ターゲット (TGT)2022年第3四半期決算説明会

ターゲット (TGT)2022年第3四半期決算説明会の日本語訳です。

他の小売りは良かった分厳しい評価を受けてますね。年末商戦も厳しいようなのでこのままインフレを抑制して利上げも終わってほしいですね。

ターゲット (TGT)株価

ターゲット (TGT)2022年第3四半期決算説明会

Call participants:
John Hulbert — Vice President, Investor Relations
Brian Cornell — Chairman and Chief Executive Officer
Christina Hennington — Executive Vice President, Chief Growth Officer
John Mulligan — Executive Vice President, Chief Operating Officer
Michael Fiddelke — Executive Vice President, Chief Financial Officer
Chris Horvers — JPMorgan Chase and Company — Analyst
Michael Lasser — UBS — Analyst
Ed Yruma — Piper Sandler — Analyst
Scott Mushkin — R5 Capital — Analyst
Robbie Ohmes — Bank of America Merrill Lynch — Analyst
Simeon Gutman — Morgan Stanley — Analyst
Kate McShane — Goldman Sachs — Analyst
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2022年11月16日午前8時00分

オペレーター

皆様、お待たせいたしました。ターゲット・コーポレーションの第3四半期業績発表のカンファレンス・コールへようこそ。[オペレーターの指示】念のため申し上げますが、この会議は、2022年11月16日（水）に録音されています。それでは、この会議をMr.

ジョン・ハルバート、投資家向け広報担当副社長です。どうぞよろしくお願いします。

ジョン・ハルバート — インベスター・リレーションズ担当バイス・プレジデント

2022年第3四半期の業績に関する電話会議にご参加いただき、ありがとうございます。本日は、会長兼最高経営責任者のブライアン・コーネル、最高成長責任者のクリスティーナ・ヘニントン、最高執行責任者のジョン・マリガン、最高財務責任者のマイケル・フィデルケが、私の列に並んでいます。ブライアン、クリスティーナ、ジョン、マイケルから、第3四半期の業績、第4四半期以降の見通しと優先事項についてご説明します。その後、電話による質疑応答を行います。

今朝の電話会議には、ウェブキャストで当社のコメントをお聞きになっている投資家の皆様にもご出席いただいています。電話会議終了後、マイケルと私が皆さんの質問にお答えします。最後に、今朝発表した将来に関する記述にはリスクや不確実性が内在しており、それらは今朝の決算発表資料や最近提出した10-Kに記載されています。また、この発表文中では、調整後1株当り利益などの非GAAP財務指標を使用しています。
すべての非GAAPベースの数値と最も直接的に比較できるGAAPベースの数値との調整表は、今朝のプレスリリースに含まれており、当社のIRサイトに掲載されています。それでは、ブライアンから第3四半期の総括と今後のホリデーシーズンに向けての展望をお聞きしたいと思います。ブライアン

ブライアン・コーネル — 会長兼最高経営責任者

ジョン、ありがとうございます。今日の電話を始めるにあたり、事業環境が変化する中で、当社が引き続き積極的なリーダーシップを発揮していくことを強調したいと思います。第2四半期に在庫の適正化を断行したように、需要が急速に軟化し、不確実性が高まるなか、私たちは積極的に行動し、チームとともに、またお客様とともに、短期的な課題をうまく乗り切ろうとしています。第 3 四半期の業績については、ますます厳しくなる環境にあっても、当社のビジネスがお客様にサービスを提供し続けていることを実証しています。

過去数年にわたるお客様との信頼関係の構築により、当社のトップラインは、すべての主要カテゴリーにおいて、お客様数の増加と新たなシェア獲得による利益を享受し続けています。これは、消費者のストレスが高まり、自由裁量の購入が控えられるようになる中で、特に注目すべきことです。また、バランスのとれたマルチカテゴリー・ポートフォリオを持つことの価値を再確認することができました。今日の環境では、食品・飲料、美容、生活必需品など、お客様が今最も注目しているカテゴリーにおいて、力強い成長と市場シェアの拡大による利益を引き続き享受できることを意味します。

第3四半期の既存店売上高は、前年同期の12.7％、2020年第3四半期の20.7％に加え、2.7％の伸びを示しました。ご記憶の通り、第2四半期の初めに、第1四半期末近くに顕在化した消費者の購買パターンの急激な変化に基づき、断固とした在庫対策を実施することを発表しました。これらの措置は、お客様にTargetの良さを知っていただき、気に入っていただけるものを提供し続けることを確実にするためのものでした。具体的には、店舗のスペースと時間を確保することで、お客様に新鮮な在庫と信頼性の高い、すっきりとしたショッピング体験を提供し続け、第3四半期に力強い成長を遂げることができるよう、ビジネスを整えています。

既存店売上高を牽引した要因として、以下が挙げられます。第3四半期のトラフィックは1.4％増加し、前年同期の12.9％増加からさらに拡大しました。トラフィックの増加に加え、平均チケットも1.3%増加しました。これは、便利で信頼できるワンストップショップを提供するターゲットが、お客様から引き続き信頼されているためです。商品カテゴリー全体では、第2四半期と同様、ビューティーとフード＆ビバレッジの2桁成長に牽引され、周波数ビジネスが非常に力強い伸びを示しました。

この好調さは、当四半期末に悪化した裁量消費財カテゴリーの持続的な軟調さを相殺しました。詳細については、クリスティーナが後ほどご説明します。第3四半期の全体的な売上高の伸びは第2四半期とほぼ同じでしたが、四半期内の動向は大きく異なりました。具体的には、第 3 四半期の最初の 2 ヶ月は 3%を大きく上回る売上高の伸びを示していましたが、10 月には 1%弱に減速しました。

また、10月単月でみても、月の前半に比べ、後半は非常に軟調な結果となりました。その中で、当社の売上はプロモーションへの比重が大きくなっています。この急激なトレンドの変化は、業界全体の動向に関するシンジケートデータや、お客様からいただいたご意見と一致しています。具体的には、高止まりするインフレや金利の急上昇、景気の先行きに対する不安感の高まりなどを背景に、消費者のストレスが高まっています。

高いインフレ率によって購買力が低下しているため、今年、多くの消費者は毎週の家計を管理するために借入や貯蓄に頼ってきました。しかし、多くの消費者にとって、そのような選択肢はもはや限界にきています。その結果、お客さまは価格に対する感度を高め、プロモーションを重視するようになり、定価で購入することをためらうようになりました。利益面では、第2四半期の在庫処分による費用の大半を第3四半期に計上する予定であるため、改善が見込まれます。

しかし、第3四半期の収益性は、いくつかの要因により、予想を大きく下回る結果となりました。まず第一に、お客様がフルプライスでの購入を控えたため、想定を上回る数のプロモーション売上が発生し、売上総利益率の悪化に直面したことです。さらに、他の業界と同様、前年同期比で数億ドル増加している人手不足による財務上の逆風に直面しています。他の小売業者と同様、当社の事業全体で窃盗や小売組織犯罪が大幅に増加しています。

その結果、盗難を抑止し、お客さまと店舗従業員の安全を確保するためのトレーニングやテクノロジーに多大な投資を行っています。第4四半期のトップラインとボトムラインの見通しを修正したことを受け、私たちのチームは将来を見据え、最近の傾向を考慮しながら、機敏かつ柔軟にリアルタイムで調整を進めています。このような厳しい環境の中で、当社は耐久性のあるビジネスモデルと強固なバランスシートを有し、他社の多くが撤退を余儀なくされる中で長期的な投資と市場シェアの機会への注力を維持することができることを最も幸運に思っています。そして、長期的な成長と市場シェア拡大のための投資を継続すると同時に、強力な最終損益を実現するための追加的な能力を生み出すために、当社は事業の簡素化と効率性の向上の機会を特定する全社的な取り組みを行っています。

