コンタクトレンズなどで有名なボシュロム（BLCO）2022年第1四半期決算説明会の日本語訳です。
IPO後初の決算は良かったですね。景気後退になってもコンタクトレンズの需要はありますし最近では眼内レンズにも力を入れているようなので注目しています。
ただIPOしたばかりなのでボラティリティは非常に大きいと思うのでしばらくは様子をみてみます。
ボシュロム（BLCO）株価
ボシュロム（BLCO）2022年第1四半期決算説明会
2022年6月8日 8:00
Company Participants
Allison Ryan – Director, IR
Joe Papa – Chairman, CEO
Sam Eldessouky – CFO
Conference Call Participants
Cecilia Furlong – Morgan Stanley
Craig Bijou – Bank of America
Larry Biegelsen – Wells Fargo
Pito Chickering – Deutsche Bank
Robbie Marcus – JP Morgan
Yatin Suneja – Guggenheim Partners
Joanne Wuensch – Citi
Zach Weiner – Jefferies
Ken Cacciatore – Cowen
オペレーター
おはようございます、ボシュロムの2022年第1四半期決算説明会にようこそ。[本イベントは録音されていますのでご注意ください。
それでは、アリソン・ライアンにこの会議を引き継ぎたいと思います。どうぞよろしくお願いいたします。
アリソン・ライアン
ありがとうございます。2022年第1四半期決算の電話会議にようこそ。本日の電話会議には、会長兼最高経営責任者のジョー・パパと、最高財務責任者のサム・エルデソーキーが参加しています。本日のライブ中継のほか、本日のスライドプレゼンテーションのコピーとカンファレンスコールのリプレイは、当社ウェブサイトの「Investor Relations」セクションでご覧いただけます。
本日のプレゼンテーションには、将来の見通しに関する情報が含まれていることにご留意ください。本日のプレゼンテーションには将来見通しに関する情報が含まれていることをご承知おきください。本プレゼンテーションは非GAAPベースの財務指標を含んでいます。これらの指標の詳細については、本プレゼンテーションのスライド2をご参照ください。非GAAP基準の調整表は当社ウェブサイトに掲載されているプレゼンテーションの補遺に掲載されています。
最後に、このプレゼンテーションに記載されている財務ガイダンスは、本日現在においてのみ有効です。当社は通常、翌四半期までガイダンスを更新せず、また広く一般に開示する以外にはガイダンスを更新も肯定もしない方針です。
それでは、ジョー・パパにお願いします。
ジョー・パパ
ボシュロムの上場企業として初めての決算説明会にお集まりいただき、ありがとうございます。まず、IPOが完了したボシュロムのビジョンについてコメントし、第1四半期のハイライトについて簡単に説明します。続いて、当社のCFOであるサム・エルデソーキーが第1四半期の業績を詳細に振り返り、2022年のガイダンスについて説明します。最後に、製品パイプラインと今後のカタリストについてお話しした後、質問をお受けします。
その前に、質問にお答えします。5月10日にバウシュ・ヘルスの一部として第1四半期のB&Lの業績を提供した場合、今日のコールの目的は何でしょうか？簡単に言えば、B&Lの業績、B&Lの将来の成長に対する当社のビジョンをより明確にし、皆さんの質問にお答えする場を提供することです。
それでは、スライド4から始めましょう。ボシュロムは、170年近い歴史を持つアイヘルスのリーディングブランドとして、常に最先端の科学技術と光学的進歩の最前線に立ってきました。そして今日、私たちはアンメットアイヘルスニーズに応える新しい治療法の開発と提供にこれまで以上に注力しています。具体的には、ボシュロムは現在事業展開している最も統合されたアイケア企業であり、2021年に最も急成長するグローバルコンタクトサプライヤー、アイケアで最も高いブランド認知度を持つ企業、2018年から約1.7倍の米国市場成長を上回るコンシューマーヘルスにおけるグローバルリーダーです。B&Lはまた、世界人口の80%以上がボシュロム製品にアクセスできる約100カ国で商業的プレゼンスを持つクリティカルマス（臨界量）を有しています。
スライド5に目を向けます。ボシュロムの発展における重要なポイントとして、私たちは3つの戦略的重点分野をまとめました。1つは、大規模な市場において成長を加速すること、2つは、ハイヘルス市場全体よりも急速に成長しているカテゴリーに投資すること、そして3つは、新しい製品カテゴリーに進出することです。
上場企業として将来を見据えたとき、当社のピュアプレイ・アイヘルス・カンパニーには魅力的な機会があると思います。当社は、新製品と、近視や糖尿病の増加、高齢化、中間層の増加など、目の健康製品の需要を継続的に牽引すると予想される有利なメガトレンドや追い風によって、大規模で耐久性のある市場で成長するための好位置につけていると考えています。さらに、新製品やサプライチェーンの効率化により、長期的にマージンを拡大できる可能性があります。
さらに、上場企業として、事業への投資を拡大するためのバランスシートの柔軟性、戦略的な追加買収の機会も期待できます。
スピンオフのプロセスに関しては、先月、新規株式公開が完了し、ボシュロムのスピンオフに向けた重要な第一段階が完了しました。スピンオフは、株主や必要な承認その他の条件に従い、合意したロックアップの期限切れとボシュ・ヘルス社の目標ネットレバレッジ比率の達成後に完了する見込みです。スピンオフの最終完了日はまだ決定していませんが、残りのB&L株式の約80%をボシュ・ヘルスの株主に分配することでスピンオフが行われる予定です。スピンオフのプロセスとは別に、ボシュ・ヘルス社は、市場の状況や合意したロックアップの期限に応じて、ボシュロム社株式の約8.7%を追加で収益化する柔軟性を持っています。
次に、スライド 6 の第 1 四半期のハイライトをご覧ください。第1四半期の既存事業売上高は5%増加しましたが、これは2つの大きなセグメント、ビジョンケアと外科が牽引したもので、マクロの逆風にもかかわらず、それぞれ4%と13%の既存事業売上高増となりました。第1四半期を当社の重点分野を通して見ると、アイビタミンとルミフィの勢いが続いていることから、コンシューマー・アイケアの米国市場シェアは約33%でした。日用SiHyレンズの市場シェアは2倍になり、このカテゴリーでは2019年から2030年にかけて約10％の市場成長が見込まれています。
