大麻関連の水耕栽培器具を販売しているグロウジェネレーション(NSDQ:GRWG)2021年第4四半期決算説明会の日本語訳です。
コロナ渦で一気に株価を伸ばしましたが今では見る影も無いです。政府の税収のため大麻解禁が加速するかと思いましたが今の状況では厳しいです。
大麻関連企業は厳しい上決算も良くないので先が見えないですね。
グロウジェネレーション(NSDQ:GRWG)株価
グロウジェネレーション(NSDQ:GRWG)2021年第4四半期決算説明会
2022年03月01日 16時45分
Call participants:
Clay Crumbliss — Investor Relations
Darren Lampert — Chief Executive Officer and Co-Founder
Jeff Lasher — Chief Financial Officer
Chris Carey — Wells Fargo Securities — Analyst
Andrew Carter — Stifel Financial Corp. — Analyst
Brian Nagel — Oppenheimer and Company — Analyst
Aaron Grey — Alliance Global Partners — Analyst
Glenn Mattson — Ladenburg Thalmann — Analyst
Eric Des Lauriers — Craig-Hallum Capital Group — Analyst
Scott Fortune — ROTH Capital Partners — Analyst
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オペレーター
こんにちは、皆さん。お立ち寄りいただきましてありがとうございます。GrowGeneration Corp.の2021年第4四半期および通期のカンファレンスコールへようこそ。
[オペレーターの指示】このカンファレンスは本日2022年3月1日に収録されており、このカンファレンスコールに伴う決算プレスリリースは、本日マーケットクローズ後に発行されたものです。これより、会議をクレイ・クランブリスに引き継ぎます。どうぞよろしくお願いします。クレイ・クランブリス — インベスター・リレーションズ
GrowGeneration の 2021 年第 4 四半期および通期決算のカンファレンスコールにお越しいただき、ありがとうございます。本日の通話は録音されています。本日は、GrowGeneration Corp.の共同創業者兼最高経営責任者のDarren Lampert氏、最高財務責任者のJeff Lasher氏にご出席いただいています。
本日のマーケットクローズ後に発表された当社の第4四半期業績に関するプレスリリースは、どなたにもご覧いただけるはずです。この情報は、GrowGeneration社のウェブサイトir.growgeneration.comのInvestor Relationsセクションで入手できます。この電話会議における発言には、1995年私募証券訴訟改革法のセーフハーバー条項が適用される、将来予測に関する記述が含まれています。これらの将来見通しに関する記述は、将来の出来事に関する経営陣の現在の予想および信念に基づいており、いくつかのリスクおよび不確実性の影響を受けるため、実際の結果はこれらの将来見通しに関する記述と大きく異なる可能性があります。
実際の業績は、さまざまな要素により、これら業績見通しとは大きく異なる結果となりうるため、これら業績見通しのみに全面的に依拠することは控えるようお願いします。電話会議では、業績に関する説明として、いくつかの非GAAPベースの財務指標を使用する予定です。非GAAPベースの財務指標と最も直接的に比較可能なGAAPベースの財務指標との調整表は、SEC提出書類および決算プレスリリースに掲載されており、すべて当社ウェブサイトにてご覧いただけます。それでは、共同創業者兼CEOのダレン・ランパートに電話をつなぎます。
ダレン？
ダレン・ランパート — 最高経営責任者兼共同創設者
ありがとうございます、クレイ。こんにちは。まずは、GrowGenのビジョンと計画への継続的な支援と献身に対して、社員と顧客一人一人に感謝したいと思います。私たちは、会社として2021年に素晴らしい業績を残しました。
新たに24店舗を追加し、現在ではオクラホマ州アードモアの最新店舗を含め、13州63店舗を展開しています。2021年第4四半期および通年の業績についてお話しする前に、まず水耕栽培業界についての私の見解をお話ししたいと思います。2021年は、11月の選挙で民主党が圧勝し、連邦大麻の合法化が期待され、非常に力強いスタートを切りました。さらに、新たに5つの州で大麻取締法の制定が満場一致で決まり、グリーンスイープという言葉が全米で流通し始めました。
2021年に入ると、連邦政府の合法化は明確でなくなり、大麻合法化は交渉の道具となり、投資家や商業界はさらなる投資を傍観するようになりました。さらに、2021年第3四半期には、カリフォルニア州をはじめとする西部の州で、夏の間に生産された屋外用大麻が圧倒的に供給過剰となり、需給バランスが崩れる事態が発生しました。この供給過剰は大麻の価格を圧迫し、多くの栽培業者が施設を閉鎖するか、生産・拡大計画を縮小する事態を招きました。これらの出来事の結果、2021年第3四半期から2022年にかけて、LED照明や設備投資プロジェクトが減速していることがわかりました。
また、新たに合法化された州では、耕作者が規則や規制の展開を待っているため、建設が予定より遅れるという事態が発生しています。2022年後半には、これらの問題の一部が安定し始めると期待していますが、2022年の販売環境は厳しいものになると計画しています。なお、2018年の業界店舗の弱さは、半年で修正されました。私たちは引き続き、大麻の連邦政府による合法化は偶発的なものだと考えています。
私たちの見解では、いつになるかだけの問題です。その時が来れば、GrowGenは、市場を通過した何百万人もの新しい工芸品や商業栽培者にサービスを提供し、販売するのに適した位置にいます。市場セグメントの逆風にもかかわらず、GrowGenは、2020年の1億9300万ドルに対して4億2200万ドルと、前年比118％増、既存店売上高も24％増と、記録的な2021年を迎えました。売上総利益率は2021年の28％に対し、前年は26.4％で、160ベーシスポイントの上昇となりました。
