ゴールドマン・サックス (GS) 2022年第4四半期決算説明会の日本語訳です。
2022年12月期決算は純利益が前期比48%減と悪かったです。企業の資金調達支援やM&A（合併・買収）助言の需要が冷え込み、主力の投資銀行業務の収益が急減とのことなので金融市場の混乱が影響しているようです。
機関投資家の売買が活発になり、債券や為替、商品分野のトレーディング収益は約40％と増加していますが全体の落ち込みはカバー出来なかったですね。
収益力の低下の影響で全社員の約6%にあたる最大3200人規模のリストラを実施しコストカットも行うの利益面を改善して欲しいです。
全体的に非常に悪い決算だったのでしばらくは様子見ですね。
ゴールドマン・サックス (GS)株価
ゴールドマン・サックス (GS) 2022年第4四半期決算説明会
2023年1月17日 9:30 AM ET
Company Participants
Carey Halio – Investor Relations
David Solomon – Chairman and Chief Executive Officer
Denis Coleman – Chief Financial Officer
Conference Call Participants
Glenn Schorr – Evercore
Ebrahim Poonawala – Bank of America
Steven Chubak – Wolfe Research
Betsy Graseck – Morgan Stanley
Mike Mayo – Wells Fargo
Brennan Hawken – UBS
Devin Ryan – JMP Securities
Dan Fannon – Jefferies
Matt O’Connor – Deutsche Bank
Gerard Cassidy – RBC
Jim Mitchell – Seaport Global
オペレーター
おはようございます。本日、会議の進行役を務めさせていただきますケイティと申します。皆様、ゴールドマン・サックスの2022年第4四半期決算コンファレンスコールにようこそお越し下さいました。この電話会議は本日2023年1月17日に録音されています。ありがとうございます。ハリオさん、会議を始めてください。
キャリー・ハリオ
おはようございます。ゴールドマン・サックスのインベスター・リレーションズ担当兼最高戦略責任者のキャリー・ハリオです。第4四半期決算の電話会議にようこそ。本日は、当社の決算説明資料を参照させていただきますが、この資料は当社ウェブサイトの投資家向け情報ページ（www.gs.com）に掲載されています。なお、決算発表資料およびプレゼンテーションには、将来に関する記述および非GAAP基準が示されています。このオーディオキャストはGoldman Sachs Group, Inc.の著作物であり、当社の同意なしに複製、再生、再放送することを禁じます。
会長兼最高経営責任者のデビッド・ソロモンと最高財務責任者のデニス・コールマンが出席しています。デービッドに電話をお繋ぎします。
デビッド・ソロモン
キャリー、皆さん、おはようございます。本日はお集まりいただきありがとうございます。まず、業績についてご説明します。
簡単に言えば、当四半期は期待外れで、特にビジネス・ミックスが困難であることが判明しました。このような結果は、私たちが株主に提供することを望んでいるものではありません。売上高は106億ドル、当期利益は13億ドル、1株当り利益は3.32ドルでした。9 四半期連続で 2 桁台の利益を計上した後、第 4 四半期の業績は確かに異常なものでした。厳しい事業環境のもと、業績はいくつかの短期的な課題による影響を受けました。
収益面では、第3四半期末に緑の芽が出たものの、引受額は極めて低水準にとどまりました。FICC と株式業務では、多くの顧客にとって多忙で不安定な1年を経て業務量が減少し、株式投資ポート フォリオには引き続き逆風が吹きました。
また、貸倒引当金繰入額と経費が増加しました。報酬費用は通年で 15%減少しましたが、四半期費用は第 3 四半期と比較して小幅に増加しました。当社は常に業績に応じた報酬を支払うという企業文化を維持するよう努めています。収益が減少したため、報酬は減少しました。しかし、当社は人材主導のビジネスを行っており、世界有数のフランチャイズに不可欠な人材への投資を継続しなければならないことも認識しています。
昨年7月の決算説明会では、厳しい事業環境と、採用スピードの減速や非報酬費用の削減など、費用に関する積極的な施策について初めて触れました。特に、第 4 四半期に想定を上回る業績不振に見舞われたことを受け、当社は財務体質の改善に非常に注力 しており、今後もその姿勢を継続します。具体的には、バランスシートの規模を縮小し、RWA フットプリントをさらに最適化して削減し、G-SIB スコアを管理して目標値である 3%を達成しました。また、インフレ圧力を相殺し、現在の環境に適した規模にするために、全社的な経費削減努力を開始しました。
今月初めには、6%の人員削減を行うという難しい決断を下しました。前述のように、パンデミックの期間中は通常の業績管理に関連した削減を一時中断していましたし、2021年に設定された機会を考えると、従業員数が大幅に増加する時期もありました。私たちは、これらの削減の影響を受けた個人に対して深く同情しています。彼らは非常に献身的で才能のある人たちであり、私たちは彼らの成功を願っています。
さらに、財務目標を達成し、株主価値を創造するために、いくつかの戦略的行動をとっています。例えば、今期は組織改編を完了し、中核事業のさらなる強化、成長基盤の拡大、効率性の向上を図り ました。これは、当社の戦略的な旅路における重要かつ目的意識の高い進化といえます。また、消費者戦略における目標を絞り込み、いくつかの重要な意思決定を行いました。マーカスのプラットフォームでの新規融資の提供を停止するプロセスを開始しました。他の選択肢も検討中ですが、おそらく自然減を許容することになるでしょう。
さらに、当座預金商品の発売を延期しました。将来、適切な時期に、ウェルス・マネジメントのお客様にも当座預金を提供する予定です。当面は、預金フランチャイズ、カード提携、GreenSkyの強化を優先します。このような絞り込んだアプローチにより、先行投資費用を削減し、経費を合理化することができます。来月のインベスター・デイでは、より詳細な情報を提供する予定です。新しいセグメント報告からお分かりのように、私たちは、皆様が私たちの責任を追及できるよう、透明性を確保し続けることを約束します。
ここで、より広範な事業環境について少し触れておきたいと思います。昨年度の事業環境は非常にダイナミックなものでした。高インフレのように予想された逆風もありましたが、ウクライナで進行中の陸上戦のように予想だにしなかったものもありました。苦境が広がっている兆候はあまりなく、バランスシートや企業のファンダメンタルズは比較的健全ですが、2023年の見通しが依然として不透明であることは明らかです。
