【翻訳】メルカドリブレ (MELI) 2021年第4四半期決算説明会（カンファレンスコール）

ラテンアメリカでのEコマース大手のメルカドリブレ (MELI) 2021年第4四半期決算説明会の日本語訳です。

株価は下降トレンドですが売り上げは非常の伸びています。この成長が維持できるかが気になります。

フィンテック事業にも力を入れており今後の成長の鍵になるのではと思ってます。

メルカドリブレ (MELI)株価

メルカドリブレ (MELI) 2021年第4四半期決算説明会

2022年2月22日午後4時30分

Call participants:
Lissa Schreurs — Investor Relations
Pedro Arnt — Chief Financial Officer
Andrew Ruben — Morgan Stanley — Analyst
Irma Sgarz — Goldman Sachs — Analyst
Thiago Macruz — Itau BBA — Analyst
Osvaldo Gimenez — Chief Executive Officer of Mercado Pago
Bob Ford — Bank of America Merrill Lynch — Analyst
Marcelo Santos — J.P. Morgan — Analyst
Kaio Prato — UBS — Analyst
Marvin Fong — BTIG — Analyst
Trevor Young — Barclays — Analyst
Deepak Mathivanan — Wolfe Research — Analyst
Richard Cathcart — Bradesco BBI — Analyst
Stephen Ju — Credit Suisse — Analyst
Ed Yruma — KeyBanc Capital Markets — Analyst
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オペレーター

皆様、お待たせいたしました。MercadoLibre Q4 ’21 earnings conference call へようこそ。

Lissa Schreurs — インベスターリレーションズ

皆さん、こんにちは！2021年12月期第1四半期のMercadoLibreの決算説明電話会議にようこそ。私は、MercadoLibre の IR 担当の Lissa Schreurs です。本日の準備発言は、当社の最高財務責任者であるペドロ・アーントがリードします。本日の質疑応答では、メルカド・パゴの最高経営責任者であるオズワルド・ヒメネスが加わり、ライン上で話をします。

経営陣は、会社の継続的な成長見通し、業界の動向、製品や技術に関する取り組みなど、将来の見通しに関する発言を行うことがあります。これらの記述は、現在入手可能な情報および将来の出来事に関する当社の現在の仮定、期待および予測にもとづくものです。当社は、現在入手可能な情報から得られた当社の仮定、期待および予測は合理的であると信じていますが、これらの将来予想に関する記述に過度に依存しないようお願いします。当社の実際の結果は、2021年12月31日終了年度の次期フォーム10-Kの将来予想に関する記述およびリスク要因のセクション、ならびに当社の投資家向けウェブサイトに掲載されているMercadoLibre, Inc.の他の該当する証券取引委員会への提出書類のいずれかに記載されているものを含む様々な理由により、この電話会議に含まれるものと大きく異なる可能性があります。

それでは、ペドロに電話をつなぎます。

ペドロ・アーント — 最高財務責任者

皆さん、こんにちは！この四半期と2021年通期の決算発表にご参加いただき、ありがとうございます。第4四半期の業績・決算を掘り下げる前に、まずは2021年度を振り返ってのお話をさせていただきたいと思います。昨年はさまざまなチャレンジがありましたが、それとともに多くのチャンスもありました。私たちは、チームの回復力と戦略的目標の達成に集中することで、パンデミック対策やインフレによるコスト上昇、デジタル商取引における激しい競争環境などを克服することができました。

最終的な成果としては、全社的に記録的な業績を達成し、主要な経営指標とトップラインの力強い成長を持続し、マージンと営業利益を2年連続で改善することができました。コマース分野では、今年も非常に好調で、商品取扱高は284億ドル、GMVは為替変動の影響を受けないベースで48％超の成長を達成しました。これは、2020年のGMVを74億ドル上回るもので、この地域の競合他社を大きく引き離し、市場シェアをさらに拡大するものとなっています。さらに重要なことは、当社のプラットフォームにおける消費者の行動に持続的な変化が見られたことです。

顧客ロイヤリティと顧客維持率は一貫して向上しており、顧客は当社でより多く購入しています。平均して、購入者一人当たりのアイテム数は前年比で17％増加し、2020年の好調なベースラインを上回る成長を遂げました。実店舗が再開されても、ラテンアメリカのお客様はオンラインショッピングを受け入れており、同地域のさらなる長期的な成長への道を切り開いています。私たちは、このような顧客エンゲージメントの高まりとコーホート行動の改善を、当社のネットワークですでにGMVの80%以上を購入者に無償で提供している送料無料プログラム、配送スピードの継続的改善、強固な購入者保護プログラムと顧客サービス、ロイヤルティプログラムの強化、そして新しいカテゴリーへの進出に伴う当社のマーケットプレイスの販売商品の品揃えの充実が要因であると考えています。

これらの結果、当社の GMV の 3 分の 2 以上は、主にアプリを介したオーガニックな非課金トラフィックによるものとなり、プッシュ型ではなくプル型のビジネスとしての当社の地位が確立されました。フィンテック分野では、当社の強みである決済ビジネスと、消費者向け金融サービスの新ビジネスの両方が成長しています。フィンテックのアクティブユーザー数は年間5,100万人を超え、フィンテックのアクティブユーザー数あたりの取引額も、当社の商品群がより包括的になるにつれて年間を通じて着実に増加しました。信用引受能力の向上により、クレジットブックのオリジネーションは今年38億ドルを超えました。

クレジットビジネスは、当社のエコシステムの中核をなすものとなっており、加盟店はより多くの在庫と運転資金に投資することができ、消費者は当社のプラットフォームとのあらゆる接点で消費ニーズに対応した資金調達ができるようになっています。また、当年度は100万件以上の保険契約を締結し、当年度の後半にはブラジルでクリプトウォレットの販売を開始し、ユーザーが利用できる貯蓄・投資商品のポートフォリオを急速に拡大し始めました。決済事業は、2021年を通して一貫した成長を遂げました。決済総額は通年で774億ドルに達し、為替ニュートラルベースで78％の成長を遂げました。

オフプラットフォームの決済総額だけで考えると、480億ドル以上、FXニュートラルで前年比97％の成長を達成しました。さらに多くの加盟店をエコシステムに取り込み、オフプラットフォームの加盟店数を前年比で倍増させ、2021年にはユニークな決済コレクターを2,000万人以上とすることを目標としています。モバイルPOSデバイスは今年470万台以上販売し、ブラジルとアルゼンチンで大きく拡大しているほか、メキシコでも重要な前進を遂げており、年末にはチリでMPOS事業も開始しました。財務モデルについては、競争上の優位性を維持するために長期的な成長に向けた適切な投資を継続する一方で、費用とコストベース全体における効率性と業務上のてこ入れにますます重点を置くようになってきています。

