ホームデポ (NYSE:HD)2022年第1四半期決算説明会

ホームデポ (NYSE:HD)2022年第1四半期決算説明会の日本語訳です。

株価は調整中ですが決算がよく反発しましたね。通期見通しも上方修正し需要は強いようです。

インフレやコスト増もあり厳しいと思っていましたので驚きです。

ホームデポ (NYSE:HD)株価

ホームデポ (NYSE:HD)2022年第1四半期決算説明会

Call participants:
Isabel Janci — Vice President, Investor Relations
Ted Decker — Chief Operating Officer
Jeff Kinnaird — Executive Vice President, Merchandising
Richard McPhail — Executive Vice President and Chief Financial Officer
Michael Lasser — UBS — Analyst
Simeon Gutman — Morgan Stanley — Analyst
Michael Baker — D.A. Davidson — Analyst
Chris Horvers — J.P. Morgan — Analyst
Scot Ciccarelli — Truist Securities — Analyst
Hector Padilla — Executive Vice President, Outside Sales and Service
Karen Short — Barclays — Analyst
Zach Fadem — Wells Fargo Securities — Analyst
Steven Zaccone — Citi — Analyst
Chuck Grom — Gordon Haskett Research Advisors — Analyst
More HD analysis

2022年5月17日午前9時00分

オペレーター

ホーム・デポの2022年第1四半期決算説明会にようこそ。[この会議は録音されています。それでは、司会のイザベル・ジャンチをご紹介します。どうぞよろしくお願いします。

イザベル・ヤンチー — インベスター・リレーションズ担当副社長

ありがとうクリスティーンそして皆さんおはようございますホームデポの2022年第1四半期決算説明会にようこそ。本日のコールには、CEO兼社長のテッド・デッカー、マーチャンダイジング担当執行副社長のジェフ・キナイアード、執行副社長兼最高財務責任者のリチャード・マクフェールが参加しています。私たちの挨拶の後、質疑応答に入ります。
ご質問は、アナリストおよび投資家の皆様に限らせていただきます。[ご質問のある方は、投資家向け電話番号(770) 384-2387までお問い合わせください。テッドに電話を回す前に、本日のプレスリリースおよび当社役員のプレゼンテーションには、1995年米国私募証券訴訟改革法で定義された「将来予想に関する記述」が含まれていることにご留意ください。これらの記述にはリスクや不確実性が含まれており、実際の業績は当社の見込みとは大きく異なる可能性があることをご承知おきください。
これらのリスクおよび不確実性には、プレスリリースおよび米国証券取引委員会への提出書類に記載されているものが含まれますが、これらに限定されるものではありません。本日のプレゼンテーションでは、特定の非GAAP指標も使用されます。これらの指標の調整表は当社ウェブサイトに掲載されています。では、テッドに電話をつなぎます。

テッド・デッカー — 最高執行責任者

イザベル、皆さん、おはようございます。今朝はお電話にお付き合いいただき、ありがとうございます。2022年度は好調なスタートを切ることができました。第1四半期の売上高は389億ドルで、前年同期比3.8％増となりました。
コンプ売上は前年同期比2.2％増で、米国内店舗は1.7％のプラスコンプとなりました。希薄化後1株当り利益は、前年同期の3.86ドルから6％増加し、4.09ドルとなりました。当四半期の好調な業績は、昨年と比較した場合、より印象的なものとなりました。

前年同期は、ホームセンター向け商品の需要増加や好天、政府の景気刺激策などの恩恵を受け、当社の第1四半期の売上高は史上最高となりました。今年も、多くの地域で春の訪れが遅かったにもかかわらず、ホームセンターの旺盛な需要に支えられ、第1四半期の売上高は過去最高となりました。昨年の歴史的な成長に加え、このような好業績を達成できたのは、オレンジ色の血を持つ従業員のおかげです。彼らは、進行中のパンデミック、世界的なサプライチェーンの混乱、インフレ、厳しい労働市場を切り抜けながら、お客さまへの飽くなきこだわりを持ち続けています。

また、サプライヤーや輸送パートナーとの強力な関係にも感謝しています。私たちそれぞれのチームは、製品を供給元や流通センターにできるだけ早く、効率的に届けるために、たゆまぬ努力を続けています。私たちが困難でダイナミックな環境を乗り越えていく上で、お取引先様の継続的なご支援に感謝申し上げます。第 1 四半期の需要は当社の予想を上回りました。

ホームセンターを利用する消費者の関心は依然高いままです。お客さまからは「家はかつてないほど重要だ」と言われ続け、プロジェクトの受注残は非常に好調です。ホームセンターに対する中長期的な需要の下支えはかつてないほど強固なものだと考えています。プロジェクト需要の底堅さに牽引された当四半期の業績には、大きな喜びを感じています。

私たちは、フルフィルメントの強化、よりパーソナライズされたオンライン体験、その他のビジネス管理ツールなど、エコシステム機能への投資を継続し、Proのお客様とのより深い関わりを促進しています。そして、私たちの努力は実を結んでいると信じています。私たちはユニークな環境に身を置いていますが、そこで効果的に業務を遂行するためのツール、チーム、そして経験を有していると確信しています。インフレが今後の消費者行動にどのような影響を与えるかはわかりませんが、私たちはそれぞれのカテゴリーや地域ごとに弾力性や顧客動向を注意深く観察しており、事業の底力に引き続き期待しています。

カテゴリー別および大口購入者の観点から観察された点について、ジェフがもう少し詳しく説明します。今期はインフレが平均販売価格の上昇に影響を与えましたが、影響はそれだけではありません。過去数年にわたり、お客さまは革新的なプレミアム商品を求めて買い替えを続けています。3 月には、3 年ぶりに店長会議を開催しました。

その週の数あるハイライトのひとつが、ベンダーが最新の製品イノベーションを紹介する「プロダクト・ウォーク」です。そして、皆さんと共有できることは、ビジネス全体のイノベーションのレベルが強固であるということです。実際、今年展示された製品のほぼ9割は、ホーム・デポにとってまったく新しいSKUです。ですから、革新的な製品のパイプラインは非常に強いままです。

製品やイノベーションにとどまらず、私が店長会議で得た最大の収穫は、チームがいかに活気に満ちているかということです。ここ数年、アソシエイトの優れた実行力は簡単なものではありませんでしたが、私たちのチームは一貫してチャレンジしてきました。私たちは頻繁にアソシエイトを調査していますが、エンゲージメントとモラルが高いままであることに満足しています。前四半期では、ショッピング体験のあらゆるタッチポイントで摩擦をなくすという、お客様に支持されるアプローチについてお話ししました。

