カジノ銘柄のウィン・リゾーツ(WYNN)の2021年第3四半期決算説明会です。
アフターコロナでは需要は非常に強くラスベガスとボストンが全盛期ですがマカオは相変わらず業界全体の足を引っ張っているようです。
マカオが回復すればキャッシュフローマシンになるということですがどのメーカーもマカオは苦戦していますがマカオ事業は収益性の高いセグメントになり得ると思いますので注視しています。
株価はまだコロナショックから回復しておらず低迷中ですがその内注目されると思われます。
また、カンファレンスコールではCEOは退任を発表しており、１２日には、Wynnがオンラインギャンブル事業をSPACにスピンオフすることはないという爆弾発言がありました。
WYNN株価
ウィン・リゾーツ(NASDAQ:WYNN)2021年第3四半期決算説明会
2021年11月09日、午後4時30分（米国東部時間）
オペレーター
ウィン・リゾーツ社の2021年第3四半期決算説明会へようこそ。[オペレーターの指示】 この通話は録音されています。異議のある方は、この時点で切断していただいて結構です。 それでは、最高財務責任者のクレイグ・ビリングスに電話をおつなぎします。どうぞ、始めてください。
クレイグ・ビリングス – 最高財務責任者
ありがとうございます。皆さん、こんにちは。本日は、ラスベガスのマット・マドックスとブライアン・ガルブラントが電話に出ています。また、Ian Coughlan Linda Chen、Ciaran Carruthers、Frederic Luvisutto、Jenny Holadayが電話に出ています。なお、当社は米国連邦証券法のセーフハーバーに基づき、将来の見通しに関する記述を行うことがありますが、これらの記述は実現する場合もしない場合もあります。
それでは、マット・マドックスに電話をおつなぎします。
マット・マドックス – 最高経営責任者
クレイグ、そして皆さん、今日はありがとうございます。まず最初に、私が会社を去るという決断について述べたいと思います。私はウィンに20年間在籍し、この4年間はCEOを務めてきました。私は2018年、この会社と取締役会、そして会社の歴史の中でも最も厄介な移行の一つであった、文化を守り、会社をしっかりと軌道に乗せ、以前よりも良い状態で復活するために、できる限りのことをすると約束しました。
さて、安定化に向けて大きく前進していたその過程で、パンデミックに遭遇しました。その時こそ、Wynnが輝いていたのです。私たちはホスピタリティの道しるべとなりました。人々は何をすべきか、私たちを参考にしました。
閉鎖期間中もスタッフ全員に給与を支払いました。文化にも投資しました。このようなことを行い、自分たちらしさを貫くことで、従業員やお客様だけでなく、株主の皆様にも長期的に利益をもたらすことができると考えたのです。この4年間、取締役会の揺るぎないコミットメントとサポートに感謝したい。
この決断をした後、安定性を確保し、マカオのコンセッション更新プロセスを支援するために、ウィン・マカオの取締役会に残るかどうかを聞かれましたが、これは2022年まで続けることに同意しました。また、ウィン・リゾートの株主のために多くの価値を創造するために、ウィン・インタラクティブの取締役会にも残ることに同意しました。私が退任するにあたり、取締役会は私を100％支持し、クレイグ・ビリングスという適任者を選んでくれたことを大変うれしく思っています。クレイグは5年前から私の右腕として活躍してくれています。彼は良いことも悪いこともすべて経験してきており、何をすべきかを知っています。
彼は文化を理解しています。彼は、大企業のインフラを構築するような人ではありません。彼は決断が早く、ブランドと会社が今後これ以上ないほど良い状態にあると感じています。実際、このことを考えると、今期がその証拠だと思います。
この四半期の業績を見ると、ラスベガスで1億8300万ドルのEBITDAを達成しています。これは、時間が経てば消えてしまうようなコスト削減ではなく、マージンを維持できるかどうかなどを考慮したものです。1億8300万ドルのうち、コスト削減によるものは1,500万ドルから1,800万ドルに過ぎません。残りの部分は、市場シェアを獲得しています。
この4年間で、私たちは40万平方フィートのコンベンション施設をオープンしました。また、新しいゴルフコースも建設しました。60店舗ある小売店のうち40店舗を変更し、ショッピングの目的地となるようにしました。クラブを再構築し、利益率を7％から30％近くまで引き上げました。
また、ホテルの価格を上げ、その効果は絶大です。カジノを含むすべての分野でシェアを拡大しています。私たちはすべての業績を上回っているだけでなく、市場からシェアを奪っています。現在のベビーブーマー世代に加えて、30～50歳以上の層をターゲットにする必要があると考えました。
