カーニバル・コーポレーション (CCL)2023年第3四半期決算説明会の日本語訳です。
売上・利益は良かったですがガイダンスをミスって下落ですね。燃料高で今後は利益を出していくのは厳しい様です。
コロナの暴落からの株価の完全回復は一体いつになるのでしょうか。需要は好調なのである程度下がれば欲しくなりますが我慢した方が良さそうですね。
カーニバル・コーポレーション (CCL)株価
カーニバル・コーポレーション (CCL)2023年第3四半期決算説明会
Call participants:
Josh Weinstein
David Bernstein — Chief Financial Officer
Steve Wieczynski — Stifel Financial Corp. — Analyst
Patrick Scholes — Truist Securities — Analyst
Brandt Montour — Barclays — Analyst
Beth Roberts — Senior Vice President, Investor Relations
Robin Farley — UBS — Analyst
David Katz — Jefferies — Analyst
Dan Politzer — Wells Fargo Securities — Analyst
Jaime Katz — Morningstar — Analyst
Assia Georgieva — Infinity Research — Analyst
Matt Boss — JPMorgan Chase and Company — Analyst
Conor Cunningham — Melius Research — Analyst
Chris Stathoulopoulos — Susquehanna International Group — Analyst
More CCL analysis
2023年9月29日午前10時00分（米国東部時間）
ジョシュ・ワインスタイン
おはようございます。ジョシュ・ワインスタインです。2023年第3四半期決算説明会へようこそ。本日は、会長のミッキー・アリソン、最高財務責任者のデイビッド・バーンスタイン、IR担当上級副社長のベス・ロバーツとご一緒させていただきます。
はじめに、この電話会議における私たちの発言の一部は、将来見通しに関するものであることにご留意ください。したがって、本日のプレスリリースの注意書きをご参照ください。今期もマイルストーンと記録を更新しました。今期は純利益が10億ドルを大きく上回り、EBITDAも20億ドルを大きく上回りました。
また、売上高、調整後EBITDA、調整後純利益のすべてが6月のガイダンス・レンジの上限を上回り、恒常為替レート調整後のクルーズ費用も予想通りでした。さらに、重要な先行指標である顧客からの預り金と予約件数は、いずれも第3四半期として記録的な水準に達しました。船と陸の素晴らしいチームの努力により、当四半期の調整後純利益はガイダンスの中間値を1億7500万ドル上回りました。この業績は、北米と欧州の両セグメントが同様に予想を上回り、当社ブランドに対する需要の強さが原動力となりました。
その結果、利回りは予想を上回り、2019年の好調な水準を上回り、史上最高を記録しました。欧州では、CostaとAIDAの稼働率が予想を上回り、両ブランドとも8月の稼働率は119％を記録した。それに負けず劣らず、P&Oクルーズは2019年から40％の定員増にもかかわらず、過去10年以上で最高の客室稼働率を達成した。また、プライシングに関しては、第3四半期の日当は2019年を5ポイント上回り、こちらも記録的な水準を達成し、セント・ピーターズバーグの欠航を補って余りあるものとなった。
ピーターズバーグは当社の旅程の中で最も利回りが高く、第3四半期に比重が置かれていた。この影響を正規化すると、日当成長率は約7ポイント上昇したと推定され、これは最初の2四半期および上方修正された第4四半期のガイダンスと一致しています。基本的に、私たちは一貫して2019年の水準を大きく上回る価格設定を行っており、その一方で年間を通じて稼働率ギャップを11ポイント縮めています。継続的な需要の強さにより、通年の日当予想を1ポイント引き上げることができました。
これは、2023年度がすでに過去のものであったことを考えれば、意味のある成果です。同時に、デレバレッジ計画を加速させる中で支払利息を抑えつつ、絞り込んだコスト・ガイダンスの範囲内に収まるよう努力している。第4四半期に向けて20%上昇すると予測されている燃料価格の高騰は、増収効果だけで相殺することができました。燃料価格の変動は以前にも経験したことがあるが、過去15年間で燃料価格がこの水準に達したのは1度だけである。
この場合、燃料価格と為替レートの変動は6月のガイダンスと比較して1億3,000万ドルの足かせとなり、下半期の最終損益に2億ドル以上のプラスをもたらす根本的な事業改善の多くを覆い隠してしまいました。その結果、2023年の調整後EBITDAは41億ドル以上となる見込みで、これは事前のガイダンスの範囲内に収まります。これまでと同様に、燃料価格や為替レートによるノイズを排除し、キャパシティ増加の恩恵を受けずに、私たちが経営的にどのような状況にあるのかをご理解いただくために、燃料価格と為替レートを2019年の水準に一定に保った場合のALBDあたりのEBITDAの進捗状況をお伝えします。第1四半期は2019年水準の59％、第2四半期は73％、第3四半期は90％に達し、予想していた85％よりも改善しました。
もちろん、実際には燃料がビジネスに与える影響を無視しているわけではない。実際、それは何年にもわたって焦点となってきた。私たちは、より少ない燃料消費によって可能な限り最善の方法で燃料費を管理するために積極的に取り組み続けている。2023年に向けて、私たちはすでに同業他社に大差をつけて最も燃費の良い車両を保有しており、その差をさらに広げようとしている。
2023年には、燃料使用量とその結果としての炭素強度を段階的に削減し、ALBDあたりの燃料消費量を2019年比で16％近く削減する予定です。当たり前のことを申し上げているのは承知していますが、この努力は何億ドルもの利益につながるだけでなく、環境にとってもより良いことであり、2024年以降も推進していくつもりです。24年といえば、来年に向けた収益の軌道にも満足しています。私たちのブランドは、来年のさらなる収益収率改善に向けて、強力な事業基盤を構築するために積極的に取り組んできました。
