株価暴落中のペイパルホールディングス (NASDAQ:PYPL)2021年第4四半期決算説明会の日本語訳です。
2021年10～12月期決算は純利益が49%減の8億100万ドル（約920億円）と決算をミスして株価は暴落していますが利益もきちんと出しているのでペイパルはいずれ上がってくると個人的には思ってます。
ただ下降トレンドは続いているのでしばらくは厳しいかもしれないですね。
ペイパルホールディングス (NASDAQ:PYPL)株価
前回の2021年第3四半期決算説明会はこちらです。
ペイパルホールディングス (NASDAQ:PYPL)2021年第4四半期決算説明会
2022年02月01日 17時00分（日本時間）
Call participants:
Gabrielle Rabinovitch — Senior Vice President, Corporate Finance and Investor Relations
Dan Schulman — President and Chief Executive Officer
John Rainey — Chief Financial Officer and Executive Vice President, Global Customer Operations
Tien-Tsin Huang — JPMorgan Chase & Co. — Analyst
Darrin Peller — Wolfe Research — Analyst
Bryan Keane — Deutsche Bank — Analyst
Lisa Ellis — MoffettNathanson — Analyst
Jason Kupferberg — Bank of America Merrill Lynch — Analyst
David Togut — Evercore ISI — Analyst
Timothy Chiodo — Credit Suisse — Analyst
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オペレーター
こんにちは。本日のカンファレンスオペレーターを務めさせていただきます、ドナと申します。本日は、PayPal Holdingsの2021年第4四半期決算のカンファレンスコールに、皆様をお迎えしたいと思います。バックグラウンドノイズを防ぐため、すべての回線をミュートにしています。
講演者の挨拶の後、質疑応答とさせていただきます。[オペレーターの指示】ありがとうございます。それでは、本日の電話会議の司会者、コーポレートファイナンスおよびIR担当シニアバイスプレジデントのガブリエル・ラビノビッチさんをご紹介したいと思います。
どうぞよろしくお願いします。
ガブリエル・ラビノビッチ — コーポレートファイナンスおよびIR担当上級副社長
ありがとうございます、ドナ。こんにちは、そしてご参加ありがとうございます。2021年第4四半期のPayPalの決算説明電話会議にようこそ。本日は、弊社社長兼CEOのダン・シュルマンと、最高財務責任者兼グローバルカスタマーオペレーション担当EVPのジョン・レイニーが電話に参加しています。
解説に添えて、スライドをご用意しました。このカンファレンス・コールはウェブキャストでも配信され、プレゼンテーションと通話内容はいずれも当社の Investor Relations ウェブサイトでご覧いただけます。当社の業績について説明する際、いくつかの非GAAP指標を参照します。これらの非GAAPベースの指標と最も直接的に比較できるGAAPベースの指標との調整表は、この電話会議 に添付されたプレゼンテーションでご覧いただくことができます。
経営陣は、現時点での期待、予測、仮定に基づき、リスクと不確実性を伴う将来的な見通しを述べます。これらの記述には、2022年第1四半期および通期に関するガイダンス、ならびに中期的な見通しが含まれます。当社の実際の業績は、これらの記述とは大きく異なる可能性があります。当社の業績に影響を与えうるリスクや不確実性などの要因については、当社が米国証券取引委員会に提出したForm 10-Kによる最新の年次報告書およびForm 10-Qによる四半期報告書に記載されており、当社のIRウェブサイトから入手可能です。
将来予想に関する記述に過度に依存しないようにお願いします。本プレゼンテーションに記載されているすべての情報は、本日2022年2月1日現在のものです。当社はこれらの情報を更新する義務を負わないことを明示的に宣言します。それでは、ダンに電話をつなぎます。
ダン・シュルマン — 社長兼最高経営責任者
ガブリエル、ありがとう、そして皆さん、ご参加ありがとうございます。本日は、2021年の業績について強調しますが、今年直面する機会と課題についても時間をかけてお話ししたいと思います。2021年は、ペイパルの歴史上、最も好調な年のひとつでした。売上高は18%増の254億ドル、非GAAPベースのEPSは19%増の4.60ドルとなりました。
年間TPVは史上初めて1兆ドルを突破し、1兆2500億ドルの決済総額でこの年を終えました。第4四半期だけで53億件のトランザクションを記録し、21%増となりました。また、4900万件の新規有効アカウントを追加し、3400万件の加盟店を含む4億2600万件の有効アカウントを獲得して、この年を終えました。過去2年間では、1億2200万件の新規アカウントを獲得しています。
このように新規ユーザーが急増したにもかかわらず、アクティブアカウントあたりのトランザクション数は昨年11%増の45件に達しました。そして最後になりましたが、年間54億ドルのフリー・キャッシュ・フローを生み出しました。とはいえ、2021年は難しい年でもありました。特に予想が難しい年でした。
eBayのマネージドペイメントへの移行は、私たちの予想よりも早く起こりました。イーベイは当社のトップラインに14億ドルのプレッシャーをかけ、収益の伸びを700ベーシスポイント低下させました。イーベイを除くと、当社の収益成長は非常に力強く、スポットベースで通期29％、第4四半期は22％成長しました。外的要因も業績に影響を与えました。
サプライチェーンの問題は、クロスボーダーの取引量と中小企業向け販売店に不釣り合いに大きな影響を与えました。インフレ圧力は、当社のユーザー層の一部で支出に影響を与えました。また、「COVID」シリーズの脅威が高まり、旅行やイベントの予約が減少したほか、政府の景気刺激策が打ち切られたことも影響を及ぼしました。ホリデーシーズンにおけるEコマースの成長率は、2年間で約50％という高い伸びを示したにもかかわらず、業界の予想を下回る結果となりました。
