アファームホールディングス(AFRM)2023年第1四半期決算説明会の日本語訳です。
今回の決算はダメダメでしたね。
富裕層が利用するアメリカンエクスプレスなどは好決算でしたが低所得者層の利用が多いBNPLは厳しい状況ですね。
インフレがどの層に強く影響しているかよく分かる決算です。BNPLが駄目と言うよりは低所得者層向けのビジネスはインフレと金利上昇では難しいようです。
金利がないBNPLの需要が増すと思ってましたがそれ以前の問題でしたね。
アファームホールディングス(AFRM)株価
前回の2022年第4四半期決算説明会はこちらです。
アファームホールディングス(AFRM)2023年第1四半期決算説明会
Call participants:
Zane Keller — Director of Investor Relations
Max Levchin — Founder and Chief Executive Officer
James Faucette — Morgan Stanley — Analyst
Michael Linford — Chief Financial Officer
Moshe Orenbuch — Credit Suisse — Analyst
Ramsey El-Assal — Barclays — Analyst
Mike Ng — Goldman Sachs — Analyst
Unknown speaker — Truist Securities — Analyst
Reggie Smith — J.P. Morgan — Analyst
Chris Brendler — D.A. Davidson — Analyst
Kevin Barker — Piper Sandler — Analyst
Bryan Keane — Deutsche Bank — Analyst
Mihir Bhatia — Bank of America Merrill Lynch — Analyst
Eugene Simuni — MoffettNathanson — Analyst
Andrew Bauch — SMBC Nikko Securities — Analyst
More AFRM analysis
2022年11月08日 17時00分
オペレーター
こんにちは。アファームホールディングスの2023年第1四半期決算説明コンファレンスコールにようこそ。[この電話会議は録音されています。また、電話会議終了後、適切な期間、当社の投資家向けウェブサイトにてリプレイをご覧いただくことが可能です。それでは、IR担当ディレクターのゼイン・ケラーに電話をお繋ぎしたいと思います。
ありがとうございました。始めてください。
ゼイン・ケラー — インベスター・リレーションズ担当ディレクター
オペレーター、ありがとうございます。始める前に、今日の電話には将来見通しに関する記述が含まれている可能性があることを、お聞きの皆様にお伝えしておきたいと思います。これらの将来見通しに関する記述には、当社の投資家向けウェブサイトから入手可能なSECへの提出書類に記載されているものを含め、数多くのリスクや不確実性が伴います。実際の結果は、当社が本日発表した将来見通しに関する記述とは大きく異なる可能性があります。
将来予想に関する記述は本日現在のものであり、法律で義務づけられている場合を除き、当社はその記述を更新する義務を負うものではありません。また、本日の電話会議には、非GAAPベースの財務指標が含まれる場合があります。これらの指標はGAAPベースの財務指標の補足として考慮されるべきであり、GAAPベースの財務指標の代用ではありませ ん。過去の非GAAPベースの財務指標について、最も直接的に比較できるGAAPベースの財務指標との調整表は、当社の投資家向けウェブサイトから入手可能な決算補足説明資料の中に記載されています。
お電話を差し上げる前に、長文のプレスリリースや準備書面の代わりに、四半期ごとの株主通信に移行したことを簡単にお知らせしておきたいと思います。この方法により、投資家の皆様からのご質問にお答えする時間がより多く取れるようになると考えています。このため、株主通信では、通常、準備書面での発言に含まれるようなコメントを掲載しますので、ぜひご覧ください。さらに、株主通信は、決算補足資料とあわせてお読みいただくことにより、投資家の皆様とのコミュニケーション能力を高めることができると考えています。
両文書は当社の投資家向けウェブサイトにてご覧いただけます。この変更は、投資家の皆様からいただいたご意見にも影響されたものです。株主通信が皆様のお役に立つことを願っていますし、ご意見をお待ちしています。本日は、アファームの創業者で最高経営責任者のマックス・レヴチンと、最高財務責任者のマイケル・リンフォードが電話会議を担当します。
それでは、マックスからお願いします。
マックス・レヴチン — 創業者兼最高経営責任者
ゼインさん、ありがとうございます。お時間を割いていただき、ありがとうございます。今回の決算は、私たちの戦略と、チャンスを生かすアファームの能力に対する自信を補強するものです。年前、それは私たちが株式公開企業としての道を歩む準備をしていた時期でした。
今、当社は株式公開企業として第8四半期を終えようとしていますが、2022年9月30日までの12ヵ月間の業績を、非公開企業として最後の暦年であった2020年12月31日までの12ヵ月間と比較するには実に良いタイミングであると思います。それ以来、アクティブな消費者は3倍以上に増えました。トランザクションはほぼ5倍になりました。アクティブな消費者1人当たりの取引額は1.5倍、取引回数も50％増加し、12カ月末のGMVはほぼ3倍になりました。
収益も倍増し、取引コストを差し引いた収益は最大で7億3200万ドルとなり、ほぼ3倍になりました。一方、信用リスクも管理しています。延滞件数および正味償却額は、当社にとって非常に重要なことですが、大流行前の水準かそれ以下の水準を維持しています。私たちは、現在のマクロの不安定な状況をうまく切り抜けながら、引き続き注力しています。
強力なユニットエコノミクスを維持するために、リスクと取引コストに引き続きこだわっています。また、ネットワークの規模や収益性を向上させる機能を、これまでと同じようにシフトさせていきます。私たちは、確信犯的に製品に投資する一方で、必要経費を注意深く管理していきます。私たちは、これまで以上に私たちを必要としている消費者や加盟店との深いつながりを構築していきます。
私たちのネットワークの両側は、経済の不確実性を乗り越えることができ、私たちはこれを、信頼できるパートナーとしての地位を確固たるものにする機会と捉えています。それでは、ゼインさん、また。
ゼイン・ケラー — インベスター・リレーションズ担当ディレクター
ありがとうございました。それでは、質疑応答セッションを開始します。オペレーター、最初の質問のために回線を開いてください。
質疑応答
オペレーター
ありがとうございます。[最初の質問はモルガン・スタンレーのジェームス・フォーセットからです。どうぞよろしくお願いします。
James Faucette — Morgan Stanley — アナリスト
どうもありがとうございます。まず、2023年の利益への道筋についてお話したいと思います。もちろん、あなたはそれを繰り返しましたが、それにもかかわらず、あなたはトップラインでGMVと関連するパフォーマンスを少し下げると見ています。2023年にブレークイーブンまたは黒字化を達成するために、そのタイミングと必要なことをどのようにお考えでしょうか。
マイケル・リンフォード — 最高財務責任者
こんにちは、ジェームス。ご質問ありがとうございます。はい。もう一度おさらいしますと、24年度の初日から黒字にするという話をしました。