私は、この取り組みを明確にしたいと思います。この取り組みは、リソースを削減するためのものではありません。この取り組みは、リソースを削減するのではなく、事業規模に見合うようにオペレーションを最適化するためのものです。この取り組みは、2019年に800億ドル未満だった総収益が、今年は1000億ドルを大きく超える予想になるなど、2019年以降、当社の事業規模が急速かつ予想外のレベルで拡大したため、現在特に重要なものとなっています。

私たちのチームは、そのすべての成長に俊敏に、そして迅速に対応するために素晴らしい仕事をしてきましたが、今、私たちのビジネスの規模に完全に最適化されていることを確認するために、すべてのオペレーションを上から下まで見渡す機会を得ました。この取り組みはまだ完全に計画されていない段階ですが、長期的な成長への投資と利益目標を支えるために、今後3年間で合計20億ドルから30億ドルを節約する機会を提供するものと考えています。短期的には、私たちのチームは、一年で最も忙しい時期にお客様に寄り添うことが非常に重要であることを認識し、ホリデーシーズン中に最高のターゲットを提供することに活力を与え、レーザーフォーカスしています。私たちのチームは、お得な日常価格、自社ブランドの圧倒的な価値、そしてすべてのカテゴリーでアクセスしやすいオープニング価格帯を通じて、品揃え全体にわたって価値を提供することに全力を注いでいます。

さらに、魅力的でシンプルなプロモーション、ドライブアップ・ストアピックアップなどの無料サービス、利用しやすい新しい支払い方法などにも注目します。もちろん、レッドカードやターゲットサークルといった会員制のプログラムを通じて、さらにお得な機会を提供します。クリスティーナに電話を回す準備をしながら、私はTargetチーム全員のエネルギー、精神、お互いへの思いやり、そしてお客様とブランドに対する情熱に感謝したいと思います。あなた方のおかげで、Targetは私たちが生活し、働く地域社会にプラスの影響を与え、歓迎され、包括的なブランドとして知られるようになったのです。

ありがとうございます。そして、皆さん、良い休日をお過ごしください。それでは、クリスティーナに電話をつなぎます。

クリスティーナ・ヘニントン — エグゼクティブ・バイスプレジデント、チーフ・グロース・オフィサー

ブライアン、みなさん、おはようございます。現在の小売環境では、非常に高いレベルの柔軟性、回復力、スタミナ、集中力が求められますが、私たちのチームは、お客さまと接するたびに、そのバランスを保ち続けています。消費者は、家族の日々の生活を支えるために働きながら、時には手ごろな価格の贅沢品を探し、季節の変わり目の準備をし、休日の計画を立てるなど、緊張を強いられています。家計のより多くの部分を家族のために使うため、自由な買い物が制限され、そのバランスをとるのは難しくなっています。

そのため、お客様が現在考えていることの中で、最も重要なのは「価値」であると常に言われています。お客様は、これまで以上にキャンペーンに期待し、通常価格の商品にはあまりお金をかけなくなっています。頻度別カテゴリーで買い物をする際、一部のお客様は小さいパックサイズを購入し、自社ブランドの価格帯の選択肢を広げ、一回の買い物での支出を減らしています。また、1個あたりの単価が高いため、キャンペーン期間中に買いだめするために大きいサイズを選ぶお客様もいらっしゃいます。

このような傾向は、消費パターンが大きく変化した第3四半期末に顕著になりました。食品価格の高騰が消費支出を圧迫し、その結果、裁量的な支出や、場合によっては生活必需品への支出も含め、他のカテゴリーへの支出が圧迫されているのです。しかし、最近の業績やお客様からのアンケートによると、このような状況にもかかわらず、お客様は大切な人と一緒にホリデーを祝いたい、そして、その準備のために安全、安心、喜びを提供してくれるターゲットを求めているということがわかりました。このようなテーマは、第3四半期にも反映され、お客様は新学期、進学、ハロウィーンなどの重要な季節のイベントを祝いながらも、プロモーションへの反応を強めています。

周波数カテゴリーのうち、ビューティーは引き続き好調で、10％台半ばの売上成長を達成しました。スキンケア、ヘアケア、コスメティックはいずれも好調で、Ulta Beauty at Targetの総販売量は前年同期比で約3倍に増加しました。食品・飲料部門は引き続き市場をアウトパフォームし、2桁台前半の成長とポートフォリオ全体の堅調さにより、当四半期を通じて毎週ドルシェアとユニットシェアを伸ばしています。必需品カテゴリーの既存店売上高は、特にペットと健康の好調を反映し、1桁台前半の伸びとなりました。

裁量部門の売上動向はすでに軟調でしたが、当四半期の最後の数週間はさらに軟化し、この傾向は11月の最初の数週間も続いています。しかし、重要なことは、このような厳しい環境にもかかわらず、当四半期に当社の5つの主要商品カテゴリーすべてでユニットシェアが上昇したことです。これは、お客様が利便性とニーズを満たす価値を求めているときに、ますますターゲットを利用するようになってきていることの表れです。アパレル部門の第3四半期の売上は、キッズ、メンズ、シーズン、ファッション性の高い新商品が伸びたものの、スイム、レディスアクセサリー、ベーシックの軟調さがそれを相殺し、わずかな減少にとどまりました。家庭用は、シーズン商品が好調だったものの、1桁台半ばの減収となりました。

ハードラインの売上も、家電やスポーツ用品が引き続き軟調に推移し、1桁半ばの減少となりました。さらに、当四半期は、特に10月に玩具の大幅な減速が見られました。この傾向は、ホリデーシーズンを迎えるにあたり、引き続き注視していきます。ポートフォリオ全体では、自社ブランドは引き続きナショナルブランドを上回り、第 3 四半期は企業全体の 2 倍の成長率で推移しました。

Targetの独占的な自社ブランドは、業界をリードする自社デザイン・調達能力により、非常に高い品質を信じられないほどの低価格で提供しています。第4四半期に向けて、私たちはいつも通り、お客様に価値とソリューションを提供し、お客様が最も必要としている時に手頃な価格で喜びを提供するために、たゆまぬ努力を続けていきます。今朝ご説明したとおり、ここ数週間の業界の動向を踏まえ、第4四半期の在庫計画および売上見込みについては慎重な姿勢で臨んでいます。しかし、このような慎重な姿勢であっても、私たちは、Targetブランドとのあらゆる接点において、お客様に手頃な価格と使いやすさを提供することに重点を置いています。

今年のホリデーシーズンにおいて、私たちが際立つことを計画している特徴的な方法の一つは、私たちのすべてのコア・カテゴリーにまたがる新しさと価値の組み合わせに焦点を当てることです。ギフトシーズンが到来し、お客様が飲食のニーズでますますターゲットを選ぶようになっていることを考えると、最近発表した英国の小売業者であるマークス＆スペンサーとのパートナーシップは理想的なタイミングであり、このホリデーシーズンのギフトソリューションとして最適なグルメ・プレミアム食品とチョコレートの期間限定アソートを提供することになりました。最近の玩具の流行とは裏腹に、ホリデーシーズンには玩具が重要な役割を果たすと考え、今年も人気の玩具や限定品を驚きの価格でご用意しました。FAOシュワルツからは、ご好評にお応えして120点以上の玩具をご用意しました。