また、当社史上最強の成長率を記録した四半期を何度か経過しています。それでも、当社は再び市場シェアを拡大し、当四半期の売上高ガイダンスの範囲内に収めることができました。2022年は、パンデミック時のロックダウンによる大幅な成長からの転換と、イーベイのマネージドペイメント移行に向けた最終調整のための、変革と投資の年となります。 イーベイの移行により、当社のトップラインには6億ドルの追加的な圧力がかかると思われます。
第1四半期に約4億ドル、第2四半期に約2億ドルです。下半期には、イーベイに関する調整をやめ、当社の中核業績の強さを示すことができるようになると期待しています。イーベイを除く当社の成長率は一貫して20%を超え、2年ごとの成長率も極めて安定しており、当社のプラットフォームの底力を改めて実証しています。世界のデジタル化が進み、現金が使われなくなり、オムニチャネルへの移行が加速する中、私たちがパンデミックに突入した時よりもはるかに強いポジションにいることは明らかです。
決済、基本的な金融サービス、ショッピングツールなど、消費者にとって不可欠な金融スーパーアプリになるという当社のビジョンは、かつてないほど重要性を増しており、数千万の加盟店から、仮想と物理の境界線がなくなりつつあるデジタル経済において、総合プラットフォームを提供する当社に引き続き期待されています。この2年間で、お客様に関する新たな洞察が生まれました。この2年間で、お客様に関する新たな知見が得られ、お客様の行動や期待値が変化し、当社のビジネスモデルの主要なドライバーに影響を及ぼしていることを目の当たりにしました。その結果、ジョンが詳しく説明するように、私たちはエンゲージメントに重点を置き、より価値の高いNNAを推進する方向へとシフトしています。
よりエンゲージメントの高い消費者は、加盟店の売上増につながり、より高い利幅とROIで成長を促進することができます。もちろん、新規加入者数は今後も増加しますが、パンデミック前の水準に戻ると考えています。同時に、年間を通じて売上とEPSの成長を加速させながら、現在のトレンドラインを超えてエンゲージメントが高まることも十分に期待しています。2022年の見通しについては、上半期の厳しいコンプや予測不可能なマクロ経済環境を考慮し、適切な評価を行っています。
私たちは、デジタルへの世俗的な移行に内在する数多くの機会を捉えることを可能にする主要製品および市場参入への取り組みなど、コントロールできることにエネルギーを集中するつもりです。同時に、2023 年に売上高と非 GAAP 型 EPS が 20％以上成長することを目指し、営業レバレッジを高めていきます。当社のビジネスの基本は強固なものであり、当社のチームは勝利に向けて実行に移しています。昨年は、当社の歴史の中で最も多くの製品と体験をお客様に提供することができました。
ハニーを新しいペイパル・アプリに統合し、消費者のショッピングやお得な情報、新しいブランドの発見を支援しました。また、QRコードによる店頭での支払い、「Buy Now Pay Later」による長期的な支払い、暗号通貨やポイントなどの新しい資金源による支払いなど、消費者が自分の都合に合わせて支払えるように、チェックアウト機能を拡張しました。また、ハッピー・リターンズを買収して、購入後のプロセスを強化し、返品をより簡単かつ安価にできるようにしました。これらの投資により、今後もエンゲージメントを高めていけると期待しています。
私たちは、クラス最高のチェックアウト体験をさらに高いレベルに引き上げることに、真剣に取り組んでいます。私たちの投資によって、チェックアウトをより迅速かつ容易にし、過去最高レベルの認証率を実現しています。現在、北米とヨーロッパのトップ小売業者の70%以上、米国のトップ小売業者の80%以上がチェックアウト時にPayPalまたはVenmoを受け入れています。
当社はブランド決済における市場でのリーダーシップを維持し、上位販売店のチェックアウトにおける当社の平均シェアは増加し続けています。前四半期は、Instacart、Gap Inc.、PayPal、Venmoと新規または拡張契約を締結しました。DoorDash、Adobe、Oracle、Salesforceと新規または拡張契約を締結しました。Buy now, pay laterは、買い物客や小売業者がPayPalを利用する理由を増やすために当社が行っている投資の好例と言えます。
Buy now, pay laterは、日本のPaidyを含め、8つの市場で利用可能です。第4四半期だけで32億ドルのbuy now, pay later TPVが発生し、第4四半期の成長率は前年同期比325%以上で130億ドルに達しており、消費者の急速な普及が続いています。発売以来、全世界で5,400万件のローンを処理し、1,300万人のユニークな消費者と120万人の加盟店がBuy now, pay laterサービスを利用しています。Venmoは今年を堅調に終え、第4四半期の収益は前年同期比80%増の2億5000万ドル超で2021年を締めくくりました。
Amazonが今年後半にVenmoで支払うオプションを実装するため、私たちはまだマネタイズの旅の始まりにいるのです。Venmoは重要なコーナーを回っており、第4四半期には、当社の全体的なテイクレートの前倒し上昇に貢献しました。いつものように、私たちの前には多くの仕事があります。幸運なことに、私たちは、明らかに私たちの方向に向かっている未来において、活用できる多くの資産を持っています。
私たちは、スケールの大きな両面ネットワークを有しています。私たちは、世界で最も信頼されるブランドの一つです。私たちは、強固なバランスシートによる圧倒的な財務力を持ち、2022年には約60億ドルのフリー・キャッシュ・フローを生み出すと予想しています。当社は、世界中のお客様、規制当局、政策立案者と強い関係を持つ、経験豊富なチームを擁しています。
過去2年間で決済量がほぼ倍増している中で、集中力を維持し、大規模な革新を行い、記録的なプラットフォームの安定性と可用性でこれまで以上の製品を提供しているペイパルのチームに感謝したいと思います。私は、当社のコアビジネスの勢いをさらに加速させることに興奮していますし、当社のチームも同じ目的意識と楽観主義を感じていると思います。それでは、ジョンに電話をお繋ぎします。
ジョン・レイニー — 最高財務責任者兼グローバル・カスタマー・オペレーションズ担当上級副社長
ダンさん、ありがとうございます。まずは、2020年の記録的なパフォーマンスに続き、素晴らしい1年をお届けできたことを、お客様、パートナー、そして従業員に感謝したいと思います。今日は、いくつかの重要なポイントについてお話ししたいと思います。エンゲージメントをより重視した戦略のピボットと、それが今後の純新規加入者数にどのような意味を持つかについてお話しします。
