アファーム (AFRM)2023年第3四半期決算説明会の日本語訳です。
決算はコンセンサス予想越えで悪くないですが正直物足りない決算です。この成長率ならあえてこの株を買う理由にはなりそうにはないですね。
BNPLもAppleが参入してくるので決済システム関連はリスクが高いような気がします。
アファーム (AFRM)株価
アファーム (AFRM)2023年第3四半期決算説明会
Call participants:
Zane Keller — Head of Investor Relations
Max Levchin — Founder and Chief Executive Officer
Moshe Orenbuch — Credit Suisse — Analyst
Michael Linford — Chief Financial Officer
Bryan Keane — Deutsche Bank — Analyst
Ramsey El-Assal — Barclays — Analyst
Jason Kupferberg — Bank of America Merrill Lynch — Analyst
Andrew Jeffrey — Truist Securities — Analyst
Eugene Simuni — MoffettNathanson — Analyst
Karandeep Singhania — UBS — Analyst
Dan Dolev — Mizuho Securities — Analyst
James Faucette — Morgan Stanley — Analyst
Rob Wildhack — Autonomous Research — Analyst
More AFRM analysis
2023年5月09日午後5時00分（米国東部時間）
オペレーター
こんにちは。アファームホールディングスの2023年第3四半期決算カンファレンスコールへようこそ。[この電話会議は録音されており、電話会議終了後、合理的な期間、当社の投資家向けウェブサイトにてリプレイをご覧いただけます。それでは、この電話会議をIR担当ディレクターのゼイン・ケラーに引き継ぎたいと思います。
ありがとうございます。始めてください。
ゼイン・ケラー — インベスター・リレーションズ部長
オペレーター、ありがとうございます。本日の通話には、将来の見通しに関する記述が含まれている可能性があることを、通話を開始する前にお伝えしておきます。これらの将来予想に関する記述は、当社の投資家向けウェブサイトから入手可能なSECへの提出書類に記載されているものを含め、数多くのリスクや不確実性を伴います。実際の結果は、当社が本日発表した将来予想に関する記述と大きく異なる可能性があります。
これらの将来見通しに関する記述は本日現在のものであり、当社は、法令に定める場合を除き、これらの記述を更新する義務や意図を負うものではありませ ん。また、本日の電話会議では、非GAAPベースの財務指標を含む場合があります。これらの指標は、GAAPベースの財務指標を補足するものであり、代用するものではありません。過去の非GAAPベースの財務指標については、最も直接的に比較可能なGAAPベースの財務指標との調整表は、当社の投資家向けウェブサイトから入手可能な決算補足スライドデッキでご確認いただけます。
本日の電話会議は、アファームの創業者で最高経営責任者のマックス・レブチンと、アファームの最高財務責任者のマイケル・リンフォードが担当しています。前四半期までの慣例に従い、まずマックスから簡単な挨拶を行い、その後質疑応答に入ります。それでは、マックスからご挨拶をお願いします。
マックス・レブチン — 創業者兼最高経営責任者
ありがとうございます、ゼイン。私たちの四半期レターには素晴らしい情報がたくさん詰まっていますので、読んでいただけたと思いますが、ごく簡単に要約します。当四半期は、私たちが追跡しているすべての重要な指標を上回り、優れた信用実績を維持し続ける素晴らしい四半期でした。実行面では、当四半期のチームの活躍を大変誇りに思います。
価格設定から新しいクレジット・モデル、数十のユーザー・インターフェースの改善に至るまで、100を超えるプロジェクトを出荷しました。これらのプロジェクトは、単独では比較的小さなものですが、複合的に作用し、大きな成果をあげることができました。当四半期の主要プロジェクトのひとつは、Debit+の展開に向けた継続的な取り組みです。AffirmのメインアプリにDebit+を導入し、まだかなり早い段階ですが、消費者の強い要望を反映した結果を続けています。
Debit+の利用開始後90日間の取引回数は、通常のAffirm利用者の約7倍となっています。Debit+については、今後、さらに充実した情報をお伝えするつもりです。最近、100年に一度の出来事が毎週起こり、資本市場が混乱しているようですが、私たちは資本市場のパートナーに素晴らしいリターンを提供し続けており、その結果、当四半期と4月の決算後に資金調達能力がさらに増加しました。要するに、私たちは素晴らしい四半期を過ごし、多くの小さな成功を大きな利益に結びつけました。
