【翻訳】ディア(NYSE:DE) 2022年第2四半期決算説明会

世界最大の農業機械メーカーであるディア(NYSE:DE) 2022年第2四半期決算説明会の日本語訳です。

売り上げ・EPSは良かったですがガイダンスが弱く酷く売られましたね。

世界の食糧危機回避のためにも重要な企業と思われるので長期的には気になっていて、バリエーションも安くなってきたので打診買いしてみようか悩んでます。

ディア(NYSE:DE) 株価

ディア(NYSE:DE) 株価

ディア(NYSE:DE) 2022年第2四半期決算説明会

2022年5月20日 10:00 AM

Company Participants
Brent Norwood – Head of IR
Kanlaya Barr – Director of Corporate Economics
Ryan Campbell – Chief Financial Officer
Josh Jepsen – Deputy Financial Officer
Conference Call Participants
Jamie Cook – Credit Suisse
Kristen Owen – Oppenheimer
Stephen Volkmann – Jefferies
Tami Zakaria – JPMorgan
John Joyner – BMO
Tim Thein – Citigroup
Jerry Revich – Goldman Sachs
David Raso – Evercore ISI
Michael Feniger – Bank of America
Steven Fisher – UBS
Larry De Maria – William Blair
Chad Dillard – Bernstein
Seth Weber – Wells Fargo Securities

 

オペレーター

おはようございます、Deere & Companyの第2四半期決算コンファレンスコールにようこそ。本日の会議では、質疑応答まで回線をリッスンオンリーにしています。

それでは、投資家向け広報担当ディレクターのブレント・ノーウッドに電話をお繋ぎします。ありがとうございます。始めてください。

ブレント・ノーウッド

こんにちは。本日は、最高財務責任者のライアン・キャンベル、副財務責任者のジョシュ・ジェプセン、企業経済部長のカンラヤ・バー、そして投資家広報部長のレイチェル・バッハが電話に出ています。本日は、ディア社の第2四半期決算について詳しくご説明し、その後、当社のマーケットと2022年度の現在の見通しについて時間をかけてお話しします。その後、皆様からのご質問にお答えします。なお、今朝の電話会議を補完するためにスライドを用意しています。今朝の電話会議を補足するスライドを用意しましたので、ご覧ください。

まず、注意事項です。この電話会議はインターネット上で生放送され、Deere & Companyが将来的に送信・使用するために録音されています。この著作権で保護された放送のいかなる部分も、ディア社の書面による明示的な同意なくして、他の使用、録音、送信することは固く禁じられています。

質疑応答を含む本通話への参加者は、あらゆる媒体における参加者の肖像および発言が、本決算説明会の一部として保存および使用されることに同意するものとします。

この電話会議には、重要なリスクと不確実性を伴う当社の将来についての計画や予測に関するコメントが含まれています。実際の業績と大きく異なる結果を生じうる要素は、当社の最新のForm 8-Kおよび米国証券取引委員会に提出した定期報告書に記載されています。また、この発表文には、米国で一般に公正妥当と認められた会計原則(GAAP)に準拠しない財務指標が含まれている場合があります。これらの指標に関する追加情報(GAAPに準拠した比較可能な指標との調整を含む) は、本リリースに含まれており、当社ウェブサイト johndeere.com/earnings の「四半期収益とイベント」に掲載されてい ます。

これより、通話を【レイチェル・バッハ】に切り替えます。

未確認の会社代表者

ブレントさん、おはようございます。ジョンディアは、持続的な供給問題に制約されながらも、第2四半期を健全な業績で終えました。当四半期の業績には、機械事業における19.9%のマージンが含まれています。農業のファンダメンタルズは引き続き堅調で、年内の受注はほぼ満杯となり、23年モデル製品に対する需要も高まり始めています。さらに、建設・林業市場も引き続き旺盛な需要と価格実現から恩恵を受け、当四半期の当部門の堅調な業績に貢献しました。

スライド3は、第2四半期の業績です。純売上高および収益は、11%増の137億7,000万ドル、機器事業の純売上高は、9%増の120億3,400万ドルでした。ディア・アンド・カンパニーに帰属する純利益は20億9,800万ドル、希薄化後1株当たり6.81ドルでした。

スライド4では、生産・精密農業関連事業を詳しく見ていきます。売上高は、主に価格実現と出荷台数の増加により、前年同期比13%増の51億1,700万ドルとなりました。当四半期の価格実現は、約11ポイントのプラスとなりました。営業利益は10億5,700万ドルで、同分野の営業利益率は20%–21%でした。前年同期比で営業利益が増加したのは、主に価格実現と出荷台数の増加によるものですが、製造コストの増加および研究開発費の増加により一部相殺されました。製造コストの増加は、主に原材料費および運送費の高騰によるものです。また、供給面での課題も生産の非効率性につながり、当四半期の諸経費の増加を招きました。

研究開発費の増加は、技術的解決策の開発と装置への統合に引き続き注力し、顧客の価値を引き出 すことを反映しています。また、当四半期の営業利益には、ロシアからウクライナにかけての事象に関連した4,600万ドルの減損がマイナスの影響を及ぼしました。

次に、スライド 5 の小型農業機械と芝生です。第2四半期の売上高は、価格実現が為替変動のマイナスを上回り、5%増の35億7,000万ドルとなりました。当四半期の価格実現は8ポイント強のプラス、為替は2ポイント程度のマイナスでした。

当四半期の営業利益は、前年同期に比べ減少し、5億2,000万ドルとなり、営業利益率は14.6%となり ました。この減益は、主に、製造コスト(特に材料費)の増加およびセールスミックスの悪化によるものです。これらの項目は、価格実現により一部相殺されました。

本日は、世界の農業・芝生産業とそのファンダメンタルズについて、コーポレート・エコノミクス・ディレクターのカンラヤ・バーにご登場いただき、より詳しいお話を伺いたいと思います。

カンラヤ?

