【和訳】ストライカー(NYSE:SYK)2021年第3四半期決算説明会（カンファレンスコール）

人工関節などを扱っている医療機器メーカーであるストライカー(NYSE:SYK)の2021年第3四半期決算説明会です。

COVID-19の影響により股関節、膝関節、脊椎の手術減少がどの程度影響しているのか気になります。整形外科領域での減少が他領域でどのようにカバーできているのかを注目しています。

同じ医療機器メーカーのインテュイティブ・サージカルはこちらです。

ストライカー(NYSE:SYK)2021年第3四半期決算説明会

2021年10月28日、午後4時30分（米国東部時間）

Call participants:
Kevin A. Lobo — Chairman and Chief Executive Officer
Preston Wells — Vice President, Investor Relations
Glenn S. Boehnlein — Vice President, Chief Financial Officer
Robbie Marcus — JPMorgan — Analyst
Matt Miksic — credit suisse — Analyst
Anthony Petrone — Jefferies — Analyst
Young Lee — UBS — Analyst
Drew — Piper Sandler — Analyst
Vijay Kumar — Evercore ISI — Analyst
Josh Jennings — Cowen — Analyst
Larry Biegelsen — Wells Fargo — Analyst
David — Oppenheimer — Analyst
Ryan Zimmerman — BTIG — Analyst
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オペレーター

2021年第3四半期のストライカー・アーニングス・コールにようこそ。本日の電話会議のオペレーターを務めさせていただきます、マッティと申します【オペレーター・インストラクション】。この会議は再生目的で録音されています。始める前に、このカンファレンスコールでの議論には、将来の見通しに関する記述が含まれていることをお断りしておきます。実際の結果と大きく異なる可能性がある要因は、米国証券取引委員会（SEC）への最新の提出書類に記載されています。また、本会議での議論には、特定の非GAAP財務指標が含まれます。最も直接的に比較可能なGAAPベースの財務指標との調整は、本日SECに提出したStrykerのForm 8-Kによるカレントレポートの添付資料である本日のプレスリリースに記載されています。

それでは、会長兼最高経営責任者のケビン・ロボにお話を伺います。どうぞ、始めてください。

ケビン・A・ロボ — 会長兼最高経営責任者

ありがとうございます。ストライカーの第3四半期決算説明会にようこそ。本日の電話会議には、StrykerのCFOであるGlenn BoehnleinとIR担当副社長のPreston Wellsが参加しています。本日の電話会議では、私が冒頭のコメントを述べ、続いてプレストンが第3四半期に見られたトレンドについて説明します。その後、グレンが当四半期の業績に関する詳細を説明し、質疑応答に入ります。当四半期の既存事業売上高は、MedSurgおよびNeurotechnology事業の優れた二桁成長により、2019年に対して8.4％の成長を達成しましたが、COVID-19の復活により股関節、膝関節、脊椎の売上が減少したことにより相殺されました。据え置き型手術の減速は、主に米国で影響を受け、当四半期中に悪化しました。インプラント事業は苦戦しましたが、Mako製品の技術とMedSurg製品群の資本製品は好調でした。加えて、中核となる外傷事業やニューロバスキュラーの優れた業績など、より緊急性の高い事業も好調に推移しました。米国外の既存事業の成長率は12％で、これも米国の成長率を上回っています。これは、欧州、オーストラリア、カナダ、新興市場での好調な業績を含め、ほとんどの主要地域で業績が好調で、COVID-19の影響が軽減されたことを示しています。年初来の既存事業の成長率は7.6％です。また、COVIDの回復やヘルスケア分野の人材不足に関連する不確実性が続いていることから、2019年の既存事業売上高成長率の見通しを7〜8％に更新します。

当社の資本設備の受注残高は引き続き好調で、最終的な手順の回復に向けて十分な体制を整えています。調整後のEPSは2019年に比べて15％増加し、キャッシュフローの促進に引き続き注力した結果、年間累計のキャッシュコンバージョンは87％となりました。堅調ではあるものの、EPSの成長は当社の予想を下回っており、これは当社の最新のガイダンスに反映されています。一方で、キャッシュフローの実績には満足しており、これにより将来のM&Aの機会に備えて柔軟性を高めることができます。当四半期はデルタ型の変動により予想通りには進みませんでしたが、海外でのMedSurgおよびNeurotechnologyの好調な業績に見られるように、当社は事業の見通しに自信を持っています。これらの事業は今後も高い水準で推移すると予想していますが、不確実性が最も高いのは米国での繰り延べ可能な手術です。パンデミックが去った後も、当社の実証済みの戦略と強固なファンダメンタルズをもってすれば、長期的な展望についても強気でいられると思います」と述べています。11月18日に開催されるアナリスト・デイで、さらに詳しい情報をお伝えしたいと考えています。

それでは、プレストンに電話をおつなぎします。

プレストン・ウェルズ — インベスター・リレーションズ担当バイス・プレジデント

ありがとう、ケビン。本日の私のコメントは、当四半期における特定の製品や地域の業績など、現在の環境についての追加的な洞察を提供することに集中します。また、ライト・メディカル社との統合について、外傷・四肢の統合事業の業績を含め、最新情報をお伝えします。当四半期においては、COVID-19 Delta が大幅に増加したことにより、感染症や入院が増加し、病院のベッド稼働率が上昇したため、最終的には選択的手術の延期につながりました。入院の増加に加えて、病院のスタッフ不足も、当四半期を通じて手術件数を圧迫しました。これは主に、股関節、膝、脊椎などのインプラント関連ビジネスに影響を与え、多くの場合、一定期間延期されることがあります。しかし、当社が扱う疾患は変性疾患であり、手術を延期した患者さんは、最終的にはそれらの手術を受けるために戻ってきます。

