アメリカの最大の衣料品の小売店の一つであるギャップ ( NYSE:GPS )2021年第4四半期決算説明会です。
通期利益見通しで予想上回っており株価も上昇していますね。思ったより好調で好感されています。
SP500からも外れ、株価は長期でヨコヨコしているので微妙な銘柄ですが好決算が続くか注視しています。
ギャップ ( NYSE:GPS )株価
ギャップ ( NYSE:GPS )2021年第4四半期決算説明会
2022年03月03日 17時00分
Call participants:
Joe Scheeline — Head of Corporate Finance and Investor Relations
Sonia Syngal — Chief Executive Officer
Katrina O’Connell — Chief Financial Officer & Executive Vice President
Matthew Boss — J.P. Morgan — Analyst
Mark Altschwager — Baird — Analyst
Adrienne Yih — Barclays — Analyst
Kimberly Greenberger — Morgan Stanley — Analyst
Lorraine Hutchinson — Bank of America Merrill Lynch — Analyst
Paul Lejuez — Citi — Analyst
Brooke Roach — Goldman Sachs — Analyst
Ike Boruchow — Wells Fargo Securities — Analyst
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運営担当者
皆さん、こんにちは。本日、カンファレンスオペレーターを務めさせていただきますジェニーと申します。本日の電話会議は録音されています。[本日の電話会議は録音されています。【オペレーターからのご案内】それでは、ホスト役のコーポレートファイナンスおよびIR担当のジョー・シェリーンをご紹介します。どうぞよろしくお願いします。
Joe Scheeline — コーポレート・ファイナンスおよびインベスター・リレーションズの責任者
皆さん、こんにちは。Gap Inc.の2021年第4四半期決算カンファレンスコールにようこそ。始める前に、このウェブキャストとカンファレンスコールで公開される情報には、将来の見通しに関する記述が含まれていることをお伝えしておきます。当社の実際の結果が将来予想に関する記述と大きく異なる要因、および一般に公正妥当と認められた会計基準に合致しない財務指標の説明と調整については、本日の発言を補足する当社ウェブサイトgapinc.comの投資家向けセクションに表示されているスライドの2ページ目、および本日の業績発表、2021年3月16日に証券取引委員会に提出したフォーム10Kによる当社の年次報告書、ならびにその後の証券取引委員会提出書類を参照してください（すべてgapinc.comから入手可能です）。
これらの将来見通しに関する記述は、本日2022年3月3日時点の情報に基づくものであり、当社は将来見通しに関する記述を公に更新または修正する義務を負わないものとします。本日の電話会議には、最高経営責任者のソニア・シンガルと最高財務責任者のカトリーナ・オコネルが参加しています。それでは、ソニアに電話をおとりください。
Sonia Syngal — 最高経営責任者
皆さんこんにちは、ご参加ありがとうございます。まず、パワープラン戦略の実行状況について振り返り、その後、2022年の競争に向けてどのような態勢を整えていくかをお話ししたいと思います。2021年を振り返ると、利益ある成長を実現するための長期戦略が進展していることを誇りに思います。今年も変動の激しい年を乗り切りながら、167億ドルという過去最高の売上高を達成しました。
これは、店舗閉鎖や売却により推定11億ドルの不採算売上を削減したことを含め、前年比21％増、2019年比2％増の増収となりました。そして、下期のサプライチェーンの混乱を乗り切るために、予想外の航空コスト約2.4ポイントを吸収しながら、報告営業利益率4.9％、調整営業利益率5.5％を達成しました。過去2年間、当社はより機動的で集中力のある企業になるために必要な大規模な構造改革を実施しました。その結果、北米の店舗数は70％以上、250店舗を閉鎖し、欧州の事業は資本効率の良いパートナーシップを通じて移行し、非戦略的な小規模ブランドの売却を行いました。
そして、デジタル・ファーストの考え方に傾注してきました。その結果、RODと店舗経費の両方において固定費を削減することができました。重要なのは、4つのブランドのコアビジネスが健全であることです。Old Navyが年間売上高90億ドルを超え、復活した関連性の高いGap North Americaは、2019年に対して12パーセントのコンプ売上成長率を達成しました。
バナナ・リパブリックの新しい高められたブランドポジショニングが定着し、それが2019年に対して48％の際立った既存売上高の成長を示し、売上高20億ドルへの道を順調に歩んでいることにつながりました。私たちのブランドは、適切な商品とマーケティングによって割引率が低下し、2021年に見られた顧客の健康状態によって可能になったため、全体として昨年よりAURが向上しました。特に、ウォルマートとイージー・ギャップとのGap Home、シモーヌ・バイルスとアリシア・キーズのAthleta、ヨーロッパでのNEXT合弁事業など、当社が開始したパートナーシップを嬉しく思っています。これらのパートナーシップは、ブランドの認知度を高め、新しいお客さまを当社のブランドに引き付け、資産の少ないカテゴリーや市場の拡大を可能にし、最終的には当社の収益を成長させるものと期待しています。
また、固定費削減の多くを再投入することにより、マーケティングやテクノロジーへの需要を喚起する投資に意図的に傾注していることも重要な点です。これらの投資は、ブランドの健全性、顧客獲得、収益の伸びを促進し、特に64億ドルの重要なオンライン事業は、2019年の売上高の25%に対して2021年には39%に寄与しています。2021年、当社はアクティブな顧客ファイルを6400万人に増やしました。また、第4四半期には、ロイヤルティカスタマーが当社の米国の約80％を占めるようになりました。
このように、お客様との関係を深め、長期的な価値を高めることができます。お客様がCOVID以前の購買行動に戻りつつある中、当社はより汎用性の高いファッションに軸足を移し、デニム、アクティブ、キッズ・ベビーの各市場でリーダーシップを発揮しながら、様々な使用場面でトレンドの製品を提供しています。こうした傾向は、Old Navyの定番商品であるピクシーパンツや、Athletaのベストセラー商品であるエレーションタイトにフレアレッグタイプが登場したことからもうかがい知ることができます。GapとBanana Republicでは、Gapのモダンカーキパンツの売上が1月だけで2019年比33％増となり、ファッションエッセンスへの回帰が見られました。