また、持続可能なベースで、つまり、ほとんどの場合、繰り返し行うつもりで、調整後営業利益を見ることになると述べました。私たちにとって、この課題は非常にシンプルな計算です。取引コストを差し引いた売上高が、取引コストの項目にある調整後営業費用を上回ればよいのです。そのために重要なことは、ユニットエコノミクスを最大化するために、できる限りのことをすることです。
下半期のロードマップを見ると、マックスがレターで説明したように、私たちができること、すべきことをすべて行っていることを確認することに重点を置いています。そして、営業費用のコントロールにも気を配るつもりです。そのためには、特に雇用に細心の注意を払うとともに、事業の中に無駄な部分がないことを確認する必要があります。事業を拡大し、適切な投資を続けていく中で、システム内にドルの無駄がないようにしたいのです。
私たちのガイダンスを見ると、下半期とそれに伴う調整後の営業費用は、来年の目標を達成するために必要なもので、本当に適切な状態にあると思います。
James Faucette — Morgan Stanley — アナリスト
それから……いろいろな話がありますが、まずは延滞の話から始めましょう。準備書面では、パンデミック前の水準より少し低いというお話がありましたが、方向性としては同じです。しかし、方向性としては、かなりその水準に近づきつつあります。特に、2023年にはパンデミック前と比較してリピーターが増えると思いますが、リピーターであれば、少なくとも延滞などの面でより良い行動をとる傾向があると思うのですが、どのように管理しようと考えていらっしゃるのでしょうか。
では、どのあたりを上限にすればいいのでしょうか？どのように管理するつもりなのでしょうか？また、いつ、どのような状況でそれを行うのか、その予後はどうなのでしょうか？
マックス・レブチン — 創業者兼最高経営責任者
質問の後半は、おそらくマイケルが定量的に説明してくれると思います。私たちは単にクレジットの結果を管理しているのではなく、それを設定しているのです。この4.6ヶ月の超短期ローンのポイントは、すべての取引にアンダーローンがあることです。頭金が必要な取引、そうでない取引、頭金の額など、すべてをコントロールすることができるのです。
このように、私たちはリスクをコントロールするための手段をたくさん持っているのです。この話は何度も何度もしてきましたが、決して古びることはありません。その結果、実際の与信結果を非常に軽快にコントロールすることができるのです。ですから、私たちは達成したい数値を設定します。
もちろん、毎週、まだ活動中のすべてのコホートをさかのぼって、新しいフォーメーションのスタックを受け取ります。そして、私たちが要求する数字に達するように、現在かなり活発に管理しているクレジットを調整します。バック・ブックは非常に迅速に処理されるため、私たちは多くのことをコントロールできます。これは、クレジットカードのおまとめローンや個人向けローンなど、何年も前に遡ってどうしようもないことをやっている他の業界と比べても、かなり有利な状況です。これは、本当に重要なことなのです。
しかし、これがこのビジネスのやり方なのです。この手紙の中にもありますが、私たちの数字が今日も好調なのは偶然ではありません。世の中が変わっていないわけではないのです。低所得者層や信用度の低い消費者には、多くのストレスがかかっています。
私たちは管理能力に長けており、すべての取引を引き受けているので、多くのことをコントロールすることができます。そのような背景があります。一方、BPLの需要は高まっています。私たちは消費者にサービスを提供し、アプリケーション側の需要も見ています。
一般的に言って、人々は — クレジットカードを見に行くだけでなく、人々は以前よりも多くのことに目を向けるようになっています。高所得者層は、まだ景気刺激策による支出を終えてはいませんが、徐々にその支出に近づいており、おそらく来年半ばには、これらの貯蓄が枯渇すると思われます。しかし、今日、低所得者層はすでに終わっていて、さまざまな形の借金に頼ろうとしています。私たちは、最高の代替策を講じたと確信しています。
その証拠に、既存の消費者のリピート率は85％に達しています。つまり、十分な需要があるわけで、私たちには多くの需要があります。また、フィットネスクラブや家庭用品の販売店では、大型の商品を購入することになりますが、当社には十分な数の販売店があります。私たちは、そのような方々のお手伝いをするために存在しています。
ですから、需要はまだかなり強いのです。私たちは、信用供与の結果をすべて管理しているので、一度に必要な数まで管理することができます。それが、私たちのやり方です。マイケルがもう少し詳しくデータを教えてくれるでしょう。
しかし、これも私たちの選択肢のひとつであり、私たちが取り組まなければならないことではありません。
マイケル・リンフォード — 最高財務責任者
その通りです。また、製品によっても異なりますし、私たちがいるマーチャントによっても異なります。ですから、リピート利用が増えるにつれて、信用度の大幅な向上が見られるというご指摘は、非常に的を射ていると思います。また、現在も新規ユーザーの獲得は順調に進んでおり、ビジネスについて考えているところです。
株主通信に掲載した追加情報では、延滞の傾向（30年、60年、90年）と、毎月のローンに対する正味償却率（ネット・チャージオフ・カーブ）を示しており、その傾向を見ることができます。これらから得られる最大の収穫は、これらの状況を把握できるようになったということです。1週間や1ヶ月で上下することもありますが、損失額を把握することができます。これはこの事業の重要な戦略的要素であり、損失を出すことができれば、資本提携先に対する信用損失をどう考えるか、損益への影響をどう考えるかに自信が持て、自信を持って非常に深いレベルにまで踏み込むことができるようになるのです。伝統的な金融機関や無担保の消費者向け融資を行う多くの企業と比較した場合、当社の業績は実に優れていると思います。
これは私たちの強みであり、決して軽んじるつもりはありません。このことは、私たちのすべての活動において重要な側面であるため、何よりもまず、これからも続けていくつもりです。
運営担当者
ありがとうございます。そして —
マックス・レヴチン — 創業者兼最高経営責任者
待っている間、念のためお伝えしておきますが、この会社でクレジットを見ているのは私ひとりではありません。私は、そのようなことをする非常に重要な人たちの一人です。しかし、私が当社の与信結果を見るとき、基本的にヴィンテージごとの揚げ物データを見ます。マイケルに強力なプラス1、私たちは手紙に出したものを見てみてください。私たちは投資家に対して、この事業が私たちにとって重要であり、投資家にとって重要であるべきで、私たちが完全にコントロールしており、皆さんが考えるように、私たちはオーバーデットベースでこれらのことを見ているということを明確に伝えたかったのです。
オペレーター
ありがとうございました。次の質問はクレディ・スイスのモシェ・オレンブッチからです。どうぞよろしくお願いします。
モシェ・オレンブッフ — クレディ・スイス — アナリスト
素晴らしい。ありがとうございます。この数四半期で、消費者に対する価格変更の可能性について話してきました。23年度の売上高（取引費用控除後）の目安は、価格変更を想定しているのでしょうか。また、そうでない場合、そのプロセスを開始するために何が必要でしょうか。
マイケル・リンフォード — 最高財務責任者
素晴らしいご質問ですね。簡単に言うと、加盟店、消費者価格、その他の取引コスト項目のうち、ガイダンスに反映されていないものがいくつかあるということです。そのため、ガイダンスをどのように考えるかですが、ガイダンスの内容は、ギャップ解消のために期待するものではなく、確信のあるものを慎重に記載したいと考えています。そのために、例えば、現在のフォワードカーブを見ています。