通期の純利益は、前年度の530万ドル（1株当たり0.11ドル）に対して、2021年は1280万ドル（1株当たり0.21ドル）となり、140％増となりました。調整後EBIDAは、2020年通期の1,890万ドル（1株当たり0.41ドル）に対し、2021年通期は3,450万ドル（1株当たり0.57ドル）と83％増となりました。2021年の収益のうち、プライベートブランド販売や当社の小売店、他の小売店に販売する自社ブランドなど、当社が所有するブランドからの収益は合計で8％でした。先日発表したHRGの買収により、当社製品は米国内の水耕栽培店750店舗以上と世界複数国の流通プラットフォームでHRGチャネルを利用できるようになりました。
グロージェンは、大麻栽培免許の新設と農業市場の拡大傾向の両方を背景に、屋内垂直農法の成長を利用する好位置につけています。気候、干ばつ、水不足など、屋外栽培で経験する課題に直面する州が増えているためです。この戦略を実行・加速するため、小売・農業市場向けの垂直ベンチ・ラックシステムの製造・販売に特化した創業35年の企業、モバイルメディアを買収しました。2022年における当社の取り組みは、2023年以降の成功に向けた位置づけに向けたものです。
私たちは、ビジネスの主要分野とインフラの規模を拡大するために、資源と注意を投入しています。私たちの5つの主要な取り組みには、まず新しい州にわたるグリーンフィールドの新拠点の建設が含まれます。15～20店舗を新設し、全土の約半分の州で80店舗を展開する予定です。次に、オムニチャネル戦略を実現するために、全社的なテクノロジーに投資し、オペレーショナル・エクセレンスを推進します。
第三に、小売店、eコマース、商業施設のお客さまにサービスを提供するため、主要な場所に5つの配送センターのネットワークを構築することです。第四に、自社ブランドおよびプライベートブランドの売上を促進することです。これは、顧客サービス、商品開発、優れた流通を提供するためのリソースに投資するものです。そして5つ目は、AgronとGrowGeneration.comマーケットプレイスを統合し、共通のバックエンドプラットフォームを構築することで、eコマースサイトを統合することです。
私たちがこの1年で作り上げた経営陣は、これらの取り組みを実施し、今後10年にわたって利益ある成長を推進するために、業界のどのチームよりも適しています。これらの取り組みを背景として、2022年通期のガイダンスを以下の通り発表します。それでは、CFOのジェフ・ラッシャーから、当社の取り組み、第4四半期の業績、そして2022年についての当社の見解についてご説明させていただきます。
ジェフ・ラッシャー — 最高財務責任者
ダレンさん、ありがとうございます。まず、ダレンが話したことを踏まえて、私たちの取り組みについてお話しします。そして、第4四半期の業績と、2022年の当社のビジネスがどのようなものになるかをお話しします。先に述べたように、当社は2022年に5つの戦略的イニシアティブを掲げており、それぞれに対してすでに前進しています。
2022年の最初のイニシアチブは、グリーンフィールド・ロケーションへの投資で、7つのIndications of Interestを締結し、2022年に15～20店舗の新規出店の目処が立っています。調印した場所には、オクラホマ州アードモアに最近オープンした店舗、ミシシッピ州ジャクソンの店舗、その他5カ所の店舗が含まれます。これらの新店舗は、5～15,000平方フィートの売り場面積に、大量販売に対応する屋外施設を併設する予定です。設備投資額は、在庫を含めて1店舗あたり約200万ドルとなる予定です。
これらの店舗は、ニュージャージー州、ニューヨーク州、バージニア州、イリノイ州など、新興の州に出店する予定です。第二に、2022年の新店舗への投資は、店舗の運営指標を向上させるためのテクノロジーへの投資と組み合わされます。当社の新しい統合システムは、今春の発売に向けてテストが行われ、最終的な開発活動が行われています。当社の小売技術スタックは、マンハッタン・アソシエイツが統合したPOSシステム、受注管理システム、倉庫管理システムと相まって、バックエンド・プロセスを改善し、ベストインクラスの小売企業と肩を並べることになります。
その結果、顧客サービスの向上、内部統制の改善、労働の効率化などの効果が期待できます。第三に、小売店から1日足らずの距離にある流通センターのネットワークから在庫が供給されるようになります。そして、これらのセンターは、eコマースのお客様の大半に、より短い配送期間を提供することになります。これによって、在庫を集約し、調達コストを改善し、よりお客様本位になることができます。
この構想に対してすでに進展があったのは、サクラメント、ロングビーチ、タルサの既存拠点について、今夏のテクノロジー立ち上げに伴う運用指標の改善のための位置づけと、拡大する南部市場へのサービスを含む配送能力を可能にするためのマイアミ施設の移転です。2022年後半には、中西部に新しい拠点を立ち上げ、小売向けの流通戦略の最後の柱を展開する予定です。この新拠点は、中西部、中部大西洋岸、ニューイングランドの各市場へ日帰りでアクセスできる範囲になります。HRG の追加に伴い、さらなる流通機能の必要性が生じており、今後数四半期に一部の活動の統合に注力する予定です。
HRG の買収により、当社独自のブランドおよびサードパーティ小売業者に販売する製品のための 70,000 平方フィートの流通スペースが追加されました。また、「Power Si」、「Char Coir」などのプライベートブランド製品も HRG に統合されるため、市場を拡大することができます。HRGはこれまで、企業の販売代理店として、またごく一部ではありますが、流通の機能も提供してきました。私たちの目標は、その販売能力を拡大することで、売上とEBITDAを増加させることです。
2022年の投資に続き、2023年にはHRGが増収増益になると予想しています。HRGにおける拡大努力は、小売店におけるプライベートブランド商品の構成比を高めるという当社の第4のイニシアティブによく合致しています。2021年通期の小売店における自社ブランドの構成比は4％で、2022年には50％拡大する計画です。これには、2021年に売上の4％を追加した、第三者拠点に販売する自社ブランドによる売上は含まれていません。
