大麻企業大手のキャノピー・グロース・コーポレーション (NASDAQ:CGC)の2022年第2四半期決算説明会です。
時々大麻銘柄はブームになり株価が急上昇しますがまだまだ安定して上昇はしないのが現状です。現在は株価低迷中ですが民主党政権で合法化すれば再度ブームになると思うのでチェックはしています。
CGC株価
キャノピー・グロース・コーポレーション (NASDAQ:CGC)2022年第2四半期決算説明会
2021年11月05日午前10時00分（米国東部時間）
Call participants:
Judy Hong — Vice President, Investor Relations
David Klein — Chief Executive Officer
Mike Lee — Chief Financial Officer
Pablo Zuanic — Campbell Fitzgerald — Analyst
Tamy Chen — BMO Capital Markets — Analyst
Andrew Carter — Stifel Financial Corp. — Analyst
Vivien Azer — Cowen and Company — Analyst
Aaron Grey — Alliance Global Partners — Analyst
Graeme Kreindler — Eight Capital — Analyst
Glenn Mattson — Ladenburg Thalmann — Analyst
Michael Lavery — Piper Sandler — Analyst
John Zamparo — CIBC — Analyst
More CGC analysis
オペレーター
おはようございます。本日、電話会議のオペレーターを務めさせていただきますシルヴィーです。キャノピー・グロースの2022年度第2四半期決算説明会へのご参加をお待ちしております。[キャノピー・グロースの2022年度第2四半期決算説明会にようこそ。
ジュディさん、電話会議を始めてください。
ジュディ・ホン — 投資家対応担当副社長
ありがとうございます。皆さん、おはようございます。ご参加いただいた皆様、ありがとうございます。本日の電話会議には、キャノピーのCEOであるデビッド・クラインとCFOのマイク・リーが参加しています。
本日の金融市場が開く前に、キャノピー社は2021年9月30日に終了した第2四半期の会計年度の財務結果を発表したニュースリリースを発行しました。このニュースリリースは、当社ウェブサイトの「投資家」タブに掲載されており、当社のEDGARおよびSEDARプロファイルにも提出される予定です。また、決算補足説明資料も当社ウェブサイトに掲載しています。この電話会議での議論には、経営陣の現在の見解と仮定に基づく将来の見通しに関する記述が含まれていること、また、この議論は、今朝のニュースリリースの最後に含まれている将来の見通しに関する記述の注意書きによってその全体が修飾されていることを、事前にお断りしておきます。
実際の結果が予測と大きく異なる可能性のある様々な要因については、本日の決算発表資料、キャノピー社がSECおよびSEDARに提出した報告書をご確認ください。また、Non-GAAP指標とそれに最も近いGAAP指標との調整表は、当社の決算発表資料に含まれています。なお、すべての財務情報は、特に明記されていない限り、カナダドルで表示されています。デービッドとマイクによる準備された発言の後、質疑応答を行います。
できるだけ多くの質問にお答えできるよう、アナリストの方々には1つの質問に限定していただいています。それでは、デビッドに電話をおつなぎします。デービッド、どうぞよろしくお願いします。
デビッド・クライン — 最高経営責任者
ありがとうございます、ジュディ。皆さん、おはようございます。第2四半期の電話会議にようこそ。本日の電話会議では、まずキャノピー社のビジネスの現状について、いくつかの見解を述べさせていただきます。続いて、第2四半期の主要なハイライトと、優先事項についてコメントします。
その後、マイクが四半期の業績について詳しく説明し、今後の見通しについても述べます。今期の業績には明るい要素もありますが、第2四半期の業績に影響を与えた要因はいくつもあります。全体としては、現在の状況に満足しているわけではありません。しかし、キャノピー社の成長のための基盤となる集中的な戦略を構築できたと確信しています。
また、経営陣と取締役会は、当社が長期的な繁栄と株主利益のために正しい道を歩んでいると信じています。勘違いしてはいけないのは、可能性が計り知れない新産業のように、進歩が一直線に現れることはほとんどないということです。合法化された大麻産業はまだ初期段階にありますが、私たちの強力なブランドポートフォリオ、市場へのルート、CPGをモデルとしたサプライチェーンは、Canopyに競争上の優位性をもたらすと確信しています。キャノピー社が長期的な成功を収めることができると確信している理由を思い出してみましょう。
第一に、当社の米国戦略は、急成長中のエコシステムとともに確立されています。当社のMSOパートナーであるAcreageとTerrAscendは、それぞれの州で堅調な市場成長を利用して業績を伸ばしており、フットプリントを構築しています。また、人口の多い米国北東部で新たに合法化された大麻市場がもたらす未開拓の機会を実現するための理想的な立場にあります。
さらに、米国でのTHCの使用が許可されたことにより、北米でNo.1のエディブルブランドとなったWana Brands社の買収を計画し、米国のエコシステムをさらに強化しました。
Wana社の資産を持たないライセンスモデルは、米国内での優れたカバレッジを提供します。当社は、米国におけるCBD事業およびCPG事業の構築を継続しています。これらの事業は、MSOおよびWana社との関係と合わせて、許可後の米国の合法的なTHC市場で勝利を収めるための関係、組織能力、市場へのルートを確保することができます。
ご存知の通り、米国は世界最大の大麻市場です。長期的には、米国の利益プールの大部分を獲得できるかどうかが、大きな株主価値の創出につながると考えています。
さらに、コンステレーション・ブランズの支援を得て、米国のエコシステムの強化に直接貢献しています。この関係は、当社のCBDブランドとBioSteelの販売において、継続的に利益をもたらしています。2つ目のポイントは、北米事業全体に強力な資産と能力があることです。
当社の優先ブランドは健全であり、さらに拡大していくための大きな流通経路を持っています。最近発売した新製品の多くは、当社の洞察力に基づく研究開発プラットフォームを活用した革新的な製品を含め、国境を越えて消費者から強い関心を寄せられています。カナダの市場は引き続き安定しています。消費者の嗜好は進化しており、競争も激しいですが、合法的な大麻製品に対する需要は引き続き高いと考えています。
