【翻訳】グロウジェネレーションコーポレーション (NSDQ:GRWG)2022年第1四半期決算説明会

グロウジェネレーションコーポレーション (NSDQ:GRWG)2022年第1四半期決算説明会の日本語訳です。

株価は見る影も無いぐらい下落しましたね。以前は注目されており60ドル台で結構利益を出した銘柄ですが今では3ドル台ですね。

大麻関連は合衆国全体での合法化が無ければ厳しいと思われますがその気配はまだなさそうです。正直それどころではないでしょうね。今買う理由もないですが買うなら塩漬け覚悟でないと厳しいと思います。

グロウジェネレーションコーポレーション (NSDQ:GRWG)株価

グロウジェネレーションコーポレーション (NSDQ:GRWG)2022年第1四半期決算説明会

Call participants:
Clay Crumbliss — Investor Relations
Darren Lampert — Chief Executive Officer and Co-Founder
Jeff Lasher — Chief Financial Officer
Brian Nagel — Oppenheimer and Company — Analyst
Aaron Grey — Alliance Global Partners — Analyst
Andrew Carter — Stifel Financial Corp. — Analyst
Scott Fortune — ROTH Capital Partners — Analyst
Glenn Mattson — Ladenburg Thalmann — Analyst
Ryan Meyers — Lake Street Capital Markets — Analyst
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2022年5月10日17時00分

運営担当者

グロージェネレーションの2022年第1四半期決算説明会にようこそ。それでは、クレイ・クランブリスに電話をお繋ぎします。どうぞよろしくお願いします。

Clay Crumbliss — 投資家向け広報担当

本日はGrowGenerationの2022年第1四半期決算の電話会議にお越しいただき、ありがとうございます。本日の通話は録音されています。本日は、GrowGeneration社の共同創業者で最高経営責任者のダレン・ランパート氏と、最高財務責任者のジェフ・ラッシャー氏にご出席いただいています。
本日のマーケットクローズ後に発表された同社の第1四半期業績に関するプレスリリースをご覧ください。この情報は、GrowGeneration社のウェブサイトir.growgeneration.comのIRセクションでご覧いただけます。この電話会議における発言には、1995年私募証券訴訟改革法のセーフハーバー規定が適用される、将来の見通しに関する記述が含まれています。これらの将来見通しに関する記述は、将来の出来事に関する経営陣の現在の予想および信念に基づいており、いくつかのリスクおよび不確実性の影響を受けるため、実際の結果はこれらの将来見通しに関する記述と大きく異なる可能性があります。
実際の業績は、さまざまな要素により、これら業績見通しとは大きく異なる結果となりうることをご承知おきください。この電話会議では、業績の説明にあたり、いくつかの非GAAP財務指標を使用します。SEC提出書類および決算プレスリリースに記載されている、非GAAPベースの財務数値と最も直接的に比較可能なGAAPベースの財務数値との調整表は、すべて当社のウェブサイトにてご覧いただけます。準備した発言に続き、リサーチアナリストの皆様からご質問をお受けします。

質問とフォローは1件ずつにとどめていただくようお願いします。追加の質問がある場合は、再度お並びください。時間の許す限り質問をお受けします。それでは、共同創業者兼 CEO のダレン・ランパートからお電話を差し上げます。ダレン？

ダレン・ランパート — 最高経営責任者兼共同創設者
Clayさん、ありがとうございます。本日は、2022年第1四半期決算と通期ガイダンスについてお話させていただきます。まず、私たちの期待よりも遅れている厳しい年明けの状況について簡単にご説明し、その後、米国の大麻市場の現状についてまとめたいと思います。

最後に、GrowGenerationの長期的な戦略ビジョンに対する私たちの自信を改めて表明し、その戦略に対する今期のいくつかの前向きな展開に焦点を当てたいと思います。続いて、CFOのジェフ・ラッシャーが、第1四半期の業績と2022年通年のガイダンスの詳細について説明します。まず最初に、GrowGenへの継続的な支援と、当社のビジョンおよび戦略的計画への献身を通じて、当社のコーポレートセンターおよび63の小売拠点の従業員一人ひとりに感謝したいと思います。2022年のスタートは誰もが望むより遅いものですが、私たちは水耕栽培業界に存在する長期的なチャンスに自信を持ち続けています。

当四半期は在庫過剰の状態でスタートしました。また、水耕栽培の需要がこれほど長く低迷し続けるとは予想していませんでした。その結果、第1四半期にはベンダーからのリベートが減少し、陳腐化も進んだため、当初の計画よりも販売ベースが低下し、売上総利益にマイナスの影響を与えました。私が直接お伝えしているように、この業界が不況に陥るのは今回が初めてではありません。

前回もそうでしたが、今回も近いうちに収束すると考えています。一方、GrowGenは、この大麻サイクルの谷間を乗り切るための強固な財務基盤を有していることをご安心いただきたいと思います。そして、私たちは、完全に私たちのコントロール下にあるビジネスの領域を制御することに集中しています。その結果、いずれ市場が好転したときに、より強くなるための態勢が整っていると、私たちは固く信じています。

当社は強固なバランスシートを有しており、外部からの負債や株式発行の必要性はないと考えています。現在、現金および現金同等物は6,600万ドルあり、負債はゼロです。つまり、追加資本なしで事業運営上の必要性を満たす能力があるのです。当四半期の営業キャッシュフローは、HRG買収後の在庫購入と顧客預かり金のペーブメントによりマイナスとなりましたが、当社の基礎となる事業は営業キャッシュフローでプラスを生み出しています。

これは、仮に現在の市況が今年いっぱい続いたとしても、当面の間、流動性については非常に良好であると考えています。私たちは、運転資本の最適化に向けて、キャッシュを確保するための積極的な事業運営に取り組んでいますが、これについては後でジェフが詳しく説明します。また、現在の需要に鑑み、より積極的にコスト構造の適正化を図っています。次に、業界全体について少しお話したいと思います。