最後の取り組みは、eコマースに関連するものです。当社は最近、すべてのEコマース活動を1つのウェブサイトと1つのEコマース・プラットフォームによるバックエンド業務に統合しました。この転換により、重複するコストや、同じお客様をめぐる部門間の不要な競争をなくすことができました。次に、第 4 四半期の業績についてご説明します。
第4四半期の売上高は9,060万ドルで、前年同期の6,190万ドルに比べ46％（2,870万ドル）の増収となりました。収益の増加は主に、第4四半期に2020年から買収した事業および2021年に買収した事業に関連する収益が3,250万ドル増加したことによるものです。Eコマースの収益が350万ドル増加したこと。同チャネルが330万ドルから690万ドルに増加したため、これらの増加は、2020年および2021年の両四半期にフル稼働した26の既存店から570万ドル（12.3%）減少したことで一部相殺されました。
第4四半期の既存店売上高コンプベースは4,000万ドル超となりました。そして、第4四半期は、2022年を通して店舗のコンプベースを増加させるいくつかの買収の記念日をロールオーバーしました。ただし、マイアミ地区の新店舗は移転したため、コンプベースから脱落します。第4四半期の売上総利益率は25.5％となり、前年同期比で30ベーシスポイント低下しました。
通期利益率は26.4％から28％へと160ベーシスポイント改善しました。しかし、第4四半期には、運賃の未回収、運賃を原価で顧客に転嫁することによる希薄化の影響、照明器具を含む資本財の割引の増加、および割引活動の影響によりマージンが低下しました。また、競争の激しい南カリフォルニ ア地域において、新たに2つの大型拠点を開設したことも、売上総利益率に逆風となりました。全体として、南カリフォルニアでの売上は小売売上高の10％、2021年のカリフォルニアでのエクスポージャー総額は小売店舗売上高の30％でした。
カリフォルニア市場は、2022年に向けてマージンの収益を圧迫し続けます。また、2022年のカリフォルニアの小売店売上におけるコンプ売上は減少する予定ですが、2021年の新規および買収した拠点の通年稼働により、カリフォルニアからの全体売上は増加する予定です。第4四半期の売上総利益のドル換算額は、増収とマージン拡大により、前年比45％増となりました。2022年通期の利益率は、主にプライベートブランド売上の増加、価格政策、低利益率の販売チャネルからの戦略的撤退により、上昇を計画しています。
店舗の営業費用合計は、前年の620万ドルから2021年第4四半期には1400万ドルに増加しました。第4四半期の労働時間を収益に合わせて修正し、前年同期比で、37店舗を追加しました。特に店舗運営費は前四半期比で75万ドル減少しましたが、これは主にプレオープンコストの低下と労務施策によるもので、当四半期に運営した拠点の追加により一部相殺されました。販売費及び一般管理費は、2021年第4四半期に600万ドルから1,200万ドルに増加しましたが、これは主に企業のサポートコストの増加によるもので、企業の収益管理を継続し、将来的に事業を成長させるために必要なインフラの構築に関連するコストなどです。
当四半期の販管費には、HGS買収の終了に関連する費用50万ドル、退職金および組織変更のための費用100万ドルが含まれています。当四半期のSG&A1,200万ドルのうち、120万ドルは株式報酬によるものです。2021年第4四半期の減価償却費と無形資産償却費は410万ドルでした。内訳は、270万ドルの償却と140万ドルの減価償却で、一部、新規出店により償却可能資産が増えたことによるものです。
重要なことは、私たちが規模と範囲を拡大するにつれて、減価償却費が継続的に発生することを忘れてはいけないということです。そして、2022年のHRGの買収を含む、ここ数年の買収に関連する償却費は1,200万ドル超になると予想しています。法人税引当金は、前年同期の純損失に続き、第4四半期は300万ドルの計上となりました。2022年については、無形資産償却による連邦課税所得での控除が認められず、非現金引当金の増加により、実効税率が法定税率を上回ると予想しています。
これは、成長による影響です。しかし、店舗数を増やすために買収に代えて新規店舗開発にシフトしているため、2022年後半には税法上の資産加算のボーナス償却の恩恵を受ける予定です。第4四半期の純損失は410万ドル、1株当たり0.07ドルで、2020年同期の純利益は150万ドル、1株当たり0.03ドルでした。利息、税金、減価償却費、償却費、株式報酬に関連する費用を除いた調整後EBITDAは、2020年第4四半期の550万ドルの利益に対し、2021年第4四半期は190万ドルの損失となりました。
前述のとおり、今年の第4四半期には、終了した買収に関連する費用と分離費用が合計150万ドル発生しました。当社の調整後EBITDAの計算には、これらの費用の負担が含まれています。当四半期は、現金4,000万ドルと、満期があり必要なときに売却可能な有価証券4,100万ドルを保有し て終了しました。2021年12月末の流動性総額は8100万ドルでした。
第4四半期には、在庫の削減、売掛債権の圧縮、その他の運転資金需要の管理を行った結果、前述の調整後EBITDAの損失にもかかわらず、約300万米ドルの営業キャッシュを創出することができました。通年の営業キャッシュは500万ドル超となりました。2022年、当社の事業戦略とインセンティブ・プログラムは、在庫管理およびその他のバランスシートの最適化努力により、概ね調整後EBITDAに見合った営業キャッシュを創出することに重点を置いています。2021年の買収および不動産に使用した純現金額は1億ドルでした。
新店舗、流通能力、テクノロジー、最近完了したHRG買収のための設備投資と現金投資の合計は3,000万ドルを計画しています。ダーレンが述べたように、63のガーデンセンターと非小売事業の最近の傾向から、2022年通年の売上は4億1500万ドルから4億4500万ドルになると予想しています。これには、HRGとMMIの事業を含む企業全体が含まれます。株式報酬調整後の通期EBITDAは、3,000万ドルから3,500万ドルになると推定しています。
