大麻関連企業で大手になるティルレイ（TLRY）決算説明会です。今後の大麻関連に関しての参考になると思います。
決算後には株価は上昇していますがそれまでに酷く売られていたので誤差と思えるぐらいです。大麻関連が再び脚光を浴びるにはまだまだ時間が掛かりそうですね。
ティルレイ(NASDAQ:TLRY)株価
前回の2022年第1四半期決算説明会はこちらです。
ティルレイ (NASDAQ:TLRY)2022年第2四半期決算説明会
2022年1月10日午前8時30分（米国東部時間）
Call participants:
Berrin Noorata — Chief Corporate Affairs Officer
Irwin Simon — Chairman and Chief Executive Officer
Blair MacNeil — President, Canadian Business
Denise Faltischek — President, International Business and Chief Strategy Officer
Carl Merton — Chief Financial Officer
Vivien Azer — Cowen and Company — Analyst
Andrew Carter — Stifel Financial Corp. — Analyst
Pablo Zuanic — Cantor Fitzgerald — Analyst
Rupesh Parikh — Oppenheimer & Co. Inc. — Analyst
Unknown speaker
Gaurav Jain — Barclays — Analyst
Tamy Chen — BMO Capital Markets — Analyst
Aaron Grey — Alliance Global Partners — Analyst
Gordon Johnson — GLJ Research — Analyst
More TLRY analysis
オペレーター
皆さん、おはようございます。ティルレイ社の2022年度第2四半期（2021年11月30日終了）の決算について、ご清聴いただきありがとうございます。本日のお電話には、会長兼最高経営責任者のアーウィン・サイモン、最高財務責任者のカール・マートン、ティルレイ・カナダ社長のブレア・マクニール、最高戦略責任者兼国際責任者のデニス・ファルチシェック、最高企業責任者のベリン・ノーラタが参加しています。[オペレーターより
ヌーラタさん、会議を始めてください。
ベリン・ヌーラタ（Berrin Noorata）–チーフ・コーポレート・アフェアーズ・オフィサー
ありがとうございます、そしておはようございます。今ごろは皆さん、決算発表にアクセスしていることでしょう。決算発表資料は、Tilrayのウェブサイトの投資家向けセクション（tilray.com）に掲載されており、SECおよびSEDARに提出されています。本日の電話会議では、投資家にとって有用な情報を提供できる様々な非GAAP財務指標を参照する予定です。しかし、これらの情報の提示は、単独で、あるいはGAAPに準拠して提示された財務情報の代用として考慮されることを意図したものではありません。
本日の決算発表では、各非GAAPベースの財務指標とGAAPに準拠して作成された最も比較可能な財務指標との調整表 を発表しました。また、当社は数多くの将来見通しに関する記述を行う予定であることにご留意ください。これらの記述は、当社の現在の期待および確信に基づくものであり、既知および未知のリスクおよび不確実性を内包しており、事実と異なる可能性があります。実際の業績は、これらの将来予想に関する記述と大きく異なる結果となる可能性があります。
本日発表した決算プレスリリースの文章には、このような将来の見通しに関する記述に伴うリスクや不確実性が多く含まれています。それでは、ティルレイ社の会長兼CEOであるアーウィン・サイモンにお電話をお繋ぎします。
アーウィン・サイモン — 会長兼最高経営責任者
ベリンさん、そして皆さん、こんにちは。今朝はお電話にご参加いただき、ありがとうございます。そして、先ほどオペレーターからご指摘があったように、本日の電話会議に新たに加わった、カナダ事業担当社長のブレア・マクニールには、カナダ事業の進化とカナダ市場について、国際事業担当社長兼最高戦略責任者のデニス・ファルチシェックには、国際的成長とヨーロッパ全域での合法化のかかとで、当社のグローバル事業とその強さについて語っていただきたいと考えています。今朝は、これからお話しするすべての理由から、当社の新しい社名であるTilray Brands Inc.を発表することができ、大変うれしく思っています。
新しい社名は、当社がカナダの LP から世界的な消費者向けパッケージ商品会社、ブランド大企業へと進化し、大麻とライフスタイルの CPG ブランドで市場をリードするポートフォリオを持ち、世界中のコミュニティーに最高の人生を送る力を与えていることを反映しています。昨年の企業結合の完了により、私たちはティルレイを、人々の記憶に残るポジティブな方法で人々を結びつける、非常に人気の高いブランドのポートフォリオを持つ破壊的な大麻業界のリーダーとして位置づけ、事業規模で大きく貢献し、幅広いグローバルな流通の足跡から恩恵を受け、最後に重要な点として、CBGの専門知識と優れた運営により全面的に繁栄させることができました。株主価値を高める経済エンジンは、現在のキャッシュフローとプラスのEBITDAを生み出す一方で、インフラ、生産施設、流通ネットワークを追加し、世界的に大麻の医療・娯楽利用が受け入れられ、大麻の合法化が進む中で生じる長期成長の機会を生かそうとする当社のモデルなのです。これがTilrayの価値提案の核心であり、同業他社にはないユニークなものです。
最も重要なのは、このモデルが、2024年度末までに40億ドルの収益を達成するためのロードマップを構成していることです。本日の決算で明らかになったように、一部の主要市場や地域において厳しい状況にあるにもかかわらず、この機会に対する実行に向けて具体的かつ顕著な前進を遂げているのです。COVIDやその他の競合品の影響により厳しい状況が続いていますが、当四半期は前年同期比で増収となりまし た。また、11 四半期連続で調整後 EBITDA がプラスとなったことは、賢明で統制のとれた事業運営によりトップラインの成長 を達成する当社の能力を強く裏付けており、大変喜ばしく思っています。
この好調な業績には複数の要因がありますが、ティルレイのグローバルチームの気概、努力、回復力以上に特筆すべきものはありません。厳しい状況下でも立派に業績を上げており、彼らの実行力を大いに誇りに思っています。第二に、私たちは、特に今日の事業が直面している逆風を考慮し、サプライチェーンの簡素化という点で熟達し、柔軟性を発揮してきました。これに加えて、統合により獲得した生産及び栽培の効率性により、COVIDの悪影響や世界経済のあらゆる分野に影響を及ぼしている現在のコスト圧力を一部相殺することができました。
重要なことは、一時的な逆風があっても、それが和らぎ、状況が正常化すれば、カナダ、欧州、米国、その他の地域における当社の主要ブランド、販売網、実績ある実行力、強力な財務基盤、規模を活用し、成長に向けてさらに強力な態勢を整えることができると考えていることです。それでは、カナダ事業について、ブレア・マクニールにお話を伺います。ブレア？
Blair MacNeil — カナダ事業担当社長
本日、ここで皆さんとお話しできることを大変うれしく思います。私は、バカルディ社からティルレイ社に入社し、過去5年間カナダでの事業を成功させたことに興奮しています。私は、カナダ市場におけるTilrayの驚異的な成長、新しい消費者の市場参入、違法な市場からの消費者の奪取を確信しています。
最高レベルでは、この市場は、ライセンスを持つ生産者と小売店の過飽和によって定義され、持続不可能な価格圧縮と収益性の欠如を引き起こしています。はっきりさせておきたいのは、これが持続可能な環境だとは思っていないということです。強者が生き残るのです。つまり、私たちは、象徴的な一流ブランド、革新的なパイプライン、業界をリードする栽培能力、Great Northディストリビューターとの販売提携拡大による現場力、バランスシートの強みを活かし、シェアを獲得するためにより積極的に行動しています。
重要なことは、この価格競争の激しい市場においてさえ、当社はカナダでNo.1の市場シェアを維持し、9月から11月のカナダにおける最近の高火力販売データに基づくと、濃縮物、エディブル、フラワー、オイル、プレロール、トピカル、ベイプ、飲料などの成人向け製品カテゴリーで上位にランクされている当社のブランドポートフォリオ全体でトップの地位を維持している点です。しかし、企業結合後2四半期目にして、価格デフレが進行したことにより、当社の小売市場シェアは前期の16％から12.8％に低下しました。先ほど申し上げたとおり、当社の価格戦略は、ある程度はシェアを守るものの、マージンを極端に削 減するものではありません。
また、売上総利益率を維持するために、適切なコスト指標を設定し、利益ある 競争を実現するためのいくつかの施策を実施しています。カナダ市場でのシェア拡大戦略は、2 つの主要な分野で、互いに補完しあいながら、執拗に、そして正確に実行することです。まず、戦略的な価格引き下げは、当社の急成長カテゴリーであるVAPEとプリロールの短期的・長期的な成長を促進し、市場がさらに統合されたときに強力な上昇力を発揮できるようにします。第二に、小売店やバドテンダーとの提携、より積極的なマーケティング戦略、ビジネスインテリジェンスとインサイトを通じた製品イノベーションのパイプラインなど、さまざまな方面から新しい消費者を啓蒙し取り込むための取り組みを強化しています。
