ウォルト・ディズニー (DIS)2023年第1四半期決算説明会の日本語訳です。
売り上げ・EPS共コンセンサス越えで好決算です。Disney+有料会員総数1億6180万と予想越えでしたが240万人となり初の減少なのが気になります。
7000人の人員削減も好感され株価もアフターで6％以上と高騰しています。
ウォルト・ディズニー (DIS)株価
ウォルト・ディズニー (DIS)2023年第1四半期決算説明会
Call participants:
Alexia Quadrani — Senior Vice President, Investor Relations
Bob Iger — Chief Executive Officer
Christine McCarthy — Senior Executive Vice President and Chief Financial Officer
Jessica Reif Ehrlich — Bank of America Securities — Analyst
Ben Swinburne — Morgan Stanley — Analyst
Michael Nathanson — MoffettNathanson — Analyst
Philip Cusick — JPMorgan Chase and Company — Analyst
Doug Mitchelson — Credit Suisse — Analyst
Steven Cahall — Wells Fargo Securities — Analyst
More DIS analysis
2023年02月08日 16時30分
オペレーター
ウォルト・ディズニー・カンパニーの2023年第1四半期決算のカンファレンス・コールへようこそ。参加者の皆さんはリスニングオンリーでお願いします。[本日のプレゼンテーションの後、質疑応答の時間を設けております。[本日のイベントは録音されています。
それでは、IR担当上級副社長のアレクシア・クアドラーニに会議を引き継ぎたいと思います。どうぞよろしくお願いします。
アレクシア・クアドラーニ — インベスター・リレーションズ担当上級副社長
こんにちは。ウォルト・ディズニー・カンパニーの2023年第1四半期決算説明会に皆さんをお迎えできて光栄です。私たちのプレスリリースは25分ほど前に出され、私たちのウェブサイト www.disney.com/investors でご覧いただけます。本日の電話会議はウェブキャストで行われ、リプレイとトランスクリプトも私たちのウェブサイトから入手できます。
本日の電話会議には、ディズニーの最高経営責任者であるボブ・アイガーと、上級執行副社長兼最高財務責任者のクリスティン・マッカーシーが参加しています。ボブ、クリスティンのコメントに続いて、皆さんからの質問をお受けします。本日は盛りだくさんの内容ですが、できる限り多くのご質問にお答えしていきたいと思います。それでは、ボブに電話を回して、始めてください。
ボブ・アイガー — 最高経営責任者
アレクシア、そして皆さん、こんにちは。この素晴らしい会社を再び率いることができ、特に私たちが100周年を迎えるという、その歴史の中で特別な瞬間にあることは、並々ならぬ特権です。2005年にCEOに就任して以来、私はウォルト・ディズニー・カンパニーを2つの大きな変革に導いてきました。ひとつは、私たちのクリエイティブ・ビジネスに、より大きな創造的コントロールと権限を与え、素晴らしいブランドとフランチャイズに集中させることでした。
また、新しいテクノロジーを取り入れ、国際的に拡大することも目的としていました。それは最終的に、ピクサー、マーベル、ルーカスフィルムの買収につながりました。2つ目の変革は、2016年から行われ、ディズニーが真のデジタルカンパニーとなるための基礎を築いたことです。ストリーミング・プラットフォームの立ち上げを計画していたところ、21世紀フォックスから多数の資産を買収する機会が訪れました。
そして、その買収によって、より多くのフランチャイズを持つ大きなライブラリー、より広いグローバルリーチ、そして有能な経験豊富な経営陣が得られ、さらに質の高いコンテンツを生み出すことができるようになったのです。2019年には、ディズニーの世界全体から約500本の映画と7,500話のテレビを集めた「Disney+」がスタートしました。3年後、その急成長は、メディアビジネスの歴史の中で最も成功した展開のひとつと言われています。今、私たちは新たな変革のときを迎えています。それは、私たちのうらやましいほどのストリーミング・ビジネスを合理化し、持続的な成長と収益性への道を開くとともに、経費を削減して利益率と収益を改善し、将来の混乱、競争の激化、世界経済の試練に立ち向かう体制をより強固なものにするものです。
また、創造性を会社の中心に戻し、説明責任を果たし、結果を改善し、コンテンツと体験の質を確保しなければなりません。さて、その詳細です。私たちの会社は、ストーリーテリングとクリエイティビティを原動力としています。そして、私たちが獲得するほぼすべてのお金、すべての取引、消費者とのすべての交流は、クリエイティブなものから生まれているのです。
私は常々、優れたクリエイティビティを生み出すには、クリエイティブなプロセスを管理する人々が力を発揮できるようにすることが一番だと考えています。ですから、新しい体制では、クリエイティブ・リーダーに大きな権限を与え、彼らが作成したコンテンツがどのような経済的成果をあげたかについて説明責任を持たせることを目的としています。これまでの体制では、そのつながりが断ち切られていたため、それを回復する必要があります。今後は、クリエイティブチームが、どのようなコンテンツを制作し、どのように配信し、収益化し、どのようにマーケティングを行うかを決定していくことになります。
コストを管理し、収益を最大化し、制作されたコンテンツの成長を促進することは、彼らの責任です。私たちの戦略的再編成のもとでは、3つのコアビジネスセグメントがあります。ディズニー・エンターテインメント、ESPN、ディズニー・ パークス、エクスペリエンス、プロダクツです。アラン・バーグマンとダナ・ウォルデンはDisney Entertainmentの共同会長となり、ストリーミングを含む、全世界のエンターテインメント、メディア、コンテンツビジネスの全ポートフォリオを含むことになります。ジミー・ピターロは引き続きESPNの会長を務め、ESPN Networks、ESPN+、および当社の国際スポーツチャンネルを含むことになります。
また、ジョシュ・ダマロは引き続きDisney Parks, Experiences, and Productsのチェアマンとして、当社のテーマパーク、リゾート地、クルーズライン、およびディズニーの消費者向け製品、ゲーム、出版事業が含まれることになります。これらの組織変更は直ちに実施され、年度末までには新しい事業体制での報告を開始する予定です。この組織改編は、より費用対効果の高い、協調的かつ合理的なアプローチによる事業運営を実現するものです。そして、特に厳しい経済環境の中で、より効率的に事業を運営することを約束します。