また、マーベルファンのために、ターゲットとディズニーの初のコラボレーションとして、ブラックパンサーグッズと体験が用意されており、ターゲットで唯一のブラックパンサーも登場します。ワカンダ・フォーエバー・ウォー・オン・ザ・ウォーター」レゴセットもあります。また、これらのパートナーシップのパワーはそれだけにとどまりません。今年はディズニーのショップインショップを50店舗近く追加し、全国で200店舗を超えるショップインショップを展開しています。Appleとのパートナーシップでは、ショップインショップの数が昨年の3倍以上に増えました。Target Circle会員の方は、Apple Fitness+の4か月無料トライアルなど、Appleの素晴らしいサービスを無料で利用できます。

さらにUlta Beauty at Targetでは、今年さらに250店舗をオープンし、現在ではチェーン全体で350店舗以上を構えています。また、Ulta Beauty at Targetでは、今年も250店舗をオープンし、チェーン全体で350店舗以上を展開する予定です。1週間限定のブラックフライデー・セールや、お客様に人気の「Deal of the Day」は、おもちゃやゲーム、電子機器、キッチン用品などを最大50％オフの価格で提供し、今シーズン最高の企画価格を実現しています。業界をリードするプロモーションのほか、ビューティ、アパレル、ホーム用品などのカテゴリーで、3ドルのクリスマスオーナメント、5ドルのホリデーワンダーショップとキャンドルアソート、10ドルのギフトアソートなど、主要アイテムについて魅力的で買いやすい日常の価格帯を提供しています。

このリローダブル・レッドカードは、送料無料や全品5％オフなど、レッドカード・デビットカードやクレジット・プログラムのすべての特典を備えており、信用調査や既存の銀行口座は必要ありません。さらに、ドライブアップサービスやオーダーピックアップなどの簡単・便利で無料の当日サービスオプションや、入会無料のロイヤルティプログラム「ターゲットサークル」と組み合わせることで、付加価値のあるお得なショッピング体験を提供し、お客様のホリデーシーズンの喜びを増幅させるお手伝いをいたします。シーズン中、私たちは常に現在と長期のパフォーマンスを最適化するために、消費者動向、プロモーション動向、マクロトレンドの変化に機敏に対応していくつもりです。そして、私たちのビジネスとゲストが直面している問題にもかかわらず、私たちには、ゲストに喜びと価値を提供するための秘密の武器、ワールドクラスのチームを持っています。

ブライアンと同様、私は一旦立ち止まって、ターゲット・チームに対する心からの感謝の言葉を述べたいと思います。何が起こっても、優雅に、思いやりをもって、一貫性をもって実行する。その組み合わせが、お客様を何度も何度も私たちの店舗やウェブサイトに引き戻すことにつながるのです。それでは、ジョンに電話をかわります。

ジョン・マリガン — エグゼクティブ・バイスプレジデント、チーフ・オペレーティング・オフィサー

ありがとう、クリスティーナ。オペレーションチーム全体では、Targetの長期的な利益成長を支えるプロジェクトに目を向け、投資し続ける一方で、強力な実行力を発揮することに日々注力しています。ご存知のように、年間を通じて、当社のサプライチェーンと輸送チームは、予測不可能な環境の中を絶えず航海しており、この不安定な状況は第3四半期も続きました。良いニュースとしては、グローバルな出荷のリードタイムが正しい方向に動き始めたということです。

具体的には、第2四半期と比較して、第3四半期はリードタイムが約15％改善し、1年前より3週間以上短縮されました。この改善は大変喜ばしいことですが、加速が予想以上に早く、多くの海外からの注文が必要以上に早く到着することになりました。そのため、パンデミック時にリードタイムを延長したように、今後のオーダーについてもリードタイムを短縮しています。さらに、早期のライバルが必要な前に流通や店舗ネットワークに入るのを防ぐため、国内の港に到着した輸送コンテナを効率的に区分し、早期に到着したコンテナを熟成させてから地域の流通センターに送る新しいプロセスなど、複数の戦略や戦術を導入しています。

ですから、今日、バランスシート上では重い状態が続いていますが、在庫は年初に比べてはるかに健全な状態です。なぜなら、今日ご覧いただいている重さは、販売予定の新鮮な在庫が早期に到着したことによるものです。例えば、今年の11月初旬までに、第4四半期の主要プログラムの90％近くがすでに流通センターと店舗に搬入されました。一方、昨年は、同時期に主要商品の半分強がネットワークに導入されていました。リードタイムに関する経験と同様に、輸送コストについても、流行前の水準を上回っているにもかかわらず、当四半期には様々な側面で改善が見られました。

コンテナ運賃と世界の海運はここ数カ月で約3分の1まで下がりましたが、海運パートナーとの時差契約の再交渉により、2023年にはその恩恵を実感することになるでしょう。そして重要なのは、2019年になっても約3倍の運賃が残っているため、今後もさらなる引き下げが期待できることです。同様に、国内輸送料金も年初から下がってきていますが、依然として1年前より高く、2019年の料金の2倍となっています。そしてもちろん、国内輸送費の主役である燃料費は、ここ数カ月で緩やかになってきたものの、2019年の2倍以上の金額で推移しています。

さて、プロパティチームの仕事に目を向けると、まだいくつかのプロジェクトは終了していませんが、サプライチェーンと店舗のプロジェクトは年内完了に近づいています。流通の分野では、ここ数年の成長を受け、全国で補充能力を増強する作業を続けています。もうひとつは、物流インフラへの大きな付加価値として、ソーティングセンター戦略の構築です。1年前、私たちはここミネアポリスで1つのソートセンターを運営していましたが、今年はさらに5つのセンターを開設し、2023年にはさらに数カ所を開設する予定です。

これらのセンターは通常、店舗1つ分より少し大きい程度ですが、スピードを上げ、ラスト・マイル・デリバリーのコストを大幅に削減します。また、配送のために各店舗が梱包した箱を仕分ける必要がないため、店舗でのバックルーム・フルフィルメントの能力も向上します。店舗面では、今年、約200件のフルリモデルプロジェクトを完了する予定です。このプロジェクトでは、当社の最新の考え方を反映し、お客様にモダンで刺激的なショッピング体験を提供するために、店舗のあらゆる部分を改装しています。フルモデルチェンジだけでなく、フルフィルメントの改造も今年中に約200件完了する予定です。これは、即日サービスをサポートするためのキャパシティと効率を最適化するものです。

そして最後に、2022年に向けての新店舗計画が順調に進んでいます。この計画では、23店舗を新たにチェーンに加える予定です。これらの新店舗の規模は、19,000平方フィートから145,000平方フィートまでと幅広く、私たちがサービスを提供する地域に適したサイズの店舗をオープンし続けているからです。また、最近の電話会議で述べたように、商業用不動産市場の発展状況に基づいて、当社の品揃えをすべて提供でき、お客様にサービスを提供するための一連のフルフィルメント・オプションを備えたより大きな店舗を開設する機会がますます増えてきています。このような背景から、ちょうど1週間前、テキサス州ヒューストンに新しい大型店舗のプロトタイプの1号店をオープンしました。

この新しい店舗は約15万平方フィートで、最新の店舗設計の考え方を取り入れており、よりオープンなレイアウト、お客様にインスピレーションを与えサービスを提供する地域密着型の要素、デジタルフルフィルメントサービスをサポートする5倍のスペース、Target forwardの目標をサポートする持続可能な機能などが特徴です。今後数年間、あらゆる規模の新店舗をオープンし続けますが、必要に応じてこの新しいレイアウトを採用し、改装を含む他のプロジェクトにもその特徴を取り入れる予定です。今回のヒューストン店では、2つの新しいドライブアップサービスを導入しています。1つ目は、お客様がドライブアップで注文した商品を受け取る際に、スターバックスでドリンクを注文できるようにしたことです。

