スカイウォーターテクノロジー(SKYT)2023年第1四半期決算説明会

スカイウォーターテクノロジー(SKYT)2023年第1四半期決算説明会の日本語訳です。

今回もなかなか良い決算でしたね。小型株なので株価は安定していないですがちょっとずつ買っても面白いと思ってます。

スカイウォーターテクノロジー(SKYT)株価

スカイウォーターテクノロジー(SKYT)2023年第1四半期決算説明会

Call participants:
Claire McAdams — Investor Relations
Tom Sonderman — President and Chief Executive Officer
Steve Manko — Chief Financial Officer
Unknown speaker
Raji Gill — Needham and Company — Analyst
Natalia Winkler — Jefferies — Analyst
Richard Shannon — Craig-Hallum Capital Group — Analyst
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2023年5月8日午後4時30分

オペレーター

こんにちは、皆さん。SkyWater Technology 2023年第1四半期決算カンファレンスコールへようこそ。現在、参加者の皆様はリスニングオンリーモードになっており、この通話は録音されていますのでご了承ください。スピーカーの発言の後、質疑応答があります。

[それでは、スカイウォーターのIR担当、クレア・マクアダムスさんにお願いします。マカダムスさん、どうぞ。

クレア・マクアダムス — 投資家向け広報担当

オペレーター、ありがとうございます。こんにちは、スカイウォーターの2023年度第1四半期カンファレンスコールへようこそ。本日の電話会議には、スカイウォーターから、社長兼最高経営責任者のトーマス・ソンダーマンと、最高財務責任者のスティーブ・マンコが出席しています。この電話会議は、スカイウォーターの投資家向けウェブサイト（ir.skywatertechnology.com）でライブ中継されます。

このウェブキャストは、通話終了後すぐに再生が可能です。また、IRサイトでは、本日の通話に付随する投資家向けスライドプレゼンテーションを掲載しています。この説明会で述べられた当社の将来の業績や事業に関する見通しは、すべて将来予想に関するものです。これらの将来予想に関する記述は、リスクや不確実性を含んでおり、当社の実際の業績と大きく異なる可能性があります。

これらのリスクや不確実性については、本日Form 8-Kで提出した決算短信や本年3月15日に提出した2022年度10-Kなど、当社が証券取引委員会に提出した書類をご参照ください。すべての将来見通しに関する記述は本日時点のものであり、当社はかかる記述を更新する義務を負いません。この電話会議では、非GAAPベースの財務指標について説明します。これらの非GAAPベースの財務指標とGAAPベースの財務指標との調整表は、当社の決算短信及び第1四半期決算説明会でご覧いただくことができます。

以上をもちまして、電話をトムに回します。

トム・ソンダーマン — プレジデント兼最高経営責任者

クレア、そして通話中の皆さん、こんにちは。当四半期の売上高は6,610万ドルとなり、また新たな記録を樹立し、2023年に向けて好調なスタートを切ることができましたことをご報告いたします。第1四半期の売上高は、第4四半期の記録から2％増加し、前年同期比では37％の成長となり、当四半期における当社の予想を上回りました。第1四半期の大幅な増収は、主に、既存の複数の防衛プログラムに対する需要と緊急性が高まったことによるもので、当社の予想を上回りました。

当社は引き続き実行力を発揮しています。当四半期は、複数の既存契約の延長と拡張を受注しました。その結果、複数の防衛関連プログラムにおいて、プログラム範囲が拡大された状態で2023年を迎えました。このような需要の加速と当四半期の強力な実行により、マクロ的な懸念や半導体需要環境の軟化にもかかわらず、2023 年の年間売上高成長率 25％という長期目標に近づくことができるという確信が、今年度に向けてより鮮明になっています。