この観点から、私たちは全社で 55 億米ドルのコスト削減を目標としています。まず、コンテンツ以外の費用の削減は、インフレ調整前では約 25 億ドルとなる見込みです。10億ドルの削減はすでに進行中であり、詳細はクリスティンが説明します。しかし、一般的には、全社的に販管費およびその他の営業費の削減が行われることになります。
これを達成するために、私たちは約7,000人の従業員を削減する予定です。これは、現在直面している課題に対処するために必要なことですが、私はこの決断を軽々しく行うものではありません。私は、世界中の従業員の才能と献身に多大な尊敬と感謝を抱いており、この変化が個人的に与える影響に留意しています。コンテンツ面では、スポーツを除き、今後数年間で約30億米ドルのコスト削減を見込んでいます。
詳細については、電話会議中にクリスティンが説明します。ストリーミングビジネスに目を向けると ちょうど3年前にDisney+を立ち上げて以来、私たちが達成できたことを誇りに思います。私たちは、より多くのコンテンツを、より多くの方法で、より多くの場所で、より多くの視聴者に、より高い品質で配信しています。
他の多くの同業他社と同様、当社は短期的な四半期指標を重視することから脱却するため、長期的な加入者ガイダンスを提供しませんが、関連するドライバーについては情報を提供します。その代わり、私たちの優先事項はストリーミングビジネスの持続的な成長と収益性です。現在の予測では、Disney+は2024年度末に黒字化すると見込んでおり、これを達成することが私たちの目標です。私は帰国後、ストリーミングビジネスのあらゆる面において、収益性と成長性を両立させるための方法を徹底的に追求してきました。
そして、この目標を念頭に置きながら、常に高いリターンを実現してきた当社の中核ブランドやフランチャイズに、より一層フォーカスしていきます。また、総合的なエンタテインメントコンテンツを積極的に厳選していきます。また、これまでに参入したすべての市場を再評価し、グローバルとローカルのコンテンツの適切なバランスを判断します。プロモーション戦略の全面的な見直しを含め、価格戦略を調整します。
すべてのストリーミング・プラットフォームにおける広告施策を微調整します。マーケティングを改善し、プラットフォームと番組のマーケ ティングのバランスを改善するとともに、レガシー配信プラッ トフォームをマーケティングと番組制作に活用します。これには、レガシー配信の機会を活用して収益を増やし、 コンテンツへの投資をより効果的に償却することも含まれま す。また、先ほど申し上げたとおり、新たな組織体制により、 コンテンツの意思決定と業績の直結性を再構築するこ とができます。
これは、ストリーミング・ビジネスの経済 性を改善するための最も重要なステップの 1 つです。達成すべきことはたくさんありますが、はっきりさせ てください。これは私の最優先事項です。
私たちは、ストリーミング・ビジネスの成功と、それが生み出す株主への利益還元に、将来にわたって注力していきます。クリスティーンに話を引き継ぐ前に、当四半期について少しコメントし ます。当四半期で最も成功した作品であるジェームズ・キャメロン監督の「アバター：ザ・ウェイ・オブ・ウォーター」は、全世界で歴代4位の作品となり、現在までの興行収入は22億ドルに迫っています。この映画の世界的な人気は、ウォルト・ディズニー・ワールドの「パンドラ＝ザ・ワールド・オブ・アバター」で行ってきた、ファンの皆さんによるフランチャイズへの関わり方の機会を増やす結果となり、また、第1作目が非常に好調な数字を記録した、全世界の劇場やディズニー＋でも、このフランチャイズに関わることができるようになるでしょう。
そして本日、ディズニーランドでエキサイティングなアバター体験ができることを発表できて、とても嬉しく思っています。その詳細については、近日中にお知らせします。アバターは、当社にとってまた新たなコア・フランチャイズとなります。そして、何度もご覧いただいているように、私たちは、複数のビジネスやテリトリーにまたがり、長期にわたってクリエイティブな成功を収めるユニークな方法を持っています。
パークについては、第1四半期は非常に好調でしたが、ゲストの体験を維持するために、意図的にキャパシティをコントロールする努力を続けています。先月には、パーク内での価格調整も発表しました。私たちはお客様の声に耳を傾け、お客様の体験の質と価値を向上させるために継続的に取り組んでいます。また、アカデミー賞では作品賞2部門を含む最多ノミネートを達成し、全スタジオの中でトップとなり、クリエイティブな成功を収めていることを誇りに思います。20 世紀スタジオの『アバター：ザ・ウェイ・オブ・ウォーター』とサーチライト・ピクチャーズの『バンシィーズ・オブ・イニシャリン』です。
マーベルの「ブラックパンサー」。ワカンダ・フォーエバー」は、5つのアカデミー賞候補に選ばれました。そして、8億4000万ドルの興行収入に加え、先週Disney+で配信を開始し、瞬く間に同プラットフォームで最も成功したマーベル作品の1つとなりました。今後、私たちは、来週のマーベル映画『アントマン＆ワスプ』の公開を皮切りに、今年公開される素晴らしい新作のラインアップに興奮しています。来週公開のマーベル映画「アントマン＆ワスプ：クォンタマニア」を皮切りに、「リトル・マーメイド」「ガーディアンズ・オブ・ギャラクシー第3巻」「エレメンタル」「インディ・ジョーンズと運命の輪」「ディズニー・ホーンテッドマンション」などの待望の劇場用作品が続々と公開されます。ルーカスフィルム社の「ザ・マンダロリアン」は、Disney+のすべての始まりとなったシリーズで、3月初旬に待望の第3シーズンがスタートします。
そして今日、私たちのアニメーションスタジオから、最も人気のあるフランチャイズの続編が制作されていることを発表できることをとても嬉しく思います。トイ・ストーリー』、『アナと雪の女王』、『ズートピア』です。この制作については、近日中に詳細をお知らせしますが、これは、私たちが比類のないブランドとフランチャイズに傾注していることを示す素晴らしい例です。ウォルト・ディズニー・カンパニーは今年、他のどのエンターテインメント企業よりも多く、合計9つのゴールデングローブ賞を受賞しました。その中には、放送番組としてほぼ10年ぶりにゴールデングローブ賞のシリーズ賞を受賞した「アボット・エレメンタリー」も含まれています。当社は、リニアチャンネルとダイレクト・トゥ・コンシューマーサービスの両方を支える世界トップクラスのテレビ事業を持っており、特にフォックスとの取引で獲得した資産によって、その強みを発揮しています。
言うまでもなく、最高の番組は最も収益性の高いライブラリー につながり、その質の高さゆえに存続する力を備えています。ザ・シンプソンズはこれを完璧に物語っています。2019年に30シーズン以上でスタートしたDisney+は、現在も当社のトップパフォーマーの1つです。全体的に、私たちのテレビ事業はどこにも引けを取らず、これにはABCニュースも含まれ、アメリカでNo.