水耕栽培の需要は依然として軟調で、消費者市場では大麻が大量に供給されすぎていると見ています。それがすべて、私たちの設備投資プロジェクトを停止させ、成長させています。これは、カリフォルニア州、オクラホマ州、ミシガン州などの市場で最も顕著であり、合計で当社の売上の55％以上を占めています。この動きがいつ変わるか正確にはわかりませんが、GrowGen はこのリバランスを利用する態勢を維持しています。

ただし、北東部、中西部、ニューイングランドなど、新興の州や地域には栽培拡大のチャンスがあると見ており、私たちはそこでグリーンフィールドと商業活動に力を入れるつもりです。当社の事業についてより具体的に説明すると、今年行った5つの戦略的取り組みを改めて説明したいと思います。これらの取り組みは、2023年の当社の成長に向けて、より良いポジションを確保するものだと考えています。まず、最も潜在的なビジネスチャンスがあると思われる地域に新規出店することに成長の見通しを集中させます。これには、以前にもご説明したとおり、ミシシッピ州、ミズーリ州、ニュージャージー州、ニューヨーク州、バージニア州での新規出店計画が含まれています。

一方、今年中に15～20店舗を新規に出店するという目標も見直しています。この新たな 10～15 店という目標は、供給過剰が顕著な既存店での新規出店を控えるという戦略的判断を反映したものです。ミシシッピ州の小売店舗は 6 月にオープンする予定です。また、ミズーリ州、ニュージャージー州、バージニア州はすべてリース契約締結の段階にあります。

そして、これらの店舗は2022年後半にオープンさせる予定です。また、ニューヨークの拠点は2022年末までに稼働させる予定です。第二に、オムニチャネル戦略を実現するために、オペレーショナル・エクセレンスを推進するための全社的なテクノロジーへの投資を行っています。ERP（Enterprise Resource Planning）プラットフォームは、店舗のレジでの取引を高速化し、顧客データベースを統一し、より効率的な在庫需要計画および購買システムを構築します。

第三に、小売店やEコマース、商業施設のお客様にサービスを提供するため、主要な場所に5つの配送センターのネットワークを構築しています。5 つ目の配送センターは 6 月にオープンし、中西部、ニューイングランド、大西洋中部の各地域に対応するため、さらに 10 万平方フィートの倉庫スペースを追加する予定です。東海岸と西海岸の両方をカバーすることで、運賃を抑え、プライベートブランド商品と流通商品をミックスし、全国レベルでお客様によりよいサービスを提供することができます。当社は現在、100 万平方フィートを超える店舗と倉庫のスペースを有しています。

第四に、自社ブランド製品およびプライベートブランド製品の売上を促進しています。これには、顧客サービス、製品開発、優れた流通を提供するための資源への投資が含まれます。プライベートブランドと小売店の売上は360万ドルで、これは当社全体の小売店およびEコマースの売上の約5％に相当します。独自の栄養剤および添加剤ラインであるDrip Hydroは、5月後半にGrowGenの店舗で発売されます。

非小売店分野では、先般買収したHRGが、第2四半期以降、当社の400のプライベートブランドスキューの一部を全米750の水耕栽培の店舗で販売することを可能にします。HRG、MMI、Power Si、Charcoir、およびその他の自社ブランドを含む非小売流通事業の売上高は、売上高の15％となっています。第 5 に、第 1 四半期に E コマース事業とインフラを統合し、第 1 四半期に 530 万米ドルのオンライン売上を計上したサイトを運営しました。この結果、競争力のある価格設定を維持しつつ、輸送コストの削減と納期の短縮を実現し、長期的な視点で顧客サービスを向上させることができました。

要約すると、当社の第1四半期の既存店売上高は前年同期比で35％減少し、2022年はこれまでのところ毎月既存店売上高が減少しており、第2四半期に入っても収益の低迷は緩和されていません。当社の小売既存店売上高は、照明や空調製品などの耐久消費財の需要減や、大型商業顧客からの需要減の影響を受け、引き続き厳しい状況にあります。私たちは、これらの戦略的・商業的イニシアティブに引き続き取り組み、これらの戦略が2023年の当社をより強固なものにすると固く信じています。ジェフが皆様に詳しくご説明するように、私たちは2022年通年の純売上高と調整後EBITDAの両方のガイダンスを、基本的に残りの期間にわたって現在の販売環境が継続することを反映させるために、引き下げています。

私たちは市場の改善を願っていますが、現在の状況を考えると、このようなより慎重なアプローチをとることが賢明であると考えています。それでは、最高財務責任者のジェフ・ラッシャーに電話をかわります。ジェフ？

ジェフ・ラッシャー — 最高財務責任者

ダーレン、ありがとう。第1四半期の業績についてお話しし、その後、2022年通年のガイダンスを更新しましたので、それについてお話ししたいと思います。第1四半期のGrowGenerationの収益は、2021年第1四半期の9000万ドルに対して8180万ドルとなり、約9％、820万ドルの減少を示しました。減収の主な要因は、店舗での既存店売上高が2510万ドル減少したことと、両期に開設したウェブストアのeコマース売上高が100万ドル減少したことによります。

これは、コムストア以外の店舗や昨年開店または買収した店舗からの増収1130万ドルにより一部相殺されました。HRGとMMIの買収・統合を含む非小売事業の売上は、2021年同期の280万ドルから2022年第1四半期には1220万ドルに増加しました。第1四半期の既存店売上高は、前年同期の7400万ドルに対して4770万ドルとなり、前年同期比35％減となりました。第1四半期の売上総利益率は27.1%で、前年同期比で約110ベーシスポイント減少しましたが、第4四半期からは上昇しました。

