【翻訳】キャノピー・グロース(CGC)2022年第4四半期決算説明会

キャノピー・グロース・コーポレーション(CGC)2022年第4四半期決算説明会の日本語訳です。

大麻銘柄は連邦政府レベルでの合法化にならないと厳しいですね。以前の株価を奪還するのはまだまだ先になりそうです。

キャノピー・グロース・コーポレーション(CGC)株価

キャノピー・グロース・コーポレーション(CGC)2022年第4四半期決算説明会

Call participants:
Tyler Burns — Director, Investor Relations
David Klein — Chief Executive Officer
Judy Hong — Chief Financial Officer
Vivien Azer — Cowen and Company — Analyst
Tamy Chen — BMO Capital Markets — Analyst
Chris Carey — Wells Fargo Securities — Analyst
John Zamparo — CIBC World Markets — Analyst
Andrew Carter — Stifel Financial Corp. — Analyst
Michael Lavery — Piper Sandler — Analyst
Adam Buckham — Scotiabank — Analyst
Pablo Zuanic — Cantor Fitzgerald — Analyst
Matt Bottomley — Canaccord Genuity — Analyst
Ty Collin — Eight Capital — Analyst
Aaron Grey — Alliance Global Partners — Analyst
More CGC analysis

2022年5月27日午前10時00分（米国東部時間）

オペレーター

おはようございます。本日のカンファレンスオペレーターを務めさせていただきます、アランと申します。キャノピー・グロースの第4四半期および2021年度決算のカンファレンス・コールにようこそお越しくださいました。[オペレーターの指示】これより、IR担当ディレクターのタイラー・バーンズに電話をお繋ぎします。

タイラー、カンファレンスコールを始めてください。

タイラー・バーンズ — インベスター・リレーションズ担当ディレクター
ありがとうございます、オペレーターの方。おはようございます。本日はお集まりいただきありがとうございます。キャノピー・グロースのCEOデビッド・クラインとチーフ・ファイナンシャル・オフィサーのジュディ・ホンです。

本日金融市場が開く前に、キャノピーは2022年3月31日に終了した第4四半期と通期の決算を発表するニュースリリースを発表しました。このニュースリリースは、当社ウェブサイトの「Investors」タブでご覧いただけるほか、EDGARおよびSEDARに提出される予定です。また、決算補足説明資料も当社ウェブサイトに掲載しています。この電話会議における当社の説明には、経営陣の現在の見解と仮定にもとづく将来の見通しに関する記述が含まれていること、およびこの説明の全体が今朝のニュースリリース末尾に記載された将来の見通しに関する注意書きによって限定されていることを、ここでお伝えしておきます。
実際の結果が予測と大きく異なる可能性のある様々な要因については、本日の決算発表、SECおよびSEDARに提出されたキャノピーの報告書をご覧ください。また、非GAAP指標と最も近いGAAP指標との調整表は、当社の決算発表に含まれています。なお、特記していないすべての情報は、カナダドルで記載されています。デビッドとジュディによる挨拶の後、質疑応答の時間を設けます。まず、セーフテクノロジーのプラットフォームを使って、株主の皆様から寄せられた質問にお答えし、その後、アナリストの皆様からの質問をお受けします。

できるだけ多くのアナリストの方からの質問をお受けするため、質問は1つに絞っていただくようお願いしています。それでは、デビッドに電話をつなぎます。デービッド、どうぞよろしくお願いします。
デイビッド・クライン — 最高経営責任者

タイラー、ありがとうございます。皆さん、おはようございます。通話に参加していただきありがとうございます。本日は、キャノピーの戦略と昨年度に築いた基盤、そして23年度の優先事項を支える22年度の主な業績について概要を説明します。その後、ジュディがキャノピーの第4四半期および22年度の業績について説明し、黒字化への道を加速させるための継続的な取り組みについて、より詳しく説明します。22年度は、成長のための強固な基盤を構築し、キャノピーが企業としてだけでなく、発展途上の業界の一員として、目の前にある大きなチャンスを実現する方法を明確に定義しました。

キャノピーの成長はプレミアム — キャノピー・グロースは、北米のプレミアムブランドの大麻企業で、戦略はいたってシンプルです。私たちは、消費者が購入したい場所で購入できるような強力な販売ルートと、優れたオペレーションに支えられ、業界の成長を促進する市場やカテゴリーで愛されるブランドを構築することに注力しています。22 年度は、この基盤を構築するために、3 つの異なる作業の流れを完了させました。まず、カナダにおける大麻ブランドのポートフォリオのプレミアム化。

そして3つ目は、競争力のある米国産大麻のエコシステムを構築するための具体的なアクションです。カナダの大麻ブランドポートフォリオのプレミアム化については、プレミアムフラワーにおいてカナダでNo.1の市場リーダーとしての地位を維持しました。また、栽培プロセスや施設のアップグレードを通じて、消費者が求める特性を備えたプレミアムフラワーとメインストリームフラワーを一貫して生産しています。これは、プレミアム栽培に注力した結果、メインストリームフラワーのシェアがほぼ2倍になったことを直接的に反映しています。西海岸の最高峰であるDOJAを、新しいフラワー、プレロールジョイント、ライブレジンベースの製品をカナダ中の消費者に提供し、真の全国ブランドへと拡大することで、プレミアムカンナビスのポートフォリオを強化しました。

7Acresは、業界をリードするプレミアムフラワーとインフューズド・プレロールジョイントを革新し続け、Noto Growシリーズを通じて、7Acresの施設に焦点を当てながら、ブランドとフラワーポートフォリオの背景にある才能、遺伝学、栽培技術の内側を紹介してきました。さらに、当社の象徴的なブランドであるTweedのブランドを刷新し、Tweedの新しいフラワーとプリロールジョイントを発売したところ、消費者から非常に好評を博しました。新しいデザインは、消費者がフォーマットや系統を識別しやすくし、新しいフラワーパッケージは鮮度を保つようデザインされています。また、キャノピーは、トップクラスのクラフト生産者との独占的な交配権によって支えられ、新しい遺伝子の強力なロードマップを確保しています。

7Acresの施設からベストプラクティスを取り入れ、スミスフォールズとミラベルの拠点にハングドライ機能を導入し、給餌システム、空気循環、フラワールームの湿度管理をアップグレードして、高いTHCやその他の需要のある特性を持つ製品を一貫して栽培しています。カナダの成人用市場は競争が激しく、当社はディープスペースリモンスプラッシュダウンとオレンジオービットフレーバーで飲料ポートフォリオを拡張し、新しいTweedアイスティーとTweedセルフサービス飲料ラインを立ち上げました。これらの新しい飲料に対する強い需要により、Tweed は 5 ミリグラム未満の THC 飲料で市場シェア第 1 位となり、Deep Space は 5 ミリグラムを超える飲料で急成長して第 2 位となりました。

