石油スーパーメジャーのシェブロン(NYSE:CVX)の2021年第4四半期決算説明会です。
決算は良かったですがガイダンスが弱く今後の原油市場に不安が残る内容ですね。他の原油関連銘柄も気になります。
シェブロン(NYSE:CVX)株価
シェブロン(NYSE:CVX)2021年第4四半期決算説明会
2022年1月28日午前11時00分（日本時間）
Call participants:
Roderick Green — General Manager, Investor Relations
Mike Wirth — Chairman and Chief Executive Officer
Pierre Breber — Chief Financial Officer
Neil Mehta — Goldman Sachs — Analyst
Phil Gresh — J.P. Morgan — Analyst
Jeanine Wai — Barclays — Analyst
Doug Leggate — Bank of America Merrill Lynch — Analyst
Devin McDermott — Morgan Stanley — Analyst
Paul Sankey — Sankey Research — Analyst
Manav Gupta — Credit Suisse — Analyst
Paul Cheng — Scotiabank — Analyst
Ryan Todd — Piper Sandler — Analyst
Alastair Syme — Citi — Analyst
Biraj Borkhataria — RBC Capital Markets — Analyst
Jason Gabelman — Cowen and Company — Analyst
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オペレーター
おはようございます。本日、会議の進行役を務めさせていただきますジェンと申します。シェブロンの 2021 年第 4 四半期決算カンファレンスコールにようこそ。[オペレーターの指示】念のため申し上げますが、この電話会議は録音されています。
それでは、この電話会議をシェブロン・コーポレーションの投資家向け広報部長、ロデリック・グリーン氏に引き継ぎます。どうぞよろしくお願いいたします。
ロデリック・グリーン — インベスター・リレーションズ担当ジェネラル・マネージャー
ジェンさん、ありがとうございます。シェブロンの 2021 年第 4 四半期決算電話会議とウェブキャストにようこそ。私は投資家向け広報の GM、ロデリック・グリーンです。当社の会長兼CEOのマイク・ワース、そしてCFOのピエール・ブレバーが私と一緒に電話をしています。
シェブロンのウェブサイトに掲載されているスライドとスピーチ原稿を参照させていただきます。本プレゼンテーションには、見積り、予測、その他の将来予想に関する記述が含まれていることをご了承ください。スライド2の注意書きをご確認ください。それでは、マイクにバトンタッチします。
マイク・ワース — 会長兼最高経営責任者
ありがとう、ロデリック。2020年の挑戦の後、私たちは直面する経済的現実について明確な目を持つと同時に、最終的な回復について楽観的に昨年を迎えました。2021年末には、2014年以来最高の使用総資本利益率10％に近づき、ノーブルエナジーの統合が成功し、当初のシナジー効果の見込みを2倍以上上回り、フリーキャッシュフローも過去最高を25％上回り、これまでにない成功を収めた年となったのです。2021年は、水素、炭素回収、オフセット事業の成長を目指す組織、シェブロン・ニューエナジーを設立し、上流のスコープ1および2の排出量を2050年にネットゼロとする目標を掲げ、スコープ3の排出量を含むポートフォリオの炭素強度目標を設定し、低炭素化への投資計画を3倍以上増やすなど、シェブロンの取り組みを加速した年でもあります。
シェブロンは、数年前よりもさらに優れた企業になっています。私たちは、より高いリターンと低炭素化を促進することを期待し、行動と実績を通じてそれを示しています。そして、今後もより良い企業であり続けるつもりです。過去最高のフリー・キャッシュフローにより、2021年には財務上の4つの優先事項すべてに取り組むことができました。34年連続の増配、予算を大幅に下回る規律ある資本計画、年末の純負債率を20％以下に抑える大幅な債務の削減、そして過去18年間で14回目となる自社株買いを今年も実施しました。
2022年は、今週発表した再度の増配と、第1四半期の自社株買いがガイダンス範囲の上限に達する見込みであることから、株主への現金還元がさらに充実するものと期待しています。私たちは将来について楽観的であり、事業の成長のための投資と強固なバランスシートの維持に努めながら、株主に報いることを重視しています。私たちはこの困難な時期を最大限に活用し、適切なタイミングでの買収と全社的な再編を通じて、シェブロンをよりスリムで生産性の高い企業へと変貌させました。わずか2年の間に、シェブロンとノーブルのCOVID前の合計から設備投資をほぼ半分に減らすことができました。
そして、2021年の統合会社の営業費用は、2019年のシェブロン単体の営業費用よりも低くなっています。ノーブル社の買収と資本効率の向上により、5年間の埋蔵量代替率100％超を維持することができました。そして2021年は、主にパーミアン、メキシコ湾、オーストラリアでの追加埋蔵量によって、その長期的なパフォーマンスと非常に一致し、カザフスタンでの埋蔵量減少が一部相殺されましたが、これは主に価格の上昇とそのマイナス効果によって、当社の埋蔵量シェアに影響を及ぼしたものです。当社の好調な財務実績については、ピエールの話を聞いてください。
ピエール・ブレバー — 最高財務責任者
マイク、ありがとう。第4四半期の利益は51億ドル、1株当たり2.63ドルとなりました。調整後利益は49億ドル、1株当たり2.56ドルでした。当四半期の業績には、主に米国における成熟した在来型資産の売却による5.2億ドルの資産売却益、将来の大幅な金利コストの削減をもたらす2.6億ドルの債務早期償還による損失、8200万ドルの年金和解費用という3つの特別項目が含まれています。
非GAAP基準の調整表は本プレゼンテーションの付録に記載されています。通期利益は150億ドルを超え、2014年以来の高水準となりました。3Q と比較して、調整後 4Q の収益は 7 億 7,000 万ドル減少しました。調整後上流部門利益は横ばいでしたが、実現価格の上昇が主にLNG取引タイミングのマイナス効果とDD&Aの上昇で相殺されました。