このたび、マット・キャリーをカスタマー・エクスペリエンス担当のエグゼクティブ・バイス・プレジデントに任命しました。この新しい役割のもとで、マットは事業全体のパートナーとなり、お客さまにシームレスな体験を提供するための新しく革新的なソリューションの設計と開発を支援する予定です。また、マットがこの新しい役割に移行するのに伴い、ファヒム・シディキがエグゼクティブバイスプレジデント兼最高情報責任者に昇格し、当社の技術開発および戦略のすべての面を担当することを発表しました。これらの異動により、相互接続されたリテール戦略を軸にさらなる連携を図り、ホームセンターで最高の体験ができると信じているものを強化することができます。

今年度末までのガイダンスについては、リチャードからもう少しお話をさせていただきますが、第1四半期は素晴らしいスタートを切ることができたのは確かです。また、第2四半期の最初の2週間は、全米で春の訪れが感じられ、事業が引き続き好調であることを心強く思っています。加盟店、店舗、販売店チーム、サプライヤー・パートナー、サプライチェーン・チームは、当四半期を通じてお客さまに価値とサービスを提供するために素晴らしい仕事をしました。

最後に、彼らの献身と努力に感謝したいと思います。それでは、ジェフに電話をお繋ぎします。

ジェフ・キネアード — マーチャンダイジング担当上級副社長

テッド、皆さん、おはようございます。まず最初に、当社のお客様と地域社会に貢献するために尽力してくれている社員とサプライヤー・パートナーに感謝したいと思います。テッドからお聞きしたとおり、当四半期は、ホームセンターの需要が引き続き好調に推移し、当社の従業員やサプライヤー・パートナーも力強い成果をあげました。次に、第1四半期のコンプライアンスについてご説明します。

水まわり、建材、木工品、塗料を筆頭に、14のマーチャンダイジング部門のうち11部門がプラスとなりました。今年の第1四半期は、春の訪れが遅かったため、季節商品部門で2桁のマイナスが発生しました。アプライアンスは若干のマイナスコンプスとなりました。イベント時期のずれを調整すれば、アプライアンスのコンプはプラスになるはずです。

季節要因を除くと、事業全体が堅調に推移し、プロジェクト需要も堅調に推移していることに感激しています。当四半期、当社のコンプ平均販売枚数は11.2％増加し、コンプ取引は8.4％減少しました。コンプ・アベレージ・チケットの増加は、主にいくつかの製品カテゴリーにおけるインフレと、新製品や革新的な製品に対する需要に牽引されたものです。コンプ取引は、春先の遅めのスタートと景気刺激策の終了を反映しています。

また、2年間および3年間累計では、コンプアベレージ・チケットおよびコンプ取引はともに健全で、プラスとなりました。第 1 四半期は、木材、銅、建材のインフレにより、主要商品カテゴリーのインフレが平均販売価格の上昇に約 240bp のプラスの影響を与えました。木材の価格は当四半期も不安定な状態が続きました。例えば、フレーミング材は第 1 四半期に 1,000 盤足あたり約 1,300 ドルのピークを迎えた後、400 ドル以上下落し約 900 ドルになりました。

大口取引（1,000 ドルを超える取引）は前年同期比 12.4％増となりました。パイプや継手、石膏、ファスナーなど、多くのProの重厚なカテゴリーで大口購入の強さが見られました。第1四半期において、プロフェッショナル製品の売上成長率はDIY製品を上回りました。3年間の比較では、プロフェッショナル向けとDIY向けの両方の売上が一貫して堅調に推移しています。

プロフェッショナル向け製品については、その勢いに後押しされ、受注残が好調であるとのことです。また、当四半期には、多くのお客様が大規模なリノベーションプロジェクトをプロに依頼されるようになりました。このことは、建材部門とフロー部門、および在庫のあるキッチン、浴槽、カウンタートップなどの一部のキッチン・バス部門の2桁台のコンプ実績にも表れています。また、キッチンやバスルームの施工ビジネスも2桁の伸びを示しました。

これは、事業全体のプロジェクト需要が堅調であることを裏付けています。デジタル・プラットフォームを活用した売上は、第 1 四半期に 3.7％増加しました。デジタル資産の業績は、当社設立以来最高の売上高を達成し、大変満足しています。第1四半期にオンライン取引を選択されたお客様のうち、オンライン注文の50％以上が店舗で処理され、当社の相互接続された小売戦略の威力を証明することができました。

テッドからお聞きしたように、私たちは事業全体に導入しているイノベーションに非常に興奮しています。プロジェクトを簡素化し、お客様の時間を節約して、より多くの仕事を受注できるような製品に力を注ぎ続けています。その一例が、ヴィーガ・プロプレスの配管ラインです。配管工は、従来の銅のはんだ付け作業に比べ、60％も短い時間で水密性の高い銅の接続を行うことができるのです。

ビエガ・プロプレス・フィッティングは炎を必要とせず、湿った環境でも使用可能です。ビエガはこの分野のマーケットリーダーであり、大型店舗ではホームデポの独占販売権を獲得しています。塗料では、MascoとPPGの協力のもと、強力なプロ用塗料のラインアップを揃え、プロの塗装職人たちの支持を得ています。マスコのプロ仕様の素地塗料は、当社の店舗で引き続き好調に推移しています。

そして、第1四半期には、PPG Speed High シリーズを追加しました。このプロ仕様の塗料は、マルチハウジングや大型商業施設の大半で使用されており、大規模なプロジェクトにプロペインターが参入するきっかけを与えてくれます。この塗料は、現在、大型店舗向けには、ホーム・デポの独占販売となっています。スプレー塗料では、PPG の GlitonMaxFlex スプレー塗料を発売しました。

PPG 独自の工業用ベース技術は、皮革や布地など幅広いサービスをカバーし、その本来の風合いを保つ、他に類を見ない柔軟性を備えています。さらにマスコでは、スプレー塗料、コーキング剤、シーリング剤、そしてインテリアステインに至るまで、その独占的な提供を拡大しました。さて、次は春に目を向けて、お客様にとってエキサイティングな製品ラインアップをご紹介します。今回は、季節に応じたカテゴリーで新製品をご紹介します。

