【翻訳】フューエルセル・エナジー(FCEL)2022年第2四半期決算説明会

フューエルセル・エナジー(FCEL)2022年第2四半期決算説明会の日本語訳です。

環境関連で気にしていましたが売り上げが大幅に下回った決算ミスで株価も下落してますね。

いずれは注目されるかもしれないですが今買って行くには難しいですね。

フューエルセル・エナジー(FCEL)株価

フューエルセル・エナジー(FCEL)2022年第2四半期決算説明会

Call participants:
Tom Gelston — Senior Vice President of Investor Relations
Jason Few — President and Chief Executive Officer
Mike Bishop — Executive Vice President, Chief Financial Officer, and Treasurer
Colin Rusch — Oppenheimer and Company — Analyst
Unknown speaker
Noel Parks — Tuohy Brothers — Analyst
Eric Stine — Craig-Hallum Capital Group — Analyst
Mike Lisowski — Executive Vice President and Chief Operating Officer
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2022年06月09日 午前10時00分

オペレーター

おはようございます。本日のカンファレンス・オペレーターを務めますジュリアンヌと申します。それでは、FuelCell Energyの2022年第2四半期決算の電話会議に、皆様をお招きしたいと思います。[オペレーターの指示】財務・IR担当上級副社長、トム・ゲルストンさん、会議を始めてください。

トム・ゲルストン — 投資家向け広報担当上級副社長

皆さん、おはようございます。本日は電話会議にご参加いただき、ありがとうございます。念のためお伝えしておきますが、この電話は録音されています。今朝、フューエルセル・エナジーは2022年度第2四半期の決算を発表しました。決算プレスリリースとフォーム10-Qによる四半期報告書は、当社ウェブサイトの投資家向けセクション（www.fuelcellenergy.com）に掲載されています。当社の慣例に従い、この電話会議と決算プレスリリースに加え、スライドプレゼンテーションを当社ウェブサイトに掲載しています。
このウェブキャストは録画されており、終了後約2時間後に当社ウェブサイトにて再放送されます。本日の講演で使用する情報の中には、1934年米国証券取引所施行規則に規定される「将来予想に関する記述」に該当するものが含まれています。このような記述は、将来に関する期待、確信、意図であり、これには、予想される財務結果、当社の燃料電池技術の継続的開発、商業化、資金調達に関する計画および予想、ならびに当社の事業計画および戦略に関する記述が含まれますが、これらに限定されるものではありません。当社の実際の業績は、多くのリスクや不確実性により、かかる将来予想に関する記述に記載または暗示されたものと大きく異なる可能性があります。
このようなリスクや不確実性についての詳細は、スライドプレゼンテーションに含まれるセーフハーバー声明、および当社が米国証券取引委員会に提出した書類、特に当社が最近提出した年次報告書（フォーム10-K）およびその後提出した四半期報告書（フォーム10-Q）の「リスク要因」セクションでご覧いただくことができます。この電話会議では、特定の非GAAP財務指標について説明します。これらの指標のGAAP財務指標への調整については、当社ウェブサイト、決算プレスリリース、スライドショーの付録をご参照ください。当社の決算プレスリリースおよび本日のウェブキャストプレゼンテーションは、当社ウェブサイト（fuelcellenergy.com）の「Investors」から入手可能です。本日の電話会議では、FuelCell Energyの社長兼CEOのJason Fewと、執行副社長兼最高財務責任者兼会計責任者のMike Bishopが参加します。

私たちの挨拶の後、皆様からのご質問をお受けし、他の経営陣も参加する予定です。それでは、ジェイソンの開会の辞に代えさせていただきます。ジェイソン？

ジェイソン・フュー — 社長兼最高経営責任者

トムさん、皆さん、おはようございます。本日は電話会議にご参加いただき、ありがとうございます。第2四半期は、「パワーハウス」事業戦略の実行が引き続き進展しました。当四半期の業績に入る前に、いつも会社の概要を説明したいと思います。

スライド3にあるように、要約すると、私たちが行っているのは電力の脱炭素化と水素の製造です。私たちは、独自の技術を活用した定置用燃料電池プラットフォームの製造におけるリーダーとして、この事業に取り組んでいます。私たちは3つの大陸で事業を展開しています。そして、先に述べたように、私たちは世界中の新しい市場で新しい機会を狙うことに注力しています。

実際、今週、北アフリカでの共同開発の機会を発表したばかりです。当社の製造拠点は現在、米国、カナダ、ドイツにあります。これは、FuelCell Energyが現地調達の要件を満たし、効率的な流通を実現するための位置づけにあると私たちは考えています。当社は、95のプラットフォームが商業的に稼働しており、当社製品の商業的実現可能性を実証していると考えています。2021年度の当社の売上は約7,000万ドルで、サービシングライセンス、先端技術、ジェネレーションの3つの収益カテゴリーからなり、これらはすべて複数年契約による経常的な収益の多様な源泉となるものです。

過去2会計年度において、当社は製品販売による収益を計上していませんでした。しかし、今年度第1四半期において、POSCOエナジー社が韓国で保有する既存設備向けの交換用モジュー ル12台を受注し、うち6台を納入したことにより、製品販売が収益構成に復帰しました。また、POSCOエナジー社との和解契約に基づき、韓国FuelCell社から2022年6月30日までに8モジュールの追加注文（キャンセル不可）を受ける予定です。当社は引き続き、2022 年度末までに全 20 モジュールの納入を目標としています。