私たちは、利益を拡大しながら市場全体のシェアを獲得できる財務モデルを構築することを決定しました。2021 年度の純売上高は、前年度比 78％増の 71 億米ドルとなりました。収益の拡大は、EBITレベルのマージン拡大と相まって、前年比300bpの改善となり、EBITマージンは2020年の3.2%、2019年の6.7%の損失から、2021年には6.2%に到達しています。2021年のEBITドルは4億4100万ドルに達し、これは2020年と比較すると3億3000万ドル以上、2019年と比較すると5億9400万ドルのEBITの増加に相当します。

季節性や製品の発売に合わせて四半期間で変動することもありますが、通年で一貫して利益を伸ばしていくことを目指しています。このように年間の大枠を把握した上で、第4四半期の業績について、まずはコマース事業からより深く検証していきましょう。第4四半期の商品取扱高は約80億米ドルに達し、厳しいコンプにもかかわらず、為替変動の影響を受けずに32％の成長を遂げました。2年間のCAGR（為替変動調整後ベース）のトレンドは、前年同期の74％増に対し、第4四半期は71％増と、比較的安定していました。

当社のユニークバイヤー数は前年同期比、前四半期比ともに増加を続けており、第4四半期の当社マーケットプレイスにおけるユニークバイヤーは4,050万人に達しました。ユーザー基盤の拡大だけでなく、ユニークバイヤー1人当たりの購入数も増加しています。第4四半期には、購入者一人当たりのアイテム数が前年同期比で14％増加し、パンデミック前の時期に比べて50％以上高い水準に達しています。年間を通じたエンゲージメントレベルの向上は、主要な地域すべてで維持されています。

バイヤー・エクスペリエンスの向上は、品揃えの充実とマーチャント・ベースの質の向上を継続する中で、プラットフォーム上のセラーとの関係にもつながっています。第4四半期には3億件近いライブ出品があり、販売者ベースは多様化しています。第4四半期のGMVのうち、公式ストアからの売上は23%強で、残りはミッドテールおよびロングテールのセラーからの売上です。また、プロモーションシーズンには、ファーストパーティーの品揃えを強化し、第4四半期の総商品量のほぼ5％を占めるまでになりました。

また、このプロモーション期間中に、物流ネットワークも改善されました。第 4 四半期には、2 億 7,500 万点以上の商品を出荷し、平均配送時間を短縮すると同時に、1 件あたりの平均配送費も低減しました。2020年第4四半期の77％に対し、全数量のほぼ90％が当社の管理するロジスティクスネットワークを通じて配送されました。効率性と納期の進化も著しいものがあります。

第4四半期は、ほぼ80%の数量が48時間以内に配送され、60%近くの数量が購入された当日または翌日中に配送されました。特に、フルフィルメントセンター内の商品については、平均納品時間が24時間以内となっています。フルフィルメントにおける数量は、当四半期、ブラジル、メキシコ、チリ、コロンビアで順次増加しました。フルフィルメント・ネットワークでは、重量物やかさばる商品の取り扱いが可能になり、家電製品や白物家電などの家電カテゴリーでより良いサービスレベルを実現できる可能性が出てきました。

こうしたフルフィルメントセンターの継続的な生産性向上により、昨年と比較して、ショッピングシーズンのピーク時を通じてコスト効率を実現することができました。したがって、今後も倉庫業務の規模を拡大していくことを推奨しています。さらに、クロスドッキングネットワークの機能と効率性を高めるための追加投資も継続しています。MELIプレイス（集荷・配達拠点ネットワーク）は、お客様により多くのサービスを提供するために活用されています。

現在では9割の拠点で荷物のピックアップとドロップオフの両方が可能になっています。また、これらのMELI Placesでは、すでにバイヤーからの返品を受けるための技術展開も始まっています。MELI Placesのネットワークは、すでにブラジル、メキシコ、アルゼンチン、チリ、コロンビアに及んでいます。このように、当社の配送ソリューションの信頼性は、Net Promoter Scoreの重要なドライバーとなっており、配送はラテンアメリカ全域でeコマースの普及を促進する重要な手段であると引き続き考えています。

そのため、引き続き配送時間の短縮に努め、地域全体でより多くのお客様にさまざまなサービスを提供できるよう取り組んでいきます。次に、FinTech ビジネスについて、クレジット・ポートフォリオのパフォーマンスからご説明します。貸出不履行の兆候を示すことなく、より幅広いユーザー層へのクレジット提供の拡大に伴い、当社のクレジットブックが引き続き拡大していることを大変嬉しく思います。第4四半期中に15億ドル近くを組成した後、17億ドル近くのクレジットブックで第4四半期を終えました。

このうち65％以上が消費者金融向けローンでした。消費者金融では、2四半期連続でMercadoアプリのオリジネーションがMarketplaceアプリのオリジネーションを上回り、特にMercado Pagoアプリで提供される個人向けローンが牽引していることがわかります。当四半期の有効なローンを持つ消費者は740万人で、有効なクレジットを提供するプレスコア・ユーザーのベースは一貫して拡大してきています。この成長は、当社のエコシステムとのインタラクションから得られるより多くのユーザーデータを当社のリスクおよびプライシングモデルに直接投入し、当社の技術モデルを継続的に改善するという強力な組み合わせによってもたらされたものです。

将来に向けて、私たちはクレジットビジネスが私たちのエコシステム全体で果たす役割に期待しています。加盟店や消費者に関する知識を増やし、クレジットを提供するためのいくつかの独自の販売チャネルに引き続きアクセスすることで、成長に拍車がかかるでしょう。当社は、持続的に成長し、不確実な状況が発生したときに迅速に適応できるような、魅力的で弾力性のあるビジネスモデルを開発しました。当行はクレジット・ブックのデフォルト・リスク・レベルを厳密に管理しており、第 4 四半期には不良債権が順次改善していることを確認しました。

ポートフォリオ全体に占める不良債権の割合は、第 3 四半期の 28％から 24％へと改善しました。また、回収不能引当金もポートフォリオの規模に比して順次減少しています。また、資金調達戦略もポートフォリオの成熟に伴い進化しており、2020年末にはポートフォリオの20%を外部証券化で調達していましたが、2021年末にはポートフォリオの45%を外部証券化で調達しています。クレジット以外の金融サービスも重要な成長を見せています。

第4四半期のユニークアクティブフィンテックユーザーは3,450万人に達し、前年比23％増となり、新製品の投入により、これらのユーザーのエンゲージメントレベルが向上しています。第4四半期の投資口座数は2230万件で、2020年の同時期と比較して740万件増加しました。また、ユーザーは、当社の主要地域のほとんどで、ウォレットを使用した公共料金やピアツーピア送金の支払い取引を増加させました。これらのウォレット決済とカード決済を含むデジタル口座の総決済額は71億ドルに達し、第4四半期に為替ニュートラルベースで138%の伸びを示しました。