さらに、特定のカテゴリーでは、重要性を増しているブランドがあり、消費者や顧客は、パートナーとなるサプライヤーをより選択するようになっています。ボラティリティには段差があるでしょう。しかし、私たちは引き続きカナダ市場に焦点を絞り、実行力の向上に努めます。それでは、第2四半期の主なハイライトをご紹介します。
カナダの娯楽用大麻市場では、プレミアム・フラワー・カテゴリーで市場シェアを維持し、ベイプおよびエディブル・カテゴリーでもシェアを拡大しました。カナダではフラワー、プレロールジョイント、飲料、食用の各カテゴリーで、米国ではCBDとCPGの各カテゴリーで、複数の新製品を発売しました。また、コンシューマープロダクツ事業では、米国でBioSteel社のインスタント飲料の販売を引き続き拡大しました。
しかしながら、第2四半期にはいくつかの課題に直面しました。カナダの娯楽用大麻市場における競争は引き続き激しく、消費者の嗜好も変化し続けています。例えば、花のカテゴリーでは、より高いTHCを求める消費者が増えていますが、当四半期はこれに対応するために成長戦略を変更せず、パスアップしました。米国における流通の立ち上げは、チェーン店が予想以上に時間を要しています。
当社の米国事業における流通の立ち上げは、バイオスチールと米国CBDポートフォリオの両方において、チェーンオーソリゼーションや棚のリセットが予定よりも遅れているため、予想よりも時間がかかっています。上記の結果、販売数量が計画を下回ったこと、価格が引き続き下落したこと、カナダ市場での不振による在庫評価損などにより、当社の売上総利益率は低下しました。このような収益改善の遅れにより、当年度末までに調整後EBITDAを黒字化するという目標の達成が遅れています。
カナダの収益性を改善することが当社の第一の重点分野ですが、詳細はマイクが説明します。次に、主要カテゴリーの業績と、花とプレロールをはじめとするクラス最高のイノベーション・パイプラインについてご紹介します。競争の激しいカナダのレクリエーショナルフラワー市場において、当社はプレミアムフラワーカテゴリーの市場リーダーとしての地位を維持しており、第2四半期には追跡可能な州で13.2％の市場シェアを獲得しました。
プレミアム・フラワー・カテゴリーの細分化が続いているにもかかわらず、当社の市場シェアは、次に近い競合他社の2倍以上です。プレミアムフラワーの新製品をいくつか発売し、第2四半期末には新たな花の供給が始まりました。当社のDOJAブランドは、DOJAとDOJA Craftの新製品がいくつか出たことで、人気が高まっています。第2四半期のプレロールの売上は、小型のプレロールジョイント、Tweed Quickies、Ace Valley Pinnersの発売が功を奏し、前年同期比で75％増加しました。
最後に、当社のフラワーチームは、DOJA 91K、Tweed Powdered Donuts、Twd.Garlic Jellyの発売など、すべての製品カテゴリーの新系統を含む、今後数ヶ月間に市場に投入される新しいフラワーおよびプレロール製品に期待しています。当四半期に発売されたガーリックジェリーフラワー。エディブルでは、「Ace Valley Dream CBN」や「Super CBD gummies」など、第2四半期に発売されたいくつかの製品のおかげで市場シェアを拡大しています。飲料カテゴリーでのDeep Spaceの成功を受けて、当四半期には、Deep Spaceブランド初のグミ製品「Deep Space XPRESS」を発売しました。
Deep Space XPRESSグミは、Deep Spaceブランドにふさわしく、カナダ市場では初となるシングル10mg THC入りグミで、高THC製品を求める消費者の要望に直接応えたものです。このグミは、Deep Spaceのオリジナルフレーバーと新しいLimon Splashdownの2種類があります。飲料については、既存の飲料ポートフォリオの成功を踏まえて、より高いTHC効能と美味しさを備えた新しい処方の生産に注力しています。第1四半期に発売した「Tweed Iced Tea」に続き、第2四半期には「Tweed Fizz」を発売しました。
これらは、炭酸飲料や飲料用アルコールに類似しており、すべて5mgのTHCを含んでいます。また、「Deep Space Limon Splashdown」を発売し、人気のDeep Spaceブランドを拡大しました。今後数ヶ月の間にさらに革新的な飲料が市場に投入される予定で、2022年度には飲料の品揃えを2倍以上にするペースで進んでいます。また、ベイプと濃縮液については、第1四半期に開始した1.0mlの510カートリッジの発売により、第2四半期にベイプの市場シェアを拡大しました。
カナダでは引き続きVAPEポートフォリオのプレミアム化に注力し、22年度末までにライブレジンのプレミアムVAPE、ライブレジンのダブ用濃縮液やハッシュ製品を発売するなど、製品の追加投入を進めています。次に、米国のCPGおよびCBDブランドについて説明します。BioSteel社は、全国的なチェーン流通を構築し、Constellation Brands社のGold Networkをサポートし、地域のマーケティング活動を活用してブランド認知度を高め、トライアルを生み出すことに注力しています。
10月3日に終了した13週間のIRIでのACVは6.5％に上昇し、流通が活発化しています。ここ数ヶ月で2,000台以上のドアを獲得した大手チェーン店では、重要な受注を獲得しており、現在、多くの全米および地域のチェーン店と積極的な話し合いを行っています。特に、フェニックスやシカゴなどの主要市場では、販売速度が向上し続けています。ロサンゼルス・レイカーズとマイアミ・ヒートの公式スポーツドリンクとなるなど、一流のスポンサーシップを通じて、ブランド認知度は急速に上昇し続けています。
Storz & Bickel社は、ヴェポライザーカテゴリーのゴールドスタンダードとしての地位を確立し続けており、最近ではVOLCANO ONYXやMIGHTY+などの新しいヴェポライザーを発売しました。これらのヴェポライザーでは、充電が改善されました — あるいは、充電が改善されたことでヒートアップタイムが短くなりました。whislはニコチンを含まないCBDヴェポライザーで、交換可能な3つのポッドを備えています。集中したいとき、落ち着きたいとき、気持ちを落ち着かせたいときなど、お客様が望む効果を得られるように、独自の処方でオプションを提供しています。
発売してまだ間もないですが、IRI社によると、2021年10月3日までの4週間で、whislはすでにCBDベイプカテゴリーで第3位のポジションを達成していることは心強いことです。Martha Stewart CBDは、すべてのフォーマットで最も急成長しているCBDブランドの1つであり続けています。マーサ・スチュワートは、現在、No.