ニュースネットワークもその一つです。ESPN のブランド力も引き続き貢献しています。2010年暦年では、ESPNのリニア視聴率は全体で8％、プライムタイムで14％上昇し、デジタルプラットフォームも急成長しています。権利更新は厳選して行い、権利獲得には引き続き規律を持って取り組み、ESPNのビジネス（従来のリニアとデジタル）の両側面をサポートすることに重点を置いています。
ESPN は単なるネットワークではありません。そして今日、革新的なテクノロジーを活用し、ブランドやコンテンツと深いつながりを持つ視聴者に素晴らしい報道とエンターテインメントを提供しています。さて、成長のための投資と株主への資本還元については、私がCEOを務めていた前任期間中、中核事業への投資と新規事業の買収、自社株買い、株主への配当を行ったように、バランスと規律の取れたアプローチを取っていきます。COVIDパンデミックの影響を受けた結果、2020年春に配当の停止を決定しました。
パンデミックによる当社事業への影響はほぼ収束したため、暦年末までに復配の承認を取締役会に求める予定です。当社のコスト削減施策がこれを可能にします。また、当初は控えめな配当となりますが、時間の経過とともに配当金を増やしていきたいと考えています。詳しくはクリスティーンがご説明します。
最後に、後継者についてですが、取締役会は最近、専門の後継者計画委員会を設置しました。この委員会の委員長はマーク・パーカーで、彼は我々の年次総会後にウォルト・ディズニー・カンパニーの取締役会の会長に就任する予定です。私は彼と一緒に新しい仕事をすることを楽しみにしていますし、前任の取締役会会長であるスーザン・アーノルドの15年にわたる多大な奉仕に感謝しています。もちろん、いろいろなことが起こりますが、前にも述べたとおり、私はこの偉大な会社に戻り、この必要な変革をリードできることを心からうれしく思っています。
そして、素晴らしい才能を持つ社員と、優れたリーダーシップ チームに感謝しています。それでは、クリスティーンに話を譲りたいと思います。
クリスティン・マッカーシー — 上席執行副社長兼最高財務責任者
ありがとう、ボブ。またこのような場に呼んでいただけて、とても嬉しいです。一部の項目を除いた2023年度第1四半期の希薄化後1株当たり利益は0.99ドルで、前年同期比0.07ドルの減少となりました。パーク、体験、製品事業が引き続き好調だったものの、メディア・エンターテインメントおよび流通事業が前年同期比減少したことがそれを上回ったからです。先ほど、当社が全社的なコスト削減計画に着手していることをご説明しましたが、この計画では、 インフレ率を含めずに、非本質的な費用を年間約25億ドル削減することを見込んでいます。
一般的には、マーケティング費用約50％、人件費約30％、技術・調達・その他費用約20％の削減を見込んでいます。この目標のうち約10億ドルは、前四半期のガイダンスに含まれていました。また、2023 年度の営業利益は1桁台後半となる見込みで、これは現時点でも私たちの予想です。今年度実現する効率化の大部分は、マーケティングおよびDMEDの人員削減に関連するものです。
残りの部分は、販売費及び一般管理費とその他の営業費用の削減であり、2024年度末までに完全に実現させる予定です。また、長期的には、コンテンツ制作費のさらなる効率化を見込んでおり、スポーツ以外の分野では年間約30億円の削減を目標としています。これらの効率化の実現に向けたさらなる詳細については、追ってご報告いたします。また、先ほどボブから、当社の組織改編の詳細について説明がありました。
新しい組織とリーダーシップの役割は直ちに有効となり、当年度末までにはこの組織体制での財務報告へ移行し、その時点で新しいセグメントでの再キャスト財務報告を行う予定です。それまでは、従来のセグメ ントで業績を説明します。パーク、エクスペリエンス、プロダクツ部門について説明します。国内および海外のパーク＆エクスペリエンス事業の増益を反映し、営業利益は前年同期比25％増の30億ドル超となり、当四半期の業績に大きな手ごたえを感じています。
国内パーク＆エクスペリエンス事業では、ゲストの体験を優先するため、一部のピークとなるホリデーシーズンに、流行前の水準に比べて約20％のキャパシティを意図的に削減したにもかかわらず、当四半期は大幅な増収・増益を達成することができました。また、国内パークにおける1人あたりのゲスト消費額も堅調に推移しました。ウォルト・ディズニー・ワールドとディズニーランド・リゾートの入場者数は、第1四半期まで前年を上回るペースで推移しています。また、予約状況からも、この傾向は続くと思われます。
ディズニー・クルーズラインは、既存船隊の稼働率が上昇したことに加え、第1四半期に営業利益を計上したディズニー・ウィッシュの貢献もあり、国内営業利益は前年同期比で大幅に増加しました。国内パーク＆エクスペリエンス部門の営業利益率は、インフレ、オペレーションサポート、新規ゲストの提供などによるコスト増にもかかわらず前年同期比で改善し、この圧力は第2四半期以降も続くと予想されます。国際的なパーク＆エクスペリエンスでは、上海ディズニーリゾートの減少があったものの、ディズニーランド・パリの成長および東京ディズニーリゾートのロイヤルティ収入の増加により、前年同期を上回る業績を達成しました。ディズニーランド・パリでは、当社が行った大規模な投資の成果が表れており、引き続き満足しています。
また、上海ディズニーリゾートでは、第1四半期に約1カ月間の休園があったことを反映しています。次に、メディア・エンタテイメント配信セグメントです。当四半期の営業利益は、DTM、リニアネットワーク、コンテンツ販売、ライセンシング、そ の他が前年同期比で減少したことにより、前年同期比で8億米ドル超減少しました。しかし、黒字化に向けて前進している消費者直販事業では、第 1 四半期の営業損失が前四半期比で 4 億ドル以上改善し、前四半期比では大幅な改善となりました。
DTC の前四半期からの改善は、増収と販管費の減少によるものですが、番組・制作費の増加により一部相殺され ました。特に、当四半期は、コンテンツ、ブランド、パフォーマンスの 3 つのカテゴリーすべてにおいて、DTC マーケティング費用を大幅に削減することができました。ESPN+ と Hulu は、加入者数及び ARPU が前四半期比で増加しましたが、ARPU の増加は、それぞれ 8 月と 10 月に実施した値上げの影響を反映しています。また、ディズニー＋では、コア会員数が第 4 四半期の 1 億 290 万人から第 1 四半期の 1 億 430 万人と、事前のガイダンスに沿って微増しました。