また、バナナ・リパブリックのウィメンズブレザーは、特にノベルティカラーやハイエモーションカラーで予想を上回る売れ行きを示しました。そして、子供たちが対面式の学校やスポーツに戻るにつれ、市場シェア9％のキッズ＆ベビー事業が好調に推移すると予想しています。ダイナミックな消費者環境に直面する中、当社のチームは、お客様や地域社会とのより深い結びつきを実現するために努力を続けています。また、社員は2年間にわたるパンデミックによる混乱を、創意工夫と正しい行動への揺るぎない集中力をもって乗り切り、ESGの目標も達成することができました。
来月発行のサステナビリティレポートで、その進捗をお伝えできることを楽しみにしています。今日、私たちは、あらゆる年齢、サイズ、使用機会、バリューからプレミアムまでの価格帯の幅広いお客様にリーチする4つの目的主導型ブランドを通じて、バランスのとれた成長を目指す企業となっています。2021年には、サプライチェーンの問題が、特に下半期において業績に大きく影響するという逆風にも見舞われました。西海岸の港湾の遅延による輸送時間の延長や、ベトナムの工場の突然の長期閉鎖に直面し、季節のカテゴリーで8週間から10週間の遅れを経験しました。
需要に対応するために、私たちは大量の航空貨物を利用して、できる限り多くの休日製品を届けました。その結果、売上は伸び悩み、利益も圧迫されました。まず、2022年春モデルの予約締切を早め、夏モデルの予約もさらに早めました。遅延の悪化に伴い、トランジットタイムの延長を考慮し、現在の完全な遅延に対して十分なバッファーが構築されたと考えています。
第二に、港湾のエクスポージャーを多様化しています。夏の商品群から、製品の大半を西海岸よりも遅延の少ない東部および南部の港で輸送するようにしました。第三に、柔軟性とスピードアップを図るため、近接調達も含めた製造の最適化に着手しています。具体的には、2022 年にメキシコと中米での調達を拡大します。
そして4つ目は、Old Navyにおけるデジタル商品作成能力の導入を加速させたことです。そうすることで、当社のチームはサプライヤーとより迅速にイノベーションを起こし、商品のデザインおよび開発期間を大幅に短縮できるようになりました。2022年秋シーズン、Old Navyは品揃えづくりをリードし、2021年秋と比較して総開発サンプルを前年比75％削減、総開発時間を40％削減することができました。私たちは、Old Navyとブランド全体の両方で、これを継続していきます。
第1四半期は、前述のアクションの結果、航空輸送を必要とする中程度の製品遅延が発生しますが、夏以降の納品はより予定通りに進み、通常より小幅な航空輸送で済むと見込んでいます。上期末には、一過性の航空コストはほとんど損益に反映されると考えています。今後の見通しについては、マクロ環境の動向を注視しながら、カトリーナが今年度の見通しと第1四半期の状況について詳しく説明します。それでは、2022年に向けた当社のポートフォリオ全体の戦略についてお話しします。
オールドネイビーは、昨年の景気刺激策による恩恵がブランドに偏っていたこと、また、消費者がオールドネイビーのレディース商品構成に不足しているドレスやトップスなどのファッションに急速にシフトしていることから、上期の比較では厳しいと見ています。チームはより汎用性の高いカテゴリーを追い求め、第2四半期にはより良いバランスが表れています。私は、Old Navyの全体的な健全性と、家族全員にDemocracy of Styleを驚異的な価格で提供するバリューブランドとしてのOld Navyの地位に、引き続き信頼を寄せています。Gapは、優れた商品と強力な価格決定権に支えられ、勢いを増しています。
より健全な中核部門と権利化された船団を基盤に、GapはGap Home、Yeezy Gap、そして今回のYeezy Gap engineered by Balenciagaとのパートナーシップに傾注し、その到達点と関連性をさらに世界中に拡大しようとしています。Gapはこれらの大きなパートナーシップを獲得したため、これからの1年間は、売上を伸ばすためにこれらのパートナーシップを拡大することが重要です。Gapは、パートナーシップ、ライセンシング、フランチャイズを通じて、2022年に125の販売拠点を追加し、新たな成長チャンネルで年を越す予定です。バナナ・リパブリックの新しいプレミアムなポジショニングは、アクセス可能なラグジュアリー空間への参入を主張し、著しく高いAUR、バスケットサイズ、価格権限を可能にしています。
このリブランドは、今週初めに発表したBR Babyのような隣接カテゴリーへの参入により、新しい顧客を獲得しつつ、弾力的なプレミアム顧客を獲得できるという確信を与えています。また、Athletaは、AthletaWellの立ち上げから6カ月が経過した現在、ウェルネス分野の成長など、デジタル分野の優位性によって、2023年までに売上高20億ドルを達成する勢いです。このブランドの世界レベルのパートナーシップと刺激的なマーケティングは、新しい顧客の獲得に貢献しています。例えば、昨年夏に発表されたシモーヌ・バイルズとのパートナーシップです。
テレビに支えられ、その投資から店舗とオンラインでのトラフィックを大幅に回復させました。これにより、’21年度第3四半期だけで、アスレタのブランド認知度は5ポイント上昇しました。そして、’21年度通期では、アスレタは顧客ファイルを2桁成長させ、新規顧客の約半数がマーケティング投資によってもたらされたものでした。構造改革を行う一方で、マーケティングとテクノロジーに多大な投資を行った結果、2022年にはそれらの投資から最大限の価値を引き出すとともに、コアの最適化にも注力しています。
具体的には、まずロイヤリティ・プログラムを成長させ、ファーストパーティデータを活用して顧客との関係をよりよく収益化するという3つの重要な領域に注目しています。特に、第4四半期には、コア・レベルの会員の平均2倍以上の利用額を記録したティア・メンバーの増加に注力しています。これは、昨年行ったマーケティング投資によって得られた豊富なファーストパーティデータと、完全に統合されたロイヤルティプログラムから得られたカスタマーインサイトによって可能となる、規模に応じたパーソナライゼーションの強化によって実現されます。これは、メディア環境やお客さまのメディア消費習慣が変化している中で、特に重要なことです。
第二に、エンド・ツー・エンドのサプライチェーン改革で、効率性を高め、無駄をなくすためのプロセスの改善を進めています。これには、開発サイクルの時間を短縮し、間接費とサンプル費用を削減するデジタル製品作成、分割出荷を減らす出荷ロジックの最適化、製品を1時間以内に在庫に戻す配送センターでの自動返品機能の実装などが含まれます。また、原産国への依存度を減らすために調達のバランスを調整し、近郊のベンダーとより深い関係を築くことによって、サプライチェーンのリスクの軽減に取り組んでいます。そして3つ目は、カテゴリーミックスのバランスをとることに加えて、在庫管理能力を高めることです。これにより、プロモーション環境が厳しくなる可能性がある中で、平均小売単価を維持する能力を高めることができると考えています。