ディープスペースは、5ミリグラム以上のTHCカテゴリーで急成長しているNo.2ブランドです。また、Deep Space、Tweed、Ace ValleyのHeroバナーのもと、2.5ミリグラムから10ミリグラムまで、すばやく効く新しいグミを発表しました。私たちは、カナダにおける商業的な地上戦に多大な資源を投入し、高等教育、バドテンダー関与プログラムを行っています。バドテンダーは、消費者の購買決定を導く上で非常に重要な存在です。

高等教育の目的は、教材への投資や専用の箱詰め作業を通じて、ブッドテンダーとの関係を強化することです。現在までに、4,000人近いバドテンダーとの交流があり、この重要なグループから貴重なフィードバックが寄せられています。Volcano Onyx」や「MIGHTY+」など、Storz & Bickel社のゴールドスタンダードベポライザーに対する需要は引き続き高く、22年連続の増収に貢献しました。

Storz & Bickel社のヴェポライザーは、品質と性能の業界標準を確立し、販売店や主要な消費者の間で強い認知度を得ています。実際、ストルツ・アンド・ビッケルのマイティは、最近ニューヨーク・タイムズ紙で、テストした携帯用ヴェポライザーの中で最もおいしい蒸気を出すと紹介されました。バイオスティール社では、レディトゥドリンク製品の流通と販売速度が向上し、’22年度の売上高は’21年度比50％増となりました。ダラス・マーベリックスのルカ・ダンチク、エドモントン・オイラーズのコナー・マクダビッド、ゴールデンステート・ウォリアーズのアンドリュー・ウィギンズなど、チーム・バイオスティールのメンバーがプレーオフで活躍するのを見て、このチャレンジャー・ブランドが急速に勝者になりつつあることを確信しています。

最後に、22年度に完了した、キャノピーが米国市場にターンキーで参入するための競争力のある米国THCエコシステムを構築する具体的なアクションをお伝えします。キャノピーのモデルは、競合他社とは根本的に異なるものであり、米国において独自のポジショニングを確立することができます。

キャノピーは、Acreage、Wanaブランド、Jettyエキス、TerrAscendの株式を含むTHC資産により、米国で独自のポジショニングを確立しています。はっきりさせておきたいのは、これらの資産から価値を引き出し始めるのに、米国の合法化を待っているわけではないということです。すでにWanaとJettyの株式の過半数を取得し、AcreageとTerrAscendは市場参入のための貴重なルートを提供しているのです。

7Acresは、業界をリードするプレミアムフラワーとインフューズドプリロールジョイントを革新的に提供し続け、Noto Growシリーズでは、7Acresの施設に焦点を当て、ブランドとフラワーポートフォリオの背景にある才能、遺伝子、栽培技術の内側を紹介しました。さらに、当社の象徴的なブランドであるTweedのブランドを刷新し、Tweedの新しいフラワーとプリロールジョイントを発売したところ、消費者から非常に好評を博しました。新しいデザインは、消費者がフォーマットや系統を識別しやすくし、新しいフラワーパッケージは鮮度を保つようデザインされています。また、キャノピーは、トップクラスのクラフト生産者との独占的な交配権によって支えられ、新しい遺伝子の強力なロードマップを確保しています。

7Acresの施設からベストプラクティスを取り入れ、スミスフォールズとミラベルの拠点にハングドライ機能を導入し、給餌システム、空気循環、フラワールームの湿度管理をアップグレードして、高いTHCとその他の需要のある特性を持つ製品を一貫して栽培しています。カナダの成人用市場は競争が激しく、当社はディープスペースリモンスプラッシュダウンとオレンジオービットフレーバーで飲料ポートフォリオを拡張し、新しいTweedアイスティーとTweedセルフサービス飲料ラインを立ち上げました。これらの新しい飲料に対する強い需要により、Tweed は 5 ミリグラム未満の THC 飲料で市場シェア第 1 位となり、Deep Space は 5 ミリグラムを超える飲料で急成長して第 2 位となりました。

重要なのは、これらすべての事業体がすでに健全な利益を生み出していることです。当社の米国におけるエコシステムは、大規模なアドレス可能な市場において、大きな成長の余地があります。Acreageは、ニューヨーク、ニュージャージー、ペンシルバニアといった北東部の主要な州で勝つために有利な位置につけています。

実際、AcreageとTerrAscendの両社は、ニュージャージー州で最近開かれた成人用大麻市場から利益を得ています。当社は、北米No.1の大麻嗜好品ブランドであるWana、カリフォルニア州でトップ10の大麻ブランドであり、VAPEカテゴリーでトップ5のブランドであるJettyなど、強力なブランドポートフォリオを持っています。Jettyは、無溶剤ベイプ技術のリーダーとして、競争の激しいカリフォルニアの大麻市場でその地位を確立しており、キャノピーの米国での事業を活用することで、急速な全米展開が可能になります。

また、Jettyはカリフォルニアでの市場開拓に重要なルートを提供し、Deep SpaceやTweedといったインパクトのあるカナダ・ブランドへの道を切り開くことになるでしょう。そして、Jetty のブランドとその革新的な製品をカナダ市場に導入するために、積極的に取り組んでいます。米国で高い評価を得ているプレミアム・ブランド「Wana」のカナダでの成功を目の当たりにしています。

カナダで高い評価を得ている米国の高級ブランド、ワナの成功を目の当たりにし、国境を越えた消費者にJettyを提供することを楽しみにしています。これらの要素をすべて合わせると、キャノピーは北米の大麻プレーヤーのトップ5に入ることになります。実際、キャノピーの年間収益に、当社の米国THCエコシステムであるAcreage、Wana、Jettyの報告収益を加えれば、健全なマージンを確保しながら10億ドルを超える収益を上げることができます。

私は、私たちが構築している米国THCエコシステムの強さと競争力のあるポジショニングを固く信じています。キャノピー独自のモデルは、急成長するカテゴリー、強力なブランド、バランスの取れた事業展開で、優先順位の高い市場に重点を置き、急速な成長を遂げる態勢を整えています。次に、23年度に重点的に取り組む戦略的優先課題について説明します。これは、22年度に築いた基盤をさらに強化するためのものです。

優先順位1は、カナダの大麻ビジネスの業績改善を継続し、できるだけ早く黒字化を達成することです。EBITDAの黒字化の中核として、マージン改善への取り組みをJudyが概説しますが、この取り組みには複数の側面があります。私たちは、より高い利益率を支えるプレミアム・カテゴリーでの勝利を目指し、引き続き推進する必要があります。また、’23 年度に発売される新製品のパイプラインは、当社の競争力を強化し、小売店とのグランドゲームに勝つための努力とともに、市場シェア拡大を促進するものと考えています。