米国では、中央銀行の利上げがインフレに影響を与え始めていますが、経済の成長軌道を低下させる要因にもなっています。また、米国では失業者1人につき1.7人の求人があると推定され、労働市場は著しく厳しい状況が続いています。当社のクライアントは、このような複雑な背景をどのように乗り切るかについて、多くのことを考え ています。CEO や取締役会は、特に短期的には慎重な姿勢を示しています。ビジネスチャンスについて再考し、より長期的な計画に着手する前に、より安定した状況を見たいと考えているようです。多くの企業は、自分たちがコントロールできる要因に焦点を当て、より厳しい状況に備えることを始めています。
一歩下がって、私は、2020年のInvestor Day以来、私たちの戦略的進化が大きく前進したことを誇りに思います。第4四半期の業績はより厳しいものでしたが、当社は2022年に株主の皆様に成果をもたらしました。急速な金融引き締めと継続的なマクロの不確実性により、株式市場と債券市場の両方が50年以上ぶりに下落し、市場が大きく混乱した年に、当社は2桁のリターンを生み出しました。
運用報酬およびその他の手数料は前年比13%増、純金利収入は19%増となりました。オンバランスのオルタナティブ投資を90億ドル削減しました。また、配当と自社株買いの形で67億ドルの資本を還元し、簿価を7%増加させました。この結果、最初のInvestor Day以降の当社の簿価成長率は約40%となり、次に近い競合他社の約2倍となりました。しかし、私たちはこれからも目の前の仕事に集中し、多くのことを成し遂げられると信じています。1）資産運用およびウェルスマネジメント事業における管理手数料の拡大、（2）ウォレットシェアの最大化とファイナンス事業およびグローバルバンキング＆マーケット事業の拡大、（3）収益性を実現するプラットフォームソリューションの拡大です。
私たちには、さまざまな事業環境を乗り越えてきた実績があり、このサイクルのどの位置にいようと、顧客志向の長期的な戦略を実行し続けていきます。私たちは、お客様の幅広いニーズに卓越した形でお応えできるよう、世界中に人材を配置しています。また、強固な資本力と明確な進路決定により、強靭な体勢で事業を展開しています。私は、ゴールドマン・サックスの将来について楽観的であり、株主の皆様に引き続き利益をもたらすことができると確信しています。2 月 28 日に開催されるインベスター・デイで、皆さんとこの点についてさらにお話しできることを 楽しみにしています。
それでは、デニスに話を譲りたいと思います。
デニス・コールマン
ありがとうございます、デビッド おはようございます。プレゼンテーションの 2 ページから始めましょう。2022年の売上高は474億ドル、純利益は113億ドル、1株当たり利益は30.06ドルでした。デビッドが強調したように、私たちは組織改革を実施し、それが今日の業績発表の基礎となっています。
事業別の業績については、3 ページからご覧いただけます。グローバル・バンキング＆マーケッツ部門の通期の収益は、12%減の 325 億ドルとなりました。これは、FICC の収益が増加したものの、投資銀行業務の手数料が昨年の記録的な落ち込みで相殺されてしまったためです。過去 3 年間のグローバル・バンキング＆マーケッツ事業の卓越した業績と、それに伴う市場シェ アの拡大が、当社全体の業績を支える強力なバラストとなりました。
第 4 四半期の投資銀行業務手数料は、市場の不透明感が続く中、発行額が低迷し、株式および債券の引 受業務が大幅に減少したことにより、前年同期比で 48％減少しました。一方、アドバイザリー業務の収益は14億ドルとなり、完成案件の増加により前四半期比45%増となり、当社史上3番目に高い収益となりました。
2022 年の M&A 引受実績は、過去 24 年間で 23 位となり、リーグテーブルの第 1 位を維持し、株式および株式関連引受では第 2 位となりました。また、ハイイールド債の引受でも昨年の第3位から第2位にランクアップしました。当社のバックログは、アクティビティの減少により前四半期比で減少しましたが、特にアドバイザリー部門では堅調に推移しています。とはいえ、顧客は安定性と財務状況を重視しており、取引のタイミングを遅らせています。投資家は資金調達市場がより広範に再開されるまでにより確実性を求めると思われますが、特に米国と欧州の両方で年明けに好調だった投資適格市場で、活動の明るい兆しが見えています。
FICCの当四半期の純収入は27億ドルで、前年同期比44％増加しました。仲介業務では、中央銀行の活動増加や金利の変動、マーケット・メイキングの状況改善により、顧客 の関与が高まる中で、金利とコモディティが好調でした。
FICCファイナンスでは、残高の増加により有担保貸付が増加しました。FICCの通年の収益は147億ドルで、38%増加しました。エクイティの純収益は、前年同期比 5%減の 21 億ドルとなりました。仲介業務の収益が前年同期比で減少したのは、年間を通じて好調だった顧客アクティビティの水準が、特にデリ バティブで低下したことによります。金融収益は、プライム残高の減少にもかかわらず、9 億 6,400 万ドルとなり、比較的堅調に推移しました。FICCと株式全体では、顧客の資金調達活動を拡大するという当社の戦略的優先事項と一致し、2022年の資金調達収益は20%増加しました。
5 ページのアセット＆ウェルス・マネジメントに移行します。2022 年については、株式・債券投資からの収益の急減が、運用報酬等の追加的な 10 億ドルやプライベートバンキング及び融資の収益の大幅な増加を相殺し、収益は前年比 39%減の 134 億ドルとなりました。
第4四半期の運用報酬およびその他の報酬は22億ドルで、前年同期比10％増となりました。通年の運用報酬およびその他の報酬は88億ドルとなり、2024年の目標である100億ドルの達成に向け順調に進んでいます。第4四半期のプライベート・バンキングおよび貸付の純収入は、預金スプレッドの上昇と貸付残高および預金残高の増加により、前年同期比77％増の7億5300万ドルとなり、過去最高を記録しました。
株式投資の純収益は、130 億ドルのプライベート・エクイティ・ポートフォリオの利益 2.7 億ドル、CIE に関連する営業収益と利益約 5 億ドルにより 2.87 億ドルとなり、20 億ドルの公開ポートフォリオへの投資に関する純損失 4.85 億ドルで一部相殺されま した。債券投資の収益は、3.6 億ドルの純利息収入を含め、2.34 億ドルとなりました。
6 ページに進みます。当四半期の当社全体の運用資産は、市場上昇に加え、債券や流動性商品への強い純流入により、過去最高の2兆5,000億ドルで終了しました。
次に7ページ目をご覧ください。ここでは、当社のオルタナティブ・フランチャイズに焦点を当てたプレゼンテーションの新しいページをご覧いただきます。第4四半期末のオルタナティブ投資残高は2,630億ドルで、運用報酬およびその他の手数料は4億9,200万ドル、年間では18億ドルとなっています。2024 年に 20 億ドルの目標達成に向けて、引き続き順調に推移しています。第三者からの総資金調達額は、第 4 四半期に 150 億ドル、通年では 720 億ドルとなりました。Investor Day以降の第三者資金調達額は1,790億ドルに達しています。
左下の表は、オンバランスのオルタナティブ投資ポートフォリオで、合計590億ドルとなりました。厳しい環境にもかかわらず、当社は2022年にオンバランス投資を90億ドル削減しましたが、そのうち20億ドルは第4四半期に削減したものです。私たちは、バランスシートの密度を下げ、オルタナティブ事業をより多くのサードパーティファンドに移行させるという戦略に引き続き取り組んでいます。
