【翻訳】バリック・ゴールド・コーポレーション ( GOLD )2021年第4四半期決算説明会（カンファレンスコール）

バリック・ゴールド・コーポレーション ( GOLD )2021年第4四半期決算説明会の日本語訳です。

金価格が上昇するとオペレーティングレバレッジ効果のある金鉱株は更なる上昇が見込まれます。

株価はまだ軟調ですがロシアのウクライナ侵攻などで安全資産として金が買われる状況が起これば上昇が見込めます。

バリック・ゴールド・コーポレーション ( GOLD )　株価

バリック・ゴールド・コーポレーション ( GOLD )2021年第4四半期決算説明会

2022年2月16日午前11時00分

Call participants:
Mark Bristow — Chief Executive Officer
Cleve Rueckert — UBS
Josh Wolfson — RBC Capital Markets — Analyst
Matthew Murphy — Barclays — Analyst
Graham Shuttleworth — Senior Executive Vice-President, Chief Financial Officer
Jatinder Goel — BNP Paribas — Analyst
Anita Soni — CIBC World Markets — Analyst
Jackie Przybylowski — BMO Capital Markets — Analyst
Greg Barnes — TD Securities — Analyst
Patrick Peura — Allianz Investment Management — Analyst
Grant Beringer — Group Sustainability Executive
Adam Josephson — KeyBanc Capital Markets — Analyst
Tanya Jakusconek — Scotiabank — Analyst
Mike Parkin — National Bank Financial — Analyst
Brian MacArthur — Raymond James — Analyst
More GOLD analysis

オペレーター

皆様、お待たせいたしました。こちらは会議のオペレーターです。バリック2021年第4四半期および年末決算のカンファレンス・コールへようこそ。[オペレーターの指示】念のため申し上げますが、このカンファレンスコールは録音されており、リプレイは本日2022年2月16日以降、バリックのウェブサイトにてご覧いただけます。

それでは、CEOのマーク・ブリストウに会議を引き継ぎたいと思います。どうぞよろしくお願いいたします。

マーク・ブリストウ — 最高経営責任者

どうもありがとうございます。皆さん、おはようございます。そして改めて、バリックの第4四半期および年末の決算説明会にようこそ。私たちがこの旅を始めてから、もう3年になります。そしてバリックは、業界をリードする価値創造と持続可能な収益性という目標を明らかに達成しています。2021年の業績をご覧になれば、皆さんもきっと納得していただけると思います。

株主還元、バランスシートの強さ、比類のない資産、有望なパイプライン、長年の探鉱成功の実績、コミットメントの履行など、どのような尺度で見ても、バリックはこの業界のリーダーであると言えるでしょう。そして、当社の株価がこれを反映していないという事実が、バリックの投資案件をより魅力的なものにしています。バリックのウェブサイトにも掲載されているこの注意書きに、ぜひご注目ください。では、まず昨年のハイライトから見ていきましょう。これ以上のKPIはないでしょう。

年連続の生産量ガイダンスを達成しました。ネバダ・ゴールド・マインズは、紛れもなく世界No.1の金鉱脈であることを確認し、第4四半期に過去最高の生産量を達成しました。銅の収益への貢献度は高まっています。

すべての操業拠点で、安全衛生・環境に関するISO認証を維持または達成しました。より良い品位で、減耗分を差し引いた埋蔵量を補うことができました。当社の豊富な先進的探鉱ターゲットは、この埋蔵量の補充を支え、結果として将来にわたって当社の事業計画を支えていくでしょう。そして最後に、大きなキャッシュフローを生み出し、株主への還元を実質的に増加させることができました。

営業成績は、年間のかなりの逆風にもかかわらず、3年連続で生産量ガイダンスを達成するなど、総合的に良好な結果を反映しています。また、財務結果は、先行指標および遅行指標に対して、我々がよくやったことを示しています。当四半期のフリー・キャッシュ・フローは再び増加しました。また、株主への現金還元は14億米ドルとなったものの、2年連続でネットキャッシュ・フローがプラスとなりました。

同時に、1株当たり利益も大幅に増加し、調整後利益は第3四半期比46％増となりました。本レポートは、当社の安全衛生に関する報告書であり、健康被害ゼロへの道のりを追ったものです。特に、COVIDに対する継続的なキャンペーンを誇りに思っています。現在では、従業員の約60％が予防接種を受けており、受入国や受入地域の一般市民の平均を大きく上回っています。

また、記録可能な傷害の頻度も前年比で大幅に減少しており、喜ばしいことです。しかし、悲しいことに、1月に発生した痛ましい死亡事故によって、私たちは後退を余儀なくされました。この点について私たちの目標を実現し、ゼロ害への旅の重要性を強化するために、全従業員と再協議しているところです。まず、通常通り、バリックの真の価値基盤であるネバダ金鉱山がある北米の事業概要について説明します。私たちはこの強固な基盤の上に存在感を高め、アメリカ全土でグリーンフィールドやブラウンフィールドの機会を探っており、中でもドンリンは特に興味深い有望株です。

もちろん、本国カナダでも同様です。ネバダ・ゴールド・マインズは、第4四半期に記録的な生産量を達成し、年間23億ドルを超える強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出し、素晴らしい業績を達成しました。これは、3つのTier1鉱山が牽引しています。Carlin、Cortez、Turquoise Ridgeの3つの一流鉱山が牽引し、操業上の課題に直面しながらも、この規模と品質の資産であれば、どんな困難にも対処できることが改めて証明されました。探鉱チームはNevada Gold Minesに真の価値を提供し、埋蔵量を940万オンス増加させました。

これは、処分と買収の後、枯渇する前のもので、実測および指示資源は740万オンス、推定資源は530万オンス増加しました。埋蔵量の増加は、ゴールドラッシュ、ターコイズリッジ、リービルからもたらされたもので、重要なのは、カーリンとターコイズリッジから資源が増加したことです。このように、私たちは地質学と鉱物資源管理を構築しながら、採掘した金の交換を管理しているのです。長期的に持続可能な鉱業ビジネスにおいて、重要な要素です。

ゴールドラッシュは、短期的にはまだまだ伸びしろがあります。また、長期的には、複合資産の継続的な拡大が期待されます。ご存知のように、中南米を取り巻く環境は非常にダイナミックになってきています。また、中南米にはまだレガシーな問題が残っていますが、その対応にも前向きに取り組んでいます。

Veladeroを完成させ、アンデス山脈に沿ってアルゼンチンとペルーを縦断し、ガイアナとスリナムにも探検隊を派遣して、新しいチャンスを探すなど、プレゼンスの強化に力を注いでいます。ポルゲラ鉱山については、7月に鉱山を再開する予定で交渉が進んでいますが、PNG政府との間ですべての合意が得られるまで、当面の間、生産量はガイダンスから除外しています。また、大きな成長の可能性を秘めたアジア太平洋地域での視野を広げるため、新たにアジア太平洋チームを立ち上げました。ドミニカ共和国の第一級鉱山であるプエブロ・ビエホ鉱山は、3年連続で過去最高の処理能力を達成し、当社の主力事業の1つとなっています。

生産量とコストはガイダンスの範囲内でした。プラント拡張および鉱山寿命延長プロジェクトは引き続き順調に進んでいますが、以前お知らせしたとおり、サプライチェーンの混乱により、プロジェクトの完了時期が7月から今年末にずれ込んでいます。従って、これを考慮し、2022年の生産量と資本金のガイダンスを更新しました。政府と連携して、新しい尾鉱貯蔵施設の選定と許認可のプロセスを進行中です。

そして完成すれば、ここが重要なのですが、このプロジェクトは、2040年まで、そしてそれ以降も、年間80万オンス以上の金を生産できるスーパー鉱山を実現することになるのです。そして実際、その期間のほとんどは年間90万オンスを超え、100万オンスを超える年も2回あります。アルゼンチンのベラデロ鉱山は、この地域でおそらく最大の成功を収めた鉱山です。2021年に第6段階のヒープリーチ設備が稼働し、第7段階の第1ステージは今年半ばに完成する予定です。

また、チリの電力供給網へのクロスボーダー接続も昨年完了し、アルゼンチン政府からの最終許可が下りれば、電力供給が開始される予定です。この接続は、ヴェラデロのコスト削減だけでなく、グループのクリーンエネルギー推進におけるもう一つの重要な要素になるでしょう。さて、アフリカ・中東地域ですが、3年連続で生産量見通しの上限を達成しました。

また、リザーブ補充についても、採掘で減少したオンスの165%を100%で補充するという記録を維持しました。この年、当地域はステークホルダーに10億ドル弱の配当金を支払いました。また、マリのルーロ・グンコトでは、生産量とコストがガイダンスの範囲内で快適に推移し、ティア1資産の価値とステップを実証しました。このコンプレックスでは、引き続き堅調な5カ年生産計画を見込んでおり、2つの鉱区でのブラウンフィールド探査は、引き続き上乗せ効果を発揮しています。

国境を越えたセネガルでは、保有地が倍増し、バンバジジョイントベンチャーから引き続き堅調な結果が得られています。キバリは、すべての指標をガイダンスの範囲内に収め、鉱物資源量（減耗分を差し引いたもの）を3年連続で増加させ、喜ばしい業績を達成しました。同鉱山は昨年、2億ドルの配当金を支払いましたが、これはコンゴ民主共和国から合弁会社の株主に現金を還流させるプロセスの第一歩となるものです。LouloやLoulo-Gounkotoと同様に、Kibaliも主要鉱区内で新しい鉱体を発見し続け、既存のインフラからアクセス可能で、このスライドで強調したように、将来的に埋蔵量を追加できる複数の機会が確認されています。

また、タンザニアでは、アカシアから引き継いだ2つの鉱山が、昨年は合わせて50万オンスを超える金を生産し、それまで不振だった鉱山が見違えるように生まれ変わりました。ノース・マラは今年、露天掘りから坑内掘りまで完全に統合された新しい事業となる予定であり、10年計画の基盤が整い、それをさらに拡大する機会もたくさんあります。ブリアンフルの採掘・加工事業の立ち上げは完了し、少なくともあと20年間は年間20万オンスを大きく上回る生産量を確保できる見込みです。銅事業は引き続き重要な差別化要因であり、グループの収益に実質的な貢献を続けています。