この新しいサービスは、第2四半期に少数の店舗で限定メニューのテストを開始し、より広範囲に拡大する前にフィードバックを収集し、オペレーションを微調整することができました。この試験運用の成功に基づき、今月初めには、ホリデーシーズンに間に合うように全国200以上の店舗にこのサービスを追加展開しました。もうひとつは、ドライブアップサービスを利用した返品サービスです。このサービスは、テストと反復のアプローチに基づき、わずか1カ月前に少数の店舗でチームメンバーとともにテストを開始しました。

この最初のテストの成功に基づき、11月上旬には、同じ小規模店舗でお客様にもこのサービスを拡大しました。マイケルに電話を回す前に、1年で最も忙しい時期であるホリデーシーズンに向けて、お客様にサービスを提供するための人員を確保するため、たゆまぬ努力を続けている全米のチームに感謝したいと思います。例年通り、季節ごとの採用目標を決定する前に、まず既存の従業員に対して、希望する勤務時間やトレーニングのバックアップをする機会を提供することに重点を置きました。そして今日、こうした努力と準備の結果、年間を通じた採用の成功、全国で行った多額の賃金投資、時間外勤務を希望するチームメンバーの増加、季節的ポジションへの応募者の前年比18％増などを反映し、非常に健全なスタッフ体制で年末年始を迎えられることをご報告いたします。

ブライアンが述べたように、このような時こそ、これまで以上に厳しい経済・消費環境の中で当社を支え、長期にわたってさらなる利益ある成長と市場シェアの機会を生み出すことができる耐久性のあるビジネスモデルを持つことが、最も幸運なことだと感じています。そのため、私たちは、チームがお客さまに焦点を当て、お客さまとの関係をさらに深めるために適切な行動をとるよう徹底しています。このようにゲストに焦点を当てた取り組みを続けることで、やがてより強力な競争力を持つ企業になれると確信しています。それでは、マイケルに電話をお繋ぎします。

Michael Fiddelke — エグゼクティブ・バイスプレジデント、チーフ・ファイナンシャル・オフィサー

ありがとう、ジョン。私たちはお客様の声に耳を傾け、お客様がどのように感じているか、それがどのように購買行動に影響しているかを理解し、急速に変化するお客様のニーズに応えるために迅速に対応しています。もちろん、最近の消費者動向の軟化が第4四半期まで続けば、短期的な業績にはある程度の圧力がかかるでしょう。しかし、耐久性のあるモデルと機敏なチームにより、これらの課題を克服し、長期的にはさらに強くなることができます。また、お客様との関係を深め、ターゲットに対する長期的な支持を構築し続けることができます。

今期もまた、在庫の状況は引き続き重要な分野であるため、まず在庫の状況についてお話します。前四半期と同様、パンデミックの発生以来、在庫に影響を与える非常に不安定な状況を考慮し、2019年との比較に基づいてお話します。今朝のバランスシートでご覧いただいたように、第3四半期末の在庫保有額は171億ドルで、2019年第3四半期末より57億ドル増加しています。パーセンテージで見ると、今年は3年前から約50％増加しており、第2四半期末時点の68％という3年間の増加率から減速しています。

2019年以降の在庫のドル増のうち、約3分の2の39億ドルは、同じ3年間の当社の売上増に合わせたものです。残りの3分の1、約18億ドルは、パンデミック前の年の入荷時期に比べて早期に入荷した新規在庫です。この早期入荷は、2つの関連した要因によってもたらされています。ひとつは、全世界の出荷の大半が遅れていた1年前に直面していたリスクを軽減するために、今年はリードタイムに余裕を持たせるという明確な決定を行ったことです。

2つ目の要因は、第3四半期に発生したグローバルサプライチェーンの予想外の急加速により、予定よりさらに早い入荷となったことです。また、在庫の構成が引き続き変化していることも重要です。当社は、力強い成長が見込まれる周波数カテゴリーに傾注し、裁量的なカテゴリーにはますます慎重な姿勢をとっています。具体的には、裁量的なカテゴリーにおける当社の在庫台数の割合は、第2四半期末に比べて8ポイント低下し、2019年よりも低くなっています。そのような背景のもと、第3四半期の業績について、まずはトップラインからご説明します。

第3四半期の総売上高は、既存店売上高の2.7％増に新店の効果が加わり、第2四半期と同じ3.3％増となりました。第3四半期の総売上高は、ラウンドエル広告事業の成長に牽引されたその他の売上が9.5％増加し、3.4％増となりました。トラフィックは引き続き当社の成長を支える重要な要素であり、前年同期の約 13％増に加え、第 3 四半期は 1.4％増となりました。また、当四半期は、平均販売単価が1.3％上昇しました。

販売チャネルのうち、店舗は引き続き成長を牽引しており、第 3 四半期の店舗既存店売上高は前年同期比 3.2％増と、10％近い伸びを示しました。デジタル・チャネルの既存店売上高は、前年同期比0.3％増となり、昨年は約30％増でした。特にドライブアップサービスは1桁台の高い伸びを示し、昨年は80%以上の伸びを記録しました。ブライアンが述べたように、第3四半期の売上高は第2四半期とほぼ同じでしたが、第3四半期末にはビジネスのペースと構成に劇的な変化が見られました。

具体的には、8月の既存店売上高が2.8％増、9月は4％増となり、10月は0.9％増と減速しています。また、特筆すべきは、10 月に入ってからも売上のペースが大きく変化していることです。ご記憶の通り、この月はターゲットといくつかの競合他社によるホリデープロモーションで始まりました。そして、その週のコンプ売上は昨年と比較して一桁台の高い伸びを示しました。

しかし、その後の3週間は、売上高が1桁台前半に減少しました。この減速のほとんどは、アパレル、ホーム、ハードラインの裁量カテゴリーによるもので、お客様はTargetと業界全体において、これらのカテゴリーでの消費に慎重になっています。11月までのところ、コンプの動向、頻度別・裁量部門別の売上構成、お客様のプロモーションへの注目度などは、10月末の傾向とほぼ同じです。第3四半期の売上総利益率は24.7％と第2四半期を3ポイント以上上回りましたが、3つの要因により予想を大きく下回る結果となりました。

その第一の要因は、特に当四半期の後半に、お客様が価格に敏感になり、裁量的な支出をプロモーション対象商品に集中させたため、プロモーションによるマークダウンの影響が予想以上に大きくなったことです。小売業界全体の在庫過剰を考慮し、この秋はプロモーションを重視する環境になると予想していましたが、このようなプロモーションの強化は、根強いインフレや金利の急上昇など、複数の逆風にさらされる中で、消費者のストレスレベルが高まっていることを反映しています。売上総利益率に影響を与える第二の要因は、在庫不足（シュリンク）であり、これはすべての小売業者が直面する拡大する問題です。Targetでは、今年に入ってから、在庫不足の増加により、すでに昨年比で4億ドル以上粗利益率が低下しており、通年では6億ドル以上の粗利益率の低下が予想されます。

ブライアンが述べたように、これは業界全体の問題であり、多くの場合、犯罪ネットワークによって引き起こされています。当社は、複数の関係者と協力して業界全体の解決策を探っています。例えば、盗品はオンラインで販売されることが多いため、Target は、説明責任を強化し、犯罪者がオンライン・マーケットプレイスを通じて盗品を販売することを防止するための法律の成立を強く支持しています。第3四半期の売上総利益率に影響を与えた第3の要因は、初期在庫の管理コストの増加です。近い将来、第4四半期から来年にかけて、ホリデーシーズン後の入荷が自然に緩やかになり、前述の注文リードタイム短縮の効果が出始めると、こうした圧力は減少に向かうと思われます。

