アップスタート ホールディングス (NASDAQ:UPST)2021年第3四半期決算説明会の日本語訳です。IPO以降株価は高騰しており注目の銘柄ですね。
事業内容は人工知能(ＡＩ)を活用したプラットフォームは、銀行および融資提供者のリスクとコストを削減しながら、消費者により高い承認率、より低い金利、そして完全に自動化された効率的なプロセスでローン商品を提供することを可能にするとなっていますので消費者動向に影響されるので動向が気になります。
決算後は株価は急落していますね。
UPST株価
前回の2021年第2四半期決算説明会はこちらです。
アップスタート ホールディングス (NASDAQ:UPST)2021年第3四半期決算説明会
2021年11月09日、午後4時30分（米国東部時間）
Call participants:
Jason Schmidt — Vice President of Investor Relations
Dave Girouard — Chief Executive Officer
Sanjay Datta — Chief Financial Officer
Unknown speaker
Ramsey El-Assal — Barclays — Analyst
Michael Nicholas — Goldman Sachs — Analyst
John Hecht — Jefferies — Analyst
Matt Schindler — Bank of America Merrill Lynch — Analyst
More UPST analysis
オペレーター
本日は、アップスタートの2021年3月期第3四半期決算説明会にご出席いただきありがとうございます。本日のカンファレンスは録音されています。現時点では、IR担当副社長のジェイソン・シュミットに会議を引き継ぎたいと思います。どうぞ、よろしくお願いいたします。
ジェイソン・シュミット — IR担当副社長
本日は、アップスタートの2021年第3四半期決算についてのカンファレンスコールにご参加いただき、ありがとうございます。本日の電話会議には、アップスタートの最高経営責任者であるデイブ・ジロアードと最高財務責任者のサンジェイ・ダッタが参加しています。始める前に、今日の市場が閉じた直後にアップスタートは2021年第3四半期の財務結果を発表するプレスリリースを発表し、IRプレゼンテーションを公開したことを思い出していただきたいと思います。両方とも当社の投資家向けウェブサイト：ir.upstart.comでご覧いただけます。
コールの中では、当社のビジネスに関連した第4四半期のガイダンスや、将来的なプラットフォームの拡大計画など、将来の見通しに関する記述を行います。これらの記述は、当社の現時点での予測および入手可能な情報にもとづくもので、さまざまなリスク、不確実性および仮定を含んでいます。実際の業績は、米国証券取引委員会（SEC）への提出書類に記載されている様々なリスク要因の結果、大きく異なる可能性があります。そのため、これらの将来見通しに関する記述に過度に依存しないように注意していただきたいと思います。
新たな情報や将来の事象により、法律で義務付けられている場合を除き、将来見通しに関する記述を更新する義務を負いません。また、本日の電話会議では、特に断りのない限り、当社の業績に関する言及はNon-GAAP財務指標として提供され、決算発表資料および補足表に記載されている当社のGAAP財務指標との調整を行います。電話会議中にできるだけ多くのアナリストの質問を受け付けるために、最初の質問とフォローアップを1つずつに限定していただくようお願いします。今期の後半、アップスタートは11月16日と17日に開催されるシティの「2021 FinTech Conference」に参加します。
それでは、アップスタートのCEOであるデイブ・ジルーアードに交代したいと思います。
デイブ・ジロワード — 最高経営責任者
皆さん、こんにちは。2021年第3四半期の業績に関する四半期決算説明会にご参加いただきありがとうございます。私はアップスタートの共同創業者兼CEOのデイブ・ジロワードです。今日は上場企業として4回目の決算報告となりますが、アップスタートのチームが成し遂げてきた進歩には、引き続き驚きと喜びを感じています。
これは当社の歴史の中で全くユニークな時期であり、このような環境の中で新規公開企業として実行することは、困難がないわけではありません。アップスターの5人のうち4人はパンデミックの最中に入社し、その多くはアップスターのオフィスの中を見たこともなければ、新しい同僚に直接会ったこともありません。しかし、彼らは一丸となって壁を打ち破り、驚くべきことを実現し続けています。
ジェイソン・シュミット — インベスター・リレーションズ担当副社長
人工知能は、おそらく世界がまだ目にしていない最も変革的な技術です。そしてアップスタートは、数兆ドル規模の金融サービス業界にAIを適用する最先端の企業です。そのため、この機会の規模は私たちにとって見逃せないものです。第3四半期も、3桁台の成長と利益を達成した好調な四半期でした。
これについては後ほどご紹介しますが、ここで少し立ち止まって、株式公開後の1年間に当社のチームが成し遂げたことを振り返ってみましょう。株式公開までの6年間で、アップスタートのプラットフォームでは62万件のローンが組成されました。その1年後、当社の銀行や信用組合のパートナーは、150万件以上のアップスタートを利用したローンを組成し、その総額は160億ドルを超えています。
Dave Girouard — 最高経営責任者