新しいデジタルツールは、予測分析とデータを使って在庫配分の精度を高め、2,800の直営店のどこに商品を配置するかをより機敏かつ正確に行い、お客様の需要に合わせて場所ごとに品揃えをすることで、マークダウンを減らし、AURの維持に貢献しています。カテゴリーミックスの観点からは、バナナ・リパブリックの新しいシルク、レザー、カシミア、スエードスタイルなど、よりAURの高い商品に傾注しています。また、Old Navyでは、ドレス、パンツ、布帛のトップスなどのファッションの必需品を扱っています。スタイル、価格、品質が消費者の最優先事項である環境を見据えると、私たちは、より高いAURの製品に力を注いでいます。
私たちは、ポートフォリオの力を借りています。バリューからプレミアムまで幅広い商品を提供できること、特に予算を絞るお客さまがいる一方で、ラグジュアリーなステートメントピースを求めるお客さまがいることが、当社の競争優位性です。本日発表した2022年の見通しは、収益性のある売上成長、第1四半期の混乱期を乗り切り、今年の優先課題を達成するための道筋など、当社の戦略が引き続き前進していることを示しています。しかし、マクロの課題が流動的であり、ポートフォリオの価値を引き出すスピードに影響を及ぼしていることを認識しないのは不注 意であると思います。
私たちは、進化するマクロ環境に対応し、最終的にお客さま、社員、株主の皆さまに最良の結果をもたらすようなあらゆる戦略的選択肢を総合的に勘案し、常にバランスを保っています。それでは、カトリーナに話を引き継ぎます。
Katrina O’Connell — 最高財務責任者兼上級副社長
ソニアさん、皆さん、こんにちは。まず、今年のハイライトから始め、第4四半期と2021年度の年間業績について説明した後、2022年の見通しに移りたいと思います。2021年度の売上高は167億ドルに達し、前年比21％増、2019年比2％増となりました。既存店売上高は前年比6％増、2年前比では8％増となりました。
北米フリートの再構築、売却、国際的なパートナーシップに向け大きく前進し、2019年以降、約11億ドル（7％ポイント）の非生産的な売上高から足を洗う一方で、こうした好調な売上成績を達成しました。RODのレバレッジによって粗利益率が大幅に拡大し、また、割引の減少によって平均小売単価が上昇し、航空運賃の上昇を相殺することで製品マージンが改善しました。最後に、配当プログラムと自社株買い計画を通じて、1年間で4億ドル以上を株主に還元し、長期債務の削減と再構築により、2022年から年間約1億4千万ドルの支払利息を削減することができました。第4四半期および通期の業績に移る前に、注意事項があります。
2021年度の調整後業績には、売却に関連する税引き前費用5,900万ドル、欧州事業のパートナーシップモデルへの移行に関連する費用4,100万ドル、長期債務の再構築に関連する費用3億2,500万ドルが含まれています。第4四半期の業績に移ります。売上高は、2019年に対して3％減の45億ドルで、これには、事業分離、恒久的な店舗閉鎖、欧州のパートナーシップ移行による影響が約9ポイント含まれています。2 年間の既存店売上高は 3％増でした。
2年間のブランド別既存店売上高は以下の通りです。Old Navyは横ばい、Gap Globalは3％増、Banana Republicは2％減、Athletaは42％増でした。Gap北米の2年間の既存店売上高がプラス12％となり、Banana Republicの業績が回復し、Athletaの勢いが増すなど、Gapのコアの強さに引き続き満足しています。Old Navyの業績は、当四半期の供給途絶の影響を大きく受けています。次に、当四半期の売上総利益率についてご説明します。
報告された粗利益率は33.7%で、2019年の報告された粗利益率に対して210ベーシスポイントのデレバレッジとなりました。調整後ベースでは、推定航空費用が600ベーシスポイント近く増加したため、売上総利益率は2019年に対して260ベーシスポイントデレバレッジされました。航空費を除いた売上総利益率は、RODレバレッジの継続と、割引率の低下による平均単価の上昇による製品マージンの拡大を実現したため、拡大しました。報告された販売管理費は33.5%で、2019年に対して760ベーシスポイントのレバレッジがかかっています。
調整後ベースでは、マーケティング、テクノロジー、インセンティブ報酬費用の増加により、売上高比33.3%のSG&Aは、2019年の調整後SG&Aに対して300ベーシスポイントのデレバレッジを達成しました。報告された第4四半期の1株当たり損失は0.04ドルで、営業利益率は0.2％でした。調整後ベースでは、営業利益率は0.4％で、1株当たり損失は0.02ドルでした。第4四半期の期末在庫は2020年比で23%増加しました。
増加分の約15ポイントは、港湾の遅延や航空・海上スケジュールの長期化が続き、輸送中の時間が長くなったことが原因です。残りの増加分は、上期中に売り切る見込みの航空費と、BRの新高級製品、マルチパック製品、マスからのシフトなど、高コスト品への製品ミックスシフトに起因するAUCの上昇によるものです。販売台数は前年同期比1桁減となり、年間を通じてのトレンドと同様です。2021年通期の業績についてご説明します。
通期では、報告ベースで1株当たり利益は0.67ドルでした。21年度の調整後EPSは1.44ドル、売上高は167億ドルで、対2019年比で2％増。21年通期の既存店売上高は、前年比8％増となりました。2年間のブランド別既存店売上高は以下の通りです。Old Navyはプラス12％、Gap Globalはプラス2％、with North Americaはプラス12％、BRは9％減だが前年比24％増、Athletaは39％増となった。
売上総利益率は年間39.8％で、2019年の調整後売上総利益率に対して220ベーシスポイント改善されました。改善のうち320ベーシスポイントはRODが占めています。商品マージンは、航空運賃の上昇によりAURの上昇と割引の減少が相殺され、調整後ベースで2019年に対して100ベーシスポイントのデレバレッジとなりました（推定240ベーシスポイント）。報告された SG&A は通年で売上高の 35%でした。
調整後SG&Aは57億ドルで、主にマーケティングとテクノロジーを通じた成長への投資、およびインセンティブ報酬費用の増加を反映して、2019年の調整後SG&Aに対して310ベーシスポイント増の34.3％となりました。営業利益率は報告ベースで4.9％でした。調整後の営業利益率は、サプライチェーンの制約による推定240ベーシスポイントの航空費用の増加を含み、5.5%に終わりました。店舗数については、成長ブランドの店舗数を拡大するパワープラン戦略の一環として、閉鎖を差し引いてOld Navyを32店舗、Athletaを28店舗、予想通りに開店しました。
GapとBanana Republicの北米における店舗閉鎖計画は順調に進捗し、350店舗の閉鎖計画は70％以上完了しました。現金および現金同等物は9億ドル近くを保有し、今年を終えました。また、希薄化を補うために2億100万ドルの自社株買いを行い、復活した配当プログラムを通じて、4億ドルを超える現金を株主に還元しました。2022年に向けて、当社は2020年のインベスター・デイの一環として発表した経済モデルを通じて、株主の皆様に価値を提供することに注力しています。