当四半期の売上総利益率が前年同期比で低下したのは、未回収の運送費、原価で顧客に転嫁される運送費の希薄化の影響、在庫評価減および値引き活動に関連するものです。当四半期の売上総利益は、買収や小売店、eコマース、非小売部門の追加による影響もあり、前年同期比12.8％減少しました。小売店および当社Eコマース分野の営業費用合計は、2021年第4四半期から順次減少しました。しかし、当四半期にHRGとMMIが加わったことにより、営業費用全体は増加し、2021年第1四半期の820万ドルに対し、1450万ドルとなりました。

前年同期比では、複数の非小売企業買収で小売店舗を37店舗追加したことが、第1四半期の店舗営業費用の絶対額での前年同期比増加の要因となりました。2022 年第 1 四半期の販売費及び一般管理費は、2021 年第 4 四半期に比べ 1030 万ドルと前四半期比で減少しました。当四半期の販売管理費 1,200 万ドルのうち、160 万ドルは株式ベースの報酬に由来するものです。さらに、最近の MMI と HRG の買収により、当四半期の SG&A 費は 160 万ドル増加しました。

当社は営業費用削減のため、給与水準の引き下げ、マーケティング費用を削減するeコマースウェブストアの統合、オペレーションの変更など、さまざまな施策を講じてきました。当四半期は、貸倒引当金の増加やオフィスリースの解約にともなう費用など、合計で約100万ドルの費用が増加しました。2022 年第 1 四半期の減価償却費および無形資産償却費は 450 万ドルでした。内訳は、270万ドルの償却と180万ドルの新規出店や技術に関する減価償却です。

今後、減価償却費は継続し、2022年のHRGの買収を含むここ数年の買収に伴う償却は約1200万ドルになると予想しています。法人税引当金は、2022年第1四半期の純損失を受けて、160万ドルのクレジットとなりました。2022 年については、税務上、財務上の損失を見込んでいます。当四半期の純損失は520万ドル、希薄化後1株当たり0.09ドルで、前年同期の純利益610万ドル、希薄化後1株当たり0.11ドルに対し、0.01ドルでした。

利息、税金、減価償却費、償却費、株式報酬に関連する費用を除いた調整後EBITDAは、2021年第1四半期の1110万ドルの利益に対して、2022年第1四半期は70万ドルの損失となりました。貸借対照表に関連し、当四半期末の貸借対照表上の現金は4,730万ドル、満期で必要に応じ売却可能な有価証券は1,900万ドルでした。2022年3月末の流動性総額は6,630万ドルでした。継続中のレガシー在庫とレガシー会社の前払金を約1300万ドル削減した。

しかし、HRG買収時に購入した在庫および買収直後に取得した在庫を含めると、総在庫は1億600万ドルと横ばいとなりました。前払い在庫およびその他の前払い資産は、当四半期に1610万ドルから700万ドルへ減少しました。債権総額は、HRGの活動が加わったことにより、820万ドルから940万ドルへ増加。四半期に使用した営業キャッシュは、買掛金の支払いに1700万ドル減少し、HRGの支払いを含め、四半期末には1420万ドルになりました。

また、給与関連などの未払金の支払いに約4百万ドルを消費しました。顧客からの預かり金は、生産に先立って預かり金を必要とする資本性製品のコミットメントが減少したことを反映して、2021年末の1170万ドルから2022年3月末には720万ドルに減少しました。全体として、第1四半期にその他の運転資金ニーズを管理した結果、2021年末に営業とこれらの既存から300万ドルのキャッシュを根本的に生み出しました。しかし、第1四半期の営業キャッシュフローは、HRGの在庫請求500万ドルが負担となり、全体として230万ドルのキャッシュを使用する結果となりました。

現在、2022年を通じて、全国的に既存店売上高の減少が加速することを想定し、計画を立てています。第1四半期後半の4月の売上実績は、その後順次悪化し、通期の売上見通しを下方修正せざるを得なくなりました。具体的には、4月は既存店ベースで50％以上減少し、5月に入っても改善が見られませんでした。その結果、第2四半期および第3四半期の既存店売上高は、第1四半期実績を下回る見込みです。

2022年第4四半期は比較しやすい状況にあり、現時点では第4四半期の既存店売上高は1桁台後半の減少を予想しています。売上総利益率は、第2四半期、第3四半期と引き続き圧迫されますが、第4四半期には前年同期比で拡大する見込みです。当社は、厳しい業界環境の中で、事業からキャッシュを生み出すことに焦点をあてた事業戦略を実行しています。在庫の削減、与信管理の徹底、主要取引先の条件変更に注力し、バランスシートとキャッシュポジションを強化しています。

前述のとおり、レガシー2021の事業が生み出すキャッシュは第1四半期にプラスとなりました。そこで、水耕栽培の卸売事業、具体的にはHRGの買収と在庫構築のために、かなりの投資を行いました。買収後、HRGへの投資とその事業の流通ブランド在庫の拡大に使用した純現金額は1200万ドルで、これには買収の過程で発行した570万ドル相当の普通株式は含まれていません。2022年1月31日の買収時、HRGの在庫は420万ドルでしたが、制御システムおよびLED照明への製品提供の拡大を支援するために、500万ドルの在庫を追加で取得しました。

HRGは当四半期に340万ドルの収益に貢献しましたが、EBITDAへの実質的な貢献はありませんでした。買収以外の資本投資については、主に新規店舗の建設に1,500万ドルから2,000万ドルの投資を計画しています。これまでのところ、2022年に450万ドルを費やしています。もう1つは、小売市場と農業市場の両方に向けた垂直ベンチとラックシステムの製造・販売を専門とするMMIで、予想を上回るEBITDAとキャッシュフローを生み出した企業への追加です。