第4四半期には、1億2600万ポンドの銅を生産し、約2億ドルの維持費マージンを生み出しました。ザンビアのルムワナは長寿命鉱山であり、現実的に考えられるどのような銅価格でも利益を上げることができます。サウジアラビアでは、Jabal Sayidの合弁パートナーであるMa’adenとともに、当社のプレゼンスを拡大することを視野に入れています。また、エジプトでは、ヌビアン・シールドでの事業機会を調査しています。

また、チリのザルディバルでは、生産ガイダンスを達成し、塩化物浸出プロジェクトが完了しました。バリックのグローバルネットワークの各鉱山は、操業するための社会的ライセンスに投資を続け、それを維持するために懸命に働いています。ウォール街とは異なり、私たちバリックはほんの数年前にESGを発見したわけではありません。サステナビリティは私たちのビジネスの根幹であり、美徳の象徴ではありません。

もちろん、私たちの事業によって影響を受ける人々や環境に配慮することは道徳的に必要なことですが、バリックのパートナーシップ哲学が何度も証明しているように、商業的にも意味があることなのです。今年もまた、詳細なサステナビリティレポートを発行する予定です。このレポートでは、特に重要なESG指標のすべてについて、当社のパフォーマンスを客観的に評価しています。また、ダウ・ジョーンズ・サステナビリティ・ワールド・インデックスの95％、環境方針と管理、鉱物廃棄物管理、閉鎖、社会的影響では上位5％にランクインしています。CDPの評価もCからBに改善し、業界でいち早く森林に関する報告を開始する予定です。

バリックのサステナビリティへの取り組みを示す一例として、鉱山閉鎖方針があります。これは、鉱山操業を終了する際に、健全で繁栄したコミュニティを残すことを目的としたものです。昨年は700ヘクタール以上を元の状態に戻しました。計画的な鉱山閉鎖は、経済的な利益の源泉となることもあります。例えば、2019年に閉山したゴールデン・サンライト鉱山での硫化物精鉱の生産は、環境汚染の原因となりうるものを取り除くだけでなく、ネバダ・ゴールド・マインズに硫黄燃料を提供し、この鉱山の復旧費用を負担しています。

当社のサステナビリティ戦略の重要な構成要素は、ホストコミュニティとの緊密な連携です。このパートナーシップの考え方の顕著な例が、ノース・マラで受け継いだ尾鉱の混乱を、国際基準を満たし、当局や周辺コミュニティが受け入れる施設に変えていく方法です。サステナビリティとは、ESGの取り組みであれ、持続的な収益性を確保し、資産ベースを一貫して拡大することで将来に向けた適切な投資を行うことであれ、すべて未来に関わることです。先週、私たちは年次埋蔵量および資源宣言を発表しました。帰属する金の埋蔵量と資源量は、枯渇の影響を受けず、より高い品位で増加しています。

また、銅は若干の減少を示しましたが、これを逆転させる多くの機会がすでに確認されています。いずれの場合も、地質モデルの改良が、グループの10年単位の事業計画を支えています。また、これらの計画は、当社の強力なバランスシートに支えられています。2018年にランドゴールドとの合併を発表する前、バリックは40億ドルを超える純債務負担を抱えていました。

それ以来、当社は多額のフリーキャッシュフローを生み出し、非中核資産を売却してきました。2021年末時点で、ネットキャッシュポジションにあることに加え、過去3年間で約25億ドルのキャッシュを株主に還元しています。また、このスライドにあるように、過去5年間、株主還元を拡大してきた実績があります。この第4四半期の配当金では、この実績をさらに伸ばし、基本配当を第3四半期から0.11ドル増の1株当たり0.10ドルに引き上げる予定です。

株主の皆様が将来のリターンを期待できるように、また、お約束した通り、取締役会は、スライド下部の表に示す通り、各四半期末の手元資金に連動する業績連動型の配当方針を承認しました。同時に、取締役会は10億ドルの自社株買いプログラムも承認しました。このスライドにあるように、今後5年間は、どのような商品価格を想定しても、鉱山からのフリーキャッシュフローは増加すると考えています。金価格が1オンスあたり100ドル上昇するごとに、当社の金事業が生み出す帰属フリーキャッシュフローが約15億ドル増加するのは、当社の6つの第1級資産がもたらす営業レバレッジのおかげです。

同様に、銅の場合、1ポンドあたり0.50ドル上昇するごとに、帰属フリー・キャッシュ・フローは約8億ドル増加します。これは、金価格1,700ドル/オンスを前提とした5年間の金生産量予想であり、予想金価格が上昇した場合のロイヤルティによるコストへの影響を織り込んでいます。当社の設備投資額と維持コストが減少していることから、予測される妥当な金価格であれば、フリーキャッシュフローは増加するはずです。銅についても同様です。銅はすでに当社の収益に20%程度貢献しており、さらに向上させることができます。

特にルムワナでは、今年から2023年にかけて、剥離と新しい採掘設備への投資を行い、2024年以降に生産量を大幅に増加させるための準備を進めています。これが10年間の金生産量の見通しです。ポルジェラ、ドンリン、ネバダ、南米やアフリカのポートフォリオ、既存地域や新天地での探鉱チームによる継続的な発掘など、私たちの手の届くところにある多くの真の成長機会を考慮していないことに留意することが重要です。それでは皆さん、冒頭でお話しした価値創造ストーリーに戻りましょう。

私は、バリックが市場に他に類を見ないほど魅力的な投資機会を提供していると信じています。私たちは、6つのTier 1鉱山と、さらに多くの鉱山が待機している、間違いなく業界最高の資産基盤を有しています。私たちの鉱山はすべて、希望的観測ではなく、地質学的な理解、適切なエンジニアリング、商業的現実に基づいた10年間の事業計画を持っています。銅の事業も大きく成長しており、すでに有意義なフリーキャッシュフローをグループに提供しています。

原料が不足している業界において、私たちは埋蔵量を増やし続けています。当社の強固なバランスシートは、成長プロジェクトへの投資資金を提供します。また、長年にわたる探鉱の成功実績と、質の高いターゲットパイプラインを有しています。プレゼンテーションで申し上げたように、サステナビリティは長い間、戦略的な事業優先事項でした。

私たちは業界をリードするアプローチをとっており、それはバリックのDNAに刻み込まれ、私たちのすべての意思決定に反映されています。もちろん、基準への準拠は重要ですが、それは今やチームの主要な成果ではなく、私たちの戦略の自然な副産物です。そして最後に、私たちは株主還元を拡大するというコミットメントを実現し、それが今後どのように展開されるかについて明確な枠組みを確立しています。それでは、改めて、皆さま、ご清聴ありがとうございました。

また、オペレーターに質問を返す前に、この場をお借りして、北米の新しい最高執行責任者であるクリスティン・キーナーをご紹介したいと思います。ご存知のように、キャサリン・ローは昨年末に当社を退職しました。クリスティンをチームに迎えることができ、大変うれしく思っています。彼女は最近、私やネバダのチームと一緒に仕事をしています。

彼女はサドルに乗っています。クリスティン、チームへの参加を歓迎します。多くの人がクリスティンと議論する時間を持てると思います。それでは、ご清聴ありがとうございました。

また、バリックの大所帯のチームは、何人かはトロントの私と一緒にいますが、トロントにいないところはオンラインで、質問があれば喜んでお受けします。

質疑応答

オペレーター

[最初の質問はUBSのクレブ・ルケルトからです。どうぞよろしくお願いします。

Cleve Rueckert — UBS

素晴らしい。そして、マークとチームの皆さん、配当方針の決定と業績の好調を祝して、私の質問をお受けいただきありがとうございます。2つの質問をさせてください。1つ目は、マーク、スライド28の10年後の見通しについてです。

この見通しに追加される可能性のある2つの分野の概要を教えていただきましたが、いかがでしょうか。ポルジェラは別として、スライドにある2027年までの潜在的な成長機会について、もう少し詳しく教えていただけませんか。

マーク・ブリストウ — 最高経営責任者

もちろん、短期的には、ポルジェラの話もありましたが、いくつかのビジネスチャンスがあります。ネバダ州では、既知のインフラに隣接した場所や、ツイン・クリークとターコイズ・リッジの間のギャップなど、当社が開始したプロジェクトの両方において、非常にエキサイティングな新しいターゲットがいくつか見つかりました。また、ネバダ州全域で新しいグリーンフィールドの探査も行っています。

現在、コンゴ民主共和国での事業機会を拡大しようとしています。非常に興味深い案件がいくつかあり、現在評価中です。先ほども触れましたが、ルーロ・グンコトの対岸にあるセネガルには、エキサイティングな探鉱地がいくつかあります。また、アンデス山脈に沿ったプロジェクト群にも引き続き取り組んでいます。

そして、私たちが最も重視しているのは、「Veladero」に活気を与えることです。ヴェラデロ自体も、パスクア・ラマ・インフラストラクチャーの一部なのです。以前のプレゼンテーションでもお話ししたように、私たちは資源量を確定するために、特にアルゼンチン側のパスクアラマ・プロジェクトのラマ側で懸命に取り組んでいるところです。2024年を目標に、バリックの前経営陣から受け継いだ多くのターゲットの有望性を把握することに努めています。

そして — もちろん、パキスタンの Reko Diq プロジェクトを支持して受け取った仲裁裁定を実現するという課題もありますし、これは当社の株価には反映されていないものの、何か重要な要素となっています。そして同時に、新たなフロンティアも開拓しています。先ほども触れましたが、エジプト、私たちはそこで忙しく働いています。サウジアラビアのマアデン社とのパートナーシップの拡大も検討しています。

また、南米のガイアナやエクアドルでも地質学者が働いています。このように、私たちはまたもや船を押し出したのです。私が皆さんにお伝えしたいのは、将来を見据えた場合、年間480万オンスの目標まで容易に到達できるということです。この目標は、私たちが保有する大規模な第一級資産の上に築かれました。

