リン酸塩とカリの作物の栄養素の生産・販売を手がけるモザイク (NYSE:MOS)2022年第1四半期決算説明会の日本語訳です。
世界的にも肥料の確保が重要になってくる年になりそうなので注目しています。株価は高値からは調整していますが需要を考えるとまだまだ需要はあると思ってます。
また、2022年第1四半期の4億6,300万ドルの還元を含め、引き続き自社株買いと配当の組み合わせにより、フリーキャッシュフローの最大75%を株主に還元することを想定しているとの事でこの点も期待してます。
モザイク (NYSE:MOS)株価
モザイク (NYSE:MOS)2022年第1四半期決算説明会
Call participants:
Paul Massoud — Vice President of Investor Relations and Financial Planning and Analysis
Joc O’Rourke
Clint Freeland — Senior Vice President and Chief Financial Officer
Steve Byrne — Bank of America Merrill Lynch — Analyst
Chris Parkinson — Mizuho Securities — Analyst
Jeff Zekauskas — J.P. Morgan — Analyst
Vincent Andrews — Morgan Stanley — Analyst
Yijun Wang — Senior Vice President, Global Strategic Marketing
Adam Samuelson — Goldman Sachs — Analyst
PJ Juvekar — Citi — Analyst
Andrew Wong — RBC Capital Markets — Analyst
Michael Piken — Cleveland Research Company — Analyst
Lucas Beaumont — UBS — Analyst
Adrien Tamagno — Berenberg Capital Markets — Analyst
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2022年5月03日午前11時00分
オペレーター
モザイク・カンパニーの2022年第1四半期決算説明会にようこそ。[本日の司会は、モザイク社IR・財務企画・分析担当副社長、ポール・マスードです。マスードさん、始めてください。
ポール・マスード — 投資家向け広報活動および財務計画・分析担当バイスプレジデント
ありがとうございます。2022年第1四半期の決算説明会にようこそ。オープニングコメントは社長兼CEOのジョック・オルークが行い、その後、炉辺談話、オープン質疑応答として、上級副社長兼最高財務責任者のクリント・フリーランド、グローバル戦略マーケティング担当上級副社長のイージュン・ワンも質問にお答えします。このカンファレンスコールでは、将来の見通しに関する記述を行う予定です。
これらの記述には、将来の業績に関する記述が含まれますが、これらに限られるものではありません。これらの記述は、本日現在における経営陣の判断および期待にもとづくものであり、重大なリスクや不確実性を内包するものです。実際の業績は、さまざまな要素により、これら業績見通しとは大きく異なる結果となりうることをご承知おきください。実際の業績は、さまざまな要素により、これら業績見通しとは大きく異なる結果となりうることを、ご承知おきください。
また、当社は特定の非GAAPベースの財務指標を提示する予定です。当社のプレスリリースおよび業績データには、これらの非 GAAP 方式に関する重要な情報も含まれています。それでは、ジョックに電話をつなぎたいと思います。
ジョック・オルーク
おはようございます。2022年第1四半期の決算説明会にご参加いただき、ありがとうございます。掲載したスライドや、昨日ホームページで公開したニュースリリース、業績データなどはご覧いただけましたでしょうか。昨夜いただいたご質問にお答えする前に、いくつか補足説明をさせていただき、最後にライブで質疑応答をさせていただきます。
モザイクの第1四半期の純利益は12億ドル、1株当たり利益は3.19ドル、調整後EPSは2.41ドル、調整後EBITDAは14.5億ドルとなりました。当社の業績は、ブラジルの貢献、コロンセイの再稼働による追加生産、世界最大かつ最も効率的なカリ 鉱山の一つである K3 への移行を反映し、引き続き当社の事業の前向きな進化を浮き彫りにしています。リン酸塩事業の調整後 EBITDA は 6 億 3,200 万ドルとなり、投入コスト上昇を上回る好調な価格変動の影響 を受けました。カリは、価格上昇に加え、エステルハージーK3への移行とかん水流入管理費用の廃止の影響を受けました。
その結果、セグメント調整後EBITDAは6億51百万ドルとなりました。ブラジルでは、モザイク肥料は、好調な市場環境と在庫ポジションを生かし、特に季節需要が回復し始めた当四半期末に、2億3300万ドルの調整後EBITDAを計上しました。今後の見通しとして、農産物市場は引き続き堅調で、2022年以降も続くと見ています。今年は、世界の穀物および油糧種子の在庫使用比率が20年ぶりの低水準となったことを反映して、農産物市場が逼迫し、価格が高騰する中で始まりました。