私たちは金利について独自の見解を持っているわけではありません。そして、商品の現在のシフトとライブ機能を見るようにしています。そのため、APRの上昇という側面もありますが、消費者にとってのAPR上昇の機会の大部分は、加盟店側の価格設定の観点からの機会と同様に、ガイドには反映されません。
Moshe Orenbuch — Credit Suisse — アナリスト
素晴らしい。ありがとうございます。続いて、この四半期にあなたや業界の他の人々が経験した資金調達のストレスについて、あなたやマイケルが、多くの有利子負債を生み出すことになる四半期を前にして、あなたの計画について少し話していただけませんか。有利子負債の出口はあるのでしょうか？また、この文章の中で、売却益が減る可能性について触れていますね。どの程度下がるのか、具体的な数字を教えてください。また、どのように考えたらよいでしょうか？ありがとうございました。
マイケル・リンフォード — 最高財務責任者
このレターで指摘しているのは、必要な自己資本5％をわずかに上回ると考えているということです。ご存知のように、過去数四半期はこれを大幅に下回る水準で推移してきました。これは、特に今期のヘルスファイナンスにおいて、バランスシートの使用率が高くなると考えていることを反映しています。それでは、この先もずっと続くと想定して、より幅広い質問にお答えしましょう。
私たちは、事業への資金供給能力について十分な確信と自信を持っています。その点については、まったく心配していません。問題は、さまざまな資金調達モデルを経て、損益がどのような形になるかということです。つまり、第2四半期の収益から取引コストを差し引いたものですが、この数字に大きな影響を与える要因が2つあり、それが下半期に加速する理由にもなっています。
それは、四半期後半、つまり11月後半から12月にかけて、バランスシートに計上される有利子ローンの組成です。このため、第2四半期の業績は、GMVの比率で見ると、かなり落ち込むことになります。下半期を見据えた場合、取引費用控除後の収益では、かなり大きな加速度がつくと思われます。これは、第2四半期に発生した案件が下半期に損益に反映されるという、ビジネス上の経済的な変化を想定したものです。
また、冒頭でお話したような機会は、現在行っている加速の上に、あるいはそれに加えて、実際に発生するものです。
Moshe Orenbuch — Credit Suisse — アナリスト
ありがとうございました。
オペレーター
次の質問はバークレイズのラムゼイ・エル＝アッサルさんからです。続けてください。
ラムゼイ・エル＝アッサル — バークレイズ — アナリスト
今晩は、私の質問にお答えいただきありがとうございます。ガイダンスの変更についてですが、株主通信で言及されていたPelotonの影響とその他の要因を分けて教えていただけますか？
マイケル・リンフォード — 最高財務責任者
そうですね。2つの要因があり、さらにいくつかの計算が可能です。最大のドライバーはペロトンで、両方とも第2四半期に最も顕著に現れました。第2四半期のGMV成長率は31%に設定されていますが、40%になる見込みです。
また、収益ベースでは、第2四半期は16%増ではなく、29%増になると推定しています。もちろん、これは事業のトップラインの施策に関して非常に大きな逆風となります。下半期になれば、この影響はかなり軽減されます。しかし、下半期には、金利変動の影響をモデル化しています。
30ベーシスポイントの逆風があると言いましたが、RLTCの税率については、ガイダンスの中でその半分を軽減しています。この2つが大きな要因です。原因について話すことは重要ですが、これらは影響であり根本的な原因です。しかし、先ほどお話したように、第2四半期にバランスシートをもう少し活用すると、マージンの形が少し変わってきますし、それは年間を通じて続くでしょう。
しかし、来期は倉庫の使用量という点で、一過性の変化だと考えています。今後数四半期はその水準で事業を運営し、その結果、オリジネーションで得られる収益が増えることになり、この傾向は予想通り現れるでしょう。
Ramsey El-Assal — バークレイズ — アナリスト
わかりました。もうひとつ、フォローアップをお願いします。株主通信の中で、追加金利上昇に対する感度が、2月の最初の調査から低下しているとのことですが、その要因は何でしょうか。その要因は何でしょうか。何がこの数値の低下に寄与しているのでしょうか？
マイケル・リンフォード — 最高財務責任者
正直なところ、当社のカウンターパーティが金利に与える影響を実際に観察していることが大きいと思います。今年の2月に最初の枠組みを提示したとき、私たちは潜在的な1次および2次効果を多く考慮していました。100ベーシスポイントごとに2次、3次の影響も出てくるという枠組みを示しました。
Ramsey El-Assal — バークレイズ — アナリスト
了解しました。わかりました。本当にありがとうございました。ありがとうございました。
オペレーター
次の質問はゴールドマン・サックスのマイク・ウングからです。続けてください。
マイク・ウン — ゴールドマン・サックス — アナリスト
こんにちは、ご質問をありがとうございます。2つだけ。まず、マックス、ブランド後援のプロモーションなどの新商品開発について、最新情報を教えてください。また、CFPBの報告書などにより、商品ロードマップ戦略に変更があるかどうかについても教えてください。
次に、マイケルです。アマゾンを除いたGMVがどのようなものであったのか、お聞かせいただけますか。また、今年後半のRLTCとAOIのマージン経路について、はっきりとお聞きしたいのですが。下半期に入り、マージンが改善しているのは、第2四半期後半のオリジネーションによる金利収入とサービシング収入のグロス・テイクレートのようなものでしょうか？ありがとうございます。
マックス・レヴチン — 創業者兼最高経営責任者
それでは、おそらく最も重要なこととして、CFPBの指摘にお答えします。あなたがそれを読む機会があったかどうかは分かりませんが。私の見解では、業界の現状を説明した素晴らしい文書です。取材も業界の現状をまとめるのも、かなり丁寧にやっていると思う。
私のS1レターがCFPBの報告書に引用されたことは、興味深いハイライトでしたね。いや、ロードマップはまったく変わっていないと思います。実際、この書簡は、BNPLの分野には多くの企業が存在することを強調しています。そして、その中には非常に変わった企業もあります。
私たちの名前までは出てきませんでしたが、遅延損害金を請求せず、規制当局が本当に嫌がるような悪ふざけもしないのは、私たちだけなのです。だから、この発言にはとても納得しています。彼らのメモの中で最も興味深いのは、不良債権処理を通じて消費者のクレジットヒストリーやクレジットスコアを向上させるために、この業界に参入してきたという点です。私たちは、認定報告機関や業界のさまざまな参加者と密接に協力し、この取り組みを進めています。
この件に関して規制当局が何を言うのか、そして私たち自身の考えなどにも耳を傾け続けていくつもりです。しかし、一般的に言えば、業界にとって、また会社にとって、非常にポジティブなことだと思います。私たちのロードマップに影響はありません。ブランド主催のプロモーションは、今後、もっと増えていくと思います。
これには2つの要素があります。ひとつは、エンジニアリングが必要なのは、製品を実際に完全に作り上げることですが、私たちはそこでかなり大きな前進をしています。まだ欲しいものが全部できているわけではありませんが、いろいろなところで稼働しているものです。そして、それを販売店やメーカー、ブランドに届けることが、販売の問題になります。
そこで、私たちはこの問題に取り組んでいます。私たちの他の事業と同様、これらの事業も構築には時間がかかるでしょう。しかし、それはまた別の機会にお話ししたいと思います。という質問に答えられそうな気がしてきました。
