ウォルト・ディズニー (DIS)2022年第3四半期決算説明会の日本語訳です。
好決算で株価も上昇してますね。Disney+も好調で会員数が4〜6月期に1440万人とは素晴らしいです。ディズニー全体での会員数ではNetflixを越えており配信も良くパークやクルーズも好調ですのでこのままダウントレンドを突破してくれると期待してます。
ウォルト・ディズニー (DIS)株価
前回の2022年第2四半期決算説明会はこちらです。
ウォルト・ディズニー (DIS)2022年第3四半期決算説明会
Call participants:
Alexia Quadrani — Senior Vice President of Investor Relations
Bob Chapek — Chief Executive Officer
Christine McCarthy — Senior Executive Vice President and Chief Financial Officer
Doug Mitchelson — Credit Suisse — Analyst
Ben Swinburne — Morgan Stanley — Analyst
Steven Cahall — Wells Fargo Securities — Analyst
Michael Nathanson — MoffettNathanson — Analyst
Jessica Reif — Bank of America Merrill Lynch — Analyst
Kutgun Maral — RBC Capital Markets — Analyst
Kannan Venkateshwar — Barclays — Analyst
Phil Cusick — J.P. Morgan — Analyst
Brett Feldman — Goldman Sachs — Analyst
Bryan Kraft — Deutsche Bank — Analyst
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2022年8月10日午後4時30分
オペレーター
こんにちは、ウォルト・ディズニー・カンパニーの2022年第3四半期決算のカンファレンス・コールへようこそ。[本イベントは録音されていますのでご注意ください。それでは、会議を投資家向け広報担当上級副社長のアレクシア・クアドラーニに引き継ぎたいと思います。どうぞよろしくお願いします。
アレクシア・クアドラーニ — インベスター・リレーションズ担当上級副社長
こんにちは。ウォルト・ディズニー・カンパニーの2022年第3四半期の決算説明会に皆さんをお招きできて光栄です。私たちのプレスリリースは25分ほど前に出され、私たちのウェブサイト www.disney.com/investors でご覧いただけます。本日の電話会議はウェブキャストで行われ、リプレイとトランスクリプトも当社のウェブサイトから入手できます。
本日の電話会議には、ディズニーの最高経営責任者であるボブ・チャペックと、上級執行副社長兼最高財務責任者のクリスティン・マッカーシーが参加しています。ボブ、クリスティンのコメントに続いて、皆さんからの質問をお受けします。それでは、ボブに電話を回して始めてもらいましょう。
ボブ・チャペック — 最高経営責任者
アレクシアさん、ありがとうございます。世界クラスのストーリーテリング、国内のテーマパークでの優れたパフォーマンス、リニアチャンネルおよびESPN+でのライブスポーツ視聴の増加、ストリーミングサービスでの大幅な加入者増に支えられ、当四半期は1550万加入を達成しました。第3四半期末現在、当社のストリーミングサービスの総加入者数は2億2,100万人となっています。私たちの業績は、ウォルト・ディズニー・カンパニー独自の多様なビジネスが、私たちのエコシステムを強化し、業界や流通チャネルを超えた成長機会を模索する能力を示したものです。
そして、クリスティンが業績の詳細を説明し、2024年度のDisney+への期待について、さらなる洞察を提供します。視聴者と深い感情的なつながりを築く、クリエイティブで卓越したストーリーテリングが、私たちの成功の根幹をなしています。そして、フランチャイズ、一般的なエンターテインメント、スポーツのすべてにおいて、私たちのクリエイティブ・エンジンがすべてのシリンダーを始動させていることを、うれしく思っています。当社のクリエイティブ・チームの深さ、幅広さ、質の高さを証明するものとして、今年のプライムタイム・エミー賞では、当社のストリーミング・プラットフォームが92、あるジャンルにおける最優秀番組賞が21と、合わせて147のノミネートを受けました。
その中には、「Only Murders in the Building」、「Abbott Elementary」、「What We Do in the Shadows」、「The Dropout」といった作品がディズニー、マーベル、スター・ウォーズの作品と並んで含まれています。さらに最近では、ABC News、National Geographic、FX、Hulu、ESPNで、ニュースおよびドキュメンタリーのエミー賞候補71作品が追加で選出されました。批評家や業界からの評価に加え、当社の一般的なエンターテイメント作品に対する視聴者の反応に感激しています。この反応は、当社のリニアおよびストリーミング・チャンネル両方の強みを活かしてリーチを最大化する配信戦略によって強化されたものです。視聴者にコンテンツを届ける方法は複数あ るため、配信の決定にあたっては、質の高い数 多くのタイトルとプラットフォームごとに最良の 戦略を決定するために熟考を重ねます。
話題の「キャンディ」、「カーダシアン」、「ザ・ベア」のように、Huluオリジナル作品として提供するのが最適なものもあります。また、「アボット・エレメンタリー」や「The Old Man」のように、リニアとストリーミングの両方で異なる視聴者層にリーチすることで、マルチプラットフォームのヒット作になったものもあります。また、主要なフランチャイズコンテンツに関しては、ディズニー、ピクサー、マーベル、スター・ウォーズのチームをこれ以上ないほど誇りに思っています。大成功を収めた『ドクター・ストレンジ イン・ザ・マルチバース・オブ・マッドネス』は、全世界で10億ドル近い興行収入を記録しました。