8 ページのプラットフォーム・ソリューションに移ります。通期の収益は 15 億ドルで、2021 年度の 2 倍以上となりました。通期の損失は17億ドルで、これはポートフォリオ全体の80億ドルのローン増加を反映した引当金の積み増しによるものです。また、これらの事業の構築と運営を継続するために、18 億ドルの費用が発生しました。これには、GreenSky および GM カード・ポートフォリオの買収に伴う取引・統合関連費用 2 億ドル超が含まれます。これらの費用は、2023年の業績にも影響を与えますが、そのレベルは低く、次年度以降に大きく減少すると予想しています。デイビッドが述べたように、当部門の最優先課題は黒字化であり、来月のインベスター・デイで詳細をお伝えしたいと思います。
9 ページ、第4四半期の全社ベースの純金利収入は、金利上昇とローン残高の増加により、第3四半期比 2%増の 21 億ドルとなりました。担保付融資とクレジットカードの伸びを反映し、第 4 四半期末のローン残高は第 3 四半期から小幅増の 1,790 億 ドルとなりました。貸倒引当金繰入額は 9 億 7,200 万ドルでした。ホールセール・ポートフォリオについては、減損とポートフォリオの増加により引当金が増加しました。ホールセール債権ポートフォリオの全体的な信用の質は、引き続き強固です。リテール・ポートフォリオに関しては、ポートフォリオの継続的な増加、正味償却額、ベースライン・シナリオの悪化が引当金繰入額を押し上げました。信用悪化の初期兆候が見られ、それは私たちの予想に沿ったものです。ポートフォリオの年代や性質から、2023年にはさらに圧力がかかると予想しています。
次に、10 ページの費用についてです。四半期の営業費用は81億ドルでした。通期の営業費用合計は 312 億ドルで2％の減少となりました。従業員数が 10％増加したにもかかわらず、報酬費用は 15％減少し、報酬以外の費用の増加により一部相殺されました。この増加は、主に買収、取引にともなう費用、技術への継続的な投資に関連するものです。
また、顧客勘定による市場開拓費用は、パンデミック時に低水準であったため、増加しました。前述のとおり、ソニーは経費削減の取り組みを積極的に行っています。これには、通信費・技術費、専門家費用、広告宣伝費、および最近実施した人員削減の目標が含まれます。これらの施策の効果は時間の経過とともに業績に十分に反映されるものと考えており、引き続き営業効率を重視し、効率性指標である60％の目標達成に向け取り組んでいます。
スライド11の資本に目を向けます。第4四半期末の普通株式Tier1比率は標準的手法により15.1%となり、前四半期比で80ベーシスポイント増加しました。これは、13.8%という新たな自己資本要件に対して130ベーシスポイントのバッファーを意味します。第 4 四半期には、普通株式の買戻し 15 億ドル、普通株式の配当 8.8 億ドルを含め、24 億ドルの株主還元を行い ました。当四半期末の資本水準に基づくと、2023 年は強固な資本状態でスタートし、お客様への支援と余剰資本の株主への還元が可能になります。現在の予想に基づく資金調達計画に関連し、2023年の発行額は2022年の水準を大幅に下回る予定ですが、ビジネスニーズや市場機会を考慮し、引き続き機動的に対応する予定です。
結論として、2022年の厳しい事業環境にもかかわらず、当社は株主に2桁のリターンを提供し、67億ドルの資本を返還し、お客様へのサービス向上と会社の強化・多様化に向けた戦略的イニシアティブを大きく前進させることができました。当社は引き続き、戦略的優先事項の実行と株主価値の創造に注力し、2月に開催予定のインベスター・デイで多くの皆さまとお会いできることを楽しみにしています。
それでは、質問をお受けします。
質疑応答
オペレーター
ありがとうございます。[最初の質問は、EvercoreのGlenn Schorrからです。
グレン・ショアー
どうもありがとうございます。資本RWAと経費の措置をすでに取られたわけですが、もし2023年が銀行業で少し良くなるとしても、なんだか今までと同じ雰囲気で長引くような気がしています。皆さんは、今年中にリターン目標に近づけることができますか？このような背景の中で非常に難しいとは思いますが、私が言いたいのは、そこに到達するためには投資銀行がもっと良くなる必要があるのか、それとも皆さんが取った行動で差が縮まり始めているのか、ということです。ありがとうございました。
デビッド・ソロモン
グレン、ありがとうございます。もちろん、資本市場の環境が改善されれば、その方向に向かうことは間違いありません。私たちは、正常化した環境での目標について話しています。ただ、1つだけ皆さんに注目していただきたいのは、資産運用をもっとうまくやらなければならないということです。これは過去3年間の当社の戦略の一部であり、バランスシートと資産運用を削減することでした。この3年間で、この点については大きな進歩を遂げましたが、それでもなお、資産運用のバランスシートは、私たちが望む規模よりも非常に大きいのです。この1年間で90億ドルの削減を行い、今後も前進していくつもりです。しかし、資産価格の乱高下とバランスシートの密度を考えれば、この部門に320億ドルの資本が割り当てられていることは驚くことではありません。第4四半期を見ると、収益性の高い事業がいくつかあるにもかかわらず、稼ぎはゼロでした。これは正常な状態ではないと思います。私たちの予想では、この状況がまったく同じように続くとは思えません。資本市場活動の正常化と、資産運用のバランスシートに関するよりバランスのとれた環境の組み合わせは、確かに大きな影響を与えるでしょう。昨年、当社は同業他社の平均的なROEを900ベーシスポイントも上回ったのですが、これはバランスシートのパフォーマンスが大幅に向上したためで、あらゆる刺激策とその多くが逆転したため、当社はその影響をより敏感に受けたのです。
デニス・コールマン
グレン、私が付け加えたいのは、「フォワード」（PH）のビジネス・ミックスに加えて、人員配置と一部の非補償費用に関して行動を起こしている理由は、効率をさらに高めるためだと思います。また、ご指摘のとおり、年初に資本を増強しましたので、事業における魅力的な機会をサポートするため、あるいは株主への追加的な利益還元のために、資本をどのように配分するかについて、かなり柔軟な立場にあると言えます。
グレン・ショアー
そうですか、ありがとうございます。トランザクション・バンキングは好調ですが、残念ながら収益基盤が小さくなっています。消費者金融は、一部の投資家の耳には心地よく響くかもしれませんが、重視されていないのが現状です。そこで質問ですが、あなたの目標はより耐久性のある会社を作ることであり、私もその目標を共有していますが、もし過去の戦略からいくつかの要素が小さくなったり、強調されなくなったりした場合、それはどこから来るのでしょうか? ありがとうございました。
デビッド・ソロモン