IPO前の四半期である2020年第3四半期に当社プラットフォームで組成されたローンは80,893件でしたが、2021年第3四半期には362,780件のアップスタート搭載ローンを促進しました。これは348%の成長率です。アップスタートのS1ファイリングに記載されているように、当社のAIプラットフォームは、1年前の時点で900万件の返済イベントを経験し、150億セルのトレーニングデータでトレーニングされていました。現在、当社のプラットフォームは1,700万件の返済イベントを処理し、280億セルの学習データで学習しています。
1年前、当社のプラットフォームに参加していた銀行や信用組合のパートナーは10社でした。現在では31社のパートナーがおり、これまで以上に急速にパートナーを増やしています。また、これらのパートナーをいかに迅速に獲得するかという点でも進歩しています。実際、直近の銀行パートナーは、50日以内にプラットフォームを稼働させました。
1年前には、1つの州で借り換えられた自動車ローンはほんの一握りでした。今日では、4,000件以上のアップスタートの自動車ローンが47の異なる州で組成されています。また、当社は今年、デジタル・ファースト・カンパニーとなりました。2019年の第3四半期には、新規採用者の100%がカリフォルニア州かオハイオ州にいました。
2021年第3四半期には、25の異なる州とコロンビア特別区で新たなアップスターターを採用しました。今日は、当社のプラットフォーム上の商品である個人向け融資と自動車向け融資について、それぞれの進捗状況を説明した後、当社の将来にとって重要であり、今日から投資を開始しているいくつかの新商品分野について触れたいと思います。 個人向け融資は、引き続きアップスタートの収益性の高い経済成長を牽引しています。パンデミック後、このようなシンプルな割賦商品の需要は再加速しています。
私は、個人ローンをクレジットのガムテープと呼びたいと思います。消費者がその有用性、手頃な価格、アクセスのしやすさを気に入っている、迅速でシンプルなソリューションです。銀行は、すべてがデジタル化された即日融資のパーソナルローンを提供することは、顧客に他の商品を見つけてもらいたくないのであれば、意味があることだと気づき始めています。前四半期には、アップスタートの銀行パートナーが初めて、借り手のFICO要件を一切排除することを決定したことをお伝えしました。今日は、この変更によりアップスタートのパワーローンを利用することになった人々のうち、59%が黒人、ヒスパニック、または低・中所得者であったことを喜んで報告します。
さらに良いことに、アップスタートのパートナーである4つの銀行がFICO要件を取り下げたことをお伝えしたいと思います。わずか数ヶ月の間に、炭鉱のカナリアのようなものが、今ではトレンドになっています。私たちは、クレジットスコア要件を撤廃するすべての金融機関を支持します。これらの先駆者たちは、より包括的で、より公平で、しかもより収益性の高いビジネスを構築しています。
彼らの取り組みは、未来への小さな一歩ですが、我が国が切実に必要としているファイナンシャル・インクルージョンに大きな力を与えてくれます。これはトレンドの始まりに過ぎませんが、会員の皆様が、なぜ30年前に作られた3桁の数字に頼って与信判断をしているのかを説明するのに苦労する日が来ることを期待しています。私たちは、現在、金融システムから取り残されている未来の優良顧客へのサービスに多くのエネルギーを注いでいます。一方で、金融システムから取り残されているフューチャープライム層への対応にも力を入れています。
アップスタートを利用した借り手は、クレジットスコアが急速に改善し、消費者金融業界全体にとって俄然興味が湧いてくるので、これは理にかなっています。当社のパートナーである銀行は、このようなお客様が常に競合他社に流出するのではなく、生涯にわたってサービスを提供したいと考えています。そして、それが銀行のパートナーにとって重要であれば、アップスタートにとっても重要です。また、アップスタートにとって重要な理由は他にもあります。
信用スペクトル全体の消費者にサービスを提供してこそ、当社の潜在能力を最大限に発揮することができます。お客様のクレジットスコアが7点や8点であっても、お客様はクレジットスコア以上の存在です。私たちは、パートナー銀行と協力して、オリジネーションフィーなしで、市場で最も魅力的な金利のローンを即座に提供し始めています。全面的な競争力を持つことで、アップスタートはテレビなどのより広いブランド機会を得ることができます。
これらは、以前は経済的に意味のなかったマーケティングチャネルです。自動車ローンへの取り組みも、引き続き進展しています。自動車ローン市場は、個人向けローン市場の少なくとも6倍の規模があることを覚えておいてください。また、非効率的な市場であると考えています。
何百万人ものアメリカ人が毎月多額の自動車ローンを支払っており、それぞれがそのお金を何か他のことに使いたいと思っているはずです。信じられないという方は、Consumer Reports Auto Loansで検索してみてください。自動車ローンの借り換えについては、自動車ローンの借り換えに必要な時間と労力をなくすために、急速な進歩を続けています。一方で、先取特権やタイトルの複雑さ、州ごとに異なる手続きや手数料、規制などが複雑に絡み合い、アメリカ人は不当な価格の自動車ローンにとらわれていました。
私たちは、個人向けローン商品において、長年にわたって経験してきた最終的な利益を繰り返すことができそうです。GEICO社の自動車保険のコマーシャルでは、私の心に響くメッセージを伝えています。15分で15％節約できます。GEICO のキャッチフレーズを使うことはできませんが、私の目標は、アップスタートと銀行のパートナーが、自動車ローンを払いすぎている消費者に対して、その価値提案を模倣することです。