3のCBDサプリメントブランドとなっています。今期は、ホリデーシーズンの買い物客を取り込むことを目的に、「Snowflake Winter CBD Gummy」のギフトボックスや「Martha Stewart CBD Peppermint Ribbons」など、多くの菓子製品を発売しました。米国のCBD市場における新製品のパフォーマンスには満足していますが、私たちの最大の課題は、ビジネスを拡大するための流通の拡大です。
私たちのCBD製品の流通に関して解除される可能性があるのは、最近カリフォルニア州で法案AB-45に署名したことです。この法案は、カリフォルニア州におけるCBD市場への小売業者の参加を促進するために必要な、CBD摂取可能製品に対する規制の枠組みを確立するものです。次に、黒字化への道のりと、22年度末までに損益分岐点を達成するというコミットメントについてお話したいと思います。カナダ市場での課題を認識し、米国事業の立ち上げが予想以上に遅れていることもあり、22年度末までに損益分岐点を達成することを約束します。
カナダ市場での課題を認識し、米国事業の立ち上げが予想以上に遅れていることから、調整後EBITDAを黒字化する時期を延期します。また、当社の最優先事項は引き続き収益性の向上ですが、次のことに注力しなければなりません。第一に、カナダ事業を安定させるために、高THC製品に対する消費者の嗜好を満たすための供給構成の改善に取り組みます。これには時間がかかりますが、一定の効果が現れ始めており、来年度初めには新たな供給体制が完全に整うものと期待しています。
その間に、VAPE、食用、飲料などの新製品の発売を加速させることに注力します。第二に、米国のCBDポートフォリオの販売を継続します。販売パートナーと小売店の両方を活用し、新たに開拓されたカリフォルニア州の市場を活用していきます。そして3つ目は、BioSteel社の成長機会に自信を持っていることです。トライアルでのブランド認知度を高めるための投資を継続するとともに、Gold Network社と提携して流通を促進し、全国的なチェーン展開を図ります。
以上のことから、不安定な成長、ポートフォリオミックスの改善、先に発表したコスト削減の組み合わせにより、米国事業の拡大を継続する一方で、カナダ事業の黒字化を実現することができると考えています。以上をもちまして、マイクに交代します。
マイク・リー — 最高財務責任者
皆さん、おはようございます。早速ですが、2022年度第2四半期の業績についてご説明します。2022年度第2四半期の純収益は、前年同期比3％減の1億3,100万円となりました。買収による影響を除くと、純売上高は前年同期比で13％減少しました。
2022年度第2四半期の売上総利益率は54％となりました。これは、カナダ産大麻の過剰在庫に関連する重要な在庫評価損の影響を受けたもので、予測に比べて販売が不振だったことに加え、近い将来の需要に対する予想を更新したことによるものです。当四半期の調整後EBITDAは、前年同期比90％増の1億6,300万円の損失となりましたが、これも在庫評価損の影響によるものです。これらの評価損を除くと、調整後のEBITDA損失は76百万円となります。2022年度第2四半期のフリーキャッシュフローは、前年同期比で47％改善し、1億100万円の支出となりました。
それでは、第2四半期について説明します。まず、世界の大麻事業は、前年同期比1％増の9,500万本、買収を除くと14％減となりました。カナダの大麻事業は、B2Bチャネルが1％、B2Cチャネルが11％減少したことにより、前年同期比4％減の5,900万本となりました。カナダの医療用大麻は、平均注文量の増加が注文数の減少で相殺され、約6％減の1,300万本となりました。海外およびその他の大麻事業は、主に米国のCBD事業の成長により、前年同期比21％増の2,400万本となりました。
これは、主に米国のCBD事業の成長によるものですが、C3事業およびドイツのフラワー事業が競争激化により減少したことや、為替の影響により一部相殺されました。カナダのCBD事業についてもう少し詳しく見てみると、B2Bの売上は前年同期比1％減少しました。これは主に、需要のある製品属性を持つ花き製品の供給不足と、バリューフラワーカテゴリーにおける継続的な価格引き下げの影響によるもので、Ace ValleyとSupremeの買収による貢献で一部相殺されました。買収の影響を除くと、B2Bの売上高は前年同期比34％減となります。当四半期のB2C向け大麻販売実績は、サードパーティ製小売店の新規出店による競争激化が主な要因となり、前年同期比11％減となりました。
その他のコンシューマ製品の純売上高は、前年同期比12％減の3,600万円となりました。Storz & Bickelは、世界的なサプライチェーンの混乱に起因する供給・物流面での課題、カナダドル高に伴う為替のマイナス影響に加え、COVID関連の制限期間中に経験した旺盛な需要に牽引されて前年との重複が厳しくなったことにより、34％減少しました。この作品は、アマゾンや他社のEコマースでの販売が引き続き好調だったことにより、前年同期比15％増となりました。BioSteelは、主に米国でBioSteelのインスタント飲料を発売したことにより、前年同期比47％の成長を遂げました。
次に、売上総利益率の分析に移ります。22年度第2四半期の報告ベースの売上総利益率は、いくつかの項目の影響を受け、マイナス54％となりました。第一に、主にカナダ産大麻の在庫が予想に反して減少したこと、および当面の需要が減少したことに関連して、8,700万円の在庫評価損を計上しました。第2に、Supreme Cannabis社の買収に伴う在庫ステップアップ費用のフロースルーに関連して、合計300万ドルの費用を計上しました。
3つ目は、カナダのREC事業において、生産量の減少と価格の引き下げによる粗利益の圧迫が継続しており、特にバリュープライスのフラワーカテゴリーで顕著です。加えて、北米における第三者の出荷・物流・倉庫管理費用が増加しました。これらの要因は、COVID-19救済プログラムに基づきカナダ政府から受領した給与補助金700万ドルにより一部相殺されました。この補助金を含む、在庫評価損、ステップアップ在庫費用、その他の一過性の項目を除くと、第2四半期の売上総利益率は約12％となります。
