世界最大の資産運用会社であるブラックロック (NYSE:BLK)の決算説明会です。
iシェアーズETF（IVVやPFF）で非常に有名で資産運用する人なら誰でも知っている銘柄でETFでもお世話になっている人も多いですね。
売り上げをミスしていますが運用会社として初めて資産総額1,000億ドル突破しており凄いですね。
前回の2021年第3四半期決算説明会はこちらです。
ブラックロック (NYSE:BLK)2021年第4四半期決算説明会
2022年1月14日午前8時30分（米国東部時間）
Call participants:
Chris Meade
Gary Shedlin — Chief Financial Officer
Larry Fink — Chairman and Chief Executive Officer
Alex Blostein — Goldman Sachs — Analyst
Craig Siegenthaler — Credit Suisse — Analyst
Rob Kapito — President
Michael Cyprys — Morgan Stanley — Analyst
Brian Bedell — Deutsche Bank — Analyst
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オペレーター
おはようございます。本日、会議の進行役を務めさせていただきます、ジェロームと申します。それでは、ブラックロック・インクの2021年第4四半期決算テレカンファレンスに皆様をお招きしたいと思います。
本日の電話会議の司会は、会長兼最高経営責任者のローレンス・D・フィンク、最高財務責任者のゲイリー・S・シェドリン、社長のロバート・S・カピート、法務責任者のクリストファー・J・が務めます。
ミードです。[オペレーターからの指示] ありがとうございます。ミードさん、会議を始めてください。
クリス・ミード
皆さん、おはようございます。ブラックロックの顧問弁護士、クリス・ミードです。始める前に、この電話の中で、私たちはいくつかの将来の見通しに関する記述を行う可能性があることを、お知らせしておきたいと思います。ブラックロックの実際の業績は、当然ながら、これらの記述とは異なる可能性があることにご留意ください。
ご存知の通り、ブラックロックはSECに報告書を提出しており、そこには、ブラックロックの業績が本日の発言と大きく異なる原因となり得る要因がいくつか記載されています。ブラックロックは、いかなる将来予想に関する記述も更新する義務を負わず、また、そのような義務を負うものではありません。それでは、ゲイリーにバトンタッチします。
Gary Shedlin — 最高財務責任者
ありがとう、クリス。おはようございます、そして皆さん、あけましておめでとうございます。皆さんとそのご家族が、安全で健康に過ごされていることを願っています。2021年第4四半期および通期の決算をご説明できることを嬉しく思います。
ラリーに引き継ぐ前に、業績と経営成績についてご説明します。当社の決算発表では、GAAPベースの業績と調整後の業績の両方を開示していますが、いつものように、私は主に調整後の業績に焦点を当てたいと思います。ブラックロックはその歴史の中で、お客様、従業員、株主、そして地域社会への貢献に長期的な視点と責任を持ち、一貫して体系的な事業投資を行ってきました。このような長期的な投資の結果、2021 年には過去最速の組織的成長を遂げ、運用資産残高が過去最高を更新する中でも、業界に対する組織的成長プレミアムを拡大し続けました。
当社は、ETF、プライベート・マーケット、テクノロジー、アクティブ投資プラットフォーム、そして最近ではESGと中国において、業界をリードするフランチャイズを構築するために継続的に投資を行ってきました。これらの投資はすべて、お客様が弾力性のあるポートフォリオ全体を構築できるよう支援するという唯一の焦点を反映したものであり、今日の記録的な成長を牽引しています。ブラックロックは、2021年に5,400億ドルの純流入を達成し、6%の有機的な資産増加と11%の有機的な基本報酬の伸びを示しました。当社の戦略的優先分野のそれぞれが、年間を通じて大きな成長を牽引しました。
重要なことは、第4四半期のボラティリティにもかかわらず、年率9％の有機ベース手数料の伸びを反映して、2120億ドルの純流入を生み出し、強い勢いのまま年を越したことです。当社の全アクティブ・フランチャイズからの継続的な力強い流入に加え、典型的な年末のリバランスと税金管理から恩恵を受けた記録的なiシェアーズの流入が、第4四半期の堅調な有機的成長に貢献しました。2021年には、当社の運営モデルの強さと安定性により、積極的な再投資、記録的な業績の達成、約37億ドルの株主への資本還元を実現し、プラットフォームの構築を継続的に進めました。通年の収益は194億ドル、営業利益は75億ドルで20％増、1株当たり利益は39.18ドルで2020年対比16％増となりました。
第 4 四半期のブラックロックの収益は 51 億ドル、営業利益は 21 億ドルで、それぞれ前年同期比 14％、11％増となりました。四半期毎の一株当たり利益は、実効税率の上昇と当四半期の営業外収益の減少を反映して、前年同期比 2％増の 10.42 ドルとなりました。当四半期の営業外収益には、主にプライベート・エクイティ投資ポートフォリオの時価評価益に よる正味投資利益 8,600 万ドルが含まれています。第4四半期の調整後税率は、個別項目の影響もあり、約25％となりました。
当社は現在、2022 年度の予測税率を 24％と合理的に見積もっていますが、実際の実効税率は、経常外項目や個別項目、 あるいは税制改正の可能性により異なる場合があります。第4四半期の基本報酬および証券貸付収益は前年同期比17％増の40億ドルとなりました。これは主に、有機的な基本報酬の11％増と市場データによる平均AUMへのプラスの影響によるものですが、前年同期比で裁量的なマネーマーケット手数料免除の増加や昨年来の戦略的プライシング投資により一部相殺されました。前四半期比では、第 4 四半期の基本手数料および証券貸付収益は約 1％増加しました。第 4 四半期の年率換算実効手数料率は、第 3 四半期から 0.2bp 低下しました。これは、有機的な基本手数 料の堅調な伸びによるプラスの影響が、当四半期末に加速した株式の乖離ベータや当四半期の証券貸付収入の 低下によるマイナスの影響により相殺されたことによるものです。