この合意により、アジア市場が再び開かれ、今後は韓国をはじめ、他のアジア市場や、当社が優先的に製品販売を行う欧州、中東、アフリカ、中南米、北米の一部の国でも、新製品の販売による収益が期待できると考えています。スライド4には、私たちの目的を記載しています。私たちは、企業として、クリーンなエネルギーで力づけられた世界を実現するという目的を掲げています。今日、そして将来、あらゆる産業や企業がネット・ゼロへの移行に影響を受けることになりますが、私たちの技術は十分な位置を占めていると考えています。

世界は常に、環境に配慮した方法で作られた、信頼できる電力を必要としています。そのため、私たちは、安全で確実、かつ実用的なカーボンゼロへの道を歩むお客様を支援するために、フューエルセル・エナジーがユニークな立場にあると信じています。私たちは、電力を脱炭素化し、水素を製造することによって、これを実現できると信じています。私たちは、電力と水素を生産しながらCO2を回収し、水素と電力と水を同時に生産することができる唯一の技術を持っていると信じています。

FuelCell Energyの技術は、クリーンエネルギーのための地域密着型のソリューションを提供し、スコープ1と2の排出を削減しながら、私たちのプラットフォームが運営されている地域社会にリアルタイムで利益をもたらします。私たちは、環境を保護し、風力発電や太陽光発電プロジェクトと比較して土地の使用を最小限に抑え、コストのかかる送電設備の増築を避け、新しい資源の課題に適応しながら、高い生活水準と経済成長を支える方法でこれを実現します。この目的が、私たちの戦略的な焦点と、私たちが情熱を持って取り組む仕事を後押ししているのです。それでは、スライド5より、第2四半期のキーメッセージに移りたいと思います。

当社は引き続き戦略的課題を着実に推進し、受注残を消化し、新技術の商業化に向けて取り組んでいます。コネティカット州グロトンの米海軍潜水艦基地における7.4メガワットのプロジェクトでは、現地に設置された2つのプラットフォームのうち1つの試運転を完了しました。2基目のプラットフォームは、追加のコンポーネント作業が必要です。

そして、それが完了したら、試運転の最終段階を再開する予定です。このプロジェクトは今年の夏に商業運転を開始し、その後、当社の発電ポートフォリオに加えられる予定です。マイクログリッドに組み込まれたプラットフォームが完全に稼働すれば、系統の安定性と回復力を高めるフュエルセル・エナジーのプラットフォームの能力を実証することが期待されます。これは、米軍が行っている

また、米海軍がマイクログリッド機能を備えたクリーンで信頼性の高い電力に取り組んでいることを示すと同時に、基本的なエネルギー供給を強化する米軍の取り組みを支援します。もうひとつの重要なプロジェクトは、ロングビーチ港でトヨタ自動車向けに建設中の2.3メガワット級三相発電プラットフォームです。このプラットフォームでは、電気、水素、水を生成することができます。

燃料電池のプラットフォーム設備が完成し、現地に搬入され、土木工事もかなり進んでいます。このプロジェクトの建設段階はほぼ終了し、残りのプロジェクト活動は2022年後半から2023年前半に完了する予定です。その結果、大幅な進捗があったものの、商業運転は2022年6月30日以降になることが予想され、トヨタ自動車に水素電力購入契約の延長を要請し受領する必要があります。このプロジェクトが商業運転を開始すれば、このエネルギープラットフォームは、極度の干ばつに見舞われている地域にカーボンニュートラルな電力、グリーン水素、水を供給し、空気の悪いカリフォルニア州ロングビーチの大気環境を改善することが期待されます。

当社のプラットフォームから製造される水素は、乗用車およびクラス8大型トラックの輸送部門に必要な燃料となる予定です。このプロジェクトは、海運、航空、鉄道、バスなどの交通セクターに分散型グリーン水素を供給する実 例となることが期待されています。当四半期、当社は引き続き社内の研究開発に資本を投入しました。その多くは、発電、電解、 エネルギー貯蔵を実現する特許取得済みの固体酸化物型プラットフォームの商業化推進に重点を置いてい ます。さらに、炭酸塩プラットフォームの生産能力の最適化を進め、敷地内での生産・調整能力を年産 100 メガワットにすることを目標に掲げています。

後者は最近の重要な開発案件で、コスト削減とスループットの向上が期待されます。次に、炭素回収・分離技術の実用化に向けた取り組みに引き続き注力しています。エクソンモービル・テクノロジー・アンド・エンジニアリング社（EMTEC）との共同開発契約において、当社の差別化された炭素分離技術に関する重要な技術マイルストーンを達成した後、当社は共同開発契約を延長し、両社は引き続き燃料電池の炭素分離・回収技術の発展に取り組んでいます。さらに、幅広い産業分野での炭素分離回収の実現に向け、応用機会や商業化戦略を明確にし、パイロットプロジェクトや実証プロジェクトのパートナーを特定するための共同市場調査も行っています。

最近のInvestor Dayでのプレゼンテーションおよび2022年3月21日にSECに提出した8-Kで、当社は、当社の技術を活用した炭素回収の累積市場は2030年までに約1兆ドルになると考えていることを強調しました。また、第一世代の炭素回収・貯留技術についても進展が見られます。これには、英国における世界最大級のバイオマス発電所であるDRAX社での炭素回収や、オイルサンド企業およびカナダ政府機関のコンソーシアムであるカナディアン・ナショナル・リソース社での取り組みが含まれています。3 つ目の重要なメッセージは、アジアで進むべき道を作り続けているということです。