カンラヤ・バー

ありがとうございます、レイチェル。スライド6をご覧ください。まず、世界の産業に影響を与えるいくつかのポイントについて、少しお話ししたいと思います。穀物や油糧種子の世界在庫は過去3シーズン減少しており、ブレグジット地域からの生産と輸出が大幅に減少すると予想されます。また、需要面では、中国の豚群の回復に伴い、中国への輸入が増加しました。ですから、最近の[indiscernible]リリースに反映されているように、供給と需要の両方の要因が作物価格の上昇に繋がっています。一方、生産者は投入資材のインフレと入手の不安に見舞われています。連作農家は投入コスト上昇を経験していますが、多くは最近のインフレに先行して投入に圧力をかけ、無制限の価格で作物を販売しています。その結果、生産者は引き続き高い収益性とキャッシュフローを実現しています。農家は2023年も投入コストが高くなると予想していますが、世界の穀物および油糧種子価格は、次のシーズンに向けて健全なマージン利益をもたらすのに十分なほど上昇しています。

小型農業機械に関して 2年連続の業界全体での生産制約により、保有機種の老朽化がさらに進んでいます。平均より高い車齢は、チャネル在庫の低さと相まって、需要の底上げに寄与しており、22年度以降も続くと思われます。

このように農業のファンダメンタルズが引き続き堅調であることを背景に、米国とカナダの大型農業機械の業界売上高は約20%増加すると予想しています。今年度の残りのオーダーブックはほぼ満杯で、6月に一部のオーダーブックが開始されるなど、すでに23年モデルに対する強い需要の兆しが見えています。

小規模農家や芝生産業の需要は、今年もほぼ横ばいと予想しています。消費者向け製品は、供給の制約とチャネル内の低在庫により減少していますが、[indiscernible]セグメントでは緩やかに増加しています。金利の上昇は、北米の住宅販売と住宅設備投資に影響を与えそうですが、金利は高止まりすると予想してい ます。機器在庫は依然として通常を大きく下回っており、2023年まで回復に向かうとは考えられません。

次に欧州に移ります。商品価格の上昇により、耕種部門の景況感が強化され、業界はおよそ5%増加すると予測しています。しかし、引き続き供給面での制約があり、その結果、当社の生産量に需要が発生することが予想されます。現時点では、一部の製品ラインでは22年度中、さらには23年度初めまで受注が拡大する見込みです。

南米では、トラクターとコンバインの販売台数が約10%増加する見込みです。今年は天候不順で作物の収穫量が少ないにもかかわらず、当社のお客様は高い商品価格の恩恵を受けて非常に利益を上げています。当社の受注台数もこの好調な状況を反映し、ほとんどの製品ラインでほぼ満杯となっています。

アジアでの販売は、世界最大のトラクター市場であるインドが2021年に達成した記録的な台数から減速しているため、緩やかに減少すると予想しています。

それでは、レイチェルに電話を戻します。

正体不明の会社代表

カンラヤさん、ありがとうございます。スライド7から始まるセグメント予想に移ります。生産・精密農業の売上高は、’22年度も引き続き25%~30%増を見込んでいます。この予想では、通期で約13ポイントのプラスの価格実現が見込まれ、通期で価格/コストともにプラスになると考えています。加えて、為替による逆風をおよそ1ポイント見込んでいます。

営業利益率については、全地域で一貫して堅調な業績を反映し、通期では21%から22%の間を見込んでいます。

スライド8は、小型農業・芝生部門の見通しです。22年度の純売上高は約15%増加すると見込んでいます。このガイダンスには、8ポイント以上の価格転嫁と3ポイントの為替変動が含まれています。このセグメントの営業利益率は15.5%から16.5%と予想されます。価格/コストは通期でプラスを維持していますが、供給面での課題や材料費・運賃の上昇により、引き続きマージンが圧迫される見通しです。

スライド9の建設・林業部門について説明します。当四半期の売上高は、主に価格実現と出荷量の増加により、9%増の33億4,700万ドルとなりました。営業利益は前年同期比で増加し、8億1,400万ドルとなり、営業利益率は24%となりました。当四半期において、日立との取引に起因する一時的な利益として3億2,600万米ドルの投資測定がありま した。また、ロシアおよびウクライナの事象に関連した4,700万ドルの減損が業績に影響を与えました。これらの特別項目を除くと、営業利益率は16%となります。

製造コストの増加および製品ミックスの悪化は、当四半期の業績に悪影響を及ぼしました。製造コストの上昇は、主に材料費および運賃の上昇に起因するものです。

それでは、スライド10で2022年の建設・林業業界の見通しをご説明します。北米の土建機械の業界販売台数は約10%増、小型建設機械市場は横ばいから5%増の見通しです。米国の住宅市場は引き続き高水準で推移すると予想され、土木建設機械や小型建設機械の最終市場は堅調に推移すると思われます。

石油・ガス産業は引き続き活発化しており、独立系レンタル会社の強力な設備投資計画がリフリート活動を後押ししています。小型建設機械は供給不足のため、在庫水準が極めて低くなっています。

林業は横ばいから5%増、世界の道路建設市場も横ばいから5%増と予想しています。米州の道路建設需要は引き続き堅調ですが、中国とロシア市場は大幅に減少しています。C and F セグメントの見通しはスライド 11 にあります。ディアの建設・林業 2022 年の売上高は、引き続き 10%から 15%の増加の見通しです。年間売上高ガイダンスには、9 ポイントの価格実現によるプラスと 2 ポイントの為替影響によるマイナスが含まれています。当部門の営業利益率の見通しは、15.5%から16.5%の範囲に修正されました。この更新は、ディア・ヒタチ社との取引による一時的な利益と、2022年第2四半期に発生したロシアとウクライナの事象に関連した減損を反映したものです。通常の事業では、価格と数量の増加の恩恵を引き続き受けています。

スライド 12 で金融サービス事業にシフトします。第 2 四半期のディア・アンド・カンパニーに帰属する全世界の金融サービスの純利益は、2 億 800 万ドルでした。これは、主に貸倒引当金が増加したことによるものですが、平均的なポートフォリオの増加による利益で一部相殺されました。22年度通期では、当期純利益の見通しを8億7,000万ドルに据え置きました。これは、当部門が引き続きポートフォリオの平均残高の増加に伴う利益の恩恵を受けると予想されるためです。