グレンの考えでは、バランスシート重視の資産運用ビジネスから顧客志向のフィービジネスへの移行が大きなポイントになると思います。2022年のアセットマネジメント事業のオーガニック成長率は、業界全体を見渡した場合、相対的にまだ良好な水準にあります。当社は、アセットマネジメント事業における管理報酬を引き続き成長させています。ウェルスビジネスの成長も継続しています。2022年の間に富裕層ビジネス全体がうまく成長しました。このように、バランスシートの強度を抑え、アセットマネジメントとウェルスマネジメントを成長させ、中核のグローバル・バンキング＆マーケッツ事業で資金調達を継続し、さらにこれらのプラットフォームを収益的に運営することが、私たちには可能であると信じているのです。これらの事業は規模的には優れたものですが、開発段階が異なるのです。これは3年前に発表した戦略と矛盾するものではなく、来月のInvestor Dayで再度説明する予定です。このような環境の中で、確かに異常だったと思うのは、資産価格の急激な変動と、資本市場に重点を置いたバランスシート重視の事業が及ぼした影響です。もちろん、他の事業への投資が足を引っ張っていることもありますが。
オペレーター
ありがとうございました。次の質問は、バンク・オブ・アメリカのエブラヒム・プーナワラさんからお願いします。
エブラヒム・プーナワラ
おはようございます。デービッド、バランスシートの消費という点で、資産運用ビジネスの密度が低くなっているようですが、昨年発表したROTE目標についてはどうお考えでしょうか。それとも、消費財が重視されなくなる中で、やるべきことを考えると、この目標は先送りされるのでしょうか。
デビッド・ソロモン
正直なところ、環境次第だと思います。資産価格の大幅な変動が続くような環境では、それを押し出すことになるでしょう。もし、資産価格が正常化するようであれば、私たちが注力しているコスト面での取り組みに加え、会社全体の経済状況も大きく変わってくるでしょう。その結果どうなるか、私は推測するつもりはありません。しかし、繰り返しになりますが、2022年に見たものが正常だったとは思いません。15年の歴史を振り返ってみても、そうではありませんでした。
エブラヒム・プーナワラ
なるほど。資産運用やウェルスマネジメントの成長という点では、資産価格が大きく変動していることが挙げられます。これらの事業でインオーガニックな成長を考える場合、M&Aの機会はあるのでしょうか。それとも、当面はオーガニックな成長が期待されるのでしょうか。
デビッド・ソロモン
今のところ、私たちは2023年に向けて、プラットフォームへの投資を決定し、それを実行に移すことに非常に集中しています。しかし、今年、私たちは実行に重点を置いています。昨年はアセット・マネジメントの分野で買収を行いました。NNIPを統合したいのです。それを進めていきたいと思っています。ですから、今年は実行に重点を置くことになると思います。
エブラヒム・プーナワラ
了解しました。ありがとうございます。
司会
次はウォルフ・リサーチのスティーブン・チュバックから質問をお受けします。
スティーブン・チュバック
おはようございます。
デビッド・ソロモン
おはようございます。
スティーブン・チュバック
デビッドとデニス、まずは引当金の見通しについてお聞きしたいのですが。確かに、貸倒引当金繰入額は予想より高くなりました。マクロ環境の悪化に対して、どの程度、数学的な成長によるものなのでしょうか？また、この事業に対して計画しているいくつかの措置を考慮すると、今後予想される貸付金の伸びと引当金の見込みはどのように考えればよいでしょうか？
デニス・コールマン
特に第4四半期の引当金について、少し説明させてください。第4四半期の引当金の内訳は、成長によるものが約50％、純費用によるものが約25％でした。正味貸倒損失は約25%で、残りは当社のシナリオに起因するものです。第4四半期の引当金の積み増しでお分かりのように、2023年まで続くと思われるのは、販売時点情報管理システム「GreenSky」のオンバランスオリジネーションが始まったからです。そのため、当然ながら先行投資的な準備金の積み増しが必要になります。これは昨年末に開始したもので、翌年も継続する予定です。
スティーブン・チュバク
了解です。それから、資本に関するフォローアップをお願いします。グレンの質問に関連した話ですが、バーゼルIVやバーゼルIIIの最終局面について、どのようなシナリオを描いているのか、お聞かせください。まだ提案されていないのは承知していますが、将来的に生み出せるリターンに大きな影響を与えることは間違いありません。今のところ、健全なレベルのクッションを用意しているようですね。しかし、このことがさまざまな事業にどのような影響を及ぼすとお考えですか？痛みを軽減するために、どのような対策を講じられるのでしょうか？
デニス・コールマン
もちろん、誰もが抱く疑問です。ご指摘のとおり、私たちはまだ詳細な情報を持っているわけではありません。しかし、私たちはこの問題をよく考えています。実際の規則ができたときに迅速に対応できるように、モデリング能力を高めるという点で、多くのステップを踏みました。私たちには、規制のガイダンスの変更に対応してきた長年の実績があります。第4四半期の間に、多くの財務資源を非常に迅速に操作して、資本を増強し、RWAフットプリントを変更することができたことは、環境に対する見方と戦略的な決定に基づいて、ご覧のとおりです。このため、規則の詳細については待機していますが、規則が明らかになれば、それに従って管理できるようになると確信しています。
スティーブン・チュバク
それは素晴らしい。私の質問にお答えいただき、ありがとうございました。
オペレーター
ありがとうございました。次はモルガンスタンレーのベッツィー・グラセックから質問をお受けします。
Betsy Graseck
こんにちは、おはようございます。
デビッド・ソロモン
ベッツィーさん、おはようございます。
デニス・コールマン
おはようございます。
ベッツィー・グラセック
2つ質問をさせてください。ひとつはコンシューマー・ビジネスのフォローアップで、市場が後退していることについてお聞きしました。それとも、この市場の後退は、増資やISGのような他のビジネス・ラインの増強につながるのでしょうか？
デニス・コールマン
ベッツィー、デニスです。まず私から。先ほど申し上げたように、マーカス向け融資の組成を停止する予定です。さらに、そのポートフォリオは実際にロールオフされるか、他の選択肢を追求することになると思います。その結果、多くの資金を確保できるはずです。資産管理部門全体では、プライベート・バンキングおよび貸付部門に預金業務を常駐させることを継続しています。この事業は引き続き当社の戦略的優先事項であり、非常に順調な成長を遂げています。この事業はますます規模を拡大しています。そのため、今後も引き続き注力していきます。マーケットと融資に割り当てられている人員をある程度削減した後は、引き続き野心と投資支出の焦点を絞り込んでいくことになると思われます。プラットフォーム・ソリューション事業では、現在、トランザクション・バンキング、カード・プラットフォーム、POS融資事業であるGreenSkyの3つの事業に絞り込んでいます。そして、これらの事業をセグメント全体で黒字化させることに焦点を合わせています。
ベッツィー・グラセック
なるほど。次に、当四半期の費用について、別の質問をさせてください。人員削減を行ったと聞いています。この四半期には退職金が含まれていますが、これは明らかに継続的なものではないので、除外すべきでしょうか？それとも第1四半期に発生するのでしょうか？それについてどう考えるべきか、教えてください。ありがとうございます。
デニス・コールマン
ベッツィー、ありがとうございます。2023年に人員削減を発表していますので、それに伴う退職金は2023年の費用となります。
ベッツィー・グラセック