ロシアとウクライナの紛争は状況を悪化させ、軟弱な商品価格をさらに押し上げました。ウクライナの作付けシーズンが来年危険にさらされ、ロシアの作物輸出も制限される可能性があるため、この2カ国を合わせると世界の穀物および油糧種子輸出市場の16％を占めている。市場は、小麦やトウモロコシだけでなく、大豆やひまわりなどの油糧種子やそれらの油など、多くの主要作物の供給が減少する可能性に取り組んでいます。このような状況は、食糧安全保障への懸念を増幅させ、政府の保護主義的な政策につながり、商品価格をさらに上昇させる可能性があります。
例えば、先週、インドネシアは国内供給を確保するために、世界で最も一般的に使用されている食用油の一つであるパーム油の輸出を一時的に禁止している。こうしたことから、作物価格の上昇は2022年の残り期間とそれ以降も続くと思われます。作物価格の高騰は、世界の肥料業界の供給制約と相まって、栄養剤の価格を押し上げました。カリでは、ベラルーシに対する制裁とロシアの輸出を巡る不透明感が供給に影響を与えています。
世界のリン鉱石価格は、買い手が十分な量を確保しようとしているため、上昇した。世界のリン酸塩市場は、ロシアの最終製品およびアンモニアや硫黄などの投入資材の供給に関する不確実性も織り込んでいるが、現在、ロシア産リン酸塩に若干の動きが見られる。さらに、中国の輸出規制は依然として続いています。中国の規制は緩和されると予想されますが、リン酸塩の輸出は、特に化学品や電気自動車用リン酸鉄リチウム電池など、産業界で継続的な需要拡大が見られるため、長期的には減少すると考えています。
需要面では、カリとリン酸塩の世界出荷量は2021年から減少すると予想しているが、その原因は値ごろ感ではなく、入手性である。消費は利用可能な供給量に合わせざるを得ないだろう。北米では、天候の影響により施肥時期が短くなる可能性がありますが、生産者は収量を最大化することに意欲を燃やしています。
今日の作物価格は投入コストを補って余りあるものであり、2022年の農家の収益性は過去10年以上の中で2番目に高いレベルになることを示唆しています。同様に、ブラジルでも大豆価格の上昇により、生産者の経済性が向上しています。インドでは、今年もモンスーンシーズンが良好であったことと、世界的な穀物価格の高騰により、農家の養分に対する需要は非常に強い状態が続いています。しかし、生産者の需要の高まりと歴史的に低い国内在庫のために、入手はまだ遅れています。
先週、政府は肥料補助金を増額しました。これは前向きな展開であり、インドの大きな潜在需要のすべてではないにせよ、その一部を満たすのに役立つと思われます。今日のグローバルな市場の中で、当社のビジネスを見ると、非常に楽観的であることに変わりはありません。ポタッシュでは、K3が当初目標としていた年産550万トンへの増強が完了しました。
物流の制約と冬の天候が第1四半期の出荷と生産に影響を与えましたが、これらの問題はほぼ解決されつつあるようです。また、3月に鉄道の制約により一時的に停止していたコロンセイ鉱山は、現在オンラインに復帰し、当初目標の100万トンを上回る130万トンの稼働率で操業しています。第 2 四半期の販売数量は、240 万トンから 260 万トンを見込んでいます。第2四半期の実現価格は、第1四半期の実現価格より高いトン当たり40ドルから60ドルとなる見込みです。
リン酸塩では、2022年に数量の回復を見込んでいます。原材料費は高騰していますが、生産目標を達成するための十分な供給力を有しています。アンモニアについては、ファウスティナでの自社生産とCFインダストリーズ社との供給契約により、引き続き大きなコスト優位性を享受しています。第1四半期は、アンモニア需要の80%をヘンリーハブ[聞き取れず]に直接リンクしたトン数でまかない、世界のアンモニア市場の価格変動から遮断されることができました。
その結果、第1四半期のアンモニアコストは、ベンチマーク価格の約半分となりました。第2四半期のリン酸塩の販売量は、190万トンから210万トンを見込んでいます。予想販売量は物流の遅れが改善したことを反映していますが、在庫が過去の水準を大幅に下回っているため、多少相殺されています。第 2 四半期のリン鉱石価格は FOB ベースで第 1 四半期より 1 トン当たり 140～160 ドル高くなる見込みです。
当四半期の価格上昇は、原料価格上昇によるコスト構造への影響を大幅に上回ると予想されます。モザイク肥料については、良好な市場背景と過去 2 年間の変革努力を反映した事業が継続する と見込んでいます。季節的な需要は第1四半期後半に回復し始め、軟弱な季節まで続くと思われます。第4四半期に積み上げたポタッシュの在庫が顧客への出荷を開始し、その恩恵を受けると予想しています。
インフレが当社のコスト構造に影響を与えていますが、継続的な最適化により、その影響の大部分は相殺されると考えています。このような事業の方向性から、2022年には大きな利益とフリー・キャッシュ・フローを生み出すと予想しています。株主の皆様への資本還元は、引き続き当社の戦略の重要な部分を占めています。2022年第1四半期の4億6,300万ドルの還元を含め、引き続き自社株買いと配当の組み合わせにより、フリーキャッシュフローの最大75%を株主に還元することを想定しています。
