ゼネラル・ダイナミクス (GD)2023年第3四半期決算説明会の日本語訳です。
決算はいいですが軍需産業なので好みが分かれるところです。全般的に売上も良く今の不安定な情勢では注目されますね。
需要は今後も強いと思われるので持っていても良いかもしれないですね。
ゼネラル・ダイナミクス (GD)株価
ゼネラル・ダイナミクス (GD)2023年第3四半期決算説明会
2023年10月25日午前9時00分（米国東部時間）
オペレーター
皆さん、おはようございます。ゼネラル・ダイナミクスの2023年第3四半期決算電話会議にようこそ。[それでは、IR担当副社長のニコール・シェルトンに会議を引き継ぎたいと思います。どうぞ。
ニコール・シェルトン — 投資家対応担当副社長
オペレーター、ありがとうございます。ゼネラル・ダイナミクス社の2023年第3四半期決算電話会議にようこそ。本日の見通しに関する発言は、当社の見通しに関する予測です。これらの予測にはいくつかのリスクと不確実性が伴います。
これらの要因に関する追加情報は、当社の10-K、10-Q、および8-K提出書類に記載されています。また、特定の非GAAP財務指標についても言及します。これらの非GAAP指標に関する追加開示（比較可能なGAAP指標との調整を含む）については、当社ウェブサイトの投資家向け情報ページ（investorrelations.gd.com）に掲載されているプレスリリースおよび本ウェブキャストに付随するスライドをご覧ください。本日の電話会議には、エグゼクティブ・バイス・プレジデント、テクノロジー担当兼最高財務責任者のジェイソン・エイケン、およびバイス・プレジデント兼コントローラーのビル・モスが出席します。
自己紹介が終わりましたので、ジェイソンに電話を回します。
ジェイソン・エイケン — テクノロジー担当上級副社長兼最高財務責任者
ニコル、ありがとう。皆さん、おはようございます。まず最初に、本日は会長兼CEOのフェベ・ノバコビッチが体調不良のため、ビルと一緒に私が電話会議を行います。今朝方、106億ドルの売上高、10億6,000万ドルの営業利益、8億3,600万ドルの純利益を計上し、希薄化後1株当たり3.04ドルの利益を計上しました。
売上高は前年同期比5億9600万ドル（6％）増でした。営業利益は4,100万ドル（3.7％）減少。純利益は6,600万ドル減、1株当たり利益は6.7％減であった。前四半期比では、売上高は大幅に増加したが、営業利益率は100ベーシスポイント縮小した。
一方、前四半期比では軒並み良好な結果となりました。前期の売上高を4.1％、営業利益を9.9％、純利益を12.4％、EPSを12.6％上回りました。見方を変えると、予想以上の増収と営業利益の改善により、コンセンサスを1株当たり0.13ドル上回りました。営業利益率は予想とほぼ同じ。
この好業績はほぼすべて営業利益によるものである。累計ベースでは、売上高は7.2%増、営業利益は1%未満、希薄化後1株当たり利益は2.6%減となった。キャッシュの観点からは、当四半期も非常に好調でした。営業活動によるネット・キャッシュ・フローは13億2,000万ドル、フリー・キャッシュ・フローは11億ドルとなり、これは純利益の131％に相当します。
これは上半期の非常に良好なキャッシュ・パフォーマンスに続くものです。当四半期の受注は全セグメントで好調で、特にガルフストリームとマリン・セグメントが好調でした。現金と受注残の詳細、およびその他の財務状況については、ビルがご説明します。要するに、当四半期は好調であり、特にサプライチェーンとプログラム・ミックスの逆風は時間が解決してくれるでしょう。
まず、航空宇宙事業です。航空宇宙の売上高は20億3,000万ドル、営業利益は2億6,800万ドル、営業利益率は13.2％でした。売上高は前年同期比で3億1,500万ドルの減収となりましたが、これはサプライチェーンの制約によりガルフストリーム社の納入が少なかったことが要因です。営業利益は、減収と利益率の10ベーシスポイント縮小により、4,400万ドルの減益となりました。
売上高は7,900万ドル（4％）増、営業利益は3,200万ドル（13.6％）増となり、利益率は110ベーシス・ポイント改善した。当四半期の納入実績は 27 機と、第 2 四半期より 3 機増加しました。ガルフストリームは当四半期末までに 72 機の航空機を納入しました。第 4 四半期には現在運航中の 40～45 機を納入する予定です。
G700を含めた総数では、年内にFAAの認可が下りることを前提に、当四半期中に60機以上の納入を見込んでいます。とはいえ、お分かりのように、認証取得が近づくにつれ、かなりの不確定要素があります。需要環境については、引き続き堅調な需要を反映し、当四半期もプラスとなりました。航空宇宙の受注高は1.4対1、ガルフストリームは1.5対1でした。
第 4 四半期に向けても活発な販売活動が続いており、好調な受注を見込んでいる。しかし、60機以上の納入を見込んでいることから、第4四半期に1対1を達成するのは難しいでしょう。第4四半期のワイルドカードとなるのは、イスラエル紛争とその需要への影響です。航空機需要が大幅に増加する時期は、2年半以上前の2021年2月中旬から始まっている。