第 4 四半期には、第 3 四半期とほぼ同額の約 1.35 億ドルのグロス利回りサポート免除が発生し、通年での免除総額は約 5 億ドルとなりました。現在のところ、短期的に金利が上昇する見込みであることから、Fed ファンドレートが最初に 25bp 上昇した直後に、これらの放棄のほとんどが停止すると予想され、その結果、年換算実効手数料率が 2 分の 1bp 上昇することになります。なお、これらのグロス手数料免除のうち約50％は販売会社に分配され、営業利益への影響を軽減してい ます。年間では、11 億ドルの記録的なパフォーマンス・フィーが発生しました。これは、前年と比較して分散化が進んでおり、当社のプラットフォーム全体における強力なアルファの生成を反映しています。
注目すべきは、1 年前と比較して、流動的なオルタナティブ投資からのパフォーマンス・フィーが 150％以上増加し、未認識の繰延キャリー残高が 14 億ドル超に倍増したことで、プライベート・マーケット・プラットフォームが継続的に拡大し ていることがわかります。四半期のテクノロジー・サービスの売上は前年同期比11%増、通期の売上は13億ドルで12%増となりました。年間契約額（ACV）は前年同期比13％増で、アラジンのエンドツーエンドのクラウドベースのSaaSソリューションに対する需要がこれまで以上に高まっているため、10％台前半から中盤のACV成長を継続できるものと確信しています。我々は、ポートフォリオ全体、プライベートマーケット、ウェルス、サステナビリティといった需要の高い分野で我々の能力を拡張するため、次の成長に向けてアラジンの規模を拡大するために多額の投資 — を行っています。
2021年の総費用は、主に報酬、G&A、直接ファンド費用の増加により20%増加しました。通年では、営業利益の伸びによる基本給の上昇とインセンティブ報酬の増加、および繰延報酬費用の増加を反映して、報酬費用が20%増加しました。なお、第4四半期の報酬費用の前年同期比は、第4四半期に最終的な通期報酬を決定しているため、あまり意味が ありません。第4四半期の販売費および一般管理費は前年同期比15％増加しました。これは、T&D費の増加を含むマーケ ティングおよびプロモーション費用の増加、COVIDテスト費用の増加による一部入居費用の増加、ポートフォリオ サービスおよびテクノロジー費用の増加によるものです。
通年では、ファンド立ち上げ費用総額 2 億 7,400 万ドルを含む約 3 億 5,000 万ドルの非中核 G&A 費を除くと、中核 G&A 費は 2020 年と比較して 15%増となりました。調整後の営業利益率を報告する際に、ファンド立ち上げ費用の影響を除外していることを思い出してください。コアG&A費の前年比増加は、収益成長を牽引するテクノロジー、データ、ポートフォリオサービス費用が主な要因です。テクノロジーとデータ費用の増加は、アラジン・クラウドへの移行、インデックスと ESG フランチャイズをサポートするためのマーケットデータ投資、生産性向上をサポートするための幅広い技術費 用に起因しています。
2021 年ポートフォリオ・サービス費用の増加の約 3 分の 2 は、OCIO の大幅な獲得に関連したサブアドバイザリー費用に関連し、関連する基本報酬で相殺されています。2021 年直接ファンド費用は、主に平均インデックス AUM の増加を反映して、前年比 24%増加しました。前四半期比では、平均インデックス AUM の増加にもかかわらず、四半期直接ファンド費用は、季節的に第 4 四半期に発生するリベートの増加により、減少しました。最後に、通年の無形資産償却費は、2021 年 2 月にクローズした Aperio の買収により前年比 4,100 万ドル増加しました。
通期の調整後営業利益率は45.2%となり、2020年比で30ベーシスポイント増加しました。当社の事業は、目の前にある機会を活用するための位置づけに決してなく、長期にわたって差別化された有機的成長を生み出し続けられるよう、市場サイクルを通じて責任を持って積極的に投資することに引き続き深くコミットしています。この成長意欲に基づき、当社は2022年中に人材、戦略的優先事項、プラットフォーム・インフラへの記録的な投資を再び目指しています。現時点では、より若い職種の人材ピラミッドの最適化、フットプリントとiHubイノベーションセンターの拡大に引き続き注力し、従業員数は最大10％増加する見込みです。
また、アラジンのクラウド移行を完了し、アラジンの新機能を提供し、顧客のイノベーションを促進するためにプラットフォームの開放を継続するなど、事業を拡大し将来の成長を支えるためのテクノロジーへの投資を継続するため、中核となるG&Aは15％から20％増加すると予想しています。また、ブラックロックが継続的な成功を収めるために、バランスシートの慎重な活用による投資も行っています。2021年には、当社の成長を支えるために、新たに15億ドルのシードおよび共同投資資金を割り当て、年末のポートフォリオは約37億ドルとなりました。当社の戦略的少数株主投資は、当社の戦略の様々な要素を強化すると同時に、株主の皆様にとって非常に魅力的なリターンを生み出しています。
また、ロディウムとバリンガの物理気候・移行リスクモデルの買収のように、主要な戦略的成長分野で有機的成長を加速させる機会があれば、無機的に投資を続けています。また、配当と自社株買いの組み合わせにより、余剰資金を株主に計画的に還元することに引き続き尽力し、2021年には総額37億ドルを株主に還元しています。2013年に現在の資本管理戦略を開始して以来、当社は現在110億ドル以上のブラックロック株式を買い戻し、当社の発行済み株式総数を11%減らし、株主の皆様に20%のアンレバード複合年間リターンをもたらしています。現時点では、年間の資本支出計画に基づき、当社の株価の相対評価などの市場環境に応じて、2022年中に15億ドルの自己株式取得を目標としています。
また、当社の取締役会は、1株当り4.88ドルの四半期現金配当を、現行水準から18％増加させることを決定しました。最後に、12 月初旬、現在の低金利を活用し、7.5 億米ドルの 3/8 億円社債を 2022 年 6 月に期限前返済するための 債券発行を完了しました。10億ドルの新規10年債を2.1%のクーポンで調達することに成功しましたが、これはブラックロックの債務残高の中で2番目に低い米ドル・クーポンです。ラリーからさらに話を聞きますが、ブラックロックの戦略は常にお客様のニーズによって導かれてきました。