その一例をご紹介しましょう。Carlinは160万オンスの生産者ですが、これはずっと続きます。ネバダ州の成長の鍵を握るのは、コルテスです。ゴールドラッシュの決定を受けて、コルテスはあっという間に年間90万オンス、さらに10年後には100万オンスの生産者になると予想されています。

これはネバダ州にとって大きな貢献であり、バリックやニューモントの収益にも貢献することになります。そしてターコイズ・リッジは、少なくとも今後5年間は安定した増産を見込んでいます。その結果、70万オンスから70万オンスの生産量に達する見込みです。タンザニアにはエキサイティングな機会があります。

私たちはタンザニアに対して非常に強気で、2つの大きな事業基盤を手に入れたことで、タンザニアでのビジネスチャンスに期待しています。1つはブリヤンフルで、処理設備にまだ余裕があります。つい最近、ブリヤンフルの拠点拡大を発表しましたので、ご覧になった方もいらっしゃると思います。ブリーでの課題は、もう1つの採掘前線、もう1つの顔が必要であることです。

そのためには、もうひとつの鉱脈系を特定してバンクに入れる必要があります。現在、Bulyanhulu鉱区では2種類の鉱体を採掘していますが、これが主要な鉱体の一種です。North Maraも同じです。10年計画で、露天掘りと地下採掘を統合した構造になっています。ノース・マラは、ロースト・ダックかディナーなしかのどちらかだった。

今あるのは、10年間で30万オンスの安定した生産量と、まだ計画には織り込まれていない多くのアップサイドです。それから、マークと彼のチームはアジア太平洋地域を中心に事業を展開しており、この地域での事業拡大を期待しています。また、南米はご存じのように、今は事業展開が難しい地域です。しかし、私のキャリアでもそうでしたが、南米には常にチャンスがあります。

ですから、私たちには素晴らしいチームがあります。南米とアフリカの両方で、探鉱グループを拡大し、改善しています。また、北米（カナダとアメリカの両方）でも非常に強固な探鉱チームを構築しています。ですから、組織的に多くのことを成し遂げることができます。

もちろん、ご存知のように、ひとつの大きな発見がすべてを変えます。これこそが、鉱山会社として本当に価値を創造できるところです。

Cleve Rueckert — UBS

そうですね。そうですね。そして、少しギアを変えて、資本配分についてもっと考えてみましょう。M&Aについてお話になりたいのでしょう。

あなたは常にM&Aを評価しているようなところがありますね。ここ2、3年、取引、あるいは少なくとも取引の競争が激しくなっているように思います。今回のプレゼンテーションでは、有機的な成長機会にもっと焦点を当て、今は配当の買い戻しを強化しているようですが。この数カ月あるいは1年の間に、M&Aに関する考え方に変化はありましたか？

マーク・ブリストウ — 最高経営責任者

全くありません。ご存知のように、私はM&Aについてよく話しますが、ほとんど実行したことがありません。しかし、私たちが行ったM&Aは、間違いなく価値を創造するものでした。そして、現在のM&Aの競争は、生き残りをかけた競争であることを指摘しておきたいと思います。

そのため、非常に高額な取引が行われていますが、私たちはそのような取引は行いません。だから……みんなそれを知っているんです。ご存知のように、私たちはずっと前から活動していますし、皆さんは私のことを昔から知っていますし、聴衆の中にはもっと昔から知っている人もいます。だから私たちは、機会を評価する方法について、非常に厳しいフィルターを持っているのです。

そして、それなりにうまくいっていたと思っています。ニューモントによるゴールドコープの買収は、この業界にとって真の価値を創造するものでした。最近の取引を振り返ると、2012年や2013年の記憶がよみがえってきます。しかし、私たちはそのようなビジネスをしているわけではありません。

また、そのような取引をする必要もありません。延命のために何かを購入する必要もありません。私たちは、ランドゴールド・リソーシズの時と同じように、強固なプラットフォームを手に入れました。そして、私たちの意図は、私たちが作り上げた価値あるプラットフォームの上に構築することです。

そして、それを実現するために、私たちは着手しました。2018年、ランドゴールドとの合併を発表したとき、私たちの焦点は、最高の人材によって運営される高品質の資産、収益性の重視、株主への真の持続可能なリターンであることを明確にし、それを今後も推し進めていくつもりです。

Cleve Rueckert — UBS

乾杯。マーク、どうもありがとうございました。ありがとうございました。

マーク・ブリストウ — 最高経営責任者

よろしくお願いします。

オペレーター

次の質問は、RBCキャピタルマーケッツのジョシュ・ウォルフソンからです。どうぞよろしくお願いします。

ジョシュ・ウォルフソン — RBCキャピタル・マーケッツ — アナリスト

ありがとうございました。当然ながら、戦略や哲学は時間とともに変化し、市場に適応していきます。歴史的に見ると、ランドゴールドとバリックでは、自社株買いは資本配分の主要な要因の一つではありませんでした。新しい戦略の一環として、それがより顕著になっています。

マーク、何が変わったのか、なぜこれが正しい動きなのか、説明してください。

マーク・ブリストウ — 最高経営責任者

ジョシュ、私が君と知り合ってからというもの、君は私の戦略を変えようとしてきた。その戦略は、かなり集中的で明確なものでした。そして同時に、ある種の状況にも反応しています。そのひとつが、株価が適切に評価されていないと感じていることです。

ですから、このような状況では、自社株買いの機会を明確にし、市場にも明らかにすることが理にかなっています。だから、私は……どうしてそれが戦略の変更だと言えるのか、理解できないのです。つまり、筋は通っているのです。仮承認なんですから。

仮承認なんだから、それを使えばいいんです。適切な理由で使用することができますし、私たちはそのことを明確に表明してきました。同時に、私たちは非常に集中しています。3年前に皆さんと他のスタッフに約束したように、私たちは損益の健全性に基づいて配当政策を修正し、それを常に戦略としてきました。

私は、配当金を作ることも、配当金を払うために借金をすることも信じていません。私たちは常に、私は常に損益の強さに基づいて配当金を支払ってきました。そして、強い損益計算書を作るには、質の高い資産を持たなければなりません。そして — バランスシートと負債構造を整理する必要がありますが、これはもうやり遂げました。

18日 — 2018年9月、私たちははっきりと、これが私たちのやることだと言いました。負債を取り除き、バランスシートをきれいにして、高品質の資産とリターンに集中し、株主やその他のステークホルダーのために持続可能な方法で真の価値を創造します。

ジョシュ・ウォルフソン — RBCキャピタルマーケッツ — アナリスト

わかりました。会社の戦略を変えるようなことは極力しないつもりですが、拘束されないでください。新しい5年間の見通しについてですが、生産量を見ると……もちろん、私たちは幾何学的なセットを使って仕事をしているのですが。今後数年間で10万オンス程度は軽くなりそうです。

その理由は何でしょうか？PVの影響でしょうか？それとも他の要因があるのでしょうか？

マーク・ブリストウ — 最高経営責任者

今年は、プエブロ・ビエホの拡張工事のためにバランスが変化し、生産量が10万オンス減少します。来年は拡張工事が完了するため、すぐに元に戻りますが、その背景はご存知の通りです。成長面では、4.4から4.8となり、非常に明確です。もうひとつの変化は、ロングキャニオンの操業停止です。

この資産についても、ポートフォリオに残すかどうかを検討中です。なぜなら、私たちは資産の質と耐用年数を非常に重視しているからです。もうひとつはHemloで、こちらは立ち上げをリセットしています。この鉱山を軌道に乗せるために、プロファイルをスローダウンさせたのです。この鉱山ではCOVIDとの間でいくつかの問題が発生し、契約鉱山労働者を受け入れることを約束したのですが、COVIDがオーストラリアのチームがカナダに入るのを妨害してしまったのです。

そのため、この事業の再評価を行っています。これがプロファイルへの影響です。あなたの定規がどの程度の精度なのかわかりませんが、480万オンスの水準まで回復しています。これはオンスと計画で、はっきり言って予測ではありません。

あくまで予定です。

ジョシュ・ウォルフソン — RBCキャピタル・マーケッツ — アナリスト

了解しました。ありがとうございました。

運営者

次の質問はバークレイズのマシュー・マーフィーからです。どうぞよろしくお願いします。

Matthew Murphy — Barclays — アナリスト

今回は設備投資に関するガイダンスの見通しについてですが、同様の質問をさせていただきます。私が見ているところでは、設備投資は年間2億ドルから3億ドル程度増加するように見えますが、いかがでしょうか。これには反対でしょうか？また、もし増加するとしたら、その要因は何でしょうか？

マーク・ブリストウ — 最高経営責任者

そうですね、資本金に関してだけ言えば、資本金に関する最大のドライバーのひとつは、ルンバナへの集中を決定したことです。アフリカと中東のチームがルムワナに注力し、採掘コストを半減させたからです。その分、設備への投資も大きくなっています。粉砕回路など、いくつか追加しなければならないものがあります。

これは大きな変化です。ポルジェラの資本金は……ポルジェラを立ち上げるためのもので、Graham、ポルジェラの資本金はまだ予想に含まれていないのですね。それでは……それではGrahamに回しますので、彼が説明を終えてくれるでしょう。

グラハム・シャトルワース — 上席執行副社長、最高財務責任者

ありがとう、マット。主な要因は、マークがすでに触れているように、鉱山計画の変更にあります。2021年から2022年にかけて、またそれ以降も、PV拡張の遅れに関連して資本の繰り越しがあるのは明らかです。これは私たちにとって最大の成長プロジェクトでしたが、サプライチェーン、つまり世界的なサプライチェーンの制約のために、2022年に少し持ち越されています。

もうひとつ、ルムワナの銅事業への投資を増やしています。ルムワナは歴史的に資本が不足している事業ですが、成長の機会がたくさんあると考え、この事業に積極的に投資しています。今後5年間のルムワナでの操業開始時期を見ていただければわかるように、新しい船隊やその他の取り組みによって稼働率が向上します。これは大きな要因です。