2021年、ガルフストリームのB/Bは1.7対1、22年は1.5対1、そして2023年通年では1.3対1であった。これは2023年第1四半期を含むが、この四半期は複数の地方銀行の破綻により3週間の受注停止があった。その四半期でも、受注高対売上高は0.9対1であった。これらのことから、航空宇宙事業の受注残は驚くほど増加した。
2020年末の116億ドルから2023年第3四半期末には201億ドルと、2年4分の3年間で70％以上増加した。これはすべて、私たちの製品に対する市場の底力を物語っています。G700の飛行試験および認証プログラムは、引き続き最終的な結論に近づいています。FAAのリソースの利用可能性と、FAAが会社の飛行に対して認めるクレジットに大きく左右されますが、今年の第4四半期の認証取得を引き続き計画しています。
現在、最終報告書とデータ提出にエンジニアリングの大半の時間を費やしています。運航面では、ガルフストリームは困難な状況下で順調な進捗を続けていますが、先に述べたサプライチェーンの問題の結果、今年の納入機数は年初に予想した145機より10機から12機少なくなる予定です。その一方で、サービス収入は当初の予想よりも増加する見込みです。次に戦闘システムです。
コンバット・システムの売上高は22億2,000万ドルで、前年同期比24.4％の大幅増となり、各事業部門が伸びたが、特にOTSと欧州陸上システムが伸びた。利益は10.7%増の3億ドルであった。営業利益率は 13.5%と、前年同期比で 170 ベーシス・ポイントの低下となりました。増収の一部は、低マージンで獲得した砲兵生産能力増強のための設備契約によるものです。
ご期待の通り、これらの契約は時間の経過とともに利益率の上昇を伴う追加生産につながるでしょう。軍需品に関しては、政府顧客と緊密に連携し、計画を上回るスピードで生産を加速させています。現在実施している大規模な生産能力拡張は、さらなる増産につながる。まだ道半ばですが、前進はしています。
戦闘機収入の増加は、国際的な新規車両プログラム、M10ブッカーの立ち上げ、砲兵プログラムの台数増加、欧州におけるピラニアおよびイーグル車両の台数増加からももたらされた。前四半期比では、売上高は3億ドル（15.6％）の増収、利益率は50ベーシス・ポイントの改善により4,900万ドル（19.5％）の増益となった。累計では、売上高は前年同期比 7 億 7,500 万ドル（15.1％）増、営業利益は同 5,300 万ドル（7.1％）増となりました。コンバット・システムは非常に好調な受注実績となりました。
当四半期の受注は、売上高が増加し、軍需品と国際戦闘車両に対する需要が旺盛であることを実証していることから、非常に好調な業績となり、受注高対売上高の比率は 1 対 1 となりました。通期の受注高対売上高は1.3対1であり、成長見通しを完全に裏付けている。海洋システム部門に目を向けると、造船部門は再び目覚ましい収益の伸びを示している。海洋システムの売上高は30億ドルで、前年同期比2億3300万ドル（8.4％）の増収となりました。
コロンビア・クラスの建造とエンジニアリングが成長を牽引しました。営業利益は前年同期比 2700 万ドル減の 2 億 1100 万ドルとなり、営業利益率は 160bp 低下しました。前年同期には EAC による有利な調整が多数ありましたが、当四半期にはこの調整はありませんでした。前四半期比では、売上高、営業利益ともにやや減少した。
しかし、営業利益率が90ベーシス・ポイント縮小したため、利益はほぼ横ばいとなった。マージンが悪化した真の要因は、エレクトリック・ボートのサプライチェーンからの納品が遅れたことであり、そのために事業所外での作業や社内のスケジューリングが混乱した。エレクトリック・ボートはスループットの改善を続けていますが、遅配によるコストを相殺するには十分なスピードではありません。私たちは海軍の協力を得て、この問題に取り組んでいます。
バースでは、生産性向上の兆候は見られるものの、まだ業績には表れていません。とはいえ、時間をかけてゆっくりと、しかし着実なマージンの増加を期待しています。重要なことは、海洋システムの受注高が2.3対1で、非常に好調な四半期であったことです。これは非常に大きな永続的バックログです。
最後にテクノロジーです。当四半期も好調で、売上高は前年同期比8％増の33億ドルとなり、好調な上半期をさらに上回る結果となりました。この成長はGDITとミッション・システムでほぼ均等に分散しており、実際、各事業は前年同期比でも前四半期比でも成長しています。GDITでは、ゼロ・トラスト、人工知能、デジタル・エンジニアリング、5Gといったテクノロジー・アクセラレーターへの投資や能力が顧客と共鳴し、需要増を牽引しているため、防衛と連邦民間のポートフォリオが特に好調です。
ミッション・システムでは、サイバー・プラットフォームと海軍プラットフォーム市場が特に好調である。ハードウエアの生産・納入体制は安定しているようであり、サプライチェーンに脆弱性が残るという新常態は続くものの、業績はある程度予測しやすくなると予想される。第1～3四半期の好調さに基づき、当グループは通期売上高予想127億ドルの達成に向け順調に推移している。営業利益は前年同期比10.5%増の3億1,500万ドル、利益率は9.5%となり、前年同期比で20ベーシスポイント、前四半期比で70ベーシスポイント上昇しました。