私たちは、お客様が財務上の目標を達成するための支援に絶え間なく注力し、より多くのお客様とのより深い、より幅広い関係が、私たちのプラットフォーム全体の成長を促進しています。第4四半期の純流入額は2,120億ドルで、年率9%の有機的なAUMと基本報酬の増加を示しており、これはETFへの流入と当社のトップパフォーマンスのアクティブ・フランチャイズに牽引されたものです。通年の純流入額は 5,400 億ドルで、すべての顧客タイプ、投資スタイル、地域でプラスとなり、ETF とアクティブ戦 略の両方で記録的なものとなりました。ETF は、2021 年に 3,060 億ドルの純流入を生み出し、11%の有機的な資産増加と 9%の有機的な基本報酬の伸びを示しました。
第4四半期に記録的なETFの流入額となった1,040億ドルは、多少の季節性を反映していますが、当社の商品と顧客セグメントの多様性、市場で起きている加速する経年変化を反映したものでもあります。主力商品は引き続き好調でしたが、戦略商品分野、特にサステナブル商品と債券は、第4四半期のフローに最も貢献しました。サステナブルETFの運用資産は1,500億ドルとなり、年間でほぼ倍増しました。また、7,500億ドルの債券ETFプラットフォームは、債券にとってここ数年で最も厳しいマクロ環境の中にあっても、2桁の有機的成長を遂げました。また、お客様は、センチメントに応じたリスクを表現するために、当社の広範な精度の高いエクスポージャーを引き続き利用されました。
ブラックロックは、通年で 1,020 億ドルのリテール純流入を達成しました。これは、12%の有機的な資産増加と 14%の有機的な基本報酬の増加であり、より広い範囲のミューチュアルファンド業界を大きく上回りました。ブラックロックのアクティブ・プラットフォームの幅広い強みを反映し、米国および海外のリテール・フローはプラスとなりました。第 4 四半期のリテール運用の純流入額は 220 億ドルで、同様の傾向を反映していますが、キャピタルゲインと 配当再投資の季節的な影響も含まれています。当社は引き続き、リスク調整後のアルファ・エンド利回りを求める投資家のニーズに応えることができる体制を整えており、トータルリターン、アンストレインド、ハイイールド、クレジットなど、トップクラスのパフォーマンスを誇る戦略を備えた多様な債券プラットフォームは、あらゆる金利環境において投資家に選択肢を提供することが可能です。
2021年の機関投資家向けインデックスの純流出額は1,180億ドルでした。これは、以前に開示した第2四半期の580億ドルの低手数料機関投資家の償還を含む株式の純流出額ですが、多くの大口顧客が株式市場の大幅上昇後にポートフォリオのリバランスを行ったり、債券や現金に資産を戦術的にシフトさせたことによる債券純流入額で一部相殺されています。ブラックロックの機関投資家向けアクティブ・ファンドは、2021年に過去最高の1690億ドルの純流入を記録しましたが、これはすべての商品カテゴリーにわたる幅広い力強さと、いくつかの重要なOCIOマンデートの資金調達を反映したものです。OCIO ビジネスには強い勢いがあり、第 4 四半期にも大規模なコア債券の資金調達が行われたことがそれを証明しています。また、LifePath のターゲット・デイト・フランチャイズも引き続き成長しており、世界中の投資家が退職後の生活設計と投資を行えるよう、引き続き取り組んでいます。
全体として、アクティブ戦略全般の力強い成長により、2021年の機関投資家チャネルの基本報酬は有機的に7%増加しました。ブラックロックは、リテールおよび機関投資家の種類を問わず、テクノロジー、ヘルスサイエンス、米国成長株、定量戦略などの優れたフランチャイズに牽引され、通年で490億ドルのアクティブ株式純流入を記録しました。ファンダメンタルズ・アクティブ株式、システマティック・アクティブ株式、課税対象債券の資産の 75%以上が、直近 5 年間でそれぞれのベンチマークまたは同業他社の中央値を上回り、アクティブプラットフォームの将来の成長に向けて良好な態勢が維持されています。オルタナティブ投資に対する全体的な需要も継続しており、クレジット、インフラ、マルチストラット・ヘッジファンド、グローバル・イベント・ドリブン・ヘッジファンドが牽引し、非流動的および流動的オルタナティブ戦略への純流入額は年間270億ドルとなりました。
オルタナティブ投資の資金調達額は2021年に過去最高を記録し、当社は機関投資家のために様々な戦略で約360億ドルの資金投入を約束しており、これは将来の年間基本報酬2億3000万ドル以上と多額の潜在的パフォーマンス・フィーに相当します。最後に、ブラックロックのキャッシュマネジメント・プラットフォームは、第4四半期に440億ドルの純流入を生み出し、2021年には940億ドルの純流入となります。これは、持続する低金利環境において、お客様に代わって当社の規模、商品の幅、テクノロジー、リスク管理を活用し、市場シェアを拡大し続けていることによります。ブラックロックにとって、今年も力強い1年となりました。グローバルな規模と多様なプラットフォームにより、好調な市場でもより厳しい市場でも、将来に向けた投資を続けることができます。また、当社の差別化されたビジネスモデルは、業界トップの有機的成長を維持し、長期的な株主価値を実現する上で、非常に有利な立場にあります。
私たちのコミットメントは、最も効率的な方法で有機的成長を最適化することであり、すべてのステークホルダーのニーズを満たすために責任を持ってそれを実行することに変わりはありません。それでは、ラリーに話を引き継ぎます。
Larry Fink — 会長兼最高経営責任者
ゲイリーさん、ありがとうございます。皆さん、おはようございます。通話にご参加いただきありがとうございます。皆様が健康で楽しいホリデーシーズンを過ごされ、安全に過ごされることを祈っております。ブラックロックはその歴史の中で、お客様が投資目標を達成し、最も複雑な課題を解決できるよう、たゆまぬ努力を続けてまいりました。