MMIの事業は、小売業におけるフルフィルメントセンターの転換が引き続き拡大し、かつての小売業のみの拠点が全国でマルチチャネルのフルフィルメントセンターに転換されたことが寄与しています。2022年通期の売上高は3億4,000万ドルから4億ドル、調整後EBITDAは損益分岐点を超えるものの、1,000万ドル未満となる見込みです（すべて最近の買収を含む）。ガイダンス範囲の下限は、現在のトレンドの継続を織り込んでいます。そのため、2022年第2四半期の調整後EBITDAは、第1四半期の結果と比較して大きな違いはないと予想しています。

売上総利益率は、運賃の割引率の上昇により、通期では引き続き圧迫されるものと予想しています。営業費用については、第2四半期は抑制され前四半期比で減少し、第3四半期及び第4四半期は小売店舗の拡大により絶対額で増加すると予想しています。前回の決算説明会でも申し上げましたが、2022年については、当社の独自ブランドである「Power Si」と「Charcoir」が歩留まりや品質、商品に対する業界の注目から恩恵を受ける一方、照明制御システムや空調などの他の分野は圧力を受けると引き続き考えています。その結果、自社ブランドに注力し、運転資本手段を減少させるため、在庫の購入を大幅に抑制しています。

2022 年後半には、年間を通じてオンライン化されることで売上が増加する新店舗を追加する予定です。2022年現在、オクラホマ州アードモアのテキサス州との境界に新店舗をオープンし、メイン州オーバーンとカリフォルニア州レディングの店舗を移転しています。ミシシッピ州ジャクソンの新店舗はこの夏にオープンし、その後、年末までに東部と中西部の新市場にさらに多くの店舗をオープンする予定です。同様に重要なこととして、テクノロジー、流通能力、プライベートブランド販売への追加投資により、将来的にEBITDAマージンが増加すると考えています。

事業から生み出されるキャッシュの総額は、全社的に在庫と管理、および債権を含む貸借対照表項目に焦点をあてることにより、恩恵を受けるでしょう。市場に対する戦術的な対応を変更し、在庫購入計画を大幅に抑制しています。当社は、外部負債を直ちに必要とせず、強固なキャッシュポジションを維持しており、意味のある負債や株式の保険は見込んでいません。今年度は、調整後EBITDAを上回る営業キャッシュ・フローを生み出すと予想しています。

最後に、最近、監査法人を変更したことをお知らせします。この変更にともない、SECへのForm 10-Qの提出は後日となります。詳細については、本日、SECに提出したForm 12b-25をご覧ください。2022年に向けては、新しい小売店舗、プライベートブランド、独自ブランド、技術の向上、優れた流通能力、収益性を高めるために構築された強力なeコマースプラットフォームなど、会社の強い未来に向けた準備に重点を置いています。

それでは、最後にダレンのコメントをお願いします。

ダレン・ランパート — 最高経営責任者兼共同創業者

ジェフ、ありがとうございます。質問をお受けする前に、改めて、私たちは第1四半期の結果に満足していないことを申し上げたいと思います。私たちは1月にコスト削減を行い、業界の不況を乗り切るための準備を迅速に行いました。グロージェン社は、強固なバランスシート、健全な流動性、そして堅実なキャッシュ・ジェネレーションにより、強固な財務基盤を確立しています。

大麻サイクルが転換し、市場の過剰供給がいずれ正常化したとき（私たちはそうなると確信しています）、GrowGenは迅速かつ完全に回復する態勢を整えていると確信しています。HRGの戦略的買収により、当社の独自ブランドおよび流通ブランドの小売店舗以外での拡大が加速し、750カ所の独立した店舗ができました。私たちは、CharcoirとPower Siの両方の結果に非常に満足しており、Drip Hydroの栄養剤と添加物の販売を開始できることを非常にうれしく思っています。MMI社が加わったことで、当社の主要なベンチングとラッキングシステム、制御された環境、農業と持続可能な農業は開発段階に過ぎず、より多くの地域社会が葉物野菜、トマト、果物、その他の食品の地元生産に持続可能な屋内垂直栽培農場に投資すると信じ、屋内垂直栽培プロジェクトを獲得する立場を強化することができます。

私たちは、成長計画に焦点を当てながら、経費削減とキャッシュ・ジェネレーションの推進に必要な行動をとってきました。本日はお時間をいただき、ありがとうございました。また、GrowGenerationに興味を持っていただき、ありがとうございます。それでは、質問をお受けします。オペレーター？

質疑応答

オペレーター

ありがとうございます。[最初の質問は、オッペンハイマー社のブライアン・ナゲルさんからです。

Brian Nagel — Oppenheimer and Company — アナリスト

こんにちは、こんにちは。

ダレン・ランパート — 最高経営責任者兼共同創設者

やあ、ブライアン。

ジェフ・ラッシャー — 最高財務責任者

こんにちは。

Brian Nagel — Oppenheimer and Company — アナリスト

最初にお聞きしたいのは、ダレン、もっとあなた向きの質問だと思います。大局的な見地から — そしてコメント — 準備講演での冒頭のコメントに戻りますが、何が — 業界の見地から、ここで何が起きているのかをもっとよく理解してください、と。この逆風は、私たちの多くが考えていたよりもずっと長く、さらに強まっていると言えると思います。今、実際に何が起きているのでしょうか。もし私が正しく聞いていたら、供給過剰は西海岸やカリフォルニアだけの問題ではなく、他の市場にも及んでいるように聞こえます。

つまり、何が起きているのでしょうか？これは純粋に供給の問題なのでしょうか？需要が出始めているのでしょうか？需要の問題もあるのでしょうか？また、供給問題は1年以上続くものなのでしょうか、それとも自己修正機能があるのでしょうか？