また、当社の自動車購入商品は急速に進展しています。第3四半期には、当社と以前Prodigyと呼ばれていた製品のブランド名をUpstart Auto Retailに変更しました。しかし、自動車小売業における当社の進歩は、ブランド変更にとどまらないものでした。実際、当社のプラットフォームに登録しているディーラーの数は、1年前に比べて3倍になり、第3四半期には、1日平均1軒以上の屋上が追加されました。
また、当社にとって新たな大きな節目となる出来事をお伝えしたいと思います。先週、ベイエリアにある当社の長年のパートナーであるディーラーの1社で、当社の自動車小売ソフトウェアを通じて、アップスタートのパワーローンの第1号が組成されました。当社の初期の経験では、即決、高い承認率、幅広い条件と支払い方法をデジタルプロセスに統合して提供することがいかに強力であるかを示しています。これは、アップスタートにとってだけでなく、自動車業界全体にとっても大きな出来事です。
これは、AIを活用して車の購入プロセス全体を再配線し、刷新するための第一歩となります。そして最後に、アップスタートが次にどこへ行く予定なのかという質問を多く耳にします。私たちは、融資パートナーや投資家コミュニティに対して、AIプラットフォームを個人融資や自動車融資のカテゴリーを超えて拡大するつもりであることを明確にしてきました。今日は、その計画について詳しくお話したいと思います。
まず、予期せぬ緊急の資金需要に対応するために、少額融資商品の開発に取り組んでいます。しかし、重要なことは、銀行が利用しやすい金利で、銀行が利用しやすい商品を開発していることです。つまり、より優れた技術、優れたリスクモデル、そしてオリジネーションコストの劇的な削減により、他の方法ではあまり魅力的ではない選択肢しかない何百万人ものアメリカ人を、主流の金融システムに迎え入れたいと考えています。
アップスタートは、この小額商品からも利益を得ることができます。アップスタートは、この小額商品からも利益を得ることができ、アンダーバンクの人々を金融システムに取り込むペースを大幅に加速することができます。また、アップスタートのAIモデルの学習ペースも同様に加速することができます。当社は、今後数年間で何百万人もの社会的に疎外された消費者を当社のプラットフォームに呼び込み、融資パートナーが彼らに手頃な価格の金融商品を提供することを目指しています。
当社の銀行パートナーは、低中所得者層へのサービス向上を求められていると感じており、当社はそのお手伝いをしたいと考えています。この少額商品に対する銀行や信用組合のパートナーの関心は非常に高く、2022年末までに市場に投入したいと考えています。2つ目は、日本全国のビジネスオーナーに、手頃な価格の分割払いローンを迅速かつ容易に提供するという、満たされていないニーズがあると考えていることです。中小企業はそれぞれ異なり、非常に幅広い分野で事業を展開しています。
そのため、経営者にとって有用でありながら、金融機関にとっては信頼性、性能、効率性に優れた魅力的なローン商品を提供するには大きな課題があります。この課題は、アップスタートにとっては最適なものです。企業経営者の方々にとって、融資の選択肢が不足しているわけではありませんが、当社は、現代の企業が必要とする遅延のない手頃な融資ソリューションを提供することを目指しています。これも銀行や信用組合のパートナーからの要望が高い製品であり、2022年中にも市場に投入したいと考えています。
最後に、今は亡き偉大なスポーツキャスター、キース・ジャクソン氏が「すべての祖先」と呼ぶ、住宅ローン市場について触れないわけにはいきません。住宅ローン市場は、消費者金融の中でも最も大きなカテゴリーです。そして、アップスタートにとっては、アメリカ人の金融生活を改善するための大きな機会を意味します。2008年から2010年にかけての金融危機は、無責任な住宅ローンの貸し出しなどが原因であったことはよく知られています。
その結果、平均的なアメリカ人が手ごろな価格で住宅ローンを利用できる機会が、永久的に減ることになったのです。実際、Urban Instituteの調査によると、危機の6〜7年前の2001年にFICOスコアが700未満のアメリカ人に融資された住宅ローンの件数と、2015年に同じグループに融資された件数を比較すると、2015年には100万件以上の住宅ローンが減少していることがわかりました。私たちはこれを「失われた100万人」と呼んでいますが、この100万人の住宅購入希望者のうち、非常に多くの人が信用力があり、手頃な価格の住宅ローンを利用する資格があることは、私たちの立場からすると非常に明らかです。この機会を逃す手はありません。私たちは、2022年に向けて積極的な投資を開始します。
この取り組みには長い時間がかかりますが、今、私たちの意図をお伝えすることが重要だと考えています。サンジェイに話を移す前に、アップスタートのチーム全員に、この会社の一員であることを再び誇りに思わせてくれたことに感謝したいと思います。私たちのチームは、アップスタートがすでに世界に与えた影響を理解しており、目の前にある機会の大きさはそれだけ大きいものです。しかし、アップスタートの各チームメンバーの素晴らしい才能と献身がなければ、その素晴らしい機会は実現しないでしょう。
ありがとうございました。それでは、当社の最高財務責任者であるサンジェイに、第3四半期の業績とガイダンスについて説明してもらいたいと思います。
