ペイパルホールディングス(NASDAQ:PYPL)2021年第3四半期決算説明会です。株価は下落していたところでガイダンスをミスして株価はさらに下落中です。
Amazonで使えるようになったりするので今後は期待できるので買場かもしれませんね。ただしばらくは厳しそうです。
PYPL株価前回の2021年第2四半期決算説明会はこちらです。
ペイパルホールディングス(NASDAQ:PYPL)2021年第3四半期決算説明会
2021年11月08日午後5時00分（米国東部時間）
Call participants:
Gabrielle Rabinovitch — Senior Vice President, Corporate Finance, and Investor Relations
Dan Schulman — President and Chief Executive Officer
John Rainey — Chief Financial Officer and Executive Vice President, Global Customer Operations
Tien-Tsin Huang — JPMorgan Chase and Company — Analyst
Colin Sebastian — Baird — Analyst
Lisa Ellis — MoffettNathanson — Analyst
David Togut — Evercore ISI — Analyst
Darrin Peller — Wolfe Research — Analyst
James Faucette — Morgan Stanley — Analyst
Jason Kupferberg — Bank of America Merrill Lynch — Analyst
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オペレーター
こんにちは。本日の電話会議のオペレーターを務めさせていただきます、メルと申します。それでは、2021年第3四半期のペイパルホールディングス決算説明会へのご参加をお待ちしております。[オペレーターの指示】です。］
本日の電話会議の司会者、コーポレートファイナンス・IR担当シニアバイスプレジデントのガブリエル・ラビノビッチさんをご紹介いたします。どうぞよろしくお願いいたします。
ガブリエル・ラビノビッチ — シニア・ヴァイス・プレジデント、コーポレート・ファイナンス、インベスター・リレーションズ
メルさん、ありがとうございます。ご参加いただきありがとうございました。2021年第3四半期のPayPalの決算カンファレンスコールにようこそ。本日の電話会議には、社長兼CEOのダン・シュルマンと、最高財務責任者兼グローバルカスタマーオペレーション担当EVPのジョン・レイニーが参加しています。
説明に合わせてスライドをご用意しています。このカンファレンスコールはウェブキャストでも配信されており、プレゼンテーションとコールの両方が当社のIRサイトでご覧いただけます。当社の業績を説明するにあたり、いくつかの非GAAP指標を参照しています。これらのNon-GAAP指標と最も直接的に比較できるGAAP指標との調整表は、本コンファレンスコールに添付されたプレゼンテーションでご覧いただけます。
経営陣は、現時点での期待・予測・仮定に基づく、リスクや不確実性を含んだ将来の見通しに関する記述を行います。これらの記述には、2021年第4四半期および通年の見通し、ならびに2022年の見通しが含まれます。当社の実際の業績は、これらの記述とは大きく異なる可能性があります。リスク、不確実性、および当社の業績に影響を与える可能性のあるその他の要因については、米国証券取引委員会（SEC）に提出した最新の年次報告書（フォーム10-K）および四半期報告書（フォーム10-Q）、ならびに当社のIRサイトでご覧いただけます。
将来見通しに関する記述を過度に信用しないようにしてください。本プレゼンテーションのすべての情報は、本日2021年11月8日現在のものです。当社は、この情報を更新する義務を明示的に否認します。それでは、ダンに電話をおつなぎしたいと思います。
ダン・シュルマン — 社長兼最高経営責任者
ありがとうございます、ガブリエルさん。本日の大きなニュースは、アマゾンと提携して、米国のお客様がチェックアウト時にVenmoでお支払いいただけるようになったことです。来年から、お客様はamazon.comおよびAmazonモバイルショッピングアプリで、Venmoアカウントを使って購入できるようになります。
これは、当社のVenmoによる収益化の取り組みにとって非常に重要な瞬間であり、Amazonとのエキサイティングな旅の始まりを意味します。これで、eBayとの契約に縛られることはなくなりました。当社の両面プラットフォームに関連する規模の拡大とブランドの信頼性は、当社を他の市場から引き離し、既存のマーチャントとのフットプリントの拡大と新しいパートナーの獲得を可能にしています。次に、業績について説明します。
第3四半期の業績は、全体的にほぼ予想通りでした。当社の総支払額は、スポットベースで26％増の3,100億ドルとなりました。これは、eBayのTPVが第3四半期に45％減少し、当社全体のTPVの約3％となったにもかかわらずです。eBayを除くと、当社の決済量はスポットベースで31％増加し、年率換算で1.2兆ドルとなりました。
アクティブアカウント数は、前年同期比15％増の4億1,600万に達しました。当四半期には1,330万件の新規アクティブアカウントが追加され、そのうち120万件はマーチャントアカウントで、マーチャント総数は3,300万件となり、年間で5,200万件以上のNNAを提供する予定です。重要なのは、当社の多様な製品およびサービスにより、アクティブアカウントあたりのトランザクション数が2桁成長し、10％増の44.2倍となったことです。当四半期の売上高は61億8,200万ドルとなり、前年同期比で13％増加しました。
これは、学校帰りの販売や旅行が予想よりも低調だったため、当社の予想を若干下回ったものです。それでも、eBayを除くと、当四半期の売上高は25％増加しました。 eBayは現在、当社の総売上高の4％未満を占めています。また、成長戦略への積極的な投資を継続しながらも、非GAAPベースのEPSは1.11ドルとなりました。