DD&Aは、売却目的資産の基準を満たさなくなったノースウエストシェルフ権益のキャッチアップ償却と、廃鉱見積もりの更新に伴う一部の後期資産の減損のために増加しました。その他の項目には、国際契約における価格上昇に関連した追加税金およびロイヤルティが含まれます。調整後の下流部門の収益は、CPChem 社と GS Caltex 社の化学品マージンと販売量の減少に加え、年末の在庫評価損を計上したことで、低下しました。その他のセグメントは、税金費用の計上により減少しました。
全分野で、従業員賞与及び株式報酬の増加により、営業費用は増加しました。調整後利益は、主に上流部門での実現率の上昇、精製及び化学品のマージンの改善により、前年度に比べ 150 億ドル超増加しました。コストは、主に2020年第4四半期にクローズしたノーブルエナジーの買収、燃料費の上昇、従業員福利厚生の未払金の不利な振れ込みにより上昇しました。2022年の生産量は、インドネシアとタイでの契約満了により、横ばいから3％減を見込む。
これらの契約は、代替案と競争力のある条件で延長することができなかったため、延長していません。契約満了と2022年の資産売却を除くと、パーミアンが牽引し、TCOとオーストラリアでのターンアラウンド活動が減少するため、生産量は2%から5%増加すると予想しています。2025年までの生産高年率3%という従来の長期ガイダンスを再確認し、長期的な見通しについては、近々開催されるInvestor Dayで詳しく説明します。スライド11でいくつかの項目を呼び出します。
その他のセグメントの通期ガイダンスには、年金和解費用などの特別項目は含まれていません。その他分野については、四半期毎、年度毎に変動する可能性があります。関連会社からの配当金は、主に商品価格とマージンにより、20億ドルから30億ドルとなる見込みです。TCOでは、今年度の追加融資や融資の返済は見込んでいません。
最後に、資産売却益は過去の平均に沿ったものとなる見込みです。価格感応度を更新し、天然ガスを含めることにしました。また、価格が高水準で推移した場合、当社が保有する残余のNOLやその他の有利な税制上の特 性を消費する可能性があるため、利益およびキャッシュ・フロー感応度のガイダンスを同じにしました。最後に、前四半期は連邦所得税の還付を受けませんでしたが、今年後半に還付される見込みです。
マイクに戻ります。
マイク・ワース — 会長兼最高経営責任者
わかりました。ピエールさん、ありがとうございます。2021年はシェブロンにとって極めて重要な年であり、様々な点で改善された年であったと思います。2022年以降も、より高いリターンと低炭素化を実現するための戦略と能力に自信を持って臨みたいと思います。
詳しくは3月1日のインベスター・デイでお伝えします。現時点では、ニューヨーク証券取引所での開催を予定しており、参加者数は限られています。この会議はウェブキャストで皆様にご覧いただく予定です。それでは、ロデリックに話を戻します。
ロデリック・グリーン — インベスター・リレーションズ担当ジェネラル・マネージャー
以上で準備した発言は終わりです。それでは、質問をお受けします。[ジェンさん、お願いします。
質疑応答
オペレーター
[最初の質問はゴールドマン・サックスのニール・ミータさんからです。Neil Mehta — Goldman Sachs — アナリスト
おはようございます、皆さん、明けましておめでとうございます。最初の質問は、どちらかというとピエールさんへのハウスキーピングのようなものです。特に月末のTTFとJKMの変動が大きかったと思いますが、平易な言葉で説明してください。また、この四半期に何があったのでしょうか。
ピエール・ブレバー — 最高財務責任者
ありがとう、ニール。四半期のタイミング効果の約半分は、まず、3Qと4Qの振れ幅を表示しています。第3四半期は利益が出て、第4四半期はマイナスの差異、絶対額もマイナス、振れ幅もマイナスでした。第4四半期の影響の約半分は、在庫のマイナスによるものです。
年末に2つのカーゴが水揚げされたわけです。これは、ニールさんがおっしゃるように、価格が上昇する環境であり、第4四半期末に価格が上昇したためです。そのため、来年、あるいは今年、購入時の価格より高い価格で販売される際には、この状況は逆転します。次に、タイミング効果のバランスは、紙の時価評価によるものです。
ご存知のように、現物カーゴに紐づくペーパーは時価評価されますが、現物カーゴはそうではありません。そのため、タイミング効果が発生し、現物貨物が搬入されると解消されます。今年度末の時価評価額はプラスでしたが、第3四半期末ほどではありませんでした。当四半期中にJKMのショートポジションを追加し、ポートフォリオのバランスを取りました。
JKMはまだネット・ロングなので、今後の影響は今後の価格の方向性次第です。これらの活動はすべて、ブレントとJKMの両方の価格が混在している当社の販売契約と供給との間の全体的な価格エクスポージャーを管理するためのものです。また、今お話にあったように、これらのポジションはそれほど大きなものではありません。しかし、天然ガスLNGの価格が1マックフ当たり10ドルから20ドル、30ドルと変動した場合、通常見られるよりも大きなタイミングでの影響が発生するのです。
Neil Mehta — ゴールドマン・サックス — アナリスト
そうですね、とても理にかなっていますね、ピエール。続いて、キャッシュフローについてお伺いします。やはり、コンセンサスと比較すると、キャッシュフローは軟調でした。
税金の還付のタイミングやアンゴラの状況など、一過性のものがあるように見えますが、まだギャップがありますね。それでは、あなたの頭の中でストリートの数字とどのようにリンクしているのか、また来年について考えるにあたり、何か引き継ぐべきものがあれば教えてください。
ピエール・ブレバー — 最高財務責任者
では、ご指摘の2点についてご説明します。第4四半期に期待していた国税庁の税金の還付がなかったことは申し上げました。今年中の受領を見込んでいます。TCOの配当金は受け取りました。
配当金には15%の源泉徴収税がかかります。また、アンゴラLNGの資本払戻金を受け取りました。これは私たちのガイダンスを上回るものでした。ちなみに、TCO配当はガイダンスの上限を超えるものでした。
また、アンゴラからの資本回収はガイダンスを上回りました。しかし、これは資本の払戻しであるため、営業活動によるキャッシュではなく、投資活動によるキャッシュとして表示されます。それ以外では、準備書面でも触れましたが、原油やLNGの価格が上昇した場合に追加的に発生する税金やロイヤルティがある契約を国際的に結んでいます。この契約について具体的にお話しすることはありません。
しかし、先ほどお話したように、LNG価格が30ドルと非常に高く、さらに原油価格も年間を通じて上昇しました。最後になりますが、第3四半期の電話会議では、LNGスポット貨物の収益が増加するとのガイダンスを示しました。LNG価格が大幅に上昇したこともあり、このようなガイダンスを提示しました。また、主に日本のお客さまからの長期契約が冬場に増加するため、カーゴ数が少なくなる見込みであることもお伝えしました。