業界では、ガス式からバッテリー式への移行が進んでいます。コードレス芝刈り機の需要はかつてないほど高まっています。リョービの80Vゼロターン乗用芝刈機、ミルウォーキーの新型MAT燃料ウォークモア、デウォルトのFlexVoltウォークモア、マキタのLXTウォークモアなど、当社のバッテリー式芝刈機のラインアップは他に類を見ないほど充実しています。このラインナップは、同じバッテリープラットフォームを搭載した革新的なツールのエコシステムを構築することで、すべての人に何かを提供します。

パティオでは、オプションの追加を続けてきました。そして今日、お客様は強化されたオンライン体験を通じて、アウトドア・リビング・スペースを一変させる完璧なパティオ・セットを作成することができます。また、グリルの品揃えを拡充しました。特に、新しいTraeger Timberline XLは、調理面が広く、メンテナンスが簡単で、サイドバーナーも付いているので、調理ニーズが高まります。

新しいNivo Next Grillは、アプリやモバイルデバイスを介して制御される初のプロパン式グリルです。アプリはタイマー、グリルの温度、食材の内部温度を表示し、何時間でも安定した調理体験を提供します。また、ライフバス・プログラムにも期待しています。毎年、当社のマーチャントプロバイダーがお客様に新しい品種や改良された品種を提供し、ガーデン体験全体を向上させています。

私たちは、優れたパフォーマンスを提供する耐病性・耐乾燥性製品を拡充してきました。例えば、Beacon in patientsは病気に強く、イージーウェイ・ペチュニアは日照時間が短くなり、6週間も長持ちするようになりました。このように、より丈夫な植物を新たに加えることで、お客様はより長く、生き生きとした健康的な庭を手に入れることができます。Live Good Caboの外観は素晴らしいです。

低木からさまざまな花、食用植物まで、あらゆるタイプのガーデナーに対応できるよう、春に向けて準備を進めています。それでは、リチャードに電話をつなぎます。

リチャード・マクファイル — エグゼクティブ・バイスプレジデント兼最高財務責任者

ジェフ、ありがとうございます。皆さん、おはようございます。第1四半期の売上高は389億ドルで、前年同期比14億ドル（3.8%）の増収となりました。第1四半期の全社コンプは、2月が12.9％のプラス、3月はほぼ横ばい、4月はマイナス2％となり、プラス2.2％となりました。米国におけるコンプ

米国のコンプは、2月が12.5％のプラス、3月が0.3％のマイナス、4月が2.9％のマイナスで、当四半期は1.7％のプラスとなりました。3月は景気刺激策の実施記念日を反映し、4月は今年の春の遅れが影響したことを想起してください。当四半期の業績は、引き続き事業全体が堅調に推移したことにより、再び牽引されました。春の気温の上昇はすべての地域で遅かったものの、特に北部地域の一部で影響がありました。

現地通貨ベースでは、メキシコ、カナダともに会社平均を上回る売上高を計上しました。当四半期の売上総利益率は 33.8％となり、前年同期比で約 20bp 低下しましたが、これは主にサプライチェーンへの投資と木材からの圧力の影響によるものです。当社は引き続き、輸送費および製品コストの大幅な上昇をうまく吸収しながら、お客様の価値の代弁者としての立場を維持しています。当四半期の営業費用の売上高に対する比率は約 18.6％となり、前年同期とほぼ同じでした。

第1四半期の営業費用実績は、計画的な賃上げと店舗環境の効率化を目的とした投資の計画的な展開を反映したもので、満足しています。第 1 四半期の営業利益率は、2021 年第 1 四半期の 15.4％に対し、15.2％となりました。第1四半期の支払利息およびその他の費用は、主に長期債務残高が1年前より増加したことにより、3600万ドル増加し、3億6900万ドルとなりました。実効税率は、2022 年度第 1 四半期、2021 年度第 1 四半期ともに 23.9%でした。

当社の第 1 四半期の希薄化後 1 株当たり利益は 4.09 ドルとなり、2021 年度第 1 四半期と比較して 6％増加しました。当四半期末の総店舗数は2,316店舗、販売面積は2億4,000万平方フィートとなりました。残念ながら、当四半期中にカリフォルニア州サンノゼの店舗を火災により失いました。幸いにも、誰も怪我をすることなく、社員は全員、近隣の他の店舗に配置換えとなりました。

そして、チームはこの地域のお客さまにサービスを提供し続け、素晴らしい成果をあげています。当四半期末の在庫は253億ドルで、2021年第1四半期と比較して61億ドル増加しました。そして、在庫回転率は4.4倍となり、昨年の5.5倍から低下しました。この在庫水準は、住宅改修プロジェクトに対する需要の大きさ、在庫を改善するために行った措置、春先の出遅れの影響を反映しています。

在庫水準は大洪水前の水準には戻っていませんが、大洪水が始まって以来、最も健全な水準にあります。資本配分に目を向けると事業への投資と配当金の支払いを行った後、余剰となったキャッシュを自社株買いの形で株主の皆さまに還元することを意図しています。これまでの電話会議でもお話ししたとおり、当社は売上高の約2％の設備投資を継続する予定です。

また、環境に応じて、より速く、あるいはより遅くという柔軟性も維持する予定です。当四半期は、約7億米ドルを資本的支出として事業に再投資しました。また、当四半期は、約 20 億米ドルの配当金を支払い、約 22.5 億米ドルの自社株買いを実施しました。12ヶ月間の期首と期末の長期借入金と自己資本の平均で計算した投下資本利益率は約45.3％となり、2021年度第1四半期の45.1％を上回りました。

それでは、2022年度のアップデートされたガイダンスについてコメントします。テッドからお聞きしたとおり、私たちは第1四半期に予想を上回る好調な業績を達成し、大変満足しています。本日、私たちは2022年度のガイダンスを引き上げました。現在、2022年度の売上成長率およびコンプ売上成長率は約3％を見込んでいます。

コンプは下期より上期の方が強くなると予想しています。2022 年度の営業利益率は約 15.4％となり、希薄化後一株当たり利益は 2021 年度に比べ一桁台半ばの成長率になると予想しています。多くの不確実性が残っていますが、私たちは、ダイナミックな環境の中で経営を継続しながら、市場を上回るスピードで成長し、卓越した株主価値を提供できるものと確信しています。本日の電話会議へのご参加ありがとうございました。