選択的手術への影響は、米国以外の地域に比べて米国でより顕著でした。米国内では、ほとんどの州で障害が発生しましたが、南東部と南西部では障害がより広範囲に及び、フロリダ州やテキサス州などの主要市場では第4四半期を通じて影響を受けました。中国、日本、オーストラリアを含む世界のその他の市場では、当四半期を通じて断続的にロックダウンが発生し、これらの市場におけるインプラント関連事業の業績にもばらつきが生じました。当四半期において、前四半期にCOVIDの影響を強く受けた欧州では、2019年と比較して素晴らしい既存事業の成長が見られました。米国におけるCOVID関連の入院患者数は、7月末頃から増加傾向にあり、その後徐々に悪化して9月初めにピークを迎えました。当四半期末には、影響を受けた地域で感染率および入院率が低下し、10月に入っても継続しています。その結果、10月の最初の数週間では、影響を受けた事業所で若干の改善が見られ始めています。しかしながら、病院の人員配置の問題やCOVID関連の継続的な変動により、この回復は部分的に弱まると予想しています。

第4四半期の想定では、延期可能な処置が徐々に回復し、10月には低い水準から始まり、四半期末にはより通常の水準に戻ると考えています。その結果、第4四半期の据置型ビジネスの成長率は、第3四半期と同程度になると予想しています。選択的手術に関する課題が継続しているにもかかわらず、ニューロバスキュラーなどの新興事業が好調で、市場の継続的な拡大と当社の革新的技術に対する世界的な需要の継続により、2019年に比べて2桁の大幅な成長となりました。また、外科技術、救急医療、脳神経外科事業を含む小型および大型の資本製品の継続的な好調な販売実績と堅調な受注状況に見られるように、当社の資本製品に対する需要は引き続き健全です。資本の継続的な強さは、当社のMakoロボット技術への継続的な需要にも反映されています。業界をリードする当社のMakoロボットは、より多くのことを知り、より少なく切ることで、外科医が患者の予後を改善するのに貢献し続けています。病院が柔軟な資金調達手段を活用し、救急医療の提供、収益性の高い手術の推進、医療従事者や患者の安全な作業環境の確保に不可欠な当社のポートフォリオのような資本製品を優先的に採用することで、資本全体のこの傾向は継続すると予想されます。

ライト・メディカル社の統合については、すべての地域と機能において引き続き進展しています。米国の商業統合は、営業部隊の再編成を経て、現在は継続的なビジネスプロセスの改善とシステムの効率化に焦点を当てています。また、各チームは長期的な製品パイプライン戦略を策定しました。米国以外の地域では、すべての主要地域において、セールスフォースと間接チャネルの調整を含む統合活動を継続して行っています。全体として、この1年間の統合の進展とペースには満足しています。ライト・メディカル社を含む米国の外傷・四肢関連事業の累計成長率は8.1%です。米国での累計成長率は、米国での販売統合の実行を反映して、中核となる外傷および上肢の両事業が二桁の力強い成長を遂げたことによります。米国以外の地域では、ラテンアメリカおよびアジア太平洋地域における代理店変更のタイミングや、中国における従来のトラウソンおよびトラウマ事業が地方入札の結果、減少したことにより、売上高は累計で3.8％減少しました。最新の業績、COVID関連の継続的な変動、および中国での入札を考慮して、外傷・四肢関連事業を合わせた通期の成長率は1桁台半ばになると予想しています。

以上をもって、グレンに電話をつなぎます。

グレン・S・ベーンライン — 副社長兼最高財務責任者

ありがとう、プレストン。本日は、第3四半期の業績とその要因に焦点を当ててお話しします。業績の詳細については、本日のプレスリリースに記載しています。念のため、2020年の変動を考慮して、より正常な基準である2019年と比較してコメントを述べます。当四半期の既存事業売上高の成長率は8.4％でした。第3四半期には、2019年第3四半期および2020年第3四半期と同じ数の平均販売日数が含まれています。2019年と比較すると、当四半期の価格設定による2年間の影響は2.2％の不利となりました。2020年第3四半期と比較すると、価格設定は0.7％不利だった。為替による影響は、1.2％の好影響でした。医療機器事業およびニューロテック事業は、当四半期も非常に好調で、第2四半期の成長の勢いを維持し、両事業とも2桁の成長となりました。整形外科および脊椎領域では、8月初旬以降、特に米国においてデルタバリアントに起因する入院率の上昇による悪影響を受けました。それに伴い、選択的手術への影響もあり、整形外科および脊椎インプラント事業の回復が大幅に遅れました。当四半期の米国既存事業売上高は、Mako、インストルメント、医療用および神経血管用製品に対する継続的な需要を反映し、7.1％増加しました。米国外の既存事業売上高は、欧州、オーストラリア、カナダ、および新興市場での売上増加の影響を受け、12％の大幅な伸びを示しました。調整後の四半期のEPSは、売上高の増加、売上総利益率の拡大、四半期の実効税率の低下を反映し、2019年から15.2％増加して2.20ドルとなりましたが、ビジネスミックスの影響とライト社買収に起因する金利負担の増加により一部相殺されました。第3四半期のEPSは、為替の影響で0.04ドルのプラスの影響を受けました。

ここでは、各分野の業績に関するハイライトをご紹介します。整形外科分野の恒常為替レートベースの売上高は19.9％増、既存事業売上高は2％増で、米国における既存事業売上高は1％増でした。これは、主に股関節と膝関節のインプラント事業に影響を与えた、デルタバリアントに起因する選択的手術の減速の影響を反映しています。膝関節事業は、米国において既存事業として0.9％成長しました。これは、前述の選択的手術の影響を反映したものですが、膝関節全体の手術にロボットプラットフォームが引き続き採用されたことにより相殺されました。米国の外傷事業は、ポートフォリオ全体の堅調な業績を反映して、8.8%成長しました。その他の整形外科分野は、米国で19.8%成長しました。これは主にMakoロボットプラットフォームに対する需要を反映したものですが、骨セメントの減少により一部相殺されました。国際的には、整形外科領域は 4.1％の既存事業成長率を達成しました。これは、欧州での好調な業績と国際的な Mako の勢いを反映したものですが、特に日本において COVID による選択的手術の制限の影響が大きくなったことにより、やや相殺されました。