最後に、売上総利益率についてですが、カテゴリーミックスは、第2四半期の若干の逆風から第3四半期には若干の追い風となり、当四半期の売上総利益率に約20bp寄与しています。このミックスの影響は、先に述べたカテゴリー別の傾向からすると、直感に反しているように思われるかもしれません。しかし、裁量売上を第2四半期と比較すると、第3四半期は利益率の高いアパレル部門の売上が増加し、利益率の低いハードライン部門の売上が減少しています。販売費・一般管理費については、組織全体として規律あるコスト管理を継続していますが、第3四半期において若干のデレバレッジが見られました。

しかし、こうした規律にもかかわらず、損益計算書上、複数の費用項目でインフレによるコスト上昇の圧力に直面しています。報酬関連では、時間給従業員の給与および福利厚生に対する継続的な投資を反映した費用が、インセンティブ報酬費用の減少による前年同期比での利益増により一部相殺されました。ドルベース、レートベースともに、当四半期の営業利益は前年同期比で約 50％減少しました。この業績には満足しておらず、今後、ドルベース、レートベースでより強力な業績を達成することを期待していることを強調したいと思います。

さて、次は資本展開についてです。いつものように、何十年も一貫している当社の優先事項を改めて説明することから始めたいと思います。まず、当社の戦略的および財務的な基準を満たすプロジェクトに全面的に投資することを考えています。次に、配当金を支え、50年にわたる年間配当金増加の記録を更新します。

そして最後に、この2つの使途を超えた余剰資金は、ミドルAの信用格付けの範囲内で、長期的な自社株買いに充てます。まず、最優先課題である資本支出ですが、今年度第3四半期までに約43億米ドルを支出しました。これは、1株当たりの配当金が20%増加したことを反映していますが、平均株式数の減少により一部相殺されています。最後に、当四半期は自己株式の取得を行いませんでしたが、これは現在の業績と、インストックおよびアーリーレシートをサポートするために行った運転資本への投資を考慮した結果です。

当面は、不安定な環境とミドルAの信用格付けを維持するための取り組みを考慮し、自社株買いには非常に慎重な姿勢で臨みたいと考えています。さて、第3四半期のレビューの最後に、税引後投下資本利益率についてご説明したいと思います。当四半期の税引後ROICは、前年同期の31.3%に対し、14.6%となりました。これは残念な結果ですが、10％台半ばの税引後投資資本利益率は、絶対ベースでは依然として非常に健全であり、当社の事業の耐久性を示すものです。

重要なことは、今年度ビジネスに影響を与えた異常な逆風を乗り越えれば、この数字が時間とともに大幅に回復することを期待していることです。次に、第4四半期の見通しについて簡単にご説明します。現在の事業環境では、このところ不安定な状況が続いており、私たちは1四半期前よりもさらに高いレベルの不確実性に直面しているといえます。そして、Targetと業界全体で見られる買い物パターンの劇的な変化を考慮し、第4四半期の既存店売上高は、最近の傾向と同様に1桁台前半の減少を中心とした幅広い結果を計画することが賢明であると考えます。

この売上予想の背景には、裁量部門のコンプが過去2四半期に比べて軟調であることがありますが、周波数部門の継続的な力強い成長により一部相殺されるものと考えています。このような売上動向が続く場合、固定費削減の効果は今期これまでよりはるかに小さくなると思われます。また、第4四半期のプロモーションによる値下げ圧力が強まることが予想されますが、これは、最近、お客様が価格に対する感度を高めていること、また、特にトレンドが軟化しているカテゴリーにおいて、クリーンな在庫ポジションで年末を迎えることを確約していることによります。また、前述のとおり、今年に入ってからのトレンドの悪化にともない、在庫圧縮の圧力がさらに強まることを予想しています。

これらのことから、第4四半期の営業利益率は3％前後を中心とした幅広いレンジを想定しています。この利益見通しで最も影響を受けやすいのは、当社のディスカバリービジネスの需要水準です。もし需要が最近の傾向から改善すれば、マークダウンは減少し、今回の利益予想を上回る可能性があります。一方、需要がさらに軟化した場合、利益にはさらなる圧力がかかる可能性があります。

ホリデーシーズンを終えて、来年に向け、引き続き厳しい環境を想定しています。ジョンとブライアンがすでに指摘しているように、私たちは幸運にも、最も困難な時期にもお客様にサービスを提供し続けることができる耐久性のあるモデルを有しています。さらに、私たちは、長期的な成長と利益目標を支える効率性を活用する大きな機会を得ています。2019年末、私たちのオペレーションは、その年に770億ドルの売上を達成したビジネスをサポートするために構築されていました。

そして、当時の長期的なアルゴリズムでは、今後数年間、一桁台前半のトップライン成長を見込んでいました。もしその通りになっていたら、今年の売上高は800億ドル台前半から半ばになっていたかもしれません。しかし、非常に厳しい環境の中でも、今年の売上高は1,000億ドルをはるかに超える水準にあります。したがって、今日、私たちは、1,000億ドルを超えるビジネスのために、事業の簡素化と最適化を視野に入れ、事業全体を見直すという魅力的な機会を得ました。

そして今日、私たちは現在の事業とその可能性を検討し、今後3年間で20億ドルから30億ドルの節約の機会があると信じています。これは、リソースを削減するということではありません。特に、当社の最も貴重な資産であるチームへの投資を継続することに重点を置いています。ブライアンが申し上げたように、私たちはこの機会について初期段階にあり、2023年のファイナンシャル・コミュニティ・ミーティングで進捗状況を詳しくお伝えする予定です。

その間に、私はブライアンと共に、皆さまに楽しいホリデーシーズンを過ごしていただけるよう祈りたいと思います。そして、Targetを素晴らしい職場とし、この季節、そしてその先も、何百万人ものお客様に喜びを与えることのできる店舗にしてくれたTargetの全チームに感謝したいと思います。それでは、ブライアンに電話を戻します。

ブライアン・コーネル — 会長兼最高経営責任者

ご質問にお答えする前に、本日、ターゲット・チームと共有した考えをお伝えしたいと思います。私たちが直面している状況は困難であり、誰もが望むものではありませんが、私たちはこの瞬間を受け入れ、コントロールできることに集中し、私たちの強みに傾注することが必要です。なぜなら、私たちは同時に複数の課題に直面していますが、私たちの側にはさらに長い強みのリストがあり、かなりの数の逆風が吹いています。しかし、私たちは何度も何度も、私たちの強みが直面するどんな困難をも克服できることを示してきました。

また、急速に成長している自社ブランドは、すでに年間300億ドル以上の売上を達成しています。また、スターバックス、CVSヘルス、リーバイス、アップル、ディズニー、アルタビューティなど、ユニークで増え続けるナショナルブランドパートナーのリストを持っています。私たちの比類なき商品デザイン、開発、調達能力は、自社ブランドのポートフォリオを通じて、価格、品質、デザイン、ファッションの比類なきコンビネーションを提供することを可能にしています。また、耐久性のある事業モデルとバランスのとれた商品カテゴリーを有しているため、急速に変化する環境下でも迅速に対応することができます。

当社の事業は収益性が高く、堅調なキャッシュフローを生み出し、不況時にも継続的な投資を可能にする強固なバランスシートに支えられています。そしてもちろん、ユニークで素晴らしく、情熱的なチームもあり、この数年でさらに力をつけています。今朝、私はチームに対して、俊敏に動き、リアルタイムで環境に対応し、ホリデーシーズンやそれ以降も優れた業績を上げ、ゲストとお互いをサポートし合いながら、ひとつのチームとしてそれを成し遂げるという、彼らの得意分野に集中するように要請しました。私たちは皆、より堅牢な環境で事業を行うことを望んでいますが、今日、他の多くの企業ができない中で、私たちは攻撃的なプレーを続けるための機会と必要なすべてのリソースを手にしています。