サンジェイ・ダッタ — 最高財務責任者
ありがとうございます、Dave。また、本日ご参加いただいた皆様にも感謝いたします。皆さんお元気ですか？それでは、簡単に数字をご説明します。
当四半期の売上高は、前年同期比250％増の2億2,800万ドル、前四半期比では18％増となりました。売上高のうち、2億1,000万ドル（92％）は手数料収入です。当四半期のプラットフォーム上での取引量は、前年同期比348％増の約36万3,000件で、新規の借り手は約31万5,000人でした。デイブが述べたように、当社は、より多くのお客様にサービスを提供するために、事業領域を計画的に拡大しています。これは、当社のプラットフォーム上で銀行預金からの資金調達が可能になったことで、これまで当社の存在感が薄かった分野でも金利競争力を高めることができるようになったため、伝統的に優良な借り手に向けてサービスを提供するとともに、信用度の低いスコアが真の信用度を正確に反映していない何百万人もの米国人に向けてサービスを提供するものです。
このように、借り手のプロファイルの幅が広がったことで、獲得ファネルの最上位に位置する申込件数は過去1年間で3倍に増加しましたが、プラットフォームの平均転換率には低下圧力がかかっています。この平均転換率は23％で、前年同期比で780ベーシスポイント上昇しましたが、前四半期の24.4％からは前四半期比で低下しています。当社のモデルを利用して間もない借り手層は、当社の利用歴が長い層に比べて、当初は転換率が低くなる傾向があります。当社のプラットフォーム上で完全に自動化されたローンの割合も、同様の理由により、前四半期の71％から当四半期は67％へと若干減少しました。借り手のプロファイルが新しい場合、モデルの学習に必要なローンの履歴が長くなり、件数が増えるまでは、即時承認の割合がより保守的になる傾向があります。
複合的な要因として、当四半期には、当社のプラットフォームを利用して不正にローンを取得しようとする大規模な組織的活動がありました。この行為による重大な財務上の影響はありませんでしたが、企業としての知名度が高まっていることから、この種のエピソードはますます頻繁に起こるようになると予想しています。この新たな現実を受けて、当社はオリジネーション・プロセスにさらなる保護措置を講じることにしました。これらの防御策は、自動化率の低下にわずかながら貢献しています。
また、不正な申し込みはコンバージョン率の分母を大きくするため、プラットフォームで不正の可能性が高いと判断された問い合わせについては、コンバージョン率の計算から除外することにしました。前四半期においては、このような不正な申請がコンバージョン率に与える影響は軽微でした。当社の貢献利益（非GAAP指標）は、手数料収入から借り手の獲得、検証、およびサービシングにかかる変動費を差し引いたもので、第3四半期は前年同期比184％増の9,590万ドルとなりました。過去の決算発表の際に述べたように、この利益率は、買収プログラムの規模拡大に伴い、また自動車ローン台数の増加による利益率への影響から、緩やかになると予想していました。
第3四半期の営業費用は、前年同期比276％増の2億ドル、株式ベースの報酬の影響を除くと239％増となりました。技術・研究開発への投資は引き続き当社の優先事項であり、第3四半期は272％増の3,700万ドルとなりました。当社は、機械学習、自動車販売、不正行為などへの投資を強化するため、技術陣への重点的な投資を継続する予定です。また、新たなチームを立ち上げ、少額融資、中小企業向け融資、住宅ローンなどの分野でのビジネスチャンスに取り組んでいきます」と述べています。
第3四半期の一般管理費は、前年同期比241％増の3,400万ドルとなり、売上高よりも伸び悩みました。その他の費用カテゴリーである販売・マーケティング費用や顧客業務費用は、収益の増加を支える変動費の増加が主な要因です。当四半期のGAAPベースの純利益は2,910万ドルで、前年同期比で201％増加しました。調整後のEBITDAは、前年同期比283％増の5,910万ドルとなりました。
第3四半期の調整後1株当たり利益は0.60ドルで、これは希薄化後の加重平均株式数9,610万ドルに基づいています。貸借対照表に目を向けると、当四半期末の制限付き・無制限の現金は12億ドルで、前四半期末の6億1,800万ドルから増加しました。この残高は、8月20日に完了した転換社債型新株予約権付社債の発行による収入を反映したもので、負債発行費用とキャピタルコールの購入を差し引いた5億8,700万ドルの追加収入となりました。ローン資産については、ローン、ノート、残余財産の合計残高が1億4,000万ドルとなり、第3四半期の9,530万ドルから増加し、前年同期末の1億4,500万ドルから減少しました。
プラットフォーム全体のローン残高に占める当社のバランスシートを通じた資金調達の割合は3％未満と依然として低いものの、当社が保有するローンの絶対額は増加傾向にあります。これは、当社のバランスシートを利用して、成長中の自動車商品の拡大や、個人向け融資の低クレジットスコア分野への拡大をサポートしているためです。マクロ的な見通しとしては、COVID以前の消費者像への回帰の兆しが見られます。経済活動における個人貯蓄率はCOVID以前の水準まで低下し、クレジットカード残高はCOVID以前の90％以内まで着実に増加しています。この傾向が続くと、最終的には消費者のデフォルト率がCOVID以前のレベルにまで上昇すると予想しています。そして、このことを織り込んでいない発行体は、リターンのパフォーマンスが悪化する可能性が高いと考えています。