Debit+」やアファーム社の全体的な見通しについて、非常に期待しています。それでは、ゼインさん、よろしくお願いします。
ゼイン・ケラー — 投資家対応責任者
素晴らしい。ありがとうございます、マックス。それでは、質疑応答を開始いたします。オペレーター、最初の質問のために回線を開いてください。
質問と回答
オペレーター
ありがとうございます。[最初の質問は、クレディ・スイスのモシェ・オレンブッフからです。どうぞお進みください。
モシェ・オレンブッフ — クレディ・スイス — アナリスト
素晴らしい。ありがとうございます、そしておめでとうございます。マイケルさんのレターで拝見したのですが、当四半期の有利子負債GMVは110ベーシスポイント増加し、半年前に遡るとそれ以上に増加したそうですね。これが完全に段階的に導入されるまでに、どの程度上昇するのか、少しお聞かせください。また、戦略的にですが、このことが、特定のタイプの加盟店にサービスを提供する意欲や与信判断にどのような影響を与え、それがGMVにどのような影響を与える可能性があるのでしょうか。
マイケル・リンフォード — 最高財務責任者
ありがとうございます。そうですね。私たちは、プライシング・イニシアチブにおける進捗を誇りに思っています。この仕組みについて簡単に説明しますと、まず最初に、邪魔なキャップを取り払うことで、常に36％以下の価格で、必要と思われる価格を設定できるようにしました。
私たちは、30％APRの上限をいくつも課せられていました。そのため、1つの読み方として、6つのポイントがあります。しかし、その金額ですべての人に価格をつけるつもりはありませんので、期待するのは妥当な範囲です。とはいえ、私たちは半分ほどロールアウトしたところで、1ポイントほどになっています。
ですから、今日の進捗を2倍にして、エンディングスポットとするのが妥当なところだと思います。プライシング・イニシアチブが承認に与える影響という点では、より多くの消費者を承認し、加盟店パートナーのコンバージョンを向上させ、そのゾーンでローンのプライシングができるようになることでビジネスをより速く成長させることができるということで、絶対にそうなります。そして、それが私たちの意図するところです。私たちの意図は、投資家のために資産利回りを保護しながら、より多くの量を承認するために活用することでしょう。
また、消費者直販事業が加速している理由のひとつは、率直に言って、加盟店とのやり取りよりも先に消費者直販事業を立ち上げることができたためです。
Moshe Orenbuch — Credit Suisse — アナリスト
ありがとうございます。
オペレーター
次の質問は、ドイツ銀行のBryan Keaneです。どうぞお進みください。
ブライアン・キーン — ドイツ銀行 — アナリスト
こんにちは、皆さん。マイク、ガイダンスについて、特に売上から取引を差し引いた3月の売上について、あなたの考えを聞かせてください。それから、純受取率ですが、いつもプット＆テイクがあるのは承知していますが、私が前期の業績を見るときは、実際には総受取率、それから純受取率になります。3Qから4Qの間、どのように推移していくのか、教えてください。
マイケル・リンフォード — 最高財務責任者
そうですね。ありがとうございます。第3四半期は、取引費用控除後の売上高が非常に好調で、その大部分はクレジット事業における当社のアウトパフォームによるものでした。その結果、損失引当金繰入額が予想を大幅に上回りました。
これは、非常に不安定な資本市場の中で事業を展開しているにもかかわらず、です。第4四半期も不安定な状況が続くと想定しています。しかし、キャパシティを追加できる場所がないわけではありません。しかし、債務資本市場が好転することに過度に依存しないよう、ガイダンスの見通しを作成する際に想定していることについて、非常に慎重になっていることを意味します。
つまり、第4四半期には、倉庫を利用した資金調達手段をもう少し利用することになります。また、GMVガイダンスにあるように、第3四半期から第4四半期にかけて、GMVは大幅に増加しました。実際、季節性という観点からは、昨年よりもさらに速いペースで、第2四半期に見られたように、GMVが前四半期比で加速度的に増加すると、その四半期に組成されたローンの経済性が、その後の四半期に押し上げられることがあります。第3四半期の業績が好調だったのは、第2四半期に行ったボリュームとバランスシートの両戦略のおかげです。
Bryan Keane — Deutsche Bank — アナリスト
了解しました。いや、本当に助かりました。Debit+の初期展開についてですが、そのモデル化についてどう考えているのでしょうか。しかし、いつ頃から影響が出始め、どのようにモデリングを考えればよいのでしょうか。
マイケル・リンフォード — 最高財務責任者
そうですね。まだ大きくはないため、何も公表していません。しかし、この影響が当社のビジネスにとってより重要なものになったときに、モデル化するためのより良いツールを提供するつもりです。2024年に向けてのガイダンスを提供していないため、今日はそのようなことはしていません。