また、第1四半期の売上総利益率は、増収に伴うフロースルーが特に顕著であり、四半期ごとの売上総利益率の改善を予定より大幅に前倒しで達成することができました。スティーブが後ほど詳しく説明するように、2023年の四半期ごとの売上高および売上総利益率は、多くの要因、特にATSプログラム、顧客、およびツール由来の収益の構成によって決まります。しかし、半導体エコシステムにおけるSkyWaterのユニークなポジショニングを認識することは重要です。当社は、強力なA&D要素を含む多様なポートフォリオにより、マクロ環境条件の厳しいこの時期にも成長しています。このため、25％に迫るトップラインの売上成長率に牽引され、売上総利益率とEBITDAの業績が前年同期比で増加することが期待できます。

前四半期の決算説明会のハイライトを振り返ると、2022年は事業と財務の実行が改善された年でした。この結果、2年余り前の株式公開以来表明してきた、大幅な増収と事業強化の目標達成に向けた重要な前進を示すことができました。昨年達成した力強い収益成長の重要な要素は、米国政府による戦略的なRadHard投資でSkyWaterへのコミットメントが高まったことです。

昨年達成されたこの戦略的な政府の取り組みとその他の戦略的な取り組みによる勢いの増加は、2023年の収益成長の舞台を整え、第1四半期にも記録的な収益を上げる原動力になりました。第1四半期には、これらの主要な防衛計画のいくつかでスコープアップを獲得し、重要な開発マイルストーンの提供を加速させるという危機感の高まりと要望を示しました。このような新たなコミットメントは、特に当社の実行力を評価されたものです。さらに、DOD との成功したパートナーシップにより、当社は CHIPS の資金調達の主要な受益者となることができると考えています。

スカイウォーカーの成長ストーリーは、今年に入り、当社の見通しと一致しています。しかし、より明確になり、目標とする財務目標を達成する能力に対する信頼度が高まる中、今年、半導体業界の多くのセグメントにおいて、徐々に軟化していることを全員が目撃しています。スカイウォーカーの場合、こうした逆風は、A&Dや商業分野のパートナーとの重要なプログラムの多くが規模や範囲を拡大していることによって相殺されています。これは、生産性向上に引き続き注力すること、今年後半に生産移管を行う顧客が増えること、当社がこの市場において独自の能力を発揮することにより価格設定が継続的に改善することなどに起因すると考えられています。

当社は、今年のATSの成長ストーリーは、半導体業界のマクロ的な弱さとは比較的切り離されたものであると考えています。DODや米国政府のプログラムは確立され、資金も確保されており、前述のとおり、これらのプログラムの範囲と規模は年々拡大する一方です。RadHardについては、2025年に予定されている生産開始に向けて、スカイウォーカーの90ナノRadHardプラットフォームの民営化および認定を引き続き進めています。

商用分野では、業界全体が引き締まる中、顧客の研究開発投資が継続されています。このことは、長期的に成功するためにどのような顧客が最も有利な立場にあるかを明らかにし、それに応じて特定のプログラムに優先順位をつけることができるユニークな機会だと考えています。その一例として、最近発表したパートナーであるPsiQuantum社とのプログラム拡張が挙げられます。このプログラムは、当社のサービスとしての技術モデルが、急速に進化する業界のエコシステムにもたらす価値を実証しています。

PsiQuantum社は、シリコンフォトニクスを利用して、100万量子ビットを超える規模の空気補正された汎用量子コンピュータを商業的に実現するという大胆なビジョンを掲げています。量子コンピュータとフォトニクスを組み合わせた技術は、将来の人工知能やAI対応システムの構成要素になります。PsiQuantumの目標達成には、スケーラブルな技術を可能にする斬新なアーキテクチャを実現するために、様々な材料とユニークなプロセス統合によるイノベーションが必要です。SkyWaterは、ミネソタ州の200ミリ施設で最先端かつ高速のプログラムをサポートし、技術を成熟させ、PsiQuantumの究極の生産拡大に向けた準備を進めています。