これは第4四半期も続くと思われます。当四半期末の受注残高は127億ドルでした。1-9月期を通じて、当グループの受注残高比率は1対1を達成し、事業全体の力強い収益の伸びと歩調を合わせている。ポートフォリオ全体で1,250億ドル超の契約機会を獲得しており、見込み客は引き続き旺盛です。
最後に、ディフェンス部門全体についてご説明します。防衛部門全体の売上高は前四半期比9億1,100万ドル（11.9％）増の85億4,000万ドルでした。同利益は3,200万ドル（4％）増の8億2,600万ドルであった。売上高は3億4,000万ドル（4.1％）増、利益は5,700万ドル（7.4％）増であった。
前年同期比では、売上高は10.2%増の247億ドル、営業利益は2.6%増の6,000万ドルでした。つまり、ディフェンス事業の売上高は大きく伸びており、利益もそれほどではありませんが、適切な営業レバレッジを達成するためには、引き続きサプライチェーンと協力していく必要があります。それでは、ビルに話を移します。
ビル・モス — バイスプレジデント兼コーポレート・コントローラー
ジェイソン、おはようございます。今期も受注面では非常に好調で、全体の受注高対売上高の比率は1.4対1でした。これは、当四半期の収益の大幅な伸びと相まって、特に印象的なものとなっています。受注高は、海洋システムが2.3倍、航空宇宙が1.4倍となりました。
この結果、当四半期末の受注残高は、前期比4.6％増、前年同期比7.6％増の956億ドルとなり、2四半期連続で過去最高を記録した。オプション契約やIDIQ契約を含む総契約見積額は、当四半期末で1,330億ドルにわずかに届きませんでした。キャッシュ・パフォーマンスについては、当四半期も好調で、営業キャッシュ・フローは13億ドルを超えました。これにより、年初来9ヶ月間の営業キャッシュフローは35億ドルとなりました。
資本的支出を含めたフリー・キャッシュ・フローは、当四半期で11億ドル、通年で29億ドルとなり、1-9月期までの純利益の126%となりました。この転換率は、ガルフストリームの受注、戦闘システムの国際プログラムにおける追加的な予定進捗支払、および技術面における好調なキャッシュパフォーマンスの継続により達成されました。当期純利益の現金化率100%以上という通期の目標達成に向けて、私たちは十分な態勢を整えています。資本配分を見ると、当四半期の資本支出は 2 億 2,700 万ドルで、売上高の 2.1%でした。
1-9月期は売上高の2％です。通期では売上高の2.5%を若干下回ることを目標としているため、第4四半期の設備投資は増加することになります。当四半期は3億6,300万ドルの配当金と25万株強の自社株買いを実施し、1～9月期までの配当金と自社株買いの総額は15億ドルに達しました。また、8月に満期を迎えた5億ドルの借入金を返済し、当四半期の現金残高は13億ドル超となった。
この結果、純有利子負債は79億ドルとなり、年末から14億ドル近く減少しました。当四半期の正味支払利息は8,500万ドルで、年初来9ヶ月間の支払利息は2億6,500万ドルとなり、前年同期の2億7,900万ドルから減少した。最後に、当四半期の税率は15.6%で、1～9月期の税率は16.2%となった。これは、第3四半期は税率が低く、第4四半期は税率が高くなるという前四半期のガイダンスと一致しており、通期では17%という見通しに変更はありません。
では、最後にジェイソンに発言をお願いします。
ジェイソン・エイケン — 技術担当上級副社長兼最高財務責任者
ビル、ありがとう。年末ガイダンスに関しては、年間12.65ドルを維持しています。前四半期に発表したものからいくつも変更することになりますが、ほぼ同じ水準になるはずです。ニコル、これで発言を終わりますので、電話をあなたに戻します。
ニコール・シェルトン — 投資家対応担当副社長
ありがとうございます。[オペレーターの指示に従ってください。
質疑応答
オペレーター
ありがとうございます。[最初のご質問は、ベアードのピーター・アーメントさんからお願いします。お待たせしました。
ピーター・アーメント — ロバート・W・ベアード・アンド・カンパニー — アナリスト
はい。ありがとう。ジェイソンさん、ビルさん、おはようございます。ジェイソン、ガルフストリームの第4四半期には、明らかに多くの動く部分があるようですね。
もし認証が11月でなく12月に行われた場合、納入を押し出すことができるのかどうか、また、24年の納入台数を170台と長期的に予想しているようですが、それがまだ維持できると考えているのかどうか、その点についてコメントがあればお願いします。もちろん認証がずれ込めばもっと増える可能性はありますが、そのあたりについてコメントをお願いします。ありがとうございます。
ジェイソン・エイケン — 技術担当上級副社長兼最高財務責任者
そうですね。ありがとう、ピーター。認証に関しては、以前から申し上げているように、12月上旬から中旬に認証を取得することができれば、今年予定しているG700のデリバリーを開始することができると考えています。もちろん、それがさらに右へずれ込めば、少し危険なことになる。