そして、クリスティーン、質問をお受けします。

質疑応答

オペレーター

ありがとうございます。[最初の質問はUBSのマイケル・ラッサーからです。ご質問をお聞かせください。

マイケル・ラッサー — UBS — アナリスト

おはようございます。私の質問にお答えいただき、ありがとうございます。全体的な業績が非常に好調だったということですが、インフレ圧力や金利上昇、あるいは単なるホームセンター疲れがビジネスに悪影響を及ぼし始めている兆候はありますか？また、コンプ取引が四半期で1桁台後半に落ち込んだことは、今後事業が軟化する可能性を示す先行指標になるとお考えでしょうか？

テッド・デッカー — 最高執行責任者

マイケル、ありがとうございます。この質問にはたくさんの意味が含まれています。先ほどから申し上げているように、私たちは昨年からコンプ・ツー・コンプで大きな成果を上げています。思い起こせば、昨年の第1四半期は、第1四半期としては最高の売上高となり、コンプ率も31％と、非常に長い間、最高を記録しました。

そのため、今年に入り、第1四半期がどうなるかについては、当然ながら保守的に考えていました。しかし、実際には、消費者が非常に積極的であることがわかりました。Proは非常に好調で、非常に遅れた春にこのような結果を出すことができました。第2四半期は、まだ早いですが、好調なスタートを切ることができました。

また、ファンダメンタルズについても、短期的なコメントになってしまいますが、ホームセンターのファンダメンタルズは非常に良好であると考えています。インフレ率や金利を疲労の度合いに応じて見ていくと、インフレ率は私たちが考えていたよりも間違いなく高いです。思い起こせば、昨年、私たちはチケットの伸びが5％程度になると考えていました。しかし、今年はそれをはるかに上回る11％の伸びを示しています。

その多くは、インフレに起因するものです。しかし、我々の顧客は回復力があります。当初予想していたようなインフレに対する感応度は見られません。金利については、リチャードが金利と住宅についてもう少し話してくれますが、私たちのビジネスに影響を及ぼしていません。

また、住宅の性質については、リチャードが詳しく説明してくれるでしょう。それから疲労感ですが、これは全くありません。PCEとPCE内の船舶を見ますと、一般的にサービスへのシフトが見られますが、ホームセンターからの大きなシフトは見られませんし、修理・改造業者の意向や活動も、これまでで最も高いレベルで推移していますので、お客様の疲労は見られません。最後に、取引についてですが、私たちは常にチケットと取引のバランスを考えています。

しかし、このインフレ率では、非常に特殊なインフレの年であり、チケットは確かに標準より高くなっています。しかし、やはり消費者はそこにしがみついているのです。それから、リチャード、金利の話も聞かせてください。

リチャード・マクフェイル — エグゼクティブ・バイスプレジデント兼最高財務責任者

まず、私たちの顧客がどのような人たちなのかについてですが、私たちの顧客は住宅所有者であることを念頭に置いておく必要があります。プロ向けの販売はほぼすべて住宅所有者の代理で行われ、DIY向けの販売も90%以上が住宅所有者です。では、ホームセンターの需要とその原動力について説明しましょう。

私たちは、ホームセンターの需要の原動力は、住宅価格の上昇であると見ています。家の価値が上がれば、賢い投資と見なされ、より多くの費用をかけるようになります。そこで、住宅価格の推移を見てみましょう。この2年間で30％以上の上昇が見られました。

実際、過去2年間のホームエクイティの価値は40％、つまり70億ドル以上、この2年間だけで増加しています。つまり、住宅所有者は、このようなバランスシートを持ったことがないのです。価格上昇を目の当たりにし、消費する手段を手に入れたのです。アンケート調査でも、「家がこれほど重要視されたことはない」「あらゆる規模のプロジェクトに取り組む意欲がこれほど高まったことはない」と、お客さまから高い評価をいただいています。

そして、当社のプロフェッショナルも、バックログについて同じことを述べています。では、金利の話をしましょう。私たちが対処可能な市場は、米国内の1億3,000万戸の住宅に加え、カナダとメキシコの4,000万戸から5,000万戸の住宅です。

1億3,000万戸の住宅のうち、売れるのは例年4〜5％程度です。つまり、95％以上のお客さまがそのままお住まいになっているのです。住宅ローンを組むこともありません。そのうちの40％近くが持ち家です。

住宅ローンをお持ちの方のうち、約93％は固定金利です。ですから、私たちが対応可能な市場について考えてみると、その大半は住宅ローンの金利に注意を払っていないことがわかります。そして、興味深いのは、彼らが引っ越しを考えたとき、実は低い固定金利の住宅ローンのままで、代わりに家をリフォームしたいという誘惑がますます強くなっている、ということです。つまり、こうした低い固定金利の住宅ローンは、おそらく改善するためのメリットなのです。

Michael Lasser — UBS — アナリスト

非常に有益な情報ばかりですね。それを踏まえて、ネガティブな質問でフォローアップするのは嫌なのですが、保守的な考えから質問させてください。ホームデポはこれまで、既存店売上高が1％増加または減少するごとに、20ベーシスポイントのマージン変動があると言われてきました。環境は必ずしも長い間、通常通りではなかったということを認識した上で、全体的なマクロについて保守的に予想するならば、仮にコンプが1%減少した場合、営業利益率が20bp減少すると考えるのは妥当でしょうか? それとも、ここ数年の間に、テクノロジーの導入やサプライチェーンの高度化などを通じて事業が大きく発展し、おそらくレバレッジの低下は過去に比べればそれほど大きくはないのでしょうか？

リチャード・マクファイル — エグゼクティブ・バイスプレジデント兼チーフ・ファイナンシャル・オフィサー

マイケル：まず、私たちは最大の営業費用である人件費に関して、活動ベースモデルを採用しています。これは最大の営業コストですが、数量が減少すれば当然ながら減少します。さらに重要なのは、損益計算書にある程度の財務的柔軟性を持たせていることです。この財務的柔軟性によって、どのような環境でも適切と思われる管理を行うことができます。ですから、私たちには経営の余地があり、どのような環境でもシェアを獲得し、環境に応じてこの損益計算書を賢く管理することができると確信しています。

私たちが以前示したかもしれないベンチマークについては、もうそれを超えています。私たちのモデルには財務的な柔軟性があります。そしてまた、私たちが見るであろう状況に応じて、柔軟に対応していくつもりです。

Michael Lasser — UBS — アナリスト

それは参考になります。ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございました。次の質問はモルガン・スタンレーのシメオン・グットマンからです。質問をお進めください。