お客様の進化・変化するニーズに応え、それを先取りし、最も包括的なグローバル投資・テクノロジープラットフォームを提供するため、絶えず事業への投資と再投資を続けてきました。2021 年の業績は、まさにそうした投資の効果を実証するものでした。ブラックロックは、運用資産が過去最高を更新する中、当社史上最も力強い有機的成長を遂げました。2021年の純流入額は5,400億ドルで、有機的な基本報酬の伸び率は過去最高の11％でした。
また、第4四半期の純流入額が2,120億ドルとなり、7四半期連続でオーガニック・ベースの手数料が目標の5％を上回ったことを反映して、力強い勢いで年を越すことができました。また、お客様がより多くのポートフォリオを当社に託してくださる中、当社は業界や競合他社に比べ、有機的な成長プレミアムを着実に拡大しています。重要なのは、当社の成長がこれまで以上に多様化していることです。2021年、オルタナティブを含む当社のアクティブ・プラットフォームは2670億ドルの資金流入に貢献し、当社の総純資金流入のほぼ半分を占めた。
ETFは引き続き大きな成長の原動力となり、過去最高の3,060億ドルの資金流入を記録しました。また、テクノロジー・サービスの収益は12%増加し、13億ドルに達しました。このような事業全体にわたる力強い勢いは、過去最高の業績をもたらしました。ブラックロックは今年、20%の収益成長、19%の営業利益成長、16%のETFの成長を達成し、同時にマージンも拡大しました。
パンデミックから 2 年が経過しましたが、私たちは引き続き新種のウイルスに直面しています。国ごとに発散する規制アプローチを封じ込め、世界的に不均等な経済状況さえあります。一方、いくつかの構造的な変化が定着しつつある中、インフレ率は40年ぶりの高水準に達しています。消費者の需要はサービスから家庭用品にシフトしており、人々はより多くの時間を家で過ごし、より高いレベルの貯蓄の恩恵を受けています。
ギグエコノミーで選択肢が増えたため、労働力不足がサプライチェーンのボトルネックになっている。米国では、従業員の自信を反映し、退職率がかつてないほど高くなっています。そして、今日のクリーンテクノロジーと従来のテクノロジーの間に大きなコスト差があることを考えると、エネルギー転換は本質的にインフレを引き起こすものであることを認識する必要があるでしょう。だからこそ、私たちはエネルギー転換を進めるためのグリーンテクノロジーへの投資を楽観視しているのです。
ブラックロックは、常に進化し、変化に対応する顧客のニーズを先取りすることに注力してきました。そして、顧客は以前にも増してブラックロックを利用するようになっています。彼らはブラックロックの洞察力を高く評価しています。そして、ブラックロックのソリューションの幅の広さも評価されています。そして、ブラックロックのグローバルなフットプリントも評価されています。
その結果、ブラックロックは世界中のポートフォリオ全体で、より多くの顧客とより深いパートナーシップを築いています。ブラックロックは、受託者として、あらゆる市場環境においてお客様の目標達成を支援するプラットフォームを構築しているため、長期的に差別化された有機的成長を続けることができると確信しています。そして、お客様のニーズの変化に先んじた投資を継続し、新たな市場機会を迅速かつ積極的に取り込んでいます。私たちの長期戦略は、アルファとパフォーマンスをブラックロックの中心に据え、iシェアーズの成長を加速させ、非流動オルタナティブ投資を強化し、当社のテクノロジーを差別化し、ポートフォリオ全体のソリューションを提供し、持続可能な投資のグローバルリーダーとなることに変わりはありません。
ブラックロックは2.6兆ドルのアクティブ運用会社であり、データサイエンス、サステナビリティ、ポートフォリオ構築のための新しいツールを取り入れるための複数年にわたる投資により、当社の社歴の中で最も強力な成長を実現しています。2021年のアクティブ戦略からの純流入額は、2年連続で記録的なアクティブ株式の流入を含め、過去最高の2670億ドルを達成しました。アクティブ戦略は年間オーガニックベースフィーの60%以上に寄与しており、この断片的な状況下でシェアを獲得しているため、当社の成長は同業他社や幅広い業界のそれを大きく上回っています。ブラックロックのアクティブ型投資信託は、No.1を獲得しました。
ブラックロックのアクティブ型ミューチュアルファンドは、2021年に業界のフローで第1位のシェアを獲得し、当社の有機的成長率は業界の3倍となりました。ゲイリーが述べたように、当社の投資パフォーマンスは好調を維持し、課税対象債券ファンドの88％、ファンダメンタルズ・アクティブ株式ファンドの78％が5年間にわたりベンチマークまたは同業他社の中央値を上回っています。また、米国では、当社のアクティブ型投資信託の約80%がモーニングスター4または5の評価を受けており、今後の成長に向けて良い位置につけています。分散投資とより高いリターンを求めて、オルタナティブ戦略への資産配分を増やす顧客はますます増えています。
ブラックロックは、インフラ、プライベートクレジット、不動産、プライベートエクイティなどの幅広いプラットフォームを構築し、その需要に応えています。2021年には過去最高の420億ドルの顧客資本を調達し、プライベート市場のリーダーとして成長を加速させることができると確信しています。例えば、インフラストラクチャーには大きな世俗的追い風があり、成長を促進し、将来のための建設を目指す経済にとって財政刺激の重要なエンジンとなるでしょう。ブラックロックは、この分野での機会を捉えるのに極めて有利な立場にあります。
当社は業界最大級のインフラストラクチャー・マネージャーであり、350億ドル以上の顧客資産を有し、その中には最大級の再生可能エネルギー発電プラットフォームも含まれています。過去5年間で当社のプラットフォームは4倍に拡大し、当社の主力ファンドの新しいヴィンテージを育て、このアセットクラスで新しい革新的な戦略を立ち上げることで、より多くのお客様とパートナーシップを結べることを楽しみにしています。iシェアーズも、世界のETF業界が初めて年間資金流入額が1兆ドルを突破し、記録的な年となりました。この成長は、アセットオーナー、アセットマネージャー、ウェルスマネージャー、そして最近では、過去2年間に自己勘定投資口座を開設した約4000万人の初回投資家の多くから、世界的に採用が進んだことが要因となっています。