メディカル分野では、新しいTilray Medicalのウェブサイトと患者向けプラットフォームを展開し、患者さんが4つのメディカルブランドすべてにアクセスできるようにし、患者さんの体験を向上させます。これには、Tilray Medical、Aphria Medical、Broken Coast Medical、Symbiosが含まれます。つまり、私たちはカナダにおいて、ブランドを倍増させ、戦略的に勝利するための規模とリソースを有しているのです。それでは、デニス・ファルティシェックに電話をお繋ぎします。
デニス？
Denise Faltischek — 社長、国際事業担当、最高戦略責任者
ブレア、そして本日ご参加いただいた皆様、ありがとうございます。国際的に見ても、私たちの存在は大きくなり続けています。現在、世界20カ国でブランド医療用大麻を提供していますが、これは、政府、医療従事者、患者さんが日々、私たちを信頼してくださっていることを反映しています。重要なのは、この5年間、他の誰もが他の市場に目を向けている中、私たちはヨーロッパに集中していたことです。
私たちは、米国の2倍、カナダの20倍の人口を持つEU全域に戦略的に投資し、買収し、強力なインフラチームとビジネスを構築してきました。ここ数カ月で、ドイツやポルトガルを筆頭に、ヨーロッパ全域で成人用大麻の合法化に関する政策議論が活発化しています。ドミノ倒しは始まっており、そのときティルレイはユニークかつ最適なポジションにいるのです。
当社は、ポルトガルとドイツの2つの最新鋭の栽培施設からEU GMP認証の医薬品グレードの医療用大麻を供給し、主要な医薬品流通チャネルを通じて大麻をベースとした医薬品を供給する販売・流通契約を締結しています。特に、ティルレイは現在、ドイツ政府に対して国内で栽培された医療用大麻を供給している唯一の企業であり、当社は医療用大麻エキスとドライフラワーを合わせてドイツ国内のマーケットリーダーとなっています。これにより、ドイツ国内の患者ニーズに対して、最高の品質と安全性を備えた製品を確保すると同時に、安定供給を実現して輸入への依存を低減することができます。ドイツでは、医療用大麻エキス製品の売上が前四半期比で16％増加し、エキス市場でのシェアは64％になりました。
ドライフラワー製品の売上は前四半期比10％増で、ドライフラワー市場でのシェアは約16％になりました。11月現在、Tilrayはドイツにおけるマーケットリーダーであり、全体のマーケットシェアは約20%となっています。また、製品の品質と安全性、科学的根拠に基づく大麻研究において高い評価を得ている当社は、EUにおける医療用と成人用の両方の合法化という大きな機会を捉える上で、非常に有利な立場にあります。ドイツの次期連立政権は、当社の規制市場の枠組みの中で、全国的に成人用大麻を合法化することで合意しており、その時期は近いと思われます。
そうなれば、ドイツは連邦政府ベースで成人用大麻の販売を許可する世界最大の国となります。その際、当社は、EUのGMP認証を受けた栽培施設をドイツのノイミュンスターに有しており、レクリエーション市場を即座にサポートできる能力を有しています。また、科学、技術、品質管理基準に裏付けられた実績があり、高品質の成人用大麻ブランドと製品を一貫して提供しており、市場で受け入れられると確信を持っています。また、欧州の他の国々でも、以下のような実績を上げており、市場をリードしています。ポルトガルでは、当社のT18ドライフラワーが市場で唯一承認された医療用大麻製品であり、流通パートナーを通じてポルトガル全土の医療関係者に配布されています。
ルクセンブルクでは、ルクセンブルク保健省から、同国の医療用大麻プログラムのドライフラワーとオイルの独占サプライヤーに選定されました。スイスでは、現地パートナーを通じて、カンナビノイドベースの医療用エキス製品をスイスの患者さんに配布しています。フランスでは、2年間のパイロット実験で4社のうちの1社に選ばれ、約3,000人の患者さんに医療用大麻を供給しています。この実験は、今後の医療用大麻の規制の枠組みを検討するためのものであり、フランスの医療市場はドイツと同程度の規模になると予想しています。
イタリアでは、医療用大麻の輸入を許可された5つの販売業者のうちの1社として、イタリアの医療市場に参入しています。英国では、当四半期に、高、中、バランスの効能を持つ幅広い種類のドライフラワー製品の英国市場への初出荷を完了しました。また、アイルランドでは、カンナビノイドを使用した医療用医薬品が保険償還の対象となる3社のうちの1社となっています。
今後、より広い範囲で合法化が進むとすれば、今後12カ月から24カ月以内にヨーロッパ全土で医療用大麻が合法化され、その後、一部の国で成人用大麻が合法化されると予想しています。現在、ポルトガルとイスラエルも成人用市場の準備を進めており、説得力のある兆しが見えてきています。EU圏外では、オーストラリアとニュージーランドの事業が非常に好調で、Tilrayブランドのエキスと花が市場をリードしています。ティルレイは、ニュージーランドの高い品質基準を満たすことで、精製されたCBDとバランスのとれたTHCの両方のエキスを登録した最初の企業です。
これは10月1日に発効し、当社製品の展開は非常に順調です。患者さんは、市場で提供されているティルレイの4つの製品すべてにアクセスできるようになり、当社は継続的な成長を推進するための体制を整えました。オーストラリアでは、当社ブランドに対する評価と信頼が高まり続けています。例えば、ビクトリア州保健局との契約により、現在90名の子どもたちが当社製品を使用した政府出資の発作予防プログラムに参加しており、このプログラムは2024年末まで継続される予定です。
このように当社のブランドに対する信頼が高まっていることに伴い、オーストラリアではより多くの国立薬局がTilray製品を名指しで要求しており、前四半期比で29%の収益増を達成しました。実際、営業チームがCOVIDのロックダウンにより、当社製品の対面販売を妨げられていなければ、当社の業績はより好調であったでしょう。アルゼンチンでは、ブラジルのABP社と代理店契約を結んでおり、さらに中国やインドでも販売機会があると考えています。このように、私たちの国際的なビジネスチャンスは非常に大きいので、今後も最新情報をお伝えしていきたいと思います。
次に、米国事業についてIrwinからご説明します。その後、財務の概要についてご説明します。アーウィン？
アーウィン・サイモン — 会長兼最高経営責任者
デニス、ブレア、ありがとうございます。米国では、まず、CPG事業のスイートウォーター・ブリューイング、マニトバ・ハーベスト、そして新たに加わったブリッケンリッジ・ディスティラリーを紹介したいと思います。これらの事業は、合わせて約1億5千万ドルの年間売上と利益をもたらすEBITDAを生み出し、今後の成長も期待できる素晴らしいものです。今日の米国における私たちの現在の足跡を利用していくつかの洞察を提供するために、私たちはこれらの強力なブランドに投資し、その存在を有意に拡大し、CBD飲料CBDパーソナルケアや関連する隣接分野への活用のために彼らの流通システムを活用することができます。
これらの特性は、飲料用アルコール事業に加え、THC事業にも応用されるでしょう。米国で連邦政府が合法化されたら、MedMenへの投資と同様に、さらなる明確化が可能になった時点で、米国市場におけるTHCの選択肢を引き続き探っていくつもりです。SweetWater社は、420ビールなどで知られています。
しかし、1年前に事業を買収して以来、スピリッツ、カナダの大麻ブランド「RIFF」とコラボレーションした缶入りレディトゥドリンク・ウォッカソーダ、さらにハードティーやレモネード、新しいインペリアルIPAや受賞歴のあるカナダのクラフト大麻ブランド「Broken Coast」とコラボしたBC Lagerなどのクラフトビールなど、製品ラインを拡充しています。ビールを飲む消費者は大麻ユーザーであることが多いというデータもありますので、連邦政府の合法化に先立ち、米国のビール消費者に当社のカナダの大麻ブランドをもっと知ってもらうことが私たちの意図するところです。デンバー国際空港にある新しいSweetWater Taproomに加えて、CBD製品の開発やノンアルコールスピリッツにTHCを注入するなど、この先SweetWaterとはさらに多くの機会がありますので、ご旅行の際にはぜひ訪れてみてください。
また、最近、コロラド州フォートコリンズで SweetWater の 2 箇所目の醸造所とタップルームを取得し、SweetWater は米国全土および西部諸州での事業拡大を進めています。数週間前には、受賞歴のあるバーボンウイスキーコレクションと、バーボンウイスキー、ジン、ウォッカなどの革新的なクラフトスピリッツのポートフォリオで広く知られるブリッケンリッジ蒸溜所の買収を発表したばかりです。ブリッケンリッジは、現在50の州で販売されている、類まれなトップブランドです。
創業者のBrian Nolt氏と彼のチーム（全員留任）と共に、当社のCPGブランド構築の専門性を発揮し、マーケティング、ブランド認知、流通拡大のために的を絞った投資を行う予定です。現在でも、BreckenridgeはSweetWaterとの組み合わせにより、流通面での相乗効果を得ることができ、これらのステップが現在と将来の成長を促進するものと確信しています。SweetWaterとBreckenridgeの両蒸留所は、キャッシュフローがプラスでEBITDAがプラスの収益増加型であり、連邦政府が許可した場合には大麻に活用できる事業であることに留意しておく必要があります。SweetWaterは現在、47,000以上の店舗で販売されており、引き続き事業を構築しています。
年末には、西海岸を代表するクラフトビールブランドであるアルパインビールとグリーンフラッシュの買収を発表し、フォートコリンズの新施設で醸造し、西海岸で販売します。これらの事業は、SweetWaterの既存の製品を補完し、米国最大の州経済と世界最大の合法大麻市場であるカリフォルニア州と米国西部における強力な足掛かりとなるものです。私は、今日一緒に働いているチームと一緒にCPGブランドを構築することにキャリアを費やしました。そして、この専門知識をTilrayに持ち込めば、消費者とともにパワーフリートを残留させる主要なCBGライフスタイル・ブランドを特定し、大幅に拡大することができるようになるのです。