まだ何かあったんですか？はい。いいえ、ありがとうございます。ありがとうございます。
これ以上言う必要はないでしょう。
マイケル・リンフォード — 最高財務責任者
それから、今年の下半期についてです。GMVに占めるLTCの割合が、下半期にかなり大きく改善されたということですね。これは本当に単純な計算なんです。有利子負債をバランスシートに多く計上することで、ローン期間中の利払いを繰り延べ、収益を上げることができます。
たとえば、12月に実行された12ヵ月ローンを例にとると、その収入のほとんどは下半期に発生したものです。しかし、重要なのは、そのようなローンの貸倒引当金が前もって発生することです。つまり、年間を通じて非常に良好な収益を上げているローンであっても、収益が減少すれば、その分取引費用も減少します。しかし、より広い意味では、こうした大規模なパートナーやプログラム全体に対して、いかに早期に対応するかが重要だと考えています。
先ほど緩和策についてお話しましたが、これは現在取り組んでいることで、まだ予測に反映されていません。これは、先ほどマックスが話したように、ユニットエコノミクスに焦点を当てた非常に長いプロジェクトのリストに加えられたものです。これは通常のビジネスの流れです。しかし、これは特別なことではなく、今後も継続的に行っていくことです。
また、プロセス・プレイ・ページの最適化、アプリ検索機能の調整など、より良い収益を実現するためのさまざまな取り組みがあります。このような最適化および機会により、当社は多くの利益を得ることができます。しかし、ガイダンスの主な要因は、より大きなバランスシートの経験によるフロースルーです。
Mike Ng — Goldman Sachs — アナリスト
素晴らしい。ありがとう、マックス。マイケル、ありがとう。
オペレーター
次の質問は、Truist SecuritiesのAndrew Jeffreyからです。続けてください。
発言者不明 — Truist Securities — アナリスト
質問をありがとうございます。アンドリューに代わってジュリアンです。クレジットの話に戻したいと思います。
先ほど、引当金の計上は前半に偏り、後半は減るというお話がありました。これは正しい考え方でしょうか？
マイケル・リンフォード — 最高財務責任者（CFO
ですから、購入時には必ず引当金を計上しています。厳密には、所有した時点です。だから、いつもそうなんです。
違いは、マージンにおいて、売却される限界成長ドルが少なくなり、バランスシート上に置かれるようになると、売却益を得て引当金を計上しない場合と、実際に引当金を計上する場合です。そのため、これらのローンがバランスシート上にあるのとないのとでは、収入プロファイルが少し変わってくるだけなのです。
発言者不明 — Truist Securities — アナリスト
了解です。OKです。ありがとうございます。もう1つお願いがあります。
今期のGMVに含まれる非Amazonの伸びとAmazonの伸びを定量的に教えてください。それから、2Qの見通しがかなり良さそうなんですが、どうでしょう？そのあたりをもう少し定量的に教えてください。
マイケル・リンフォード — 最高財務責任者
ありがとうございます。数値化はできません。パートナー別のGMVを開示しているわけではありません。ただ、500％近い成長、あるいは500％を超える成長については、アマゾン、ウォルマート、ターゲットなど、多くのマーチャントをピックアップして、一般商品カテゴリーで開示しています。
しかし、GMVを部位別に分類しているわけではありません。
発言者不明 — Truist Securities — アナリスト
了解しました。OKです。ありがとうございます。以上です。
オペレーター
次の質問はJPモルガンのレジー・スミスからです。どうぞ、お進みください。
レジー・スミス — J.P.モルガン — アナリスト
どうも、皆さん。私の質問に答えてくれてありがとうございます。プレゼンテーションの中に、30日延滞のスライドがありますね。このデータを解釈するのに手助けが欲しいのです。
パンデミック前を見ると、年が進むにつれてDQは減少しているように見えます。しかし、22年を見ると、年を追うごとに増えています。では、この告発からどのような結論を導き出すべきなのでしょうか。パンデミック前の弧を描くように物事が進むと予想すべきでしょうか。それとも、DQは今後も上昇を続けるとお考えですか？そして、私はフォローアップを持っています。ありがとうございます。
マイケル・リンフォード — 最高財務責任者
私たちの経験では、信用パフォーマンスには季節的なパターンがあり、それは消費者の購買パターンと、たとえば税金の還付時期など特定の重要なキャッシュフローのマイルストーンとに関連しています。パンデミック時には、消費者に供給される資金と流動性が急増し、通常のパターンに大きな影響を与えました。消費者金融の過剰流動性が解消されると、消費者金融のトレンドは季節性という点で、より通常のパターンになると思います。
そのため、大流行前の時期を参照しています。このレターの10ページをご覧いただくと、20年度のパンデミック前のトレンドの上位に位置していることがおわかりいただけると思います。
Reggie Smith — J.P.モルガン — アナリスト
了解しました。なるほど。もう1枚スライドがあります。先ほど、加盟店手数料の引き上げの可能性を示唆されたと思います。
今年、金利が大幅に上昇したのは明らかですが、御社はゼロ金利を比較的一定に保っていますね。その引き上げのプロセスについて教えてください。ボルトオンのようなものなのでしょうか？また、加盟店からの反発はあるのでしょうか。レートが上がることは誰もが認識していることだと思いますが、実際にどのような仕組みでそうなるのでしょうか。また、ゼロ金利の上昇に対して、加盟店はどの程度敏感だと思われますか？
マックス・レヴチン — 創業者兼最高経営責任者
おっしゃるとおりです。私たちは、一般的に言って、今日まで消費者にも販売業者にも価格を動かしていません。しかし、先日Michaelが言ったように、私たちの最大のサプライヤーが3倍の価格をつけたことは、誰もが理解していることでしょう。そして、ある時点で、そのコストを顧客に転嫁することになります。
マーチャントとのプロセスは、パートナーシップのタイプによって少し異なります。例えば、Shopifyのようなプラットフォームとの提携により、GMVが最大化する場合もあります。その他、Editis、G Walmart、Amazonのような個別のプラットフォームもあります。その他にも、プラットフォーム上にあるかどうかに関わらず、直接関係を結んでいるリグがあります。
サードパーティのプラットフォームは関与していません。おそらく、このようなバケットです。完全に直接統合されたリグの場合、価格変更の通知をするために、私たちが約束したさまざまな契約上の時間枠があることを通知します。もちろん、ウイルスに感染させるなどして対応する方法もありますし、プラットフォームや大量の商品を扱うマーチャントでは、交渉することも可能です。
もちろん、プラットフォームと大量のプラットフォームマーチャントとの間には金銭的な関係もありますから、もう少し複雑な話になります。そのため、販売店側の値上げの予定に左右されることが多いのですが、それは販売店側が考えている場合もありますし、考えていない場合もあります。そのため、販売店側の動きは少し緩慢です。消費者側では、すべての取引に下調べが行われ、信用度や状況に応じて価格も変わるので、明らかにコントロールしやすくなっています。