この重要な新興技術の実現は、気候、エネルギー、医療、金融、交通、政府など、さまざまな産業における進歩を支えることになります。このように、初期段階の顧客が資本調達の基準引き上げに直面していることが確認されている一方で、最も強力で有利な立場にある顧客が、ソリューションの市場投入までの時間を短縮するために努力を重ねる中で、支援の急増を経験していることも確認されました。これは、イノベーションに対する需要が決して休まることがないことを証明する重要なポイントです。当社のTaaSモデルは、大規模なTAMの機会に対応するロングテールのアプリケーションを持つイノベーターを惹きつけ続けています。

今日、私たちは、顧客の需要パイプラインの可視性がかつてないほど強くなっていることを確信を持って述べることができます。もちろん、旺盛な需要と成長機会の拡大には、これまで以上の効率化が必要であり、私たちは自動化と近代化の取り組みを通じて、積極的に推進しています。これには、2023年にオンライン化するさまざまな新しいソフトウェアと計測機能の導入が含まれ、2つのファブの生産性と歩留まりの改善を加速させます。これらの取り組みやその他のオペレーショナル・エクセレンスの結果、当社は、引き続きプラスのEBITDAを生み出し、バランスシートをさらに強化する見込みであることから、事業からより多くのマージンを引き出す能力に強い自信を持っています。

今後、Skywardは、ミネソタ州とフロリダ州の既存施設の機能を拡張するためのCHIPS資金を確保し、インディアナ州のパデュー大学との独自のパートナーシップで業界を変革することができると確信しています。2023年に築き上げる勢いは、現在、当社の製造工場で制度化しつつある期待される効率化も含め、2024年も収益の成長と粗利益率の拡大が続き、好調な年になると考えています。2023年の増収は戦略的な政府プログラムによるところが大きいと予想していますが、2024年はA&Dと商用顧客の間でよりバランスのとれた成長が期待できる年になると考えています。先に述べたように、多くのパートナー企業は、対象市場における製品の適切な位置づけと準備態勢を確保するために、研究開発努力を加速しています。

スカイウォーター独自のTaaSモデルは、開発から大量生産への効率的な移行を可能にし、高度に差別化されたプラットフォーム上で新製品発売の可能性を最大化するために重要な能力です。市場の準備が整ったときに確実に準備ができるよう相乗的に取り組むことで、課題と現在のマクロ環境は、当社とパートナーの双方に明確になっています。来年の売上総利益率の見通しについては、売上高の増加により、ラドハード社およびフロリダ工場への投資による固定費の吸収が進み、価格と構成の改善によりウェハ・サービス事業がより有利に貢献すると見込んでいます。したがって、2024年以降、スカイウォーカーを20％台後半から30％台前半の売上総利益率水準に位置づけるために、売上総利益率の加速を継続すると予想しています。

さらに、前四半期にお伝えしたように、2025年は当社のビジネスモデルのすべての構成要素が完全に揃う年になると考えています。その頃には、スカイウォーカーは、高度に差別化された前工程のウェーハ製造ソリューションと最先端の半導体集積およびパッケージング技術の両方を提供する、国内有数の次世代型ピュアプレイファウンドリーとして確固たる地位を確立していると考えています。そして、目標とする売上総利益率40％に近づくと予想しています。要約すると、当社のビジネスモデルの独自性と強力な顧客パイプラインが、スカイウォーカーを数年にわたる安定した成長のために位置づけていると考えています。

この信念は、現在半導体産業が直面しているマクロ的な弱点とは無関係です。また、明確にしておきたいのは、当社の長期的なモデルを達成するためにCHIPSの資金を必要とするわけではありませんが、10年後の当社の成長を加速させることができると考えているため、積極的に追求するつもりです。特に2023年については、規模や範囲を拡大した複数のDODプログラムを立ち上げ、資金を投入しています。このことは、中小企業にとって軟調な年であったにもかかわらず、当社の増収目標を達成するためのリスク回避につながったと考えています。

