ティルレイ(TLRY)2022年第4四半期決算説明会の日本語訳です。
大麻関連は全米での合法化がなければ厳しいですね。株価はかなり下がってますがまだまだ下がるリスクはあると思ってます。
ティルレイ(TLRY)株価
ティルレイ(TLRY)2022年第4四半期決算説明会
Call participants:
Berrin Noorata — Chief Corporate Affairs Officer
Irwin Simon — Chairman and Chief Executive Officer
Denise Faltischek — President, International Business and Chief Strategy Officer
Blair MacNeil — President, Canadian Business
Carl Merton — Chief Financial Officer
Victor Ma — Cowen and Company — Analyst
Andrew Carter — Stifel Financial Corp. — Analyst
Andrew Bond — Jefferies — Analyst
Aaron Grey — Alliance Global Partners — Analyst
Tamy Chen — BMO Capital Markets — Analyst
John Zamparo — CIBC World Markets — Analyst
Matt Bottomley — Canaccord Genuity — Analyst
Michael Lavery — Piper Sandler — Analyst
Scott Fortune — ROTH Capital Partners — Analyst
Matthew Baker — Cantor Fitzgerald — Analyst
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2022年7月28日午前8時30分
運営担当者
皆様、おはようございます。Tilray Brands Incorporated の 2022 年度第 4 四半期（2022 年 5 月 31 日終了）の決算について、ご説明させていただきます。[オペレーターの指示】ヌーラタさん、会議を始めてください。
ベリン・ヌーラタ — コーポレート・アフェアーズ最高責任者
ありがとうございます、そしておはようございます。もう皆さんは、決算報告書にアクセスできるはずです。この報告書は、Tilrayのウェブサイトの投資家向けセクション（tilray.com）に掲載されており、SECおよびSEDARに提出されています。本日の電話会議では、投資家にとって有用な情報を提供することができる様々な非GAAP財務指標を参照することにご注意ください。しかし、この情報の提示は、単独で、あるいはGAAPに準拠して提示された財務情報の代用として考慮されることを意図したものではありません。
本日の決算発表資料では、各非GAAPベースの財務指標とGAAPに準拠して作成された最も比較可能な財務指標との調整表 を掲載しています。また、本日の講演および質疑応答において、当社は将来の見通しに関する多くの記述を行う予定です。これらの記述は、当社の現時点での予測および確信にもとづくものであり、既知および未知のリスクおよび不確実性を内包しており、事実と異なる可能性があります。実際の業績は、これらの見通しとは大きく異なる結果となる可能性があることをご承知おきください。
本日発表した決算プレスリリースの本文には、このような将来に関する記述に関連するリスクや不確実性が多数含まれています。それでは、Tilray Brand の会長兼 CEO、アーウィン・サイモンに電話をつなぎたいと思います。
アーウィン・サイモン — 会長兼最高経営責任者
ベリン、皆さん、おはようございます。今朝はお集まりいただき、ありがとうございます。この電話会議には、当社のシニア・リーダーシップ・チームの主要メンバーが参加しています。まもなく、当社の国際事業責任者兼最高戦略責任者のデニス・ファルチシェックから、世界の主要市場における当社の事業上の強み、ヨーロッパにおける合法化の見通しについて、カナダ事業社長のブレア・マクニールから、カナダの大麻市場について、そして最後に、最高財務責任者のカール・マートンから、費用シナジーの実現に向けた当社の進展など財務上の最新情報についてお話を伺うことになっています。デニーズに電話を回す前に、3つの項目についてお話したいと思います。
第一に、今年度中に行ったグローバル事業の最適化とオペレーショナル・パフォーマンスの大幅な改善、そして2023年以降の持続的な利益ある成長のための基盤整備について説明します。第二に、HEXOとの戦略的提携と、それが当社の将来の成長計画において果たす重要な役割について説明します。そして3つ目は、2024年度末に米国とドイツで連邦政府が合法化することによって、最大で40億ドルの収益を上げるという当社の計画についてです。
それを踏まえて、まず最初に、2022年度は、Tilray Brandの世界をリードする大麻CPGプラットフォームの構築において、素晴らしい実行と成果を収めた期間であったということを申し上げたいと思います。この1年間は、カナダ、欧州、米国におけるグローバル事業の最適化と最も収益性の高いコアビジネスの追求に注力してきました。この取り組みには、重複する生産施設を含む低成長のレガシー資産の非優先化と売却、医療、成人用、ウェルネス、飲料・アルコールという4つの柱にまたがる投資の更新も含まれています。これらの分野では、世界トップクラスのブランドと事業が最近の市場シェアの拡大と成長を牽引しているだけでなく、栽培、ブランド構築、流通の改善を通じて収益を向上させ、生産効率を高めるための重要な戦略的取引も行っています。
このような取り組みの成果は、本日の電話会議でチームからお聞きいただけると思いますが、当社の業績にも表れています。その結果、純収益は22％増の6億2,800万ドルとなり、記録的な1年を過ごすことができました。これは、カナダで市場をリードしていること、ドイツで市場をリードしていること、そして国際的な大麻の売上が2021年度の第4四半期と比較して200％伸びたこと、そしてTilrayのウェルネス部門がマニトバ・ハーベストのビジネスで成長したこと、さらに過去2年間に買収した受賞歴のある飲料アルコールが貢献したことを反映したものです。2022年度の調整後EBITDAは18％増の4,800万ドルでした。
そして特筆すべきは、今年の第4四半期は3テーマ連続で調整後EBITDAがプラスとなったことです。4億ドルを超える現金があり、強固なバランスシートで今年を終えました。また、非常に重要なこととして、当初の目標であった80％を上回る8,500万ドルのコスト削減を達成し、当初の計画よりも大幅にスケジュールを前倒しで実施しました。現在、2023年度末までに1億ドルのコスト削減を見込んでおり、その時点で営業フリーキャッシュフローも黒字になると考えています。
これからカールが説明しますが、2022年度には、市場環境と、Tilray Brandsが世界の大麻産業を引き続きリードし、合法化が加速する中で最適なポジションを確保するために行ってきた事業の最適化に関連して、395百万ドルの現金を伴わない減損費用を計上する予定です。次にHEXOについてですが、HEXOの有担保上位転換社債の買収は、今年の7月12日に完了しました。つまり、この買収は、カナダおよび海外市場における製品イノベーション、ブランド構築、流通の強化、そして最終的には合法化後の米国市場において、当社の専門知識とノウハウを結集し、世界クラスのCPG製品を拡大することから生じる成長機会を活用するなど、商業的にも財務的にも幅広い利益を当社にもたらすものでありました。
HEXO社の買収により、当社の収益が直ちに増加することに加え、Tilray社がHEXO社向けの製品の製造・加工を完了し、HEXO社がカナダおよび米国以外の大麻製品をすべてTilray社から独占的に調達することにより、今後2年間で最大80百万ドルの共有コスト削減シナジーを含む財務上の利益を得ることができます。HEXOはTilray Brandsに対し、栽培・運営・生産に関するアドバイザリーサービスとして、今後4年間、それぞれ年間8000万ドルを支払うことになります。これについては、カールがより詳しく説明します。
また、2022年にかけての先見性と事業の最適化に取り組んだ結果、米国とドイツで成人使用が連邦政府によって合法化されればもちろんですが、24年度末までに売上高40億ドルを達成するという戦略計画を達成するための強固な基盤を手に入れたことをお伝えしたいと思います。この目標を達成するためには、すでに述べたように、患者さんや消費者のニーズに応える最高クラスの医療用大人向けウェルネス・ブランドとクラフトビール・アルコール・ブランドのポートフォリオによって、真のグローバルCPG・大麻企業を構築することが必要です。この目標を達成するために、当社は幸運にも多くの羨ましい特性を既に持っており、2022年度の間に、実績あるブランドと完全な製品提供、低コストの主要大麻生産者としての地位、戦略的フットプリントと事業規模、国際的成長機会を加速する能力、米国内でのプレゼンスの拡大とインフラなど、Tilray Brandsの力を証明するそれぞれの特性を研ぎ澄ましたのです。
また、長期的な収益性を追求するために、大幅なコスト削減のシナジーを創出することに長けています。もちろん、医療用大麻、成人用大麻、成人用補助食品、ウェルネスの分野で再現性のある成長方式を実行するために、ベター・フォー・ユー、CPG、飲料アルコールの教訓を基にできる経験豊富な経営陣が私の周りにいなければ、これらのことは不可能でした。地域別の戦略的イニシアチブの概要を説明すると、ヨーロッパでは、勢いのある成長、戦略的イニシアチブ、および成人用医薬品の合法化に基づき、10億ドルの事業機会があると考えられます。カナダでは、10億ドルの売上を達成するという目標を達成するための明確な道筋があります。
これには、成人用医薬品市場におけるリーディング・ポジションをさらに強固なものにすること、一般消費者を合法市場に転換させることで市場シェアを回復させること、既存顧客および潜在顧客の間でビジネスを拡大することなどが含まれます。また、メディカル事業の強化も継続し、製品イノベーションとカテゴリーリーダーシップの継続、バドテンダーへの働きかけを強化した小売店とのパートナーシップへの投資、小売店に最高速の製品を提供するための製品キュレーション、シナジーを発揮できる規模の低い生産施設でのクラス最高の品質製品の生産などを4つの柱としています。そして最後に、医療関連では、患者さんや医師との関係を拡大し、市場での地位を強化するとともに、製品の品揃えを新鮮かつ革新的にし、規制に影響を与える教育や責任の遂行に努めます。カナダの大麻市場については、ブレアがさらに詳しく説明します。
また、米国では、成人の91％が医療用または成人用の大麻を合法化すべきと回答し、さまざまな人口層で成人の60％が大麻を完全に合法化すべきと考えており、州ごとの合法化の流れに支えられ、市場は成長するものと見ています。当社は、大麻に特化したCVGとクラフト飲料の幅広いブランドセットと、連邦政府の合法化待ちの成人用大麻での追加収益により、2024年度末までに目標収益を達成できると考えています。連邦政府による合法化は、確かにTilray Brandsにとって業界における分岐点となる出来事でしょう。しかし、目先の不確実性と実際の合法化改革を見ることを考えると、私たちは次善の策として捉えているオプション性を追求しているのです。
当社は、SweetWater、Breckenridge Distillery、Manitoba Harvestといった米国および世界の主要な資産を含むクラフトビバレッジ・アルコールおよびウェルネス事業を通じて、かなりの成人用隣接性を有しており、これらは合わせて全米50州とワシントンDCで販売されています。以前にもご説明したとおり、2022年におけるMedMen社への投資はこのアプローチの一例であり、当社の強固なバランスシートと、経営におけるリーダーシップの専門知識、収益性の高いCPG事業、消費者が好む成長ブランド、米国全域での追加買収の機会を与えることで発展させることができます。
当社の米国CPG事業のプラットフォームは、受賞歴のある人気の高い消費者ブランド、強力で堅牢なインフラ、CPGの専門知識とオペレーションエクセレンスに直結した幅広いグローバルな流通を有しています。現在、当社の米国CPG事業は、利益率の高いEBITDAとキャッシュフローがプラスであり、大麻産業と合法化された際の隣接性も高く、2022年度には全体で130百万ドル以上の収益と60百万ドル近くの売上総利益を生み出してきました。当社の飲料アルコールブランドは、SweetWater、No.