インシュアテック分野では、ブラジルでカード決済とPIX決済の保険販売を開始し、当社の保険商品ラインアップを拡充しました。私たちの目標は、これらのサービスをさらに充実させ、デジタル口座がより統合されたサービスとなり、個人の方が金融生活を当社で集中できるようなシームレスな体験を提供することです。最近では、暗号通貨の取引機能を追加しました。ブラジルのすべてのユーザーが、デジタル口座でビットコイン、イーサリアム、USDP（安定コイン）を購入、保有、売却できるようになりました。

当社の暗号通貨カストディアンパートナーがブロックチェーンインフラストラクチャーのプラットフォームを提供し、当社が流通チャネルとユーザーインターフェースの役割を担います。当社の他の商品と同様、暗号取引インターフェースは非常にユーザーフレンドリーで、操作が簡単、安全、かつ包括的で、最低投資額はわずか1BRLです。暗号の旅はまだ初期段階ですが、当社のウォレットで暗号を取引するブラジル人ユーザーの数を見て、我々はその取り込みを後押ししています。最後に、決済処理とアクワイアリングビジネスのハイライトについて説明したいと思います。

第4四半期のアクワイアリングTPVは、為替変動の影響を受けないベースで51%増加し、172億ドルに達しました。第4四半期には、オン・プラットフォームおよびオフ・プラットフォームのオンライン加盟店の決済件数の伸びが加速し、為替変動の影響を受けないベースで、それぞれ前年同期比32%増、54%増を上回りました。オフプラットフォームのオンライン決済は、特にブラジルとアルゼンチンで改善しており、新たな加盟店を追加しています。ブラジルでは、オンライン決済のチェックアウトオプションとして、PIXを追加したことも人気を博しています。

QRネットワークとMPOSデバイスを利用したオフライン決済ソリューションは順調に成長しており、決済サービスのクロスセルの機会も生まれつつあります。QRネットワークは、当社が最も成熟したQRネットワークを持つアルゼンチンのTPVで、引き続き3桁の成長率を記録しています。また、ここ数四半期でブラジルとメキシコのQR加盟店基盤の拡大を加速させることができたのは喜ばしいことです。ブラジルでは、PIXレールを活用してロングテールの加盟店にQRネットワークを導入しているため、新規のアクティブなQR加盟店が急増しています。

さらに、中小企業向けには、市場開拓戦略を強化し、MPOSデバイスの加盟店をQRに転換させる能力を向上させました（逆も然り）。また、第4四半期のMPOS事業は、為替変動の影響を受けないベースでTPVが69％成長し、画期的なマイルストーンを達成しました。主要市場で130万台以上の端末を販売し、過去最高の売上高を達成しました。さらに、チリ市場において、決済サービスプロバイダーのレデルコムを買収し、当社のエコシステムに加えることで、チリの中小企業や小規模事業者向けの金融サービスの拡充を加速させることができました。

私たちは、これらの新しい市場で決済サービスを強化し、中小企業をデジタル金融ソリューションに移行させることで、初期成長の可能性が見えてきたことを心強く思っています。それでは、当四半期の業績についてご説明します。純収益については、連結ベースで過去最高の21億ドルを達成し、2021年第4四半期の成長率は米ドルベースで61％、為替ニュートラルベースで74％でした。

フィンテックのマネタイズにおいて逆風が吹いているにもかかわらず、絶対額で過去最高を記録した上に、強い収益成長が達成されました。当社の決済総額に対するフィンテックのテイクレートは、主にブラジルでの金利上昇に圧迫されています。テイクレートに対するスプレッド圧縮効果は、前年同期比で約10bpです。当社は最近、新たな金利水準を想定し、2022年から融資手数料の新しい価格体系を発表し、こうした融資収入の圧迫とそれに伴う収益性への影響の相殺を開始しました。

一方、コマース事業では、商品取扱高に対する返品率の大幅な改善や、ファーストパーティ販売の浸透により、多くの主要地域においてコマース事業の売上が増加しています。この2つの収益化トレンドの相殺以上に重要なのは、クレジット事業が収益率にプラスの影響を与えつつあることです。クレジット収入は、第 4 四半期だけで、前年の 3 倍に当たる約 3 億ドルに達しました。第4四半期の粗利益は約8億5300万ドルに達し、マージンは40％となり、2020年第4四半期の36.8％と比較して320ベーシスポイント改善されました。

今期は出荷業務が昨年に比べて効率化され、顧客サービス、不正防止、支払い処理のための回収手数料に関連するその他のコストをさらに縮小することができました。連結営業費用の売上高に対する比率は、構成は異なるものの、今期は2020年第4四半期の38.7％と同様であり、さらに重要なことは、主要費用においてしっかりとした業務レバレッジをかけることができたことです。一般管理費は1億4,800万ドル、売上高の6.9％で、2020年第4四半期の8.7％から減少しました。製品開発費はほぼ1億8,000万ドル、売上高の8.4％で、昨年の8.8％から低下しています。

今年、ソフトウェア開発者とデータエンジニアを4,000人追加で従業員に迎え入れながらも、製品開発への投資を全体的に縮小しています。営業・マーケティング部門では、売上高に対する比率が昨年の21.3％から23.6％に上昇しましたが、これは貸倒引当金の増加によるものです。クレジット・ブックの貸倒引当金は、セールス・アンド・マーケティング費用の中で計上されていますが、クレジット組成の拡大により、前年同期に比べ増加しました。このことは、他の支出を抑制するための圧力となりますが、ドル建て収益への影響を考慮すると、先に述べたクレジット事業からの収益の増加は貸倒引当金繰入額を補って余りあるものです。

その他、ブランディング、顧客獲得、バイヤープロテクションプログラム、その他のインセンティブや販売施策などのマーケティング活動への投資は、2020年の同四半期と比較すると、総収入に対する割合で170ベーシスポイントの業務レバレッジを発揮しています。その結果、第4四半期のEBITは2330万ドル、マージンは1.1％となり、昨年第4四半期のマイナス1.9％のEBITマージン損失と比較して改善されました。当四半期の金利収入は、金利上昇のプラスの影響を受け、53百万ドルとなり、前年同期比2倍強となりました。同様に、支払利息は5,400万ドルで、受取利息からの利益を相殺しました。

これは主に、アルゼンチンの公定為替レートと、アルゼンチン子会社からの内部留保を実質的に送金する際のブルーチップスワップレートの差によるものです。この結果、当四半期の税引後当期純損失は4,600万ドルとなり、売上高当期純利益率は前年同期の 3.8％から改善し、マイナス2.2％となりました。前述したように、当社は成長という点でいくつかの重要な成果をあげて2021年を終えようとしています。通期でEBITマージンレベルの一貫した改善を実現できたことは、持続的な営業レバレッジと収益の増加を伴う成長に対する当社の長期的なコミットメントを示すものです。このセクションの最後に、私たちの前には巨大なチャンスの走路が残っていることを改めてお伝えしたいと思います。