合法化されなくても、これらのブランドを成長させながら、合法化がいつかもたらす非常にポジティブなインパクトのために、すべてのセットとピースを構築することができるわけです。このことを念頭に置き、私は米国における蒸留酒のカテゴリーが非常に急速に成長していることに興奮しており、より多くのカテゴリーや、もちろんブランドを通じて飲料アルコール事業を構築するためのさらなる機会を探っています。今回のCBGの買収により、さらなる可能性とディールフローが確保され、EBITDAの増額が期待できます。
次に、Manitoba Harvestについてです。Manitoba Harvestのオーナーに就任して以来、中核となるヘンプ食品ポートフォリオを再構築し、事業を安定化させてきました。直近の12週間で、米国での消費量は2％増加しています。
Manitoba Harvestについては、企業結合時に経験した同ブランドの2桁の減少から大きく好転しました。植物由来の低炭水化物ダイエットやケト食に対応したヘンプ製品への消費者の関心を生かすため、多くの製品イノベーションを導入し、2022年まで事業を加速させる予定です。マニトバ・ハーベストは、認定B企業として、ヘンプ食品に対する消費者の試用と認識を高めながら、ヘンプの栄養的利点と持続可能性の両方について消費者の教育に取り組んでいます。また、当社の原料部門を活用し、ヘンプシード、ヘンププロテイン、ヘンプオイルを自社ブランドに取り入れているCBGパートナーと連携しています。
また、当社のTilrayウェルネス事業では、2022年の発売に向けて複数のCBD飲料を開発しています。これらの革新的な製品を市場に送り出すために、当社の飲料製造能力をフルに活用します。マニトバ・ハーベスト社の製品は現在、米国内の17,000店舗で販売されていますが、SweetWaterと同様、まだ余力があります。
さらに、これらのブランドを成長させれば、これらの販売システムを利用して、CBD飲料、パーソナル・ケア製品、および関連する隣接製品に展開することができます。これらは、後に連邦政府が合法化すれば、THCベースの製品に転換されるかもしれません。いずれの場合も、多額の資本を投じたり、生産設備や流通網を構築したりする必要はありません。それらはすでに存在し、活用することができるのです。
私たちがスタンダードを作っているのです。マニトバ・ハーベスト社は、数億ドル規模の企業になるチャンスを持っているのです。これは、連邦政府が合法化する前の現在でも、大麻に関連する製品を通じて米国のインフラを構築し、今日の収益成長を促進するためのピースを配置し、合法化が実現しこれらの資産をより十分に活用できるようになれば、地歩を固めることができるという事実を明確に反映したものです。
とはいえ、私たちは初日から行けると見ています。そのために、メドメンの転換社債に投資しました。メドヘンについては、複数の有益なオプションがあります。より広い意味では、複数の選択肢を通じて戦略的ポジションを築き、時が来れば合法化の恩恵を十分に受けることができるよう、努力を続けています。
もちろん、現在、複数のMSOについて追加のオプションを取ることも可能ですが、このアプローチは、基盤となる事業からの収益やEBITDAを認識できず、これらのオプションの恩恵を完全に享受するには規制に依存するため、オプションを提供するに過ぎません。次に、Tilray社とAphria社の経営統合に伴うコストシナジー8,000万円について、進捗状況をご説明します。つまり、当初の予定よりも早く、ランレートでは7,000万ドルに達し、実際のキャッシュ削減額は3,600万ドルに迫っています。シナジー目標に対する進捗状況について、もう少し詳しくカールからお話があると思います。
最後に、カールに電話を回す前に要約しますと、カナダ、海外、米国での事業から生み出される現在の価値と、合法化に伴うアップサイドに基づくTilrayのビジネスモデルは、当社の戦略計画のバックボーンであり、逆風にもかかわらず軌道に乗り続けているということです。また、シナジー効果や生産コストの削減、世界各地での取引や成長機会のための強力なパイプラインなど、現在進行中のあらゆる機会を検討しています。同時に、私たちは、当社の事業が直面している短期的な課題、ならびに当社および当社関連業界や世界経済全般に 対する現在の圧力についても認識しています。オミクロンは、これらの課題をさらに悪化させる可能性があります。
残念なことではありますが、世界の大麻産業における当社の地位をさらに高めるという当社の使命の実行を妨げるものではありません。むしろ、市場や世界経済が正常化したときに、より大きな配当が得られるような投資や調整を今行うことができるようになります。私たちにはブランドがあり、チームがあり、計画があり、そのすべてが消費者の需要を促進し、株主に報い、私たちが勝利することを可能にするのです。それでは、カールが財務の詳細について説明します。
カール？
カール・マートン — 最高財務責任者
アーウィン ありがとうございます。それでは、第2四半期における当社の相対的な強さについてご説明します。ビジネスモデルへのシナジーの組み込みに成功したこと、また、キャッシュと流動性のポジションについてです。最高レベルでは、ブレアが申し上げたように、カナダにおける市場の飽和やCOVIDの影響など、様々な要因がこの四半期に影響を及ぼしたことは間違いありません。
重要なことは、これらの課題の中長期的な影響は、特に市場シェアを確実に獲得するための戦略を実行する能力という点で、当社に有利に働くと確信していることです。したがって、私たちは、主要な競争上の差別化要因の実行を通じて、この短期的な市 場課題からより強く、より多角的に、より高い収益性をもって脱却するという組織目標にこれまで以 上に自信を持っています。前四半期と同様、アフリア社とティルレイ社の取り決めにより、前四半期の業績はアフリア社の財務諸表に基づいていますが、その後、米国会計基準に従って調整され、米国で表示されていることを皆さんにお知らせしたいと思います。
ドルで表示しています。さらに、2021年7月に、当社ウェブサイトにある投資家向けデッキの付録として、アフリアの2020年度および2021年度の米国会計基準による財務諸表を四半期ごとに分解した未監査のアナリスト・プライマーを公開したことを思い出してください。また、本日の電話会議では、GAAPに基づく決算と非GAAP調整後の決算の両方を参照することに留意してください。
当社の決算プレスリリースには、GAAPに基づく報告業績と、発言中に特定した非GAAP財務指標との調整表が記載されています。まずトップラインですが、厳しい環境にもかかわらず、当社の第2四半期の純売上高は前年同期比20％増となりました。ただし、前年同期にはレガシーであるTilray社の貢献が含まれていないため、比較そのものが適切ではありません。11四半期連続で調整後EBITDAがプラスとなったことは、特に収益が厳しい市場において、当社が業務効率とコスト効率に絶え間なく注力していることを物語っています。当社の総合的な企画力、そしてTilrayとAphriaの統合で確認したシナジーの統合と実行に成功したこと。
この1年間、当社は収益性に関して市場の期待に絶えず挑戦し、その都度優れた結果を出してきました。医療面では、COVIDと同様に、受診できない患者さんや受診したくない患者さんからの圧力や、成人病治療薬との競争激化、それに伴う価格圧縮がありました。最終的には、パンデミックが沈静化し、ブッドテンダーが購入の意思決定に積極的に関与できるようになれば、より高品質なブランドに対する消費者の需要は高まると考えています。そして、アルコールなど他の商品に対する消費者の動きと同じように、その機会を生かすために、私たちは最適なポジションにつくことができるのです。
次に、飲料事業のSweetWaterについてです。オンプレミスの需要は引き続きCOVIDの影響を受けています。オフプレミスのチャネルは、新しいイノベーションのパイプラインと販売拠点の増加により、将来的に強化される見込みです。Manitoba Harvest は、新たなリーダーシップ、製品イノベーション、営業改善により、売上貢献は前四半期と 比較して横ばい、利益率もほぼ横ばいとなり、安定的に推移しています。
大型小売店でのブランド製品からホワイトラベル製品への移行に伴う変化を乗り越え、第2四半期の収益貢献には満足しています。最後に、CC ファーマの売上高は減少しましたが、その主な要因は前年同期比でドル高、ユーロ安が進行し たことに起因しています。なお、前年同期の為替レートを適用した場合、当四半期は減収となりました。
当四半期のユーロ・米ドル為替レートが前年同期と同じであったなら、CCファーマの売上は530万米ドル増加し たことになります。収益性について説明する前に、当四半期に在庫の詳細な見直しを行ったことをお知らせします。その結果、Tilray の逆買収に伴い、在庫に計上していた 800 万ドル、前払い金およびその他の流動資産に計上していた 600 万ドルの調整が判明しました。当四半期において、当該取引に関する取得原価の会計処理が確定する前に、取引日の前払い資産及びその他の流動資産の在庫を 14 百万ドル減額し、これに対応して、のれんの繰延税金を調整しました。
これらの調整は損益計算書には反映されていません。同時に、在庫見直しの一環として、取引により取得した在庫のうち、市場での価格下落により原価が想定売価を上回 っている在庫を特定しました。この評価減の大部分は、この取引により取得した高値の在庫を反映したものです。厳しい収益環境においては、オペレーティング・エクセレンスが大きな役割を果たすことがあります。
今日ここでご説明したような逆風にもかかわらず、私たちのチームは業績の最適化に努めました。その結果、当期純利益は前年同期比約9,600万ドル増の60億ドルとなり、調整後売上総利益率は前年同期の27％から29％へと改善しました。さらに、調整後 EBITDA は 11 四半期連続で黒字となり、前年同期の 1,010 万ドルから 1,380 万ドルに増加しました。重要なことは、特にTilrayのレガシーブランドをAphriaのコスト構造に変換することにより、営業シナジーがよりプラットフォームに組み込まれるため、収益性が向上すると確信していることです。