スライド13は、当期純利益、実効税率、営業キャッシュフローのガイダンスの概要です。第22年度の当期純利益は、第2四半期の一時的な項目を反映し、70億ドルから74億ドルに上方修正します。通期見通しには、原材料価格および物流費の上昇の影響を織り込んでいます。現時点では、通期では当社の予想する価格実現が原材料費および物流費の両方を上回る見込みです。第1四半期及び第2四半期は、原材料費及び物流費の高騰の影響を最も受けやすい時期ですが、第3 四半期の前年同期との比較では若干の改善が見込まれます。

第4四半期に入ると、材料費と運賃の比較はさらに改善すると考えています。また、部品供給待ちの部分的な在庫の積み増しや、季節的な工場が通常のシャットダウン期間なしに生産 を継続することから、出荷が従来よりも下期偏重型になることも予想されます。

次に、税金についてです。当社のガイダンスでは、実効税率を22%から24%の間と想定しています。

最後に、機器事業からのキャッシュ・フローは、56億米ドルから60億米ドルの範囲となる見込みです。この見通しの変更は、通期で必要となる運転資本の増加を反映したものです。

ここで、最高財務責任者のライアン・キャンベルに電話を回し、コメントを求めたいと思います。ライアン?

ライアン・キャンベル

質疑応答の時間に移る前に、業績と今後の機会について少しご挨拶をさせていただきます。

第2四半期決算を振り返って。前回の決算説明会および業績見通しで示したとおり、サプライチェーンに起因する制約は当四半期を通じて継続し、今年度中にも解消されることはないと思われます。見通しについては、第2四半期の特別損益を除くと、営業利益はほぼ横ばいとなります。

このダイナミックな環境の中で、お客さまをサポートし、可能な限り迅速に製品をお届けするために努力した従業員、販売店、サプライヤーを賞賛したいと思います。

農業の堅調なファンダメンタルズと根本的な供給制約を考慮すると、2022年に存在する需要をすべて満たせるとは思えません。この影響を正確に定量化することは困難ですが、2023年も業界の需要は堅調に推移するものと思われます。

戦略的には、日が経つにつれて、当社のスマートな産業戦略と最近発表した飛躍の野心に自信を深めています。私たちは、このダイナミックな環境の中で懸命にオペレーションを管理する一方で、戦略も実行しています。当社の生産システム部門は、お客様とその事業のために、経済的価値と持続的価値の両方を推進する機会を特定し、実行し続けています。これは、投入資源が大幅に増加し、入手が困難になっている環境下では、なおさら重要なことです。

企業担当者名不詳

ライアン、ありがとうございました。それでは、質疑応答の時間を設ける前に、当四半期の重要なトピックをいくつか取り上げたいと思います。

まず、通期の売上見通しからご説明します。トップラインの予想では、下期の出荷スケジュールが上期を上回っています。ブレント、どのような要因でそうなったのでしょうか?また、ディアは下半期にどのような計画を立てているのでしょうか?

ブレント・ノーウッド

はい。まず、上半期の要因について数分お話しします。第1四半期は、私たちが経験した作業停止により、異例の低水準となりました。そのため、納期は季節的に早い時期にずれ込むと予想していました。

また、上半期にはX9コンバインと9Rトラクターという、フル生産に向けて立ち上げている2つの大型新製品プログラムがありました。また、X9コンバインと9Rトラクターの2つの大型新製品があり、これらは上半期にフル稼働させる予定ですが、当社の生産計画は常にこれらの製品の年後半の数量を反映しています。

通常、季節的な要因で、下半期に工場が閉鎖されることがあります。しかし、今年は第3四半期から第4四半期にかけて、PPA(Production and Precision Ag)工場の一部が生産を開始する予定です。全体として、2022年下半期は前年よりも生産日数が増え、第2四半期から第4四半期にかけて徐々に生産が伸びていく見込みで、第4四半期が年間最高の収益を上げる四半期になると予想しています。

さらに、供給の混乱により工場の効率が悪くなり、部分的に完成した機械の在庫が異常に多くなっています。部品が入手でき次第、製品を完成させて出荷することができますので、下期の出荷予定に自信を 持って臨むことができます。

ガイダンスでは、生産スケジュールを達成するために十分な数の部品を確保することを想定しています。ライアンが申し上げたように、サプライヤーや工場と協力し、そこに到達できるように努力しています。

ジョシュ・ジェプセン

ジョシュです。もうひとつ補足します。AEMの小売データでも、いくつかのカテゴリーが前年比で減少していますが、前月比の小売ではばらつきが見られます。あるカテゴリーの減少は、需要の変化を反映したものではなく、現在の供給環境を考えると、当社だけでなく業界全体が製品の出荷に困難をきたしていることを表しています。

企業担当者名不詳

素晴らしい。ありがとうございます。次に、年間を通じてマージンがどのように推移するか、特に価格と材料運賃の状況について説明します。上半期と比較して下半期のマージンをどのように考えるべきか、もう少し詳しく教えてください。ブレントさんは、今年の残りをどのように展開するとお考えですか?

