【和訳】ラムウェストンホールディングス (NYSE:LW)2022年第1四半期決算説明会（カンファレンスコール）

ラムウェストンは米国最大の冷凍フライドポテトメーカーであり世界2位の冷凍ポテトのシェアを誇っています。見本でもお店での冷凍ポトなどで知らずに食べたことがあるかもしれません。

サプライチェーンの悪化や原料の高騰などもあるので今後を見通す上で参考になると思います。売上総利益率は、2022年度までパンデミック前の水準を下回ると予想し一過性と言われています。需要はパンデミック前に比べて全体的に5％程度減少している様ですが徐々に回復を見込んでいるようなので外食産業の指標として見ています。

ラムウェストンホールディングス (NYSE:LW)2022年第1四半期決算説明会

2021年10月7日、午前10時（米国東部時間）

Call participants:

Dexter Congbalay — Investor Relations

Tom Werner — President and Chief Executive Officer

Bernadette Madarieta — Senior Vice President and Chief Financial Officer

Tom Palmer — J.P. Morgan Securities LLC — Analyst

Adam Samuelson — Goldman Sachs & Co. LLC — Analyst

Rob Dickerson — Jefferies LLC — Analyst

Andrew Lazar — Barclays Capital — Analyst

Peter Galbo — BofA Securities, Inc. — Analyst

Matt Smith — Stifel Financial Corp. — Analyst

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オペレーター

本日は、ラムウエストンの2022年第1四半期決算説明会にお越しいただきありがとうございます。本日のカンファレンスは録音されています。それでは、ラムウェストンの副社長兼インベスター・リレーションズのデクスター・コングバレイに会議をお任せしたいと思います。どうぞよろしくお願いします。

デクスター・コングバレイ — 投資家情報

おはようございます。ラムウェストンの2022年第1四半期決算説明会にご参加いただきありがとうございます。今朝、当社は業績に関するプレスリリースを発表しました。このプレスリリースは当社のウェブサイトlambweston.comでご覧いただけます。なお、本説明会では、当社の予想される業績について、いくつかの将来の見通しに関する記述があります。これらの記述は、現時点での当社の見解に基づくものです。実際の業績は、リスクや不確実性により大きく異なる可能性があります。将来予想に関する記述の詳細については、当社のSEC提出書類に含まれる注意書きおよびリスク要因をご参照ください。

本日の発言の一部には、Non-GAAP財務指標が含まれています。これらのNon-GAAP財務指標は、GAAPベースの業績に取って代わるものではなく、GAAPベースの業績と併せてお読みください。GAAPからNon-GAAPへの調整表は、当社の決算発表資料でご覧いただけます。本日は、社長兼CEOのトム・ワーナー、チーフ・ファイナンシャル・オフィサーのベルナデット・マダリエッタが登壇します。トムは、当社の業績に関するコメントと現在の事業環境について簡単に説明します。また、ベルナデットからは、第1四半期の業績と2022年度の見通しについて説明があります。

それでは、トムに電話をおつなぎします。

トム・ワーナー — 社長兼最高経営責任者

ありがとうございます、デクスター。おはようございます。これは、家庭外の販売チャネルにおける需要の回復と、主要な国際市場における継続的な改善を反映しています。しかしながら、コスト増加を相殺するための価格設定のタイミングや、コストを増加させ、生産稼働率やスループットに影響を与える厳しいマクロ要因の結果、利益率の改善は数量の回復に遅れています。

これらの継続的な課題に加え、夏の猛暑が太平洋岸北西部のポテト作物に悪影響を与えたため、年が進むにつれてコストが上昇することになります。その結果、当社の売上総利益率は、2022年度までパンデミック前の水準を下回ると予想しています。当社は、これらのコストやサプライチェーンの課題の多くは一過性のものであると考えており、事業や財務への影響を軽減するために積極的な行動をとっています。このような行動に加え、生産性とオペレーションを改善するための長期的な投資を行うことで、より高い利益率と持続的な成長を実現するための軌道に戻れると確信しています。

ベルナデットが第1四半期の業績と見通しの詳細を説明する前に、まず現在の事業環境を需要面から簡単に説明します。米国では、レストランのトラフィックとフライドポテトの需要が回復していることに引き続き期待しています。全体的には、クイックサービスレストランが引き続き堅調に推移したことにより、レストランの利用者数は流行前の水準から約5％減少し、ほぼ安定しています。フルサービスレストランの集客は、6月と7月に回復を続けましたが、8月には全米各地で「デルタ」が急上昇したため、やや低迷しました。