最後に、第1四半期にアイケアを発売し、ぶどう膜炎に伴う黄斑浮腫の患者さん向けに、眼の脈絡膜上部を使用する最初で唯一の製品で新しい製品カテゴリーに参入しました。これらの素晴らしい成果は、世界中の約12,500人のボシュロム社員の努力と献身により、第1四半期に主要な注力分野を遂行し、外部からの逆風を乗り越え、独立した株式公開企業への道を歩む重要なマイルストーンを達成することができたことによるものです。
それでは、決算の詳細について、Samからご説明をさせていただきます。
サム・エルデソーキー
ジョー、ありがとうございます。第1四半期の業績について、上場企業として初めての決算説明会に出席できることをうれしく思います。詳細な説明に入る前に、有機的な収益の伸びについてお話しするとき、それは恒常通貨ベースであり、事業売却や廃止の影響を除いた調整後であることを、リスナーの皆様にお伝えしておきます。また、当社は現在、3つのセグメントで業績を報告しています。ビジョンケア、外科手術用機器、眼科用医薬品の3つのセグメントで業績を報告しています。
次に、スライド7にある業績についてご説明します。第1四半期の業績は、当社の事業の耐久性と、統合されたアイヘルス・プラットフォームの利点を引き続き実証しています。これは、第1四半期の全社売上高が8億8,900万ドルで、報告ベースでは1％増、組織ベースでは5％増となったことに反映されています。
2022 年に向けた強い勢いは、年初の 2 つの主要な逆風を克服することができました。1つ目は、第1四半期に約2900万ドルの不利な為替影響、2つ目は、中国におけるCOVID関連のロックダウンによる約1000万ドルの逆風です。中国のロックダウンの影響を除くと、当四半期の既存事業の売上は6％増加しました。全体として、当 社は市場のダイナミクスから利益を得るための好位置につけていると考えています。
短期的には、外科手術の回復が続いていること、ビジョン・ケアの継続的な成長（市場への浸透と新たな国での発売）、消費者の目の健康における当社の市場リーダーとしての地位が成長を牽引するものと考えています。また、長期的には、市場の好調なメガトレンドとオプトミック事業における新製品の上市が成長に寄与するものと考えています。
それでは、各セグメントについてさらに詳しくご説明します。コンタクトレンズとコンシューマー製品を含むディビジョンケア部門の収益は、アイビタミンの報告値で7%、オーガニックで8%の成長、ルミフィの報告値で35%のオーガニック成長により、第1四半期は4%の伸びを示しました。両製品は、それぞれのカテゴリーで市場をリードしています。現在24カ国で発売しているデイリー・ハイ・アイレンズは41%の報告値と有機的成長を示し、目の保湿を高めるソリューションや多目的ソリューションを含むビオトゥルー・ソリューションズ・フランチャイズは19%の報告値と22%の有機的成長を示しています。ブランドフォームを活用するために、アイ・ハイドレーション・ブーストは2021年に発売されました。そして今月初めには、マルチパーパスソリューションの「ビオトゥルー・ハイドレーション・プラス」を米国で発売しました。
今年残りの目標は、1つはアイビタミン製品とLUMIFYのマーケットリーダーとしての地位を拡大すること、2つは日用SiHyレンズのグローバル展開を継続すること、3つは日用SiHy多焦点レンズです。
次に、外科分野です。第1四半期の売上は、組織的に13%増加しました。市場がCOVID関連の待機手術の解消を続けているため、このセグメントではプラスの勢いが持続しています。これは主に、enVista IOL フランチャイズを含む眼内レンズ、白内障および網膜の手術における消耗品の需要増と、国際市場における LuxSmart IOL のプレミアム IOL カテゴリーへの参入により、成長がもたらされたものです。
最後に、眼科医薬品部門の第 1 四半期の売上は 1 億 5,500 万ドルで、既存事業ベースでは 3%の減少でした。このセグメントの約43％を占める海外オフショア事業の好調をうれしく思います。国際市場における既存事業の売上は、主に欧州とアジアにおける好調な業績により、前年同期比16％増加 しました。この成長は、米国における 14%の既存事業売上減少により相殺されました。当四半期の VYZULTA TRx の 44%成長など、当社の主要プロモーションブランドにおける TRx の成長は継続していますが、LOE 製品のテールエンドとジェネリック医薬品との競合によるリベート増の影響を受けています。
眼科用医薬品のポートフォリオについては、Max LOEの低下による影響を受け、引き続き変革に取り組んでいます。3 月末に IPO を立ち上げることができました。この上市は、ポートフォリオの変革に向けた重要な第一歩であり、その後、2023年に上市を予定している–に続くものと考えています。新製品の発売により、APA部門は今後数四半期および数年間の成長を促進するための強固な基盤を得ることができ、コマーシャル組織で行ってきた規模と投資を活用することができると考えています。
次に、スライド 8 をご覧ください。堅調な事業基盤を背景に、2020年第1四半期は、マクロな市場環境の影響にかかわらず、製品上市に向けた投資と研究開発パイプラインのサポートによる長期戦略を継続しました。第1四半期の調整後EBITDAは1億7,000万ドルとなりました。これは主に製品ミックスと、インフレ圧力、ロシアのウクライナ戦争による商品価格の上昇、サプライチェーンの課題などのマクロ的逆風に起因します。
第1四半期の販売管理費の増加は、主にデイリーSiHyレンズなどの製品上市に向けた投資の増加によるもので、COVIDからの回復期に見られた勢いを継続し、市場シェア拡大に向けてより正常なレベルの支出に戻したことが要因です。
当四半期の研究開発費は、2021年第1四半期と比較して、売上高の約9%に増加しました。この増加は主に、研究開発パイプラインの実行能力を加速させるためのプロジェクトのタイミングによるものです。通期の研究開発費は、売上高の7％の範囲になると予想しています。最後に、中国における為替とCOVIDのロックダウンにより、第1四半期の調整後EBITDAに約1,500万ドルの逆風が吹きました。
