アメリカ合衆国の大手食品会社のゼネラル・ミルズ(NYSE:GIS)2022年第2四半期決算説明会の日本語訳です。
日本では「ハーゲンダッツ」などが有名です。
有名ブランドを多く持っており売り上げも食品セクターなので安定しています。EPSもちゃんと出しており配当もあるので利上げ局面では良いかもしれないですね。
ゼネラル・ミルズ(NYSE:GIS)株価
ゼネラル・ミルズ(NYSE:GIS)2022年第2四半期決算説明会
2021年12月21日午前9時00分（日本時間）
Call participants:
Jeff Siemon — Vice President, Investor Relations
Kofi Bruce — Chief Financial Officer
Jonathon J. Nudi — Group President, North America Retail
Jeffrey L. Harmening — Chairman of the Board and Chief Executive Officer
Ken Goldman — J.P. Morgan — Analyst
Andrew Lazar — Barclays — Analyst
Nik Modi — RBC Capital Markets — Analyst
Robert Moskow — Credit Suisse — Analyst
Jason English — Goldman Sachs — Analyst
Steve Powers — Deutsche Bank — Analyst
Wendy Nicholson — Citigroup — Analyst
Pamela Kaufman — Morgan Stanley — Analyst
David Palmer — Evercore ISI — Analyst
Chris Growe — Stifel — Analyst
Michael Lavery — Piper Sandler — Analyst
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オペレーター
こんにちは、General Mills の 2022 年度第 2 四半期決算カンファレンスコールへようこそ。念のため申し上げますが、この会議は録音されており、2022年12月21日（火）です。
それでは、会議をインベスターリレーションズ担当副社長のジェフ・シーモンに引き継ぎたいと思います。どうぞよろしくお願いします。
Jeff Siemon — インベスターリレーションズ担当バイスプレジデント
サバンナ、そして皆さん、おはようございます。本日は、第2四半期決算に関するQ&Aにお集まりいただき、ありがとうございます。皆様には、プレス・リリースをご覧いただき、また、今朝、投資家向けウェブサイトにて公開したプレゼンテーション資料をご覧いただければと思います。
なお、この質疑応答において、COVID-19の大流行が当社の業績および22年度に与えうる影響に関する事実や仮定など、経営陣の現在の見解および仮定に基づく将来の見通しに関する記述を行う可能性があることにご留意ください。将来の見通しに影響を与えうる要因、および非GAAP情報の調整については、今朝のプレスリリースをご参照ください（本日の電話会議で説明する可能性があります）。
会長兼CEOのジェフ・ハーメニング、CFOのコフィ・ブルース、そして北米リテールセグメント・グループ社長のジョン・ヌーディが出席しています。それでは、最初の質問に入ります。サバンナ、始めましてお願いします。
質疑応答
オペレーター
確かに。[最初の質問はJPモルガンのケン・グッドマンさんからです。質問をお進めください。皆さん、おはようございます。今回の措置は、物流問題における供給の混乱を相殺し、実を結び始めていることを強調されていましたね。しかし、ここしばらくの間、この業界全体から同じようなパターンを見てきました。例えば、「隠れたコスト」が発生し、経営陣は最悪の事態が終わったと思い、次の四半期には残念ながらそのパターンが繰り返されます。そこで質問ですが、このような外生的な問題が引き続き発生している中で、今回のガイダンスには、物流や供給不足が下半期に再び悪化する可能性を考慮し、通常よりも大きなクッションを加えているのでしょうか？
Kofi Bruce — 最高財務責任者