小売業界の最近の傾向や、新規事業への設備投資の大幅な減少が、第1四半期の売上と利益を圧迫しています。現時点では、2022年第1四半期の売上は、新規に買収した企業の売上を含め、少なくとも8,000万ドルと予想しています。2022年第1四半期の調整後EBITDAの結果は、2021年第4四半期とほぼ同じになると予想しています。第1四半期の売上総利益率は前四半期比で改善し、営業費用は2021年第4四半期と今年第1四半期に開設または買収した新規プロフィットセンターの通期営業費用を反映して、わずかに増加すると予想しています。
小売売上高の前年同期比業績は、景気減速と設備増強の影響を大きく受け、2022年第1～3四半期も前年同期比で足踏み状態が続くと思われます。従って、上期の売上は、既存店売上高の大幅な減少をインオーガニック成長および新規小売店への投資で相殺し、横ばいから10％減となる見込みです。下期は、5％から10％の増収を計画しています。さらに2022年を見据えた場合、当社の独自ブランドである「Power Si」と「Char Coir」は、歩留まりや品質、製品への業界の注目から恩恵を受けますが、照明制御システム、空調、ベンチング製品など他の分野はプレッシャーを受けると思われます。
そのため、運転資金ニーズの減少において、自社ブランドに注力するため、在庫の購入を大幅に抑制しています。2022年の営業キャッシュフローは、在庫管理、SKUの合理化、その他の運転資本勘定の減少に注力することにより、恩恵を受けることになります。2022年後半に15〜20店舗を新規出店し、年間を通じてオンライン化することで、1店舗あたり平均100万〜200万ドルの売上増を見込んでいます。前述のとおり、これらの店舗は東海岸と中西部の新しい州に出店する予定です。
同様に重要なこととして、技術、流通、生産能力、プライベートブランド販売への追加投資により、将来的に売上総利益率が向上すると考えています。この事業が生み出す現金総額は、約 2,500 万ドルから 3,000 万ドルになる予定です。この現金創出は調整後EBITDAの予想に沿ったものであり、債権や在庫などバランスシートの指標を管理する計画の実現に相当するものです。当社は、外部負債を直ちに必要とせず、強力なキャッシュポジションを維持しており、負債や株式発行の必要性を予見していません。
HRGの買収を含む2022年の投資活動総額は約3,000万円で、その約3分の2は新規小売店への投資、残りはHRG買収と技術投資に充てられると想定しています。発行済株式数は、主に2022年の株式報酬と第1四半期の企業結合のための株式発行を反映し、現在の水準である6100万株からわずかな増加にとどまる見込みです。2022年の償却費は約1,200万ドル、減価償却費は上期の四半期あたり約2百万ドルから下期は約250万ドルに増加し、年間では合計8百万ドルから1千万ドルになると予想しています。株式報酬の費用は、ほぼ2021年並みとなる予定です。
2022年に向けては、新たな小売拠点と証明技術、優れた流通能力、そして収益性を高めるための強力なeコマース・プラットフォームによって、当社を力強い未来へと導くための実行に重点を置いています。もうご覧になったと思いますが、本日午後、当社はForm 12b-25をSECに提出し、Form 10-Kの提出期限である2022年3月1日を守らないことを通知しました。これは、当社が今年から新たに加速申告者になったことによるものです。また、その結果、年末の報告プロセスを完了させるために、より多くの時間が必要となりました。
現時点では、12b-25に開示されているとおり、本日の決算発表に含まれる財務諸表に重要な修正が加えられることはないと考えています。それでは、ダレンに電話を戻します。
ダレン・ランパート — 最高経営責任者兼共同創設者
ジェフ、ありがとうございます。水耕栽培業界の逆風を乗り越えつつ、2022年後半に市場が回復する兆しが見え始めています。そのような兆しとは、ミシシッピ州、オープン栽培ライセンス市場が、今年の後半に数百人の新しいライセンス保持者に機会を提供することです。そのため、GrowGenは第2四半期にジャクソンの拠点を稼働させる予定です。また、ニューヨーク州、ニュージャージー州、バージニア州、イリノイ州では、成人向け使用許可とそれぞれの規則・規制の最終化に向けて機運が高まっています。
これらの市場には、新規出店の多くを集中させる予定です。HRGの戦略的買収により、当社の独自流通ブランドは750以上の独立した店舗で展開されることになり、その拡大が加速されます。Mobile Mediaは、最先端のベンチとラックシステムにより、より多くの屋内垂直栽培プロジェクトを獲得するための当社の立場を強化します。当社の将来の成功は、新店舗、テクノロジー、配送センター、商品提供、eコマースでのユーザー体験の向上など、実行の努力によって左右されます。
私たちは、そのための最高のチームを持っていると信じています。それでは、質問をお受けします。
質疑応答
オペレーター
ありがとうございます。[最初の質問は、ウェルズ・ファーゴ証券のクリス・キャリーさんからです。どうぞよろしくお願いします。
クリス・キャリー — ウェルズ・ファーゴ証券 — アナリスト
皆さん、こんにちは。
ダレン・ランパート — 最高経営責任者兼共同創設者
クリスさん、こんにちは。
ジェフ・ラッシャー — 最高財務責任者
クリスさん、こんにちは。
クリス・キャリー — ウェルズ・ファーゴ証券 — アナリスト
質問ありがとうございました。まず始めに、市場の不確実性を考慮し、15から20店舗を建設すること、あるいは市場の不確実性を考慮し、それらの新店舗を建設することが、おそらく市場に身を置いて安定させることと比べて正しい判断である理由を説明していただけますか？また、ガイダンスと年間計画について、上期の既存店売上高と下期の既存店売上高を比較した見通しを教えていただければと思います。
ダレン・ランパート — 最高経営責任者兼共同創業者
クリス、それは大変だ。まずは私から、そしてジェフに送ります。新店舗や新拠点をグリーンフィールド化するというのは、ライセンスに基づく決定です。当初の計画では、ご存知のように、レクリエーションや医療が合法化され、経済的に余裕のある成熟した州で、競争力のある優良な店舗を購入する予定でした。