プロフォーマベースでは、例えば、第2四半期中にカナダのレガシーTilrayブランドにAphriaのコスト構造が適用されていた場合、当社の調整後売上総利益は380万ドル増加していたと思われます。アフリア社は、強力な栽培・加工・製造設備を持つ低コストの生産者であり、現在、その構造から追加コストを引き出してさらなる効率性を獲得するとともに、製品の効力と品質を向上させて市場の需要に応えていることを思い出してください。調整後フリーキャッシュフローは、前期のマイナス5,300万ドルからマイナス1,600万ドルに改善しました。前四半期に述べたように、統合会社としての最初の数四半期は、キャッシュフローがマイナスになる可能性が高いと思われます。
しかし、シナジー効果を発揮するにつれて、フリー・キャッシュ・フローを持続的に創出できるよう努力し、それが持続的な株主価値の創出につながると考えています。次に、事業統合について説明します。事業統合後 18 ヶ月以内に少なくとも 8,000 万米ドルのシナジー効果を達成することを目標に、オペレ ーションの最適化を有意義に進めています。現在までのところ、実行ベースで7,000万ドル、実際の現金削減額では3,600万ドルのシナジー効果を達成しています。
さらに、買収完了から12カ月強、あるいは現在の年末である5月31日までに、8,000万ドルのシナジー効果を達成する見込みであることをお知らせします。さらに、2023 年度中に 2,000 万米ドルの追加シナジー効果を見込んでいることを発表します。次に、第2四半期の詳細について説明します。大麻のうち、医療用医薬品事業は、主にレガシーであるTilrayの貢献により成長しました。
アンメットメディカルニーズに対応し、医療用医薬品による健康状態の管理について患者さんに多くの選択肢を提供する新ブランド「シンビオス」を6月に発売するなど、革新的な新製品が登場しました。それでも、既存患者さんの更新数が減少し、また、独立型・クリニック型ともに患者さんが受診できない、あるいは受診したくないという理由で新患数が減少しました。成人病領域は、企業結合による貢献はあったものの、価格訴求型ブランドへの移行、競合激化、COVID期間中の積極的な価格引き下げなどにより、純額では前年同期を下回りました。また、前述のとおり、第2四半期に価格調整と一部SKUの合理化を積極的に行いましたが、価格調整の一環としてお客様に価格保護を行った結果、大麻の売上総利益率は低下しました。
価格調整の結果、今後、大麻の粗利率は若干低下することが予想されますが、当社は業界トップクラスを維持できると考えています。成人向け事業が減収となった一方、当四半期の好調な業績は、国際的な大麻ビジネスで、前年同期比227％の増収を記録しました。当四半期の大麻純収益は、7％増の5,870万ドルでした。当四半期の純流通収入は7％減の6,890万ドルでした。
スイートウォーターの純売上は、前四半期からわずかに減少し、1,370万ドルとなりました。マニトバ・ハーベスト社のウェルネス事業の売上は、前四半期比横ばいの 1,380 万ドルで、前年同期との比較対象はありません。この事業は、ジャレッド・サイモンのリーダーシップのもと、現時点ではほぼ安定していると考えています。これらのことから、第2四半期の純収入は前年同期比20％増の1億5520万ドルとなりましたが、これは主に、前年同期には比較対象がなかったレガシーTilrayと、比較対象が5日間しかなかったSweetWaterが貢献したことによるものです。
第2四半期の調整後大麻売上総利益は2550万ドルと横ばい、調整後大麻売上総利益率は好調を維持しましたが、46%から43%に低下しました。これは、当社が積極的かつ果断にコスト構造を調整し、統合プロセスを通じて生産コストを削減した結果、この過渡期に一時的な非効率が生じたことを一部反映しています。しかし、最終的には、現在のこのような懸命な取り組みが、今後さらなる効率化をもたらすでしょう。第2四半期の流通総利益は7.6百万ドルに減少し、流通総利益率はCCファーマの売上構成にCOVIDが影響した結果、11％に低下しました。
飲料用アルコールの売上総利益は、第2四半期は780万ドルで、昨年11月に買収が完了したため、前年同期との比較は意味がない。飲料用アルコールの売上総利益率は、売上が減少したものの前四半期並みの 57％となり、前年の 60％を下回りました。ウェルネス事業の売上総利益は380万ドル、売上総利益率は28％で、前年度に比較可能な事業がない中、想定どおりの 結果となりました。全体では、調整後売上総利益率は前年度よりわずかに上昇して 29％となり、調整後売上総利益は 27％増加して 4,480 万ドルとなりました。
今後数四半期にわたりシナジー計画を達成し、非流通部門の売上が総売上高に占める割合が高まったことから、 この指標は継続的に改善するものと見込んでいます。当四半期の当期純利益は、前年同期の 8,900 万米ドルの純損失に対し、約 600 万米ドルを計上しました。キャッシュ・フローと流動性に目を向けます。これは、営業キャッシュフローが1,700万ドル、資本および無形固定資産への投資が700万ドル、買収に関連するキャッシュフローが810万ドルであったことを反映しています。
先ほども申し上げたように、当社はフリー・キャッシュ・フローを安定的に達成することを事業の優先課題としています。第2四半期は確かに不足しましたが、Tilray資産の統合を考えると、調整後フリー・キャッシュ・フローのマイナスは予想の範囲内であり、前四半期から3700万ドル以上大幅に改善したことになります。また、11月30日現在、3億3,200万ドルの強力なキャッシュポジションを維持しており、既存の運転資金需要および事業計画を支えることができます。COVIDとオミクロンの変種による短期的な課題を乗り越え、前を向くには、楽観的な理由があると思います。
まず、オミクロンの劇的なインパクトが消費者行動に全面的に影響を与えるため、カナダ市場の権利化が加速されると思われます。また、競合他社の大半が原価を下回る価格設定を続けていることは、持続可能ではありません。時間が経てば、こうした圧力はなくなると考えています。第二に、合法化に向けた動きが続いていることです。
ドイツでは娯楽用大麻の合法化が予定されており、他のEU諸国もこれに追随していくと考えています。さらに、当社は、SweetWater、Manitoba Harvestなどの米国資産への投資を継続しています。これらは、すでにキャッシュフローとEBITDAがプラスで、収益が増加し、大麻にてこ入れされるとともに、Breckenridge、Alpine Beer、Green Flash Brewingなどの最近の買収により、当社のポートフォリオが増加する予定です。当社は、すべての市場と地域において、最も収益性の高い優先課題の遂行、コスト管理を強化するための事業統合の実現、株主価値の獲得と提供に全力を注いでいます。
以上で私どもの挨拶は終わりです。Tilrayにご関心をお寄せいただき、ありがとうございます。次に、アナリストからの質問と、個人株主からの質問にお答えします。オペレーター、最初の質問は何でしょうか？
質疑応答
オペレーター
[最初の質問はコーウェンのヴィヴィアン・エイザーからです。質問をお進めください。Vivien Azer — コーウェンアンドカンパニー — アナリスト
おはようございます、あけましておめでとうございます。
アーウィン・サイモン — 会長兼最高経営責任者
ヴィヴィアンさん、新年おめでとうございます。
Vivien Azer — コーウェンアンドカンパニー — アナリスト
アルコール飲料市場でM&Aを積極的に行っているということは、Irwinさんがおっしゃるように、これらの資産の長期的なレバレッジ効果という点で、とても理にかなっていると思います。しかし、短期的には、少し異なるネットワークが必要です。そこで、これらの資産にどのようなシナジーの機会があるのか、また米国でアルコール飲料の資産をさらに増やすようなM&Aがあるのか、あなたの考えをお聞かせください。
アーウィン・サイモン — 会長兼最高経営責任者
ヴィヴィアン、ちょっと技術的な問題があるので、一時停止させていただきますね。火災報知器が鳴ったので中断します とにかく、SweetWater醸造所で見たことは、第一に、非常に迅速にRIFFブランドを展開し、Broken Coastブランドを展開したことだと思います。飲料は、大麻産業全体の大きな部分を占めていると思います。
スウィートウォーターやブリッケンリッジなど、今あるブランドは消費者が知っているブランドで、THC製品で市場に参入する機会があるのです。バーボンのカテゴリは急成長しており、いつかブリッケンリッジの名前でTHCを配合したバーボンを出すことができれば、アルコールビジネスとTHCビジネスの両方が可能になります。3つ目は、今日、社名を変更したTilrayブランドの会社を見て、評価額や倍率を見て、スピリッツ業界は多くの点で大麻業界と似ており、多くのクロスオーバーがあることを確認した上で、ブランドを構築するために戻ってくることです。私たちの調査によると、アルコールを摂取する消費者は大麻のユーザーでもあります。
ですから、多くのシナジーがありますし、カナダのパートナーであるサザン・グレイザーは、私たちのビジネスの流通部分に関して、ここアメリカでのチャンスです。ですから、私は非常に多くのシナジーがあると見ており、これらの取引は、a、増収効果があり、これらの業界で私たちにとって良い成長があります。そして、ヴィヴィアンさん、大きなことのひとつは、米国で合法化されるのを待つだけではいけないということです。重要なことは、成長し、付加価値があり、市場において機会を与えてくれる隣接カテゴリに私たちがいることだと思います。
Vivien Azer — コーウェンアンドカンパニー — アナリスト