ここ数年でデジタルサービスが大幅に普及したとはいえ、当地域の電子商取引の普及率はまだ10％程度に過ぎません。同じように、ラテンアメリカの金融テクノロジーは最近進歩していますが、ほとんどの人がクレジット、貯蓄、保険商品を利用できず、家計を管理することが困難な状況にあります。このため、私たちは、この地域全体で商業と金融サービスへのアクセスを民主化するという使命に、引き続き取り組んでいく決意です。私たちは、テクノロジーと人材への継続的な投資が、将来の成功の決め手となることを信じています。

また、10-K と同時に年次インパクトレポートを発表することで、財務および非財務の目標や実績を株主の皆様にお伝えできることをうれしく思います。これにより、私たちの価値創造力とそのインパクトについて、よりまとまった形でご理解いただけると信じています。また、1年前に発行した2026年サステナビリティ・ノートに関連して、サステナビリティ・ボンド・レポートを初めて発行し、この1年ですでに収益の15.5％が配分されました。最後に、2021年に実施した気候関連財務情報開示に関するタスクフォースの枠組みに従い、気候関連リスク要因の詳細な分析を共有できるようになり、今後数年間、深く掘り下げていく予定です。

私たちはこの統合的なアプローチを誇りに思い、年々改善していくことを約束し、私たちのサステナビリティプログラムとその影響について明確に理解するために、この資料をご覧いただくことをお勧めします。皆様、本日はこのような結果の発表にお集まりいただき、ありがとうございます。

質疑応答

オペレーター

[最初の質問はモルガンスタンレー証券のアンドリュー・ルーベンさんからです。

アンドリュー・ルーベン — モルガンスタンレー — アナリスト

質問ありがとうございました。持続的なオペレーティング・レバレッジによる成長へのコミットメントについてお聞きすることができ、助かりました。2022年という節目の年に、どのような投資を行うのか、もう少し詳しく教えてください。

また、逆に、経費のレバレッジを高めることができる分野はありますか？ありがとうございます。

ペドロ・アーント — 最高財務責任者

こんにちは、アンドリュー。ご存知のように、私たちはガイドをしません。ロジスティクス、カテゴリーの拡大、さまざまなフィンテック製品の展開、クレジットビジネスなど、当社の戦略の一部である主要分野への投資を継続すると考えています。そして、これまで述べてきたように、成長、そしてまだ大きな収益力を持つ多くの成長機会に確実に投資していくことが、私たちの最優先事項だと考えています。

優先順位は1番目です。しかし、事業規模とビジネスモデルに内在する業務上のレバレッジを考慮すれば、投資を継続し、シェア拡大とリーダーシップの維持に注力しつつ、数年サイクルで緩やかながらも一貫した増益を実現できる段階にきていると考えています。従って、重点分野に関しては、これまでと何ら変わるところはないと考えています。また、当社のサービス・ポートフォリオには満足しています。

また、これらの多くは初期段階にあり、大きな成長余地があると考えています。また、より成熟した事業でも、当社のリーダーシップを維持し、さらに高める可能性のある強力な能力があると見ています。

Andrew Ruben — モルガンスタンレー — アナリスト

すべてクリアです。ありがとうございました。

オペレーター

次の質問は、ゴールドマン・サックスのイルマ・スガーズさんからです。

Irma Sgarz — Goldman Sachs — Analyst

はい、こんにちは、私の質問を聞いてくださってありがとうございます。今期は広告収入について直接の言及はありませんでした。マネタイズについてのコメントはあったかもしれませんね。

しかし、今期はオーガニック・トラフィックが非常に好調で、ユーザー・エンゲージメントの統計も出ていることから、2022年はオーガニック・トラフィックがより重要になる年になりそうな気がします。広告の新しい展開や、追加的な投資について、少しお聞かせください。

ペドロ・アント — 最高財務責任者

ええ、イルマ。ありがとう。広告ビジネスには、引き続き非常に大きなチャンスがあると見ています。粗利率が70％を超える高収益ビジネスです。

ファーストパーティ・ビジネスを拡大し、消耗品など大手の広告主がいる新しい製品カテゴリーに参入すると、それらの広告主との組み合わせで、1Pビジネスと同様に、市場の裏側でも実に興味深い仕事ができることが分かっています。GMVに占める広告ビジネスの比率は1%を超え、数年後にはその数倍を達成することができると考えていますが、これは当社にとって最初の大きなマイルストーンとなります。また、マーケットプレイスとの相乗効果により、急成長している高収益のビジネスも順調に進んでいます。また、決済アプリや決済商品の一部に、広告掲載や広告機能の統合を開始しました。

しかし、この事業も非常に心強い事業で、業績も好調です。

Irma Sgarz — ゴールドマン・サックス — アナリスト

素晴らしい。ありがとうございます。

運営担当者

次の質問は、ItauのThiago Macruzです。

Thiago Macruz — Itau BBA — アナリスト

こんにちは、皆さん。私の質問を受けてくださってありがとうございます。皆さんは、Eコマースビジネスのマネタイズのトレンドのまさに始まりにいるようですね。メキシコやブラジルでフルフィルメント・サービスを有料化した最初の試みに対する販売者の反応について、ご意見を伺えればと思います。また、信用面では、ブラジルの低所得者層向けの銀行で、すでに不良債権が悪化しているようです。

御社ではそのような現象は見られません。ブラジルのクレジットビジネスは高所得者層へのエクスポージャーが高いということでしょうか？そのあたりをお聞かせください。ありがとうございました。

ペドロ・アーント — 最高財務責任者

まず、物流のマネタイズですが、これによるマイナスの影響は出ていません。当社の物流ネットワークは、一貫して配送時間やコンバージョンを向上させており、したがって、販売店にとってはマネタイズを開始する正当な理由となると考えています。とはいえ、まだ時期尚早だと思いますので、年間を通じてどのようにマネタイズが進んでいくのか、引き続き追跡していきたいと思います。今のところ、順調です。

メキシコの事業について見てみると、第1四半期、つまり第4四半期に、メキシコではこの複数年にわたる投資サイクルの中で最高の直接貢献マージンを達成しました。これは、損益が改善し、収益性向上に向けた努力が続いていることによるものです。しかしそのひとつは、ロジスティクス事業全体の経済性が向上したことであり、充電もその一環です。ということで、今のところ順調です。

Osvaldo Gimenez — Mercado Pagoの最高経営責任者です。

ティアゴ与信に関しては、不良債権が引き続き改善されています。当社の顧客、ユーザーは中低所得者層が多いのです。そのため、リスクモデルを改善し、リスクをどの程度取るかを監視してきたことに満足しています。

ペドロ・アーント — 最高財務責任者

コンセプトの補足をさせてください。結局のところ、クレジット事業に大きな可能性があると考える理由は、サービス提供のためのコストや実際の引受能力のために、これまで引受が非常に困難だった人口層に対する当社の信用引受能力に直接関係しています。この点についても、引き続き注視していく必要があります。