今、東部では、かなり広範なライセンスによる合法化の動きが始まっています。ニューヨーク、ニュージャージー、バージニア、ミズーリで推進されています。これらの新しい州の状況を見ると、GrowGenの基準に適合する店舗はありません。オクラホマ州、カリフォルニア州、メイン州ブリューワー、コロラド州など、新しい州でのグリーンフィールド（新規参入）にはかなり成功しています。
そのため、投下資本に対するリターンを考えると、新しい立地でのグリーンフィールドを推進し、当社の基準に合わせて店舗を建設することが、今後の当社の成長に合わせて、全国に配送センターを開設し、店舗を少し小さくして、全国の新しい新興州での成長のためのソリューションでお客様にサービスを提供できるようになると考えています。
ジェフ・ラッシャー — 最高財務責任者
はい。クリス：暦年のガイダンスと、そのガイダンスに盛り込まれた内容を見ると、市場 — そしてガイダンスに盛り込まれた内容は、Grow施設を運営している顧客に対する商業設備投資の売上減少、2022年にはコンプできないであろう昨年の厳しい既存店売上高、当初の予測より低い売上高、そして特にカリフォルニア市場での買収や新規店舗の一部によるものとなっています。下半期は、消耗品に特化した独自ブランドの成長が見込まれ、オペレーションを拡大するための大きな付加価値が期待できます。通期のコンプは、既存店売上高ベースで5％から10％の減少を見込んでいますが、第1四半期に大きく落ち込んでいます。
現在、第4四半期、つまり第1四半期の既存店売上高は、年初に比べ約35%減少すると予想しています。コンプが最も厳しかったのは第1四半期で、特に最初の2～3ヶ月でした。2021年から2022年にかけての売上を分類すると、店舗からの売上が約3億5000万ドル、eコマースからの売上が3600万ドルとなりますが、これらの小売事業の総売上は、先ほど申し上げたように、約5%～10%減少すると予想しています。しかし、Darrenが話した新しいガーデンセンターなどの投資活動や独自ブランドによる増収が見込まれ、2022年には独自ブランドによるプラス成長を見込んでいます。
Chris Carey — Wells Fargo Securities — アナリスト
本当にありがとうございました。ここで1つだけフォローアップをさせてください。市場が東に移っていくのを見たとき、御社のビジネスモデルが西の小売主導型消費者と東のB2B型消費者の間でどのように進化していくのか、あるいはそれが関連する要素なのかどうか、ちょっと触れていただけますか？ありがとうございました。
Darren Lampert — 最高経営責任者兼共同創設者
はい。クリス：現在、63のガーデンセンターがありますが、ガーデンセンターはB2Bであると同時にB2Cでもあります。現在、ガーデンセンターはB2BとB2Cの両方に対応しており、今後、ガーデンセンターも同様に構築していく予定です。オクラホマにある4つのガーデンセンターと、南カリフォルニアにある12万平方フィートのガーデンセンターは、B2BとB2Cの両方に対応した店舗です。
B2BとB2Cの両方に対応しているのです。また、国内最大のMSOから、照明栽培の業者、屋外で植物を栽培する業者まで、あらゆるタイプの栽培者にサービスを提供することが可能です。
Chris Carey — ウェルズ・ファーゴ証券 — アナリスト
わかりました。どうもありがとうございました。
運営担当者
ありがとうございました。それでは次の質問は、StifelのAndrew Carterさんからお願いします。
アンドリュー・カーター — スティフェル・ファイナンシャル・コーポレーション — アナリスト
どうも、ありがとう。こんにちは、あるいはこんばんは、何時でも結構です。最初にお聞きしたいのは、ちょっとした家事のようなものです。
10-Kの提出が遅れましたね。株式発行の制限などはないのでしょうか？一定の期限（今月末だったと思いますが）に間に合わなかった場合はどうなるのでしょうか？そのあたりを簡単に教えてください。
ジェフ・ラッシャー — 最高財務責任者
アンドリュー…いや、アンドリュー、延長は3月15日までですが、見ていません。今のところ、その期限を守るのに何の問題もないと考えています。
アンドリュー・カーター — スティフェル・フィナンシャル・コーポレーション — アナリスト
わかりました。素晴らしい。2つ目の質問ですが、クリスの質問にもつながりますが、今年計画している15～20店舗について、売上高の目安は1,500万ドルから4,000万ドルになると思います。つまり、どの程度の柔軟性があるのでしょうか？また、そのうちのどの程度が州の新規出店に関連しているのでしょうか。昨年は、1月にアードモアがオープンするなど、開業のスピードが遅かったと思います。
来年は4つだと思います。来年はどのようにすればより早く展開できるのでしょうか。また、市場より先にオープンしないよう、何か気をつけていますか？
Darren Lampert — 最高経営責任者兼共同創設者
はい。ジェフ、受けてくれますか？
Jeff Lasher — 最高財務責任者
もちろんです、はい。私たちは、今年を見通すと、新興市場やその周辺に拠点を建設するプロセスを開始する計画をすでに立てています。現在、オクラホマ州のアードモアは1月にオープンしました。
メイン州オーバーンでは2月に移転が予定されています。2022年前半にはミシシッピ州ジャクソンをオープンする予定です。レディングの店舗は移転する予定です。この4つはほぼ決定しており、今現在も進行中です。
さらに、夏に向けて、バージニア、イリノイ、ミズーリ、コネチカットの各州に拠点を設け、これらの市場の特定の都市に関心があることを示唆しています。さらに、ニューヨークの他の市場についても調査を進めており、これは暦年の後半になる予定です。また、ニュージャージー州でも新たなビジネスチャンスがあります。8,000～15,000平方フィートの小売販売スペースで、より小規模の店舗を積極的に探しています。
裏手には土場があるような場所です。その場合、販売代理店から2段階のサービスを受けることになりますが、その方が効率的で、在庫を少なくして新たな店舗を運営することができます。そのため、東海岸に進出する際には、モデルが少し変わってくるでしょう。ご存知のように、東海岸の不動産コストは、オクラホマやコロラド南部など、当社が歴史的に大きな施設を建設してきた地域よりも高いのです。