1ランクで全米10位のクラフトビールメーカーであるSweetWater、世界最大のスピリッツコンテストである2022年サンフランシスコ・ワールド・スピリッツ・コンペティションで2つのダブルゴールドと1つのゴールドメダルを最近受賞したBreckenridge Distilleryがあります。そして、西海岸を代表するクラフトブランドである「アルパイン」と「グリーンフラッシュ」。ウェルネス事業は、麻を使った食品のブランド化のパイオニアでありリーダーである「マニトバ・ハーベスト」で構成されています。最近の事業拡大により、SweetWaterは現在、全米第1位のビール市場であるカリフォルニア州を含む42州で販売されています。
また、コロラド州フォートコリンズで32,000平方フィートの新しい生産施設とタップルームを運営しており、デンバー国際空港にも新しいタップルームを開設しました。SweetWaterブランドは忠実な顧客の支持を得ており、今後の計画としては、革新的な製品の発売、新しいスピリッツベースの飲料の発売、カナダやその他の国際市場でのプレゼンスの拡大、生産稼働率の向上、戦略的買収の評価などを予定しています。
ブリッケンリッジ蒸溜所は、受賞歴のあるバーボンウイスキーコレクションと、バーボンウイスキー、ジン、ウォッカなどの革新的なクラフトスピリッツのポートフォリオで広く知られています。流通はすでに50州に及んでおり、SweetWater社と組み合わせることで、このブランドは流通の相乗効果による利益を得ることができます。私たちは、これが現在と将来の両方の成長を促進するものと確信しています。そして最後に、Manitoba Harvestは、北米で17,000店舗に生産流通し、麻の実と15の確立した市場で50％のシェアを持つ、世界有数の麻のブランドであります。
企業結合後、Manitobaは安定しただけではなく、測定されたチャネルにおいて劇的な軌道修正を経験し、さらに隣接するチャネルに拡大する機会を得ました。また、コスト管理も徹底しており、投入コストが上昇する環境下で価格政策を実施し、大型流通拠点への依存を減らしてきました。私たちは、これらの強力なブランドとその流通システムを活用して、CBD飲料、CBDパーソナルケア製品および関連する隣接分野へと展開する米国Tilrayウェルネス事業を成長させていきます。
そして、米国で連邦政府が合法化された暁には、米国市場をリードする明確な優位性と、THCベースの製品にも展開できる戦略的なインフラ運用を手に入れることができます。電話をかける前に、今朝発表したことをもう一度お伝えしたいと思います。
2023年度には、7000万ドルから8000万ドルの調整後EBITDAを創出し、当社の事業部門においてフリーキャッシュフローがプラスになると予想しています。それでは、デニス・ファルティシェック（最高戦略責任者兼国際事業部長）からお話を伺いましょう。デニス？
デニス・ファルティシェック — 社長、国際事業担当兼最高戦略責任者
アーウィン、ありがとうございます。国際的には、当社の戦略的なプレゼンスとポジションは、力強い成長を加速させ続けています。そして、私たちが国際的な足跡を拡大するにつれ、明るい未来を示す兆候が続いています。ヨーロッパの大麻産業は、広範な合法化、技術革新、大幅な経済成長を特徴とする時代に突入しています。
Prohibition Partnersによると、欧州における医療用大麻の売上は、今年は約3億5400万ユーロで、2026年には23億ユーロに拡大すると予想されています。欧州における成人用大麻の売上は、欧州大陸でより進歩的な大麻取締法が導入されていることから、2026年までに15億ユーロに達すると予想されています。私たちTilrayは、国際的なマーケットリーダーとして、この収益性の高い市場のさらなる発展において、これまでの実績からフロントランナーとなることができると考えています。私たちは早くから時代の兆しを察知し、いくつかの戦略的な投資を行い、現在、先行者利益を得ています。
当社の経営基盤は、バリューチェーン全体に反映されています。医療用大麻のトップブランド、CCファーマ社によるドイツでの強力な販売網、ポルトガルとドイツにある2つの最新鋭のEU GMP製造施設を含むエンドツーエンドのEU GMPサプライチェーンが、当社の強みです。各施設には拡張の機会があり、当社は国際的な成長機会を追求し続けるのに十分な立場にあります。現在、当社は欧州において、患者さんのニーズを満たす医療用大麻のホールフラワーおよびオイルエキス製品のトップクラスのポートフォリオを有しており、今後もこの強固な基盤の上に立ち、リーダーとしての地位を維持していく予定です。
第4四半期は、このユニークなセットアップにより、国際医療収入は昨年の第4四半期と比較して205％増加しましたが、前四半期にイスラエルで出荷があったため第3四半期より減少しました。イスラエルでは医療用大麻の販売と価格が低下し、市場環境が著しく悪化したため、第4四半期は繰り返さないという意識的な決定をしました。他の海外市場の見通しは、より有望です。今こそチャンスをつかみ、欧州の大麻産業を前進させる時です。特にドイツは、ヨーロッパ最大の医療用大麻市場を維持し、合法化されれば最大の成人用市場のひとつになると予想される中心的な市場であり、その可能性は非常に大きいと考えています。
当社はすでに医療用大麻のリーディングカンパニーであり、フラワー、オイルの両カテゴリーで売上高No.1を獲得しています。ドイツの健康産業、薬局、医療用大麻の販売データを提供するINSIGHT Healthの販売データによると、ティルレイはフラワー、エキス、ドロナビノール製品全体でドイツ国内で約20％の市場シェアを獲得しています。そして、最高の条件を整えたレクリエーション市場に向けて、貢献する準備が整ったのです。
一方、EUの最新鋭のGMP施設を2つ持つ当社のビジネスモデルは、医療用および成人用の大麻の需要に対応するため、飛躍的に生産能力を拡大することが可能です。一方、現在のドイツ市場における当社のマーケット・リーダーシップ、当社が信頼できるパートナーであることをすでに証明しているドイツの規制当局との確立された関係、そしてカナダで培った成人用大麻の専門知識を考えると、当社はドイツで成人用大麻市場を広く合法化し、その相当な部分を掌握するマーケットリーダーとして地位を確立できる立場にあると確信しています。このことは、ドイツの保健大臣であるカール・ラウターバッハ博士が、2022年の晩秋に成人用大麻に関する法案を公表する可能性があると発表するなど、成人用大麻の合法化の意思を表明し続けているドイツにおいて、当社がユニークな立場にあることを意味しています。
しかし、その場合、最初の商業的販売が開始されるのは2024年暦年の初めであると我々は考えています。しかし、ドイツ以外でも、ヨーロッパでは規制改革が進んでおり、大麻の新しいハブとしての地位を確立していると確信しています。多くの欧州諸国は、成人用大麻を広く合法化する明確な政治的野心を表明しています。これは、ヨーロッパにおける変革の波の始まりとなる可能性が高い。
実際、今後2年以内にヨーロッパ全土で医療用大麻が合法化され、その後すぐに一部の国で成人用大麻が合法化される可能性があると当社は考えています。当四半期における当社の国際事業について、各国でのハイライトをいくつかご紹介します。フランスの市場規模はドイツとほぼ同じと推定しています。ANSMが提供する情報によれば、現在、当社は実験中の患者さんの約25％にサービスを提供していると考えています。
また、実験が終了する来春には合法化されると考えており、そこでリーダーシップを発揮することができる位置にあります。英国では、医療用大麻製品を最も包括的に取り揃えています。また、英国アマゾンでは、CBDグミとドリンクドロップをミックスしたCBDライフスタイルブランド「Pollen」を立ち上げ、3つのシグネチャーラインを展開しています。
ポーランドでは、最近、ポーランドでの規制当局への申請が承認され、第2四半期からTilrayブランドおよびホワイトラベルの医療用大麻製品のポーランドへの輸入を開始することをお知らせします。イスラエルでは、市場の評価を続けており、EUのGMPに加えCUMCS認証を受けたポルトガルの施設から高品質のホールフラワー製品をイスラエルの患者さんに提供する態勢が整っています。また、絶えず変化する規制要件に対応し、秋に施行される検査に関する規制の変更に対応するための準備を進めています。オーストラリアでは、医療用大麻製品のラインアップを拡充し、患者さんのニーズに合わせた医療用大麻のホールフラワー（全種類）を取り揃え、多くの方に受け入れていただいています。
さらに重要なことは、来年6月に施行されるEUのGMP規制にすでに準拠している、オーストラリアへの医療用大麻の数少ない供給者であることです。それでは、カナダ事業の社長、ブレア・マクニールに電話をつなぎます。ブレア？
ブレア・マクニール — カナダ事業担当社長
ありがとう、デニス。そしてみなさん、こんにちは。この4年間で、カナダにおける大麻の合法的な市場は50億ドルに達し、これは驚くべき成果です。しかし、これはまだカナダの大麻市場全体の半分強であり、その差は前途に大きな収益機会をもたらすものです。言うまでもなく、合法的な年齢の消費者のうち、まだこのカテゴリーに参入していない人は40%程度と推定されます。
しかし、大麻の供給過剰、不合理な規制障壁、価格圧縮によって悪化した懲罰的な物品税など、厳しい経営環境が続いています。平均的なライセンス生産者の場合、物品税は総収入のほぼ3分の1を占めています。このような状況にもかかわらず、第4四半期はLPと小売店の数が引き続き増加しています。さらに、第4四半期は、合法化以降、どの時期よりも多くの新製品が市場に投入された。
生活のあらゆる場面でコストが上昇しているにもかかわらず、大麻消費者はより高品質な大麻を低価格で手に入れることができ、政府は多額の税収の恩恵を受け続けています。これは持続可能なものではなく、今後12ヶ月の間にLP戦線は大きく整理されると見ています。第4四半期、当社の小売市場シェアは前期の10.2%から8.3%に低下しました。このような厳しい業界環境、SKU の合理化、パートナーブランドの廃止により、当社のカナダでの市場シェアは No.