私たちはたくさんの新しいレストランをオープンしました。実際、新しいレストランの1つである「デリラ」。今、電話しても2月にならないと入れないんですよ。こんなことは見たことがありません。
これは1つのレストランですが、Wynn Las Vegasがロケットのように飛躍するための基礎を築いた、私たちが行ったすべての変化の一例です。ビジネスを成功させるために最も重要なことのひとつは、文化だと思います。人はそのことを口にしますが、私たちのビジネスでは、人を幸せにするのは人だけだということを誰もが知っています。従業員が、自分が働いている場所のおかげで自分の将来がより良くなると信じ、困難な時には雇用主が面倒を見てくれると信じているなら、あなたは宇宙の力を利用したことになります。
それが今の私たちの状況なのです。一例を挙げましょう。ホスピタリティ業界は今、北米全体で極度の人手不足に陥っています。これは事実です。
人々はそのことを話していますが、Wynnでは違います。私たちのレストランでは、4人のオープンサーバーがいました、ポジション、オープンポジションです。先月は1,066人の応募がありました。確かに、大きなチップの仕事。
それを期待するかもしれません。先月はカジノの清掃員が22名募集されていました。カジノの清掃員は、トイレやカジノ、レストランの清掃を行います。カジノをピカピカにしてくれます。
この22名の募集に2,015名の応募がありました。これは、良いビジネスの証です。これこそが良いビジネスの証であり、長期的に勝ち続けることができるということです。ですから、文化、従業員、製品、そして将来性という点で、Wynn Las Vegasの現状はとても良いと感じています」。
ボストン・ハーバーについても同様です。6,400万ドルのEBITDAを達成し、記録的な業績を達成しました。閉鎖中のラスベガスで行ったのと同じようなことをして、うまくいっていないことを調べました。年間1,200万ドルの損失を出していたビュッフェがありました。
マサチューセッツ州でスポーツベッティングが合法化されれば、東海岸で最高のスポーツブックになるでしょう。マサチューセッツ州でスポーツベッティングが合法化されれば、東海岸で最高のスポーツブックになるでしょう。カジノ全体を再構成しました。カジノロイヤリティプログラムを変更し、データベースは飛躍的に増加しました。
データベースには418,000人以上が登録しています。現在の成長の軌跡をたどると、今後2年間で2倍になるでしょう。アンコール・ボストン・ハーバーは、まだ成長の始まりに過ぎず、北米の資産としては、これ以上ないほど良い状態にあります。景気刺激策や潜在的な需要などが原因ではないかという懸念が少しありましたが？第3四半期や夏に経験したことはそうかもしれませんが、確かに継続しています。
10月、Wynn Las Vegasは過去最高の月となり、EBITDAも利益率も最高となりましたが、通常の範囲内にとどまりました。アンコール・ボストン・ハーバーも同様です。グループビジネスも復活しています。8月と9月には、宿泊数の30％以上を団体客が占めるようになりました。
今、私たちが行っている施設の運営方法や、品質を気に入っていただいているために価格を下げずにイールドを確保する方法で、フロースルーが起きています。先週末、ラスベガスの平均宿泊料金は780ドルでしたが、稼働率は99％でした。マーケットシェアを獲得し、ラスベガス自体も成長しているので、この状況は今後も続くでしょう。次はマカオです。
この市場の誰もがそうであるように、マカオのビジネスにも紆余曲折がありました。しかし、この1カ月間で非常に心強かったのは、政府との協議プロセスです。オープンで、透明性があり、生産性も高く、マカオの将来とマカオでの当社のポジションについて、非常に良い感触を得ています。Wynn Interactiveについて。
今期はたくさんの新商品を発売しましたが、これはとても誇らしいことです。アリゾナ州では、初回預金者への対応が大きく前進しました。また、お客様からのフィードバックも良好で、定着率も非常に高いです。しかし、今の市場は本当に持続可能ではありません。
競合他社は、顧客獲得のために多額の費用を投じています。この経済状況は、短期的には私たちが参加できるものではありません。ですから、ブランドを構築し、第3四半期に製品を発売しましたが、今後は持続可能で、多額の損失を出さない長期的なビジネスを構築することに注力していきたいと考えています。そのため、将来のことを考え、長期的な視野に立ち、キャッシュの保全を考えるように戦略をシフトしています。
そして、当社のデジタル戦略によって、ウィン・リゾートの株主の皆様に大きな価値を生み出すことができると確信しています。それでは、最後にクレイグに話を移します。おめでとう、クレイグ。