市販されていないフーズサービスの店舗では、特に教育市場で需要が改善し、フルサービスレストランの短期的な減速を補うことができました。米国では、消費者がレストランなどの外食産業を訪れた際にフライドポテトを注文する割合を示す「フライ装着率」が引き続き流行前の水準を上回っており、需要の回復を支えています。米国の小売店チャネルにおける需要も引き続き堅調で、当四半期のカテゴリー全体の数量は流行前の水準から15％から20％増加しました。米国以外の地域では、主要な国際市場の間で改善の度合いに大きな差があるものの、第4四半期には全体的なフライの需要が引き続き改善しました。ラムウェストン社とメイジャー社の合弁会社がサービスを提供している欧州の需要は、ワクチン接種率の上昇とともに徐々に回復しました。

アジア・オセアニア地域の需要は堅調に推移しましたが、8月にはデルタ・バリアントの拡大により軟化し、南米では特にブラジルで厳しい状況が続いています。全体としては、世界的な需要の回復に満足しており、2022年度の継続的な数量増加のための強固な基盤を提供していると考えています。価格面では、急激な投入コストの上昇に対応するために最近実施した価格対策が順調に進んでいることに満足しています。フードサービス事業、リテール事業、および一部の海外事業では、第2四半期に価格改善効果の一部が現れ始め、第3四半期にはより本格的な効果が現れます。

グローバル事業では、大手チェーンレストランのお客様との契約更新がほぼ想定どおりに進捗しており、これらの契約に関連した価格設定の影響が第3四半期に出てくる予定です。さらに、今年更新されないほとんどのグローバル契約については、引き続き価格エスカレーターの恩恵を受けることができます。これらの価格調整は、契約更新の基本的なタイミングに基づいてリセットされ、主に当第3四半期に行われました。全般的には、各事業分野での価格上昇により、コスト上昇の多くが緩和されるものと期待しています。

しかし、インフレのペースと範囲、および今年の不作によるポテトコストの上昇によっては、年が進むにつれてさらなる価格改定を行う可能性があります。需要と価格とは対照的に、製造と流通の環境は厳しい状況が続いています。投入資材や輸送コストの上昇に加え、労働力の確保やその他のマクロ的なサプライチェーンの混乱により、当社のグローバルな製造ネットワーク全体で生産効率の低下が続いているため、ポンド当たりのサプライチェーンコストが大幅に上昇しています。

これらの課題を軽減するために徐々に前進していますが、2022年上半期の製造オペレーションの安定化に向けた取り組みは遅れています。その結果、サプライチェーンの立て直しには当初の予想よりも時間がかかると予想しています。今年のコロンビアベースのアイダホ州とアルバータ州での収穫量は、夏の猛暑の影響で、収量、品質ともに平均を大きく下回ると予想されます。現在はまだメインクロップの収穫の真っ最中であるため、クロップの状態による財務上の影響の度合いは、収穫が完了する次の四半期に決定されます。

この影響は大きいと予想していますが、当社では収益やお客さまへのサービスおよび供給への影響を軽減するため、さまざまな手段を検討しています。収穫状況と収益への影響については、例年通り、1月初旬の第2四半期決算発表時に、より詳細な評価を行う予定です。以上のことから、特に米国におけるフレンチフライの需要回復のペースは全体的に良好であり、将来の成長に向けた強固な基盤を提供していると考えています。

また、現在の価格環境や、市場での価格設定の実行状況についても良い感触を得ています。しかし、ポテトコストの上昇、原材料や輸送費の高騰、労働問題、その他業界全体の経営上の逆風は、今年度の残りの期間も続くと予想しています。当社はこれらの課題を軽減するための具体的な取り組みを行っていますが、2022年度までは粗利益率がパンデミック前の水準を下回ることになるでしょう。最後に、私は、当社がより正常な利益率を実現する軌道に戻るための適切な措置を講じていると確信しています。

