、リニアネットワーク、消費者向 け直接販売およびコンテンツ販売、ライセンス供与、その他の分野の業績低下によるものです。リニアネットワーク社については、第4四半期の営業利益を前年同期比で減少させると案内していたことを ご記憶の方も多いと思います。リニアネットワーク社の営業利益は、国際的なチャネルでの改善があったものの、国内チャネルでの減少によ り、前年同期比で約2億ドル減少しました。国内チャンネルでは、放送事業とケーブル事業の営業利益がともに前年同期に比べて減少しました。
放送分野の減益は、ABCおよび自社テレビ局の減収によるものです。ABCでは、アフィリエイト収入の増加があったものの、昨年度のガイダンスで述べたように、 昨年の制作遅延により前年同期に比べてシリーズ数が増加したことから、マーケティング費用や番組制作費、 制作費が増加したことが減益の主な要因です。所有テレビ局の減少は、前年同期の第53週との比較や政治広告の強化を反映し、広告収入が減少したことによるものです。ケーブルテレビにおいて、営業利益が前年同期比で減少したのは、主に3つの要因によるものです。1つは、主に前年同期の第53週の影響によりアフィリエイト収入が減少したこと。
2つ目は、前四半期にも述べたように、当四半期に公開されたタイトル数の増加によるマーケティング費用の増加です。最後に、若干ではありますが、広告収入の減少です。これらの影響は、前年同期のCOVID-19に関連したタイミングの影響を反映した番組制作費の減少によって一部相殺されました。NBAとMLBの番組制作費が前年同期に比べて減少しましたが、カレッジフットボールの試合にかかる費用が増加したことで一部相殺されました。
米国内のリニアネットワーク局の広告収入は、前年同期比で減少しました。これはケーブルネット ワーク局および自社テレビ局によるもので、いずれも前年同期の第 53 週目の影響を受けています。ESPN の広告収入は、料金の上昇が前年同期の第 53 週の影響で相殺されたため、前年同期並みとなりました。ESPNの国内現金収入は、カレッジフットボールおよびNFLの視聴率の上昇により、前年同期を上回るペースで推移しています。当四半期の国内アフィリエイト収入合計は6％減少しました。
これは、料金上昇による6ポイントの増益効果が、第53週の調整による7ポイントの減少、および加入者数の減少による3ポイントの減少によって相殺されたことによるものです。国際放送部門の業績は、アフィリエイト収入の減少により一部相殺されたものの、番組制作費および広告収入の 減少により、前年同期比で増加しました。これは、Hulu の業績が改善したものの、Disney+及び ESPN+の損失が拡大したことによるものです。Disney+では、番組制作費、マーケティング費、技術費の増加により、前年同期比で損失が拡大しました。
これらの費用の増加は、定額料金収入およびプレミア・アクセス収入の増加により一部相殺されました。定額料金収入の増加は、加入者数の増加と小売価格の上昇を反映したものであり、費用の増加は、 Disney+の継続的な拡大を反映したものです。プレミア・アクセス収入の増加は、前年同期のムーランに対し、第4四半期はブラック・ウィドウとジャングル・クルーズが貢献しました。先ほどボブが述べたように、第4四半期および会計年度末における全世界のDisney+有料会員数は1億1,800万人を超え、第3四半期から200万人以上の純増となり、9月に発表した加入者数ガイダンスに沿った結果となりました。
Disney+ Hotstarを除く国内および主要国際市場の加入者数は、第3四半期から第4四半期にかけて約400万人増加しました。Disney+ Hotstar の加入者数は前四半期に比べて減少し、第 4 四半期末時点で Disney+ の有料会員総数の約 37％を占めています。第4四半期のDisney+のグローバルARPUは4.12ドルでした。Disney+ Hotstar を除いた ARPU は 6.24 ドルで、第 3 四半期比で約 0.12 ドルの増加となり、最近の値上げの効果が引き続き現れています。
ESPN+の当四半期の加入者数は、第3四半期の約1,500万人から1,700万人に増加しましたが、マーケティ ング費用及びスポーツ番組制作費用の増加により、加入者数の増加が相殺され、前年同期比で減少しました。Huluについては、加入者数の増加および広告収入の増加が、番組制作費およびマーケティング費用の増加により一部相殺され、第4四半期の営業損益は前年同期比で改善しました。Hulu + Live」を含む有料会員数は 4,380 万人となりました。Hulu + Liveの加入者数は、第3四半期末の370万ドルから400万ドルに増加しました。