まだ初期段階です。しかし、これまで見てきた限りでは、歴史的に信用に飢えていたラテンアメリカの人々の非常に大きな部分に対応できるよう、自社で構築した能力に非常に勇気づけられています。

Thiago Macruz — Itau BBA — アナリスト

素晴らしい、みんな。ありがとうございます。

オペレーター

次の質問はバンク・オブ・アメリカのボブ・フォードからです。

Bob Ford — バンクオブアメリカ・メリルリンチ — アナリスト

ペドロ、オズワルド、リサ、私の質問に答えてくれてありがとうございます。プレゼンテーションの中で、クレジットカード事業の規模が大きくなったという話がありました。ブラジルのクレジットカードの残高、平均限度額、限度額適用率、貸倒れの傾向など、具体的な数字を教えてください。また、これらのカード残高は、先ほどペドロさんがおっしゃったローン残高の数字に反映されているのでしょうか？

Pedro Arnt — 最高財務責任者

前後しますが、ボブさん。はい、開示した帳簿の一部です。バランスシート上のクレジットのおよそ17%は、非常に新しいクレジットカード・ビジネスによるものです。非常に初期のものですね、Bob。

私たちはそれをうまく拡張しているのです。ご存知のように、MELIは全体として、驚異的な流通プラットフォームです。しかし、もうしばらく待ってみましょう。これは非常に新しい製品です。

1カ国での展開ですが、そうすれば、より多くの情報開示と可視化が可能になります。これまでのところ、私たちが目にしたものはすべて、効率的にクレジットを引き受け、クレジットを提供する能力に対する私たちの熱意の一部です。しかし、これはクレジット・ポートフォリオの中で最も新しい商品の1つです。

このように、非常に大きな可能性を秘めた商品ですが、慎重に、そして真面目に作り上げ、その成果を皆様にご報告していきたいと考えています。

Osvaldo Gimenez — Mercado Pagoの最高経営責任者です。

もう1つ付け加えるとすれば、クレジットカードをお持ちの方は、私たちのプラットフォームへの関与が増え、ネットプロモータースコアも上昇していることに非常に満足しています。

Bob Ford — Bank of America Merrill Lynch — アナリスト

Osvaldoさんは、比較的低い限度額でスタートし、今後の展開に非常に慎重になっているということでよろしいでしょうか。Pagoのユーザー数（ユニークユーザー数、利用頻度など）には、このような傾向は見られないのでしょうか。

Osvaldo Gimenez — Mercado Pagoの最高経営責任者です。

その通りです。まずは低い限度額からスタートし、その後、限度額を上げていく予定です。

Bob Ford — バンクオブアメリカ・メリルリンチ — アナリスト

わかりました。それから2つ目の質問は、これを最後にしますが、メキシコシティの大量輸送機関に関する取引について、コメントをお願いできますか？この案件が独占取引であることを確認したかったのと、報告された取引手数料が、私が予想していたものより少し高いように思えたからです。それから、あなたが行っているサービスの約束について、もう少し詳しく教えていただけませんか? そのようなビジネスを獲得するために必要なことなのでしょうか？

Osvaldo Gimenez — Mercado Pagoの最高経営責任者です。

はい。私たちはMoviとの取引に非常に興奮しています。メキシコシティには1日に約1,000万人の乗客がいますが、彼らは私たちのアプリを使って、あるいは私たちのPOSを使ってカードを補充することができるようになります。私たちは、これは非常に大きな取引だと考えています。

また、経済的にも合理的で、収益性も高く、メキシコシティでのアクティブユーザー数を大幅に増やすことができると考えています。

Bob Ford — Bank of America Merrill Lynch — アナリスト

Osvaldoは、独占契約なんですよね？2年間ですか？そうですよね？

Osvaldo Gimenez — Mercado Pagoの最高経営責任者です。

独占です。その通りです、はい。そうです。

Bob Ford — バンクオブアメリカ・メリルリンチ — アナリスト

素晴らしい。ありがとうございます。

オペレーター

次の質問はJPモルガンのマルセロ・サントスさんからです。

Marcelo Santos — J.P. Morgan — アナリスト

こんにちは、私の質問を聞いてくださってありがとうございます。最初の質問は、2022年から始まるというフィンテックの新しい価格体系についてです。これは金利の上昇をどの程度相殺できるとお考えでしょうか。また、これが御社の様々な商品にどのような影響を与えるのか、もう少し詳しく教えてください。これが1つ目の質問です。

2つ目の質問ですが、PIXがQRコード決済にどのように役立っているのか、もう少し詳しく教えてください。よく理解できませんでした。ありがとうございました。

Osvaldo Gimenez — Mercado Pagoの最高経営責任者。

マルセロさん、こんにちは。PIXについては、オンラインとオフラインで異なる効果があり、オフラインではロングテールや大規模なマーチャントで異なる効果があると思われます。まず、オンラインから始めましょう。ブラジルのオンラインでは、デビットカードはほとんど使われていませんでしたので、PIXのオンラインには非常に期待しています。

MercadoLibreだけでなく、マーチャントサービスでも、すでにマーチャントサービスでのPPVの2桁を占めているのです。ですから、PIXには非常に期待しています。オフラインに関しては、ロングテールでは、MPOSデバイスを持っている加盟店がPIXを使っているケースもあれば、POSデバイスを使わずPIXだけに頼っている加盟店もあると思います。QRコードをスキャンするのではなく、携帯電話かメールの情報を入力してPIX転送を行うケースがほとんどなので、使い勝手はあまりよくありませんが、ある程度浸透してきたと見ています。

さらに、PIXが可能にしたのは、大規模なマーチャントへのアプローチです。例えば、CNAをめぐってバーガーキングと協力していますが、彼らはMercado Pagoを使ってPIXを集めています。オフラインではほとんどがカードから現金なので、これは彼らの収益のごく一部です。しかし、Mercado Pagoが成長し、加盟店へのリーチが可能になったことに、私たちはとても興奮しています。

Pedro Arnt — 最高財務責任者

素晴らしい。価格設定についてですが、マルセロ、2つほど考えていることがあります。まず1つ目は、プレゼンテーションをご覧になり、フィンテックの利用率を見ていただければ、金利による圧縮にもかかわらず、クレジット事業の成長、12月に一部の価格を調整したという事実がおわかりいただけると思います。つまり、消費者による有利子負債の購入は、すでに価格調整を開始していたため、取得価額の圧縮の多くを相殺することができました。

ですから、私たちは他の企業よりも打撃を受けなかったと思います。2つ目は、2020年に向けて、オフマーケットプレイスでの割賦購入の価格調整を開始したことです。そのため、金利の増加分の多くを加盟店に還元しています。加盟店は、無料の割賦商品であるため、最終的に消費者に還元する金額を決定することができます。そのため、第4四半期はあまり急がず、じっくりと時間をかけて、圧縮を相殺できるような興味深い収益源があることを理解した上で、これを行いました。