もちろん、ケン。こちらはコフィです。ご質問をありがとうございます。営業利益のガイダンスを少し広めに設定しましたが、トップラインとEPSについては、営業利益のガイダンスの結果、あなたがおっしゃるように、この環境における根本的なボラティリティを反映していると考えています。その根本的な原因は、サプライチェーンの混乱が8倍から10倍にもなっていることです。しかし、率直に申し上げて、下半期はそれほど改善されないと予想しています。昨年との比較では、下半期に外部サプライチェーン・コストが増加しました。しかし、サプライチェーンに関わるコストの上昇を置き換えるだけで、今年度後半に大きな変化があるとは考えていません。そして、この軽いガイダンスは、ボラティリティが[判読不能]であることを反映しています。
Ken Goldman — J.P. Morgan — アナリスト
なるほど、ありがとうございました。それから、簡単なフォローアップです。シリアル事業についてですが、明らかに競合他社から多くのシェアを奪っていますね。競合他社は現在、不幸な問題を抱えています。今後数ヶ月間、御社の製品に対する需要が伸び続けることを想定して、工場の稼働率について少し教えてください。
ジョナサン・J・ヌーディ — 北米リテールグループ社長
ケン、ジョン・ヌーディです。私たちはシリアル事業について非常に良い感触を得ており、主要な競合他社による短期的な混乱は確かに理解しています。当社の業績は、長い間、つまり過去4年間は本当に好調でした。短期的には、ブランドへの投資を継続し、イノベーションを起こすことで、シェアやカテゴリーを回復させることができると考えています。ですから、短期的には、私たちは[Indecipherable]ビジネスについて良い感触を得ており、私たちは過去4年間行ってきたことを継続し、それはカテゴリーを継続することと同じです。
ジェフ・シーモン — インベスター・リレーションズ担当副社長
質問に行かせてください。
オペレーター
確かに。次の質問はバークレイズのアンドリュー・ラザールさんからです。どうぞお進みください。
Andrew Lazar — バークレイズ — アナリスト
おはようございます。皆さん、ハッピーホリデーです。ありがとうございます。ジェフ、ゼネラル・ミルズ社が、短期的な収益性と、この厳しい環境下で顧客や消費者へのサービスを向上させることによる長期的な利益とのバランスをどのように考えているのか、興味があります。では、この高いコストで過剰な需要を満たすことは価値があると確信する根拠は何でしょうか。また、どの時点で販売を見送ることになるのでしょうか。
ジェフリー・L・ハーメニング — 取締役会長兼最高経営責任者
そうですね。アンドリュー：主な理由の1つは、顧客サービスとマージン、売上成長率などのトレードオフを検討するのに相当な時間を費やしたことです。私たちは、こうしたことを検討する際、常に長期的な視点で取り組むよう心がけています。私たちが155年も存続しているのは、長い目で見ているからです。私が言いたいのは、この環境では大きなトレードオフがあるということです。しかし、より高いサービスレベルのコストとトレードオフになるとは思えません。それは、もし私たちがガスの供給を停止したり、停止したりした場合、おそらく見つかるのは、よりデレバレッジを生み出し、私たちの小売顧客にとってより効率的で、私たちが最も効率的だと思われるトラックロードを出荷することになるため、私たちに問題が発生することでしょうから。ですから、私たちのサービスに目をつぶれば、もっと儲かるということはないのです。私たちは、一日の終わりに、最終消費者に対して、そして小売店のお客様に対して、彼らが望む製品を提供できるようにすることが私たちの責任であり、それを満たすことによって、私たちは自分の仕事をしているのだと考えています。サービスを減らすことで得られるのは、マージンが良くなることくらいで、売上は落ちますが、General Millsの株主にはこれ以上利益をもたらさないでしょう。
Andrew Lazar — バークレイズ — アナリスト
了解です、了解しました。ありがとうございました。それから、Kofiのフォローアップをお願いします。今回の見通しで、General Millsは下半期のEPSの伸びが第4四半期に偏重するとのことですが、これはどういうことでしょうか？これは、第3四半期に控えめでもいいからEPSが伸びて、第4四半期にはもっと伸びると見ているということでしょうか。それとも、私の理解が間違っているでしょうか。
Kofi Bruce — 最高財務責任者
ご質問をありがとうございます。しかし、これは、第2四半期に計上した利益率の低下を改善し、第3四半期から第4四半期にかけて順次改善していくだろうという我々の予測を如実に表しています。
Andrew Lazar — バークレイズ — アナリスト
ありがとうございました。
オペレーター
次の質問は、RBCキャピタルマーケッツのニク・モディです。質問をお進めください。
Nik Modi — RBC Capital Markets — アナリスト