コンテンツの販売及びライセンス事業については、前回の決算発表時にお知らせしたとおり、劇場興行収入及びテレビ番組配信収入の減少により、第4四半期の業績は前年同期比で減少し、6,500万ドルの営業損失となりました。劇場はおおむね再開されましたが、この分野の回復は長期的かつ緩やかなペースで進んでいます。劇場興行収入の減少は、タイトル数の増加と公開による営業損失の増加、及び今後の公開に向けたマーケティン グ費用の増加によるものです。TV-SVODの業績が低下したのは、前年同期に比べて評価損が減少したことによりエピソード・コンテンツの売上が増加したものの、COVIDの継続的な影響により映画コンテンツのライセンス料が減少したこと、およびDTCサービスでの配信に戦略的にシフトしたことによるものです。
最後に、2022年度以降に向けて、いくつか言及しておきたい項目があります。2021年度の設備投資額は36億ドルで、2020年度の設備投資額40億ドルに比べて約4億ドル減少しました。2021年度の設備投資額が前回のガイダンスを下回ったのは、主に企業全体での支出の遅れによるものです。22年度の設備投資額は、「Disney Wish」の提供や、DPEPおよび全社におけるその他の支出の増加により、2021年度比で25億ドルの増加を見込んでいます。
DPEPでは、2022年度の国内パークの設備投資額がパンデミック前の水準を大幅に上回ることを見込んでおり、特にウォルト・ディズニー・ワールドではGenieへの反応が早く現れていることに期待しています。しかしながら、コスト削減に向けた取り組みを継続する一方で、賃金のインフレ圧力、「Star Wars: Galaxy’s Edge」、「Avengers Campus」、「Epcot」の拡張などの新規プロジェクトやイニシアティブに関連するコスト、クルーズ船の拡張に伴う費用の増加など、一部のコストは流行前の水準よりも22年度に増加すると予想しています。また、DMEDの22年度の業績を考える上で、注目すべき点がいくつかあります。まず、22年度第1四半期に予定されている9本の劇場公開作品に期待しています。
しかしながら、劇場用映画市場の回復が長期化していることに加え、各作品に関連するマーケティン グ費用がかかるため、当四半期の劇場用映画の営業損益は、2作品しか公開されなかった前年同期に比べ、 約3億米ドルのマイナスの影響を受けることになると見込んでいます。リニアネットワーク社では、第1四半期の営業利益が前年同期比で5億ドル近く減少すると見込んでいます。これは、 カレッジフットボールおよびNFLのスポーツ契約権料の増加、スター・インディアのクリケット費用の計上時期、前年同期の政治関連広告収入との比較による影響などを反映したものです。最後に、Disney+への期待に関連して。22年度については、第1四半期から第3四半期までのコンテンツの質の高さには満足していますが、予想していたような安定したペースでのコンテンツのリリースには至っていません。
第4四半期は、業界をリードするすべてのクリエイティブ・エンジンからテントポール・コンテンツが安定的に供給されるようになれば、当社のスレートがどのようなものになるかを示すことになるでしょう。第4四半期は、Disney+史上初めて、ディズニー、マーベル、スター・ウォーズ、ピクサー、ナッ ト・ジオのオリジナルコンテンツを1四半期にまとめてリリースする予定です。これには、『Ms.Marvel』、『Andor』、『Pinocchio』などの期待の高いタイトルが含まれます。
また、先ほどボブが述べたように、2022年度はアジア、インド、ヨーロッパ、ラテンアメリカでのローカルコンテンツの提供を拡大しており、これらのタイトルの大半も年度の後半にリリースされます。以前にもお話したように、サブスクリプションの成長は必ずしも四半期ごとに直線的になるとは考えていません。これらを総合すると、2022年に予定されている海外展開のタイミングも考慮して、2022年度下半期のDisney+加入者純増数は上半期を大幅に上回るものと予想しています。さらに、Disney+の赤字のピークは2021年度ではなく、2022年度になると予想しています。これは、2021年度の赤字が予想を下回ったのは、収益が予想を上回ったことと、制作の遅れによるコンテンツ費用の減少が寄与したためです。
ボブが述べたように、当社はDisney+の長期的なコンテンツ費用全体を増加させており、昨年の投資家説明会で掲げた2024年度までに2億3,000万人から2億6,000万人の加入者を獲得するという目標を達成するための体制は整っていると考えています。また、Disney+が2024年度に黒字化するという見通しにも自信を持っています。それでは、タミーに電話をおつなぎします。
タミー・マンジー（投資家対応担当副社長