韓国では、アジア市場での新たなビジネスチャンスを築くために、商業組織の構築を続けています。韓国では、地域暖房の要件を満たす高品質の熱特性を持つフュエルセル・エナジーの差別化された技術が、電力事業規模のプロジェクトに非常に望ましい選択であると確信しています。韓国政府は以前、積極的な水素経済ロードマップを発表しており、この市場にはエキサイティングな機会が生まれると思われます。また、日本も水素の利用コストと供給目標を拡大することを発表しています。

アジアが水素社会への移行をリードしていく中で、当社独自の分散型電源と分散型水素のプラットフォームをアジア市場に投入していくことを楽しみにしています。さらに、前四半期にPOSCO Energy社と和解し、既存の設置ベースへのサービス提供のため、2022年度中に20の交換モジュールを発注することになったことを思い出してください。前四半期は6台のモジュールが納品されました。今期はまだ納入されていませんが、2022年度末までに全20モジュールを納入することを引き続き目標としています。

それでは、今期の業績について、マイクから詳しい説明をさせていただきます。マイク？

マイク・ビショップ — エグゼクティブ・バイスプレジデント、最高財務責任者兼財務部長

ジェイソン、ありがとうございます。それでは、スライド7より、2022年度第2四半期の業績についてご説明したいと思います。2022年度第2四半期の売上高は、21年度第2四半期の1400万ドルに対し、1640万ドルとなり、約17％増加しました。収益をカテゴリー別に見てみます

第2四半期は、想定どおりモジュールの納入がなかったため、製品売上はありませんでした。第3四半期は、2022年第1四半期にPOSCO Energyの子会社から受注した12モジュールの追加納品が見込まれるため、製品収益を見込んでいます。さらに、POSCO Energyとの和解契約の条件に従い、POSCO Energyの子会社が2022年6月30日までに8モジュールの追加注文（キャンセル不可）を行う見込みです。第1四半期に6モジュールを納入した全20モジュールについて、当年度末までの納入を目標としてい ます。

サービス契約収入は、70万米ドルから300％増加し、260万米ドルとなりました。2022 年度第 2 四半期の増収は、主に当四半期中に改修モジュール交換と非定常メンテナンス活動があったことによります。発電収益は、主に2022年1月31日に終了した3カ月間にロングアイランド電力公社（LIPA）ヤファンク・プロジェクトが完了したことと、2021年度最後の6カ月間にモジュール交換を行った結果、発電フリート・ポートフォリオの運転出力が向上したことにより、620万ドルから46%増の910万ドルになりました。アドバンスト・テクノロジーの契約収益は、710 万ドルから 34％減少し、470 万ドルとなりました。

2021 年度第 2 四半期と比較して、2022 年度第 2 四半期にエクソンモービル・テクノロジー・アンド・エンジニアリング・カンパニー（EMTEC、旧エ クソンモービル研究エンジニアリング・カンパニー）との共同開発契約に基づき認識した先端技術の契約収益は約 320 万ドル減少しましたが、 2022 年度第 2 四半期に政府およびその他の契約に基づき認識した収益が 90 万ドル増加したことにより相殺されまし た。2022 年度第 2 四半期の売上総損失は、前年同期の 480 万ドルに対し、730 万ドルとなりました。売上総損失の増加は、製造誤差の増加、トヨタプロジェクトの建設に関連する480万ドルの回収不能費用および先端技術マージンの減少によるものですが、トヨタプロジェクトの建設に関連する回収不能費用の影響を除いた世代別売上総損失およびサービス売上総損失の減少により一部相殺されました。2022 年度第 2 四半期の営業費用は、2021 年度第 2 四半期の 1,260 万ドルから 2,090 万ドルに増加しました。

管理費及び販売費は、リブランディングや営業・マーケティングチームの規模拡大など、営業・商品化の加速に向けた投資を行っていることから、営業・マーケティング・コンサルティング費用が増加し、報酬費用が増加しました。研究開発費は、2021年度第2四半期の300万ドルから770万ドルに増加しましたが、これは同社の水素商業化構想への支出増加、すなわち固体酸化物プラットフォームに関する商業開発努力の加速を反映したものです。純損失は、売上総損失の増加および営業費用の増加により、2021年度第2四半期の1890万ドルの純損失に対して、2022年度第2四半期は3010万ドルとなりました。また、2022 年度第 2 四半期は、前年同期と比較して支払利息が増加しました。

調整後 EBITDA は、2021 年度第 2 四半期のマイナス 1,130 万ドルに対し、2022 年度第 2 四半期はマイナス 2,120 万ドルでした。調整後 EBITDA を含む非 GAAP 財務指標に関する説明は、決算発表資料末尾の添付資料をご覧ください。2022年度第2四半期の普通株主帰属当期純損失は、2021年度第2四半期の1,970万ドル（基本的および希薄化後1株当たり0.06ドル）に対し、3,100万ドル（基本的および希薄化後1株当たり0.08ドル）となりました。普通株式1株当たりの純損失の増加は、主に普通株主に帰属する純損失の増加によるものですが、2021年4月30日以降の株式発行による加重平均発行済株式数の増加で一部相殺されました。