クレイグ・ビリングス — 最高財務責任者
ありがとうございます、マットさん。
マット・マドックス — 最高経営責任者
彼にもう少し詳しく説明してもらいましょう。
クレイグ・ビリングス — 最高財務責任者
ありがとうございます。会社のみんなと同じように この4年間のあなたのリーダーシップを賞賛しています。あなたは誰よりも、Wynnチームを構成する何千人もの人々の献身と才能を知っており、そのチームを率いるよう依頼されたことを光栄に思っています。
第4四半期に目を向けると Wynn Las Vegasでは、4億7,600万ドルの営業収入に対し、1億8,340万ドルの調整後プロパティEBITDAを生み出しました。当四半期のホテル稼働率は83％、週末は93％に達しました。重要なのは、当社の高級ブランドに忠実であり、レートを下げることに抵抗があったことで、21年第3四半期の全体のADRは392ドルに達し、2019年第3四半期の水準を約30％上回りました。
その他のノンゲーミングビジネスでは、F&Bとリテールが幅広く好調で、こちらもパンデミック前の水準を大きく上回りました。カジノでは、21年第3四半期のスロットハンドルは2019年第3四半期を31％上回り、テーブルドロップはCOVID関連の旅行の課題により国際的なプレイが依然として抑制されているにもかかわらず、19年第3四半期を18％上回りました。ラスベガスのチームは、ゲストエクスペリエンスに悪影響を与えることなくコストをコントロールすることに成功し、当四半期に38.5％という記録的な調整後プロパティEBITDAマージンを実現しました。21年第3四半期の1日あたりのOpexは300万ドルで、収益が19％増加したにもかかわらず、2019年第3四半期の水準を約25万ドル下回った。
グループやコンベンションなどの利益率の高い新規事業が当施設に戻ってきたことで、オペックスは若干増加すると予想していますが、利益率と厳格なサービス基準のバランスを適切に保つためのコスト構造の維持に引き続き取り組んでいます。ボストンでは、第3四半期の調整後プロパティEBITDAが6,460万ドル、EBITDAマージンが33.6％となり、記録的な四半期を達成しました。コスト面でも非常に抑制されており、一時的なアイテムによる300万ドルの利益を除いた1日あたりのオペックスは95万ドルで、19年第4四半期の1日あたり130万ドルに比べて25％以上減少し、21年第2四半期に比べて小幅な増加となりました。当四半期のマカオ事業は、3億1,200万ドルの営業収益で1,020万ドルのEBITDAを達成しました。COVIDの状況が悪化しているため、当四半期の事業は厳しいものとなりましたが、コストについては引き続き抑制しています。
第3四半期のゲーム税および特定の業績連動型報奨金の戻し入れを除いた当社のオペックスは、1日あたり約210万ドルでした。当社は、事業の回復に伴い、強力な営業レバレッジを推進するための体制を整えています。Wynn Interactiveについては、以下のとおりです。第3四半期の当事業の総売上高は約6億4,500万ドルで、9月に偏重しています。
8月下旬には、いくつかの重要な製品改良を実施し、お客様から好評を得ています。平常時において、Wynn Interactiveは現在、1億7,000万ドルを超える売上高を計上しています。当四半期およびそれ以降、当社はいくつかの重要なマイルストーンを達成しました。例えば、アリゾナ州では初日からサービスを開始し、9月30日までに26,000人以上の初回入金者を獲得したほか、いくつかの市場参入契約を締結し、ニューヨーク州では営業許可を取得し、NFLの公式スポーツベッティングパートナーとなりました。スポーツベッティングは依然としてエキサイティングな高成長市場であり、将来的には300億ドルから400億ドルの市場になる可能性がありますが、複数の事業者が意味のあるマーケティング費用を投入し、高い獲得単価や多額の顧客ボーナスを提供しているため、市場は非常に競争の激しいものとなっています。
このような状況に鑑み、当社は、マットが述べたように、健全で持続可能なビジネスを成長させるために、より慎重かつ長期的な視点に立って、規模拡大へのアプローチを意図的に変更しています。したがって、第3四半期および第4四半期のEBITDA支出は、ブランディングキャンペーンとアリゾナ州での開店前のユーザー獲得に大きく牽引され、2022年第1四半期から大幅に減少するものと予想しています。当社は、当社のチームと製品、そして長期的なビジネスチャンスを引き続き信じています。そして、ウィン・リゾーツの株主に価値を創造する方法で事業を成長させる道があることは確かです。