ブレント・ノーウッド

2022年上半期に最も厳しい材料と運賃の比較を経験したわけです。鉄鋼の契約が遅れているため、2021年第3四半期以降、徐々にコストが上昇しています。他のコストも同様に上昇しています。銅やアルミなどのコモディティ、エレクトロニクス、そして労働力やエネルギーといったものまで、増加しています。第3四半期、第4四半期には、これらのコスト上昇の一部が反映され始めるでしょう。そのため、前年と比較した場合、より簡単に比較できるようになると思います。

運賃も高止まりしています。中国のCOVIDのロックダウンにより、世界的に出荷が遅れており、これまでの物流のボトルネックに拍車をかけています。サプライチェーンがバックアップされているため、航空貨物ソリューションの利用が大幅に増えており、これは2022年後半を通して続くと予想しています。

材料や運賃に加えて、諸経費も増えています。これは、供給基盤が不安定なことに起因しており、特に、完成に必要な部品が不足している部分完成機の在庫数に表れています。

ですから、比較はしやすくなっても、材料費と運賃は今年もあまり下がらないでしょう。幸い、価格実現は徐々に良くなっていくはずで、第4四半期が当社にとって最も利益率の高い時期になる可能性があり、これはちょっと典型的な例です。

当社はこれまでとは異なる方法で受注管理を行い、インフレの変化に対応することを可能にしてきました。ですから、先にも述べたように、通期の価格は、材料費と運賃の上昇を補って余りあるものになると考えています。

未確認企業担当者

ありがとう、ブレント。それでは、農業のファンダメンタルズについてもう少し詳しく見ていきましょう。カンラヤさん、もう少し詳しく教えてください。

カンラヤ・バー

まず、穀物油糧種子の世界在庫ですが、過去3シーズン減少しており、これは供給と需要の両側面からもたらされています。

需要面では、中国の豚の群れがアフリカ豚病から回復したことにより、2021年産から中国の輸入が大幅に増加しました。また、供給面では、2021年産、2022年産と2年連続で、北米、南米、CISの一部で作物に大きな被害が出ています。そのため、強い需要と供給の減少が相まって、過去2年間に経験した価格の上昇につながったのです。

現在、黒海地域の作物生産量の減少が予想されており、農業安全保障が直面する課題に拍車をかけています。この地域は世界の小麦輸出のほぼ 3 分の 1 を占め、またトウモロコシ輸出の顕著な供給源でもあります。米国農務省は、黒海地域の22/23年産小麦とトウモロコシの輸出生産がほぼ50%減少すると予測しています。そして実際、輸出の損失は2つの作物年に影響を与える可能性があります。その結果、主要輸出国の小麦の期末在庫は5,000万トンを下回る可能性があり、これは過去15年間で最低の水準となります。

現在、肥料価格が上昇し、一部の市場では重要な投入資材の不足が発生しています。持続的な肥料の制約と価格の高騰は、サプライチェーンの調整につながりますが、これにはある程度の時間がかかると思われます。これらの要因を総合すると、連作農家が投入コスト高に見舞われている一方で 多くは最近のインフレに先行して購入し、作物を高値で販売することができたため、投入コスト高を緩和することができる。また、世界的な供給不足が来年も価格の下支えとなる可能性が高く、これが収益性をある程度維持するのに役立っています。

このように一次産品価格の上昇を背景に、2年連続で機械の生産が抑制されていること、保有台数の高齢化、流通在庫の低さなどを考慮すると、農業機械のファンダメンタルズは引き続き良好と言えます。

ジョシュ・ジェプセン

カンラヤさん、ありがとうございます。また、最後に一言お願いします。23年モデルの受注を視野に入れると需要は旺盛で、23年第1四半期には、さまざまな地域で特定の製品の受注が始まっています。したがって、23年以降も継続的な需要が追い風になると考えています。

代表者不明

続いて、カンラヤが話した投入コストに関するプレッシャーを軽減するために、当社の技術が役立っていると思います。

ジョシュ・ジェプセン

その通りです。従来、農業では収量を上げるために、より多くのものをより多く使わなければならないというアプローチがとられてきました。しかし、投入資材の価格が高騰しているため、お客様はより少ない労力でより多くの成果を上げる方法を模索しています。そして、ここ数年来、私たちが話してきたような戦略に注目しているのです。より少ない投入量で、しかし収量を落とさない、あるいは場合によってはより少ない投入量で収量を上げる。

例えば、私たちは昨年、植え付け時に液体窒素を散布する「ExactRate」という製品を発表しました。これは、今年急激なインフレに見舞われている投入資材の単位である肥料を、より正確に使用できるようにするものです。これはコスト削減だけでなく、お客様の窒素効率を向上させ、環境面でも大きなメリットをもたらすだけでなく、種子が最も必要とする時期に栄養分を与えることで収穫量にも貢献します。

このように、旺盛な需要が続いているだけでなく、お客様がより少ない労力でより多くのことを行う機会を求めているため、当社の精密農業ソリューションに対する需要も高まっているのです。

企業担当者名不詳

ありがとう、ジョシュ。精密農業とテクノロジーについてですが、Deereはこの四半期にいくつかの買収を発表しました。ライアン、もう少し話していただけますか?

ライアン・キャンベル

もちろんです、レイチェル。デジタル化、自動化、自律化、ライフサイクル、電動化、持続可能性という、これまで述べてきたテーマに沿って、私たちはこの四半期に、これらの分野における人材、技術、ビジネスチャンスへのアクセスを拡大するための投資を実行しました。

ここでは、高価値作物の半自律走行バネのパイオニアであるGUSS Automationへの投資を紹介したいと思います。GUSS Automation社は、HPCの顧客に関する深い知識と、そのセグメントが今日直面している最も差し迫った問題のいくつかに対処する革新的なソリューションを持っています。私たちは、ディアの販売チャネルとのさらなる協業や、HPCの顧客の価値を高めるその他の分野で協力できることを楽しみにしています。

今回の投資は、生産システムに焦点を当てた新しいスマート産業戦略を示すものです。私たちのチームは、お客様の生産システムを深く理解し、経済性と持続可能性の両方の観点から、より良い結果を提供する方法について取り組んでいます。そして、差別化されたソリューションを提供できるよう取り組んでいます。

時には、そのソリューションを有機的に提供できるよう設計します。また、その提供を加速するために、投資や提携、独自の能力の獲得に取り組むこともあります。5月26日に開催されるTech Dayでは、この点についてより深く掘り下げます。

ブレント・ノーウッド

それでは、Q&Aセッションを開始します。オペレーターがポーリングの手順を指示します。[オペレーターからのご案内]

質疑応答

オペレーター

[クレディ・スイスのジェイミー・クックから最初の質問があります。お待たせしました。

ジェイミー・クック

第2四半期の業績が悪かったのは明らかです。あなたの予想に対して、この四半期はどうだったのでしょうか?それから、まだ部品待ちの在庫を数量化することはできますか?また、それがキャッシュフローを圧迫する要因になっているのでしょうか?