当社のプラットフォームは、引き続き加盟店に大きな価値をもたらしています。PayPalは、デジタルウォレットとして最も広く受け入れられており、世界の大手加盟店上位1,500社のうち75%以上がチェックアウト時にPayPalを利用しています。平均して、PayPalのチェックアウト・コンバージョンは、他のチェックアウトオプションよりも34％高くなっています」と述べています。Amazonのニュースに加えて、Walmartが食料品店とマーケットプレイスの両方でPayPalをチェックアウトオプションとして提示していること、GoFundMeがチェックアウトフローにPayPalを追加し、今後数ヶ月のうちにVenmoも追加される予定であることを大変喜ばしく思っています。
ValeroとPhillips 66は、米国内の何千ものガソリンスタンドに当社のQRコードを追加しており、ユナイテッド航空は最近、機内でのPayPal QR決済を開始しました。Checkoutがpay nowからpay on your own termsへと進化する中、米国、ドイツ、フランス、英国、オーストラリアでは、Buy Now, Pay Later機能が急速に普及しています。第4四半期には、「Buy Now, Pay Later」をイタリアとスペインにも拡大します。
また、当四半期には、消費者の皆様に最高の価値を提供すると同時に、包括的なデジタル経済を構築するという当社の使命を果たすため、消費者の皆様の延滞料を廃止しました。buy now, pay laterの開始以来、当社は約54億ドルのTPVを処理し、そのうち20億ドル以上を第3四半期だけで処理しました。約950,000の加盟店が当社の今すぐ購入、後払い機能を利用する顧客を持ち、65,000以上の加盟店が自社の製品ページに今すぐ購入、後払いの上流工程を配置しています。また、950万人以上の消費者が、3,300万回以上、当社のBuy Now, Pay Later製品を利用して取引を行っています。
2022年前半には、「Pay later」のグローバルポートフォリオを拡大し、より長期の分割払いプランを導入する予定です。これにより、消費者は高額商品の購入をより長期間にわたって行うことができます。これはドイツではすでに提供されており、初期段階で大きな成功を収めています。日本では、急成長中の両面型決済プラットフォームであり、Buy Now, Pay Laterソリューションを提供するPaidyの買収を完了しました。これにより、戦略的に重要な市場であり、世界最大のeコマース市場の一つである日本での当社の勢いが加速されます。
新しいPayPalアプリでは、非常にポジティブな傾向が見られ、現在、全世界で100％の利用率となっています。消費者はこのアプリを利用して、当社の新しい価値提案の幅広さを発見しています。まだ初期段階ではありますが、初期の結果では、新しいアプリによって、お得な情報やオファースタッフを探索する消費者が25倍に増加し、初めて暗号を使って取引するユーザーが15％増加し、キャッシュカードの登録者数も35％増加しました。また、デジタルウォレットのユーザーの1アカウントあたりの平均収益は、レジのみのユーザーの2倍となっています。
来年には、株式投資機能など、さらに多くの機能を提供する予定です。当社のアプリに対する最初の好意的な反応を見るのは非常にエキサイティングなことです。当社は、消費者がますますデジタル化され、接続されたライフスタイルをナビゲートできるように、アプリの機能を改良し、拡張していきます。Venmoはマイルストーンを達成し、記録を更新し続けており、今年は9億ドルの売上を達成する予定です。顧客数は8,000万人以上、ランレートTPVは2,400億ドルで、Venmoの規模は2016年のPayPalの米国フランチャイズ全体に匹敵します。
そして、ほとんどのお客様がより多くの製品を採用しており、新製品の導入で勢いが加速しています。このような成長と素晴らしい成果があったとしても、私たちはVenmoのコマースの旅を始めたばかりであり、Amazonと手を組むことをこれ以上ないほど喜んでいます。今年、Venmoは、P2P事業を非常に健全なペースで成長させながら、取引利益率をプラスにすることを期待しています。第4四半期に入り、2022年について考えるにあたり、当社は適切に慎重な姿勢をとっています。
第4四半期に入り、2022年に向けて慎重に取り組んでいます。景気刺激策がないため、消費者心理は弱まっています。また、経済が再開したことで、配送物流に対する信頼性が昨年よりも落ちているため、ホリデーシーズンの買い物を店頭で行う人が増えるかもしれません。そしてもちろん、今後数四半期にわたって、eBayのマネージド・ペイメント・マイグレーションの影響は、軽減されつつあるものの、依然として感じられます。
これらの問題のほとんどすべては一時的なものです。そのため、来年は収益が加速すると予想しており、中期的なガイダンスに自信を持っています。最近のニュースで話題になった噂についても少し触れておきたいと思います。私たちは、急速に変化する業界に参加しています。
消費者や加盟店が、金融サービス、ショッピング、決済、商取引などを含む、よりつながりのあるデジタルライフスタイルを好むことは明らかです。当社の市場調査および他社の市場調査は、よりつながりのある経済というビジョンを強く支持しています。また、PayPalは、デジタル経済において重要なリーダーとなるためのブランドの信頼性、規制当局との関係、および規模を明らかに備えています。株主価値を高めるためにすべての潜在的な機会を探ることは、私たちの責任です。
しかし、当然のことながら、当社の非常に厳しい財務、戦略、資本配分の基準を満たす案件は限られています。当社は、多くの潜在的な可能性を秘めた環境の中で市場をリードし、多くの有利な追い風が吹く業界で事業を展開していることを幸運に思っています。私たちは、明日の世界でも今日のようなリーダーであり続けるために、ゲームプランを実行し、急速に進化するエコシステムの選択肢を責任をもって探っていきます。それでは、ジョンに電話をおつなぎします。
ジョン・レイニー：最高財務責任者兼グローバル・カスタマー・オペレーションズ担当上級副社長
ありがとう、ダン。まず最初に、当四半期の堅調な業績に貢献してくださったお客様、パートナー、そして従業員に感謝の意を表したいと思います。パンデミックが始まってから7四半期目の業績を報告していますが、一歩下がって、このダイナミックで前例のない時期に達成したすべてのことを振り返ってみると、驚くべきことがあります。世界的な商取引と消費者行動の深遠で永続的な変化により、当社の対応可能な機会が大幅に拡大しました。