このような厳しい業界環境の中、SKUの合理化とパートナーブランドの廃止、カナダでのシェアNo.2、フラワー、プレロール、VAPEなど多くの成人向けカテゴリーでトップ5入り（Hifyre調べ）するなど、当社の戦略は成果を上げつつあると言えます。5月には、23種類以上のフラワーベータストレインのうち、最初のものが市場に登場しました。モンキーバターとスウィートベリー クッシュは、限定的な市場に投入され、大きな成功を収めました。販売予測は123％増加し、第4四半期には完全に完売し、第1四半期に延長されることになりました。
アルファプログラムでは、さらに46の品種を開発中であり、今後数年にわたるフラワー・イノベーション・パイプラインに対する当社のコミットメントを強化するものです。22年3月期における当社のシェア低下の大半は、フラワーイノベーションの進展によるものであり、今後、この傾向を逆転させることができると確信しています。6月にはトレンドが反転し、シェアを回復し始めたことは、私たちが行ってきた花への投資が直接的に反映されたものであり、心強く思っています。また、最近、ケベック州に関するヒファイヤー社のデータのギャップを説明することができるようになりました。
ケベック州の競合LPシェアの過大計上を調整すると、Tilrayは6月の1ヶ月間で国内シェアNo.1を取り戻しました。カナダで勝ち残るための当社の計画は、当社の規模とクラス最高の製造技術を活用し、長期的に収益性を高め、シェアリーダーを目指す、消費者第一の統合的なアプローチに基づいています。そのためには、消費者のニーズ、使用場面、機能的なメリットを深く理解することから始め、ブランドのポートフォリオ戦略を推進します。
消費者インサイト調査プロジェクトは間もなく完了し、ブランド戦略の考え方を形成することになります。この戦略を活用して、すべての製品カテゴリーと消費者を対象としたポートフォリオの優先順位付けとイノベーションのパイプラインを開発しました。第4四半期には、すべてのカテゴリーで刺激的なイノベーションを市場に投入しました。まず、ブランドとして初めてエディブルに進出し、ケベック州唯一の大麻製品合法小売店であるSQDCで販売される初のすぐに食べられるTHCエディブル、Solei Bitesを発売しました。さらに、リキッド・ワックス・ベイプやカナダ国内の一部の市場で販売される新しいフラワー系統など、新しい高力価製品を発売し、Good Supplyのベストセラー大麻製品のポートフォリオを拡大しました。
さらに先月には、医療用大麻ブランドであるAphriaのCBNナイトオイルを発売しました。これは、今後数カ月間に当社が発売する革新的製品のほんの一部に過ぎません。23年度には、全国で100種類以上のイノベーションを発売し、当社のイノベーションの売上高シェアは、同規模のライセンス生産者の中で市場をリードする20%まで向上する見込みです。この消費者優先のイノベーションのパイプラインは、今後何年にもわたってホワイトスペースの機会を特定し続けるでしょう。
一貫してお伝えしているように、バッドテンダーは当社の戦略の重要な部分を占めています。私たちは、ソーシャルメディアやデジタルを通じて認知度を高め、店舗訪問や製品知識のセッションを通じてブッドテンダーを教育し、集中的なコミュニケーションのためのCRMブッドテンダー・データベースを開発するための投資を行っています。市場をリードするGreat Northとの提携により、第4四半期には、当社のイノベーションと製品ポートフォリオについて、約3,000件の製品知識セッションをバドテンダーと実施しました。その結果、6,200以上の新しい販売拠点が生まれました。
最後に、Tilrayではエンドツーエンドのコストに徹底的にこだわっています。第4四半期の早い段階で、私たちはコストベースをさらに最適化する機会を特定しました。これは、Tilray AphriaとTilray HEXOのシナジー効果に加え、3,000万ドルの追加計画を実行に移しました。これは、進化する小売環境の中で、粗利益率を管理するという当社のコミットメントを示すものです。
これらの計画はすでに進行中であり、第1四半期の最初の6週間で500万ドルの節約を実現しました。それでは、財務の詳細について、最高財務責任者のカール・マートンに電話を戻します。カール？
カール・マートン — 最高財務責任者
ありがとうございます、ブレア。第4四半期と2022年度の業績は、明確な事業セグメントにまたがる多様なビジネスを持つ当社の強みと、継続的な市場の課題にもかかわらず、より高い効率性を組織に埋め込んだ牽引力を示しています。当社の財務状況を確認する前に、最後にもう一度皆さんにお伝えしておきますが、2021年度にアフリアとティルレイの間で取り決めがあったため、当社の前期および前期の業績は、アフリアの財務諸表が3カ月および12カ月分、ティルレイの業績が両報告期間とも1カ月分だけという構成になっています。当社の業績は米国会計基準に準拠しており、米国会計基準で表示されています。
当社の業績は、米国会計基準に準拠しており、米ドルで表示されています。また、本日の電話会議では、GAAPに基づく決算と非GAAP調整後の決算の両方を参照します。当社の決算プレスリリースには、GAAPにもとづく報告業績と、発言中に言及した非GAAPベースの財務指標との調整表が掲載されています。
まずトップラインですが、第4四半期の純売上は前年同期比7.8％増の1億5,330万ドルでした。ただし、先ほど申し上げたように、2021年度第4四半期にはレガシーTilrayからの貢献が1カ月分しかなく、Breckenridgeの業績が含まれていないため、比較自体は完全にapples-to-applesとは言えません。当社の第4四半期の純収益は、特に当社の最大の収益源であるユーロとカナダドルの母国通貨が米ドル高が続いていることから、引き続きマイナスの影響を受けています。
例えば、今年の平均為替レートが前年同期と同じであった場合、第4四半期の純収益は950万ドル、調整後EBITDAは70万ドル追加で計上されたことになります。調整後売上総利益は、前年同期の4,330万ドルから16.7％増の5,050万ドル、調整後売上総利益率は30.4％から250ベーシスポイント増の32.9％となりました。これらの収益性指標は、コスト削減プログラムの完了にともない、引き続き改善すると考えています。第4四半期の純損失は、前年同期の3,360万ドルの純利益に対し、4億5,700万ドルでした。
この差異は、主に減損、償却、その他の非現金的な公正価値の変動によるもので、当四半期の取引費用の減少により一部相殺された。第4四半期の調整後EBITDAは前年同期比12.8％減の1,150万ドルで、調整後EBITDAのプラス記録は13四半期に延びました。調整後 EBITDA の黒字は、事業セグメントによる調整後売上総利益への貢献が増加したことに加え、過去数四半期にお いて述べてきたように、統合による業務効率化およびその他の効率性の実現に強く注力したことによるものです。今年度の調整後EBITDAがプラスとなったのは、Aphria-Tilrayの取り決めの一環として、シナジー目標を達成したことが寄与しています。
2022年度には、修正目標1億ドルに対して8500万ドルのシナジー効果を実現し、そのうち6000万ドルの現金節約分はすでに営業成績に反映されています。Irwinが述べたように、第4四半期は年次減損テストを実施するタイミングです。今年のテストを完了するにあたり、私たちは、予想されるインフレがコストモデルに与える影響、金利の上昇、特に無リスク金利、営業通貨に対するドル高、一般的な景気後退のような雰囲気、これらの要因によるすべての上場企業の現在の市況、そして目の前の市場機会の変化など、多くの要因に対処しました。
棚卸資産、営業権、その他の無形固定資産に区分して 395 百万米ドルの減損を計上し、繰延税金の減額で相殺され ました。在庫引当金は、CC ファーマに一部関連するものですが、HEXO との新たな関係に伴う変化に備えるため、主にフ リーに関連するものです。ご記憶の通り、HEXOの生産工程の一部は当社のAphria Oneの施設に、Aphria Oneの生産工程の一部はHEXOの施設に移行しています。残りの部分は、大麻事業に関連するのれんおよびその他の無形資産に関連するもので、その一部は、現在、最適な管轄区域の機会に努力を集中させることができたことによるものです。
事業セグメント別の詳細については、大麻分野の売上高は、前年同期に比べ1％未満減少し、5,330万ドルと なりました。仮に今年の平均為替レートが前年同期と同じであれば、大麻分野の売上は4％増の5,590万ドルでした。この減少の内訳は、カナダの医療用大麻事業が4％増、成人用大麻事業が21.5％減、海外大麻事業の収益が205％増となっています。カナダの成人用大麻の売上は減少しましたが、ヒファイヤー社が発表した年末以降の市場シェア情報は、当社が失った市場シェアを回復させる能力を示しています。
シェア回復には、効力レベルや製品のイノベーションに加え、ブッドテンダーの存在感を高めるなど、ほぼ1年がかりの取り組みが必要でした。昨年は、カナダの成人用大麻において、小売店でのブッドテンダーによる購買決定がよりポジティブなものになれば、より高品質なブランドへの需要が高まるはずだという信念を持ち続けました。国際的な大麻の売上が伸びたことは非常に喜ばしいことですが、当四半期の売上はもっと伸びた可能性があります。当四半期は、イスラエルのバイヤーに約600万ドルを出荷する予定でした。
しかし、私たちは代金を受け取ることができるかどうか心配だったので、そのような製品を出荷しないことを選択しました。先ほどデニスが言ったように、イスラエル市場はカナダ市場からの大麻で供給過多になっています。この注文を見送ったことは、ビジネス上、賢明な判断であったと考えています。収益性とマージンについては、調整後大麻売上総利益が前年同期の2390万ドルから19%増の2840万ドルに、調整後売上総利益率が44.5%から890ベーシスポイント増の53.4%になりました。