ブレント・ノーウッド

ご質問ありがとうございます。第2四半期に関しては、さまざまな変動要因があります。確かに、インフレは取引だけでなく、より広い範囲に及んでいます。他の多くの商品にも影響を及ぼしています。材料費に対する圧力は続いており、それが第2四半期のマージンパフォーマンスの一部につながったと思います。

さらに、サプライチェーンで延滞が発生しているため、プレミアム貨物を大量に使用しています。このことも当四半期の業績に影響を及ぼしています。

しかし、第2四半期の最大の課題は、ご指摘の通り、部分的に完成したマシンの数です。ジェイミー、多くの場合、これらの部分的に完成したマシンは間接費の吸収を悪くしますが、下期の生産スケジュールに大きな自信を与えてくれます。

その規模は、第1四半期から第2四半期にかけてのバランスシート上の在庫の変化を見ていただければお分かりいただけると思います。過去に遡ってみると、通常、第2四半期に在庫が増加することはありません。このように、部分的に完成した機械がどの程度あるのか、少しはご理解いただけると思います。

ジョシュ・ジェプセン

はい。ジェイミー、ジョシュです。Brentが言ったことに重ねるんですが。その……部品待ちの機械があるのですが。下期の前年同期比を見ると、25%近く増加しています。ですから、Brentが言ったように、これらの部品を取り出せば、後工程の売上を大幅に伸ばすことができます。

オペレーター

次の質問は、オッペンハイマー社のクリステン・オウエンからです。どうぞよろしくお願いします。

クリステン・オーエン

ジョシュ、あなたはこのことについて、いくつかのコメントで述べていますね。しかし、明らかに、小売統計や業界のセンチメント指標には多くのノイズが含まれています。生産面での課題が続いていることを踏まえ、投資家はこれまでの需要に関するコメントと照らし合わせて、これらの指標をどのように解釈すべきとお考えでしょうか。

ジョシュ・ジェプセン

そうですね。小売のデータについては、今年に入ってから少し不安定になっているのは確かですが……確かに、私たちは供給ベースの延滞に対処していますが、業界の大部分も同様だと思います。また、部分的に完成した機械の数を考えると、この先もデータの波があり、少し不安定な状態が続くと思われます。

確かに、ある月のマーケットシェアについては、その月に誰が何を生産できるかが重要です。そのため、やはり少し不安定になるでしょう。確かに、特に第1四半期は、作業停止があったにもかかわらず、私たちの予想を上回る成果を上げることができました。それ以外の点では、機械小売りの面では自分たちの力を発揮できていると感じています。

しかし、いくつかの優れた点、明るい点があります。特にADRは、生産台数で業界を上回る成功を収めている製品群です。マンハイムのトラクターも同様です。今年前半は、ADRと欧州の高馬力トラクターでシェアを拡大し、このリードを維持しながら後半戦に臨みたいと考えています。

ジョシュ・ジェプセン

はい。特に大型農機の需要については、変化や冷え込みは見られません。例えば、ブラジルの場合、月単位で出荷を開始したところ、1日で1カ月分の生産量を満たすことができたという逸話があります。また、早期受注プログラムの準備を始めるにあたり、すでにお客様とお取引のあるディーラーと話をしたところ、強い動きがあることが予想されます。このような需要環境は、23年も継続し、良い追い風になると考えています。

ライアン・キャンベル

クリステン、ライアンです。ライアンです。顧客センチメント調査の中には、環境全般の変動や投入圧力、それに関連する顧客の懸念によって引き起こされるものがあります。最終的には、需要は実際の経済性から来るものであり、私たちはそれが引き続き良好であると見ています。

オペレーター

次の質問は、JefferiesのStephen Volkmannからです。どうぞよろしくお願いいたします。

スティーブン・ボルクマン

できれば、この上半期と下半期の話に戻りたいのですが。あなたが計画していることの多くは、サプライチェーンが今後改善され、駐車中の車両を出荷するために必要な部品を入手する必要があるように思います。そこで気になるのは、A.4月時点ではどうだったのでしょうか?というのも、実際には少し悪化しているような気がするのですが、間違っていたら訂正してください。次に、下半期にどの程度の見通しがあれば、現在のような増産に自信を持てるのでしょうか?

ブレント・ノーウッド

スティーブ、ご質問ありがとうございます。サプライベースに関しては、2021年の間にサプライベースが徐々に悪化していったと見ています。そして、21年第4四半期以降、供給基盤は持続的な課題であると判断しています。2022年の間に必ずしも悪化したとは言えませんし、良くなったとも言えません。今年前半はずっと厳しい状況が続きました。下期も同じような環境が続くと見ています。ですから、当社のガイダンスでは、今年が進むにつれて、供給基盤が同じようなレベルで不安定になることを想定しています。しかし、それが緩和されたり改善されたりするとは考えていません。

興味深いのは、根本的な原因は四半期ごとに変化していますが、最終的な結果は同じだということですね?第1四半期は、主にオミクロンと高度の欠勤率に対処していました。第2四半期は、最近の世界的な地政学的事象への対応に多くの時間を費やしました。また、中国のロックダウンは、グローバルな物流網のボトルネックとなり、当社に間接的な影響を及ぼしています。

ですから、今年度末にかけては、このような状況が続くと見ています。私たちのガイダンスもそれを想定しています。現在の状況は下期の生産スケジュールを支えるものであり、現在在庫となっているマシンを完成させるために必要な部品を調達し、最終的に小売店への出荷を主に第3四半期、あるいは第4四半期に少し行うことができると確信しています。