また、市場が明確で、顧客の資金が確保され、量産体制への移行が予定通り進んでいる優先順位の高い商用ATSプログラムについても、引き続き実施する予定です。既存のA&Dおよび商業プログラムの規模を拡大する努力により、2024年においても継続的な成長が期待されます。また、2025年は、目標とする長期的な財務モデルが実現する最初の年となる見込みで、前述のとおり、複数年にわたり売上総利益率プロファイルの改善を促すいくつかの追い風が吹くと予想しています。そして最後に、2025年以降、10年後半を見据えたとき、CHIPS法の影響もあり、重要な半導体デバイス製造のために陸上で行われている戦略的投資が、当社の成長を加速させ、この10年間で10億ドルの純粋半導体ファウンドリーになるという当社の長期的な収益目標に向けて積極的に推進すると、引き続き確信しています。

最後に、スカイウォーカーの社員全員が、長期的な成長と収益性の目標に向かって成功裏に実行する能力に強い自信を持っていることをお伝えして、結びとしたいと思います。私たちの素晴らしい従業員は、数四半期にわたって一貫した実行力を発揮してきました。私たちは、将来の成長と収益性の目標に向けた私たちの実行力について、皆様の信頼を築き続けるつもりです。それでは、第1四半期におけるスカイウォーターの財務および経営成績の詳細と、当社の見通しについて、スティーブに説明をお願いします。

スティーブ

スティーブ・マンコ — 最高財務責任者

ありがとうございます、トム。2023 年第 1 四半期の総収入は 6610 万ドルで、第 4 四半期の記録を 2％上回り、昨年第 1 四半期から 37％増加しました。ウェハーサービスの売上は1,780万ドルで、第4四半期から3％増加し、昨年第1四半期からは17％減少しました。なお、過去の大口顧客との契約改定は昨年第1四半期に終了し、収益認識条件の改善により、同四半期に800万ドル超のウェーハサービス収入が引き込まれました。

第1四半期のATS収入は4,830万ドルで、第4四半期に記録した過去最高をわずかに上回り、前年同期比では82％増となりました。第1四半期のATS収入は、特定の航空宇宙・防衛プログラムに関する顧客需要の加速により、年後半に予想される収入の一部を効果的に引き寄せたため、当社の予想を上回りました。また、これらのプログラムの一部の範囲が拡大したことも、通期の増収見通しに対する自信を強めるものと考えています。また、売上原価が前四半期とほぼ同水準であったことから、非GAAPベースの売上総利益率は25.8％となり、当社の想定を大きく上回りました。

2023 年に入り、今年度までの売上総利益率は非 GAAP ベースで 15％から 20％の範囲になると予想していましたが、これは昨年度下半期の標準化された売上総利益率の範囲内でした。第1四半期に達成した顧客需要の取り込みにより、このような売上高では通常想定されるよりも優れた売上総利益率を達成することができました。例えば、4,500万ドルの損益分岐点を超える売上総利益率のフロースルーは約80％で、当社の目標である50％プラスを大きく上回りました。このような高いフロースルーを達成できたのは、売上原価の増加が予想より少なかったためです。

当社の非GAAPベースの売上原価は、第1四半期までに5,000万ドルから5,100万ドルの水準に近づくと予想されていましたが、利益率の高いATSプログラムによる売上増加により、実際のコスト増加はより低くなりました。なお、第1四半期の売上総利益率を前四半期と比較すると、第4四半期の売上総利益率26.2％には、関連費用を伴わない470万ドルのプログラム完了による収益効果が含まれており、前四半期の利益率を約600bp上昇させることができました。第1四半期の業績により、2023年度の売上総利益率を従来の想定よりも高い水準で達成できると確信していますが、第1四半期に見られたような利益率の高いATSの収益と同レベルではない、ツールやパススルー収益のコンポーネントが発生することも想定されます。今後数四半期にわたり、売上構成は引き続き変化し、その結果、売上総利益の貢献度は四半期ごとに変化すると考えています。

これと、第1四半期に発生したプルインにより第2四半期に発生する売上が同等か若干減少する見込みであることから、2023年の売上総利益率のベースラインを前四半期の15％から20％へと引き上げ、ハイティーンからローティーンへと引き上げることになりました。次に、営業費用について説明します。GAAP基準の営業費用は1,760万ドルで、第4四半期から約15％増加しました。株式報酬を除いた非GAAP基準の営業費用は、第4四半期の1,410万ドルに対し、1,620万ドルでした。