オーストラリアでの生産量が少なかったため、LNGのスポットカーゴが少なかったのです。このような機会を逃したことが、収益とキャッシュフローの減少につながったのです。
マイク・ワース — 会長兼最高経営責任者
ニール、マイクです。もうひとつ、今後の留意点についてのお話がありました。商品価格がかなり下落した環境下で、私たちは正味営業損失を積み上げてきました。そして黒字に転換したことで、これらの損失は利用され、未払税金と相殺されました。
今後、これらの損失を解消し、早晩実現する可能性のある堅調な価格環境下では、純課税ポジションも以前とはかなり異なるものになると思います。この点は、当四半期にはあまり顕著に表れていないかもしれません。しかし、将来的には、良いニュースでもあり悪いニュースでもあると思います。収益性が高まる一方で、支払うべき税金が増えるということです。
Neil Mehta — Goldman Sachs — アナリスト
マイク、ありがとうございます。
マイク・ワース — 会長兼最高経営責任者
その通りだ、ニール。新年明けましておめでとうございます。
オペレーター
次の質問はJPモルガンのフィル・グレッシュからです。
フィル・グレッシュ — J.P.モルガン — アナリスト
おはようございます。最初の質問は、2022年の生産見通しについてです。第4四半期のパーミアンの生産が非常に好調だったのは明らかです。
日産7万バレル、あるいは8万バレル、すみません、通年平均を上回っており、22年の新規生産量は21年比で日産8万バレルとガイディングしていますね。つまり、パーミアンのみで十分間に合うように思えます。しかし、22年の新規生産量について、他に考慮すべき要素があるのでしょうか。それとも保守的なのでしょうか。何かご意見があればお聞かせください。
マイク・ワース — 会長兼最高経営責任者
はい。フィル、第4四半期のパーミアンは好調のようですね。また、時々見受けられることですが、当社の非運営合弁会社のポジションでは、パートナーからの生産量の報告の仕方によって、数字に多少のかたよりが生じることがあります。しかし、大まかに言えば、パーミアンは健全で、さらに良くなっています。
2022年のパーミアンの生産量は、昨年3月のInvestor Dayで発表した数字より少し良くなると思います。2022年のパーミアンの生産量は、3月のInvestor Dayでお見せしたよりも少し良くなると思いますし、2021年の通年平均と比較すると、おおよそ10％程度増加すると思います。これが来年の生産量増加の最も大きな要素です。ベースラインとその他が主に伸びています。
ピエールがコメントで述べたように、TCOのターンアラウンド活動の計画が減少し、ゴーゴンの稼働時間が増える見込みです。そして、予想されるいくつかの資産売却によって相殺されます。これらが2022年の生産に関わる重要な要素です。
フィル・グレッシュ — J.P.モルガン — アナリスト
わかりました。素晴らしい。とても助かります。マイク、3月のアナリスト・デーでもっと詳しく説明してくれると思いますが、それを楽しみにしています。
しかし、COVID以前のアナリスト・デーを振り返ると、あなたのフレームワークはブレント60ドルで、それを使って設備投資と分配をかなり均等にバランスさせています。もちろん、現在原油は90ドルですから、そのようなレベルのガイダンスを出したくはないでしょう。しかし、現金収支の枠組みを見る正しい方法は何か、どのように考えているのでしょうか。スポット価格ではなく、サイクルを通じてビジネスを管理したいとお考えだと思いますが、最近ではどの程度の価格が妥当だとお考えでしょうか。
マイク・ワース — 会長兼最高経営責任者
はい。それについては、3月に詳しくお話します。しかし、価格環境に関する私たちの長期的な見方は、大きくは変わっていません。現在よりも低い価格で経済的に生産できる資源はたくさんあります。
ブレークイーブンはそれを反映しています。ですから、キャッシュフローが好調な時期なのです。コメントで申し上げたように、この2四半期は、当社にとって過去最高の四半期でした。また、昨年は過去最高の25％増となりました。
そこで、配当を増額しました。負債も大幅に減少しました。そして、自社株買いの上限を設定しました。このような環境が続けば、バランスシートは今よりずっと強くなる必要はないでしょう。
また、すでに配当金を増配しており、資本面でも規律を守っていくつもりです。そうすると、残された手段は1つだけです。長期的には、自社株買いによるキャッシュリターンという当社の歴史と一致することを期待していただければと思います。少なくともこのような環境では、自社株買いを行うための十分な資金があり、いずれ訪れるであろう調整局面でもそれを維持することができます。
フィル・グレッシュ — J.P.モルガン — アナリスト
そうですね。3月中にね。ありがとうございます。
運営者
次の質問はバークレイズのジェニーン ワイからです。
ジェニーン ワイ — バークレイズ — アナリスト
では 皆さん、おはようございます。質問をお受けいただきありがとうございます。
マイク・ワース — 会長兼最高経営責任者
おはようございます、ジェニーンさん。
ジェニーン ワイ — バークレイズ — アナリスト
おはようございます。最初の質問は、TCOについてです。冬のキャンペーンはほぼ終了したと思いますが、FGP-WPMPや、COVIDプロトコルや効率性を考慮した場合のコストやスケジュールの進捗状況について、最新情報はありますか？また、最近の地政学的不安に関連する影響について何かご存じであれば、それも非常に参考になります。
マイク・ワース — 会長兼最高経営責任者
もちろんです、ジェニーン。第4四半期は、フィールドの生産性に関して本当に良い実行ができました。素晴らしい進歩を遂げ、それは年明けに持ち越されました。カザフスタンで発生した騒乱の影響はありましたが、1週間ほどで、現地の現場は本当に大変でした。
現在は全員を再動員し、現場での活動はフルパワーに戻りました。ワクチン接種率も90％以上と、世界のどの地域よりも高い水準にあります。また、オミクロンの感染者が出ていますが、現時点では非常によく管理されており、現場の建設や活動に影響を与えることはないレベルです。このように、私たちは順調に前進を続けています。
コストとスケジュールのガイダンスに変更はなく、現時点でのプロジェクトの進捗率は約89％、工事の進捗率は約82％です。このように、1月というかなり厳しい時期にもかかわらず、当社のチームは現場での状況をうまく管理することができました。
Jeanine Wai — バークレイズ — アナリスト
わかりました。素晴らしい。聞けてよかったです。2つ目の質問ですが、ペルミアンについてのPhilの質問のフォローアップです。