私たちは現在、昨年の同時期を約10ポイント大きく上回っており、2019年の状況を大きく上回っています。実際、キャパシティが5％増加し、客室稼働率が過去の水準で航行しているにもかかわらず、販売可能な在庫はすでに昨年同時期より少なくなっています。当社の予約状況は、欧州ブランドの予約カーブが実質的に2019年の水準に戻り、北米ブランドは歴史的な高水準を上回るなど、これまでに見たことがないほど大きく前進しています。そして重要なことは、昨年同時期より高いチケット価格で、この10ポイントもの稼働率の優位性を達成できたことです。
誰の目から見ても、2024年に向けて素晴らしいスタートを切ることができました。私たちのブランドに対する需要が鈍化する兆候は見られませんが、ある時点で2024年の予約量は減少するでしょう。昨今、消費者の動向に対する懸念が高まっていることは承知しています。しかし、実際のところ、当社の予約状況や業績にはそのような傾向は見られず、消費者は引き続き、モノよりも体験への支出を優先していると考えています。
そして、私たちが提供するバケーションの価値は、バケーション費用により多くの価値を求める人々の心に響き続けるでしょう。ご存知のように、陸上でのバケーションに代わる前例のない不当なバケーションの価値を考えると、私たちはこのメッセージに傾倒している。さらに、当社の収益基盤は、半数以上のゲストがクルーズのリピーターであり、今後12ヶ月間の予約が常時50％以上と目に見えるものであり、予測可能なものであり、現在、船内収益の40％がクルーズ前の販売によって前倒しされており、これは2019年比で11ポイント増加しています。地域別の動向は？さて、北米は一貫して好調を維持しており、当社の最も収益性の高いブランドであるカーニバルクルーズラインが引き続きアウトパフォームしています。
それに伴い、またポートフォリオの最適化努力により、来年のキャパシティ増加の3分の2はカーニバルクルーズラインにウェイトを置いています。また、欧州のブランドは、これまで詳しくご説明してきた理由により、軌道が遅れていましたが、素晴らしい市場における世界的なブランドであり、私たちは長期的に専念しています。そのため、これらのブランドが素晴らしい業績を上げ、北米ブランドの改善傾向に歩調を合わせていることは、非常に喜ばしいことです。実際、第3四半期には欧州大陸の各ブランド、アイダとコスタが2019年を上回る利回りを達成し、またもや【聞き取れず】の不在による大幅な【聞き取れず】を克服しました。
最近、オーストラリアでプロトコルが解除されたことで、米国と同様に、オーストラリアでも素晴らしいニュースに反応して予約が急増したことを嬉しく思います。業績、フォワード・ガイダンス、予約状況、予約動向をご覧いただければお分かりのように、私たちの需要創出努力はすべての地域で明らかに機能しています。また、健全な需要が引き続き創出されていることを示唆する、その他のポジティブな先行指標も確認されています。クルーズを初めてご利用になるお客様は、第3四半期に前年同期比170%に達しました。
実際、今年これまでに250万人以上のお客様を初クルーとしてお迎えした。ウェブ訪問者数は2019年の135％、有料検索は150％、自然検索は185％で推移している。つまり、すべてが一貫して私たちのキャパシティの何倍もの成長率で推移しているのだ。私たちの無数の商業強化活動の効果は時間の経過とともに倍増し、広告とリードジェネレーションへの継続的な投資によって、需要の漏斗が構築され続けるはずです。
また、新造船や新たな就航地についても、興奮を生み出しています。今期は、2隻目の超豪華探検船、シーボーン・パーシュートをお迎えしました。パーシュートは、シーボーンのゲストの皆様がご期待されているヨットのような小型船での体験と、他に類を見ない幅広いエクスペディション・アクティビティ、24名のエキスパートによるエクスペディション・チーム、そして特注の潜水艦のようなユニークな特徴を融合させています。今日この後、寄港地マイアミでお披露目できるのを楽しみにしています。
そして、2025年後半に予定されているグランド・バハマ・セレブレーション・キーでの新しい寄港地に関するニュースが、これから続々と発表されます。ちょうど昨日、カーニバル・クルーズ・ラインは、8つの異なる母港から出発する18の異なる船で、セレブレーション・キーへの最終的に数百の航路の開設を発表した。この素晴らしいデスティネーションと、ゲストの皆様が期待される素晴らしい体験の詳細については、続報をお待ちください。しかし、今日私が申し上げられることは、セレブレーション・キーはカーニバルが特許を取得したブランドのファンドを提供するだけでなく、多くの母港に近いという戦略的な立地は、燃料と二酸化炭素削減の取り組みを進めるためのものでもあるということです。
環境にとっても、お客様にとっても、そして素晴らしいホストであるバハマの人々にとっても、まさにWin-Win-Winの関係です。バランスシートの話に移ります。私たちは積極的に負債を管理し、支払利息を削減してきました。業績が改善し、キャッシュフローがプラスになり、57億ドルの流動性が確保されたことで、負債額は310億ドル弱で今年を終える見込みです。
半年前に述べたように、この負債削減は株式の追加発行なしで実現したものであることを、この機会に否定的な方々に思い出していただきたいと思います。とはいえ、2026年に投資適格レベルのレバレッジ指標を達成するには、まだ道半ばであることは認識しています。私たちが目にしている旺盛な需要は、私たちが有意義なフリー・キャッシュ・フローを生み出せるようになることへの確信につながり、新規建設パイプラインの縮小はその機会を拡大するはずです。繰り返しになりますが、今期の業績が好調であったのは、私たちの最大の資産である「人材」のおかげです。お客様の期待を常に上回る業績を上げている乗船チームのメンバー、船をサポートし、旺盛な需要を生み出し、新たにクルーズを始められるお客様を誘致している寄港地チーム、旅行代理店パートナー、そしてもちろん、投資家の皆様、ロイヤルティの高いお客様、その他多くのステークホルダーの皆様のご支援の賜物です。
私たちが航海するすべての海、訪れるすべての場所、そして私たちが触れるすべての命の尊厳を大切にしながら、お客様に特別なクルーズ・バケーションを提供することで、忘れられない幸せをお届けすることを目的と使命とする会社で働けることは、16万人のチームメンバーを代表して言える特権だと思います。そして、2024年に向けて力強い勢いを維持することができるのです。それでは、デビッドに電話を回します。
デイビッド・バーンスタイン — 最高財務責任者