わかりました、ありがとうございます。
オペレーター
ありがとうございます。次の質問は、ウェルズ・ファーゴのマイク・メイヨーさんからお願いします。
マイク・マイヨー
こんにちは、1つ質問があります。デイヴ、今日はあなたの誕生日でしょう？数年前に発表されましたね。
David Solomon
今日は私の誕生日です。皆さんと一緒にこの通話ができるなんて、これ以上ない幸せです。でも、ありがとうございます。ありがとうございました。
マイク・マイヨー
さて、誕生日ということで、ポジティブな質問とネガティブな質問、どちらを先にしましょうか。
デビッド・ソロモン
どんな質問でも喜んでお受けしますよ。どんな質問でもね、マイク。ご存知の通りです。ポジティブな質問も、厳しい質問も、喜んでお受けしますよ。というのも、この四半期はあまりいい成績ではなかったからです。だから、すべての質問が簡単なものであるとは思っていません。
マイク・マイヨー
さて、組織変更については気になるところですが、インベスター・デイでもっと詳しく説明します。それから、もっとデータを出してほしいということです。3つの新しいセクターがありますが、過去4四半期と過去2年のデータしかなく、詳細がわかりません。ですから、もっと先を教えてほしいです。しかし、質問ですが、あなたは会社を違った形で見せていますが、消費者に焦点を絞る以外に、実際に会社は違った形で運営されるのでしょうか？
デビッド・ソロモン
そうです。その点は感謝しています。それから、2つほどコメントさせてください。まず、透明性と情報に関するコメントですが、この4年半の間、この経営陣はゴールドマン・サックスの透明性を高めることに非常に注力してきましたし、私たちも引き続きそのことに注力しています。もしあなたが、見てみたいものなどについて特定のフィードバックをお持ちなら、私たちはそれを歓迎しますし、Careyがあなたに連絡を取り、私たちはそのフィードバックを受け取ります。しかし、私たちは、投資家の皆様にもっともっと情報を提供し、私たちの活動に対して適切な透明性を確保することに注力しています。
第二に、このような進化と移行についてですが、これは何年も前に始めたことですが、当社は現在、社内で行っているのと同じ方法で組織され、社外に発表されています。これは率直に言って、私がゴールドマン・サックスに在籍していた頃のやり方とは異なっています。私たちのコアビジネスである銀行業務と市場業務に関しては、これらの業務が協力し合うことで相乗効果が生まれ、私たちの幅広いフランチャイズ全体で顧客志向をより高めることができると考えており、これらの業務が一緒になったこの組織は本当に役に立っています。インベスター・デイ以来、これらの事業の業績が好調であることを強調しています。もうずいぶん前のことですが。しかし、2020年にインベスター・デイを開催したとき、マーケット事業のROEを10%以上にできるなんて、誰も信じていませんでした。投資家の間では、それが大きな疑問でした。そして今、銀行と市場事業を統合したこの事業は、リーダー的存在だと考えています。市場シェアの点でも、リターンの点でも、競合他社を上回っています。私たちは引き続きこの事業を成長させ、顧客体験と、この事業のリターンとパフォーマンスに焦点を当て続けます。また、金融事業を拡大する機会も引き続きあると考えており、この事業にも非常に注力しています。
アセット・ウェルス・マネジメントでは、いくつかの事業を統合してフランチャイズ化し、透明性を確保しながら、管理手数料の増加、業績の向上、より多くの顧客へのサービス提供に注力できるように努めています。そして、ここ数年来申し上げているように、バランスシートの強度を下げることです。私たちは今、その途上にあります。もっと先に進んでいたいですか？そうですね。もっと進んでいれば、特に今年の第4四半期のような変動は少なくなっていたでしょう。しかし、私たちは、3年前に打ち立てた目標を実現するために前進を続けています。コンシューマー・ビジネスにおいて、ある特定のものに焦点を絞るという戦略的な変化は、変化であると思います。私たちは、預金プラットフォームとその貢献度について、引き続き非常に良い感触を得ています。アップルとの提携は、長期的に当社にとって有意義な配当となると考えています。GreenSkyは増収効果が期待できる優れた事業だと思いますが、プラットフォームは当社の他の事業とは発展段階が異なります。ゴールドマン・サックス証券全体の規模からすると小さいですが、当社にとってはメリットがあると考えています。しかし、私たちは前進しており、収益性を高めることができると考えている方法で、焦点を絞った経営を続けていくつもりです。これが大まかな回答です。他に何か掘り下げてほしいことがあるかどうかはわかりませんが、これがハイレベルの回答です。
マイク・マイヨー
はい、フォローアップはより具体的です。つまり、期待外れの四半期だったとおっしゃいましたね。また、変動収益と変動コスト、効率性比率はそれほどでもないですが、逆の方向に進んでいます。つまり、投資家の皆さんは、費用面でどのようなメリットがあるのか、もう少し詳しく教えていただきたいと思うのです。従業員数の削減により、経費を削減できるはずです。では、コンシューマー事業と人員削減による経費削減効果を概算で教えてください。また、2023年に向けて、規制や自社株買いの目標値を大幅に上回る資本異動を行ったので、コストと自社株買いについてどのようにお考えでしょうか。
デニス・コールマン
もちろんです、マイク、私に任せてください。まず、いくつかの要素について説明します。今年初めに人員削減を行い、約3,200人の従業員が退職しました。その結果、4億7,500万ドルの費用が発生し、2023年には2億ドル以上の効果が期待できます。そのほかにも、報酬以外の費用に関する一連の取り組みがあります。私たちは、ビジネス・リーダーが報酬以外の支出をより効率的に行えるよう、ガードレールを設定しています。消費財分野では、焦点を絞ることが重要です。この分野では、提供する製品や能力を拡大するために、いくつかの方法を選択することができました。しかし、現在は焦点を絞り込んでいます。最後に、ご指摘のとおり、資本配分の柔軟性が高まりましたので、これを活用していきたいと考えています。
運営担当者
ありがとうございました。次の質問は、UBSのブレナン・ホーケンからお願いします。
ブレナン・ホーケン
おはようございます。私の質問を受けてくださってありがとうございます。マイクへの質問の補足をしたいと思います。第4四半期にリストラクチャリング費用と退職金費用が発生したということを聞いていなかったので、正直言って驚いています。通期で売上が20%減少していますが、この点についてもう少し詳しく教えてください。もちろん、市場競争が激しいことは理解していますが、2021年のコンプの位置づけは、驚くべきものでした。そのうちのいくつかは、特別なものであるため、同じことを繰り返すべきではないと判断されました。では、その……規律は十分にあったのでしょうか？コンプは十分ですか？2022年の業績を期待して今日ゴールドマンを買う人はいないでしょうが、それでもこの結果は、年明けのエントリーポイントとしてはある種挑戦的なものであるように思えます。
Denis Coleman