Opexについては、2022年度第2四半期の販売管理費全体が前年同期比で15％減少しました。販売費及び一般管理費は、主に人員削減や専門家への報酬、給与補助金などにより、前年同期比で49％減少し、補助金を除くと前年同期比で34％減少しました。研究開発費は、主にプロジェクトのタイミングに起因して、前年同期比38％減少しました。営業費用は、COVID-19に関連した様々な製品やブランドのマーケティングプログラムを延期または中止した昨年に比べ、通常の広告・宣伝費に戻ったことなどにより、前年同期比49％増加しました。
加えて、バイオスチール社のパートナーシップ契約に関連したスポンサーシップ費用の増加や、新製品の発売をサポートするためのA&P費用の増加がありました。第2四半期末までに、第2四半期の3,200万ドルを含む約7,000万ドルの売上原価と販売費及び一般管理費の削減を行いました。これまでに認識した節約分と今後の節約分の分析結果から、来年度第1四半期末までに1億5,000万ドルから2億ドルの節約分を認識できると確信しています。当四半期の純損失は1,600万ドルで、これには1億9,600万ドルのその他の収益が含まれています。この収益の大部分は、主に当四半期中のキャノピー社の株価下落に起因する、様々な金融商品に関連する非現金の公正価値調整に関連しています。
22年度第2四半期のフリー・キャッシュ・フローは、前年同期比47％減の1億100万ドルの支出となりました。設備投資は、前年同期比46％減の1,500万ドルとなりました。デイビッドが述べたように、カナダのB2B事業で直面している課題や、BioSteelおよび米国のCBD事業の販売拡大が予想よりも遅れていることを考慮すると、収益は2億5,000万ドルの損益分岐点を下回ると予想しており、そのため、当年度末までに調整後EBITDAを黒字化することはできないと考えています。
ここでは、ビジネスを改善するために行っているアクションについて、少し詳しくご説明します。まず、カナダのB2Bビジネスでは、年度末までにマーケットシェアを安定させることに注力しています。具体的には、需要のある花き製品の供給を増やすこと、新製品のイノベーションを加速すること、プレミアム化に焦点を当てた商業的・業務的効率を確保するためにポートフォリオを最適化することなどが挙げられます。それでは、それぞれの項目について詳しくご説明します。
まず、高THCの新品種の供給を増やすための施策を実施しました。Supreme Cannabis社を買収したことで、高品質の高THC花の生産能力が向上しました。また、Smiths Falls工場でのハングドライプログラムの拡大など、キャノピー全体で栽培とポストハーベストのプロセスを改善するための取り組みを進めています。当社は、THCレベルを高め、香りのテルペンプロファイルなどの他の属性を改善して、社内での花の供給を増やすために、さらなる取り組みを行っており、23年度第1四半期までにプレミアムおよびメインストリームの花の必要量を100％社内で収穫することを目標としています。
さらに、当社の新しい遺伝学・調達戦略では、社内の研究開発能力に加えて、作物生産者を含む第三者のパートナーを活用し、進化する消費者の嗜好に合わせて生産量を迅速に拡大していきます。また、新製品開発のサイクルタイムを12ヵ月から3ヵ月に短縮することで、刻々と変化する消費者嗜好への対応力を飛躍的に向上させることを目標としています。需要のある属性の花製品が市場に投入され始めており、22年度末から23年度にかけて供給量が増加すると期待しています」と述べています。第二に、新製品の開発ペースを加速させることは、当社の成功に不可欠です。
デービッドが述べたように、いくつかの新製品が市場に投入されており、今後数ヶ月のうちにさらに増える予定です。その一方で、新製品開発のサイクルタイムを短縮し、組織としての柔軟性と機動性を高めることに注力するとともに、新製品開発の全体的なキャパシティを拡大しています。最後に、最近、ポートフォリオを最適化し、最も可能性の高いSKUにリソースを集中させることができるようにしました。これにより、新規流通に対する最高のROIを確保するとともに、サプライチェーンの複雑さを軽減し、在庫管理を改善することができます。さて、カナダを離れる前に、第2四半期の業績に計上された在庫費用を踏まえて、在庫管理を改善するためにカナダのオペレーションとサプライチェーンで行っているいくつかの変更について簡単に説明したいと思います。
在庫費用の一部は需要の低下に起因するものであると認識し、生産や在庫計画につながる後工程を改善するために、新しい需要計画プロセスを導入しています。最近では、新しい在庫管理プロセスを導入し、未完成品と半完成品の在庫をよりリアルタイムに把握できるようになりました。これにより、エンド・ツー・エンドのプロセスフローやタイムリーな情報へのアクセスがさらに改善され、リスクを未然に管理する能力も向上します。これらの取り組みはいずれも進行中であり、経営陣からは最高レベルのサポートを受けています。
ここでは、BioSteel社と米国のCBD事業について説明します。BioSteel社のチェーンオーソリゼーションは予想以上に遅れており、その結果、年度の売上は予想を下回っています。予想よりも4〜6ヵ月遅れているものの、国内および地域のチェーン店との販売に関する話し合いは実り多いものとなっています。
また、コンステレーション社のゴールド・ネットワークの支援を受けて、新しい販売拠点の設立を進めています。私たちの目標は、今年度末までに米国でのRTD販売においてACV20％を達成することです。良いニュースとしては、ブランド認知度が引き続き向上していること、お客様の関心が引き続き高いこと、そして市場でのベロシティレベルが我々の期待通りであることが挙げられます。
米国でのCBDビジネスについては、強力なブランド提案にもかかわらず、実店舗での販売が予想よりも遅れています。当社は、Martha StewartとQuatreauのCBD販売を加速させること、Southern Glazer Wine and Spiritsと緊密に連携し、CBD製品の販売が開始された新しい州に注力すること、Southernがカバーしていない特定のチャネルや市場でパートナーとの販売をさらに発展させることに注力しています。 whislは順調なスタートを切りましたが、今後もCircle-Kの勢いが続くことが期待されます。