ありがとうございます。皆さん、おはようございます。Kofiからの質問ですが、インフレの状況、ガイダンスのデルタについてお聞かせいただけますか？予想より悪かったところはありますか？それからもうひとつ、価格弾力性についてお聞きしたいのですが。つまり、多くの企業が予想以上に好調だと話していますが、小売業者がすべてのペースを上げているわけではないようなのです。そこで、今後数カ月間の四半期決算を前にして、この点についてのご意見を伺いたいと思います。
Kofi Bruce — 最高財務責任者
もちろんです。では、最初の質問から。インプットコストの約55％が包装資材、30％が製造、残りがロジスティックスになります。特に原材料と包装材は2桁になり、物流はすでに2桁になっていますが、この2桁を維持し、特にアルミ樹脂、繊維、原材料、油脂などの調達と包装は1桁前半にとどまっています。
それから、2つ目のご質問ですが、前回の[Indecherable]に関連してです。
ジョナサン・J・ヌーディ — 北米リテールグループ社長
私たちが本当に満足していることの一つは、過去5、6年の間に構築した強力な能力であり、私たちはより多くのデータ分析を手に入れました。この数シーズンは、私たちが歴史的に望んでいたものよりも良いものを見てきました。
Nik Modi — RBC Capital Markets — アナリスト
ありがとうございました。
オペレーター
次の質問はクレディ・スイスのロバート・モスコウからです。続けてください。
Robert Moskow — Credit Suisse — アナリスト
こんにちは、ありがとうございます。皆さんお元気でしょうか。値上げの際にお聞きしたいのですが、ジョンさんはインフレ率や原材料を8%から9%でお客様に見せていますが、その際に発生するサプライチェーンの混乱によるコストも見せていますか？それを踏まえて価格設定を正当化することは可能でしょうか？なぜなら、顧客はそのうちのいくつかは一過性のものだと主張する可能性があるからです。そのあたりの話を聞かせてください。
Jonathon J. Nudi — 北米リテールグループ社長
つまり、長い間、[Indecipherable]会話は過去に比べれば簡単なものではありません。誰もが[Indecipherable]は正当化されるものだと認識していると思いますので、多くの時間を費やしています。そのほとんどは、インフレとマーケットバスケットを中心に構築されています。そのため、私たちはより長い期間、この問題に取り組んでいくことになると思います。確かに小売業者は、短期的には私たちが負担しているサプライチェーンコストを非常に認識していますし、彼らも同じようにコストを負担していますが、現時点では、価格設定を正当化するために、よりマクロな要因やインフレに焦点を当てた会話を理解していません。
Robert Moskow — Credit Suisse — アナリスト
そう、それで質問なんですが、ジョンさん。サプライチェーンの混乱を正当化することは、より困難なことなのでしょうか？つまり、御社の価格設定は、8%から9%のインフレを相殺するためのものなのでしょうか、それともこの混乱も相殺するためのものなのでしょうか？
ジョナサン・J・ヌーディ — 北米リテールグループ社長
そうですね、私たちの価格設定と同様に、短期的なサプライチェーンコストを見ると、明らかに私たちにとって厄介なのは、小売業者の構成です。そのため、どの程度の価格設定が可能か、どの程度の価格設定が望まれるか、そして、これらのレストランの能力をどの程度活用できるかのバランスをとっています。ですから、私たちは価格設定の観点から長い目で見ようとしていますし、明らかに短期的な[Indecipherable]（解読不能）な部分があります。
ジェフリー・L・ハーメニング — 取締役会長兼最高経営責任者
しかし、ロバート、あなたは良い点を指摘したと思いますし、ジョンも…ジョンがうまく答えてくれました。しかし、サプライチェーンの混乱は一過性のものであり、先ほどKofiが指摘したように、今年度中には改善されるものと思われます。しかし、長期的に見れば、サプライチェーンはより効率的になっていくでしょう。アジアでの生産性は非常に高いので、これらのコストは時間が経てば、市場が安定すれば、改善できるコストであると強く確信しています。
Robert Moskow — Credit Suisse — アナリスト
了解です、OK。ありがとうございました。
ジェフ・シーモン — インベスター・リレーションズ担当副社長
ジェフ・シーモンです。もう1点、たぶん正鵠を射ていると思うのですが、補足します。このような混乱した環境は、下半期に必ずしも大きく改善するとは思っていません。Kofiが言ったように、前年同期比でマージンが改善する見込みです。これは、昨年後半にサプライチェーンのコストが増加したため、比較対象がかなり容易になることが要因です。そのため、前年同期比で今年発生するコストは逆風にならずに済み、下半期の売上総利益率および営業利益率の改善に大きく貢献することになります。