第二の優先課題は、将来性の高い CPG ブランドの成長を促進することです。成長性の高いCPGブランドであるStorz & BickelとBioSteelに対して、マーケティングと新製品開発のための戦略的投資を行う予定です。両ブランドには大きな可能性があり、消費者に対するブランドの認知度や知名度をさらに高め、強固な流通パイプラインを構築するための投資を行います。Storz & Bickelはすでに1億ドル規模のブランドであり、魅力的なマージンを確保していることを改めてお伝えしたいと思います。

そして、BioSteelは北米で最も急成長しているスポーツ・ハイドレーション・ドリンクで、大手小売店への継続的なオンボードにより流通を大幅に拡大し、このブランドをトップ5のポジションに成長させることが当面の抱負です。米国CBDでは、このカテゴリーの潜在力を真に引き出すために必要な規制の解除を待っています。当社は、消費者直販の電子商取引モデルと厳選したキーアカウントパートナーに焦点を当てたアプローチをとっており、これは現在当社のCBDブランド「Martha Stewart」で成功を収めているアプローチです。このような狭い範囲でのアプローチは、中期的には当社の米国CBD事業の成長をより慎重にすることを意味すると思われます。

この狭いアプローチは、中期的には当社の米国CBDビジネスにとってより慎重な成長を意味すると思われますが、全国CBD市場をサポートする明確な規制の通過後に、当社の主要ブランドが勝つために位置づけられるという楽観的な見方を持ち続けています。最後に、私たちは米国のTHCエコシステムのさらなる強化に重点を置いています。私たちは、高品質の米国産THC資産に投資することで、キャノピーが世界最大の大麻市場で勝ち、長期にわたって大きな価値を生み出すことができる競争力を手に入れることができるという信念を持ち続けています。

私たちは、多くの理由から、待つことなく、今これを実行しました。私たちのエコシステムの構成要素は、非常に補完的であると信じています。最も重要なのは、東海岸の大規模なレクリエーション市場向けに拡張性の高い、強力な伝統的ブランドを有していることです。将来、これらの企業が協力することで、相乗効果が生まれ、当社のエコシステムが大きく成長し、キャノピーが生み出す株主価値も大きくなることでしょう。

最後に、当社はコンステレーション・ブランズとの戦略的関係から、同社の経験と能力を活用し、特にコマーシャルセールス、マーケティング、オペレーションの分野で、当社の米国戦略の継続的な推進を支援しています。要約すると、この1年間、当社はキャノピーに集中するための決定的なステップを踏み、市場の現実に合わせて事業を展開し、消費者の要望に応え、当社の成長ビジョンに合致したブランド製品のプレミアム化に成功しました。最後に、私たちは、業界最強の完全な北米プレミアムブランド企業であると確信しており、これを強化し続けています。それでは、ジュディに交代します。

Judy Hong — 最高財務責任者

素晴らしい。そして、皆さん、おはようございます。今回は、第4四半期と2022年度の業績について簡単に振り返り、収益性向上のための施策について詳しくご説明し、23年度の見通しについてお話ししたいと思います。まず、第 4 四半期および第 22 四半期の業績についてご説明します。

第4四半期は、CPG事業の堅調な業績がカナダのレクリエーション事業の低迷により相殺され、調整後EBITDAは、強力な営業費用規律にもかかわらず、継続的な売上総利益率の課題によりさらに影響を受けました。第 4 四半期の純売上は、前年同期比 25％減の 1 億 1,200 万ドルとなりました。買収した事業とC3の売却の影響を除くと、第4四半期の純収益は26％減となりました。第4四半期および2022年度の純収益の詳細および要因は、本日発表のプレスリリースに記載されています。

カナダのレクリエーショナルB2Bの収益実績について簡単に触れたいと思います。22年度は、カナダ事業をより利益率の高いメインストリームおよびプレミアム製品に集中させるため、意図的に移行することを決定しました。大麻を扱う企業にとって、製品構成の移行は困難なことです。利益率の低いバリューフラワーの販売を積極的に追求することにリソースを集中し続けたため、カナダのレクリエーション用大麻ビジネスは22年度に大幅に収益を伸ばしたでしょうが、カナダの大麻ビジネスを持続可能な成長と収益性の道に導くという正しいことを行うという犠牲を払うことになりました。

カナダにおける事業のプレミアム化に向けた取り組みにより、第4四半期にDOJAとDeep Spaceブランドが力強い成長を遂げ、プレミアムブランドの売上が25％以上増加したことを嬉しく思います。また、カナダにおけるレクリエーショナルB2Bの売上に占めるプレミアムとメインストリームの比率は、前年同期の32％から56％に上昇し、ミックスも改善されました。次に売上総利益率です。第4四半期の報告売上総利益率はマイナス142％、調整後売上総利益率はマイナス32％でしたが、これはSupreme買収に伴う在庫増加費用400万ドルと、事業の戦略的変更に伴う在庫評価減を中心とした費用1900万ドルの影響を除いたものです。

第4四半期の売上総利益率は、前四半期と同様、カナダのレクリエーション事業の生産高減少および価格引き下げ、サプライチェーンコストの増加、ならびに在庫評価損によりさらに影響を受けています。在庫評価損およびCOVID-19救済プログラムに従いカナダ政府から受領した給与補助金を除けば、第4四半期の調整後売上総利益率はマイナス18％となります。第4四半期の調整後EBITDAは1億2,200万ドルの損失となりました。この機会を利用して、収益性改善に向けた取り組みについてお話したいと思います。

Davidが述べたように、カナダ事業の収益性達成は当社にとって重要な優先事項であり、粗利率の改善と販売管理費の削減のためにさらなる措置を講じました。まず、売上総利益率についてです。過去数年間、カナダでは粗利率にとって3つの重要な逆風に見舞われました。ひとつは、スミスフォールズの製造事業所における固定費構造への大きな負担となる売上減少に伴う生産量の減少。

2つ目は、特にフラワー事業において、不利なミックスと価格圧縮が重なり、純収益と売上総利益率が圧迫されたことです。この在庫評価損は調整後売上総利益率および調整後EBITDAから除外されていません。また、減価償却費47百万ドル（売上原価に含まれる）は、現金支出を伴わないコストとして計上されました。現金支出を伴わない費用および給与補助の影響を調整した場合、グローバル・カンナビス事業の現金支出を伴う売上総利益率は、当年度は7％と推定されます。23年度の現金粗利率は、いくつかの要因によって、前年度より大幅に改善すると見込んでいます。

第一に、プレミアム化戦略です。カナダのレクリエーション用品の売上は、より利益率の高いプレミアムおよびメインストリームのフラワー、プレロールジョイント、エディブル、飲料、ベースへと継続的にシフトすると予想しています。第二に、コスト削減プログラムにより、売上原価の削減が見込まれます。栽培設備の改善など、栽培の生産性向上に向けた取り組みにより、グラム当たりの栽培コストの削減が見込まれます。

