マイクロン・テクノロジー (MU) 2022年第3四半期決算説明会の日本語訳です。
６－８月見通しが市場予想を下回っており株価も下落してますね。
過去最高の四半期決算ですがガイダンスが弱く今後のリセッション懸念を反映しているようです。
中国の需要も後退しているようなので今後の半導体関連は心配ですが半導体はいろんな産業に必須なので調整後に需要は回復していくと思ってます。
株価はコロナ後の上げは無くすぐらい下げると思っているので今すぐ買って行くにはリスクリワードが悪いと思います。
マイクロン・テクノロジー (MU) 株価
マイクロン・テクノロジー (MU) 2022年第3四半期決算説明会
2022年6月30日午後4時30分（米国東部時間）
Company Participants
Farhan Ahmad – VP, IR
Sanjay Mehrotra – President and CEO
Mark Murphy – CFO
Sumit Sadana – EVP and Chief Business Officer
Conference Call Participants
Harlan Sur – JPMorgan
C.J. Muse – Evercore
Krish Sankar – Cowen and Company
Timothy Arcuri – UBS
Vivek Arya – Bank of America
Ambrish Srivastava – BMO
Aaron Rakers – Wells Fargo
オペレーター
マイクロンテクノロジーの2022年度第3四半期財務コンファレンスコールにようこそ。現在、参加者の皆様はリスニングオンリーとなっております。スピーカーによるプレゼンテーションの後、質疑応答があります。[オペレーターからのご案内】本日のカンファレンスは録音されている可能性がありますので、ご了承ください。[オペレーターからのご案内]
それでは、インベスター・リレーションズ担当副社長、ファルハン・アフマドに電話をお繋ぎしたいと思います。
ファルハン・アーマド
マイクロンテクノロジーの2022年度第3四半期財務コンファレンスコールにようこそ。
本日は、社長兼CEOのサンジャイ・メロトラと、CFOのマーク・マーフィーが電話に出ています。本日の電話会議は、当社の投資家向けサイトinvestors.micron.comから、音声とスライドを含めてウェブキャストで配信しています。また、四半期業績の詳細を記したプレスリリースは、本通話用の原稿とともに、同サイトに掲載されています。
本日の業績に関する説明は、特に断りのない限り、非GAAPベースの財務数値で表示されています。GAAPベースの財務指標と非GAAPベースの財務指標との調整表は当社ウェブサイトに掲載されています。当社が参加する財務会議に関する情報など、当社に関する最新情報については、四半期を通じて当社ウェブサイト（micron.com）をご覧いただくことをお勧めします。また、TwitterのMicronTechで当社をフォローしてください。
注意事項として、本日お話する内容には、市場の需要や供給、当社の予想業績などに関する将来の見通しに関する記述が含まれています。これらの将来の見通しに関する記述は、リスクや不確実性を含んでおり、実際の結果は本日の記述と大きく異なる可能性があります。当社の将来の業績に影響を与えうるリスクについては、当社がSECに提出した書類、特に最新のForm 10-KおよびForm 10-Qを参照してください。当社は、将来予想に関する記述に含まれる予想が妥当であると信じていますが、将来の結果、活動水準、業績または成果を保証するものではありません。また、当社は将来予想に関する記述を更新し、実際の結果と一致させる義務を負うものではありません。
それでは、サンジャイに電話をつなぎます。
サンジャイ・メヘロトラ
ファールハンさん、ありがとうございます。皆さん、こんにちは。
マイクロンでは、チームの優れた実行力と業界をリードする技術と製品ポートフォリオにより、過去最高の四半期収益を達成し、強力な収益性とフリーキャッシュフローを実現しました。マイクロンは、自動車、産業、ネットワーク市場、およびデータセンターとクライアント向けのSSDにおいて、過去最高の売上高を達成しました。また、エンベデッドビジネスユニットおよびストレージビジネスユニットのNANDの売上高も過去最高を記録しました。当社の1アルファDRAMと176層NANDの立ち上げは、業界に数四半期先行しており、これらのノードを使用する新製品の認定を継続する中で、順調に進んでいます。マイクロンチームは、中国におけるサプライチェーンの課題やCOVID-19の規制により、需要側と供給側の両方で事業に影響を受けたにもかかわらず、このような素晴らしい結果を出すことができました。
消費者需要や在庫関連の逆風が業界に影響を与え、その結果、第4四半期の見通しにも影響を及ぼしています。しかし、メモリとストレージに対する需要は継続的であり、当社の市場機会は魅力的で、マイクロンの優れた競争力と強力な実行力、そして当社のクロスサイクルの財務モデルについて、引き続き自信を持っています。
マイクロンはDRAMとNANDの両技術で業界をリードしており、2023年までこのリードを維持する態勢が整っています。
DRAMでは、1-alphaノードの立ち上がりは業界より数四半期先行しており、第3四半期には1-alphaが当社の出荷構成で最大のDRAMノードとなりました。最新ノードの1-betaは、2022年末の製造開始に向けて順調に進んでいます。
NANDでは、業界をリードする176層ノードが売上構成比を伸ばし続け、第2四半期にはNANDビット出荷の過半数を占めるまでになりました。この技術ノードは、当社の製品ポートフォリオ全体の競争力のあるコスト構造に寄与しており、第3四半期には176層製品のいくつかの重要な認定を達成しました。また、232層も順調に進んでおり、2022年末には生産を開始する予定です。