スライド10に移ります。第1四半期の営業活動によるキャッシュ・フローは、ボシュロム社とボシュ・ヘルス社間の特定の会社間取引残高の決済時期により300万ドルのマイナスの影響を受けました。このようなタイミングによる営業キャッシュフローへの大きな影響は、今後の四半期にはないと考えています。
当四半期の設備投資額は約 4,200 万ドルで、これにはレンズ製造設備への投資が含まれています。また、2022年第1四半期以降、IPOに伴い、25億ドルのクレジット契約を開始し、締結しました。私たちの目標は、スピンオフ時にこの負債を投資適格の格付けにし、事業への投資を継続し、今後の事業の柔軟性をさらに高めることです。
次に、スライド 12、13 にあるガイダンスについてご説明します。2022年の売上高ガイダンスは37億5,000万ドルから38億ドルの範囲で、4％から5％の有機的な売上高成長率になります。中国のロックダウンの影響を吸収し、通年で約1億6,000万ドルの逆風が吹くと見ています。第1四半期に見られた中国、COVID政策、ロックダウンによる逆風は第2四半期も影響を及ぼし、2022年後半には正常化すると考えています。
2022年の調整後EBITDAガイダンスは、7億4,000万ドルから7億8,000万ドルの範囲となります。これは、シナジーを考慮し、為替の影響を除いた2021年通年のプロフォーマ調整後EBITDAに対して約5%の基本業績の伸びを意味します。調整後EBITDAガイダンスには、約100ベーシスポイントのインフレ圧力も含まれています。為替による逆風は通年で約3,000万ドルと見積もっています。
支払利息は通年で約1億5,000万ドルとなる見込みです。調整後の税率は約12％、通期の調整後フリーキャッシュフローは調整後EBITDAの約50％になると予想しています。このガイダンスは、ボシュ・ヘルス社が5月10日の決算説明会で発表した全体的なガイダンスと一致しています。
要約すると、COVID-19の世界的な影響からの回復を続け、様々なマクロ経済的要因を乗り越えている第1四半期の勢いに満足しています。この結果は、当社の事業とポートフォリオの柔軟性と弾力性を反映していると考えています。セグメント全体では、現在の戦略を実行し、統合されたブキャナンを強化する方法を模索し続けるための強力な財務体質を有しています。
では、ジョーに戻ります。
ジョー・パパ
サム、ありがとうございます。それでは、当社の製品パイプラインと、業績を牽引することが期待される今後のカタリストについてご説明します。まず、スライド15にある「LUMIFY」からです。ここでは、当社の完全に統合されたアイケアプラットフォームが、製品の発売、販売促進、性能向上を成功させた例を示しています。LUMIFYの場合、2018年の5月に発売した後、高度に差別化された製品から始めましたが、LUMIFYは2021年に1億ドルのブランドになりました。
現在では、米国で約46％のシェアを持つレジスターカテゴリー1位、医師推奨ブランド1位となっています。私たちのチームは、テレビ、広報、ソーシャルメディアの強力なプレゼンスで認知度を高めながら、アイケア専門家と連携して製品の教育と認知を推進することができました。こうした努力に加え、97%の顧客満足度が患者さんの需要を促進し、WalmartやCVSなどの小売業者との継続的なパートナーシップやeコマース・チャネルを通じて、その需要に応えることができたのです。ドライアイ治療薬「NOV03」を含む次の新製品の発売についても、同様のアプローチと統合を期待しています。
次にスライド16で、当社の1日使い捨てシリコーンハイドロゲルレンズがどのようにアンメットマーケットニーズに応えているかを説明します。コンタクトレンズの乾燥に対する患者さんの懸念に応えるため、2020年8月に、最も成長の早いコンタクトレンズカテゴリーにINFUSE 1日使い捨てSiHyレンズを発売しました。
INFUSEは、コンタクトレンズの乾燥の症状を最小限に抑えるためのプロバランステクノロジーを注入した次世代素材を使用した最初で唯一の日用アイレンズです。このレンズは、コンタクトレンズの乾燥を経験する患者さんに非常に良い結果をもたらしています。実際、調査した患者さんの94％が、INFUSEコンタクトレンズは乾燥を感じず、一日中快適に装用できることに同意しています。
スライド17の「XIPERE（ザイピール）」に移ります。XIPEREは、ぶどう膜炎に伴う黄斑浮腫（ぶどう膜炎患者の視力低下の主な原因）に苦しむ患者を治療するために、脈絡膜上部を利用した最初で唯一の治療法です。FDAによるXIPEREの承認は、160人の患者さんを対象とした主要な第III相臨床試験の結果に基づいており、最高矯正視力（BCVA）を主要評価項目としています。
右図に示すように、FSPの主要評価項目は、24週間の追跡調査後にBCVAがベースラインから15以上改善した患者の割合であった。特に、革新的なマイクロインジェクターは、目の奥へのユニークなアクセスを提供し、薬剤を部分的に利用することで、標的への投与を可能にします。
次に、スライド18をご覧ください。新しいクラスのドライアイ治療薬の研究に対する市場機会について、少しお話したいと思います。NOV03は、マイボーム腺機能不全を伴うドライアイ疾患に対するファーストインクラスの治療薬となる可能性があります。統計学的に有意な有効性、安全性、忍容性が2つの第III相試験で証明されています。
スライド18のグラフは、第2相臨床試験の有効性評価項目を示しています。重要なことは、すべての主要評価項目と副次的評価項目が達成され、15日目という早い段階でベースラインから統計的に有意な変化を示していることです。私たちは、この2つの第III相試験の結果に非常に満足しており、NOV03が当社の事業にとって将来の大きな成長の原動力になる可能性があると信じています。私たちは、今後数週間のうちにNOV03の新薬承認申請に向けて取り組んでいます。
スライド19では、外科分野の短期的なパイプラインの機会についてご紹介しています。まず、enVistaプレミアムIOLとLuxプレミアムIOLの拡張は、年平均成長率7%で推移する14億ドルの市場において、新たな機会を提供します。また、今年後半に発売予定の3D顕微鏡は、当社のインテリジェンス臨床意思決定支援ソフトウェアと統合する予定です。
最後に、難治性手術用のTeneoエキシマレーザーは、米国において10年以上ぶりの重要なレーシックの技術革新となることが期待されています。Teneoレーザーは、コンパクトなフットプリントで、より汎用性の高いレーザーの一つとして好評を得ており、世界50カ国の市場で広く採用されています。