次に、業績と受注残の詳細について、スライド8をご覧ください。左側のグラフは、先ほど確認した21年度第2四半期と22年度第2四半期の数字の一部をグラフ化したものです。これは主に、サービスおよびアドバンスト・テクノロジーの受注残が減少した一方で、製品販売の受注残が増加し、前年同期比でわずかに増加したことによるもので、受注残の継続的な実行と受注残の調整を反映しています。特に、受注残の変動は、POSCOエナジーの子会社から受注したモジュールによる製品販売残の追加、 および将来の生産高と収益の増加に貢献すると見込まれる当社の発電事業ポートフォリオにおけるモジュール交 換の追加を反映しています。

アドバンスト・テクノロジーの受注残高は、米国エネルギー省からの新規受注を反映していますが、 EMTECとの共同開発契約にもとづく作業により一部相殺されています。スライド9をご覧ください。流動性の向上と、プロジェクト資産への継続的な投資についてご説明します。

2022年4月30日現在、現金、使途制限付き現金、現金同等物の合計は約4億8,960万ドルとなっています。この中には、スライド中央のグラフの濃い青色のバーで表される約4億6,780万ドルの使途不指定の現金および現金同等物と、薄い青色のバーで表される2,180万ドルの使途制限付きの現金および現金同等物も含まれています。約1年前の2021年6月、流動性と財務の柔軟性を強化するために、ジェフリーズとバークレイズ・キャピタルと共同で、5億ドルを上限とする普通株式の市場公募を開始しました。昨年度第 3 四半期および第 4 四半期に、このプログラムに基づき約 4,400 万株を売却し、約 3 億 6,900 万ドルの純収益が当社にもたらされました。

2022年度第2四半期には、さらに1,990万株の普通株式を売却し、1億1,830万ドルの純収益を得ました。スライドの右側をご覧いただくと、当社が所有する発電ポートフォリオを構成するプロジェクト資産の総額の図があります。当社は、今後もプロジェクト資産の開発、建設、拡大を続けていく予定です。これまでの投資額は、完成した操業中のプロジェクトに投じられた資本金と、現在開発中および建設中のプロジェクトに投じられた資本金を反映しています。

2022年度第2四半期末のプロジェクト資産総額は約2億6410万ドルで、減価償却累計額は含まれていません。このプレゼンテーションの付録のスライド 19 に詳述されているように、当社の発電ポートフォリオは 2022 年 4 月 30 日現在、合計 76.3 メガワットの資産です。これには41.4メガワットの運転資産と34.9メガワットの建設中プロジェクトが含まれます。進行中のプロジェクトが商業運転を開始することにより、より高い収益貢献が期待されます。

さらに、これらの建設中のプロジェクトが機械的に完成、あるいは商業運転を開始した場合、当社はさらなる長期的なタックス・エクイティ資金調達やバック・レバレッジ債務取引を行い、事業への資本再投資を行うことを想定しています。スライド10をご覧ください。3月のインベスター・デイや提出書類ですでにお伝えしたように、当社は3つの主要分野への投資を目標としています：資本支出、研究開発、発電ポートフォリオの継続的な増強です。設備投資は、生産能力の拡大、試験研究施設の増設、ビジネス・システムのアップグレードと拡張の分野になります。

通期の設備投資額については、一部の投資のタイミングが2022年度ではなく、2023年度になると予想されるため、従来の4,000万ドルから4,000万ドルの範囲に減少させることにしました。研究開発について見てみましょう。当社の研究開発活動は、長期エネルギー貯蔵を含む当社の水素技術の商業化に重点を置いています。通期の研究開発費の見積もりを、以前の4500万ドルから5500万ドルの範囲から、3000万ドルから4000万ドルの範囲に減らしています。

当社は、今後も発電設備の増強に努め、電力購入契約に基づくプロジェクトの運転開始に伴い、経常収 益の増加の恩恵を受けるものと考えています。2022年4月30日現在、34.9メガワットのプロジェクトを開発・建設中であり、その一部は2022年度以降に営業キャッシュフローを生み出す予定です。このポートフォリオを構築するために、2022年4月30日現在、プロジェクト資産への投資残額は約89百万米ドルと見積もっています。また、2022 年度のプロジェクト資産への支出は、40 百万米ドルから 60 百万米ドルの範囲になると予想しています。

これらの投資が当社の成長につながることを期待しており、フューエルセル・エナジー社は加速するエネルギー転換に参加するための好位置につけていると考えています。インベスター・デイで述べたように、当社は2025会計年度末までに3億ドル、2030会計年度末までに10億ドルを超える売上高目標を設定しています。最後に、私たちは継続的に進展していることに満足しています。現時点では、今後数ヵ月間にわたってマイナスの影響を受ける可能性のある分野もあると認識しています が、当社の豊富な受注残、保有契約高からの継続的な収入、および継続的な営業努力により、将来に向けて良好な状 態を保つことができると考えています。

それでは、電話をジェイソンに戻します。ジェイソン？

ジェイソン・フュー — 社長兼最高経営責任者

マイク、ありがとうございます。スライド12では、長期的な成長に向けた私たちの指針である「パワーハウス」ビジネス戦略のハイライトを改めてご説明したいと思います。まず、第一の柱は「成長」です。当社の技術に大きなチャンスがあると思われる市場や顧客セグメントにおいて、成長を追求したいと考えています。