そして、7月8日に初公開された『Thor: Love and Thunder』は、全世界で7億ドル以上の興行収入を上げ、『Thor』シリーズの国内興行収入で最高となりました。ピクサーのライトイヤーは、スタジオの大スクリーンへの復帰作となり、この映画は先週Disney+でデビューを果たしました。先日53の新地域でスタートし、現在155のマーケットで利用可能なDisney+といえば、オビ＝ワン・ケノービやミス・マーベル、そしてディズニーのチップ＆デール・レスキューレンジャーやディズニーネイチャーのポーラーベアといった長編映画など、あらゆる層にアピールするコンテンツをリリースしています。
ご存知の通り、Disney+ はまだ若いビジネ スであり、私たちの強力なフランチャイズに 新たなファンを惹きつける力について、日々学んでい ます。例えば、何千万人もの既存のマーベルファンのエンゲージメントを促進するだけでなく、新しいキャラクターやジャンルを探求できるエピソード形式のおかげで、Disney+オリジナルのマーベルシリーズは、これまでマーベルのコンテンツに触れていなかった視聴者や新規加入者を増加させることに成功しています。ファン層を拡大する価値は非常に大きく、この新しい視聴者は、消費者向け製品、ゲーム、テーマパークなど、当社が提供する他の製品を通じてマーベルを体験することができます。第4四半期は、マーベルの「She-Hulk: Attorney at Law」、ルーカスフィルムの「Andor」、ディズニーの「Hocus Pocus 2」などの主要作品が続々と公開され、素晴らしいDisney+コンテンツが揃います。また、9月8日には第2回Disney+ Dayを迎え、シナジーマシン全体でアクティベーションを行うことを楽しみにしています。
Disney+のグローバルな性質に鑑み、国際的な音楽センセーションであるBTSをこのサービスに迎え入れ、独占的なシネマティックコンサートフィルムとバンドの素晴らしい旅を追ったドキュメンタリー番組をお届けできることを嬉しく思っています。BTSとK-POPというジャンルは、世界的に大きな魅力と親和性を持っており、当社のグローバルなファン層へのリーチをさらに拡大することができます。また、インドで最も人気のあるトーク番組「Koffee With Karan」の第7シーズンをDisney+ Hotstarで独占配信するなど、国際的なローカル・オリジナル番組への投資を引き続き強化します。劇場公開作品としては、待望の「Avatar: The Way of Water」、最新のアニメーション映画「Strange World」、マーベルのフェイズ4最終作「Black Panther」など、今年後半に公開される作品が充実しています。ワカンダ・フォーエバー』です。
この映画に対する興奮は素晴らしく、予告編は最初の24時間で1億7千万回以上再生されました。スポーツに目を向けると 業界をリードする放映権取得の実績は、将来にわたっ て非常に有利な立場にあります。今後も視聴者層の拡大と長期的な収益性を重視し、規律ある取得アプローチと、ポートフォリオ内の各スポーツの配給に関する慎重な判断を続けていきます。
このアプローチの結果は素晴らしいもので、第3四半期には、18歳から49歳の層が視聴するスポーツ時間の47％をウォルト・ディズニー・カンパニーが担当しました。NHL の革新的な契約は、ケーブルおよび放送局において、スタンレーカップのプレーオフの視聴率が 2021 年比で 60% 増加し、若年層と女性視聴者の前年比が大幅に増加するなど、プラットフォーム間で違いを生み出しました。また、長期的な価値に焦点を当てた規律ある入札を行う競争プロセスを経て、来たる2023年から2027年のIPLシーズンの独占テレビ放映権を獲得しました。インドでは、70以上のチャンネルを有し、同地域の有料ケーブルテレビおよび衛星放送の90％の世帯に視聴されている当社のポートフォリオに成長の可能性があり、引き続きIPLを当社のリニア顧客向けに提供できることをうれしく思います。
インドにおける有料テレビ配信は、GDPの成長が見込まれることから、広告や消費者支出を促進し、引き続き堅調な事業展開が見込まれています。実際、インドは当社が新しいリニアチャンネルを立ち上げている唯一の市場の一つです。最後に、先日完了したアップフロントの結果から、当社の比類なきポートフォリオが、引き続き広告主から高い評価を得ていることが明らかになりました。当社のアドテクノロジーに関する深い専門知識と相まって、広告付きチャンネル「Disney+」の立ち上げに向けた広告主からのコミットメントは過去最高となり、当社は強みのあるポジションにつけています。
Disney+の開始以来、広告主は、コンテンツやストリーミングにおける最もプレミアムなブランドとともに視聴者とつながる機会を求めてきました。本日お伝えしたように、Disney+の広告配信は12月8日に開始されますが、視聴者の皆様に素晴らしい体験をしていただけるよう、広告の負荷や頻度を抑えた慎重なアプローチで開始します。このアプローチと広告主の強い要望により、Disney+は直近のアップフロントで業界最高水準のCPMレートを獲得しています。パークに目を向けると
当四半期は、世界中で新たな魔法が誕生し、好調な業績 を記録しました。すべてのテーマパークがオープンし、キャラクターとのグリーティング、ディズニーランドのナイトタイム・スペクタキュラー、シアター・パフォーマンスなど、ゲストに愛される素晴らしい体験が続々と復活しています。これらのサービスはゲストに大好評なだけでなく、毎日より多くのお客さまをパークにお迎えすることを可能にしています。国内のパーク事業とエクスペリエンス事業は、引き続き堅調な増収増益を達成しています。
クルーズ客船や海外からの観光客はまだ完全に回復していないにもかかわらず、です。テーマパークの国内需要は引き続き堅調に推移しており、パンデミックからの回復が遅れている事業も継続的に進展しています。同時に、過去数年間に達成したビジネスモデルの変革により、一人当たりの消費額が大幅に増加し、経済状況の変化に柔軟に対応できるようになりました。当四半期は、パーク＆エクスペリエンス事業において3つの大きな節目を迎えました。これらの節目は、いずれも私がパークチームを率いる機会を得たときに述べた優先事項でした。