しかし、市場で見られる大規模なブランド費用、パフォーマンス・マーケティング費用、顧客ボーナスの現在の組み合わせでは、当社のリターン要件を満たすユニット・エコノミクスを推進することはできません。バランスシートの話に移ります。9月30日時点で、全世界で37億ドル以上の現金およびリボルバーが利用可能であり、当社の流動性は引き続き非常に高い水準にあります。マカオでは、9月30日時点で約18億ドルの流動性がありました。
また、米国では9月30日時点で約19億ドルの流動性があります。既に発表されているとおり、当四半期において、ウィン・マカオ社は、2025年に満期を迎える15億ドルの新規無担保上級回転信用枠を設定しました。この契約には、国内外の銀行を含む既存の支援機関が幅広く参加しています。この新規借入は、2億ドルの手元資金とともに、既存の有担保上位信用枠の借り換えおよび償還に充当されました。
最後に、当四半期の設備投資額は1億300万ドルでしたが、回復への確信が深まる中、設備投資に関しては引き続き慎重に取り組んでいます。なお、ウィン・インタラクティブについては、ライブS-4を提出しているため、お話しできる内容に制限がありますのでご了承ください。それでは、質疑応答の時間を設けます。オペレーター？
質疑応答
オペレーター
[最初の質問は、ドイツ銀行のカルロ・サンタレッリさんです。どうぞ、お進みください。カルロ・サンタレッリ — ドイツ銀行 — アナリスト
みなさん、お待たせしました。マット、おめでとうございます。クレイグもおめでとうございます。皆さん、明らかにWynn Interactiveの話に時間を割いていましたが、現在の状況では多くを語ることができないことを十分に理解しています。
ピボットするという決断は、市場の状況や、現在他社に買収されている不採算の顧客群のことを考えてのことでしょうか。このような状況は、今後6～9ヵ月の間に変化するとお考えですか？それとも、そのような変化が実際に起こり始めるまで待つものでしょうか？
クレイグ・ビリングス – 最高財務責任者
いい質問だね、カルロ。以前にもお話ししましたが、私たちは生涯価値と獲得コストを比較することに重点を置いています。この比率が良好であれば、長期的な利益成長のために喜んで投資を行います。CPAを大幅にオーバーシュートしたり、不経済なプロモーションを行ったりすると、あっという間に顧客が逆さまになってしまい、明らかに株主には優しくない結果となります。
現在の環境下では、ROIに貢献する買収を行う機会は確かにあります。それは絶対に存在します。問題は、規模の問題です。大規模なブランド費用やパフォーマンス費用、非常に積極的な顧客プロモなど、積極的に市場シェアを拡大しようとしなければ、長期的にビジネスを成長させる機会は絶対にあるはずです。
カルロ・サンタレッリ — ドイツ銀行 — アナリスト
ありがとうございます。それから、マットさん、これはあなたにお聞きしたいのですが、あなたはコンサルテーションと、そのミーティングから得られたいくつかの励みになる話をされましたね。このプロセスの次のステップを考え始める時期や、プロセスのタイムラインだけでなく、そこから期待すべきことについて、共有していただけるような感覚はありますか？
マット・マドックス：最高経営責任者
政府がコンサルテーションプロセスを発表した際には、開始時期やミーティングの予定など、非常に綿密な計画が立てられていました。私たちは、このようなオープンで建設的なプロセスにとても満足しています。マカオは、業界と地域の長期的な健全性と安定性を重視していますので、このような状況は22年も続くと思います。ですから、具体的な日付やスケジュールは申し上げられませんが、私たちはこのプロセスに大きな自信を持っています。
カルロ・サンタレッリ — ドイツ銀行 — アナリスト
素晴らしいですね。お二人ともありがとうございました。
マット・マドックス — 最高経営責任者
ありがとう、カルロ。
オペレーター
ありがとうございました。次の質問は、J.P.モルガンのジョー・グレフさんです。どうぞお進みください。
ジョー・グレフ — J.P.モルガン — アナリスト
皆さん、こんにちは。マット、おめでとう、幸運を祈るよ。長い間、お疲れ様でした。そしてクレイグ、あなたの昇進をとても喜んでいます。
クレイグ・ビリングス — 最高財務責任者
ありがとう、ジョー。
ジョー・グレフ — J.P.モルガン — アナリスト
マット、あなたが今退任する理由について、もう少し説明してもらえませんか？声明やプレスリリースでは、その点を詳しく説明していませんが、それには理由があるのかもしれません。次に2つ目の質問ですが、クレイグさんはカジノ不動産の収益化についてご意見をお持ちだと思います。ラスベガスやその他の地域のカジノ市場での評価を考えると、特にEBHに注目して、最新の考えを教えていただきたいと思っています。