ジョシュ、ありがとう。まず最初に、航空券の価格、日当、イールド、そして燃料費を除いた調整クルーズ・コストについては、特に断りのない限り、すべて恒常為替レートベースでお話しすることにご留意ください。本日はまず2023年第3四半期の業績概要についてご説明し、次に2023年9月通期のガイダンスについてご説明いたします。次に、2024 年度の累積アドバンスド・ブック・ポジションについて、2024 年度の留意点とともにご説明します。
そして最後に財務状況についてご説明します。ジョシュが述べたように、第3四半期の調整後純利益はガイダンスの中間値を1億7500万ドル上回り、6月のガイダンスを上回りました。この改善には3つの要因があります。第一に、6月のガイダンスの中間値を1ポイント近く上回る5%近い正味日当の上昇により、チケット価格の上昇による収入が9,000万ドル増加したことです。
実際、第3四半期の売上高は69億で過去最高となり、純利回りは2019年と比較して再びプラスとなった。第二に、正味支払利息において4,000万ドルのプラスがありました。リファイナンスが成功したことで、最もコストの高い12億の債務をコアにする余地を得ることができ、さらに11億の債務を期限前弁済したことで、当四半期の支払利息が減少しました。さらに、当四半期中に顧客預金準備金が 9 億ユーロ戻され、追加的な受取利息が発生しました。
第三に、燃料消費量、減価償却費、法人税等において 4,500 万ユーロのプラス要因がありました。次に、2023年9月通期のガイダンスについてご説明します。2023年通期については、第4四半期に1億3,000万ドルの燃料価格上昇と為替による悪影響があったものの、6月時点のガイダンスの中間値から7,500万ドル改善し、修正純損失の中間値は1億ドルとなる見込みです。従って、9月通期のガイダンスには、2つの要因による2億ドル以上の実績および見通しの改善が含まれています。
まず、通期では1億5,000万ドル以上の増収となります。価格面では、2023年通期の純日当は好調だった2019年に比べ約7%増となる見込みで、これは前回のガイダンスレンジの中間点より1ポイント高い。第4四半期は、第3四半期の改善を上回る見込みです。第4四半期の純日当りは7％から8％増加し、純利回りは5％以上増加する見込みです。
日当の改善は、大西洋の両岸における旅客航空券収入によるものです。また、前回のガイダンスに含まれていた船上での消費者の力強さを踏まえると、これまでの好調な船内収入やその他の収入傾向が継続すると見ています。第3四半期の動向は2023年上半期と非常によく似ており、第4四半期も同様と予想しています。第二に、デレバレッジの効果が第4四半期も続くため、純支払利息が8,000万円プラスになります。
さらに、燃料費を除いた調整後運航経費は、前回のガイダンス範囲の上限となる見込みですが、燃料消費、減価償却費、および法人税費用が有利となるため、多少緩和されます。2024年までの累積予約残高について説明します。2024年通年の累積先進国株式ポジションは、2023年の水準よりも高い価格で、過去のレンジの上限を大きく上回っている。これは、当社のイールド・マネジメント戦略、ベースロード・ブッキング、ブッキング・カーブの長さ、ネット・イールドの最適化に合致している。
そして今、2024年に向けて考えておくべきことがいくつかある。2023年比で5％のキャパシティ増加を見込んでいる。2024年の正味利回りは2023年比で大幅に改善し、2024年通年の稼働率は過去の水準に戻ると予想しています。キャパシティが5％増加したにもかかわらず、販売可能な在庫が前年同時期より少ないため、2024年の価格設定を上昇させる体制は整っている。
稼働率が上昇すれば、収益動向は好転するだろうが、コストへの影響をモデル化することも忘れてはならない。例えば、客室稼働率が5～6％ポイント上昇した場合、2024年には、燃料費を除いた調整後のクルーズ・コストが2023年比で1～2％ポイント上昇する可能性があります。また、2024年には乾ドック日数が2023年比で18％増の580日となる見込みで、これも前年比コストに影響を与えるでしょう。このようなコスト増とインフレの減速を見込んでいますが、それにもかかわらず、インフレは当社の能力増強によるスケールメリットと様々なコスト最適化の取り組みによっていくらか緩和されるでしょう。
最後に財務状況についてご説明します。私たちは債務返済を加速させ、支払利息の削減に積極的に取り組んでいます。2023年第1四半期からわずか6ヶ月の間に、負債残高を10%以上、ピーク時には40億ドル近く削減しました。今年度末の負債残高は310億ドルを下回る見通しで、これは半年前の3月の電話会議で私が予想した額より25億ドル以上少ない。
第3四半期の借り換えは、この2年間で最も低い金利で実施されました。この借り換えは、当社の将来に対する楽観的な見方とともに満期を引き延ばし、顧客預り保証金の返還により、債務返済を加速させる自信を与えてくれました。当社の満期タワーは2025年までうまく管理されており、来年の債務満期はわずか20億円、2025年の債務満期はわずか22億円です。加えて、私たちの行動により、当行の負債ポートフォリオは80%が固定され、平均金利は約5.5%となっています。
また、2024年以降、持続的な収益成長により調整後フリー・キャッシュ・フローが大幅に増加し、債務残高が減少することで、投資適格への回復が見込まれます。オペレーターに通話を引き継ぐ前に、第3四半期決算のプレスリリースとプレゼンテーションを当社ウェブサイトでご覧ください。それではオペレーターの方、質問を受け付けます。
質疑応答
オペレーター
ありがとうございます。[最初のご質問をお願いします。最初のご質問は、スティーブ・ウィチンスキー氏からです。どうぞお進みください。
スティーブ・ヴィーチンスキー — スティフェル・ファイナンシャル・コーポレーション — アナリスト
おはようございます。堅調な四半期と見通し、おめでとうございます。ジョシュ、2024年のガイダンスをまだ出したくないのはわかる。12月にガイダンスを出すかどうかもわかりませんし、今年のように3月まで延期するのかどうかもわかりません。
しかし、今日お聞きしたことを踏まえて、またデービッドも準備された発言の中で、予約状況や価格環境について、来年に向けて非常に好調であることを示唆されていましたが、つまり、ハイレベルな観点から24年について考え始めるにあたり、日当についてどのようにお考えか、何か参考になることはないでしょうか？また、現時点では、価格面ではかなりいいハンドルをお持ちのようですね。しかし、来年をどのように考えているのか、今の時点ではまだ機内食が最大の逆風になっているのか、あるいは未知数なのか、お聞かせください。
ジョシュ・ワインスタイン