まず、革新的で没入感のある新しいローラーコースター「ガーディアンズ・オブ・ザ・ギャラクシー」。エプコットでは、より家族的で、より時代を超えた、よりディズニーらしいパークへの変革が進められており、その一環として「コズミック・リワインド」がオープンしました。次に、ディズニー・クルーズ・ラインの船隊を拡大し、7月14日に処女航海を行ったディズニー・ウィッシュが登場しました。この船は3隻の新造船のうちの1隻で、ディズニーのストーリーテリング、他にはないエンターテイメント、そしてモダンなインテリアの美しさが息づいています。この船は、最もクリーンな燃焼燃料のひとつである液化天然ガスを燃料としています。
そして最後に、ディズニーランド・パリは7月20日に「アベンジャーズ・キャンパス」をオープンし、野心的な拡張計画の第一段階を完了させました。この新しい没入型エリアには、2つの新アトラクション、5つのアクションスタント、マーベルのスーパーヒーローたちとの出会い、テーマレストランがあります。私は、マーベル・シネマティック・ユニバースのスターやキャストとともにこの新ランドをオープンする機会に恵まれ、リゾートの継続的な変化をこれ以上ないほど誇らしく思っています。ディズニーランド・パリのゲストは、私たちが提供する充実したサービスに大きな反応を示しており、第3四半期の一人当たりの消費額は2019年比で30％以上増加し、このサイトの成長の可能性を示す素晴らしい兆しとなっています。
私は、今期の業績、当社の競争力、そして当社を際立たせるユニークな資産と能力のコレクションに非常に満足しています。今後、ザ・ウォルト・ディズニー・カンパニーの素晴らしい社員、キャスト、クリエイティブチームは、並外れたストーリーテリングを革新的なテクノロジーと組み合わせることで、エンターテインメントを変革し続け、世界中の家族やファンのためにさらに大きく、よりつながった、魔法のようなディズニー世界を創造していくことでしょう。それでは、クリスティーンにバトンタッチします。
クリスティン・マッカーシー — 上席執行副社長兼最高財務責任者
ボブ、皆さん、こんにちは。当四半期の業績は好調で、希薄化後1株当たり利益（特定の項目を除く）は、前年同期の0.80ドルに対して1.09ドルに増加しました。第3四半期のパーク、体験、プロダクトの売上は、国内外のパークと体験の両方が改善したことにより、前年同期比で30億ドル以上増加し、営業利益は18億ドル増加しました。国内パークの需要は引き続き予想を上回り、多くの日の入場者数は2019年のレベルを上回って推移しています。
また、予約システムの活用により、単に入場者数を増やすのではなく、意図的にキャパシティを管理することで、ゲスト体験の向上に引き続き注力し、歩留まりの向上と全体の経済性の最適化というメリットも得られました。そのため、今年度第1～3四半期の国内パークの1日平均入場者数は2019年をわずかに下回ったものの、同期間において収益と営業利益は大幅に増加しました。また、このアプローチは、需要が変化した場合に調整できるレバーを備えた柔軟性をもたらします。国内パークでの一人当たりの消費額も好調を維持し、2021年度第3四半期比で10％増、2019年度比で40％超の増加となりました。
また、パークやリゾートの旺盛な需要の表れとして、第3四半期の国内ホテルの客室稼働率は90％でした。今後の見通しとして、国内のテーマパークの需要は引き続き堅調であり、現在の先行予約や訪問意向は、ほぼパンデミック前の傾向と一致しています。第3四半期の海外パークの改善は、ディズニーランド・パリが牽引し、売上高、営業利益ともに2019年の水準を上回りました。そして、30周年を迎え、7月にアベンジャーズ・キャンパスがオープンする第4四半期も、同様の勢いを見せています。
第3四半期のディズニーランド・パリの好調な業績は、上海ディズニーリゾートにおける閉鎖関連の影響により一部相殺され、同テーマパークは当四半期の最後の3日間を除いてすべて閉鎖されました。メディア・娯楽配給分野では、当四半期の売上は前年同期に比べ14億ドル超増加し、営業利益は 645百万ドル減少しましたが、これはリニアネットワークにおける増加が、消費者直販および コンテンツ販売、ライセンス、その他における減少により相殺されたことによるものです。当四半期のリニアネットワー クの営業利益は、主に国内チャンネルにおける成長により、13％増加し、約25億ドルとなりました。国内チャンネルにおける増益は、ケーブルテレビと放送局における2桁の営業利益成長率を反映してい ます。
ケーブルテレビにおける増益は、主に広告収入の増加、及びマーケティング費用の減少、アフィリエイト 収入の増加によるものです。ケーブルテレビにおける広告収入は、NBA ファイナルが、当四半期の全ネットワークにおいて P18～49 の視聴者層で上位 7 番組のうち 6 番組を占めたことが寄与しました。なお、NBA ファイナルの放送は、前年同期の第 4 四半期に対して、当四半期は第 3 四半期に行われました。このタイミングでの影響に加え、NHLが当社のポートフォリオに加わったこと、スポーツ中継の好調が続いていることによる好調な価格設定により、ESPNの広告収入は前年同期比で40％近く増加しました。
スポーツ中継の需要は引き続き旺盛です。ただし、NBAファイナルの時期の影響により、ESPNの第4四半期累計の国内現金広告売上は現在減少のペースにあります。次に放送事業です。営業利益は、ABCおよび傘下のテレビ局の業績が改善したことにより、前年同期に比べ て増加しました。
当四半期の国内アフィリエイト収入の合計は2％の増加となりました。これは、視聴料収入の増加により 6 ポイント増加したことによるものですが、加入者数の減少により 3 ポイント減少し、一部相殺されました。国際放送局の営業利益は、スポーツ番組の制作費の増加により前年同期並みとなりましたが、広告収 入の増加により一部相殺されました。これらの傾向はいずれも、当四半期に IPL クリケットの試合を前年同期比で 35 試合追加放送したことに起因しています。
また、過去1年間に一部のチャンネルを閉鎖したことも業績に貢献しました。これは、当社がストリーミングビジネスへの戦略的投資を継続する中で、前四半期に示したガイダンスに沿って、番組制作費の増加を反映したものです。ディズニー＋では、加入者数が 1 億 5,000 万人を突破し、第 3 四半期末の全世界の有料会員数は 1 億 5,200 万人超となり、第 2 四半期比で 1,400 万人超の純増となりました。ディズニー＋の中核的な加入者純増数は、既存市場での成長に加え、当四半期中に 50 以上の新市場 で開始されたことにより 600 万人となりました。