スライド20は、手術室の効率化のために白内障のワークフローに完全に統合されたフェムトレーザーによる新しい市場機会など、次世代の手術イノベーションを捉えたものです。レーシックフラップレーザーは、屈折矯正手術のTeneoを補完し、22x白内障網膜複合プラットフォームは、再定義された流体力学、効率的な高度レンズ除去技術、当社のアイインテリジェンスソフトウェアとの統合を可能にします。
要約すると、スライド21では、ボシュロムが展開するアイヘルスエコシステムを、アイケアニーズに応えるためにボシュロムが独自に位置づける統合プラットフォームの力で説明しています。ボシュロムは、アイケア企業の中で最も高いブランド認知度を誇っています。ボシュロムは、眼科専門医、主要な小売業者、幅広い消費者にリーチする電子商取引チャネルと長年の関係を持っています。
B&Lは、コンタクトレンズ、レンズ、アイケア製品、眼科用医薬品、眼科手術用機器・器具など、患者や消費者の大きなニーズを満たす400以上の製品を提供する総合的なアイヘルス企業です。B&Lは、生活のあらゆる場面で患者さんと消費者に奉仕し、満たされていない目の健康ニーズを満たす新しい治療法を開発・提供し、重要なことですが、人々がより良く見えることでより良い生活を送れるよう支援しています。
それでは、オペレーターの方、質問をお受けします。
質疑応答
オペレーター
[最初の質問は、コーウェンアンドカンパニーのケン・カッチャトーレからです。ケン・カッチャトール
いつもファンダメンタルな議論をありがとうございます。実は、ファンダメンタルズ以外の質問を一つ取っておこうと思います。ジョー、BHGがBLCを持っているという90%の保有率について、まだたくさんの質問が来ています。そして、今後の可能性の高い道筋や、痛み止めのパテント獲得として理解しやすくなっているのはわかる。BACと損切りのオプションがどうなっているかは、みんなにわかりにくい。そこで、あなたがそれを議論できるかどうかはわかりませんが、そのことについて話してもらえますか — 短期的なものもあれば、まだ80%残っているものもあります。また、発売された場合の潜在的な影響について、皆さんにとって最も適切な表現で教えていただけますか？
ジョー・パパ
はい。質問ありがとうございました。少し話を戻して、実際の質問に移りたいと思います。まず、この問題について考えるとき、私たちの進むべき道は明らかです。私たちは常に、ボシュロムの価値の20%をボシュ・ヘルスの負債の返済に充てるという戦略を取っています。IPOのための最初の10数%は完了しました。残りの8.7%は、ボシュ・ヘルスが負債を削減するために売却する予定です。ボシュ・ヘルスにはそのための柔軟性があるのです。
XIFAXANに関するご質問ですが、残りの80%については、先ほど申し上げたように、ボシュ・ヘルスの株主に直接還元されることになります。この80％は、ボシュ・ヘルスの株主に直接還元されます。そういうことになります。
XIFAXANの質問については、まず何よりも、私たちは勝つことを期待し続けていると言わなければなりません。私たちは20以上の特許の知的財産を持っています。当社の法務チームは、裁判の開始時と終了時では、より大きな自信を感じています。このように、私たちはこれからも、さまざまなことに目を向け、それを乗り越えていくつもりです。私たちが利用した外部アドバイザーの一人は、これらすべてに目を通し、法的な観点から全員がそれを検討しました。実際、裁判に参加した独立系企業であるIPD社もこれを確認し、私たちが勝訴することを期待しています。XIFAXANの損失に関するご質問ですが、それについて説明させてください。どの企業もそうだと思いますが、私たちは常に事業計画のために複数のシナリオを評価していますし、そうしてきました。しかし、私たちは引き続き勝利を期待していると言わざるを得ませんので、このコメントについては、これ以上推測することはしないでおきます。もちろん、バウシュ・ヘルスのプロセスについては今後も検討する必要がありますが、私たちは勝つことを期待しています。
司会
次の質問は、バンク・オブ・アメリカのクレイグ・ビジュウからです。
クレイグ・ビジュ
IPOの完了、おめでとうございます。トップラインのガイダンスについてお聞きしたいのですが。第1四半期は明らかにオーガニック成長率が5％でしたね。通期のガイダンスが4%から5%というのは、少し減速していることを示唆しています。これは単に保守的な考え方なのでしょうか？それとも中国の影響なのか、それとも他に考えるべきことがあるのでしょうか？また、このガイダンスの四半期ごとの推移はどのように考えればよいでしょうか？また、セグメント別の観点からは、各セグメントが第1四半期と同様の成長を遂げると考えてよいのでしょうか？
ジョー・パパ
サム
Sam Eldessouky
クレイグ この質問は私が受け持ちます。第1四半期に中国から受けた影響を考慮し、4％から5％というのはバランスのとれたガイダンスだと考えています。中国のロックダウンの影響は約1,000万ドルありました。この影響は第2四半期も継続しています。第2四半期はまだ始まったばかりで、第2四半期はまだ完了していません。良いニュースとしては、中国政府が市場を開放したことが挙げられます。しかし、4月と5月にシャットダウンした分、6月はどうなるのか見なければなりません。ですから、4月と5月の中国での操業停止による影響を見込んで、4％から5％というガイダンスを設定しました。
一般的には、上半期よりも下半期の方が売上が多くなる傾向があります。これは一般的な傾向です。ですから、当社のフェーズ分けを考えると、第1四半期や第2四半期よりも第3四半期や第4四半期の方が、フェーズ分けの観点からはより活発になることが予想されます。これは通常ベースの話です。ただ、中国の異常事態を考慮しなければなりませんが、これも第1四半期と第2四半期で確認したことです。
ジョー・パパ
サムのコメントに付け加えると、学校帰りに使うコンタクトレンズのビジネスは、第3四半期や第4四半期に見られるようなものです。これは、サムのコメントにもあったように、私たちのビジネスの季節性について考えていることの一部です。第3四半期、第4四半期には、学校に戻ってコンタクトレンズを購入する人がいますが、それ以外はすべて同意見です。
オペレーター
次の質問は、Wells FargoのLarry Biegelsenからです。