おはよう、スティーブ。2024年について、そして私たちがまだ示していないガイダンスについて、最初のお電話をありがとうございました。オンボードについておっしゃったことから始めさせてください。オンボードに関して心強いのは、過去3四半期における消費者の私たちに対する支出額と、第4四半期に私たちが予測した額を見ると、それが下がっていないことだと思います。
つまり、2019年の世界情勢が前四半期比でどうであったかということで、コンプはパーセンテージ的には多少上下するかもしれません。しかし、文字通り、彼らは3四半期前と同じ金額を今日使っている。そして、その減速は見られない。ですから、これは非常に心強いことであり、マクロ経済がどのような状況であれ、私たちのビジネスが非常に好調であると言うことは、私たちに自信を与えてくれる部分でもあります。
予約済みビジネスに関しては、高めの価格設定で10ポイント先行しているため、来年、私たちが期待している利回りを実現するための十分な手ごたえを感じています。まだガイダンスは発表していませんので、具体的なことは申し上げられませんが、私たちは正しい道を歩んでいると確信しています。
スティーブ・ヴィチンスキー — スティフェル・ファイナンシャル・コーポレーション — アナリスト
わかりました。ありがとう。あまり詳しいことはお聞きにならないかもしれませんが、とりあえずお答えしてみようと思います。デビッドさんがおっしゃったように、5％から6％の負荷率の上昇に対して1％から2％のコスト上昇ということだと思います。
ですから、来年は106％から107％の範囲に戻ると考えていますが、それに加えてドライドック日数の大幅な増加を見込んでいます。来年のことを考えると、おそらくここで詳細な回答をするつもりもないでしょうが、来年は2％から3％程度のコストアップを考えるべきでしょうか？それは高すぎるのか、それとも低すぎるのか？それを見極めたいんだ。
ジョシュ・ワインスタイン
そうですね。これはどうだろう？2024年を考えた場合、追い風と逆風は何でしょう？全体として、2024年を見据えたとき、私たちは勢いに乗っていますよね？まず第一に、私たちは正常化した、あるいは伸びた予約曲線からスタートしています。需要増と価格上昇を生み出すために行ってきたことが功を奏し、稼働率ギャップを縮めながら、今年を通してほぼ一貫して日当が7ポイント上昇しています。ご指摘の通り、通年の稼働率に戻る見込みです。
私たちのポートフォリオ・アプローチの威力は、過小評価したくはありません。このことは何四半期にもわたって話してきました。また、以前はヨーロッパを中心に懸念されていたことですが、今ではヨーロッパのブランドは本当に好調で、拍手喝采で祝福されるべきです。この夏、欧州大陸のブランドが対19年比でプラスの利回りを達成したことは、1年前の状況を考えれば素晴らしいことであり、欧州のブランドや、私たちが非常に強く感じている特定の市場に特化するアプローチについて、あらゆる懸念が提起されてきたにもかかわらず、このような結果を出すことができました。
ご存知のように、来年上半期には、欧州ブランドは挽回して元の位置に戻るために多くの仕事をしなければなりません。同時に、コスタの2隻目がカーニバルに寄港することで、「カーニバル・ファン・イタリアン・スタイル」を倍増させています。客足は驚異的に回復しています。ファースト・タイマーのお客さまが私たちの成長を後押ししてくれています。
ですから、ここにはポジティブな要素がたくさんあります。では、マイナス面は？もちろん、ウクライナ戦争の影響を受けた旅程はまだありません。2024年にウクライナが復活するとは思っていません。しかし、我々の資産をどのように移動させ、どのように最適なポジションに配置するかということは証明できたと思う。
中国はまだ疑問符が残る。業界としては、カーニバル・コーポレーション以外の人々が計画しているような展開になることを願っています。デビッドはインフレについて言及しました。確かにインフレは減速していますが、それでもインフレは減速しています。
しかし、インフレが減速していることに変わりはありません。私たちは2024年までのブランド・プランニングに頭を悩ませており、コスト上昇をどのように抑えるかを常に考えています。2024年に向けての計画段階に入っており、私たちにとって有益となるような活動を詳細に検討しているところです。占有率はコストになりますし、ドック入り日数もコストになります。
また、マクロ環境がどうなるか、そして私たちがどのようなプレーをするかということも見なければなりません。ですから、どちらの方向にも多くのことがあります。私はポジティブな面を非常に高く評価しています。
デイビッド・バーンスタイン — 最高財務責任者
そうですね。ジョシュがコストに関するプット＆テイクをいくつか説明してくれました。ドライ・ドックの日数については、コスト構造全体に4分の3ポイントから1ポイント程度上乗せされるでしょう。また、能力増強については、一時停止をする前は、新造船は既存の船隊に比べて燃料費を除く運航コストが15％から25％効率的だと言っていたことを思い出してください。
しかし、実際にはそうだったのです。だから、計算をすれば、おそらく旧基準のスケールメリットから1％程度の削減が可能でしょう。しかし、覚えておいてほしいのは、既存の車両は最適化されているということだ。その結果、能力増強に伴う運航コストや船舶運航コストはおそらく1％未満でしょう。
そのため、これらすべてを総合すると、私たちは準備不足です。現時点ではガイダンスは出していません。実際、これから1カ月間、すべてのブランドと一緒に計画を検討し、すべてをよりよく理解するつもりです。第4四半期のある時点で、2024年のコスト構造の全体的な方向性について、より良い考えが得られると思います。
スティーブ・ヴィチンスキー — スティフェル・ファイナンシャル・コーポレーション — アナリスト
わかりました。ありがとうございました。24年についてはもう質問しませんので、これで終わりにします。ありがとうございました。
ジョシュ・ワインスタイン
ありがとう、スティーブ。
オペレーター
次の質問はTruistのパトリック・ショールズです。どうぞお進みください。
パトリック・ショールズ — トゥルーイスト証券 — アナリスト
おはようございます。聞こえますか？
ジョシュ・ワインスタイン
はい、パトリック。
デイビッド・バーンスタイン — 最高財務責任者
はい。
パトリック・ショールズ — トゥルーイスト証券 — アナリスト
わかりました。よかった。おはようございます。燃料について少しお話ししましょう。
過去に燃料費が高騰した際、顧客に燃料サーチャージを課したことがあると思います。競合他社の1社は、今回も燃料サーチャージを積極的に検討していると思います。そのようなことも検討されていますか？ありがとうございます。