業界全体では、サプライチェーンやインフレ圧力に起因するコスト上の課題がありますが、当社のファブにおける優れた生産性向上と、世界トップレベルの1アルファDRAMおよび176層NANDノードの順調な立ち上げにより、今年のコスト削減は業界のそれを上回ると引き続き予想しています。
中国のCOVID-19規制により世界の電子機器サプライチェーンに課題が生じたものの、マイクロンの強力な実行力により、第3四半期に記録的な組立生産量を達成し、四半期ベースで過去最高の売上高を達成することができました。しかし、この中国でのCOVID-19対策により、当社の外注先である組立・テスト工場が影響を受け、第3四半期の業績に若干の影響を及ぼしました。
次に、エンドマーケットについてです。AI、クラウドの普及、電気自動車、そして5Gによるユビキタス接続は、強力な経年的需要促進要因であり、メモリとストレージ業界は、より広い範囲の半導体業界を凌駕することが可能です。マイクロンの製品ポートフォリオは大幅に強化され、いくつかの魅力的な成長市場において製品の勢いを確立しています。また、より高成長でより安定した市場へのポートフォリオミックスのシフトを推進しています。2021年度の売上高構成比は55対45で、より成熟したモバイル、PC、コンシューマー市場に偏っていましたが、2025年度には38対62で、より成長の高いデータセンター、自動車、産業、ネットワーキング、グラフィックス市場に偏っていくと予想されます。また、これらの最終市場のいくつかは、より安定した収益性を示しています。第3四半期の新製品投入と顧客認定は、このポートフォリオ変革に向けた堅実な実行を反映しています。
データセンターは、現在、メモリとストレージの最大の市場であり、AIとメモリ集約型ワークロードの急成長により、10年後まで力強い成長を維持することが確実視されています。
世界中の企業がデジタル化に投資し、データからより多くの価値を引き出しており、このアプローチは、効率性を向上させ、競争上の優位性を高める主要な方法の1つであることに変わりはありません。
データセンターの第3四半期の売上は、前四半期比で2桁の伸びを示し、前年同期比では50％を大きく上回りました。2022年暦年後半も、堅調なクラウド設備投資の伸びを背景に、データセンターの最終需要は堅調に推移すると予想されます。旺盛な最終需要にもかかわらず、非メモリ部品の不足やマクロ経済への懸念から、メモリやストレージの在庫削減を希望する企業OEM顧客も見受けられます。
第3四半期には、いくつかの製品およびお客様のマイルストーンを達成しました。AIや機械学習ワークロードの成長に伴い、最も急成長している製品カテゴリーの1つであるHBM2Eの量的出荷を開始しました。マイクロンは引き続きDDR5でリードしていますが、新しいサーバーCPUプラットフォームの展開が遅れているため、業界のDDR5の立ち上がりは事前の予想より遅くなっています。データセンター向けSSDでは、売上高が前年同期比で2倍以上に増加し、第3四半期に売上高の新記録を達成しました。業界をリードする176層データセンター向けNVMe SSDは、すでに量産体制に入り、第3四半期には3社のOEMとの認定を完了し、好評を博しています。当社は最近、世界初の176層データセンター向けSATA SSDを発表しましたが、これはこの製品カテゴリーにおける当社の業界リーダーとしての地位を維持することにつながるでしょう。
第 3 四半期は、DRAM の出荷とクライアント向け SSD のシェア拡大により、前四半期比で 10％台半ばの増 収を達成しました。
様々な要因が様々な地域の消費者向け PC の需要に影響を及ぼしています。その結果、2022 年の PC 販売台数は、2021 年の非常に好調な販売台数から 10％近く減少する見込みです。これは、当年初の業界および顧客による2022年通期PC販売台数見通しがほぼ横ばいであったことと比較し ても、大きな変化です。
2022年暦年では、エンタープライズPCへのミックスシフトや、最大128ギガバイトのDRAMを搭載したAppleのM1 Ultraプラットフォームのような新しいアーキテクチャのコンテンツ増加により、PCのメモリおよびストレージの単位あたりのコンテンツ増加傾向は健全性を保つと予想されます。
マイクロンは強力な製品ポートフォリオを有しており、この市場において優位な立場にあります。当社はDDR5への移行を主導しており、複数の顧客企業が次世代ノートブックを発売するため、当社のDDR5の収益は引き続き増加すると予想しています。また、非メモリの部品表が入手しやすくなることで、DDR5ベースのモジュールを出荷する能力も向上します。さらに、当社は顧客向け QLC SSD 技術で引き続き業界をリードしており、第 4 四半期以降、176 層ビット出力に占める QLC の割合が増加すると予想しています。
第3四半期は、マイクロンの製品力と顧客との関係により、グラフィックス部門の売上が前四半期比、前年同期比ともに2桁の高い伸びを示しました。マイクロンは、グラフィックス分野では引き続き業界をリードしています。当社は、第3四半期に新しい1z 16ギガビットGDDR6Xの大量出荷を発表しましたが、これは前世代の1yに比べて容量が2倍、性能が最大で15％向上しています。GDDR6Xのピーク帯域幅24ギガビット/秒は、マイクロンの画期的なPAM4信号伝送技術によって実現されたものです。他のメモリベンダーでは、このような機能、性能レベルは提供されていません。
また、当社の最大のグラフィックス顧客向けに、最新の1z 16ギガビットGDDR6製品の大量出荷を開始しました。