2024年についてご指摘の件ですが、来年について具体的な話をするのは、来月か再来月に予定している計画期間に入ってからになります、 ご指摘の通り、今年予定していたいくつかの納入が実現しない場合、それは来年にずれ込むことになり、当然2024年の見通しにプラスになります。しかし、まだサプライチェーンの問題で勝利を宣言し、来年初めには完全に解決していると言うことはできません。そのため、2023年から2024年に何が押し出されるのか、そしてサプライチェーンの問題が解決されるタイミングを見極めるにはもう少し時間が必要だと思います。1月にガイダンスを発表するときには、その辺の見通しがつくと思います。
ピーター・アーメント — ロバート・W・ベアード・アンド・カンパニー — アナリスト
ありがとうございます。ありがとう、ジェイソン。
オペレーター
次の質問はバークレイズのデービッド・ストラウスです。お待たせしました。
デイビッド・ストラウス — バークレイズ — アナリスト
ありがとうございます。おはようございます。
ジェイソン・エイケン — テクノロジーズ担当エグゼクティブ・バイスプレジデント兼最高財務責任者
おはようございます。
デイビッド・ストラウス — バークレイズ — アナリスト
やあ、ジェイソン。年初、皆さんは海洋事業と戦闘事業は比較的横ばいになると予想していました。現時点では、今年の両事業はおそらく2桁の成長を見込んでいます。来年、この2つの事業がどのような成長を遂げるかについて考え始めたとき、この2つの事業の来年の成長を緩やかにするような、ある種のプルフォワードのようなものはあるのでしょうか？
ジェイソン・エイケン — 技術担当上級副社長兼最高財務責任者
そうですね。海洋システムに関しては、以前から話していた、年間平均で約4億ドルから5億ドルの前年比成長を見込んでいるという話から、根本的には何も変わっていないと思います。特にエレクトリック・ボートでは、雇用と雇用維持のダイナミクスが予想以上に早く改善したため、処理能力が向上し、それが今年に入ってからの収益加速の大きな原動力となっています。この受注残は非常に大きく、長期的なものであるため、来年やどの年に対しても直接的な影響を与えるとは考えていません。しかし、来年についてあまり具体的に考える前に、これから具体的な計画期間に入らなければならないことは明らかです。
コンバット・システムについては、脅威環境が本当に逆の方向に転じる前は、横ばいか減少程度の売上を予想していました。今年前半を通してご覧いただいたように、これまでのところ、年間では15%増、四半期ではほぼ25%増と、当初の予想を大きく上回っており、率直に言って、需要のシグナルが鈍化するとは考えていません。軍需事業の側面や国際的な需要について考えても、米国で新たなプログラムが開始されることもあり、必ずしも2024年に向けての前倒しや逆風になるとは考えていません。繰り返しになりますが、具体的な見通しについては、計画期間に入り、1月にお返事いたしますので、申し上げられません。
デビッド・ストラウス — バークレイズ — アナリスト
補足ですが、国税庁は174条の研究開発に関するガイダンスを更新しました。キャッシュフローの見通しにどのような影響がありますか？
ジェイソン・エイケン — 技術担当上級副社長兼最高財務責任者
以前にもお話ししたとおりです。実は、この問題に関しては、長年にわたってドラマの中でかなり一貫してきました。当初は法律が改正されるとは予想していなかったので、私たちのガイダンスは現状の法律を前提にしていました。その結果、法律が改正されないことが判明し、それが私たちにとってどのような意味を持つのか、最終的にはラッキーと言うべきか、良いと言うべきかわかりませんが、私たちはキャッシュの観点から見た正味の影響が、今見ているものと同じようになると予想していました。
オペレーター
次の質問はRBCキャピタル・マーケッツのケン・ハーバートさんからです。回線は開いています。
ケン・ハーバート — RBCキャピタル・マーケッツ — アナリスト
はい、こんにちは。おはようございます、ジェイソンとビル。まずジェイソン、ガルフストリームについて。
前四半期では、今年の認証のタイミングにもよりますが、700機の納入を19機と予想していました。また、中東の不確実性を考慮し、280機の生産レベルに関する潜在的なリスクについてコメントいただけますか？
ジェイソン・エイケン — 技術担当上級副社長兼最高財務責任者
そうですね。G700に関しては、19台というのが我々の目標であり、現在も努力しているところです。繰り返しになりますが、これは認証のタイミングが前提です。この19機のうち15機については準備が整っており、順調に進んでいます。
280型機に関して申し上げますと、2024年、失礼ですが2023年の納入機数全体について、今朝お話ししたように、7月の前回ガイダンスから5、6機減少していますが、これは主にG280型機に関連したものです。今年納入する予定だった機体は、現在ダラスの工場で完成の目処が立っており、2023年への追加リスクはありません。イスラエルでの出来事がどうなるか、そしてそれが2024年にどのような影響を及ぼすかを見極める必要があります。
ケン・ハーバート — RBCキャピタル・マーケッツ — アナリスト
わかりました。素晴らしい。ありがとう、ジェイソン。
ジェイソン・エイケン — 技術担当上級副社長兼最高財務責任者
どういたしまして。
オペレーター
次の質問は、バーティカル・リサーチのロバート・スタラードから。どうぞよろしくお願いいたします。
ロブ・スタラード — バーティカル・リサーチ・パートナーズ — アナリスト