その際、パンデミックの不確実性を乗り切ることが2020年の優先事項であり、2021年に黒字成長に転換するという目標を掲げ、それを達成したことを述べました。2022年から始まる長期的な経済モデルは、一桁台前半の売上成長と営業利益率のレバレッジによる二桁台前半のEPS成長、そして競争力のある配当金による総株主利益率の実現が中心となっています。これまでの戦略、特にポートフォリオの不採算分野の再配置と、全ブランドにおける関連性の確立の進展により、2022年にこの経済モデルを実現することが可能になります。2022年の財務見通しに移ります。
通期の報告EPSは1.95ドルから2.15ドルの範囲、調整後EPSは1.85ドルから2.05ドルの範囲になると予想しています。なお、報告されているガイダンスの指標には、欧州のパートナーシップモデルの移行が完了し、英国DCの売却が予定されていることによる約1億ドルの純益が含まれています。さらに、Old Navyメキシコ事業に関する費用として約5,000万ドルを見込んでいますが、この事業は提携契約に成功し、必要な規制当局の承認手続きを進めています。
2022年の業績見通しについて、その他にいくつか考えていることがあります。年間の売上高成長率は1桁台前半を見込んでいます。売上総利益率は、商品利益率が若干低下するものの、RODの継続的な改善により相殺され、前年同期比では比較的横ばいとなる計画です。商品マージンでは、一桁台半ばの商品価格の上昇を見込んでいますが、航空貨物の好調でほぼ相殺される見込みです。
2021年度の航空運賃は推定4.3億ドルでしたが、2022年度は20％～25％程度削減する計画です。2022年通期の航空運賃の半分強は、第4四半期と第1四半期のフロー用に急送した製品を販売するため、第1四半期に実現する見込みです。また、夏以降に予定しているプランニング・サイクルの改善により、第2四半期以降、下半期にかけてエアーの使用量を削減できる見込みです。平均販売単価は、2021年の水準とほぼ同水準で推移させたいと考えています。
インフレと個人消費に関する現在のマクロ経済の不確実性を克服するため、若干の割引率の戻し を計画していますが、高金利の製品構成へのシフトと、現在進めている在庫管理改革による効率性を活かせば、 AURはほぼ横ばいになると思われます。この2年間、私たちは会社の改革と成長戦略のための投資を行ってきました。2022 年以降、この戦略の次の段階として、販売費及び一般管理費を削減する計画です。私たちは、需要を生み出す分野、特にマーケティングとその効果を促進することに重点を置いて設定した支出水準に満足していますが、同時に業務内の効率化も推進しています。
営業利益率は、報告ベースでは 6.3％から 6.8％、調整後では 6％から 6.5％に改善すると予想しています。第1四半期の期末在庫は、輸送時間の長さを相殺するために早期予約を行ったことにより、前年同期比で20％半ば増加する見込みです。通期では、純金利負担は約7,000万ドルとなる見込みです。なお、当社は2021年に長期債務を再編し、債務残高全体を引き下げ、大幅な金利節減を実現しました。
現金に関する注意点。第1四半期は通常、自然な季節性により年間の現金残高が低水準となる四半期です。今年は、第4四半期に航空貨物関連の商品代金が増加し、第1四半期には輸送時間の短縮のための早期予約に関連する支払いタイミングが早まるという独自の動きがあり、短期運転資金に影響を及ぼしています。また、2022年第1四半期初めには、通常の四半期半ばのキャッシュの谷を埋めるため、ABLから3億5,000万ドルを引き出しました。
上半期には、CARES法による20年通年の税還付に関連する重要なキャッシュインフローが見込まれます。通期の実効税率は約27％を見込んでいます。店舗数については、今年度中に約25店舗の純減を計画しています。資本に関する当社の原則は変わっていません。
私たちの最優先事項は、投下資本に対して高いリターンが得られると考える程度に事業に投資することです。次に、株主還元の重要な要素として、競争力のある配当金を支払うことが挙げられますが、この配当金は当期純利益の成長とともに毎年増やしていきたいと考えています。そして最後に、希薄化を防ぐために自社株買いを行い、株主にキャッシュを還元する計画です。これらの原則を念頭に置き、私たちは通年で約7億ドルの設備投資を計画しています。
この投資は主に、フルフィルメント・ネットワークの自動化、スピードアップ、効率化を推進するサプライチェーンとテクノロジー・プロジェクト、およびポートフォリオ全体のデジタル・ロイヤルティ・パーソナライゼーション機能の強化に充てられる予定です。2022年度には、希薄化を補うために約2億株の自社株買いを予定しています。配当金は、総株主利益を最大化する当社の戦略において引き続き重要な要素であり、2022年第1四半期の配当金を2021年第4四半期比で25％増額することを発表することができ、嬉しく思っています。お電話を終える前に、2022年の販売ガイドに記載されている、第1四半期に特に重点を置いた販売状況について、補足説明をさせていただきます。
上半期、特に第1四半期は供給不足が続き、景気刺激策による逆風が吹き、下半期は供給不足による追い風が吹くため、前年同期比の売上成長率は年間を通してばらつきがあると思われます。第1四半期の全社売上高は、2021年度に対して1桁台半ばから後半のマイナスを予想していますが、その内訳は、景気刺激策による昨年の好調な売上を上回ったことによるものが5ポイント、事業売却や店舗閉鎖、EUとの提携を上回ったことによるものが2ポイントと推定しています。そして、残りの大部分は、Old Navyのカテゴリーの不均衡に起因する短期的な軟調さによるものです。ソニアが説明したように、Old Navyは第2四半期以降、コージーとファッションのバランスをより良くするためにカテゴリーミックスを調整しています。
Old Navyは、ファッショントレンドへの追従を可能にする強力な対応力を構築していますが、追従力はサプライチェーンのボトルネックにより悪影響を受けました。最後に、今年度の戦略に対する進捗は、長期的な継続的経済モデルの実現に向けたものです。私たちは、中核ブランドを成長させ、長期的に営業利益率10％を達成することができると、今もなお確 信しています。この目標は私たちが将来を見据える上で非常に重要なものですが、最近の逆風を考慮すると、この時間軸は当初の時間軸より若干延びる可能性があります。
私たちが最も重視しているのは、事業の長期的な健全性と、毎年安定した利益ある成長をとおして株主に価値を提供することです。私たちは2022年の優先順位を明確にし、業務効率の向上を実現すること、そして最も重要なこととして、持続可能な利益ある成長を推進することに鋭意取り組んでいます。以上で、オペレーターに電話を戻し、Q&Aを開始します。
質疑応答
運営者
ありがとうございます。[最初の質問は、JPモルガンのマシュー・ボスさんからです。
マシュー・ボス — J.P.モルガン — アナリスト
素晴らしい。ありがとうございます。そして、いろいろな情報をありがとうございました。ソニア、今日のOld Navyの在庫水準はどのようにお考えですか？また、年が進むにつれて、カテゴリーを超えた機会についてどのように考えるのがベストでしょうか？それから、カトリーナ、22年の営業利益率見通しが6%から6.5%ということですが、ここから先の粗利益率と販売管理費の間に残る機会をどのように分ければよいでしょうか？