ラリー・ビーゲルスン
大きな視点で1つだけ質問させてください。ボシュのオーガニックグロースとマージンについて、2022年以降をどのようにお考えですか？ジョー、あなたはこの電話の目的の1つは会社の成長 — 長期的な成長 — について話すことだと最初に言いました。ガイダンスでは、今年のEBITDAマージンが約20%になることが示唆されています。2019年のEBITDAマージンは約24％だったと思いますが、この先についてはどのようにお考えでしょうか？
ジョー・パパ
私が始め、サムさんが補足してください。何よりもまず、重要なポイントは、私たちが何を計画しているかという戦略的な質問についてだと思います。ボシュロムは2021年まで、最も成長率の高いコンタクトレンズ事業で、2021年には約18%の成長を遂げました。この勢いをポートフォリオのすべての製品で継続することが、私たちの最初の戦略的方向性です。その2、公言しているように、アイヘルスにおけるカテゴリーに投資する予定ですが、アイヘルス事業全体よりも成長が速いです。
私たちにとって良いニュースは、日用SiHyレンズで新製品を発売するチャンスがあることです。現在、約24カ国で発売しています。四半期ごとにさらに多くの国々で発売しています。そして、多焦点製品のDaily SiHyも発売される予定です。このDaily SiHyも、収益面、成長面、マージン面の両方でプラスになると思いますので、これについては後ほど説明します。しかし、デイリーサイフのような急成長するカテゴリーに参入すれば、2桁以上の成長が期待できます。また、プレミアム眼内レンズの分野にも進出しています。
また、プレミアムIOであるenVista IOLを追加で発売し、ドライアイ市場に参入する機会も狙っています。これらの急成長しているカテゴリーの新製品はすべて、私たちが計画しているようなマージンと成長の拡大に役立つことでしょう。そして最後に、私たちはまったく新しいカテゴリーに参入します。デジタル外科手術のエコシステムに参入する予定です。また、バイオシミラーという新しいカテゴリーも視野に入れています。XIPEREは、米国で発売された最初で唯一の製品で、脈絡膜上注射療法を利用し、ぶどう膜炎に伴う黄斑浮腫の患者さんを支援することを可能にします。これらの新製品はすべて、全体的な成長を促進するのに役立つでしょう。例えば、マンスリー・レンズからデイリー・レンズ、そしてデイリー・SiHyレンズへと、患者さんのニーズが変化していけば、患者さんにとってはより高い価格帯の製品となり、長期的にはより良いマージンを達成することができます。
また、マージンの問題ですが、経験を積めば積むほど、Daily SiHyの歩留まりは常に向上していくことがわかっています。通常、ある製品を初めて製造した場合、初年度の歩留まりは60%程度ですが、経験を積むにつれて、徐々に70%から80%になり、90%以上の歩留まりを達成するようになります。それがまた、マージンに貢献するのです。ですから、マージンストーリーは、これらの新製品によって、またマージンストーリーは、SiHyデイリーレンズの発売により経験を積むことによって、推進されるでしょう。また、価格帯が高くなれば、これらすべてがマージンストーリー全体に貢献し、過去の水準に近づくための一助となることでしょう。
サム、特に付け加えたいことはありますか？
Sam Eldessouky
はい。また、ラリー、ジョーが言ったことに少し補足させていただくと、やはり、現在の状況と将来の方向性を考える上で、新製品の投入は非常に重要な要素になります。ビジョンケア、外科、そして眼科では、今年XIPEREが発売され、来年にはNOV03が発売される予定です。また、ベースビジネス自体も、今は非常に耐久性に優れた状態にあります。いくつかの主要なブランドは、非常に好調に推移しています。
そのうちのいくつかは、準備書面でも取り上げています。ビタミン剤、LUMIFY、そして国際的なオプトビジネスが、約16％の有機的成長を遂げています。このように、私たちはビジネスの基本要素を非常によく理解しています。2022年は、新製品の上市と既存製品の成長を支えるための投資を強化した年でした。また、独立した会社として運営できるように、投資額を増やしました。
2022年以降、私たちはコスト構造の段階的な変化を必要としません。つまり、この傾向はコスト構造からのレバレッジにつながり、商業的な面でも会社全体の面でも拡張できるインフラを今構築しているということであり、今後マージン拡大を達成する上で助けになると思います。
司会
次の質問は、グッゲンハイム・パートナーズのヤティン・スネジャさんからお願いします。
ヤティン・スネジャ
NOV03の市場機会について、少し触れていただけますか？どのようなインフラの構築が必要になるのでしょうか。また、市場規模はどの程度でしょうか？明らかに、そこには関連するコンプがありますから — ただ、そこでの戦略を理解しようとしているだけです。それから、ルセンティスのバイオシミラーについても少し触れていただければと思います。
ジョー・パパ
では、NOV03のドライアイ市場から始めたいと思います。これは非常に大きな市場です。具体的には、総売上高が30億ドルという数字になっています。もちろん、純額で考えると20億ドルに近いかもしれませんが、非常に大きな市場であることは間違いありません。重要なのは、1,700万人のアメリカ人がいて、2桁台の成長を続けていることです。ですから、大きな市場がかなり大きく成長しています。
2つ目は、私たちがここで見つけたチャンスです。私たちの臨床データを見ると、嬉しいことに、マイボーム腺機能不全に伴うドライアイ疾患の兆候や症状に、統計的に有意な改善が見られました。そして、それは15日目という早い段階で証明されました。ですから、私たちにとっては、FDAの認可が得られれば、多くの患者さんのドライアイを改善できる重要な機会だと考えています。また、重要なことは、このことが何を意味するのかを考えることです。このカテゴリーにある現在の製品は、効くまでに3カ月から6カ月かかることもあります。ですから、早ければ15日目から患者さんを助けることができる製品があれば、多くの患者さんを助け、そこから収益を得ることができる非常にエキサイティングな機会になると考えています。