また、このようなマクロ的な動きは、最終的には借り手のローン需要の増加につながると予想していますが、これはまだ当社の業績には現れておらず、正確な時期が不明なため、当社の予想の上振れ要因となっています。このような背景から、2021年第4四半期の売上高は2億5,500万ドルから2億6,500万ドルを見込んでいます。これは、中間点での前年同期比成長率が200％に相当し、2021年通期の売上高見通しは、前回見通しの7億5,000万ドルから8億300万ドルに引き上げます。貢献率は約47％、純利益は1,600万ドルから2,000万ドル。調整後の純利益は4,800万ドルから5,000万ドル。
調整後のEBITDAは5,100万ドルから5,300万ドル。そして、希薄化後の加重平均株式数は約9,670万株。これらの結果を実現したアップスタートの才能あるチームの皆さんの努力に、デイブは改めて感謝の意を表したいと思います。また、来たる退役軍人の日を皆様にお祝いしたいと思います。
アップスタートを代表して、国に奉仕する女性や男性、そして私たちの安全を守るために犠牲になった人々に感謝の意を表したいと思います。以上をもちまして、デイブと私からの質問を受け付けます。
質疑応答
オペレーター
[最初の質問は、個人投資家のArvind Ramnaniさんからお願いします。発言者不明
こんにちは。
オペレーター
アルヴィンドさんの電話がつながりました。
発言者不明
わかりました。ありがとうございます、ミュートにしていてすみません。はい。第4四半期についてお聞きしたいことがあります。
確かに、昨年度の家賃を振り返ってみると、収益ガイダンスを1億5,000万ドル上方修正していますね。そして今期は、その引き上げ幅が小さくなっています。大体6,000万ドルくらいでしょうか。確かに、前四半期と比べて2四半期分の時間があります。
前四半期は3四半期分の時間がありましたが、それでもビートの大きさは小さくなりました。つまり、目標とするものと提供するものが一致する段階に入ったということですが、そのような精度が高まり、その結果としてビートの大きさが低下すると予想していますか？
Dave Girouard — 最高経営責任者
こんにちは、アルヴィンド、デイヴです。ええ、確かにそう思います。私たちの目標は、正確なガイダンスを提供することです。ですから、当社のビジネスにおけるアウトクォーターについて理解を深めれば深めるほど、適度に保守的になることを期待しています。しかし、私は自分たちのビジネスについて知っていること、予想していることについて、本当の意味での透明性を提供しようとしています。
私たちのビジネスは、3桁という驚異的なスピードで成長しています。また、収益を上げながら利益を上げていることは、フィンテック業界では非常にユニークなことなので、これには非常に満足しています。今後も合理的に予測できる範囲であれば、ポジティブなことだと考えています。
発言者不明
素晴らしい、素晴らしい。また、電話会議では、確かに自動車ビジネスについて話していましたが、これらの事業は、当初は融資や住宅購入などの隣接するビジネスに旗を立てるようなものでした。これらのユニットエコノミクスをどのように考えるべきでしょうか。というのも、個人向けローンは自動車向けとは全く異なりますし、住宅向けとも全く異なると思うからです。今後2～3年の財務モデルを考える上で、どのように考えればよいのか、財務指標のようなものを教えていただけますか？
Dave Girouard – 最高経営責任者
この質問については、私が概要を説明し、サンジェイがもう少し具体的に説明することになります。一般的に、当社は著しい非効率性が見られる市場に進出します。それは、消費者や融資パートナーのために、より良い製品を作ることができることを意味し、アップスタートにとっても収益性の高い製品を作ることができるので、アップスタートがクレジット業界の低マージン、0マージン、赤字部分を追いかけることはありません。各製品のユニットエコノミクスは、ある意味では非常に異なっているかもしれませんが、一般的に言えば、当社は明らかに強力な貢献利益率と当社の成長に役立つものを求めています。アップスタート社がどのような会社かというと、明らかな非効率性に焦点を当てており、当社のAIモデルによって、誰もが得をする過剰な経済性を実現することができる会社です。
しかし、各製品の詳細は、それぞれの製品の性質上、ほとんど定義が異なりますが、私は、トップラインとボトムラインの成長を継続的に推進することができると確信しています。サンジェイに補足してもらいましょう。
サンジェイ・ダッタ — 最高財務責任者
はい、わかりました。やあ、Arvind。
発言者不明
こんにちは。
Sanjay Datta — 最高財務責任者
1つは自動リファイで、この商品のユニットエコノミクスは、個人向けローンのカテゴリーと非常によく似ています。つまり、ローンを組成した銀行は、当社に手数料を支払い、買収コストと運営コストが発生します。貢献利益率は、個人向けローンの場合、コンバージョンファネルの強さに依存します。そのため、時間をかけて改善していくものであり、おそらく個人向けローンで見られたようなジャーニーになるでしょうが、ポリシーは数年遅れています。また、今、私たちが参入している自動車のもう一つのカテゴリーである、自動車小売業向け融資や販売店での商品購入についてはどう思われますか？
なぜなら、購入費用が少なくて済むからです。また、販売時点では、ローンを組むために必要な作業の一部はディーラーが行います。そのため、利益率の高い商品になると考えています。率直に言って、今週までに結論を出すのは時期尚早だと思います。ビジネスローンや住宅ローンについては、非常に初期の段階で考えています。