シメオン・グットマン — モルガンスタンレー — アナリスト

皆さん、こんにちは。最初の質問は、先ほどの意図とバックログについて、もう少し詳しくお聞きしたいのですが。供給が制限されたために需要が発生し、プロジェクトが滞留しているのか、それともバックログやパイプラインが構築され続けているのか、気になるところです。

リチャード・マクファイル — 取締役副社長兼最高財務責任者（CFO

まず、調査結果についてお話します。これは全米ホームビルダー協会が公表しているものです。これは2001年までさかのぼった調査です。この調査は、状況は楽観的か悲観的かというもので、50が中位というところです。

2020年までの20年間、この楽観的な指数は58を超えることはありませんでした。現在では86です。これがリモデラーの心情です。また、受注残に関しても、過去20年間で64を超えたことはありません。

現在、84点です。これらのセンチメントはいずれも過去最高値です。

Simeon Gutman — Morgan Stanley — アナリスト

なるほど。フォローアップをお願いします。あなたは、住宅価格の上昇が最も重要なレバレッジであると述べました。カナダの住宅価格は少し上昇し始めているようですが、事業はうまく持ちこたえているようです。

この関係が維持されているのか、それとも同じような力学、つまり顧客のマクロ条件が存在し、そのためにビジネスがそのトレンドから外れているのか、お話しいただけますか？

テッド・デッカー — 最高執行責任者

そうですね、カナダの事業です。リチャードが米国で行ったようなカナダの統計については、シメオン、私はそれほど詳しくはないのですが、カナダのビジネスは非常に好調です。昨年はもっと大きなロックダウンを経験しました。

特にオンタリオ州では、第1四半期に店舗を閉鎖し、カーブサイドピックアップのみとしました。ですから、ビジネスは非常に好調です。住宅価格との関係については、それほど詳しいことはわかりません。

Richard McPhail — エグゼクティブ・バイスプレジデント兼チーフ・ファイナンシャル・オフィサー

そうですね…ただ、ちょっと振り返ってみたいと思います。昨年の第1四半期は、会社として31％のコンプを計上したわけですが、カナダはそれを上回りました。カナダはそれよりも高い数字でした。つまり、カナダでのコンプはより厳しいものだったのです。

そして今期は、カナダのコンプが会社平均を上回りました。

オペレーター

次の質問はD.A.デビッドソンのマイケル・ベーカーからです。ご質問をお聞かせください。

マイケル・ベイカー — D.A.デビッドソン — アナリスト

わかりました。2つあります。1つは、春の終わりの天候の影響について、数値化できるものがあれば教えてください。4月はどの程度の影響を受けたのでしょうか？また、その影響は5月にどのように反映されると予想されますか？続いての質問です。

テッド・デッカー — 最高執行責任者

第1四半期の売上高に対するマイナスの影響は約1％だったと思います。

マイケル・ベイカー — D.A.デビッドソン — アナリスト

おそらく、そのほとんどは4月に発生すると思われます。そう言っていいのでしょうか？

テッド・デッカー — 最高執行責任者（COO

2月はどこもかしこも春ではありませんし、私たちにとって最もボリュームの少ない月です。ですから、4月が主体となっています。リチャードがメモで述べているように、3月は南部で春が弱く、景気刺激策の影響がより強かったのです。

そして、北部の市場に向かい始めると、4月は特に寒さが厳しくなり、四半期では1％減となりました。

マイケル・ベイカー — D.A.デビッドソン — アナリスト

そうですね。北東部の寒さは、今は良くなってきていますが、私たちは皆感じています。また、住宅価格上昇の質問についてフォローしたいと思います。私たちは皆、長年この問題に取り組んできており、ほとんどの人が住宅価格の上昇がそれほど重要であることを理解していると思います。

金利の上昇は、最終的に中古住宅販売を減速させることになると思いますが、どの程度懸念していますか？特にFRBが利上げを続ける中、記録的な住宅価格の上昇もいずれは鈍化せざるを得ないでしょうから。今年の残りを考える上で、この点はどの程度懸念されるのでしょうか？

リチャード・マクファイル — 取締役副社長兼最高財務責任者

この10年間、米国では慢性的な住宅不足が一貫して続いており、最近の住宅史の中でもユニークな状況にあると思います。エコノミストの中には、その不足分を200万戸弱と想定している人もいます。400万戸という数字も聞いたことがあります。

もし、他の推計値を参考にすれば、7〜8年とは言わないまでも、少なくとも5年後には均衡が保たれると見ています。ですから、住宅価格の上昇を支えるのは需要と供給であり、慢性的な供給不足はしばらく続くと思います。

マイケル・ベイカー — D.A.デビッドソン — アナリスト

そうですか。そうですね。ありがとうございます。コメントありがとうございます。

オペレーター

次の質問はJPモルガンのChris Horversからです。質問をお進めください。

Chris Horvers — J.P.モルガン — アナリスト

ありがとうございます。おはようございます。季節性についてですが、第2四半期にバスタブエフェクトが発生するとのことでした。このガイドでは、春の訪れが遅かったにもかかわらず第1四半期に見られたような平均以上の季節性は想定していないようです。

実際、季節性は今後低下していくでしょう。では、最初の質問ですが、第2四半期もバスタブ効果が続くとお考えですか？それから、通常の季節性が下半期まで保たれないと考える理由は何ですか？

テッド・デッカー — 最高執行責任者

Chris、はい。もちろん、季節性が低下するとは考えていません。春は非常に寒く、雨も多かったのですが、予想を上回る結果を出すことができました。先ほども申し上げたように、私たちは通常、春先以降にガイダンスを引き上げることはありません。この電話会議の時点では、第2四半期に入るのが早すぎて判断がつきません。

しかし、第1四半期は、天候が悪かったにもかかわらず、予想を大きく上回ったため、通期で3％の引き上げが必要だと考えました。第2四半期については、まだ具体的な見通しを立てていません。少なくとも1%は第2四半期に流入することは分かっています。私がホームデポに入社して以来、春先の売上は2、3回あったのですが、第2四半期ですべて取り戻すことができました。

しかし、まだ時期が早いだけで、最大の週はこれからです。しかし、まだ時期が早いだけで、最大の週はこれからです。ですから、あまり過信はできませんが、通常のバスタブ効果の低下を予想していないことは確かです。