ダレン・ランパート（Darren Lampert） — 最高経営責任者兼共同創設者

Brian、私からお話ししましょう。まず最初に、GrowGenがビジネスを行うすべての州において、ある程度のライセンスが必要です。ですから、当初から、州から州へと移動していくというのが私たちのテーゼでした。そして、各州がより成熟してくると、設備投資のペースが落ちてきます。

そして、それが現実になったのです。カリフォルニア州、オクラホマ州、ミシガン州、そして他の州に広がりつつあるのは、各州が完全に建設されつつあるためです。そして、3年から5年ごとに、新しい照明、新しい制御システム、新しい製品が市場に出てくるというリフレッシュサイクルが見られます。私たちは、2020年の選挙で民主党が大勝した後、この緑の波から抜け出したら、新しい州の市場参入が早くなり、合法化がより早く進むだろうという意見を他の人と同じように書いていましたが、実際にはその反対でした。

しかし、実際にはその逆で、政府によるお役所仕事と障害物が増えています。その一方で、同じ州の産業界には莫大な資金が投入されています。カリフォルニア州、ミシガン州、オクラホマ州では、2020年から2021年にかけて建設が開始されました。また、エネルギー効率の悪い照明からLED照明へのアップグレードサイクルも非常に活発です。

カリフォルニア州では、違法な市場が続いています。カリフォルニアの違法市場は存続していますが、各州で過剰な製品が製造されているのも事実です。また、ウォール街が手を引いて、これらの州での建設に拍車をかけるのを止めているのも見ています。また、大麻の価格設定についても、供給過多の状態が続いています。

つまり、いろいろな意味でパーフェクトストームが起きているのです。水耕栽培の分野では、確かに良いことではありません。先日、AeroFarmsの電話会議でお聞きになったかと思います。今日のハイドロファームとの電話会議でも、おそらくそれを聞くことになるでしょう。

つまり、新しい施設を建設しないグループが出てくるというパーフェクトストームが起きているのです。そのため、LED照明や除湿コントロールシステムなど、私たちのビジネスで高い売上を誇っていたものがなくなってしまいました。ですから、GrowGenは現在、基本的に毎日植物を育てるための消耗品を販売しています。また、大規模な増設も停止しています。

大麻の消費量が増えれば、需要と供給は確かに回復するでしょう。しかし、もし業界が横ばいで、大麻が今のままであれば、業界は厳しい時代を迎えることになると思います。しかし、多くの支持者が言うように、この10年で業界は1,000億ドルに達すると信じています。しかし、今はまだ200億ドル台前半です。

ですから、GrowGenは今、様子を見ているところです。今日お聞きになったように、私たちはコストを大幅に削減しました。先手を打ったのです。年初に在庫を減らしました。

店舗内のスタッフの人数は適正で、現在、EBITDA（調整後EBITDA）収支はほぼ均衡しています。現在、バランスシートは非常に強固で、店舗を建設中で、新しい州も増えています。ミシシッピ州では開墾を進めており、非常に高い評価を受けています。現在、3万5,000平方フィートの店舗を建設中で、6月にはオープンする予定です。

また、バージニア州、ニューヨーク州、ニュージャージー州にも店舗を建設する予定です。これらの市場は、業界の成長を取り戻すと信じています。また、西部の供給過剰の状況は、これまでと同様、需要と供給が一致し、個人が再び成長し、収益を上げられるようになると信じています。西海岸ではアウトドアのシーズンが天候の関係で3週間ほど延期されました。

ですから、私たちはまだアウトドア用のビルドが来ることを期待しているのですが、今のところまだ来ていません。また、昨年のような春の立ち上がりがありません。ですから、今は非常に保守的な見通しを立てています。そして、市場の好転が見られるまでは。

Brian Nagel — Oppenheimer and Company — アナリスト

それは本当に助かります、ダレン。それからジェフへのフォローですが、あなたはこの困難な時期に財務を維持することについて話していましたね。しかし、業績が低迷している場合、あるいはさらに低迷している場合、他にどのような手段があるのでしょうか？財務面を安定させるために、どのような手段を講じることができますか、あるいは講じる予定ですか？

ジェフ・ラッシャー — 最高財務責任者

そうですね。私たちは、ガイダンスにいくつかの項目を盛り込み、年間を通じて取り組んでいます。その第一は、営業キャッシュ、バランスシートの強化、在庫回転率の改善、そして全体的な状況の改善です。在庫の数字を見ればおわかりのように、今年度中に在庫の数字を発表する予定ですが、私たちはこのポジションを改善することに重点を置いています。

HRGへの投資や、HRGが販売する追加ブランドへの転換はともかくとして、今年に入ってからは改善されています。MMIとHRGを除いたレガシービジネスの在庫は、12月31日から今日までかなり減少していますし、回転率についても引き続き検討しています。店舗レベル、経営レベル、管理レベルの労働効率だけでなく、外部サービスやマーケティングコストなどの効率も追求し、機会を見つけて経費構造を見直すことを続けています。また、昨年から今年にかけて行ったテクノロジーへの投資は、数カ月後に予定されている新しいERPシステムの立ち上げにつながり、流通効率を大幅に改善し、ビジネスの現場をよりよく理解し、よりよい結果をもたらすと信じています。

このように、私たちはお客様のために、そして将来的に収益性の高い成長を遂げるために、ビジネスを急速に成熟させ続けています。

Brian Nagel — Oppenheimer and Company — アナリスト

わかりました。どうもありがとうございました。ありがとうございました。

Darren Lampert — 最高経営責任者兼共同創設者

ありがとう、Brian。

オペレーター

次の質問は、アライアンス・グローバル・パートナーのアーロン・グレイからです。グレイさん、ご質問を承ります。どうぞよろしくお願いします。

アーロン・グレイ — アライアンス・グローバル・パートナーズ — アナリスト

失礼しました、無言でした。どうも質問ありがとうございます。

まず、私から質問させてください。明るい話題の電話、ありがとうございました。もうひとつ、大口顧客の需要が減少しているとのことですが、北東部の各州がオンライン化され、ミシガンやカリフォルニア、オクラホマとはライセンス形態が少し異なることが予想されるため、その点についてお聞かせください。ミシガン州やカリフォルニア州、オクラホマ州とはライセンスの構造が少し違ってくるでしょうから、より大企業に依存することになると思います。