ブラックロックとiシェアーズETFは、2021年に過去最高の3,060億ドルの純流入を記録しました。コアETFへの純流入額が初めて1000億ドルを超え、債券ETFに800億ドル近く、サステナブルETFとプレシジョンETFの各カテゴリーに500億ドル以上など、当社の各商品カテゴリーで好調に推移しました。債券全般にとって厳しいマクロ環境にもかかわらず、債券ETFに対する顧客の需要は旺盛でした。当社の成長は、インフレ連動債、地方債、サステナビリティ、新興市場エクスポージャーといった当社の商品群の多様性と、アクティブなポートフォリオ構築の一環としてETFの利用を増やしている顧客基盤の多様性が寄与しています。
世界のETFは、パッシブ、アクティブの両面で、幅広い投資エクスポージャーにアクセスするための手段として、ますます選ばれるようになってきています。ETF導入の障壁が低くなるにつれ、新しい世代の投資家が市場にアクセスできるようになり、より多くの投資家がETFをデフォルトの投資手段として選択するようになってきています。よりカスタマイズされたインデックスを作成したい場合は、当社のアラジン・テクノロジーが以前から機関投資家にこの機能を提供しています。また、最近のAperioの買収により、米国のウェルス・アドバイザーにカスタム・インデックス機能を提供することができるようになりました。
2020年のブレイクアウトに続き、サステナブル投資の勢いは衰えず、サステナブル戦略に対するお客様の需要が加速する中、2021年には過去最高の1040億ドルの純流入を実現しました。当社は現在、1年前の2倍以上となる5,090億ドルのサステナブルAUMを運用しており、引き続きお客様のための革新と選択肢の拡大に取り組んでいます。この世代の最大のビジネスチャンスの一つは、ネット・ゼロ経済への世界的な移行をお客様がナビゲートするのを支援することでしょう。この2年間だけで、すでに4兆ドルの資金が従来の投資からサステナビリティ投資へと移行しており、これはほんの始まりに過ぎません。
この移行は一夜にして実現するものではなく、テクノロジーへの多大な投資が必要となります。ブラックロックは、幅広い炭素集約型セクターにおいて、積極的な事業変革を進めている企業や、世界の脱炭素化課題においてイノベーションが重要となる企業と連携しています。これらの企業は、投資家にとって重要な投資機会となると考えています。ブラックロックは、お客様がこれらの機会に参加し、より優れたデータと分析を通じて、移行がお客様のポートフォリオに与える影響を理解できるよう、積極的に支援していきます。
私たちの願いは、誰よりも多くの資本を移行期に移動させることです。アラジン・テクノロジープラットフォームへの数十年にわたる投資により、ブラックロックは資産運用会社として、またフィンテックのリーディングプロバイダーとして、差別化を図っています。年間テクノロジー収入は13億ドルで、前年比12%増となりました。私たちは、次の10年、そしてそれ以降に向けて、アラジンを継続的に進化させることに引き続き注力しています。
私たちは、ポートフォリオ全体、ウェルス、サステナビリティなど、お客様の要望が高い分野に革新的に対応し、機能を拡張しています。例えば、アラジンとeFrontの組み合わせは、お客様がポートフォリオ全体を一箇所に集め、大規模にカスタマイズすることを可能にしますが、すでに20社以上のお客様に受け入れられており、パイプラインはこれまでで最も強力で、さらに拡大しています。ブラックロックの投資戦略の幅広さ、テクノロジー能力、そしてOne BlackRockの文化は、お客様にポートフォリオ全体のソリューションを提供する上で、まさに差別化された存在です。世界中のお客様との会話の中で、お客様が直面している課題や、提携するパートナーの数を集約したいという要望をお聞きしています。
そして、大規模で戦略的、かつ複雑な関係を築くパートナーとして、ブラックロックを選択する傾向が強まっています。このことは、特に保険会社のお客様との仕事において、大きな反響を呼んでいます。第4 四半期の好調な資金流入には、既に発表した大規模な戦略的保険顧客からの490 億ドルのアクティブ債券のマンデー トが含まれています。ブラックロックの役割は、保険に関する専門知識と、資産運用、テクノロジー、サステナビリティ、アドバイザリー・ソリューションなどの多様なグローバル・プラットフォームを活用し、お客様に完全かつ完璧なサービスを提供することです。
2022年以降、保険会社やより広範なOCIOのお客様とより緊密に連携する大きな機会があると考えています。お客様の課題に取り組むことで、私たちは目的を達成し、すべてのステークホルダーに利益をもたらす長期的な業績を上げることができるのです。過去5年間で、お客様は1.8兆ドルの純新規資産を当社に託しています。これは過去 5 年間の当社の有機的な成長です。
第 4 四半期には AUM が 10 兆ドルを超えました。この 10 年間で達成したすべてのマイルストーンと同様に、私たちは顧客のサポートと、顧客から寄せら れた素晴らしい信頼に、非常に謙虚な気持ちになっています。個人投資家の皆様が初めて当社のETFをポートフォリオや投資口座として利用される場合であれ、超大型の年金基金がポートフォリオのすべてを当社に委託される場合であれ、お客様からお預かりしたすべての資金を運用することに、ブラックロックの社員は深い責任を感じ、それを引き受けています。これは本当に光栄なことで、私たちは毎日、一瞬一瞬を大切に過ごしています。
ブラックロックの安定した業績は、献身的な従業員によって実現されています。私はよく、企業の目的をすべてのステークホルダーとの関係の基礎に据えることの重要性について話します。私たちの目的は、これまで以上に従業員の心に響いています。ブラックロックの従業員数は、激動の環境の中で、過去2年間、安定的に推移しています。
そして、より多くの人々が経済的な豊かさを実感できるよう、18,000人の社員が情熱を持って取り組んでいることを、私は非常に誇りに感じています。この場をお借りして、今年も困難な一年を乗り越え、パートナーシップの回復力と努力と献身を続けてくれた社員一人ひとり、そして社員一人一人に感謝したいと思います。ブラックロックが行うすべてのことは、長期的な視点に立つという当社の文化に根ざしており、今後もイノベーションを続けていきます。より多くのお客様のために、より多くの従業員のために、そして株主の皆様のために、私たちが事業を展開する世界中の人々やコミュニティのために、私たちの規模を活かし、より公平でより強靭な未来のために貢献し続けます。