ディズニー＋のコア ARPU は、為替の悪影響と多チャンネル番組への加入の増加により、前四半期比 0.19 ドルの減少となりましたが、第 1 四半期末に実施された国内料金値上げの効果により、一部相殺されました。第2四半期のDisney+のコア会員数及びARPUの成長に影響を与えると思われる要因として、特筆すべき点がいくつかあります。国内Disney+の値上げは予想通り推移しており、解約率は小幅な上昇にとどまっていますが、12月の値上げのタイミングを考えると、第2四半期にもマイナスの影響を与える可能性があります。この影響に加え、一部の海外市場の成長が当初の見込みよりも鈍化していることから、第2四半期は第1四半期と同程度のペースの小幅な成長にとどまる可能性があります。
以前から申し上げているように、加入者数の伸びは四半期ごとに異なりますが、年度末にかけてコア加入者数の伸びが高まると予想しています。Disney+のコアARPUは、第2四半期も引き続き国内の値上げの恩恵を受けると思われます。また、Disney+の広告枠は、サービス開始からまだ2ヶ月ですが、一流の広告主からの継続的な需要もあり、初期反応には満足しています。前四半期にも申し上げましたが、Disney+の広告枠のローンチが財務に大きな影響を与えるのは今年度後半になると考えています。
そしてボブが言ったように、私たちはDisney+が2024年度末までに黒字化を達成するというガイダンスを再確認しています。しかし、先ほども申し上げたように、私たちの見通しは、今後のコンテンツの魅力に基づく加入者数の増加、解約の見込み、Disney+の広告枠と値上げによる財務上の影響、収入を維持しながらコスト合理化を迅速に実行する能力、マクロ経済状況などの一定の前提に基づいており、これらはすべて、最近の経験と同様に、広範囲にわたる社内分析に基づいているものの、見通しに不確実性を与えているのです。当社は引き続きDTC指標の改善に注力し、その進捗と主要因について透明性のある情報開示を継続します。前回の決算説明会では、DTC の第 2 四半期の営業損益が第 1 四半期の改善幅よりも大きくなるとの見通しを示しましたが、今 回の決算説明会では、DTC の第 2 四半期の営業損益が第 1 四半期の改善幅よりも大きくなるとの見通しを示しました。
現在、DTC の第 2 四半期の営業成績は、第 1 四半期の改善が前回予想よりも早く実現したため、前四半期比で約 2 億ドル改善するものと見込んでいます。さらに、第2四半期の見通しには、より厳しいアドレサブル広告の逆風を織り込んでいます。次に、リニア・ネットワークスについてです。第 1 四半期の営業利益は、前年同期比で約 2.4 億ドル減少しました。
国内チャネルの営業利益は前年同期に比べ増加しましたが、国際チャネルの減少がそれを上回り ました。国内チャ ンネルにおける増益は、ケーブルテレビ事業の業績が好調だったことによるものですが、放送事業の業績は前年同期 とほぼ同水準でした。ケーブルテレビ部門の増益は、番組・制作費の減少によるものですが、広告収入及びアフィリエイト収入の 減少により一部相殺されました。番組制作費の減少は、NFL ならびにカレッジ・フットボール・プレーオフ（CFP）の放映権料の減少を反映して います。
NFLの放映権料の減少は、従来のNFLとの契約と比較して、新しい契約に基づく費用の発生時期が早まったことを反映しています。また、CFPの放映権料が減少したのは、タイミングがずれたことによるものです。なお、2023 年度の第 1 四半期は、前年同期に比べ試合数が 2 試合少なく、これらの試合は今年第 2 四半期に移行しました。ケーブルテレビ広告収入の減少も、CFPのタイミングをずらしたことによるものです。
当四半期のESPNの広告収入は前年同期比4％減少しましたが、 CFPのずれ調整後はほぼ横ばいとなりました。また、当四半期までのESPNの国内現金広告売上は、CFPの追加2試合を調整すると、前年同期を若干下回るペースで推移しています。スキャッターの価格設定は、ここ数カ月でやや軟化したものの、依然として前年の水準を上回っています。しかし、アカデミー賞などのライブイベントに対する広告主の関心は高く、スポーツ全般に対する需要も堅調に推移しています。
当四半期の国内アフィリエイト収入は、契約者数の減少による 5 ポイントの減少があったものの、契約料率の 上昇による 6 ポイントの増加により、前年同期比 1％の増加となりました。国際チャンネルの営業利益は、番組・制作費の減少があったものの、広告収入の減少、為替の悪 影響、ならびにアフィリエイト収入の減少により、前年同期に比べ減少しました。なお、当四半期は、COVIDに関連するタイミングがずれたことにより、前年同期に13試合あったIPLクリ ケット試合が1試合も開催されませんでした。第2四半期を展望すると、リニア・ネットワークスの営業利益は前年同期比で約10億ドル減少すると見込んでいます。
第2四半期はリニア・ネットワークスにとって対前年度比で最も厳しい比較となり、下半期の減少幅は大幅に減少すると予想しています。第2四半期のガイドに影響を与えるいくつかの要因がありますので、それを説明したいと思います。まず、第1四半期の国内リニア・ネットワークスの営業利益は、NFLの新契約に基づくコストとCFPのタイミングによる影響により、前年同期比で増加したことを想起してください。これらの影響は、第2四半期では不利に働きます。
そしてその結果、ESPNが営業利益減少額10億ドルの約半分を占める見込みです。放送局およびその他の国内ケーブルネットワークは、主に広告収入の逆風と、若干のアフィリエイト収入の減少に より、当四半期において約3億ドルの悪影響を受ける見込みです。また、残りの2億ドルの減少は、国際的なチャンネル事業によるものです。これには、BCCIクリケットの試合が前年同期比で8試合増加したことによるタイミング的な影響、その他の契約上の権利コストの増加、およびトップラインの追加的な逆風が含まれます。
また、コンテンツ販売／ライセンシングおよびその他分野では、劇場興行収入は増加したものの、 TV/SVODの営業利益の減少、間接費の増加、ならびに映像ソフトの営業利益の減少により、営業損益は前年度 に比べ1億14百万ドル減少しました。これらの結果は、主に一部の劇場公開作品が想定より低調だったことにより、11月に発表したガイダンスを下回るものでした。第2四半期においては、コンテンツ販売／ライセンシングおよびその他の営業損益は、ほぼ収支均衡となる と見込んでいます。最後になりましたが、当社が注力している規律あるバランスのとれた資本配分につ いて、一言ご挨拶させていただきます。