オペレーター

次の質問とコメントはJPモルガンのタミ・ザカリアからお願いします。どうぞよろしくお願いいたします。

タミ・ザカリア

ヨーロッパで2023年の受注を開始し、北米では来月から受注を開始するとおっしゃいましたが、価格はどの程度を想定していますか?今年が価格面で非常に好調な年であったことを考えると、来年はこれらの製品についてどの程度の価格を実現できるとお考えでしょうか。

ブレント・ノーウッド

オーダーブックについては、23年度の話をする前に、22年度はほとんどの製品ラインでほぼ終了していることをお知らせしておきます。クロップケアの早期受注プログラムは6月初旬に開始される予定ですが、これはプランターやスプレーヤーではごく一般的なことです。コンバインは秋ごろに開始される予定です。これも当社ではごく普通のことです。ローリング・オーダー・ブックについては、ウォータールーが数週間のうちにオープンします。マンハイムの23年度分はすでにオープンしており、初年度または次年度分はほぼ満杯の状態です。

重要なのは、これらの注文プログラムをすべて一時停止することで、来年に向けた材料費や運賃の変動を見据えて、価格設定に若干の柔軟性を持たせていることです。クロップケア製品については、価格を設定しているオーダープログラムでは、来年の価格は1桁台後半になると見ています。したがって、これらの製品については、来年に向けてトレンドラインを上回る価格設定になると考えています。

オペレーター

次の質問は、BMOのジョン・ジョイナーからです。どうぞよろしくお願いします。

ジョン・ジョイナー

スティーブの質問と少し違うかもしれませんが、下期の出荷台数を見たときに、どのような印象を持ちましたか?下半期の出荷について、どのようなペースで増加するとお考えでしょうか?あるいは、第4四半期に期待されるレベルに対して、現在の稼働率はどの程度でしょうか?

ブレント・ノーウッド

ご質問ありがとうございます。季節変動については、多くの投資家がDeere社に期待しているものとは若干異なるパターンになると予想しています。第1四半期の作業停止や、X9コンバインや9Rトラクターのような新製品の投入は、実はずっと前から計画されていたものです。このため、第2四半期、第3四半期と四半期ごとに生産が徐々に増加し、最終的に第4四半期は生産高が最も高くなる見込みです。また、ディア社の在庫にある半完成品が完成することも、生産量を押し上げる要因のひとつです。これも助けになるでしょう。

しかし、21年と22年の下半期を比較した場合、10月の最後の数週間はUAWのほとんどの工場が閉鎖されていたことを念頭においてください。そのため、22年第4四半期の生産日数は21年に比べてかなり多くなっています。このように、21年後半と比較して今年後半に影響を及ぼしているものがいくつかあります。ありがとうございました。

オペレーター

次の質問は、シティグループのティム・テインさんからです。どうぞよろしくお願いいたします。

ティム・テイン

春のEOPとディーラーに通知された価格設定について、話を戻したいと思います。ジョシュ、歴史的に、PPAの中でさまざまな製品がありますが、セグメント全体、つまり大規模農業全体に対するプランターやスプレーヤーの価格について、どの程度の目安になるのでしょうか?

Brent Norwood

そうですね。EOPプログラムと、それが他の大型農業用製品ラインの代理としてどのような役割を果たすかについてですが、これは当社にとって本当に重要な最初のデータポイントです。まず、需要の観点からです。通常、クロップケアの早期受注プログラムは、コンバインやトラクターの受注と、全体的な需要の観点から、ある程度の相関関係があります。価格上昇に関しては、クロップケア製品、プランター、スプレーヤーの価格設定は、北米市場の大型トラクターやコンバインの価格設定とほぼ同じだと言えます。他の地域を見ると、異なる価格設定になっています。ブラジルのような市場については、注文処理プロセスの管理方法によって、おそらく最もダイナミックな価格設定が可能です。ブラジルはインフレが激しく、為替も変動しているため、北米の価格設定とは異なるかもしれません。しかし、それ以外では、クロップケア製品から他の北米製品への移行は概ね順調だと思います。

ジョシュ・ジェプセン

ティム、ジョシュです。もう1つ付け加えると、早期受注プログラムにおける技術の普及状況を注意深く見守っていきたいと思います。特にプランターやスプレーヤーについては、投入コストの上昇と、私たちが提供できる価値の観点から、投入コストの上昇と、より精密で正確な操作により、お客様により良い結果をもたらすという、私たちの価値提案がより良くなっていると言えると思います。このような機能やツールには大きなビジネスチャンスがあると思いますので、今後もその動向を注視していきます。

オペレーター

次の質問は、ゴールドマン・サックスのジェリー・レヴィッチからです。どうぞよろしくお願いします。

ジェリー・レビッチ

掘削機の技術買収を完了した建設・林業事業について、この事業のマージンプロファイルに与える影響を教えてください。また、製品群をすべて手に入れたことで、特にC&F事業におけるスマート・インダストリアル戦略について、最新情報を教えてください。

ブレント・ノーウッド

ジェリー、ありがとうございます。建設・林業部門については、これまで日立と行ってきた合弁事業が終了し、最初の四半期となります。これまでのところ、どのような状況なのか、簡単にご報告します。日立とはまだ供給契約を結んでおり、この移行期にある私たちにとって非常に重要なパートナーであることに変わりはありません。これまでのところ、日立は本当に素晴らしいパートナーで、ノースカロライナ州のカーナズビル工場でのオペレーションは非常にスムーズです。この点については、非常に順調に進んでいます。

確かに、長期的には利益率の向上が見込まれます。しかし、これまで私たちが行ってきた会計処理では、ショベルカーは他の大型土木機械に比べて利益率が低くなっていました。そのため、マージンを改善する機会があると考えています。短期的には、再測定による利益というノイズがあるため、マージンへの影響を正確に把握するのは難しいかもしれません。しかし、それを除けば、今年はマージンが少しは増加すると思います。しかし、実際のところ、再測定によってもたらされるのは、これからの数年間だと思います。