私は、2021年の取り組みが、ブラックロックがすべてのステークホルダーに長期的な価値を提供するための位置づけになると固く信じています。それでは、質問を受け付けます。
質疑応答
オペレーター
[最初の質問はゴールドマン・サックスのアレックス・ブロスタインからです。どうぞよろしくお願いします。ラリー・フィンク — 会長兼最高経営責任者
こんにちは、アレックス。新年明けましておめでとうございます。
Alex Blostein — ゴールドマン・サックス — アナリスト
やあ、おはよう、みんな。皆さんも明けましておめでとうございます。まず、2021年のブラックロックのアクティブな動きについてお聞きしたいと思います。今年は素晴らしい年でした。株式など、あらゆる種類のアクティブ・フローが記録的な年でした。
このトレンドは22年までどの程度持続すると思いますか？また、今後1年から1年半の間に金利が上昇した場合、資産配分の決定にどのような影響を及ぼす可能性があるのか、教えてください。
ラリー・フィンク — 会長兼最高経営責任者
すみません、孫の風邪が治りかけで。アクティブ投資戦略における当社の業績は、まさに長年の取り組みによるブラックロックの変革の中核の一つです。ブラックロックの歴史は、債券のアクティブ運用会社でした。
BGI の買収により、債券と株式のアクティブ戦略に対する素晴らしいクオンツ・アプローチを提供することができました。また、非流動資産運用の分野では、そのプラットフォームを構築しました。過去5年間、ファンダメンタルズ・エクイティ・チームに専念し、強化することで、素晴らしいパフォーマンスを実現しました。さらに、アレックスもご存知のように、過去5年間に販売チームの増強、RIAチャネルの構築を行い、全世界のリテールから1,020億ドルの資金流入を実現しました。
その大部分はアクティブ運用でしたから、投資チームの強化だけでなく、販売サイドのビジネスも強化したのです。その結果、世界中でより多くの投資家がアクティブ戦略を選択するようになったため、有利なポジションを確保することができたのです。そして、ETFのフローの多くも、アクティブ戦略によるものであることは明らかです。つまり、全体として、2,670億ドルの資金流入は、優れたパフォーマンスと優れたポジショニングによるものなのです。
これは2022年にも続くと思います。もう一つの重要な点は、準備書面でも少し触れましたが、私たちのポートフォリオ全体のアプローチです。保険会社であれ、年金基金や寄付財団であれ、バランスシートの大部分をアウトソースしようとする組織はますます増えていくと思います。私たちは、そのような状況に対応できる組織を探しています。
また、当社のビジネスモデルは、アクティブ商品とインデックス商品の両方を持ち、顧客と接するための技術も備えています。私たちは、おそらくこのような機会に対応するために、世界で最も適した組織であると思います。特にOCIOの分野やポートフォリオ全体では、この勢いがますます加速し、当社の成功の原動力になっていくと思います。もちろん、サステナビリティの分野にも流れがあります。
これは引き続き、非液化製品の成功の原動力となり、2021年の業績の礎となっています。ですから、私は22年以降も非常に楽観的な見方をしています。金利上昇に関しては、金利上昇がどのような結果になるかによります。金利上昇に伴いイールドカーブがフラット化するのか？イールドカーブがスティープ化するのか？私は、この先、イールドカーブはどちらかというとフラットになっていくと考えています。
中央銀行が8回から10回利上げを行えば、フォワードカーブが示唆するように、短期金利は2年半、2年半となる可能性があります。本当の問題は、それが10年金利にどう影響するかということです。これらの疑問とその結果がどうなるかは非常に重要です。最大のチャンスは、ブラックロックがどのようなポジションをとっているか、そしてどのような機会があるかということです。
金利が上昇しても、イールドカーブが平坦化しても、スティープ化しても、私たちは世界中のすべての投資家との対話に参加することができると信じています。
Gary Shedlin — 最高財務責任者
ラリー、アレックスにひとつだけ、金利の話をさせてください。金利の上昇と当社のAUMの水準との関係は、明らかによく知られていることだと思います。ただ、2つほど強調しておきたいことがあります。1つは、私たちの2.8兆ドルは主に機関投資家向けだということです。
これらの資産は、戦略的かつ負債に見合ったもので、非常に粘りのある資産だと思います。2つ目は、広範な債券プラットフォームという点で、明らかに非常に有利な立場にあるということです。アンストレインド、ハイイールド、トータルリターン、ショートデュレーションなど、あらゆる種類の債券を保有しており、ローテーションの準備が整っていると思います。さらに重要なことは、金利が上昇すれば、大量の現金がサイドラインから流出する可能性が高いということです。
そうなれば、その資金を他の資産クラスへ移動させることができます。また、先ほども申し上げましたが、非常に重要なこととして、昨年は現金ビジネスで5億ドルの手数料を免除しました。FRBによる最初の25ベーシスポイントの変動は、多くの人が、早ければ第1四半期にやってくると考えているようです。私たちは、この25ベーシスポイントの移動によって、これらの放棄がほぼすべて解放されると考えています。
その場合、年率換算の実効手数料は約0.5ベーシスポイント上昇することになります。そして、その約半分をディストリビューターと共有しているため、収益性が大幅に向上することは明らかです。
オペレーター
次の質問はバンク・オブ・アメリカのクレイグ・シーゲンタラーからです。どうぞよろしくお願いします。
ラリー・フィンク — 会長兼最高経営責任者
こんにちは、クレイグ。新年明けましておめでとうございます。
Craig Siegenthaler — Credit Suisse — アナリスト
ラリー、ロブ、ゲイリー、おはようございます。みなさんが元気であることを祈っています。まず、資産運用会社として初めて10兆円を達成されたことをお祝いしたいと思います。
ラリー・フィンク — 会長兼最高経営責任者
まあ、ただの数字ですけどね。でも、ありがとうございます。