ありがとう、クリスティン。Q&Aに移りますが、今日は午後から一緒に行動していないので、質問を適切な役員に伝えることで、Q&Aの司会進行に最善を尽くしたいと思っています。それでは、ジョナサン、最初の質問をお願いします。
質疑応答
オペレーター
確かに。最初の質問は、モルガン・スタンレーのベン・スウィンバーンさんからです。ご質問をどうぞ。
ベン・スウィンバーン — モルガン・スタンレー — アナリスト
ありがとうございます。ボブさん、クリスティーヌさん、こんにちは。今年は2つの分野で期待と現実が乖離しており、それが株価の重荷になっていると思います。1つはDisney+の純増分。
もう1つは、最近ではパークのマージンについてでしょうか。準備されたコメントの中で、この2つのトピックについて多くを語られましたが、この2つのトピックについて1分だけお話いただけますか。Disney+については、ボブさんがおっしゃっていたように、番組面での盛り上がりを考えると、23年と24年の純増数は22年よりも高くなると考えたほうがよさそうです。この点について、あなたにご協力いただけないでしょうか。
そうすれば、期待値を適切な場所に設定することができると思います。パークについては、ボブさんがパークのマージンについてよく話していましたが、以前のピーク時の収益に戻ったときには、以前と同じかそれ以上になるでしょう。しかし、明らかにマージンの面でも直線的な上昇はありません。そこで、パンデミック後のこのような異常な状況において、正しい方法で事業を考えるために、収益の回復に伴って費用がどのように事業に戻ってくるかについて、少しお話いただけますか。
ボブ・チャペック：最高経営責任者
はい、ベンさん。
タミー・マンジー（投資家対応担当副社長
ありがとう、ベン。ボブさん、まずはDisney+の純増数とパークについて教えてください。それから、クリスティンさん、パークの費用について教えてください。
ボブ・チャペック — 最高経営責任者
はい。ありがとうございます、ベンさん。Disney+のほうは、クリスティンが言ったように、私たちは今の状況にとても満足しています。しかし、繰り返しになりますが、四半期ごとに直線的に変化するわけではありません。
あなたがおっしゃったように、成長率をこれまでのように回復させるという意味では、第3四半期と第4四半期が勝負だと思います。第3四半期は、必ずしもコンテンツではなく、市場での追加数によってもたらされるでしょう。23年度までに追加する市場数は160以上と実質的に2倍になり、これが第3四半期の推進力となります。第3四半期はそれが推進力となり、第4四半期はそれがさらに反映されます。
最後に、昨年12月に発表したコンテンツについては、その内容が充実したものとなり、継続的な観点から期待される内容に近いものが、第3四半期を通じて提供されるようになります。明らかに、私たちはDisney+の開始から2年目に入っていますが、このサービスのためのコンテンツへの渇望は並大抵のものではありません。それがパンデミックと同時に起こり、生産を停止しなければならないというのは、良い組み合わせではありません。しかし、私たちはちょうど1年前にコンテンツの必要性を認識していました。
そのため、非常に強力なコンテンツを準備し、今年の下半期にはパイプラインに投入する予定です。パークの状況については、私たちは非常に強気です。収益報告書でも言及していたと思いますが、一人当たりの入場料が驚くほど30％増加しています。このように、強い需要があるだけでなく、従来よりもはるかに高い単価が設定されています。
ウォルト・ディズニー・ワールドでは、ゲストの3分の1がGenie+へのアップグレードを15ドルで購入していますが、これはゲスト1人あたり1日あたりの金額です。これはゲスト1人あたりの1日あたりの料金であり、当社にとっては1人あたりの料金だけでなく、利益率も非常に大きく向上します。このように、Disney+ビジネスについては、本日発表されたガイダンスの再提示という意味でも、非常に強気の姿勢で臨んでいます。さらに、パンデミックが完全に終息した後のパーク事業の需要面での方向性についても、利回りの面でも長期的な効果が期待できると考えています。
クリスティーン？
クリスティン・マッカーシー — 上席執行副社長兼最高財務責任者
ありがとう、ボブ。そして、ベンさん、ありがとうございます。パークの費用に関するご質問をいただき、ありがとうございました。
あなたがこのビジネスに精通していることは承知していますが、ディズニーを初めて知る人たちのために説明します。パークの費用は、固定費、準固定費、変動費の3つに分かれています。変動費は、COVID期間中に調整することができました。変動費はCOVIDの時に調整できましたが、その他の固定費や半固定費は、どのような環境であっても継続しなければなりません。