当四半期において、ライター・メディカル社を含む外傷・四肢関連事業は、既存事業ベースで3.2％の成長を達成しました。米国では、上肢装具事業のダブルデジタル成長を含め、既存ベースで7.4％の成長を達成しました。当四半期のMedSurg部門の恒常為替レートベースの既存事業売上高は12％成長し、これには米国における12％の既存事業売上高も含まれています。機器部門の米国既存事業売上高は15.9%増加しました。これは、整形外科用インプラントおよび外科技術事業（電動工具、廃棄物処理、排煙、皮膚閉鎖製品を含む）の2桁成長が主因です。内視鏡部門の米国既存事業売上高は10.6％の成長となりました。これは、ビデオ製品や一般外科用製品などのポートフォリオが好調であったことに加え、通信事業やスポーツ医学事業が2桁の成長を遂げたことによるものです。メディカル部門の米国既存事業売上高は、エマージェンシーケア事業およびセイジ事業の2桁成長を反映し、12.5%となりました。国際的には、欧州およびオーストラリアにおける内視鏡、インスツルメンツ、メディカル事業の堅調な成長を反映し、MedSurgの既存事業売上高は12％増加しました。ニューロテクノロジー＆スパイン分野の既存事業売上高は11.8％の成長となりました。この成長は、神経血管事業、神経外科事業、インターベンショナル・スパイン事業の2桁台の業績を反映しています。

特に、神経血管事業は約26％の高い成長率を示し、この分野の約30％を占めています。米国のニューロテック事業は、Sonopet iQ、Bipolar Forceps、Bone Millなどの製品が好調に推移したことにより、既存事業として11.8％の成長を遂げました。米国の神経血管事業は、出血性疾患、血流転換、虚血性疾患など、すべてのカテゴリーの製品が大きく成長しました。国際的には、ニューロテクノロジー＆スパインが24.6％の既存事業成長を遂げました。これは、中国をはじめとする新興市場や欧州、オーストラリアにおけるニューロテック製品の旺盛な需要によるものです。次に、第3四半期の営業ハイライトについてご説明します。当社の調整後の売上総利益率は66.3％で、2019年第3四半期から約55ベーシスポイントの有利な結果となりました。2019年第3四半期と比較すると、粗利益率は主に買収の影響を受けましたが、ビジネスミックスと価格によって一部相殺されました。調整後の研究開発費は、イノベーションへの継続的な注力を反映して、売上高の6.7％となりました。

当社の販売管理費は売上高の34.1％で、2019年第3四半期と比較してわずかにマイナスでした。これは、継続的なコスト規律と固定費の活用を反映していますが、特定の費用のランピング、将来の成長を支えるための採用、Wright Medical社の買収による希薄化の影響によって相殺されました。要約すると、当四半期の調整後の営業利益率は売上高の25.4％で、これは2019年第3四半期とほぼ同じです。この業績は主に、当社の売上高の好調さに起因するものですが、主にWright Medical社を中心とする買収による希薄化の影響により相殺されました。2019年第3四半期と比較したその他の収益および費用に関連して、預金から得られる投資収益が減少し、Wright Medical社の買収資金調達のための借入残高に関連した支払利息が増加しました。当社の第3四半期の調整後実効税率は14％で、これは当四半期における米国内、米国外の収入の構成と有利な個別項目の影響を受けています。当年度累計の実効税率は14.8％です。通期の調整後実効税率は、引き続き15％から15.5％を見込んでいます。貸借対照表については、第3四半期末の現金・有価証券残高は26億ドル、負債総額は127億ドルでした。10月には、リボルビング・クレジット・ファシリティの借り換えを完了し、15億ドルから22億5,000万ドルに増額しました。

キャッシュフローについては、以下のとおりです。年初来の営業活動によるキャッシュフローは約23億ドルでした。この業績は、収益と運転資本管理への継続的な注力を反映しています。第3四半期の業績、COVIDによる継続的な変動、病院の人員不足による手続きの遅れ、第4四半期の回復ペースの不確実性を踏まえ、2021年の既存事業売上高の成長率は7％から8％の範囲になると見込んでいます。ライト・メディカル社の売上高の見通しについては、外傷および四肢の既存製品売上高の伸びは、2019年の合算値と比較して、通期で1桁台半ばになると予想しています。為替レートが現在の水準に近い状態で推移した場合、通年の純売上高は約1％のプラスの影響を受けると予想しています。調整後の希薄化後1株当たり純利益は、通年で約0.05ドルから0.10ドルのプラスの影響を受け、これは当社の修正ガイダンス範囲に含まれています。1-9月期の業績に加え、選択的手術の回復に影響する前述のボラティリティとライト・メディカル社の通年の影響を考慮すると、調整後の希薄化後1株当たり純利益は9.08ドルから9.15ドルの範囲になると予想しています。

それでは、質疑応答の時間を設けます。

質疑応答

オペレーター

ロビー・マーカス — JPモルガン — アナリスト

まず、ガイダンスについて。10月のスタートは遅かったようですね。これまでのところ、各事業の状況と第4四半期を通しての状況を説明していただけますか？また、回復を確信できる要因は何でしょうか？受注は増加しているのか、医師の予約は増加しているのか。上昇を確信できる要因を教えてください。