この四半期は本当に好調でしたね、少なくとも私たちの予想と比べても。2022年の生産量は、3月のアナリスト・デーの予想より少し良いということでしたが、これはどういうことでしょうか？それとも単に効率性の向上によるものなのでしょうか？また、中期的な企業成長にとって重要なことだと思いますが、今後数年間にわたるサービス市場の逼迫を見込んで、供給や労働、設備に関して何か対策を講じているのでしょうか？
マイク・ワース — 会長兼最高経営責任者
はい、まずアクティビティについてお話します。そして、インフレの兆候とその管理方法については、現在サプライチェーン組織の責任者であるピエールに話してもらうつもりです。パーミアンの事業活動は、以前発表したガイダンスに沿って活発化しており、今年の支出は20億ドルから30億ドルに増加しました。
生産開始井戸は、今年200基強を見込んでおり、2021年比で約50％増となります。これらすべての最新情報は、3月にお会いしたときにお伝えします。これは、私たちがすでに発表している業績予想と非常によく一致するもので、現場での継続的な効率化と、この資産の質の高さを反映していると言えるでしょう。これほど大規模で、資金調達の柔軟性が高く、機動的に再稼働できる資産をポートフォリオに組み込めるというのは、本当に素晴らしいことです。
そして、投入コストについては、ピエールにコメントをお願いします。
ピエール・ブレバー — チーフ・ファイナンシャル・オフィサー
ジェニン、私たちはペルミアンでもポートフォリオ全体でも、非常にうまくコスト管理を続けていると考えています。12月に発表した資本予算では、売上原価の増加を見込んでいましたが、1桁台前半と控えめでした。ペルミアンではそれよりも少し増えるかもしれませんが、非常に管理しやすく、効率化で相殺できると考えています。これまでお話ししたように、リグの稼働率は上がっていますが、まだCOVID前の水準には達していません。
特定の石油・ガス機器やサービスに対する業界のキャパシティは、COVID以前の水準よりもまだ低いのです。ですから、労働力や鉄鋼など、経済全般に関わるコスト要因の影響を受けますが、石油・ガスに特化した機器サービスはまだ十分にコントロール下にあります。また、私たちの契約能力、パートナーとしての能力、これらすべてが、私たちが見ているわずかなコスト圧力は、私たちの予想の範囲内で非常に管理しやすいものであるという自信を与えてくれていますし、資本計画を予算通りに実行するつもりです。
ジェニーン ワイ — バークレイズ — アナリスト
では、また。ありがとうございました。
オペレーター
次の質問は、バンク・オブ・アメリカのダグ・レゲートさんからです。
Doug Leggate — バンクオブアメリカ・メリルリンチ — アナリスト
ありがとうございます。皆さん、おはようございます、そして皆さん、あけましておめでとうございます。私の質問に答えてくれてありがとうございます。ピエールさん、TCOからの配当が資本の払戻しであるというご説明ですが、それはおそらく、ストリートのキャッシュフローの数字が高すぎたことの説明にもなると思います。
しかし、私が質問したいのは、将来的なポートフォリオのレバレッジについてです。インドネシアを失い、タイも失ったわけですが、これはガスだったと思います。しかし、パーミアンは、コストカーブの観点から見て、最近のPSC資本が軽くなっており、成長を促進しています。そこで質問ですが、今後のポートフォリオの石油のレバレッジについて考えた時、これらの変化があった場合、レガシーポートフォリオと比較してどうなのでしょうか？
ピエール・ブレバー — 最高財務責任者
私たちのガイダンスは、まず、総合エネルギー企業の中で常に最もレバレッジの高い企業であることを申し上げたいと思います。これは、当社が長い時間をかけて作り上げてきた、上流偏重の傾向があるポートフォリオの機能です。上流の中でも、石油に偏重する傾向があります。また、当社のLNGの大部分は原油価格の下で販売されています。
2020年や昨年の厳しい時期には、バランスシートの管理、資本計画の柔軟性、コスト管理などから、当社はディフェンシブな銘柄と見られていましたが、実際には石油を扱う銘柄であり、上昇局面ではより大きなレバレッジがかかっています。前回のインベスター・デイでもお見せしましたが、次回のインベスター・デイでもお見せする予定です。感応度という点では、すべてを考慮しても、まだ同じぐらいです。つまり、インドネシアはポートフォリオの中でかなり控えめな割合になるように動いていたのです。
しかし、TengizとPermianの両鉱区については、時間が経つにつれてその通りになっています。そのため、ある意味でのウェイトが高まっています。しかし、1ドルの価格変動で4億ドルの利益とキャッシュフローの恩恵を受けるという、私たちが提示したガイダンスは、依然として維持されています。
ダグ・レゲート — バンクオブアメリカ・メリルリンチ — アナリスト
わかりました。フォローアップとして、よろしければ、あなたの単発のコメント、DD&A、そしてタイミング効果に話を戻していただきたいのですが。そこで、もう少し明確にするために質問します。DD&Aについては、若干のキャッチアップがあったように見えます。
それはどの程度のものだったのでしょうか？なぜ取り除かなかったのでしょうか？それからLNGについてですが、契約とスポットの取引量の差も影響しているのでしょうか？私からは以上です。
ピエール・ブレバー — 最高財務責任者
はい、ダグ。まず、最初の質問ですが、資本回収はアンゴラLNGです。TCOは配当の源泉徴収税でした。しかし、おっしゃるとおり、その一部は営業キャッシュフローに現れません。
DD&Aでは、約半分がNorth West Shelfのキャッチアップによるものです。そのため、約1年半前にその資産を売却目的資産に指定しました。そのため、第4四半期に18ヶ月分の減価償却費を計上することになります。その期間中も使用目的で保有していれば、当然ながら基礎的な業績に含まれていたでしょうから、私たちはそれを特別項目とは呼んでいません。
残りの半分は、耐用年数が経過した資産の廃鉱費用の見積もりが増加したことにともなう減損です。この見積もりは定期的な更新プロセスの一部ですが、これらの資産は耐用年数が非常に短いため、追加の廃鉱見積もりを回収するための生産量、残存生産期間、時間がなく、その結果、減損が発生しました。そのため、半分がキャッチアップ、半分が廃棄物処理となり、どちらも一過性のものです。LNGについては、第4四半期にコントラクトレス・スポットへのシフトがありました。
第3四半期にはそのようにガイダンスしました。そして先ほど申し上げたように、さらにその傾向が強くなりました。北半球のお客様は冬場になると、長期契約による調達量を増やす傾向があるのです。そして、第4四半期は生産が安定しなかったので、スポットカーゴが少なくなりました。