そのため、オンライン化に合わせて、収益面とコスト面の両方でビジネスのやり方を根本的に変え、マージンを最適化するために多くの作業を行ってきました。この第4四半期のDPEPのグローバルビジネス全体のマージンは12％弱で、COVID以前の水準を大きく下回っています。前にも言いましたが、もう一度言います。私たちが行ったいくつかの施策により、DPEPの利益率は以前の水準に戻るだけでなく、高い確率で超えることができると信じています。私たちは、日付ベースの価格設定を行っています。
入場者数を戦略的に管理しています。また、プロモーションも行っていますが、これは年間を通じて、ある日またはある週の需要とキャパシティのバランスをとるためのものです。また、コスト効率の面では、コスト面だけではなく、ゲストの体験を向上させるための改善を行いました。例えば、モバイルでの食事の注文は、リニューアルオープン後のパークを訪れた多くのお客様に喜ばれています。
また、ホテルでは接触のないチェックインが可能です。これも多くの人が楽しんでいます。また、一部のアトラクションではバーチャルな行列ができます。また、パーク内でのゲストの動きをより良くするために、物理的なパークの改善も検討しています。
これらの利益率は依然として影響を受け、キャパシティの制約の下で運営されていますが、長期的には、これらの基本的な変化が全体的な利益率の向上につながると信じています。ご質問ありがとうございました。もうひとつ、ボブがGenieの話をしていましたね。ジーニーはウォルト・ディズニー・ワールドで発売しました。
ディズニーランドではまだ発売していません。ディズニーランドに来た人たちの目に触れるようになれば、同じように強い反応が得られるのではないかと思います。ありがとうございました。
ベン・スウィンバーン — モルガン・スタンレー — アナリスト
お二人とも、ありがとうございました。
タミー・マンジー — 投資家対応担当副社長
ありがとう、ベン。次の質問をどうぞ。
オペレーター
次の質問は、J.P.モルガンのアレクシア・クアドラーニさんからお願いします。ご質問をお願いします。
アレクシア・クアドラーニ — J.P.モルガン — アナリスト
ありがとうございます。2つだけ質問させてください。まず、HotstarのARPUは、コアのDisney+のサブスクリプションよりも明らかに低い。この差を縮めるためには、どのような機会が必要で、最終的には収益に貢献するのでしょうか。また、その資産に対して全体的にどの程度の投資が必要なのかを教えてください。
それから、次の質問ですが、独占的な劇場公開に回帰するという決定についてです。少なくとも今のところは、当初は損失が出るかもしれませんが、最終的にはなぜその方が良いモデルだと感じているのでしょうか？違法コピーのせいですか？何か理由があるのでしょうか？
タミー・マンジー（Vice President, Investor Relations
Bobさん、まずは劇場公開作品から始めてください。そのあとChristineさんがHotstarのARPUについて話してくれるでしょう。
ボブ・チャペック — 最高経営責任者
OKです。ご存知のように、パンデミックからの回復や消費者行動の変化に合わせて、配給に関する決定を柔軟に行えるようになりました。また、劇場用にリリースされた多くのタイトルは、最終的にDisney+に送られます。しかし、現在見られるのは、劇場公開市場の回復であり、これはディズニーだけでなく、業界にとっても良いことです。
というのも、ウォルト・ディズニー・カンパニーとしてのフランチャイズのほとんどは、劇場での配給チャネルを通じて構築されてきたからです。同時に、私たちは様々なタイプの映画を注意深く観察し、市場の様々な構成要素がどのように戻ってくるかを見極めています。また、これから数ヶ月間に公開されるファミリー向け映画を注意深く観察し、一般的なエンターテインメント、例えば若いターゲット層にアピールする映画が戻ってきたときに、その市場が劇場公開に戻ってくるかどうかを確認しています。ファミリー向け映画の劇場公開が再開された場合、市場がどのように反応するかまだわからないため、柔軟性を持たせるという計画を維持しています。お伝えしておきたいのは、当社が劇場公開するファミリー向け映画は、少なくとも過去の歴史を参照するという意味では、公開期間がかなり短いということです。
これは、Disney+に早く作品を提供するための措置です。また、同時に、これらの作品でポンプを作動させることにより、劇場市場が本格的に動き出すかどうかを確認しています。しかし、私たちは最終的には株主の皆様にとって最善の方法をとるつもりです。私たちは、今が変化の時代であることを理解しているので、以前のようにそれほど前に作品を発表することはありません。