ジョシュ・ワインスタイン
ええ、検討の余地がないわけではありません。私たちはテーブルから何も外すことはありません。近いうちに実施する予定ではありませんが、確かに変わる可能性はあります。
社会的な常識と顧客の期待について考慮しなければならないことは確かだ。もちろん、過去にさかのぼってはいけません。しかし、その可能性がないとは言い切れません。燃料サーチャージは一時的なものです。
何があろうと、何があろうと、私たちにできることは、使用量を減らすことです。そうした努力の結果、2019年のプロフィールがどうであったかに対して、今年は約3億7500万ドルの利益を節約できたと推定しています。
パトリック・ショールズ — トゥルーイスト証券 — アナリスト
わかりました。それからジョシュ、もうひとつ質問です。燃料に関してです。これはハイレベルな質問です。
なぜヘッジをしないのですか？私がロングオンリーの投資家から受ける反発のひとつは、原油が不安定になったときに株価が日々変動するのが嫌だということと、業績が不安定になるのが嫌だということです。確かに、ヘッジには実質的なドル・コストがかかることは理解しています。しかし、それによってロング・オンリーの投資家層が増えるのであれば、長期的にはその価値があるのかもしれません。競合他社がヘッジを行っているにもかかわらず、皆さんがヘッジを行わない理由について教えてください。
ありがとうございました。
ジョシュ・ワインスタイン
そうですね、まずサーチャージと同じことを言います。燃料価格が高騰したときだけ質問を受けます。しかし、燃料価格が高騰していないときには、逆に高騰しているときには、そのような質問はありません。
だから、ヘッジの問題ではない、と私は思っている。環境次第で有利になったり不利になったりするような賭けをしているのか？私はボラティリティの部分を買っている。私たちも他の人たちと同じように実証的な研究を行ってきた。というのも、会社の長期的な価値を考えた場合、日々のボラティリティは取り除かれるかもしれませんが、最終的には、キャッシュ・フローを生み出すという壮大な計画においては、キャッシュ・フローが割り戻されるなどして、株価が下がることはないからです。
ですから、あらゆる種類のヘッジ・プログラムのコストと同様に、ボラティリティも考慮しなければなりません。ですから、今後も検討は続けます。しかし、これまでのところ、長所と短所をすべて整理したところ、私たちはそこまで至っていません。しかし、それが永遠に私たちの答えになるとは言いません。
私たちは今、そこにいるだけです。
パトリック・ショールズ — トゥルーイスト証券 — アナリスト
わかりました。燃料価格が下がれば、誰もこのような質問をしなくなるのはよくわかります。ありがとう。準備万端です。
ジョシュ・ワインスタイン
ありがとう、パトリック。
オペレーター
次の質問はバークレイズのブラント・モンターです。続けてください。
ブラント・モンター — バークレイズ — アナリスト
皆さん、おはようございます。ご質問ありがとうございます。まず、ジョシュ、ブッキングのコメントについて少し話したいと思います。ジョシュ、あなたは24年の業績について非常に強気な発言をされました。
また、ベースローディングという言葉も使われました。現在と19年との比較や数量推移など、素晴らしいデータを提供してくれました。そこで質問なのですが、そのためにいくらか価格をあきらめなければならなかったとお考えですか？そのために価格面であきらめなければならなかったことについて、あなたは納得していますか？また、収益管理戦略やその成功について、ボンネットを少し開けて定性的にお聞かせください。
ジョシュ・ワインスタイン
もちろん、これは絶対に計画の一部です。その結果、価格を犠牲にすることになったのでしょうか？昨年、私たちがこのポジションを確保するまでに実施した価格設定を見ると、私たちの価格設定は非常にうまく高くなっています。つまり、数量を前倒しすることで予約を管理し、最後に値引きを避けるということです。
その結果、このようになりました。ですから、私たちは非常に勇気づけられています。
Brandt Montour — Barclays — アナリスト
わかりました。それは素晴らしい。それから、もうひとつ価格に関する質問ですが、地域的な話になります。この夏、ヨーロッパの日当がプラスになったとおっしゃいましたね。
これは40％、あるいはコンチネンタル・ブランドのキャパシティの40％といったところでしょうか。それは大きな追い風になると思います。そのようにお考えですか？
ジョシュ・ワインスタイン
欧州ブランドの正確なパーセンテージはデービッドに聞きます。しかし、最終的には、今年の上半期にはそのような能力がなかったため、欧州ブランドが収益の大部分を占めるようになることは非常に心強いことです。しかし、夏にここに来て利回りがプラスであるという事実は、彼らの軌跡をよく物語っていると思います。デビッドがキャパシティ・ナンバーを探しています。
ベス・ロバーツ — 投資家対応担当上級副社長
[コンチネンタル・ヨーロッパ・ブランドは…ジョシュ・ワインスタイン
コンチネンタル・ヨーロピアン・ブランドですね。ええ、ちょっと待ってください。
デイビッド・バーンスタイン — 最高財務責任者
英国を含むすべての欧州ブランドは、今年の生産能力の38％です。しかし、欧州大陸ブランドはそれ以下です。すぐに計算します。どうぞ。
ジョシュ・ワインスタイン
おそらく25％に近い
Brandt Montour — Barclays — アナリスト
わかりました。しかし、日当回復のコメントは大陸部についてですか、それともヨーロッパ全体についてですか？
ジョシュ・ワインスタイン
そうですね、日当は……そうですね、利回りのコメントは特に今年の夏とコスタとAIDAについてでした。私は空白を埋めることができると言うでしょう。ヨーロッパ・セグメントにおけるもう1つの大きなプレーヤーは、明らかにP&Oクルーズです。彼らは今年キャパシティを増やしました。
ですから、利回りが上がったとは言えません。しかし、客室稼働率は回復しており、順調に推移しています。
デビッド・バーンスタイン — 最高財務責任者
そうですね。また、コンチネンタル・ヨーロッパ・ブランドは23年に26％となっています。
ブラント・モンター — バークレイズ — アナリスト
素晴らしい。ありがとう。
ジョシュ・ワインスタイン
もちろんです。
オペレーター
次の質問はUBSのロビン・ファーレイです。続けてください。
ロビン・ファーリー — UBS — アナリスト
素晴らしい。ありがとうございます。質問が2つあります。ひとつは、24年の利回りについてのコメントに戻ります。