マット・マドックス — 最高経営責任者
はい、もちろんです、ジョー。この電話の冒頭で述べたこと以外には何もありません。私はこの会社に20年間在籍しています。長い間、スティーブ・ウィンの右腕として活躍してきました。
そして、その移行が起こったとき、私は 私は、この会社が築き上げてきたものを失わないようにすることを約束しました。それは、卓越したサービスを提供し、最高の存在であることでした。それが私のやりたいことでした。それが私のやりたかったことであり、達成したかったことなのです。
そして、私たちはそれを成し遂げました。率直に言って、パンデミックは私のプログラムを少し長くしてくれました。なぜなら、パンデミックが起きたとき、私はパンデミックの内容を読み込んで、これまで以上の成果を上げる必要はないと気付いたからです。この20年間で、私が達成したいと思っていたことは、まさに達成できました。そして、今の経営陣、社員、そしてこの会社の状況を考えると、私が他のことをするにはちょうどいい時期だと思っています。
そして、クレイグはまさにその適任者なのです。それ以上のことは何もありません。私は4年の任期を約束し、今日が4年目の記念日です。
クレイグ・ビリングス：最高財務責任者
不動産の面では、ジョー、私たちの立場をご存じでしょう。私たちの立場は、妥当な期間において、評価額が不動産の価値を適切に反映していれば、私たちは常にその不動産を支配し、その不動産に投資することができることに満足しているということです。実際、この点は変わっていませんが、変化があった場合には、当然、株主の利益になることを検討しなければなりません。
ジョー・グレフ — J.P.モルガン — アナリスト
素晴らしいですね。ありがとうございました。
オペレーター
ありがとうございました。次の質問は、モルガン・スタンレーのトーマス・アレンさんです。どうぞお進みください。
トーマス・アレン — モルガン・スタンレー — アナリスト
ありがとうございます。繰り返しになりますが、お二人にはおめでとうございます。マットは素晴らしいキャリアを積んでこられましたし、クレイグは新しい職務に就かれたことを祝福します。
クレイグ・ビリングス — 最高財務責任者
ありがとうございました。
マット・マドックス–最高経営責任者
ありがとうございます。
トーマス・アレン — モルガン・スタンレー — アナリスト
米国の業績は、2019年半ばには非常に好調で、ラスベガスに5億1,500万ドル、ボストンに2億7,500万ドルの目標を設定していましたね。これらの物件の長期的な見通しについて、何か最新の考えはありますか？
クレイグ・ビリングス – 最高財務責任者
はい、私も参加します。現在の状況を考えると、この予想はかなり保守的なものだと思います。そして、これはとても明確なことだと思います。ラスベガスで達成したことは、市場シェアの獲得であり、事業の再構築でした。
私たちは皆、この市場での通常の利益率は35％から40％だと考えています。ですから、大量のコストを削減して、少しずつ人を戻し、最後の1ドルまで搾り取ろうとしたわけではありません。そうではなく、より多くのお客様を獲得することに注力しました。これは今後も続くと思います。
アンコール・ボストン・ハーバーでも同じことが言えます。
マット・マドックス：最高経営責任者
トーマスさん、私たちが手をつけずに対処し、変更し、適応させていない事業は一つもありません。だからこそ、この2つの資産は、すべてのシリンダーで機能しているのです。
トーマス・アレン — モルガン・スタンレー — アナリスト
完璧ですね。それから、移行についてのフォローアップです。新しいCFOについて何か意見はありますか？そしてクレイグ、あなたはまだWynn Interactiveを運営することができますが、それについてはどうお考えですか？
クレイグ・ビリングス — 最高財務責任者
幸運なことに、当社にはコーポレートレベルでかなりの人材が揃っていますし、Wynn Interactive側でも優れた人材を採用しました。ですから、近日中に経営体制の見直しと見通しをお知らせし、その際にお話しさせていただきます。ご期待ください。
トーマス・アレン — モルガン・スタンレー — アナリスト
わかりました。ありがとうございました。
オペレーター
ありがとうございました。次の質問は，バンク・オブ・アメリカのショーン・ケリーさんです。どうぞお進みください。
ショーン・ケリー — バンクオブアメリカ・メリルリンチ — アナリスト
ありがとうございます。皆さん、こんにちは。そして、マット、クレイグ、私もおめでとうございます。マット、本当に長い年月でしたね。
次の話を聞くのを楽しみにしています。クレイグ、いくつかのコメントを紹介したいと思います。特にCPAについてのコメントです。あなたはこの電話に出ている誰よりもこの方式をよく知っていると思います。