また、電子商取引の普及と現金決済の増加という強力かつ加速的な世俗的追い風が、当社の決済分野におけるリーダーとしての地位を向上させました。私たちが経験した成長の規模をよりよく理解していただくために、PayPalが年間決済額6,000億ドルに到達するのに20年かかりましたが、それが2019年に実現しました。そのわずか2年後には、1.2兆ドルを超えました。2019年との比較では、アクティブアカウント、エンゲージメント、TPV、売上高、EPS、フリーキャッシュフローなどの主要なパフォーマンス指標で大きな成長を遂げています。
同時に、私たちは複雑な環境の中で活動しています。現在、マクロ経済の状況は、世界的に再開される活動の割合にばらつきがあり、短期的なサプライチェーンの課題、インフレ圧力、消費者心理に関する懸念などの影響を受けています。これらの要因により、予測が困難な状況が続いています。当四半期の業績は、当社の多様なプラットフォーム、グローバルな事業展開、および事業の拡張性の強さを示しています。
特筆すべきは、厳しい前年同期比の中でこれらの結果を出したことです。また、当四半期は、eBayのペイメント移行に伴う最も深刻なプレッシャーに直面しています。当四半期の売上高は62億ドルで、現地通貨ベースおよび為替ニュートラルベースで13％の成長となりました。 eBay Marketplacesの売上高は67％減の2億3,500万ドルで、総売上高に占める割合は昨年の約13％に対して4％未満となりました。
eBayを除くと、収益は前年同期比で25％、過去2年間の平均で26％増加しました。この2年間の年平均成長率は特に注目に値します。2021年を通して、この成長率は第1四半期が25％、第2四半期が26％と一貫して高い水準を維持しています。また、7月下旬に第3四半期のガイダンスを発表した際の予想に対する業績の状況についても説明したいと思います。
まず、6月と7月に旅行量が増加しました。第1に、6月と7月に旅行量が増加しましたが、8月と9月にはデルタ・バリアントに関する懸念からこの傾向が逆転しました。第二に、学校帰りの消費が想定よりもやや低調でした。全体的な業績はガイダンスの範囲内であったものの、第3四半期の終盤には減速傾向が見られ、予測よりも低い成長率で終了しました。
第3四半期の取引収入は、10％増の56億ドルとなりました。この成長率は、当四半期にeBayの売上が急減したことを反映しています。eBayを除くと、取引収入は23％増加しました。その他の付加価値サービス収入は、50％増の5億7,500万ドルとなりました。
これは、Synchrony社の収入が増加したことと、PPPプログラムによるローン・サービシング・フィーの計上が早まったことによるものです。第3四半期の総売上高は、第2四半期と同様に1.99％となり、前年同期比で22ベーシスポイント減少しました。この減少の約55％は、eBayのミックス効果によるものです。当四半期のeBayの販売台数に対するブレンドテイクレートは、前年同期の4％に対し、2.43％でした。
残りの減少要因は主に、当四半期における通貨のボラティリティの低下により為替手数料の伸び率が低下したこと、および加盟店の構成や請求書払いのボリュームの増加によるものです。トランザクション・テイク・レートが25ベーシスポイント低下したのは、これらの同じ要因によるものです。第3四半期もボリュームベースの費用のパフォーマンスは好調でした。TPV に占める取引費用の割合は 83 ベーシス・ポイントで、前年同期比で 1 ベーシス・ポイント増加しました。
取引損失は、前年同期比で4bp増加し、TPVに対する比率で9bpとなりました。この損失水準は前四半期と同様で、当社史上最低の取引損失率に匹敵します。当四半期、ローンの組成活動は増加し、第3四半期末の純債権は37億ドルとなり、前四半期比で13％の増加、前年同期比では43％の増加となりました。この増加の主な要因は、短期割賦払いポートフォリオの成長でした。
ローン・ポートフォリオの堅調な業績、マクロ経済動向の安定化、および割賦払い商品の期間の短いオリジネーションのミックスにより、リザーブ・カバレッジ・レシオは第2四半期末の14.9％から11.6％に低下しました。当四半期の貸倒引当金の純効果は、オリジネーションと引当金の取り崩しを含め、2,500万ドルの利益となりました。また、当四半期までに3億ドルの引当金を取り崩しました。全体として、ボリュームベースの費用は20％増加し、売上高の46％を占め、取引マージンは54.2％となりました。
次に、トランザクションに関連しない営業費用について説明します。これらの費用は17％増加し、売上高の30％を占めています。第3四半期は、急速な技術革新が続きました。PayPalとVenmoの両方に対応した新しいデジタルウォレットアプリ、英国での卸売による暗号化の開始、Venmoでの商品やサービスのP2P体験、Venmoクレジットカードによる暗号化へのキャッシュバックなど、エキサイティングな製品の導入が行われました。
当社の主要な取り組みを支援・推進するために、顧客獲得・エンゲージメント戦略への支出の増加を含め、技術・開発、営業・マーケティングへの積極的な投資を続けています。これらの費用が、非取引関連の営業費用増加の70％を占めています。非GAAPベースでは、営業利益は昨年とほぼ同水準で、営業利益率は23.8％でした。また、2年間の営業利益の年平均成長率は20％でした。
当四半期の非GAAPベースのEPSは4％増の1.11ドルでした。これには、eBay Marketplacesの取引マージンドルの減少による1株当たり約0.29ドルの逆風が含まれています。当四半期の現金、現金同等物および投資は200億ドルでした。また、フリーキャッシュフローは20％増の13億ドルとなり、売上高の21％を占めています。
ここからは、2021年の残りの期間の見通しと、2022年の予備的な考えについてお話したいと思います。2021年の売上高は、前年比約18％増の253億米ドルから254億米ドルの範囲になると見込んでいます。これは、2年間の年平均成長率が19％になることを意味します。また、eBayを除く2021年度の売上高は28％の成長を見込んでいます。
営業利益率は、過去最高だった昨年と同程度になると見込んでいます。この業績は、年間を通じた戦略的な投資支出を反映しています。また、eBayに起因する取引マージンのマイナス要因は、引当金の取り崩しによる利益で相殺されています。今年の非GAAPベースのEPSは約4.60ドルを見込んでおり、昨年の31％の成長に加え、19％の増加となります。また、2年ベースでは25％の成長となります。
さらに、約52億ドルのフリーキャッシュフローを見込んでいます。これは、売上高1ドルにつき0.21ドルのフリーキャッシュフローを生み出すことになります。このように通期見通しを更新した結果、第4四半期の売上高は68億5,000万ドルから69億5,000万ドルの範囲になると見込んでいます。これは、中間点で約13％の成長に相当します。また、非GAAPベースのEPSは1.12ドルを見込んでおり、4％の成長を見込んでいます。