Craig Siegenthaler — Credit Suisse — アナリスト
そこで、ETFビジネスについて質問です。ニューヨーク州の保険当局が、債券型ETFを株式ではなく債券として扱う際の資本的な取り扱いについて、最新情報を発表したのを見ました。これは以前から注目されていたことですが、保険会社の顧客がより多くのETFをアロケーションできるようになる可能性があると思いますか？
ラリー・フィンク — 会長兼最高経営責任者
ロブに代わってください。
ロブ・カピート — プレジデント
クレイグ、素晴らしい質問だね。2021年末にニューヨーク金融サービス局が、保険会社が分散型流動性債券ETFを債券と同様にリスクベース資本の対象として扱うことを認める規則を発表したのをご覧になっていると思います。これにより、債券ETFは保険会社のポートフォリオの中で債券と同じ土俵に立つことになります。これまでのところ、ETFに対する最初のお客様の反応と関心に、私たちは本当にわくわくしています。
このルールのおかげで、将来の成長につながるのではないかと、非常に楽観的に考えています。これは、ETFへの理解が深まるにつれて、ロック解除が進むことを示すものです。また、過去に私たちは、2025年までにETFが現在の10兆円から15兆円に達すると予想していると述べました。現在もそう考えています。
その水準に達したとしても、ETFは資本市場のごく一部に過ぎず、これから何十年も成長が続くと考えています。ですから、保険会社が債券ポートフォリオを表現するために、より多くのETFを利用するようになることを、私たちは非常にうれしく思っています。しかし、良い質問と良い洞察ですね。
運営担当者
次の質問は、モルガン・スタンレーのマイケル・サイプリスさんからです。どうぞよろしくお願いします
マイケル・サイプリス — モルガンスタンレー — アナリスト
皆さん、おはようございます。新年おめでとうございます。質問を受けてくれてありがとうございます。
アラジンについてお聞きしたいのですが。アラジンの数々の取り組みについて、最新情報を教えていただければと思います。Microsoft Azureへの移行、Snowflakeとの提携、Aladdin Climateなど、さまざまな取り組みが行われていますね。これらのさまざまなイニシアチブの進捗と、その状況について教えてください。
初期段階のものもあれば、後期段階のものもあります。何が構築されたのでしょうか。また、顧客からの初期のフィードバックがあれば、それが今後の収益拡大にどのようにつながっていくのか、少しお聞かせください。
ラリー・フィンク — 会長兼最高経営責任者（CEO
Aladdin Climateの規模について取り組み、AzureとSnowflakeの進捗については、ゲイリーにコメントしてもらうことにします。アラジンに対するお客様のニーズは加速しており、特にリモートワークの増加に伴い、包括的なプラットフォーム、ポートフォリオ全体のソリューションプラットフォームを持つことが、アラジンのチャンスと強みを際立たせています。アラジンが成長していく過程で、マイケルが示唆したように、アラジン・プロバイダーはアラジンのすべてのユーザーとカストディ関係を結びつけ、それを交差させるものです。アラジン・ウェルスは、アラジンとウェルス・マネージャーを接続し、両者をより密接に結びつけるものです。
現在はベータ版で、アラジンのユーザーの一部はすでにClimateを利用しています。今後も、アラジンの利用を促進する主要な原動力の1つになると思います。また、オルタナティブ投資の利用が拡大したことで、アラジンとeFrontの組み合わせは、投資エコシステム全体にアラジンをエンド・ツー・エンドで拡張することになりました。アラジン・プロバイダー、アラジン・ウェルス、そして今回のアラジン・クライメートと、すべてのポートフォリオにおいて、アラジンの成長を加速させることができると信じています。
規制当局が気候に関連した質問をするようになり、気候をリスクとしてどのように定量化するのかが問われていますが、リスクを一つの尺度として理解するという意味で、アラジンの必要性は非常に大きいと思います。つまり、他にも使えるツールはたくさんありますが、人々が活用できる測定のひとつになるのです。また、この2年間のアラジンの大きな強みのひとつに、オープン・アラジンの活用があります。現在では、アラジンのすべてのユーザーが、独自のモデルを入れることができるようになっています。
つまり、リスクマネジメントシステムとしてのアラジンは、一枚岩ではありません。アラジンは、運用のエコシステムとなり、資金の所有者、資金の資産管理者が、資産カテゴリー、顧客とのコミュニケーション、カストディ銀行とのコミュニケーション、独自のリスクシステムなどを横断的にナビゲートできるよう支援しています。さらに、AzureやSnowflakeに関連するアラジンのインフラストラクチャを統合し、より弾力性のあるアラジンを作るためにインフラストラクチャで何を行っているかについては、ゲイリーに話してもらいたいと思います。
Gary Shedlin — 最高財務責任者
ラリー、ありがとう。マイク、特にクラウドについて質問されていたと思いますので、2つほどコメントをさせていただきます。アラジンをブラックロックが管理するデータセンターからクラウドに移行しているのは明らかです。特にマイクロソフトとのパートナーシップは、我々とアラジンの顧客の双方に多くの強化された機能をもたらすと考えています。
私たちにとって重要な4つのポイントは、データホスティングのローカライズです。ラリーが話したように、アラジンをオープン化する戦略の重要な部分として、成長の鍵を握るものです。お客様は、データとAPIの両方を、自社の差別化や競争力の強化につながる形で利用したいと考えています。また、クラウドへの移行は、データ活用に対するお客様のニーズが明らかに高まっている中、お客様におけるコンピューティングのスケールと弾力性の向上をサポートすることにつながります。しかし、より重要なのは、クラウドにとどまらないことです。
つまり、私たちは将来の投資家のニーズに対応するための投資を行っているのです。もちろん、ポートフォリオ全体のソリューションに重点を置いています。eFrontの買収はご存知の通り、公共と民間の機能を1つのプラットフォームで実現するものです。サステナビリティのデータと分析も非常に重要です。