ボブが述べたように、当社は長年にわたり、成長を促進し、株主の皆様に有意義な資本を還元するために事業に投資してきました。COVIDの影響により、当社のフリー・キャッシュ・フローに大きな悪影響がありましたが、当社のバランスシートは強固であり、事業への継続的な投資を支えています。2023 年度の現金支出を伴うコンテンツ費は、全社で 300 億円台前半にとどまるものと予想しています。なお、冒頭で述べた長期的なコンテンツ費用の削減は、今年のガイダンスの範囲に影響を与えない見込みです。
また、グローバルに展開する「パーク＆エクスペリエンス」やその他の資本プロジェクトへの投資も継続しており、2023年度の資本支出は総額約60億米ドルになると予想しています。これは、主に国内のパークへの設備投資が減少するためで、時期的なずれも反映しています。ボブが述べたように、パンデミックからの回復、強固なバランスシート、コスト削減への取り組みを考慮すると、今年度末にささやかな配当を行うことができると考えています。その額は、COVID導入前の配当金のごく一部となる見込みですが、当社の収益力が高まるにつれて、時間をかけて増やしていく予定です。
また、現時点での見通しとして、当年度の売上高および営業利益の成長率は1桁台後半を見込んでい ます。なお、本日の電話会議終了後まもなく、当社の投資家向けウェブサイトにおいて、本日お話した テーマの多くを要約したプレゼンテーションを掲載する予定です。それでは、アレクシアに話を戻し、質問をお受けしたいと思います。
アレクシア・クアドラーニ — インベスター・リレーションズ担当シニア・バイス・プレジデント
クリスティーン、ありがとうございます。質問コーナーに移りますが、今日はできるだけ多くのアナリストの方に聞いていただけるよう、質問は1つに絞っていただくようお願いします。それでは、最初の質問をお受けします。
質疑応答
オペレーター
ありがとうございました。[本日の最初のご質問は、BofA証券のジェシカ・ライフ・エールリッヒさんからです。どうぞよろしくお願いします。
ジェシカ・ライフ・エーリック — バンク・オブ・アメリカ証券 — アナリスト
どうもありがとうございます。こんにちは。ボブ、クリスティーンが言ったように、戻ってきてくれてうれしいです。わずか2年前とはいえ、あなたが退社したときとはまったく違う会社になったようですね。
周期的な課題もありますが、もっと重要なのは、リニア映画やコンテンツ競争など、御社の全事業における恒常的な課題を考えると、です。リストラクチャリングにおいて、早急な解決策は何だと思われますか？また、これらの措置の効果が現れるには、より長期的に何が必要でしょうか？また、コンテンツのコスト削減30億ドルについてですが、これは主にタイトルの削減でしょうか？また、最終的なダイレクト・トゥ・コンシューマーのマージンにはどのような影響があるのでしょうか？
ボブ・アイガー — 最高経営責任者
ジェシカ、私を再び迎えてくれてありがとうございます。まず、ご質問の後半部分をお聞きします。私たちは、テレビと映画の両方で、私たちが作るすべてのもののコストを本当に厳しく見ていくつもりです。なぜなら、非常に競争の激しい世界で、物事は単に高価になっただけだからです。なぜなら、競争の激しい世界では、物事は単純に高くつくからです。これは、すでにここで進められていることです。
さらに、私たちは作るものの量も見ていくつもりです。その上で、一般的なエンターテインメントに関しては、より良いキュレーションを行うよう、かなり積極的に取り組んでいくつもりです。なぜなら、一般的なエンタテインメントは、当社のコア・フランチャイズやブランドとは対照的に、差別化されていないため、長年にわたり高いリターンを実現してきたからです。このため、より積極的なキュレーションを行うことで、一般的なエンタテインメントの分野や、一般的なボリュームにおいて、コストを削減する機会があると考えています。
さらに、国際的な番組制作とコンテンツへの投資を一元管理することで、グローバルな流通と消費のために制作するものと、ローカルな流通と消費のために制作するもののバランスをより適切に判断し、より良いバランスを保ちつつ、経費を削減することを視野に入れています。もちろん、これらはすべて24年末までに達成すると発表している収益性を実現するためのものです。最初の質問に関してですが、確かに時代は変化しています。明らかに、競争は激化しています。
破壊の力は大きくなるばかりです。また、COVIDの残滓として、マクロ経済的な観点から見て厳しくなったことも確かです。とはいえ、私たちは依然として、最高の形でクリエイティビティを追求する企業です。私は、クリエイティブな側面と流通やマネタイズの側面を結びつけている点が気に入っています。
そうすることで、この再編成の効果はかなり早く現れると思います。しかし、私たちが経験している経年変化について考えると、一般的に言えば、私たちの手腕が気に入っています。映画館であれ、多チャンネルテレビであれ、もちろんストリーミングであれ、レガシーなプラットフォームに対して製品を市場に投入する方法のバランスを取る能力があります。広告やマネタイズ、マーケティング強化など、さまざまな面で役立っています。
ですから、ブランドやフランチャイズといった会社の資産に注目すると、たしかに厳しい環境ではあります。しかし、リストラとコア・ブランドという事実の組み合わせは、私たちが何度も見てきたように、クリエイティブに成功したとき、私たちを差別化するだけでなく、かなり強力なリターンを提供することを可能にするものなのです。
Jessica Reif Ehrlich — バンク・オブ・アメリカ証券 — アナリスト
ありがとうございました。
Alexia Quadrani — シニア・ヴァイス・プレジデント、インベスター・リレーションズ
ありがとうございます。次の質問です。
オペレーター
次の質問はモルガンスタンレーのベン・スウィンバーンからです。どうぞよろしくお願いします。
ベン・スウィンバーン — モルガンスタンレー — アナリスト
ありがとうございます。こんにちは。Bob、今日このニュースから得られる反応の1つは、テレビの未来はストリーミングであり、リニアは明らかに減少しているという見方でしょう。あなたはこのトレンドに概ね同意していると思います。
その中で、今日おっしゃったような、構築したフランチャイズの世界的なリターンを最大化するための戦略について、どのようにお考えでしょうか？それから、クリスティーン、パークス事業についてですが、今期は利益率が非常に高く、我々がこれまで見てきたような利益率に戻ったように思います。一時的なものはなかったようですね。この四半期は、トレンドの観点から見て、今年の残りをどのように展開していくかを象徴しているようなものなのかどうか、お聞きしたかったのです。お二人ともありがとうございました。