後者は、シナジー効果の一環として進めているコスト削減の成果を反映したものです。飲料用アルコール事業については、当四半期の純売上は前年同期比 43％増の 2,270 万ドルとなりました。これは主に、12 月にブリッケンリッジを買収したことによるものです。しかし、スウィートウォーターは、革新的な製品の豊富な新ラインアップと販売拠点の増加により、前年同期に比べ140万ドル増の貢献となりました。
今後、特にカリフォルニア州における販売網の拡大、革新的な製品の開発、およびその他の買収の可能性を活か して米国における地位を強化することにより、この分野には大きな成長の可能性があると考えています。調整後飲料用アルコール売上総利益は、前年同期の 1,060 万ドルから 28％増加し、1,360 万ドルになりました。しかし、飲料用アルコールの売上総利益率は、この期間の 66.5%から 60%に低下しました。
CC ファーマの売上が圧倒的に多い当社の流通事業では、第 4 四半期の純売上は前年同期の 6680 万ドルから 8.3％ 減少し、6120 万ドルになりました。この減少の大部分は、前年同期と比べた米ドル高およびユーロ安に起因するものです。なお、前年同期の為替レートが当四半期と同じであったならば、当四半期のユーロ-米ドル為替レートは
当四半期のユーロ・米ドル為替レートが前年同期と同じであったなら、CCファーマの売上は650万米ドル増加し たことになります。調整後の流通総利益は、前年同期の640万ドルから第4四半期には35億ドルに増加しましたが、流通総利益率は9.5%から5.8%に低下しました。この減少は一時的なもので、当社の主要な製品供給元として、国境閉鎖時や需要ピーク時に出荷できなかったことがコスト増の要因です。また、当四半期は通常より高い割引率や返品が発生しました。
最後に、ウェルネス事業ですが、売上貢献額は、レガシーであるティルレイの業績が1ヶ月分しかなかった昨年の第4四半期の580万ドルから1620万ドルに増加しました。新しいリーダーシップチームがポートフォリオに新製品を導入し、新しい販売拠点を設け、ノンブランドの大型店への依存を減らしたため、この事業は2020年後半に比べて安定したと見ています。調整後のウェルネス粗利益は、前年同期の160万ドルから第4四半期は500万ドルに増加し、粗利益率は26.9％から30.7％に380bp増加しました。昨年は、レガシーであるTilrayのウェルネスビジネスが1ヶ月しかありませんでした。
前述のコメントと同様に、ノンブランド化粧品への依存度の低下と営業改善により、調整後売上総利益率は上昇しました。現金および現金同等物の残高は4億1,500万ドルと健全で、運転資本の残高は9%増の5億2,320万ドルとなり、事業および資本の必要性に対応できるようになりました。また、ATMプログラムの収益を活用して、前四半期に約8600万ドルの転換社債を償還し、バランスシートを強化したことも特筆されます。2022年度通期決算に簡単に触れると、純収益は6億2840万ドルで、2021年度の5億1310万ドルから22％増加しました。
カンナビスの売上は17.9％増となりました。流通販売収入は6.3％減となりましたが、主にこの1年間に行った買収により150％増となった飲料アルコールと、前年度は1カ月しか寄与しなかったのが12カ月フル稼働したことにより、580万ドルから9倍の5960万ドルに成長したウェルネスが貢献しました。収益性に関しては、調整後売上総利益が1億4,390万ドルに対し29.2％増の1億8,600万ドル、調整後EBITDAが2021年の4,080万ドルに対し17.8％増の4,800万ドルとなりました。これらの結果には、Aphria-Tilrayの取り決めから実現したシナジーが含まれています。
もちろん、これらのシナジー効果にかかわらず、TilrayとHEXOの戦略的提携の結果、私たちはかなりのキャッシュジェネレーションを得ることになります。Irwinが述べたように、これらの追加的な運営・生産効率は、今後2年間で最大8000万ドルに達し、両者が共有します。これには、栽培・運営・生産に関する事項でHEXOが今後4年間、それぞれ当社に支払うアドバイザリー費用1800万ドルも含まれています。2023年度には、本提携によりTilray社に40百万ドル近い追加キャッシュが発生すると考えています。カナダ市場は、統合と競合の縮小により権利化が進んでいます。
そして、このような状況の中で、当社はポジションを強化しています。これは、高品質の株とフォーマットからなる医療用と成人用の幅広いポートフォリオ、小売店とのパートナーシップと医師との関係への投資、製品提供の最適化、規模を拡大した低コスト生産施設、そしてHEXOとの戦略的提携によって達成されています。以上で準備書面を終わります。次に、アナリストからの質問と、Sayプラットフォームを通じての個人株主からの質問を受け付けます。
オペレーター、最初の質問はどなたからでしょうか？オペレーターの方、いらっしゃいますか？
質疑応答
オペレーター
最初の質問はコーウェン・アンド・カンパニーのヴィヴィアン・アーサーからです。
ビクター・マー — コーウェン・アンド・カンパニー — アナリスト
Vivien Azerの代理でVictor Maです。最初の質問ですが、四半期後のトレンドは良くなっているようですが、最近のHifyreのデータでは、四半期にプレロールとベイプの両方で200bpsの数量シェアの損失があったようです。この要因について、また、四半期後のトレンドについて、特にこの2つのカテゴリーについて教えてください。
Irwin Simon — 会長兼最高経営責任者
ブレアは、ご存知のように、カナダ事業の社長です。それでは、ブレア、どうぞ。
ブレア・マクニール — カナダ事業担当社長
プレロールとVAPEの数字を牽引しているのは2つの傾向ですが、どちらも異なる傾向です。プレロールの方では、いくつかのブランドの廃止で、系統の合理化が進んでいるようです。次にベイプについてですが、ベイプで見られるのはTHCの増加、THCレベルの大幅な上昇です。これも当社のイノベーション・パイプラインが解決してくれるでしょうし、今後のトレンドにも大いに期待しています。
アーウィン・サイモン — 会長兼最高経営責任者
ヒュファイアのデータも出ています。月別に見ると、州によって製品の取り込み方が違うので、必ずしも正確ではありません。ですから、私たちは月別にデータを見ることはありません。しかし、昨年の今頃は、OCSに入る新製品は2つだけでした。
今年は35種類以上の新製品があり、その後ろにはさらに多くの新製品が控えています。効能のレベルも上がりました。また、価格も上昇し、販売量を増やすための素晴らしいプログラムも用意されています。だから、いい感じなのです。
また、Tilrayから引き継いだMarleyブランドは、ほぼ3,000万ドルの事業でしたが、現在では非継続ブランドとなっています。そのため、SKUの整理を行いました。SKUの合理化を行い、現在、多くの新製品を開発しているところです。
ビクター・マー — コーウェン・アンド・カンパニー — アナリスト
了解しました。ビールについてもう1つ質問させてください。最近のニールセンのデータでは、SweetWaterの売上はクラフトビールカテゴリーに及ばず、7月にはトラックチャンネルで前年比2％減となりましたが、米国西海岸で販売拠点を増やしたにもかかわらず、業績が伸びなかったことについて何かご説明いただけますか？
アーウィン・サイモン — 会長兼最高経営責任者
西海岸は当社にとって新しい地域です。西海岸は当社にとって新しい地域です。トップクラスのディストリビューターであるReyesが当社の製品を販売しています。西海岸への進出は予想より少し時間がかかりました。しかし、SweetWaterはとても気に入っていますし、SweetWaterは予想より少し時間がかかりましたが、グリーンフラッシュ、Nelson、Alpineは既存のブランドで、満足しています。
このように、少し時間がかかってしまいました。しかし、スウィートウォーターと他の3つのブランドにとって、西海岸でのビジネスチャンスは非常に大きいのです。レイズという素晴らしい販売代理店のパートナーもいます。また、アルパイン・グリーンフラッシュは、南東部ではユナイテッド・ディストリビューターが取り扱っています。
もうひとつは、IRIのデータにはありませんが、オンプレミスに関して、私たちがやっていることです。
Victor Ma — Cowen and Company — アナリスト
では、列に並びます。
オペレーター
次の質問は、SteifelのAndrew Carterです。
アンドリュー・カーター — Stifel Financial Corp.アナリスト
まず最初に、ガイダンスの中間値、つまり前年比3700万ドルの増加についてお聞きしたいのですが、この数字にはHEXOの手数料が含まれているのでしょうか。また、為替の逆風やインフレ、特にカナダの成人病ビジネスにおける収益の安定性に関して、どのようなことを想定していますか？
カール・マートン（Carl Merton） — 最高財務責任者
アンドリュー、はい、電話会議でお話したHEXOの数字は、すべて私たちが提示したガイダンスの中に含まれています。この数字には、インフレ圧力がかかっているいくつかの領域が含まれています。ドイツではエネルギーコストが上昇しています。マニトバ・ハーベスト社では、原材料費の上昇を見込んでいます。
しかし、私たちはいくつかの場所で値上げを確保することができました。その点では、悪影響を受けることはないと考えています。