第3四半期のモバイル売上は、前年同期比で若干減少しましたが、顧客との強いパートナーシップと製品実行により、前四半期比では増加しました。
2022年暦年におけるスマートフォンの販売台数予想が大幅に減少した。2022年のスマートフォンの販売台数は、前年比で一桁台半ばの減少を予想しており、年初に業界と顧客が予想した一桁台半ばの増加を大きく下回ることになります。5Gの販売台数は成長し、今年中にスマートフォン台数TAMの約50％の普及率に達すると予想されます。
また、5Gの台数の伸びは、DRAMとNANDの高付加価値化を促進します。当社は、主要なモバイル向け顧客認定と、当社の主要ノードでの強力なモバイル向け製品の立ち上げを引き続き実現します。第3四半期には、業界初の1アルファ LPDDR5を立ち上げ、1アルファ LPDRAMのリーダーシップを拡大しました。また、176層NANDはモバイルNANDの出荷ビットの90％以上を占めています。
マイクロンは、急成長する自動車および産業用最終市場でシェアと品質をリードしており、第3四半期には両市場で過去最高の売上高を達成しました。また、これらの市場は、サイクルを通して、より安定した売上総利益率プロファイルを示します。自動車の成長は、自動車生産台数に制約のある中、旺盛な需要に牽引されています。自動車メーカーが ADAS、インフォテインメント、電気自動車をサポートするためにアーキテクチャの大幅な変更 を行っているため、自動車用コンテンツの成長は堅調に推移していると見ています。第3四半期には、フォードF-150ライトニング、メルセデスEQS SUVとEQEセダン、BMW iX1など、コンテンツ豊富なADASを搭載した新しい電気自動車がいくつか発表された。自動車市場は、DRAMおよびNANDの長期ビット成長率CAGRが市場全体のCAGRの約2倍と高く、その結果、この市場における当社の強みがますます重要になると考えています。
インダストリアルIoTは、第3四半期に記録的な収益を達成し、様々なエンドマーケットのアプリケーションで幅広く成長していることが示された。産業界のお客様が工場の自動化とデジタル化の促進に投資しているため、引き続き一般的な成長要因による追い風が吹いています。
市場見通しに目を向けます。
2022年暦年の業界ビット需要の伸びに対する当社の予想は、前回の決算説明会以降、緩やかになっています。第3四半期末近くには、PCやスマートフォンなどの消費者市場における最終需要の低迷を主因として、業界の短期的なビット需要の大幅な減少を確認しました。これらの消費者市場は、中国の個人消費の低迷、ロシア・ウクライナ戦争、世界的なインフレの高まりなどの影響を受けています。
また、中国におけるCOVID-19の規制により、一部の顧客においてサプライチェーン上の課題が深刻化しており、マクロ経済環境も一部の顧客に警戒心を与えています。PCやスマートフォンを中心としたいくつかの顧客は在庫調整を行っており、これらの調整は主に2022暦年の下半期に行われると予想しています。
モバイル、PC、コンシューマー市場の最終需要は弱含みですが、クラウド、ネットワーク、自動車、産業機器市場は回復力を示しています。
2022年後半の需要減退により、2022年暦年の業界ビット需要の前年比成長率は、DRAMで10%台半ばから後半、NANDで20%台後半という長期的なCAGRを下回ると予想されるようになった。短期的な弱さにもかかわらず、長期的な需要トレンドは依然強く、DRAMとNANDのビット需要の長期的なCAGRに関する当社の見解は、以前の予想から変更されていない。
次に、供給について。市場環境の変化を踏まえ、当社は供給増加の軌道を縮小するための措置を直ちに講じている。収益性を確保するため、価格規律の維持、稼働率の管理、そしてバッファとして在庫を活用し、この需要低迷期を乗り切ります。さらに、2023 年度はビットの供給増加を抑制する計画を立て、来年度は在庫で市場の需要の一部を賄う予定です。このアプローチにより、2023年度のウエハ工場設備投資額を従来の計画よりも削減することが可能となり、2023年度のウエハ工場設備投資額は前年度比で減少する見通しとなりました。
業界全体の供給も影響を受けている。製造装置の出荷の遅れ、業界の一部における新ノードの立ち上げに関する課題、業界で顕著なDRAMの供給規律などにより、今後数四半期における供給量の増加が制限されると予想されます。これらの供給削減は、需要減退の影響をある程度相殺することになると思われます。
次に、マイクロン社の最高財務責任者であるマーク・マーフィーに話を伺います。
マーク・マーフィー
サンジェイ、ありがとうございます。
マイクロンは第3四半期において、過去最高の四半期収益と13億ドルのフリーキャッシュフローを記録し、好調な業績を達成しました。
第3四半期の総売上高は86億ドルで、前四半期比11％増、前年同期比16％増となりました。ほとんどのエンドマーケットで力強い成長が見られました。
第 3 四半期の DRAM 売上高は 63 億ドルで、売上高全体の 73％を占めました。DRAM 売上高は、前四半期比 10％増加し、前年同期比では 15％増加しました。前四半期比では、出荷ビット数が10％強増加しましたが、ASPはわずかに低下しました。
第3四半期のNANDの売上高は23億ドルで、マイクロン全体の売上高の26％を占めます。NANDの売上は前四半期比17％増、前年同期比26％増となりました。NANDの出荷ビット数は10％台後半で推移し、ASPは若干低下しました。
次に、第3四半期のビジネスユニット別の収益動向についてご説明します。
コンピュート＆ネットワーキング ビジネスユニットの売上高は39億ドルで、前四半期比13％増、前年同期比18％増となりました。データセンター、グラフィックス、ネットワーキングが前年同期および前四半期の増収に貢献しました。