そのようなプレイヤーに対する取り組みについてお聞かせください。はい。ニュージャージー、ニューヨーク、ヴァージニアの各市場でライセンス供与を行うことができると思いますが、昨年の成長の原動力となった景気後退を考えると、他の3つの市場ほどは期待できないでしょう。大口顧客に対する取り組みと、それがどのように進展したかについて教えてください。ありがとうございました。

ダレン・ランパート — 最高経営責任者兼共同創設者

そうですね。アーロン、グロウジェンには非常に優秀なコマーシャルチームがあり、国内の多くの大規模耕作者の代理を務めています。彼らは常に彼らと連絡を取り合っています。私たちは、常に新製品を発表しています。

今、私たちは630ライトに注目していますが、これは繁殖に最適だと考えています。今、ベンチの会社が垂直ラッキングを行っています。ですから、私たちは今、国内の大規模な耕作者のためのワンストップショップになりたいと考えています。しかし、私たちはそのほとんどにサービスを提供しています。

私たちは、国内で最高のソリューション、最高のサービス、最高の供給を行っています。また、私たちには専任の担当者がいて、全国の栽培センターで時間を過ごし、新しい州でライセンスを取得している多くの大規模栽培業者と手を取り合って仕事をしています。

Aaron Grey — アライアンス・グローバル・パートナーズ — アナリスト

わかりました。素晴らしい。ありがとうございます。ありがとうございました。

それから、最初の質問に戻りますが、3年から5年のリセットサイクルについて、カリフォルニア州、ミシガン州、オクラホマ州のような市場が、貴社の収益基盤の大部分を占めるとお考えでしたら、他の州のオンライン化は、現在のライセンス構造を考えると、仮に規制面ですべてがうまくいったとしても、これら3つの市場の3年から5年のリセットサイクルを相殺するのに十分だと思われますか。以上です。ありがとうございました。

ダレン・ランパート — 最高経営責任者兼共同創業者

アーロン：現在、当社の売上の約65％は消耗品、約35％は非消耗品です。消費財は、個人が毎日、毎週必要とする製品です。その点では、かなり安心感があります。リセットの更新サイクルでは、通常、照明、除湿、制御システムなど、新製品やエネルギー効率の高い製品が市場に投入されます。

ですから、今はまだ様子見というところです。現在、1年以上、おそらく1年半ほど経過しています。ですから、新製品が発売され、市場に資金が戻ってくることは間違いないと思います。それを相殺するのに十分な量があると信じています。

非消費財は、当社が販売する製品の中で最も利益率の低い製品です。一方、消費財は利益率の高い製品です。ですから、業界が回復し、成長を続ける中で、当社はその成長を取り戻すのに十分な位置にいると考えています。また、新たに参入してくる州でも大きなシェアを獲得できると考えています。

また、先ほど申し上げたように、ミシシッピ州では現在建設中、バージニア州、ニュージャージー州、ミズーリ州では現在リース契約を締結しています。今後も成長が期待できると考えています。また、GrowGenでは、プライベートブランド商品も展開しています。現在、400を超えるプライベートブランド商品を販売しています。

5月中旬から下旬にかけて、「ドリップ・ハイドロ」を市場に投入する予定ですが、これは非常に成功する栄養剤になると思います。この製品については、次回の決算説明会でウォール街の皆さんにお話できるのを楽しみにしています。

Aaron Grey — Alliance Global Partners — アナリスト

そうですか。素晴らしい。コメントをありがとうございました。では、列に戻りましょう。

運営者

次の質問は、SteifelのAndrew Carterからです。

アンドリュー・カーター — スティフェル・ファイナンシャル・コーポレーション — アナリスト

そうですね。ありがとうございます。こんばんは。9月期は1,400万ドルから7,400万ドルの増加ということですが、これはどういうことですか？

まず最初に、すべてのモデルを整理しておくために、2つのことを教えてください。今後3四半期の既存店売上高をそれぞれ教えてください。その要素については理解しています。次に、最終9四半期の数字に含まれるM&Aの額と、新店舗の移転に伴う収益の額について教えてください。ありがとうございました。

ダレン・ランパート — 最高経営責任者兼共同創業者

アンドリュー — はい、アンドリューです。ご質問の内容を整理し、明確にするために申し上げますと、今年すでに行ったM&A、流通事業であるHRGの買収、そして2021年末に買収したニューヨークの事業、ベンチを製造するMMI事業、これらの事業は2022年の指針に織り込まれています。2021年 — すみません — 2022年に追加で買収することは想定していません。私たちは常に、ネットワークを拡大するための追加的な機会を探し求めています。

しかし、現時点ではターゲットとなる企業はありません。

アンドリュー・カーター — スティフェル・ファイナンシャル・コーポレーション — アナリスト

そうですね。しかし、いつ…

Darren Lampert — 最高経営責任者兼共同創設者

を見ると…いいえ。どうぞ、アンドリュー。

アンドリュー・カーター — スティフェル・フィナンシャル・コーポレーション — アナリスト

私がお聞きしたいのは、今年度の計画で、ラップ…あるいはMMI、HRGのいずれかからM&Aが増加する予定であるということです。この9ヵ月間にどの程度組み込まれるのでしょうか？それに加えて、新規出店についてもお聞きしたいのです。