また、2022年の売上と利益の見通しをより保守的にしている理由、そして最後に、これらの項目が中期ガイダンスで想定している数年間の売上と利益の成長率、およびフリー・キャッシュ・フローの目標達成の妨げになるとは考えていないことをお話ししたいと思います。しかし、その前に、第4四半期の業績について少し触れたいと思います。2021 年は確かに浮き沈みの激しい年でしたが、一歩下がって全体的な業績を見 ると、本当に素晴らしい年だったと思います。TPVは33％成長しました。
売上は18%増加し、54億ドルのフリーキャッシュフローを生み出しました。また、4900万件の顧客アカウントを追加し、最終的に4億2600万件となりました。そして、私たちのエンゲージメント指標であるアクティブアカウントあたりのトランザクションは11％成長し、2020年から約10％ポイントの加速となりました。驚くべきことに、2021年には、2020年の並外れたパフォーマンスに加え、eBayを除く当社のプラットフォームにおける成長が大幅に加速しました。
TPVの成長率は500ベーシスポイント以上加速して38％となり、収益の成長率は600ベーシスポイント以上加速して29％となりました。2019年以降、eBayを除く数量はほぼ2倍になり、全体として、業界の成長率を大きく上回る数量を一貫して伸ばしています。また、チェックアウトにおけるリーダーとしての地位も前進しました。パンデミック開始以来、上場している最大手のマーチャントにおける当社のチェックアウトのシェアは、平均で約200ベーシスポイント増加しました。
さらに、米国では、消費者による当社のデジタルウォレットの普及率は、次に近いウォレットよりも数倍高くなっています。また、当社の加盟店での受け入れは、他のすべてのチェックアウトボタンと比較して、さらに大きな差をつけてリードしています。どのような基準で見ても、私たちはデジタル決済のリーダーなのです。私たちのように毎年、収益とフリー・キャッシュ・フローの成長を実現している企業はほんの一握りであり、長期的な市場機会はこれまで以上に大きいと確信しています。
第4四半期の決済取扱高は23%増の3,400億ドルでした。当四半期のeBayの取扱高は45%減少し、取扱高全体に占める割合は昨年の6%から2.7%になりました。eBay を除いた取扱高は、為替変動の影響を受けずに 28%増加しました。当四半期の売上高は13％増の69億ドルでした。
eBayを除く売上高は22%増で、中期的な成長見通しを2ポイント上回りました。この好調な業績は、Braintree、Venmo、中核のPayPal、および当社のクレジット製品に広く及んでいます。2020年第4四半期との比較では、米国の収益は27%増、海外の収益は1%減となりました。
サプライチェーンの不足とeBayの移行は、クロスボーダーのボリュームと外国為替手数料に悪影響を及ぼしました。eBayを除くと、海外売上高は11%増となりました。重要なのは、為替を考慮しない場合、当四半期の収益の2年複利成長率は2020年第4四半期と一貫しており、当社のビジネスの強さと一貫性を強調していることです。第4四半期の総取得率は2.04％、トランザクション取得率は1.88％でした。
特に、両者とも前四半期比で増加し、約2年間続いた前四半期比の減少傾向を逆転させました。プロダクトミックスと価格の両方が業績に貢献しました。第 4 四半期には、数量ベースの経費は好調に推移しました。取引費用は、特にブレーンツリーの取扱高の増加や、第4四半期の季節性（他の資金調達手段に比べてクレジット・カードの取扱高が増加）によって、取扱高比率で3ベーシスポイント増加し、87ベーシスポイントに達しました。
取引損失は1ベーシスポイント改善して9ベーシスポイントとなり、当社の歴史上最高のパフォーマンスとなりました。信用損失は、オリジネーション構成、ポートフォリオ実績、900万ドルのリザーブ解除により、前年度の3ベーシスポイントに対し、1ベーシスポイントのTPV率になりました。当四半期末の貸倒引当金カバー率は約9%でした。2021 年には、合計で 3 億 1,200 万ドルの準備金を解除しました。
取引マージンのドルは 6%増の 36 億ドル、eBay を除くと 18%増となりました。トランザクションマージン率は365ベーシスポイント減少し、52.3%となりました。また、トランザクション関連以外の費用は10%増加しました。非GAAPベースの営業利益は前年同期比横ばい、営業利益率は291ベーシスポイント減の21.8%となりました。
非GAAPベースの1株当り利益は1.11ドルでした。現金・預金および現金同等物：当年度は163億ドルの現金・預金および投資で終了しました。また、第4四半期のフリー・キャッシュ・フローは38％増加し、16億ドルとなり、当四半期に15億ドルの自社株買いを実施しました。次に、純新規顧客について、当社の業績と2022年への期待について、より詳しく説明したいと思います。
当四半期のガイダンスでは、オーガニックベースで約1,290万件の新規加入を想定していました。しかし、今期は予想を上回るペースで推移し、目標を下回る結果となりました。これには3つの要因があり、大きい順に説明します。まず、サプライチェーンの問題や低所得者層の消費意欲の減退により、eコマースの成長が年内に減速し、消費者の成長に影響を及ぼしました。
次に、当四半期の後半に、インセンティブを伴うキャンペーンなど、顧客獲得戦略の一部を変更したことです。最後に、当四半期に最も大きな影響を与えたのは、新規契約数から除外した口座があったことです。なお、当社では定期的に有効アカウント数を調査し、アカウントが正規のものであることを確認しています。これは、当社のプラットフォーム上で正規の顧客となる意図を持たずにキャンペーンによる利益を得ようとする悪質業者のターゲットとなり得るインセンティブ・キャンペーンの際に特に重要なことです。
第4四半期には、2021年を通じてインセンティブキャンペーンの利用が増加したことに関連して、不正に作成されたと思われる450万件のアカウントを確認しました。この数は、当社の顧客アカウント数4億2,600万件全体から見れば重要ではありませんが、当四半期のガイダンスの達成に影響を及ぼしました。さて、第4四半期に影響を与えた要因とは別に、2022年の新規有効アカウントの純増数についてどのように考えているかという点に話を移したいと思います。まずはこちらのヘッドラインから、ご説明させていただきます。
当社は顧客獲得および顧客エンゲージメント戦略を進化させ、今年度は 1,500 万から 2,000 万の新規 顧客口座を純増させると予想しています。また、昨年設定した中期的な口座数目標である7億5,000万口座は、もはや適切でない と考えています。説明します。過去2年間で、私たちのプラットフォームには1億2,000万以 上のお客さまの口座が追加されました。