前四半期に発表した4億ドルの前倒し自社株買いプログラムを完了し、引き続き既存の権限による自社株買いを継続します。なお、前四半期には、新たに 10 億米ドルの自社株買いを取締役会が承認しました。バランスシートの強化に関しては、長期借入金を10億ドル削減することを引き続き確約しています。昨年は4億5,000万ドルを償還し、この目標の一部を達成しましたが、今年後半にはさらに5億5,000万ドルの長期債務が満期を迎え、ゴールする見込みです。
また、今年の見通しを踏まえれば、賢明かつ効率的な事業投資を継続できるものと考えています。私たちは、ブラジルでの事業基盤の拡大、マイクロエッセンシャル社の拡大、土壌改良剤およびバイオロジクスへの投資など、高収益で適度な投資を行っています。また、最近の世界的な肥料供給の混乱はしばらく続くと思われますので、できるだけ早く肥料の生産量を増やすために、デボトルネック化の機会も積極的に探っています。ポタッシュでは、コロンセイの年間稼働量を当初の再稼働目標である100万トンから既に130万トンに引き上げ、コロンセイ第2工場の再稼働により2023年後半には180万トンから200万トンに到達する道筋が見えています。
エステルハージでは、工場のデボトルネック化を検討しており、来年後半までに数十万トンの追加生産が可能です。これらの取り組みにより、2023年末までに約150万トンのポタッシュ生産量を追加することができます。これらのプロジェクトにかかる費用はすべて1億ドル未満となる見込みです。北米のリン酸塩では、2021年の生産量合計730万トンに対して、およそ100万トンの生産量増を見込んでいます。
昨年経験した逆風に対処し、当社の資産をより通常通りの速度で稼働させるためです。ブラジルでは、リン鉱石鉱山からの回収率向上を推し進め、増産と延命を実現する採石鉱山の拡張を検討しています。北米でのフットプリント、ブラジルでの生産、マアデンの完成品の配分を総合的に考えると 2023年末には、2021年の生産量合計1,970万トンを大きく上回る、2,500万トン近い最終製品の稼働率が見込まれます。
私たちは、世界が必要とする食糧の生産を支援するという使命を真剣に受け止めています。第1四半期に世界の供給に影響を与えた地政学的な問題は、すぐには元に戻らないと考えています。そのため、私たちはあらゆる手段を講じて生産量を効率的に引き上げ、他の供給源からの供給不足を補うとともに、株主の皆さまのために価値を創造しています。それでは、質疑応答に移りたいと思います。
ポール・マスード — インベスター・リレーションズおよびファイナンシャル・プランニング＆アナリシス担当バイス・プレジデント
ありがとう、ジョック。ライブQ&Aを開始する前に、昨夜の資料公開後に寄せられた質問のうち、最も多かったものを取り上げたいと思います。最初の質問は、ポタッシュ市場と供給に影響を及ぼしている地政学的な問題についてのものです。モザイクは、世界の供給についてどのような想定をしているのか、また代替トン数はどこから来るのか。
ジョック・オルーク
ありがとうございます。ベラルーシとロシアを合わせると、世界のカリ市場の40％近くを占めています。ベラルーシとロシアを合わせて世界のカリ市場の40％近くを占めており、その不在を補うことはほぼ不可能であり、今日の価格もそれを反映しています。ベラルーシは依然として制裁を受けており、年央にその分が戻ってくるという従来の想定は、物流の関係で輸出のほとんどあるいはすべてが抑制されるため、楽観的にならざるを得ないようです。
ウクライナへの侵攻を受けたロシアも要因の一つである。一部のトンが市場に出ているが、スイスのシステム追放により出荷と取引は困難になっている。アジアや南米を中心に一部のバイヤーがハードルを回避しようとすることが予想されるが、すべてを克服することはできない。残りの生産者は、当面の間、そのトンを埋め合わせるのに苦労することになるでしょう。
そのため、私たちはデボトルネッキング計画を推進しており、他の生産者も同じことをすることを期待しています。2022年以降も、ポタッシュの需給は逼迫した状態が続くと見ています。
ポール・マスード — 投資家向け広報・財務企画・分析担当副社長
この問題についての続きの質問です。モザイクはこのギャップを埋めるために、どの程度まで数量を引き上げることができるのでしょうか。具体的には、150万トンを追加するために、モザイクは何をしているのでしょうか。
ジョック・オルーク
ありがとう、ポール。ポタッシュ事業では、生産能力を積極的に増強しています。K3の立ち上げにより、すでに1,080万トンの稼働率で資産を稼働させ、コロンセイは年産130万トンで稼働しています。今後は、エステルハージーの鉱山機械2基の追加、エステルハージー工場のデボトルネッキング、コロンセイ第2工場の再稼働など、プロジェクトチームが積極的に取り組んでいます。
ポール・マスード — インベスター・リレーションズおよびファイナンシャル・プランニング＆アナリシス担当副社長
Joc、第2四半期のポタッシュ価格ガイダンスについて質問がありました。この数字に何が反映されているのか、詳しく教えてください。
Joc O’Rourke（ジョック・オルーク