また、現在、米国市場でのさらなる流通の構築に取り組んでいます。次に、短期的な見通しについて説明します。トップラインの観点では、カナダの医療用医薬品事業において、市場シェアの安定化に注力しており、今年度末から23年度にかけてニューストリームや高THCの花の供給が改善される見込みです。
C3を含む欧州の医療用医薬品の売上は、C3やドイツのフラワービジネスの競争激化により、前年比で減少すると見込んでいます。第3四半期の米国CBD事業は、第2四半期にWhislを投入したことにより、前四半期比で減少する見込みです。バイオスチールの勢いは増しており、代理店への出荷はチェーンオーソリゼーションとそれに伴う棚のリセットのタイミングに大きく左右されます。
Storz & Bickel社は、季節的に好調な第3四半期において、順調なスタートを切っています。しかし、世界的なサプライチェーンの問題による部品不足に直面しており、これが年度末にかけての成長を抑制する可能性があります。利益率の観点からは、カナダにおける販売台数の増加とミックスの改善により、売上総利益率が徐々に改善することを見込んでいます。また、米国での事業立ち上げコストによる逆風も、事業規模の拡大に伴い緩和される見込みです。
しかし、「BioSteel」などのブランドには大きな成長機会があると考えており、ブランド活性化のための投資を継続しています。今年度の販売管理費を前年度比で4,500万ドルから5,000万ドル削減するなど、コスト削減目標の達成に向けて順調に進んでいます。また、販管費をさらに引き締めるため、裁量的な支出を削減または延期する措置を講じています。最後に、フリー・キャッシュ・フローへの影響を軽減するために、設備投資をさらに削減し、2億ドルから1億5,000万ドルの範囲にする予定です。
最後に、今年の計画が遅れていることは認識していますが、カナダでのシェア拡大、米国での販売促進、新製品開発の加速、そして最終的には収益性の改善に向けて、危機感を持って必要な行動をとっていると考えています。以上で私の準備したコメントを終わります。アナリストの皆様からのご質問をお待ちしております。
質疑応答
オペレーター
ありがとうございます。[最初の質問は、キャンベル・フィッツジェラルドのパブロ・ズアニックさんからお願いします。どうぞお進みください。
パブロ・ズアニック — キャンベル・フィッツジェラルド — アナリスト
ありがとうございます。おはようございます。デビッドさん、ちょっと単純な質問なんですが。競合他社の特徴を教えてください。以前は、生産能力が過剰で、小規模な事業者が現金を調達して市場での生産量を減らそうとしているだけだという見方がありました。
しかし、それは一時的なものだと考えられていました。中小企業が市場から撤退すれば、いずれ大企業が恩恵を受けるだろうと。しかし、他にも優れた人がいるという見方もあります。世界の村の農場は、2.0では明らかに世界をよりよく見ていたので、より良い農場になっています。そして、競争の面ではまた別の話になります。
もう少し詳しく説明していただけますか？競争の特徴を教えてください。そして、ビジネスを立て直すために何をしようとしているのか、非常に明確ですね。ありがとうございました。
デビッド・クライン — 最高経営責任者
パブロさん、ありがとうございました。カナダは大きな市場であり、成長を続けています。消費者や小売業者は急速に進化しています。消費者の好みや小売業者の好みの観点からの変動は、時間の経過とともに軽減されると考えています。競合他社を見てみると、高品質でプレミアムなシングルストレインの高THC製品を栽培する能力は、中小企業も含めてどこにも負けないと思います。彼らは、製品を市場に投入する能力があることを示しています。
早いかどうかは分かりませんが、市場への投入は早いようです。マイクは、新しい遺伝子を市場に投入するまでの時間を劇的に短縮するために行っている取り組みについて話しました。また、市場の変化に対応できるように、システムに俊敏性を持たせています。また、市場には多くのプレイヤーがいますが、当社はプレミアム市場でNo.1の地位を維持しているという点も忘れてはなりません。
私たちはプレミアム市場でNo.1の地位を占めています。DOJA」や「7ACRES」といったブランドは、小売店やお客様、そして最終的には消費者の皆様にとって、引き続き非常に良い結果をもたらしています。このように、カナダの市場が進化する中で、私たちはより機敏に動けるように適応し続けているのだと思います。しかし、キャノピーをはじめとする大手企業が、小規模なLPとの競争で不利になるとは思えません。
運営者
ありがとうございました。次の質問は、BMO Capital MarketsのTamy Chenさんです。どうぞよろしくお願いします。
タミー・チェン — BMOキャピタル・マーケッツ — アナリスト
ありがとうございます、おはようございます。まず最初に、ちょっとしたことをお聞きしたいのですが。B2Bビジネスは、Ace ValleyとSupremeを除いて、前年比34％減ということでよろしかったでしょうか？その質問の後、一歩下がって、カナダでのシェアを安定させるために取り組んでいることについて考えてみました。それは、過去の四半期に事業計画と今後の戦略について全体的な分析を行った後にあなたが言ったこととかなり一致しています。ここ数四半期の課題は、単に計画の実行に時間がかかっているだけなのでしょうか。あるいは、当初の再建計画にあったものが……あるいは、何かがうまくいかず、プレミアムフラワーの供給にしても、あなたが言っている需要のタイミングシステムにしても、振り出しに戻らなければならなくなったのでしょうか？ありがとうございました。
マイク・リー — 最高財務責任者
ありがとう、タミー。最初の質問にお答えしましょう。はい、既存事業ベースで34％の減少となりました。振り返ってカナダ市場について考えてみると、私たちの課題は、この市場では消費者の嗜好が急速に変化し続けているということでした。