モバイルビジネスユニットの売上は約 20 億ドルで、前四半期比 5％増、前年同期比 2％減となり ました。スマートフォン市場の需要環境が厳しい中、MBU は強力な実行力と製品のモメンタムにより順 調な成長を遂げました。
ストレージビジネスユニットの売上は 13 億ドルで、前四半期比 15％増、前年同期比 33％増となりました。
SSD の売上は、データセンター向けおよびクライアント向けともに過去最高を記録しました。データセンター向けSSDの売上は前年同期比で2倍以上となりました。
最後に、エンベデッドビジネスユニットでは、前四半期比 12％増、前年同期比 30％増の 14 億ド ルとなり、過去最高の売上高を達成しました。自動車機器向けおよび産業機器向けの売上はいずれも過去最高となりました。
第3四半期の連結売上総利益率は47.4％となり、前四半期比で約40ベーシスポイント低下しました。NANDの構成比が高まったことが減少の要因です。
第3四半期の営業費用は約9億5,000万ドルで、ガイダンス範囲の下限を下回り、前四半期比では約2,000万ドルの減少となりました。営業費用は、技術・製品の認定時期や、変動報酬の減少により、恩恵を受けました。現在の市場環境に鑑み、オペレックスを削減するための施策を講じていますが、技術・製品の認定時期により、オペレ ックスは前四半期比で増加すると見込んでいます。
第3四半期の営業利益は31億ドル、営業利益率は36.4％となり、前四半期比で約110bps、前年同期比で450bpsの上昇となりました。第3四半期の調整後EBITDAは約50億ドル、EBITDAマージンは57.4％となり、前四半期比約40ベーシスポイントの減少、前年同期比400ベーシスポイント以上の増加となりました。
第3四半期の非GAAPベースの1株当たり利益は2.59ドルで、第2四半期の2.14ドルから増加し、前年同期の1.88ドルから上昇しました。
キャッシュフローと資本支出に目を向けます。第3四半期の営業活動によるキャッシュ・フローは38億ドルで、売上高の44％を占めました。
資本支出は、当四半期に25億ドルでした。2022年度の設備投資額は約120億ドルと予想しています。第3四半期のフリーキャッシュフローは13億ドルでした。
当四半期、当社は9億8,100万ドル、約1,380万株の自社株買いを行いました。
配当金の支払いを含め、当四半期の株主還元は11億ドルとなりました。2019年度の自社株買いプログラム開始以来、第3四半期末までの間に、1億800万株の買い戻しに57億ドルを投じ、1株当たりの平均価格は約53ドルでした。インベスター・デイで説明したように、当社は、配当と自社株買いの組み合わせを通じて、このサイクルで生み出されるフリー・キャッシュフローをすべて株主に還元することを約束します。自社株買いは計画的かつ機動的に実施し、株価が本源的価値より大きくディスカウントされている場合には、さらに買い増しする予定です。
配当金については、取締役会は、7月26日に7月11日現在の株主に対して、前回より15%増の1株当たり0.115ドルの四半期配当金を支払うことを承認しました。
第3四半期末の在庫は56億ドルで、平均在庫日数は前期の113日から109日に短縮されました。
現金・預金および現金同等物期末残高は120億ドル、流動性総額は145億ドルとなりました。第3四半期の総負債は70億ドルでした。
次に、第4四半期の見通しについてご説明します。長期的な需要動向は引き続き堅調ですが、一部の市場の低迷とマクロ経済の不確実性が、当面の見通しと視界に影 響を与えています。現在、第4四半期の出荷ビット数は、DRAM、NANDともに減少すると予想している。当社は価格規律の維持に努め、当社の価格目標に合致しないビジネスからは撤退する方針である。OpExとCapExの抑制に積極的に取り組んでいるが、その効果は第4四半期に限定的で、23年3月期にはより大きくなると考えている。
これらの要因を考慮した上で、第4四半期の非GAAP基準のガイダンスは以下のとおりです。売上高は 72 億ドル（±4 億ドル）、売上総利益率は 42.5％（±150bp）、営業費用は約 10.5 億ドル（±2,500 万ドル）と予想しています。第4四半期のNon-GAAPベースの税率は約9％となる見込みです。完全希薄化後の株式数約11億3,000万株に基づいて、EPSは1.63ドル（プラスマイナス0.20ドル）を予想しています。当社は、2022年度に過去最高の売上高と堅調な収益性、フリーキャッシュフローを実現するための軌道を維持しています。
最後に、当社の第3四半期は堅調な業績を達成しましたが、短期的な逆風が第4四半期の見通しに影響を及ぼしています。短期的には、データセンター、自動車、その他の分野などの成長ドライバーが、DRAMとNANDの力強い成長を支え、マイクロンのクロス・サイクル・ファイナンシャル・パフォーマンスは堅調に推移すると予想しています。先月のInvestor Dayでは、当社のビジネスの主要な特性である、1桁台後半の力強い収益成長率、約30%の力強いクロスサイクルの営業利益率、そして収益の10%を超える健全なフリーキャッシュフローマージンを反映した当社のクロスサイクルの財務モデルを提示しました。当社の長期的な財務見通しとバランスシートの健全性を考慮すると、現在の株価は非常に魅力的であり、この水準であれば、第4四半期にさらに積極的な自社株買いを実施する予定です。
それでは、Sanjayに話を戻します。
サンジェイ・メヘロトラ
マーク、ありがとうございます。