COVIDは神の思し召しでバックミラーに映るでしょうが、消費者行動の変化はより永続的なものになると思います。ですから、私たちは毎週のようにその状況を確認し、それに応じて今後の決断を下しています。
クリスティン・マッカーシー（上級執行副社長兼最高財務責任者
アレクシアさん、ホットスターのARPUについてのご質問ありがとうございます。誤解のないように申し上げますが、Disney+ Hotstarは、2024年に黒字化するというDisney+全体のガイダンスに含まれています。このことを皆様にご理解いただきたいと思います。しかし、特にARPUに関連して、インド市場では多くのノイズが発生しており、その多くはスポーツに関連しています。
第3四半期から第4四半期にかけて、HotstarのARPUは減少していますが、これはIPLの試合数が少なかったため、1サブあたりの広告収入が減少したためです。今年はIPLの試合数が少なく、第4四半期は18試合、第3四半期は29試合程度だったと思います。第3四半期は29試合だったと思いますが、第4四半期は18試合となり、リンクして試合数が減少したため、加入者当たりの広告収入が減少しました。また、ARPU全体について考えると、いくつかの要因があります。
まず、長期にわたる価格と価値の関係、そして高品質のコンテンツです。インドのコンテンツには、2つの要素があります。それは、IPLだけでなく、クリケット以外の重要なスポーツです。イングリッシュ・プレミア・リーグやプロ・カバディのようなものです。
また、一般的なエンターテインメントも充実しています。ディズニー、ピクサー、マーベル、スター・ウォーズなど、さまざまなレーベルのディズニーコンテンツが揃っています。また、毎年18,000時間を超えるオリジナルのローカル番組が制作されています。繰り返しになりますが、上向きの可能性は、すべてのことがうまくいき、すべてのシリンダーが機能しているときにあると思います。
アレクシア・クアドラーニ — J.P.モルガン — アナリスト
ありがとうございました。
タミー・マンジー — 投資家対応担当副社長
アレクシアさん、ありがとうございました。次の質問をどうぞ。
オペレーター
確かに。次の質問は、MoffettNathansonのMichael Nathansonさんからです。ご質問は以下の通りです。
マイケル・ナタンソン — モフェット・ナタンソン — アナリスト
ありがとうございます。やあ、タミー。私は2つあります。1つは、コンテンツ・サイクルが良くなり、それがサブ・グロースを促進するというあなたの見解に感謝しますが、私は本当に米国に注目したいのです。
成長が鈍化している理由は何だとお考えですか？また、浸透していないコーホートや層があり、単に新しいコンテンツを増やすことよりも、コンテンツの幅を広げることが問題になっているのではないでしょうか？それが1つ目です。そして2つ目は、私たちは長い間ディズニーを取材してきましたが、これほどまでにインフレになったのは初めてです。この30年間で誰も見たことがないと思います。そのインフレをどのようにして緩和するのか。そして、どの時点で、あなたが認識しているマージン回復のより重要な足かせとなり始めるのでしょうか？
タミー・マンジー（Vice President, Investor Relations
ありがとうございます、マイケル。ボブさんは米国におけるDisney+のサブスクリプションの成長について、クリスティーンさんはインフレについてお話しいただけますか？
ボブ・チャペック — 最高経営責任者
マイケル、最初の質問は、新しいコンテンツがサービスに入ってくるときのサプライチェーンのねじれと、それがサブスクリプションの純増数に与える影響についてでしたね。消費者に直接サービスを提供する世界では、多くの情報やデータを持っていると思われます。そして、あるタイトルが当社のサービスに与える限界的な影響については、かなりの確率で把握しています。いつも言っているように、ライブラリータイトルはエンゲージメントを高め、解約を最小限に抑える傾向がありますが、新しいタイトルや新しいコンテンツは、それが映画であれシリーズであれ、実際に新しいサブスクを増やします。
だからこそ、22年度後半に向けてコンテンツの流入が増えれば、期待通りの結果が得られると確信しているのです。これまでの経験から、それを示唆する優れたデータが得られているのです。まだ2年しか経っていませんが、この2年間にはいくつものタイトルがあり、モデルを構築することができます。ご理解いただけると思いますが、私たちはタイトルを発売するたびに、リテンションと追加の両方の観点から、その正味の影響がどのようなものになるのかについて、かなり良いアイデアを持っています。