Darren Lampert — 最高経営責任者兼共同創業者

そうですね。MMIの総売上は2桁台前半です。また、HRGのビジネスも代理店に転換した後は同じです。新規出店のビジネスについては、新規出店を減らし、バージン・マーケットに焦点を絞ることになると予想しています。

10～15店舗の出店により、年間500万ドルから1,000万ドル、あるいは1,000万ドルプラスマイナスの売上が見込まれますが、現時点ではそのように見ています。

アンドリュー・カーター — スティフェル・ファイナンシャル・コーポレーション — アナリスト

わかりました。ありがとうございます。2つ目の質問ですが、今回で2回目の遅延申告となり、多くのガイダンスの修正があったかと思います。あなただけではありません。

でも、何かシステムに問題があるのか、それとももう一段必要なものがあるのか、あるいはもう一段投資するものがあるのか、何でもいいので教えてください。ありがとうございます。

Darren Lampert — 最高経営責任者兼共同創設者

アンドリュー、私たちはすでにそのような投資を行ってきました。私たちはビジネスとして成熟してきました。そして、事業に複雑性を持たせたことで、決算処理に時間と労力と詳細がかかることは明らかです。年末に大規模な前倒し申告をするようになったことで、年末の決算がかなり早くなり、四半期ではわずかな影響しかなかったと言えます。

今後の四半期において、申告状況がさらに遅れることはないと考えています。今期は、2022年問題や過去1年半に実施した複雑な企業結合に関連して、いくつかの作業を終わらせるために数日の余裕が必要だっただけです。しかし、今後の四半期では、特に来週の発売に向けて、これ以上の遅れはないと考えています。夏には、それによって、結果をひっくり返す能力が劇的に向上し、今日出ているものよりもさらに早く出られると期待しています。

アンドリュー・カーター — スティフェル・フィナンシャル・コーポレーション — アナリスト

ありがとうございます。渡しておきます。

オペレーター

[ROTHキャピタルのScott Fortune氏から質問をお受けします。

スコット・フォーチュン — ROTHキャピタル・パートナーズ — アナリスト

はい。こんにちは。4年前にコロラド州の景気後退をご覧になったようなので、カリフォルニア州に少し焦点を戻しますが、どのような観点から見ていますか？もちろん、カリフォルニアからのシグナルがここで修正されるわけではありませんが、カリフォルニアからの売上はどのくらいあるのか、教えてください。この数字は素晴らしいものですが、この数字から見て、お客さんが商売をやめてしまうということはないのでしょうか？カリフォルニアの厳しい環境下で、明らかに栽培者を失っているのか、それとも……コロラド州の不況を考慮して、店舗数を減らしたのか、それともカリフォルニアの店舗数をもう少し減らすのか？現在の環境下で、カリフォルニアの23店舗をどのように見ていますか？

Darren Lampert — 最高経営責任者兼共同創業者

そうですね。スコット、私からお話しします。カリフォルニアの23店舗は、北カリフォルニアと南カリフォルニアにかなり分散しています。特定の地域に集中しているので、2023年には統合が行われるかもしれません。

カリフォルニアのほとんどの店舗はまだ利益を上げています。そして、私たちは常に四半期ごとに厳しい目で見ています。カリフォルニアの市場では、非常に大きなコスト削減を行いました。夏の植え付けが終わり、春のシーズンがやってきますが、春に何が起こるかを見てから、より厳しい見方をすることになると思います。

カリフォルニアの多くの店舗は、北カリフォルニアの地域は、屋外栽培による春のセンサーが強いです。ですから、カリフォルニアの露地栽培の季節については、まだあまり把握できていません。ですから、まだ様子を見ているところです。カリフォルニアのビジネスが占める割合は、現在20％台前半です。

もうひとつは、オクラホマやミシガンの市場です。しかし、今はまだ、カリフォルニアの店舗の統合について議論するには時期尚早だと思います。

Scott Fortune — ROTH Capital Partners — アナリスト

了解しました。それから、プライベートブランドについて、もう少し詳しく教えてください。栄養面など、まだ可能性を検討している取り組みがあると思いますが、顧客が価格を下げて、それがプライベートブランドに利益をもたらしているのを見ますか？また、インフレ環境や課題によって、お客様はどのような影響を受けているとお考えですか？また、M&Aを行う場合、そのようなことがなければなりません。また、M&Aは大きなチャンスに違いありません。プライベートブランドでのM&Aの機会はまだあるのでしょうか？

ダレン・ランパート — 最高経営責任者兼共同創業者

今、私たちのプライベートブランドは成長しています。先ほどお話したように、GrowGen社から発売されたDrip Hydroをはじめ、昨年買収したPower SiとCharcoirの2つのブランドは、いずれも好調に推移しています。MMIは今年購入したものです。

GrowGen社にとって今年購入したものの中で興味深いのは、HRGです。HRGは、GrowGenのPower SiとCharcoirを、全国750カ所の水耕栽培施設に販売するための流通会社です。今後はHRGを利用して、GrowGenのプライベートブランド製品を全国の店舗に販売していく予定です。私たちは、最高の価格設定と最高の製品を提供できると信じています。

これは第2四半期の後半に行われる予定です。そのため、第3四半期にはより良い結果を出すことができると思います。また、Drip Hydroは、第3四半期から他の店舗にも販売する予定です。

Scott Fortune — ROTH Capital Partners — アナリスト

それはいいですね。また、インフレ圧力が高まっている中で、お客様の反応はいかがでしょうか。

Darren Lampert — 最高経営責任者兼共同創設者

当社のプライベートブランド製品、Charcoirの価格は、おそらくプレミアム製品だと思います。Power Si製品もそうです。GrowGenの製品の多くは、現在プレミアム製品となっています。イオンライティングは、市場において非常に競争力のある価格設定になっています。