そのため、第3四半期にご案内したようなスポット価格の上昇の恩恵は受けられず、石油契約に関連するウェイトが高くなりました。現在、これらの契約は非常に好調に推移しています。スポット市場は上がったり下がったりします。しかし、今後、より多くのエクスポージャーを得ることになるでしょう。
ダグ・レゲート — バンクオブアメリカ・メリルリンチ — アナリスト
ありがとうございます。ピエールさん、ありがとうございます。ただ、ヘッドラインのミスは見た目ほど悪くないということですね。本当にありがとうございました。
ピエール・ブレバー — 最高財務責任者
ありがとうございます、ダグ。
オペレーター
次の質問はモルガン・スタンレーのデビン・マクダーモットさんからです。
Devin McDermott — Morgan Stanley — アナリスト
おはようございます。私の質問を聞いてくださってありがとうございます。まず最初にお聞きしたいのは、設備投資についてです。昨年は、皆さんが設備投資ガイドの下限を下回ったことが注目されていると思います。
この設備投資を押し上げた要因について、もう少し詳しくお聞かせください。それから、ピエールさんは以前、ペルミアンで数パーセントのインフレを見込んでいるとおっしゃっていましたね。2022年の支出レベルを考える上で、グローバル・ポートフォリオ全体に見られるインフレ傾向と、それを相殺する可能性のある機会について、もう少し詳しくお話しいただけないでしょうか。
ピエール・ブレバー — 最高財務責任者
そうですね、すみません、一桁前半というのは、本当にポートフォリオ全体でという意味です。これは153億ドルの資本計画に織り込み済みです。しかし、オフショアに目を向けると、リグ料金は横ばいから下落傾向にあります。また、一部のサービスについては料金を固定する契約を結んでいます。
あるサービスには価格上限を設定しています。このように、原価に対するエクスポージャーを軽減する方法はたくさんあります。ですから、全体としては一桁前半と見ています。パーミアンはもう少し高いかもしれませんが、他の会社から聞いている数字ほど高くはありません。
2桁になるようなコストはないと考えています。ですから、計画よりも1～2％高くなる程度で、効率性で相殺することで対処可能です。
マイク・ワース — 会長兼最高経営責任者
2021年については、設備投資のプロフィールに特筆すべき点はなく、最終的な結果もガイドしていたものより少し下回るものでした。このようなことには慣性があるのです。2020年にかなり強くハンドブレーキをかけたので、多くのことが減少しました。そして、2022年のように、底を打ち、少しづつ元に戻し始めると、このシステムはそれに適応する必要があるのです。
そのため、特にユニークで特筆すべきことはありません。
ピエール・ブレバー — 最高財務責任者
私たちは、支出不足の約半分はCOVIDやその他の影響によるテンギズなどのプロジェクト延期によるもので、約半分は資本、資本効率の向上、その他のコスト削減であると述べてきました。
Devin McDermott — Morgan Stanley — アナリスト
わかりました。それは助かります。それから別途、オーストラリアのLNGとゴーゴンについてお聞きしたいのですが。最近のダウンタイムについてもう少し詳しく教えていただけませんか？何が起きたのか、そして2022年に稼働率を向上させるためにどのような措置が取られているのでしょうか？
マイク・ワース — 会長兼最高経営責任者
そうですね、Devinさん。フラストレーションが溜まっているのは間違いありません。通常の巡回で、オペレーターが脱水トレインのユニットの1つに運転上の問題があることを示す証拠を見つけました。
致命的なものでも、憂慮すべきものでもありませんでしたが、鋭い目をしたオペレーターが証拠を見つけました。そのため、さらに調査を進める中で、この問題に対処するために迅速なピットストップを行うことが賢明であると判断しました。3つの列車のうち2つで、すべて同じ設計の列車で、この作業は完了しました。このような現象は、3つの列車すべてで見られる傾向があります。
3番目のトレインは現在ピットストップ中ですが、コンプレッサーの1つに問題があることが判明したため、今後のリスクを軽減するために2、3の変更を行う好機となりました。そのため、安定した稼働が期待できます。現在、3つのトレインすべてで最初の大規模なターンアラウンドを実施しました。ゴーゴンのトレインは、これで一段落です。
2022年には、ターンアラウンドの予定はありません。現在進行中の最後のピットストップを完了させれば、今年の操業は好調に推移し、ゴーゴンの生産量は21年を上回ると予想しています。
Devin McDermott — Morgan Stanley — アナリスト
ありがとうございます。そうですね。
オペレーター
次の質問は、サンケイリサーチのポール・サンケイさんからです。
Paul Sankey — Sankey Research — アナリスト
皆さん、おはようございます。新年明けましておめでとうございます。今年、数量が減少するというガイダンスですが、これは保守的な原油価格の想定で、設備投資を増やさないということでしょうか、それとも特に利権に関する他の問題があったのでしょうか？また、パーミアンを加速させたいのであれば、人件費や鉄鋼などの問題で、パーミアンにインフレ圧力がかかっている可能性があることを教えてください。
マイク・ワース — 会長兼最高経営責任者
OK。はい。生産ガイダンスについてですが、ポール、私はこれが人々にとって大きなニュースでないことを望みます。インドネシアとタイでの利権を、当社のポートフォリオの中で他の機会と競合するような条件で延長することはできないという事実は、以前から公表していました。
ですから、このことはかなり前から公になっていました。また、Pierreは2025年までの年平均成長率を3％と再表示しています。これは、私たちが長い間伝えようとしてきたガイダンスやメッセージと非常に一致しています。パーミアンを加速できるかという質問について。
理論的には、5年前の答えは「イエス」でした。今日もその答えは「イエス」です。私たちは実行効率とリターンに非常に重点を置いてきました。昨年3月には、力強い生産成長、長いプラトー、力強いリターン、資本効率を示すプロフィールを示しましたが、現在では、このようなプロフィールはありません。
新年度の3月にも、このプロフィールを更新する予定です。昨年20億ドルだった事業活動を30億ドルに引き上げ、何かを追い求めて先走るつもりはありません。これは、資本支出の50%増にあたります。先ほど、22年の生産開始数が21年比で50％増加すると申し上げました。
これは意味のある活動のステップアップであり、私たちはこれをしっかりと実行したいと考えています。そのため、今日の価格に誘惑されて、これ以上生産量を増やすことでリスクを負うことはないと思います。そして、ピエールはすでにインフレに言及したと思います。ピエール、もしどちらかのトピックについて他に何かおっしゃることがあればお聞かせください。