強い利回り改善というコメントだったと思います。デービッド・バーンスタインの用語集に「やや」とか「強い」とかいう形容詞があるのは知っています。ですから、強いというのはどういう意味なのか、思い出していただけないでしょうか。つまり、稼働率が6～7ポイント回復してフル稼働に戻り、その上に価格が上乗せされるという計算ですが、少なくとも前年比1桁台後半の利回り上昇でなければならないような気がします。
あなたの口に数字を入れたくはないのですが、デイビッド用語集について考える手助けをしていただけないでしょうか。
ジョシュ・ワインスタイン
デイビッドの用語集は持っていません。強いと言っただけだ。だから、私はそれにこだわるつもりだ。しかし、通年で稼働率を過去の水準に戻すことと価格上昇の組み合わせが、2023年に対する利回りの改善という点で、私たちが求めているものに入ると思います。
ロビン・ファーリー — UBS — アナリスト
わかりました。わかりました。それから、セレブレーション・キーの一部をソフトローンチされたばかりだと思いますが、それについてお話いただけますか？コストやアメニティがどうなるのか、いつごろ発表されるのか、まだ明らかにされていないようですが、お聞かせいただけますか。
投資家の皆さんは、他のプライベート・アイランドが船内消費額やチケット代金の実質的な原動力になっていることをよく理解していると思います。ですから、新しい島の詳細について教えてもらえると嬉しいです。ありがとうございます。
ジョシュ・ワインスタイン
そうですね、もしこれが継続されるのであれば、あと1カ月もすれば、さらに詳細が発表されると思います。プライベート・アイランドをどのようにマネタイズするかということに関しては、このような素晴らしい体験に対するチケット側のプレミアムに加え、どのようなタイプのプライベート・デスティネーションにも共通する基準、飲食、カバナのレンタル、その他の体験があります。だから、もっと多くのことが起こるだろうが、それはすべて計画の中にある。
ロビン・ファーリー — UBS — アナリスト
わかりました。わかりました。ありがとうございます。
オペレーター
次の質問はジェフリーズのデービッド・カッツです。続けてください。
デービッド・カッツ — ジェフリーズ — アナリスト
こんにちは。
デイビッド・バーンスタイン — 最高財務責任者
デービッド、いますか？
デービッド・カッツ — ジェフリーズ — アナリスト
失礼しました。質問に答えてくれてありがとう。ジョシュ、少しお話ししたいのは、今期や来期についてというよりも、より広い意味での業務執行を改善するためにあなたが重点的に取り組んでいることについて、最新情報と最新の見通しを教えていただきたいのです。少し前のアナリスト・ミーティングで話していたような、潜在的に低いところにある果実や変えられるものはありますか？
ありがとうございます。
ジョシュ・ワインスタイン
全体的なことを申し上げると、革新的なことは何もないと思います。ブランドごとにより良い仕事を続けていくだけです。例えば、カーニバル・クルーズ・ラインは四半期ごとに素晴らしい業績を上げています。
他のブランドも追いついてきています。それは収益管理手法に集中しているからです。船上での体験を提供することに集中している。パフォーマンス、マーケティング、より多くの予約を生み出すためのリードの獲得、市場での適切なポジショニングに集中している。
このように、すべてのことが少しずつ役立っている。ブランドとそのチームが、商業ビジネスのあらゆる側面に集中することが必要なのです。そのため、私たちは引き続き、ブランドとそのチームがコマーシャル・ビジネスのあらゆる側面に集中できるよう、注力していきます。収益面では、私たちは良いモメンタムを作っていると感じています。
コスト面では、もっと良くするチャンスは常にあります。デビッドが言っていたように、新規建設によるスケールメリットは少ししかないでしょう。しかし、効率性を追求し、既存の船隊の規模を活用するチャンスは常にあります。仕入れの方法や、互いにベンチマークを行い、より効率的に船で物事を進め、より効率的に調達する方法を見つけるのです。率直に言って、来年は今年や2019年よりも多くのお客様をお乗せすることになるので、規模は拡大するでしょう。
ですから、損益計算書の上でも下でも、チャンスがあることにかなり勇気づけられます。
デビッド・カッツ — ジェフリーズ — アナリスト
分かりました。あと、特定の分野についてフォローアップさせてください。アナリスト・ミーティングでもパフォーマンス・マーケティングについて少しお話があったと思います。そこで収益と利益を上げるために、どのような機会がまだあるのでしょうか？
ジョシュ・ワインスタイン
テクノロジーが進歩し、私たちのチームがそれをより活用できるようになるにつれて、私たちが探しているゲストについて、そしてそのゲストの目を私たちに向けさせ、私たちのウェブサイトを閲覧させ、旅行代理店に紹介するなど、どのようなことであれ、どのようにすればゲストの目を私たちに向けさせることができるのかについて、非常に真剣に考える機会がますます増えてきていると言っていいと思います。だから、まだ始まったばかりだと言える。そして、いくつかの指標としてお見せした統計に関しては、かなり顕著な改善が見られました。私たちはこの進歩にとても勇気づけられています。
デビッド・カッツ — ジェフリーズ — アナリスト
承知しました。ありがとうございました。
ジョシュ・ワインスタイン
ありがとうございました。
オペレーター
次の質問はウェルズ・ファーゴのダン・ポリッツァーです。どうぞ。
ダン・ポリッツァー — ウェルズ・ファーゴ証券 — アナリスト
皆さん、おはようございます。これまでいろいろとありがとうございました。最初の質問は、機内販売費についてです。2019年に比べてペースが少し落ちたように見えます。
それはヨーロッパが多いというミックスの影響でしょうか、それともインサイドキャビンが多いのでしょうか。リアルタイムの傾向についてお聞かせください。また、それとともに、予約や事前予約の面で、今後それを加速できるような要素はありますか？
ジョシュ・ワインスタイン
そうですね。機内販売費については、私は……こう言おうとしたのですが、言い方が悪かったかもしれません。しかし、一般的に言って、機内販売費のレベルは落ちていません。昨年の第4四半期、今年の第1四半期、第2四半期、第3四半期と、消費者の状況は変わっていません。
ですから、消費者のプロファイルに減速は見られません。例えば、夏の間、第3四半期や第4四半期が多かったにもかかわらず、1人1日あたりの消費額は落ちていません。2019年と比べてどうかというと、2019年は今日と違うことがたくさんあります。例えば、サンクトペテルブルクでは、私たちのような消費者はいませんでした。