マーク・ブリストウ — 最高経営責任者

そして、マシュー、最も重要なことは、来年は最後の大きな資本の年であり、その後、減少に転じるということです。それが原動力です。バリックの5カ年計画を見てみると、5年後に必要なのは10カ年計画のグラフを継続することです。その結果、キャッシュフロー、つまりフリーキャッシュフローが増加していることがわかります。

ですから、どのような金価格でモデルを実行しても、10年計画ではキャッシュフローが増加することになります。これは、多くの人が言うように、生産プロファイルがフラットだということです。しかし、これは長期にわたるもので、来年末か翌年初めには完全に投資し終わる資本基盤を活用するもので、そうすれば長期にわたってその恩恵を受けることができます。グラハム

グラハム・シャトルワース — 上級副社長兼最高財務責任者

もう1点だけ申し上げたいのは、AME地域で、タンザニアの資本金が少し増えたのですが、これはマークがすでにお話した計画の再開発に関連するものです。ブリーのフィージビリティ・スタディが完了し、ノース・マラ鉱山の再設計が完了したことで、露天掘りと坑内掘りの両方が計画に加わり、生産を拡大することができるようになったのです。また、Louloではソーラープラントの拡張を行います。これらはすべて、温室効果ガス削減計画と連動しており、太陽光発電設備に投資しています。

マーク・ブリストウ — 最高経営責任者

また、ネバダ州でも200メガワットの追加を行いました。私たちのプログラム、つまり30%削減への道筋を詳細に説明しましたが、これらのプロジェクトはすべて、長期金価格1,200ドルで15%のIRRを実現しています。ですから、これらのプロジェクトは、私たちの温室効果ガス排出への取り組みと同様に、コストを削減し、ビジネスとして、投資として、真のリターンをもたらすものです。

Matthew Murphy — Barclays — アナリスト

マーク、それは炭素価格と一緒ですか？それとも、いつも通りのビジネスがそうしているのでしょうか？

マーク・ブリストウ — 最高経営責任者

いつもどおりの仕事です。私たちがこだわっていることのひとつは、レンタル品にとらわれないということです。私たちは、ソーラー技術と市場が確立され、お客様が自分で太陽電池を所有し、設置し、ソーラーエネルギーの恩恵をフルに享受できるようになるまで待ちました。また、バリックはアフリカで培った経験をもとに、マイクログリッドと発電に関する知識と理解を深めてきました。

そして、30%削減のロードマップは、実際に設計され、モデル化されたプロジェクトで、投資を行います。計画なしの約束ではなく、約束を支えるための計画なのです。

Matthew Murphy — バークレイズ — アナリスト

それは素晴らしいことですね。ありがとうございます。

マーク・ブリストウ — 最高経営責任者

よろしくお願いします。

オペレーター

次の質問はBNPパリバのJatinder Goelさんからです。どうぞよろしくお願いします。

Jatinder Goel — BNP Paribas — アナリスト

ありがとうございます、オペレーターさん。こんにちは。おはようございます。2つほど質問をさせてください。

一つは配当政策についてですが、ネットキャッシュを基準にするのではなく、ランドゴールド・デイとほぼ同じにするのは良いことだと思います。しかし、理解したいのですが、バランスシートに残したいネットキャッシュ残高の上限があり、それを超える分はすべて支払うのでしょうか？それとも、バリックが年間に支払う配当金の上限は1ドルで、株価が許せば、それ以上は自社株買いに回すのでしょうか？

マーク・ブリストウ — 最高経営責任者

つまり、このビジネスを成長させたいというのがコンセプトです。ランドゴールドとの取引の際に、私たちは本物のビジネスを構築したい、公的な市場で通用するビジネスを構築したいと考えました。そのためには、バランスシートをさらに強固なものにする必要があります。同時に、株主に対しては、私たちの計画を見て、どのような配当利回りが得られるかを予想できるようなコミットメントをしたいと思います。

だから今は、10億ドル、10億ドルから15億ドルという水準にとどめて、配当を続けています。しかし、これはいいスタートです。まずは15億ドルのネットキャッシュを獲得しなければならない。

グラハム・シャトルワース — 上席副社長兼最高財務責任者

ポイントは、自己修正式であることだと思います。つまり、四半期ごとにキャッシュの状況を確認し、それに応じて支払いを行っています。つまり、今期のキャッシュを来期の業績配当に回すことができるのです。つまり、この方式は効果的に機能しているのです。

ですから、ネットキャッシュがあれば、業績配当金を支払うことを検討しています。

Jatinder Goel — BNPパリバ — アナリスト

わかりました。ポルジェラについて1つだけ。再稼働が間近に迫っており、非常に機が熟しているように見えます。ガイダンスから除外する理由はわかりますが、再稼働の時期についてもう少し詳しく説明していただけますか？また、フル稼働になるまでにはどれくらいの時間がかかるのでしょうか？

マーク・ブリストウ — 最高経営責任者

それでは、現在の状況を説明させていただきます。私たちはフレームワーク契約に署名し、それは拘束力を持つものでした。そして最近、ポルジェラ・プロジェクト開始合意書（PPCA）にサインしました。この協定は、枠組み協定をさらに強化し、私たちが行う投資についてより確実なものにするものです。

そのためには、もちろん株主の同意書と定款が必要です。それで今、私たちはそれらの合意事項を決定しました。パプアニューギニア側には複数の利害関係者がいるため、署名が必要で、これは一歩一歩の作業となります。それが済めば、SML（特別採掘許可証）を申請し、旧ポルゲーラの探鉱許可証やその他の許可証を新ポルゲーラに転記することができるようになるのです。

それ自体、ひとつのプロセスです。そのための交渉と法的手続きは完了しました。そして、オペレーター契約も締結しなければなりません。その枠組みは、フレームワーク・アグリーメントの中で決まっています。

これはPNG法に基づく規定で、さまざまな土地所有者やその他の利害関係者が集まり、MRAの管理下で、土地所有者のために確保された持分を彼ら自身に割り当てるというものです。それが済めば、再稼働の準備が整います。この間、私たちはケア＆メンテナンスの一環として、坑内の清掃を行いました。地下を清掃し、泥をすべて取り除きました。

また、モバイル機器の見直しと整備も行いました。現在は、すべてが稼働していることを確認するために、加工工場で作業を行っています。このように、最終的な再稼働に向けて、少しずつ準備を進めています。再稼働の時期は、再稼働の開始時期や中間作業の完了状況にもよりますが、6ヵ月程度を予定しています。

Jatinder Goel — BNPパリバ — アナリスト

マークさん、詳しい説明をどうもありがとうございました。よろしくお願いします。

マーク・ブリストウ — 最高経営責任者

ありがとうございました。

オペレーター

次の質問は、CIBC World Marketsのアニタ・ソニさんからです。どうぞよろしくお願いします。

アニタ・ソニ — CIBCワールドマーケッツ — アナリスト

こんにちは、おはようございます。私の質問はほとんど終わっているのですが、ルンバナについてもう少し理解を深めたいのと、維持資本と成長資本の内訳について、具体的にどこに使っているのか、それが最初の質問となります。

マーク・ブリストウ — 最高経営責任者

アニタ、今言ったように、大きな…新しい船団を手に入れたんだ。その一部を購入しました。まだこれからです。全機種をアップグレードしているところです。

私たちはそこに乗り込みました。採掘コストは50%近く下がりましたが、船団は古いものでした。しかし、その艦隊は古いものでした。ですから、この艦隊はまだ到着する予定です。いくつかの装備をアップグレードして、それを維持することにしました。

さらに、粉砕回路にもいくつか手を入れる予定です。それで……これで本当に、3億5000万ポンドの銅を生産できるようになったんです。

Graham Shuttleworth — 上席副社長兼最高財務責任者

はい、100％です。

マーク・ブリストウ — 最高経営責任者

というわけで、そのような計画です。それから、追加で、大きな金額ではありませんが、重要なポイントとして、私たちが行っているいくつかの探査で、新しい衛星をいくつか確認しました。そして — 現在の鉱山計画では、2026年頃に大きなスーパープッシュ・バックを決定しなければならないのです。しかし、現在行っているいくつかの探鉱作業によって、よりよいグレードとより低いストリップレシオを定義できる可能性があることがわかり、その決断を遅らせて寿命を延ばせそうです。

現在のスーパーピットは60年使える予定です。もしもっと低いストリップ材を計画に加えることができれば、その決定を後に延ばせるでしょう。グラハム、何か追加することはありますか？

グラハム・シャトルワース — 上席副社長兼最高財務責任者

ただひとつ言えることは、これはすべて維持資本で、基本的には工場のアップグレードとフリートのアップグレードです。廃棄物や採掘のためのトン数をすべて処理できるようにし、プラントの稼働率とスループットを確保することが目的です。

マーク・ブリストウ — 最高経営責任者

それからアニタ、私たちは…一時はこの資産を売却するつもりだったんです。当時は価値がわからなかったのです。しかし、アフリカのチームがこの事業を軌道に乗せるにつれて、1ポンド2.75ドルで採算が取れるようになったので、私たちは戦略を変更し、現在はこの長寿命事業に再投資しています。

Anita Soni — CIBC World Markets — アナリスト

実は — グラハムの短い答えを探していたのですが、あなたの答えは実は私の次の質問につながるものです。あなたは以前、銅を戦略的資産とし、M&Aの文脈で話をされましたね。つまり、10年後の銅の生産量がどのようになるのか、明示的に書かれていないのですが、それは妥当なのでしょうか。5億ポンドを超える成長を期待してもいいのでしょうか？現在Lumwanaで行っている投資によって、10年後の半分まで成長する可能性がありますし、スーパーピットの建設についても決断を迫られるかもしれません。

その場合、スーパーピットのコストはどうなるのでしょうか？

マーク・ブリストウ — 最高経営責任者（CEO

スーパーピットは剥離のコストだけですね。そしてまた、このストリップをどのように管理するかは、探検や追加資源をどうするかということが前提になります。大規模な事業であるLumwanaとJabal Sayidの両方で、かなりの資源と埋蔵量を追加できそうだと、私たちは確信しています。ですから、銅と金の両方で、あるいは金と銅の両方で、事業を成長させるつもりです。