ボブ・アイガー — 最高経営責任者
ありがとう、ベン。お声が聞けてうれしいです。私は長い間、このことを注意深く見てきました。私が言っているのは、テクノロジーの影響は基本的に、生産者や流通業者から消費者への大きな権限移譲を生み出しているということです。
そして、その権限の移行に伴い、従来のビジネスがより複雑に、より — より挑戦的になっています。ストリーミングとは何かということを考えると、多チャンネルテレビに関連して何度もお話ししましたが、それは消費者に対する究極のアラカルトの提案なのです。ストリーミングは、消費者がこれまで持っていたよりもはるかに大きな権限を与えるものです。なぜなら、現実には、チャンネルでもなく、バンドルでもなく、番組を見ることができるようになるからです。
ほとんどの場合、1ヶ月の契約なので、1つの番組に契約して、比較的少額のお金を払い、基本的には契約を解除することができます。これは、とてつもない変化です。リニアビジネスが衰退していく中で、私たちは基本的に目を見開いたまま、現在に至っていると思います。クリスティンは、ストリーミングビジネスに関連する課題についてコメントしましたが、ストリーミングビジネスは、将来性があり、成長していると信じていますが、基本的に、リニアビジネスが数十年にわたって私たちにもたらしたような収益性や最終的な結果をもたらしているわけではありません。
ですから、私たちは非常に興味深い移行期にありますが、必然的にストリーミングに向かうと思います。私たちが基本的に取り組んでいるのは、今日すでに述べたように、リストラクチャリングに直接関係することですが、ストリーミングに対応する方法です。なぜなら、リニアチャンネルや映画館は、まだかなりの量の収益化能力を当社に提供してくれるからです。複数のプラットフォームでコストをよりよく償却し、マーケティングのクラウドを構築することができます。
例えば、ABCで放映された「エレメンタリー」がHuluで放映されるとします。年齢層が圧倒的に違います。ABCでは60歳前後、Huluでは30歳代と推測されます。このように、リニアプラットフォームは視聴者がいて、マネタイズに役立つ一方で、効果的に利用することができ、その能力を私たちは持っているのです。
私たちはその能力を持っているので、慎重に監視していきます。私たちはストリーミング配信から手を引くつもりはありません。ストリーミング配信は、私たちの最優先事項であることに変わりはありません。
多くの点でストリーミングは私たちの未来ですが、リニアや従来のプラットフォームがまだ私たちと株主にとって利益をもたらすことができる間は、それらを放棄するつもりはありません。
クリスティン・マッカーシー — 上席執行副社長兼最高財務責任者
ベン、あなたの声を聞けてうれしいです。そして、パークスの質問にお答えします。コメントで申し上げたように、当四半期のパークスのパフォーマンスには本当に感激しています。一過性の項目はありませんでした。ただ、1つだけ申し上げたいのは、前の四半期に、インターナショナル・パークにおけるパンデミックからの回復が遅れていると申し上げました。
そして今期は、特にディズニーランド・パリが前年同期比で非常に強いパフォーマンスを発揮しています。7月にアベンジャーズ・キャンパスがオープンしましたが、これが非常に好評で、入場者数を伸ばすことができました。また、古いホテルをマーベルのアートとして生まれ変わらせた新しいホテルもあります。こちらも非常に人気があり、多くの消費者が足を運んで体験しています。
もうひとつは、東京のディズニーランドからのロイヤルティ収入が好調であることです。もうひとつ忘れてはならないのは、この四半期、つまり第1四半期は、季節的に他の四半期と比較して最も好調な時期のひとつだということです。しかし、前年同期比では改善し、今後のビジネスに大きな手ごたえを感じています。
Ben Swinburne — Morgan Stanley — アナリスト
お二人ともありがとうございました。
Alexia Quadrani — シニア・ヴァイス・プレジデント、インベスター・リレーションズ
ありがとうございます。次の質問です。
オペレーター
次の質問は、SVB MoffettNathansonのマイケル・ネーサンソンからです。どうぞよろしくお願いします。
マイケル・ネーサンソン — モフェットネーサンソン — アナリスト
ありがとうございます ボブ、おかえりなさい。2つあります 1つ目は、あなたがストリーミングのために行った2回目の投資日に戻ったとき、会社はTAM予測、投資支出、そしてDisney+のビジョンのようなものを増やしましたね。
より多くのデータと時間をもって戻ってきた今、Disney+のビジョンはどうなっているのでしょうか？長期的な目標を言いたくないというのはわかります。しかし、プロダクトのビジョンは何でしょうか？もっと狭いビジョンなのでしょうか？長期的な投資規模や、D+の収益性のケースなど、どのようなものでもよいので教えてください。それから、ベンの質問ですが、コスト構造の大きな部分を占めるのはスポーツコストです。最近、大量に契約しましたね。
しかし、今後について考えるとき、スポーツの権利投資について、必ず必要なものとそうでないものとで、今後何が変わるのか、理解するのに役立ちませんか？ありがとうございます。
ボブ・アイガー — 最高経営責任者
さて、2つ目の質問ですが、ご存知のように、私たちはすでにいくつかの契約を結んでおり、その中には、SECとのカレッジフットボールや、NFLとの最も大きな契約も含まれています。その中で最も大きなものは、SECのカレッジフットボールとNFLです。NBAは、私たちがこれまで楽しんできた商品であり、これからも楽しみたいと思っています。なぜなら、量だけでなく、質も高いからです。
ESPNは購入する権利を厳選してきました。ジミー・ピターロとこの件について長い間話し合ってきましたが、これからいくつかの決定をしなければなりません。そして、単純にもっと選択的になる必要があります。ESPN+」は順調に成長しており、「ESPN」というブランドはストリーミングでも十分楽しめるし、表現できることを証明してくれました。
ESPN+ は、ESPN のブランドをストリーミングでも十分に楽しむことができ、表現できることを示してくれました。しかし、それを急激に実行するつもりはありません。経済的な観点から本当に意味のあるものになるまで、それを行うつもりはありません。ご質問の最初の部分、つまり第2回インベスター・デイから何が変わり、どこに向かっているのかについてですが、いくつかあると思います。