eBayの決済システムの移行にともなう影響は、当四半期において予想通りでしたが、年初に比べて逆風が大きくなりました。最近までは、この追加圧力を吸収しても、事前のガイダンスを達成できると考えていました。また、第3四半期の売上高は予想の範囲内でしたが、売上高の増加に貢献した要因は、当四半期の時点で想定していたものとは多少異なっていました。当四半期末には、成長率が計画よりも若干低くなってきました。
第4四半期は順調なスタートを切りましたが、成長率は依然として事前予想を若干下回っています。加えて、小売業のサプライチェーンや労働市場への懸念が、重要なホリデーシーズンに影響を及ぼす可能性があることから、第4四半期はより慎重な姿勢をとっています。とはいえ、ここ数日は改善が見られています。現時点では、このような力強い変化が第4四半期を通じて持続するのか、あるいはこの改善が消費者のホリデーシーズンの活動に引きずられたものなのかを明確に言うことは困難です。
2021年初めに発表したガイダンスと比較すると、当初予想していたよりもeBayからの圧力がはるかに大きかったにもかかわらず、通期の収益は約0.5%減少すると予想しています。eBayによる増収への追加圧力を調整すると、修正後の2021年のガイダンスは、年初に提示した見通しを実際に上回っています。昨年7月以降、四半期および年次のガイダンスを提供するにあたり、私たちは責任をもって、透明性と信頼性および確実性のバランスをとることを目標としてきました。同時に、このような環境下では予測が複雑であることを強調してきました。
私たちは、慎重に判断して見通しを修正しています。しかし、はっきりさせておきたいことがあります。当社の主要な戦略的施策は順調に進んでおり、非常に好調です。新しいデジタル・ウォレット体験への初期反応は非常に好調で、米国での新しいヘッドライン・プライシングの導入も、目に見える形ではなく成功しています。
米国での新しいヘッドライン・プライシングの導入は、加盟店の活動に目に見える影響を与えることなく成功しました。当社の事業の基礎的な強さ、多様性、回復力は、絶対的なレベルで、またパンデミック前と比較しても揺るぎないものであり、短期的な逆風にかかわらず、攻めの姿勢を維持することができます。当社の規模で持続的に高い成長を実現する能力は、当社事業のネットワーク効果を示しており、電子商取引の普及と現金の置き換えという強力な世俗的な追い風が交差するデジタル決済のグローバルリーダーとしての当社の競争力は、かつてないほど強固なものとなっています。2022年への期待に関連して、私たちの最初の考えと、社内計画のために行っている仮定を紹介したいと思います。
当社は現在、来年度の予算リソースと投資計画を立てている最中です。さらに、今年をどのように締めくくるか、またダンと私がすでに話し合ったいくつかの外生的要因の状況も、来年に向けての重要なインプットとなります。予備的には、2022年の収益成長率は10％台後半になると予想しています。今日、この数字にポイントを置くとしたら、おそらく18％程度になるでしょう。
また、予想される収益成長率の軌跡を評価することも重要です。eBayの決済システムの移行と今年初めの景気刺激策により、来年の第1四半期は比較的に厳しく、最も低い成長率の四半期になると予想しています。当社の計画では、売上高の成長は年内に加速し、2022年には当社の中期的なガイダンスに沿った、またはそれを上回る売上高成長率を達成する予定です。2021年と同様に、当社の成長率は業界の成長率を十分に上回るものと期待しています。
現在進行中の計画を考慮して、来年初めに第4四半期の業績を報告する際に、EPSの成長率を案内する予定です。とはいえ、私たちがどのように考えているかについて、少し説明したいと思います。私たちは、主要な優先事項に対して大きな投資機会があると考えています。過去2年間で、当社は4億以上の消費者および加盟店のアカウントを持つ成長中のネットワークにより良いサービスを提供するために、製品革新のペースを加速させてきました。
当社は、製品ロードマップを進め、お客様との関連性を高め、日々のエンゲージメントを高めるための投資を行っています。これらの取り組みを支えるために、2022年の非取引関連費用は、今年の20％成長をベースに一桁台後半の成長を見込んでいます。また、来年の当社のEPS成長に影響を与える2つの要因にも注目したいと思います。1つ目は、今年、信用準備金の解除によって実現した利益を周回することです。
また、2つ目は、一時的な有利な税務調整を重ねることにより、実効税率が上昇することを見込んでいます。これら2つの項目により、2022年のNon-GAAPベースの収益成長に約10ポイントの逆風が吹くと予想しています。とはいえ、今年初めの投資家説明会で発表した中期的なガイダンスには引き続き大きな自信を持っています。電子商取引の普及とキャッシュの置き換えは、カーブを再開しながらも衰えないペースで続いています。
また、2022年に向けて、eBayからの移行で最も困難だった年がほぼ終わり、収益とTPVの成長率が加速すると予想されることも事実です。目の前にあるビジネスチャンスを考えると、事業への投資はこれまで以上に重要であると考えています。長期的には確かにマージンが増加することを期待していますが、1四半期や1年ごとにそのことに集中しすぎて、適切な投資ができなくなることは避けたいと考えています。私たちは、この分野で勝つためにプレーしています。
私たちは、今後の巨大な機会を捉えるための有利な立場にあり、財務上および戦略上の目標を達成するための明確な道筋が見えています。実行力に重点を置いた強力な両面プラットフォームと、デジタルコマースの追い風に支えられた使命感に満ちた企業文化が、今も、そしてこれからも、私たちを成功へと導いてくれます。質疑応答に移る前に、当社の資本配分の考え方について少しお話したいと思います。当社のビジネスは、非常に強力なキャッシュフローを生み出すことが特徴です。
分離独立以来、当社は約220億ドルのフリーキャッシュフローを生み出してきました。これまでに約105億ドルの現金を自社株買いという形で株主に還元し、約130億ドルの現金を買収や投資に充ててきました。当社は引き続き、規律ある資本配分と、有機的および無機的な成長投資のバランスを取りながら、株主価値の創出を推進していきます。インオーガニックの機会は、当社の成長計画を通じ、長期的な願望の達成に向けて加速しています。