東海岸では、より手頃な大きさの場所を確保し、下半期に建設予定の配送センターから1日以内でサービスを提供できるようにします。
ダレン・ランパート — 最高経営責任者兼共同創業者
アンドリュー 理解してほしいのですが、規模の問題です。昨年は25万平方フィート以上のスペースを建設しましたが、今年も同じように建設する予定です。しかし、昨年2021年に建設したものとほぼ同じです。
アンドリュー・カーター — スティフェル・フィナンシャル・コーポレーション — アナリスト
それは参考になりますね。渡しておきます。
運営担当者
ありがとうございました。次の質問は、オッペンハイマー社のブライアン・ナーゲルさんからお願いします。
Brian Nagel — Oppenheimer and Company — アナリスト
こんばんは、皆さん。まず最初の質問は、マクロ圧力のセクターについてです。ダレン、あなたはここで多くの時間を割いてこのことについて話してくれました。準備したコメントの最後に、アメリカ東部での合法化に関する改善点についてお話されましたね。
西海岸や供給過剰の問題については、何か問題が是正されつつあるというシグナルが見え始めているのでしょうか？
ダレン・ランパート（Darren Lampert）：最高経営責任者兼共同創業者
最近見られるのは、西側で大麻の価格が安定してきたということです。また、最近、価格の上昇も見られますが、これは常に — 好ましいことです。2018年当時、西側で今見ているのと同じような問題がありました。カリフォルニアは国内最大の市場であり、おそらく世界最大の市場です。
そして、私たちはカリフォルニアの市場に絶大な自信を持っています。最近、カリフォルニアの2つの大きな拠点でグリーンフィールドを建設し、稼働して順調に立ち上がりつつあります。ですから、カリフォルニアの拠点、つまり南カリフォルニアと北カリフォルニアの両方について、私たちは大きな自信を持っています。また、カリフォルニアを通過するものはすべて、そしてカリフォルニアの市場は、以前からご覧いただいているように、回復すると信じています。
カリフォルニアの拠点には自信を持っています。カリフォルニアは、年末の慌ただしい時期から、春に向かい始めています。カリフォルニアの店舗は例年ものすごい勢いで回復していますし、西部の店舗も3月、4月に入って緑が濃くなってきています。カリフォルニアの3月と4月がどのような状況だったか、5月初旬の第1四半期決算発表の際に詳しくお知らせします。
Brian Nagel — Oppenheimer and Company — アナリスト
それは参考になりますね。2つ目の質問は、ガイダンスについてです。2022年の売上高ガイダンスを見ると、2021年の報告からすると、横ばいで推移しているように見えますが、実際はどうなのでしょうか？つまり、横ばいよりはましですが、横ばいのような感じです。
そこで質問なのですが、2021年に買収が相次ぎ、2021年末の基礎収益が報告された収益よりも高くなるのではないかという話をよくしていました。このガイダンスは、業界の逆風を考慮した予測なのでしょうか？それとも、2021年に行ったいくつかの買収について、潜在的な可能性、基礎的な可能性、もしかしたら構造的な可能性までも再評価し始めているのでしょうか？
ジェフ・ラッシャー — 最高財務責任者
先ほどクリスの質問で申し上げたように、第1四半期は既存店売上高の減少を見込んでおり、その後、通期でも既存店売上高の減少を見込んでいますが、これは明らかにランレートが、前年比で同等のパフォーマンスを想定しているからです。2021年の初めに西海岸で買収したいくつかの物件は、2022年に向けて販売数量が減少しており、これらの物件に対する当社のビジョンは困難な状況にあります。これはまだ比較的未成熟な市場であり、これらの場所の州営料率の実態には多くの不確実性があります。ダレンが話したように、長期的な回復を見込んでいますが、2022年の在庫需要構造を予測するために、私たちは保守的なポジションをとっており、2022年を通じて組織のために現金を生み出し、強いバランスシートを維持できるようにしています。
Brian Nagel — Oppenheimer and Company — アナリスト
わかりました。ありがとうございました。
運営担当者
ありがとうございました。それでは、アライアンス・グローバル・パートナーズのアーロン・グレイさんから次の質問をお受けします。
Aaron Grey — アライアンス・グローバル・パートナーズ — アナリスト
こんばんは、ご質問ありがとうございます。それでは最初の質問ですが、カリフォルニアの30 — 今日は23店舗、収益の30％、ダレン、あなたは2018年に少し話を戻していますね。そしてコロラド州のことを思い出すと、あなた方は — 2016年には10店舗を展開し、そこで価格圧力の統合という点で同様のダイナミクスがあり、そして2018年末までに5店舗まで削減しましたね。
しかし、もし3月か4月頃に、今お話にあったような反動が出始めたら、どの時点で、もしこの栽培が戻らなかったり、統合が進んだりして、それほど多くの店舗が必要でなくなったら、どのような店舗が必要かを振り返るのでしょうか。
Darren Lampert — 最高経営責任者兼共同創業者
アーロン、カリフォルニアのフットプリントを見ると、北カリフォルニアから南カリフォルニアまで続いています。サンディエゴ、ロサンゼルス、オレンジカウンティ、そして北カリフォルニアを見下ろすと、海岸沿いを走っています。フンボルトからサンタローザまで、まっすぐに伸びているのです。ですから、店舗の立地にはかなり満足しています。
1、2店舗を閉鎖する可能性はありますか？その可能性は常にありますが、大半の店舗は収益を上げ、うまく機能しています。今の市場を見ていると、いつも大きな自信を感じます。今、大麻の市場を見てみると、200億ドルから250億ドルで、2030年には1,000億ドルになるという予測が今でも出ています。つまり、この10年間、年平均20％の成長率で推移していることになります。
そして、もし基礎となる作物がそのような速度で成長するのであれば、水耕栽培の業界もそれに合わせて成長するだろうと、ほとんどの人は言うでしょう。そして、私たちはこの業界のリーダーなのです。ですから、植物に触れる側の成長率がこのまま続くのであれば、私たちもそれに合わせて成長していけるという大きな確信があります。私たちは2018年に3,000万ドルの会社でした。