アンドリュー・カーター — スティフェル・ファイナンシャル・コーポレーション — アナリスト
それから、収益の見通しについてですが、カナダの成人用医薬品は安定しているのでしょうか？そのための時間軸はどうなっているのでしょうか。23年第2四半期、第3四半期まででしょうか？そのあたりについて、何かご教示ください。
アーウィン・サイモン — 会長兼最高経営責任者
アンドリューは、第1四半期から成長していると感じています。ブレアはすでに成長を見ており、9月に新製品が市場に投入されるのと同時に、いくつかの良いことが起こっています。ですから、もしあなたがそうおっしゃるのであれば、バックエンドロードではありません。基本的には第1四半期と第2四半期から始まります。
ですから、年間を通じての収益となります。また、当社のマージンはご覧の通りです。私たちはシェアを拡大するために、他の企業のように製品を値引きしているわけではありません。それでもなお、私たちは成長を続けているのです。
ですから、カナダ市場には好感が持てますし、この先も期待できます。新製品にも手ごたえを感じています。また、AphriaとTilrayの取引によるシナジー効果もあります。この数字やHEXOのすべての機会やシナジーに組み込まれているわけではありません。
私たちは、もっともっとたくさんあると考えています。HEXOのシナジーは、その日のうちにすべて発生するわけではなく、年間を通じて発生します。ですから、HEXOの取引やHEXOの節約を追加するチャンスはまだあります。
アンドリュー・カーター — スティフェル・ファイナンシャル・コーポレーション — アナリスト
それをお伝えします。
オペレーター
次の質問は、ジェフリーズのアンドリュー・ボンドさんからです。
アンドリュー・ボンド — ジェフリーズ — アナリスト
まず大麻のマージンですが、四半期中に約50％まで上昇し、非常に好調でした。これはコスト削減の努力によるものだとおっしゃいましたね。また、23年度の業績を予想する上で、大麻のマージンについて季節的な要因を考慮する必要があるでしょうか。それとも、大規模なバルク・セールスを除けば、第4四半期は大麻のマージンを比較的正しく表していると言えるでしょうか。
カール・マートン — 最高財務責任者
ソル、アンドリュー、コストに関する季節的な影響は非常に小さいです。3月から5月にかけての生育期は、最も良い生育期です。この数字に占める割合は大きくはありませんが、ごく一部です。
しかし、増加分の大部分は、コスト削減プログラムによってもたらされたものです。スクリプトで少しお話しました。Aphria-Tilrayの節約に加え、Tilray HEXOの一部をターゲットにしています。また、大麻ビジネスの内部でも、さらなるコスト削減を目標とした計画を立てています。
アーウィン・サイモン — 会長兼最高経営責任者
そして、私たちは年間を通じて、私たちのビジネスから追加コストを取り除くためのいくつかのイニシアチブを導入しました。そのため、カナダ事業だけでなく、国際事業やスピリッツ・ビール事業でも、キャッシュフローがプラスになると感じています。3年半から4年後のチームは、成長を完璧なものにし、計画通りに成長させるために素晴らしい仕事をしてくれました。ですから、マージンについては十分な手ごたえを感じています。
たしかに季節性はあります。しかし、数量が増えれば増えるほど、またミックスやその他の要因によって、マージンは拡大していくはずです。
Andrew Bond — ジェフリーズ — アナリスト
大変参考になりました。同じテーマで恐縮ですが、大麻以外のCPGについて、暖かい夏の時期に入ったので、飲料やアルコールに関連する季節的な考慮事項について、簡単に教えてください。また、それに関連して、マニトバ・ハーベスト社について季節的に考慮すべきことはありますか？また、23年度の四半期ごとの納品について、何か参考になることがあれば教えてください。
アーウィン・サイモン — 会長兼最高経営責任者
ブリッケンリッジについては、バーボン・ウォッカ・ジンのビジネスで、ウォッカとジンのビジネスで今素晴らしい売れ行きを見せています。コロラドからの帰り道、この3日間はミーティングに明け暮れていたのですが、その間にいろいろなことがありました。コロラドでは、流通に関していくつかの変化が起きています。私たちは、そのような状況を好ましく思っています。
下半期には、バーボンのビジネスが増加し始めると思われます。ビールの季節性については、今はビールビジネスにとって好調な時期です。カリフォルニアや西海岸で新しい流通を始めたことで、継続的に増加しています。Manitoba Harvestについては、経営者のJared Simonに聞いたところ、特に季節性はないそうです。
製パン用製品、種子、その他の製品については、冬や秋になると製パン用製品の需要が回復すると思います。また、ヘンプを使った食品についても、チームは素晴らしい仕事をしてくれました。私たちは新しい製品を発表しています。台本にも書きましたが、とてもエキサイティングなことなんです。
蒸留酒、ビール、そしてManitoba Harvestの貢献と成長には、本当に期待しています。また、ウェルネス製品をポートフォリオに加えたいという話や、Spirit everビジネスにおける追加買収の話も聞いていただけたと思いますが、これらは私たちにとってエキサイティングな機会です。
Andrew Bond — ジェフリーズ — アナリスト
素晴らしい、進展を楽しみにしています。
オペレーター
次の質問は、アライアンス・グローバル・パートナーズのアーロン・グレイからです。
アーロン・グレイ — アライアンス・グローバル・パートナーズ — アナリスト
私からは最初の質問です。カナダにおける花のカテゴリーに特化した価格設定について、少しお話を伺いたいと思います。具体的にどのようなトレンドがあるのか、お聞かせください。数カ月前に価格改定をされたようですが、今後どのような展開になるとお考えですか？また、プレミアムとバリューのカテゴリーを区別することは可能でしょうか？また、他のLPが取っているようなアセットライトモデルについて、現在のダイナミクスを利用したものなのか、長期的な育成が必要なのか、それとも持続可能なモデルとして発展するものなのか、どうお考えでしょうか。
ブレア・マクニール（Blair MacNeil）：カナディアン・ビジネス社長
花の分野は、非常に興味深い分野です。過去2～3年の間に、バリューからウルトラプレミアムと呼ばれるものまで、消費者層の進化が見られました。ですから、ベータ・ストレイン・プログラムでは、これらのすべてのカテゴリーに参入できるように配慮しています。バリューとメインストリームは引き続きビジネスの大きな部分を占めますが、プレミアムとウルトラプレミアムにもチャンスがあると考えており、ブロークンコーストはそのための旗艦となるものです。
花のカテゴリー全体としては、床暖房を導入しているようです。しかし、さまざまな消費者セグメントを通じて、ブランドをプレミアム化するユニークな機会があります。これは、当社のフラワー・イノベーション・プログラムの中に組み込まれています。第4四半期末にモンキーバターとスイート・ベリー・クッシュを発売しました。
そして、今後、重要なベータ株を継続して見ていくことになります。
アーウィン・サイモン — 会長兼最高経営責任者
花については、プレロールカテゴリーやインフューズドプレロール、インフューズドフラワーで大きな成長が見られるなど、カテゴリーが大きく変化していると考えています。以前はフラワーが50%ほどを占めていましたが、今はもうそうではありません。しかし、私が良いと感じているのは、フラワーの品質が非常に向上していることです。また、プリロールやインフューズド・プリロール、そして私たちが行っていることですが、スリムなものをいくつか発表しています。
9月には新製品をいくつか発表する予定です。ですから、現在の私たちの状況は、適切な組み合わせになっていると思います。先ほどもお話ししたように、HifyreでもSKUの合理化を進め、適切な種類の製品を市場に投入することで、カナダ市場における当社の位置づけは良いものになっていると思います。
Aaron Grey — アライアンス・グローバル・パートナーズ — アナリスト
なるほど、素晴らしい。それから2つ目は、国際的な面についてです。イスラエルはカナダのLPにとって大きな市場ですが、ドイツでは成長が鈍化していますね。2023年の損益と収益の見通しについてお聞かせください。イスラエルで成長が鈍化した場合、成人向けを期待しない現在のドイツの医療市場の成長で十分相殺でき、国際的にはまだ有意義な成長が見込めるとお考えですか？
デニス・ファルティシェック — 社長、国際事業担当兼最高戦略責任者
国際市場に関しては、イスラエルを除外して説明します。23年度の数字は、ドイツでも他の国でも、オンライン化された国でも確実に伸びています。ご存知のように、ドイツ以外のヨーロッパ諸国はまだ規模が小さいのですが、さまざまな国で成長が加速しています。例えば、イギリスです。
ルクセンブルクはかなり小さいですが、それでも当社にとっては十分な規模の機会です。さらに今期は、ポーランドでTilrayブランドとプライベートブランド両方の市場認可を取得したばかりで、ポーランドには大きなビジネスチャンスがあると見ています。フランスでは、医療実験が2023年3月に終了し、その後すぐに医療用大麻が合法化されると予想されています。フランスでは、医療実験が2023年3月に終了し、その後すぐに医療用大麻が合法化されると予想しています。
また、イタリアやスペインでも医療用大麻の合法化が進んでいます。また、イタリアやスペインでも医療合法化に関する動きが出てきており、こちらも大きなチャンスだと考えています。イスラエルについては、それほど強気ではありません。カナダのLPがイスラエルに出荷しているため、イスラエルでは供給が過剰になっていると考えています。