ここで重要なのは、当社の中期的な見通しが買収に依存していないということです。同時に、戦略的優先事項を実行し、決済の未来を形作り、リーダーシップの地位を向上させるために、今後も機会をとらえて取り組んでいきます。これをもって、オペレーターにお返しします。オペレーターの方、どうぞよろしくお願いします。
質疑応答です。
オペレーター
ありがとうございます。[オペレーターの指示に従ってください。］ 最初の質問は、JPモルガンのTien-Tsin Huangさんからです。あなたの回線は現在開いています。
質問してください。
Tien-Tsin Huang — JPモルガン・チェース・アンド・カンパニー — アナリスト
どうもありがとうございます。アマゾンのニュースを聞いてとても興奮しています。お話したいことがたくさんあるのは承知していますが、もしよろしければ、Pinterestの市場の噂についてお聞きしたいと思います。また、現時点で買収を進めていないことは承知していますが、大規模な買収を行う意欲はまだあるのかどうか、お聞きしたいと思います。また、長期的な展望として、広告のような異なる収益源を持つ資産を追加することについては、先ほどジョンさんが、中期的にはM&Aは期待していないとおっしゃいましたが、長期的に考えています。
ありがとうございました。
ダン・シュルマン（社長兼最高経営責任者）： はい。
まず私からお話しますが、その後、ジョンからもお話があると思います。まず一歩下がって、全体像から説明します。そうすることで、すべての状況を整理することができます。私たちは、消費者にとって日常生活に欠かせないアプリになることを目指しています。
それは消費者側の話です。マーチャント側では、マーチャントがデジタル経済に参加するための包括的なプラットフォームを提供したいと考えています。これには、消費者が買い物を始めるときから、購入、購入後までのすべてが含まれます。過去5年間に行ったすべての買収を見てみると、PayPalアプリやQRコードで社内で行ったことであれ、Honeyのような買収であれ、この全体的な戦略に組み込まれています。Honeyは、PayPalアプリに完全に統合されており、ハッピーリターン、チャージダウンなど、購入後のプロセスの一部をPayPalアプリに統合し、加盟店向けプラットフォームに導入しています。
ですから、今回の買収にはとても満足しています。彼らは我々の戦略に合致している。多くの買収案件は、当初の想定を大きく上回る成果を上げています。様々な理由で統合が遅れたものもありますが、全体としては、当社の買収と統合の方法に満足しています。
しかし、全体としては、買収や買収戦略の進め方や、当社の戦略への統合には満足しています。実際のところ、私たちは毎年、何百もの買収候補を検討しています。そして、その一つひとつを、非常に厳しい戦略的財務統合フィルターにかけています。買収するのか、構築するのか、それともパートナーになるのか。ジョンと私は、入社してから7年ちょっと経ちますが、そろそろその時期に差し掛かっています。
これまでのところ、大きな買収はしていません。その理由は…ところで、私たちは毎年、いくつかの買収案件を検討しています。数は少ないですが、毎年2、3件は検討しており、小規模な買収に比べてハードルレートがはるかに高くなっています。つまり、気が散らないか、統合は大変か、などを検討します。統合の難しさは？私たちは、大規模な買収と小規模な買収を行う意味を十分に理解しています。
そして、この7年間、私たちは大型買収を1件も行っていません。ですから、絶対にやらないとは言いませんが、今後も可能性のある出来事ではありません。私たちのM&A哲学は変わりません。組織的に行うよりも効率的な分野で、当社の成長を加速させるような質の高い資産に焦点を当てていくつもりです。
ご質問の件ですが、当社の中期的な目標を達成するためには、大規模なものでなくても、小規模なものでも構いません。すべての買収は、当社の中期的なガイダンスを補完するものです。そして明らかに、私たちは今後も買収を続けていくでしょう。当社のバランスシートは非常に強固で、200億ドルの現金および現金類似物を保有しています。
年間50〜60億ドルのフリーキャッシュフローを生み出しています。しかし、企業買収を検討する際には、過去2、3年間と同様に、厳格で規律ある方法を維持するつもりです。ジョン、何かありましたか？
ジョン・レイニー：最高財務責任者兼グローバル・カスタマー・オペレーションズ担当執行副社長
はい。Tien-Tsin氏に補足すると、私たちはInvestor Dayにおいて、今後5年間の価値創造について、非常に説得力のあるケースを提示しました。
とはいえ、私たちはここで手をこまねいて、これで十分だとは考えたくありません。もっと大きな価値創造の機会があるのなら、それを検討するのが私たちの責任です。だからこそ、このような規模の案件が出てくることもあるでしょう。しかし、資本配分は私たちにとって非常に重要な活動であり、間違いなく最も重要な活動のひとつです。ダンが言ったように、私たちはこの点について非常に厳格に取り組んでいます。
これまでのところ、そのような厳しいハードルをクリアしたものはありません。しかし、経営陣は、過去5年間に実現したのと同じように、今後5年間にも価値を創造する機会があると考えています。しかし、それ以上のことができるのであれば、それ以上のことをすべきです。だからこそ、あらゆる機会を模索するのです。
しかし、今年の初めにInvestor Dayで発表した成長計画は、完全にオーガニックなものです。
運営者
ありがとうございました。次の質問は、ベアードのコリン・セバスチャンからお願いします。回線が開きました。質問してください。
コリン・セバスチャン — ベアード — アナリスト
はい、ありがとうございます。ありがとうございます。皆さん、こんにちは。アマゾンとVenmoの統合という大きなニュースがありました。
おめでとうございます。今回の契約についてのお話をもう少し詳しくお聞かせください。例えば、Amazonとの経済関係は、あなたが実施している他のマーケットプレイス契約と同様ですか？他のPayPalブランドやサービスとの関係を拡大する機会はありますか？また、2022年には、Venmoがサイトに表示されるようになるかもしれませんね。どうもありがとうございました。
ダン・シュルマン — 社長兼最高経営責任者
はい、その通りです。ありがとう、Colin。いい質問ですね。
まず、初期段階で話していたことの1つに、eBayとの業務提携による制約からの解放があります。これまで禁止されていたいくつかのマーケットプレイスとの連携が可能になりました。その一環として、Ali社やAli Express社との取引が拡大し続けていることをご覧ください。ウォルマートとの関係もますます緊密になっています。