価格ガイダンスは、第1四半期に比べてトン当たり40ドルから60ドルの上昇となりますが、これにはいくつかの保守的な考え方が含まれています。まず、今日の市場価格を見ていますが、実現するタイミングは鉄道が通常の運賃に戻るかどうかにかかっています。鉄道が通常料金に戻れば戻るほど、市場価格とのタイムラグが短くなり、価格実現も早くなると考えています。
ポール・マスード — インベスター・リレーションズおよびファイナンシャル・プランニング＆アナリシス担当バイス・プレジデント
栄養剤の値ごろ感に焦点を移しましょう。肥料価格の水準を考えると、生産者は躊躇し始めているのでしょうか？
Joc O’Rourke氏
ポール、ありがとうございます。生産者の需要を阻害しているものがあるとすれば、それは栄養素の入手可能性であって、価格の安さではありません。トウモロコシは1ブッシェル8.20ドル、大豆は1ブッシェル16ドル以上、パーム油はトン当たり7,000～8,000リンギと、世界の生産者は堅調な収益レベルを示しています。北米では、買い手の行動は目先の用途に集中しています。
天候の影響により作付け時期が短縮されましたが、今日の作物価格から、生産者は引き続き最大限の収量を求めると思われます。ブラジルでは、特に最近の作物価格の動きとブラジルレアルがやや弱含んでいることから、生産者の肥料に対する意欲は極めて旺盛です。インドでは、良好なモンスーンが予測されており、政府は先週、輸入業者への補助金を引き上げたばかりです。消費に対する脅威があるとすれば、それはP&K両方にわたる供給不足ですが、トン数が確保できれば世界的な需要はあるのです。
ポール・マスード — インベスター・リレーションズおよびファイナンシャル・プランニング＆アナリシス担当副社長
クリント、最後の質問です。2022年の資本配分の優先順位についてお聞かせください。
クリント・フリーランド — シニア・ヴァイス・プレジデント兼チーフ・ファイナンシャル・オフィサー
ポール、ありがとうございます。2022年について考えるとき、資本配分の優先順位は変わっていないと思います。これまでお話ししてきたように、慎重な投資とバランスシートの強化を通じて、ビジネスを強化する方法を探し続けています。
そして、今年度末に向け、収益とキャッシュ・フローに関する見通しを立てれば、これまで述べてきたように、株主に多額のキャッシュを還元する機会があると思います。設備投資計画を見ると、信頼性を向上させる機会、デボトルネッキングの機会、そして現在の市場環境を考えると、再び高いレベルの生産ができるようにする機会があると思います。また、今年後半にはさらに5億5,000万ドルの債務が満期を迎え、10億ドルの債務削減目標を達成するチャンスがあると考えています。また、今年度末のフリーキャッシュフローの見込みを考えると、先ほどお話したように、かなりの額のキャッシュを株主に還元できるはずです。
ジョック・オルーク
それでは、皆さん、ありがとうございました。それでは、質疑応答の時間にしたいと思います。
質疑応答
オペレーター
[最初の質問は バンク・オブ・アメリカの スティーブ・バーンです 回線は開いています。どうぞよろしくお願いします。Steve Byrne — Bank of America Merrill Lynch — アナリスト
はい、ありがとうございます。世界のリン酸塩業界において、DAPとMAPとTSPの生産にどのような変化が起こり得るか、また、アンモニアコストの優位性を持たない類似の競合他社にどのような影響が及ぶか、先生の見解を伺いたいと思います。これによって、TSPの使用量が増える可能性はありますか？それは生産者のニーズを満たすものでしょうか？また、DAPのプレミアム価格が上昇し、貴社にとって有利になる可能性はありますか？
Joc O’Rourke
はい、Steve。世界的にアンモニアが不足しているため、TSPに移行する状況も出てくると思います。モロッコの競合他社は、すでに生産の一部をTSPにシフトしていると聞いています。この場合も、アンモニア供給量の減少という問題に対処するために、リン酸塩肥料の生産量を最大化することを目的としています。
もちろん、アンモニアの供給は非常に安定しているので、私たちにはあまり影響がありません。また、ご質問の2番目の部分ですが、DAPにプレミアムがついているのでしょうか。プレミアムはあまり期待できませんが、おそらく今、最初に売られるのはDAPということになるでしょう。現段階では、どの肥料もおそらくかなり売りやすいと思います。ですから、今、市場で見られるように、TSPにはかなり良い値段がつくのではないかと思います。
運営担当者
ありがとうございました。次の質問は、みずほ証券のクリス・パーキンソンさんからです。お待たせしました。どうぞよろしくお願いします。
クリス・パーキンソン — みずほ証券 — アナリスト
そうですね。ありがとうございます。ポタッシュ不足の長期化に関するすべての議論を踏まえて、ロシアの生産者による潜在的な不足について、御社のチームの最新の考えをお聞かせください。また、おそらくより重要なのは、ベラルーシです。
2022年だけでなく、23年と24年についても、妥当な範囲内でどのように不足分のバランスを取っているのでしょうか？
ジョク・オルーク