メモリ・ストレージのTAMは、2030年までに3300億ドルまで成長し、半導体市場の中でますます大きな割合を占めるようになると予想される。目先の市場環境はともかく、私たちはコントロールできるすべての側面において、極めて順調に事業を遂行しています。マイクロンは、技術、製品、製造におけるリーダーシップを発揮し続けることで、長期的なチャンスを生かし、メモリとストレージで可能なことのフロンティアを広げるための素晴らしいポジションにいます。私たちは引き続き供給規律を守り、短期的な逆風を切り抜けるために適切な行動をとり、株主価値の創造とクロスサイクルでの健全なフリーキャッシュフローの創出に注力していきます。
本日はありがとうございました。これより、質疑応答を開始します。
質疑応答
オペレーター
[最初の質問は、JPモルガンのハーラン・スールからです。ハーラン・スール
こんにちは。私の質問を聞いてくださってありがとうございます。データセンタービジネスについてですが、皆さんがおっしゃるように、企業のCIOはマクロの見通しを懸念しており、支出予算を引き下げています。クラウドは依然として好調です。しかし、その中で、米国のクラウドサービスプロバイダーは引き続き好調ですが、中国のクラウド顧客からの支出は後退していると聞いています。御社のクラウドセグメントでは、このような動きが見られますか？また、供給面では、やはり御社のクラウド・ビジネスにおいて、チャネルとクラウド・セグメントに供給する顧客の在庫レベルについてお聞かせください。企業向けと同様に、クラウド・チャネルの在庫もかなり増加していると聞いていますので、見解を伺いたいと思います。
Sanjay Mehrotra
Harlan、ご質問ありがとうございます。質問にお答えする前に、当社の執行副社長兼最高事業責任者のSumit Sadanaにも来ていただいていることをお伝えしたいと思います。思い起こせば、前回の決算説明会でもスミットは一緒でした。このような状況ですので、市場環境に関連する具体的なご質問をお受けするために、彼をお招きするのは良いことだと考えています。
それでは、ご質問のあったエンタープライズ・サーバーOEM事業についてです。マクロ環境に対する懸念やサプライチェーンの不足を考慮し、在庫調整を行ったことは申し上げたとおりです。しかし、企業向けサーバーのOEM側では、最終市場の需要は引き続き健全です。また、クラウドの分野でも同様に、エンドマーケットのクラウド需要は健全であり、当社におけるクラウド需要も比較的健全です。もちろん、クラウドはCOVID前の投資レベルと比較して、高いレベルの在庫を抱えることになります。そしてもちろん、クラウドのインフラへの設備投資は引き続き好調で、これはメモリやストレージにとっても良い兆候です。
重要なのは、デジタル化とデータの活用が企業の生産性と効率性の向上に役立つという全体的なトレンド、特に今日世界が直面しているマクロ経済の不確実性を背景に、業界全体で技術採用を拡大することが有効であり、そこでメモリとストレージがうまく機能しているのだと思います。
特に中国と米国に関しては、先ほども申し上げましたように、中国は全体的に弱く、消費者需要面でも中国やその他の地域から弱くなっています。しかし、現時点では、中国と米国の内訳は明らかにしていません。しかし、最終的な需要という点では、クラウドの全体的なトレンドは引き続き健全です。
Sumitさん、チャネルのお客様の在庫について、何かコメントをお願いします。
Sumit Sadana
Sanjayが言ったように、クラウドのお客様やデータセンターのお客様の在庫は、COVID導入前と比べると増えています。クラウド側のチャネル・ビジネスは、Sanjayが強調したコンシューマー・ビジネスの課題と比較すると、比較的良い状態にあると言えます。しかし、もちろん、お客様によって在庫の管理方法は異なります。また、データセンター製品に注力している小規模なチャネルでは、サーバー構築を完了するためのNICカードなど、不足している製品を手に入れることがより困難になっており、小規模な顧客は、一部の大規模な顧客よりも大きな影響を受けているようです。
サンジェイ・メヘロトラ
ハーラン：私たちはお客様と非常に緊密に連携しています。つまり、私たちチーム、Sumit、そして私自身が、中国や米国をはじめとする世界中のエコシステム・パートナーを通じて、お客様と非常に密接に連携しています。ですから、もちろん、ビジネス環境がどのように変化していくかを注視しています。
オペレーター
次の質問は、EvercoreのC.J. Museからです。
C.J.ミューズ
最初の質問ですが、DRAMとNANDの両方について、調整の規模をお聞かせください。ここでは、DRAMの方がより大きな影響を受けると仮定して、10%台前半のビットダウンについて考えてみたいと思います。これは正しい考え方でしょうか。
Sanjay Mehrotra
在庫調整については、主にスマートフォンとPCの市場で起こっています。もちろん、こうした在庫調整はDRAMだけでなくNANDでも発生しています。また、今年の全体的な需要予測について申し上げましたが、DRAMについては、先ほど申し上げたガイダンスを下回るとともに、DRAMの長期的なCAGRも10%台半ばから10%台後半になると見ています。DRAMの年平均成長率は10%台半ばから10%台後半と言われていますが、それを下回ると見ています。NANDについても、先ほどCAGRは20％台後半と申し上げましたが、22年暦年ではそれを下回ると見ています。これも、スマートフォンとPCの両方で在庫調整が行われています。
また、PCの成長率については、年初の予想と比較すると、22年暦年では10%近く減少すると見ています。同様に、スマートフォンも、年初は全世界の総販売台数が前年比1桁台半ばの成長を見込んでいましたが、現在は1桁台半ばの減少になると見ています。つまり、スマートフォンでも10％の振れ幅があるわけです。