Robert Moskow — Credit Suisse — アナリスト
そうですか。本当はもっと質問があるのですが、今日はクリスマスなので。だから、これは私からのプレゼントで、あなたに質問しないことです。
オペレーター
次の質問は、ゴールドマン・サックスのジェイソン・イングリッシュからです。どうぞお進みください。
ジェイソン・イングリッシュ — ゴールドマン・サックス — アナリスト
おはようございます、皆さん、お休みなさい。[ジェフ、あなたは私がコフィにした質問の一つを明確にしてくれましたね。しかし、私は最後のポイントでまだ質問をするつもりです。前年同期比で、売上総利益率の圧力は、コンプを考慮すると明らかに減少していますが、価格上昇の圧力が四半期、つまり今年の残りの期間にあり、さらにインフレも来ています。前四半期比では、第2四半期に売上総利益率が低下していますね。これは現在わかっていることをベースとしたフロアレベルなのでしょうか？また、売上総利益の連続的な伸びを期待してもよいのでしょうか？
ジェフリー・L・ハーメニング — 取締役会長兼最高経営責任者（CEO
第3四半期から第4四半期に進むにつれて、減少した部分から改善し、順次改善していくと考えています。そして、ガイダンスの中で示唆しているのは、この程度のことです。
Jason English — Goldman Sachs — アナリスト
なるほど、暗黙の了解として、3Qのマージンは2Qよりも弱くなる可能性があるということですね。次の質問です。米国の消費者がまだ潤沢な資金を持っていることは明らかです。しかし、競合他社の1社は、シリアルのようなカテゴリーでトレードダウンが再開され始めたとすでに指摘しています。御社のカテゴリーでも同じようなことが起こっているのでしょうか？また、来年早々にかなり大きな景気刺激策を実施する予定ですが、トレードダウン行動や価格弾力性などに関して、どのような計画をお持ちですか。
ジョナサン・J・ヌーディ — 北米リテールグループ社長
ジョンです。私たちのビジネスを見てみると、ほとんどのカテゴリーが強化されています。プライベートブランドとの比較では、プライベートブランドが引き続きシェアを獲得しており、引き続き注視しています。私たちは、ブランドを構築し、イノベーションを起こし、自分たちの得意なことをすることが大切だと考えています。私たちはビジネスを推進しており、歴史的に見ても、不況の時代には私たちのブランドは良い業績を上げていました。ですから、現時点では、力学的な変化は見られません。
ジェフリー・L・ハーメニング — 取締役会会長兼最高経営責任者
そうですね、ジェイソンさんにも補足しておきます。フードサービス部門も同様です。ペットの分野もそうです。ヨーロッパでは見ていません。中国やブラジルでも見られません。ですから、ここでは単に見ていないだけなのです。
Jason English — Goldman Sachs — アナリスト
ええ、私も見たことがありません。競合他社がそれを指摘したことに驚いたので、質問したのです。でも、説明してくれて本当にありがとう。よい休暇を。
オペレーター
次の質問は、ドイツ銀行のスティーブ・パワーズさんからです。続けてください。
スティーブ・パワーズ — ドイツ銀行 — アナリスト
はい、どうも、ありがとうございます。サプライチェーンの混乱や労働力不足についてですが、あなたのこれまでのコメントを総合すると、ボトルネックや地理的な重なりのカテゴリーにかかわらず、あなたが期待している、あるいはもう少し楽観的な場所があるのでしょうか? ちょっと気になるところです。
ジョナサン J. ヌーディ — 北米リテールグループ社長
はい、スティーブ、ジョンです。今、課題のひとつは、破壊がサプライチェーン全体に及んでいることです。あるケースではカテゴリーに大きな影響を与え、またあるケースでは生産能力が制約され、すべてのビジネスにとって非常に大きな課題となっています。私たちが良くなると信じている分野の一つは、社内での議論です。私たちが取っている行動により、過去にはこの地域の単一の供給元でさえも良くなかったところを、代替供給元を導入しています。第3四半期は第2四半期と同じような感じで、第4四半期は良くはなりますが、第1四半期に近い感じになると思います。ですから、平均すると、下半期は同じようなサービスになると考えています。
スティーブ・パワーズ — ドイツ銀行 — アナリスト
なるほど、素晴らしい。ただ…それをはっきりさせたいのです。つまり、原料調達の緩和を期待しているわけですが、それ以上に、条件が良くなったので多様化を減らしているということでしょうか？