キャノピーは十分なスピードで対応できていません。当社の成長戦略の構成要素を考えてみると、新品種を市場に投入するサイクルタイムを短縮することに焦点を当てており、これにより当社の機動性を高めています。また、プレミアムとメインストリームに事業を集中させ、プレミアムとメインストリームの成長からウォーターフォール製品を生み出すことでバリューに参加しています。しかし、実際には、プレミアムビジネスに焦点を当て、これらすべてを通して消費者主導のアプローチを取ることです。
だからこそ、軽快さが鍵になると考えています。私たちの目標は、新品種を市場に導入するまでの期間を90日に短縮することです。これにより、新しいニュースを市場に提供し、トレンドをより迅速に追うことができるようになりますが、調達戦略を通じて、市場に先駆けて新品種を特定して導入することもできます。というのも、カナダでは市場の70％が花タバコとプレロールであることに変わりはなく、私たちは適切な製品を適切な消費者に適切なタイミングで提供する能力に長けていなければなりません。それを逃すと、挽回するのは困難です。
デービッド、何か言いたいことは？
デビッド・クライン：最高経営責任者
タミー、私が言いたいのは、大規模な変化はないということです。切ってから消費者の手に渡るまでに4～6ヶ月のサイクルがあると、時間がかかります。対応には時間がかかります。だからこそ、私たちはこのような話をしばらくしていなかったのです。
だからこそ、今年度末から来年度初めまでには、適切な生産構成で機能するようになるだろうと述べたのです。
運営者
ありがとうございました。次の質問は、StifelのAndrew Carterさんです。どうぞよろしくお願いします。
アンドリュー・カーター — スタンフォード・ファイナンシャル・コーポレーション — アナリスト
ありがとうございます、おはようございます。中期目標の最初のマイルストーンが延期されたわけですが、EBITDA黒字化に向けた修正スケジュールを説明してください。また、FY21の全体的な収益の伸びと、FY21～24の40～50％の成長にどのような影響があるのかを教えてください。最後に、営業キャッシュフローとフリーキャッシュフローの目標値の現在の状況について教えてください。前回は23年度、24年度でした。
また、フリーキャッシュフローに到達するために必要なキャッシュバーンの見通しはありますか？ありがとうございました。
マイク・リー — 最高財務責任者
はい。ありがとう、アンドリュー。まず、収益性を向上させるための要素について説明します。なぜなら、これは最も短期的で最も関連性の高いトピックだからです。以前にもお伝えしましたが、当社の損益は、コスト構造、営業費用、売上総利益率などを考慮すると、売上高2億5,000万ドルから意味を持ち始めます。
私たちは引き続き2億5,000万ドルに焦点を当てています。損益分岐点に到達するための起爆剤となるからです。さらに、カナダでの事業を見てみると、今年はカナダ市場が約40％成長すると予想しています。来年は20％から25％程度の成長を見込んでいます。
そして、カナダのレコード市場で20％のシェアを獲得することを目標としています。まだそこに到達していないことを認識することは、先に述べた成長戦略やイノベーションにつながります。そして、中期的には20％のシェアを獲得できると考えています。シェアが20％になると、カナダのインフラに関連したスケールメリットが効き始め、粗利益率30％への見通しが立ち始めます。
これが当社のカナダ事業です。また、コスト削減の取り組みも継続して行っており、順調に進んでいると考えていることをご理解ください。続いて、当社の残りの事業に目を向けてみましょう。バイオスチールは、年度末までにACV20％を達成することを目標としています。これは現在のACVの約3倍にあたります。
これにより、バイオスチール社の米国での売上高は実質的に3倍になります。さらに23年度は、販売網の拡大に伴い、ACVをさらに2倍にすることを目標としています。その時点で、BioSteel社は、2億5,000万ドルの四半期収益目標にかなり大きな貢献をすることになります。
米国でのCBDビジネスについては、現在6,000件のアカウントがあり、販売目標の60％に達しています。また、当社はポッドの構築を加速させています。これは今年度末までの課題ですが、私たちは本当に自信を持っています。
whislは順調なスタートを切っていますが、これはSouthernの力を借りて米国内での販売体制を整えるためのものです。そして、米国のCBDポートフォリオが健全なものになると考えています。
CBDポートフォリオは、2億5,000万ドルの収益に貢献し始めています。Storz & Bickelについては、ここ数ヶ月の新製品のイノベーションという点では良いニュースがたくさんあります。しかし、短期的なサプライチェーンの問題に直面しています。しかし、短期的なサプライチェーンの課題に直面しており、それを克服するつもりです。
それは短期的な問題であって、長期的な問題ではありません。現在、S&B社のビジネスの約50％は米国内で展開されていますが、Storz & Bickel社は近い将来、大きな成長が見込まれています。Storz & Bickelは近い将来大きな成長が見込まれており、45％から50％の非常に高い利益率で2億5,000万ドルに大きく貢献すると考えています。また、その他の事業も継続的に成長しており、This Works社がヨーロッパの大麻事業で継続的に成長していることも貢献していると思います。
私たちにとって、四半期ごとに2億5,000万ドルの売上を達成することは非常に重要です。また、燃焼率を考えると、設備投資の観点から現金の節約に重点を置いています。米国では主に資産を持たないモデルを採用しています。
カナダではほとんどのインフラが完成しており、資本維持のためのメンテナンスを行っています。また、中期的な収益については、23年度までに営業キャッシュフローを黒字化し、24年度までにフリーキャッシュフローを黒字化するというガイダンスを維持しています。この目標を達成するためには、まだまだ努力が必要であり、進捗状況は随時お知らせしていきます。しかし、今のところ、この中期的なガイダンスを維持しています。