しかし、先ほどもお話ししたように、この製品には2つの異なる部分があります。1つは、現在ある消費者向け製品のように、分割払いのような形になることです。もうひとつは、P&L商品で、もちろんマージン構造は大きく異なります。今年の後半には、このモデルの考え方や損益への影響について、皆さんに説明する予定です。
Bryan Keane — Deutsche Bank — アナリスト
わかりました。素晴らしいです。質問を受け付けてくれてありがとうございます。
オペレーター
次の質問は、バークレイズのラムゼイ・エル・アサルからです。どうぞお進みください。
ラムゼイ・エル＝アッサル — バークレイズ — アナリスト
私の質問に答えていただき、ありがとうございます。信用調査について教えていただきたいのですが、buy now, pay laterは関心が高まっている分野のようですね。このトピックについて、あなたの最新の考えをお聞かせいただけますか？
マックス・レブチン — 創業者兼最高経営責任者（CEO
まず最初に、消費者金融保護局がちょうど1年前に発表した報告書をご覧ください。そこでは、Buy Now, Pay Later（今すぐ買う、後で払う）の何が好きか、嫌いか、あるいは懸念事項を強調しており、見出しは「これはクレジットカードよりも本当に良い製品だ」というものでした。とはいえ、特にスタッキングとファニシングに関する懸念は、信用調査機関への信用実績報告のための空想的な用語である。CPBは、信用を高めるための方法を業界が考え、また、これらのローンのパフォーマンスを正確に報告することを強く望んでいると表明しました。
実は、私たちアファームは、FICOと提携し、「今すぐ買う、後で払う」ローンを一貫して透明性をもってクレジットや融資の判断に反映させることができる、世界初のクレジットスコアリングモデルを構築していることを、大変誇りに思っている。そして、信用調査機関に報告されるのです。私は、FICOを運営するウィル・ランシングの大ファンです。彼のパートナーシップには本当に感謝しています。ですから、準備ができたらもっと詳しくお話したいと思っていますが、私たちはリーダーシップを発揮して、業界が今すぐ買う、後で払うローンを報告し、借入の幅広い文脈でそれらを理解できるようにするつもりです。
ラムゼイ・エル＝アッサル — バークレイズ — アナリスト
ありがとうございます。とても助かりました。私からも簡単にフォローアップします。メディアでは、より広範な「Buy Now, Pay Later」の分野における統合の可能性について、いくつか話題になっていますね。
この事業の戦略的選択肢を模索することについて、どのような見解をお持ちですか？この時点でオープンなのか、それともサイクルのこの時期にはそうでないのか、どちらでしょうか？
マックス・レブチン — 創業者兼最高経営責任者（CEO
私は、戦略的な事柄のような複雑なことを推測するよりも、自分が好きなことに集中したいと思っています。特にDebit+は、誰もが知っているように、私の赤ちゃんです。私の頭の中はそこにあるのだと思います。
ラムゼイ・エル＝アッサル — バークレイズ — アナリスト
素晴らしい。本当にありがとうございました。
オペレーター
次の質問は、バンク・オブ・アメリカのジェイソン・クッファーバーグからです。どうぞお進みください。
ジェイソン・クプファーバーグ — バンクオブアメリカ・メリルリンチ — アナリスト
ありがとう、みんな。
マイケル・リンフォード — 最高財務責任者
ジェイソンがいなくなりましたね。オペレーター、もう一人必要なようです。
オペレーター
ジェイソンさん、お待たせしました。
ジェイソン・クッファーバーグ — バンクオブアメリカ・メリルリンチ — アナリスト
はい。よかったです。私の声が聞こえますか？
マイケル・リンフォード — 最高財務責任者
見失いました。もう一度お願いします。
オペレーター
今、あなたの声が聞こえると思います。もう一度聞いてみてください。
Jason Kupferberg — Bank of America Merrill Lynch — アナリスト
私の声が聞こえますか？
オペレーター
はい。
ジェイソン・クプファーバーグ — バンク・オブ・アメリカ・メリルリンチ — アナリスト
申し訳ありません。引当金比率についてお聞きしたいのですが。6四半期連続で低下していますが、この傾向の要因について、これから低下する可能性はありますか？また、株主通信で触れていた、第4四半期の季節的な延滞の増加の要因について教えてください。ありがとうございました。
マイケル・リンフォード — 最高財務責任者
はい。当社の資産は非常に短期間であるため、ポートフォリオのリアルタイムのパフォーマンスがAffirmの引当金計算の原動力となっています。ですから、1年後の経済状況を予測し、それに向けて残高を積み上げるということはしていません。というのも、1年後に経済がどうなっているかという予測を立てて、そのための残高を作るということはしていません。