市場規模は、総売上高で30億ドル、純売上高で約20億ドルと、非常に大きなものです。ドライアイの症状や徴候を素早く緩和することができるのです。ボシュロム社には、この製品を米国で販売するための非常に大きなフットプリントがあることが、私たちにとって良いニュースです。ボシュロム社には、この製品を米国で販売するための非常に大きな能力があります。ボシュ・ヘルス社は、医薬品ビジネスにおける世界最大級のポートフォリオを持っており、このことが、このカテゴリーにどうアプローチしていくかに重要だと考えています。
もうひとつ、ボシュロムを差別化するために言わなければならないのは、すべての事業において統合されたフットプリントを持つことです。つまり、消費者向け事業の能力、コンタクトレンズ事業の能力、外科事業の能力、そして医薬品事業の能力を持っているということです。この統合されたフットプリントは、新製品を成功させるためのプラットフォームとして非常に重要だと考えており、私たちはそのことを実感しています。例えば、ルミフィの発売は、その一例です。
ご質問の2つ目、ルセンティスのバイオシミラーに関するアップデートについてですが、私たちは引き続きこの問題に取り組んでいます。私たちは、FDAから申請に関して質問があることを発表しました。FDAが求めている情報のいくつかについて、これに取り組んでいる私たちのパートナーも質問を受けました。私たちはFDAのコメントを受け、FDAと協力して申請書を修正し、その製品の申請に関してより具体的に、正確にいつ申請し、機会を前進させるかについて、またお知らせするつもりです。しかし、明らかに、バイオシミラー医薬品の機会は米国で非常に大きいです。米国では60億ドル以上の製品カテゴリーになります。ルセンティスはその1/3程度です。しかし、私たちにとっては大きなチャンスであり、バイオシミラーを前倒しで発売することを楽しみにしていますし、それについては近いうちにまたコメントしたいと思います。
オペレーター
[次の質問は、JPモルガンのロビー・マーカスからお願いします。ロビー・マーカス
第1四半期おめでとうございます。最初の質問だったと思いますが、ボシュ社からの分離独立についてです。もし親会社が — あるいはボシュ社がデレバレッジを行えなかった場合、どのような計画があるのでしょうか？また、不測の事態に備えてどのような計画を立てているのでしょうか？
ジョー・パパ
もちろんです、私に任せてください、サムは何でも追加できます。1つ目は、私たちはこれをどのように行うか、具体的に計画を立てました。公言したように、私たちの計画は、ボシュ・ヘルスについて考えるとき、そして今日の私たちのコメントのほとんどをボシュロムに留めておきたいと思いますので、明確にしておきます。しかし、ボシュ・ヘルスについては、ボシュ・ヘルスがレバレッジ6.5～6.7倍となった時点で完全な分離・独立を行うことを表明・合意しています。そして、その時点まで到達したら、それを実行します。この質問について考えるとき、いくつかの異なる変数を考慮しなければならないでしょう。1つ目は、明らかにボシュ・ヘルスの業績です。ボシュ・ヘルスが業績を伸ばし続ければ、借入金をさらに返済する機会に恵まれるでしょう。また、B&L事業の業績も重要です。もちろん、B&Lが業績を伸ばし続ければ、当社の能力を向上させる機会に恵まれますし、ボシュ・ヘルスが残りの8.7%を収益化した場合にも、その機会は訪れます。これも明らかにデレバレッジの1つの方法でしょう。
そして最後に、ボシュ・ヘルス社がこのデレバレッジについて考える際に、「サルファ」事業の価値も考慮されるでしょう。このように、私たちにはそれを実現するための計画がすべて整っています。そこで何が起こり得るかについては、デレバレッジをしなかった場合にどうなるかは、本当に憶測で語りたくないのです。しかし、私たちはそのための計画を持っていると考えています。もちろん、すべての企業がそうであるように、事業計画の観点から検討する複数の異なるシナリオがありますが、私たちが公言しているように、ボシュの事業を切り離すために前進することができると絶対に思っています。
オペレーター
次の質問はCitiのJoanne Wuenschからです。
ジョアン・ウェンシュ
そして、初めてのお電話、おめでとうございます。コンタクトレンズ市場について少しお話したいと思いますが、私たちは台数の伸びと、報告されている収益の伸び、あるいは有機的な収益の伸びを分けて考える傾向があります。しかし、具体的には、古いレンズと新しいレンズのカニバリゼーションによって、どの程度の成長がもたらされるのでしょうか？また、米国の地域別、あるいは米国以外の地域別で、この点を教えてください。
ジョー・パパ
その質問から始めたいと思います。まず第一に、私たちが見てきたのは、米国と米国外の成長率の比較です。米国でのシェアは、9％から直近では14.5％まで伸びています。バイオトゥルー・ウルトラ」、そして今重要なのは、「SiHy」（デイリー）という新しい製品の成長に支えられて、米国では非常に大きな成長を遂げることができました。特にアメリカでは、コンタクトレンズ事業が非常に大きな伸びを示しています。
2つ目は、カニバリゼーションについてです。これは、SiHyやINFUSEなどの日用製品をどう見ているかという問題に密接に関係しています。驚くべきことに、既存製品のカニバリゼーションは予想以上に低く抑えられています。INFUSE製品では、競合他社からシェアを奪い、さらに新規の患者さんがINFUSE製品に参入してきたのです。そのため、カニバリゼーションについては、非常に満足しています。予想よりも低い値でした。他の日用SiHyレンズの売上が大きいのは、ご想像の通りです。
重要なことは、私たちがインフューズドまたはウルトラワンデーを発売する前に、現行の1日用SiHysに問題があったと考えていることです。保護剤、電解質、保湿剤を配合することで、私たちの製品でできたことのひとつは、一日中製品をつけていられるという点で、患者さんから非常に高い反応を得られたことです。このことは、INFUSEやウルトラワンデーの米国外での発売を成功させるための重要な要素だと考えています。ですから、コンタクトレンズの市場成長に関して、ほとんどの質問を受けることができたと思います。日用SiHyのビジネスが劇的に成長していることは明らかです。
例えば、INFUSEをアメリカで発売したとき、私たちはアメリカで最高のデータを持っています。私たちがフィットセットを持っているところでは、約14％の市場シェアを持っていることが分かっています。2030年には10億ドルから30億ドルの製品カテゴリーに成長することが見込まれています。このことが何を意味するのか、どこでビジネスを獲得できるのか、私たちはワクワクしています。旧来のブランドとの共食いはあるでしょうが、これまでのところ、その大半は競合製品によるもので、新患スタートというのがご質問に対する最も良い答えでしょう。