Jonathon J. Nudi — 北米リテールグループ社長
その通りです。今日、私たちは原材料の大幅な改善と入手のしやすさを確認していませんし、私たちの[Indecipherable]に関しても何かを見ています。
Steve Powers — Deutsche Bank — アナリスト
なるほど、素晴らしい。もう1つの質問は、ヨーロッパとオーストラリアについてです。ヨーロッパとオーストラリアは、明らかにマージン圧力が非常に強いです。そこで年次価格交渉に入るわけですが、これまでのお話から、第4四半期にその交渉が効いてきて、それが緩和の源泉になる — さらに緩和されるという相対的な確信がおありですか？
ジェフリー・L・ハーメニング — 取締役会会長兼最高経営責任者
そのような環境下での価格設定に関する制約については、概略をご理解いただけたと思います。価格交渉の窓口はかなり固い。しかし、私が確認したいのは、他のセグメントに比べて[Indecherable]のマージンが若干圧迫されていることです。特に、売上高成長率への貢献度として価格設定を見れば、それが反映されていることがわかると思います。技術的課題]については、小規模なビジネスですので、売上高全体の5%から10%程度です。
スティーブ・パワーズ — ドイツ銀行 — アナリスト
はい、わかりました。
オペレーター
次の質問は、シティグループのウェンディ・ニコルソンさんからです。どうぞお進みください。
Wendy Nicholson — シティグループ — アナリスト
こんにちは、おはようございます。最初の質問は、棚に並べられる価格の大きさについてです。この数ヶ月、北米の小売店では平均9％の値上げとおっしゃっていたと思います。今後6ヶ月間でどの程度の上昇を見込んでいるのか、教えてください。
ジェフリー・L・ハーメニング — 取締役会長兼最高経営責任者
ただ、すでにお客様に発表している価格設定がありますので、下半期にはもっと高くなると確信していますが、将来の価格設定の詳細についてはコメントいたしません。
Wendy Nicholson — シティグループ — アナリスト
なるほど、その通りですね。プライベートブランドは脅威ではなく、シェアを伸ばしていないとのことですが、長期的に見ると、シェア動向は中立的な効果になっていますね。しかし、ある時点から競争は激しくなり、おそらく競合他社 — 主要な競合他社は供給の観点から少し手を後ろに縛られていますが、北米の他のカテゴリーのブランドメーカーから見て、価格面で同じように積極的であるかどうかについてお話しいただけますか。また、シェア拡大のためにプロモーションを強化すると思われますか？今、店頭でご覧になっているようなことをお聞かせください。
Jeffrey L. Harmening — 取締役会長兼最高経営責任者（CEO
競合他社が価格設定やビジネスの見通しについて話すのは、おそらく最善だと思います。私が最も誇りに思っていることのひとつは、Wendyが指摘してくれたことですが、当社は長期にわたってシェアを拡大してきたことです。ペットビジネスでもそうでした。ヨーロッパ、中国、ブラジルでもそうしてきました。この厳しい環境の中で、私が最も誇りに思っていることのひとつは、非常に効率的に利益を上げ続けていることです。これは、我々の実行力と顧客サービスレベルの高さの表れだと思います。これは、私たちの実行力と顧客サービスレベルの高さの表れだと思います。これが最も重要なことだと思います。多くの場合、競合他社は供給面で制約を受けることはなく、物質的な混乱はありませんでした。そのような事態が発生しては消え、また発生しては消えるということを繰り返しています。しかし、私が最も満足していることのひとつは、私たちの業績です。ペットブランドを追加し、これは非常にうまくいきました。ヨーロッパでのヨーグルト事業を売却し、今度は生地事業を発表し、組織を再構築しました。このように、社内外でのさまざまな変化に対応しながら、競争力のある品質を実現しています。
Wendy Nicholson — シティグループ — アナリスト
北米事業についてですが、市場シェア拡大の大きな要因の1つは、北米リテール事業のポートフォリオ全体に見られるような、素晴らしい技術革新だと思います。しかし、イノベーションには様々な形があると思います。ある四半期は他の四半期より好調でした。具体的な内容や未発表のものを探しているわけではありませんが、一般論として、2022年について、過去6～12ヵ月間に発表したイノベーションのパイプラインが今後どうなるか、あるいは同じくらい強力だと思うか、また、イノベーションがさらなる市場シェア拡大の強力な推進力となることを期待して、概念的にコメントいただけますか。ありがとうございました。