ですから、私たちはクレジットを長期的な見積もりとして考えるのではなく、より短期的に、私たちが保有するクレジットの実際のパフォーマンスを反映させるものとして考えているのです。また、当社の延滞実績が非常に好調であることから、どのように測定しても、引当金率は低下し続けており、今後は過去のパターンに沿って推移するものと思われます。季節的な要因としては、少し、反転しています。最大の季節要因は、確定申告の時期やその前後に見られる、延滞件数の落ち込みです。
それを過ぎると、少しづつ正常化していきます。私たちは、定期的に行っているクレジット・モニタリングの結果、季節的なトレンドに従うと思いますが、過去のパターンを正確に把握しており、その範囲内にとどまることに自信を持っています。
ジェイソン・クッファーバーグ — バンクオブアメリカ・メリルリンチ — アナリスト
それは助かります。ペロトンだけでなく、アマゾンを除外した場合のGMVの伸びをお聞かせいただけますか。具体的な数字でなくとも、方向性だけでもいいので、おそらく前四半期に対してどのようなものだったのでしょうか？
マイケル・リンフォード — 最高財務責任者
具体的な数字を出すつもりはありません。ただ、言えることは、いくつかのポケットで非常に強い成長を遂げたということです。最大のパートナーは、Shopifyのようなプラットフォームとのパートナーシップを含め、急速に成長し、実際にビジネスの加速が見られました。また、アマゾンのような販売店から離れた消費者向け直販事業も急成長を遂げました。
しかし、アマゾンとの取引でも力強い成長が見られました。
Jason Kupferberg — Bank of America Merrill Lynch — アナリスト
はい。マイケル、ありがとうございます。
オペレーター
次の質問は、Truist SecuritiesのAndrew Jeffreyさんからのものです。どうぞお進みください。
アンドリュー・ジェフリー — トゥルーイスト・セキュリティーズ — アナリスト
ご質問をいただきありがとうございます。デビット＋マックスの勢いが良いようで、頼もしい限りです。また、今日の5％のカードプレゼントの利用について言及されていると思います。
また、食料品はまだ主要なカテゴリーなのでしょうか？というのも、カードプレゼントで大きな成功を収めれば、ビジネスモデルの本質が変わってくるように思えるからです。カードプレゼントトランザクションの経済性については、まだお話されていないようですね。しかし、長期的なトレンドが変化した場合、急騰する可能性があることをどのように考えるべきでしょうか。そのあたりはどうお考えですか？
マックス・レヴチン — 創業者兼最高経営責任者
食料品という点で、少し屁理屈を言うと、私は食料品が主な使用例だとは言っていません。ただ、私たちの多くがよく買うものであることは確かです。ですから、トップ・オブ・ウォレットカードであれば、必然的に一般的な買い物になると思います。Debit+のゴールは、ウォレットのトップになることです。
アフィリエイターに「この3ヶ月で私の口から一番多く出た言葉は何ですか」と聞くと、おそらく誰もが「頻度」と答えると思います。私たちが求めているのは、消費者の頻度なのです。私たちの取引の88%はリピーターによるもので、これは偶然ではありません。私たちは、この特別な時代を支えるために、これからもたくさんの木材を投入していくつもりです。
Debit+の立ち上がりについては、今、あまり多くを語るのは時期尚早かもしれませんね。6～9カ月前にはなかったことですが、私はこの製品にとても満足しています。6カ月、9カ月前にはなかったことですが、時間をかけて正しい方法で作り上げることができて本当によかったと思っています。Debit+を強化しながら、会社全体の目標を達成し続けるためには、正しく展開することが必要だと考えています。
Debit+の普及のカーブの形を宣言するのは、少し早すぎるかもしれませんね。とはいえ、ようやく今、Debit+の対象となるユーザー一人ひとりを目の前にして、とてもわくわくしているところです。
Andrew Jeffrey — Truist Securities — アナリスト
OKです。助かります。それからマイケル、プラットフォーム資金に占める必要な自己資本の割合が少しずつ上がってきているようですが、それについてコメントをお願いします。10%に戻ることはないと思いますが、その点を明確にし、また、資金調達のシフトがある中で、ローンの生涯収益性についてどのように考えているのか、議論してください。
マイケル・リンフォード — 最高財務責任者
そうですね。自己資本に関しては、長期的な目標である5％を上回る水準で推移しており、10％には到底及びません。この数字に近いところでビジネスを展開するつもりはありません。前四半期にも申し上げたと思いますが、それを繰り返し、質問をありがとうございました。