ブレナン、2つほど質問をさせてください。2023年に退職金を計上する理由ですが、これは従業員へのコミュニケーションのタイミングに関する会計ルールです。2023年に退職金を計上する理由は、従業員へのコミュニケーションのタイミングに関する会計規則によるものです。第4四半期の報酬費用と変動費の柔軟性については、2つの点を指摘したいと思います。1つは、報酬と福利厚生費全体が15%減少したことです。さらに、従業員数が10%増加しました。その結果、報酬・給付費用が25億ドル以上減少しましたので、これは意味のある数字です。従業員基盤の構成要素を見てみると、インフレの影響を受ける比較的低賃金の従業員が非常に多く、クライアントのために会社を運営・提供する上で非常に重要な役割を担っています。一方、比較的少数の従業員は、顧客と接し、収益を上げる高収入の従業員で、業績に応じて報酬を大幅に削減することができました。しかし、結局のところ、それはバランスなのです。そして、私たちには優秀な人材がいます。私たちは、クライアントのために成果を出すために、彼らに依存しています。人材市場は非常に好調に推移しており、業績に応じて変動費を削減する一方で、2023年以降も顧客と株主に貢献できるような体制を維持するために、適切なバランスをとる必要がありました。確かに、将来は明るいチャンスに恵まれる可能性があり、それを確実にとらえる体制を整えたいと考えています。
ブレナン・ホーケン
そうですか。わかりました。デニス、色を塗ってくれてありがとう。ありがとうございます これは結局移動されるかもしれませんが、私はそれを確認したくないのです。昨日、Jカーブの予想やその他について、過去のディスクロージャーを見るのに時間を費やしましたが、まるでマーカスを退場させ、トーンダウンしているように思えます。コンシューマー事業のJカーブについては、もう考えなくていいのでしょうか？なぜなら、ブレークイーブンからプロビジョニングを除くクロス・スルーが予想よりずっと長くなっているように見えるからです。それとも、まだ検討課題として残っているのでしょうか？
デニス・コールマン
2つほど指摘したいことがあります。今朝の決算発表でご覧になった方もいらっしゃると思いますが、プラットフォーム・ソリューション部門の営業費用は前四半期比で減少しています。このように、私たちはプラットフォームの費用負担を軽減することに引き続き注力しており、規模に応じて多くの利益を生み出すことができると考えています。しかし、これまで述べてきたように、またお気づきのように、これらの活動の一部を拡大する際に、引当金の積み増しを継続します。しかし、最終的な収益性を達成するまでは、赤字の時期が続くでしょう。インベスター・デイでは、このセグメント内のさまざまな事業の進捗について、皆様にご理解いただけるよう努めたいと思います。
オペレーター
ありがとうございました。次の質問は、JMP証券のデヴィン・ライアンさんからお願いします。
デビン・ライアン
はい。デヴィッド、デニス、そしてデヴィッド、お誕生日おめでとうございます。
デビッド・ソロモン
ありがとうございます。
デビッド・ライアン
まず最初に、プラットフォームにおけるトランザクション・バンキングについてお話したいと思います。2022年のトランザクション・バンキングとその他は3億2500万ドルで、前年比50%増です。数年前にゼロから大きく成長したわけですが、それでもまだ重要ではないことは明らかです。そこで、この事業の進展がどのように感じられるかについて、少しお話ししたいと思います。今までのようなやり方で、数十億ドル規模のビジネスができるのでしょうか？ヨーロッパで発売されたばかりとのことですが、この事業の実行ロードマップについて考えてみたいと思います。
デニス・コールマン
ご質問ありがとうございます。トランザクション・バンキング事業の進捗には非常に満足していますし、この事業は事業規模を拡大するにつれて特にメリットがあります。技術的なプラットフォームは稼働しています。このプラットフォームで顧客を増やし続けています。このプラットフォームは非常に差別化された魅力的なプラットフォームであると、顧客は皆、口を揃えて言っています。そして、そのビジネスを、おっしゃるとおり、立ち上げから大規模なものにしてきました。このビジネスには大きな可能性があると考えています。現在、私たちは預金残高を増やし、顧客数を増やし、さらに浸透させることに非常に重点を置いています。現在、5カ国目に進出しました。現在では、世界中のお客様にサービスを提供する能力が高まっています。グローバルに展開するこのようなビジネスには、ネットワーク効果による真のメリットがあります。そして、このビジネスには非常に大きな可能性があると確信しています。
デビン・ライアン
そうか 素晴らしい。ありがとうございます。ここでフォローアップとして、市場の資金調達の機会についてお話します。ゴールドマンにとって、資金調達はすでに重要な要素となっています。資金調達をさらに拡大するために必要なことは何でしょうか。それとも、もう一歩踏み込んで、具体的にどのようなことをすればよいのでしょうか。また、プライム・ブローカーの残高が四半期を通じて減少しているとのことですが、この点についても何か変化がありましたか？今年に入ってから、リスク選好度が第4四半期の大半の時期より少し良くなっているようですが、何か変化があったのでしょうか？
デニス・コールマン
はい。2つほどコメントをさせてください。FICCファイナンスに関連することですが、私たちの目の前には非常に良い機会があります。顧客基盤や市場シェアが拡大し、世界的に資金調達が可能な状況になっているため、顧客は引き続き当社に集まってきています。また、年初の資本状況を鑑みれば、FICC 事業における資金調達の増加を促進するための余力はあるといえます。株式部門では、特に年末に資産市場が大きく変動したため、プライム・ブローカーの残高が増加しました。しかし、ご存知のように、私たちは金融資源のフットプリント、特にG-SIBレベルの削減に向けて懸命に取り組んでいます。その結果、RWAを大幅に削減することができました。また、第4四半期は、成長を促進するような環境ではありませんでした。新年を迎えるにあたり、エクイティ・ファイナンス活動を引き続き推進する機会がたくさんあると思います。
デビン・ライアン
なるほど。ありがとうございます。
司会
次はジェフリーズのダン・ファノンさんから質問をお受けします。
ダン・ファノン
ありがとう おはようございます。新しいスライド7を拡大したいと思います。バケットやアセットクラスを見ると、これらのファンドのうちどれだけが常時オープンな状態なのか、あるいは定期的な資金調達やクロージングを経ているのか。また、後続のファンドの資金調達状況、つまり2本目、3本目のファンドの規模が前回からどの程度拡大したのか、そのビジネスの勢いを知るために教えていただけないでしょうか。
デニス・コールマン
私たちは常に、非常に幅広いファンドのポートフォリオを持っています。私たちはこの投資事業を何十年も続けており、これが世界第5位のアクティブ・アセット・マネジメント会社である当社の地位に貢献している要因の1つです。また、さまざまなファンドのポートフォリオの中には、非常に成熟したビジネスがいくつかあります。GS Capital Partners の株式投資事業、メザニン・ファンド、ローン・ファンドの一部などです。成熟した事業が複数あり、それらは頻繁に展開に成功し、また新たな資金を調達して、そのチャネルで当社が持つフランチャイズのようなものをサポートし続けています。また、お客様のニーズに応えるため、提供するサービスの多様化と拡大、新たな戦略の開拓を続けています。全体的な投資機会について考えてみると、私たちはグローバルで幅広く深い投資プラットフォームを持っており、さまざまなタイプの投資家に商品を提供しています。