アマゾンは、Eコマースの分野で非常に大きな存在であることは明らかですが、そのような企業と提携できた最新の例です。私が気に入っているのは、eBayの結果は、今のところニシキヘビの中のブタのようなものだということです。しかし、今回話しているのは、より永続的なものです。これらは、eBayが一時的な現象であるように、今後も私たちと一緒に結果を出していくものです。
私たちはまだ発売時期を検討しています。私たちは、この製品を市場に投入したいと考えていますが、まだそのための作業を続けています。このプロジェクトには、それぞれが大規模なチームを組んでいます。これは、2つの会社がチームを組むという旅の始まりです。
今のところ、どこまで一緒にやっていくかはあえて決めていません。私たちは、Venmoのチェックアウト時に得られる大きなチャンスに非常に注目しています。そして、この件でAmazonとチームを組むことができて、これ以上ない喜びを感じています。明らかに、Amazonの米国における市場シェアを考えると、これは非常に大きな意味を持ち、Venmoでの支払いの対象となる市場を拡大します。
そして、Pay with Venmoは、今後のVenmoの重要な収益要因の1つです。Venmoが歩んできた道のりを考えると、これが一つの区切りであることは間違いありません。しかし、今年でさえ、Venmoは取引マージンをプラスにする予定です。これはチームにとって大きな節目であり、9億ドルの達成に向けて順調に進んでおり、明らかに加速的な成長率で今年を終えることができます。
今回のAmazonとの提携は、間違いなく次の段階に進むでしょう。
ジョン・レイニー：最高財務責任者兼グローバルカスタマーオペレーションズ担当上級副社長
ダンも私も、投資家の皆さんがeBayやeBayの業績について語ることに飽き飽きしていることは承知していますが、私たち以上に飽き飽きしているわけではないでしょう。しかし、これはコインの裏表のようなもので、簡単なことです。つまり、このようなことは許されないのです。– つまり、これは許されることではありませんでした。
ですから、このことと将来への兆しにとても期待しています。
運営者
ありがとうございました。次の質問は、MoffettNathansonのリサ・エリスさんからお願いします。お待ちしております。
リサ・エリス — モフェット・ナサンソン社 — アナリスト
ありがとうございます。こんにちは。私は、新しいPayPalおよびVenmoアプリの展開に注目しています。準備書面の中でいくつかのコメントをされていますが、もう少し詳しく、ユーザー数の増加やエンゲージメントの増加など、初期に見られた影響について、これまでのところ驚いた点も含めて、説明していただけますか？ありがとうございました。
ダン・シュルマン — 社長兼最高経営責任者
はい、ありがとう、リサ。あなたの声が聞けてうれしいです。今回は、PayPalのコンシューマー向けアプリを大幅に刷新した初めてのケースです。
かなり大規模な、完全な再設計です。一般的には、人々がアプリを発見していく過程で、エンゲージメントが低下していくことがわかっています。そして、時間が経つにつれて、それが加速し始めるというのが、少なくともあなたの希望です。しかし、今回はそれとはまったく逆の結果となりました。これが最大の遅れだと思いますが、私にとっては驚きではありません。
先日、PayPalショッピングについてお話しましたが、PayPalアプリにHoneyが完全に統合されました。ハニーはデスクトップだけでなく、完全にモバイルに対応しており、それがタブ全体を支えています。このタブを見て、お得な情報を財布に入れようとする人が、25倍に増えました。これは非常に素晴らしいことです。
暗号のようなものでは、アプリを導入して初めてのユーザーが15％増加しました。初回ユーザー数が過去最高だったのは先週のことでした。このように、初回ユーザーの増加率が高い週が続いています。このように、新しいアプリは、発見率とコンバージョンの両方を向上させ、暗号の分野に貢献しています。
キャッシュカードはデビットカードのようなものですからね。キャッシュカードはデビットカードのようなもので、残高にリンクしており、オフラインでもオンラインでも使用できます。これは当社のオムニ戦略の大部分を占めるものであり、登録者数が35％増加したことは、非常に喜ばしいことです。これは本当に初期の段階でのことなんです。10月中旬には全世界でフル稼働しました。つまり、これは初期段階なのです。
私は通常、初期段階というのは、いかにして元の状態に戻し、お客様がそれを手に入れるのに合わせて前進するかということだと考えています。これは飛躍的な進歩です。お客様の体験を向上させるために、私たちは多くのことをしようとしています。現在、FISを請求書払いに導入しており、請求書払いを大幅に拡大し、使い勝手やシンプルさを向上させています。しかし、それぞれの製品やサービスについては、得られたフィードバックを見ながら、少しずつ変更を加えて改善を続けています。
これは、ビッグバンになるとは思っていませんでした。しかし、私は、これは四半期ごとに進化していくものだと考えています。今後数ヶ月のうちに、高利回りの貯蓄を開始し、それが軌道に乗り始めるでしょう。また、株式投資などのサービスも開始する予定です。
来年にはこれを行う予定です。また、お客さまの関心を高めるための商品やサービスもますます増えていくでしょう。だからこそ、ウォレットユーザーとチェックアウトのみのユーザーのARPAは、初期段階ではありますが、チェックアウトのみのユーザーの2倍にまで跳ね上がっているのです。スライ、ジョン、そして私は、私たちが実施している施策の効果に非常に期待しています。
これらの取り組みが、今後の当社の成長を大きく促進することは間違いありません。
運営者
ありがとうございました。次の質問は、Evercore ISIのDavid Togutさんからお願いします。お答えします。
デイビッド・トグート — エバーコアISI — アナリスト
第3四半期のKPIを見ると、確かに好調で、ほぼ5年計画に沿っています。あなたは、短期的な要因や厳しい比較を指摘して、第4四半期のガイダンスを引き下げ、少なくとも予備的なガイダンスでは5年計画を下回る2022年としました。しかし、2022年を見据えると、サプライチェーンの問題や、消費者がより実店舗に戻ってくることなど、あなたが指摘した短期的な要因があります。これらの問題は、2023年まで続く可能性のある長期的なものではなく、実際には短期的なものであるという確信はありますか？
ダン・シュルマン（社長兼最高経営責任者