ピエール・ブレバー — 最高財務責任者
いいえ、ありがとうございます、ポール。
オペレーター
次の質問は、クレディ・スイスのマナヴ・グプタさんからです。
Manav Gupta — Credit Suisse — アナリスト
ありがとうございます。簡単な質問ですが、米国の下流部門の業績は前四半期比で約4億ドル減少しましたが、このうち約2億ドルは化学物質の逆風になると予想していました。しかし、同業他社がやっているように、石油精製がそれを補って跳ね上がるということも見ています。
今回は、両方とも少し下がったようです。精製システムのメンテナンスがあったのでしょうか。また、米国の精製で何があったのでしょうか。
ピエール・ブレバー — 最高財務責任者
マナブ 年末の在庫の影響など、いくつか言及した項目があります。しかし、従業員福利厚生費の増加は、米国の下流部門を含むすべてのセグメントにわたっています。ですから、今年は非常に好調でした。
従業員賞与の増加も見込んでおり、それに対する引当金も計上しました。また、第4四半期に株価が上昇し、第1四半期もその傾向が続いています。株価の絶対的な変動と相対的な変動の両方に連動する株式ベースの報酬を計上する必要がありますが、これは当社のインセンティブ・プログラムの仕組みによるものです。このように、セグメントに含まれるものが、ご質問の一部を説明するのに役立つと思います。
Manav Gupta — Credit Suisse — アナリスト
それから、御社はグローバルな事業展開をしていますね。ガソリン、ディーゼル、ジェット、アスファルトなど、精製品の需要をどのように把握しているのか、また、パンデミック発生前と現在の状況を比較するために、何か参考になることがあれば教えてください。
マイク・ワース — 会長兼最高経営責任者
はい。マナブ 一般に公開されているデータの多くは、かなり良いものだと思います。ガソリン需要は世界全体でパンデミック前より増加し、ディーゼルは前と同じかわずかに上回り、ジェット燃料は引き続き遅れています。具体的な数値は地域によって多少異なります。
しかし、大まかに言えば、これが現状です。陸上輸送用燃料はCOVID以前のレベルかそれ以上です。航空はそうではありませんし、景気回復もまだ途中です。そして、まだ多くの人が在宅勤務をしています。
また、出張や国際線での移動がない人もいます。このように、需要が堅調に回復しているにもかかわらず、2022年の需要改善には、まだもう一歩踏み込む必要があると思われます。ですから、需要の見通しは堅実だと思います。そして、率直に言って、問題は需要サイドよりも供給サイドに少し多くあります。
Manav Gupta — Credit Suisse — アナリスト
ありがとうございました。
オペレーター
ありがとうございました。次の質問はScotiabankのPaul Chengからです。
Paul Cheng — Scotiabank — アナリスト
わかりました。ありがとうございます。おはようございます、皆さん。2つ質問をさせてください。
低炭素化と高収益化という御社のスローガンについてですが、パーミアンが高収益化に貢献することは間違いないと思います。ペルミアンの外では、今後1年か2年の間にもっと良いリターンが得られるように、どのような自助努力をするのか、そのギャップを埋めるために教えていただけますか？2つ目の質問は、オーストラリアのLNGについてです。ご指摘の通り、この問題は経営陣だけでなく、多くの人々のフラストレーションの原因となっていると思います。このプロジェクトは、2016年、2015年に始まったばかりです。
そのため、それほど古いものではありませんが、さまざまなユニットで小さな問題が発生しています。この3つの列車はすべて同じ設計、同じ製造元であるため、問題が発生するたびに、すべての列車に問題が発生します。そこで、あなた方はすべてのユニットを徹底的に調査し、我々が直面する潜在的な時限爆弾が他にないかどうかを確認しようとしたのでしょうか？
マイク・ワース（会長兼最高経営責任者
はい。ポール、リターンドライバーについて簡単にコメントさせてください。ピエールにはそれを基に話を進めてもらい、私はLNGの話に戻ります。パーミアンは非常に強力なリターンが得られるので、リターンへの貢献度は高く、サイクルも短く、相当量の資本を投入しています。私たちは事業全体でコスト削減を進めています。
先ほど申し上げたように、シェブロンとノーブルを一緒に運営していますが、そのコストはシェブロン単体の2019年のコストよりも低くなっています。これはリターンを向上させる大きな原動力となります。私たちは、より多くのマージンを獲得するために、バリューチェーン全体で取り組んでいます。それは下流でも上流でも、下流では多くの自助努力の取り組みがあります。
資産のことを考えるよりも、私たちの仕事のやり方、つまり、すべての事業において効率性と生産性を向上させる方法を見つけることが、改善の原動力になっているのです。そしてそれは、腕まくりをして昔ながらの方法で行うことです。そして、小さなことに集中することです。ピエール、収益改善の原動力について、他に何か付け加えたいことがあれば、どうぞ。
ピエール・ブレバー — 最高財務責任者
今度のインベスター・デイで詳しくお話しますが、ここ数回のインベスター・デイでもお見せしていますよね？マイクが話したのは、コストとマージンです。ノーブルシナジーは明らかに2倍になりました。企業全体を変革し、コストを削減し、バリューチェーン全体で取り組み、最適化を図りました。マイクやマーク・ネルソンが言ったように、下流部門は意欲的な自助努力で成果を上げています。
そして資本効率ですが、新しい資本を投入してポートフォリオ全体のリターンを高めると同時に、もちろんリターンの低い先行資本は減価償却されます。次回のインベスター・デイでご報告いたしますが、これが私たちがこれまで使ってきた、そしてこれからも使い続けていくプレイブックです。
マイク・ワース — 会長兼最高経営責任者
ポール、ゴーゴンについてのご質問ですが、おっしゃるとおり、古い施設ではありません。また、操業開始から数年間は、歯がゆい思いをすることも多かったと思います。私たちの周りには、このような人たちがいます。先ほども申し上げましたが、定期巡回中の鋭い目をしたオペレーターが何かを発見し、それに対処したのです。
そのおかげで、より深刻な停電の可能性を回避することができました。そして、私たちはこれからもそうし続けます。今お話にあったような、繰り返しはしませんが、私たちが特定したような、顕在化するのを待っているような大きな問題はないのです。そして、上流部門から強力なチームを構成しています。
下流部門からも、こうしたプロセス設備に豊富な経験を持つ人材を招き、信頼性と機械的完全性に取り組み、率直に言って、これまで直してきたものは、業界が大きな圧力を受けていた時期に、設計と建設中にまかれた問題を反映しているものです。私たちは、もっとうまくやる必要があること、主要な資本プロジェクトのパフォーマンスを向上させるという私たちのコミットメントについて、これまで何度も話してきました。