ディズニー＋のホットスターでは、当四半期に IPO の第 15 シーズンが終了し、加入者数が 800 万人超増加しました。Hulu は、当四半期に 60 万人以上の加入者を獲得し、第 3 四半期末の有料会員数は 4,620 万人、ESPN+は第 2 四半期比約 50 万人の純増となる 2,280 万人の有料会員を獲得しました。コンテンツ販売事業、ライセンス事業、その他事業の営業損益は、舞台芸術、劇場興行収入の増加 があったものの、為替の悪影響、TV/SVOD、映像配信事業の減少により、想定どおり前年同期比で約 1.6 億ドル減少しました。これは、当社の為替ヘッジプログラムが、為替レートの変動がビジネスに与える影響 を緩和するために引き続き有効であったことによるものです。
第三者とのコンテンツライセンス契約を縮小していることから、コンテンツ販売、ライセンス契約、そ の他の業績は引き続き逆風にさらされ、第4四半期の営業利益は前年同期比で1億ドル近く減少すると見込んでい ます。2022 年度の全社的なコンテンツ現金支出額は約 300 億米ドルとなる見込みです。この見積もりは、主に時期の変更により、前回のガイダンスより若干低くなっており、今後数年間 の年間キャッシュ・コンテンツ支出は、ほぼ 300 億ドル台前半になると予想しています。また、資本支出についても、2021 年度の資本支出 36 億ドルに対し、通期見通しを 50 億ドルに修正します。
2022年度の新たな見通しは、全社的な様々なプロジェクトのタイミングをずらしたこともあり、前回の見通しより約5億ドル低くなっています。最後に、質疑応答に入る前に、2024年度のDisney+のガイダンスについて少しお話したいと思います。加入者数については、コアDisney+とDisney+ Hotstarの2つのカテゴリーに分け、より詳細にガイダンスをお伝えしています。マクロ的な逆風の影響を除くと、2024年度末のコアDisney+の加入者数は1億3500万人から1億6500万人で、これは以前発表した、2024年の非Hotstar Disney+加入者数が総加入者数2億3000万人から2億6000万人の約60％から70％とするガイダンスとほぼ一致しています。
ただし、Disney+ Hotstarについては、2024年度末の加入者数を最大8,000万人までとするガイダンスを更新しています。この目標は、ICCとBCCIのクリケット放映権販売プロセスが完了すれば、インドでの加入者数がより明確になるため、時間をかけて改善していく予定です。ご存知のように、私たちは最近、インド・プレミアリーグのデジタル配信の権利を進めないという規律ある決定を下しましたが、今回の権利についても同様の規律をもって評価していきます。今日ここにいる私たちは、2024年度にDisney+が黒字化すると確信しています。そして、テントポール・オリジナルコンテンツの安定したリリース、プレミアム総合エンターテインメントと海外ローカル・オリジナルの配信、そして本日発表した新しい価格体系に加え、広告付きティアの開始など、今後のいくつかのカタリストを楽しみにしています。
それでは、アレクシアに代わって、ご質問をお受けします。
アレクシア・クアドラーニ — インベスター・リレーションズ担当シニア・バイス・プレジデント
ありがとう、クリスティーン。[それでは、最初の質問をお受けします。
質疑応答
オペレーター
[最初の質問は、クレディ・スイスのダグ・ミッチェルソンさんからです。どうぞよろしくお願いします。Doug Mitchelson — Credit Suisse — アナリスト
どうもありがとうございます。一つ質問ですが、聞きたいことがたくさんありました。Hotstarとコアディズニーのガイダンスを分けて考えてくれているのはありがたいのですが、この四半期はパークが印象的でしたね。そして、需要がシフトした場合のレバーのお話がありましたが、会社はパンデミックによるペントアップ需要をパークの時点で満たしているのでしょうか？また、今後については、比較的通常の傾向であると見るべきでしょうか？また、国内と海外では異なる答えがあると思います。
また、クリスティーン、もしパークで需要が変化した場合のレバーについて、何か具体的な説明があれば教えてください。
クリスティン・マッカーシー — 上席副社長兼最高財務責任者
ダグ、ありがとう。当社のパークは確かに素晴らしい四半期でした。パークチームはジョシュ・ダマロ率いるチームで、ビジネスに大きな影響を与えたCOVIDの危機を乗り切ることができたと申し上げたいのです。
また、非常に段階的に回復期に入ることができ、現在では成長軌道に乗ることができました。このように、環境に応じて非常に異なる視点から経営を行うことができる、三拍子そろったチームであることを評価したいと思います。需要のレバーに関連して、私たちができることのいくつかは、ダグ、私たちのいくつかのビジネスで持っている年間パスの数を制限したことです。これらの年間パスには、最高ランクの年間パスを除いて、すべて何らかの特典があります。
これらはすべて、いくつかのブラックアウトの日付がついています。ですから、需要が減っている分、それを緩和して、より多くの人にパークを楽しんでもらい、滞在中にお金を使ってもらうことができます。また、需要に関しては、まだ全く衰えを感じません。予約の取れない日がまだたくさんあります。
ですから、私たちがお客様に提供する予約数を超える需要がまだあります。
アレクシア・クアドラーニ — 投資家向け広報担当上級副社長
ありがとうございました。次の質問です。
オペレーター
ありがとうございます。次の質問はモルガンスタンレーからベン・スウィンバーンです。どうぞよろしくお願いします。
Ben Swinburne — Morgan Stanley — アナリスト
Bob: ストリーミングの顧客ベースに関する調査や洞察が、値上げの決定要因になっているようですが、値上げを実施しても純増数をそれほど減らさず、解約率も急上昇するような、パーセンテージベースではかなり大きな値上げを行うことについて、少しお話しいただけますか？また、来年、消費者が支払うことになる値上げ後の製品が、今年と比較してどうなるのか、少しお聞かせください。また、米国外でも同様の価格改定を行う予定があるのでしょうか。
ボブ・チャペック — 最高経営責任者