Daveが言ったように、私たちは価値を創造して利益を得る機会を本当に探しています。それを期待しています。
発言者不明
素晴らしいですね。それから、ちょっとしたフォローアップをお願いします。22年と23年のガイダンスを期待しているわけではありません。22年、23年のガイダンスを求めているわけではありませんが、それらの年を考え始めたときに、自動車からの収益貢献をどのように考えればよいでしょうか？この質問をするのは時期尚早でしょうか？しかし、22年と23年の数字については確かに考え始めています。
Sanjay Datta（サンジェイ・ダッタ）：最高財務責任者
そうですね。具体的な質問をするにはまだ少し早いかもしれませんね。来年、オートが当社の財務に重要な貢献をすると信じていますが、それが具体的に何を意味するのか、具体的にはわかりません。
発言者不明
素晴らしいですね。ありがとうございました。
Sanjay Datta — 最高財務責任者
ありがとうございました。
運営者
次の質問は、バークレイズのラムゼイ・エル・アッサルさんです。
ラムゼイ・エル・アッサル — バークレイズ — アナリスト
皆さん、こんにちは。私の質問にお答えいただきありがとうございます。ガイダンスについてお聞きしたいのですが、第4四半期のガイダンスは、第3四半期の実績を大幅に上回るものだったようです。第3四半期には、少しだけ、もしかしたら小さな製品のポケットがあって、パフォーマンスが低下したように感じられますが、第4四半期に向けて勢いを増しているように見えます。
しかし、第4四半期に向けて勢いを増しているように感じられます。第4四半期の業績を上回るガイダンスを自信を持って発表できる理由について、詳しく説明していただけますか？
Sanjay Datta — 最高財務責任者
ラムジー、こちらはサンジェイです。どうぞよろしくお願いします。
Dave Girouard — 最高経営責任者
いいえ、どうぞ、サンジェイです。
サンジェイ・ダッタ — 最高財務責任者
私たちのパフォーマンスを支えているのは、時間の経過とともに改善されていくものです。私たちの業績を実際に牽引しているのは、基礎となるモデルの改善ですが、これはスムーズにはいきません。第3四半期にどこに注力したかを見ると、いくつかの良い成果がありましたが、率直に言って、第3四半期に興味深いトピックとなったため、不正行為の緩和などの分野に多くの労力を費やしています。今期の進捗状況と、今期のロードマップに残っているものを見て、私たちは非常に楽観的になっていると思います。
このことは当社のガイダンスにも反映されていますし、長期的には当社の収益パターンにも反映されていくと思います。
ラムゼイ・エル・アッサル — バークレイズ — アナリスト
分かりました。直面している不正問題について、もう少し詳しく説明してください。問題は解決しましたか？現在も進行中ですか？次の四半期に何か影響があるでしょうか？何でもいいので、詳細を教えていただけると助かります。
Dave Girouard – 最高経営責任者
はい、ラムジーです。こちらはデイブです。はっきりさせておきたいのですが、当社は創業以来、常に不正行為に対処しています。第3四半期には、かなり大規模で組織的な取り組みが行われましたが、最終的には当社に重大な財務上の影響はありませんでした。当社はこの不正行為に対する防御に成功しましたが、不正行為に対してリソースを投入する必要はありませんでしたし、事前に準備していたよりも多くの防御策を講じることができました。
ただ、これはビジネスを行う上での継続的なコストだと考えています。これまでに大きな損失を被ったことがないことに満足していますし、不正行為の発生率もこれまでと同様に良好です。ですから、特に価値があるとは思っていません。私たちは、モデルの構築やその他のことを考えています。
これは、消費者向けの金融テクノロジー企業として当然のことなのです。
ラムゼイ・エル・アッサル — バークレイズ — アナリスト
了解しました。ありがとうございました。
質問者
次の質問は、ゴールドマン・サックスのマイケル・ニコラスさんです。
マイケル・ニコラス — ゴールドマン・サックス — アナリスト
こんにちわ、こんにちは。質問をありがとうございます。2つだけ質問があります。1つ目は、小額ローン商品についてもう少し詳しくお話しいただけないかと思います。この商品は幅広い戦略にどのように適合するのでしょうか？個人向けローン市場でのシェア拡大を加速させるものなのか、それとも別の機会を見出すものなのか。次に、第4四半期のローンサイズ（平均ローンサイズ）と、第4四半期、そして2022年に向けて、どのように考えていくべきかについて、少しお話いただけますか。
ありがとうございました。
Dave Girouard — 最高経営責任者
はい、マイク。こちらはデイブです。少額融資に関する質問は私が担当しますが、ローンの規模についてはサンジェイがお話しできると思います。私たちは、この問題をすべての面で勝利を得るチャンスだと考えています。
まず第一に、消費者にとっては、消費者を搾取しない手頃な価格の商品があまり提供されていない分野だと思います。数ヶ月間、数百ドルのローンを組むのは、まさに搾取の対象となる分野なのです。私たちはそれを正しく行うことができます。搾取的ではなく、消費者が必要とするときに短期間で融資を受けられるような方法で、うまくやることができます。