また、消費者金融の融資に関する法律にも従わなければならないので、消費者金融を変えることはできません。だから、そこには相当な配慮が必要です。とはいえ、私たちは以前にもこのようなことをしたことがあります。パンデミックの最初の頃、私たちは加盟店に、次に何が起こるかわからないが、リスクは非常に大きく上昇すると予想される、と伝えました。
そのため、加盟店に価格を提示することにしました。そのとき、加盟店から解雇されたり、「わかった、販売を続けるために重要だから協力するよ」と言われたりしたのは、まったくゼロだったと思います。そのため、私たちは、製品の価格や供給量の変動に対応できる能力を強く感じています。しかし、すぐに切り替えられるわけではなく、これまでもやってきたことです。
もしそうすることになれば、私たちはそれを実行に移すことができると確信しています。
マイケル・リンフォード — 最高財務責任者
現在、多くのマーチャントから聞こえてくる声は、2つの要素が絡み合っていると言えるでしょう。1つは、多くの加盟店がマージンに注目していることです。当社のすべての加盟店パートナーは、追加コストとみなされるものはすべて、厳しい目で見ています。一方、多くの加盟店は、ホリデーシーズンや来年初めの見通しを立て、以前のような販売量の伸びを取り戻す方法を模索していると思います。
この2つが揃うことで、私たちは必要なエコノミストを確保し、必要な量を販売することができるのです。しかし、それは制約のないことです。マーチャントは今、本当にマージンの制約を受けているのです。
Reggie Smith — J.P. Morgan — アナリスト
了解です。もう1つ、こっそり教えてください。
マイケル・リンフォード — 最高財務責任者
はい。どうぞ。
レジー・スミス J.P.モルガン — アナリスト
了解です。完璧です。前四半期に比べ、リザーブレートが低下していることは明らかです。このことを投資家にどのように説明すればよいかを考えてみたのですが、私の頭に浮かんだのは、リピーターが増えたこと、顧客に対する見識が高まったこと、でした。
それから、ポートフォリオの平均寿命が9ヶ月になったことです。他に何か見落としていることはありますか？あるいは、積立率の低下に関する懸念に対処するために、何か追加できることはありますか？
マイケル・リンフォード — 最高財務責任者
そうですね。繰り返しになりますが、まず、リザーブについてどう考えるか、ということから始めたいと思います。金融機関の中には、エコノミストのチームを持っていて、消費者の状況について考え、準備金で予測を立てようとしているところがあると思います。そんなことをしたら、エブリタワーの答えが出るころには、ローンが返済されているはずです。
そこで私たちは、ローンの実際のパフォーマンスを見て、ITCスコア、つまりローン組成時に取得するクレジット・スコア、この2つを使って、ローンがどのようなパフォーマンスを示すかを判断します。そして、その予測したパフォーマンスが維持されているかどうかを調べるのです。これは、非常に数学的な手法です。私たちは、ここで上下に判断したり、将来のトレンドや信用状態の悪化について予言したりしているわけではありません。
非常に数学的でモデル主導です。例えば、スライド11（手紙の11ページ目）にある、ローン・パフォーマンスに対する痛みを見てください。ペイ・フォー・プロダクトのクレジット・ロスが大幅に減少しているのがわかります。この商品は回転が速いので、引当金の大きな部分を占めているわけではありませんが、すべて貸借対照表に計上されており、今後も計上される予定です。したがって、この商品の損失の質を改善すれば、引当金の必要性は明らかに減少するでしょう。
同様に、昨年度末に発生したストレスの多くは、緩和措置を講じた結果、当四半期および今年度下半期にはより質の高い資産を組成することができたと思われます。そして、この質の高い資産は、損失が少ないことを示唆しています。これは良いことです。悪いことではありません。
当社が組成しているローンの損失が少なく見積もられることは、非常に良いことです。
Reggie Smith — J.P. Morgan — アナリスト
それは参考になりますね。ありがとうございます。
オペレーター
次の質問はD.A.デビッドソンのクリス・ブレンドラーからです。続けてください。
クリス・ブレンダラー — D.A.デビッドソン — アナリスト
私の質問に答えてくれてありがとうございます。まず、信用面について質問します。明らかに、さまざまな問題でより厳しい環境になっていますが、消費者金融やある種の債権については、どのような形で定量化できますか？
しかし、消費者信用に関しては、消費者についてのあらゆる懸念がある中で、あなたが行った引き締めの傾向は実に印象的です。しかし、このことが今年の成長率予測に与えた影響はどの程度でしょうか？GMVについては、ガイダンスをそれほど大きく変更していないように思います。それが要因なのでしょうか？それとも、製品条件の厳しさを相殺するほどの需要があるのでしょうか？
Michael Linford — 最高財務責任者
当社の販売台数にクレジットの影響があるのは確かです。ただ、一部の人が考えているほど大きなものではありません。ガイダンスの更新でより大きな影響を与えたのは、Pelotonの影響です。このような逆風が強い事業については、今年の見通しをかなり保守的にしていたつもりです。
しかし、私たちが設定したハードルさえも下回ってしまいました。これが通期見通しを下方修正した最大の要因です。数値化する方法は示していませんが、例えば、与信に関する見方を順次厳しくしているためにガイダンスが変化している、とは考えていません。
Chris Brendler — D.A. Davidson — アナリスト
わかりました。素晴らしい。とても助かります。需要の分野と、競合の分野でのフォローアップです。
競合他社は企業よりもずっと苦労しているという話をよく聞きますが、そう信じています。競争環境が改善されることで、競合他社が抱える問題が解消され、何かメリットが生まれていますか？また、加盟店と話をする際に、ご自身の能力や考え方について、どのような温度感を持っているのかをお聞きしたいのですが、それはすでに始めている話なのでしょうか？それともまだ先の話ですか？ありがとうございました。
Max Levchin — 創業者兼最高経営責任者
私は、口先だけでなく、フットボールや勝利の周回遅れなどにも聞こえないように努力するつもりですが、短い答えは「はい」です。私は長い間、潮の満ち引きについて引用し、トランクスを履かずに泳いでいる人がいることに気づく、ということを言い続けてきました。私たちの状態を正確に分類すると、苦戦しているとは言えませんが、競合他社の中には苦戦しているところもあると思います。しかし、競合他社はそうだと思います。
加盟店から、「競合他社と一緒にやってみないか」と言われることもあります。以前は、「検討していただけますか」と言うと、「大丈夫です、承認も良好です」と言われたのですが、今は「承認が得られません」と言われます。しかし、今はそうではありません。だから、それだけシェアが取りやすくなっているのです。競合他社はトップラインを維持する必要があり、競合他社はもはや以前のように承認ができないため、競合他社に代わって、あるいは競合他社とともに、当社を採用するブランドが出てきました。
ですから、私たちが絶対にやりがちなことですが、クレジットで数字を上げ続け、承認を高く維持する限りは、かなり役に立っています。見込み損失を大幅に削減するためには、GMVをほんの少し動かす必要があります。約束したとおりになっているようです。この状態が続く限り、私たちはシェアを取り続けるつもりです。
Chris Brendler — D.A. Davidson — アナリスト
すごいな。そして、厳しい環境の中でおめでとうございます。また、クレジットに関するすべての情報開示をありがとうございます。本当に助かります。
マックス・レブチン — 創業者兼最高経営責任者
ありがとうございます。
オペレーター