ご存知のように、私たちはストリーミングのためのすべてのプラットフォームにおいて、非常に魅力的な価格で発売しました。私たちがストリーミングのベストバリューであることは容易にご理解いただけると思います。そして、最初のサービス開始以来、ご存知の通り、コンテンツに多大な投資を続けてきました。過去2年半の投資の増加は、非常に良い価格帯と比較してのものであり、価格的な価値は十分にあると信じています。
その結果、解約率に長期的に大きな影響を与えることはないと考えています。つまり、最近ESPN+を大幅に増やしましたが、これとまったく同じで、解約率にはまったく影響がありませんでした。そして、私たちは、価格バリューの余地はまだ十分に残っていると考えています。
Alexia Quadrani — 投資家向け広報担当上級副社長
ありがとうございました。次の質問です。
オペレーター
ありがとうございます。次の質問は、ウェルズ・ファーゴのスティーブン・カホールにお願いします。どうぞよろしくお願いします。
Steven Cahall — Wells Fargo Securities — アナリスト
ありがとうございます。DPEPのマージンは実に見事なものでした。海外からの観光客については、どのような傾向があるのでしょうか。それとも、下半期に入り海外からの旅行者が増えるにつれて、一人当たりの単価やホテルの稼働率に追い風となるのでしょうか？
クリスティン・マッカーシー — 上席副社長兼最高財務責任者
それは私が承ります。DPEPマージンは非常に好調でした。私たちが見てきたことの1つは、パンデミックの間、主にウォルト・ディズニー・ワールドの国内パークへの海外からの訪問は基本的に皆無だったということです。しかし、17％、18％から20％台前半という、私たちがお伝えしている従来の範囲をまだ下回っています。
海外からのゲストはパークに長く滞在する傾向があり、滞在中の消費額も多いので、完全に戻れば、利益率にプラスになると期待しています。
Alexia Quadrani — 投資家向け広報担当上級副社長
ありがとうございました。次の質問です。
オペレーター
次の質問は、MoffettNathansonのマイケル・ネーサンソンからです。どうぞよろしくお願いします。
マイケル・ネーサンソン — モフェットネーサンソン — アナリスト
ありがとうございます。Disney+の広告プロダクトについて少し掘り下げたいのですが。広告なしのプレミアムと広告プロダクトの間に3ドルの差があるとして、サブスクリプションごとの広告ロードまたはマネタイズの見込みはどうでしょうか。また、マネタイズの見込みに影響を与えるようなことを長年にわたってHuluから学んできたのでしょうか。
ボブ・チャペック — 最高経営責任者
ご存知の通り、私たちはHuluで多くの経験を積み、Huluで多くの成功を収めてきました。そして、広告の負荷という点で市場がどの程度まで耐えられるかを見るという点で、我々は走る前に歩いているのです。ですから、最初のうちは非常に保守的にやっています。しかし、この先、おそらくもっと究極の弾力性が出てくると信じています。
そして、私たちはDisney+の広告階層を立ち上げることができ、私たちが持つこれら複数の価格帯を通じて視聴者のアクセスを拡大できることに、本当にわくわくしています。そして、クリスティーンが言及したように、Disney+のローンチ以降、広告需要は素晴らしいものです。そして私たちは、広告負荷の点で保守的なアプローチを取ることで、必要な場合に拡張する能力を与え、他の方法を取る必要がない、と考えています。
クリスティン・マッカーシー — 上席執行副社長兼最高財務責任者
もう1つ付け加えるとすれば、Huluの経験に基づいて、広告なしの現在の加入者であっても、広告付きの同じ価格帯にとどまることを選択する可能性があるということです。しかし、Huluの広告付きティアは、広告なしのティアよりも加入者が多いのです。実際、約3分の2をはるかに超えています。ディズニー＋とHuluでは加入者層が違うので、まったく同じ動きをするとは思えませんが、これが私たちが持っている最高の指標です。
しかし、私たちは広告ティアが人気を博すことを期待していますし、広告なしの状態を維持したいと考える人もいると思います。
Alexia Quadrani — 投資家向け広報担当上級副社長
ありがとうございました。次の質問です。
オペレーター
それでは、Bank of AmericaのJessica Reif Ehrlichから質問をお受けします。どうぞよろしくお願いします。
Jessica Reif — バンクオブアメリカ・メリルリンチ — アナリスト
ありがとうございます。少し話をスポーツに変えます。NBAのリニューアルの構造がどのようなものになるか、お考えを聞かせてください。それは異なるものでしょうか？また、過去にはスポーツベッティングへの参加についても言及されていましたね。あなたは最高のブランド名を持っています。
あなたが考えていることのタイミングについて、もう少し詳しく教えてください。それから、いくつかのコメントに対するフォローアップです。新しいクルーズ船を就航させましたが、クルーズの需要全体についてお聞かせください。
ボブ・チャペック — 最高経営責任者
自分自身を分割したいのだと思います。わかりました。まずMBAについてお話します。ご存知のように、私たちはNBAと素晴らしい歴史を持っています。
NBAとのパートナーシップは本当に誇りです。そして、昨シーズンとファイナルの視聴率は、本当に驚異的でした。ですから、私たちはNBAとの契約更新に関心を持っています。しかし、コンテンツに関するすべての決定と同様に、株主価値に貢献する場合にのみ、それを行うつもりです。
IPLのインドの話であれ、大学スポーツの話であれ、F1レースの話であれ、NBAの話であれ、全体的な指針は変わらないと思っています。ですから、私たちはそのようなことに関心を持っています。私たちはスポーツの権利のポートフォリオにとても満足しています。しかし、もちろん、NBAとの継続的な関係は、我々にとって非常に魅力的なものでしょう。
クリスティン・マッカーシー — 上席執行副社長兼最高財務責任者
スポーツベッティングをやりたいですか？
ボブ・チャペック — 最高経営責任者
そうですね。スポーツベッティングに関しては、私たちはかなり長い間、さまざまなプラットフォームと話し合い、スポーツベッティングに実用性を持たせ、お客様にとっての摩擦をなくすようにしてきました。30歳以下のスポーツファンは、ESPNが提供するポートフォリオ全体の中で、このようなユーティリティを絶対に必要としていることがわかりました。ですから、これは重要なことだと考えています。