ですから、下半期にコンテンツの流れが通常になれば、この2、3ヵ月間のような空白期間はなくなると確信しています。クリスティーヌさん、コホートの拡大についての質問に答えてくれますか–あ、すみません、コホートの拡大についての質問もありましたね。そちらも私が担当します。Disney+が4象限のサービスであることは事実です。
そのため、それぞれの層にアピールするためには、幅広いコンテンツが必要となります。今、取り組んでいる機会があるとすれば、それは幼児向けの分野です。私たちは、リニアネットワークでディズニー・チャンネルを手がけたのと同じように、ダイレクト・トゥ・コンシューマーの方法で自分たちの存在を主張する機会があると考えています。それが最大のチャンスだと思っています。
クリエイティブ・レビューに参加してみて、プリスクール分野の新しいコンテンツや新しいストーリーテリングは非常に素晴らしいものだと感じました。この分野でのディズニーの復活は、文化的なサイトとなり、Disney+のサブ広告となりうる特定のグループのサブ広告を促進するコンテンツという意味で、とても重要なものになると思います。しかし、4象限のサービスである以上、幅広いアプローチが必要であることは事実です。だからこそ、買収したFoxチーム、Fox Searchlight、そしてディズニーの総合エンターテイメントチームの制作エンジンを起動させ、HuluとDisney+の両方のコンテンツを作り、国際的なサービスを提供しているのです。
クリスティーン？
クリスティン・マッカーシー — 上席執行副社長兼最高財務責任者
ありがとう、ボブ。マイケル、今の質問は、すべてのCFOや企業の上級管理職が考えていることだと思います。インフレ圧力は、誰もが注目し、評価し、それにどう対処するかを考えています。この問題は、私たちのビジネスの一部ではすでに経験していますが、申し上げておきます。
ここ1年ほどは、コンテンツの価格が上昇していることを話題にしてきました。才能や制作に関わるすべてのものの競争により、コンテンツのコストが上昇しているのです。パーク事業では、主に契約の再交渉やパーク従業員への給与支払いの徹底により、時間当たりの賃金が上昇しています。また、商品のコスト面でも上昇しています。
面白いことがあります。先週だったか、私はパークのシニアチームと、パークでできることについて話していました。話す価値のあることはたくさんあります。サプライヤーを調整することができます。
製品を代替することもできます。食事の量を減らすこともできますが、それは廃棄物の量を減らすことにもつながります。必要に応じて価格設定を見直すこともできます。しかし、いきなり価格を上げることはしません。
削れるところは削って、必ずしも同じやり方をしないように、アルゴリズムを正しく理解しようとしています。先に述べたように、私たちはテクノロジーを駆使して営業コストを削減しており、それによってインフレを吸収するための余裕も少しずつ生まれてきています。しかし、私たちは頭を使って、これらの課題を軽減するための方法を考えています。しかし、これは素晴らしい質問であり、あなたがカバーしている世界のすべての企業に尋ねることができる質問だと思います。
ありがとうございました。
タミー・マンシー（Vice President, Investor Relations
ありがとうございます、マイケル。では、もうひとつ質問をお願いします。
オペレーター
かしこまりました。本日最後の質問は、バンク・オブ・アメリカ証券のジェシカ・リーフ・エアリックさんからです。ご質問をお願いします。
ジェシカ・ライフ・エーリック — バンクオブアメリカ・メリルリンチ — アナリスト
ああ、ありがとうございます。もちろん、2つあります。まず、広告の見通しについてお聞かせください。好調なアップフロント、好調なスポーツの視聴率、しかしいくつかのカテゴリーに影響を与えるサプライチェーンの問題など、様々な要素が絡み合っています。
また、広告の中でも、Huluの広告について、アドライトサービスと純粋なプレミアムサービスの違いについて、もう少し詳しくお話しいただけますか。次に2つ目の質問ですが、ボブが準備中のコメントでスポーツベッティングについて言及していましたが、これはどのようなものでしょうか。この機会について、何か説明していただけますか？より多くの州がスポーツベッティングを認めているので、スポーツベッティングは成長分野であることは明らかですし、広告にも影響するので、放送局にとっては良いことだと思います。しかし、ESPNのブランドを守りつつ、より大きな形で参加するにはどうすればよいのでしょうか？