その3年後に4億2200万ドルの収益を上げ、しかもかなり利益を出しています。だから、私たちは今いる場所がとても心地よいのです。2021年、私たちは本当に困難な時期を乗り越えてきました。サプライチェーンが非常に困難な時期に、100％以上の成長を遂げました。
プライベートブランドは1.5%から8%に成長しました。店舗での売上も2倍になりました。既存店売上高は、一昨年は63％、昨年は37％でしたが、今年は24％の伸びとなりました。しかし、私たちの予測は、まだ転換期を迎えていないことを前提にしています。
しかし、私たちの予測は、まだ転換期が来ていないことを前提にしています。しかし、今のところ、私たちは非常に慎重であり、西方への転換が確認されるまではそうし続けるつもりです。
Aaron Grey — アライアンス・グローバル・パートナーズ — アナリスト
ありがとうございます。プライベートブランドについて2つ目の質問ですが、市場全体が価格圧力にさらされていることを考えると、プライベートブランドについてお聞かせください。特にバイヤーが価格に敏感になり、低価格のプライベートブランド商品を提供するようになった場合、貴社にとって何らかのチャンスとなる可能性があるかどうかを知りたいのです。また、2022年に向けてどのような機会があるのか、お聞かせください。
ありがとうございました。
Darren Lampert — 最高経営責任者兼共同創設者
プライベートブランドは、今年1.5％から8％になり、来年はもっと上がると予測しています。私たちは、最高の製品を市場に送り出し続けています。ベンチャーの分野では、MMIを製品群に加えたところです。照明器具の販売も好調です。
Char Coir と Power Si は素晴らしい年でした。トラックロードブランドでは、今、驚異的な回復を見せ始めています。そして、お客様に最高の製品をより良い価格で提供しています。それが功を奏していると信じていますし、今後も店舗で効果を発揮していくでしょう。
Aaron Grey — アライアンス・グローバル・パートナーズ — アナリスト
わかりました。素晴らしい。カラーをありがとうございます。では、また順番待ちの列に並びます。
運営者
ありがとうございます。それでは次の質問をLadenburg ThalmannのGlenn Mattsonからお受けします。
Glenn Mattson — Ladenburg Thalmann — アナリスト
調整後EBITDAが年間営業キャッシュフローとほぼ同じで、設備投資によりフリーキャッシュフローが収支均衡程度になるというお話だったと思いますが、間違っていたら訂正してください。
ジェフ・ラッシャー — 最高財務責任者
それから、ダレンから業界についての説明をさせていただきます。2022年の調整後EBITDAは3,000万ドルから3,500万ドルのレンジになると予想しています。キャッシュフロー計算書の営業キャッシュは、店舗運営に必要な運転資本と貸借対照表を管理するため、生成されたEBITDAとほぼ同じになると予想しています。
この現金は、15～20店舗の新規出店で約2,000万ドル、買収や技術投資に関連して約1,000万ドル、会社に再投資される予定です。したがって、事業への総投資額は、創出したキャッシュを消費するために、およそ3,000万ドルとなります。もし、計画通りに事が運べば、年末には計画通りのキャッシュポジションを確保できるはずです。ただし、四半期ベースでは多少の浮き沈みがあることを申し添えます。
例えば、今期はHRGを買収しましたが、その事業に必要なキャッシュが今期負担となり、さらに今期の売上は、今予測している4四半期の中で最も小さい売上となります。そのため、3月31日に現金が底をつくことになります。その後、暦年の残り3四半期でキャッシュを回復させる予定です。買収にかかる費用については、前回の電話会議でも申し上げましたが、私たちは新規店舗や新規のグリーンフィールドに焦点を当て、小売傘下の店舗面積の成長の源泉とするつもりです。
とはいえ、もし素晴らしい買収案件があれば検討しますが、投資した資本に対してすぐにプラスのリターンを得たいと考えています。そして今、会社としての資本のより良い使い道は、新興州での立地買収を試みるよりも、新店舗への投資だと考えています。
Glenn Mattson — Ladenburg Thalmann — アナリスト
それよりも、プライベートブランドでの買収意欲はあるのでしょうか？
Darren Lampert — 最高経営責任者兼共同創業者
私はそれを得ることができます。もし、株主にとって素晴らしい投資となるようなものがあれば、いつでもお受けします。しかし、今のところ、製品サイトに関しては何もありません。ですから、他のことと同様、もしそれがあれば、私たちは間違いなくそれを真剣に検討します。しかし、今現在、ハードブックには何もないのです。
Glenn Mattson — Ladenburg Thalmann — アナリスト
わかりました。素晴らしい。ありがとうございます。
オペレーター
ありがとうございます。[それでは次の質問をCraig-Hallum Capital GroupのEric Des Lauriersからお受けします。
Eric Des Lauriers — Craig-Hallum Capital Group — アナリスト
素晴らしい。私の質問を聞いてくださってありがとうございます。これまで、耐久消費財と消耗消費財の違いを強調されてきましたが、どのような違いがあるのでしょうか？例えば、空調の照明と栄養剤の違いなどです。
この2つの製品カテゴリーにおけるマージンプロファイルの全体的な違いについて教えてください。
ジェフ・ラッシャー — 最高財務責任者
そうですね、ちょっとやってみます。それから、耐久財と消耗品を取り巻く市場の動向について、ダレンの方からお話があると思います。しかし、一般的に消耗品の粗利率は、耐久消費財の粗利率よりも高いと思います。特に照明や、施設を立ち上げて成長させるために必要な設備投資に関連する粗利率は高いです。
消耗品市場は、当社が独自ブランドに注力している場所でもあり、これも売上総利益率の面で役立っています。自社ブランドと代理店ブランドの両方から、かなり良い製品ラインアップを揃えています。また、消耗品の分野では、市場で購入されている資本設備が不足しているため、それを補う機会にも恵まれています。