運営者
ありがとうございました。次の質問は、CowenのVivien Azerからお願いします。どうぞお進みください。
ヴィヴィアン・アゼル — コーウェン・アンド・カンパニー — アナリスト
どうも、おはようございます。バイオスチール社の見通しについて、特に分配金獲得のタイミングについてお聞きしたいと思います。棚上げのタイミングは、COVIDなどの影響で、もう少し不安定でダイナミックなものであることは理解しています。
しかし、デイビッドさんがお持ちのディストリビューターや小売店、そしてコンステレーション・ブランズのパートナーとの深い組織的関係を考えると、この件があなたの意に反していたようで、少し驚いています。前回お会いしたときには、この件についてかなり話しました。何がいつから変わったのか、もう少し詳しく教えていただければ、とても助かります。ありがとうございました。
デビッド・クライン：最高経営責任者
ヴィヴィアン、私たちは多くの主要なナショナルアカウントとの契約サイクルを進めています。ご存知のように、これは1年のうちで最も重要な時期です。私たちは、これらのリセットについて、より早いカットイン、より早いローディングを期待していました。マイクの原稿にもありましたが、BioSteelに対する小売店の反応は非常に良いです。
そのため、BioSteelブランドに対しては、これまで同様、強気の姿勢を崩していません。しかし、カットインのタイミングにはリスクがあると考えています。最初のカットインが始まるのが第4四半期なのか、それとも第1四半期なのかを判断するには、現時点では注文を受けるまで待つ必要があると考えています。ですから、BioSteel社に関しては、特に見解の変更はありませんでした。
市場に参入するタイミングという意味では、少しだけずれています。
運営者
ありがとうございました。次の質問は、アライアンス・グローバル・パートナーズのアーロン・グレイさんからです。どうぞよろしくお願いします。
アーロン・グレイ — アライアンス・グローバル・パートナーズ — アナリスト
おはようございます、質問ありがとうございます。カナダの市場の話に戻りますが、市場シェアを安定させるための取り組みについてお話しいただきましたね。ただ、興味があるのは、有機的な取り組みについて多く言及されていたことです。買収を無機的な成長の梃子にする可能性があることについて、あなたの考えを聞かせていただきたいと思います。
過去にエースバレーやスプリームなどの買収を行っていることは明らかです。トップ5以外のカテゴリーの成長にも注目しているとのことですが、これも一部ではないでしょうか。それは、近・中期的な戦略の一部であるとお考えですか？また、買収の機会はありますか？特に、アメリカのWanaや、カナダでもうまくいっていて、他の事業者にライセンスしているかどうかはわかりません。カナダでの市場シェア向上のための無機的な成長と、先ほどおっしゃった有機的な取り組みについて、あなたの見解をお聞かせください。
ありがとうございました。
デビッド・クライン — 最高経営責任者
そうですね、アーロンさん、資本面での努力のほとんどは、米国でのTHCインフラの構築に集中すると思いますよ。Wana、TerrAscend、Acreageの3社を合わせると、米国の24の州でTHCとその成長をカバーすることができます。
Wana、TerrAscend、Acreageを見てみると、当社は現在、米国の24の州をカバーしています。これらの事業はすべて収益性が高く成長しており、現時点では明らかに当社の財務諸表には反映されていません。私たちは、このプラットフォームの構築を継続していきます。カナダでは、私たちにとっての勝負は、施設で適切な処理能力を得ることであり、それが粗利益率をプラスにするための最終的な課題です。
しかし、マイクが説明したように、有機的な観点からは、カナダから必要なマージンを得るための処理能力を得ることができると考えています。カナダでの地位を強固にし、カナダをキャッシュ・バーナーではなくキャッシュ・ジェネレーターにすることができます。そして、米国のCBDビジネスに支えられた米国のTHCエコシステムを構築し続けることに注力します。
そして、米国のCBDビジネスに支えられた米国のTHCエコシステムの構築にも注力します。
運営者
ありがとうございました。次の質問は、Eight CapitalのGraeme Kreindlerからお願いします。どうぞよろしくお願いします。
グレーム・クレインドラー — エイト・キャピタル — アナリスト
おはようございます。私の質問にお答えいただきありがとうございます。調整後EBITDAをプラスにするためのオペレーションの効率化についてのコメントについて、特にここでの粗利益率についてお聞きしたいと思います。経営陣は、ポートフォリ全体で40％という目標はまだ現実的な目標だと考えているのでしょうか？キャノピー社は、高活性株を社内でより多く収穫しようとすることで相殺され、ネットバイヤーの立場に移行したことは知っています。
しかし、現在の市場動向に見られるような競争要因を考慮すると、この目標はまだ念頭に置かれているのか、あるいは内部目標が調整されたのか疑問です。ありがとうございました。
デイビッド・クライン：最高経営責任者
マイクはSKUをより集中して最適化したポートフォリオについて話していました。特定のSKUのセットを見ると、全体として40％のマージンを確保することができるので、安心しています。しかし、マイクが定義したように、我々は実行しなければなりません、我々が行っている取り組みを。しかし、キャノピーが中期的なガイダンスに沿ったマージンを確保できるかというと、SKUごとに見れば、答えは「イエス」です。
あとは、スループットですね。
運営者
ありがとうございました。次の質問は、Ladenburg ThalmannのGlenn Mattsonさんからお願いします。どうぞよろしくお願いします。
Glenn Mattson — Ladenburg Thalmann — アナリスト