了解しました。ありがとうございました。
アーウィン・サイモン — 会長兼最高経営責任者
ありがとうございました。
オペレーター
ありがとうございました。次の質問は、StifelのAndrew Carterさんです。質問を続けてください。
アンドリュー・カーター — スティフェル・ファイナンシャル・コーポレーション — アナリスト
どうも、おはようございます。一歩下がって、カナダの大人向けビジネスについて考えてみたいと思います。まず最初に、Tilrayの統合後の市場シェアに対する圧力についてですが、これはすべて価格設定の機能なのでしょうか。また、現在、いくつかの価格投資を実施していますが、今後、カナダの実際の収益性が高まるレベルで収益を拡大できるとお考えでしょうか。ありがとうございます。
アーウィン・サイモン — 会長兼最高経営責任者
アンドリュー、おはようございます。では、私から始めて、新しくカナダの社長に就任したブレア・マクニールに引き継ぎたいと思います。しかし、そうですね、今年として2回目に戻ってきたと思います。1つ目は、カナダ市場は継続的に課題を抱えているということです。
お店の数は増えています。LPの数も増え、価格設定も変わってきています。そして、ここに戻って見てみると、私たちは12のブランドを持っています。SKUの合理化を進めています。
ブランドの合理化も進めています。また、酒類管理委員会に戻れば、彼らもSKUとブランドの合理化を進めています。重要なのは、Tilrayが持っているもの、私たちはブランドを持つつもりだということです。イノベーションを起こし、消費者が求める製品を提供し、ブランドを構築していきます。
もう一つは、アンドリュー、重要なのは、当社の製品がレミントンの工場とブロークンコーストの工場で栽培され、品質と規制の一貫性を保ち、効能を発揮できることだと思います。そのため、市場でのシェアは減少しています。しかし、私たちは長期的な視野で製品を開発するためにここにいます。ブレア、何か一言お願いします。
ブレア・マクニール — カナダ事業担当社長
そうですね。ありがとう、アーウィン。まず、診断の面では、非常にはっきりしていますね。在庫水準と多くのLPは持続不可能です。
その在庫を解消するために、彼らは2つのことを行っています。1つは、価格を圧縮していることです。この1年間で、市場が22.6%下落したのに対し、当社は1.7%の価格下落を記録しました。ですから、価格が下がってもマージンは確実に確保されています。また、LPとして、他の競合他社よりもスマートな価格設定ができる余地があると思います。
これが第一のポイントです。もうひとつは、新しいブランド、つまり供給過多の在庫です。昨年は157の新ブランドが立ち上がりましたので、市場は非常に希薄になってきています。そのため、戦略的な価格を設定しますが、先ほどIrwinが話したような、ビッグブランドの背後にある業界をリードするイノベーションのポートフォリオによって、それを実現するつもりです。
そして、最も重要なことは、ご質問の最後の部分ですが、私たちはそれを収益的に行うことができるでしょうか？そして、私たちはそれができると考えています。私たちは大きな規模を持っています。シナジー効果によって実現したコスト削減の機会もありますが、このビジネスからさらにコストを削減し、粗利益率を向上させることも可能です。今後数四半期は少し波がありそうです。
しかし、私たちはそれを乗り切るための最良のポジションにいると言えるでしょう。
アーウィン・サイモン — 会長兼最高経営責任者
アンドリュー 大きなポイントは、私たちが取り組んでいることのひとつに、COVIDという世界があることだと考えています。また、サプライチェーンの問題や製品などにも取り組んでいます。そして最後に、この2社を統合して7000万ドルのコストを削減し、さらなるビジネスチャンスに目を向けたとき、ここで重要なのは、カナダ市場には大きなチャンスがあるということです。カールが医療用医薬品市場の機会について話したのをお聞きになったかと思います。
カナダでは、医療用医薬品はまだ3年目です。チャンスはたくさんあると思います。また、カナダ市場において、さらなるM&Aの機会があるかもしれません。
アンドリュー・カーター — スティフェル・ファイナンシャル・コーポレーション — アナリスト
ありがとうございます。渡しておきます。
運営者
ありがとうございました。次の質問は カントール・フィッツジェラルドの パブロ・ズアニックです 質問を続けてください。
Pablo Zuanic — Cantor Fitzgerald — アナリスト
おはようございます。ありがとうございます。Irwin アンハイザー・ブッシュとのJVについてお聞きしたいのですが。JVの終了について、もう少し詳しく教えてください。
その結果、他のCBG企業との提携をより柔軟に進めることができるようになったのでしょうか、それとも問題はなかったのでしょうか？また、デニスにも補足させていただきますが、デニスにはいろいろと教えていただき、ありがとうございました。輸出が前四半期比で40％増と大きく伸びていますね。これは、今後数四半期に渡って考えるべき標準的な数字でしょうか？もっと詳しく教えていただけると助かります。ありがとうございました。
アーウィン・サイモン — 会長兼最高経営責任者
パブロさん、ありがとうございます。そして、おはようございます。ABIとの取引についてですが、この取引が完了する前の非常に早い段階で、私たちはABIと話し合いを持ち、この取引を終了させることが理にかなっていると考えています。Tilrayにとっては、第一に、あまり良い取引ではありませんでした。2つ目は、カナダの市場において、ABIはTHC製品をやりたがらなかったことです。
そして3つ目は、カナダでは大きな損失を生む関係であったことです。そのため、自社でインフラを持ち、ビール事業のディストリビューターを抱え、そのビジネスを熟知している私たちは、成長もせず、大きな損失を出していることから、お互いに納得し、契約を終了することができたのです。彼らとは、CBD製品の共同パッケージに関して、まだ関係があります。しかし、それは最終的に、敵対的な問題ではありませんでした。
経済的に合理的であり、我々にとっても彼らにとっても合理的だったのです。そして、それは創造することができます。飲料会社は他にもたくさんあります。私たちは、ビールの流通ビジネスにおいて、他にも多くの関係を持っています。
CBDであれTHCであれ、今日、飲料の生産と製造に関して、私たちはその施設を持っています。それがABIの全体的な特徴です。そして、このジョイントベンチャーを閉鎖することで、シナジーの一部を得ることができました。デニス？
デニス・ファルティシェック — 社長、国際事業担当、最高戦略責任者
ありがとう、アーウィン。パブロさん、よろしくお願いします。ご質問の件ですが、欧州のランレートについて、今年いっぱいは37％のランレートを見込んでいます。ただ、この数字には、しばしば他の国への出荷が含まれています。
ご存知のように、規制の枠組みがあるため、輸出入の許可が下りないこともありますが、ルクセンブルクへの出荷がありました。ただ、37％という数字には注意が必要で、他の四半期では何らかの変化がある可能性があります。
Irwin Simon — 会長兼最高経営責任者
そして、パブロさん、今年、私たちはヨーロッパ市場に大きな期待を寄せています。ヨーロッパで10億ドルを達成するためには、ある国で合法化されるかどうかにかかっています。しかし、ドイツがその話をしているのを聞いたことがあると思いますが、私たちは今、ドイツ政府と協力して、これが実現するように取り組んでいます。おそらく近々発表されるでしょう。
しかし、その実現には12カ月から18カ月かかると思われます。5月にフランスで行われる選挙で、マーク・ホルムがこの税制について話しているのを見ましたが、彼は選挙公約にこの税制を掲げています。ポルトガルの工場、ドイツの工場、そしてCCファーマは、このような市場に対して万全の態勢を整えています。デニスさんがおっしゃったように、現在、ヨーロッパには医療用大麻を販売している国が20カ国以上あり、私たちはその販売を強化したいと考えています。
Pablo Zuanic — Cantor Fitzgerald — アナリスト
素晴らしい。ありがとうございます。
アーウィン・サイモン — 会長兼最高経営責任者
ありがとうございました。
オペレーター
ありがとうございました。次の質問は、オッペンハイマー社のルペッシュ・パリックさんからです。質問をお進めください。
ルペッシュ・パリク — Oppenheimer & Co. Inc. — アナリスト
おはようございます。質問をお受けいただきありがとうございます。また、新年おめでとうございます。さて、カナダのCOVIDの背景について少し触れたいと思います。
今、カナダで何が起こっているのか、お聞かせいただけますか？また、今期の事業についてですが、大麻の部分は第2四半期に比べて一歩後退するとお考えでしょうか？
Irwin Simon — Chairman and Chief Executive Officer
カナダやオンタリオ州をはじめ、さまざまな州が閉鎖されていますね。ブレア、あなたは今オンタリオにいるので、先にそれを聞かせてください。オフィスは閉鎖され、レストランも閉鎖されていますが、大麻の販売店はまだ営業しています。ただ、入る前にワクチンカードを見せなければならないし、それは管理局も同じ。
もうひとつの良いニュースは、人々が家に留まっていることです。だから、うまくいけば、彼らはもっとアルコールを消費し、もっと大麻を消費しているのです。ブレア？
ブレア・マクニール — カナディアン・ビジネス社長
そうですね。ありがとう アービン COVIDの効果という点では、ここ2年近く、同じような問題が起きていると思います。そのため、店頭でのキャパシティ・リミットを設けることができず、流通チームが入札の話をしたり、店頭に立ったりできるようにすることができませんでした。