ジェフリー・L・ハーメニング — 取締役会長兼最高経営責任者
ええ、もちろんです。ウェンディ、こんにちは。ジョンが述べたように、私たちは長期にわたって好調な業績を上げており、その秘訣はファンダメンタルズに焦点を当てることであり、そのひとつがイノベーションです。ブランド構築とイノベーションは、長期にわたって私たちのブランドにとって重要なものであり、パンデミックによってイノベーションが後退しても、私たちは更新を続け、お客様はそれを高く評価してくださっています。私たちはそれを抑えてきました。2022年に向けては、昨年とは異なるレベルのイノベーションを期待しています。もうひとつは、インフレがあろうとなかろうと、基本はブランドの構築とイノベーションであり、それを継続しながら前進していくことです。
Wendy Nicholson — Citigroup — アナリスト
素晴らしい、ありがとうございます。
オペレーター
次の質問は、モルガンスタンレー証券のパメラ・カウフマンさんです。質問をお進めください。
Pamela Kaufman — Morgan Stanley — アナリスト
おはようございます。ハッピーホリデーです。今期、北米では、サービスの課題があったため、出荷が消費に2％ほど遅れをとったとのことですが、その理由をお聞かせください。その原因として、どのようなことが挙げられますか？また、この状況は下半期も続くとお考えでしょうか？また、これは在庫水準と関係があるのでしょうか。また、下半期の需要増に対応するために十分な在庫水準があるとお考えでしょうか？
ジョナサン・J・ヌーディ — 北米リテールグループ社長
パム、サプライチェーンにおける多くの課題についてお話しましたが、それらが当社の顧客対応能力あるいはサービスレベルに影響を及ぼしていることは明らかです。この四半期、目標値90％台後半に対して10％台前半となり、当社が見たすべての需要に対して出荷できなかったため、結果として小売業者は四半期中に在庫を少し減らし、それがお話にあったギャップになりました。下半期は、前半と同じようなサービス水準になると考えています。しかし、年度後半になればなるほど、このギャップが縮まるとは思っていません。私たちの目標は、23年度以降もサプライチェーンを強化していくことです。
私たちがピボットしたことの一つは、新しい[Indecipherable]であり、これは本当に重要だと考えています。そして、私たちが望んでいたような競争相手ではないことは確かですが、第2四半期の売上高シェアは競争相手よりも低くなっており、これは、顧客の信頼するサプライチェーンと私たちが行っている素晴らしい仕事、顧客とのコミュニケーションによるものです。
Pamela Kaufman — Morgan Stanley — アナリスト
ありがとうございます。サプライチェーンの混乱に対処するために、オペレーション面でどのような短期的な取り組みがあるのか、お聞かせいただけますか？また、長期的には、現在の事業環境に対応するために、オペレーションに変更を加えたり、投資や能力、自動化を拡大したりすることはありますか？
ジョナサン・J・ヌーディ — 北米リテールグループ社長
ええ、もちろんです。実際、パンデミックの初期に実施したプラクティスのひとつに、毎日サプライチェーンがあり、ビジネス全体のシニアリーダーたちが集まって、これらの問題について話し合い、チームが課題を克服できるよう手助けしています。私たちはデータ分析を活用していますが、これは長期にわたって継続し、投資と能力を高めていくことで、いくつかの実を結び始めています。北米で走行しているトラックの台数について考えてみると、現在よりも満車になっていることを示すことができれば、ビジネスを確認する上でも、お客様にとっても、マージンにとっても良いことです。私たちは、この技術にレバレッジを感じています。その他にも、データ、分析、サプライチェーンなど、さまざまな取り組みを行っています。また、物流センターや、労働力の観点から現在課題となっている施設についても検討を行っています。このように、さまざまなことが起こっています。しかし、一日の終わりには、おそらくベンダーとのコミュニケーションが最も重要で、原材料が供給されることを確認し、サプライチェーンの観点から、お客様とのミーティングを重ね、タイトになってきました。私たちがどこにいるのか、リアルタイムで知りたかったのです。
Pamela Kaufman — Morgan Stanley — アナリスト
わかりました、ありがとうございます。
運営者
次の質問は、Evercore ISI の David Palmer です。どうぞよろしくお願いします。
デビッド・パーマー — エバーコアISI — アナリスト