Chris Horvers — J.P. Morgan — アナリスト

了解しました。続いての質問ですが、多くのベンダーがさらなる値上げの可能性を示唆しています。チケットの値上げのうち、どの程度がインフレによるものなのか、教えてください。また、インフレ率は年間を通じてどのように推移するとお考えですか。来年以降、値上げが進むにつれて、インフレ率は横ばいになっていくのでしょうか。また、年間を通じて販売台数はプラスに転じるとお考えでしょうか？

テッド・デッカー — 最高執行責任者

そうですね。では、まず私から、そしてジェフからもう少し詳しくお話します。先ほど申し上げたように、インフレ率は2倍程度と想定していたよりも高くなっています。11％強のチケットは、その大部分がインフレに起因するものでした。

取引に影響は出ていますが、先ほど申し上げたように、我々が考えていたような範囲ではありません。だから、それはすべて良いことです。今年、私たちはコスト削減を行いましたが、さらに多くのコストがかかっています。輸送では、海上輸送の契約が終わったところです。

これは5月に発効するグローバルな契約サイクルです。今後12ヶ月間の契約です。2021年からの契約ベースでは、確かにそれらは高くなります。ですから、インフレ率は現在の水準から必ずしも上昇するわけではなく、年内いっぱいは当社の製品カテゴリーで2桁、10％台前半の水準で安定的に推移すると考えています。

取引への影響という点では、ちょうど春から第2四半期にかけて取引実績が向上すると思われます。春季のガーデン事業の取引数を考えると、非常に多くの取引があり、第2四半期にそれを獲得できるのは非常に良いことだと思っています。次に木材ですが、第1四半期は前年同期比で高水準で推移しており、木材の取引がマイナスになるなど、少しシーソーゲーム的な動きをしています。しかし現在はかなり下がっており、木材価格は前年同期比で約35％ダウンしています。

ですから、特に第2四半期は木材の動きが活発化するものと思われます。今年度末までの見通しと、この状況をどのように管理するかについては、ジェフからもう少し詳しく説明があると思います。

Jeff Kinnaird — マーチャンダイジング担当上級副社長

はい、ありがとうございます。テッドのコメントですが、私たちは第1四半期に予想の2倍ものインフレに見舞われたのです。第1四半期は予想の約2倍でした。

私たちはサプライヤーと協力して、このインフレ環境を乗り切ろうとしています。多くのサプライヤーとは長年にわたる関係を築いており、現在進行中の複雑なインフレを理解するためのパートナーシップを築いています。私たちがやっていることは、私たちのビジネスにおける価値のために、今でもお客さまの代弁者であるということです。そして、私たちが提供する価値は、スプリング・カテゴリーやビジネス全体を見渡しても、非常に優れています。

プロジェクト事業については、組織全体で経験しているいくつかのインフレを含め、プロジェクト関連の需要に満足しています。また、お客様が価値を認めてくださるように、私たちは広範なポートフォリオ戦略を管理し、インフレ環境を管理するためのツールと能力を備えています。ですから、このインフレ環境を管理するための事業全体のパートナーシップに非常に満足しています。

オペレーター

次の質問はTruistのScot Ciccarelliからです。ご質問をお聞かせください。

Scot Ciccarelli — Truist Securities — アナリスト

皆さん、おはようございます。One Home Depotのサプライチェーン戦略で、あなた方は事実上、いくつかの新しい市場に進出し、特定の垂直市場におけるプレゼンスを拡大し、TAMを拡大することになります。これらの新市場が業績に与える影響について、それがMROや大型プロ向けなど、数年前まではそれほど競争力がなかった場所であっても、潜在的に把握する方法はあるのでしょうか？

Richard McPhail — エグゼクティブ・バイスプレジデント兼チーフ・ファイナンシャル・オフィサー

一般的に言えば、過去には必ずしもできなかった修理業者やリモデラーの計画的な購入機会を狙うことができるという点で、私たちは能力を高めつつあることに満足しています。しかし、業績への貢献という観点から考えると、私たちはProのためにエコシステムを構築しているのです。フルフィルメントやデリバリーだけではありません。他の追随を許さないオンライン体験が、短期間で驚異的な支持を集めているのです。

また、店頭でのプロフェッショナルとの関係も、他の追随を許さないと思います。ヘクター、もう少し詳しく説明しましょう。しかし、業績に関しては、過去2年間で400億ドルの成長を遂げたことに非常に満足しています。また、第2四半期に入り、2週間にわたって好調なコンプを達成できたことを大変喜ばしく思っています。

今後数年間は、当社のモデルのあらゆる要素が、どのような環境においても市場シェアを獲得する能力につながるものと考えています。でも、ヘクター、プロについて少し話してくれるかな。

ヘクトール・パディラ — アウトサイドセールス＆サービス担当上級副社長

はい。リチャードとスコット、私たちはProの計画購入をより多く誘致するための機能を構築しています。Proを計画的に購入することで、他の多くの機会を店舗から引き離すことができるのです。Richardがエコシステムについて語るとき、それは、あらゆるチャネルにおいて、取引とプロフェッショナル体験から摩擦を取り除くための機能を実現することです。

私たちが行っているサプライチェーンへの投資の商業化の初期段階での兆候を見ると、非常に勇気づけられます。そして、チームも大いに励まされ、関わり、従事しています。

テッド・デッカー — 最高執行責任者

それからスコット、TAMのMRO部門について補足すると、Interline HD Proのレガシー事業とHome Depot Supplyの組み合わせは、これ以上ないほど素晴らしいものでした。この業界ではNo.1とNo.2のプレイヤーを統合しただけでなく、Home Depot Supplyには当社の事業が参入していない業種があります。その結果、MRO市場のTAMは実質的に2倍の約1,000億ドルに拡大しましたが、当社のシェアはまだ10%未満にとどまっています。

この2つの事業を統合することで、営業力を統合し、お客さまを従来の営業チームかもう一方のチームに誘導することができます。また、サプライチェーンの統合も始めています。集合住宅は非常に好調で、新しい分野、特にホスピタリティ分野では、旅行が回復してきましたので、この分野での事業展開が可能になりました。ホスピタリティ分野では、客室稼働率が上昇しています。

ホスピタリティ分野では稼働率が上がり、ビジネスが活況を呈しています。ですから、私たちは、このような垂直統合型産業におけるMROのポジションをとても気に入っています。Shane O’Kellyと彼のチームは、このビジネスで素晴らしい仕事をしてくれています。