そのため、私たちが望むスピードよりも少し遅くなっています。先ほどIrwinが述べたサプライチェーンについても、同様のことが言えます。しかし、消費の機会は増えています。ですから、COVIDはこれまで見てきたものと何ら変わりはないと思います。
第3四半期の数字についてのご質問ですが、第3四半期のビジネスでは予測をしています。イノベーションのパイプラインと戦略的な価格設定により、第2四半期比で増収となることは間違いないと考えています。
アーウィン・サイモン — 会長兼最高経営責任者
ルペッシュ：今年、COVIDは2年前に発売されたものですが、これが大きなポイントだと思います。悪いニュースは、2年経ってもまだ残っています。良いニュースは、私たちがその扱いや対処の仕方に慣れてきたことです。従業員の安全を守り、事務所を開放し、オンラインで物事を進め、ブッドテンダーへの販売を徹底させること。
もうひとつは、酒類管理委員会と協力して、酒類管理委員会に出荷できるように在庫を確保することです。前四半期には、労働力の問題で、プレロールの売上を何度も失いました。COVIDを懸念して在庫を減らしたコントロールボードもあり、その分はすでに数字に表れています。このように、COVIDのために起こったこと、数字に反映されたことはたくさんあります。
しかし、ブレアが言ったように、私たちは良い状態にあると思います。彼はバカルディで5年間、蒸留酒業界を経験し、管理委員会との付き合い方やアルコール製品との付き合い方を知っています。そして現在、彼はカナダの損益を完全に管理し、カナダにおけるすべての販売とマーケティングのオペレーションを実行しています。ブレアのような優秀な人材がカナダを運営しているのは素晴らしいことです。
ルペッシュ・パリク — Oppenheimer & Co. Ltd. — アナリスト
ありがとうございました。
オペレーター
ありがとうございました。次の質問は、CIBCのジョン・ザンパリーノからです。質問をお進めください。
発言者不明
ありがとうございます。おはようございます。時間を過ぎてしまいましたが、よろしくお願いします。そこで1つだけ質問させてください。
大麻のM&Aについてお考えをお聞かせください。以前、国内シェア30％とおっしゃっていましたね。そのためには買収が必要なようです。カナダで探すターゲットには、どんな魅力的な特徴があるのでしょうか？また、TilrayとAphriaの合併や、大麻分野以外の案件から、今後のM&A計画を立てる上で、どのようなことを学びましたか？
アーウィン・サイモン — 会長兼最高経営責任者
一つひとつが違うという感じですね。そして、多くのことがあります — これは私が以前からいつも言っていることですが、私が行ったすべての取引から、何か違うことを学び、違うことをするようになりました。TilrayとAphriaが一緒になったときにも学びましたが、12のブランドが必要で、12のブランドすべてをサポートすることはできません。12ブランドすべてをサポートすることはできません。
2つ目は、文化を融合させ、人々を結びつけることです。ブレアが今日ここにいるのは、まさに文化を融合させ、ビジネスを結びつけるためなのです。どのように……どのブランドを、ビジネスのイノベーションの部分に費やすかです。それから、エニスキレンとナナイモの2つの施設を閉鎖したのは、これらの施設での生産にコストがかかるからです。これは、先ほどBlairが話したように、私たちが低コストの生産者であり、私たちが高品質の生産者であるということなのです。
もうひとつの大きな課題は、不正市場からより多くの消費者を呼び込むにはどうしたらいいかということです。イノベーションを起こし、新しい製品を提供しなければなりません。そのためには、イノベーションと新製品を提供しなければなりません。ですから、今後の買収に関して、私たちが学ぶべきことはたくさんあります。
私は、カナダに素晴らしいLPがあり、ブランドの独自性を高め、生産能力を増強し、アファリア・ティルレイの施設に導入することを提案します。そして、統合が必要です。現在、カナダには700以上のLPがあります。オンタリオ州だけでも600店舗から1,200店舗に増え、市場でカニバリゼーションが起きているのがわかります。
ですから、カナダでの買収も視野に入れていますし、今日ご覧いただいた通りです。上位4、5社を見てみると、シェアを失ったのは事実ですが、それは収益性のあるシェアなのか、持続可能なシェアなのか、最終的にどうなるのか、四半期ごとに見ることはできないのです。
講演者不明
了解しました。色彩に感謝します。ありがとうございました。
アーウィン・サイモン — 会長兼最高経営責任者
ありがとうございました。
オペレーター
ありがとうございました。次はバークレイズのGaurav Jainからです。ご質問をお聞かせください。
Gaurav Jain — バークレイズ — アナリスト
おはようございます。私の質問を聞いてくださってありがとうございます。カナダ市場について、来期の売上は今期を上回るだろうというコメントがありましたが、明らかにほとんどの生産者が今赤字で、生産能力も過剰です。そこで、業界が好転する時期をどのようにお考えでしょうか？それとも、2023年頃に業界の好転が見られるのでしょうか？また、そのときの潜在的なマージンについて教えてください。そうすれば、この機会を本当に理解する助けになると思います。
アーウィン・サイモン — 会長兼最高経営責任者
わかりました。まず第一に、私たちはここでガイダンスを出す準備ができていないのですが、ここにあるのはこれだと思います。しかし、ブレアが言ったように、私はブレアに自分のことを語らせ、カールに語らせることにします。重要なのは、昨年の5月から6月にかけて、この2つの事業を統合し、これらの事業からコストを取り除き、ブランド、製品、SKUの合理化のための床を設定したことです。
また、前四半期比で減少しているという声も聞きます。季節性、祝日、COVIDの期間中に閉店した店舗など、さまざまな要因があります。しかし、私は今年、カナダ市場は小売で90億ドルの市場であると述べました。これは50%に過ぎません。
これは市場の50％にすぎません。もう1つの市場は、違法な市場です。最終的には、販売と、そこから連れてくる消費者がいます。新しいユーザーを市場に取り込むという点では、今後もますます多くのユーザーを市場に取り込んでいくことになると思います。
もうひとつは、以前にもお話ししましたが、医療用大麻産業に関するカテゴリーで、これは私たちにとって非常に大きな規模と機会です。今期はマージンが多少改善されました。しかし、Blairが述べた大きなポイントは、ここにあると思います。業界では22%の価格下落がありましたが、私たちは1.7%の下落にとどまりました。
確かにシェアは2～3ポイント下がりましたが、Tilrayのコアブランドを強化し、Tilrayのイノベーションを強化し、Tilrayのポテンシャルを高めていくことで、シェアは拡大していくと考えています。そして、街角のブーツを手に入れ、重要な役割を果たすバドテンダーたちを教育していかなければなりません。最終的に重要なのは、施設から一貫した低コストの生産者を送り出すことだと思います。ブレア、何か追加したいことはありますか？
ブレア・マクニール（Blair MacNeil） — カナディアンビジネス社長
いいえ、そうではありません。私がまさに言おうとしたことですが、不正規市場には多くの余地があるということです。私たちはまだその50%に過ぎません。ですから、いくつかの問題があるにせよ、次の2四半期には成長の機会があると見ています。プレロールのキャパシティを高め、フラワーのキャパシティを高め、12カ月から24カ月かけてイノベーションのパイプラインを構築し、市場により強力なローンチを実現します。ですから、カナダには成長の余地がたくさんあります。
声明の中でも申し上げましたが、要するに、この圧縮は短期的なものであると見ています。どの程度ですか？それはわかりません。しかし、Irwinが言ったように、多くのLPがサードパーティーの製品を購入しているため、マージンの圧縮は我々よりはるかに深刻です。また、多くのLPが現金を使い果たし、今まさに競争しようとしています。
このような統合により、在庫が緩和され、収益を最適化する機会が生まれると思います。時期ははっきりしませんが、長期化することはないと考えています。
アーウィン・サイモン — 会長兼最高経営責任者
Gaurav、マージンが下がるかもしれませんが、それは価格圧縮のためです。しかしその一方で、私たちにはチャンスがあり、今日もお話しましたが、私たちはコスト削減を拡大し、TilrayとAphriaの統合から得られるコストを1億ドルにまで増やしています。そして、ここで重要なのは、私たちはそこに行くことができる余裕があり、決して無謀なことをするつもりはない、ということなのです。同時に、エニスキレンやナナイモの製品をレミントンの工場で生産することで、全体的なコストを下げることができます。
Gaurav Jain — バークレイズ — アナリスト
ブレアさん、ありがとうございます。
アーウィン・サイモン — 会長兼最高経営責任者
ありがとうございました。
オペレーター
ありがとうございました。次の質問はBMOキャピタルマーケッツのタミー・チェンからです。質問をお進めください。
タミー・チェン — BMOキャピタルマーケッツ — アナリスト
こんにちは、おはようございます。米国戦略について、ちょっとだけ質問させてください。CBD飲料やパーソナルケアについてお話されたとき、私たちが今アメリカで見ているものは何なのでしょうか？
カナダと同じように、花とプレロールが市場を占めています。というのも、私の感覚では、MedMenは主に小売業者であり、それ自体では花の生産者ではないと思うからです。
アーウィン・サイモン — 会長兼最高経営責任者
米国では、飲料、食用食品、保湿剤、パーソナルケア製品など、他の製品や補助的な製品への需要が見られます。しかし、私たちは、ジャレッドと彼のチームが運営するTilrayウェルネスを設立し、今日、マニトバ・ハーベストを運営しています。そのため、まもなくCBDドリンクを発売する予定です。