そして、銀行の営業範囲内、つまり36％の金利制限の下で、消費者にとって有害な借金の連鎖を生まない、より手頃な商品を提供することができるのです。これは、アップスタートのミッションと非常によく一致しており、率直に言って、アップスタートの中心的な役割を果たしています。第二に、銀行自身が低・中所得者へのサービス向上に大きなプレッシャーを感じています。文字通り、規制当局から銀行に対して、すぐに資金が必要なときのために、小額の融資で消費者にもっとサービスを提供する必要があるというメッセージが送られてきました。
しかし、ほとんどの銀行は、合理的で手頃な価格の責任ある方法でそれを実現することに苦労しています。このような状況ではありませんでした。しかし、銀行のパートナーや信用組合のパートナーからは、顧客のために正しいことをするのに役立つシンプルな低額融資の商品が欲しいという声をたくさん聞いてきました。そして最後に、アップスタートにとっても大きなメリットがあります。
この製品では直接的な利益はあまり期待できませんが、当社のモデルがより迅速に学習できるようになり、当社のモデルでは今は大口の融資を承認できないようなギリギリのところにいる人々を、より多くの融資を承認できるようになります。そうすれば、彼らはより早く主流の金融システムに参加できるようになります。そして、モデルの学習も早くなります。その結果、ある日突然、パートナーの銀行が自動車ローンや住宅ローンなどの商品を提供することができるようになります。
現在、銀行を中心とした主流の金融システムの外にいる何百万人もの人々を、有益な方法で金融システムの中に引き入れることができれば、私たちにとっては大きな勝利です。ローンサイズについての質問は、サンジェイに話してもらいましょう。
サンジェイ・ダッタ — チーフ・ファイナンシャル・オフィサー
こんにちは、マイケル。ローンの規模については、大きく分けて2つの要因があると思います。1つは光学的なもの、もう1つは現実的なものです。
特に、Daveが説明したように、ますます多くの銀行がサイクルガードレールを廃止しています。Daveが説明したように、ますます多くの銀行がサイクルガードレールを廃止しています。これにより、当社ができることは、オリジネーションとアンダーライトの範囲を狭めることです。そうすると、当然ながら、リスクが高いために受け取る金額が小さくなる借り手と仕事をすることになります。そうすると、ポートフォリオの構成が変化し、それが平均ローンサイズに影響を与えています。
これは光学的効果と呼んでいます。実際の効果としては、昨年の春の終わり頃から、実質的なローンサイズはかなり一貫して減少しています。そしてそれは、この四半期末までほぼ一貫して続いています。これは、ローン需要が抑制されたことによるものですが、もともとは景気刺激策によるものでした。
これが今後どのように伝播していくのかはまだわかりませんが、私が発言したように、マクロ経済の観点からは、貯蓄率や信用残高に関して経済が正常化する兆しが見え始めていると考えています。これが本当に正確であれば、ローンサイズが安定し、貯蓄率が低下して信用債券が回復するにつれて、最終的にはローンサイズが徐々に大きくなっていくことが予想されます。これは予測というよりも、仮説に近いかもしれませんね。ローンサイズに関しては、これが現在の状況です。
マイケル・ニコラス — ゴールドマン・サックス — アナリスト
分かりました。ありがとう、Dave。サンジェイ、ありがとう。
Dave Girouard — 最高経営責任者
ありがとう、マイク。
オペレーター
次の質問は，ジェフリーズのジョン・ヘクトさんです。
ジョン・ヘクト — ジェフリーズ — アナリスト
私の質問にお答えいただきありがとうございます。最初の質問は、ファネルについてです。新規顧客を獲得するためのチャネルやソースについてお聞かせください。勢いがあり、継続的な顧客が直接サイトを訪れていると思います。
フロントエンドの構成について、何かコメントや特徴はありますか？
Dave Girouard — 最高経営責任者
ジョン、私たちは非常に急速な成長を遂げましたが、それはすべてのチャネルでのことであり、チャネルごとの成長ではありませんでした。例えば、いくつかの銀行が突然FICOスコアをやめたことで、その銀行のパートナーがこれまで送られてこなかったトラフィックを送ってくるようになりました。それは必ずしも多くのコンバージョンをもたらすものではありません。そのような影響もあります。
しかし、一般的に言えば、パートナー企業のトラフィックは素晴らしいものです。デジタルでは大きな進歩がありました。リピートローンは、社内では「ライフサイクル・マーケティング」と呼んでいます。このように、様々な要因が絡み合っています。
ダイレクトメールは、引き続き当社にとって非常に生産的なチャネルです。誰かが良くなり、当社が融資できる相手や銀行のパートナーが学んでいる相手の数が増えれば、それは一般的にチャネルを超えて伝わります。これこそがクロスチャネルの改善であると考えています。
ジョン・ヘクト — ジェフリーズ — アナリスト
わかりました。ありがとうございます。それから、投資家の方々のお話を伺いたいのですが、投資家の方々の需要が世界的に劇的に増加していますよね。資本配分という意味では、今もそうなのでしょうか？また、銀行や信用組合のパイプラインについて、短期的に期待すべきコメントはありますか？
Dave Girouard — 最高経営責任者
はい、まず最初に…
申し訳ありませんが、サンジェイ、最初にハイレベルな話をさせてください。ジョン、あなたもご存知だと思いますが、当社には自社のバランスシートのためにローンを組成する銀行がたくさんあります。また、100以上、150以上の資本市場のパートナーに販売している銀行もあり、それが非常に流動的な環境を作り出しています。私は、銀行側の話をしたいと思います。銀行は預金が多く、ローンが少ないという傾向があるからです。