イオンは2021年が非常に好調で、2022年もまずまずのスタートを切っています。しかし、照明の価格は、ベンダー、販売店、店舗から下がってきています。1,100ドルの照明が今800ドルで取引されているのを見たことがあると思います。このように、国内の店舗では市場の競争力によって価格が下がっているのです。

Scott Fortune — ROTH Capital Partners — アナリスト

わかりました。また順番を待ちます。本当にありがとうございます。ありがとう、ダレン。

オペレーター

次の質問はLadenburg ThalmannのGlenn Mattsonからです。

グレン・マトソン — ラデンブルグ・サルマン — アナリスト

こんにちは。質問を受けてくださってありがとうございます。在庫と陳腐化の可能性について考えているのですが、バランスシート上の在庫にどの程度の安心感があるのでしょうか。

この点について、詳しく教えてください。

ダレン・ランパート — 最高経営責任者兼共同創業者

私たちは四半期ごとに陳腐化の状況を確認しています。また、定期的に行っている低価法による分析で設定した引当金には満足しています。また、成長が鈍化している製品に対応するためのプログラムも用意しています。また、マーケティングやプロモーションの観点から、製品を動かし続けるための具体的なプログラムも用意しており、その点での懸念はありません。

Glenn Mattson — Ladenburg Thalmann — アナリスト

在庫日数について、年末までに達成したい目標値や、年間を通じて在庫を削減するための絶対的なドル額はありますか？

ダレン・ランパート — 最高経営責任者兼共同創業者

在庫数について具体的な目標を示すのはためらわれます。ただ、社内的には、在庫レベルを下げ続け、過去に見たのと同じような回転率、つまり1年に4回転の在庫に戻すことに注力しています。ですから、回転率を上げることに注力すると同時に、お客さまに提供できる製品を確保し、市場での競争力を高めるために品揃えとサービスを充実させることも重要です。

つまり、この2つの問題のバランスを取りながら、長期的にお客さまを大切にしていきたいと考えています。私たちには、お客さまに寄り添えるだけの財務能力がありますから、それを変えるつもりはありません。

Glenn Mattson — Ladenburg Thalmann — アナリスト

そうですね。ダレン、もうひとつ……他の方からも質問がありましたが、大口顧客からの需要が減少しているとのことですね。北東部の州について考えてみると、少なくとも初期の段階では、そこで最大手の企業の多くは、カリフォルニアやオクラホマのような市場で極めて大きな存在であるとは限りません。この地域が曲がり角を迎えて大麻市場を少し持ち上げることを考えるとき、どのようにすれば……投資家に、比例して参加するという確信を与えることができるでしょうか？

Darren Lampert — 最高経営責任者兼共同創業者

Glennの答えは簡単で、私たちは常に、どの州でも公平なシェアとプラスアルファで参加してきました。私たちは、最高のサービス・ソリューション、供給、最高の製品を持っていることで全米によく知られています。だから — そして、最高のコマーシャル・チームを持っていることでも知られています。

ですから、他の州における当社の優位性が、東部でも続かない理由はないと思います。現在、メイン州とロードアイランド州、それにマサチューセッツ州では非常に強い存在感を示しています。ですから、このままニューヨークやニュージャージー、そして沿岸部まで行かない理由はないと思います。

Glenn Mattson — Ladenburg Thalmann — アナリスト

そうですか。在庫水準に問題がなければ、現金資産としては圧倒的に大きなバランスシート資産です。それから、設備投資はここでいくらか削減されています。ですから、在庫を処分すれば、理論的にはそれなりの現金で年を越せることになります。

また、営業キャッシュフローはEBITDAを上回るとおっしゃいましたね。

ダレン・ランパート — 最高経営責任者兼共同創業者

その通りです。

Glenn Mattson — Ladenburg Thalmann — アナリスト

ということは、今年もまだ相当な額の現金があるわけですね。私はめったにこの質問をしないのですが、これは取締役会に対する質問だと思うので、一般論として、ダレン、あなたの考えを聞かせてください。私からは以上です。ありがとうございました。

Darren Lampert — 最高経営責任者兼共同創業者

これは取締役会への質問だと思います。誰もがそれについて個人的な意見を持っています。今すぐには議論したくありません。

しかし、取締役会への質問であることは確かで、他のことと同様に、GrowGenの取締役会は常に — 株価の現在地を見て、それについて合理的な判断を下すでしょう。しかし、自社株買いが必ずしも現金の最善の使い方とは言えないと考える人はたくさんいます。だから、他のことと同じように、グレン、それは取締役会への質問であり、私たちはそれを見ることになるでしょう。

オペレーター

[それではLake Street Capital Marketsのライアン・マイヤーズからお話を伺います。

ライアン・マイヤーズ — レイクストリート・キャピタル・マーケッツ — アナリスト

はい、こんにちは。私の質問に答えてくれてありがとうございます。私からは1つだけ。

10～15店舗のうち、具体的な地域が決まっているのは何店舗ですか？

ダレン・ランパート — 最高経営責任者兼共同創業者

現在、オクラホマ州のアードモアに1店舗をオープンしました。また、オーバーンとレディングでもリロードを行いました。ミシシッピ州ではリース契約に調印しました。店舗は6月に稼働する予定です。

現在、店舗を建設中です。バージニア州、ミズーリ州、ニュージャージー州でもリース契約に調印する予定です。このように、私たちには特定の地域があり、契約している賃貸物件や敷地があるのです。今、私たちは常に国内を探し回っているのです。

今現在、3つのプロジェクトが進行中です。ミシシッピ州は4件目になります。これから3件、3件のリース契約締結があり、合計で7件になります。

Ryan Meyers — Lake Street Capital Markets — アナリスト

素晴らしい。ありがとうございます。

オペレーター