プレストン・ウェルズ（インベスター・リレーションズ担当副社長

第4四半期については、準備中のコメントでも述べましたが、10月に入ってから、インプラント関連事業に関連して若干の改善が見られました。このように、少しずつ回復してきていますが、出発点が低いことに留意する必要があります。このため、第4四半期を通じてインプラント関連事業の回復を期待していますが、年末までには通常のレベルに戻るものと考えています。また、COVIDホットスポットの追加などの逆風もありますが、スタッフの配置も逆風になる可能性があります。そのため、これらの状況を確認しながら進めています。しかし、10月初旬には、第3四半期に比べて若干の改善が見られます。その他の事業に関しては、ケビン、グレン、私の3人が述べたように、キャピタルビジネスは引き続き好調で、第4四半期も引き続き高い期待を持っていますが、その方法としては、第4四半期末の受注残高を継続的に見て、成長という点でどのように推移するかを検討しています。同じく、外傷や神経血管など、より緊急性の高いビジネスについても、これらのビジネスは非常に好調を維持しており、第4四半期に向けて減速すると考える理由はありません。以上、ご参考になれば幸いです。

Robbie Marcus — JPモルガン — アナリスト

もう1つ、外傷・四肢の分野をもう少し掘り下げてみましょう。肩の二桁成長についてお話されていましたが、これはおそらく他の事業の中では最大の失敗だったと思います。この点についてもう少し詳しく教えていただきたいのですが、低価格化は本当に遅かったのでしょうか？統合によるものではなさそうですね。もう少し詳しく説明してほしいのです。

プレストン・ウェルズ（インベスター・リレーションズ担当副社長

四肢、肩、足、足首などの事業では、選択的手術の減速の影響を受けています。このような影響を受けていますが、業績には満足しています。つまり、本当に成長し続けているということです。統合も順調に進んでいます。先に述べたように、海外事業に関しては、事業の移行と統合を進めているため、一部の海外事業では回復が少し遅れていますが、そのようなことはありません。

運営者

次の質問は、マット・ミクシックさんからお願いします。

Matt Miksic — Credit suisse — Analyst

まず最初に言いたいことは、現時点では、COVID関連のプレッシャーや人員配置の問題に関するあなたのコメントは、印刷業界や第4四半期に向けてこの問題を追跡していた多くの人々にとって、それほど驚くべきことではないと思います。しかし、御社のビジネスのいくつかの側面について、いくつか質問があります。ひとつは、COVIDに関連したもので、ASCに関する戦略的な取り組みのひとつに関連したものです。そこでの活動について、組織にどのような変更を加えたのか、ボリュームにどのような変化があったのか、そしてそれがこれらのビジネスの中間期にどのような影響を与えるとお考えなのか、少しお話いただけますか？また、1つ質問があります。

ケビン・A・ロボ（会長兼最高経営責任者

ASCへのシフトは引き続き見られます。現在の課題は、そのペースです。すべての病院システムが、キャパシティを増やす努力をしています。だからこそ、改善しているのです。パンデミックの前に始まったこの傾向は、今も続いていると思います。ASCのポジションについては非常に良いと感じています。率直に言って、パンデミック前の予想をはるかに上回っています。私たちが注目している指標の1つにスポーツ医学事業がありますが、米国で行われた第3四半期の成長率は20％を超えています。力強さは感じられますが、股関節や膝関節の分野では、生産能力の増強に時間がかかるという課題があります。成長はしていますが、ビジネスの重要な部分を占めるようになるまでには時間がかかるでしょう。しかし、Makoの場合も、Makoがなくても、ASCに必要なすべての製品を揃えている当社は、非常に有利な立場にあると考えています。

Matt Miksic — Credit suisse — アナリスト

私は、2022年に向けてのガイダンスなどを提供しようとは思っていませんが、多くの人々がこの収益サイクルにおいて、あなたが説明しているようなプレッシャーを感じていると思います。2022年に向けての指針を示そうとは思っていませんが、皆さんの事業や全体からよく聞かれるのは、資本設備への需要と、課題や手順、人員配置の問題です。一方で、病院はロボット手術などの設備やインフラにかなりの投資をしているようです。このような需要を背景に、今後1年から1年半の間に、過去に見られたような資本と手続き型ビジネスの関係が見られるかどうか、またそのことが何を物語るのか、ご意見をお聞かせください。

プレストン・ウェルズ（Vice President, Investor Relations）氏

資本力は、病院の流動性を高めていると思います。病院はパンデミックの影響で苦戦していますが、流動性は非常に高く、これはCARESによる資金調達のおかげでもあります。これは、CARESによる資金提供のおかげでもあります。このように、病院は強い立場にあり、将来に向けて準備をしています。前回の質問でASCやASCの建設、病院への投資について話しましたが、テクノロジーへの需要は非常に高いものです。私たちの資本に対するオーダーブックは非常に強力です。実際、第3四半期には、一部の設備投資に若干の遅れが出ています。一部の設備機器を受け取り、設置するためのスタッフの確保に課題がありました。しかし、私は非常に強気で、来年いっぱいは米国で資本サイクルが続くと考えています。股関節、膝、脊椎などの延期可能な手術に関連して、これらはStrykerの売上の30％弱を占めています。最も影響を受けているのはこれらの製品です。これらは必ず戻ってきます。率直に言って、Makoの使用量が引き続き増加している股関節と膝関節には期待しています。というのも、当社が導入したMakoの施術のうち、約半分は競合他社の顧客に提供されているからです。数量が戻ってくれば、当社のストライカーと友好的な顧客だけでなく、競合他社の顧客であっても、その恩恵を受けることができます。