バリックのビジネス哲学の根底にあるのは、質の高い資産です。それが私たちの焦点です。金であれ銅であれ、私たちはそれを追い求めているのです。ところで、ご存知のように、バリックは他の金鉱山会社とは異なり、常に銅の部分を持っています。

つまり、銅のビジネスはバリックの収益に大きく貢献することはなかったのです。しかし現在では、1ポンド2.75ドルであっても、銅はバリックの収益に大きく貢献しています。私たちがしたことはそれだけです。私たちは何も変えていません。

私たちはただ事業を見直しただけです。売却も検討しました。しかし、適切な価格を提示することができませんでした。しかし、チームは過去よりも良い仕事ができると感じていましたし、実際にそうして、今では私たちのポートフォリオの中で非常に重要な資産になっています。

追加しますか？

グラハム・シャトルワース — 上席執行副社長兼最高財務責任者

いいえ。ただ、アニタ、銅のグラフを見ていただければ、5年間の成長ぶりがわかると思います。そして、マークが言及したように、10年後のルムワナでは3億5,000万ポンドまで伸びています。

マーク・ブリストウ — 最高経営責任者

そして、アニタ、現段階では、銅のほうのビジネスを落ち着かせよう、と思っています。金の方でもたくさんの機会がありますし、新しい機会については随時マーケットに報告していきますが…、私たちがやったことは、先ほど申し上げたように、アジア太平洋に新しいフロンティアを開いたということです。また、アフリカの中央アフリカ銅ベルト地帯や、南米や中米のラテンアメリカチームにも、銅の専門知識を埋め込むことができました。

Anita Soni — CIBC World Markets — アナリスト

わかりました。それから、あなたがおっしゃった決定記録について簡単に説明しますと、たしかコルテスだったと思いますが、あれはゴールドラッシュの決定記録に関するものだったのでしょうか？それとも、より深く、水位より低いところに行けるコルテスに関するものですか？

マーク・ブリストウ — 最高経営責任者

コルテスで話していた拡張は、現段階ではすべてGoldrushのことです。コルテスの地下には、非常にエキサイティングな探鉱用新モデルがあり、掘削に追われています。これについては、今ご覧になっているMD&Aで触れています。しかし、これは現在のところ、事業計画です。

これがCortezでの事業計画です。他にもロバートソンとパイプラインをいくつか追加しています。そして本当に重要なのは、決定後の記録であるGoldrushですが、ご存知のように、今年末までには設置されるはずだと発表しています。

Anita Soni — CIBC World Markets — アナリスト

わかりました。ありがとうございます。私の質問は以上です。

マーク・ブリストウ — 最高経営責任者

ありがとう、アニタ。

運営者

次の質問は、BMO Capital MarketsのJackie Przybylowskiからです。どうぞよろしくお願いします。

Jackie Przybylowski — BMO Capital Markets — アナリスト

ありがとうございます。また、私の質問のほとんどはすでに回答されています。先ほどJatinderが質問したことのフォローアップとして、もう少し明確にお聞きしたいのですが、現在10億ドルの自社株買いが行われていますね。バリック以外の企業では、自社株買いを公表すると、完了することもあれば実行することもあり、そうでないこともありますね。買い戻しを実行するためのコミットメントについて、少しお聞かせください。10億ドルを年内に完了させる意向があるのですか？それとも、もっと自由裁量になるのでしょうか？

マーク・ブリストウ — 最高経営責任者

ですから、一番いいのはMD&Aを読んでいただくことです。そこにとても明確に書かれています。繰り返しになりますが、これは当社の株式価値に関する見解に関するものです。そして繰り返しますが、私たちはそれをすべて使うかもしれません。全部使うかもしれませんし、一部を使うかもしれません。

それは市場次第で、そのお金を他のことに使うかどうかは、市場における株式の価値について、私たちがどう感じるか、どう思うかによるのです。

Jackie Przybylowski — BMO Capital Markets — アナリスト

そして、そのフォローアップをお願いします。それは…あなたが優先するのは…成長を続けることなのでしょうか？あなたがそのことに言及しているのは知っていますし、私もMD&Aを読みました。事業を成長させることが優先事項であることは承知しています。それは最優先事項で、自社株買いや特別配当は成長の機会に対して二次的なものだと考えるべきでしょうか？

マーク・ブリストウ — 最高経営責任者

さて、配当と成長は相互に排他的なものではないと思います。いつも申し上げているように、私たちは、金価格が現在よりずっと低いときに15%のリターンを得ることに重点を置いています。同時に、私はいつも信じてきましたし、実証してきましたが、そのようなフィルターと規律があれば、将来への投資とリターンの両方ができるようになるはずです。その典型的な例が昨年、14億ドルを株主に還元したことです。これは過去最高のキャッシュリターンでした。

同時に、大規模な資本投資も続けています。これは、私たちが大規模な事業を展開する上で、10年以上先の計画を実現するための強固なプラットフォームを確保するためです。

Jackie Przybylowski — BMO Capital Markets — アナリスト

ありがとうございました。

オペレーター

次の質問は、TD証券のグレッグ・バーンズさんです。どうぞよろしくお願いします。

グレッグ・バーンズ — TDセキュリティーズ — アナリスト

ありがとうございます。マーク、昨年後半にコンゴ民主共和国からキバリの配当金が2億ドル支払われましたが、現在、正式に配当金を国外に出す道を開いていますか？レガシー5億ドルは、それについても進展があったということでしょうか。

マーク・ブリストウ — 最高経営責任者

はい、そうです。そうです。グレッグ、あなたの会議で話したときにも言ったのですが。今月中にあと3億ドルを予定しています。

そして、その後にさらに3億ドルを予定しています。そして、次の10億ドルで借金を返済するための資金を特別に支払うという契約になっています。5億ドルはそこから分配されるわけです。2億ドルの配当の後、10億ドル強の配当があります。

今日の発表でも指摘したように、配当金の支払いは最初のステップでした。そして、10億ドル強の配当金を支払い、全員が — 大株主2人が5億ドルを手にすることになりますが、これは負債の返済に充てるためです。そして今後は、50％を配当金に、50％を継続的な負債削減のためにと、半々で支払うことになります。このプロセスは、マリでも実施しましたが、全員が利益を得られるということを理解してもらうことが重要です。

政府はローン返済の際に為替手数料を受け取ります。配当金には源泉徴収税がかかります。国営鉱山会社である私たちのパートナーは、将来にわたって配当の恩恵を受けることができるのです。そして、プロジェクトの終了を待たずに、全員が恩恵を受けることができるのです。

この資金について市場で問題になったことはありますが、決して……ご存知のように、私は大騒ぎはしていません。問題視されたことは一度もありません。ただ、いつ支払うべきかということです。それで、この話になったわけです。

その理由は過去に説明したとおりです。しかし、今、その時点に至っているのです。

グレッグ・バーンズ — TD証券 — アナリスト

その通りです。それと、マーク、またM&A問題の根源になる恐れがあります。しかし、リース資産にプレミアムを支払うことは非常に理にかなっており、それがうまく機能することを実証したことは、誰もが認めるところだと思います。しかし、開発プロジェクトや探鉱段階のプロジェクトを見ていて、非常に魅力的に見えるものを自社に取り込む場合、金のポストがもう少し広くてもいいのでしょうか？

マーク・ブリストウ — 最高経営責任者

もちろん、それは私たちが同意していることです。しかし、許可も資源も何もない資産に無限のプレミアムを支払うというのは、私たちの基準には合いませんし、運が良ければそうなるかもしれません。でも、私はこれまでギャンブルをしたことがないんです。

ですから、企業レベルでは非常にしっかりした技術チームがあり、国内では有能な技術者がそれを支えています。また、地質学的なモデルや、私たちが解き放つことができると感じたものには、プレミアムを支払うことにしています。グレッグ、私たちは、過去に証明したように、チャンスを見逃すようなことはしません。ただ……前四半期に売却した資産の中には、長い間存在していたものがあります。

私たちは業界として、金価格がもっと低いときにこの資産から手を引きました。1つ確かなことは、皆さんも私と同じくらい長い間この業界にいるわけですが、金1,800ドルというのは、ある資産にとって大きな問題であるということです。これらの資産には、これから発見される機会があまりにも多く含まれており、その上、プレミアムがついていました。だから、私たちはそれをやらない。

グレッグ・バーンズ — TD証券 — アナリスト

わかりました。十分公平です。ありがとう、マーク。

オペレーター

次の質問は、アリアンツ・インベストメント・マネジメントのパトリック・ペウラからです。どうぞよろしくお願いします。

パトリック・ピューラ — アリアンツ・インベストメント・マネジメント — アナリスト

やあ、マーク。特に今日の電話では、サステナビリティのトピックに継続的に注目していただきありがとうございます。私たちは、この要件が、競争上の優位性としてではなく、競争上の必要性として、あなたのセクターで必要であると信じています。また、貴社のサステナビリティレポートを楽しみにしていますし、そこでのグラント・ベリンジャー氏の仕事ぶりも高く評価しています。

2030年の30％削減については、主に太陽光発電と天然ガスへの転換というロードマップが示されていますが、この点についてはいかがでしょうか。この目標に向けて検討されている最大の追加プロジェクトについて、少し詳しく教えてください。

マーク・ブリストウ — 最高経営責任者

私たちはすでに、ガスの…重油のガスとDRへの大規模な転換から始めています。マイクログリッドとDRCを管理するために、多くの追加能力を構築しました。DRCには大きなバッテリーを設置しました。DRCには大きなバッテリーを設置しましたが、これからさらに多くのバッテリーを設置する予定です。

このシステムは、大水量期、大河川増水期の回転予備力、熱回転予備力を完全に除去するために設計されています。その仕組みは、もともとシャフトやホイストの需要を管理するためにバッテリーをテストしたんです。そのため、電力需要があるときは、ディーゼルエンジンを回して電力を供給しなければなりませんでした。そこで、バッテリーを搭載することにしたのです。

水力発電によってバッテリーを充電し、バッテリーが需要に対応できるようにしたのです。現在、私たちが考えているのは、バッテリーの容量を拡大し、バッテリーをグリッドに接続し、水力発電でバッテリーの充電を維持できるようにすることです。そうすることで、より効率的に電力を管理することができるのです。これは大きな進歩です。