銀行は預金が多く、ローンが少ない傾向にあります。銀行の関心は引き続き高まっており、銀行を当社のプラットフォームに迅速に接続する能力は確実に向上しています。挨拶でも述べましたが、50日以内に銀行のパートナーを獲得し、これは当社の新記録となりました。これは当社の新記録です。つまり、需要があるということです。
銀行のパートナーからは、当社のモデルに対する信頼が得られていると思います。銀行へのリターンは実際には過大で、つまり銀行が予想していたよりも高い融資額となっていますが、これは主にマクロ環境によって当社のデフォルト率が抑制されているためです。銀行側は非常に好調で、今後も銀行や信用組合のパートナーを急速に増やしていけると確信しています。投資家の皆様については、サンジェイからお話させていただきたいと思います。
サンジェイ・ダッタ — 最高財務責任者
はい、もちろんです。ありがとう、Dave。銀行を経由して資本市場に流れ込むローンについては、短期的な動きと、より長期的・長期的な動きがあることを指摘したいと思います。
短期的な動きとしては、ご存じのように、損失率は現在、自然に低くなっていると考えています。ABS市場は、非常に建設的な市場と言えるでしょう。そしてもちろん、今は多くの資本が利回りを求めており、これら3つの要素が組み合わさって、世の中にはローンに対する需要が多く存在しています。この状況は変化し、正常化すると考えています。
この間、デジタル・パーソナル・ローンというカテゴリーは、正当な利回り源として多くの信頼を得てきたと思います。そして、より保守的で伝統的な金融機関がこの分野に参入してきています。このように、クレジット面での投資金融の主流として受け入れられるようになってきていると思います。
アップスタートは、クレジットのパフォーマンスと、市場の他の商品と差別化できる方法でリスクを引き受ける能力について、引き続き多くの信頼を得ていると思います。このようないくつかの要素が組み合わさることで、現在の市場の歪みとでも言うべき状況を過ぎても、需要に関してはかなり良い状態になると考えています。
ジョン・ヘクト — ジェフリーズ — アナリスト
ご意見ありがとうございました。
Sanjay Datta — 最高財務責任者
ありがとうございます、ジョン。
オペレーター
次の質問は、バンク・オブ・アメリカのマット・シンドラーさんです。
マット・シンドラー — バンクオブアメリカ・メリルリンチ — アナリスト
皆さん、こんにちは。皆さんがおっしゃっていた長期的な話、つまり、他のローンタイプに自社のプラットフォームをどのように利用できるかについて、少しお話したいと思います。もちろん、個人向けローンや自動車ローンはABS市場で販売されています。
FICOよりも優れていることを証明できれば、それだけでプレミアムを得ることができるでしょう。資金調達がうまくいくという意味では、ローンの販売もうまくいくでしょう。しかし、住宅や住宅ローンのように、基本的にすべてGSEに販売されているものについては、ファニーメイが基本的に誰が住宅ローンを組むかを決めているような世界で、あなたのシステムはどのように機能するのでしょうか？
Dave Girouard — 最高経営責任者
マット、デイブです。まず、住宅ローンには様々な方法で資金が供給されますが、適格なものもあればそうでないものもあります。GSEの規則は時とともに変化します。ですから、この市場には様々な可能性があるのです。
しかし、そうは言っても、現在、妥当な価格の住宅ローンを利用できない人々には、より良いサービスを提供する機会があると考えています。繰り返しになりますが、資金調達を銀行のバランスシートから行うのか、証券化市場から行うのか、GSEから行うのか、あるいはそれらを組み合わせて行うのかは、時間をかけて検討する必要があります。しかし、私たちが何をしているのか、そして私たちが誰であるのかを考えると、ほとんどのモーゲージオリジネーターが現在使用しているモデルを使って、他の方法では簡単に適格な住宅ローンに適合しない人をよりよく引き受けることができると、私たちは確信しています。このような市場では十分なサービスを受けられない人が非常に多いので、パートナーである銀行と協力してより良い商品を作ることができると考えています。
マット・シンドラー — バンクオブアメリカ・メリルリンチ — アナリスト
わかりました、ありがとうございます。ありがとうございました。
Dave Girouard — 最高経営責任者
ありがとう、マット。
オペレーター
以上で、本日の質疑応答を終了いたします。それでは、最後にご挨拶をお願いしたいと思います。
Dave Girouard — 最高経営責任者
皆さんに感謝の気持ちを伝えたいと思います。私たちにとって素晴らしい四半期であり、IPO以来の素晴らしい1年でした。私たちは、これまでに成し遂げてきたことにとても興奮していますが、それ以上に目の前にあるものに興奮しています。私たちは、これまでに今後の方向性の枠組みについて説明してきましたが、当社はかつてないほど強固で、今後の展望や金融サービス業界で何ができるかについて、これまで以上に期待しています。
それでは、今期もご参加いただきありがとうございました！また数ヵ月後にお会いしましょう。
以上です。他の翻訳希望があればご連絡いただければ検討いたします。
＊誤訳などがあるかもしれませんでの参考程度にしていただき投資は自己判断でお願いします。
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