私たちはこの問題に懸命に取り組んでおり、将来的には、この収益源にアクセスでき、かつゲストのニーズを満たすことができるようなパートナーシップについて、何か発表できることを期待しています。
クリスティン・マッカーシー — シニア・エグゼクティブ・バイス・プレジデント兼最高財務責任者
では、ジェシカ、クルーズについて。ご存知のように、私たちは4隻の船隊に5隻目の船を迎え、現在5隻の船隊を有しています。新しい船は、ボブが言ったように「ウィッシュ」という名前で、非常に素晴らしい船です。しかし、私たちは常々、事業の中断期間という点で、この事業がCOVIDの影響を最も大きく受けていると言っています。
ですから、まだその影響は残っていますが、私たちは事業の回復に注力しています。歴史的に見ると、クルーズラインは非常に魅力的なROICを持ち、投資に対して2桁のリターンを生み出してきました。そして、この事業が以前経験したような魅力的なリターンに戻ってくることを期待しています。それから、2つほど。
Wishは当社の最新鋭船で、非常に高いキャパシティを持っています。この船は非常に評判が良いのです。しかし、私たちはクルーズビジネス、特にファミリークルーズ市場において、全体的に競争力のあるポジションを確保しています。そのため、業界平均をはるかに上回る価格設定を実現しています。
また、私たちのクルーズ船は、私たちのすべてのパークと体験の提供の中で、最も評価の高いゲスト体験のひとつをお届けしています。これは、クルーズのお客様からいただいた、とても興味深いコメントです。40％の乗客が、もしディズニー・クルーズでなかったら、クルーズ・バケーションに行くことを選ばなかったと答えているのです。つまり、私たちはユニークなプロダクトであり、クルーズ市場の中ではまだ比較的小さなシェアですが、成長するためのポジションを確立しています。
他の4隻はすべて出航し、稼働率は週ごとに向上しています。
アレクシア・クアドラーニ — 投資家向け広報担当上級副社長
ありがとうございました。次の質問をお願いします。
オペレーター
次の質問はRBCキャピタルマーケッツのクトグン・マラルからです。どうぞよろしくお願いします。
Kutgun Maral — RBC Capital Markets — アナリスト
素晴らしい。質問を受けてくださってありがとうございます。パークについて1つ、そしてFXについてフォローアップをお願いします。まず、パークは、テクノロジー、デジタルツール、ゲストエクスペリエンスの改善への投資により、特に革新的で変革的な時期を迎えています。
ですから、外から見ていると、不況に直面する可能性がある中で、これまでと同じようにビジネスがうまくいっているように見えます。しかし、消費者が見ているものに関連するさまざまな感度について、また事業の回復力をどのように特徴付けるかについて、ぜひご意見を伺いたいと思います。また、不況期と比較して、事業の回復力をどのように評価していますか？それから、クリスティーン、外国為替に関するコメントについて補足します。為替リスクをどのように管理しているのか、もう少し詳しく教えてください。また、DTCのARPUに対する為替の影響はどうでしたか。
Bob Chapek — 最高経営責任者（CEO
多くの人が私たちのパークビジネスを見て、最近の私たちの成功を要約して、それは需要の高まりと関係がある、と言うと思います。確かに、潜在的な需要はあります。しかし、私たちが見ているのは、パークへの親和性の向上という点で、はるかに弾力的で、はるかに長期的なものなのです。
ご存知のように、私たちがパークで行っていることはすべて、ゲストの体験を向上させるためのものです。そのためには、キャパシティを制限することも必要ですが、体験をパーソナライズすることも重要です。ですから、私たちは、需要が変化した場合に、柔軟に対応できると考えています。私たちは予約システムを導入しており、数年前までは予約システムがなかったのですが、今ではリアルタイムでチケットのパッケージングを変更することが可能です。
数年前までは、そのようなことはありませんでしたが、四半期ごとに価格を発表し、それが基本的な柔軟性のすべてでした。しかし、ご存知のように、当社のビジネスは非常に好調で、先行きの予約状況や意向は大流行前の水準にあり、今後、これまでとは逆のことが起こるとは思えません。ですから、この点については非常に満足しています。また、当社の予約システムは、需要を分散させるのに効果的であることもお伝えしておきます。
そのため、以前はできなかったような方法で、予約のばらつきがあってもスムーズに対応することができます。ご存知のように、1年前にリリースしたばかりのGenie製品でさえ、今ではゲートを通過する人の約50％が実際にGenie製品を購入しており、このことは私たちの利回りに反映されていると思います。
クリスティン・マッカーシー — 上席副社長兼最高財務責任者
次に、為替とヘッジ方法についての質問をお受けします。私たちはヘッジ方針を確立しており、非常に不安定な外国為替市場において、会社に大きな貢献をしてきました。その目的は、為替レートの変動が当社の現在および将来の収益に与える影響を軽減することです。つまり、収益とキャッシュフローの安定性および予測可能性を達成することを目的としています。
ですから、私たちは浮き沈みをなくすように努めています。このヘッジプログラムにより、当四半期および通期において、ドル高が収益に与えるマイナスの影 響を大幅に軽減することができました。このように、ARPUに関連する経済的ヘッジを行っていますが、ヘッジ損益は各市場におけるARPUに特化して配賦しているわけではありません。したがって、海外Disney+のARPUは、当四半期に為替レートの悪影響の影響を受けています。
もうひとつは、コンテンツの販売とライセンスについてですが、特に記録を見返すと、マイナスの為替の影響を受けたという言及があることに気づかれると思います。これは、バランスシートの非効果です。また、バランスシートのヘッジも行っています。これは、予想される計画に基づいてヘッジを行うことと、より深い関係があります。