Sam Eldessouky
ジョアンナ、ジョーが言ったことを補足しますと、製品に関する一定の情報を決算説明資料に記載しましたが、この資料を見ていただければ、バイスルーは四半期で約8％有機的に成長し、中国の封鎖による軟化にもかかわらず、有機的にも約4％成長したことがわかると思います。
オペレーター
次の質問は、ドイツ銀行のピト・チカリングからです。
ピト・チカリング
12月と1月には、インフレ圧力を相殺するために価格を引き上げることができましたね。このような値上げが需要にマイナスの影響を及ぼした場合、ポートフォリオの何パーセントを値上げできたのか、定量的に教えてください。また、今後インフレが続く場合、値上げ分を消費者に還元し続ける自信はありますか？
ジョー・パパ
素晴らしい質問です。まず、歴史的なことからお話ししましょう。1月の時点では、100％正しい価格設定を行いました。医療用医薬品のポートフォリオについて、価格設定を行いました。これは1桁台半ばの水準でした。ここではっきりさせておきたいのは、たとえ5%であっても、5%の価格設定を行った場合、5%の価格設定を実現することはできず、さらなるグロス/ネットの削減などで相殺しなければならない、ということです。ですから、処方箋ビジネスでは価格設定を行いました。
さらに、消費者向け事業でも価格設定を行いました。この場合、消費者向けビジネスについては、1月にアクションを起こしましたが、実際に価格が実現したのは3月のタイミングでした。小売業者には、そのプロセスを構築するために約2～3ヶ月の時間を与えなければなりません。しかし、消費者向け、処方箋向けともに価格面では、いずれのカテゴリーも需要の減退は見られませんでした。ですから、引き続き価格転嫁が可能です。
もう一つのビジョンコンタクトレンズの分野では、ミッドシングル領域で価格設定を行いましたが、これは1月に行われたものです。さて、今後の見通しについてですが、私たちはインフレは現実のものだと考えています。追加的な価格設定を検討するつもりです。過去に実施した価格と比較して、本当に異なる需要があるとは思えません。この点については、引き続き検討していきます。これは、私たちが直面しているインフレの部分から見て、必要なことの一部であると信じています。しかし、価格面だけでなく、将来について考えるとき、単純に販売価格だけでなく、割引やリベートなど、インフレ圧力に直面している課題をどのように解決するかという点についても、全員が考えています。また、今後の課題として、プロジェクトCOREと呼ばれるものを制定しました。
プロジェクトCOREは、Cost Optimization Revenue Enhancementの略です。このプログラムは、製造部門をはじめとするさまざまな損益計算書を通じて、陳腐化を防ぎ、歩留まりを向上させ、インフレに対応するのではなく、インフレに先手を打つためにできることをすべて行っていこうとするものです。なぜなら、ポリマーの原料である樹脂、エネルギー、輸送など、あらゆるものがインフレの圧力にさらされているからです。そのため、私たちは先手を打とうとしているのです。プロジェクトCOREは、このような状況を先取りするのに役立つと考えています。
サム、何か補足することはありますか？
サム・エルデソーキー
[聞き取れず]ジョー・パパ
次の質問をお願いします。
オペレーター
次の質問はモルガンスタンレーのセシリア・ファーロングからです。
セシリア・ファーロン
特にこのような環境下で、世界的にどのような資金需要があるのか、また第2四半期の見通しではどのように想定しているのでしょうか。また、XIPEREについて、発売当初の様子と、今年いっぱいの成長をどのように考えているのか、もう少し詳しくお聞きしたいのですが。
ジョー・パパ
まず、資本計画からお話しします。プレゼンテーションのスライド番号27をご覧ください。当社の上位10製品すべてをご紹介しましたが、そのうちの1つが手術用機器です。これを見ると、1年前と比較して、資本需要は横ばいです。消耗品の需要は確実に増えています。13%増です。また、インプラントも4.5%増加しました。ですから、外科手術事業全体では、前述のように需要が増加していますが、実際の設備需要は少し減速しています。これは私たちにとって驚くべきことではありません。現在、市場で見られるいくつかの問題を解決していけば、改善されるだろうと予想していたことの一部です。しかし、消耗品とインプラント製品の分野では、明らかに成長が見られました。
XIPEREに関連して、私たちが本当に期待しているのは、回答率です。XIPEREを使用した場合の患者さんへの反応率は、当社の資料の中で非常に明確に示しています。具体的なデータは、このプレゼンテーションのページにあります。しかし、最高矯正視力は劇的に向上しています。対照群では15.6％しか向上しなかったのに対し、私たちは46.9％向上したことがおわかりいただけると思います。これが、この製品の発売当初から非常に好評を得ている理由です。ただ、はっきりさせておきたいのは、この製品は、脈絡膜上腔への注入の仕方について、さらなるトレーニングが必要だということです。
そのため、少し時間がかかると思います。しかし、これは明らかに、米国ぶどう膜炎市場全体が4億ドルの機会であるという観点から、私たちが考えていることの1つです。実際の黄斑浮腫はそれよりもほとんど少なく、その1/3か25％程度です。しかし、この製品を使用した医師たちのトレーニングの結果、非常に良い反応が得られたので、これは明らかにチャンスだと考えています。特に、この製品の償還が進むにつれて、さらに多くのことが起こりますので、ご期待ください。しかし、私たちは最初の発売を心待ちにしています。そして、最も重要なことは、この製品が脈絡膜上スペースを利用することによって、患者さんを本当に助けることができるということです。そして、この脈絡膜上領域は、将来的に他の製品のプラットフォームとなる可能性があり、それについては、将来的にもっとお話したいと思っています。
オペレーター
次の質問は、ゴールドマン・サックスのアミット・ハザンからです。
未確認のアナリスト
フィルからアミットです。より広い視野での質問もしようと思っています。バランスシートは非常に強固で、フリーキャッシュフローの生成も強力です。資本配分の優先順位について触れてから、先の質問に移りたいと思います。ボシュロムに追加債務を負わせることは、親会社のデレバレッジの状況次第では、将来的に可能性があるのでしょうか？