私たちの資産と素晴らしいチームの力を活用することで、ゲストのエンゲージメントを高め、長期にわたってトップラインとボトムラインの両方で魅力的な成長を実現し続けることができると確信しています。それでは、質疑応答に移りたいと思います。それでは、クリスティーナ、ジョン、マイケル、私の4名で質問をお受けします。

質疑応答

オペレーター

[最初の質問はJPモルガンのクリス・ホーバースからです。どうぞよろしくお願いします。

クリス・ホーバーズ — JPモルガン・チェース・アンド・カンパニー — アナリスト

どうも、おはようございます。2つの質問をさせてください。最初の質問ですが、計画の観点からビジネスをどのように見ているか、また、一桁台前半のクォータ・デイのトレンドは社内計画に対してどの程度なのか、お話しいただけますか？昨年はパニック的な買い控えがあり、休日が前倒しになったことは知っていました。この1ヶ月で考えると、3年間のトレンドも悪くなっているのでしょうか？また、選挙がその傾向をさらに悪化させたとお考えですか？四半期決算との比較の時期を考えると、1年単位で3年単位の計画を立てているように思えますが、いかがでしょうか？

マイケル・フィデルク — エグゼクティブ・バイスプレジデント、チーフ・ファイナンシャル・オフィサー

こんにちは、クリス。マイケルです。こちらは私が担当します。10月後半には、3年間のCAGRが低下しています。

そのため、今後のトレンドの予測にはそれを織り込んでいます。この電話会議では何度か申し上げましたが、第4四半期は常に特殊な時期です。したがって、第4四半期にトレンドを推定することは、通常の年では困難な作業です。しかし、10月に見られた消費者の変化に注目し、そのようなトレンドに対して慎重な事業計画を立てることが重要であると考えています。

そうすることで、消費者に当社の現状を伝えることができ、第3四半期に見られたようなユニットシェアのパフォーマンスを引き続き推進することができるのです。

ブライアン・コーネル — 会長兼最高経営責任者

クリス、2つ目のご質問はありますか？

クリス・ホーバース — JPモルガン・チェース・アンド・カンパニー — アナリスト

2つ目の質問は、構造的なマージンについての見解と、それがどのように変化しているかということです。19年の営業利益率は6％でしたが、売上高が300億円増加したところでしたね。20年には7％、21年には8％です。何が変化しているのでしょうか？プット＆テイクについてはどうお考えですか？販売管理費の面では、よりインフレが進んでいるように思います。

また、短期的には、在庫、移動コスト、プロモーションが増加します。しかし、特に20億ドルから30億ドルのコスト目標に照らして、長期的にはどのように考えているのでしょうか。

Michael Fiddelke — 執行副社長、最高財務責任者

はい、クリス。こちらもよろしくお願いします。私たちは、長期的に期待する利益水準で事業を展開していないことは確かです。また、今年に入ってからのボラティリティとトレンドの変化による一時的な影響により、在庫のマークダウンやサルベージがこれまでよりも大幅に増えています。

そのため、このマージンやマークダウンの改善分を取り戻すことが期待されます。ですから、まずこの要因から始めたいと思います。2つ目は、効率化の機会についてご説明しました。ご指摘のとおり、私たちは信じられないほどの規模の製品を短期間で開発しました。

そのため、プロセスや技術を見直す機会が多くあり、その規模を活かしてビジネス全体を効率化することができます。そして、その規模に見合ったビジネスを最適化することができるようになりました。ですから、私たちは、これまでの成長によってもたらされるはずの効率性に期待しているのです。

クリス・ホーバース — JPモルガン・チェース・アンド・カンパニー — アナリスト

了解しました。ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございました。次の質問はUBSのマイケル・ラッサーからです。どうぞよろしくお願いします。

マイケル・ラッサー — UBS — アナリスト

おはようございます。私の質問に答えていただき、ありがとうございます。明らかに、今年のターゲットの業績は不安定です。そして、マイケル、あなたは、今年失ったマージンを取り戻し、在庫を移行させることができると信じているとおっしゃいましたね。

しかし今、あなたは今後数年間の収益性を支えるために20億ドルから30億ドルのコスト削減が必要だともおっしゃっており、これはある意味、失ったマージンを取り戻せるという考えを根底から覆すものです。では、どの程度までなら取り戻せるとお考えですか？20億ドルから30億ドルで、それにさらに20億ドルから30億ドルを上乗せするのでしょうか。今後数年間で460億ドルの節約になるわけです。それで、A、正しいですか？続いての質問です。

ブライアン・コーネル — 会長兼最高経営責任者

マイケル、本日はありがとうございます。投資家説明会では、効率化の取り組みについて、より多くの時間を割いてお話ししました。しかし、私たちが目の前にあると考える仕事の例をいくつか紹介することは、私たちにとって有益なことかもしれません。まずジョンに、パフォーマンスの観点から見た学習について話してもらい、クリスティーナには、マーチャンダイジングの観点からすでに検討しているいくつかの機会について話してもらいたいと思います。

ジョン・マリガン — エグゼクティブ・バイスプレジデント、チーフ・オペレーティング・オフィサー

はい、マイケル。Michael Fiddelkeがうまく表現してくれたと思っています。これは私たちがいつもやっていることです。私たちは常にこれを実行してきました。

そして、フルフィルメントを振り返ってみると、これは毎年行ってきたことなのです。2017年に、”フルフィルメントをすべて行うために、店舗に十分なキャパシティがありますか？”という質問をたくさん受けたことを覚えています。2018年、2019年にもその質問を受けましたが、現在、私たちのビジネスの20％はデジタルビジネスです。そして、フルフィルメントの95%から96%は店舗で行われています。私たちが行ってきたことは、基本的にはマイケルが言っているようなことで、継続的にプロセスに立ち戻り、プロセスを見直し、プロセスを改革し、場合によってはドライブアップステーションや追加パックステーションなどのサポートに資本投資し、その間、フルフィルメントに関連する単位生産性を毎年2桁で一貫して向上させてきたということです。

そして、デジタル・ビジネスを推進し、デジタル・ビジネスの経済的パフォーマンスを向上させるための能力を生み出しました。デジタル・ビジネスでフルフィルメントを継続的に改善するための規模を獲得したように、私たちは既存のビジネス、つまりより広範なビジネスでこのような規模を獲得したのです。このため、一歩下がって、急成長する中でお客様の需要に応えるためにここ数年やってきたことを振り返り、もう一度立ち戻ってプロセスを改革し、技術を追加し、お客様に提供する方法を改善する場所がたくさんあると言えるのです。

クリスティーナ・ヘニントン — エグゼクティブ・バイスプレジデント、チーフ・グロース・オフィサー

同じように、私たちは、アパレル・ビジネスの創造、製造、購入、移動、販売の方法についても、同じようにステップ・バックする機会があると考えています。当社のビジネスが全体として非常に大きな成長を遂げていることを考えると、アパレルのような大きなカテゴリーでは特に、輸入輸送のリードタイムや市場の浮き沈みによる変動が大きいため、一歩下がって、プロセスの流れ、技術、計画の決定、調達の決定、在庫の流れをより効率的にする機会があるかということを考えることが、この取り組みの核心にあると思います。実は、この作業は少し前から始めていたのですが、このプロセス作業への投資を加速させ、アパレル・フローに関する機会を再構築することができるようになるでしょう。