オペレーター

次の質問は、ジェフリーズのアンソニー・ペトローンさんからです。

アンソニー・ペトロン — ジェフリーズ — アナリスト

2022年に向けて、オルソレコンのバックログを定量化したいのですが、現在のデルタ・スパイクを乗り越えるために、また、それを資本に拡大するために、いくつか質問があります。Makoへの需要は、実際にある程度溜まっているのでしょうか？また、ちょっとした質問があります。この分野やその他の分野で明らかに聞かれるサプライチェーンの圧力について、高レベルのコメントをお願いします。2022年に向けて、特にキャピタルビジネスに逆風となる可能性はありますか？

プレストン・ウェルズ（投資家対応担当副社長

それでは、それぞれの部分について説明していきたいと思います。まず、インプラント関連の受注残についてです。この1年半は、明らかに数量的には通常とは異なっていました。好調な四半期もあれば低調な四半期もありましたが、受注残は継続して存在しています。また、今四半期のように、積み増しが続いている場合もあります。このように、地域ごとに様々な変化が起きているため、正確には何とも言えません。今期を見てみると、明らかに米国は他の地域よりも影響を受けています。しかし、バックログはまだ存在していると言ってよいでしょう。この先どうなるかというと、時間の経過とともに、より正常なレベルに戻るにつれて、滞留在庫は減少していくと考えています。そのため、時間の経過とともに成長率の改善が見られ、それが維持されるでしょう。特定の四半期に受注残が大幅に増加することはありません。

設備投資については、需要が抑制されている分野があることは確かで、いくつかの病院システムについては不確実性が存在していました。しかし、先ほどお話したように、当社の製品に対する需要は依然として非常に高いものがあります。受注残高は非常に好調で、売上高と同様に増加し続けています。ですから、ケビンが言ったように、2022年に向けて資本をどう考えるかについては、非常に強気に考えています。原材料やサプライチェーンの観点からの影響については、他の企業と同様に、労働市場の逼迫やエレクトロニクスや樹脂などの不足など、確かに課題はあると思います。しかし、現在のところ、私たちはすべてのお客様のニーズに効果的に応えることができています。そのためには、当社のサプライチェーンがより積極的に活動し、さまざまなサプライヤーとのパートナーシップをサポートする必要があります。そのために、安全在庫レベルを維持することができました。生産を継続するために必要な重要部品を積極的に購入することができました。

また、ロジスティクスや流通の分野でも、パートナー企業と積極的に協力しています。これらはすべて、この分野で引き続き逆風が吹くことを想定してのことです。その結果、これらの項目のインフレに関しては、コストが増加しています。しかし、これまでのところ、当社のサプライチェーンおよび調達チームがうまく対応してくれています。そのため、財務面で大きな影響が出ているわけではありません。21年の残りの期間と2022年にもこの状況は続くと予想していますが、私たちの数字には原材料の問題がすでに織り込まれていることを確認したいと思います。今後も状況の推移を見守っていきたいと思います。

質問者

次の質問は、UBSのマット・テイラーさんです。

ヤング・リー — UBS — アナリスト

マットさんに代わりまして、ヤング・リーです。米国と欧州の両方でMakoに見られる強さについて、もう少し詳しく教えていただけないでしょうか。この分野への参入者が増えた今、Makoは競合他社と比べてどのような位置づけにあるとお考えですか？また、Makoのショルダープログラムについても触れてください。また、Makoショルダーのプログラムについても触れていただけますか。あなたが見ているターゲットについては、どのようなことを期待すべきでしょうか。

プレストン・ウェルズ（Vice President, Investor Relations）氏

Makoのビジネスの勢いは、パンデミックの間も続いています。手続きの遅れにもかかわらず、当社のシステムに対する強い需要があります。我々は明らかに市場をリードするシステムを持っており、競合他社よりも大きなアドバンテージを持っています。率直に言って、競合他社は実際にロボット工学の水位を上げ、ロボット工学の重要性を高めています。ですから、私たちはこのポジションを気に入っています。そして、Makoへの需要が高まることを信じています。2台目、3台目、4台目のMakoを注文するシステムが増えています。このように、私たちはお客様に勝利をもたらすソリューションを持っていると確信しています。股関節ソフトウェアと新しい股関節アプリケーションは、Makoのすべてのアカウントに導入されており、素晴らしい盛り上がりを見せています。COVIDの影響で全体的な販売数は減少していますが、新しいソフトウェアによって施術がより簡単になったことで、股関節の採用数が大幅に増加しています。このように、私たちは非常に良いポジションにいると感じています。競合他社が増えたことで、整形外科の重要性が再認識されており、我々のチャンスだと思っています。肩のプログラムに関連して、我々はアクティブなプログラムを持っています。今はまだ、時間軸や日程についてお話しできる状況ではありません。しかし、第3四半期の結果をご覧になればわかるように、Mako社とのソリューションを得る前であっても、当社の肩のビジネスは非常に好調です。

Young Lee — UBS — アナリスト

続いて、M&Aの状況についてお話しいただけますか？どのくらい積極的にM&Aを検討していますか？また、現在のバリュエーションについてはどうお考えですか？

Preston Wells — バイスプレジデント、インベスターリレーションズ

ストライカーでは、常に積極的にM&Aを検討しています。ライト・メディカル社との取引の後も、皆さんがご覧になったように、オルソセンサー社とガウス・サージカル社との間で、いくつかの小規模な取引を行いました。負債の返済が必要になったこともあり、私たちは買収に力を入れてきました。しかし、昨年も今年の1-9月期も、キャッシュフローの実績には大変満足しています。だからこそ、負債の返済を続けながら、もう少し規模の大きなタックインを検討することができるのだと思います。全体的にバリュエーションは非常に高いですが、ターゲットはまだたくさんあります。私たちは、M&Aを継続して実行し、ストライカーの価値を創造する買収を見つけられると確信しています。