ありがとうございます、おはようございます。よろしくお願いします。プレゼンテーションのスライド番号32、これは売上総利益のウォーターフォールチャートです。ありがとうございます。このグラフのいくつかのステップには数字がありませんが、サプライチェーンの混乱やデレバレッジ、その他を差し引くと、減少の大部分、あるいは大部分を占めているように見えます。つまり、約300ベーシスポイントです。この数字が少なくとも大まかな数字として正しいかどうか、ご確認いただけますか？また、これらの影響は当四半期に始まったことではありません。つまり、同じ項目、サプライチェーンの混乱、デレバレッジ、その他について、年間を通じてどのようにお考えでしょうか、また下半期のガイダンスには何が示唆されていますか？
ジェフリー・L・ハーメニング — 取締役会長兼最高経営責任者
そうですね、そうさせてください。質問をありがとうございました。まずは第2四半期について、そして今後の期待についてお話しします。それで、あなたの読みは、まさにその通りだと思います。念のため申し添えますが、第2四半期は、H&Mとプライスミックスによるインフレの影響を相殺し、約300ベーシスポイントのマイナス要因があったと思います。しかし、今後、下期に向けて期待できるのは、第3四半期以降、プライスミックスの貢献が一段と高まることだと思います。インフレ率は、前半と後半でほぼ同じになると考えています。つまり、これは各四半期にほぼ均等に分散しているので、特に重要なことはありません。
これは給与の問題ではなく、昨年度との比較において、主に外部サプライチェーン・コストを増加させたことにより、その他のコストが増加したためです。そのため、これらの費用が緩和されるとは考えていません。しかし、これらのコストは緩和されるとは考えていません。このように、第3四半期から第4四半期にかけての下半期の見通しと、マージン改善の原動力について考えてみたいと思います。
David Palmer — Evercore ISI — アナリスト
素晴らしい、参考になります。ありがとうございます。それから、あなたはある発言で、価格弾力性はおそらく年の後半になると少し低下するが、遅れや有利不利が生じるとおっしゃいましたが、そこではどのようにお考えですか？その発言をしたのはジョンだと思います。つまり、プライベートブランドやバリューブランドがより入手しやすくなることで、サプライチェーンがより制約されることになるのではないかということです。22年暦年での価格弾力性についてはどのようにお考えですか？ありがとうございます。
Kofi Bruce — 最高財務責任者
そうですね。では、まず私から。今、話したかもしれません。インフレはバランスすると言いましたが…インフレは実際、バランスしているとして金額的には後半にとどまっています。しかし、弾力性についてのご質問ですが、下半期はまだ歴史的なレベルより低いものの、価格弾力性が適度に上昇することを想定しています。これが売上高と利益のガイダンスに含まれている内容です。
ジョナサン・J・ヌーディ — 北米リテールグループ社長
私たちは、現実的な判断をしようとしているのだと思います。ですから、あなたがおっしゃったことはすべて現実的で、いつかのスナップの利益は、2019年のレベルからはまだ上昇しているものの、少し減少しています。技術的な問題]物事が再生されるわけです。
David Palmer — Evercore ISI — アナリスト
了解です。ありがとうございます。
オペレーター
次の質問は、スティーフェルのクリス・グロウからです。どうぞ、お進みください。
Chris Growe — Stifel — アナリスト
こんにちは、おはようございます。おはようございます。私もハッピーホリデーをお貸しします。2点だけ質問させてください。1つ目は、当初予想から5億ドル増加したインフレ率についてですが、そのうちどれだけがコスト・インフレで、どれだけが価格設定によるものなのか、整理していただけませんか。この数字に織り込まれているとおっしゃっていたと思いますが。また、この数字には価格変動も含まれているとおっしゃいましたが、現在進行中の価格変動が一過性のものであればよいのですが、いかがでしょうか？
ジェフリー・L・ハーメニング — 取締役会長兼最高経営責任者（CEO
いい質問ですね、クリス。私からも質問させてください。私たちの予想では、年初から10億ドルのコスト増が発生しました。そのうちの約半分、つまり半分弱がインフレの中に埋もれています。これは通年で8%から9%になると予想しており、下半期は明らかに2桁になると思われます。残りの半分は、サプライチェーンの混乱に関連するもので、そのほとんどは、ジョンが言及した取引における非効率性、供給、主要な顧客サービスレベルを確保するためにこの環境で行っているすべてのことが、直接的なコストとなって現れています。