前四半期比での増加の大部分は販売費・一般管理費で、貸倒引当金を将来にわたって見積もることを義務づける会計基準の適用により、予想を上回る結果となりました。売上高および売上総利益率が好調であったことから、調整後EBITDAは810万ドルで、売上高の12.3％を占めました。なお、前四半期に記録した1,030万ドルの調整後EBITDAには、収益認識イベントによる470万ドルの純利益が含まれています。支払利息は、当四半期において250万ドルでした。

また、税効果を考慮しない場合、GAAP基準の純損失は1株あたり0.10ドル、非GAAP基準の純損失は1株あたり0.06ドルでした。次に、貸借対照表をご覧ください。当四半期末の現金・預金および現金同等物残高は1,380万ドルで、運転資金をリボルバーの返済に充てる計画であったことから、予想どおり年末から減少しました。負債残高は9,610万ドルに減少し、未償却の負債発行費を除くと、リボルバーが5,610万ドル、変動持分事業体が3,660万ドル、ツールファイナンスが340万ドルとなっています。

月以降、当社は成長計画を継続するため、追加の資金調達手段を導入しています。これには、2億5,000万ドルのユニバーサルシェルフ登録申請も含まれ、第1四半期に300万ドルの市場買付を完了しました。これらの資金調達手段により、財務の柔軟性と流動性を高め、期待される成長への資金供給に役立てることができると考えています。また、前四半期に発表した新たな大型借入金は、EBITを黒字化し信用力を強化した過去1年間の当社の成功を反映しています。SkyWaterのモデルを更新するにあたり、今後1年間の損益計算書の様々な構成要素について、以下の通り補足説明します。

四半期の研究開発費は、株式報酬を除き、230万ドルから250万ドルの範囲となる見込みです。四半期ごとの販管費は、株式報酬を除き、約1,100万ドルから1,150万ドルの範囲となる見込みです。株式報酬は、四半期あたり約190万ドルから240万ドルの範囲となる見込みです。2023年度通期の減価償却費については、2022年度に計上した総額2,800万ドルと同程度を見込んでいます。

このうち、600万ドルはRadHardプログラムに関連するもので、約1500万ドルは買収の購入会計に関連するものです。注意点として、買収に関連する年間ベースでの減価償却費1,500万ドルは、2024年第1四半期以降段階的に減少し、減価償却費は約半分になると見込んでいます。フロリダ州における収益投資の総費用は第1四半期に310万ドルでしたが、これは2023年の残りの期間を通じて四半期あたり320万ドルから360万ドルの範囲になると予想しています。2023年には、税金資産からの利益は中立からゼロになると予想しています。

以上をもちまして、クレアに電話を戻します。

クレア・マクアダムス — 投資家向け情報

スティーブありがとうございます。今後の投資家向け活動としては、5月31日にミネアポリスで開催されるCraig-Hallum Annual Conference、6月1日にニューヨークでのCowen Tech Conference、6月6日にボストンでのStifel Cross Sector Conference、7月12日にサンフランシスコでのCEOサミットがあります。その他、今後予定されているプレゼンテーションについては、当社ウェブサイトの投資家向け情報セクションをご覧ください。また、電話やミーティングをご希望の場合は、いつでも私に直接ご連絡ください。

オペレーターより、ご質問の受付を開始します。

質疑応答

オペレーター

ありがとうございます。[本日は質問とフォローアップを1回ずつに絞ってお願いします。最初の質問は、TDコーウェンのクリシュ・サンカーからです。どうぞよろしくお願いいたします。

発言者不明

こんにちは、皆さん。私の質問に答えてくれてありがとうございます。クリシュの代理でスティーブンが電話しました。まず最初の質問は、トムさんへの質問で、商業用顧客と最終市場についてです。