例えば、今年の第3四半期にはサンクトペテルブルクはありませんでした。サンクトペテルブルグは、ショアエクスカーション（寄港地観光）が盛んなため、船内消費額ではトップクラス、そうでなくてもトップクラスの旅程です。それがなかったにもかかわらず、あのような高水準の業績を上げることができた。ですから、4年間の空白があるので、トレンドについて具体的に述べるのは少し難しいです。
私なら、消費者の勢いが衰えていないというトレンドに注目します。
ダン・ポリッツァー — ウェルズ・ファーゴ証券 — アナリスト
わかった。参考になりました。それから、私のフォローアップです。EUの排出量に関しては、新たにトン単位の課税が始まります。
これは累進課税だと思うのですが、24年、25年、26年に向けてそれを定量化する方法はありますか？
デイビッド・バーンスタイン — 最高財務責任者
2024年については、現在の価格と旅程、燃料消費量の見込みを考慮すると、2024年通年で約7,500万ドルになります。しかし、この税金は燃料消費量に基づいていることを覚えておいてください。2026年の旅程がどうなるかにもよりますが、燃料の節約や消費量の改善によって、この数字が軽減されることを期待しています。
Dan Politzer — ウェルズ・ファーゴ証券 — アナリスト
わかりました。それは損益として燃料費に反映されるのですか？それともグロスアップされるのですか？私からは以上です。ありがとうございました。
デビッド・バーンスタイン — 最高財務責任者
はい、これは損益計算書の燃料費の一部として計上されます。
ダン・ポリッツァー — ウェルズ・ファーゴ証券 — アナリスト
わかりました。ありがとうございます。
オペレーター
次の質問はモーニングスターのハイメ・カッツです。どうぞ。
ハイメ・カッツ — モーニングスター — アナリスト
おはようございます。欧州の話題で盛り上がりたいと思っています。今朝、コスタに関するプレスリリースがあったと思うのですが、消費者行動や経済環境に関するコメントがありました。ヨーロッパの消費者について、何か重要なポイントがあれば教えていただけませんか？
ジョシュ・ワインスタイン
コスタは本当に立ち直りつつあるブランドのひとつで、社長のマリオ・ザネッティと彼のチーム全体が成し遂げてきたこと、そしてこれからも成し遂げていくことを本当に誇りに思っています。コスタの製品はすでに素晴らしいので、彼らの市場や市場でヒットさせようとしているセグメントに基づく彼らの研究は、すべて経験についてであり、特定のメッセージング、特定の伝え方に傾倒していました。コスタの商品はすでに素晴らしいものですから、そのメッセージをいかに適切な人々に適切な方法で伝え、理解してもらい、お金を払ってでも乗りたいと思わせ、そしてそのお金を船内で使ってもらうかが常に問題なのです。
そのため、コスタのチームと外部の協力者が、これらのことを確実に結びつけるために多くの作業を行いました。そしてこれがアウトプットになる。ですから、その軌道にとても期待しています。
ハイメ・カッツ — モーニングスター — アナリスト
わかりました。先ほど、このブランドには新しい消費者がたくさん入ってきているとおっしゃっていましたね。その消費者の属性を教えていただけますか？若い消費者がかなり増えているのでしょうか？それはビジネスにとってより良い生涯価値をもたらすのでしょうか？それについてどう考えるべきでしょうか？ありがとうございます。
ジョシュ・ワインスタイン
ですから、私はそのデータを持っていません。もちろん、もし準備が整えば、もう少し詳しいデータをお見せできるかもしれません。しかし、これは……私の立場から言えば、宣伝活動もあれば、ただ立ち上がって航海を再開しただけということもある。リピーターが船から降りて、友人や家族にそのすばらしさを伝えることで、新たなリピーターが増える。
ですから、この4四半期でロイヤリティが一貫していること、また、ファースト・トゥ・クルーズやファースト・トゥ・ブランドが伸び続けていることは、こうした活動が実を結び始めていることを意味します。クルーズ業界をバケーション業界の文脈で考えると、私たちは大きな海の中にいるようなものです。ですから、私たちにとって非常に良い兆しです。
ハイメ・カッツ — モーニングスター — アナリスト
ありがとうございます。
オペレーター
次の質問はインフィニティ・リサーチのアシア・ゲオルギエヴァさんからです。どうぞ。
アシア・ゲオルギエヴァ — インフィニティ・リサーチ — アナリスト
おはようございます。素晴らしい第4四半期、そして第4四半期と来年の見通し、本当におめでとうございます。ジョシュにいくつか質問があります。全船隊が出航し、完全な回復モードに入った今、チケットはより信頼できる指標となりました。
また、クルーズ前の予約や財布の中身が40％補充され、予約曲線が長くなっていることも考慮すべきでしょうか？
ジョシュ・ワインスタイン
もちろんです。まず、コメントありがとうございます。過去数四半期における機内販売の増加率は、航空券の改善率を上回っています。ですから、ご指摘の通り、日当全体では船内運賃の方が大きく上回っていたのですが、航空券の方は本当に良くなってきており、頼もしい限りです。
しかし、究極的なことを言えば、絶対的なレベルでは船内消費額が一定であるという事実は、私たちが正しいことをしているという自信につながります。ですから、非常に良い組み合わせだと思います。また、ご指摘の通り、船内消費の40％を前倒しすることができました。これは11ポイントの大きな増加ですが、2019年には30ポイントを下回っていました。
そのため、これらの構成要素は非常に良い感触を得たと思います。
Assia Georgieva — Infinity Research — アナリスト
素晴らしい。それから、2つほど簡単な質問をさせてください。26年末までに投資適格にするためには、年間40億から50億の債務返済を見込んでおくべきでしょうか？
デービッド・バーンスタイン — 最高財務責任者
年ごとの詳細についてはまだ説明していません。しかし、2026年までにEBITDAの改善と債務削減プログラムを組み合わせることで、2026年には投資適格レベルの指標を見ることができると話しています。2024年には3隻の船の引き渡しがあります。そのため、25年や26年よりも24年の方が債務削減額は少なくなるでしょう。
25年には1隻しかありませんし、26年には1隻も発注していません。ですから、このことを念頭において、何年も計算を続けてください。
Assia Georgieva — Infinity Research — アナリスト