まず第一に、私たちは会社として、加入者をめぐる世界的な軍拡競争に身を置いていました。加入者数は、社内だけでなく、投資家の間でも成功の主要な尺度になっていました。購読者を獲得することに熱中するあまり、プロモーションの面で少し攻撃的になりすぎたかもしれません。通話中にいろいろとリストアップしました。
そのうちの1つです。また、価格設定についても触れました。もうひとつは、私たちが本当に考えなければならないこと、それは、私たちが正しい価格設定をしているかということです。興味深いのは、Christineが指摘したように、私たちはDisney+の価格を大幅に引き上げましたが、最小限の損失は被らなかったということです。サブスクリプションの損失はごくわずかでした。
これは何かを物語っています。また、世界的にかなり積極的に行ってきた加入者を増やすためのプロモーションが、必ずしも必要ではなかったということかもしれません。つまり、価格設定が重要であることは間違いありません。プロモーションは、明らかにそれと関連しています。
また、加入者を増やさなければ、収益性を確保し、これを成長ビジネスに変えることができないことも明らかです。そのため、サブスクリプションのガイダンスをオフザテーブルにしていますが、サブスクリプションの拡大も視野に入れています。そのためには、ロイヤリティが高く、効果的な価格設定が可能な質の高いサブスクリプションを増やしていきたいと考えています。さらに、フランチャイズ、コアフランチャイズ、ブランドにも力を入れていきます。
キュレーションと総合エンターテインメントの話をしました。ディズニー、ピクサー、マーベル、スター・ウォーズなど、すべての作品のキュレーションをもっと上手にしなければなりません。そしてもちろん、私たちが作るすべてのもののコストを削減しなければなりません。なぜなら、私たちはスクリーン上にあるものを非常に誇りに思っていますが、それは非常に高価なものになっているからです。そして、すべてのクオリティを求めます。
スクリーンに映し出されるクオリティを求めると同時に、そのコストにも目を向けなければなりません。ですから、今後も契約者を獲得していくつもりですが、その方法についてはより慎重に判断していくつもりです。コンテンツはもちろんのこと、インフラも含めてコスト削減を図ります。
そのために必要なことはたくさんあります。マーケティングもその一つで、プラットフォームのマーケティングと番組のマーケティングのバランスを調整するつもりです。2022年に米国でストリーミングされる映画の上位15本のうち、10本が私たちの作品であるということです。モアナ、ズートピア、フローズン、そしてターニング・レッドやエンカントがそのリストに含まれています。
このことは、私たちのブランドやフランチャイズがストリーミングで非常にうまく機能することを示唆しています。ワカンダ・フォーエバーがどうだったかは、先ほど述べました。ですから、中核となるブランドやフランチャイズ、より効率的な価格設定、マーケティング力の向上、プロモーションをもう少し慎重に行うこと、これらすべてが、ストリーミングビジネスを成長ビジネスに変えていく方法だと考えています。もうひとつ、ストリーミングビジネスは、リニア番組を犠牲にしているとはいえ、今後も成長を続けるでしょう。
アレクシア・クアドラーニ — インベスターリレーションズ担当シニアバイスプレジデント
ありがとうございました。次の質問です。
オペレーター
それでは次の質問は、JPモルガンのフィリップ・キュージックさんからお願いします。どうぞよろしくお願いします。
フィリップ・キュージック — JPモルガン・チェース・アンド・カンパニー — アナリスト
こんにちは、ありがとうございます。Bob、Michaelに続き、去年はDisneyがESPNを残すべきか、スピンするべきか、売るべきか、トレードするべきかについて多くの話がありましたね。ESPNが独立したセグメントとなった今、ディズニーとスポーツ、特にテレビ全般の将来について、あなたの見解を聞かせてください。ESPNはディズニーの将来にとってどの程度不可欠なのでしょうか？ありがとうございました。
ボブ・アイガー — 最高経営責任者
ありがとうございます、フィル。私たちが構造を作り、ESPNを独立させたとき、このような質問が出るだろうとかなり確信しています。実際、そのような目的でやったわけではありません。ESPNは当社にとって差別化要因です。
テレビ界で最高のスポーツブランドです。スポーツ界で最高のスポーツブランドの1つです。私たちにとって真の価値を生み出し続けているのです。リニア番組で起きていることで、明らかに困難な時期を迎えています。
しかし、ESPNのブランドは非常に健全であり、ESPNの番組も非常に健全です。しかし、ESPNというブランドは非常に健全であり、ESPNの番組も非常に健全です。私たちはただ、破壊的で継続的な–あるいは破壊的な世界において、それをどのように収益化するかを考えなければならないのです。それだけです。ただ、今現在、ESPNのスピンオフについて話をしたり、検討したりしているわけではありません。
ちなみに、私が不在の間にそれは行われていました。そして、非常に慎重に検討した結果、会社がやりたいことではないという結論に達したと聞いています。
アレクシア・クアドラーニ — インベスター・リレーションズ担当上級副社長
ありがとうございました。次の質問です。
オペレーター
次の質問はクレディ・スイスのDoug Mitchelsonからです。どうぞよろしくお願いします。
Doug Mitchelson — Credit Suisse — アナリスト
どうもありがとうございます。ウェルカムバックのBobからコメントさせてください。Bobさん、テーマパークの売上単価やマージンが上昇しているのは、パンデミック後の恩恵が失効しているためではないかという疑念が投資家の間に広がっています。特に今期はかなり好調だったようですが、テーマパーク部門は今後も健全な成長が期待できるとお考えでしょうか？また、テーマパークの今後の主な成長ドライバーは何だとお考えでしょうか？ありがとうございます。
Bob Iger — 最高経営責任者
またあなたの声が聞けてうれしいです、ダグ。私たちは過去に何度もこのような電話会談を行ってきました。テーマパークの成長という点では、答えはイエスです。私は、COVIDの回復だけでなく、テーマパークについても非常に強気です。
しかし、そもそも今、テーマパークの需要は並大抵ではありません。今なら、もっと人を入れたり、もっと積極的な価格設定をすることで、簡単にその需要に対応できます。しかし、それは賢明な方法とは思えません。なぜなら、より多くの人を入れることは、ゲストの体験を低下させることになるからです。
