興味深かったThe Motley Fool の記事の和訳です。ダナハーは堅調に株価を伸ばしている非ハイテク企業です。
パンデミック後についての考察がり参考になりましたので ご紹介します。
パンデミック後の世界でダナハーは買いなのか？
高騰するライフサイエンス診断薬企業の株を買うための投資ケースを分析する。
（原文）https://www.fool.com/investing/2021/08/04/is-danaher-a-buy-in-a-post-pandemic-world/
リー・サマハ
(TMFSaintGermain)
2021年8月4日 午前10時49分
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キーポイント
パンデミックは、同社の長期的な成長性を高めた。
現在の取引は引き続き予想を上回っている。
非COVID-19関連の収益は成長モードに戻っている。
モトリーフールは稀に見る「オールイン」の買い警告を出す
ライフサイエンス・診断機器メーカーのダナハー(NYSE:DHR)は、COVID-19パンデミックによる大勝利者の一人です。同社の診断テストはコロナウイルスの検出に役立ち、同社のライフサイエンスツールは医療機関がコロナウイルスのワクチンや治療法を研究開発するのに役立っている。
とはいえ、パンデミックが終わった後、同社の成長率はどうなるのだろうか？この銘柄の投資家は、高い評価を受けているにもかかわらず、収益成長の見通しが悪化しそうな銘柄を抱えてしまうことになるのだろうか。
ダナハー社が成長を続けられる3つの理由
パンデミック後の環境下でも、ダナハー社が非常に健全な成長を続けられると信じるに足る理由があると思います。
現在の収益モメンタムは、COVID-19関連、非COVID-19関連を問わず、すべての事業において堅調です。
COVID-19に関連しない事業の2021年の収益成長率に関する経営陣のガイダンスは、事業の基礎的な強さを示すものとしてアップグレードされました。
パンデミックにより、当社の中核事業と成長見通しが強化された。
強い収益モメンタム
同社は先日、第2四半期の業績を発表しましたが、経営陣が以前に発表したガイダンスを超えて出航することができました。例えば、経営陣は第2四半期のコア収益の成長率を20％台半ばと予想していましたが、31.5％となりました。これにともない、通期のコア収益成長率の見通しを「10％台後半」から「20％前後」に上方修正しました。
パンデミックの影響を受けて、ライフサイエンスおよび診断薬分野が引き続き好調に推移しているほか、環境・応用ソリューション（EAS）分野も再び成長モードに入っています。参考までに、上半期のライフサイエンス分野の営業利益は23億ドルで、診断薬分野は13億ドル、EAS分野は5億6500万ドルでした。
EASは、水質管理やプロダクトIDなどの事業をまとめたものです。決算説明会において、CEOのライナー・ブレアは、経済が再開したことにより、顧客が「より大きなプロジェクト」への投資を再開したことで、売上と受注が増加し、両事業プラットフォームが第4四半期に大きく成長したと述べました。
非COVID-19の成長も力強い
パンデミックの後、投資家はどのような成長率を期待できるのか。その答えを出すために、ダナハーの経営陣はガイダンスをCOVID-19関連の収入と「ベースビジネス」に分けています。先に述べたように、通年のコア収入の成長率ガイダンスは “約20％”に引き上げられました。
この件についてより詳しく説明すると、ブレア氏は「COVID関連の収益の追い風は、コア収益の成長率に約10％寄与すると予想しており、ベースビジネスでは、コア収益が通期で10％増加すると予想しており、事前に予想していた一桁台後半から増加しています」と述べています。”とのことです。
言い換えれば、ガイダンスの増加は、主にベースビジネスのガイダンスの増加によるものです。これは、パンデミック後のダナハー社の成長見通しにとって良い兆候です。
パンデミックはダナハー社の成長を構造的に強化した
これは微妙かつ重要なポイントです。パンデミックがダナハー社の業績を一時的に押し上げただけではありません。ライフサイエンス分野では、コロナウイルスに対抗するために世界中で行われたワクチンや治療科学への投資は、今後何年にもわたってダナハー社に利益をもたらす、より広範な研究に波及する可能性が高いのです。
一方、ブレアは、開発中のモノクローナル抗体ベースの治療法が「わずか5年前に比べて50％増加した」と説明しています。COVID-19に話を戻すと、3回目のブースターショットと子供たちへの大規模なワクチン接種が、ダナハー社の売上を短期的に押し上げる可能性が常にあります。
ダナハー社は、パンデミックが始まって以来、診断プラットフォームのインストールベースを40％以上増加させました。診断ビジネスは「カミソリとカミソリの刃」のようなビジネスモデルで成り立っているため、これは重要なことです。つまり、プラットフォームの販売数が増えれば、ダナハー社が新しいテストをインストールベースに販売する機会が増えるということです。例えば、Blair氏は、セクシャルヘルスと院内感染のアッセイ（検査）が第2四半期に30％増加したことを指摘しました。また、ダナハー社は継続的に新しいアッセイを開発しています。
ダナハーは、アッセイ開発の成長に加えて、2020年にゼネラル・エレクトリックから買収したCytivaバイオファーマ事業の成長を促進するためもあって、資本支出を2020年の7億9000万ドルから2021年には15億ドル程度に増強しています。
ダナハーは買いなのか？
ダナハーの評価で興味深いのは、パンデミックが始まる前とほぼ同じ企業価値（時価総額＋純負債）対金利・税金・減価償却前利益（EBITDA）の評価で取引されていることです。
したがって、相対的な評価を信じるのであれば、パンデミックによって長期的な成長の可能性が高まったダナハー社は魅力的な銘柄と言えるでしょう。一方で、取引するにはまだかなり高額な評価であり、慎重な投資家は、非常に魅力的な企業に買いを入れるためのディップを待った方がいいかもしれません。
以上です。他の翻訳希望があればご連絡いただければ検討いたします。
＊誤訳などがあるかもしれませんでの参考程度にしていただき投資は自己判断でお願いします。