私たちは、自己資本がそれほど多くない状態でビジネスを展開したいわけではありません。現在、私たちはかなり低いレバレッジ、たとえば倉庫ラインによる低金利の資金調達戦略をとっています。このような環境下で事業を継続し、バランスシートを使う必要があると感じた場合には、将来的にそのレバレッジを引き上げることも可能ですが、現在、私たちにとって優先事項ではありません。もし現在の市場がこのような状況で推移するようであれば、チームは将来的にこの問題に取り組むことになるでしょう。このような資金調達環境におけるローンの経済性については、私たちは非常に良いと感じています。
今期の売上高から取引費用を差し引いた額は、これまでお話ししてきた3％から4％の範囲の中間値を少し上回る程度でしたね。しかし、3％から4％という範囲に対する私たちの自信は揺らぐものではありません。冒頭の質問にあるように、私たちがプライシング・イニシアチブを実現させれば、資本市場全般で生じている逆風を健全に相殺することができます。
アンドリュー・ジェフリー — トュリスト・セキュリティーズ — アナリスト
わかりました。ありがとうございました。
オペレーター
次の質問は、MoffettNathansonのユージン・シムニからです。どうぞ、お進みください。
ユージン・シムニ — モフェット・ナタンソン — アナリスト
こんにちは、皆さん。ありがとうございます。質問ありがとうございます。比較的レベルの高い質問をしたいと思います。
ここ2、3四半期のクレジットパフォーマンスが好調なのは素晴らしいことです。これは、皆さんが常々おっしゃっているように、与信の結果をコントロールする能力があることを証明するものだと思います。それは素晴らしいことです。というわけで、この言葉は、あなたがプールしている言葉のようなものです。
当然ながら、与信実績を少し悪化させるために、針路を調整する機会はあるかと思いますが、出来高の増加は、おそらく望ましいことでしょう。そこで、損失について、あなたの最新の哲学をお聞かせください。特に、今日のような不安定な時期を脱し、ダイヤルを回す機会をもう少し増やせるかもしれないと考えています。それについて、ぜひご意見をお聞かせください。
マックス・レヴチン — 創業者兼最高経営責任者
素晴らしい質問です。なぜなら、非常に長い間、同じことを考え、四半期ごとに良好なクレジットリターンを印刷してきたからです。ある時点で、人々は私たちを信じるようになると思いますが、私たちが信じるまで、そして信じてからも、信用は常にNo.1、おそらくNo.5までの仕事です。
5. 非預託型金融機関として、資本提携先に良いリターンを提供し、私たちとの提携に二の足を踏ませないようにすることが、私たちの責任であると思います。これは、私たちにとって重要なことの最上位に位置する哲学的なものです。私たちには使命があります。その使命とは、人々の生活を向上させるために誠実な金融商品を提供することですが、その使命を達成する唯一の方法は、強力な資本市場のパートナーシップを持つことです。
そのためには、一貫して高い信用力を維持することが必要です。ですから、これは非常に重要なことで、妥協はありません。質問ですが、クレジットというチップを利用して、成長するポケットがあるのでしょうか？簡単に言うと、今後数四半期でもっと多くのことがわかると思います。
ポジティブな面を挙げるとすれば、経済は基本的に完全雇用であることです。インフレ率は、明日のニュースや次のCPIが発表される時点ではマイナスにはなっていませんが、FRBが自分たちの仕事をこなし、インフレを抑制することに成功しているように感じられます。一方、労働市場は持ちこたえています。この状態が続けば、ソフトランディングの可能性があり、関係者にとっては非常に素晴らしいことです。
うまくいかないことはたくさんあります。例えば、7月から8月にかけて行われる学生ローンの返済は、多くの消費者に影響を及ぼします。このような事態に備え、私たちは、どちらにも対応できるような体制を整えておきたいのです。良いニュースは、私たちが信用の結果をコントロールできるのは、私たちが構造上、本当に、本当に短い期間しか持たないからです。
ですから、次の天候の変化があったとしても、私たちは信用供与を調整する方法を知っており、私たちが留まるべき帯域に留まることを確認することができます。前四半期にも少し触れましたが、今回は手紙の中で強調しようと思います。消費財事業で見られる加速度的な成長、パートナー企業との協業で見られる成功例、マイケルが今四半期のShopifyとの協業が加速したと言っていましたが、その多くは信用とは関係ありません。実際、その多くは与信とは無関係で、できる限りの最適化を図っています。
アファームでローンを申し込んで承認されるまでの道のりを、できるだけ短く説明します。このように、典型的なファネルがありますね。まず、as low asと呼んでいますが、これは基本的にprequalifyの機会です。3画面くらいで、ローンを申し込むためのチェックアウトがあり、条件を選択します。
新規登録の場合は本人確認、そうでない場合は本人確認が行われ、治療と融資に関する情報開示が表示されます。そして、同意して、自動支払いにサインアップするか、支払い情報を入力します。このように、ひとつひとつが膨大なステップを踏んでいるのです。実は、この製品はもっとシンプルにする必要があり、私たちはそのために精力的に取り組んでいます。