また、一部の製品の生産を外部委託することで、より柔軟な製造プラットフォームへ移行し、製造、サプライチェーン、調達の分野で多くの生産性向上施策を展開することで、事業における間接的な固定費の削減も進めています。さらに、需要予測プロセスを改善し、在庫評価損のさらなる削減のために生産調整をより機動的に行えるようにしました。これらのコスト削減の一部は、賃金上昇やサプライチェーンコストによって相殺される見込みですが、今後 12 ヶ月から 18 ヶ月で 3,000 万ドルから 5,000 万ドルのコスト削減を実現する予定であり、今年度中にさらなるコスト削減を実現する機会を探っていく予定です。もうひとつの重要なイニシアチブは、販売費および一般管理費の削減です。

2010 年度には、販売費および一般管理費、研究開発費として 4 億ドルの費用が発生しました。過去数ヵ月間、私たちは販売費・一般管理費のすべての分野を精査し、その結果、当面の売上を支えるには高すぎる費用構造であることを認識しました。この結果、いくつかの費用削減施策が実施され、今後 12 ヶ月から 18 ヶ月で 7,000 万ドルから 1 億ドルの販管費の削減を見込んでいます。この削減額の約半分は、戦略的重点事項と事業の合理化をさらに進めたことにより、事業全体の人員削減からもたらされる見込みです。

残りの部分は、専門家報酬、オフィスコスト、保険料、IT コストの削減によるものです。次に、業績見通しについてご説明します。第22年度の業績、事業売却を含むビジネスミックスの変化、およびカナダのレクリエーション市場の継続的な変動を踏まえ、当社は21年2月に発表した中期的な財務目標を取り下げます。また、消費者の嗜好の変化、カナダのレクリエーション市場への参入障壁の低さ、カナダと米国における規制の進捗の遅さから、近中期目標を提示することは困難であると考えています。

しかし、カナダにおけるプレミアム化戦略の実行、コスト削減施策、BioSteel社およびStorz & Bickel社の成長により、いずれはプレミアムブランドCPG企業に匹敵する力強い売上成長、魅力的なマージンプロファイル、フリーキャッシュフロー創出が実現できると考えています。それでは、23年度の見通しについて、いくつかの観点からご説明します。まず、BioSteel社では、大規模なマーケティング投資を行うことにより、流通と販売のスピードアップを図り、大幅な増収を見込んでいます。Storz & Bickelは、強固な基盤の上に認知度向上のための投資を行い、今年も堅調な成長を遂げるものと考えています。

カナダのレクリエーショナルB2B事業は、プレミアム化戦略や新製品導入の効果により、下期に向けて業績が改善する見込みです。欧州・その他の地域では、ドイツ、オーストラリアでの医療用医薬品販売とイスラエルでのバルク販売が引き続き好調に推移する見込みです。米国のCBDビジネスでは、規制の進展を待って、eコマース・チャネルと主要な直送品取引先に重点を置き、当社ブランドに対してより焦点を絞ることになります。

これは、昨年後半から本格化したバリューフラワーからのミックス離れと、カナダでの新製品出荷のタイミングを反映したものです。第2に、23年度は収益性の大幅な改善を見込んでおり、今年度は黒字化に向けての移行年になると考えています。当社は一部の事業分野ですでに黒字を達成しており、’23年度にはSMBおよびそのほかの事業分野の収益性をさらに改善させる予定です。カナダ事業では、黒字化に向けてコスト削減プログラムを実行し、できるだけ早期に黒字化を達成することに注力しています。

バイオスチールについては、ここ数カ月でかなりの数のドアを確保しましたので、’23年度中に戦略的なマーケティング投資を行い、速度を上げていく予定です。また、米国のTHCエコシステム戦略への投資も予定しています。米国のTHC戦略の開発と実行のための投資は損益に反映されますが、米国のTHC投資の収益と利益は損益には含まれません。

24年度は、BioSteelへの戦略的投資と米国THC戦略の推進を除き、調整後EBITDAがプラスになると予想しています。次に、キャッシュフローとバランスシートについてご説明します。23年度は、現在の債務残高に基づき、少なくとも1億2,000万ドルの現金利払いを見込んでおり、通年の設備投資額は5,000万ドルから6,000万ドルの範囲となる見込みです。当社のバランスシートは強固で、期末時点で13億7,000万米ドルの現金および短期投資を保有しています。

また、20億米ドルの基本棚卸資産と5億米ドルの追加借入枠を保有しています。23年7月に満期を迎える転換社債については、現在いくつかの選択肢を検討中であり、何かお知らせできることがあれば、またお知らせします。当社は、設備投資の抑制、およびその他の施策を通じて、’23年度中にキャッシュ・バーン（現金支出）を削減するよう努めています。また、非中核事業の売却にともなう現金収入も見込んでいます。

また、特にバイオスティール事業や米国THCエコシステムの開発など、潜在性の高い事業への投資も継続していきます。以上で私のコメントを終わります。それでは、質問をお受けします。

まずは、セーフティ・テクノロジー社が開発したQ&Aプラットフォームを通じてアップロードされた投資家からの質問にお答えします。タイラー、最初の質問をお願いします。

タイラー・バーンズ — インベスター・リレーションズ担当ディレクター

この不安定な市場で、株主へのインセンティブと新規投資家の獲得はどのように考えていますか。

Judy Hong — チーフ・ファイナンシャル・オフィサー

ご質問ありがとうございます。株価の下落は、キャノピーに限ったことではないと思います。アメリカやカナダのLPの株価パフォーマンスを見ると、多くの銘柄が株価の観点からかなり下がっています。

キャノピーの立場から言うと、私たちは自分たちでコントロールできることに集中しています。それは、長期的に持続可能な成長のための基盤を作り、市場がこのようなサイクルに入る中でプレミアムブランドの大麻を作ることです。長期的な視点に立つ投資家にとって、キャノピーは北米の大麻市場で勝つためのユニークで魅力的な戦略を持っているので、本当に魅力的な価値を示すと信じていますし、今後、多くの既存株主や新しい投資家に関わり、教育していくことに大きな期待を抱いています。

タイラー・バーンズ — インベスター・リレーションズ担当ディレクター

わかりました。ありがとうございます、ジュディ。2つ目の質問は、キャノピーは米国市場でどのように名を馳せようと考えていますか？

デビッド・クライン — 最高経営責任者（CEO

ワナ・エディブル、ジェッティ・エキストラクト、そしてMSOパートナーであるアクリージとテラ・アセンドといったブランドで、すでにこの事業を展開しているからです。私たちはすでに、北米の大麻市場において、ブランドとプレミアムなポジショニングに焦点を当てた、収益性の高い、成長中の大規模な米国での存在感を持っています。

ですから、他の皆さんと同じように、米国市場が開放されれば、連邦政府の許可の観点からもメリットがあると思いますが、それを待たずとも、私たちのビジネスが連携して市場で価値を生み出すことができると考えています。ジュディが指摘したように、この戦略で難しいのは、彼らの業績を私たちの業績に統合していないため、それを伝えることです。しかし、これらの資産の多くは、私たちがその代金を支払っているのです。