それでは、ベルナデットに第1四半期の業績の詳細と2022年度の見通しについて説明してもらいます。

ベルナデット・マダリエッタ（上級副社長兼最高財務責任者

トム、そして皆さん、おはようございます。ご存知の方も多いと思いますが、今回の決算説明会は、ラムズウエストンのCFOとしての私の初めての決算説明会です。就任して約9週間が経ちました。お会いしたことのない方々と電話でお会いできることを嬉しく思います。これから数ヶ月の間に、投資家の皆様とのミーティングや業界のイベントに参加して、多くの皆様に直接お会いできることを楽しみにしています。トムが説明したように、第1四半期のカテゴリーの健全性とトップラインの業績は良好で、最近の価格設定やサプライチェーンに影響を及ぼすマクロ的な課題を軽減するために実施しているその他の施策の効果により、今後の総利益率が改善すると期待しています。

具体的には、当四半期の売上高は、販売台数が11％、価格構成比が2％増加し、13％増の984百万米ドルとなりました。予想通り、米国および一部の主要国際市場における外食需要の回復を反映して、販売台数が売上増加の主な要因となりました。また、前年同期の出荷台数が比較的少なかったことと比較しても、販売台数は増加しました。小売分野の販売数量の減少は、主に利益率の低いプライベートブランド事業の損失が増加したことにより、この成長を一部相殺しました。全体として、当四半期の販売台数は、パンデミックの影響を受ける前の2020年度第1四半期の販売台数の約95％でした。

価格面では、価格設定の変更とミックスの改善により、各コアビジネスセグメントの価格ミックスが上昇しました。後ほど詳しくご説明しますが、価格設定のアクションには、上昇した運賃を転嫁するために、お客様への製品納入価格を引き上げたことが含まれます。その結果、当四半期の売上総利益は63ドル減少しました。当四半期の売上総利益は63百万ドル減少しました。これは、売上高の増加による利益が、ポンド当たりの製造コストおよび輸送コストの増加により相殺されたためです。売上総利益の減少には、未実現時価評価調整額の減少6百万ドルも含まれています。これは、前年同期の7百万ドルの利益に対し、当四半期は1百万ドルの利益を計上したことによるものです。

ポンドあたりのコストの増加は、主に3つの要因に関連しています。特に食用油は前年同期比で2倍以上に増加しました。その他にも、小麦やでんぷん質など、バッターやその他のコーティング剤、包装用の段ボールやプラスチックフィルムなどの原材料が大幅に上昇しました。また、予定外の残業が増加したことによる人件費の上昇も要因のひとつです。次に、世界的な物流ネットワークの低迷にともなう運賃の上昇により、輸送費が増加しました。

また、お客様に製品をお届けするために特別な努力をした結果、トラック輸送と鉄道輸送のコストが逆転したこともコスト上昇の要因となりました。これらの要因を合わせると、1ポンドあたりのコスト上昇の約4分の3を占めます。ポンドあたりのコスト上昇の第3の要因は、生産日数の減少や計画外のダウンタイムによる工場の生産稼働率や処理能力の低下です。その結果、コストが増加し、非効率性が生じました。この要因の一部は、主要なインプットやベンダーから供給される材料やサービスのタイムリーな提供など、上流のサプライチェーンの混乱が続いていることによるものです。

しかし、稼働率への影響の大部分は、製造ネットワーク全体における労働力の不安定さと不足に起因しています。では、このようなコスト増を軽減し、サプライチェーンを安定させるためにはどうすればよいのでしょうか？まず価格ですが、先日発表した値上げを各事業部門で実施しており、これらの価格アクションの実施は順調に進んでいます。デフレによるコスト上昇にパススルー価格が追いつくことで、価格とコストの関係は徐々に改善していきます。これらの施策の効果は、第2四半期から現れ始め、年内にはさらに拡大するでしょう。

必要に応じて、さらなるコスト上昇の影響を軽減するために、追加の値上げを実施します。また、製品の配送コストを回収するために、お客様に請求する運賃を引き上げました。さらに、市場価格の変化をより適切に反映させるために、より頻繁に運賃の調整を行っています。これらの調整は、コストの上昇に遅れています。第1四半期には若干の効果がありましたが、第2四半期以降はより大きな効果が期待できます。さらに、コストの高いスポットレートのトラック輸送の利用を大幅に制限しています。

次に、ポートフォリオの最適化を進めています。調達、生産、在庫管理、配送などを簡素化することでコスト削減を図り、不採算の製品を排除しています。また、お客様と協力して、食品、安全、品質を損なうことなく製品仕様を変更しています。これらの変更は、今年のポテトの収穫量が少ないことによる影響や、生のポテトの品質が悪いことによるポテトの利用率低下の影響を軽減するのに役立ちます。3つ目は、「Win As One」プログラムによる生産性の向上です。