ソニア・シンガル — 最高経営責任者
こんにちは、マットさん。ありがとうございます。Old Navyの在庫構成は、お客様の好みに合わせて大きく変化しています。ドレスや新しいシルエットのパンツなど、バック・トゥ・ワークに適したカテゴリーや、新しい脚の形をしたデニムなどに傾注しています。
コージーやアクティブ、フリースに牽引されていた昨年とはかなり激変しています。そのため、チームはそのトレンドを追いかけ、在庫の構成を見直す作業を行っています。そして、上期が進むにつれて、そのバランスが保たれると確信しています。ご存知のように、Old Navyはキッズ・ベビー分野で圧倒的なシェアを誇っており、市場シェアはNo.1です。
また、Old Navyはキッズとベビーで圧倒的なシェアを持っており、キッズではNo.1、デニムでは非常に高いシェア、そしてドレスではNo.1です。このように、Old Navyには権限があり、私たちはそのバランスを調整する作業を行っています。それから、在庫の量ですが、実際の全体的なレベルについては、カトリーナにコメントしてもらいたいと思います。しかし、これは本当に構成の変化であると同時に、非常にダイナミックな消費者の嗜好に追随する機会でもあります。
Katrina O’Connell — 最高財務責任者兼上級副社長
はい。そしてマットさん、営業利益率に関連することですが、2022年以降について、どのように分割して話しているのでしょうか？
Matthew Boss — J.P.モルガン — アナリスト
その通りです。私は6％から6.5％を考えていましたが、ここから先、グロスと販管費の間でどのように分けるのがベストでしょうか？
Katrina O’Connell — 最高財務責任者兼上級副社長
そうですね。将来的には、航空貨物を最終的に売却することで、マージンを拡大する機会があると思います。2022年には、前年比20％～25％減の航空貨物の恩恵を受けられるとお話ししました。しかし、2023年以降、私たちは航空貨物を必要としなくなるはずです。
2023年以降、航空貨物は必要なくなるはずで、これは大きなメリットだと思います。また、航空運賃が営業利益率に240bpほど影響を与えていることをお話ししました。その一部は今年に反映されますが、大部分は次年度に反映されます。そのため、これが大きなチャンスとなります。
そしてその先は、マージンと販売管理費に分かれることになると思います。マージンについては、返品や分割出荷など、マージンにおける大きなコストの削減と、売上原価に計上されるコストの削減、そして新しい営業手法の確立が重要です。その一例が、このデジタルプロダクツクリエーションです。デジタル・ツールを使った画期的な方法で、これまでとはまったく異なる方法で業務を行い、最終的にビジネスから多くの固定費を取り除くことができます。
このように、私たちは事業運営をより洗練されたものにするための機会をたくさん持っています。今年に入り、私たちは多くの投資を行ってきました。そして、デジタル技術や新しい働き方を通じて、いかにして事業コストを削減するかに注力する時期が来ています。
Matthew Boss — J.P.モルガン — アナリスト
いろいろとありがとうございました。幸運を祈ります。
カトリーナ・オコネル — 最高財務責任者兼上級副社長
ありがとうございました。
運営者
それでは、ベアードのマーク・アルトシュワガーさんからの質問に移りましょう。
マーク・アルトシュワガー — ベアード — アナリスト
こんにちは、こんにちは。私の質問を聞いてくださってありがとうございます。売上総利益率についてもう少し掘り下げたいと思います。
今年度は、多くの要素が動いています。全体としてマージンは若干低下しているようですが、第1四半期に増加した空気の一部を上半期に見ることになるでしょうし、おそらくプロモーションの回帰も上半期に集中しているのではないかと思います。しかし、その後、下半期にはいくつかの圧力がかかり始めています。しかし、年間を通じて横ばいで推移するために、四半期ごとの推移をもう少し詳しく教えていただければと思います。
ありがとうございました。
Katrina O’Connell — 最高財務責任者兼上級副社長
そうですね。もちろんです、マーク。つまり、複雑なのです。ご指摘のように、多くのプット＆テイクがあります。
今年度から始めるとすれば、単純に考えて、あなたの言うとおりだと思います。全体としてマージンは横ばいで、家賃と稼働率に引き続き効果があることを期待しています。そのため、これまで行ってきた構造改革から実質的な利益を得ることができます。商品マージンについては、おっしゃるとおり、昨年は値引きによる平均小売単価の大幅な改善を実現しましたが、消費者が逆戻りする可能性もあり、よりプロモーションを強化する必要があると考え、慎重な見通しをもって臨みたいと思います。
ですから、私たちは積極的にそのための計画を立てています。もちろん、得られた利益を維持するために、できる限りのことをするつもりです。しかし、ガイダンスの目的からすると、そのすべてを保持しなければならないと想定しているわけではありません。その代わり、在庫管理の最適化や在庫ミックスの変更など、私たちが自由に使えるツールを活用し、仮に割引率が元に戻ったとしても、営業利益を押し上げようと考えています。
さらに、主に綿花の価格が上昇し、コモディティ価格が上昇することが予想されますが、航空貨物による利益もそれに見合うものであることが分かっています。このように複雑な要因がありますが、いずれにせよ、売上総利益率は比較的横ばいで推移すると考えています。特に第1四半期、そして上半期は、おっしゃるとおり二分の一の物語で、かなり厳しい状況を乗り切るために、第1四半期も航空貨物を利用する必要がありました。この航空貨物は第1四半期にほとんど売り切る予定です。
ソニアが言ったように、私たちは多くの新しい手段を用いて、供給面での課題を克服するために戻ってきました。その結果、第2四半期はマージンがより正常化するはずです。そして、下半期には、私たちが経験した大規模な航空輸送を回避することで、真の利益を得ることができます。以上、お役に立てれば幸いですが、消化するのが大変だと思いますので、また何か分かったらお知らせします。
Mark Altschwager — Baird — アナリスト
それは助かります。ありがとうございます。それから、販売管理費に焦点を当てた質問ですが、年末年始のマーケティング施策から得られた成果や、2022年に向けてのマーケティング費用全体の計画についてお聞かせください。ありがとうございました。
Sonia Syngal — 最高経営責任者
私たちは、これまでの投資に満足しています。第4四半期には、多くの製品で販売管理費の抑制が進みました。また、マーケティング投資により、4ブランドのうち3ブランドで第3四半期より第4四半期の売上が増加しました。
このように、当社のシェアと投資が功を奏していると考えています。今年、投資額を増やすことは考えていません。先ほどカトリーナが言ったように、最大限の価値、マーケティング効果を引き出すことです。そして、大きなメリットのひとつは、豊富なファーストパーティデータをすべて持っていることです。私たちは、お客様と直接コミュニケーションをとっています。