わかりました。デイビッド、第3四半期について簡単に説明してください。その後、ジョンに第4四半期のガイダンスと2022年の自信について話してもらうつもりです。あなたのおっしゃるとおり、第3四半期については、売上高、TPV、エンゲージメントの3つの指標についてお話しします。
今、私たちのビジネスについて考えているのは、MSのビジネスで何が起こっているかということですが、eBayは一時的なものです。eBayは一時的なもので、今はシステムを通過しているだけです。eBayは一時的なもので、今はシステムを通過しているだけで、当社のTPVの3％未満、売上高と売上減の4％未満です。だからこそ、本当に私たちのビジネスは、これからのMSビジネスなのです。
また、収益の伸びを見てみると これは非常に興味深いことだと思っています。5年前にさかのぼって、当社のMSの収益成長率を見てみると、2017年の第3四半期は24％、2018年の第3四半期は17％、2019年は23％、その後26％に跳ね上がっています。そして、パンデミックの最中である2020年第3四半期と2021年第3四半期、今期は25％です。
このように、在庫の再開などが言われていますが、それは当社ではありません。当社のMS事業は力強く成長しています。デジタル技術は飛躍的に進歩しており、それはMSでも継続しています。このことについては、第4四半期と来年に向けてお話しします。
TPVについても同じです。2018年第3四半期のTPVは、MS、今はMSの話をしていますが、27％でした。それが29％に跳ね上がった。その後、2020年の第3四半期には40％に跳ね上がりました。
そして、その40％を超えて、今期は31％で成長しています。このように、どれも非常に好調な数字です。トランザクションについても、これは本当に興味深いことですが、前四半期の第3四半期には49億件のトランザクションがありました。1年前を振り返ると、約40億件でした。
第3四半期では、1年で10億件近く増加しており、eBay以外の取引は前年同期比で31％増加しています。当社のTPA取引は、2四半期連続で2桁の伸びを記録しました。また、第3四半期のeBayを除くTPA取引は18％増加しました。これらは、もちろん、外生的な要因による影響を受けています。
しかし、コアビジネスの強さを見ると、すべての指標が当社の予測をはるかに上回り、中期的なガイダンスをはるかに上回っています。このことが、私たちに大きな自信を与えてくれています。現時点では、将来に向けて適切な慎重さと保守性を持っていることは明らかです。しかし、私たちのビジネスの実際の部分を見ると、すべての指標が今、非常に強い傾向を示していると感じています。
ジョン・レイニー：最高財務責任者兼グローバル・カスタマー・オペレーションズ担当執行副社長
デイビッド、私たちの見通しに関するいくつかの前提条件について説明させてください。まず、景気の回復に関しては、最近見られたようなゆっくりとしたペースであることを基本的な前提としています。サプライチェーンや労働力の不足については、すぐに解決できるものではないので、しばらくは続く可能性があると思います。このような圧力は、大企業よりも中小企業の方がより深刻だと思います。
この点も想定の範囲内です。また、来年は景気刺激策の恩恵を受けられないでしょうし、現在の状況からするとそうならない可能性もあります。eBayについては、売上成長率を10％台後半と想定した場合、eBayが前年比でもたらす逆風の影響は約200bpです。
2021年と2022年を比較した場合、eBayが当社のビジネスに占める割合を考えてみてください。逆に言うと、両年度ともeBayを除いた場合、収益成長率は22％になります。これは非常に強力です。今後のビジネスを考える上で、最高の代理店であると思います。
これらすべてをまとめて、本日発表したガイダンスと照らし合わせてみると、年初に発表したガイダンスに戻ると、5,000万人の新規加入者数、約255億ドルの売上高となり、事実上その通りになっています。そして、非常に重要なことは、このガイダンスが、その数週間後に発表した5ヵ年計画や中期的なガイダンスの基礎となったということです。つまり、年初に発表した中期的なガイダンスの通りに進んでいるということなのです。
運営者
ありがとうございました。次の質問は、ウォルフ・リサーチのダリン・ペラーさんからです。よろしくお願いします。
ダリン・ペラー — ウォルフ・リサーチ — アナリスト
ありがとうございます。私は、事業の有機的な傾向、主にKPIである純新規事業について触れたいと思います。また、COVIDを導入して1年半が経過した現在、売上高の増加と解約率の関係について、有機的なダイナミクスをもう少し詳しく説明していただけないでしょうか。また、22年のガイダンスとそのインプットについての質問も増えています。
今、ジョンがその点に触れてくれました。しかし、基本的なユーザー成長の可能性、エンゲージメントの可能性についてはどうでしょうか？そして、長期的に7億5,000万人のNNAを達成するための確信と推進力を思い出していただきたいと思います。ありがとうございました。
ダン・シュルマン — 社長兼最高経営責任者
さて、NNAについて少しお話しましょう。COVIDの時期に成長した後、巻き戻しを行っている多くの企業とは異なり、当四半期は1,330万人で、前四半期から約200万人増加し、前年同期比で15％成長しました。当社の成長は、M&Aの面でも非常に好調です。これまでの話の中で、ダレンは、約100人の消費者と9つの新規加盟店を獲得しました。
四半期の1秒ごとに1.5人の消費者を獲得し、6秒ごとに1社の加盟店を獲得しているのです。本当に信じられないようなことです。5年前を思い出してみると、5年前には年間で1,300万人の新規顧客を獲得しました。今期だけでも、2020年1月以降、1億1,000万回の純増を達成しました。
プレスリリースでもお伝えしましたが、年末には4億3,000万回を超える活動量を見込んでいます。このように、明らかに力強い成長が続いています。しかし、7億5,000万人を達成するためには、2つの場所から新規顧客を獲得する必要があります。1つは、ファネルの最上部です。
トップ・オブ・ザ・ファネルは、現在、非常に好調であり、今後も堅調に推移すると思われます。このビジネスでは、マーチャントとコンシューマーのためのMussatプラットフォームのようなもので、規模の拡大は規模の拡大をもたらします。しかし、規模が大きくなればなるほど ボトム・オブ・ザ・ファネルも同様に、いやそれ以上に重要になってきます。