このプログラムはまだ始まったばかりなので、これまでに実現した節約額はわずかですが、調達、商品利用、製造時の廃棄物、在庫管理、物流に関する具体的なコスト削減プログラムや、需要計画とスループットを改善するプログラムの実行を開始しました。これらのプログラムやその他の生産性向上プログラムによる削減効果は、サプライチェーンの安定化に伴って着実に積み上がるものと期待しています。最後に、私たちは労働力の可用性と変動性を管理しています。これにより、従業員は個人のスケジュールをより正確に管理できるようになり、予定外の残業を減らすことができます。

また、各地域で「選ばれる企業」であり続けるために、報酬水準の見直しも行っています。これに加えて、サインボーナスやリテンションボーナスなどの採用ツールやインセンティブも提供しています。売上原価の話に移りますが、当四半期の販売管理費は1,300万ドル増加しました。この増加は、主に3つの要因によるものです。第一に、長期的に事業を改善するために行っている、情報技術、コマーシャル、サプライチェーンの生産性向上のための投資を反映しています。当四半期の約400万ドルは、ERPに関連する非経常的な費用です。第二に、報酬および福利厚生費の増加を反映しています。

第3に、小売分野における新ブランド商品の発売にともなう広告宣伝費300万ドルが含まれています。この増加は、パンデミック発生時にA&P活動を大幅に縮小した前年の低水準と比較しても、遜色ありません。当四半期の希薄化後1株当たり利益は0.20ドルで、前年同期の0.61ドルから減少し、合弁事業を含む調整後EBITDAは2億200万ドルから1億2300万ドルに減少しました。セグメント別では、グローバル・セグメントの当四半期の売上高は、数量ベースで前年同期比10％増、価格ミックスで同2％増となりました。全体として、北米のチェーンレストラン事業、特にQSRが好調であったことから、セグメント全体の総出荷台数はパンデミック前の水準を上回る傾向にあります。

当四半期の国際的な出荷台数は、西海岸の港の混雑や世界的な輸送コンテナの不足により輸出に支障をきたしていることに加え、デルタ型インフルエンザの蔓延によりアジアの需要が減少しているにもかかわらず、パンデミック前の水準に近づきました。価格構成比が2％上昇したのは、運賃の値上げ、インフレによる価格上昇、顧客構成の好転などの効果を反映したものです。グローバルの製品貢献度（売上総利益から広告宣伝費を控除したもの）は、45％減の4,300万米ドルでした。

これは、投入資材や輸送コストの上昇、および1ポンドあたりの製造コストの上昇が、販売数量の増加や有利な価格構成による利益を上回ったためです。フードサービス分野の売上高は、販売台数が35％増加し、価格構成は1％増加し、36％増加しました。販売数量が大幅に増加したのは、主に中小規模のレストランチェーンや個人経営のレストラン向けの出荷が前年同期比で回復したことを反映しています。しかしながら、8月には米国内でのデルタ航空の離着陸が急増したことにより、これらの最終顧客向けの出荷やレストランの利用が減速しました。

また、8月には、主に労働力の不足により工場での生産稼働率や処理能力が低下し、顧客の需要を十分に満たすことができなかったため、数量の伸びが鈍化しました。当四半期の非業務用機器の出荷は、教育、宿泊、娯楽の各分野が引き続き好調であったため、改善しました。非業務用製品全体の出荷台数は、パンデミック前の約65％から75％～80％に増加しました。価格構成の増加は、貨物に課せられた価格上昇の恩恵を含む価格設定アクションを主に反映しています。

フードサービス製品の寄与率は、12％増の9,600万ドルとなりました。これは、販売数量の増加と価格構成の改善が、投入資材や輸送コストの上昇、および1ポンドあたりの製造コストの上昇を補ったことによるものです。一方、小売分野の売上高は、販売台数が15％減少し、価格ミックスが1％増加したことにより、14％減少しました。販売台数の減少は、主に、利益率の低い事業の損失が増加した結果、プライベートブランド製品の出荷台数が減少したことによるものです。ブランド製品の売上は、パンデミックの影響で家庭での消費が非常に多かった前年同期の好調な売上から若干減少しましたが、パンデミック前の水準を大きく上回りました。