市場で起きていることは、カナダで起きている製品、つまり供給過剰を見ると、イスラエルは大量の製品をアップロードできる場所だったということだと思います。しかし、その結果、市場への供給が過剰になっています。その結果、患者数が伸び悩み、売上が減少しているのです。また、市場を見てみると、2個で1個、3個で1個というような特別価格で値引きしているところが多くあります。
そのため、私たちはこの市場に対してどのような戦略をとるべきか、少し立ち止まって考えているところです。
Aaron Grey — アライアンス・グローバル・パートナーズ — アナリスト
では、列に戻りましょう。
オペレーター
次の質問はBMOキャピタル・マーケッツのタミー・チェンからです。
Tamy Chen — BMO Capital Markets — アナリスト
この四半期は、大麻の粗利益率にそれがよく表れています。昨年、花の品質でつまずいたとき、コストシナジーの達成に焦点を当てましたが、その結果、製品の品質、特に花の品質が少し低下したのではないでしょうか？そこで、何が変わったのか — 今後さらにコストシナジーを追求する中で、品質の劣化やカナダの再生産市場のトレンドについていけないといったことが繰り返されないように、事業でどのような変更を行ったのか、よりよく理解したいと思っています。
アーウィン・サイモン — 会長兼最高経営責任者
1つ目は、先ほど申し上げたように、花で品質が悪くなったことがあります。これは1年以上前のことですが、私たちはそれを認めています。オートメーションについては、昨年、換気に関するシートの問題がありましたが、品質に関しては6～8カ月遅れています。もうひとつは、プリロールに関して、市場で大きな変化が起きていることです。
1つ目は、チームはコスト削減に関して素晴らしい仕事をしてきましたが、今年は品質に影響を与えるようなコスト削減はしていません。2つ目は、オートメーションに資本投資したこと、3つ目は、温室と昨年の夏の暑さに耐えるために換気に資本投資したことです。ですから、コストによって品質が損なわれることはありませんし、現在使用しているいくつかの遺伝子については、効能に関しても良い状態にあると感じています。また、新製品を含む製品の混合率に関しても良好です。
その証拠に、Tilray 製品のさまざまな管理委員会に受け入れられている新製品の量は、十分なものです。
Tamy Chen — BMO Capital Markets — アナリスト
了解しました。私からは以上です。
オペレーター
次の質問は、CIBCのJohn Zamparoからです。
John Zamparo — CIBC World Markets — アナリスト
フリーキャッシュフローの話から始めたいと思います。今期のフリーキャッシュフローはどうだったのでしょうか？また、フリーキャッシュガイドでは、事業部門がプラスであるという開示は追加されていませんね。つまり、23年3月期は連結ベースではプラスにならない可能性があると解釈すべきでしょうか？
カール・マートン — 最高財務責任者
ジョン、この四半期では、フリー・キャッシュ・フローは一般的に受け入れられている指標です。私たちは2,650万ドルのキャッシュフローを生み出しました。その中で、来年の見通しとしては、フリーキャッシュフローがプラスになると考えています。これは各事業部門にまたがるものです。
ですから、あなたがどこから1つ以上マイナスになる可能性があるのかわかりませんが、私たちは年間プラスを予想しています。
アーウィン・サイモン — 会長兼最高経営責任者
ジョン、今年に関しては、その多くは季節的なもので、忙しい季節に入るにつれて在庫を増やしていくことになります。だから、現金の多くはそのために使われているのです。
John Zamparo — CIBC World Markets — アナリスト
そうですか。わかりました。2つ目の質問は、EBITDAガイドについてです。これをもっとよく理解したいのです。
あなたは、F22から2500万ドルから3000万ドルの改善を求めていますが、レガシーAphriaの取引から1500万ドルのシナジー効果を得ていますね。HEXOとの取引によるコスト削減を均等に配分すると、おそらく4,000万ドルの削減を目標にしているのでしょう。先ほど、500万ドルの売上があるとおっしゃいましたが、さらに3,000万ドルのコスト削減を要求しているわけです。それとも、複数の追加コストが発生するのでしょうか？また、これらのシナジー効果の発生時期が24年3月期および23年3月期ということでしょうか？何かお分かりになることがあれば、教えてください。
アーウィン・サイモン — 会長兼最高経営責任者
まず、タイミングですが、すべてが6月1日に始まるわけではありません。つまり、多くの節約とシナジーは年間を通じて発生します。そのため、今後12ヵ月間にわたって年率換算で得られることになります。HEXOについては、EBITDAに含まれない金利があります。
もうひとつは、ビジネスを拡大し続ける中で、ビジネスを構築するためのインフラへの投資を続けるため、G&Aも増加することになります。HEXOの生産が始まると、HEXOの使用料が無駄になるわけではありませんから。そのためには、さらに人員を追加して、サービスを提供しなければなりません。そのため、販売管理費の一部が相殺されることになります。
1つはタイミング、2つ目は、すべてが金利ではなく、EBITDAに含まれることです。そして3つ目は、インフラとG&Aの追加に関して、HEXOの追加によるオフセットがあります。
John Zamparo — CIBC World Markets — アナリスト
わかりました。とても助かります。
オペレーター
次の質問は、Canaccord GenuityのMatt Bottomleyからです。
Matt Bottomley — Canaccord Genuity — アナリスト
これはCarlにだけかもしれませんが、3億9500万ドルの減損費用について、もう少し詳しく教えてください。その要因のいくつかを挙げておられますね。もっと大きな要因になるものはありますか？セクターの評価が下がり続けていることは明らかですが、これは多くのLPや他の企業が抱えている問題で、これらの減損損失の深刻さは、事業の進捗状況とは無関係なのでしょうか？また、事業セグメントの成長性やリスクなどに関する独立した前提条件に対して、どのような要因で減損会計が実施されているのでしょうか。
カール・マートン — 最高財務責任者
あなたはCAでもありますね。ですから、あなたはこのテーマをよく理解していると思います。まず最初に、減損は現金支出を伴わない費用であることを再度申し上げておきます。次に、市場の状況に応じて、減損の計算には多くの要素が含まれますね。今、市場で起こっていることを見てみると、まだ正式にリセッションと呼ばれていないとしても、事実上リセッションに突入しています。
企業の株価や時価総額は下がっています。金利は上昇しています。減損の計算をする際に重要なのは、割引率をどうするかということです。割引率のうち、重要な金利のひとつは無リスク利潤率です。これらの要素がすべて数字に影響を与えます。大麻ビジネスから生まれる将来のキャッシュフローを見るとき、通貨の変化も調整しなければなりませんでした。
カナダドルは米ドルに対して下落しています。また、インフレへの期待も考慮しなければなりませんでした。しかし、これらの要素を計算に取り入れることで、差が生じ、その結果、現金支出を伴わない減損を実施することになりました。
3億9500万ドルのうち、一部は在庫として残っていますが、これはア フリア・ワンがHEXOの生産を引き受けるための準備と、一部の製品の生産をHEXOに移管するためのものです。約1億6000万ドルから1億7000万ドルがのれん代で、残りは無形資産に関連するものだと考えています。
Matt Bottomley — Canaccord Genuity — アナリスト
了解しました。とても助かりました。もう1つ、水晶玉のような質問をさせてください。特にカナダ市場において、規制面での追い風となる可能性について、関係者や投資家が注目できるようなことはあるでしょうか。
この委員会のいくつかは、何らかの変更に関してさらに先に延期されたようですが。しかし、卸売価格に対する物品税の高さを見ると、特にトロントやIMAPでは、小売環境さえも飽和状態になっているような気がします。TilrayやLPのコントロールの及ばないところで、何か良い方向に変化しそうなことはありますか？
アーウィン・サイモン — 会長兼最高経営責任者
ブレアに答えてもらいますが、素晴らしい質問だと思います。私たちはカナダ市場について多くの時間を費やしています。LPの数に関して、小売店の数は劇的に変化すると考えています。Tilrayでは、すべてが私たちの施設の中で成長し、生産されています。ですから、一貫した成長と品質を得ることができます。
私たちのマージンや効率性を見ていただければ、ご理解いただけると思います。ですから、私たちの位置づけはとても良いと感じています。ブレアに少し話してもらいますが、彼はカナダのグループと協力して政府と交渉しており、消費税に関して政府と話すときは独り言になってしまうこともあります。しかし、私たちはそこにいて、政府が大麻市場を見る方法に関して遅れていますが、その市場で進むためには絶対に変えなければなりません。
大麻は、過去3年半から4年の間に200億ドル以上の税金をもたらし、60億ドルのインフラ整備と、オンタリオ州だけで15万人の雇用に貢献しました。昨年は5億ドルの貢献があったと思います。つまり、多くの税金が投入されているのです。雇用にも貢献しています。