Richard McPhail — エグゼクティブ・バイスプレジデント兼チーフ・ファイナンシャル・オフィサー

TAMの話ですが、米国では1億3,000万世帯のうち、約3,000万世帯が集合住宅に住んでいると言われていますが、HD Supplyの買収により、集合住宅にも対応できるようになりました。HD Supplyの買収により、このTAMが拡大し、ホーム・デポのユニークな特質となりました。

Scot Ciccarelli — Truist Securities — アナリスト

素晴らしい。ありがとうございました。

オペレーター

次の質問は、バークレイズのカレン・ショートさんからです。質問を続けてください。

カレン・ショート — バークレイズ — アナリスト

どうもありがとうございます。2Qから4Qの売上総利益と販売管理費について、インフレが現在の水準にとどまると仮定した場合のプットとテイクについて、もう少し詳しく教えていただけないでしょうか。また、通期でトラフィックとチケットはどのように推移するとお考えでしょうか。

それからもう1つ質問をさせてください。

リチャード・マクファイル — 執行副社長兼最高財務責任者（CFO

通期では、ミックス・ニュートラルであれば、One Supply Chainへの投資によって売上総利益率に若干の圧力がかかると思われます。これは通年で計画されていることであり、以前から予想していたことです。営業費用のレバレッジについては、売上高ガイダンスを引き上げたため、営業利益率ガイダンスも引き上げました。

これは、売上高の増加にともなう営業費用の増加を反映したものです。チケットおよびトランザクションに関しては、下半期にコンプがプラスになると想定しています。もしインフレが年間を通じて続き、現在のレベルで推移するのであれば、チケットは年間10%から12%の範囲となり、トランザクションによって相殺され、年間3%のコンプとなる見込みです。

カレン・ショート — バークレイズ — アナリスト

つまり、投資家は2年間、つまり1年、2年、3年のトラフィックのトレンドに注目しているわけですが、この点についての質問です。トラフィックのマイナスには、ある程度労働効率の要素があることは理解しています。しかし、数年単位で見た場合、どのあたりからトラフィックが気になり始めるのでしょうか？

テッド・デッカー — 最高執行責任者

今年は、チケットとトランザクションのダイナミックさにおいて、間違いなくユニークな年です。先ほど申し上げたように、私たちはチケットとトランザクションのバランスを考えています。通常、チケットとトランザクションがほぼ同程度の割合で成長するよう計画しています。しかし、その一方で、2つの基本的なことが起こっています。

1つは、Richardがコメントした400億ドルの売上増を補填していること、もう1つは、第1四半期に31%という、ホーム・デポの長い歴史の中で最も高い補填率を達成していることです。また、第1四半期の売上高が31％と、ホーム・デポとしては過去最高の売上高となりました。また、10～数パーセントのインフレが発生した特殊な年でもありました。しかし、お客さまとの関係は、私たちが想像していたよりもずっと回復力があります。

だから、私たちは、今年に入りインフレが進行していることも、取引に影響が出る可能性があることも知っていました。私たちの事業領域では、バックログやインテントの話をしましたが、消費者がより積極的に活動することで、それを相殺することができます。400億ドルの成長による特別なコンプを乗り越え、インフレを乗り越えれば、私たちが望むバランスに戻ると思います。

カレン・ショート — バークレイズ — アナリスト

OKです。それは助かります。ありがとうございます。

オペレーター

次の質問はウェルズ・ファーゴのザック・ファデムからです。質問を続けてください。

ザック・ファデム — ウェルズ・ファーゴ証券 — アナリスト

おはようございますテッド、第1四半期が予想を上回ったというコメントについてですが、DIYや他の事業部に対して、どの程度プロ主導で行われたのかお話いただけますか？また、今年下半期の見通しについて、プロ向けの安定したトレンドをどの程度織り込んでいますか？また、マクロ環境やインフレ環境が軟化した場合、より変動しやすいDIYを相殺することは可能でしょうか？

テッド・デッカー — 最高執行責任者

もちろんです。まず最初に、Proのトラフィックでさえも消費者主導型であることを申し上げたいと思います。私たちのビジネスにはトレードもあり、家庭以外のスペースで使用する製品を購入することもありますが、私たちの活動の大部分は家庭をサポートするものです。消費者が自分で買うにせよ、プロが買うにせよ、プロは最終的に消費者の家のために買っているのです。とはいえ、Proは思ったより強いですね。

つまり、そこからビートが生まれたのです。私たちのProは、信じられないほど強いです。ヘクターが説明したように、私たちはエコシステムの構築にとても前向きです。プロフェッショナルのお客さまの勢いはとどまるところを知らず、予想以上に多くのお客さまを取り込んでいます。

春をガーデニングの消費者向けビジネスと考えると、ガーデニングのビジネスではProがあまり浸透していませんので、消費者主導のビジネスになっています。そして、景気刺激策が消費者に大きな影響を及ぼしています。昨年3月に小切手を受け取った消費者が、新しい電動工具や芝刈り機を買いに行ったという逸話はよく耳にします。これが消費者の特徴です。

エコシステムの中でリチャードが話した意図や、ヘクターが話したことだけではなく、私たちがプロ顧客に対して気に入っていること、そして何が起こっているのかという確信を築き続けていることは、プロ顧客のコンプを見たときに、プロ顧客は、店舗での予定外の購入（これは依然として強いコンプですが）から、順次コンプが高くなり、配送での計画購入へと向かっていることなのです。つまり、プロが店舗に足を運んで現金で購入する場合と、プロジェクトを立ち上げ、そのプロジェクトを納品する場合を考えてみてください。そのエンゲージメントの一連のコンプはどんどん高くなり、最も高いのは納品される予定のものです。また、ロイヤリティ・モデルと営業部隊との連携について考えてみると、ロイヤリティ・プログラムに加入していないプロフェッショナルが現金で予定外の購入をした場合、ポジティブではありますが、そのコンプは最も低く、ロイヤリティ・プログラムに加入し、相互接続に基づいて購入し、外部の営業担当者が管理しているプロフェッショナルは、圧倒的に高いコンプを持っていることがわかります。

このようなエコシステムを構築し、プロフェッショナルが当社とより密接に関わるようになるにつれて、順次、収益が向上していくのは素晴らしいことです。そして、このようなProのトレンドは、今後もビジネスの原動力になると考えています。

Zach Fadem — Wells Fargo Securities — アナリスト

それは参考になります。それからRichardですが、過去4四半期の売上高の伸びを在庫の伸びが大きく上回っていますが、在庫が十分か過剰かという点についてはどのようにお考えですか？また、春先の動きが鈍いとのことですが、プロモの増加が売上総利益率に与える影響についてどうお考えでしょうか。