ジョシュ・ジェプセン

はい。技術面では、農業分野と同様に、お客様の収益性や持続可能性、そして重要なのは安全性において、技術が大きな役割を果たすと思います。労働力の問題や現場での技能労働について考えてみると、スマートグレードのようなツールは作業を効果的に自動化し、それほど経験のない人でも経験豊富なオペレーターと同じように作業をこなせるようにし、今日のように請負業者がこなせないほどの仕事を抱えているときに、生産システムの一部を自動化して手戻りを少なくできれば、お客様はもっと仕事をこなせるようになります。ですから、スマート産業戦略や、建設、土木、道路建設にテクノロジーを活用することは、大きなチャンスなのです。私たちはまだその初期段階にいますが、お客さまに価値を提供するチャンスはたくさんあります。私たちは、これからも計画的に取り組んでいくつもりです。掘削機の内製化は、その価値をさらに引き出すための重要なステップです。

運営担当者

次の質問は、Evercore ISIのDavid Rasoからです。どうぞよろしくお願いいたします。

デビッド・ラソ

まず、先ほどおっしゃったことについて確認させてください。ジョシュは、今年下半期の前年同期比の伸びを見ると、まだ部品待ちの機械があるとおっしゃったと思います。これは25%に近い数字です。25%というのは、出荷される機械だけによる成長ですか?それとも、下半期に必要な成長のうち、およそ4分の1、25%が部品待ちの機械から来るということでしょうか?

ジョシュ・ジェプセン

はい、後者です。下半期に必要な成長のうち、4分の1は事実上、部品待ちの機械が占めています。

デビッド・ラソ

それが私の質問の発端です。第2四半期から今年にかけての連続的な成長は、主に生産部門と精密農業部門に集中しているように見えますが、実際はどうなのでしょうか?下半期に何が必要かというと、基本的には第2四半期に23%増、第3四半期と第4四半期の平均を上回る必要があります。では、その内訳をお聞かせください。23年のシーケンシャルの計算では、在庫の部分が10%、10%または11%ということになりそうですが、どうでしょうか。もう2つの重要な要素について教えてください。価格については、第2四半期から第3四半期にかけて、前四半期比でさらにドル高になる可能性がありますね。それから、生産日数に関するコメント、シャットダウンについてです。下期の生産日数は、第2四半期と比較してどの程度になるのか、教えてください。というのも、23%というのは3つのバケツに分かれていますよね?これは部分的に作られた在庫です。通常行っているシャットダウンを行わず、もう少し良い価格設定にする予定です。

ブレント・ノーウッド

そうですね。David、ご質問ありがとうございました。おっしゃるとおりです。価格は確かにその一要素です。生産と精密農業の価格実現見通しを10%から13%に引き上げたのはご覧の通りです。生産と精密農業の年間累計を見ると、上半期の平均は10%近くになっていると思います。ですから、この2四半期はそれよりも少し高い数字になると思われます。これが、前年同期比で売上が増加している理由の一つです。

シャットダウン期間については、工場によって異なります。ある工場では2週間ほど停止し、別の工場ではそれ以上またはそれ以下の期間停止しています。ですから、どの工場のことを話しているのかによって、本当に異なります。しかし、工場の操業停止を最小限に抑えたことと、2021年10月に経験した作業停止がなかったことが、生産日数の増加につながり、現在の生産スケジュールをサポートするのに役立っています。ありがとう、デビッド。

オペレーター

次の質問はバンク・オブ・アメリカのマイケル・フェニガーからです。どうぞよろしくお願いいたします。

マイケル・フェニガー

今、市場では消費者の「取引」が減少しているというコメントが多く聞かれます。農家は明らかに投入コストの上昇に直面しており、農家のセンチメント指標は弱まっていると言及されています。農家のセンチメント指標が弱くなっているとのことですが、ディアの立場から見て、特定の地域だけで農家が買い控えをしているという証拠はあるのでしょうか? ディアの技術が農家の効率化に役立っていることは認識しています。しかし、そこにステッカーショックはないのでしょうか?農家は投入コストの上昇を補うために、ある種の製品カテゴリーを切り下げているのでしょうか?

ブレント・ノーウッド

ご質問ありがとうございます。価格に関しては、2022年の時点では、需要に大きな影響を及ぼしていません。また、先ほど申し上げたように、23年については、一部の製品がトレンドラインの価格実現を超えているにもかかわらず、すでに関心を示しているようです。

確かに、私たちが経験している材料や運賃のインフレは現実的なものです。私たちは翌年の価格も考慮に入れて、価格/コスト比率を維持するようにしています。

大手の農業関連企業の場合、損益に占める機械の比率はまだ小さいです。変動費の大部分は、種子、肥料、化学薬品に関連するものです。つまり、変動費の大部分は常に投入資材に費やされているのです。そして、これらの変動費は、機械のコストよりもはるかに大きな割合で増加しています。また、多くの場合、当社の機械はこれらの投入資材の使用量や依存度を減らしています。ですから、化学薬品や肥料のコストが上昇すればするほど、多くの場合、当社の機器の価値が高まるのです。

もう1点、中古品の価格も大幅に上昇しており、新しい機器を購入するお客様にとっては非常にありがたいことです。これは、新品を購入されるお客様にとって非常に有益なことです。中古品の価格差は、お客様にとって制限されることになり、その結果、今年の価格が実現されました。

ライアン・キャンベル

マイク、ライアンです。早速ですが。お客様が損益をよりよく管理できるようにするための技術に対する評価は非常に高いです。非常に好調を維持しており、今後も堅調に推移するものと思われます。ですから、どちらかといえば、お客様の取引は減少するどころか、増加すると見ています。

オペレーター

次の質問は、UBSのスティーブン・フィッシャーからです。どうぞよろしくお願いいたします。

スティーブン・フィッシャー

ブレントさん、先ほど中古車全般の価値についてコメントされましたね。今期、中古車価格はどうだったのでしょうか。何か特別な強化があったのでしょうか?もしそうであれば、それはFinCoにとってさらなる利益となるべきでしょうか?それに関連して、貸倒引当金を積み増したようですが、これはロシアだけですか?それはロシアだけですか?それとも、その理由と、農家所得や農家信頼感との関連について教えてください。