現金が貸借対照表から離れる一方で、これらの事業から得られる損益やキャッシュフローは、私たちには発生しませんが、米国で市場が成長するにつれて、これらの事業は成長を続けていますのでご安心ください。これは、新興の産業で時々見られる、消費者がその産業で提供する製品を採用するというような希望ではありません。この業界は、私たちが — 私たちが注目しているのは、消費者を非合法市場から合法市場へと移行させる方法なのです。

ですから、この業界、特に米国における賞の大きさは依然として劇的であり、私たちはそこで成果を出すのに十分な位置にいると思います。それでは、オペレーターのジュディと私が、アナリストの皆さまからの質問をお受けします。

質疑応答

オペレーター

ありがとうございます。[最初の質問はコーウェンのヴィヴィアン・エイザーからです。どうぞよろしくお願いします。

Vivien Azer — コーウェンアンドカンパニー — アナリスト

こんにちは、ありがとうございます。おはようございますジュディ 23年の見通しについてお伺いしたいのですが

企業全体、特にB2Bの前年比減少が加速していることから、明らかに下半期に比重を置くことになるのは理解できます。しかし、B2Bのセグメントを見ると、ポートフォリオミックスに関して、非常に痛みを伴うが戦略的な決定を下しているように聞こえます。しかし、このセグメントが来年、通年で成長できると考えるのは妥当でしょうか？

ジュディ・ホン — 最高財務責任者

ヴィヴィアン、私からいくつかコメントをさせていただきますが、デビッドも必要に応じてコメントしてください。まず1つ目は、22年度を通じて行ったプレミアム化戦略からの移行についてです。昨年度上半期を見ると、当社の収益基盤にはまだかなりの額のバリューフラワーの売上があります。ですから、前年同期比では、花の販売がポートフォリオの中で本当に強調されているため、その影響が引き続き現れると思います。

良いニュースとしては、前四半期比で、売上全体が安定し始めていることです。もう一つの良いニュースは、プレミアム・ブランドや市場のマーケット・シェアを見てみると、これらのブランドが市場で牽引力を持ち始め、消費者の間で良い勢いを示している証拠だと考えています。フラワー、プレロールドジョイント、その他のカテゴリーを含むすべてのプレミアムセグメントを見た場合、当社はすべてのプレミアムセグメントで総合的にNo.1です。

ですから、私たちは本当によく前進していると思います。プレミアム・セグメント自体も、前年比で成長しています。プレミアム化戦略を実行すれば、このカテゴリーの成長と市場シェアの拡大により、下半期のカナダB2Bの業績は大幅に改善すると確信しています。

デビッド・クライン — 最高経営責任者

メインストリームとプレミアムで勝つための重要な要素は、高いTHCと優れたテルペンプロファイルの花を一貫して栽培する能力だと考えています。特に、ハングドライなどのポストハーベストプロセスにも適応しました。また、最終パッケージには、消費者のもとに出荷される製品の水分レベルを維持するためのパケットを追加しはじめました。このように、特にプレミアムとメインストリームのセグメントで一貫して花を提供し続けることができるよう、あらゆることを行ってきました。

ここ数年、私たちだけでなく、多くのLPにとって最大の問題は、適切な価値提案で常に棚に並べておくことができるかということです。私たちは、これまで行ってきたすべての変更によって、この問題を解決できたと考えています。ただし、ジュディが指摘したように、農業ビジネスですから、私たちが望むような属性レベルで完全に生産できるようになるには時間がかかりますが、本当に近づいています。

オペレーター

次の質問は、BMOキャピタル・マーケッツのタミー・チェンからです。どうぞよろしくお願いします。

Tamy Chen — BMO Capital Markets — アナリスト

はい。ありがとうございます。おはようございます。大麻部門の調整済み粗利益率に戻りたいのですが。

まず、質問ですが、ジュディ、すみません、あなたは18％の粗利益率のような数字をたくさん投げかけましたが、たしか、COVID補助金か評価損か何かがありましたね。それを明確にすることはできますか？それから、7%の売上総利益率というのもありましたね。これが最初の小さな家計簿のようなものです。2つ目の質問ですが、なぜ今期の大麻部門の売上高成長率が低かったのでしょうか？

それは、貴社が困難な変更を余儀なくされたため、固定費を相殺できないほど生産量が減少した、ある種の一時的なものだったのでしょうか？それとも、何か……何か他の要因でマージンが圧迫されたのでしょうか？また、今後数四半期にわたってこの状況をどのように考えればよいのでしょうか？

Judy Hong — 最高財務責任者

もちろんです、Tamy。最初のご質問は、調整後粗利益率の調整についてです。調整後売上総利益率はマイナス18％です。調整後売上総利益率でマイナス32％と報告されていますが、これは基本的に、第4四半期に行った戦略的決定とは無関係の非現金在庫評価損を含んでいます。

そのため、調整後売上総利益率の足を引っ張っているのは、その大きな塊です。また、給与補助金の支払いに関して、若干の恩恵を受けました。このような要因を考慮すると、グローバル大麻事業の売上総利益率はマイナス18%程度になるのではないかと推測しています。現金支出を伴わない在庫評価損を除いた場合、これは損益計算書の調整後粗利益率と調整後EBITDAの一部ですが、現金支出を伴わない減価償却費を除いた場合、さらにSUSの支払い、つまり23年度には継続しない見込みの給与補助金を控除した場合、大麻事業の現金粗利は約7%となるはずです。

この数字に関するご質問は解決されたかと思います。第4四半期の大麻の売上総利益率ですが、在庫評価損の影響もあり、正直なところ、年間を通じて変動がありました。これは、消費者の嗜好が変化していることと、バリューフラワーから脱却するという当社の戦略の方向性が影響していると思います。その結果、在庫の評価損を計上することにしました。

もうひとつの要因は、大麻市場全般で見られる価格圧縮とマージン圧縮です。プレミアム化から脱却すれば、ミックスの改善により、今後、売上総利益率が向上するものと思われます。また、先ほど申し上げたように、需要予測プロセスを改善することができれば、これは本当に多くの時間を費やしてきたことであり、在庫評価減を実施することもできます。そして、先ほど説明したコスト削減を実現すれば、カナダの事業における現金粗利率は大幅に改善すると考えています。

オペレーター

次の質問は、ウェルズ・ファーゴ証券のクリス・キャリーからです。どうぞよろしくお願いします。

クリス・キャリー — ウェルズ・ファーゴ証券 — アナリスト

おはようございます。粗利率に関する質問のフォローアップをしたいと思います。先ほど、売上総利益の基礎率が7%であるとおっしゃいましたね。しかし、収益性の高いビジネスを運営するためには、おそらく長期的には満足のいくものではありませんし、発表された販売管理費の削減をもってしても、これはちょっとした課題になるでしょう。