これは、間違いなく目覚しい成長であり、パンデミック以前の軌道から完全に一歩を踏み出したことになります。私たちの戦略は2つあります。それは、純増を続けること、そして、お客様のエンゲージメントを高めることです。昨年は、ユーザー数が大幅に増加したため、解約する可能性の高いお客様を維持すると同時に、より多くの新規のお客様を獲得する戦略を取りました。また、過去に例を見ないほど、インセンティブを付与した顧客獲得戦術に傾注しました。
同時に、特に新しい製品やサービスを追加していく中で、お客さまとの関係を深めるための分野にも焦点をあて、投資を続けてきました。これらの戦略の効果を評価するために、アカウント作成後数ヶ月間のお客さまの行動への影響、つまり、TPV、売上、営業利益への貢献度からその投資費用に対するROI（リターン）を見ています。これらのプログラムは、アカウント作成に非常に成功しています。しかし、全体として、これらの顧客はエンゲージメントが低く、解約傾向も高く、私たちが求めるリターンのレベルには達していません。
このような状況は時間とともに悪化し、エンゲージメントの低いユーザーをプラットフォームで維持するために、より多くの投資が必要になります。多くのビジネスがそうであるように、私たちのビジネスもパレートダイナミックであり、ボリュームの大部分は3分の1程度のお客様から得られています。つまり、ユーザー数が多ければ多いほど収益が上がるサブスクリプションモデルとは異なり、私たちのビジネスではその関係はかなり希薄なのです。マーケティング効果の評価では、インセンティブ・キャンペーンよりもエンゲージメント・キャンペーンの方が、はるかに大きな成果を上げました。
年間を通じて、お客様をより高いレベルのエンゲージメントへと導くことに成功しました。これらの施策は大きな成果をあげ、長期的なユーザー一人当たりの売上目標の達成に重要な役割を果たすと思われます。今後、当社はユーザー数の増加を続けますが、持続的な成長とエンゲージメントの向上に重点を置いていきます。これは、私たち自身の選択です。
しかし、これはあくまでも私たちの選択であり、投資額を増やし、新規アクティブユーザー数を増やすことも可能です。しかし、私たちの業績を達成するためには、もっと良い方法があると信じています。私たちは、価値の高い顧客獲得チャネルやエンゲージメントチャネルに費用を振り向けることは正しい判断であると強く信じています。しかし、今後12ヵ月間、これらの顧客エンゲージメントが低い顧客は自然に減少し、当社の四半期純増数は大幅に減少すると思われます。
今後数四半期にわたり、純増数の開示に加え、月間アクティブユニーク ユーザー数および ARPU の指標を追加する予定です。これらの指標は、当社の業績とより有意な相関があり、この追加的な開示により、当社のプラットフォームへの関与や当社の戦略がどの程度機能しているかをより適切に評価することができると考えています。次に、第4四半期の業績と11月に発表した当初の見通しを踏まえて、2022年度の財務ガイダンスについて説明します。全体として、当四半期の売上高はほぼ想定どおりとなりました。
10月は、年末商戦の前倒しが予想され、好調に推移しました。しかし、当四半期の後半は予想より低調でした。12 月の季節調整済み小売売上高および個人消費は前四半期比で減少し、当四半期末も低調に推 移しました。オミクロンの影響や、景気刺激策不足に伴う物価上昇の影響が、消費に、ひいては当社の事業に影響を及 ぼしています。
この影響は、当社の低所得者層で最も顕著であり、第1四半期に入っても続いています。個人消費に対するインフレの影響の持続、労働力不足、サプライチェーン問題、消費者心理の悪化な どから、当社はより慎重な見通しを立てています。前四半期の電話会議では、今年の売上成長率を暫定的にハイティーンとし、ピンポイントであれば 18％程度と申し上げました。私たちは素晴らしいビジネスを展開していますが、景気の変動と無縁ではいられません。
今日、より保守的なスタンスに基づき、15％から17％の範囲の売上成長を見込んで新年度をスタートさせます。もしこれらの問題が改善されなければ、この範囲の下限となる可能性があります。また、今現在の状況に比べ改善がみられた場合、この範囲の上限となる可能性があります。環境は引き続き予測が困難であり、このガイダンスは、起こりうる結果の範囲についての最善の推定を示すものです。
また、第3四半期決算発表時にご説明したとおり、2022年の利益成長は、クレジット引当金の取り崩しや、昨年の実効税率が非常に低かったことにより制約されます。2021 年は、3 億 1,200 万ドルの信用準備金を解除しました。これにより、営業利益率は約125ベーシスポイント、1株当たり利益は0.21ドル恩恵を受けました。昨年の実効税率は、有利な個別項目、和解、解決の結果、10.5%となり、年間約0.33ドルの1株当たり利益に貢献しました。
これに対し、今年の推定税率は16％から18％です。これらの要因を合計すると、前年同期比で0.54ドルのEPSの圧迫となり、今年の利益成長に対して12ポイントの逆風となりました。同時に、市場投入戦略の革新に向けた投資を継続することが不可欠です。過去2年間、当社はエンジニアリング、テクノロジー、マーケティング、カスタマーサポートなどの分野に、これまでの支出を上回る10億ドル近くを投資し、これらすべてが当社に多大な利益をもたらしてきました。
今年は、これらの投資を活用しながら、大規模なイノベーションを継続し、競争力のあるポジショニングを強化し、デジタル決済におけるリーダーシップを進化させることに注力しています。重要なことは、2022年に非トランザクション関連費用において確固たるレバレッジを実現することです。これは、主に信用準備金の変動に関連した数量ベースの費用の増加によって相殺されるでしょう。その結果、今年の営業利益率は23%の範囲に収まると予想しています。また、今年の非GAAPベースの1株当たり利益は4.60ドルから4.75ドルになると予想しています。
昨年度第1四半期は、売上高が31％、非GAAPベースのEPSが84％伸びたため、最も厳しいコンプに立ち向かっています。昨年上半期は、景気刺激策や消費意欲の高まり、eBayの貢献が大きかったことが寄与しました。第1四半期の売上高は約6％増の64億ドル、非GAAPベースのEPSは0.87ドルと、昨年から約30％減少する見込みです。年度が進むにつれて、売上高の伸びは加速していくでしょう。
第4四半期には20％以上の増収を達成し、中期的な目標に沿った、あるいはそれを上回るトップラインの成長率で年度末を 迎える予定です。また、景気の動向は予測が困難であり、短期的には業績見通しに乖離が生じる可能性がありますが、 長期的には、当社の事業に対する自信や2022年以降の業績見通しについては何ら変わるものではあり ません。しかし、1年前に中期見通しを発表した際、その前提は経済活動全般と消費者需要がより正常化した定常状態にあると考え ていました。中期的な目標には、40年ぶりの高水準にあるインフレや、私が生きている間に経験したことのないようなサプライチェーンの問題などは想定されていませんでした。