サム・エルデソーキー
良い質問ですね。まず、資本配分からお話しします。現在の状況と、ここ数年で行ってきたことに焦点を当てたいと思います。過去何年かでは、2018年以降、B&L事業にだいたい20億ドルくらい投資していると思います。その約半分はR&D投資で、その20億ドルのうち約7億ドルはCapEx投資についてでした。これは、私たちが市場に投入できる製品の発売や今日のような状況を実現するためのプラットフォームへの投資として、非常に重要なものでした。今後も、研究開発費は売上高の約7％、設備投資額は2億ドルから2億2,500万ドル程度を考えていますが、同じレベルの投資を続けていく予定です。また、今後数年間、新製品の発売と必要なものをサポートできるよう、かなりの生産能力を構築しています。
そして今、私たちは、さらなる成長のために将来に向けた投資を行うことに目を向けています。ですから、プラズマへの投資は、私たちにとって重要な優先事項であることをご理解いただけると思います。また、現在スタンドアローンでは、現金とバランスシートの一部を買収に振り向けることができますが、主にバルクサイドのボルトオン型買収で、市場において当社のインフラや商業インフラを活用し、製品または買収をポートフォリオに加えることで現在よりもさらに拡張できるよう、非常に戦略的に行う予定であることもお話しました。
B&Lの負債については、IPOの一環として約25億ドルを調達しました。B&Lで展開した資本構成については、一歩下がって考えてみることが重要です。私たちは、B&Lが今後十分な資本構造を持ち、スピンオフを行う際に投資適格の格付けを得ることができるよう、何をどのように構築したいのかに焦点を合わせていたと思います。ですから、資本構成をどう考えるか、レバレッジやバランスシートの現状をどう考えるかという点では、これらすべてが私たちの考え方に影響を及ぼしています。B&Lは私たちにとって重要な要素ですから、今後も投資適格に焦点を当てながら前進していけると思います。
ジョー・パパ
サムが言ったことに少し補足させていただくと、私もあなたのおっしゃったことにすべて同意しているので、このことについて考える価値があると思います。例えば、65歳以上の患者さんは、65歳未満の患者さんの10倍以上のアイヘルスを使用していると考えても、これは強い追い風になります。また、人口が増加することも分かっています。近視が蔓延し、人口の20%から40%に、そして50%になろうとしています。糖尿病もそうです。これらの理由から、アイヘルス分野のビジネスに投資するのに適した時期であると判断しました。私たちは、市場の成長率と同等かそれ以上の成長が可能だと考えています。
そのうえで、新製品や事業開発への投資、M&Aの機会もあり、資本配分の問題で追加的な資産の増強が可能です。ですから、市場成長率以上の有機的な成長を遂げるチャンスだと考えています。そして、インオーガニックな成長の機会を増やすことです。ボシュロムの親会社が抱えていた負債問題のために、これまではそうした機会がありませんでしたが、これは将来的に大きなチャンスになると考えています。10億ドルの取引ではなく、数十億ドルの取引だと考えてほしいのです。しかし、私たちはそこに、私たちのためにいくつかの追加的なボルトオンを行う機会があると考えています。具体的には、資本配分の観点から、外科領域と眼科領域の2つの領域で追加的な資産買収を行いたいと考えていますが、これらの領域は今後考えていきたい領域です。
オペレーター
最後の質問は、ジェフリーズのザック・ワイナーからです。
ザック・ワイナー
市場シェアが14%ということですが、これはどのような地域なのでしょうか？このシェアを米国内でさらに拡大するにはどうすればよいでしょうか。また、最終的にどこでそのシェアを獲得できるとお考えでしょうか？
ジョー・パパ
とてもいい質問ですね。この14％という数字は、私たちがフィットセットを持っているという意味で、米国のデータに特化したものであることを明記しておきます。米国では、INFUSE製品で14％のシェアを獲得することができました。ですから、それはちょうど1つの明瞭さかもしれません。しかし、今後も拡大する機会があると信じていますし、その答えは「絶対にイエス」です。私たちは、SiHyデイリーラインのコンタクトレンズの製造能力を増強しましたので、米国内の幅広いカテゴリーに追加のフィットセットやサンプルを導入する機会があります。先ほど申し上げたように、2021年末の時点では、約5つの市場で発売しました。現在では、SiHy Dailyレンズの発売に関して、約24の市場にまで達しています。ですから、INFUSEの市場シェアを拡大するための機会を、引き続き進めていくことになります。
重要なことですが、1つだけ重要なコメントをさせてください。米国では、SiHy Dailyの市場は昨年の10億ドルから、2030年から2031年には30億ドルに近い規模に成長すると考えています。また、海外でも15億ドル程度から37億ドル程度に成長すると考えています。つまり、Daily SiHyレンズの市場は、世界全体で25億ドルから60億ドルに近い規模に成長すると見ています。
そのため、私たちは、現在販売されているSiHyデイリーレンズのポートフォリオの中で、主にコンタクトレンズの乾燥という問題に対処するために、いくつかの課題を解決できると信じているコンタクトレンズを開発することができ、とても嬉しく思っています。また、実際に使用した患者さんからは、非常に高い評価をいただいています。ですから、私たちが生産能力を拡大すればするほど、INFUSE製品のフィット感が向上し、将来的なチャンスも広がります。それでは、ご質問ありがとうございました。
以上で、本日のプレゼンテーションと質疑応答を終わります。ご参加ありがとうございました。また近いうちにお話できることを楽しみにしています。皆さん、良い一日をお過ごしください。
司会
カンファレンスは終了いたしました。本日のプレゼンテーションにご参加いただき、ありがとうございました。本日はありがとうございました。
以上です。他の翻訳希望があればご連絡いただければ検討いたします。
＊誤訳などがあるかもしれませんでの参考程度にしていただき投資は自己判断でお願いします。
ブログ運営の励みになりますので、お手数ですが、応援の１日１クリックをよろしくお願い致します。
↓↓＜応援クリックお願いします＞