ダン・ファノン
なるほど。それから、先ほどの質問の続きで、FICCとトレーディングの背景についてです。RWAを最適化しているようですが、より広範な仲介業務について、現在の状況や、年内に市場シェアの機会があると思われる場所について教えてください。
デニス・コールマン
もちろん、私たちは引き続き市場シェアに注目しています。市場シェアのデータは遅れていますが、昨年の第3四半期までは、セールスおよびトレーディングの分野で市場シェアを伸ばし続けています。このように、市場シェアは引き続き当社の非常に重要な課題です。私たちは引き続き前進を続けており、さらに前進できると考えています。この事業の魅力のひとつは、さまざまなビジネスラインがあることで、さまざまな環境下で業績を上げることができることです。昨年は、金利の正常化や世界のエネルギー市場などの影響で、金利商品やコモディティ事業には特に追い風が吹いています。一方、クレジット、モーゲージ、株式仲介の一部では業績が悪化しました。確かに、投資適格債の引受市場が初期の兆候のように回復し、株式の引受業務が開始されれば、新規発行の前や後に投資家が行う多くの活動を、顧客フランチャイズへの投資により、当社が取り込むことができるようになるはずです。ですから、2023年以降にどのような動きがあるのか、正確に予測することはできません。確かに、2022年に活発だった分野が継続されることもあるかもしれません。しかし、22年にソフトだった特定の活動が、2023年には回転して関連性が高まる可能性は十分にあります。
運営担当者
ありがとうございました。次の質問は、ドイツ銀行のマット・オコナーからお願いします。
マット・オコナー
おはようございます。資産運用やウェルスマネジメントの案件について、時間をかけて関心を持ち続けるというお話がありました。これはボルトオンのように聞こえますが、今年とは限らず、今後2、3年の間に、変革をもたらすような取引に対して、よりオープンなお考えなのでしょうか。これまでのところ、あなたは–私が特徴づけているのは、ほとんどの人が特徴づけていると思いますが–いくつかの取引を断片的に行ってきたということです。オーガニックな拡張を行い、さまざまな分野でさまざまな結果を残してきました。しかし、この先、何か変革的なものに対して、もっとオープンな姿勢で臨めるのではないかと思うのですが、いかがでしょうか。
デビッド・ソロモン
この質問は、これまでも何度か受けてきたと思います。その質問には感謝しています。私たちはこれまで何度もこの質問をされてきました。資産運用やウェルス・マネジメントのような特定の事業では、プラットフォームを有意義に加速させることができる重要な事柄があると私は考えています。私たちは、ゴールドマン・サックス内のすべての事業を立ち上げ、世界で5番目のアクティブ・アセット・マネージャーとなりました。その規模は本物です。そして、その規模を拡大する機会があることは確かです。そして確かに、富裕層にはもっと重要なことを行う機会があります。しかし、そのハードルは非常に高いです。必ずしも多くのチャンスがあるわけではありません。確かに、過去5年間は目を見張るような価格でしたが、もしかしたら私たちは違う環境にいて、まあそれが正常化するのかもしれません。しかし、ゴールドマン・サックスを強化できると思われることには常にオープンであり、また、私のキャリアのかなりの部分をM&Aバンカーとして過ごしてきた者として、M&Aのバーター、文化の問題、統合の問題、ハードルは非常に高くなければならないことも知っています。ですから、私たちは常にオープンであると言えるでしょう。しかし、現時点では、目の前にある案件を実行に移すことに集中しています。
マット・オコナー
なるほど。はっきりしましたね。ありがとうございました。
オペレーター
ありがとうございます。次の質問はRBCのGerard Cassidyからお受けします。
ジェラルド・キャシディ
ありがとうございます。おはようございます。デービッド、冒頭のコメントで、アセット＆ウェルスマネジメント事業における管理手数料の拡大、ウォレットシェアの最大化、グローバルバンキング＆マーケットにおけるファイナンス活動の拡大、そしてプラットフォームの拡大という3つの優先事項を挙げられました。番目の「ウォレットシェアの最大化」について、投資銀行部門と市場部門の両方で、ウォレットシェアが現在どのような状況にあるのかを教えていただけますか？また、今後数年間で、どのようにシェアを拡大しようと考えていますか。
デビッド・ソロモン
これらの事業のパフォーマンスをご覧ください。業績が非常に好調なのがおわかりいただけると思います。今期の業績でも、いくつか指摘できることがあります。M&A収入の相対的なパフォーマンスを見てください。また、FICCの相対的なパフォーマンスや、厳しい四半期であったにもかかわらず、株式のパフォーマンスを見ても、その関連性は非常に高いと言えます。私たちは3年前に事業を開始しましたが、これは大きな構造改革でした。それまでは、マーケット事業における顧客のマーケットシェアについて考えたことはありませんでした。それまでは投資銀行業務において常に考えていたのです。そして、その理念をマーケット事業に導入したのです。この電話会議に出席している皆さんは、私たちが3年前に、FICCと株式事業に大きく貢献する100の顧客を想定していたことをご存知だと思います。そして、そのうちのわずか44社でトップ3入りしました。現在では、その上位100社のうち77社でトップ3に入っています。そして今、私たちは、トップ3はいいとして、なぜ1位と2位になりたいと思わないのか、1位と2位になれる顧客は何社あるのかに焦点を合わせ、エクイティを1位と2位に集中させれば、ウォレットシェアを向上させる余地があると考えています。銀行業界では、ウォレットシェアはフットプリントの拡大によってもたらされています。資本市場からの収益がゼロの場合、フットプリントの増加は資本市場の活動に傾くため、正直言って少し高くつきますが、3年、5年先を見据えた場合、これは良い結果につながると考えています。このように、私たちが投資している案件の一部には、非常に多くの注目が集まっています。会社の中核は非常に強力です。しかし、私たちはまだチャンスがあると考えており、それを実行に移すことに全力を注いでいます。投資銀行と市場において、この事業ほど強力でパワフルな事業はないと思いますので、今後もこの事業の強化に注力していきます。
ジェラルド・キャシディ
大変よろしい。次に、コンシューマー・ビジネスにおける戦略の転換についてですが、今後どのような位置づけにするのか、明らかに明確になっていますね。これは聞き逃したかもしれませんので、申し訳ありません。何がいけなかったのでしょうか。3年ほど前にこれらの事業に着手したときを振り返ると、マーカス預金がそれよりも長い間存在していることがわかります。しかし、あなたがやりたかったことと、それがどうなったかを振り返ってみると、何が悪かったのでしょうか？
デビッド・ソロモン