ミックス、進化、そして市場に投入する製品のライトサイジングをすべて考慮した場合、この事業の売上総利益率は長期的にどのように推移するとお考えですか？また、缶詰以外の製品については、どのように考えていますか？次に、カンナビス以外の売上総利益率についてです。前四半期の減少の要因について、もう少し詳しく教えてください。明らかに、大麻以外の多くのカテゴリーでインフレの影響を受けています。

23年3月期に向けて、このような圧力を軽減するためにどのようなことを行っていますか？

Judy Hong — 最高財務責任者

もちろんです、クリス。私たちは、大麻やCPGを含むすべての事業領域において、売上総利益率の改善に注力しています。次に、各事業について説明しますと、Storz & Bickelと国際医療事業では、すでに利益を上げており、健全な粗利益率を維持しています。カナダ事業については、先の質問でも触れましたが、価格の引き下げと非現金コストの発生が、売上総利益率を圧迫しているのです。

プレミアム化戦略を実行し、ミックスの改善とコスト削減を実現すれば、カナダ事業の現金粗利率は35%から40%を達成できると考えています。このマージン構造は非常に魅力的だと考えています。BioSteelについては、第4四半期に共同梱包費用の増加や物流・倉庫費用の増加があり、短期的な売上総利益率は低下しました。共同梱包費、物流費、倉庫費などを削減するためのさまざまな取り組みを行っており、23年度以降、バイオスチール事業の売上総利益率の改善が期待できます。

グローバルでは、ご指摘のとおり、インフレ圧力、賃金上昇、サプライチェーン・コストの上昇に対処していますが、当社のコスト削減プログラムにより、2011年3月期およびそれ以降の売上総利益率の全体的な改善が期待できると考えています。カナダ事業のキャッシュ・グロスマージンが35%から40%で、その他の事業がより高いグロスマージンを維持していると考えれば、長期的には会社全体として40%以上のグロスマージンを確保できると考えています。

オペレーター

次の質問は、CIBCのジョン・ザンパロさんからです。どうぞよろしくお願いします。

ジョン・ザンパロ — CIBCワールドマーケッツ — アナリスト

ありがとうございます。おはようございます。EBITDAの見通しについてお聞きしたいのですが、売上高とコスト削減を発表されたことで、現在のランレートEBITDAと目標との差は3分の1程度になっていると思います。ですから、おそらく売上は大幅に伸びる計画なのでしょう。

しかし、あなたがおっしゃるような変化、特にカナダ市場の変化は、競合他社が経験していることでもあります。この市場は、現在、年率20%から30%の成長を続けています。ですから、EBITDAを達成するためには、その率を大幅に上回る成長が必要なのです。このような市場の成長ペース、競争の激しさ、そしておそらく価格圧縮の終焉が見えない中で、この目標を達成できると確信する根拠は何でしょうか？

David Klein — CEO（最高経営責任者

カナダ市場では、今後も激しい競争が続くと思います。カナダはまだフルアップのブランドストーリーではありませんが、消費者の共感を得られるブランドをいくつか持っていると思います。小売店での販売能力は非常に高く、バドテンダーとの協働や、一般的な小売店での販売促進活動についてもお話しました。

現在、多くの小売業者が困難な状況に置かれていますが、私たちは小売業者と手を携えて、その業績を支援することができます。そのため、これらの商品と、カナダで大規模に一貫して高品質な花を栽培する当社の能力は、最終的に差別化要因になると考えています。また、今期もプレミアム部門でNo.1の座を維持し、特にメインストリーム部門ではTweedブランドによってシェアを倍増させることができたことを申し添えます。

このように、私たちが注力している分野では、グリーンシューティングス（緑の芽）が出ています。ただ、ジュディが説明したような幅広いミックスの変化により、収益ラインに大きな足かせとなっているのです。

ジュディ・ホン — 最高財務責任者

ジョン、私が付け加えたい唯一のコメントは、成長分野に戦略的な投資を行うことは、当社の戦略において依然として重要な部分であるということです。バイオスティールが、米国市場で急成長しているプレミアムハイドレーションの分野でチャレンジャー・ブランドとなる可能性については、非常に強気です。そして、先ほど申し上げたように、私たちは米国において説得力のあるTHC戦略を持っています。

そして、先ほど申し上げたように、私たちには魅力的な米国THC戦略があり、それに対して投資することも厭いません。ですから、これらの分野への投資と同時に、他のすべての事業分野での利益を確保することが重要なのです。

オペレーター

次の質問は、SteifelのAndrew Carterからです。

アンドリュー・カーター — スティフェル・ファイナンシャル・コーポレーション — アナリスト

最初の質問ですが、実はエコシステム全般に関わることです。まず1つ目は、JettyとWanaを開発されましたね。Acreageとの契約について、間違っていたら訂正してください。彼らはそれを見るための第一選択権を持っています。

ですから、ニュージャージーとニューヨークで近々これらのブランドを立ち上げるのだと思います。また、MSA料金も発生すると思いますが、これは彼らの助けになると思いますので、あなたの助けになるでしょう。質問の第2は、今日あなたがコスト構造面で約束したようなこと、そしてブレークイーブンEBITDAを2024年まで押し進めることで、コンステレーションは、あなたが成功すればその成功を実感できる、あるいは価値を引き出す最後の手段になる、あるいは単に立ち去ることができる立場に置かれないのでしょうか? ありがとうございました。

デビッド・クライン — 最高経営責任者

アンドリュー、私が申し上げたいのは、コンステレーションは私たちのビジネスに引き続きコミットしているということです。ジュディがサプライチェーンの問題について話していましたが、たとえば、バイオスチールの販売に関する問題です。実際、コンステレーション社の担当者が、オペレーション面から私たちの価値創造を全面的に支援してくれています。

また、流通や販売だけでなく、フィールドマーケティングやトレードマーケティングにも携わっている人がいます。ですから、私たちは非常にうまく連携しています。コンステレーションは、今後も力を尽くしてくれると思います。彼らはまだこの事業の支配的な株式を持っています。

彼らはこの事業の支配的な株式を保持するつもりです。そして、私たちが行うすべてのこと、特に米国に関連することは、彼らと共同で行っています。ですから、両社は非常に生産的な関係を続けていると思います。そして、プレミアムカナダ戦略で利益を上げ、すでに利益を上げて急成長している米国のTHCエコシステムを実現することが、彼らの期待するところです。

そして、私たちと共に、将来の適切な時期に、大きな価値の解放を実現することができると信じています。

運営者

次の質問はPiper SandlerのMichael Laveryからです。どうぞよろしくお願いします。

Michael Lavery — Piper Sandler — アナリスト

ありがとうございます。おはようございます。EBITDAガイダンスに戻りますが、これを少し整理して、24年度までにBioSteelとUS THCから予想される収益性の逆風がどの程度かを理解したいのです。