他のCBD製品も発売される予定です。また、私たちはヘンプに焦点を当て、ヘンプ市場全体で大きなポジションを占めることになるでしょう。そして、そこでの基準は何なのか。ヘンプの品質と味を向上させることに関して、私たちは素晴らしい仕事をしてきたと思います。
SweetWaterでは、RIFFとBroken Coastのブランドを使い、セルツァーやIPAを発売し、私たちのブランド名を紹介してきました。米国では、合法化されるまで、スピリッツ、ビール、CBD、ウェルネスなどのブランドを成長させることに重点を置いています。先日もお話したように、規制に関しては、最終的には、米国で規制が変わるでしょう。
そのときには、フラワーであれ、プレロールであれ、THC市場に参加できるような、それなりの規模のビジネスになっていると思います。そして、カナダ市場で培ったビジネスに関する知識を、米国市場に反映させることができるようになるでしょう。
Tamy Chen — BMO Capital Markets — アナリスト
OK、ありがとうございます。
アーウィン・サイモン — 会長兼最高経営責任者
ありがとうございました。
オペレーター
ありがとうございました。次の質問は、アライアンス・グローバル・パートナーズのアーロン・グレイからです。質問をお進めください。
Aaron Grey — アライアンス・グローバル・パートナーズ — アナリスト
おはようございます、ご質問ありがとうございます。そこで、マニトバ・ハーベスト社について触れたいと思います。合併前に見られた安定化についてお話いただきましたが、マージン面についてもう少し触れたいと思います。
ここ数四半期は20％台半ばから後半で推移しており、過去に見られた40％のレベルには達していません。そこで、粗利率のプロファイルについて教えていただきたいのですが、ブランド品へのシフトが進む中で、この範囲に収まることを期待すべきかどうか、あるいはそこに何らかのマージンの機会があるとお考えでしょうか？ありがとうございました。
アーウィン・サイモン — 会長兼最高経営責任者
アーロン、おはようございます。いい質問ですね。私はManitoba Harvestにとても期待しており、前四半期比で少し減少したことは承知しています。しかし、Manitoba Harvestというブランドそのものを見ると、前四半期比では横ばいでした。
このブランドは、私たちが買収するまでは、いろいろな計画があったと思います。しかし、その計画や注目を集めることができなかったのです。もうひとつは、誰もがヘンプをどうしようかと考えていたことです。これに取り組んでいるチームは、ヘインで私と一緒に働き、私は数多くの新製品を導入しました。新商品の企画を見ました。
流通に関しても、彼らがやっていることを見てきました。また、このビジネスからコストを取り除くことに関しても、彼らが何をしたかを見てきました。私たちは、採算の合わないプライベートブランドビジネスをたくさん持っていました。現在では、そのようなビジネスは中止、あるいは諦めています。
そのうちのいくつかは、コストコのビジネスで、Manitoba HarvestからKirklandブランドに転換したものです。そして、マニトバ・ハーベスト社のブランドの方が最終的によく売れたかどうかを検証しています。ですから、1つ目は、「マニトバ・ハーベスト」ブランドに集中することです。私たちは、製品の品質や味に関して、ヘンプ食品を正当に評価するつもりです。
一部の製品は、味が良くありませんでした。だから、市場から撤去したのです。ヘンプの利点については、ヘンプがなぜ良いのか、なぜスムージーに適しているのか、なぜヨーグルトに適しているのか、なぜケトダイエット食品なのか、などを消費者に伝えることです。そして、このビジネスを1億ドルのビジネスに成長させる、あるいは追加的な買収を行う大きな機会があると思います。
私たちはスナック菓子を扱っていません。スナック菓子に参入する予定です。このビジネスでは、他の製品ラインや原料に参入する予定です。最終的に、マージンは拡大するのでしょうか？そうです。なぜなら、より効率的な設備を導入することで、コストを削減できるからです。
また、共同包装やサードパーティ製であった多くの製品が、私たちの施設に戻ることになります。現在、マニトバ・ハーベスト社は17,000以上の店舗で販売されています。そのため、さらなる拡大を目指しています。重要なのは、スナック菓子や他の食料品でそうした経験を持ち、その方法を知っているチームがいることです。
Aaron Grey — アライアンス・グローバル・パートナーズ — アナリスト
そうですか。素晴らしい。では、また順番を待ちます。
アーウィン・サイモン — 会長兼最高経営責任者
ありがとうございました。
オペレーター
ありがとうございました。次の質問はRBC Capital MarketsのDoug Meehanからです。質問をお進めください。
発言者不明
ええ、おはようございます。デニスさんへの質問です。具体的にドイツのスケジュールを確認したいのですが、広義の承認を得るという点ではどのようなものになるのでしょうか？リスクはどのようなものでしょうか？それから、ドイツにある御社の施設について、少しお話いただけますか？また、12カ月から18カ月後に承認された場合、どのように供給できるのでしょうか？では、この辺で。ありがとうございました。
デニス・ファルティシェック — 社長、国際事業担当兼最高戦略責任者
はい。ダグ、ご質問ありがとうございます。合法化のスケジュールについてですが、ご存知のように、連合はすでに医療用 — すみません、成人用大麻をドイツの市場で認可することについて話しており、それを実行するために規制の枠組みを検討しています。Irwinが言ったように、私たちは必要な範囲で支援し、枠組みを作り、情報を提供することで、その枠組みをより早く開発できるようにするために協力しています。
基本的に新しい規制の採択とその実行のための枠組みは、12カ月から24カ月になると考えています。つまり、フレームワーク全体を開発し、政府のさまざまなチャンネルを経て、最終的に承認され、展開されなければならないのです。そのため、成人用大麻の完全実施、導入、商業化には、おそらく12カ月から24カ月かかると考えています。ノイミュンスターにあるドイツの施設についてお伺いしました。
この施設は、ドイツ市場において独自の位置づけにあり、大きなアドバンテージをもたらすと信じています。ドイツ政府が話していることのひとつに、ドイツに輸入される大麻に依存しなければならない要件を撤廃しようというものがあります。しかし、ご存知のようにドイツでは大麻の生産量が少なく、輸入に頼っているのが現状です。しかし、現在、ドイツ政府に医療用大麻を供給しているのは、私たちだけです。
この施設には拡張の余地があり、非常に迅速に拡張して成人用市場にも提供できると考えています。ですから、これは私たちにとって大きなアドバンテージだと考えています。
アーウィン・サイモン — 会長兼最高経営責任者
さらに付け加えれば、私たちはヨーロッパにとても期待しています。私は、ヨーロッパでゼロからスタートしたいとは思いません。それが大きなポイントだと思います。私たちは財務的なコミットメントを行いました。
医療用大麻に限定することで、経済的な火傷に対処してきました。そして、現在の状況と、それがいつかどのような価値を持つようになるのかが重要だと思います。ドイツ市場だけでも、20億ドルから30億ドルの市場があり、合法化されるか、あるいは多くのことが行われる必要があります。カナダは3,300万人です。
カナダは人口3,300万人、ドイツは8,000万人で、非常に多くの — だからこそ、カナダ市場は我々にとって非常に重要なのです。まず、成人用と医療用の両方が合法であること。そして、カナダの市場から学んだ多くの完成された知識を、今日ヨーロッパに持っていくことです。そして同時に、アメリカで合法化が実現した暁には、それを米国に持ち込む予定です。
発言者不明
お二人ともありがとうございました。
運営者
ありがとうございました。次の質問は、GLJ ResearchのGordon Johnsonです。どうぞ、ご質問をお進めください。
Gordon Johnson — GLJリサーチ — アナリスト
やあ、みんな。私の質問を受けてくださってありがとうございます。ちょっとだけ質問させてください。売上高を対前年同期比で見た場合、第2四半期のTilray Aphriaを合わせた売上高は、前年同期比13.9%減ということでよろしいでしょうか？
アーウィン・サイモン — 会長兼最高経営責任者
そのため、前四半期比で合算した売上は減少しています。しかし…
Gordon Johnson — GLJリサーチ — アナリスト
前年比です。ですから、いやいや、前年比です。あなた方が行ったプレゼンテーションの中で、昨年の第2四半期におけるAphriaとTilrayの売上高のプロフォーマ結果がありましたが、その数字は約1億8000万ドルでしたね。その数字を、本日ご報告いただいた前年同期比155ドルという売上高に当てはめて、プロフォーマ・ベースの数字で見ると、売上高は実際には前年同期比13.9％減ということでよろしいでしょうか？
カール・マートン — 最高財務責任者
ゴードン： アナリスト・プライマーをご覧になればおわかりになると思いますが、プロフォーマの数字がドルベースで表示されています。しかし、前年度のレガシーTilrayの数字に何が含まれていたかを確認する必要があると思います。前年度には、国際市場におけるイスラエル向けの大きな出荷が1件ありました。Aphriaは、その年に大きな出荷が1回ありました。また、Tilrayは、その年の終わりまでにEBITDAをプラスにすることを目標に活動していました。
そのため、この数字にはいくつかの要因があり、将来的には比較できないかもしれません。
アーウィン・サイモン — 会長兼最高経営責任者
もうひとつは、この四半期に700万ドル近い在庫がOCSから持ち出されたことです。SKUの合理化、製品の合理化を進めてきましたが、今期の数字、つまり前年同期との比較は全く正しいのですが、それに加えていくつかの要因があります。また、カールが為替について話しているのを聞いていると思います。今期は為替で500万ドル減少しました。