そのため、2022 年度は以前予想していたよりも遅いスタートとなり、より保守的なスタンスで臨んでいます。私たちは、中期ガイダンスで想定している数年後の収益成長率、およびフリー・キャッシュ・フローの目標が達成可能であると引き続き考えています。最後に、このような考えで締めくくりたいと思います。財務指標を見ると、間違いなく当社史上最高の年の一つを迎えたと言えるでしょう。
売上高は250億ドルを超え、フリー・キャッシュ・フローは55億ドル近くを創出しました。事実上、どのような指標で見ても、当社はデジタル決済のマーケットリーダーであり、今後も市場よりも速いペースで成長し続けるでしょう。私たちのような規模で、グローバルに展開し、成長率やキャッシュフローを生み出している企業はほとんどありません。しかし、私たちはダイナミックな業界におり、常に進化している業界です。COVIDのおかげで、なおさらです。
私たちはそれに合わせて進化しており、特にエンゲージメントと新規事業に関する戦略を進化させています。また、当社のビジネスは多様性に富んでいますが、マクロ経済的な要因から完全に隔離されているわけではありません。短期的には業績に影響を与えるかもしれませんが、当社のビジネスの長期的な本質的価値とは関係がありません。私たちは、イノベーションを続け、成長し、お客さまとの関連性を高め、コントロールできることに集中して、価値を創造し続け、デジタル決済のグローバルリーダーとなるつもりです。ありがとうございました。
それでは、オペレーターの方に質問をお伺いします。オペレーター
質疑応答
オペレーター
[最初の質問はJPモルガンのティエン＝ティン・フアンです。どうぞよろしくお願いいたします。Tien-Tsin Huang — JPモルガン・チェース・アンド・カンパニー — アナリスト
どうもありがとうございます。もしよろしければ、NNAについてもう一度掘り下げたいのですが。M&Aの成長性よりも質を重視し、エンゲージメントを重視するという決断を下した理由は何でしょうか。また、今年および中期的なガイダンスで示唆されているように、7億5,000万ドルが不要になったことで、ARPUが拡大するという確信が持てるかどうか確認したいのですが。
ありがとうございました。
John Rainey — 最高財務責任者兼グローバル・カスタマー・オペレーションズ担当上級副社長
もちろんです、ティエンティン。まずは私から、そしてダンも飛び入り参加するかもしれません。まず、背景からお話しします。私たちはデータドリブンなビジネスをしています。
昨年は約200億件の取引を行いました。そして、それぞれの取引には、その取引に関する何百ものシグナルがあります。取引の規模は？価格帯は？モバイル機器での取引か？リピーターなのか？P2P取引の後に行われたのか？これらの情報は、私たちの戦略に反映されます。そしてそれを分析するのです。
それが戦略に反映されます。そして、その結果を測定し、フィードバック・ループを作り、さらに戦略を練り直し、ピボットするのです。そして、非常にエンゲージメントの低いユーザーを維持するための戦略と、中程度のエンゲージメントのユーザーから高いエンゲージメントのユーザーに引き上げるための戦略を比較した場合、後者の方がはるかに効果的であることがわかりました。エンゲージメントを重視する方がはるかに効果的なのです。
また、当社はサブスクリプションモデルのビジネスではないので、新規加入者数と売上高の間に直接的な関係があるわけではありません。準備書面でも申し上げましたが、当社のビジネスにはパレートダイナミクスが存在し、3分の1のお客様から大半の販売量が生まれています。そのため、私たちは、いただいたご意見をもとに、中期的なガイダンスを当初とは異なる方法で達成するために、ピボットする必要があると考えています。しかし、重要なのは、エンゲージメントに関して非常に有望な兆候が見られることです。
そのうちのいくつかについては、すでにお話ししたとおりです。しかし、例えば、あるお客さまに別の製品やサービスを提供し、そのお客さまが別の方法で当社と関わりを持った場合、そのお客さまのARPUはかなり上昇します。ですから、これは私たちの戦略上の軸となるものです。しかし、これは収益、利益、フリー・キャッシュ・フローに関連する中期的な見通しに自信がないことを意味するものではありません。
ダン・シュルマン — 社長兼最高経営責任者
ジョンの回答に2つほど補足します。まず、過去2年間に1億2,200万本のNNAを発行しましたが、これはパンデミック以前の水準よりも明らかに多いものです。しかし、その中には常に、従事率が低い、あるいは1回だけ取引を行っただけで他には何もしていない人がいます。そこで私たちは、このような人たちが再契約を結び、再び基地に戻ってきてくれるかどうかを確認するために、インセンティブベースのプログラムをいくつか実施しました。
その結果、彼らは一度だけ取引をした後、再び休眠状態に陥ることがわかりました。ですから、私たちの見解では、拠点との関わりがない価値の低いNNAにお金をかけることは、時間とともにますます高くつく提案であり、収益の成長には何の役にも立ちません。実際、今年、1,500万から2,000万人の顧客を獲得すると言っていますが、それはおそらく2,000万人程度のワンアンドドンの顧客の増加でしょう。それは、私たちの収益には何の影響も与えません。
それは実は、一度も従事したことのない人たちがベースから出てきているだけなのです。時間が経つにつれて、NNAはパンデミック前の年間3,000万から4,000万人規模に戻りつつあると感じています。それが少し変わる可能性はありますか？国際的な普及が進めば、もっと増えるのでしょうか？ジョンが言ったように、デジタルウォレットでは、誰かがデジタルウォレットにサービスを1つ追加すると、アクティブあたりの平均収益が25%上昇するという、非常に有望な兆候が見られます。デジタルウォレットのユーザー1人当たりの平均売上は、チェックアウトのみのユーザーの2倍になります。
ですから、私たちは、売上と収益を上げるために最適な方法で、かつ最も効率的に資金を投入していくつもりです。ですから、中期的な見通しには大きな自信を持っています。また、このシフトは、毎四半期何千万人ものNNAを投入しないということではありません。ただ、価値の低い加入者にマーケティング費用を投じないということです。
これは、ジョンが発言したように、私たちが行っている良心的な選択なのです。
Tien-Tsin Huang — JPモルガン・チェース・アンド・カンパニー — アナリスト
とても分かりやすいですね。ご意見ありがとうございました。
ダン・シュルマン — 社長兼最高経営責任者
はい。
オペレーター