台数に換算すると、スマートフォンは年初の予想に対して1億3,000万台の減少ということになります。PCも同様に、年初の予想に対して3,000万台の減少です。もちろん、PCとスマートフォンを合わせると、メモリとストレージの世界需要の半分を占めることになりますね。ですから、この調整は主にこの2つの市場において今年の下半期に行われ、その結果、DRAMとNANDの需要の伸びは、明らかに以前の予想に対して前年同期比で変化しているのです。
C.J.ミューズ
大変参考になりました。補足ですが、マークは、23年度にWFEが低下する傾向にあるとおっしゃっていました。その大きさを教えてください。また、23年度の設備投資の動向についてはどのようにお考えでしょうか。
マーク・マーフィー
はい。C.J.、準備書面でも触れましたが、私たちは22年度末の設備投資額を120億ドル程度と予想しています。ですから、第4四半期には増加することになります。これは以前の発言と同じです。
現在、供給量の想定が前回よりも減少しているため、私たちは積極的に設備投資の抑制に取り組んでいます。おっしゃるとおり、今日ここに座っている時点で、23年度にはWFEの支出が減少すると確信しています。また、建設やその他の大規模な支出についても評価を行っています。供給を維持するために古いノードの稼働率を下げ、設備投資を促進し、よりコスト効率の高いノードに生産をシフトさせるなど、さまざまなことを検討しています。そして、市場はダイナミックです。だから、これはリアルタイムなのです。まだ動いている最中なので、この時点だけで来年の削減幅の大きさを決めるつもりはありません。しかし、現時点では、WFEが前年比で減少することは間違いないと思います。
オペレーター
次の質問は、コーウェンアンドカンパニーのクリシュ・サンカーからです。
クリシュ・サンカー
早速ですが、2つほど質問させてください。1つ目は、SanjayまたはSumitですが、クラウドに関する質問で、私はちょっと違う切り口を持っています。モバイルとPCが伸び悩んでいるということですが、データセンターも来年は伸び悩むと思われます。しかし、クラウドの在庫が高いともおっしゃっています。個人消費が減速すれば、データセンターの設備投資は減少するように思われます。そこで、なぜ米国のクラウドのトレンドが全体として、1つは今年の後半に落ちるとお考えなのか、ぜひお聞かせください。
それから、中国の上海COVID-19のロックダウンの影響について、マークからのフォローアップの質問をお願いします。5月期にどのような影響があったのか、またそれがマイクロンの下期の生産にどのような意味を持つのか、定量化する方法はあるのでしょうか。
サンジェイ・メヘロトラ
先ほど、クラウドに関する私どもの見解についてご説明しました。この点については、Sumitにもう少し詳しく説明してもらいたいと思います。Sumitには、中国に関する質問もお願いします。
Sumit Sadana
はい、もちろんです。クリシュさん、クラウドの話を簡単にお願いします。Sanjayが申し上げたように、クラウド分野のお客様の設備投資動向は引き続き非常に好調で、クラウドサービスに対する最終需要やクラウドサービスの成長も堅調に推移しています。もちろん、ご指摘のように、在庫水準はCOVID導入前に比べて高くなっています。マクロ経済環境が、クラウドへの支出傾向をどのように変化させるかはまだわかりません。しかし、どちらかといえば、クラウド投資のトレンドはかなり長期的で、かなり強いと思われます。仮に何らかの影響があったとしても、状況が安定すれば、また強く戻ってくるでしょう。また、このようなマクロ経済環境下において、企業経営が厳しくなっても、より効率的に、より収益性を高め、競争力を強化する方法を模索し続けることでしょう。つまり、データからより多くの価値を引き出し、デジタル化の傾向を継続させるということです。このようなことは、どのような環境下でも維持されると考えています。しかし、もちろん、マクロ経済環境がどのように変化するかによって、多くのことが変わってきますので、私たちはお客様と密接な関係を保っています。
次に、中国に関する質問です。中国は、当社の第4四半期の業績に大きな影響を与えました。前四半期の今頃は、第4四半期の見通しを、最新のガイダンスと比較して考えていたところです。中国の売上高は約30％減少しました。中国の売上が減少したことで、全社的な売上は約10％減少しました。これが第4四半期への影響です。これはかなり大きいです。中国の影響は、スマートフォンの低迷、PCの低迷、COVIDのシャットダウンによる一般消費者環境の悪化、そしてそれが経済の様々な部分に波及していることが主な要因です。そのため、経済環境は弱含みです。
しかし、このような経済状況のもとでは、ご存知のように、中国は金融・経済状況を改善するために刺激策を講じる傾向にあり、今後、このような刺激策や経済状況の改善が期待できると考えています。そのタイミングや、中国におけるさらなるCOVID関連の問題がどのように展開されるかは不明です。しかし、時間が経てば消費者需要が回復し、事態が好転すると、私たちは楽観的に考えています。
運営者
次の質問はUBSのティモシー・アルキュリからです。
ティモシー・アルキュリ
2つの質問をさせてください。まず1つ目は、マークさんです。今期の自社株買いは素晴らしいものでした。しかし、8月にはさらに買い戻すとおっしゃっていましたね。しかし、もっと大きな視点で見たときに、株価が下がっている今がチャンスなのではないでしょうか。あなたは技術面でリーダーシップを発揮しています。この価格低迷を利用するために、どこにキャッシュバランスを取ればいいのでしょうか？つまり、会社のかなりの部分を機動的に買い戻せるような、最小限の現金残高のようなものはあるのでしょうか?