そのため、7億5,000万人を達成するためには、解約の削減が非常に重要な要素となります。だからこそ、TPAの数字を見て、非常に興奮しているのです。再び、eBayを除いて正規化すると、18％増加しています。前四半期は17％増だったと思いますが、eBayを除いても2桁の成長となり、2四半期連続での成長となりました。これは、リサと話していたアプリのエンゲージメントに関するものです。リサが話していた、アプリ上でのエンゲージメントという点では、人々のエンゲージメントが高まれば高まるほど、オフラインでそのサービスを利用してキャッシュカードを手に入れる人が増えるということです。
私たちはビジネスの中でハロー効果を見ています。Buy Now, Pay Later（今すぐ購入して後で支払う）などのサービスは、実際に解約率に影響します。ファネルの最上部を一貫して維持することができれば、もしかしたら少し改善するかもしれませんが、解約率を下げることができれば、新規活動の純増数が今後加速していくことになります。ですから、7億5,000万ドルという数字にはまだ自信を持っていますが、これはその原動力となるものです。
運営者
ありがとうございました。次の質問は、モルガン・スタンレーのジェームス・フォーセットさんからです。お待ちしております。
ジェームズ・フォーセット — モルガン・スタンレー — アナリスト
ありがとうございます。また、さまざまな情報を提供していただきありがとうございます。ジョン、あなたが解説の中でこのことに触れていたのは知っています。しかし、現在進めているすべての施策について考えると、営業利益率の中期的な推移をどのように考えればよいでしょうか。投資をしたいと強調されていましたが、今後の計画の目的をどのように考えているのか、私たち自身の期待に沿うようにしたいと考えています。ありがとうございます。
ジョン・レイニー：最高財務責任者兼グローバル・カスタマー・オペレーションズ担当執行副社長
はい、ジェームス。お話しできてよかったです。最初に申し上げておきますが、皆様にもご理解・ご賛同いただきたいと思いますが、今ほど事業に投資することが重要な時期はないと思います。これは、世俗的な追い風を受けている貴重な機会です。
幸運なことに、私たちのビジネスのマージンは上昇しています。私たちは、非常に低い限界費用で事業を拡大できることを実証しました。今日お話ししたものも含め、非常に大きなビジネスチャンスがあるので、計画期間中に利益率が向上すると確信しています。これは、私たちが眠れないほど心配していることではありません。
率直に言って、より困難なのは、どこに投資するか、どこで期待されるリターンを得られるか、ということだと思います。ここ数年、2020年と今年の2021年を考えてみると、営業費用はいずれも約20％増加しています。これは、顧客獲得に関連した一時的な費用などと考えるべきではありません。キーボードを叩いてコードを書いている人の周りには、多くのエンジニアリングコストがかかっており、それは現在も続いています。
来年の成長率が1桁台後半になると言っても、それは2年間の20％成長の上に成り立っているわけです。しかし、私たちにとっては、自分たちを広げすぎず、適切に優先順位をつけていくことも重要であり、優先順位をつけるためには、特定の物事にノーと言うことも必要です。私たちは、デジタルウォレット、コマース機能の構築、Venmoの継続的な収益化などに注力することで、今後数年間の明確な計画を立てており、投資の機会を十分に得られると考えています。しかし、私の発言にもあったように、私たちは、次の四半期や、はっきり言って、次の1年でもマージンを拡大するためにビジネスを管理しているわけではありません。
私たちは、今後5年間で、過去5年間に経験したのと同じように市場価値を高めることができる会社をいかにして作るかを考えています。私たちが下す決断は、特定の期間に最大化しようとするのではなく、実際にそれに沿ったものになります。ご質問に直接お答えするわけではありませんが、私たちのマージンは長期的に上昇していきます。
運営者
ありがとうございました。最後の質問は、バンク・オブ・アメリカのジェイソン・クッファーバーグさんからお願いします。お答えします。
ジェイソン・クッファーバーグ — バンクオブアメリカ・メリルリンチ — アナリスト
今のところ、通期目標の5,000万ドルから5,500万ドルの下限に近いところまで来ていますが、以前は上限に近いと考えていました。そこで疑問なのですが、これは粗付加価値の増加による軟化なのでしょうか？解約率の上昇でしょうか？新規加入者数の減少でしょうか？また、第4四半期は、前四半期比で少し減少しているように思えます。しかし、通常、季節性があるものです。そこで、NNAに何が起こっているのか、あなたの見解を伺いたいと思います。
ありがとうございます。
ダン・シュルマン — 社長兼最高経営責任者
はい、ありがとうございます。いい質問ですね、ジェイソンさん。ご協力ありがとうございます。覚えておいていただきたいのですが、今年は5,000万ドルでスタートし、その後、5,200万ドルから5,500万ドルに引き上げました。
その後、5,200万から5,500万へと引き上げました。現段階では、収益の目安として一貫性を持たせています。これからホリデーシーズンの中心に入りますが、まさにその通りです。去年のようなホリデーシーズンになれば、ショッピングが多くなるので、5,200万枚以上の有機EL照明が必要になるでしょう。
そうでなければ、オーガニックの数は少し減るでしょう。サプライチェーンが不足すると、人々はそこで買い物ができなくなります。消費者信頼感が低下し、人々が店頭で買い物をするようになれば、M&Aは通常よりも少なくなるでしょう。昨年のようなホリデーシーズンになれば、今話しているよりも多くのM&Aが行われるでしょう。
このように、私たちが提示した指針と非常に一致していると思います。繰り返しになりますが、ジョンが述べたように、当四半期は良いスタートを切ることができました。先週の4Qはかなり好調でしたが、今はまだ始まったばかりです。私たちは、ガイダンスの中間点にいることを好ましく思っていません。
私たちは、何かを発表してはそれを裏切る企業であることに慣れています。私たちは、自分たちの言うことが適切であり、それに対して適切な保守性を持っていることを保証したいのです。以上が、ジェイソンさんの質問に対する私の答え方です。わかりました。
ありがとうございました。ジェイソン、最後の質問をありがとうございました。これから数日、数週間、さまざまな会議で皆さんとお話しできることを楽しみにしています。今日はお時間をいただき、ありがとうございました。
以上です。他の翻訳希望があればご連絡いただければ検討いたします。
＊誤訳などがあるかもしれませんでの参考程度にしていただき投資は自己判断でお願いします。
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