この場合、ドル高に対して適切なヘッジを行ったため、利益にはなりませんでしたが、これは一度限りのことで、二度と起こらないことです。しかし、ARPUとの関連では、多少の変動があればARPUに反映されますが、会社全体としてはネットされます。他のコメントでも申し上げましたが、これは当社にとって連結ベースでは重要な項目ではないのです。特にDMEDで急増しました。
もうひとつは、私たちは複数年単位でヘッジを行っています。これは、現在の環境において非常に有効です。
アレクシア・クアドラーニ — 投資家向け広報活動担当上級副社長
ありがとうございました。次の質問です。
オペレーター
次の質問は、バークレイズのカンナン・ヴェンカテシュワルさんからです。どうぞよろしくお願いします。
Kannan Venkateshwar — バークレイズ — アナリスト
ありがとうございます。Bobさん、戦略的な観点からスポーツについて考えてみると、新規参入者がたくさんいるように見えますね。Appleはますます多くのスポーツの権利に興味を示しているようです。あなたの観点では、明らかにインドのクリケットの権利から手を引きましたし、Big Tenも違う方向に向かっているように見えます。
スポーツを戦略的に考えるとき、コードカットが構造的なものであることを考えると、このビジネスを長期的にどのように考えるのでしょうか。ESPNを所有する必要があるのか、スポーツ・ストリーミングにもっと大きく参入する必要があるのか、もっとたくさん投資する必要があるのか。つまり、方向性としては、明らかに正反対です。ですから、あなたがスポーツをより広い範囲でどのように考えているのかを知ることは素晴らしいことだと思います。それから、広告の面では、Disney+についてより大きな視点で質問させてください。加入者ベースから見ると、Disney+は国内ではHuluと同等で、テレビの機会に関しては米国が最大の広告市場です。
ディズニー＋の広告の規模について考えるとき、私たちが考えるべきベンチマークはHuluなのか、それとも国際的な規模であるためディズニー＋はもっと大きくなれるのか、CPMはすべて米国外ではもっと低いのか、もしこの機会の規模について私たちを助けてくれるなら、それは素晴らしいことでしょう。
Bob Chapek — 最高経営責任者
わかりました。スポーツの戦略についてですが、私たちは視聴率という点でパワースポーツに魅了され続けていますし、特に広告のような世界では、それが私たちのポートフォリオ全体に付加価値を与えています。ご存知のように、当社はリニアで強力なキャッシュフローを得ており、コンテンツへの大規模な投資を行う企業の支払いに役立っていますし、DTCの成長と拡大という提案も気に入っています。権利の面では、大学の権利に注目すると、SEC、ACC、Pac-12、Big12があります。
ビッグ12もあります。プレーオフもあります。最も包括的なプログラムを持っているのです。ですから、すべてのカンファレンスで権利を得られなかったとしても、それが私たちにとって決して制限になるとは思っていません。
しかし、私たち全員が準備しているのは、ESPNが将来、消費者に直接、つまり本当の意味でダイレクト・トゥ・コンシューマーとしてどのようなものになるかということです。私たちが考えているのは、現在のリニアネットワークから得られるキャッシュフローを早急に中断することなく、将来に向けて積極的に準備を進めるということです。ご存知のように、ここ数年、新たに獲得した権利については、権利契約に柔軟性を持たせるよう交渉しています。しかし、私たちはスポーツに対してまだ強気です。
ESPNのDTCが最終的にどのようなものになるかについては、非常に大きな自由度があると信じています。ESPN+」でこれまで行ってきたことを非常に誇りに思っていますが、だからといって、将来的に真のESPN DTCの提案がどのようなものになるかを想像するのは難しいでしょう。
クリスティン・マッカーシー（Christine McCarthy）：上級執行副社長兼最高財務責任者
Kannan、広告に関するご質問をありがとうございました。最近、広告のトレンドについて多くの記事が書かれていることは承知しています。さて、Disney+ AVODとその規模についてのご質問ですが、まず、ボブが言ったように、私たちは今年の後半、12月8日にローンチする予定です。つまり、例えばHuluよりも低い広告負荷と低い頻度でローンチする予定です。
視聴者の多くは家族連れですし、Huluには大人がたくさんいますから、視聴体験は異なります。しかし、広告の負荷や頻度を抑え、強い広告需要があるため、Disney+の直近のアップフロントでは業界トップクラスのCPMレートを記録しています。そして、国内だけでなく、国際的に何ができるかを考えています。来年には海外進出を予定しています。
私たちは、以前から、そして現在もリニアのフットプリントで、世界中に強力な広告関係を築いてきました。ですから、従来のリニア事業に関する深い知識と経験から、国際的な広告市場をナビゲートする能力には自信があります。ですから、私たちはDisney+ AVODで国内だけでなく、海外でも配信するのに適していると感じています。
Alexia Quadrani — インベスターリレーションズ担当上級副社長
ありがとうございます。次の質問をどうぞ。
オペレーター
次の質問はJPモルガンのフィル・キュージックからです。どうぞよろしくお願いします。
フィル・キュージック — J.P.モルガン — アナリスト
ありがとうございます。DTCについて1つ、フォローアップです。まず、クリスティーンですが、今期はDTCとDisney+の番組制作費が予想より高くなっています。第4四半期での方向性を教えていただけますか？また、Disney+の営業利益の損失はいつ頃ピークを迎えるのでしょうか？それから2つ目は、第4四半期のサブスクリプションの加速というガイダンスを掘り下げていただければと思いますが、これはサブスクリプション全体の加速であり、国内向けの成長ミックスを高く設定されているのでしょうか？
クリスティン・マッカーシー — 上席副社長兼最高財務責任者
わかりました。まず、サブスクリプションの加速についてです。サブスクリプションの加速は、特に国内市場において、現在より若干上回ると予想していることは申し上げました。しかし、第4四半期には成長が見られるでしょうし、コンテンツのリリースや既存の番組があるため、その点では良い感触を得ています。