マーク・マーフィー
はい、ティム、私たちのペースや割合について明確にコメントするつもりはありません。ご指摘のとおり、バランスシートはかつてないほど強固になっています。そして、最も重要なことは、市場がやや軟化しても、長期的な投資を維持できる素晴らしい状態にあることです。ご指摘の145億ドルの流動性のうち、120億ドルは現金で保有しています。これは、当社が設定した流動性の目標値である約35%を上回っています。現在、10ポイント上回っています。レバレッジはグロスで0.4%と低く、ネットキャッシュポジションにあります。借入金の平均残存期間は2031年までで、近い将来の満期はありません。ですから、とても良い状態です。
私たちは、長期的なビジネスに集中するために、バランスシートを維持したいと考えています。ご指摘の通り、第3四半期には歴史的な高水準の株主還元を行いました。
このような株価水準では、機動的な自社株買いが増加すると考えています。そして、そこから先は、フリー・キャッシュフローの成長、余剰資金の株主還元、そして重要なことですが、投資適格社債の格付けの維持に注力していくことになります。ですから、今期、より高いレートで自己株式を取得するための十分な流動性があると言えるでしょう。
ティモシー・アーキュリ
ありがとうございます。ありがとうございます。2つ目の質問ですが、マークさんにもお願いします。8月の在庫について、ガイダンスはどのように想定していますか？また、データセンターが堅調に推移すると考えている場合、ある程度の在庫を抱えることと、8月の在庫についてどのように考えるべきでしょうか。また、クラウドが堅調に推移することに賭けて、ある程度の在庫を抱えるという大局的な戦略について、どのように考えていますか？
マーク・マーフィー
いい質問ですね、ティム。Sanjayが準備講演で簡単にこの話をしたのを聞いていると思います。当社の戦略は、バッファとしての在庫によって供給を管理することであり、供給増加の仮定を少し減らすという話もしました。このような軟調な時期を、かなり良い状態でスタートすることができました。第3四半期の在庫は56億ドル、日数は109日で、第2四半期の113日から減少しています。ですから、今期は在庫が増加する見込みです。これは、製品価格を最適化するための柔軟性を確保するためです。なお、在庫は費用対効果の高いもので、その多くは主要なノードで構築されています。そのため、長期にわたって競争力を維持することができます。また、この在庫の積み増しにより、設備投資の決定を見直し、設備投資を延期し、可能な限り製造拠点を最適化することができます。また、先ほどのCJの質問ですが、来年はWFEコストを下げられるという確信が持てました。
ですから、第4四半期には、2週間から数日間、WFEが上昇すると予想しています。そこから先は、市場がどのように発展し、どのように動くかを見ていく必要があります。しかし、サイクルタイムの改善や在庫水準の引き下げなどによって、それを補っています。
日数については、過去に話したように、150日程度では高すぎるということです。ですから、第4四半期には間違いなく在庫を増やすことになるでしょうし、そこから在庫レベルがどうなるかを見ていくことになります。
オペレーター
次の質問はバンク・オブ・アメリカのヴィヴェック・アーリアさんからです。
ヴィヴェック・アーヤ
それとも、リスクは第1四半期にも及ぶとお考えでしょうか？というのも、消費者の逆風は暦年の後半も続く可能性があるとおっしゃいましたし、クラウドの在庫が高水準にあるためです。第1四半期の売上高とマージンは、前四半期比で横ばい、増加、または減少する可能性が高いとお考えでしょうか。
Sanjay Mehrotra
第1四半期の業績については、明らかに発表していません。しかし、準備書面でも申し上げましたが、在庫調整については、下期には解消されるものと考えています。在庫調整は主にPCとスマートフォンの市場で起こっているということを申し上げました。
また、過去の傾向として、あるセグメントで在庫調整が始まると、それが解消されるまでには2～3四半期かかるということを申し上げたいと思います。そして、もちろん、マクロ経済の不確実性もあります。このように、環境は急速に変化しており、不確実性が高いのです。このような状況を踏まえて、需要の回復がいつになるかを検討しなければなりません。ですから、前回の質問でマークが指摘したように、来年の需要に対応するために、在庫を活用する予定です。また、今後もお客様と密接に連携し、お客様の需要環境全般を把握していきます。
しかし、それ以上に重要なのは、需給バランスです。需給バランスに関しては、23年度の供給増加を抑制するために、設備投資額を以前の予測よりも削減する計画を皆さんと共有し、直ちに行動を起こしています。これは重要なステップです。もちろん、DRAM業界も設備投資に対する規律があることを証明しています。また、DRAM業界では、設備投資に対する規律があることが証明されており、当社の取り組みも、業界の健全性を早期に取り戻すことに貢献すると考えています。
ですから、’23年3月期には需要も回復し、業界の需給環境も健全なレベルまで回復するものと期待しています。しかし、繰り返しますが、これは非常に不確実で、急速に変化する環境です。もちろん、私たちはどんな変化にも迅速に対応しています。ですから、現時点では特定の四半期を指しているわけではありません。
また、重要なことは、マイクロンの業績が非常に好調であるということです。技術、製品、製造、顧客との関係、そしてもちろん当社の強固なバランスシートなど、どの観点から見ても、当社はこの不況の反対側でより強くなるための態勢を十分に整えています。顧客と密接に連携して、さまざまな最終市場の最新の需要動向を把握し、必要に応じて計画を迅速に調整し、長期的な健全な成長に向けて会社をしっかりと位置づけています。
また、先ほどSumitも指摘し、私もお話ししたように、長期的なトレンドはメモリとストレージにとって非常に良い兆候です。
Vivek Arya
クラウドの在庫は、1億ドル、2億ドルと、通常のレベルよりどの程度多いのでしょうか？それを考慮した上で、どの程度の逆風が吹いているのか、概算で教えてください。ありがとうございます。
サンジェイ・メヘロトラ
顧客ごとに異なるということですね。ですから、ここで詳細をお話しすることはできません。
オペレーター
次の質問は、BMOのアンブリッシュ・スリバスタバさんからです。
アンブリッシュ・スリバスタバ