はい、クリスです。私の準備段階で、ベラルーシの制裁が今年の半ば以降に解除されるかもしれないというのが、私たちの当初の予想でした。特に、ベラルーシはウクライナへの侵攻でロシアと協力しており、それが彼らの侵攻の出発点になっています。ということは……今後を考えると、今年はかなり大きなギャップがあると思われます。
ベラルーシから800万トン、ロシアから200万トンの輸出が失われるという話をしましたね。ロシアはおそらく来年までに事態を収拾する方法を見つけると思います。2023年には、ベラルーシの制裁はまだ続きますが、少なくともロシアは製品を市場に出す方法をもっと見つけるだろうと考えています。ですから、おそらく2年間の問題でしょう。
その場合でも、赤字が追いつくまでには、おそらく2年から4年かかるでしょう。
運営担当者
ありがとうございました。次の質問はJPモルガンのジェフ・ゼカウスカスからお願いします。お待たせしました。
どうぞよろしくお願いします。
ジェフ・ゼカウスカス — J.P.モルガン — アナリスト
どうもありがとうございます。最初の質問ですが、現在海上輸送で移動しているベラルーシのトンはあるのでしょうか？また、あるとすれば、ロシアのどの港から移動しているのでしょうか？次に、クリントについてですが、買掛金が前期比で4億ドル減少していると思います。これはなぜでしょうか？また、買掛金はどこにあるべきでしょうか？
ジョック・オルーク
OK、ジェフ。では、私からお話しします。先ほど、BPCが800万トンほど輸出を減らすと予想していると申し上げました。つまり、おそらく今年出荷する予定のものはすでに出荷されているか、少なくともその大部分は出荷されているということです。
私たちは、海上輸送されたBPCのトンを見たことも聞いたことも、追跡することもできません。輸出されたと聞いている唯一のトンは、作品の初期にあります。中国への迂回ルートで鉄道による輸出があったようです。しかし、それも今は完全に途絶えてしまったと思います。
そしてクリント、次はあなたにお任せします。
クリント・フリーランド — 上級副社長兼最高財務責任者
ありがとう、ジョック。ジェフ、あなたが見ているものは、いくつかの事柄が組み合わさったものだと思います。通常、第1四半期には、前年度からの未払金や未払費用、未払カナダ税、未払報酬などの季節変動があります。
また、たとえば第4四半期には、ブラジルの流通事業が季節を先取りして在庫を積み増すため、未払金が発生します。このような未払金の多くは、第1四半期に支払期日が到来します。ですから、運転資本には季節的な変動があると思います。そして、この現象は年を追うごとに正常化すると考えています。
運営担当者
ありがとうございました。次の質問は、ヴィンセント・アンドリュースからお願いします。会社名を言ってください。回線は開いています。
どうぞよろしくお願いします。
Vincent Andrews — Morgan Stanley — アナリスト
ありがとうございます。モルガンスタンレーのヴィンセント・アンドリュースです。今年のサマーフィルがどのようなものになるか、北米の顧客はどのような点で在庫を持ち、夏の間に在庫を増やしたいと考えているのか、お二人の見解を伺いたいと思います。また、価格や何らかの指標でインセンティブを与える必要があるとお考えでしょうか。それとも、夏から秋にかけて価格が上昇し続けると確信しているのでしょうか？それからクリントさん、運転資金について補足してください。アンモニア価格の上昇は、運転資金にどのように反映されるのでしょうか？
ジョック・オルーク
Vincent: わかりました。まず、夏の充填プログラムと運転資金について、簡単な最新情報をお伝えします。その一部はジェニーに引き継ぎ、運転資金についてはクリントが対応できると思います。まずサマーフィルプログラムですが、ポタッシュ市場ではすでに、バイヤーがサマーフィル用の製品を求めてやってきていることが確認されています。
ベラルーシやロシアからの供給が非常に不透明であるため、非常に強い需要があり、おそらく製品の入手が困難であることが理解されているのだと思います。そのため、そのような製品を求めて市場に参入してくる人々がいます。リン酸塩については、ロシア産のリン酸塩が市場に出回るのか、また彼らのニーズをすべて満たすことができるのかどうか、もう少し不確実性があるため、もう少し躊躇しているように思います。しかし、一般的には、どちらの製品も夏に大きな値引きがあるとは思えません。
実際のところ、かなり強い需要があり、アメリカでは夏から秋にかけてかなりタイトになると予想しています。ジェニー、何かコメントはありますか？
Yijun Wang — グローバル・ストラテジック・マーケティング担当上級副社長
おそらく、Joc、リン酸塩に関連して1点だけ付け加えたいと思います。おっしゃるとおり、お客様はリン酸塩に対して慎重になっています。また、中国政府がいつ輸出規制を解除するのかを注視しており、それによって市場参入の可否が決まると思われます。
私は、需要が非常に強くなることに同意しますし、すでにお客様からのシグナルも受け取っています。
ジョック・オルーク
アンモニアの運転資金については、クリントに直接聞きますが、明らかに完成品の在庫と、保有している原材料が関係していますね。
クリント・フリーランド — 上級副社長兼最高財務責任者