私たちはお客様について多くのことを知っています。そして、お客様の買い物パターン、カテゴリーパターン、ブランド嗜好を理解した上で、お客様とのコミュニケーションをますますパーソナライズしています。そして、このことが、より効果的な持続的マーケティング投資と相まって、私たちに優位性を与え続けると考えています。ですから、成長は期待できませんが、より高い効果を期待しています。
カトリーナ・オコネル — 最高財務責任者兼上級副社長
そうですね。その結果、当社のブランドは関連性やパフォーマンスに乏しいものになってしまいました。そのため、ブランドの関連性を高める機会を失いたくないという思いから、会社の再編中であっても意図的に投資を行ってきました。ソニアが指摘するように、私たちはそれを成功させたと思います。
そして今、私たちは、売上を伸ばしながら、こうした投資を有効に活用することに集中しています。ですから、今年は間違いなく、販売管理費を活用し、より最適な支出をすることに軸足を置く年です。
Mark Altschwager — Baird — アナリスト
素晴らしい。今年もよろしくお願いします。
Katrina O’Connell — 最高財務責任者兼上級副社長
ありがとうございました。
オペレーター
それでは、バークレイズのアドリアン・イェー（Adrienne Yih）さんから次の質問をお受けします。
Adrienne Yih — バークレイズ — アナリスト
はい、ありがとうございました。こんにちは。ソニア、今年から実施されている在庫最適化プロセスに焦点を当てたいと思います。
具体的にはどのようなことなのでしょうか — もう少し詳しく教えてください。他の小売業者から聞いているような、端っこのほうの流通ですか？また、損益への純影響はどのようなものでしょうか？ベーシス・ポイントで見た場合、全体の商品マージンにどのような影響があったのでしょうか？では、そこから話を始めたいと思います。ありがとうございました。
Sonia Syngal — 最高経営責任者
ええ、いえ、それは素晴らしいことです。聞いてください、私たちは2,800の店舗に配るために多くのユニットを購入しています。そこで、私たちが行っているのは、DCから店舗までの流通を最適化するために、より高度な分析とAIを適用することです。サイズの最適化であれ、季節に合わせた品揃えの最適化であれ、あるいは販売数の補充であれ、より均一な販売数を確保し、マークダウンを減らすことができるのです。
また、ファッションの予測に関しても、良い効果が期待できます。在庫管理の改革については複数年計画で取り組んでおり、今年はアロケーションの分野で大きな成果を上げる予定です。
Adrienne Yih — バークレイズ — アナリスト
わかりました。それからカトリーナさん、最後に在庫について。台数は1桁台前半の減少で、輸送中の在庫は8％増です。インフレ率は10%程度と思われますが、AURは横ばいということですね。
その影響はどうなのでしょうか？つまり、年間を通じて商品マージンが圧迫されるということですが、これはレバレッジによって相殺されているのでしょう。他の多くの企業で言われているような値上げを行わず、大規模な値上げを行っているようには思えませんが、いかがでしょうか？これは正しい仮定でしょうか？ありがとうございます。
Katrina O’Connell — 最高財務責任者兼上級副社長
そうですね。アドリアン 第1四半期に向けた在庫について考えるとき、AUCに計上されているのは製品コストのインフレだけではないと思います。また、航空運賃も含まれています。この航空運賃は、計算すると約1億5,000万ドルから2億ドルで、AUCの中に入っています。
このため、第1四半期の売上総利益率は、第4四半期ほどではありませんが、航空運賃を販売することにより影響を受ける可能性があります。しかし、このような状況が続くとは考えていませんので、マージンへの圧力は緩和されるものと思われます。航空運賃の利益はコモディティを相殺し、割引は在庫管理機能によって相殺され、歩留まりを向上させるというものです。
Adrienne Yih — バークレイズ — アナリスト
わかりました。これらすべての要素を踏まえて、第1四半期のGMレートをどのように考えるか、早めのご指示をお願いします。年間では横ばいのようですが、第1四半期には大きな圧力がかかります。第1四半期の売上総利益率について、どのようにモデル化すればよいとお考えでしょうか？
Katrina O’Connell — 最高財務責任者兼執行副社長
売上総利益率は、売上高の範囲によってさまざまな結果が出るということです。しかし、私が言えることは、航空便の影響を計算すると、四半期で約400ベーシスポイントの航空便の影響があるということです。それで、お役に立てれば幸いです。これでおさまりました。
売上高がどうなるのか、またそれ以外の部分についてどう考えるかについては、皆さんご自身で計算してみてください。
Adrienne Yih — バークレイズ — アナリスト
わかりました。どうもありがとうございました。
Katrina O’Connell — 最高財務責任者兼上級副社長
ありがとうございました。
オペレーター
[モルガン・スタンレーのキンバリー・グリーンバーガーさんからご質問です。Kimberly Greenberger — Morgan Stanley — アナリスト
素晴らしい。本当にありがとうございます。コスト・インフレについてお聞きしたいのですが。主に製品コストのインフレのように聞こえますが、カトリーナさん、いかがでしょうか？ベトナムの工場閉鎖の影響で、航空便と海上便の構成が大きく崩れたことは理解していますし、製品を迅速に運び込もうとしていることも理解していますが、どうでしょうか。
しかし、海上と航空のミックスシフトは別として、ミックスシフト以外の運賃全般でインフレコストが発生しているのでしょうか？また、インフレと一般的なコストについてお聞きしたいのですが、製品コスト、運賃コスト、賃金コストについてお聞かせいただけますか。ありがとうございました。
Katrina O’Connell — 最高財務責任者兼上級副社長
もちろんです、ええ。インフレのベクトルは非常に多く、私たちは今、その中を進んでいるのですね。先ほどお話した、空と海のミックスもその一つです。このダイナミズムについては、すでにお話ししたとおりです。
また、製品コストも1桁台半ばで上昇しています。これは、主に綿花の価格高騰が原因であるとお話ししたと思います。それから、おっしゃるとおり、運賃の上昇、賃金コストの上昇もあります。これらはすべて、先ほどのガイダンスの中で想定されていることです。
製品コストミックスを調整するために、さまざまなAURレバーを使用することについては、これまで何度もお話ししてきたと思います。そして、運賃の面では、注意深く見守っています。確かに、ロシアとウクライナの件は、事態を好転させるものではありませんが。しかし、これまでのところ、サプライヤーとの長期契約により、運賃を比較的うまく調整できています。賃金面では、スケジューリングやその他のツールを駆使して、従業員への価値提案をより良いものにする方法を懸命に模索しています。
このように、簡単なことではありませんが、これらのことはすべて私たちの関心事であり、本日発表した見通しの中にも織り込まれています。