次の質問は、Piper SandlerのKevin Barkerからです。どうぞよろしくお願いします。
Kevin Barker — Piper Sandler — アナリスト
ありがとうございます。私の質問にお答えいただき、ありがとうございます。ガイダンスを考えると、引き受けを強化し、成長率は低いが、明らかにPelotonによるところが大きいですね。2023年を見たときに、失業率がどの程度で、支出が減速しているのか、ベースケースを想定しているのでしょうか？それとも、失業率が急上昇したり、ほとんどのエコノミストの予測やフォワードカーブが示す以上のことが起こると想定して、追加対策を講じ始めているのでしょうか？何か想定して管理していることがあるのでしょうか？
マックス・レブチン — 創業者兼最高経営責任者
金利については、おそらくマイケルからコメントがあると思いますが、私は信用面から始めます。ですから、信用面ではある程度悪化することが予想されます。とはいえ、私たちが本当に心配しているのは、今後4ヵ月半の販売量です。これは、本当に、本当に、軽減することが重要です。
私たちが選んだ数字に対して与信管理を行うことができるのは、引受能力と必要なデータソースを入手する能力の結果であり、それを非常に迅速に実行することができます。しかし、当社が市場の他の企業と異なる点として、おそらく最も重要な構造的要素は、非常に短期的な商品を持っていることです。つまり、今日行った与信判断は、たとえそれが誤りであったとしても、その誤りを犯すのはこれが最後となります。そして、私たちは貸し出すことを選択した、より多くの需要に対応することができるのです。
だから、消費者はもっと伸びしろを感じて、より頻繁に私たちのところにやってくるのです。だからといって、私たちが引き受けるすべてのローンに、同じレベルの勤勉さと配慮を適用することに変わりはありません。過去5、6年の間、そして現在のマクロ経済の変動があった過去6ヶ月間を含め、私たちは消費者行動の変化にモデルが正しく反応するよう、データソースを新しくすることに重点を置いているのです。しかし、このような嵐を切り抜けることができるのは、私たちが非常に短期間に、比較的短期間に、与信判断を下しているからです。
そして、私たちの商品に対する需要には事欠かないのです。そこで一旦中断します。もう1点だけ、マイケルからお話があります。
マイケル・リンフォード — 最高財務責任者
いいえ、ただ……私たちのアプローチは、常に現在のコンセンサス、フォワードカーブ、または私たちが成長しようとしないレートの仮定を取ることです。しかし、シナリオはいくつもあり、まったく違った展開になる可能性もあります。ご指摘のように、不況に突入して雇用が増えることもあり得ます。
もちろん、その場合、おそらく現在のモデルよりも金利への圧力は小さくなるはずです。逆に、金利が悪化して、雇用が非常に堅調に推移する可能性もあります。私たちは、現在のマクロ的なコンセンサスがどのようなビジネス展開になるかを想定し、この予測が常に間違っていることを理解した上で、中道であることを心がけています。年初にガイダンスを発表したときと同じように、金利カーブに連動させるつもりです。
そして、金利が動けば、私たちが提示した枠組みで、私たちのビジネスに影響を与えることを期待してください。
Kevin Barker — Piper Sandler — アナリスト
本当に助かります。それから、この商品の期間が短いこともありがたいですね。明らかに、非常に…
Michael Linford — 最高財務責任者
最後にもうひとつ……すみません、その点については、申し上げようと思っていたことが空回りしてしまいました。アダプティブ・チェックアウトは、1年前に立ち上げたばかりですが、消費者が目にする用語のメニューは、私たちがプログラムで決定しています。平均4.6％という数字は、非常に大きなコントロールが可能です。この商品はそれ自体が短いだけでなく、特定の信用度の高い申請者が、長い期間のものを見るか、短いものを見るかを決めることができます。
今すぐ実行する必要はありませんが、もし失業率が急上昇しそうだと感じたら、借り手がデフォルトする機会を減らすために、4.6%の平均値を引き下げることもあるでしょう。このように、私たちはもう1つのレベルでコントロールすることができます。また、高級品から日用雑貨への買い替えは、調査や過去の事例から見ても、非常にうまく対応しています。人々はそれほど多くの借金をする必要がないので、キャッシュフローを考えると短い期間の方が合理的なのです。
ですから、消費者サイドの収益率にはそれほど影響を与えないはずですが、リスクは軽減されるでしょう。
Kevin Barker — Piper Sandler — アナリスト
すみません、マックス。どうぞ。私が言いたかったのは、融資の速度を速め、シフトできることには大きな利点があるということです。
下半期のRTLCガイドがかなりの改善を示唆していることを考えると、事態が悪化してもそれを達成し続けられるとお考えですか？つまり、明らかに成長が少し鈍化し、引き受けが厳しくなっても、収益性をより重視するのでしょうか？それとも、収益性はもう少し先になるのでしょうか。それでも、少なくとも近い将来、ガイダンスの一部を達成することは可能なのでしょうか。
マックス・レブチン — 創業者兼最高経営責任者
私は、自分の唇を読むようなジョークを言おうとしましたが、それはやめましょう。予定通り、収益性を達成します。収益性を先延ばしにしているわけではありません。私たちが力を入れているのは、RLTCをさらに増やし、金利の変動を軽減することです。
しかし、最終的には、予定通りに進んでいると感じています。データの運命に翻弄されているわけでもありません。こんなことを言うのはどうかと思いますが、この言い回し、好きなんです。
マイケル・リンフォード — 最高財務責任者
最後に、私たちはガイダンスを本当に真剣に受け止めており、その上に多くのものを載せています。そして、何か変化があったと判断し、ガイダンスを変更することもあります。GMVの見通しについては、先ほどお話したように、Pelotonの影響がかなり大きいと思います。それから、明らかにレートがかなり大きな逆風になっています。
この目標や目的を達成できないようなマクロの状況があることは確かですが、今日ここに座っている私たちは非常に自信を持っています。
マックス・レブチン — 創業者兼最高経営責任者
天変地異はガイダンスに含まれません。
オペレーター
次の質問は、ドイツ銀行のブライアン・キーンさんからです。どうぞよろしくお願いします。
Bryan Keane — Deutsche Bank — アナリスト
どうも、皆さん。よくある質問について2つだけお聞きします。承認率についてですが、高水準を維持しているように聞こえますが、四半期では少し下がっているのでしょうか。また、承認率についての見通しはいかがでしょうか？
マックス・レブチン — 創業者兼最高経営責任者
承認率は、四半期を通して比較的横ばいで推移しています。実は、記憶が正しければ、この9ヶ月間は基本的に横ばいでしたが、その間の3ヶ月間は若干上昇しました。最初の3カ月と最後の3カ月は、実は承認率が少し上がっています。今月は……今期は、ほんの少し下がりましたね。
しかしこれは、私たちが消費者に提供する製品に起因しています。私たちは、実際に引き受けるリスクの形について、非常に多くのコントロールを持っています。一般的に言って、私たちは消費者にイエスと言う方法を見つけることができます。ある人がやってきて、「100ドルを何ヶ月、何週間かにわたって借りたい」と言った場合、状況によっては、「いいえ、それは無理です。