はい、そのとおりです。原材料を購入してから実際に納品し、お客さまから代金を受け取るまでの間に、運転資本の中でさまざまな動きがあります。ですから、全世界の原材料の在庫残高を見ると、価格環境に応じて、2億ドルから4億ドルの幅があります。今のような価格環境では、その中でも少し高めの水準になる傾向があると思います。
しかし、原材料を使用すると在庫になりますが、これは原価で完成品の在庫になります。そのため、明らかにそちらの勘定に移行します。しかし、それを販売するときは、また原価で販売します。これはまだ比較的小さな数字で、完成品の数量に左右されます。
しかし、販売し、お客さまに引き渡した後は、売掛金に計上されます。このとき、完成品の価格がすべて表示されます。なぜなら、そこには原価に加え、マージンが含まれているからです。つまり、原材料の在庫を経て、原価計算された完成品になり、さらにお客様への販売価格そのままの債権残高になるのです。
オペレーター
ありがとうございます。次の質問は、ゴールドマン・サックスのアダム・サミュエルソンさんからです。お待たせしました。どうぞよろしくお願いします。
アダム・サミュエルソン — ゴールドマン・サックス — アナリスト
はい、ありがとうございます。皆さん、おはようございます。資本配分について、もう少し掘り下げたいと考えていました。2022年に関するコメントや、成長投資における現金還元やかなり明確な小規模なステップアップを望んでいるように思います。
もし高価格、高水準の収益性、キャッシュフローが持続するのであれば、成長投資への意欲や投資余力は、進行中のもの、構想中のもの、長寿命機器などの観点から、どのようになるのでしょうか？もしこれが次の肥料サイクルの始まりだとしたら、モザイクはその成長のためにどのように投資の観点から参加するつもりなのか、考えてみたいのです。
ジョック・オルーク
すみません、間違った方向に曲がってしまいました。すみません。アダム、ありがとう。今年に関しては、まずそこから始めましょう。
資本配分戦略は今年も全く変わっていません。目標は変わらず、強固なバランスシートです。10億ドルの負債を取り崩し、事業への投資を続け、短期的な増産のための魅力的な短期投資も行います。そしてもちろん、その結果、売上が増加します。
そして、その大半は、もちろん、今年、株主に還元されることになると思います。複数年の視点で見ると、現段階では、大規模な投資の範囲では、株主やステークホルダーに優れた価値をもたらすと思われるものはないと考えています。そこで、小資本・高リターンのブラウンフィールド型プロジェクト、エスタハジ工場のデボトルネッキング、K3鉱山の鉱山機械の増設、コロンセイ第2工場の再稼働などに注力し、ブラジルでの足場を固めています。これらは、中期的に株主の皆様に大きな価値を提供するための、より良い方法だと考えています。
運営担当者
ありがとうございました。次の質問はPJ Juvekarからお願いします。会社名を言ってください。回線は開いています。
どうぞよろしくお願いします。
PJ Juvekar — Citi — アナリスト
はい、こんにちは。おはようございます フォート・ミードでのリン鉱石の埋蔵量増加について質問です。
これは埋蔵量の増加だけなのでしょうか、それとも生産量の増加もあるのでしょうか？それから、中国のリン酸塩についてJennyに質問があるのですが、数四半期前にLFP電池の話をされていましたが、LFPは中国のリン市場の中で大きな…大きな存在なのでしょうか？そのあたりの数字をご存じでしたら教えてください。
Joc O’Rourke（ジョック・オルーク
そうですね。まずは埋蔵量からお聞きします。フォートミードの埋蔵量は、South Fort Meade Eastern extensionのことだと思いますが、これはリン鉱石事業の継続的な発展のための通常の作業です。
ですから、私たちは常に新しい土地を購入し、新しい埋蔵量をシステムに取り込んでいるのです。その結果、この事業は長い間、持続的に運営できるようになりました。私が入社した当時は、35年から40年の埋蔵量があったと思いますが、15年後の現在も35年から40年の埋蔵量があります。ですから、毎年、新しい埋蔵量を増やしていることがおわかりいただけると思います。
ですから、これは大きな新エリアですが、生産量そのものを増やすのではなく、私たちの事業と良質な岩石の寿命を今後何年にもわたって延長することが期待されています。リン酸鉄リチウム電池については、ジェニーが需要と供給、そして特に中国の動きについて詳しく説明してくれました。では、直接ジェニーに話を譲りましょう。
Yijun Wang — グローバル戦略マーケティング担当上級副社長
ありがとう、ジョック。中国のLFP生産については、昨年から電気自動車の増加やLFPの電気自動車用バッテリーへの採用が進んでいることを背景に話を進めてきました。そして今年、第1四半期は、まずEVの普及率が2倍以上になったということです。次に、電気自動車に搭載されるLFP電池の採用が2倍以上に増えています。
したがって、今年の第1四半期のLFPの総生産量は、昨年の同時期と比べて2倍以上になっています。そして、2021年には総生産量の半分に達する勢いです。このように、LFPの生産量は大幅に増加しており、肥料MAP DAPの生産量を奪っているのです。最後に、4月7日に発表された中国の最新の政策から、政府はMAP、DAP、黄燐の生産能力の新規追加を厳しく制限していることを申し上げたいと思います。