ありがとうございました。次の質問はウォルフ・リサーチのダリン・ペラーです。お待たせしました
ダリン・ペラー — ウルフ・リサーチ — アナリスト
どうも、ありがとうございます。収益ガイダンスの前提条件についてお聞かせください。15%から17%というのは、数ヶ月前の時点で想定していた18%よりも明らかに低い数字だと思いますが、いかがでしょうか。そこで、JohnかDanから、ARPUの拡大や検討の程度、テイクレートやその他の要因について触れてもらえますか？また、保守的と思われる前提条件があれば教えてください。
また、ジョンさんは20%以上の成長率で年を越すとおっしゃっていましたが、これはどういうことでしょうか。もちろん、それは素晴らしいことです。ただ、年が明けたときに、うまく立ち上がることが必要です。とにかく、ありがとうございました。
何かヒントがあれば幸いです。
ジョン・レイニー — 最高財務責任者兼グローバル・カスタマー・オペレーションズ担当上級副社長
もちろんです、ダーリン。1つの質問にたくさんのことを詰め込んでくれましたね。そのほとんどを聞き出そうと思います。先ほど申し上げたように、私たちは今年度についてより保守的なスタンスをとっていますが、これは過去8～10週間に私たちのビジネスが経験したことに大きく依存しています。
2022年の見通しの根底にあるのは、eコマースの成長だと思います。私たちが見ているコンセンサス予想では、10%台となっています。これは、ある種の基本的な前提です。準備書面でも申し上げましたが、低所得者層の消費は弱含みで推移しています。
当社のユーザーベースに占める割合は、米国全体とほぼ同じで、大きな割合を占めていると考えています。この層は、今年の前半に景気刺激策の恩恵を受けた層であり、より弾力的な需要曲線が存在するため、インフレによる価格設定の効果が表れています。確かに、高所得者層は需要曲線が非弾力的であり、当社のベースではその割合は低くなります。
しかし、一般的に言えば、Venmoを使って船を買う人はいないと思います。もしかしたらそうかもしれませんが、これは私たちのビジネスに影響を及ぼしています。そのため、年間収益見通しを発表する際、この状況が続き、改善されない場合は、その範囲の下限となるでしょう。もし、この状況が大幅に改善すれば、この範囲の上限となります。
したがって、中間期を考慮すれば、サプライチェーンの問題やインフレ圧力が下半期に改善されることを期待しています。ケイデンスに関しては、上半期は前年同期比で最も厳しい時期ですが、これはeBayが当社のビジネスに与える影響が最も大きいためです。ダンが準備書面の中で、第1四半期に6億ドルあったeBayの影響について触れました。しかし、この先……すみません、上半期の話です。
すみません、上半期です。それを乗り越えると同時に、今年度中に展開するいくつかの新製品の効果が現れ始め、下期はもっともっと良くなると思います。そして、私たちは誰よりも、私たちのビジネスのパワーを皆さんにお見せしたいと思いますので、今年の下半期、そして中期的なガイダンスに沿った退出率を達成することを大いに期待しています。
ダン・シュルマン — 社長兼最高経営責任者
第4四半期のeBayを除く収益成長率は22％で、1年前と比較して27％以上の成長となっています。第1四半期は、1年のうちで最も低い四半期です。eBayを除くと、1年前の38%の収益成長に対して、13%の収益成長となっています。この2つを合計してください。
2年間のCAGRは約25%になります。つまり、私が申し上げたのは、eBayを除く当社のビジネスは驚くほど一貫しており、2年間のCAGRも驚くほど一貫しているということです。また、第1四半期と第2四半期の2四半期で最も高い成長率を記録しています。そして、その計算に加えて、当然ながら、私たちが行っているすべての取り組みによって、今年の終わりには20%以上の成長率を達成できると見ています。
そして、この見出しの数字の裏側を見ていただければ、これらの数字が前四半期比で強さを維持していることがおわかりいただけると思います。
Darrin Peller — Wolfe Research — アナリスト
素晴らしい。了解しました。ありがとうございます。
オペレーター
ありがとうございました。次の質問は、ドイツ銀行のブライアン・キーンさんからです。どうぞよろしくお願いします。
Bryan Keane — Deutsche Bank — アナリスト
こんにちは、皆さん。私の質問を受けてくださってありがとうございます。テイクレートについてお聞きしたいのですが。2年分の減少に止まったと思います。
また、Venmoの収益化、特にVenmoが要因となっているPay、価格設定、国内外におけるその他の利点、そしてP2PとブランドおよびBraintreeのミックスについて考えています。ガイドを見ると、テイクレートの低下も緩和されているように見えます。そのあたりを踏まえて、ジョンさん、よろしくお願いします。
ジョン・レイニー — 最高財務責任者兼グローバル・カスタマー・オペレーションズ担当上級副社長
もちろん、第3四半期に比べ、当四半期に取得率が順次上昇したことは喜ばしいことです。これは、特に価格と、ダンが指摘したように、Venmoを中心とした当社のビジネスの強さを裏付けるものだと思います。Venmoは昨年約9億ドルの収益を達成し、収益率に貢献し始めたということで、非常にうれしく思っています。
これは以前から申し上げていることです。実際に結果が出たことは喜ばしいことです。しかし、毎四半期、前四半期比で増加すると考えるのは妥当ではないと思います。しかし、これは正しい方向への一歩です。今年の売上高を考えるには、前年同期比で何が変わったのか、そしてもちろん、前年同期比で売上高が減少したのか、その要因に注目するのがよいでしょう。
しかし、17ベーシスポイントの減少を見ると、その約半分はeBayに関連したものです。下半期に入れば、この影響は解消されるでしょう。もうひとつの大きな要因は、4～5ベーシスポイントの減少で、クロスボーダー取引で収益化する外国為替手数料の減少です。そのため、為替差益が増加することもあります。
ですから、コアビジネスに目を向けると、実際のところ、テイクレートの変化は非常に小さいのです。このことは非常に喜ばしいことです。また、価格設定の変更もこの結果に寄与しており、当社の価値提案と顧客基盤の共鳴を強調していると思います。私たちのようなブランドのエコシステムに対して、ユーザーがより忠実になってきていることがわかります。また、PayPalと他のウォレットを並べて選ぶと、50%以上の人がPayPalを選んでいます。
これは、私たちのビジネスの強さ、ユビキタス性、ネットワーク効果を示しており、それが私たちの取得率に影響を及ぼしているのです。率直に言って、ここ数年、この比較につきまとうノイズがなくなったことは喜ばしいことで、来年後半には、よりクリーンな比較になると思います。