Chris Growe — Stifel — アナリスト
そうですか。ありがとうございます。それから、もう1つ質問をさせてください。今日の質問ですが、今期は私が予想していたよりも価格パフォーマンスが強かったのですが、売上総利益率は低かったのですね。年間を通したインフレが2Qでさらに進行し、売上総利益率の低下を招いたということですが、この点について教えてください。また、上期と下期を比較すると、下期はインフレが進行しているとのことですが、その点についてはどうお考えですか？しかし、第2四半期は売上総利益率に大きな影響を及ぼしたのでしょうか？
ジェフリー・L・ハーメニング — 取締役会長兼最高経営責任者（CEO
インフレと、第1四半期、第2四半期に続き、第2四半期も混乱のコストが上昇したことが足を引っ張りました。このため、当四半期は、より大きな影響を受けることになりました。また、先ほど申し上げたように、すでに発表し顧客と交渉している施策による価格構成への貢献は、おそらく第4四半期半ばから始まり、第4四半期には完全に増加するものと考えています。
Chris Growe — Stifel — アナリスト
では、お時間をいただきありがとうございました。
ジェフリー・L・ハーメニング — 取締役会会長兼最高経営責任者
ありがとう、クリス。
オペレーター
そして最後の質問は、パイパー・サンドラーのマイケル・ラベリーです。質問をお進めください。ありがとうございます。おはようございます
ジェフリー・L・ハーメニング — 取締役会長兼最高経営責任者
おはようございます、マイケル。
Michael Lavery — Piper Sandler — アナリスト
サプライチェーンのさまざまな段階における混乱について、あなたは明らかに多くを語ってきました。ワクチンの義務化に関連して、労働市場や検査コスト、あるいはその両方にどのような影響があるのか、ガイダンスの中で教えていただけますか？
ジェフリー・L・ハーメニング（取締役会長兼最高経営責任者
ワクチンの義務化については、まだ具体的な規定がないのですが、すでに述べた以上の影響はないと考えています。
Michael Lavery — Piper Sandler — アナリスト
仮にそれが定着した場合、追加コストはかなり控えめなものになるか、あるいはすでに許容しているものを再び取り込むだけということになりますね。
ジェフリー・L・ハーメニング — 取締役会長兼最高経営責任者（CEO
そうですね、2番目のマイケル[Indecipherable]がカバーしてくれることの方がはるかに多いと思います。
Michael Lavery — Piper Sandler — アナリスト
なるほど、素晴らしい。北米の小売部門についてですが、スナック菓子がかなり好調のようですね。しかし、この事業はしばらく低迷していました。何がそれを後押ししているのか、おわかりになりますか？また、それが製品供給能力の向上に関連するものなのか、それとも他の要因よりもイノベーションに関連するものなのでしょうか？
ジョナサン・J・ヌーディ — 北米リテールグループ社長
はい、こんにちは、マイケル。ロックダウンの期間中は、穀物カテゴリーとバー・カテゴリーが非常に好調で、人々はより機動的に行動するようになります。そのため、第2四半期は16%の伸びとなりました。私たちは引き続きブランド構築に注力し、このカテゴリーではナンバーワンのブランドを維持しています。しかし、全体としては、バーで競争し、ブランド構築に注力することが好きなのです。スナック菓子のカテゴリーでは、新しいスナック菓子を開発し、消費者に提供したいと考えていますが、過去4、5年の間、多くのカテゴリーで、生産能力の観点から追いつくことが大きな課題となっています。私たちは生産能力の観点から引き続き挑戦していますが、下半期にはさらに多くの製品を投入し、このビジネスを順調に2桁成長させていくつもりです。このように、私たちはスナック菓子事業とそのパフォーマンスを高く評価しています。
Michael Lavery — Piper Sandler — アナリスト
そうですか、ありがとうございます。
ジェフリー・L・ハーメニング — 取締役会長兼最高経営責任者
さて、今朝の時間はこれでおしまいです。みなさんが興味を持ってくださり、よい質問と議論をしてくださったことに感謝します。休日の週にもかかわらず、お付き合いいただきありがとうございました。また、新年のご挨拶をさせていただきます。ありがとうございました。
以上です。他の翻訳希望があればご連絡いただければ検討いたします。
＊誤訳などがあるかもしれませんでの参考程度にしていただき投資は自己判断でお願いします。
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