今後、このようなことが起こってくると思います。主にブラジルで金利が上昇していますが、これはおそらくしばらく続くと思われ、私たちは価格設定を賢く調整しました。市場については、前回の決算説明会で述べたように、ショッピングシーズンは堅調に推移し、増加したコストの多くを吸収する予定です。これは、前四半期比の売上高の推移をご覧いただくとおわかりいただけると思います。12月が終わり、2022年に向けて、マーケットプレイスでの価格調整を開始しました。

これは、単純に価格を上げるということではなく、より外科的な方法で行っています。その多くは、よりインテリジェントな分割払いエンジンで、製品プロファイルやその製品の与信要件、転換率に応じて異なる長さの分割払いを可能にするものですが、これにより、需要弾力性にそれほど影響を与えない製品については、あまり長くない与信を行うことで金利スプレッド圧縮をある程度相殺することができます。そのため、年間を通じてコマース事業の金利上昇に伴うスプレッド圧縮を相殺することができるはずです。

Marcelo Santos — J.P.モルガン — アナリスト

完璧です。ありがとうございました。

オペレーター

次の質問は、UBS銀行のプラート海生さんからです。

Kaio Prato — UBS — アナリスト

皆さん、こんにちは。私の質問を受けてくださってありがとうございます。メルカードのクレジットソリューションに関する質問です。クレジット・ポートフォリオと収益が順調に増加しているようですね。

政策金利が上昇する中、この電話会議でもお話があったように、ブラジルのMPS事業における期限前返済率の上昇など、会社からの発表がいくつかありました。そこで質問ですが、現在、消費者に課している金利の水準についてお聞かせください。このような金利上昇の環境下で、新規組成の金利を引き上げているのかどうかを理解したいのですが。それとも、不良債権が改善されつつあるので、今後、消費者向けと計測向けの両方で金利の正常化が見られるようになるのでしょうか？

Pedro Arnt — 最高財務責任者

素晴らしい。第4四半期に入り、ブラジルの消費者向け書籍のインプライド・APRは前四半期比で低下していますが、その理由を教えてください。注意しなければならないのは、私たちは複数の商品と複数のセグメントを展開しているということです。そのため、より細分化されたレベルで見る必要がありますが、これは必ずしも開示されていません。

しかし、全体として言えることは、レガシーコホートの長期化、古いコホートに対する理解の向上、そしてリスクプロファイルの異なる新しい商品、したがって低い金利の商品が出てきたということです。ですから、マクロ環境の変化を反映するために、単純にAPRを全面的に調整したわけではありません。引受モデルの複雑さと債権全体の多様性が、事業を大きく成長させ続け、ここ数四半期で不良債権が実際に改善した理由の大きな部分であると思います。

Kaio Prato — UBS — アナリスト

わかりました。ありがとうございます。

オペレーター

次の質問はBTIGのマービン・フォングからです。

Marvin Fong — BTIG — アナリスト

素晴らしい。私の質問を聞いてくださってありがとうございます。そして、四半期決算おめでとうございます。2つ質問をさせてください。まず最初に、ハイレベルな質問をさせてください。

マーケットプレイスの競合他社が、ブラジルのセラーをどんどん買収しているのを見かけます。そこで、御社の戦略についてコメントいただけますか？MercadoLibreのマーケットプレイスの何が、現地セラーの在庫を御社のフルフィルメントセンターに集め続けることにつながっているのでしょうか。それは……御社のスピード配送やフルフィルメント機能の問題なのでしょうか？それとも、価格設定に問題があるのでしょうか？ご意見をお聞かせください。次に、融資についてお聞きします。自社開発のプラットフォームをどのように活用しているのでしょうか。

オープン・バンキングの開始がそれにどのような影響を及ぼしているのか、コメントをいただけないでしょうか? オープン・バンキングは信用残高の拡大には役立たず、主に自社データを活用して消費者と加盟店の両方に対して与信判断を行うことになるとお考えでしょうか? ありがとうございました。

ペドロ・アーント（Pedro Arnt） — 最高財務責任者

素晴らしい。まず第一に、私たちは自分たちのこと、そして私たちが加盟店や消費者に何を提供できるかに焦点を当て続けていると考えています。加盟店様は、複数のマーケットプレイスを試行錯誤されると思います。しかし、最終的に決定的に重要なのは、消費者がどこで購入し、なぜあるプラットフォームを選ぶのかということです。

消費者に対する MercadoLibre の価値提案を見ると、すでに強固なベースから大幅に向上していると確信しています。つまり、家庭の総合的なニーズにより多く対応できるような、増え続ける商品カテゴリーにわたる幅広い品揃え、コストを下げ続け、配送スピードと24時間以内に届く在庫の量を増加させる、おそらく地域ごとに見ればクラス最高の物流ネットワーク、最も幅広く最も利用可能な無料配送プログラム（約80％以上の量が消費者への送料無料となっている）などが組み合わされているのです。これは、ラテンアメリカの消費者が、MELIのサービスやロイヤルティプログラムを見て、そのレベルに到達するためにお金を払うことを望むようになってきていることを示しています。そして、すべてのフィンテック製品との重ね合わせです。MELIのクレジットカードは、マーケットプレイスでより長期の分割払いができるようになり、個人ローンや今買って後で払うタイプの商品など、さまざまな形式で信用供与ができるようになりました。

ですから今後は、消費者にとっての競争上の差別化を図るために、このような分野に引き続き注力していくことになると思います。そうすれば、事業を継続的に成長させ、リーダーとしての地位を維持し、ユーザーに対して非常に堅実な価値提案をし続けることができると考えています。また、マーチャント（販売者）は何よりもボリュームを重視します。価格設定についても、私たちの付加価値を反映した堅実な価格設定になっていると思います。

私たちは決して価格に追随するのではなく、常に価格リーダーであり続けています。しかし、サービスの品質と提供するボリュームがあるからこそ、他の加盟店への大幅な移行を伴わずに、このような価格を設定することができるのだと思います。つまり、最終的には……すみません、他のプラットフォームへということですね。マーチャントはマルチプラットフォームになり、私たちは解約を経験せず、バイヤーに一貫してより良いエクスペリエンスを提供しています。

これこそが、競争のダイナミズムに最も重要な要素だと考えています。

Osvaldo Gimenez — Mercado Pagoの最高経営責任者（CEO

マーヴィンクレジットに関しては、私も同意見です。間違いなく、オープン・バンキングは大きなアップサイドです。まず第一に、この地域全体にクレジットを拡大する大きな機会があると信じていますし、私たちはすでにそれを実行しています。そして、オープンバンクによって、ユーザーからより多くの情報を得ることができ、また、決済取引を開始することができるようになるのです。