というのも、カード製品では、これらのステップの多くが完全に消えてしまうからです。しかし、オンラインでは、これらのステップのひとつひとつにコンバージョンレートがあるのです。 より多くの人をファネルに通すチャンスがたくさんあるので、私は興奮して夜も眠れません。
だから、私たちはこれからも、絶え間なく投資を続けていくつもりです。信用はゲームに使うものではない
ユージン・シムニ — MoffettNathanson — アナリスト
了解です。そうですね。とても参考になりました。それから、簡単なフォローアップです。
DtoCが強調されているのは非常に興味深いですし、今回は手紙の一番上に書かれているようなものです。Debit+の大きな進歩のようですね。DtoCについて、戦略的に少しお話いただけますか？株主通信では、消費者との関わり方として、まず加盟店経由、次に消費者直結という順序を踏んでいるように聞こえました。私の解釈は正しいでしょうか？それとも、ダイレクト・トゥ・コンシューマーを通じて直接エンゲージする加盟店を見つけることにも注力するのでしょうか？
マックス・レブチン — 創業者兼最高経営責任者（CEO
100％そうです。その通りです。株主通信で私がやろうとしたのは、フライホイールのレイアウトです。アファームの最大の特長は、創業以来、ユーザー獲得にかかるコストがゼロであることです。マーチャント（販売店）は、アファームが適切な数のショッパーを承認し、購入につなげることができるため、ショッパーにアファームの製品を宣伝し、購入につなげることを期待します。
このような消費者が再び私たちを訪れてくれるようになれば、新しい製品を紹介するチャンスにも恵まれます。カードは唯一無二の重要なものです。カードは最も重要なものであり、私たちが取り組んでいることで、今、その成果が現れています。アファームカードやDebit+が財布に、電子財布に、ブラウザに、オートフィルに、どこにでも入っていて、消費者は他の加盟店にも戻ってくるのです。
アファームカードは、アファームと全く関係のない加盟店でも、アファームのすべての機能を使うことができるのです。ですから、Affirmがまだ提供されていないお気に入りのブランドを選んでください。このカードは基本的に誰でも利用できるようになり、そのサイトや店舗にカードを持っていくだけで、1つの決済デバイスでペイナウとバイナウ、ペイロードの両方の機能を利用することができます。しかし、その原動力は、加盟店との統合、消費者との取引、消費者の返済によって、Debit+をこれらの消費者に販売するチャンスが生まれ、Debit+がどの販売時点でもアファームへのユニバーサルアクセスになるのです。
ユージン・シムニ — MoffettNathanson — アナリスト
了解しました。とても分かりやすいですね。ありがとうございます。
オペレーター
次の質問は、UBSのレイナ・クマールからです。どうぞお進みください。
Karandeep Singhania — UBS — アナリスト
Raynaに代わってKaran Singhaniaがお伝えします。私の質問に答えていただき、ありがとうございます。資本市場の状況について少しお聞かせください。何か最新情報はありますか？また、世俗的な消費者金融資産への投資について、何か変化はありますか？
マイケル・リンフォード — 最高財務責任者
そうですね。資本市場に関する良いニュースは、23A案件と最近の再開で、正しく構成され、正しいタイミングであれば、ABS市場に実に建設的にアクセスできることを実証したことです。23A案件では、投資家のセンチメントは非常にポジティブでした。私たちのチームは、投資家と協力し、その市場で実に良い仕事をした。
定量的には、この取引は3倍の申し込みがありました。しかし、この取引をより広範な資本市場やマクロ経済の状況との関連で考えることは重要です。私たちは、シリコンバレー・バンクの破綻とファースト・リパブリックの売却の狭間でこの取引を行いました。しかし、経済的な混乱がピークに達した時、私たちを含むすべての資産クラスの信用スプレッドは拡大するものです。
物事が非常に不安定であることは、今の世界の不幸な現実です。とはいえ、私たちはこのような厳しい経済状況の中で、先ほど申し上げた2つの取引を実施しました。今後もそうすることができると確信していますが、それでもなお、不安定な状況が続くと思われます。また、資金調達エコシステムにおいて、新たなパートナーを追加し、新たな金融機関から倉庫での資金調達能力を追加するとともに、既存の資金調達パートナーとの関係も拡大しています。
このように、資金調達は不安定であるということをご理解いただきたいと思います。また、明らかにスプレッドは拡大しており、今後予想される金利低下環境の一部を相殺することになるでしょう。しかし、それでも事業への資金供給は可能であり、それは私たち資本チームの常に第一の仕事であり、私たちはそれを見事に成し遂げてきました。
Karandeep Singhania — UBS — アナリスト