ピエール・ブレバー — チーフ・ファイナンシャル・オフィサー
ありがとう、ポール。
オペレーター
次の質問は、Piper SandlerのRyan Toddです。
Ryan Todd — Piper Sandler — アナリスト
素晴らしい。ありがとうございます。おはようございます。メキシコ湾について質問です。
まず、米国メキシコ湾での深海開発の進捗状況について教えてください。「アンカー」は、一昔前に認可されたような気がするのですが、どうでしょうか？また、メキシコ湾で最近行われたリース権売却の結果が裁判所によって取り消されたばかりです。今後、規制面などでさらに逆風が吹く可能性があるかどうか、コメントをお願いします。
マイク・ワース — 会長兼最高経営責任者
アンカー社について簡単にご説明します。2024年に初油を出す予定ですが、それは維持されています。船体の組み立ては完了し、韓国で試運転が行われています。
ディープウォーター・コンケラー号という船で最初の開発井の掘削を開始しました。開発コストが魅力的なプロジェクトなんです。新技術に関連する一回限りのコストを含めても、このように魅力的な開発コストになっています。同様に、当社がオペレーターを務めていないクジラプロジェクトも、2024年の原油生産を目指しており、順調に進んでいます。
また、マッドドッグ2は、当社がオペレーターではないものの、今年中に初油を出す予定です。このように、多くのプロジェクトが順調に進捗しており、当社のポートフォリオの重要な部分を占めています。リースセール257は、ニュースでも取り上げられました。昨日、当社が魅力的と判断した多数の鉱区で、明らかに高値で落札されました。
現在、この司法判断について検討中ですので、これ以上コメントすることはできません。このようなリース売却はメキシコ湾で何十年も前から行われており、その結果、当社は240以上のリースを保有する最大手の1社になったので、残念に思っています。これは私たちの基本的なビジネスの強力な一翼を担っています。また、この国のエネルギー安全保障にも貢献しています。
これらは当社のポートフォリオに強力に貢献するものであり、率直に言って、当社が生産するバレルの中で最も炭素強度の低いものの一つです。ですから、米国のエネルギー経済への継続的な発展と投資を可能にするような形で、この問題が解決されることを願っています。
Ryan Todd — Piper Sandler — アナリスト
それでは。それから、精製に関して全体的な質問をさせてください。先ほどのコメントもありがたいのですが、一般的に、世界の製品市場はかなり引き締まってきており、2022年の見通しはかなり楽観的だと思われます。今年の精製業のセットアップについて、どのようにお考えですか？また、見通しに対する潜在的なリスクは何でしょうか？
マイク・ワース — 会長兼最高経営責任者
先ほど需要の回復について触れましたが、これは現在進行中であり、さらにもう一歩のところまで来ています。また、昨年が終了した時点で、当社のポートフォリオ全体のマージンが強化されていることが確認できました。これらは明るい兆しだと思います。
アジアにはまだいくつかのリスクがあると思います。一部の国、特に中国がパンデミックにどのように対処してきたかについては、このまま亜種が出現し続ければ、自国の経済がリスクにさらされる可能性があります。そして、もちろん、アジアでもいくつかの問題があります。中国でも、不動産セクターの状況が、経済全体の数字に不透明感を与えています。
しかし、大まかに言えば、ライアンの言うとおりだと思います。石油精製は強化され、稼働率も向上しています。化学部門は、昨年初頭の高水準から減速しているものの、引き続き堅調です。このため、22年はこのセクター全体で21年よりも好調な年になると考えています。
Ryan Todd — Piper Sandler — アナリスト
素晴らしい。ありがとうございます。
Mike Wirth — 会長兼最高経営責任者
そうだろう。
オペレーター
次の質問はシティのアラスター・サイム氏からです。
Alastair Syme — Citi — アナリスト
ありがとうございます。マイク、1つだけ質問があるのですが、リターンについての質問の続きです。2021年のキャッシュフローは運転資本を除いて310億ドルで、2018年のものとほぼ同じであり、原油価格もほぼ同じです。しかし、もちろん、配当性向は過去3年間でかなり上昇しています。
私の質問は、取締役会は何を見て、配当性向を大幅に引き上げる自信があるとお考えなのでしょうか？
マイク・ワース — 会長兼最高経営責任者
資本効率は大きな原動力です、アラステア。ですから、おっしゃるとおりです。この2年間の商品価格環境は、かなり似ています。
操業からのキャッシュフローもほぼ同じですが、そこには必ずしも商品価格だけではない、いくつかの変動要因があります。しかし、資本支出はその時期より大幅に減少しており、フリー・キャッシュ・フローは大幅に増加しています。今後5年間の資本支出は150億ドルから170億ドルになると考えています。これは、COVID導入前の190億ドルから220億ドルへと減少しています。
これは構造的なダウンシフトです。生産ガイダンスは変わっていません。つまり、フリーキャッシュフローと将来のキャッシュフローを、より資本効率の高い方法で生み出すポートフォリオができあがり、株主への資本還元を増やすことができるようになったのです。これが簡単なストーリーです。
オペレーター
ありがとうございました。次の質問は、RBCのビラジ・ボルカタリアさんからです。
Biraj Borkhataria — RBC Capital Markets — アナリスト
実は、North West Shelfとその再分類についてのフォローアップなんです。その根拠をもう少し詳しく教えてください。それはあなたの意図の変化なのでしょうか？また、ここ2、3年は資産を売却するのに良い時期ではないことは明らかです。また、ここ2、3年は資産を売却するのに適した時期ではありませんが、これは希望するような評価が得られなかったからなのか、それとも別の理由なのでしょうか？
Mike Wirth — 会長兼最高経営責任者
Biraj、以前にも申し上げましたが、ノースウエストシェルフについては、過去に未承諾のオファーがあり、それが興味深い会話につながりました。そして、私たちは価値を求めています。現金を得るために資産を売却しなければならないような状況にはありません。
しかし、もしある資産が他の誰かにとってより有効であり、その人が私たちとは異なる価値観を持つのであれば、それは確かに価値ある会話となります。この間、私たちはそのような話し合いを続けてきました。しかし、最終的に取引には至りませんでした。そのため、その資産の会計上の分類を変更しただけです。