2つ目は「規模」です。成長を実現するために、組織全体のトータルな人的資本に投資し、そのリーダーシップを拡大・深化させることで、既存のプラットフォームを拡張していく計画です。そして3つ目は、「革新」です。イノベーションに注力し続けることで、水素経済や炭素回収市場の成長への参加が可能になると考えています。

この2つの市場は、2030年までの累積市場規模が1兆5,000億ドル以上と見込まれ、私たちの目的を達成するのに役立つと期待しています。パワーハウスの事業戦略は、ここ数年、成長に重点を置くように進化してきました。エネルギー転換は加速度的に進んでおり、私たちのテクノロジーは、社会がグローバルな持続可能性目標を達成するために重要な役割を果たすと信じています。私たちは、生産能力、能力、そしてグローバルな人材への投資を進めています。これらの投資は、今後数年間に市場 機会をより多く獲得するための能力を高め、長期的に株主利益を向上させるものと考えています。

スライド 13 では、グローバルな事業機会を追求し、成長を実現するための取り組みについて、より詳細に説明し ています。私は、先日のインベスター・デイでお伝えした長期目標の達成に向け、組織として前進し、営業チームと能力を高めていることを誇りに思います。その一環として、主要製品市場における当社のコアテクノロジーの強みを生かし、ビジネスを最適化することが重要です。その一例として、本日お話した韓国フューエルセル社へのモジュールセルがあります。

これらの製品の売上は、当社の既存の技術や製造プロセスを活用することで、有意義な増収をもたらします。このたび、エグゼクティブ・バイス・プレジデント兼チーフ・コマーシャル・オフィサーとしてマーク・ フィーセルを迎え入れたことは、当社の重要な目標の一つであるコマーシャル・エクセレンスの推進にとっ て、大変喜ばしいことです。マークがリーダーシップを発揮し、お客様との関係を強化し、アプリケーション、顧客セグメント、地 域別市場において販売機会をさらに拡大することを期待しています。地域的・市場的に拡大するために、韓国、アジア全域、欧州、米国、その他の地域でのビジネスチャンスをターゲットとし ています。

アジアにおける販売機会の拡大をめざし、同地域の営業体制の整備を大幅に進めました。また、多角的な成長戦略を推進するため、SVP（最高経営責任者）にパーマー、SVP（固体酸化物製造担当） にジョン・トーランスを迎え、固体酸化物の商業化と規模拡大に取り組みました。2 月には初のサステナビリティ・レポートを発行しましたが、ネット・ゼロの達成に向けた私たちの献身的な取り組みが最前線にあることを強調したいと思います。私たちは、2030 年までにスコープ 1 とスコープ 2 の排出量を、2050 年までにスコープ 3 の排出量を、それぞれネットゼロにすることを約束し ています。

私たちは、主要な標準化団体や、私たちが影響を与えることができる国連の気候変動対策の目標に沿った取り組みを行っています。環境に関するコミットメントにとどまらず、私たちはチームメイト、人々、そして私たちが働き、生活する地域社会にも同様に目を向け、多様で公平かつ包括的な組織であり続けたいと考えています。このコミットメントは、私たちのビジネスのあらゆる側面において、社内および役員会で共有されています。最後に、スライド15をご参照のうえ、バランスシートの強化、流動性の向上、借入コストの削減を目的としたいくつかの戦略的施策を実行し、当社の成長戦略の実行に向けた態勢を整えたと確信しています。

当社は資金調達先と良好な関係を構築しています。また、本日ご説明したタックス・エクイティ取引に見られるように、流動性の供給源を拡大し続けており、この流動性により、当社は事業規模の拡大や技術の商業化、営業・マーケティングへの投資を行うための柔軟性を備えています。当社は、長期契約による定期収入を伴う13億米ドルの受注残を有しています。当社は、送電網の脱炭素化、水素経済の発展、そして差別化された炭素回収ソリューションによる既存のエネルギーおよび産業インフラ投資の支援という世界的目標に対して、当社の技術が重要な役割を果たすと信じています。

最後に、私たちは、提供する技術とプラットフォームのライフサイクル全体を通じて、持続可能性と環境スチュワードシップのリーダーとなることを目指します。それでは、オペレーターの方に代わって、質疑応答を開始します。

質疑応答

オペレーター

Colin Rusch — Oppenheimer and Company — アナリスト

どうもありがとうございます。炭素回収技術の開発契約以降の収益化計画について、最新情報を教えてください。この分野で多くの進歩を続ける中で、もう少し具体的な形でどのようなものが現れてくるのか、ちょっと興味があるのですが。

ジェイソン・フュー — 社長兼最高経営責任者

もちろんです、コリン。発表したように、エクソンとの契約は今年いっぱい延長しました。以前話したことと違うのは、この契約の延長には、この技術に関する共同マーケティングと商業化計画の策定も含まれていることです。これは、この技術の第一段階として、産業用途で効果的に炭素を回収する能力を実証するために、どのような顧客層や地域をターゲットにするかを考えるための作業です。

その結果、さまざまな用途で利用できるようになります。例えば、カナダで行っているプロジェクトでは、精製や石油化学などのプロセスアップグレードのボイラーや、その他の製造プロセスで使用されるボイラーから炭素を回収しています。このような取り組みに重点を置いています。そして、この技術をさまざまな地域、さまざまな種類の市場セグメントで実証していきたいと考えています。