了解しました。また、フォローアップとして。Debit+の利用率の上昇の原動力は何なのか、コメントをお願いします。消費者が製品の価値提案に共感しているだけなのか、それとも他に何かあるのでしょうか？
マックス・レヴチン — 創業者兼最高経営責任者（CEO
多くの消費者が、お気に入りの食料品店、お気に入りのオフラインショップ、競合他社が統合されたウェブサイトなどでアファームを使ってみたい、でもアファームの方がいい、と何度も何度も言ってくれているのです。Debit+は、オンラインでもオフラインでも好きな場所でAffirmを使えるようにするためのロック解除です。Debit+は、オンラインでもオフラインでも、好きな場所でAffirmを使うためのロック解除です。ちなみに、これはあくまでもV1です。
Debit+のロードマップは何年にもわたっています。私たちは多くのことを構築しなければなりません。ですから、これはその最終的な動きではありません。
オペレーター
次の質問は、みずほのダン・ドレフさんからです。どうぞよろしくお願いいたします。
ダン・ドレフ — みずほ証券 — アナリスト
こんにちは、皆さん。素晴らしい四半期でした。売上高から取引費用を差し引いた額が加速しているのが素晴らしいですね。素晴らしい業績だ。
第4四半期は売上高から取引費用を差し引いた額が若干減少するとのことですが、長期的には3％から4％になるとのことですね。長期的には3％から4％ということですが、この数字を達成するための方法を教えてください。長期的に持続するためには、どのようなことを想定しているのでしょうか？ありがとうございました。
マイケル・リンフォード — 最高財務責任者
そうですね。3％から4％については、まだ非常に自信があります。長期的には、今期もこの範囲の上限であり、2月にガイダンスを発表した予想を上回りました。しかし、来期はGMVに占める比率が順次低下すると予想しています。
しかし、考えるべきは、GMVが前四半期比で増加し、ウェアハウス・ファンズを利用した場合、発生したローンに対する引当金を前倒しで計上することになるということだと思います。そして、その収益については、少し後ろ倒しになっています。これは第3四半期に見られたものと非常に似ています。Q3では、Q2の組成とバランスシート戦略から利益を得ています。
第4四半期も第3四半期と同様の傾向を示すと予想しています。さらに、資本市場が非常に不安定であることも事実です。ですから、私たちのガイダンスは常に、私たちが高い信頼性を持っていると考えるものを想定するようにしています。そして、私たちは、そのような状況において、私たちの実行能力に対して大きな感応度をもっています。
ですから、ガイダンスや見通しを作成する際には、その四半期に完了できると予想される案件をモデル化することにかなり注意しています。
Dan Dolev — みずほ証券 — アナリスト
了解しました。ありがとうございます。素晴らしい結果です。ありがとうございます。
オペレーター
次の質問は、モルガン・スタンレーのジェームズ・フォウセットからです。どうぞお進みください。
James Faucette — Morgan Stanley — アナリスト
こんにちは、みなさん。今日はたくさんのご質問をいただき、ありがとうございました。APRキャップの引き上げについて、加盟店の約半数に及ぶとおっしゃいましたが、それに関連して2つのことがあります。いつごろ完了する予定ですか？また、その結果、どの程度の申込需要が増加し、変換できるようになったのでしょうか。何か指標があれば教えてください。
マイケル・リンフォード — 最高財務責任者
そうですね。1つ目は、100%になることはないと思っています。だから、完全なものは、おそらくないようなものです。しかし、さまざまな理由から、加盟店の100％を達成することはないと考えています。
しかし、36%に引き上げるための加盟店変更については、今後も進展が期待されます。ですから、まだ多くの課題が残っており、これから今年いっぱいは、この課題に取り組んでいくつもりです。このことが承認にどのような影響を与えるかを考えてみると、複雑な計算をした上で、とてもシンプルな答えが返ってきます。単純な答えは、私たちは同じレベルのユニット収益性を維持しようとすることです。
そのため、余分な収益があれば、それに比例してより多くの案件を承認することができ、限界のある顧客層で予想される信用損失を相殺することができます。また、ポートフォリオ単位で考えています。その結果、ポートフォリオ全体でより多くの経済的利益を生み出し、より多くの消費者を承認することができるようになるのは明らかです。また、資金調達コストの上昇を相殺し、必要なユニットエコノミクスを維持するために、その一部が必要であることも事実です。
ですから、そのすべてが認可の拡大につながるわけではありません。また、単純に承認できない、したくない承認もありますよね？消費者が貸し倒れになることは、私たちが避けたい悪い結果です。だから、そうなりそうな消費者を無謀に改善するつもりはありません。とはいえ、私たちが行ったクレジットの引き締めを考えると、36%の上限で拡張的に対応することができるのは、現在の事業の姿勢だと思います。