この資産は良い資産で、強力なキャッシュフローを生み出します。もちろん、現在の市場はLNGの需要が非常に高く、オーストラリアにはまだ多くのガスがあり、これらのプラントで稼働させることができます。ですから、当社のポートフォリオの中でも良い部類に入ります。
ピエール・ブレバー — 最高財務責任者
はい。ただ、これは会計に関連することだと考えてください。売却目的で保有する資産には満たすべき基準がいくつかありますが、そのうちの1つを満たせなくなったということです。そのため、キャッチアップ償却を実施しました。
Biraj Borkhataria — RBC Capital Markets — アナリスト
わかりました。それは非常に明確です。それから2つ目のフォローアップは、Tengizについてです。以前、親会社へのローン返済の可能性についてお話があったと思います。
現在の価格環境を踏まえて、2022年に向けて何かガイダンスをお持ちでしょうか？
ピエール・ブレバー — 最高財務責任者（CFO
私たちのガイダンスは、ローンの返済はしないが、追加融資もしない、というものです。配当は、関連会社全体の配当に含まれています。一点だけ申し上げると、キャッシュフローのライン（関連会社収入から配当を差し引いたもの）にフォーカスしていたガイダンスを、真のキャッシュの部分だけにフォーカスするように変更しました。この線は、関連会社からの収入と配当金の差額ですが、それでも、関連会社からの収入は配当金より約20億ドル多くなる見込みです。
しかし、ローンはありません、ローンの返済はありません。昨年は少し返済がありました。繰り返しになりますが、12月に何年ぶりかの配当がありました。そして現在の価格環境では、明らかに、今年もTengizからの強い配当が期待されます。
これは同社の取締役会次第です。プロジェクトが完成して軌道に乗れば、さらに配当金を増やし、ローンを返済することができます。Tengizのキャッシュフロー創出能力については、インベスター・デイで詳しくお話します。ビラジさん、ありがとうございました。
司会
ありがとうございました。最後の質問は、コーウェンのジェイソン・ガベルマンさんからです。
Jason Gabelman — コーウェンアンドカンパニー — アナリスト
私の質問に答えてくれてありがとうございます。まず1つ目は、海外のガスエクスポージャーについてです。このタイミングの影響を差し引いても、実現が少し軽いように見えました。国際的なガス・エクスポージャーについて、その中のさまざまな価格エクスポージャー、たとえばハブベース、LNGベース、固定価格など、生産バケット内の商品エクスポージャーをどのように考えているのかについて教えていただければと思います。
2つ目の質問ですが、設備投資について、今年度は150億ドル程度を予定しており、それに向けて事業を運営していくという、明確なメッセージがあると思います。しかし、今後、どこまで投資を拡大できるかを考えた場合、170億ドルというのは上限なのでしょうか。短周期のベースラインでは、どの程度まで支出を増やせるとお考えですか？それとも、理論的には、原油価格が高止まりした場合、短周期鉱区での支出をさらに増やせるのでしょうか？繰り返しになりますが、特に今年のことではなく、将来、原油価格が高騰するような環境になったときのことを考えています。
ピエール・ブレバー — 最高財務責任者
ジェイソン、最初の質問をお受けします。LNGのポートフォリオですが、石油連動が80％、JKMが20％とお考えいただければと思います。オーストラリアをはじめ、西アフリカのアンゴラLNGや赤道ギニアなどが含まれます。国際ガスについては、世界中にたくさんのガス契約を持っています。
おっしゃるとおり、固定価格のものもあれば、一部石油に関連したラグがあるものもあります。そのため、必ずしも直接的な影響は見られません。例えば、西アフリカの国内市場向けには、価格が低いものがあります。しかし、赤道ギニア、アンゴラ、オーストラリアの3カ国からのLNGを全体として見ると、80対20と非常に良い比率です。
オーストラリアは長期契約が追加されたので少し高くなりましたが、西アフリカのLNGはスポット関連とJKMやTTFの価格関連が大きいです。
マイク・ワース — 会長兼最高経営責任者
また、長期的な設備投資についてですが、ジェイソン、あなたの質問にお答えできるでしょうか。私たちは150億ドルから170億ドルの範囲を提示しています。今年はこの範囲の下限に位置しています。2021年末の水準から30%アップしています。
先ほど申し上げたように、パーミアンのような場所では50%のステップアップになります。このように、些細な変化ではありませんが、この事業に対する非常に厳格なアプローチであることに変わりはありません。しかし、このビジネスに対する非常に統制のとれたアプローチであることに変わりはありませんし、今後もその範囲内でやっていくつもりです。その範囲内で動き回ることは可能ですか？可能です。
短周期の追加生産は可能か？はい。カザフスタンのプロジェクトが終了すれば、その範囲内で他の高リターンの投資に資本を配分する余地が生まれます。このように、私たちはさまざまなレバーを引くことができます。しかし、投資家が受け取るべき包括的なメッセージは、私たちは資本に対して規律を守り続けるということだと思います。
私たちは価格を追い求めてはいません。私たちは価格を追い求めるのではなく、リターンを向上させ、それを継続することを期待しています。そして、この環境下で、非常に強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出すことができるはずです。
Jason Gabelman — Cowen and Company — アナリスト
すみません、はっきりさせたいのですが、あなたのガイダンスはLNGに関するものだったと思います。私は、国際的なガス価格へのエクスポージャーについて教えていただきたかったのです。
ピエール・ブレバー — 最高財務責任者
それは、契約の組み合わせに過ぎないよ、ジェイソン。ロデリックのフォローアップをします。国別の実現率を示していますが、米国外の多くの国での契約が混在しているため、どのように特徴付けるかについての略語は持っていません。
ロデリック・グリーン — インベスター・リレーションズ担当ジェネラル・マネージャー
本日はお時間をいただき、ありがとうございました。シェブロンにご関心をお持ちいただき、本日の電話会議にご参加いただいたことに感謝いたします。どうぞご安全に、お元気でお過ごしください。ジェン、またね。
以上です。他の翻訳希望があればご連絡いただければ検討いたします。
＊誤訳などがあるかもしれませんでの参考程度にしていただき投資は自己判断でお願いします。
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