マリには送電網がなく、水力発電も利用できませんが、太陽はたくさんあります。そこで、20メガワットの太陽光発電を試験的に導入しました。これは非常に効果的でした。今度はそれを3倍にして、バッテリーベースを追加する予定です。

そして、太陽光発電の効率をさらに高めるのです。重油機への影響は……まず第一に、最もコストの高いディーゼル機を退役させたいと考えており、大型の重油ベースロード機があります。これもまた、より効率的に管理できるようになります。そしてネバダ州には、ご存知のように天然ガス発電所と石炭発電所があります。

2年前、私たちは石炭を天然ガスに置き換えることを約束し、現在その実現に向けて取り組んでいます。そして、私たちの知識とネバダグリッドの規模ははるかに大きく、アメリカの電力網にアクセスすることができます。そのため、非常に大きな単独発電所を持つことは、より効率的なのです。ですから、私たちは200メガワットの発電所を建設することを約束しました。

そして、発電所のすぐ隣に土地を確保しました。これは大きな前進です。チリでは、パスクアラマのインフラを利用して、チリの全国送電網にアクセスできるように設計しました。これはおそらく世界で最も環境に優しい送電網です。

送電網に接続しました。また、インフラを導入し、パスクアラマ独自のインフラと結びつけ、ヴェラデロからアクセスできるようにしました。これは大きな節約であり、排出量の削減に大きく貢献するものです。というのも、従来は鉱山労働者が自分たちで発電所（ディーゼル発電所）を建設していましたが、現在は再生可能エネルギーが主流となっているため、送電網に戻すことが理にかなっているのです。

タンザニアの送電網の問題は、その信頼性です。そこで私たちは現在、送電網にアクセスできるよう、送電網の安定化技術に投資しています。現在、North Maraの地下をタンザニアの送電網に接続したところです。これもまた、信頼性を高めるためです。

再生可能エネルギーで、しかも安価です。同様にルムワナでも、ザンビアの電力の多くはカリバ水力発電から供給されているので、同じような機会があります。他にもチャンスはあります。というわけで、すべての資産を紹介し終えたと思います。

グラント・ベリンジャーさん、通話中ですか？何か見逃していることはありますか？

グラント・ベリンジャー（Grant Beringer）：グループ・サステナビリティ・エグゼクティブ

マーク、その通りです。あとはPVライムキルンくらいでしょうか。そこでは、HFOから天然ガスへのフィールド・スイッチを行っており、年間ベースで約127,000トンのCO2換算による削減を実現します。

マーク・ブリストウ — 最高経営責任者

わかりました。では、パトリック、質問の答えになりますか？

グラント・ベリンジャー — グループ・サステナビリティ・エグゼクティブ

マーク、私たちは太陽光発電にも着手しており、これも検討していることの一つです。

マーク・ブリストウ — 最高経営責任者

パトリック、満足か？

Patrick Peura — Allianz Investment Management — アナリスト

そうですね。2050年に向けて、より長期的な視点で、御社やICMM、2050年のネット0にコミットしているすべての同業他社がより現実的に、あるいはより達成可能になるために、品質規制やバリューチェーンのサポートにどのような役割や必要性を感じていらっしゃいますか？

マーク・ブリストウ — 最高経営責任者

パトリック、私たちが抱える大きなジレンマの1つは、「計画なき約束」ではないでしょうか。私がこれまで関わってきた中で、そのようなことは一度もありませんでした。大きな課題は電気自動車で、300トントラックに接続できる巨大なバッテリーを魔法のように提供し、それが完璧になることを期待することです。

同様に、水素燃料電池の技術も、まだかなり長い道のりがあります。私たちは、主要な機器サプライヤーとパートナーシップを組んでいます。炭素の回収などには自ら投資しています。しかし、私たちにとって次の大きな焦点は、ずっと先の話ですが、スコープ3の排出量に対処することです。

グラントと彼のチームは、この問題を理解するために素晴らしい働きをしてくれました。そして、そのためのロードマップを作成することを来年の目標に掲げています。また、これはより困難な仕事ですが、サービスプロバイダー、特に国内のサービスプロバイダーと協力していきたいと考えていることは明確です。ですから……私たちが重視してきたのは、価値重視の姿勢です。

ですから、大がかりなものから手をつけていくつもりです。その一方で、さらなる削減のために、より多くの生産能力を構築する機会を評価し、推進することに専従の人材を配置しています。そして、私たちが持っている一つのフィルターは、先ほどプレゼンテーションの中で申し上げたように、私たちは皆さんと共有したすべてのロードマップを実行しました。これらのプロジェクトは、まるで別の事業であるかのように、私たちの投資基準を満たします。

そして、それが世界を正しい方向に導くと信じています。なぜなら、このような仕事をすることの商業的な魅力が、リターンをもたらすことを人々が理解したときです。そして、それは単に約束をして一部の需要を満足させようとすることではありません。

Patrick Peura — Allianz Investment Management — アナリスト

ありがとう、マーク、そしてありがとう、グラント。

オペレーター

次の質問は、KeyBancのAdam Josephsonからです。どうぞよろしくお願いします。

Adam Josephson — KeyBanc Capital Markets — アナリスト

そうですね。マークとグラハム、よろしくお願いします。マーク、22年の金のキャッシュコストとASICのガイダンスについて話してください。5％程度の上昇を見込んでいるようですね。

MD&Aでは、ニオブ酸塩鉱業税の通年影響と、一般的なコスト・インフレ、特にエネルギーの影響だとおっしゃいましたが、どうでしょうか？しかし、この5％のインフレを構成しているバケットについて教えてください。また、エネルギー、人件費、材料費などはどの程度ですか？また、このスライドを正しく読んでいれば、23年のキャッシュコストは前年比で減少すると予想されますが、その理由は何でしょうか？

マーク・ブリストウ — 最高経営責任者

わかりました。つまり、グラハムは十分な能力を備えているのです。彼は何度もこの仕事をこなしてきました。ただ、コストに関する重要な要因の1つとして、5カ年計画では常に金1,200ドルと予想してきたことを指摘しておきたいと思います。

今年はそれを変更しました。生産量や見通しは変わりませんが、コストが24ドル、グラハム、24ドル増えるということです。それに、ネバダ州でのコストが約0.08ドル、つまり8ドルで、さらに3～5％のインフレがあります。だから、すべてを計算し直すと、積み重なるんです。

多くの人はこの計算をせずに見ていますが、これは正しいのです。だから、「やる」と言ったことと「やること」「やる時期」が近くなるのです。だから、実質的なコストなんです。もちろん、それを管理する方法はあります。

繰り返しになりますが、私たちはサプライチェーンの調達事業から3億ドルを引き揚げました。今年2022年には、さらに5,000万ドルから8,000万ドルの削減目標を掲げています。繰り返しになりますが、私たちはビジネスのために、より良い効率性に焦点を当てたコストの管理と軽減を行い、その効率化のために投資を行っています。もうひとつ、グラハムから細かい話をする前に、皆さんも覚えていらっしゃると思いますが、グループ全体の情報を統合する全く新しいデータプラットフォーム、レイヤーデータプラットフォームを導入しました。

あと2つの鉱山が残っています。ポルゲラ鉱山はまだ着手していません。そして、ジャバル・サイード（Jabal Sayid）ですが、こちらは現在進行中です。しかし、他の事業はすべて同じプラットフォーム上で相互接続されており、完全に統合されています。

そして今、私たちが行っているのは、こうした報告システムやプロセスを展開し、リアルタイムのデータを使ってビジネスを改善することです。これによって、さらなる効率化が期待できます。また、大規模な鉱山会社の中で、完全に統合され、スピードアップし、近代化された真新しいプラットフォームを持っているのは、私たちだけであると言えるでしょう。それでは、Grahamにバトンタッチして、彼が詳細を説明してくれるでしょう。

グラハム・シャトルワース — 上席副社長兼最高財務責任者

アダム、ありがとう。マークも触れていますが、私たちは5％程度のインフレを想定しています。その中で最も大きなバケットは、エネルギー面です。特に石油、軽油はコストに大きな影響を与えます。

原油価格が10バレル変動するごとに、当社のキャッシュコストに6ドル程度の影響があると試算しています。同様に、天然ガスもコストに大きな影響を与えます。ガス価格が1ドル変動すると、現金支出に3ドル程度の影響を及ぼします。というのも、私たちがガスにさらされるのはネバダ州とPVだけで、他の事業所ではそれほど大きくはないからです。

ですから、これが最大の要因です。これはおそらく5％程度でしょう。5%のうち、2%から2.5%くらいでしょうか。残りはコスト上昇分です。

最近、大きな影響を及ぼしているのは、運賃です。運賃は陸上運賃の約5％を占めています。ですから、それほど大きな影響ではありませんが、短期的には確実に影響を受けています。今後6ヶ月から12ヶ月の間に、グローバルサプライチェーンの制約が正常化されると考えています。

ですから、長期的な問題というよりは、一時的なものだと考えています。しかし、確かに、例えばレートが3倍になるような状況も見受けられます。そのような状況に対して、私たちは輸送の集約化、コンテナのコストを軽減するための直行便の採用、買い付けと輸送の集約化などの面で、懸命に対処しています。もうひとつは、マークがすでに触れているように、ロイヤリティです。

金価格の変動による影響は、金価格が100ドル変動するごとに1オンスあたり約5ドルです。これらの項目は、本当に重要な項目です。マークは、過去3年間、私たちが設定した目標に沿って、サプライチェーンの年間支出から約3億ドルを削減したことにすでに触れました。そして、今年もさらに8,000万ドルを達成したいと考えています。

これでインフレ圧力から解放されるわけではありませんが、特にエネルギー材料に関わるコストを軽減できることは確かです。そしてもちろん、もうひとつは人件費です。労働力については、鉱業界全体が経験している圧力にさらされていることは明らかです。しかし、私たちは、すべての事業所で国内従業員を雇用するという戦略をとっているため、そのような圧力にさらされることはおそらく少ないでしょう。