ありがとうございます。おはようございます。
ジェイソン・エイケン — 技術担当上級副社長兼最高財務責任者
おはようございます。
ロブ・スタラード — バーティカル・リサーチ・パートナーズ — アナリスト
ジェイソンさん、サプライチェーンについてですが、私が深読みしすぎているだけかもしれませんが、前四半期のお話よりも少し悪化しているように聞こえます。
ジェイソン・エイケン — テクノロジー担当上級副社長兼最高財務責任者
ロブ、あなたが言っているのは航空宇宙のサプライチェーンのことだと思いますが、もしそうなら、四半期を通して、実際に事態が好転している兆しが少しずつ見えています。ご想像の通り、この問題はゴールまで一直線というわけではありませんから、道中には凸凹やカーブもあるでしょうが、状況は改善傾向にあります。G280については、先ほど申し上げたように、就航中の航空機の生産が減少しているという特殊な問題がありましたが、大型キャビン機については、物事が良い方向に向かい始めています。
Rob Stallard — Vertical Research Partners — アナリスト
わかりました。それはよかった。補足ですが、サプライチェーンについて、ミッション・システムにはいくつか問題があったと思いますが、また、マリーンの労働状況についても、改善されているようですが、その点について詳しく教えていただけますか。
ジェイソン・エイケン — テクノロジー担当上級副社長兼最高財務責任者
すみません。ロブさん、最後のところで話が途切れてしまいました。ミッション・システムのサプライ・チェーンとおっしゃいましたが、その後に労働と……。
ロブ・スタラード — バーティカル・リサーチ・パートナーズ — アナリスト
海上で。
ジェイソン・エイケン — 技術担当上級副社長兼最高財務責任者
ああ、海上での労働か……。ミッション・システムの面では、彼らがやってきたことに非常に満足している。サプライ・チェーンは、率直に言って、脆弱なままだと思います。しかし、ミッション・システムズのチームは、新しい現実を見通しの中に完全に取り込んでいる。
船舶システムの労働力に関しては、先ほど申し上げたように、造船所における労働力の確保と定着が予想以上のスピードで安定化しており、これは明るい兆しです。このことが造船所のスループットを向上させ、やがて新造船工が勤続年数を重ね、経験を積み、熟練してくれば、その時点で造船所のマージン改善を後押しする要因のひとつになると期待しています。造船は長期的な事業であることはご存じのとおりですから。
オペレーター
次の質問は、ドイツ銀行のスコット・ドイシュルさんからです。どうぞよろしくお願いいたします。
スコット・ドイシュル — ドイツ銀行 — アナリスト
おはようございます。
ジェイソン・エイケン — 技術担当上級副社長兼最高財務責任者
おはようございます。
スコット・ドイシュル — ドイツ銀行 — アナリスト
ジェイソンさん、来年の航空宇宙事業の利益率について、ハイレベルな見通しと対策を教えてください。また、別の角度から質問させていただくと、私たちの観点から注目すべき点は、G700ミックス、非整理業務の減少、G700の学習曲線、そしておそらく研究開発の横ばいか減少でしょうか。ありがとうございました。
ジェイソン・エイケン — 技術担当上級副社長兼最高財務責任者
G700はその一部です。もちろん、G700がグループにとって有利なエントリー・レベルのマージン、つまり利益を増加させるエントリー・レベルのマージンをもってサービスインすることはすでにお話ししたとおりです。もうひとつの大きな要因は、サプライチェーンの問題を解決し、整理することです。ガルフストリームは、この新しい航空機ファミリーを活用した業務の効率化に向けて、非常に効果的に取り組んできました。
建設された施設、航空機間の共通性、これらの航空機を効率的に整備する能力、これらこそが私たちが目指しているものであり、このグループのマージンを10％台半ばから後半に戻す長期的な軌道を支える大きな基盤のひとつです。もちろん、サプライチェーンにおける諸問題が解決されるタイミングが重要です。研究開発費については、大きな要因とは言えないが、今年700番台を終え、来年800番台を達成するにつれて、若干の減少が予想される。これが主な一長一短だと思う。
全体としては、売上高 — 失礼、利益率 — は10％台半ばから後半に向けて再び軌道をたどることになるでしょう。第4四半期には改善が見られるでしょうし、2024年には良い改善が見られると思います。
スコット・ドイシュル — ドイツ銀行 — アナリスト
わかりました。素晴らしい。続いて、24年と25年にまだ進行中の大型成長設備投資プロジェクトはありますか。もし今年中に完了するのであれば、現在のブルームバーグの24年と25年のインセンティブに含まれている10億ドル近い設備投資は、基本的に23年と同水準だと思うのですが、方向性は間違っていないのでしょうか？ありがとうございます。
ジェイソン・エイケン — テクノロジーズ担当上級副社長兼最高財務責任者
そうですね。社内の主要な設備投資プロジェクトは今年で終了します。造船所では、特にエレクトリック・ボートの能力拡張の仕上げのために、少し先行投資と活動を進めていますが、これは来年には終了します。陸軍側で行っている大砲への投資は、顧客からの資金提供によるものです。