James Faucette — Morgan Stanley — アナリスト
はい、わかりました。そうですね。それでは、ありがとうございました。それから、トレンドについて簡単に説明します。
旅行業界では好調なサービスが見られたとおっしゃいましたが、裁量部門では少し業績が悪化しているようです。4月と5月の最初の数日間で、裁量労働制の業績に変化はありましたか、あるいは悪化しましたか？
マックス・レヴチン — 創業者兼最高経営責任者
簡単に言うと、どちらの方向にも特に大きな動きは見られません。旅行が非常に好調なのは変わりません。
マイケル・リンフォード — 最高財務責任者
そうですね。また、当四半期に関するその他の情報です。ダイレクト・トゥ・コンシューマーが好調であることは申し上げましたが、当社のガイダンスでは、この傾向は間違いなく継続すると見ています。また、旅行・チケット販売も引き続き好調です。
スポーツ用品は、全体として引き続き低調です。次の四半期になると、これまで最大のパートナーであった企業が、今後はGMVの1%未満となり、非常に些細なものになります。したがって、スポーツ用品の逆風は、事業のGMV成長率に与える影響はかなり小さくなると考えています。また、ホーム＆ライフスタイルやエレクトロニクスなどのカテゴリーについては、比較対象としてかなり抑制された水準で推移していることは明らかです。
しかし、来期の第3四半期、つまり約9ヵ月後には、比較対象がより容易になるものと考えています。そのため、来期の第3四半期までに、いくつかの事業が堅調な成長を取り戻すものと考えています。しかし、今のところ、逆風は続いています。
James Faucette — Morgan Stanley — アナリスト
それは素晴らしいですね。ありがとうございます。
オペレーター
[次の質問は、Autonomous ResearchのRob Wildhackからです。どうぞ、お進みください。Rob Wildhack — Autonomous Research — アナリスト
こんにちは、皆さん。Debit+が発売されましたが、そのユニットエコノミクスについて、もう少し詳しく教えてください。また、コアビジネスのGMVに占めるRLTCの割合は3～4％ですが、これはどのようなものでしょうか？
マイケル・リンフォード — 最高財務責任者
今日ではなく、今年の後半に投資家向けに非常に詳細な内訳を説明する予定です。しかし、商品、GMVについて考えてみると、分割払いローンのようなものは、非常によく似たローンであり、経済性も似ているはずで、資金調達の要件も似ていますし、私たちが毎日行っていることと同じです。今、「ペイ」と呼んでいる、カードを使った数日後に消費者の口座から引き落とされる金額は、経済性が異なるでしょう。現在、カードで決済される金額の大半は、この金額ではありません。
しかし、私たちはそれを注意深く観察し、それが重要になったときに投資家がモデル化を考えるための方法を提供するつもりです。
Rob Wildhack — Autonomous Research — アナリスト
わかりました。それから、今年から調整後営業利益をプラスにするというコミットメントを再確認されたようですね。中期的な視野で考えた場合、規模を拡大し続けるために必要な再投資のレベルと、真の営業レバレッジを生み出し、その一部をより多く収益に反映させる能力について、現在の考え方はどうなっていますか。
マイケル・リンフォード — 最高財務責任者
いい質問ですね。この四半期でお分かりのように、また、当社のガイダンスでも示唆されているように、当社はG&Aにおいて実質的なレバレッジを引き続き推進することを期待しています。非GAAP調整後ベースのセールス＆マーケティングは、共同マーケティングのコミットメントがやや単発的であるため、若干の変動が続くと思われます。そのため、この数値は多少変動することが予想されます。
しかし、長期的に見れば、依然として回復しています。これは、短期的にはインフラを増強し、より多くのデータを取得することで、事業の成長を可能にしますが、同時にエンジニアやプロダクトマネージャーを雇用し、世界を変える製品を作ることも可能にします。そのため、私たちは、テクノロジー面でアクセルを踏み続け、他の部分でレバレッジを効かせるつもりです。その結果、最終的な収益性の伸びや調整後営業利益のトレンドがどのようなものになるのか、その枠組みは示していませんが、今年の後半には投資家の皆様にご報告するつもりです。
Rob Wildhack — Autonomous Research — アナリスト
OKです。ありがとうございます。
オペレーター
ありがとうございました。皆さん、これで質疑応答は終わりです。ゼイン・ケラーに電話を戻します。
ゼイン・ケラー — インベスター・リレーションズ部門長
来期もよろしくお願いします。
以上です。他の翻訳希望やご感想をいただけると嬉しいです。
＊誤訳などがあるかもしれませんでの参考程度にしていただき投資は自己判断でお願いします。
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