あなたが見ている一般的なレベルについて話してもらえますか？というのも、アナリストとして誰もが直面する問題のひとつに、この計算式は、ある意味では、あなたが望むものを少しずつ出してくれるというものがあります。つまり、マーケティングに費用をかければかけるほど、LTVが高ければそれを正当化することができますが、それを独立して検証することは難しいのです。そこで、一般的なマーケティング費用の水準はどの程度なのか、また、長期的に収益性の高いモデルや計算を行うためには、どの程度の費用が必要なのかについて、少し考えてみたいと思います。
クレイグ・ビリングス：最高財務責任者
はい、ショーンさん。はい、私たちは特定のCPAやLTVを指定することはありません。もちろん、LTVはかなり長い時間をかけて予測されるものです。私が言いたいのは、これに影響を与える要素は3つあるということです。ブランド費用、パフォーマンス費用（実際にデジタル広告を購入してお客様を製品に直接誘導する）。
そして、お客様に提供している基本的なプロモーションがあります。市場には、これらの分野で構造的な優位性を持つ参加者もいれば、そうでない参加者もいます。そうでない参加者もいます。これら3つのレバーをすべて使って、競争が激しく、同じことをしている人がたくさんいる非常にアグレッシブな市場に参入するとなると、特に市場参入が遅れている州では難しくなる可能性があります。
例えばアリゾナ州では、9月中に26,000台以上のFTDを販売しましたが、これは素晴らしい結果です。他の州では、市場への参入や規模の拡大が少し遅れているため、より多くのオファーが必要になります。そうすると、またすぐに逆さまになってしまいます。ですから、私たちが重視しているのは、自分たちが持っているアドバンテージを活用することですね。私たちにはデータベースがあり、ブランドがあります。
積極的にひとつひとつのテコを追わない分、長期的にビジネスを構築することができます。これは、最終的には本当に強力なTAMになるであろう、素晴らしいビジネスです。
ショーン・ケリー — バンクオブアメリカ・メリルリンチ — アナリスト
それから、少し話は変わるかもしれませんが、2022年のラスベガスに注目してみてください。真新しいコンベンションセンターがありますが、まだ十分に活用されていません。22年にこの施設がどのように立ち上がると予想しているのか、少しお話しいただけますか？また、ランレートや、そこにあるすべてのレバーの可能性を実際に示すことができると考えられるレベルに達するのはいつになるでしょうか？
マット・マドックス — 最高経営責任者
ブライアン、君がやってくれないか？
ブライアン・ガルブランツ — 社長
現在確保しているグループルームは、22年、23年に向けても順調に推移しており、いずれも堅調なADRで推移しています。営業チームが素晴らしい仕事をしてくれています。そして、なぜか興味のレベルが急上昇し続けていると思います。
それは素晴らしいことです。短期的な関心もあります。このように、グループとしては非常に堅調で、この状態が続くことを期待しています。
ショーン・ケリー — バンクオブアメリカ・メリルリンチ — アナリスト
どうもありがとうございました。
マット・マドックス — 最高経営責任者
ショーンさん、ありがとうございました。
オペレーター
ありがとうございました。次の質問は、ゴールドマン・サックスのスティーブン・グランブリングさんです。どうぞお進みください。
スティーブン・グランブリング — ゴールドマン・サックス — アナリスト
ありがとうございます。私からもお祝いとご挨拶を申し上げます。先ほどの質問のフォローアップを2つ。まず、マカオについてですが、回復の時期は不明ですが、コンセッションの更新に自信を持っていることから、プレミアムマス向けに資産のポジショニングを変更するために、現在行っていることや計画していることはありますか？
マット・マドックス：最高経営責任者
はい、もちろんです。イアン、あなたも質問に答えてください。
イアン・コフラン — ウィン・マカオ社長
この3年間、私たちは、ジャンケット・オペレーターが占有していた高級資産を開拓してきました。そして、タワーのヴィラ、高級船、一般的なゲームスペースなど、プレミアムな大衆向けに開放してきました。幸運なことに、私たちは市場で最高の資産と最高のサービスを持っています。ですから、この方向転換は非常に簡単です。
Stephen Grambling — Goldman Sachs — Analyst
素晴らしいですね。それから、関係ないかもしれませんが、不動産の価値についてのフォローアップをお願いします。クレイグ、評価についての回答に感謝します。ラスベガスとボストンの資産を別々に見た場合、この2つの市場では、資本集約度や評価額に異なる可能性があるのでしょうか？