債務削減は年々加速しそうですね。
デビッド・バーンスタイン — 最高財務責任者
そうですね。
アシア・ジョージエヴァ — インフィニティ・リサーチ — アナリスト
わかりました。デービッド、もうひとつ簡単な質問をさせてください。NCC、つまり燃料費を除いたネットクルーズコストは、過去の歴史と比較してやや高い水準にあります。また、特にヨーロッパのブランドでは、冬場の客室稼働率が低下しており、再スタートを切ったということだと思います。
これは理にかなっています。しかし、2024年に予定されているドライ・ドックを除けば、燃料費を除く正味クルーズ・コストの上昇率は減速すると予想されますか？
デイビッド・バーンスタイン — 最高財務責任者
2023年の数字は2019年と比較されていることを念頭に置いてください。つまり、1年ではなく4年です。2024年の前年比は1年だけです。つまり、4年間インフレが続くのとは対照的に、1年間だけインフレが続くと予想されるのです。
2024年について考える際には、このことを念頭に置いてください。
ジョシュ・ワインスタイン
答えはイエスです。今年のような前年比11％台は期待していません。
Assia Georgieva — Infinity Research — アナリスト
わかりました。ありがとうございました。本当にありがとうございました。
オペレーター
次の質問はJPモルガンのマシュー・ボスです。どうぞお進みください。
マット・ボス — JPモルガン・チェース・アンド・カンパニー — アナリスト
ありがとうございます。ありがとうございます。ジョシュさん、最近の北米と欧州の需要動向についてもう少し詳しくお聞かせください。また、9月までの継続的な勢いということですが、ロイヤリストと新規クルーズ客との比較や、新規顧客を維持するための取り組みについて教えてください。
ジョシュ・ワインスタイン
9月の予約状況について、初めてのお客様とロイヤルティの高いお客様の内訳はわかりません。ただ、文脈を理解することは重要だと思います。ウェーブの話はしましたよね。ウェーブが史上最長のウェーブだったという話もしました。第1四半期に記録を更新したのですから。
第2四半期に記録を更新した。そして第3四半期に記録を更新した。9月に入ってからの4週間を見ても、非常に好調に推移している。これも欧州ブランドが牽引しています。
北米は好調です。しかし、欧州ブランドは、私たちが期待していたように、本当に好調です。そのため、9月に入っても減速していません。これは、私たちがこれまで話してきたような、私たちのブランドが行ってきたすべての良い仕事と、私たちがまだ掘り起こすことのできる内在的な需要のおかげだと考えています。
そして心強いのは、新規からブランドへ、そして実際に新規からクルーズへと、このような軌跡をたどっていることで、その観点からは事実上通常に戻り、収益とイールドを最適化することに集中できるということです。ですから、まだ止まってはいません。
マット・ボス — JPモルガン・チェース・アンド・カンパニー — アナリスト
素晴らしい。それからデービッド、コストに関するプット・アンド・テイクの話に戻りますが、これは感度が高まっているようです。コアコストが1％から2％伸び、それにドライドックが加わると、4分の3ポイントから1ポイントになるとおっしゃいましたね。しかし、それを相殺するか、あるいは部分的に相殺するのが、規模の経済と組織再編の効率化であり、あなたは1ポイント程度の機会損失とおっしゃったと思います。
つまり、これらの項目を差し引いた場合、私の計算では合計で約2％のコスト増になります。何か見落としている項目があれば、プット・アンド・テイクを明確にするために教えてください。
デイビッド・バーンスタイン — 最高財務責任者
インフレ率です。24年のインフレ率が23年に対してどうであれ。
マット・ボス — JPモルガン・チェース・アンド・カンパニー — アナリスト
わかりました。分かった。参考になった。ありがとう。
オペレーター
次の質問はメリウス・リサーチのコナー・カニンガムです。どうぞお進みください。
コナー・カニンガム — メリウス・リサーチ — アナリスト
皆さん、こんにちは。消費者関連で少し。予約状況に変化はあったのでしょうか？需要がかなり好調であるなどという話は聞いています。
しかし、消費者全般に対する懸念が高いのは明らかです。トレードダウン効果や長さの変化、あるいは機内食の事前予約のようなものは見られますか？ただ、お客さまが記録的に前向きであることを実感して、何か変化があったのかどうかを理解したいのですが、ちょっと気になるところです。ありがとうございました。
ジョシュ・ワインスタイン
もちろんです。ただ、減速の兆候は見られません。
唯一の減速は、在庫がなくなりつつあり、減速せざるを得ないということです。ですから、私たちは非常に好調だと感じています。
デビッド・バーンスタイン — 最高財務責任者
2024年についてはそうですが、25年と26年のクルーズもたくさん予約が入っています。
ジョシュ・ワインスタイン
オペレーターさん、もう1回だけお時間があると思います。
オペレーター
次の質問は、サスケハナのクリス・スタスロプロスです。続けてください。
クリス・スタスロプロス — サスケハナ・インターナショナル・グループ — アナリスト
皆さん、おはようございます。時間を割いていただきありがとうございます。ジョシュ、コスタクルーズと、本日発表された新しい広告戦略やキャンペーンについて、時間の経過とともにどのように変化していくとお考えですか？また、この強化されたメッセージングや広告が、SEA Changeを通じて他のブランドにも広がっていくことを期待すべきでしょうか。ありがとうございました。
ジョシュ・ワインスタイン
まず、答えはノーです。これはコスタに特化したもので、南欧のゲストベースと、彼らがリーチしようとしている人たちに向けたものです。ですから、ありません。
つまり、これはコスタの一般的なテーマに組み込まれることになります。つまり、これはコスタの一般的なテーマに組み込まれることになります。ですから、これは正しい方法で確実に伝えようとしているだけです。
クリス・スタスロプロス — サスケハナ・インターナショナル・グループ — アナリスト
ありがとうございます。
ジョシュ・ワインスタイン
では、また次の四半期にお会いできるのを楽しみにしています。
以上です。他の翻訳希望やご感想をいただけると嬉しいです。
＊誤訳などがあるかもしれませんでの参考程度にしていただき投資は自己判断でお願いします。
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