ご質問ありがとうございます。ほとんどの質問は済んでいますが、今後は設備投資の必要性が低くなるというお話でしたが、カナダのフットプリントは構築済みで、米国では資産の少ないモデルとなっています。しかし、もっと先のこと、例えば米国の合法化が実現して、より大きな規模で米国に進出した場合のことを考えてみてください。
しかし、もっと先のことを考えた場合、例えば米国が合法化され、この市場に大きく進出した場合、その時点で多額の投資が必要になるとお考えですか？それとも、これまでに行った投資が足を運んでくれていると感じますか？
デイビッド・クライン：最高経営責任者
それは2番目の点だと思います。今ある投資のおかげです。現在、私たちはこれらの事業を運営していませんが、経営陣には大きな信頼を寄せています。Acreageでは、ビジネスが成長しており、利益を上げていることがわかります。
Nancy Whitemanが率いるWanaの経営陣も気に入っています。TerrAscendは、いつも言っているように、よく経営されている会社です。そして、TerrAscendはよく経営されている会社です。私たちは、上から目線で参入する理由はないと思っています。
思うに、許可の規定によっては、許可後のフットプリントがどうなるのか、誰もが疑問に思うことでしょう。私たちは、カナダでの経験を踏まえて、米国での多額の投資には消極的だと思っています。ですから、許可が下りた後も、資産を少なくしておくつもりです。
運営者
ありがとうございました。次の質問は、パイパー・サンドラーのマイケル・ラヴェリーさんです。どうぞよろしくお願いします。
マイケル・ラヴェリー — パイパー・サンドラー — アナリスト
ありがとうございます。おはようございます。2億5,000万ドルの収益目標についてですが、これは正しい数字でしょうか？問題は、それが正しい数字なのかどうかということだと思います。BioSteel社の目標であるACV20％は、潜在的に3倍の規模になる可能性がありますが、それでも四半期目標の10％にも満たないでしょう。
先ほどの報告の2倍近くになります。カナダの大麻産業の成長率は40％と言われていますが、これは小売の数字だと思うので、仮に自分の取り分があったとしても、それは妥当な取り分かもしれません。ビジネス全体の規模を2倍にするには、まだまだ遠い道のりですね。費用や固定費を適正化して現在の水準に近づけるのではなく、250ドルにこだわる理由は何でしょうか？
デビッド・クライン — 最高経営責任者
はい、それでは私が質問に答えます、マイケル。米国のCBD事業は魅力的で、成長しており、特にカリフォルニアなどで実店舗を展開し始めると、大きな可能性を秘めていると思います。
バイオスチールは、ACVの成長に伴い、バイオスチールの総売上高が非常に伸びるビジネスだと思います。また、カナダの事業については、適切な製品属性を市場に供給できるかどうかということが重要です。ですから、私たちが発表している売上高は、そこに到達するための明確な道筋があると考えています。もうひとつのご指摘のように、ビジネスのインフラを調整し続けています。
売上原価改善計画についてお話しましたが、これはまだ進行中です。私たちはそこで止まっているわけではなく、その作業を続けています。また、全体的な営業コストを削減し、ビジネスを最適化する方法も引き続き検討しています。この作業は継続中です。
今日ここでお伝えしたいのは、黒字化への道は200台半ばの数字を中心に回っているということです。そこに到達するための道筋は見えていますが、だからといって、他の方法も検討していないわけではありません。
オペレーター
ありがとうございました。次の質問はCIBCのジョン・ザンパロさんからお願いします。どうぞよろしくお願いします。
ジョン・ザンパロ — CIBC — アナリスト
どうも、おはようございます。コスト削減プログラムについてお聞きしたいのですが、売上原価と販売費及び一般管理費の正味の削減額がどの程度になるのかを教えてください。1億5,000万から2億という数字が出ていますが、株式ベースの報酬を除いても、販管費は前四半期比で増加しています。しかし現在は、SAPの導入や、通常の環境に戻ったことによるセールス＆マーケティングの増加などが考えられます。
また、米国内でのビジネスの構築も進めています。そこで、コスト削減プログラムが完了した後の販管費総額がどのようになるのかを教えていただきたいと思います。ありがとうございます。
マイク・リー — 最高財務責任者
当社は、売上高に占める販売管理費の割合を高めるため、引き続き販売管理費の削減に注力しています。しかし、それだけではなく、四半期ごとに厳しいコスト削減を続けています。多くの場合、コスト効率の必要性と成長のための基盤を確保することのバランスを取ることに帰結します。私たちは、原稿にも書いたように、今年は多くの販売管理費を削減しました。
そして当面は、会社の規模を拡大しながら、販管費を前年比で横ばいに保つというアルゴリズムを採用しています。EMCの仲間たちは皆、規模の経済を確実に利益につなげるために、2年から3年先までの販管費目標を掲げています。ですから、規模の拡大に伴い、販管費の負荷は改善され、基本的に横ばいからわずかなインフレタイプのコストに収まると確信しています。スケールメリットが重要なのです。
運営者
ありがとうございます。それでは、最後のご挨拶をクラインさんにお願いします。
デビッド・クライン — 最高経営責任者
ありがとうございます。皆さん、今日はありがとうございました。ホリデーシーズンに向けて、皆様にはご家族との時間を楽しんでいただきたいと思います。また、当社の素晴らしい大麻製品をお試しいただいたり、近いうちにお試しいただけることを願っています。これには、当社が現在市場に投入しているさまざまな気分管理オプションや、既存のエキサイティングなCPGグラントも含まれます。
下半期のキャノピー社の進捗状況については、改めてお知らせします。ご質問があれば、当社のIRチームがお答えします。それでは皆様、良い一日をお過ごしください。
以上です。他の翻訳希望があればご連絡いただければ検討いたします。
＊誤訳などがあるかもしれませんでの参考程度にしていただき投資は自己判断でお願いします。
ブログ運営の励みになりますので、お手数ですが、応援の１日１クリックをよろしくお願い致します。
↓↓＜応援クリックお願いします＞