先ほど、柔軟な技術ソリューションと接続性についてお話しましたが、統合データエコシステムによって、お客様はアラジンのデータもアラジン以外のデータも組み合わせることができ、これが重要になると思います。お客様の移行は3分の2ほど完了しました。これは当初の計画より早く、2022年前半には残りの移行を完了させる予定です。
オペレーター
次の質問は、ドイツ銀行のブライアン・ベデルからです。どうぞよろしくお願いします。
ラリー・フィンク — 会長兼最高経営責任者
やあ、ブライアン。
Brian Bedell — ドイツ銀行 — アナリスト
素晴らしい。おはようございます。おはようございます。新年おめでとうございます。
持続可能な投資についてお話します。持続可能な投資は、貴社の有機的成長の20％近くを占め続けているようですね。このペースが続けば、10年以内に1兆円の大台に乗せることも十分可能です。しかし、ラリー、最近の米国と欧州の需要の勢いをどう見ているか教えてください。
もちろん、サステナブル投資については、長期的には欧州の方が成長エンジンであることは間違いありません。その違いについてお聞かせください。それから、炭素の移行についてもお聞かせください。これは非常に発展途上の市場です。
この分野のAUM規模から見て、投資商品の長期的な市場機会はどの程度あるのか、また、どのような商品をターゲットにしているのか、お考えがあればお聞かせください。
ラリー・フィンク（Larry Fink） — 会長兼最高経営責任者
いい質問ですね。ありがとう、ブライアン。さて、2020年に、私たちは投資の世界で起こるであろう地殻変動に関連した大きな声明を出しました。そして、世界的にサステナビリティへの関心が高まっていることを実感しています。
2021年には、米国で310億ドル、EMEAで650億ドル、APACで80億ドルのサステナビリティに関するフローが発生しました。2019年には約1,000億ドルだったものが、現在では5,000億ドルになっています。私は、あなたが示唆したように、これらのフローによって証明されるように、私たちは異なる場所にいると思います。ヨーロッパでは、サステナビリティのレンズを持っていなければ、今日、どのような案件も受注することはできません。
ヨーロッパにおけるすべての投資の構成要素であることを強調したい。米国では、機関によってまだかなりばらつきがありますが、成長しています。なぜかというと、カスタマイズされたポートフォリオを作ることができるからで、これが私たちにとってのアラジンのパワーなのです。サステナビリティを投資機会として、また投資リスクとして捉え始めようとする顧客に対して、カスタマイズされたポートフォリオを提供することができます。
そして、このことが今後数年間、フローを牽引していくことになると思います。この分野での大きなチャンスは、新しい技術に投資することです。準備段階で申し上げたように、もし明日からグリーン経済に移行するとしても、新しい技術なしでは、不公平で不公正な移行につながるでしょう。また、エネルギー価格の上昇に伴い、すでに多くの場所で目撃されているように、政府が消費者へのエネルギーコストに上限を設けているのを目にしました。
フランスやスペインなど、持続可能性を重視するヨーロッパの国々でさえ、暖房費などの上限を設けています。ですから、これは非常に長い — 長年議論してきたように、非常に長い移行期で、とても — 一筋縄ではいかないでしょう。そこで、従来の炭化水素メーカーと協力し、解決策を講じる機会が生まれます。また、解決策の一翼を担う農業関連企業とも協力することになるでしょう。
ブルーまたはグリーン水素、ブルーまたはグリーンアンモニアの製造、グリーンセメントや鉄鋼のための新しいソリューションの発見、炭化水素の新しい機会や隔離への投資など、新しいスタートアップ企業に投資することも可能です。このような新技術を利用した再生可能エネルギーによる気候変動の機会は、非常に大きなものになると考えています。そのため、現在のポートフォリオをレンズとして活用するだけでなく、炭化水素系企業や新しいテクノロジーや新興企業への投資も視野に入れることが重要です。ゲイリー、続けてサステナビリティの話もお願いします。
ゲイリー・シェドリン — 最高財務責任者
ラリー、あなたの言うとおりだと思います。フローだけという点では、質問の重要な部分をすべて押さえていると思います。つまり、ブライアン、何か特別にフローについて補足してほしいことがあれば別ですが。ラリーはそれを理解していると思います。
EMEAは、基本的に年間フロー・サステナビリティの65%を占めています。ラリーは、米国が約300億ドルであると言いました。米国は前年比50%増でしたが、それでもフロー全体の3分の1に過ぎません。しかし、それ以外は、ラリー、あなたがよく捉えていると思います。
Larry Fink — 会長兼最高経営責任者
それでは、ありがとうございました。OKです。
オペレーター
わかりました。皆様、ご質問の時間が迫ってまいりました。フィンクさん、最後に何かご挨拶はありますか？
ラリー・フィンク — 会長兼最高経営責任者
オペレーターの方、ありがとうございました。本日ご参加いただいた皆様、そしていつもブラックロックにご関心をお持ちいただいている皆様に感謝申し上げます。当社の第4四半期および通年の業績は、お客様のニーズを先取りした長期的な投資を行い、お客様に貢献するという当社のコミットメントの直接的な成果であると言えます。また、ゲイリーと私、そしてロブから、私たちは今後大きなチャンスがあると考えていることをお伝えできればと思います。
ブラックロックは、人材への投資、事業展開する地域社会への投資、そしてお客様のニーズを先取りすることに引き続き注力していきます。これらすべてがうまくいけば、株主が最大の恩恵を受けることになります。そして、これこそが、すべての株主に強力で持続的な長期的リターンを提供し続けることを可能にしてきたと信じています。新年を素晴らしい形でスタートさせることができ、私たち全員が健康で安全な生活を送ることができるよう願っています。
また、数カ月後にお会いしましょう。バイバイ。
以上です。他の翻訳希望があればご連絡いただければ検討いたします。
＊誤訳などがあるかもしれませんでの参考程度にしていただき投資は自己判断でお願いします。
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