タミー・マンジー — 投資家対応担当バイスプレジデント
ありがとうございます、ジェシカ。ボブはスポーツベッティングについて、クリスティーンは広告について話してみませんか？
ボブ・チャペック — 最高経営責任者
わかりました。そうします。ジェシカ、あなたの言うとおり、スポーツベッティングは当社にとって非常に大きなチャンスだと考えています。そして、それはすべて消費者によってもたらされます。
これは、消費者、特に若い消費者が、時間の経過とともにスポーツファンを補充し、スポーツ体験の一部としてギャンブルをしたいと考えているからです。必ずしも後退しているわけではありません。彼らが求めているのは、ちょっとしたリーンフォワードタイプの体験なのです。消費者をフォローするためには、より大きな方法でギャンブルに参加することを真剣に考えなければなりません。
ESPNはそのための完璧なプラットフォームです。私たちは、ギャンブルの許容性に対する消費者の認識の変化がESPNブランドだけでなく、ディズニーブランドに与える影響について、かなりの調査を行いました。その結果、非常に大きな変化があることがわかりました。ギャンブルには、10年前、20年前のような魅力はありません。
企業としては、ブランドを撤退させずにこの分野に参入できるかどうかという懸念もあります。しかし、最近行ったすべての調査によると、そのようなことはないと言えます。賭け事の要素があれば、ESPNのブランドは実際に強化されますし、ディズニーのブランドには何の影響もありません。そのため、この人口統計学的な機会と、もちろん重要ではない収益への影響を追求することは、私たちが強く関心を持ち、積極的に追求していることなのです。
クリスティン・マッカーシー：上級執行副社長兼最高財務責任者
わかりました。広告に関する質問は、ジェシカが担当します。全体的に、広告市場はDMEDポートフォリオ全体で好調です。スポーツ市場も好調で、大学とプロの両方のレベルのフットボール、NHL、NBAが牽引しています。
一部の販売カテゴリーでは、サプライチェーンの問題による影響が見られます。自動車とテクノロジーの2つが挙げられますが、これらはチップ不足という明白な理由があります。特にHuluについては、Huluに対する広告需要に大変満足しています。また、米国市場における全体的なアドレス可能な市場は、今後も成長すると考えています。
また、米国市場におけるアドレス可能な市場全体は、今後も成長し続けると考えています。また、Huluにはこの分野における戦略的な優位性があると考えています。当社はプレミアムコンテンツを数多く保有しており、当社のデータを利用して広告主が真に望むターゲティング広告を提供する能力を身につけています。また、当社には目的に応じて構築された統合広告プラットフォームがあります。
これは前四半期にも述べましたが、アドレッサブル広告の成長に大きく貢献しています。今後も、Huluで見られるような広告を継続的に利用できるような技術への投資を続けていきます。また、プログラムや広告主のセルフサービスによる販売プロセスの自動化も、今後の大きな成長につながると考えています。ですから、広告は今後もHuluの収益の重要な原動力になると考えています。
ありがとうございます。
タミー・マンジー（投資家対応担当副社長
ジェシカ、ご質問ありがとうございました。本日ご参加いただいた皆様に感謝いたします。なお、今回の電話会議で言及されたNon-GAAP指標と同等のGAAP指標との調整表は、当社のIRサイトに掲載されていますのでご参照ください。また、この電話における一部の記述（財務予測や、当社の計画、期待、信念、事業見通しに関する記述など、歴史的事実ではないもの）は、証券取引法上の「将来予想に関する記述」に該当する可能性があることをお断りしておきます。
当社は、これらの記述を行う時点で、将来の事象や業績に関する当社の見解や仮定にもとづいてこれらの記述を行っており、当社はこれらの記述を更新する義務を負うものではありません。将来の見通しに関する記述は、多くのリスクと不確実性を内包しており、当社のフォーム10-K年次報告書、フォーム10-Q四半期報告書、および米国証券取引委員会に提出したその他の書類に含まれる要因を含むさまざまな要因に照らして、実際の結果が表明または暗示された結果と大きく異なる可能性があります。本日ご参加いただいた皆様に感謝いたします。今日の残りの時間を楽しく過ごせることを願っています。
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＊誤訳などがあるかもしれませんでの参考程度にしていただき投資は自己判断でお願いします。
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