しかし、基本的にデルタを前払いしていただけるのであれば、月々の負担を軽くするお手伝いは喜んでいたします。このほかにも、私たちが取るべきリスクを調整し、不必要な負担を増やすことなく消費者のニーズに応えることができるよう、さまざまな手段を用意しています。ですから、私たちはこれらの手段を積極的に使っています。どの商品がどのように優先され、どのように返済されているかを推測できるため、加盟店単位、時にはSKU単位で行っています。
しかし、これまでのところ、承認にブレーキをかける必要はありません。また、先ほども言いましたが、信用は第一の仕事です。私たちは常に、資本パートナーにとって私たちが最高の利回り、最も予測可能な利回り発生源であるとみなされるために、達成しなければならないと考える数字に合わせることを優先しています。しかし、だからといって、人を門前払いする必要はありません。
頭金を少し多めに要求する人が出てくるということです。場合によっては、より多くの情報を求めることになります。場合によっては、キャッシュフローのデータを見せてもらうことになり、多少負担になりますが、断られるよりはましです。ですから、私たちは料金維持に自信を持っています。
加盟店との間で承認保証の契約を結ぶことはありませんが、加盟店が当社を採用し続ける理由は、何よりもまず承認率を確保すること、そしてそれが加盟店のトップラインや売上に貢献し、アファームなしには実現しなかったであろう結果をもたらすからです。
Bryan Keane — ドイツ銀行 — アナリスト
了解です。いや、それは助かる。それから、マックス、デビットプラス商品とその展開について、最新情報を教えてください。
マックス・レブチン — 創業者兼最高経営責任者
ご質問ありがとうございます。誰かが覚えているかもしれないと思っていました。実は、口先だけにならないようにしようと思っています。1年前にプロダクト・イン・チーフとしてできたことの1つで、今はできないと思っているのは、ビジネスにとって根本的にプラスにならないと思える経済性のある製品を展開することです。
ですから、前四半期の初めかその前後には、基本的に私たちが作成したウィーク・リストを用いて、かなり有意義な数の人たちに数万枚の有効なカードタイプのカードを渡し、利用状況を観察しています。新しいクレジット商品には必ずと言っていいほど、気に入らない経済的な問題が発生します。私たちはこの3ヶ月間、さまざまな不正のベクトルや損失の可能性を洗い出し、デビットカードで発生する新しい種類の損失も洗い出しました。これはスーパーアプリにある多くの商品と非常に似ています。
スワイプした後、スプリットを選択すると、その取引が今すぐ支払いになるかもしれないし、後払いになるかもしれないという24時間の宙ぶらりんな状態になってしまいます。そして、今すぐ支払うがデフォルトになる可能性があり、バイオである阻害資金もあります。このように、意図的なもの、意図的でないもの、さまざまな新しいベクトルがありますが、この3ヶ月は、この製品の単位あたりの経済性を確認するために費やしてきました。もうすぐです。
とてもいい感じです。そして、おそらく1月1日というのが、この製品を前倒しで発売する現実的な時期だと思います。繰り返しになりますが、この製品は新商品です。今日のような現実を考えると、収益性については疑問が残りますが、すべてが順調で、すべての数字を達成していると言っておきながら、思ったより赤字だったということほど悔しいことはないでしょう。
だから、その収益性について申し訳ありませんが、延期されます。それは起こりません。とはいえ、その製品の収益性が現在どの程度であるかについては、かなり良い感触を得ています。1月には、もっとたくさんの計画があるので、もっといい気分になれると思います。
そして、このカードが実際に出荷され始めるのは、その時です。デビットプラスを利用するためには、選ばれたグループに入るか、私たちがプロモーションを行うか、自分の体重を把握する必要がありますが、これは今すぐにでも簡単に分かります。このように、「デビットプラス」を利用するためには、選ばれたグループに入るか、プロモーションを行うか、体重を把握する必要があります。アファームのアプリが、デビットプラスを手に入れよう！と言っているのを見た日には、私たちがかなり積極的に商品のプロモーションを始めていることがわかると思います。
また、デビットプラスがLTCベースのボリュームや収益にどのような影響を与えるかについては、今はまだモデル化が難しいので、ガイドには何も記載していません。しかし、おそらく来年からは、実際の期待値について、もっともっと話をすることになるでしょう。少なくとも、準備が整う前に製品を発売するためにユニットエコノミクスを危険にさらすことはないという点については、私たちが今日の経済についてどう考えているのか、ご理解いただけると思います。
オペレーター
次の質問は、バンク・オブ・アメリカのミヒール・バティアからです。どうぞよろしくお願いします。
Mihir Bhatia — バンクオブアメリカ・メリルリンチ — アナリスト
どうも、ありがとうございます。ジェイソン・クッファーバーグの代役を務めます。2つほど質問をさせてください。
1つ目は、第1四半期の決算の中で、金利の上昇が特定のフォワードフローバイヤーとの価格設定による売却益に影響を与えたとおっしゃっていたと思います。この点についてもう少し詳しく教えてください。もちろん、金利のことは理解していますが、価格設定はどれくらいの頻度で調整されるのでしょうか？また、このような契約は2～3年に及ぶことが多いと思いますが、値下げはずっと続くのでしょうか？つまり、低い売却益は、今後数年間は低い売却益に固定されるのでしょうか？それとも、どのような仕組みになっているのでしょうか？
マイケル・リンフォード — 最高財務責任者
いい質問ですね。そして、このコメントは、本当に前年比についてのものです。契約内容はさまざまです。契約期間中は固定されているものもありますし、定期的にリプライシングが行われるものもあります。
ある契約は契約期間中固定で、ある契約は定期的に再価格が設定され、6ヵ月から変動金利の契約までさまざまです。だから、いろいろな種類があるんです。しかし私は、最悪の金利で固定されることを心配しているわけではありません。金利が下がることは、私たちにとっていいことだと思います。
Mihir Bhatia — Bank of America Merrill Lynch — アナリスト
わかりました。それから、調整後営業利益率についてお聞きしたいのですが。第1四半期はガイダンスを上回りましたが、あなたは — つまり、明らかにトップラインのガイダンスは少し上がってきているのです。しかし、あなたはまた、雇用を減らしていますね。
第1四半期に何か異変があったのでしょうか。いくつかの費用が第2四半期にずれ込んだとか？何かあったのでしょうか？何かお知らせすることはありますか？
マイケル・リンフォード — 最高財務責任者
しかし、売上高から取引費用を差し引いた金額が好調だったことと、採用計画を若干下回ったことが、最大の要因でした。第1四半期において、採用人数の削減は、’23年度を管理するのと同様に、’24年度の数字を管理するためのものです。採用のタイミングを考えてみてください。
もちろん、年度末に従業員が増えても、その年の収益には影響しませんが、余分なコストは来年に持ち越します。私たちの焦点は、来年度に向けて、できるだけ健康的で無駄のない強い体質にすること、そして営業費用をできるだけ適正化することだと考えています。
オペレーター
次の質問は、MoffettNathansonのユージン・シムニからです。どうぞよろしくお願いします。
ユージン・シムニ — モフェット・ナタンソン — アナリスト
どうも、みなさん。お時間をいただき、ありがとうございます。消費者のプラットフォームへの参加について、1つだけ質問させてください。アクティブユーザー1人当たりの取引量が増え続けているのは、素晴らしいことです。