しかし、ご指摘の件に戻りますが、生産した1ドルのうち約0.35ドルがこの国の税金として使われています。ですから、政府はよくやってくれています。私たちはまだ広告を出すことができません。広告も出せないし、商品の話もできない。
だから、何か変化が必要なんです。私たちはそのために努力しています。ブレア、何か追加したいことはありますか？
ブレア・マクニール — カナディアン・ビジネス社長
はい。私たちはC3に対して非常に積極的です。LPの立場から言うと、このグループは非常に協力的で、5月にはオタワでイベントを開催し、大成功を収めました。
私たちは水晶玉を持っているわけではありませんが、あなたが言及したように、確かに、Irwinが言ったように、規制環境に大きな変化を見る必要があると考えています。THCの規制値がいくつかのカテゴリーで調整されていますが、これは前向きな動きです。CBDについては、今日、カナダ保健省から何か発表があると期待しています。確かに、消費税や広告など、多くの懲罰的な措置が行われています。
ですから、私たちは本当に懸命に働きかけを続けています。私たちは、この委員会に非常に積極的に参加していますし、今後もそうしていくつもりです。
Matt Bottomley — Canaccord Genuity — アナリスト
素晴らしい。ありがとうございました。
オペレーター
次の質問は、Piper SandlerのMichael Laveryからです。
Michael Lavery — Piper Sandler — アナリスト
イスラエルに戻りたいのですが アーロンの質問だったと思います。この件には少し触れましたが、あなたは潜在的な適合性に言及し、そしてそれを実行することに消極的でした。しかし、顧客固有の問題ではなく、市場の状況を指摘したように聞こえます。
それは完全に市場に起因するものなのでしょうか？それから、今年のガイダンスの中で、イスラエルへの売上はゼロということですが、これは明確なことでしょうか。
Irwin Simon — 会長兼最高経営責任者
ゼロではありませんが、売上は減少しています。イスラエルは人口が約700万人。大きな市場でした。そこでは多くの売上があった地域だと思います。
3つあります。私たちは20カ国以上に販売する複数の市場を持っています。私たちは、どこに成長機会があるのかを考えています。イスラエルでは、販売方法と規制が大きく変わりつつあります。
そして、最後になりますが、私たちは何かを販売するとき、報酬を得る必要があります。そのために重要なことがあります。
Denise Faltischek — 社長、国際事業担当兼最高戦略責任者
はい。そして、マイケル、デニスです。アーウィンが言ったことは、支払いについてまさに的を射ているので、ちょっと補足しておきます。もちろん、私たちは販売したいし、支払いを受けたいのですが、市場では支払いに関していくつかの問題が発生しています。
もうひとつは、イスラエルでは規制環境が大きく変化しており、農薬の追加試験や、ほぼ恣意的に課される追加要件があることです。ただ、一つだけ付け加えるとすれば、イスラエルへの売上がないことを織り込んでいるのか、というご質問をいただきましたが、実際には売上を織り込んでいるのです。単にイスラエルに大量に販売するのではなく、ブランドを確立し、イスラエルでの有料販売網を構築することを視野に入れ、戦略的に検討しているのです。サプライチェーンの観点からは、私たちの施設はCUMCSの認証を取得しており、完全に準拠しています。
追加で実施される農薬検査への準備も万端です。ですから、私たちにとって適切な市場環境と条件であると判断した場合には、イスラエルに販売する準備はできています。
アーウィン・サイモン — 会長兼最高経営責任者
当社は、カナダからではなく、ポルトガルの工場からイスラエルに販売するための正しい認証を受けている唯一の企業のひとつです。ですから、適切なタイミングで販売し、その対価を受け取ることができるよう販売します。
Michael Lavery — Piper Sandler — アナリスト
そうですか。それは助かります。続いて、ポートフォリオに関する質問をさせてください。飲料用アルコールの買収をさらに進めたいとおっしゃっていましたね。
また、現在行っているHEXOとの提携のメリットや、それがさらに進む可能性についてもお話されました。この2つの間で優先順位はあるのでしょうか？また、そのためには何が必要でしょうか？HEXOとの関係をさらに推し進め、たとえば統合や株式の大量取得を実現するには、どのような触媒や条件を求めているのでしょうか？
アーウィン・サイモン — 会長兼最高経営責任者
第一に、HEXOとの関係ですが、これはTilrayにとって素晴らしい取引だったと思います。そしてまた、HEXOにとっても素晴らしい取引です。ここでは、多くの共有が行われています。そして、あなたはNo.
最終的に、この2社が一緒になる可能性は十分にあります。しかし、市場を見てみると、彼らが持っているものと成長しているもの、私たちが持っているものと成長しているもの、効率性を見てみると、カナダ市場にはそれが必要なのだと思うのです。私は常々、LPは800社以上あると言っています。
800を超えるLPがあり、あまりに多すぎる。そこで、垂直統合された自社工場で成長できるようにしたいのです。Tilrayが望んでいるのは、自社の栽培と、自社ブランドの流通を垂直統合することです。現在、私たちは12のブランドを持っています。
HEXOは、Redecanを除いてはブランド企業ではありません。原材料の会社です。HEXOは、栽培から販売まで垂直統合されたブランド企業であり、その補完的な役割を担っていると思います。カナダは人口3,700万人、3,800万人で、2つの州が売上の4分の3を占めています。
しかし、ここで重要なのは、カナダでの統合は理にかなっているということです。TilrayとAphriaの統合が理にかなっていたのと同じことです。私たちは1億ドル以上のコストを削減しました。さらに、TilrayとHEXOが一緒になれば、どんなコストが削減されるかを考えてみてください。
ビールやスピリッツの事業については、私たちはその事業が好きです。ビールやスピリッツの事業は、大麻産業と多くの面で隣接しており、非常に優れていると思います。まず、3段階制が導入された場合、アルコールの販売会社を経由することになります。私たちは、米国とカナダで最大級のディストリビューターであるSouthern Glazerを利用しています。
サザン・グレイザーは米国とカナダで最大の流通業者です。そのビジネスには大きな利幅があります。ブラウン・フォーマンやディアジオのような倍率があればいいのですが、それはそれでOKです。そう考えると、多くの隣接関係があることがわかります。
もうひとつは、私たちは現在、ウェルネスカテゴリーに大きな関心を寄せています。Tilrayがブランド化された消費者向けビジネスを構築していく中で、私たちはウェルネス分野で素晴らしい経験を持っていると思います。そして、Z世代、X世代、赤ちゃん世代の消費者に関して、多くの隣接性があると考えています。
Michael Lavery — Piper Sandler — アナリスト
それは参考になりますね。1つだけ補足すると、アルコールの3層構造について言及されましたね。米国で連邦政府が大麻を合法化した場合、同じように扱われると確信できる根拠は何でしょうか？
アーウィン・サイモン — 会長兼最高経営責任者
私は、水晶玉があればいいなと思うくらい、自信はありません。しかし、3層システムはアルコールではうまく機能してきました。なくなることはないでしょう。ずっと続いているんです。
見ていると、3層システムはそのようになるのかもしれないと思うのです。そして、今日一つ、ここで言いますが、今日のスピリッツとアルコールのビジネスでは、アルコールが入っているビジネスがあります。THCやCBD入りのスピリッツやビールがあって、そしてビールやスピリッツのビジネスを流通させるディストリビューターのインフラが今日もある、というビジネスがあってもいいと思っています。ですから、もし合法化が実現すれば、その場合、私たちが米国で所有しているものは何でも入れることができます。
これは大きな資産で、現在の大麻産業では誰も持っていません。だからこそ、それを育てていきたいのです。同じように、THCやCBDを添加した飲料や食品も、大きなビジネスチャンスになると思います。私たちのマニトバ・ハーベスト社のビジネスや、ヘンプを使った食品は、まさにその例です。
ある日突然、THCやCBDを注入していないポテトチップスや、ヨーグルトの上にスプレッドを塗ったものが買えないわけがないのです。このように、私たちは多くのことを実現するためのインフラを整えているのです。何が起こるかは分かりませんが、あらゆる方法で周到に準備するつもりです。
Michael Lavery — Piper Sandler — アナリスト
OKです。
オペレーター
次の質問は、ROTH Capital PartnersのScott Fortuneからです。
Scott Fortune — ROTH Capital Partners — アナリスト
ドイツでの合法化の進捗状況についてですが、2024年の早い時期に商業化される予定です。ドイツでの競争環境はどうでしょうか？また、価格圧力についてはどのようにお考えでしょうか。ドイツの競争環境と価格設定に関する最新情報を教えていただければと思います。
デニス・ファルティシェック — 社長、国際事業担当兼最高戦略責任者
はい、もちろんです、スコット。ドイツの競争環境についてですが、エキスと花の両方について、この分野への参入がますます増えています。小規模な参入者がこの分野に参入してきており、競争が生じています。
私たちは、常に競合他社を観察し、トレンドの先取りをしています。ここで重要なのは、先行者利益だと思います。ドイツ市場は参入が容易な市場ではありません。まず第一に、安定性試験と放射線の許可を必要とする製品登録があります。