この新しい規制により、PTOが他の工業用途、特にLFPに移行することで、MAP DAP肥料がさらに減少することが予想されます。
ジョック・オルーク
電気自動車が注目されている一方で、風力発電や太陽光発電のための定置用バッテリーは、電源の変動が大きいため、ますます重要になってきていますね。ニッケル、CAD、リチウム、ニッケル、コバルト電池は、制限のない場所であれば、より小型で軽量なものになるでしょうが、リン酸リチウムイオン電池は長期的な解決策になるかもしれません。
運営担当者
ありがとうございました。次の質問は、RBCキャピタル・マーケッツのアンドリュー・ウォンさんからです。お待たせしました。どうぞよろしくお願いします。
アンドリュー・ウォン — RBCキャピタルマーケッツ — アナリスト
こんにちは、おはようございます。2つ質問があります。1つ目は、カリのランレートと生産についてです。
ColonsayとK3が完全に立ち上がりましたので、稼働率は90%に近づくと見てよいのでしょうか。あるいは、1100万トンの稼働率から得られる潜在的な生産量はどの程度なのでしょうか。次に、マアデンについて質問します。リン酸塩とアンモニアの価格がかなり上昇していますが、マアデンから利益を生み出す可能性はどの程度あるのでしょうか？また、マアデンIIIへの参加について、何かお考えはありますか？
ジョック・オルーク
わかりました。アンドリュー、ありがとうございます。ポタッシュのランレートは、おっしゃる通り、年間1080万トンで、これは現在Colonsayから130万トン出ています。エスタハジは、550万トンの基本容量で操業しています。
エスターヘイジーには、さらに2台の採掘機を追加する予定です。エスタハジーの稼働率は、完成だけでなく、最適化することで少しずつ上がっていくでしょう。全体として、稼働率を90％または85％とすると、現在のポタッシュの生産能力は900万トンから950万トンで、コロンセイの生産能力を200万トン近くに引き上げ、エステルヘージはおそらく550万トンから650万トンに引き上げられると見ています。マアデンの収益性については、正確な数字がわからないのでクリントに譲りますが、マアデンは現在黒字で、私たちのボトムラインに貢献してくれています。
ただし、Ma’adenの業績は1四半期遅れであることにも注意が必要です。私たちは1四半期分しか遅れていないと考えています。ですから、全体からすると少しラグがあります。しかし、Clintさん、その点についてお話いただけますか？
Clint Freeland — 上席副社長兼最高財務責任者
はい。いえ、喜んで。今おっしゃったように、私たちは……1四半期遅れであることをお忘れなく、第1四半期の今期は、昨年の第4四半期を代表するものとなっています。マアデンの持分法による投資利益は、約3,000万ドルから3,100万ドルでした。
ですから、Jocが言ったように、今は黒字になっています。また、現時点ではモザイクにキャッシュがないため、1～2年前にEBITDAの計算から除外したことも覚えておいてください。この点についても、今後、留意しておく必要があります。
ジョック・オルーク
そうですね。いい指摘です。次の質問をどうぞ。
オペレーター
ありがとうございます。では次の質問はスコシアバンクのアニャ・アイザックソンさんからです。お待たせしました。アニャ・アイザックソンさん、回線は開いています。
ジョック・オルーク
ベン・アイザックソンさんですね オペレーター？
オペレーター
次の質問はクリーブランド・リサーチの マイケル・パイケンです 回線は開いています
マイケル・パイケン — クリーブランド・リサーチ社 — アナリスト
はい おはようございます。ブラジルの小売事業について少しお話を伺いたいのですが。ブラジルの消費は20％ほど落ち込むのではないかという話もありますが？その場合、御社の小売事業はどのように対処されるのでしょうか？また、何らかの理由で輸入品の調達に問題が生じた場合、御社の卸売事業にはどのようなマージンの機会があるのでしょうか？
ジョック・オルーク
ええ、おはようございます。はい。ありがとう、マイケル。そうですね、実際、ブラジルは、必要とするすべての肥料を入手するのに苦労する地域のひとつでしょう。
ブラジルの肥料需要は、ここ数年、前年比で過去最高を記録しています。しかし、今年は、需要ではなく、供給力の問題で、その成長は止まるか、少なくとも大きく減速すると思われます。しかし、当社の事業を見てみると、リン酸塩事業を通じて自社とのつながりが非常に強く、カリについてはCanpotexとつながっています。私たちは小売・流通業の一角を担っているため、この分野での供給は非常に充実しており、かなり良い機会になると考えています。
すでにその一端が現れていて、年明けにはかなりの在庫を抱えました。そして今、需要が回復しているため、私たちはその恩恵を受けることができます。しかし、全体としては、ブラジルの一部の人々は、必要な、あるいは欲しい製品を手に入れることができないかもしれません。
オペレーター
ありがとうございました。次の質問はUBSのジョシュア・スペクターからです。お待たせしました。どうぞよろしくお願いします。
Lucas Beaumont — UBS — アナリスト