そして、その一環として、完全なソリューションセットを提供することも視野に入れています。例えば、二酸化炭素を隔離するためのインフラや、隔離のために使用する地下の作業員技術などです。ですから、この技術をどのように商業化し、前進させるかということに関して、完全な健全な計画となるでしょう。

Colin Rusch — Oppenheimer and Company — アナリスト

次に、いくつかの地域に販売リソースを追加しました。競争力について、また、製品側でビジネスを成長させ、販売収益を上げるという点で、うまく競争しているところ、変化が必要なところについて、少しお話しいただけますか？

ジェイソン・フュー — 社長兼最高経営責任者

当社のビジネスについて、世界を米国とそれ以外の地域に分けて考えてみます。

米国では約40%、EU、中東、アフリカ、中南米、アジアを含む市場では約60%のビジネスチャンスがあると見ています。そして、特定のアプリケーションを見ると、これらすべての市場において実用化の機会があると思います。食品と飲料の分野では、CO2を利用するという観点から、隔離だけでなく提供する機会があると考えています。

例えば、今日のフィナンシャル・タイムズ紙を見ると、CFインダストリーズが肥料工場の1つを閉鎖することが報じられていますが、これは肥料や食料供給だけでなく、食肉加工用のCO2にも影響を与えそうです。このようなアプリケーションは、私たちにとって大きなチャンスだと思います。米国では、マイクログリッドや送電網の回復力、信頼性に注目が集まっていますが、私たちはそこで非常に効果的に競争し、多くのアプリケーションを実証していると思います。また、バイオ燃料は、当社の能力の独自性と特に炭酸塩の側面から、当社にとって引き続き強力な機会であると考えています。

国際市場に目を向けると、たとえば韓国では地域冷暖房が市場の大部分を占めており、大きなビジネスチャンスであることは間違いないでしょう。また、分散型水素や分散型水素による水素製造にも強い関心があります。このインフラ・パッケージから生まれた米国のハブ・コンセプト以外でも、燃料から製造される分散型水素の需要があると見ています。

トヨタ自動車のプロジェクトで実証されたように、港から陸までの輸送や、港での物資輸送のための分散型水素供給にも強い関心が集まっていますし、これは米国だけでなく世界の他の地域でも見られることです。もちろん、電解にも強い関心があり、先日発表した北アフリカのプロジェクトやMAUでは、電解に関する当社の技術を活用し、北アフリカの優れた太陽電池とパイプラインを活用して、イタリアやEUの市場に水素を供給することを一例として挙げています。

司会

次の質問は、ジェフリーズのローレンス・アレクサンダーさんからです。どうぞよろしくお願いします。お待たせしました。

発言者不明

おはようございます ローレンス・アレクサンダーの代わりのケビンです。最初の質問は、グリーンとブルーの水素に関するものです。

トヨタのプロジェクトもそうですが、グリーン水素の容量をさらに増やすには、どれくらいの時間がかかるとお考えでしょうか。トヨタのプロジェクトもそうですが、グリーン水素の生産能力を拡大するにはどれくらいの時間がかかるとお考えですか？2つ目の質問は、売上総利益率に関するものです。基本的に、いつ頃からプラスに転じるとお考えですか？何かコメントがあれば、教えてください。

ジェイソン・フュー — 社長兼最高経営責任者（CEO

私たちは、グリーン水素、ブルー水素、ピンク水素など、色を選択する際に、炭素強度の観点から水素を考えるように努めています。トヨタのプロジェクトでは、研究開発を活用してグリーン水素を供給し、カーボンニュートラルの電力と水を供給しています。このようなプロジェクトは、今後も国内外を問わず、私たちにとって大きなチャンスになると考えています。

なぜなら、水素をチューブトレーラーに入れ、トラックに載せて移動させることなく、水素を移動させるためのインフラがまだ少し課題になっているからです。しかし、燃料電池やグリーン水素を活用した分散型水素供給は、私たちにとって大きなチャンスになると考えています。私たちは、このような機会をさらに増やし、国内外に拡大することに大きな関心を持っています。マージンプロファイルについては、マイクから少しお話を伺いたいと思います。

マイク・ビショップ — エグゼクティブ・バイスプレジデント、チーフ・ファイナンシャル・オフィサー、トレジャラー

ありがとうございます。マージンの観点から、損益計算書の項目別に私の見解を述べさせていただきます。今期は、予想通り、製品売上はありませんでした。

前四半期は、ポスコ・エナジーの子会社から1,800万ドルの製品売上がありました。これは約18％のマージンでした。この注文の残額を見込んでいます。これは6,000万ドルの注文でした。

その残りは年度内に納品される予定です。そのため、この項目からさらに収益とマージンが発生することになります。今期のサービス収入は、約260万ドルで、マージンはマイナスでした。サービス収入は変動的なものです。

車両が拡大するにつれて、サービス収入からプラスのマージンが期待できるようになりますが、通常、マージンはマイナスから横ばいになると思われます。売上高には2つの要素があります。一つは減価償却費です。それから、トヨタ自動車のプロジェクトに関連する費用をこの項目で費用化しています。

ですから、発電量については、EBITDAベースで考えています。通常、EBITDAマージンは40%から50%程度を目標としています。先ほど申し上げた2つの項目を差し引くと、当四半期のEBITDAマージンは42%程度になります。最後にアドバンスト・テクノロジーですが、アドバンスト・テクノロジーはEMTECやエクソンモービルとの共同事業で、一貫してプラスのマージンが確保されています。