ブライアン・コーネル — 会長兼最高経営責任者

マイケル、はっきりさせておきたいと思います。今後3年間は、プロセスの改善と業務の簡素化により、20億ドルから30億ドル程度のコスト削減を実現する大きな機会があると考えています。同時に、私たちは引き続き成長に注力し、市場シェアを獲得し、事業のポジションを向上させるために必要な投資を行います。つまり、どちらか一方だけではないのです。

どちらか一方ではなく、両方です。私たちは、成長企業であること、市場シェアを拡大し続けること、店舗への来店やサイトへの訪問を促進すること、そして過去3年間に獲得した規模を活用し、より効率的な組織となることに引き続き注力していきます。

Michael Lasser — UBS — アナリスト

それはとても助かります。その点を明確にした上で、1つだけフォローアップの質問をさせてください。20億ドルから30億ドルというのは、在庫評価損や今年の注文をキャンセルするために支払ったキャンセル料を回収することで得られる金額の上乗せでしょうか？それとも、20億ドルから30億ドルには、その回収機会が含まれているのでしょうか？2つ目の質問ですが、この厳しい経済状況の中で、顧客の認識を向上させるために価格面での投資を行う必要があると思います。競合他社が第4四半期に好調なスタートを切ったことで、より多くの議論が必要になっています。

ターゲットが、より価値志向が強いと思われている競合他社にシェアを奪われているのではないか、という議論が起こっているわけです。ありがとうございました。

ブライアン・コーネル — 会長兼最高経営責任者

マイケル、2つの質問があります。1つは、この節約は当社の営業計画に対する追加的なものであると見ています。2つ目は、ホリデーシーズンは非常に販促効果が高くなると考えています。11月に入り、その傾向は顕著です。

しかし、何度も申し上げているように、当四半期の特筆すべき点は、5つのカテゴリーすべてにおいて市場シェアを維持・拡大し続けられたことです。つまり、シェアを拡大し続けているのです。今後もトラフィックがビジネスを牽引していくことでしょう。また、ホリデーシーズンはプロモーションのシーズンになると考えています。

そして、私たちはこの環境と競争するための準備をしています。

Michael Lasser — UBS — アナリスト

ありがとうございました、そして幸運を。良い休日をお過ごしください。

Brian Cornell — 会長兼最高経営責任者

ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございました。次の質問は、Piper SandlerのEd Yrumaです。どうぞよろしくお願いします。

Ed Yruma — Piper Sandler — アナリスト

おはようございます、皆さん。質問に答えてくれてありがとう。まず、あなたは何度もシュリンクを呼びかけていましたね。それはずっと続いている問題ですが、さらに激化しているように思えます。

この問題は、戦術的に解決できるものなのでしょうか？それとも、他の構造的な問題、つまり、新しい店舗の立地や、シュリンクがより蔓延している地域など、風土病のようなものなのでしょうか？また、より大きな視点での質問ですが、23年以降、消費者が不安定な中、現在の消費者が求めるエントリー・プライス・ポイントやバリュー・シーキングのアイテムに焦点を当てた商品展開をどの程度迅速に行えるでしょうか？ありがとうございました。

ジョン・マリガン — エグゼクティブ・バイスプレジデント、チーフ・オペレーティング・オフィサー

こんにちは、エド。ジョンです。シュリンクの質問をお受けします。まず、シュリンクが始まったのはおそらく一部の地域だと思いますが、その輪はどんどん広がっており、影響も拡大し続けていると見ています。

解決策という観点からは、2つのことが考えられます。1つは、これは全国的な問題であり、他の小売業者とともに全国的に対処する必要があるということです。そして、これは主に組織犯罪によって引き起こされています。そのため、私たちは小売グループとして、法執行機関や政府と協力し、解決策を見出す役割を担っています。

ターゲットに特化して言えば、改善策の観点からできることがあります。私たちは多くの店舗でそれらを実施し、その影響を目の当たりにしています。このようなことは、明らかに好ましいことではありません。しかし、私たちはサービスの観点からそれを管理することができると考えています。

しかし、私たちはサービスの観点からそれを管理することができると考えています。さらに改善策を提供し続けるつもりです。私たちにとって最大の焦点は、従業員とお客さまの安全を守ることです。そのために、私たちはまずそこから始めます。

それが私たちの行動の原動力であり、目標なのです。そして3つ目は、盗難を防ぐことです。しかし、私たちは、店舗にいるチームとお客さまの安全を確保するところから始めます。

クリスティーナ・ヘニントン — エグゼクティブ・バイスプレジデント、チーフ・グロース・オフィサー

2つ目の質問である、価値と価格の認識、そして私たちの商品についてですが、私たちは長い間、品揃え全体でバランスのとれた価値を実証するために、協調的な取り組みを行ってきたと言えます。実際、前四半期、私は「価格帯を広げることに腐心している」と言いましたが、それは、Targetで買い物をする幅広い消費者にアピールする必要があるからです。準備書面でも申し上げましたが、特に強力な自社ブランド商品において、価格帯別のバリュー・オプションを拡充していく必要があります。しかし、そのうちのいくつかは、より大きなサイズであり、人々はより大きなパックサイズに付随する単位当たりの計算を通じて価値を求めているのです。

ですから、私たちはこの点に絶対的な重点を置いています。日常的な価格、自社ブランドの品揃え、プロモーション、レッドカードや無料ポイントプログラム、ソリューションの総合的な利用しやすさなど、さまざまな形で価値を提供しています。これらはTarget equationの一部です。また、新鮮で季節感のある、トレンドに合った品揃えも重要です。

品揃えが適切であれば、値段は関係ありませんし、だからこそ、私たちは常にTargetであり続ける必要があるのです。

Ed Yruma — Piper Sandler — アナリスト

ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございました。次の質問はR5キャピタルのスコット・ムシュキンです。どうぞよろしくお願いします。

スコット・ムシュキン — R5 キャピタル — アナリスト

はい、みなさん。私の質問に答えてくれてありがとう。それで、あなた方が計画しているコスト削減について、かなり詳しく説明してくれましたね。

もし2023年にFRBが成功し、不況に陥った場合、どのように対処するのでしょうか？

ブライアン・コーネル — 会長兼最高経営責任者

スコットご想像のとおり、私たちは今、ホリデーシーズンに照準を合わせ、2022年の終わりまでに、シェアを維持・拡大し、お客様のニーズに応えられるような状態にすることに注力しています。2023年については、年明け以降に、設備投資や消費環境の見通しなど、全体的な計画についてより詳細な情報をお伝えする予定です。ですから、数週間ほどお待ちください。年明け以降にまたお知らせします。

しかし、明らかに、私たちは今、計画を実行し、ホリデーシーズンを乗り切り、そして2023年に向けて消費者と小売全体の状況を評価することに多くの時間を費やすつもりです。

Scott Mushkin — R5 Capital — アナリスト

では、もう1つ質問を続けます。模倣はお世辞の最高の形であることはご存知のとおりです。競合他社、特にアパレルと家庭用品の分野では、貴社をすぐに真似たり、他のブランドと提携したりしています。このことは、御社の売上にどの程度影響を及ぼすとお考えですか、あるいは、これらのカテゴリーでの売上に影響を及ぼしていると思われますか？それとも、あまり関係ないとお考えですか？