おはようございます。ジョシュに代わってルーカス・ボーモントです。顧客から見た現在の状況について、もう一度お聞きしたいのですが。ロシアやベラルーシの生産者と契約することを望んでいるという点では、不満が始まって以来、そのような状況になっています。
つまり、契約はまだ結ばれているのでしょうか？それとも、完全に打ち切られたのでしょうか？もし枯渇しているのであれば、生産量はさらに減少するのでしょうか？それから、もう1つ。ブラジルや北米で得られる高いネットバック価格に対して、価格設定が550ドルの中国やインドでトンを押し付けるインセンティブは何なのか、ということを考えたいのです。供給が逼迫している状況下で、より収益性の高い市場にトンを投入することは可能でしょうか？また、先ほどおっしゃったように、より収益性の高い市場であるアジアに行くまでの間に、2層の市場が形成される可能性はありますか？
ジョック・オルーク
そうですね。最初の質問がよく理解できないのですが、中国とインドとロシアとの契約についてお聞きになりたいのでしょうか？質問の最初の部分ですが、これらの契約は枯渇するのでしょうか？もし、あなたがミュートされたのなら、それがあなたの質問だったと思うことにします、ルーカス。わかりました。では、ルーカス、ありがとうございました。
最初の質問ですが、ロシアと中国、インドとの契約は切れるのでしょうか。確かに、中国では、ベラルーシやロシアとの契約を更新しているところはありません。ですから、ユーロ圏の山脈を越えて鉄道でやってくる製品を除けば、年間150万トン程度に限定されますが、ロシアやベラルーシのトン数が中国にやってくることはないでしょう。インドに関しては、ロシアからインドへのリン酸塩の流入が見られます。
ですから、ロシアがポタッシュの販売先を探しているのであれば、ポタッシュもインドに移動させようとするのではないでしょうか。ご質問の2つ目ですが、中国やインドへの価格が市場よりもかなり低かった昨年をご覧いただければと思います。私たちが行ったことは、まさにおっしゃるとおりです。私たちはこれらの市場に対して、確かにすべてのコミットメントを行いました。
しかし、その市場に対する基本的なコミットメントを超えて、余分なトンはより収益性の高い、より高価格の市場へと移動させました。今年はそのための大きなチャンスがあります。昨年、インドが価格交渉を再開したのは、そのためです。もしこのままの価格が続けば、今年も中国とインドの両方で同じことが起こるかもしれません。
司会
ありがとうございました。次の質問はベレンバーグのアドリアン・タマーニョからお願いします。お待たせしました。どうぞよろしくお願いします。
Adrien Tamagno — Berenberg Capital Markets — アナリスト
こんにちは。おはようございます。アンモニアについて質問があります。CF協定の先に何があるのか、教えてください。2022年まで延長される可能性があると思います。
しかし、この協定がそれまで延長されるためには何が必要なのか、思い起こしてもらえると助かりますか？また、キャプティブ・アンモニア生産をより有意義に増やすためのオプションはあるのでしょうか？
ジョック・オルーク
はい、アドリアン、ありがとうございます。では、CFの契約から説明します。CFの契約は8年契約で、双方合意のもとで延長できるオプションがついています。
ですから、延長するかしないかは、その時の市場の状況次第です。しかし、私は、物理的な観点から、これは良いパートナーシップであると期待しています。彼らにとっても我々にとっても良いことです。そして、当初の8年を超えて、さらに延長する方法を見つけると思います。
そうですね。フォスティーナでのアンモニア生産については、過去に何度かデボトルネッキングを検討したことがあります。しかし古いプラントなので、今すぐ資金を投入するのがベストなのかどうかはわかりません。
運営担当者
発表者の皆さん、ありがとうございました。それでは、これ以上のご質問はありません。それでは、最後にJocからご挨拶をお願いします。
Joc O’Rourke
わかりました。さて、皆さん、たくさんのご質問をありがとうございました。最後に、私たちの重要なポイントをいくつか申し上げます。まず、この四半期はモザイクにとって非常に良い四半期であり、2022年の残り期間の見通しも引き続き強く前向きなものであります。
世界の作物価格が需要を支えるため、当面の間、肥料の供給は極めて逼迫した状態が続くと予想しています。また、こうした地政学的な状況が肥料の生産と貿易の両方の流れを制限しているため、しばらくはこの状況が続くと思われます。モザイクは、世界が必要とする食糧の生産を支援するという使命が、今日ほど重要なときはありません。世界中の農家が最大限の生産を行えるよう、可能な限りの肥料を生産するよう取り組んでいます。そしてその中で、株主の皆さまに大きな価値を創造しながら、私たちの役割を果たすことができると確信しています。
電話会議にご参加いただき、ありがとうございました。良い一日を、そして安全な一日をお過ごしください。
以上です。他の翻訳希望があればご連絡いただければ検討いたします。
＊誤訳などがあるかもしれませんでの参考程度にしていただき投資は自己判断でお願いします。
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