特にオーストラリアやカナダなどでは、海外からの駐在員がプレッシャーにさらされることが多いのですが、当社ではその割合が低いのです。特にオーストラリアやカナダなどでは、このような圧力が強くなっています。ですから、自国民のスキルを向上させるという当社の戦略は、大きな成果を上げています。ということで、この辺で終わりにしたいと思います。

Adam Josephson — KeyBanc Capital Markets — アナリスト

そして、もう1つだけフォローアップをお願いします。22年から23年にかけて、金のキャッシュコストに関して、皆さんはおそらくロイヤリティの問題を抱えていると思います。そして、ネバダ州の鉱山税の影響はありません。つまり、エネルギー、人件費、運賃、材料費などのコスト上昇分を、コスト削減努力で相殺できると考えているのですね。

これは正しい考え方でしょうか？

グラハム・シャトルワース — 上席副社長兼最高財務責任者

そうですね、2つのことが重なっていると思います。グラフを見ると、コストの減少の多くは生産量の増加によるものです。つまり、440万オンスから480万オンスへと、事実上、生産量を増やしているわけです。

この生産量の増加により、コストの大部分は固定費となります。そのため、このようなコスト削減が可能になるのです。

Adam Josephson — KeyBanc Capital Markets — アナリスト

はい。いえいえ、ありがとうございます。それと、マーク、電話のかなり早い段階でジョシュがした認可に関する質問の続きなんですが、1つだけ。

あなたは株式が過小評価されていると言っていましたが、その点は感謝しています。3カ月前の電話会議でも同じようなことをおっしゃっていましたね。バリックは非常に魅力的な投資機会だとお考えだったのですね。しかし同時に、「私はそう確信していない」ともおっしゃいました。

私たちは株価を操作するようなビジネスをしていませんし、株主への資本還元には自社株買いよりももっと良い方法があるはずです。3ヵ月前に考えていたことと、方針はまったく変わりましたか？当時も現在と同じように魅力的な銘柄と捉えているのでしょうか？

マーク・ブリストウ — 最高経営責任者

いいえ、そうではありません。重要なのは、他の業界と比較して、同業他社のいくつかと大きな乖離が見られるということです。ニューモントを除いた同業他社との比較では、当社は業績とほぼ一致しています。

ですから、これは複雑な課題なのです。しかし、結局のところ、当社の株式価値を心配するのは私の責任です。そして第一のポイントは、納得してもらうことです。アナリストに、この株は本当に価値がある、私たちは言ったことを実現した、と思わせなければなりません。

同時に、できる限りの休暇を利用して、それに対処したいと考えています。というのも、私たちの株価はかなり下がってしまったからです。歴史的に見れば、コンセンサスによれば割安であったにもかかわらず、相対的なものだったのです。だから、株価の下落に対処するためのあらゆる手段を用意しておきたかったのですが、万一、株価の下落が優勢になり、あまり保有されていない株式の一部を整理する機会があれば、それを行うことになるでしょう。

Adam Josephson — KeyBanc Capital Markets — アナリスト

そして、マーク、その乖離とバリュエーションについてですが、何か原因があるのでしょうか？配当政策に起因するとお考えですか？また、本拠地がどこなのか、他に気になる点はありますか？

マーク・ブリストウ — 最高経営責任者

私自身は、2012年と2013年に、これとまったく同じ状況に陥ったことがあります。そして、誰もが成長を見失っており、誰もが可能性のあるものは何でも買い漁るという状況でした。私たちもランドゴールドも、ランドゴールドの株価をプロットしてみると、金価格が軟化してこうした大きな取引がうまくいかなくなるまで、しばらくの間、株価が低迷していたことがわかります。このように、インフレと金価格のサイクルの2つに対処する方法があるのです。2013年以降、ランドゴールドは他の業界を引き離していきました。価値を破壊するような取引をしていなかったからです。

そして、私たちは決して……そのマージンを閉じることはありませんでした。なぜなら、このような金価格における金業界の分析レベルは、金価格が常にアナリストの間違いを証明しているからです。ですから、私としては、このサイクルの時期には、金株にさまざまな影響があると思います。2005年からの株式と金価格の推移をプロットしてみる価値はあると思います。

非常に興味深いグラフです。繰り返しになりますが、私たちバリックは本当に長期的で、私たちの焦点は長期的な価値創造にあります。これまでずっとそうでした。ですから、私たちがどのように管理し、どのようにコミュニケーションをとるかを考えるとき、私たちは長期的な視点に立っているのです。

私はずっと、つまり私の人生はバリックに投資しているのです。私は完全に株主としてコミットしています。だから私の仲間も経営陣も、みんな株主なんです。実際、皆さんはご存じないかもしれませんが、役員になるには給与の5倍の株式が必要です。

ですから、私にとっては複雑な状況です。取締役会や株主との話し合いでは、株価が低迷しているのを黙って見ているわけにはいかないと考える人もいます。そして、自社株買いを開始することが理にかなっている瞬間もあります。しかし、それは思いつきでできることではありません。

承認が必要なのです。ですから、私たちは、このような特殊なツールに対応できるよう、ツールボックスを用意しました。

Adam Josephson — KeyBanc Capital Markets — アナリスト

マーク、どうもありがとう。ありがとうございました。

オペレーター

次の質問はスコシアバンクのTanya Jakusconekからです。どうぞよろしくお願いします。

Tanya Jakusconek — Scotiabank — アナリスト

素晴らしい。ありがとうございます。皆さん、こんにちは。良い年の瀬と株主還元策、おめでとうございます。2つほど質問をさせてください。

1つだけ明確にしておきたいことがあります。最初の質問は、コンゴ民主共和国と5億ドルの本国送還についてです。コンゴ民主共和国から資金を引き出すために必要な署名がすべて揃っていることを確認したいのです。その場合、どのように本国へ送金するのか、その仕組みを教えてください。

マーク・ブリストウ — 最高経営責任者

わかりました。では、署名は必要ないですね。標準的な手続きです。少し前に説明したように、2018年版の規約が混乱していて、それに従うことは法的に求められていません。

私たちは、2002年のコードに照らして開発し、投資しています。しかし同時に、ご存知のように、私たちは山の頂上に立つ最後の一人としてポストを突き立てるような会社ではありません。私たちは、昨年第3四半期末に最初の支払いを行いました。3,000万ドルの配当金を支払って、そのプロセスの練習をしました。

これもまたプロセスの一環で、多額の資金があるため、人々の不安を煽るためです。次に、コンゴ民主共和国から流出する多額の資金を管理するために、銀行システムを管理するための90日間です。今は3億ドル、3億ドルで落ち着いています。そして4億ドルを、1週間から3週間の枠で支払うことにしました。

これが計画です。また、皆さんに理解していただくために申し上げると、私たちは決して「撤収する」とは言っていません。コンゴ政府には、私たちのお金ではない、誰かがそこに置いておこうとしているのだと、いつもはっきり言っていますし、疑問にも思っていません。私たちは多くのプロセスを経なければなりませんでした。そして、最近になって、いくつかの要求に対応できるように、国会と完全に連携した内閣を持つことができました。

もうひとつは、全収入の40％が海外に流出していることです。キバリが金を売るたびに40％を海外に残し、その40％を借入金の返済や管理費などの企業コストに充てているわけです。60％は本国へ送金し、請求書などの支払いに充て、残額があります。そして、キバリの業績が上がるにつれて、本国送還分の収入も増えてきました。

カビラ政権では、本国送還は複雑なプロセスでした。中央銀行からの通常の送金承認が拒否されることはありませんでしたが、それに応じることはありませんでした。そして、ドルを動かすには、ドル口座なので、オフショアのうち、コンゴ民主共和国から事実上出ていくことになります。そのためには外国為替承認（ForEx Approval）が必要で、これには手数料がかかります。

このようなプロセスを経て、現在に至っています。ご存知のように、最近、中央銀行が交代しました。新しい総裁が就任し、財務省、首相官邸、中央銀行総裁の間につながりができたので、対応が容易になりました。だから、私たちは本当にそこにいるのです。

そして、それは私たちの……お金を移すことはできません、ただ移すだけです。何かを支払わなければならないのです。その金の使い道は2つ — 3つあって、もちろんコストの支払い、それから借金を返すまで、その後はただの配当金です。だから重要なのは、最初の配当のトランシェを支払うことでした。

なぜか？国営鉱山会社と国がその譲渡で利益を得たからですそして私たちはそれを実証しましたそして2つ目は、この10億ドルの債務返済をクリアして、50対50に移行することです。これが、私たちの合理的な理由です。そして、私たちは……承認を求める必要はないのです。

しかし私たちは、いくつかの法案における状況や対立を見直すために、公正な — 一連の委員会を経ました。また、誤解を招く可能性のある条文を整理するための法案を提出することで、国会 — すみません、上院の議長と合意しました。これは上院のプロセス、あるいは国会のプロセスの一部です。そういうことです。

これ以上、譲渡が必要なものはないと思います。実際に銀行に送金指示を出したり、送金してもらったりしています。昨日起こったことは、おそらく今日になると思います。でも、今週中には振り込みが完了する予定です。

Tanya Jakusconek — Scotiabank — アナリスト

わかりました。では、3月末、つまり第1四半期末の財務状況を見ると、10億ドルや500万ドルのあなたの取り分はすべて取り除かれていることになりますね — 。

マーク・ブリストウ — 最高経営責任者

ですから、10億ドルのうち6億ドルくらいでしょうか。しかし、今現在、2週間ごとに見てみると、最後のトランシェの最初だけかもしれませんが、元々は90日でしたので、変化があります。しかし、次の–今期は、最初の2つのトランシェで3億ドルを調達できるはずです。つまり6億ドルで、うちは3億ドルです。