運営者

ドリュー — パイパー・サンドラー — アナリスト

マットさんに代わってドリューです。中国と日本のマコについてお聞きしたいのですが。あなたは、これまでに報告された一握りの企業について、いくつかの分野では成功しているが、その他の分野ではうまくいっていないとおっしゃいました。これらの地域での展開をどのように評価されているのでしょうか。

Preston Wells（インベスター・リレーションズ担当副社長

米国外におけるMakoの展開については、その進捗状況に大変満足しており、米国外のすべての市場で順調な成長を遂げています。米国以外のすべての市場で順調に成長しています。例えば日本では、事業が順調に推移しており、設置台数も前月比で増加しています。この技術がどのように受け入れられ、どのようなフィードバックを得ているかについては非常に満足していますし、Makoで行われる施術の数も日本では増加し続けています。中国に関しては、マコの観点からはまだ日が浅いのですが、その勢いは本当に増しています。ボリュームベースの調達活動の影響をまだ受けています。しかし、今後の中国におけるリバウンドビジネスを考える上で、Makoは重要な技術であり、重要な役割を果たすものと期待しています。

ドリュー — パイパー・サンドラー — アナリスト

それから、ニューロバスキュラーに関する簡単なフォローアップをお願いします。ここ2、3四半期の業績は非常に好調でした。この分野の市場成長率はどの程度だと思われますか？また、過去の四半期と比較して、何が製品ポートフォリオのシェアを押し上げているのかについても教えてください。

Preston Wells（プレストン・ウェルズ）：投資家対応担当副社長

ニューロバスキュラーに関しては、非常にホットな市場であることは言うまでもありません。しかし、この市場に関する当社の業績を見ると、いくつかのことが起こっています。過去12〜18ヵ月間に導入した技術の効果と、神経血管チームによる製品スーパーサイクルを活用してさまざまな分野に進出していること、そして市場が拡大していることがわかります。例えば、中国のような地域では、市場が拡大しています。ですから、当社の業績はこの2つの項目の結果であるといえるでしょう。

運営者

次の質問は、エバーコアISIのビジェイ・クマールからお願いします。

ビジェイ・クマール — エバーコアISI — アナリスト

まず、全体像について、そして財務面についてです。まずは全体像から。ケビン、デバイスには2つの都市の物語があるようですね。同業他社の中には、第4四半期は手順面で正常化すると想定しているところもあるようですね。他の企業は、第4四半期は3Qと同じレベルで、状況が悪化する、あるいは9月の傾向と似ていると言っています。これはより地域的なものなのか、基本的な影響なのか、あるいはライフサイエンスの他の部分に対するオルソの影響なのか。なぜ乖離が生じているのか、また、第4四半期の回復についてはどのように想定しているのか、整理してみてください。

ケビン・A・ロボ（会長兼最高経営責任者

Prestonが述べたように、第4四半期は、第3四半期と同様の成長率を想定しています。第4四半期は第3四半期に比べて規模が大きいため、前四半期比では明らかに改善します。しかし、前年同期比では、同じような成長率を見込んでいます。この質問に関連して言えば、やはり整形外科や脊椎関連が大きな要因です。当社には一般外科や内視鏡部門、排煙装置などに使用される製品がありますが、これらの分野では、腰や脊椎ほどの落ち込みは見られません。ですから、ほとんどが手術に関連したものだと思います。これが、あなたの言う他の医療技術企業との違いを生み出しています。また、地域的な問題もあります。もちろん、Strykerは米国で非常に強い存在感を示しています。そのため、地域的な影響 — 当社のインプラント事業でも、海外よりも米国での影響が大きかったことがわかります。これは二次的な要因です。しかし、他社と比較した場合の第一の要因は、股関節、膝関節、脊椎などの手術が、他の医療技術企業の手術に比べて、より延期可能であるということだと思います。

Vijay Kumar — Evercore ISI — アナリスト

財務に関して、グレンさん、フリーキャッシュコンバージョンの累計は、90％に近い水準で推移しています。ここで何か変化があったのでしょうか？以前はフリーキャッシュコンバージョンについて質問されることが多かったのですが、パンデミックの影響で多少の混乱があったにもかかわらず、ここでの利益率の実行やフリーキャッシュの実行は非常に素晴らしいものでした。フリーキャッシュの面で何か変わったことはありますか？

グレン・S・ベーンライン — 副社長兼最高財務責任者

Vijayの言うとおり、年間累計で約21億ドルのフリーキャッシュフロー、87％の転換率は、いくつかの要因が関係しています。私たちは、キャッシュフローに焦点を当てて成果を出すために、組織の準備を進めてきました。COVIDに参入したことで、M&Aを積極的に行うためにもキャッシュフローに注力しようという意識が芽生えたと思います。M&Aを積極的に行うために、これに集中しようという警鐘だったと思います。そのようなことを少しずつ感じています。ARのパフォーマンスを見ると、ARの多くをシェアードサービスセンターに移行し始めたことで、プロセスが改善しています。APについては、GQO組織が主導する大規模なイニシアチブがあり、ベンダーと協力してAP条件を賢く設定することに取り組んでいます。また、すべての部門が在庫管理に力を入れており、本当に必要な安全在庫量と不要な在庫量を把握し、必要なときに必要な在庫を確保するための方法を考えています。また、もうひとつの実感として、資本支出への資金配分については、かなりコントロールされており、慎重に行われていると思います。ライト・メディカル社との統合については、その費用にも重点的に取り組んでおり、目標を少し上回るペースで進んでいます。過去2年間で組織が学び、成長してきた筋肉であり、今後も継続できると確信しています。