また、米国で行っているM&Aが損益に影響を与えないかどうか、また、これらの取引は明らかに米国連邦法の改正が条件となることを理解したいと思います。米国のTHCに関連する営業費用はどのようなものですか？

また、その額はどの程度ですか？また、バイオスチールの方は、急成長していますが、明らかに昨年の売上高の10％弱です。採算が取れるようになるには何が必要なのでしょうか。また、他の事業全体に影を落とすほど不採算なのでしょうか？そのあたりをまとめたいと思います。

ジュディ・ホン — チーフ・ファイナンシャル・オフィサー

はい、始めます。デービッド、何か補足があればお願いします。マイケル：先ほども申し上げましたが、バイオスティールやUS THCの戦略は、重要な戦略的投資と位置づけています。具体的な投資額は申し上げられませんが、スポーツチームやアスリートと契約したスポンサーシップがあります。

また、ここ数カ月で獲得した販売網にも大いに期待しています。23年度は、5万3,000のドアを予約しています。23年度はバイオスティールにとって重要な年であり、獲得した販売網をすべて開放して店舗での販売速度を上げ、フィールドマーケティングやブランドの活性化などあらゆる分野に投資し、スポンサーシップや資産パートナーシップを活用して、ブランドを市場に開放していきます。ですから、このブランドには期待していますが、23年度にはかなりの投資を行う予定です。

USC THC戦略関連の費用ですが、ご覧の通り、私たちは買収を行ってきましたので、M&Aチームに関連する費用は、U.S. THC戦略やその他の投資の発展のための説得力のある戦略づくりに取り組んできたということです。今、私たちが行っているのは投資ですが、その投資によって私たちが得ている利益は、米国での投資額には表れません。

しかし、その米国での投資によって実際に生み出された利益は、私たちの損益計算書には現れませんよね？ですから、今ある投資の収益と利益を本当に統合することができた場合と比べて、損益計算書が悪く見えるだけなのです。つまり、経費は計上されるが、それに伴う利益は計上されないということです。

David Klein — 最高経営責任者

バイオスティールの流通について補足すると、クリーンで健康的な水分補給という差別化要因のあるこのブランドは、消費者の手に渡るとうまくいくことがわかっています。昨年は、Judyが指摘したような販売拠点の整備に全力を注ぎました。昨年は約1,500カ所だった販売拠点が、今年はすべて稼働するまでに5万ドル以上かかるでしょう。バイオスティールへの投資は、販売拠点ができたことで、消費者が好む製品ができたことを確認し、消費者がその製品に気づき、最初の試用をするために棚から取り出してくれるようにするためのものです。

このような投資により、近い将来、大きな配当を得ることができると考えています。

オペレーター

次の質問は、ScotiabankのAdam Buckhamからです。どうぞよろしくお願いします。

Adam Buckham — Scotiabank — アナリスト

おはようございます。質問をありがとうございます。キャノピーが行った米国での

キャノピーが行った米国のTHC投資についてですが、取引にどのような規定があるのか、また合法化について連邦政府からすぐに明言されない場合、どのような規定があるのか気になります。大麻が州レベルでしか規制されなくなった場合、これらの資産の財務的なアップサイドをどのように実現するのか、ということですね。

デビッド・クライン — 最高経営責任者（CEO

各契約には、私たちが完全支配権を行使できることが明記されていますので、かなりの柔軟性があります。統合しないと言っているのは、私たちがその事業を所有していても、技術的には支配していないからです。しかし、完全な支配権を得るには、連邦政府の許可が必要ですし、キャノピーの裁量に委ねられることになります。

法的な観点からも規制薬物法の観点からも安心できるようにしたいのですが、連邦政府の許可が下りない限りは、これらの事業をコントロールする能力はある程度残されていることになります。私たち全員が今考えていることですが、皆さんもそうだと思いますが、連邦政府の許可が完全に下りるのは当分先かもしれませんが、SAFEバンキングやこの種のイニシアチブについてもっともっと話し合ううちに、少しずつ変化が起きそうな気がしています。

オペレーター

次の質問は、カンターのパブロ・ズアニックからです。どうぞよろしくお願いします。

Pablo Zuanic — Cantor Fitzgerald — アナリスト

はい。おはようございます、デビッド。実は、前回のSAFEについてのコメントと正確に関連しているんです。つまり、2つの部分からなる質問ですね？WanaとJettyのことを考えると、トリガーとなるイベントが予想より早く起こるかもしれないと考えているということでしょうか？そう考えているのであれば、このような投資はしないだろうと、外から一つ、それが遅れていて、今はもっと先になっているということです。

2つ目の質問は、トリガーとなる事象の定義についてですが、SAFEはトリガーとなる事象として十分なのか、それともトリガーとなる事象を定義するためには、米国の取引所でのプラント関連資産の上場に続く必要があるのでしょうか？そのあたりをもう少し詳しく教えてください。ありがとうございました。

David Klein — 最高経営責任者

はい、もちろんです。トリガーとなる事象の定義に関しては、追加的な法律に何が含まれるかに大きく関わってくると思います。

また、どのようなセーフハーバーが設けられるか、取引所や銀行などの機関がそれにどう対応するかも重要です。セーフ・バンキングだけで十分かどうかは分かりませんが、少なくともセーフ・バンキングが非常に役立つシナリオはあり得ると思います。タイミングとしては、ワナのようなブランドについて考えると、ワナはカナダで非常にうまくいっています。カナダでNo.

カナダでNo.1のエディブル・ブランドです。また、ワナ・カナダは当社の財務諸表には含まれていないことも指摘しておきます。しかし、ワナはカナダでNo.1のエディブル（嗜好品）ブランドです。

ですから、私たちは、米国ブランドがカナダの私たちのホームマーケットで事業を展開している場合、いくつかの異なることを行う能力を持っていますし、それについて検討します。この点については引き続き検討していきます。また、同様に重要なこととして、Jettyのようなブランドはカナダには存在しませんが、世界で最も困難な大麻市場であるカリフォルニアで、非常に強力なIPと優れたブランドの信頼性と遺産を有しているのです。

それをカナダに持ち込むことができるというのは、私たちにとって非常にエキサイティングなことです。ですから、認可が下りる前に価値を解放する方法はありますし、これからも価値を解放する方法を探し続け、最終的にはできるだけ早くキャッシュフローを得られるようにしたいと考えています。

オペレーター

次の質問は、カナコードジェニュイティのマット・ボトムリーからです。どうぞよろしくお願いします。

マット・ボトムリー — カナコード・ジェニュイティ — アナリスト

皆さん、おはようございます。調整後EBITDAの変曲点という新たな目標について、話を戻したいと思っています。また、潜在的な処分の側面についてもう少し話していただけませんか。