それは、私たちが望んでいることではありません。実際、このホリデーシーズンの結果を見ると、キャパシティを減らし、ゲストの体験を確実に向上させ、利益を維持することができました。私たちは今後もこのような機会を検討していくつもりです。成長についてはまた後ほど述べますが、価格面についても触れたいと思います。
私たちの価格戦略の中には、消費者を遠ざけるようなものがあったことは明らかです。ところで、私は常にアクセシビリティがディズニーブランドのコアバリューであると信じています。私たちは、多くのセグメントにとって、おそらくそうでなければならないほど、アクセスしやすく、手頃な価格であるとは思われていませんでした。そこで、基本的に私たちが耳にしたことに耳を傾けた後、それに対処するために始めました。
そして、私たちがとった措置は、実際に — とてもポジティブなものでした。本当に素晴らしい反応でした。さらに、これと関連しているのですが、消費者が外出する際の費用について、基本的にもっと柔軟に対応できるようにしました。面白いことに、例えばディズニーランドのコアチケットの値上がりを見てみると、ここ数年、インフレ率をわずかに上回る程度で、それほど大きくは上がっていないんです。
しかし、私が面白いなと思ったのは、私たちは1年に15日間しか利用できないようにしていることです。新しい価格戦略では、確か年間50日間利用できるようにしました。それで、最安値へのアクセスを大幅に増やしたわけですが、これが本当に好評なんです。ですから、容量管理は非常に慎重に行うつもりです。
その結果、年間パス所有者から、一生に一度、あるいは一度しか来ないような人たちへと、基本的に構成をシフトすることができました。そのようなお客さまは、滞在中にお金を使うので、私たちの良いお客さまになる傾向があります。これは本当に助かります。このように、年間パス所有者の管理は、収益に大きなダメージを与えることなく、キャパシティを管理するために行っています。
スター・ウォーズ・ランドはその良い例ですし、パンドラもその良い例です。実際、パンドラとアニマルキングダムを前年比で並べたときの結果を見ると、アニマルキングダムを訪れる人がどれだけ増えたかという点で、驚くほどの結果が出ています。電話会議では、ディズニーランドにアバター版を導入すると申し上げました。私たちは、他の機会も持っています。
今朝もそうですが、会社のすべての素晴らしいフランチャイズを本当によく見て、ゲストの満足度を維持しながら、キャパシティを増やすためにパーク内のどこに投資できるかを見るために、ジョシュ・ダマロとごく最近このことについて話をしました。
アレクシア・クアドラーニ — シニア・ヴァイス・プレジデント、インベスター・リレーションズ
オペレーター、あと1つだけ質問の時間があると思います。
オペレーター
ありがとうございます。最後の質問は、ウェルズ・ファーゴのスティーブン・カホールからです。どうぞよろしくお願いします。
Steven Cahall — Wells Fargo Securities — アナリスト
ありがとうございます。ボブ 昨年からクリスティンに何度も聞いていることですが ESPN+がストリーミングとスポーツで成功しているというコメントがありましたね？現在、バンドルに加入しないことを決めた家庭が約4,000万世帯あると思われます。では、ストリーミングでのESPNアラカルトスポーツサービスがディズニーにとって大きな飛躍になると判断するには、リニアの世界で何を見る必要があるのでしょうか？それから、小さなことですが。
あなたは多くのコンテンツがストリーミング以外の場所で償却できることについて述べました。今日はコストカットについて多く語られました。今後数年間、大きな利益プールになる可能性があるライセンスについても考えるべきでしょうか？ありがとうございました。
ボブ・アイガー — 最高経営責任者
まず第2部をお願いします、スティーブ。はい。2番目の部分の答えは「イエス」です。さて、あなたが「大きい」と言ったとき、私はまだ知りません。
私たちはまだそこに到達していないのです。しかし、フォックスを買収したとき、テレビ番組と映画制作の能力を大幅に強化し、映画とテレビの両方の分野で優れた才能を持つ人材を会社に招き入れました。一般的なエンタテインメントのキュレーションにもっと積極的に取り組むという話をしましたが、このビジネスから手を引くわけではありません。私たちの持つ素晴らしい才能を使って、サードパーティーのために作品を作る機会もありますし、それを真剣に検討するつもりです。
実は、会社の成長事業を生み出すいい機会があると思うのですが、それが何であるかを予測するのは時期尚早です。ESPNとそのシフトの時期についてですが、シフトは避けられないのでしょうか？その答えは「イエス」ですが、それがいつになるかは申し上げられません。しかし、まだその時期には至っていません。これは単に加入者数の問題だけでなく、ESPNの価格決定力がどの程度かということでもあり、ESPNがライセンス供与しているスポーツのメニューと明らかに関連性があるのです。
Steven Cahall — Wells Fargo Securities — アナリスト
ありがとうございました。
アレクシア・クアドラーニ — 投資家向け広報担当上級副社長
わかりました。質問をありがとうございました。本日はご参加いただき、ありがとうございました。この電話会議で言及された当社の非GAAP指標と同等のGAAP指標との調整表は、当社の投資家向けウェブサイトに掲載されていることに留意してください。
また、この電話会議における一部の記述（財務予測や当社の計画、見通し、確信、事業見通しを含む）は、過去のものでない場合には、新 証券取引法上の将来予想に関する記述に該当する可能性があることをご了承ください。当社は、これらの記述を行う時点で、将来の事象や業績に関する当社の見解および仮定に基づいており、これらの記述を更新する義務を負いません。将来予想に関する記述は、多くのリスクと不確実性を内包しており、経済または業界要因、当社の組織構造およびオペレーションの変更、コスト削減および効率化、人員削減、ならびにコンテンツ、将来の加入者、収益の成長および収益性に関するDTC事業計画などに関連する実行リスクなどの様々な要因により、実際の結果が明示または暗示されている結果とは大きく異なる可能性があることをご了承ください。主なリスク要因の詳細については、当社の投資家向けウェブサイト、本日発表したプレスリリース、Form 10-K、Form 10-Q、その他証券取引委員会への提出書類に記載されているリスクと不確実性をご参照ください。
皆様のご参加に感謝申し上げるとともに、皆様が今日一日を有意義に過ごされることを祈念いたします。
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