これはエンゲージメントが向上していることを示す素晴らしい兆候です。しかし、アクティブユーザー1人当たりの消費額を計算すると、減少の一途をたどっています。ペロトンが影響しているのかもしれません。しかし、この傾向について少しお話しいただけますか？また、消費者が御社のプラットフォームでもっとお金を使うようになるための道筋は見えていますか？また、そのためにどのような手段を講じればよいでしょうか？
Max Levchin — 創業者兼最高経営責任者
ここで、2つのベクトルが対立しているように思います。正直に言うと、私は少し異なる指標を追跡しています。私は、すべてのトランザクションにおける平均チケットサイズと、アクティブユーザーあたりのトランザクション数を気にしています。これらは、消費者の関心を集めているかどうかを判断する材料になります。
実際、もしあなたが誰かにあなたを通してより多くのお金を使うように頼むなら、つまり、もしあなたが消費者にもっと頻繁に、より多くの取引をするように説得しようとするなら、あなたは絶対に小さなチケットにサインアップすることになりますよね？人々は四半期ごとにエクササイズバイクを買おうとはしませんし、年に一度くらいはソファを買おうとしています。アパレル、チケット、旅行などです。私たちは、これらの業界、つまり、常に発生するようなあらゆるものの総称であるジェネラルマーチャンダイズに積極的に取り組んでいます。ですから、売上総利益は今後も減少し続ける見込みです。
これは、率直に言って、当社の成功を測る重要な指標です。ユーザーごとの取引頻度の増加は、短期的で低価値の取引に適したペイン・フォー・カテゴリーへの支出が増加していることを示していると思います。そのため、多くの成長がこのカテゴリーからもたらされています。ご想像のとおり、当社は米国市場において非常に長い間、長時間の取引を支配してきました。
を支配してきました。しかし、現在も、短期的な低AOVの取引に急速に参入しています。だから、長期的には、可能な限り古い取引に挑戦することを大切にしています。しかし、今のところ、私たちは、消費者のために、母子家庭の子供たちのために、アファームを利用することに重点を置いています。
平均的なチケットのサイズが小さくなれば、その傾向はさらに強まるでしょう。
マイケル・リンフォード — 最高財務責任者
計算上のことです。平均というのは、おそらく — あなたがどんな計算をし、どのように見ているのかよくわかりませんが、平均というのは本当に嘘をつくものなのです。200ドルや300ドルの買い物をする消費者とは対照的に、200ドルや300ドルの買い物をする消費者は、たとえそれが繰り返されないとしても、より長い財布のシェアを持っているように見えることがあるのです。現在、当社のプラットフォームに参加している消費者にとっては、当社の方が高い消費シェアを獲得していると考えています。
運営者
ありがとうございました。それでは最後に、SMBC日興証券のアンドリュー・バウチさんからご質問をいただきたいと思います。どうぞよろしくお願いします。
アンドリュー・バウチ — SMBC日興証券 — アナリスト
どうも、みなさん。ご質問をありがとうございます。アメリカのeコマース消費におけるアファームのシェアについてですが、これは先の質問と重複しますが、23年度以降も2％を超える成長を続けているようですが、その軌道は消費者サイドの進展によるところが大きいのでしょうか？それとも、加盟店におけるウォレットの継続的な拡大が要因でしょうか。この2つは密接に関係していると思いますが、他に何かヒントがあれば教えてください。
マックス・レヴチン — 創業者兼最高経営責任者
私たちはネットワークを構築しています。そして、1が他を生み、また戻るのです。今日、電子商取引の2％について、かなり良い仮定をしたと思います。そして今、私はもっと早く買い物をしなければならないと感じています。
良いニュースとしては、私たちは現在、アメリカの全電子商取引の約60%で統合されているということです。ですから、加盟店との財布のシェアを増やすことで、この2％の浸透率を高めることができます。このようなインフレの時代には、消費者はドルを節約する必要があり、販売店は私たちを頼りにしています。
また、アプリ内の自社サービスから生み出されるビジネスも非常に健全で、一部は加盟店と統合されていますが、多くはそうではありません。しかし、このアプリが私たちにもたらすものには、大きな期待を寄せています。日用品を購入するような、現在私たちが行っていないようなことにまで私たちを拡張してくれます。また、重要なのは、60%の数字には含まれていないオフラインでの利用が可能になることです。オフラインでの利用は順調に伸びていますが、まだごくわずかな量にすぎません。
ですから、その上を目指す方法はたくさんあります。その時には、またこの鐘を鳴らすことになるでしょう。
アンドリュー・バウチ — SMBC日興証券 — アナリスト
業界ミックスを見ていて、特に印象に残っているのは、時間をかけて成長できるかなり大きな機会である旅行とチケットのセグメントで、航空券の購入やホテルにさらに参入しようと考えていることです。その機会について、また、今後数年間でその割合を増やすための障害や潜在的な道筋について教えてください。
マックス・レブチン — 創業者兼最高経営責任者
素晴らしい機会です。私たちが提供するものを適用するには、素晴らしい場所だと思います。旅行業界では、航空会社でもホテルでも、私たちの観点からすると最も浸透していない分野ですが、本当に良い提携先がいくつかあります。オンライン旅行会社との統合は、何年も前から行っており、非常に良い仕事をしています。
航空会社との直接の統合は少し新しく、そちらもまだやることがあります。旅行については、一般的に、私たちが知っていることの中で最も適した分野です。他のチームがとてもよくやっていることです。これらすべてを含めて……遠回しに言いますが、すぐここにたどり着きます。
しかし、私たちが大規模な大型小売店やプラットフォームと行ってきた仕事を見てみると、そして今、私たちはホテルと行い、OTAとの仕事を拡大しようとしていますが、それは必然的に、与信や引き受け、消費者の使用事例の理解において、製品ほどは行っていないことなのです。例えば、次のようなことです。ホテルは、前回チェックアウトしたときのことを思い出すと、お金を払ってチェックアウトします。– ただし、多くのホテルではチェックアウトせずに鍵を部屋に置いたまま歩いていきます。
つまり、この取引の実際の正確な仕組みは、今や現実のものとなっているのです。総額はわかっています。そして今、私たちはローンに切り替え、あなたはそれを長期的に支払うことになります。ホテルとソファを買うのとでは、まったく違います。
このように、多くの消費者を取り込み、加盟店が期待する価値を提供するためには、その業界に適した製品を開発する必要があります。私たちの長期的な成長機会はすべて、他社が真似しにくいユニークな製品を開発する能力によってもたらされます。だから、私はこのことを強く感じています。もちろん、長い間、私は「アファームは機械だ」と言い続けてきました。
ですから、このような機会があれば、より速く、より大きくなるように、適切な量の規律を与えることができるでしょう。そして、おそらく500の産業があり、ちょうど良い製品がすぐに鳴り響くことはなく、私たちはそれを突破して平均よりも大きくなっていくでしょう。
運営者
ありがとうございました。皆さん、これで質疑応答は終わりです。ゼイン・ケラーに電話を戻したいと思います。
ゼイン・ケラー — インベスター・リレーションズ担当ディレクター
皆さん、本日はお集まりいただきありがとうございます。来期もよろしくお願いいたします。
以上です。他の翻訳希望やご感想をいただけると嬉しいです。
＊誤訳などがあるかもしれませんでの参考程度にしていただき投資は自己判断でお願いします。
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