BioSteelとStorz & Bickelの見通しについて、たくさんお話されたのは知っています。しかし、キャノピー社の長期的な展望や、カナダの小売業、国際的なインフラ、カナダ国外での栽培といったものへの参加については、どのような見通しがあるのでしょうか？そのようなものは、今度の会計年度内に処分によって帳簿から外れ始めるという見込みがあるのでしょうか？

ジュディ・ホン — 最高財務責任者

ありがとう、マット。では、私からお話しします。まず第一に、私たちはすでに事業の簡素化において大きな前進を遂げ、非中核的なカテゴリーや、私たちの戦略に合わないと思われる事業から撤退してきました。ですから、私たちは大きな前進を遂げたと言えるでしょう。

現在、私たちは、より焦点を絞る方法を探し続けています。これらの事業の将来性と成長性を信じて、今後も投資を続ける分野があると思います。また、市場力学が変化している分野や、事業をさらに簡素化する必要がある分野については、一貫して継続的に見直していきます。2011年3月期に予定しているいくつかの収益は、すでに閉鎖した、あるいは撤退を決定した事業です。

しかし、私たちは非常に説得力のある戦略を持っており、今後も事業を簡素化し、焦点を絞るための機会を探っていきます。

オペレーター

次の質問は、Eight CapitalのTy Collinからです。どうぞよろしくお願いします。

Ty Collin — Eight Capital — アナリスト

私の質問に答えてくれてありがとうございます。先月発表されたコスト削減についてお伺いしたいのですが。サードパーティ製法を活用する計画について、もう少し詳しく教えてください。また、どのような根拠で、どのような製品形態に関連するものなのでしょうか？

David Klein — CEO（最高経営責任者

私たちは、市場に出せる最高の品質の製品を作りたいと考えています。最高の品質というのは、消費者が好む適切な属性が欲しいということで、具体的には花について話しています。7Acres Craft Collectiveで提供する商品を通じて、栽培者の能力を高め、また市場で起こっている品種開発や進化に関しても彼らと連携していきたいと考えているからです。

これは、私たちが提供するものを常に新鮮に保ち、消費者が求める最高レベルの特性を備えたものにするための方法だと考えています。フラワー以外の他のカテゴリーに目を向けると、キャノピーの製法を取り入れ、資産に負担をかけない方法で生産できる生産者がいることがわかります。ですから、私たちはどうすれば最高の製品を市場に送り出すことができるかを考え続けています。もしそれが私たちが生産することを意味するならば、そうします。

また、私たちに代わって誰かが生産するということであれば、それもやります。

Judy Hong — 最高財務責任者

そして、唯一付け加えるとすれば、第一に、これはプレミアム・ブランド企業を構築することと本当に合致していると思いますね。ですから、ブランド主導の戦略という点で、私たちは本当に寄り添いたいと考えています。2つ目は、柔軟性です。カナダの事業で発生している重い間接的な固定費の一部を変動させ、間接的な人件費を削減することができれば、需要の観点から必要に応じて上下させることができる、柔軟な戦略になると考えています。

オペレーター

次の質問は、アライアンス・グローバル・パートナーズのアーロン・グレイからです。どうぞよろしくお願いします。

アーロン・グレイ — アライアンス・グローバル・パートナーズ — アナリスト

おはようございます、ご質問ありがとうございます。米国での買収についてですが、以前はMSOよりもJettyとWanaのブランドを使っていましたね。この2つのブランドについて、どのようにお考えですか。

1つ目は、なぜ今がブランドにより注力する適切な時期だとお考えなのでしょうか。明らかに、この分野でのブランド・エクイティの観点からは、非常に初期の段階であると多くの人が考えているのではないでしょうか。Jettyはカリフォルニアで強い存在感を示していますし、Wanaはカリフォルニアに限定されていますが、他の市場でのライセンス供与という点では明らかにWanaの方が強いですし、AcreageやTerrAscendもお持ちです。最後に、包括的なブランドとMSOの比較についてです。TerrAscendは自社ブランドですが、JettyとWanaの買収によって自社ブランドを確立することをどのようにお考えですか? ありがとうございました。

David Klein — CEO（最高経営責任者

JettyとWanaを購入することで、自社ブランドも導入することになります。繰り返しになりますが、私たちは、持続可能な価値は、北米のブランド主導型のプレミアム志向の企業であることによって生み出されたと信じているところから出発しています。WanaやJettyのようなブランドは、ほとんど新興の段階にあり、消費者層から高い信頼を得ていると考えています。

そのため、WanaやJettyのようなブランドは、消費者層から高い信頼を得ており、現在存在する市場でも高い評価を得ています。正直なところ、Wanaは新しいマーケットに進出した際にも、とてもうまくいくことが分かっています。Jettyも同じで、カリフォルニアの伝統と知名度を頼りに、ニューヨーカーがJettyのVAPE製品を消費する日を楽しみにしています。ですから、ブランドは消費者の基盤を作るために重要だと考えています。

だからこそ、私たちはWanaやJettyのようなブランドが好きなのです。なぜなら、彼らはすでに、消費者が手に入れたいブランド、時間をかけて見てみたいブランドである、という摂理を持っているからです。なぜ今なのかというと、私たちは、このタイミングだからこそ、ブランド同士が協力し合い、成長するための方法を見出すことができると考えています。例えば、Wanaのライセンスモデルの成功についてお話しましたが、Jettyはカリフォルニア州以外には進出していません。ワナが学んだことをJettyに応用し、Jettyを全米のリーガル・マーケットに導入することができれば、両社にとって素晴らしいことでしょう。

コントロールという点では、私たちが日常的に現場にいなくても大丈夫ということでしょう。この契約では、各社ができること、できないことについて、ガードレールが設定されています。しかし、最も重要なことは、ブランドと同じくらい重要かもしれませんが、私たちがこれらの企業に投資することを決めたのは、これらの企業が非常に強力な経営陣を擁しているからです。Acreage、TerrAscend、Jetty、Wanaの経営陣が最善の道を選び、許可前に多くの価値を創造してくれると信じています。

運営担当者

ご質問はございません。クラインさん、続けてください。

デビッド・クライン — 最高経営責任者

本日はお集まりいただきありがとうございます。カナダにいらっしゃる方は、ぜひ新しい7Acres Jack has infused preroll joint innovationsや、Tweed Ice Tea Guavaなどの美味しい大麻飲料を試してみてください。これらは、優れた経験であり、私は本当にあなたがそれらを試してみることを許可するだろう。米国にお住まいの方は、メモリアルデーの週末に水分補給としてバイオスティールのレディ・トゥ・ドリンク飲料をぜひお試しください。

投資家向け広報担当は、終日、追加の質問にお答えします。皆さん、良い一日をお過ごしください。

以上です。他の翻訳希望があればご連絡いただければ検討いたします。

＊誤訳などがあるかもしれませんでの参考程度にしていただき投資は自己判断でお願いします。

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