実際、Mercado Pagoは、支払い開始取引のライセンスを発行された最初の機関のひとつで、すでに数人のユーザーとその製品をテストしています。

Marvin Fong — BTIG — アナリスト

ありがとうございました。お二人とも、ありがとうございました。

オペレーター

次の質問は、バークレイズのトレバー・ヤングからです。

トレバー・ヤング — バークレイズ — アナリスト

素晴らしい。ありがとうございます。2点、よろしいですか？まず、ユニーク・ウォレット・ペイパーが大幅に増加し、久々に強力な純増を記録しました。

この加速の原動力は何だったのでしょうか。暗号の普及が原因なのか、それとも他の要因なのでしょうか。2つ目の質問ですが、消費者金融の分野では、マーケットプレイスアプリとMercado Pagoアプリで組成されたローンの平均融資額と延滞率についてコメントをお願いします。また、Pagoアプリへの移行が進むにつれ、顕著な違いが出てくるのでしょうか？ありがとうございます。

Osvaldo Gimenez — Mercado Pagoの最高経営責任者です。

こんにちは、トレバー。まず、ユニークウォレットの支払先についてです。3カ国とも、強いトレンドが見られると思います。特にアルゼンチンでは、昨年末にかけて再加速しています。

また、ブラジルとメキシコでも好調な数字が見られました。暗号化技術も間違いなくプラスに働いていますが、まだ初期段階です。暗号は12月中旬にローンチしたばかりです。そのため、第4四半期は暗号技術にほとんど力を入れていません。

2つ目の質問ですが、私たちが見ているのはシフトです — 実際にはシフトではありません。しかし、Mercado Pagoアプリでの融資を展開し、シェアを伸ばしている国もあり、すでに個人向け融資の50%以上を占めています。しかし、利用者がATMや銀行口座から引き出すことができるお金であり、必ずしも私たちが何かを購入するとは限らないため、少しリスクが高いとみなされるのではないかという懸念は持っています。しかし、これまでのところ、あまり変わった数字は出ていません。

ペドロ・アント — チーフ・ファイナンシャル・オフィサー

2つ目の質問ですが、オンマーケットプレイス型とオフマーケットプレイス型のクレジットの差別化プロファイルに関するデータは、実際には開示していません。準備書面でのコメントは、当社のクレジットビジネスがもはや主にオンマーケットプレイスのクレジットビジネスではなく、MELIマーケットプレイスから離れたTAM全体を目指すことができるクレジットビジネスであることを開示することが目的であったと考えています。当社のクレジット・ブックの規模や潜在的なクレジット・ブックの規模を見れば、当社が事業を展開しているこれらの消費者セグメントにおけるクレジットに対する需要全体から見れば、まだ大海の一滴に過ぎないことがわかると思います。つまり、アドレス可能な市場の規模は非常に大きいのです。

そして、あえて言うなら、多くの優良プレイヤーの成長に影響を与えることなく、多くのプレイヤーを収容することができるのです。ですから、オープンなMercado Pagoアプリに移行し、マーケットプレイスの消費者から離れると、ゼロサムゲームからは程遠くなります。また、マーケットプレイスでは、クレジットカードなど他のクレジットサービスよりも大きな優位性を持っています。つまり、マーケットプレイス以外でのクレジット組成がどの程度あるのか、そしてそれが長期的な成長にどのようにつながるのかを明らかにしようとしたのだと思います。

消費者プロファイルや帳簿がどのように延期されるかについては、詳細な情報は提供していません。

Trevor Young — バークレイズ — アナリスト

素晴らしい。ありがとうございました。

オペレーター

次の質問は、ウォルフ・リサーチのディーパック・マティバナンさんからです。

Deepak Mathivanan — Wolfe Research — アナリスト

素晴らしい。質問をお受けしてありがとうございます。2つほど質問をさせてください。まず、ペドロさんですが、すでに出荷量の大部分は1日、2日出荷になっています。

今後12ヶ月から24ヶ月の間に、このサービスレベルをどの程度まで引き上げたいですか？というのも、配送や輸送のコストは依然として粗利益率を低下させているからです。これらの費用の増加についてどのように考えればよいでしょうか？それから、クレジット事業についても質問します。クレジット・ビジネスをさまざまな製品に統合しているのは明らかです。しかし、今後数四半期におけるこの事業の持続可能性について、どのように考えるべきでしょうか？キャッシングの与信厳格化など、御社のプラットフォーム以外の外部要因が寄与しているとお考えでしょうか？それとも、先ほどおっしゃったように、まだ初期段階のようなものなのでしょうか？

Osvaldo Gimenez — Mercado Pagoの最高経営責任者です。

ディーパックさん、こんにちは。では、2つ目の質問である「信用」に関してからお話しします。引き締め環境にもかかわらず、不良債権は改善していると思いますし、今後もビジネスを成長させることができると確信しています。私たちが行ってきたのは、昨年初めに証券化や第三者からの出資を受けたポートフォリオの部分を増やすことで、それはおよそ25％でした。

昨年末には45%になりました。ですから、ポートフォリオに占める当社の割合は減少していますが、すべてのクレジット商品を引き続き成長させることができると確信しています。

Pedro Arnt — 最高財務責任者

では、ディーパック、2つほど。年率換算の売上総利益の推移を見ると、まず、圧縮が見られます。しかし、出荷の部分を実際に見てみると、当日および翌日に配達される出荷の割合が大幅に改善されているにもかかわらず、マージン構造には興味深い改善が見られました。当日配達が30％近く、翌日配達が31％となっており、これはネットワークによる非常に堅実な実行であり、これは地域全体におけるものです。

個々の市場はこれよりもさらに好調です。また、出荷コストは、昨年の第4四半期と比較すると、実際にはプラスの規模となっています。売上総利益率に対する圧力は、1Pビジネスの拡大や構築、その他の項目から生じています。このため、出荷には非常に満足しています。

今後も同じパターンを続けていきたいと考えています。どうすれば、より迅速な出荷を実現できるでしょうか？最近、ブラジルとメキシコで開始したクラウドソーシングによる配送ソリューションが、実に興味深い結果を出しています。昨年第4四半期から今年第4四半期にかけて、配送時間の改善にもかかわらず、売上総利益率が低下しているのは、配送の進化が原因ではないと考えています。

運営担当者

ありがとうございました。次の質問は、ブラデスコのリチャード・キャスカートさんからです。

Richard Cathcart — Bradesco BBI — アナリスト

こんにちは、皆さん。こんばんは。私の質問を聞いてくださってありがとうございます。ブラジルの直接費についてお聞きしたいのですが。

前四半期比で見ると、ブラジルの直接経費はかなり大きく増加しています。その要因は何だったのでしょうか。また、それが原価部門なのか販売管理部門なのか、あるいはその2つの組み合わせなのか、もう少し詳しく教えてください。ありがとうございました。