ソニア・シンガル（Sonia Syngal）：最高経営責任者
カトリーナの指摘に付け加えると、一桁台半ばの製品コストの上昇が見られる一方で、私たちはAURを維持する予定です。Athletaのプレミアム化、Gapの伸縮性、Banana Republicの新しいプレミアムポジショニングなど、一部のカテゴリーでセレクトチケットの価格を引き上げる機会があると見ています。そのような分野もあります。とはいえ、全体的なレベルでそれを計画しているわけではなく、先ほどお話した在庫改革を中心とした歩留まり管理のレバーに加え、こうしたレバーを用意しています。
ですから、あらゆる手段を駆使して、カトリーナが提示した見通しに沿ってマージンを管理し続けたいと思います。
Kimberly Greenberger — モルガンスタンレー — アナリスト
ありがとうございます、ソニア。
オペレーター
次に、バンク・オブ・アメリカのロレイン・ハッチンソン氏にお願いします。
Lorraine Hutchinson — バンクオブアメリカ・メリルリンチ — アナリスト
ありがとうございます。こんにちは。カトリーナ、あなたはRODのレバレッジで艦隊の転換をかなり進めましたね。過去の長期目標についてお考えの場合、その大部分は過去のものとなり、残りの売上総利益の機会はマーチャント・マージンラインにあるのでしょうか？それとも、ここからさらに利益を上げる必要があるのでしょうか？
Katrina O’Connell — 最高財務責任者兼上級副社長
そうですね。いいえ、ありがとう、ロレイン。いい質問ですね。インベスター・デイで説明したように、価値創造がどこから生まれるかを考えてみると、北米の店舗閉鎖と欧州のパートナーシップを通じて、RODラインから期待通りの価値を得ることができました。
他の海外市場についても、今後、より多くの機会があるかどうかを見極めたいと思います。しかし、ほとんどの場合、その価値はほぼ達成されたと考えています。もうひとつは、平均小売単価を引き上げるために需要創造に投資し、粗利率の拡大により、事業で予想されるデジタルシフトを相殺できるようにすることでした。そして、これもまた、ほぼ予想どおりでした。
実際、平均小売単価がデジタルを相殺することで、粗利率の面では予想以上に前進したと思われます。また、サプライチェーンの圧力がかかる前もそうでした。これは、付加価値とは言えないまでも、ほぼ相殺されていました。そして、最後の足がかりが、この営業効率です。
当時、私たちはこれを販売管理費のレバレッジだと考えていました。しかし、今では、オペレーションをデジタル化し、大きな価値創造のレバーを追求することだと考えています。正直なところ、私たちが想定していなかったのは、大きな混乱とマクロ経済の変化です。つまり、RODのレバレッジはほとんど過去のものになったということです。
しかし、売上高が増加すれば、RODのレバレッジは今後も緩やかなものになるでしょうが、実質的な利益はおそらく過去のものになるでしょう。
ソニア・シンガル（Sonia Syngal）：最高経営責任者
そうですね。また、来年に期待されるレバレッジによって、販売管理費に新たな重点と焦点を置き、事業から生まれる固定費に焦点を当て、在庫管理、返品、分割などの変革や中核業務に力を注いでいると思います。私たちは、そのような取り組みを行っています。そして、第4四半期には、私たちに有利となるような良い進展と規律が見られました。
Lorraine Hutchinson — バンクオブアメリカ・メリルリンチ — アナリスト
ありがとうございました。
運営担当者
それでは、次の質問はシティのポール・レジュエツさんからです。
Paul Lejuez — Citi — アナリスト
どうも、ありがとうございます。今年度全体の売上高ガイダンスをお聞かせいただきました。22年はどのブランドが伸びるのか、お聞かせいただけますか？私が考えていたのは、他のブランドの成長を期待しているのかどうかということです。次に、Old Navyの競争環境についてお聞かせください。競合の間でプロモーションが活発化する兆しはありますか？ありがとうございます。
Sonia Syngal — 最高経営責任者
そうですね。聞いてください、素晴らしい質問です。誰かがこういう質問をしてくれることを期待していました。なぜなら、ポール、私が講演で申し上げたように、今年はバランスのとれた成長の年だからです。
4つのブランドすべてが、売上成長だけでなく、会社の利益にも貢献することを期待しています。そして、それは何年も前から実現しており、私たちもそれを期待しています。そして、それこそがポートフォリオの価値なのです。ですから、ブランドによって、その比率は異なると思います。
Athletaの大きな成長、トレンドの継続などを期待しています。しかし、すべてのブランドがトップラインの成長に貢献することになります。2つ目のご質問は、Old Navyのマージンにおける競争圧力に関するものでしたね。そのようなご質問でしょうか？
Paul Lejuez — Citi — アナリスト
競合他社のプロモーションが活発化しているようですが、どのような状況でしょうか。
ソニア・シンガル — 最高経営責任者（CEO
昨年よりもプロモーション環境は良くなると予想していますね。昨年は大きな刺激になりました。特に上半期は、消費者がとてもハッピーだったと思います。そのため、消費者の価格意識が高まり、インフレの圧力がかかると、小売業は転換を促進するために恩恵を受けると思います。
私たちのビジネスにも、そのような傾向が見られます。とはいえ、これは対処可能なレベルであり、今後もさまざまな手段でこれを補うことができると考えています。そして、バリュー・スペースを確保し、そこで競争することが本当に重要です。このようなインフレの時代には、Old Navyのようなブランドは非常に有利に戦うことができます。
ですから、家族向けのファッション必需品を破格の値段で提供するという価値提案は、今後も継続されると考えています。また、今年もOld Navyに利益をもたらすような下取り客が現れると期待しています。特にキッズ・ベビー事業は、ブランド全体で10％近いマーケットシェアを持っており、このような環境には強いと思います。
Paul Lejuez — Citi — アナリスト
市場シェア獲得に向けてリーダーシップを発揮し、そのために価格に少し投資する予定ですか？
ソニア・シンガル（Sonia Syngal） — 最高経営責任者
私たちの投資は、ブランドの健全性とコンバージョンを高めるためのマーケティングと、より収益性の高い販売フロースルーを実現するためのテクノロジーの分野に及んでいます。ですから、これらの分野には満足しています。そして、私たちの価格は非常に競争力があると思います。私たちは、すべてのブランドを競合他社と比較し、ベンチマークを行っています。
そして、当社の価格の位置づけについては満足しています。
Paul Lejuez — Citi — アナリスト
ありがとうございます。頑張ってください。
Sonia Syngal — 最高経営責任者
ありがとうございます。
オペレーター
それでは、ゴールドマン・サックスのブルック・ローチさんから次の質問をお受けします。
Brooke Roach — Goldman Sachs — アナリスト