今期は、先端技術によるマージンが25％台となりました。

オペレーター

次の質問はTuohy BrothersのNoel Parksさんからです。どうぞ続けてください。回線は開いています。

ノエル・パークス — タオヒー・ブラザーズ — アナリスト

こんにちは おはようございます 2つほどお話があります。1つは、先ほど発電ポートフォリオのモジュール交換について言及がありました。

そのタイミングはどの程度見えているのでしょうか？

マイク・ビショップ — 執行副社長、最高財務責任者兼財務部長

マイクです。マイクです。発電所のポートフォリオについて考えてみますと、これらは通常20年資産です。これらは貸借対照表上、会社が保有している資産です。

発電ポートフォリオを保有する理由は、長期的な経常キャッシュフローを得るためです。例えば、LIPAのYaphankプロジェクトが第1四半期にオンラインになったため、発電ポートフォリオからの収益が増加しています。このように、私たちが考えているのは、フリートの増強が進めば、このポートフォリオからより多くの収益が得られるようになるということです。

Noel Parks — Tuohy Brothers — アナリスト

モジュール交換は予測可能なものなのですね。

Mike Bishop — 取締役副社長兼最高財務責任者兼財務部長

ごめんなさい. モジュール交換について補足します。私たちの技術では、現在使用しているモジュールのライフサイクルは7年程度です。ですから、モジュールの交換を計画的に行うことができる見通しが立っています。

モジュールの寿命は10％程度ですから、交換が行われれば、その分売上も増えることになります。ですから、時間の経過とともに収益がわずかに減少します。そして、新しいモジュールがオンラインになると、それが収益増につながるのです。すみません、最初の回答が明確でなかったですね。

Noel Parks — Tuohy Brothers — アナリスト

まったく問題ありません。それと、トヨタ自動車のプロジェクトについて触れたいと思います。そのためのコスト計上について何度かお話がありましたね。この先、最終的な試運転の時点で、あるいはそれに近づいて、コストの表し方に変化があるのでしょうか？

マイク・ビショップ — エグゼクティブ・バイスプレジデント、チーフ・ファイナンシャル・オフィサー兼トレジャラー

トヨタ自動車のプロジェクトについては、まだ再生可能な天然ガスの契約を締結していないため、このプロジェクトについて考えることができます。そのため、プロジェクトの経済性を完全に予測することはできません。そこで、会計的な観点から、数四半期前から、回収可能なコスト、つまり発電所を資産化し、現場作業や回収不能なコストを費用化しています。試運転が近づくにつれて、再生可能天然ガス源の経済性が明らかになり、追加費用を資産計上する機会があるかもしれませんが、それはプロジェクトの将来の経済性次第です。

このプロジェクトは、キャッシュフロープラス、つまりEBITDAプラスになると予想しています。しかし、先ほど申し上げたように、そのプロジェクトの資本コストの一部を費用化しています。

Noel Parks — Tuohy Brothers — アナリスト

素晴らしい。それから、一般的な話題として、ちょっと疑問に思っていることがあります。この半年から1年の間に、より多くのことを耳にするようになったと思います。水素ハブプロジェクトについては、その多くが独立採算のようなものですが、インフラ法案による支援の可能性も混じっています。

このようなプロジェクトがさまざまな地域で展開されていますが、このようなトレンドは、水素の導入全体についてどのような見通しをお持ちなのでしょうか。

Jason Few — 社長兼最高経営責任者

はい。ノエル、ジェイソン・フューです。私たちは、水素ハブはエキサイティングな機会だと考えています。バイデン大統領が署名したインフラパッケージを見ると、水素関連の項目に95億ドルが割り当てられており、水素ハブからすべてで約80億ドルとなっています。

さらに、1兆ドルを超えるインフラパッケージの中から、インフラと追加的な研究開発に15億ドルが割り当てられているのです。DOEの当初の計画では、全米に4つの水素ハブを設置することになっていましたが、現在の常識では、少なくとも8%になるはずです。その結果、多くの州や団体が連携して、水素ハブの機会を獲得するためのプログラムや提案をDOEに提出する立場になりました。例えば、私たちはそのうちのいくつかに参加しています。

例えば、コネティカット州では、コネティカット、ニュージャージー、ニューヨーク、マサチューセッツの4つの州にまたがるハブに参加しています。北東部の回廊を考えてみると、この計画は、DOEがプロジェクトを支援したくなるようなプログラムを組み、DOEからの資金援助、各州の企業からの資金援助を得て、水素製造と利用の実証プロジェクトを成功させようとするものです。DOEは、さまざまな供給源から水素を製造することを実証したいと述べています。トヨタ自動車と共同で行っているように、燃料を利用して水素を製造する能力を実証することができるのです。

DOEは、燃料電池で製造された分散型水素を、輸送用やその他の用途に利用することに関心を持っているようですが、これは一つの方法かもしれません。また、風力や太陽光などの再生可能エネルギーによる水素製造にも関心があります。そこで、私たちが商業化に取り組んでいる電解プラットフォームなどの技術を活用して、再生可能エネルギーと水を水素に変換し、その水素を発電に利用したり、鉄鋼製造の代替燃料として水素を利用したり、ガス混合アプリケーションでガスの炭素強度を下げたりすることを実証することができるのです。このように、私たちはさまざまな方法でこのハブを結びつけていくことができると考えています。