Richard McPhail — 執行副社長兼最高財務責任者

まず第一に、先ほどTedが申し上げたように、私たちはインストックポジションを改善するための投資を行っています。パンデミック以前の水準には達していませんが、ここ数年では最も健全な状態です。このビジネスでは、顧客サービスは在庫を持つことから始まるので、在庫のプルフォワードを考えるなら、早めに在庫を確保することです。また、春の訪れが遅かったことによる影響も考慮する必要があります。

在庫増加の約半分はこの影響であり、残りの半分は単純にインフレの影響です。ですから、今年一年を通して考えてみると、明らかに、春が始まれば、在庫は季節性を反映し始めるでしょう。私たちは懸命に働いています。当社の販売店、サプライチェーン・チーム、ベンダー・パートナーは、当社が有利なポジションを確保できるように懸命に努力しています。

テッド・デッカー — 最高執行責任者

販促活動についてのコメントです。4月中旬のイースターに伴い、家電製品のイベントを5月にシフトしました。先ほど申し上げたように、5月のイベント終了後、当社のアプライアンス・ビジネスのパフォーマンスには大変満足しています。私たちは、現時点では、プロモーションにはまったく重点を置いていません。

私たちの焦点は、お客さまに日々の価値を提供することです。これは何年もかけて進めてきたことですが、毎日適切な価格を設定し、優れたイノベーションを推進し、お客様に素晴らしい体験を提供するという観点から、毎日価値を提供できていることに感激しています。

司会

次の質問は、シティのスティーブン・ザコーンです。質問をお受けください。

スティーブン・ザコーン — シティ — アナリスト

はい。皆さん、おはようございます。私の質問を聞いてくださってありがとうございます。住宅に関する個人消費については、ここで詳しく説明されているので、そのフォローアップをお願いします。

現在進行中のプロジェクトによる強い需要があることは明らかです。投資家は、マクロ的な事情から住宅消費が減速する可能性がある一方で、パンデミック後に住宅の重要性が高まったという事実を把握しようとしていると思います。この議論について、どう思われますか？そのため、住宅設備投資はこれまでよりも不況に強いとお考えでしょうか？

リチャード・マクファイル — エグゼクティブ・バイスプレジデント兼チーフ・ファイナンシャル・オフィサー

私たちは本当に、現在の顧客の健康状態を見る必要があります。また、お客様の声にも耳を傾ける必要があります。Proの調査と同じように、消費者のプロジェクト意向に関する調査もあります。大小さまざまな規模のプロジェクトを行おうという住宅所有者の意向は、今ほど高まっていないのです。

Steven Zaccone — Citi — アナリスト

了解しました。とても参考になりました。次に、マクロ環境がもう少し不安定になった場合の資本配分の優先順位について教えてください。設備投資、自社株買い、M&Aの可能性をどのようにバランスさせるのでしょうか。M&Aについては、HDサプライの買収から1年半が経ちますが、さらなるM&Aの可能性はありますか？今後数年間で、より高いTAMを達成するために追加のM&Aを行うことは可能でしょうか？その基準はどのように考えたらよいでしょうか？

Richard McPhail — エグゼクティブ・バイスプレジデント兼チーフ・ファイナンシャル・オフィサー

資本配分については、当社は強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出しており、過去10年以上にわたって株主に多額の資本を還元してきました。設備投資や事業への投資に関しては、長期的な視野に立っています。私たちは、常にお客さまに先駆けて投資を行うつもりです。ホームセンターで最高の顧客体験を提供するために、常に数年先を見据えています。

というのが、私たちのスタンスになりそうです。しかし、常に状況を考慮する必要があり、どのような場合でもそうしています。

テッド・デッカー — 最高執行責任者

M&Aに関しては、当社は常に積極的な戦略的事業開発グループを維持しており、彼らは規模に関係なく、通常は小規模でも、機能を追加できる企業を常に探しています。これまでにも、さまざまなデータショップを買収してきたという話を聞いたことがあると思います。これは現在進行中のレビューで、買収によってその分野での当社の開発を加速させることができるような能力や市場空間を積極的に探しているところです。

Steven Zaccone — Citi — アナリスト

わかりました。ありがとうございました。

司会

最後の質問は、ゴードン・ハスケットのチャック・グロムさんからです。質問をお進めください。

Chuck Grom — Gordon Haskett Research Advisors — アナリスト

おはようございます素晴らしい結果ですね、おめでとうございます。インフレについてですが、小売価格を引き上げたことで、ユニット需要が減少しているのではありませんか？

あるいは、バスケットの中にトレードダウンの兆候があるのでしょうか？今朝、ウォルマートがそのようなことを言いましたが、あなたのバスケットと彼らのバスケットは明らかに異なっていることは分かっています。その点についてはどうでしょうか。

テッド・デッカー — 最高執行責任者

Chuck、私たちは環境におけるトレードダウンを見ていませんし、お客様に提供しているイノベーションに興奮しています。テッドのコメントですが、先ほども申し上げたように、イノベーションのためのトレードアップが起こっています。消費者が自宅を改善し、新しいイノベーションを取り入れようとする動きが活発になっています。先ほど、電動芝刈り機ビジネスとその機会についてお話しました。

これは、トレードアップの多くの例の中の一例に過ぎません。そして、プロジェクト・ビジネスについては、先ほどコメントしたように、Proと消費者の両方に対して大きな需要があります。

Chuck Grom — Gordon Haskett Research Advisors — アナリスト

そうですか。それはよかったです。次にRichardです。上半期のコンプが下半期より良いという予想について、具体的に教えてください。3年間のジオスタックでの比較では、かなり一貫していますね。

それとも、後半6カ月はトレンドが少し鈍化するという予想なのでしょうか。

リチャード・マクファイル — 執行副社長兼最高財務責任者

まだ早いです。第2四半期は今年最も売上高の多い四半期になると予想しています。また、上半期は下半期より高くなると思いますが、年間を通じてプラスのコンプを見込んでいます。

Chuck Grom — Gordon Haskett Research Advisors — アナリスト

下期ですか。そうですか。よかった。ありがとうございます。

運営者

ヤンチさん、では最後にコメントをお願いします。

イザベル・ヤンチー — インベスター・リレーションズ担当副社長

クリスティーン、ありがとうございました。8月の第2四半期決算説明会でお話できることを楽しみにしています。