今年は2.5％を下回るだろうが、これは方向性としては正しい。
オペレーター
次の質問はモルガン・スタンレーのクリスティーン・リワグから。はい。
クリスティン・リワグ — モルガン・スタンレー — アナリスト
ジェイソンさん、ビルさん、おはようございます。まず、大統領の1060億ドルの追加要求についてですが、潜水艦産業基盤に34億ドルが含まれています。この要求とAUKUSに関して、これがGDにとってどのような意味を持つのか、もう少し詳しく教えてください。また、そのタイミングに変化はありますか？
ジェイソン・エイケン — 技術担当上級副社長兼最高財務責任者（CFO
結論から言うと、クリスチーネ、答えはノーだ。もちろん、産業基盤を強化するための追加的な支援やその他の資金提供は有用です。AUKUSについては多くの話題があり、私たちはその点で顧客をサポートするために全力を尽くすつもりですが、サプライチェーンがまだ非常に脆弱であることは事実です。潜水艦の観点から言えば、この業界全体を年2隻体制に戻すために、私たちは多くの仕事をこなさなければなりません。
コロンビアの納入と並行して、ヴァージニアに関してもその地点に到達しなければなりません。そのためには、追加的な資金提供や支援があれば、それが補正予算であれ他の海軍の支援であれ、非常に助かります。
クリスティン・リワグ — モルガン・スタンレー — アナリスト
脆弱なサプライチェーンについてのコメントに続き、これを反映するために顧客との契約条件に変更はあったのでしょうか。また、長期的なマージンについてはどのように考えていますか。
ジェイソン・エイケン — テクノロジー担当上級副社長兼最高財務責任者
顧客との契約に反映させた主な方法は、私たちが受けた影響を認識し、それを価格に反映させ、契約においてこの現状に対応させることだと思います。その一例が、当四半期に受注したDDGの複数年契約です。この契約は適切に考慮されていると思いますし、今後も業界の現状を考慮しながら進めていくつもりです。その他のマクロ的な契約構造や包括的な契約内容、その他の条件が変わったということはありません。マージンに関しては、率直に言って改善すると予想している。
私の予想では、今期がグループにとっての谷になると思います。第4四半期には改善が見られると思いますし、このグループでも時間をかけて緩やかな前四半期比の改善が見られると思います。とはいえ、これは難しい課題です。造船業は困難な取り組みであり、一筋縄ではいきませんが、私たちの予想は、8％から9％以上のマージンレンジに戻るにつれて、このグループのマージンが徐々に増加することです。
オペレーター
次の質問はJ.P.モルガンのセス・セイフマンです。はい。
セス・セイフマン — JPモルガン・チェース・アンド・カンパニー — アナリスト
どうもありがとうございます。この前の話題の続きです。第3四半期の利益率は第1四半期と同様でした。
Q1では、ヴァージニア州のブロック4とブロック5でいくつかの費用が発生しました。また、エレクトリック・ボートのサプライ・チェーンについてお話があったと思いますが、どのような前提条件が変わったのか、また、新しい前提条件によって、マージンを拡大する能力にどのような影響があるのか、補足があればお願いします。
ジェイソン・エイケン — テクノロジー担当上級副社長兼最高財務責任者
セス、当四半期のEACsに関しては重要なものは何もありませんでした。明らかに、サプライチェーンからの資材の遅れによるプレッシャーが残っており、それがElectric Boatのスケジュールや納期、ヤードでの工数に影響しています。しかし、その他の要因としては、先のEACの調整によってマージン率が低下したため、その影響が現在のプログラム計上率に反映されています。しかし、引き続き処理能力を向上させ、ヤードの効率を改善させることで、第4四半期からマージンの改善が見込まれます。
サプライチェーンの変化という点では、何も変わっていない。そのため、基本的にはサプライチェーンの現状や、市場で行われている多くの労働交渉に見られるような熟練労働者のコスト上昇の影響を織り込んでいます。そのような要素を織り込み、新しい契約に反映させることで、今後のマージン面で有利なポジションを確保できると考えています。
セス・セイフマン — JPモルガン・チェース・アンド・カンパニー — アナリスト
わかりました。分かった。ありがとうございます。明確にしておきたいのですが、会社全体について、またいくつかの変更にもかかわらず、EPSの見通しが変更されていないということですが、これは第4四半期に60機以上のガルフストリームの新機材が納入されるという見通しに基づいているのでしょうか。
もしG700が今年中に認証されないとしたら、それはまた別の話だと思いますが、認証されてもなお2桁のG700を納入できる最終的な日付はいつ頃になるのでしょうか？
ジェイソン・エイケン — 技術担当上級副社長兼最高財務責任者
そうですね。EPSを12.65ドルと再確認したのは、先ほど申し上げたガルフストリームの納入数を更新したためです。7月時点の見通しから減額されたのはG280がほとんどで、それによる業績への影響はそれほど大きくありません。ご想像の通り、残りのポートフォリオ全体では、特に重要なものではありませんが、防衛事業の収益面で若干の上方圧力があり、ご想像の通り、航空宇宙グループの顧客サービス収益などが改善されました。