私たちは、そのうちのいくつかに参加しています。DOEのRFPはまだ出ていませんので、誰もがそれを待っている状態です。それが本格的なプロセスの始まりになるでしょう。

オペレーター

エリック・スタイン — クレイグ・ハルム・キャピタル・グループ — アナリスト

皆さん、質問を受けてくださってありがとうございます。トヨタ自動車についてです。もう少し詳しく教えてください。建設はほぼ終わったということですが、あと数ステップ残っていますし、PPAの延長も必要です。その点で、何か課題はありますか？また、今後、どのようなことに注意すべきでしょうか？

Jason Few — 社長兼最高経営責任者

はい。Eric、こちらはJasonです。まずは私から、そしてマイクに交代して、マイケル・リソウスキーからプロジェクトそのものについてお話しします。プロジェクトは非常に順調に進んでいます。

先程も申し上げたように、機械的な面ではあと少しです。トヨタはこのプロジェクトに非常に熱心に取り組んでくれていると信じています。そして、このようなプロジェクトでは、延長やその種のことをやり遂げることがプロセスの一部となっています。このプロジェクトは、当初、電力会社がPUCに異議を申し立てるという問題があり、延期されたことがあります。

そのため、このプロジェクトの最初の遅れは、その問題を解決しなければならなかったのです。トヨタとフューエルセルの両社は、このプロジェクトの延長を乗り越えてきましたので、今回も乗り切れると思いますし、彼らはこのプロジェクトに非常に熱心に取り組んでいると思います。実際、今ロングビーチ港に行くと、そこにあるプラットフォームがとても印象的です。私たち同様、彼らも楽しみにしていると思います。

マイク、このプロジェクトについてもう少し話してくれるかな？

マイク・リソウスキー — エグゼクティブ・バイスプレジデント兼最高執行責任者

はい、ありがとうございます。そしてEric、ご質問ありがとうございます。こちらは最高執行責任者のマイク・リソウスキーです。

このプロジェクトの実行が進み、進捗していることを非常に誇りに思っています。プラットフォームの設計は完了し、すべての機器とスキッドは製造され、ジェイソンが強調したように現場に搬入されました。現場の土木工事は完了に近づいており、すべての機械設備が組み立てられ、接続されています。電気系統の組み立てにも着手しています。

そして、残りのステップを考えると、機械設備が完成したら、試運転のプロセスを開始することになります。この作業は、プラントを稼働させ、試運転を行い、商業運転を開始するまで、慎重に進めていくものです。しかし、ジェイソンが強調したように、現場での進捗は非常に目に見えるもので、非常に印象的です。私たちは、このプロジェクトでトヨタと非常に協力的に前進し続け、商業運転に向けて見据えています。

Eric Stine — Craig-Hallum Capital Group — アナリスト

再生可能な天然ガスの分野では、さまざまな活動が行われていますね。しかし、この施設に供給するRNGの契約について、それほど心配することはないと言ってよいでしょうか？

ジェイソン・フュー（社長兼最高経営責任者

RNGの調達は、施設にとって難しいことではないと思います。カリフォルニア州で進行中のプロジェクトの数量を考えると、RNGに関する開発は今後も続くと思われます。もうひとつ、大手総合商社がRNGの分野に本格的に参入してきたことは、私たちにとってプラスになると思います。彼らはこの分野に大量に参入してくるものと思われます。

この点については、私たちは非常に良い感触を得ています。

Eric Stine — Craig-Hallum Capital Group — アナリスト

はい。もちろんです。そうですか。では、最後に私から。

製品面についてです。あなたは確かにそれに集中していますね。POSCOとの契約やその修正もありますね。しかし、あなたは明らかに前向きですが、見積もり水準やパイプラインの詳細について、何かお聞かせください。

また、リプレースメント・モジュール以外の製品に勢いが出てくる時期について、予測してもいいのでしょうか？

Jason Few — 社長兼最高経営責任者

ご承知のように、私たちはこの件に関して予測はしていません。例えば、POSCOとの契約は2021年の6月かそのくらいに終了しましたが、販売サイクルは12カ月から18カ月くらいだと考えています。2020年です。

しかし、それが解決されたことで、見込み客や既存のお客さまからの引き合いが強くなっています。この点については、非常に満足しています。また、一般的には、営業チームを増強し、PPA市場よりも製品購入市場が多い世界の広範な市場に重点を置いています。EUでは従来からそうでしたが、今後もその傾向が続くと思いますし、世界の他の地域でも事業を拡大していくことになるでしょう。

オペレーター

他にご質問はございません。最後にジェイソン・フューからご挨拶をさせていただきます。

ジェイソン・フュー — 社長兼最高経営責任者

ジュリアン、ありがとうございました。また、本日の電話会議にご参加いただいた皆さまに心から感謝いたします。私たちは、成長を実現しリターンを最適化することを目標に、パワーハウス事業戦略を引き続き実行していきます。FuelCell Energyのチームは、世界がクリーンなエネルギーで力づけられるようにするという私たちの目的を実現するための活動に、胸を躍らせています。

ご参加いただきありがとうございました。良い一日をお過ごしください。また来期にお話できることを楽しみにしています。ありがとうございました。

以上です。他の翻訳希望があればご連絡いただければ検討いたします。

＊誤訳などがあるかもしれませんでの参考程度にしていただき投資は自己判断でお願いします。

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