ダン・シュルマン — 社長兼最高経営責任者
はい。そして、ジョンの発言の一部を拡大解釈しようと思います。Venmoの今年の収益は2億5,000万ドルで、80%以上の成長でした。つまり、Venmoの今年の収益について考えてみると、アクティブあたりの平均収益が伸び続けているため、当社の収益はさらに50%以上伸びていることがわかります。このように、以前は利用率に圧力をかけていたものが、今ではその逆になっていることを考えると、少なくとも利用率への圧力については、安定化しないまでも、明らかに良い兆しであると思います。
Bryan Keane — Deutsche Bank — アナリスト
素晴らしい。ありがとうございました。
ダン・シュルマン — 社長兼最高経営責任者
その通りです。
運営担当者
ありがとうございました。次の質問はMoffettNathansonのリサ・エリスからです。どうぞよろしくお願いします。
リサ・エリス — モフェット・ナタンソン — アナリスト
こんにちは、皆さん。私の質問を聞いてくださってありがとうございます。では パンデミックから立ち直り、ここ数四半期は厳しい状況が続いています。
もちろん、NNAの成長からARPUの成長へのシフトを詳細に強調されていますが、このシフトを超えて、一歩下がって、この新しい世界に適応し、2022年以降に向けて成長を再加速するために、現在行っている他の戦略的、運営上の調整にはどのようなものがあるでしょうか。
ダン・シュルマン — 社長兼最高経営責任者（CEO
リサ、パンデミックが終わってからeBayへの移行が始まるまでの間に、ちょっとしたインフレが同時進行で起きているんだ。つまり、この時期には、当社にとって非常に力強い成長の四半期があり、eBayとパンデミックはその始まりから終わりまでということです。そのため、eBayを除くコアビジネスは、ここ数四半期で見るとかなり一貫していることを指摘したかったのです。そして、今年の上半期は、下半期に移行するまでの間、影響は少なくなりますが、明らかに周回遅れの影響が出そうです。
もうひとつの大きな話題は、リサ、これまで何度も話してきたように、デジタルウォレットや金融スーパーアプリがチェックアウトの場面で台頭してきたことです。これまでにも多くの研究がなされています。JPMが発表したある支払い方法では、チェックアウトの際にデジタルウォレットのシェアが増加していることが示されています。明らかに、規模の点で私たちの近くにあるデジタルウォレットは他になく、これらのウォレットでは消費者が圧倒的にPayPalを好んでいることがわかります。
また、当社のスーパーアプリは、初期の段階で非常に有望な結果を示しています。iOSとAndroidの両方で10月中旬に本格展開したばかりなので、まだ3、4カ月しか経っていないのです。しかし、その成果はどうでしょうか。アプリを利用した場合、チェックアウトの場合と比較して、有効アカウントあたりの平均売上が2倍になります。また、アプリを利用した場合、解約率は25%減少します。
アプリを利用する人の発見力と初回利用率は、暗号が40%増加しています。アプリ内での寄付は300%増加しました。ショッピング・タブに来る人は35%増。ショッピングタブからマーチャントに移動して買い物をする人は、700%以上増加しています。
そのため、アプリで見ることができるのは、本当に心強いです。ところで、アプリですが、現在、私たちのベースの約50％しかアプリを持っていません。そのため、アプリの普及にはまだかなりの時間がかかります。また、アプリ内では、あなたと私が何度も話しているように、請求書払いなどでは、初回利用者が200%増加しています。
サービスを追加するたびにARPAが25%成長するため、人々がサービスを発見できるようにしたいのです。そこで、デジタルウォレットに大きく注力していくことになります。チェックアウトはPayPalの糧であり、クラス最高のエクスペリエンスを持っていますし、それをさらに向上させる方法が数多くあると感じています。また、中国での5年間のライセンス延長、日本でのPaidyの買収、メキシコやブラジルのような市場の加速など、多くのことに非常に力を入れています。
最後に、ジョンが原稿で述べていたように、私も原稿で述べていたのですが、営業レバレッジを大幅に高め、規模を活用し、経費の伸びをパンデミック前の正常な伸びへと戻す機会があると考えています。また、規模の拡大により、今後、ユニットエコノミクスの改善を図ることができると考えています。このように、私たちは事業運営上の変化に焦点を当て、今年中に売上と利益が20％ずつ加速度的に改善すると確信しています。
リサ・エリス — MoffettNathanson — アナリスト
とても参考になりました。ありがとうございました。
ダン・シュルマン — 社長兼最高経営責任者
その通りです。
運営担当者
ありがとうございました。次の質問はバンク・オブ・アメリカのジェイソン・クッファーバーグからです。お待たせしました。
ジェイソン・クッファーバーグ — バンクオブアメリカ・メリルリンチ — アナリスト
ありがとうございます。ありがとうございます。さて、5年間のガイダンス期間のうち、直近の3年間は中期的な収益とEPSの目標を達成する体制が整っているとおっしゃいましたが、いかがでしょうか？では、5年間のCAGRベースで全体的に見た場合、その水準を下回ることを想定しているのでしょうか？また、そうでない場合でも、5年単位でこれらの目標を達成できると考えているのであれば、何が本当に必要なエンゲージメントの増加をもたらすのでしょうか？ありがとうございました。
ジョン・レイニー — 最高財務責任者兼エグゼクティブ・バイスプレジデント、グローバル・カスタマー・オペレーション担当
もちろんです、ジェイソン。お話できてよかったです。明確なご質問をいただき、ありがとうございます。今がまさに景気後退期だというわけではありませんが、ガイダンスを作成した時点では想定していなかったようなマクロ経済的な圧力が、私たちのビジネスにかかっていることは間違いありません。
つまり、2022年以降の数年間で、売上高20％、利益22％という成長率を達成できるという確信があるということですね？しかし、最初の2年間はそれができていませんので、おっしゃるとおりです。数学的には、このCAGRはもっと…年複利の成長率はもっと難しいのです。しかし、一歩下がって、事業の中核となる収益力、中核となる成長機会について考えてみると、Eコマースはまだまだ成長します。電子商取引はまだ成長し続け、その周辺ではまだ引き合いがあります。
また、デジタル決済の増加やデジタルウォレットの普及も進んでいます。これらのことはすべて私たちに利益をもたらし、私たちが持つ規模とブランドによって、さらに大きな利益をもたらすとさえ言えるでしょう。ですから、人々の実質的な可処分所得の変化と、私たちのビジネスに利益をもたらしてくれるデジタル化のトレンドとを混同してはいけません。私たちは、2023年、24年、25年に、このような成長率を達成できることを示すことに非常に重点を置いています。