まあ、うまくいったことも、うまくいかなかったことも、たくさんあると思います。うまくいったこともあれば、うまくいかなかったこともあります。しかし、ジェラード、これは正しい質問だと思いますが、私たちはあまりにも早く多くのことをやろうとしすぎたのです。もちろん、現在のような環境では、6年前にこの戦略を開始したときに戻ることは困難です。私たちは明らかに、預金ビジネスとローンビジネスを構築し、より広範なプラットフォームについて話していました。そして、いくつかの変化があったという結論に達したのだと思います。大きな変化のひとつは、このようなことを実現するためのペースに影響を与えるもので、このようなことをスケールアップしていく上では異なるものですが、CECLは大きな変化です。CECLは、こうした融資ビジネスをゼロから大規模に成長させる際のカーブを変えました。そのため、私たちはそれに適応する必要がありました。規制環境もここ数年の間に変化しました。しかし、2022年の早い時期に、私たちがあまりにも多くのことをやりすぎて、業務遂行に影響を与えていることが明らかになったのだと思います。おそらく、いくつかの場所では、私たちが望むような方法で実行するために必要な人材がすべて揃っていなかったのだと思います。そのため、現在、調整を進めています。しかし、これから注力する3つのコア事業を絞り込むことで、会社にとって付加価値の高い、優れたビジネスができるようになると考えています。そして、より明確な道筋をつけることができるようになりました。それが私たちが今やっていることです。投資家の皆さんに理解していただきたいのは、私たちは物事を見たら、それを検討し、ピボット（方向転換）するということです。私たちは物事に執着しているわけではありません。変化することに前向きなのです。2020年のインベスター・デイに戻り、その間に私たちが打ち出したことを見てみると、私たちは打ち出したことの大部分を達成し、実行に移していると思います。だからといって、もっとやるべきことがないわけではありません。しかし、完璧に実行できなかったこともあります。だから、それをしっかり見直して、調整をする。これこそが、ゴールドマン・サックスの軽快さを表す理念であり、私が増幅させたいものです。私たちは常に変化を求めています。私たちは常に、株主のことを第一に考えています。すべてが完璧に進んだわけではありませんが、インベスター・デイ以降、40%の簿価の伸びを示すことができます。一株当たりの純資産額の伸びは、次に近い競合他社の2倍以上だと思います。このように、私たちはこれからも中長期的な視点に立ち続けていくつもりです。私たちは軽快に調整を行うのが得意だと思いますし、物事がうまくいくとき、あるいは間違っているとき、常にはっきりさせるつもりです。
オペレーター
ありがとうございました。次の質問は、Seaport Globalのジム・ミッチェルさんからお願いします。
ジム・ミッチェル
おはようございます。投資銀行業務の見通しについてお考えをお聞かせください。デニスのコメントには感謝しますが、債券発行が大幅に増加しており、少なくとも債券市場の流動性は向上しています。これは、バックログを収益化するための先行指標になるとお考えですか？また、一般論として、投資銀行業務の見通しについてどうお考えですか？ありがとうございます。
デビッド・ソロモン
そうですね、資本市場中心のビジネスでは、2021年は正常な状態ではなかったということです。2020年後半と2021年後半は正常ではありませんでした。大規模な財政刺激策によって、活動の幅が広がり、過剰な活動が発生し、多くの活動が前倒しで行われたのです。そして、市場の混乱により、2022年に金融条件を大幅に引き締めました。債券市場と株式市場の両方が下落したのは、50年以上ぶりのことです。S&Pは20%、NASDAQは30%下落しました。あらゆる分野で資産価値が大きく変化したのです。このようなことが起こると、人々が適応するのに一定の時間がかかります。私の過去の経験では、その期間は4四半期から6四半期といったところです。例えば、100ドルで取引されていた株が30％下落した場合、その後の数四半期はまだ100ドルのことを考えるでしょう。しかし、4四半期、5四半期、6四半期と70ドル台が続くと、70ドルになってしまいます。そうなると、M&Aや資金調達のことを考えるとき、価値のリセットについてより現実味を帯びてきます。ですから、私たちは今、リセットと期待の旅を続けているのです。しかし、投資適格債の市場については、さらなる改善が見られると思います。投資適格債の市場を指摘する人もいますが、それは明らかに最初に来るところでしょう。しかし、私が期待するのは、23年の後半にはかなり改善されることです。また、興味深いことに、私も今夜ダラスに向かう予定ですが、マクロの解説をいくつか見ていました。2023年への見通しが甘くなってきています。四半期前や2四半期前に比べれば、少しハト派的で、ソフトランディングしていると言えるでしょう。このことも、資本市場に影響を与えることになるでしょう。ですから、私たちは今、そのような状況にあると思います。根本的には何も変わっていないと思います。資本市場ビジネスは、依然として非常に大きなビジネスだと思います。しかし、2022年を正常と見るべきではなく、2021年を正常と見るべきではないのと同様に、2022年を正常と見るべきではないでしょう。2021年を正常と見るべきでないのと同様に、2022年を正常と見るべきではありません。
ジム・ミッチェル
そうですね。それと、引当金について補足しておきます。プラットフォーム事業が成長するにつれ、明らかに収益性の大きな足かせになっています。しかし、Marcusが縮小するにつれて、ペースを落としたいという意向があるのでしょうか? GreenSkyがバランスシート上で成長しているのは知っていますが、その他の事業はそれほどスローなのでしょうか? また、引当金の水準がすでに高いことを考えると、引当金の計上が遅くなるのでしょうか? また、リザーブレベルのマクロ的な想定はどの程度なのでしょうか？
デニス・コールマン
成長の鈍化については、第4四半期中に組成のペースを落としました。この1年の間に、私たちは与信の引き受けについていくつかの変更を行い、その規定の一部を厳しくしました。そのため、新規の組成は減速しました。とはいえ、引当金の増加の大部分は、新規実行高ではなく、既存の残高に起因するものです。この点についても、今後の推移を注意深く見守っていきたいと思います。全体的なカバレッジ・レシオが上昇していることにお気づきでしょうか。これは、ポートフォリオとマクロ経済の見通しを反映したものです。そのため、今後の経済状況に対する最良の見通しを反映し、いくつかの調整を行いました。
運営委員
それでは、これ以上のご質問はありません。最後にご挨拶をお願いします。
キャリー・ハリオ
キャリー・ハリオ 他にご質問はございませんので、この電話会議にご参加いただいた皆様に感謝申し上げます。また、ご質問等がございましたら、遠慮なく私またはインベスター・リレーションズ・チームにご連絡ください。また、2月28日に開催されるインベスター・デイで多くの皆さまとお会いできることを楽しみにしています。ありがとうございました。
オペレーター
それでは、以上でゴールドマン・サックスの2022年第4四半期決算に関する電話会議を終了いたします。ご参加ありがとうございました。これより切断してください。
以上です。他の翻訳希望やご感想をいただけると嬉しいです。
＊誤訳などがあるかもしれませんでの参考程度にしていただき投資は自己判断でお願いします。
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