運営者

次の質問は、Cowenのジョシュ・ジェニングスさんからです。

Josh Jennings — Cowen — アナリスト

人員不足についての質問です。少し細かいかもしれませんが、異なる医療環境と病院での人員不足について考えてみましたが、明らかだと思います。ASCでは、異なる動きがあるのでしょうか？また、2022年になっても人材不足の逆風が続くようであれば、両手術のASPへの移行傾向は、特に整形外科ではさらに強まると思いますか？

Preston Wells — インベスター・リレーションズ担当バイス・プレジデント

人員不足については、全体的に見ていると思います。というのも、病院ではこれまでに蓄積された多くの疲労やCOVIDがまだ存在しているからです。そのため、病院での使用が増えているのは確かだと思います。しかし、ASPでの手続き件数は増加し続けており、病院ほどの影響は受けていません。これがどのように続き、シフトにどのような影響を与えるかは、まだ誰にもわからないと思います。この傾向はすでに始まっており、過去18ヶ月間で確実に加速しているので、いずれにしても、製品や手順がASCに移行することは確実に予想されます。この傾向はすでに始まっていて、過去18ヶ月の間に確実に加速しましたから、今後も続くと思います。人員不足についても、しばらくは我慢することになると思います。来年もこうした課題に取り組んでいきたいと思います。

ジョシュ・ジェニングス — コーエン — アナリスト

レッドについて補足したいと思います。統合は順調に進んでおり、外傷・四肢の統合事業については楽観視していると、この電話で何度もおっしゃっていましたよね。しかし、11月末までにパンデミックによる逆風を受け、統合に伴うディスシナジーを解消しなければなりませんでした。しかし、正常な期間に入ると、初年度の統合が完了し、うまくいけば2022年には正常な成績になるので、外傷事業は全社的な既存収益の増加に寄与すると考えるべきでしょうか？

ケビン・A・ロボ（会長兼最高経営責任者

ライト・メディカル社の統合については、非常に自信を持っていると言えます。米国では素晴らしい成果を上げています。Prestonが言ったように、米国外ではまだやるべきことがあります。Prestonが言ったように、米国外ではまだやるべきことがあり、代理店の変更などで時期が少し遅れています。そのため、OUSではまだ作業を続けています。しかし、米国では、コアの外傷、上肢、下肢については非常に強気です。下肢については、もちろん、足や足首の手術の多くが選択的なものであるため、手術の延期によって多少の影響を受けています。しかし、現在のリーダーシップチームとパイプラインは素晴らしいものであり、外傷性四肢の事業全体がStryker全体にプラスになると確信しています。ご存知のように、四肢はおそらく整形外科の中で最も成長の早い分野です。私たちは、上肢と下肢の両方を合わせた素晴らしいポートフォリオを持っています。しかし、ライト・メディカル社を統合したことで、外傷に特化した事業を持つことができたのは副次的な効果だと思います。このように、3つの専門事業、すべての事業の優れたリーダー、そして素晴らしいリーダーシップチームがあります。率直に言って、米国の数字が合計で8％を超えているのをご覧になったと思いますが、足・足首の分野が減速しているにもかかわらず、事業全体が非常に好調なのです。22年以降は、Strykerの全体的な成長率に寄与するものと期待しています。オペレーター？

オペレーター

次の質問は、ウェルズ・ファーゴのラリー・ビーゲルセンさんからです。

ラリー・ビーゲルセン — ウェルズ・ファーゴ — アナリスト

私には2つあります。ひとつは、数週間後にアナリストミーティングを控えていますね。長期的な財務目標など、何を期待すべきかを教えていただけますか？そして、1つだけフォローアップをお願いします。

プレストン・ウェルズ（投資家対応担当副社長

私たちは、ストライカーを特別な存在にしているすべての成長要因について、本当によく話し合うつもりです。パンデミックからの脱却や、当社の事業が将来にわたって成長し続けるためのさまざまな要因について考えていきたいと思います。長期的な財務目標は、間違いなくその一部でしょう。

ラリー・ビーゲルセン — ウェルズ・ファーゴ — アナリスト

来年の具体的なガイダンスについては、お話にならないと思います。しかし、ケビンさん、グレンさん、トップレベルの収益成長を継続し、目標としている30～50ベーシスポイントのレバレッジを実現することについて、どのようにお考えですか？私たちが注目しているインフレの逆風の中で、どのように感じていますか？

プレストン・ウェルズ（投資家情報担当副社長

最初の質問ですが、過去9年間に見てきたように、また将来的にも、医療機器のハイエンド領域でオーガニックな売上成長が見込まれています。COVIDが腰、膝、脊椎の分野で足かせとなっているのは明らかです。しかし、それ以外のすべての事業では、それが見られます。回復に伴い、当社は今後もトップクラスの成長を続けるものと期待しています。マージンに関連して、グレン、あなたはそうしたいですか？

グレン・S・ベーンライン – 副社長兼最高財務責任者

まず、営業利益率についてですが、当四半期を見ても、COVIDの影響やライト・メディカルの希薄化を考慮すると、営業利益率が2019年とほぼ同水準であることに満足しています。これは良い結果だと思います。営業利益率のガイダンスでは、COVIDから受ける影響を想定していませんでした。これが何を意味するのかについては、アナリストミーティングで詳しく説明します。しかし、ここでお伝えしたいのは、COVIDの影響がなくなっても、この目標を達成するつもりであるということです。ですから、組織としてはそれを撤回することはありません。COVID期間中であっても、私たちは支出に関する規律とその重要性を非常に重視しています。そのため、おそらく第4四半期には支出が増加し、2022年の成長に向けた準備が整うものと期待しています。そのため、営業担当者の採用やマーケティング活動に関連した支出が発生する可能性があります。しかし、COVIDで感じている以上の30～50ベーシスポイントに関連する限り、その目標から後退することはありません。