ブレント・ノーウッド

そうですね。中古車価格については、過去12ヶ月から18ヶ月間、非常に好調に推移しています。第2四半期は、このパターンに変化はありませんでした。中古価格は一貫して好調で、新車価格を常に上回っています。ジョン・ディア・ファイナンシャルに関連することですが、今年はポートフォリオの平均が高く、信用状況が非常に良好であったため、本当に恩恵を受けたと言えるでしょう。第2四半期に貸倒引当金が少し増加しましたが、これはロシアとウクライナでの出来事によるものです。

また、21年第2四半期と比較すると、背景が大幅に改善していたにもかかわらず、第2四半期の引当金はマイナスになったと思います。第2四半期は引当金繰入額がマイナスになりましたが、現在は正常化しています。引当金は15年平均を大きく下回っています。全体として、John Deere Financialの状況は非常に良好です。

それから、リースブックについても簡単にコメントさせてください。リース資産の収益率は引き続き低下しています。現時点では、大型農業機械については、ほぼゼロに近いと言えるでしょう。そして、回収されたリース物件の回収率は、ここ1年半で上昇傾向にあります。このように、JDFのポートフォリオの質は非常に高く、今後もこの状態が続くと思われます。

オペレーター

次はウィリアム・ブレアのラリー・デ・マリアからご質問とコメントをお願いします。どうぞよろしくお願いいたします。

ラリー・デ・マリア

先ほど、平均年齢が上がっているというお話がありましたが、これは明らかに、農家がフリートを若くしたいので、下取りが来ている理由の1つです。平均年齢について、もう少し具体的に教えてください。また、現在の状況はどうなっているのでしょうか?また、農家が快適に過ごせるような均衡のとれた数値に戻すには、何年かかるとお考えですか?

ブレント・ノーウッド

2013年以降、毎年、船隊の高齢化が進んでいます。この2年間、船隊の老朽化が進んだのは、業界が21年から22年にかけて需要を満たせなかったことが原因です。そのため、全体的に見ると、22年になっても少し老朽化が進んでいます。つまり、保有機材を交換するための台数を十分に確保できていないのです。トラクターは、22年に最も老朽化が進む分野です。コンバインについては、保有機種の老朽化を少し抑制するのに十分な台数を生産しています。まだ平均を大きく上回っていますが、少なくともコンバインの入れ替えを始めるには十分な生産量です。ありがとう、ラリー。

オペレーター

次の質問は、BernsteinのChad Dillardからです。どうぞよろしくお願いします。

チャド・ディラード

小規模農家に関する業界の見解について、もう少し詳しくお聞かせいただければと思います。販売台数は横ばいのようですが、AEMのデータでは、少なくとも年初来で1桁台半ばから後半まで落ち込んでいることがわかります。そこで、下半期に成長が期待できると確信する根拠をお聞かせください。また、Deere社に関連することですが、小売需要に対する在庫補充についてどのようにお考えでしょうか?

ブレント・ノーウッド

そうですね。小型農業機械と芝生のビジネスに関しては、小売業者のデータは非常に不安定で、場合によっては減少しています。この間、さまざまなことが影響を及ぼしていると思います。まず第一に、在庫水準が非常に低いことが、小売の決済に影響を与え始めていると思われます。特にユーティリティ・ビークル、ライティング・ライン機器、コンパクトユーティリティ・トラクターなどは、かなり品薄の状態が続いています。そのため、小売店での販売台数に影響を与えていると思います。

また、春の訪れが遅かったことも影響しています。通常、春先はこの種の機器の販売が盛んになります。そのため、その影響もあります。

特に、小型エンジンに関する制約が、ディア社だけでなく業界全体の販売量を制限する要因になっています。ですから、今年も引き続き、小型農業機械と芝生の販売台数を左右する要因になると考えています。

Kanlaya、何か補足することはありますか?

Kanlaya Barr

はい、あります。今、市場がどのような状況にあるのか、少し考えてみたいと思います。タンパク質の価格を見ると、豚肉と鶏肉はすべて過去最高値で、牛乳の需要も引き続き非常に強いです。そのため、飼料コストの上昇を相殺するのに役立っています。ですから、この市場のマージンはまだかなり安定していると思います。

Brent Norwood

最後にもう一人、電話をかけてこられる方がいらっしゃるようです。

オペレーター

最後の質問は、ウェルズ・ファーゴ証券のセス・ウェーバーさんからです。どうぞよろしくお願いします。

セス・ウェバー

サプライチェーンに戻りますが 半導体が問題だと思いますが、他に何かありますか?他に何かおっしゃることはありますか?半導体の問題で、精密機器やハイテク機器のミックスに不釣り合いな打撃を受けているということですが、それがミックスの重荷になっており、今年の後半には改善されるはずだということでしょうか?そのように考えていいのでしょうか?

ブレント・ノーウッド

はい。サプライチェーンに関しては、かなり広範囲に渡って問題が発生していると見ています。当社のサプライマネジメント・チームは、これを「もぐらたたき」と表現しています。確かに、チップは問題であり、おそらく今年もこの問題は続くでしょう。しかし、これまでのところ、私たちはこの問題に対処し、ミックスに重大な影響を与えないようにしてきました。しかし、下半期に向けては、供給基盤が広範囲に及ぶため、特定の分野に限定することはないと考えています。鋳造品、ワイヤーハーネス、油圧機器、ポンプ、タイヤなど、さまざまな課題があります。何が問題を引き起こしているかは、本当にその日次第です。

幸いなことに、当社のサプライマネジメント・チームは、これらの課題を解決するために素晴らしい仕事をしてくれています。そして、資材の作業停止や特別なミックスの問題を呼び出すことなく、解決することができました。

運営担当者

ありがとうございました。以上で本日のカンファレンスコールを終了します。ご参加ありがとうございました。本日はありがとうございました。

 

以上です。他の翻訳希望があればご連絡いただければ検討いたします。

*誤訳などがあるかもしれませんでの参考程度にしていただき投資は自己判断でお願いします。

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