サンジェイ、財務と設備投資の規律についてお聞かせください。供給量の増加についてですが、23年度に向けて供給量の増加を抑制しているようですね。需要の伸びについてはどのように考えればよいのでしょうか？また、需要に見合った供給の中で、生産量の増加、生産供給と業界の在庫との関係はどの程度になると思われますか？少なくとも1～2週間前に聞いたところでは、御社の競合他社も設備投資を減らしているようです。これは良いことです。しかし、3社のバランスシート上の在庫が、生産供給量の増加にどう影響するかについては、どう考えるべきでしょうか。それから、マークにも簡単なフォローアップをお願いします。
Sanjay Mehrotra
私たちは今、計画を固めているところです。9月の第4四半期決算発表の際には、もちろん、23年暦年の詳細についてお話しします。その時が、23年度と同様に、より適切なタイミングとなるでしょう。しかし、繰り返しになりますが、重要なことは、当社の在庫は非常にコスト効率が高いということです。マイクロンはDRAMとNANDの生産ノードで業界をリードしていますよね？数四半期先行しています。
ですから、この在庫は非常に費用対効果が高いのです。製造オペレーションも順調です。もちろん、必要に応じて設備投資や前工程のウェハー技術の立ち上げなどの計画を調整し、需給のバランスを取っていきます。
アンブリッシュ・スリバスタバ
了解しました。マーク、WFEと非WFEについて簡単に説明しますと、比率はどのくらいですか？また、計画がまだ流動的であることを尊重しますので、23年度の数字をお示しいただくことはできません。しかし、今年の見込みはどうでしょうか？ありがとうございました。
マーク・マーフィー
申し訳ありません、アンブリッシュ。質問が聞き取れませんでした。
アンブリッシュ・スリバスタバ
申し訳ありません。質問ですが、今年の設備投資で、ウェーハフロントエンドと非ウェーハフロントエンドの支出はどの程度でしょうか？
マーク・マーフィー
なるほど、支出の内訳はわかりました。正確な数字は申し上げられませんが、構成は年によって異なり、製品サイクル、工場スペースや施設の利用可能性、その他の要因に左右されるからです。一般的に、CapExの半分以上は製造WFEで、残りの半分は開発CapExと建設に振り分けられます。
アンブリッシュ・スリバスタバ
建設費も削減するということは、開発費だけでなく建設費も削減するということでしょうか。それとも、このままでは皆が求めているような…
マーク・マーフィ
具体的に言うと、私たちは製造業のWFEについて話しているのですが、これは前年比で下がるだろうと対処していたものです。建設や技術開発については、前年比を下回るというコミットメントはしていません。しかし、市場の動向や在庫水準、供給量の増加などによっては、引き続きフットプリントを検討することになると申し上げました。これは、投資額を最適化するための継続的なプロセスです。
つまり、WFEが半分以上を占め、残りは建設費、つまり研究開発や組み立て、テストに必要な設備投資ということです。
アンブリッシュ・スリバスタバ
了解しました。ありがとうございます。また、あなたのコメントを誤解していたのならお詫びします。ありがとうございました。
運営者
次の質問は、ウェルズ・ファーゴのアーロン・レイカーズからです。どうぞよろしくお願いします。
アーロン・レイカーズ
このような環境の中でお聞きしたいのですが、ここ数四半期、またアナリスト・デーでは、長期契約という観点から、どの程度ビジネスの見通しが立っているのかを強調されていましたね。このような調整局面や下降局面を経て、長期的な契約に関する話し合いはどのように行われたのでしょうか。何か変化がありましたか？顧客は、以前から約束していた量の供給を受けることを拒否したのでしょうか。このような調整局面を迎えて、長期契約はどのように変化したのでしょうか？
Sanjay Mehrotra
素晴らしい質問ですね。Sumitに答えてもらいましょう。
Sumit Sadana
はい、喜んでお話します。長期契約については、通常、4四半期に分けて、それぞれの四半期の数量について話をします。以前から申し上げているように、これはテイク・オア・ペイの契約ではなく、計画や共通の前提条件などのためのものです。私たちは広範な議論を行ってきました。私たちは、環境に関してお客様と継続的に対話をしています。もちろん、お客様には契約や四半期ごとのSKUなどを可能な限り守るようにお願いしています。しかし、外的要因によるショックや、Sanjayが強調したような予測不可能な状況が発生した場合、最終需要に影響を与えるような、特に世界で起こっている個人消費の変化により、特定のエレクトロニクス製品、PC、スマートフォンなどの購入が減少しているような場合です。そうなると、業界の前提が大きく異なるときに設定されたLTAに基づいてお客様が購入することは不可能です。そこで、お客様と一緒になって最適な方法を考え、お客様の購買パターンを先取りした上で、どのような位置づけにするのがベストなのかを考えていきます。この点で、私たちの製品の勢いは、本当に素晴らしいものだと感じています。
データセンター向けSSDの売上が直近の四半期で前年同期比2倍となったことは、先ほど申し上げたとおりです。当社の製品ポートフォリオには、すべての製品において非常に大きな勢いがあります。HBM製品も大量に出荷しています。世界最速のグラフィックスDRAM製品、市場初の低消費電力DRAM、モバイル製品、そして自動車分野での強力な能力、自動車、産業、ネットワーキングでシェアNo.1などです。
これらはすべて、当社の顧客に対する強みを生かしたものです。ですから、ポートフォリオのポジションを向上させたい分野、シェアを向上させたい分野は、市場においてより安定したセグメントであるか、業界の利益プールにおいてより収益性の高い部分であるためです。私たちはそこに重点を置いています。そして、ポートフォリオの強みを活かして、お客様とともに、自社のビジネスをより最適化し、より収益性の高い、安定したものに変えていくことができるのです。
このように、私たちはお客様と関わっています。そして、これらのLTAを利用して、お客様との長期的な目標を推進しています。
オペレーター
ありがとうございました。皆様、お時間になりましたので、本日の電話会議を終了させていただきます。本日のカンファレンスコールは以上です。ご参加ありがとうございました。ご退席ください。
以上です。他の翻訳希望があればご連絡いただければ検討いたします。
＊誤訳などがあるかもしれませんでの参考程度にしていただき投資は自己判断でお願いします。
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