運営者

デビッド — オッペンハイマー — アナリスト

こちらはスティーブさんに代わってデビッドさんです。中国の入札や数量ベースの調達について、現在どのような状況にあるのか、また来年の影響についてどのように予想しているのか、お聞かせいただけますか？

プレストン・ウェルズ（Vice President, Investor Relations

まず最初に、当社のビジネスについて考え、中国について考え、数量ベースの入札の影響を受ける製品やサービスについて考えるとき、JR、外傷、脊椎について考えると、入札プロセスにさらされるこれらの売上は、ストライカーの総売上の1％未満です。ですから、ストライカー全体で考えると、非常に小さな影響です。しかし、入札そのものに焦点を当てると、9月中旬に、皆さんご存知のように、関節置換術に関する国家入札が行われました。私たちの入札は確かに競争力があり、私たちのビジネスは股関節と膝関節の両方でポジションを確保しました。全体として、業界全体で最終市場から約80％の値下げが行われることは皆さんもご存知の通りです。そのため、今後の展開を考える上で影響があるのは確かですが、実際にどのように実行するかという点では、まだ多くの課題が残っています。そのため、中国のチームと協力して、どのように展開していくのかを理解しようと努めています。来年の第1四半期には導入されると思います。そのため、どのように実行されるのかを本当に理解するまでは、ダイナミックな動きを続けるでしょう。22年については、現時点ではまだガイダンスを出していませんが、第4四半期の決算発表の際には、必ずやガイダンスを織り込むつもりです。

デビッド — オッペンハイマー・アナリスト

1つだけ質問があります。スマートインプラントについての最新のご意見は？また、数四半期前からOrthosensorを傘下に置いていますが、この市場の見通しはどうでしょうか？

Preston Wells — 投資家対応担当副社長

スマートインプラントについては、これまでも述べてきたように、スマートインプラントが今後の整形外科分野で果たす役割があると考えています。しかし、インプラントをどのように統合していくのか、またモニタリングの観点からどのように展開していくのかを理解するには、まだ多くの課題が残っています。ですから、まだ初期段階にあると言えるでしょう。OrthoSensorがStrykerの名の下にあること、そして彼らがセンサー技術にもたらす専門知識に満足しています。今後、製品の開発が進みましたら、またお知らせしたいと思います。

オペレーター

次の質問は、BTIGのライアン・ジマーマンからお願いします。

ライアン・ジマーマン — BTIG — アナリスト

有機栽培の成長率が19年比で7％から8％というガイダンスと、コンセンサスの着地点を踏まえて、具体的にお聞きしたいのですが。明らかに、そこにはデルタがあります。また、第4四半期の影響やガイダンスの内容については、明らかに選択分野を中心としたものとなっていますね。ただ、ケビンさんかプレストンさんにお聞きしたいのですが、特に外科医療分野で逆風の観点から注意すべきことはありますか？私たちのモデルを考える上で、ストリートとのデルタは多少意味があるからです。その中で考えられる影響を見落としていないかどうかを確認したいのですが。

ケビン・A・ロボ（会長兼最高経営責任者

冒頭のコメントで述べたことをもう一度お話しします。メドサージェリーとニューロテクノロジーは、非常に高いパフォーマンスを期待しています。そのため、両社の業績は非常に似通ったものになると考えています。しかし、全体的には同程度の成長が期待できるでしょう。しかし、全体としては、第4四半期には、第3四半期と同様に、医療機器とニューロテクノロジーの成長が期待できるでしょう。つまり、他社との差は、明らかに股関節、膝関節、脊椎の分野にあります。この分野はCOVIDの影響を最も大きく受けている分野です。当社のガイダンスでは、第4四半期も第3四半期と同様の結果になると考えています。もちろん、見通しはあまりよくありません。不確実な環境です。願わくば、我々が想定している以上の回復があることを期待していますが、これまでのところ、これが我々の見通しです。また、第3四半期の結果に驚かれたと思いますが、第4四半期の見通しについては慎重に考えています。

Ryan Zimmerman — BTIG — アナリスト

それから、ちょっとしたフォローアップです。新しい股関節ステムが発売されましたね。このソフトウェアは、現在、Makoの全フリートに搭載されていると思います。特に、J&Jがこれまで圧倒的な強さを誇ってきたダイレクトインテリアの分野で、どのような「技術的課題」があるのか、あなたの予想を聞かせてください。

ケビン・A・ロボ（会長兼最高経営責任者

新しいSTEMにはとても期待しています。手続きは今期中に開始されますが、今期は早い段階での開始と言えるでしょう。そして、第1四半期の終わり頃に開催されるAAOSミーティングで、股関節ステムの本格的な発売に向けて準備を進めています。このステムは、Makoと組み合わせて使用する予定です。これはまだやらなければならないことのひとつです。しかし、おそらく第2四半期の終わりから第3四半期の初めにかけて、かなり意味のある影響が現れてくると思います。しかし、これは当社が以前から抱えていた製品ギャップです。現在の状況に非常に満足しています。私たちは今、製品を作っています。この製品を目にした外科医たちは、非常に興奮しています。この製品は、当社の股関節ポートフォリオの中で、率直に言って必要とされているものだと確信しています。そして、これが再び見られるようになるでしょう。第4四半期や第1四半期にはあまり見られませんが、第2四半期や来年の下半期には影響が出てくると思います。

オペレーター

ケビン・A・ロボ — 会長兼最高経営責任者

皆さん、ご参加ありがとうございました。また、11月18日には、2021年のアナリストミーティングと製品説明会を開催しますので、皆様のご参加をお待ちしております。ありがとうございました。

以上です。他の翻訳希望があればご連絡いただければ検討いたします。

＊誤訳などがあるかもしれませんでの参考程度にしていただき投資は自己判断でお願いします。

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