Brian Cornell — 会長兼最高経営責任者

スコットだからこそ、私たちは市場シェアの推移を見ることに多くの時間を費やしているのです。私たちのポートフォリオ全体が好調を維持しているため、適切な組み合わせと、自社ブランドを強化するための優れたナショナルブランドパートナーを手に入れたと感じています。店舗での素晴らしい体験と、簡単でシンプルなデジタルチャネルがあります。ですから、ホリデーシーズンだけでなく、今後何年にもわたって、当社のポートフォリオ全体でシェアを維持・拡大し続けることができる体制が整っていると考えています。

Scott Mushkin — R5 Capital — アナリスト

わかりました。ありがとうございました。ありがとうございました。

Brian Cornell — 会長兼最高経営責任者

ありがとうございます、スコット。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問はバンク・オブ・アメリカのロブ・オーメスからです。どうぞよろしくお願いします。

Robbie Ohmes — Bank of America Merrill Lynch — アナリスト

私の質問に答えてくれてありがとうございます。クリスティーナに、そしてブライアンにもお願いしたいのですが。まだ早いとは思いますが、このようなトレンドの変化が見られる中で、ゲストの所得統計についてもう少し詳しく教えていただけませんか？その中で、何かパターンに変化があったのでしょうか？例えば、昨日Walmartが10万ドル以上の人たちがWalmartで買い物をすることが増えていると言っていました。

低所得者層と中・高所得者層について、現状を理解するのに役立つようなことはありますか？

Christina Hennington — エグゼクティブ・バイスプレジデント、チーフ・グロース・オフィサー

そうですね。私たちの業績に関する最初のポイントは、明らかにトラフィックの強さと市場シェアの拡大です。これは、すべてのカテゴリーにまたがる幅広いものです。ゲストに目を向けると、現在のゲストとのエンゲージメントが深まったことにより、成長がもたらされました。

そのため、お客さまはより頻繁に来店され、より多くのカテゴリーで消費されています。そして、ターゲットのお客様の行動には、本当に意味のある2つの変曲点があります。ひとつは、オムニチャネルを利用するようになる時期です。2つ目は、私たちのフルフィルメント機能をどの程度利用しているかです。

そして3つ目は、食品と飲料の購入量です。そして、これら3つはすべてターゲット全体よりも速いペースで成長しています。このことは、私たちの長期的なビジネスにとって最も意味のあるお客様との関わりを、今後も深めていくことができるという自信を与えてくれます。

Robbie Ohmes — Bank of America Merrill Lynch — アナリスト

それから、簡単なフォローアップをお願いします。マーケットプレイスをもっと活用するとか、デジタルの成長率をもう少し上げるために何か考えていることがあれば教えてください。

John Mulligan — エグゼクティブ・バイスプレジデント、チーフ・オペレーティング・オフィサー

そうですね、2つほどあります。1つは、デジタル・チームが素晴らしい仕事をしていることです。Brianの指摘の通り、彼らは今、お客様に素晴らしい第4四半期を提供することに非常に集中しています。これはお客様からの要望の上位2つで、デジタルの観点から何を提供するかについては、常にお客様が主導権を握っています。

1つ目は、ドライブアップにスターバックスを追加することです。これはテスト店舗で確認済みです。とても人気があります。ミルクもオムツも買うのに、なぜラテも持ち帰れないのか」というお客様からの要望がずっとありました。2つ目は、これもお客様からの要望なのですが、ドライブアップへの返却を可能にすることです。

これは、スターバックスの少し後方にあります。これは少数の店舗でテストしています。最近、お客さまに向けたサービスを開始したばかりです。第4四半期までこのテストを続け、来年には拡大したいと考えています。

しかし、私たちがやっていることよりも、そこにある事例の方が重要だと思います。それは、お客様がデジタルの観点から私たちに何を提供してほしいか、それがサイト上であれ、私たちがサービスを提供する方法であれ、私たちを導いてくれることなのです。

Robbie Ohmes — Bank of America Merrill Lynch — アナリスト

素晴らしい。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問はモルガンスタンレーのシメオン・グットマンさんからです。どうぞよろしくお願いします。

Simeon Gutman — Morgan Stanley — アナリスト

皆さん、おはようございます。売上高の背景について少しお聞きしたいのですが。マークダウンを大量に行い、在庫を市場に放出しましたね。ウォルマートも同じで、値引きをしています。

なぜ、このような環境では、値下げや在庫の積み増しができず、市場はただ詰め込まれただけで、それがこの弱さの一因になっている可能性があります。ただ、それを言いたかったのです。

ブライアン・コーネル — 会長兼最高経営責任者

つまり、私たちが見てきたシンジケートのデータのいくつかに戻ります。10月後半から11月にかけて、小売業全体で買い物行動が変化したことは明らかです。NPDが発表した最新のデータによると、11月の第1週は、一般消費財のカテゴリーが14%減少しています。つまり、買い物行動には大きな変化があったということです。

クリスティーナが何度も指摘しているように、消費者は四半期ごとに非常に厳しいインフレに対処してきました。消費者は、飲食料品の価格上昇に目を向け始めています。多くの場合、価格は2桁上昇しています。予算内で慎重に買い物をするようになりました。

そして、裁量的なカテゴリーに目を向け、「よし、どうせ買うなら、お得なものを買いたい」と考えているのだと思います。つまり、ここ数週間で消費者の行動が変化していることがわかります。ホリデーシーズンを通して、注意深く見守っていきたいと思います。しかし、これは、年間を通じてコスト上昇に直面してきた消費者が、予算と相談しながら慎重に買い物をし、価値を求め、裁量的なカテゴリーにお金を使う前に中核となる主食から始めなければならないと認識していることの副産物であると私は考えています。

Simeon Gutman — Morgan Stanley — アナリスト

ええ、それは理にかなっています。続いて、20億から30億についてです。それはプロセス指向のように聞こえます。しかし、あなたがおっしゃった在庫の流動化という点では、設備投資が必要になるように思われます。

また、あなたの口を借りて言うことではありません。しかし、こうした効率化を実現するためには、純粋なプロセスなのでしょうか、それとも設備投資を増やして削減を実現する必要があるのでしょうか？

Michael Fiddelke — エグゼクティブ・バイスプレジデント、チーフ・ファイナンシャル・オフィサー

シメオン、それはもっともな質問です。リターンがあるのであれば、喜んで設備投資を行います。ですから、チームの効率を高めるために資本を投下することができれば、私たちが店舗やサプライ・チェーンの技術でそうしているのをご覧になったことがあると思います。私たちはこのような道を歩んできており、リターンがある場合には投資を惜しみません。

しかし、そのためには資本が必要です。プロセスのリエンジニアリングや最適化には、資本コストをかけずにできることがたくさんあります。また、ジョンとクリスティーナが挙げた例に戻ると、その多くは私たちが獲得した規模に起因しています。成長がなければ、ビジネスを簡素化し、コストを削減することができます。

私たちは、まさに例外的な成長を遂げた事業を見ることができる、幸運な立場にあります。数年前よりも大幅に成長したビジネスに対して、プロセスを再構築する多くの機会が生まれました。

Simeon Gutman — Morgan Stanley — アナリスト

素晴らしい。ありがとうございます。幸運を祈ります。

ブライアン・コーネル — 会長兼最高経営責任者

オペレーター、今日は最後にもう1つ質問があります。

オペレーター

ありがとうございます。最後の質問はゴールドマン・サックスのケイト・マクシェーンです。どうぞ

ケイト・マクシェーン — ゴールドマン・サックス — アナリスト

ご質問をありがとうございます。在庫の状況について、いくつかフォローアップの質問をさせてください。春に経験した問題から、在庫が残っているのかどうかということです。

第4四半期は少し弱くなるようですが、おそらく購入した在庫は1桁台前半のコンプシナリオのためのものだったと思います。

Michael Fiddelke — 執行副社長、最高財務責任者