安定性試験と放射線の許可が必要で、このプロセスだけでも12〜18カ月かかります。また、規制の面だけでなく、非常に質の高い花も見ています。実は今朝、ちょうど私たちの株の1つについてフィードバックがあり、今朝、ドイツでトップ5に入る株として注目されているんです。ですから、私たちは市場参入者を継続的に観察し、高品質の花のイノベーションで継続的に競争していくつもりです。
また、価格設定にも注目しています。今、市場ではドライフラワーの価格が350ユーロまで下がっているようです。しかし、当社の平均的な価格設定は850ユーロ程度です。ですから、この点については非常に満足しています。
このレベルの価格を維持できるのは、非常に高品質の製品を市場に供給しているからだと考えています。また、医療関係者や患者さんへの教育も当然ながら行っています。2週間ほど前にWeCareのウェブサイトを立ち上げたばかりで、医療関係者と患者さんの双方に多くの情報を提供しています。このように、私たちはブランドの認知度を高め、ポートフォリオ全体で高品質の花を維持し続けることができます。
Scott Fortune — ROTH Capital Partners — アナリスト
それでは、この辺で。
オペレーター
では、最後にカントル・フィッツジェラルドのパブロ・ズアニックからご質問をお願いします。
マシュー・ベイカー — カンター・フィッツジェラルド — アナリスト
パブロさんに代わって、マシュー・ベイカーです。ドイツ市場に焦点を当てます。この種の出荷に関して、市場ではさまざまなことが言われていますが、ポルトガルからドイツへのフラワーシフトを一貫して行うことができるのでしょうか。それから、ドイツ市場に関して、カナダとポルトガルの仕入先について教えてください。
デニス・ファルティシェック（Denise Faltischek）：インターナショナル・ビジネス担当プレジデント兼最高戦略責任者
ポルトガルからの出荷に関する問題は聞いていませんし、何もありません。実際、私たちは……実は、そのような話を聞くのは初めてです。ドイツにはほぼ毎週出荷しているので、よくわからないのです。
アーウィン・サイモン — 会長兼最高経営責任者
そうですね、どこで手に入れたのか分かりませんが。それはフープサインです。
デニス・ファルティシェック — 社長、国際事業担当兼最高戦略責任者
成人用大麻の合法化に関する質問であれば、私たちはドイツにも施設を持っており、現在ドイツ政府に医療用大麻を提供しています。しかし、成人使用が実現すれば、そこには十分な拡大の余地があります。私たちは、ドイツから成人用大麻を提供できると信じていますし、ポルトガルからも提供できるよう取り組んでいるところです。
Matthew Baker — Cantor Fitzgerald — アナリスト
OKです。了解しました。続いての質問ですが、お二人の回答にもありましたが、ドイツがEU圏内からの娯楽用大麻の輸入のみを決定した場合、何か対応が必要でしょうか？その場合、何か対応する必要がありますか？
デニス・ファルティシェック — 社長、国際事業担当兼最高戦略責任者
はい、現在私たちの施設には、成人用の生産を可能にするキャパシティがあります。先ほども申し上げましたが、その生産量をかなり拡大・増強する能力があります。また、ドイツ政府に医療用大麻を提供した最初の企業であることから、ドイツ政府関係者との信頼関係や報告も深まっていると考えています。
また、成人用大麻の合法化について、カナダでの経験を提供しながら、成人用の枠組みを構築するために、現在、ドイツ政府関係者と話をしています。成人使用の合法化において何が問題だったのか。明らかに多くの疑問があります。そして、ドイツ市場にとって何がベストなのかを学び、理解しようとしているドイツ政府関係者を私は高く評価しています。
アーウィン・サイモン — 会長兼最高経営責任者
重要なのは今年だと思います。つまり、ドイツ市場にすぐに供給できるほどのキャパシティはどこにもないと思うのです。しかし、ヨーロッパで規模が大きく、2つの施設を持っているのはTilrayだけです。もし追加資本が必要であれば、両施設とも絶対に拡張できますし、そのノウハウや能力もあります。
また、カナダでGMP認証製品の出荷を許可されれば、それも可能です。ですから、合法化されたヨーロッパ市場への準備は万全であり、おそらくそれができるのは当社だけでしょう。
司会
それでは、Berrinから個人株主の方への質問に戻りたいと思います。
ベリン・ヌーラタ — コーポレート・アフェアーズ最高責任者
小売株主グループからの最初の質問は、価格 — 株価の暴落を食い止めるために何をしているか、ということです。
アーウィン・サイモン — 会長兼最高経営責任者
まったくいい質問ですね。今日、私たちが何をしているのか聞いていただけたと思います。私たちの成果を聞いていただけたと思います。私は最近、取締役会から戻り、Tilrayと以前のAphriaがこの会社を一つにするために過去数年間に行ったことを発表しました。
40億ドルの企業になるための計画ですが、これには合法化の実現も絶対に含まれています。しかし、現在、私たちは医療用大麻、成人用大麻、スピリッツ、ビールを扱い、ウェルネスに焦点を当てた多角的な企業となっています。私たちには優秀なチームがいます。私たちは、ブランドに大きな焦点を当てています。
消費者に焦点を当て、重要なことは、この質問に戻って、株主にどのように還元するかということです。来年には、フリーキャッシュフローをプラスにし、調整後EBITDAを増加させ、多くのカテゴリーと大麻産業と隣接する分野に焦点を当てた消費財メーカーを構築することに関してです。明日にでもワシントンに行って、ブッシュ大統領や議会、バイデン上院議員を説得して、合法化を実現できればと思いますが、それは無理でしょう。今後3、4年の間に合法化されると思います。
そして、私たちはブランドやインフラを整備し、しっかりと囲い込むことができるようになるでしょう。バランスシートも整っているので、さまざまなことに挑戦するチャンスがあります。それが最終的に株主価値を高め、株価を上昇させることになると思います。
ベリン・ヌーラタ — チーフ・コーポレート・アフェアーズ・オフィサー
最後の質問ですが、米国市場に参入するために、どのような位置づけになるのでしょうか？
アーウィン・サイモン — 会長兼最高経営責任者
もう一度言いますが、私たちは現在、十分なポジションを確保しています。カナダでは、ブランドに関して、あるいはノウハウや知識の拡大に関して、十分なポジションを確保しています。私たちは、26万5千キロの大麻を栽培できる世界最大の大麻栽培施設を持っています。ヨーロッパにも2つの栽培施設があります。
このように、私たちは成長する方法を知っているのです。カナダには12の素晴らしいブランドがあります。カナダには独自性と革新性があります。現在、SweetWater、Green Flash、Alpine、Nelson、Breckenridge、そしてManitoba Harvestのビジネスがあります。
Manitoba Harvestは17,000の店舗に製品を卸しています。ビールやバーボンをどこで販売しているのか、流通経路はどうなっているのかを考えてみてください。ですから、私たちはブランドの築き方を知っています。
ビジネスを構築する方法も知っています。隣接する事業も知っています。そのための強力なバランスシートがあり、合法化次第では、それを実現することができます。そして、いつか現在の大規模なMSOのひとつと合併したり、買収したりすることがあれば、それを実現する能力も持っています。
また、MedMenのことも忘れてはいませんし、MedMenのオプションも合法化された時点で持っています。メドメンは、米国内で複数の製品に使用できる強力なブランド名を持っているので、買収に踏み切ることができます。規制次第で未知数の部分が多いビジネスを運営するのは大変なことです。
しかし、私たちが目指しているのは、合法化されたときにインフラを整備して、すべてを統合できるようにすることです。ということで、本日のお電話は終了です。COVIDに関しては、2022年は大変な年でした。カナダ市場の閉鎖、店舗に入るためのワクチンカード、労働力の維持、インフレ、成長戦略の変更、AphriaとTilrayの統合、ブリッケンリッジ事業の買収、グリーンフラッシュやアルパイン事業の買収など、さまざまなことがありました。
そして、私たちができることに関して、多くのことを達成できたと思います。Tilrayを次のレベルに引き上げることができる非常に強力な経営陣を作り上げ、HEXOとの契約、カナダで第2位のLPとの提携を実現しました。それで、2023年に向けての準備が整ったと思います。
私たちの株価は、他の人たちと同じように、厳しい状況にあると思います。しかし、Tilrayはベルトを締めています。コストを削減しました。バランスシートは良好な状態にあります。
現金も十分な位置にあります。マージンについても十分な位置にあります。成長に関しても十分なポジションにあります。私たちは多様性に富んだ良いビジネスを展開しています。
ですから、私は今後の展開に期待しています。そして、私たちに何ができるかを考えています。そして最後になりますが、私たちは株主への還元と、そのために何ができるかを考えています。それでは、残りの夏をお楽しみください。
そして、本日の電話会議にご参加いただき、誠にありがとうございました。ありがとうございました。
以上です。他の翻訳希望やご感想をいただけると嬉しいです。
＊誤訳などがあるかもしれませんでの参考程度にしていただき投資は自己判断でお願いします。
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