ペドロ・アーント — 最高財務責任者

そうですね。ブラジルは、前の質問でもいくつか触れましたが、より詳しく説明します。ブラジルの損益の推移を見ると、まず、コストだけを見ると、クレジットブックからの貸倒引当金が増加しています。しかし、これはクレジット収益によって相殺されています。

ですから、EBITや純利益のレベルで見た場合、クレジット・ブックはプラスに働きますが、クレジット・ブックの増加により、セールス＆マーケティングが前年比で大幅に増加することになります。次に、ファーストパーティービジネスです。これは前年比で大きく伸びています。しかし、第4四半期に入ると、通常、ホリデーシーズンには1Pビジネスをより積極的に展開しますが、このビジネスはまだ規模が小さいため、マージンが大幅に縮小します。

そして、3つ目の分野は、引き続き積極的な投資を行っていますが、第4四半期の販促シーズンにも若干の圧縮が生じます。第3四半期と比較すると、第4四半期は明らかにマーケティング費用が増加しています。このため、第4四半期は、季節的に前3四半期より弱くなります。この3つの項目が、ブラジル国内だけでなく、全体としても前四半期のマージン圧縮の主な要因です。

Richard Cathcart — Bradesco BBI — アナリスト

完璧です。ありがとうございました。

オペレーター

次の質問はクレディ・スイスのスティーブン・ジューからです。

Stephen Ju — Credit Suisse — アナリスト

わかりました。ありがとうございます。ペドロ準備書面では購入者1人当たりの単価が前年同期比で改善し続けているとおっしゃっていましたねまた、これは少し細かい話になるかもしれませんが、新規にオンボードしたユーザーと既存のユーザーとの行動比較についてお話いただけますか？また、このトランザクション・ベロシティの増加はどこからもたらされているのでしょうか。次に、Enviosが出荷ユニットの大部分を扱っている今、私の中の楽観主義者は、出荷コストをさらに削減するために、時間をかけて配送を組み合わせることができないか考え始めているのですが、いかがでしょうか？

これは、他のグローバル企業でも見られたことですね。以前は、1つの箱に1つの注文を出荷していました。しかし、時間が経つにつれて、同じ箱の中に複数の注文が入るようになります。では、そのような動きを実現するには、どれくらいの距離があるとお考えですか？そのためには、より高い注文密度が必要なのでしょうか？ありがとうございます。

Pedro Arnt — 最高財務責任者

スティーブさん、ありがとうございます。素晴らしい質問です。私たちはコホート分析を共有しているわけではありません。しかし、21年第4四半期には、購入頻度が初めて1人当たり7回を超えました。

これは、1年前の第4四半期では1人当たりの購入数がほぼ1個少なかったことから、増加したことになります。つまり、パンデミックの影響を受けた2年間の中でも、今回は再開がかなり浸透しているので、それほどでもないと言えると思います。また、バイヤー1人当たりの成功率は、昨年の第4四半期と比較して非常に良くなっています。このことから、コホート行動には開示に値するような重大な変化がないことがわかります。

エンビオスの2点目ですが、先走るつもりはありませんが、あなたの読みは的確だと思います。私たちは今、より大きなバスケットを促進するためのインターフェースと製品に非常に重点を置いています。これは、インターフェイスの調整と、おそらくユーザーがより多くのアイテムをバスケットに入れるための特定のマネタイズ・インセンティブを伴うものです。また、在庫を分割している倉庫の数が増えているため、在庫のルーティングをうまく行うことも必要です。

しかし、これは今年中に重要な焦点となるでしょう。そして願わくば、1オーダーあたりの商品数を増やすという点で、結果を出したいと思っています。

Stephen Ju — Credit Suisse — アナリスト

ありがとうございました。

オペレーター

次の質問はKeyBancのEd Yrumaです。

Ed Yruma — KeyBanc Capital Markets — アナリスト

やあ、みんな。お時間をいただきましてありがとうございます。私からは簡単なものを2つだけ。まず、不良債権についてです。

明らかに、前四半期比では良い改善が見られました。しかし、貸倒費用はまだ増加しています。不良債権が減ると貸倒費用も減るということでしょうか？不良債権を減少させるために、何らかの費用計上があったのでしょうか？続いて、ペドロさんからのコメントですが、収益について、控えめな収益成長というお話がありました。これはマージンのことですか、それとも利益のドルのことですか？ありがとうございました。

こんにちは。

Pedro Arnt — 最高財務責任者

そうですね。いいえ、私たちはここにいます。すみません、ちょうどあなたの最初の質問でコーカサスしていました。ですから、まず2つ目の質問に取り組みます。

まず第一に、私たちは、ドル建てでEBITパワーを増加させ、一株当たり利益を増加させる財務モデルを管理したいと考えています。そのためには、財務モデルにおいて十分なオペレーションのレバレッジをかけることができれば理想的だと思います。現在、私たちは複数の製品ラインを展開しており、多くの地域でさまざまな競合他社が存在します。

具体的なガイダンスがないため、慎重を期したいと思います。ここで述べているのは、当社の事業規模を鑑みれば、収益力を高めるために強いコミットメントがあるということです。私たちは、継続的な業務効率化に注力することで、収益力を高めることができると考えています。また、それが複数年にわたる一貫したマージンの増加を意味するならば、素晴らしいことです。

しかし、最優先事項は、マージンの増加であれ、マージンが横ばいあるいは低下する可能性であれ、収益力を高めることを確保することです。しかし、トップラインの規模を考えると、それはEBITと純利益の増加を意味し、私たちが目指している包括的な目標を達成するものだと考えています。

Osvaldo Gimenez — Mercado Pagoの最高経営責任者です。

不良債権と貸倒引当金についてですが、まず不良債権についてです。24％とまだ高い数字になっています。しかし、当社のローンの期間はかなり短く、通常、消費者ローンの期間は3カ月であることを念頭に置く必要があります。つまり、分母となるポートフォリオがかなり短いのです。

しかし、不良債権は1年間残ります。貸倒引当金については、ほとんどがクレジットカード事業に関連したもので、非常に急速に成長しています。このビジネスは半年前に始めたばかりで、まだ十分な実績がないため、潜在的な不良債権の引当には慎重になっています。

Ed Yruma — KeyBanc Capital Markets — アナリスト

了解です。では、念のためにお聞きしますが、不良債権の分類方法に変更はなかったのでしょうか？というのも、2四半期ほど前に変更したと思うのですが。では、その扱いは以前と同じなのですか？

ペドロ・アント — 最高財務責任者

そうですね。だから、一度変えただけで、もう変えていないんです。

Ed Yruma — KeyBanc Capital Markets — アナリスト

ありがとうございました。

オペレーター

以上で本日の通話の質疑応答は終了です。それでは、最後に司会者からご挨拶をお願いします。