というのも、タンヤ、この資金はずっと私たちの銀行口座とDRCに預けられていて、8%の金利がつくからです。だから、この件を解決することには大きな動機があるのです。

Tanya Jakusconek — Scotiabank — アナリスト

わかりました。では、第1四半期に6億ドル、第2四半期初めに残りの4億ドルがそのベースで支払われるのですね？

マーク・ブリストウ — 最高経営責任者

そして、あなたを驚かせるかもしれません、はい。

Tanya Jakusconek — Scotiabank — アナリスト

それは良いことだと思います。それから、コンゴ民主共和国の件ですが、輸出に関する違約金の請求に気づきました。これは何でしょうか？

マーク・ブリストウ — 最高経営責任者

はい、これは通常の業務です。年次監査では、税関の担当者が少し熱心すぎることがあります。実際、そのようなクレームのほとんどは、私たちが輸入する爆発物や鉄筋などの関税をどのように管理しているか、文書による承認によって裏付けられています。

これは通常のプロセスです。我々は関与するつもりです。この問題に対処するために必要な、すべての慰問文書や政令を手に入れました。MD&Aで述べたように、私たちはこの問題に備えるべきとは考えていません。

Tanya Jakusconek — Scotiabank — アナリスト

わかりました。最後に、銅の戦略について質問させてください。Reko Diqがその戦略にどのように関わってくるのか、またこの資産に関して私たちはどのような位置にいるのか、少し理解したいのです。

マーク・ブリストウ — 最高経営責任者

今、私たちが持っている資産は、アントファガスタと私たちバリックが共有している仲裁判断です。私たちは、バリックの哲学の精神に基づき、この資産をより意味のあるものに変換する方法について、一般的な知識を持って取り組んでいます。そして、パキスタン政府が何の利益も得られないまま、大きな小切手を切らなければならないようなことにはならないようにすることです。Reko Diqは、私たちが取り組んできた、誰もが恩恵を受けることのできる機会なのです。

もちろん株主も、バロチスタン政府も、パキスタン政府も同じです。というのも、まだ多くの仕事が残っており、橋の下を流れる水もあるからです。この会議でグレッグにも言ったと思うのですが、この鉱山は本当に貴重なものです。そして、鉱山労働者として、これを鉱山資産に変えたいと考えています。

この辺りでは最も優れた資産の1つです。そうでなければ、紛争に巻き込まれることになり、ホスト国や潜在的なホスト国に対して良いことではありません。

Tanya Jakusconek — Scotiabank — アナリスト

わかりました。では、10年間のパイプラインに組み込むという点では、まだ先の話だと考えていいのでしょうか？

マーク・ブリストウ — 最高経営責任者

10年間のパイプラインの中では素晴らしいことだと思います。本命です。

グラハム・シャトルワース — 上席執行副社長兼最高財務責任者

しかし、10年後のパイプラインには入っていない。

マーク・ブリストウ — 最高経営責任者

しかし、それは……そうですね、すみません、今は10年のパイプラインには入っていないんです。

Tanya Jakusconek — Scotiabank — アナリスト

それはわかります。しかし、すべてを解決して、おそらく国内でフィージビリティ・スタディなどを行うという意味で、10年間のパイプラインに組み込むことも可能でしょうか？

マーク・ブリストウ — 最高経営責任者

もちろん、その通りです。

Tanya Jakusconek — Scotiabank — アナリスト

わかりました。素晴らしい。ありがとうございます。

マーク・ブリストウ — 最高経営責任者

ありがとう、Tanya。

オペレーター

次の質問は、National Bank FinancialのMike Parkinさんです。どうぞよろしくお願いします。

マイク・パーキン — ナショナルバンク・ファイナンシャル — アナリスト

やあ、みんな。好調な四半期におめでとうございます。業績配当について質問させてください。これは、バランスシートに負債を抱えることに対する安心感のようなものを示しているのでしょうか？それとも、業績配当がネット・キャッシュ・ポジションと連動していることを考えると、負債がどこにあるかにはこだわらないのでしょうか？

マーク・ブリストウ — 最高経営責任者

では、マーク、あなたは自分の質問に答えただけだと思います。ネットキャッシュとは、純債務がないことを意味します。そのため、もし負債があれば……という設計になっていますが、当初は負債をすべて返済するために高額な借金をしていました。うまくいけば、金利の上昇にともなってどんどん安くなります。

しかし、私たちはそれを相殺しました。現金で借金のバランスを取っているのです。つまり、ゼロから5億ドルまでは0.05ドルの配当金、それから5億ドルから10億ドル、10億ドルから15億ドルまでは現金の純支払いということです。

例えば、大きなプロジェクトに多額の投資をして、その資金を調達するために純負債を増やした場合、これは譲れないプロセスです。そうすると、私たちは株主の資金をそのプロジェクトに投資していることになります。私たちの収益基準を考えれば、ほとんどの — 実際には、ほとんどの株主がそれを支持してくれると思います。もし、そうせずにバランスシートに現金を積み上げるのであれば、安易なバランスシートを作らないようにして、一定の基準で株主に資金を還元するようにします。

Mike Parkin — National Bank Financial — アナリスト

わかりました。どうもありがとうございました。

マーク・ブリストウ — 最高経営責任者

わかりました。ありがとう、マイク。

オペレーター

次の質問は、レイモンド・ジェームズのブライアン・マッカーサーからです。どうぞよろしくお願いします。

ブライアン・マッカーサー — レイモンド・ジェームズ — アナリスト

時間がないので、私の質問をお受けいただきありがとうございます。ただ、配当に関する自己修正メカニズムに話を戻したいのですが、あなたは負債サイドから来ただけですが、運転資本サイドはどうでしょうか？つまり、変動性があるのでしょうか？運転資本が減って、現金がたくさん手に入ったら、それを支払って、次の四半期にバランスを調整する。そういうことなのでしょうか？それとも、多くの投資家はよりスムーズな配当と、上下に跳ね上がるものを好むので、時間をかけて平準化するような仕組みがあるのでしょうか？

マーク・ブリストウ — 最高経営責任者

いいえ。Grahamが言うように、1年を通じて、自己バランスしていると思います。私は……ランドゴールドでは、このようなアプローチはとてもうまくいったと思います。ランドゴールドははるかに大きな会社ですから、より洗練されています。

でも、きっとうまくいくでしょう。

Brian MacArthur — Raymond James — アナリスト

まあ、いずれにせよ時間が経てば蓄積されていくわけですから、そうなるリスクは少ないと思います。2つ目の質問ですが、マーク、もう1つ興味深いのは、あまり語られることのない能力についてです。今回のGolden Sunlightの取引では、再生利用を効果的に行っていますが、これは非常に良いことです。製品の供給元が得られるので、ネバダ州でのコストが下がり、これは大きなメリットです。

しかし、財務面では、このようにすべてを行うことによって、債券やその他からの資金を活用するという逆転現象が起きています。つまり、3拍子そろった勝利というわけですね。

マーク・ブリストウ — 最高経営責任者

私が入社したとき、つまり3年前に入社したとき、社債は1億5,000万ドルでした。今は9000万ドルです。現在9,000万ドルで、このままでは最終的にゼロになってしまいます。

これが計画です。さらに広い意味での戦略として、私たちはいくつもの閉鎖サイトを受け継ぎました。2019年にチームと話し合ったとき、私たちがチームに課したのは、これらの施設を維持し、法令遵守を維持するためだけに年間何億ドルも費やしている現状を改善することでした。そこで私たちがチームに課したのは、100年間の水処理施設の閉鎖ではなく、完全な閉鎖を実現するための技術開発です。

最高のエンジニアを集め、施設を修復し、水収支を持続的に管理できるようにすることに集中するのです。このチームはすでに素晴らしい仕事をしています。そして、すでにその費用の半分以上を回収しています。パトリック・マローンさん、お電話に出られますか？はい。

グラントさん、コメントをお願いします。私たちはそれを推進しました。もちろん、金価格の上昇に伴い、資源があるにもかかわらず、バリックの基準には合わないが、他の鉱山会社の基準には合うということで、いくつかの鉱山を処分しています。このように、私たちはポートフォリオの整理を行い、今後もそれを続けていきます。

また、バリックのスキルや技術、閉鎖の管理も向上しています。これは現代社会における真の資産であり、採掘の際にもうひとつのスキルを提供することです。ESGの中で最も軽視されているのが、SPATの社会的側面だけでなく、生物多様性と水です。これは、バリックの閉鎖方針における大きな課題です。

グラントさん、補足をお願いします。

グラント・ベリンジャー — グループ・サステナビリティ・エグゼクティブ

そうですね、マークさんのおっしゃるとおりです。合併前の戦略は、水を永続的に処理することだったので、水の面に関しては、合併後すぐにそこに焦点を当てました。そのため、水処理だけでは膨大な負債を抱えていました。

そのため、水処理に重点を置いてきました。ゴールデン・サンライトの主要な推進力の1つは、浸透水を処理するために必要なTSFを撤去することでした。これもまた、永久に続くことでしょう。つまり、その責任を完全に取り除いたのです。

他の候補地についても同様で、私たちはその責任を取り除いています。生物多様性という点では、Golden Sunlightが典型的な例ですが、私たちはその土地を以前の状態に戻すことができるのです。さらに、隣接する土地も購入し、現在は保護区として地域住民に開放しています。このように、閉鎖された土地の多くは、一回りしてしまいます。

同時に、おっしゃるとおり、負債を大幅に削減することができました。

Brian MacArthur — Raymond James — アナリスト

素晴らしい。エレガントな解決策ではありませんが、ありがとうございます。最後の質問ですが、簡単なものです。10年計画のうち、ロングキャニオン2だけですか？

マーク・ブリストウ — 最高経営責任者

しかし、大きなギャップがあり、風通しが悪くなってしまいます。これは……チーム内での議論ですが、本当にバリック級のアセットなのかどうかということです。私たちは、短期的にその資産を実現する可能性について、パートナーと話し合っているところです。

そうなんですが、貢献度は非常に小さいんです。

Graham Shuttleworth — 上席副社長兼最高財務責任者

今後数年間は許認可に集中し、2026年に新たな岩石を使用することになります。しかし、マークが言うように、このままにしておくかどうかを決めるのは、その時です。

Brian MacArthur — Raymond James — アナリスト

そうですね。24年と25年に資本金が発生するのでしょうか？

マーク・ブリストウ — 最高経営責任者

いいえ、現段階ではありません。