Jason Kupferberg — Bank of America Merrill Lynch — アナリスト
わかりました。明確な説明をありがとうございました。
オペレーター
ありがとうございました。次の質問は、Evercore ISIのDavid Togutさんです。どうぞよろしくお願いします
デビッド・トグート — エバーコアISI — アナリスト
どうもありがとうございます。先ほども少し触れましたが、2022年の逆風を考えると、2023年を迎えても持続すると思われる構造変化にはどのようなものがあるのでしょうか。例えば、2022年以降に20%以上の収益成長が見込まれるとのことですが、これはどういうことでしょうか。また、それに関連して、エンゲージメントの拡大に重点を置くということですが、PayPalスーパーアプリの拡大で注目すべき新しいアプリケーションのスケジュールはどうなっていますか？
ジョン・レイニー — 最高財務責任者兼エグゼクティブ・バイスプレジデント、グローバルカスタマーオペレーション担当
何から話そうか？まず、ご質問の最初の部分、構造的な変化についてですが、これはいくつかの質問で少し取り上げました。しかし、特にチェックアウトの分野では、他の支払い方法に対してデジタルウォレットに引き寄せられるような動きが続いています。実際、いくつかの調査では、PayPalは、消費者が好むという点で、デビットカードに次いで、クレジット決済の前に位置することが示唆されています。また、先ほども述べたように、ブランド・エコシステムを好む傾向がますます強まってきているようです。
このことは、私たちがデジタルウォレット戦略を重視している理由の一部であり、誰かが私たちのアプリやデジタルウォレットを使用すると、オフライン取引を含む私たちのエコシステムの他の部分でも私たちと関わりを持つ可能性が非常に高くなると考えているからです。これらのことはすべて、パンデミックに関連した構造的な変化であり、ピボットやステップ機能の変化に到達するタイミングを正確に把握することは、時に困難なことだと考えています。しかし、この傾向が続いていることに異論を唱える人はいないと思いますし、パンデミックの間にそれが加速されただけです。
ダン・シュルマン — 社長兼最高経営責任者
それに加えて、2つほど補足しておきます。1つは、明らかにサプライチェーンの問題は解決されるだろうと感じています。この問題は、クロスボーダーのような、かなり収益性の高い収益源に影響を与えています。中国からの輸出を見ると、2桁のマイナスですが、当社では通常2桁のプラスになっています。
このようなことは一時的なもので、時間の経過とともに変化するものですが、今年のガイダンスは慎重に出したいと思っています。また、デジタルウォレットに関しては、多くの新機能をリリースしました。また、Synchronyと共同開発した高利回りの貯蓄型商品の販売を開始したところです。1月末に開始しました。
第1四半期末から第2四半期初めには100%稼働させる予定です。現在、かなりの人数がこの商品の予約リストに加わっています。また、今年はさまざまな製品・サービスの強化に力を注ぎ、一つひとつに最高級の価値を提案していきたいと考えています。デジタルウォレットの最初のステップは、本当に包括的で良いものだと思います。
これらの各分野は、互いにもっとうまくリンクさせることができると思います。価値提案はもっと改善できます。時間をかけて少しずつ機能を追加していきますが、今年のチャンスは、アプリの普及を拡大することです。そして、アプリを利用している人たちに、より多くのサービスを紹介することです。なぜなら、アプリはビジネスモデルにおいて、非常に大きなレバレッジを持つからです。
David Togut — Evercore ISI — アナリスト
ありがとうございました。
ダン・シュルマン — 社長兼最高経営責任者
そうだろう。
オペレーター
最後にクレディ・スイスのティモシー・キオドから質問の時間があります。お待たせしました。
Timothy Chiodo — Credit Suisse — アナリスト
素晴らしい。質問をお受けいただきありがとうございます。御社の収益成長について考えるとき、私たちはVenmoがどのように貢献できるかを考えたいのですが、次に、残りの事業について何が責務かを考えたいと思います。Venmoは第4四半期に約2億5,000万ドル、通年では約9億ドルの売上があったとお聞きしています。
ダン、あなたは先ほど来年の成長について言及しました。来年あるいは2022年度のVenmoの成長、収益の収益化、そして2023年以降について、どのようなことが予想されますか。
ダン・シュルマン（社長兼最高経営責任者
今年、私たちはVenmoの売上が50%以上伸びることを想定しています。もちろん、Venmoは今後もサービスを追加していきます。最終的には、VenmoがPayPalのスーパーアプリのような多くの機能を持つようになると思います。
現在、米国では8300万人以上の人々がVenmoを利用しています。これは人口に占める割合で考えてみてください。そう、アメリカでは3.5人に1人がVenmoを使っていることになります。
もちろん、海外にも展開する予定です。Amazon、スターバックス、DoorDashでVenmoを展開する予定です。つまり、非常に有名なマーチャントが、昨年に続いてVenmoでの支払いを導入する予定なのです。このように、私たちはまだ多くの可能性を持っています。
マネタイズはまだ始まったばかりです。チームは目標に対して非常によく実行していますが、本当に重要なのは、ロードマップに対しても同様に実行していることです。ですから、Venmoの成長はこれからも続くと思います。ところで、Venmoが成長すると、当然ARPUが増加し、私の発言にもあったように、テイクレートを増加させる能力を高めることになります。
確かに、テイクレートの上昇圧力は、低下圧力とは対照的です。これが最後の質問です。皆さんからたくさんのご質問をいただき、ありがとうございました。本当にありがとうございました。
今日発表したのは、たくさんの情報です。また、お時間をいただきありがとうございました。また、近いうちに皆さんと直接お会いしてお話できることを楽しみにしています。お時間をいただき、ありがとうございました。
お元気で、そして、さようなら。
以上です。他の翻訳希望があればご連絡いただければ検討いたします。
＊誤訳などがあるかもしれませんでの参考程度にしていただき投資は自己判断でお願いします。
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