ダレン・ランパート — 最高経営責任者兼共同創業者
Eric、私たちや他の水耕栽培業界では、照明や空調、ベンチなどの設備投資プロジェクトが減速していることは周知の事実だと思います。しかし、ニューメキシコ、ミズーリ、ニュージャージー、ミシシッピ、ニューヨークなどの新興市場が立ち上がってきており、私たちは自信を持っています。また、他の市場でも取引関係を構築していくことで、設備投資プロジェクトは勢いを増していくと考えています。ですから、今年の後半から、あるいはもっと早くから、非常に多くの建設が行われると確信しています。
そして、これらの大規模な建物の建設は、確実に当社の正当な取り分となると信じています。ですから、私たちはかなり楽観的ですが、ご存知のように、これらの案件が動き出すまでは油断はできません。
Eric Des Lauriers — Craig-Hallum Capital Group — アナリスト
そうですね、確かにその通りだと思いますし、その色彩に感謝します。また、モデル化の観点からのガイダンスもありがとうございます。ユニットの拡大についてお伺いしたいのですが、今年中に15～20のグリーンフィールドを建設するというのは、私には少し強引に感じられます。
例えば、8月に第2四半期の決算があり、それまでに5店舗をオープンする場合、15～20店舗の可能性が高いか低いかを判断するのはいつになるでしょうか？残りの10～15店舗を年末までにオープンさせるのに十分な時間はありますか？ありがとうございました。
ダレン・ランパート（Darren Lampert）：最高経営責任者兼共同創設者
はい、エリック。私たちは15から20のレンジを示しましたが、15という下限値にはかなり納得しています。繰り返しますが、私たちは今、大規模なスプリットを行っており、いくつかの大手証券会社と連携しています。LOIも取得しています。先ほども申し上げましたが、昨年は25万平方フィート以上のスペースを建設しました。
そして、それは間違いなく実現可能な範囲だと信じています。そして今、3月に入りました。LOIのプロセスも、リースプロセスも、今終わったばかりですが、自分たちがどのような状況にあるのか、確かに理解しています。オクラホマ州アードモアに2万5,000平方フィートの店舗をオープンしたところです。
現在は、さらに大きな店舗を2カ所、移転している最中です。メイン州オーバーンの大型店舗に移転したばかりで、現在はレディングの店舗に移転しています。その後、国内各地に新しい拠点を設立する予定です。でも、今のところ、この数字には満足しています。
Eric Des Lauriers — Craig-Hallum Capital Group — アナリスト
わかりました。ありがとうございます。
オペレーター
ありがとうございます。次の質問は、ROTHキャピタル・パートナーズのスコット・フォーチュンさんからお願いします。
スコット・フォーチュン — ROTHキャピタルパートナーズ — アナリスト
はい。こんにちは。プライベートブランドについて少しお話を伺いたいのですが、現在どのような取り組みをされていますか？売上の20％を目指すという目標をお持ちだと思います。
店頭やオンラインチャネルでのプライベートブランド・ミックスの機会はどこにあるとお考えですか？また、参入を検討している特定のカテゴリはありますか？
Darren Lampert — 最高経営責任者兼共同創設者
はい。今のところ、スコット、私たちはその期待を押し出してはいません。今年は約8%で終了しました。MMIというベンチャー企業が加わりました。
また、ドリップ・ハイドロという栄養剤のブランドを立ち上げる予定ですが、これは第1四半期、いや第2四半期前半に立ち上げる予定です。このように、ほぼ目標通りに進んでいると考えています。オンライン製品の成功や、これまでの進歩にとても満足しています。今年から2021年にかけて、プライベートブランドは2020年の1.5%から8%に拡大しました。
そして、2023年にはこの数字を達成できると信じています。土の分野、栄養剤の分野、ベンチャーの分野、そして照明の分野など、さまざまな分野でプライベートブランドが展開されるでしょう。ですから、当社のプライベートブランドは、水耕栽培の分野ではほぼ全領域に及んでいます。
Scott Fortune — ROTH Capital Partners — アナリスト
了解です。ありがとうございます。それからガイダンスについてですが、2022年の既存店売上高がやや低調な中、eコマースを20%から30%で成長させるということですが、どのような取り組みを行い、eコマースの成長を見込んでいるのでしょうか？また、これらのプラットフォームを統合することで、e-com側ではどのような取り組みを行っていますか？
ジェフ・ラッシャー — 最高財務責任者
そうですね、申し訳ありません。Eコマースの成長率については言及した記憶がありません。実は、今年の暦年では、電子商取引はそれなりの成長を遂げると予想しています。今後、電子商取引は連邦政府によって合法化され、お客様がより伝統的な決済手段を利用するようになれば、大きな成長の道となることは間違いありません。
そして、将来的にはそれが実現することを期待しています。そのため、Eコマースへの投資も行っています。今年は連邦政府の合法化がないため、電子商取引は増加しますが、前年比ではより妥当な成長率、つまり一桁台半ばの数字になると計画しています。自社ブランドについては、1桁台半ばを少し上回り、非小売分野の10％に近い数字になると予想しています。
このように、レガシー事業の成長率を暦年で見ています。全体として、2023年の成長は、私たちが新店舗を展開し、HRG事業を立ち上げ、その事業に本当に投資することによって、2023年は私たちにとって非常に強力な年になると見ています。
Scott Fortune — ROTH Capital Partners — アナリスト
ありがとうございます。ありがとうございます。
以上です。他の翻訳希望があればご連絡いただければ検討いたします。
＊誤訳などがあるかもしれませんでの参考程度にしていただき投資は自己判断でお願いします。
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