産業用および自動車用市場の顧客について少し掘り下げてみたいと思います。以前、大口顧客のエクスポージャーに基づき、かなりうまくいっているとおっしゃっていたと思います。しかし、第1四半期において、産業用および自動車用顧客との取引はどのように推移しましたか？また、さらなる減速や調整の兆しはありましたか？そのような意味で、何か情報があれば教えてください。

トム・ソンダーマン — プレジデント兼最高経営責任者

自動車および産業用機器については、引き続き堅調に推移していると考えています。消費者サイドの弱さは、自動車産業で補って余りあるものです。そのため、自動車用品の売上は全体の約20％を占めています。

この分野では、引き続き健全な市場が維持されています。

講演者不明

はい、わかりました。続いて、今年度中の売上総利益率の見通しについてもう少しお聞きしたいのですが、10％台後半から20％台ということです。これは、より高いコストカバー率や今年の売上水準が、その達成に寄与しているのでしょうか？それとも、コスト最適化がその大きな部分を占めているのでしょうか？もしそうなら、先ほど述べたように、サイクルタイムを向上させる可能性のある計測・検査ツールの追加に重点を置いているのでしょうか？また、売上総利益率の改定を達成するために、他のタイプの投資やイニシアティブを検討する必要がありますか？ありがとうございました。

スティーブ・マンコ — 最高財務責任者

ええ、もちろんです、こちらのスティーブです。こんにちは、先ずはその質問にお答えします。あなたがおっしゃったことの多くは、現在進行中のものです。これらはすべて、トムが準備した発言の中で話した要素です。

しかし、私が注目するのは、この四半期は本当に最適な四半期であったということです。特に、昨年第4四半期に計上した470万ドルの純益を除くと、第1四半期のATSの成長率は当社の想定を上回ります。また、当四半期のような売上構成で、ATSの売上が多いため、当四半期のような非GAAPベースの売上総利益率を達成することができました。これは、お伝えしたとおり、当社の想定を上回るものでした。

このような状況が2四半期連続で続いているため、前回発表した数値から幅を広げることができたのです。しかし、注意しなければならないのは、高収益のATSの売上が減少しているのと同様に、工具の売上も減少している可能性があることです。第1四半期には、このような収益や同様のパススルー収益が発生するたびに、その大部分を計上しませんでした。これは、マージンがほとんどないためです。

そのため、通期の見通しを上方修正しましたが、第1四半期と同じ水準になるとは考えていません。

アンノウン・スピーカー

しかし、計測・検査ツールに関しては、アットファブレベルのコスト改善の重要な要素になるのでしょうか。また、計測・検査用ツールの納期についてはどのようにお考えでしょうか。

スティーブ・マンコー（Steve Manko） — 最高財務責任者

しかし、大きな原動力となるようなものはないと思っています。小さな変化や小さな投資の積み重ねが、一日の終わりに大きな影響を与えるのです。ですから、トムが言ったように、これらは重要な原動力ではありますが、世の中にあるものの中で大きなウェイトを占めているわけではありません。第1四半期に見られたように、フロースルーを促進するのは、やはりATSの売上です。

このことは、昨年来、私たちが特に伝えてきたことです。そして、それが証明されているのです。しかし、より効率的にするためにできることは何でも、同様に良いフロースルーをもたらすと信じています。そして、その恩恵はウェーハサービス側にももたらされ、ウェーハサービスは現在よりも収益性が高くなるはずです。

私たちが最適化に注力しているのは、まさにそこです。しかし、ATSの収益がフロースルーと売上総利益率のフロースルーの原動力になることは、改めて強調してもしきれません。

講演者不明

OK、ゲット！好調な結果、おめでとうございます。お疲れ様でした。

スティーブ・マンコ — 最高財務責任者

ありがとうございます。

トム・ソンダーマン — 社長兼最高経営責任者

ありがとうございます。

オペレーター

次の質問は、Needham and CompanyのRaji Gillからです。どうぞよろしくお願いいたします。