クレイグ・ビリングス — 最高財務責任者
資本集約度の面では、当然ながらボストンの方が資本集約度は低いでしょう。これは、ラスベガスと比較した場合のビジネスの性質と資産の性質によるものですね。ラスベガスは、一貫して改革を続けている市場です。マットが言ったように、私たちはその点で素晴らしい仕事をしてきました。評価の面では、やはり妥当な期間にわたって、幅広いビジネスの中での不動産の価値を見ていかなければならないと思います。
ですから、私たちはその点を非常に注意深く見ています。常に監視していますし、基礎となる不動産の価値には非常に注意を払っています。しかし、これは歴史的に見ても私たちの立場であり、今も変わっていません。
Stephen Grambling — ゴールドマン・サックス — アナリスト
申し訳ありませんが、競合他社が実際にこれを追求したことで、競争環境が実際に変化し、あなたの利益につながったと思いますか？
クレイグ・ビリングス — 最高財務責任者
競争環境は変わりましたか？これは単なる資金調達の一形態だと思いますよ。債券と何ら変わりはありません。たまたま時間が経つと、今日の債券市場で見られるような高価な債券になってしまうのです。最終的には、各オペレーターが自分で判断し、自分で戦略を立てることになります。オペコには、ビジネス全体の状況に応じて、メリットもあればデメリットもあります。
ですから、事業への再投資を継続する意思があるかどうか、それをどのように行うかということ以外には、運用上の問題ではないと思いますが、それ自体は日々の運用上の問題ではないと思います。
Stephen Grambling — Goldman Sachs — Analyst
結構です。ありがとうございます。
オペレーター
ありがとうございました。次の質問は、ジェフリーズのデビッド・カッツさんです。どうぞお進みください。
カサンドラ・リー — ジェフリーズ — アナリスト
デイビッドに代わってカサンドラです。まず、デビッドに代わって、マットとクレイグのお二人にお祝いを申し上げます。そして、質問を受けてくださってありがとうございます。
では、ニューヨークについてお聞きしたいと思います。昨日、ライセンスを取得されましたが、51％という高い税率と、スケーラビリティへのアプローチにおけるピボット（回転）についてのコメントがありました。ニューヨークへの進出についてはどのようにお考えですか？
クレイグ・ビリングス — 最高財務責任者
ありがとうございます。昨日、このライセンスを取得できたことは本当に喜ばしいことです。ニューヨークは、米国で最大のアドレス可能な市場のひとつになる可能性を秘めています。あなたが指摘するように、税率を考えると、マーケティングやボーナスの支出には非常に慎重にならざるを得ない市場の典型例です。
私たちは、ニューヨーク州の特に富裕層向けの素晴らしいデータベースを持っています。マーケティング費用やボーナスを慎重に使うことで、時間をかけてビジネスを構築するチャンスがあるのは確かです。しかし、税率が逆風であることは間違いなく、誰もが認めなければなりません。
カサンドラ・リー — ジェフリーズ — アナリスト
了解しました。続いて、情報提供の要請があったと思いますが。ニューヨークのダウンステートライセンスのことです。それを追求したり、他のオーガニックやグリーンフィールドの機会を追求する可能性について、何かお考えはありますか？
マット・マドックス — 最高経営責任者
はい、マットです。クレイグと私はこの5年以上、一緒に仕事をしていますが、それがウィンの仕事です。ですから、ニューヨークのプロセスには、良い取引と思えるまで、あるいは経済的でないと思えるまで、参加するつもりです。
しかし、このプロジェクトは今後も注目していきたいと思います。また、他にもエキサイティングな新管轄地の可能性があります。この会社の素晴らしいところは、ミラージュ、トレジャーアイランド、ベラージオ、ウィンなど、現代の統合型リゾートを担当している100人以上の設計チームや建築チームが、すべてそのままの状態で活動していることです。過去に作ったものがなければ、新しいものを作ることはできません。私たちのチームはその点に長けていて、経済的にも、より重要なことですが、お客様のためにこれらのものをどのように機能させるかを理解しています。
ですから、もしWynnとWynnブランドにとって意味のある新しい機会が訪れれば、私たちは、そしてチームはそれを検討し続けると思います。
カサンドラ・リー — ジェフリーズ — アナリスト
了解しました。私の質問に答えていただき、ありがとうございました。
クレイグ・ビリングス — 最高財務責任者