700の見通しについてですが、重要なのは、なぜ不確実なのかという多くの方々の疑問があることだと思います。これはFAAのプロセスです。私たちはFAAにそのプロセスを任せる必要があります。我々はそのプロセスをサポートしている。
12月上旬から中旬には到着する見込みですが、現時点では、カレンダーに赤線が引かれているわけでも、日付が確定しているわけでもありません。
オペレーター
次の質問は、バーンスタインのダグ・ハーネッドです。どうぞよろしくお願いいたします。
ダグ・ハーネド — アライアンス・バーンスタイン — アナリスト
おはようございます。ありがとうございます。
ジェイソン・エイケン — テクノロジー部門エグゼクティブ・バイスプレジデント兼最高財務責任者
おはようございます。
ダグ・ハーネド — アライアンス・バーンスタイン — アナリスト
エレクトリック・ボートを見ていて、バックログがかなり積み上がっているようですが、海軍は年間2隻のVCSの納入を望んでいるようですが、どのようなシナリオを想定しているのでしょうか。私の理解では現在1.2隻程度で、明らかに議会や海軍が望んでいるものとはかけ離れています。良い状況であれば年2回になる可能性はどのくらいあるのか、あるいはネガティブなシナリオはどのようなものなのでしょうか？また、否定的なシナリオは？
ジェイソン・エイケン — 技術担当上級副社長兼最高財務責任者
ダグ、あなたは適切に状況を指摘している。COVID以前は、2020年までの数四半期を見ると、バージニア級プログラムで年間2隻の建造を達成できる目処が立っていました。COVIDが私たちを挫折させたのは明らかで、また造船業者の世代交代が退職と新規雇用の両面で進んだからです。
今、そのことを考えるには、私たちがその時点に戻るのを助けるいくつかの要因があると思います。1つは、やはり新しい労働力を成熟させ、定着させることで、労働力を効率化し、元の状態に戻すことです。海軍が行っている産業基盤への投資は、それを安定させるのに非常に役立ちます。また、戦略的ソーシングと呼んでいるような取り組みもあります。これは、造船所からボトルネックを取り除き、サブシステムの建造や生産能力を他の施設や国内の他の造船所に移すことで、2つの主要な生産・組立ヤードからの圧力を軽減しようとするものです。そうすることで、年産2隻体制に戻すことができる。
これは長期的で困難なことですが、私たちとパートナー、そして海軍が同じ方向を向き、非常に強力なパートナーシップを築いていることで、そこに到達する道筋は楽観的だと感じています。
ダグ・ハーネド — アライアンス・バーンスタイン — アナリスト
続いて、もう1つ補足すると、コロンビア級ですが、明らかにプログラムの段階が大きく異なりますが、サプライチェーンも重複しています。コロンビア・クラスの進捗状況はどうなっているのでしょうか。また、それがVCSの増産にどう影響するのでしょうか。
ジェイソン・エイケン — 技術担当上級副社長兼最高財務責任者
そうですね。ご存じのように、コロンビアは海軍と国防総省の最優先事項ですから、今後もそうなるでしょう。バージニアを年2機にすることがトレードオフになるとは思いません。現在、1号艇の完成率は40％強で、1号艇の完成目標は予定通りです。
引き渡しまでまだ4年ほどあるので、その間にいろいろなことが起こりうるが、投入できるリソースはすべてその優先順位に置いている。その優先順位の高さゆえに、ヴァージニア・クラスでやろうとしていることについては、先ほど申し上げた他の要因に逆風が吹いているということだと思います。コロンビアが最優先であり、バージニアを実現させるのが我々の仕事です。
オペレーター
次の質問はTDコーウェンのカイ・フォン・ルーモアからお願いします。回線は開いています。
カイ・フォン・ルモア — TDコーウェン — アナリスト
そうですね。ありがとうございました。ジェイソン、あなたはまだテクノロジー分野で12.7を見込んでいるとおっしゃいましたが、あなたの防衛分野の数字をすべて見ると、あなたは本当に全面的に収益を伸ばしています。
ジェイソン・エイケン — テクノロジー担当上級副社長兼最高財務責任者
第4四半期についてどう考えるかですが、先ほど申し上げたように、防衛分野の収益には明らかに上昇圧力があります。昨年は第4四半期に大幅な増収となりましたが、これは第3四半期までにミッション・システムのサプライ・チェーンが大きくバックアップされたためで、その多くが第4四半期に流れ込んだためです。これは今年のパターンではありません。前にも申し上げましたが、より定期的な受注が続いており、第4四半期のテクノロジー部門の収益はより安定した状態になると思われます。
コンバットも同様で、コンバットは1年を通して上昇し、第4四半期に最大となるのが従来の季節的パターンであった。2023年については、より安定した需要があり、数量も堅調ですが、第4四半期に戦闘機が増加するという伝統的な季節的パターンではありません。海兵隊については、今回もすでに予想をはるかに上回る莫大な数量が発生しています。1-9月期を通してほぼ10億ドルの増加となっており、これは通期でもほぼ予想通りです。