こんにちは、質問をお受けいただきありがとうございます。ソニア、今日の消費者動向についてお聞きしたいのですが、御社のブランド・ポートフォリオの各所得層における需要の動向はいかがでしょうか。また、先の質問で、Old Navyのバナーでトレードダウンがもたらす潜在的な利益について言及されていたと思います。現在、トレードダウンによる効果はすでに出ているのでしょうか？それとも、今後数四半期の間に起こることを想定しているのでしょうか？
Sonia Syngal — 最高経営責任者
では、まずプレミアム・セクターからお話しします。プレミアム分野では、アスレタ、バナナ・リパブリック、あるいはその両方において、強い価格実現と顧客機会を達成しており、多くの回復力を持っていると思います。所得水準は高く、バナナ・リパブリックは高所得者層の顧客比率を高めています。これは良いことです。
Gapはコンプの成長を通じて、平均小売単価が大きく伸びており、プレミアムとバリューのバランスのとれた顧客を惹きつけていると思います。Old Navyは、バリューゾーンに多くの買い物客がいますが、彼らは年間75,000ドル以上稼いでいます。Old Navyは、キッズ＆ベビー事業を展開しているため、かなり幅広い層のお客さまにお買い求めいただいています。このように、すべてのセグメントで勝機があると考えています。
そのためには、適切な品揃えと適切なブランドマネジメントが必要であり、私たちはそこに注力しています。カトリーナが言ったように、上半期は景気刺激策による逆風が吹いています。そのため、一般的に所得の低い層の消費者は、インフレによる物価上昇の影響を強く受けると思われます。ですから、そのあたりを注意深く観察し、短期的には逆風が吹くと見ています。
Brooke Roach — Goldman Sachs — アナリスト
ありがとうございます。それからカトリーナですが、準備書面では、商品企画とソーシングのスピードと敏捷性を高めるための組織内のいくつかの取り組みについてお話されていましたね。これは、今後マージンを確保するための大きな機会のひとつです。このプロセスの時間軸と、長期計画におけるこの計画の定量的な影響についてお聞かせください。ありがとうございます。
Katrina O’Connell — 最高財務責任者兼執行副社長
もちろん、今年起こるであろう主な価値創造は、ソニアが話した在庫管理能力、主に我々が投入しているアロケーション・データ・サイエンスにあると思います。また、CB4を買収したことで、最初の展開として、CB4が持つ数学を活用して、店舗が他の店舗に対してどのような商品展開をしているのかをよりよく知らせ、店舗が持つ商品をよりよく販売するためのデータをより多く提供することができます。これが第一の足です。
さらに、今年の価値創造は、販売管理費の売上増加による営業レバレッジによるものです。これらがその例です。将来的には、ソニアが話したようなデータサイエンス、返品の最適化、出荷の分割、その他多くの大きなコスト項目を追求する必要があります。Brooke、私たちは今年、これらの土台を築き上げるつもりです。
できることなら今年中に価値を出せるよう、できる限り早く取り組みたいと思います。しかし、おそらくそれらは、2023年以降に大きな価値を生み出すものになるでしょう。そういうふうに考えています。
ソニア・シンガル（Sonia Syngal） — 最高経営責任者
ただ、今年は物流のリードタイムが長くなると思います。それが業界の実情です。そこで、それを補うために、先ほど申し上げたように、デジタル製品開発を推進し、製品開発サイクルを数週間単位で短縮するとともに、より近接した生産拠点に移行することを検討しています。
今年、私たちはラテンアメリカとメキシコでの製造を拡大します。これにより、リードタイムの短縮とスピードアップを実現し、サプライチェーンに対応する能力を構築していきます。
オペレーター
最後の質問は、ウェルズ・ファーゴのアイク・ボルチョーからです。
Ike Boruchow — Wells Fargo Securities — アナリスト
どうも、ありがとうございます。まず、カトリーナに2つほど質問します。マージンについてですが、航空貨物の計算では、来年からさらに200ベーシス・ポイントの余裕があるようですね。そうすると、マージンは8%から8.5%になりますね。
来年のマージン目標を10％とすることに、まだご不満はありませんか？それとも、ビジネスにおけるあらゆるコスト面でのプレッシャーを考えると、現時点では10％というのは無理があるのでしょうか？それから、お二人に補足をお願いします。Athletaは今期も売上高が40%増となり、非常に力強い成長を遂げています。この事業のマージンやEBITDAの創出について、何かお聞かせください。また私が言いたいのは、あなたの時価総額を見ると、市場は明らかにその資産に完全な価値を与えていないということです。株主のために価値を引き出そうと考えるとき、社内でこのような会話が交わされるのでしょうか？ありがとうございました。
カトリーナ・オコネル — 最高財務責任者兼上級副社長
やあ、アイク。そうそう。準備段階で申し上げたとおり、私たちの拠点で営業利益率10％を達成できない理由はありません。その結果、2021年に達成した営業利益率は、空からの逆風が240ベーシスポイントあったにもかかわらず、達成することができました。
今年もまだ大きな混乱がある中で、6%か6.5%にできると考えています。新しいマクロの逆風を考えると、そこに到達するスピードには満足していませんが、私たちはできる限りそれを乗り越えつつ、計画を推進しています。営業利益率10％を目標に掲げていることに変わりはありません。先ほど申し上げたように、2023年から2024年にかけて、少し遅れるかもしれません。
現在のマクロ環境が厳しいままであれば、新たな逆風もありますが、この目標をあきらめたわけではありません。2023年とは言わないまでも、2024年には必ず達成できると、私たちは信じていますし、挑戦していくつもりです。それでは、ソニアさん、アスレタについてお話いただけますか？
ソニア・シンガル（Sonia Syngal） — 最高経営責任者
アスレタの成長には満足していますし、ポートフォリオの中で成長を実感しています。そして、私たちはこの戦略を信じています。営業利益率を向上させ、Athletaの成長を実現するために、私たちは適切な仕事をしていると信じています。
Athletaは健全なマージンを確保しています。また、カナダへの進出、eコマースサイトの活用、ファーストパーティーの顧客データなど、会社の力によって実現されています。ですから、私たちの戦略には満足しています。私たちは、この戦略を実行し、すべてのブランドを成長させることに集中しています。
とはいえ、カトリーナ、そして私の仕事は常に価値創造に関する選択肢を検討することと並行しており、あなたの指摘はよく理解できます。私たちは、いつもそうであるように、選択肢を検討し続けるつもりです。
Ike Boruchow — ウェルズ・ファーゴ証券 — アナリスト
ありがとうございました。
以上です。他の翻訳希望があればご連絡いただければ検討いたします。
＊誤訳などがあるかもしれませんでの参考程度にしていただき投資は自己判断でお願いします。
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