ありがとうございます。最後にもうひとつ質問があります。
オペレーター
ありがとうございます。最後の質問は、UBSのロビン・ファーリーさんです。どうぞ、お進みください。
ロビン・ファーレイ — UBS — アナリスト
ありがとうございます。質問を受けていただきありがとうございます。クレイグさん、皆さんと同じように、新しい役職に就いたことを祝福させていただきます。マカオの賭博法改正の可能性について質問がありました。
配当金の支払いに政府の承認が必要になった場合、マカオでの投資に対する株主利益の確保という観点から懸念されることがあると思いますが、どのようにお考えですか？それとも、それが問題になるような要素ではないとお考えですか？
マット・マドックス — 最高経営責任者
ロビン、マットです。みんなこの問題に注目していて、業界はかなり一致していると思います。先ほど申し上げたように、政府は非常にオープンで透明性が高いと思います。実際、ある公聴会では、マカオの雇用市場や安定性と株主への利益還元のバランスをとる必要があると話していましたが、これは非常に論理的で理にかなっていると思います。
リンダさんはこの会議に直接出席されていますね。ご意見をお聞かせください。
イアン・コフラン — ウィン・マカオ社長
こちらはイアンです。私たちは、政府のパートナーシップ志向とその現実主義に感銘を受けています。非常に透明性があります。私たちは、直接会って話をすることも、書面で話をすることも許されています。
私たちは懸念を共有しました。現時点ではいくつかの問題が明確になっていませんが、今後、さらに明確になっていくでしょう。すべてのコンセッションが同様の懸念を持っています。私たちがそれらを公表し、共有したことで、政府はそれらを真剣に検討してくれると信じています。
最終的には、我々は政府とパートナーシップを組んでいます。また、地域間の競争が激化していること、特に現在は日本が台頭してきていることを強く意識しています。そのため、将来の安定を望んでいます。また、私たちが再投資して発展を続ける必要のある企業であることも理解しています。
ですから、政府からは多くのサポートを受けています。これはひとつのプロセスです。しかし、政府が我々の利益を最優先に考えてくれていることに大きな自信を持っています。
ロビン・ファーリー — UBS — アナリスト
素晴らしいですね。続いて、オンラインゲーム戦略に関連した質問をさせていただきます。多くのオンライン・ベッティング・オペレーターのアプローチについて興味があるのですが、収益が早期に重要になるということで、何が何でもというわけではないのですが、市場は収益の倍数での評価を非常に望んでいるようです。私は古い人間なので、あなたと同じように収益性の方が重要だと考えています。
しかし、もし初期の段階で収益性を重視しないとしたら、どのようにお考えになるでしょうか。つまり、トップラインの市場シェアを前もって獲得しておかないと、後で費用が発生するというトレードオフの関係にあると考えているようですね。そのあたりの事情を説明していただけますか。
クレイグ・ビリングス — 最高財務責任者
そうですね、ロビン。最初に申し上げておきますが、私たちはすべての市場で初日から参入するつもりです。だからこそ、私たちはそこにいるのです。
初日には必ず参加します。重要なことは、「損益計算書上の収益性」ではなく、「獲得コスト対ライフタイムの収益性」であるということです。獲得コストとライフタイムバリューを比較したときの収益性です。つまり、最初に獲得した預金者、あるいは最初に獲得した預金者の集団が、生涯価値ベースで最終的に利益を生むようにすることです。私たちはそこに焦点を当てています。
それよりも、広告費に対するリターンを重視しています。私たちは、時間をかけてそれを実現する能力があると信じています。だからといって、意図的に市場への参入を遅らせるつもりはありません。
ロビン・ファーリー — UBS — アナリスト
私が言いたかったのは、そのようなことではなく、支出を控えることで、収益性の高いマーケットシェアよりも売上高の高いマーケットシェアの方が低くなってしまうのではないかということです。しかし、これは参考になります。ありがとうございました。
マット・マドックス – 最高経営責任者
もちろん、問題ありません。
クレイグ・ビリングス — 最高財務責任者
皆さん、ご参加ありがとうございました。本日はご参加いただきありがとうございました。次の四半期もよろしくお願いします。ありがとうございました。
以上です。他の翻訳希望があればご連絡いただければ検討いたします。
＊誤訳などがあるかもしれませんでの参考程度にしていただき投資は自己判断でお願いします。
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