要約しますと、第1四半期から第4四半期にかけて、防衛分野の3つのセグメントすべてにおいて数量が安定しています。繰り返しになりますが、私たちが進めている計画を先取りするわけではありませんが、来年に向けて各事業が成長すると期待しています。現時点ではあまり具体的なことは言えませんが、2024年に向けて3つのセグメントすべてで防衛事業の成長が見られるはずです。
カイ・フォン・ルモア — TDコーウェン — アナリスト
ハマスが追加需要を生み出し、大統領から1060億ドルの要求が出されています。需要がさらに加速すると思われる分野について、大まかな内容を教えていただけますか？
ジェイソン・エイケン — テクノロジーズ担当上級副社長兼最高財務責任者
イスラエル情勢は、率直に言ってひどいものです。しかし、イスラエル情勢から生まれる潜在的な需要増を考えた場合、最も特筆すべきは大砲の分野でしょう。ウクライナはこれまで大きなプレッシャーポイントでしたが、私たちは陸軍のお客様をサポートするために全力を尽くしてきました。月産1万4,000発からあっという間に2万発になりました。
イスラエル情勢は、この需要にさらなる圧力をかけることになると思います。
ニコール・シェルトン — 投資家対応担当副社長
アビー、もう1つだけ質問の時間があると思います。
オペレーター
素晴らしい。ありがとうございます。最後のご質問はバンク・オブ・アメリカのロン・エプスタインさんからです。回線は開いています。
ロン・エプスタイン — バンク・オブ・アメリカ・メリルリンチ — アナリスト
おはようございます。
ジェイソン・エイケン — テクノロジーズ担当エグゼクティブ・バイスプレジデント兼最高財務責任者
おはよう、ロン。
ロン・エプスタイン — バンク・オブ・アメリカ・メリルリンチ — アナリスト
2つだけ。陸上システムについてですが、誰もが予想していたよりも需要が急増しているようですが、キャパシティや労働力の観点から、どのように対処しているのでしょうか？
ジェイソン・エイケン — テクノロジー担当上級副社長兼最高財務責任者
コンバット・システム・グループ全般、特に陸上システムのメンバーに手を差し伸べなければならない。サプライチェーンのボトルネックや労働力、その他の問題について私たちが話しているのを聞いたことがないでしょう。国内外を問わず、彼らの製品に対する需要が伸び続けているにもかかわらず、この先、何らかの問題が発生するとはまったく予想していない。
ロン・エプスタイン — バンク・オブ・アメリカ・メリルリンチ — アナリスト
それから、少し話を変えますが、GDITについては誰もあまり質問していませんね。
ジェイソン・エイケン — テクノロジー担当上級副社長兼最高財務責任者
ありがとうございました。
ロン・エプスタイン — バンク・オブ・アメリカ・メリルリンチ — アナリスト
GDITは会社の大きな部分を占めていますよね。あなたは特にそれについて詳しいですよね。2桁の利益率への道について考えるとき、どうすればそこに到達できるのでしょうか。また、経営的な観点から言えば、なぜミッションとGDITを統合しないのか、それはソフトウェア主導のソリューションやソフトウェアとハードウェアに対する需要が高まっているからです。
ジェイソン・エイケン — テクノロジーズ担当エグゼクティブ・バイスプレジデント兼最高財務責任者
マージンの面では、はっきりさせておきたいのですが、GDITに限ったことではなく、このグループの2桁台のマージンについて考えると、私はこのグループが2桁台前半のマージンに戻ることを絶対に期待しています。歴史的にそうだった。それに対する逆風があるとすれば、GDIT事業がミッション・システム事業よりも早く成長することで、マクロ的なミックスの問題が発生し、そこに到達するまでの期間という点で逆風となる可能性があります。しかし、率直に申し上げて、第4四半期には2桁台の利益率に戻ると見ています。24年以降を見据えた見通しの中で、どれだけ早くそこに到達できるかはわかりませんが、2桁台前半の利益率への軌道に戻ると期待しています。
統合という点では、両社は非常に共生的なビジネスであり、収束しつつある市場に対処している一方で、その能力という点では、ご指摘のとおり、両社を別々にすることが適切だと考えています。良いニュースは、両社を同じグループにまとめ、協調させることで、私たちはグループとして共同で投資を行い、進化する技術に対処しているということです。そして私たちは、効率的かつ効果的に、重複することなく、見落とすことなく、必要なスキルを、ご指摘の通り、ハードウェア面であれ、サービス面であれ、ソフトウェア機能であれ、サービスとしてのソリューションであれ、ソフトウェア・サービスであれ、端から端まで、共同で能力を発揮しています。そうすることで、ビジネスを管理・運営するだけでなく、顧客に対して統合された能力を提供することができるのです。
ニコール・シェルトン — 投資家対応担当副社長
素晴らしい。皆さん、本日はお電話にご参加いただきありがとうございます。念のため、ゼネラル・ダイナミクス社のウェブサイトにて、第3四半期の業績発表とハイライトのプレゼンテーションをご覧ください。ご質問があれば、703-876-3152までご連絡ください。
以上です。他の翻訳希望やご感想をいただけると嬉しいです。
＊誤訳などがあるかもしれませんでの参考程度にしていただき投資は自己判断でお願いします。
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