ピークの損失は、今日の時点では、Disney+は今年度中に損失のピークに達すると予想しています。これは私たちが以前から言っていることと一致しています。 コンテンツや番組のコスト増についてですが、私たちは以前から、コンテンツや番組のコスト増は避けられないと申し上げてきました。私たちは、今年が損失のピークであると言いましたが、これにはこれらのコストが含まれています。
しかし、私たちは、次の四半期には、この四半期と同じように前年同期比で増加するものと考えています。
アレクシア・クアドラーニ — インベスター・リレーションズ担当上級副社長
ありがとうございました。次の質問です。
オペレーター
それでは、ゴールドマン・サックスのブレット・フェルドマンさんからご質問をいただきます。どうぞよろしくお願いします。
ブレット・フェルドマン — ゴールドマン・サックス — アナリスト
ありがとうございます。そしてもしよろしければ、Disney+の広告エクスペリエンスについての質問に続きたいと思います。コメントいただければと思ったのは2点だけです。1つ目は、コンテンツと一緒に広告が表示される可能性はあるのでしょうか？子供向けコンテンツも含め、いくつかのコンテンツは、歴史的にリニアの世界では必ずしも広告が横に表示されることはなかったと思います。
ですから、そのような要素を考えています。次に、競合他社が自社の製品に広告を入れようとしている場合、競合他社とは異なる方法で広告を入れることを提案していますね。ストリーミング広告の経験についてお聞かせください。Huluで成功したフォーマットを活用するのか、それともDisney+で革新的な新しいフォーマットを広告に利用する機会があると考えているのでしょうか？
ボブ・チャペック — 最高経営責任者
Disney+のテクノロジーはHuluのプラットフォームとは全く異なるものであることを申し上げなければなりません。ですから、私たちはアドレス可能な広告をどのように行うかという点で、長年にわたって多大な学習をしてきており、株主の結果に有利になるようにそれを行ってきましたが、私たちはそれに縛られることも、過去に行ったことに何らかの制限があるわけでもないと言わざるを得ません。ですから、Huluと同じような広告提案ができるかもしれませんし、技術的なプラットフォームが違うので、実際にはもっと良くなるかもしれません。ですから、新しいプラットフォームでは、旧プラットフォームの場合よりも、時間をかけてより進化させることができるのです。
クリスティン・マッカーシー — 上席執行副社長兼最高財務責任者
そして広告エクスペリエンスに関連することですが、Brett、Disney+のすべてのコンテンツが平等に扱われるわけではありません。少なくともローンチ時には、キッズプロファイルやプリスクールには広告が入りません。これは非常に慎重に行われ、コンテンツを見て、そして広告主がコンテンツと一貫していることを確認することになります。ありがとうございました。
アレクシア・クアドラーニ — インベスター・リレーションズ担当上級副社長
オペレーター、もう1つ質問の時間があると思います。
オペレーター
はい、ドイツ銀行のBryan Kraftさんからの質問です。どうぞよろしくお願いします。
Bryan Kraft — Deutsche Bank — アナリスト
こんにちは、こんにちは。クリスティーンさん、22年度の累計では、キャッシュ・コンテンツ・コストと、従来から運転資金として考えられているものの両方から、運転資金が多く使われていますね。今年度末までの見通しと、第4四半期および来年度にかけての反転の見通しについてお聞かせください。それから、税金についても簡単にコメントいただければと思います。今年は税率が高いようですね。
前四半期もそのようなお話がありました。これは2023年まで続くのでしょうか？また、その要因は何なのか、具体的に教えてください。
クリスティン・マッカーシー — 上席執行副社長兼最高財務責任者（CFO
運転資金については、パンデミック時に縮小した事業が立ち上がり、より正常なオペレーションに戻っているため、正味の運転資金流出が発生しています。そして、この四半期には1億8,700万ドルのフリー・キャッシュ・フローを創出しました。税制面では、当社の実効税率は米国の法定税率と概ね相関しています。
しかし、四半期ベースではいろいろなことがあります。私たちはそれを「プット」と「テイク」と呼んでいます。これらは、四半期ごとの差異につながる可能性があります。しかし、私たちは、22年度通期の税率は、あなたがご覧になったのと同様に、米国の法定税率よりいくぶん高くなると予想しています。
また、第4四半期については、第3四半期を若干上回る可能性もあります。23年度については、現在、年次営業計画を策定しているところです。今日はあまり具体的なことは申し上げられませんが、外国税額控除を利用できるかどうかは、私たちが注視している要素のひとつです。特に第2四半期の税率は、この外国税額控除を利用する能力が変動要因となっています。
アレクシア・クアドラーニ — 投資家向け広報活動担当上級副社長
わかりました。ご質問ありがとうございました。ご質問ありがとうございました。また、ご参考までに、価格表と最新のコンテンツ・スレートを当社のウェブサイトに掲載する予定です。
なお、この電話会議において言及した非GAAPベースの指標と同等のGAAPベースの指標との調整表は、当社のIRサイトにてご覧いただけます。また、財務上の見積もりや、当社の計画、見通し、期待、確信、事業見通しなど、歴史的事実でない記述を含む本通話における特定の記述は、証券法に基づく将来予想に関する記述に該当する可能性があることをご承知おきください。当社は、これらの記述を作成した時点での将来の事象や業績に関する当社の見解や仮定に基づいており、これらの記述を更新する義務を負うものではありません。将来予想に関する記述は、多くのリスクや不確実性を内包するものであり、マクロ経済や業界要因、実行リスクなどの様々な要因により、実際の結果が明示的または黙示的に示されたものと大きく異なる可能性があります。
主要なリスクについては、当社の IR ホームページ、本日発表のプレスリリース、および当社が米国証券取引委員会に提出した Form 10-K や Form 10-Q などに記載されているリスクや不確 実性をご参照ください。皆様のご参加に感謝するとともに、皆様が今日一日を有意義に過ごされることを祈念いたします。
以上です。他の翻訳希望やご感想をいただけると嬉しいです。
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