その通りですが、前四半期比や前年同期比で見ると、他の条件もあります。
カール・マートン — 最高財務責任者
また、最後の期間でもあるので……すみません、どうぞ。
Gordon Johnson — GLJリサーチ — アナリスト
それは本当に助かると言おうと思いました。ええ、いえ、本当に助かりました。感謝します。前四半期も同じような動きで、対前年同期比が横ばいだったため、少し混乱していました。
しかし、プレスリリースの冒頭にある数字はずっと高いのです。新しい地域や市場に参入していることは喜ばしいことです。今後3～6ヶ月の間に、地域的な観点から最大のビジネスチャンスになると思われるものを教えていただけますか？
アーウィン・サイモン — 会長兼最高経営責任者
まず、今日、カナダの担当者であるブレアと一緒に帰ってきましたが、彼は実に良い戦略プランを持っています。第3四半期の成長率や、私たちが取り組んでいるすべてのことについて、彼が戻って話しているのを聞いていただけたと思います。ですから、カナダ市場でのビジネスチャンスについて、私は手ごたえを感じています。ヨーロッパについては、デニーズの話を聞いていただけたと思います。
今後3カ月から6カ月で実現するわけではありませんが、ヨーロッパ市場での成長を実現するための計画があります。ヨーロッパで医療用大麻を扱っている市場は、現在20カ国あります。今、私たちにとって大きな関心事は、アメリカではマニトバ・ハーベスト社が成長していることです。
ブリッケンリッジには、とてつもなく大きな成長の機会があります。50州に展開しています。現在、製品の大半はコロラド州で販売されていますが、今後はさらに拡大する予定です。Breckenrichを缶詰で展開し、SweetWaterをさらに多くの州で展開し、Fort Collinsの工場でGreen FlashやAlpine製品とともに西海岸に進出することも考えています。
アメリカ、カナダ、ヨーロッパ、そしてゴードンにも多くのチャンスがあります。そして最後になりますが、この事業には追加コストがかかります。次の2四半期はフリーキャッシュフローがプラスになり、これらのコストをきちんと管理し、利益の観点からシェアを取り戻すことができるようにすることが重要だと思います。
Gordon Johnson — GLJリサーチ — アナリスト
ありがとうございました。
オペレーター
皆様、電話でのご質問は以上とさせていただきます。それでは、最後に野村さんにお願いします。
Berrin Noorata — チーフ・コーポレート・アフェアーズ・オフィサー
オペレーターの方、ありがとうございました。それでは、Say Technologiesプラットフォームから、小売株主グループからの質問に移りたいと思います。最初の質問は、株価についてです。株価を上げるために、また、株主を安心させるために、どのようなことをされているのでしょうか？
アーウィン・サイモン — 会長兼最高経営責任者
素晴らしい質問ですね。いつも聞かれる質問です。今日、私たちはそのことについて、皆さんとたくさん話し合うことができたと思います。短期的な市場の変動に惑わされることなく、また短期的な価格設定や戦略を行うこともありません。
競争は絶対に守ります。しかし、私たちは強い消費財メーカーを作るためにここにいるのです。それが、社名をTilrayブランドに変更した理由です。大麻はまだ始まったばかりの産業であり、株主価値を最優先します。
私が株主のもとに戻り、株式の追加取得を検討したとき、私は、この株式を希薄化するような取引には使用しないと言いました。これは私たちの計画の大きな部分を占めています。また、重要なことは、私たちの焦点は実行に移され、トップラインとボトムラインの業績、特に収益性の高い業績を上げ、持続可能な価値を提供することだと考えています。先ほどGordonが私に質問したように、プライベートブランドビジネスを行うのは非常に簡単です。
トップラインの成長のために、収益性の低い売上を維持することは非常に簡単です。しかし、この2つの会社を統合し、将来の成長のための基盤をどのように構築するかという点で、そのようなことをするつもりはありません。そして、聞いてください、世の中にはたくさんの変化があるのです。そうですね、40億ドルは米国での合法化が条件だと申し上げました。
ヨーロッパで合法化されれば継続されます。私は、「カナダで10億ドルを達成したい」と申し上げました。そのためには、たくさんの木を切り倒さなければなりません。そして、今日から1年後、市場には多くの変化が起きていると思います。
この業界は3年の歴史があります。今の会社を見てみると、ほとんどのカテゴリーで、3年よりもずっと古い。だから、私たちは、このカテゴリーを再定義し、正しく理解しようと努めているのです。すべてうまくいったのでしょうか？いいえ。
失敗もした？しかし、それを自覚し、修正しようと努めています。
Berrin Noorata — コーポレート・アフェアーズ最高責任者
ありがとうございました。そして最後の2つ目の質問ですが、2022年の米国市場参入の計画について教えてください。また、2022年の収支はどのように推移していくのでしょうか。アーウィン？
アーウィン・サイモン — 会長兼最高経営責任者
アメリカ市場に参入する計画については、これまで述べてきたように、今年、ブリッケンリッジ、スイートウォーター、グリーンフラッシュ、アルパイン、マニトバ・ハーベストの各ブランドで、消費者向け製品の安定供給が可能になりました。このような市場において、他の買収も視野に入れています。しかし、売上も収益もEBITDAもなく、株主が希薄化するような取引は行いません。
また、株主が使用するよう証明した株式は、使用しなくても希薄化することはありません。少なくとも今後2年間は、米国で合法化が実現するとは思えません。今年の11月には選挙があります。その後、下院と上院の状況次第では、その初年度に実現するとは思えません。
バイデン政権では無理です。彼らは今、インフラでビルドスルーしています。だから、大麻が上位に来るとは思えません。では、2022年までのパフォーマンスはどうでしょうか？ブレアさんの専門知識をカナダ市場に、デニスさんの専門知識をヨーロッパ市場に、金融グループに関して、全体的なビジョンに関して、同時にやっていること、COVIDへの対応、施設の営業維持への対応、規制によってコントロールされている市場への対応など、今日この電話に出ている全員がチームの言うことを聞いているといいんですが。
私は、このチームが成し遂げたことを誇りに思っていますし、このチームに大いに感謝しなければなりません。また、私たちのそばにいてくれた株主にも感謝します。波乱万丈であったことは承知しており、私も一緒にそれを感じ、痛みを訴えている。一方で、私たちがここでやろうとしているのは、最終的に結果を出し、最終的に株主に報いる消費財メーカーを作ることです。私がいつも言われている最も重要なことは、強い会社を作れば株は勝手に上がるということです。
そして、それらを実行することが重要なのです。しかし、結局のところ、会社を作り、消費者が望むものを中心にブランドを作らなければならないのです。それが、このチームがやろうとしていることです。そして、このチームの専門性を見て、私たちはそれを成し遂げられると確信しました。
以上、第2四半期の決算説明会を終了します。ご清聴ありがとうございました。多くの方にご出席いただき、ありがとうございました。この業界には多くのフラストレーションがあると思いますし、世の中には多くのフラストレーションがあります。
さまざまな側面に目を向けると、私はテキストを読み、あなたが私にメールを送ってきたときにはそれを読み、答えられるところは答えようとします。どうしてもできないことがたくさんあるんです。でも、私たちは耳を傾け、改善したいと思っています。そして、それがTilrayにとって重要なことだと思います。
Tilrayはブランドであり、強力な経営陣です。私が試みたことのひとつは、強力な経営陣を招聘することでした。そして、Aクラスの……Aクラスの経営陣が私と共に働いてくれていることは分かっています。トップクラスの取締役会が私とともに働いてくれています。私たちの戦略は正しいのです。
昨年の今頃、COVIDとシャットダウンしたままここに座っていると誰が思ったでしょう。私は、市場シェア30%を目指すと宣言しています。しかし、そのための課題もあります。しかし、自分が言ったからと言って、それに固執してはいけません。
それが1つ。私たちは、柔軟で、機敏で起業家的でありたいと思っています。そして、もし変更しなければならないことがあれば、それを変更し、調整することになるでしょう。ブランドに関しては、発言や広告に制限があっても、ブランドを構築していくつもりです。
私たちは、大人用、医療用、蒸留酒、ビール、食品など、多角的な企業でありたいと思っています。私たちは株主に報いるつもりですし、そうすることを懸念しています。希薄化するような取引や、意味のない取引をするつもりはありません。そうすることで、最終的には皆さんが望むものと同じになることを願っています。
改めて、皆さまのご支援に感謝いたします。また、皆様からのご意見をお待ちしています。長い付き合いの株主の方々のご意見もお待ちしています。そして、最も重要なことは、安全を確保することです。
私が友人の半分に新年の挨拶をしたとき、私たちは今、この世界に生きています。私は彼らから返事をもらいました。バーボンやビールを飲んだり、大麻を使ったりすることは、すべてにおいて安全であることを伝えました。それでは、ハッピーホリデーと良い2022年に、また近いうちにお話しできるのを楽しみにしています。
以上です。他の翻訳希望があればご連絡いただければ検討いたします。
＊誤訳などがあるかもしれませんでの参考程度にしていただき投資は自己判断でお願いします。
ブログ運営の励みになりますので、お手数ですが、応援の１日１クリックをよろしくお願い致します。
↓↓＜応援クリックお願いします＞