価格ミックスの増加は、運賃の値上げを含む有利な価格が主な要因です。リテール製品の寄与率は59％減の1,500万米ドルでした。投入資材や輸送コストの上昇、1ポンドあたりの製造コストの上昇、販売数量の減少、新製品の発売に伴うA&P費用の増加（200万ドル）などが減少の要因となりました。次に、キャッシュフローと流動性の状況について説明します。第1四半期には、1億6,000万ドルを超える現金を営業活動から得ました。これは主に収益の減少によるもので、前年同期比で約9,000万ドルの減少となりました。設備投資に約8,000万ドルを支出し、配当金として3,400万ドルを支払いました。

また、約2,600万ドル相当の自社株買いを行いました。これは、過去の四半期に行った自社株買いの約2倍にあたります。当四半期には、リボルバーを修正し、その容量を7億5,000万ドルから10億ドルに拡大するとともに、満期を2026年8月まで延長しました。第1四半期末時点で、リボルバーは未使用で、手元資金は約7億9,000万ドルでした。負債総額は約27億5,000万ドルで、合弁事業を含む純負債対EBITDA比率は2.7倍でした。次に、最新の見通しについて説明します。2022年度の売上高成長率は、引き続き長期目標である1桁台前半から半ばを上回ると見込んでいます。

第2四半期の売上高は、パンデミックの影響で出荷数が比較的少なかった2021年度第2四半期と比較して、引き続き販売数の増加が主な要因となると見込んでいます。価格ミックスは、全セグメントにおける価格設定の実施が順調に進んでいることから、第1四半期の2％に比べて前四半期比で上昇すると予想しています。下半期については、前年同期に比べて販売台数が減少していることや、以前に実施した価格対策の効果が継続していることから、引き続き、販売台数の増加と価格ミックスの改善のバランスを反映した売上成長を見込んでいます。

しかしながら、国内および輸出貨物に影響を及ぼす世界的な物流の混乱やコンテナの不足により、販売台数の伸びが鈍化する可能性があります。また、マクロ的な業界および労働問題に起因する工場生産量の減少や、不作によっても影響を受ける可能性があります。収益に関しては、純利益および合弁事業を含む調整後のEBITDAは、2022年度まで引き続き圧迫要因となると予想しています。これは、年度後半に収益が徐々にパンデミック前の水準に近づくとしていた前回の予想から変更されたものです。

この変化のほとんどをもたらしているのは、栽培地域での収穫量と品質の悪さに起因する、ジャガイモのコストの大幅な上昇です。これまでは、ジャガイモの収穫量を過去の平均値に近づけることを想定していました。原料となるポテト以外では、食用油、輸送、包装などの主要な生産財について、2022年度まで2桁台のインフレが続くと見込んでいます。これまでは、これらのコストが年度後半には徐々に緩和され始めると想定していました。また、サプライチェーンの好転を遅らせているマクロ的な課題は、2022年度まで続くと考えています。

しかしながら、先に述べた労働力や輸送に関する措置や、生産性向上のための「Win As One」活動により、年度が進むにつれ、オペレーションの安定化、生産稼働率やスループットの向上、コスト管理が徐々に進むものと期待しています。通期の売上総利益率は、通常の年間利益率である25％から26％を少なくとも5ポイントから8ポイント下回ると予想しています。これは大きな幅であることは認識していますが、これまで述べてきたようなコスト圧迫要因の変動性と高い不確実性を反映しています。

例年通り、この作物による財務上の影響については、今後2、3ヵ月のうちに理解を深め、1月初旬の第2四半期の業績発表時に最新情報をお伝えします。当四半期の販管費は、長期的なオペレーション改善のための投資を継続するため、売上総利益率を下回る90％台後半になると予想しています。一方、欧州および米国における投入コストの上昇や製造コストの上昇により、持分法による投資利益は引き続き圧迫される可能性が高いと考えています。また、今年のその他の目標もいくつか更新しました。

まず、資本支出の見通しを、従来の6億5,000万ドルから7億ドルから4億5,000万ドルに引き下げました。この大幅な減額は、大規模な資本プロジェクトの支出時期が2023年初頭（2023年度）にシフトしたことによるものです。このような支出の変化にもかかわらず、アイダホと中国での拡張プロジェクトは、それぞれ2023年春と秋のオープンに向けて順調に進んでいます。次に、通期の実効税率の見通しを、従来の23％から24％に引き下げ、約22％とします。

また、支払利息を約1億1,500万ドル、減価償却費を約1億9,000万ドルと予想していますが、変更はありません。以上を要約すると、需要の力強い回復により、第1四半期のトップラインの成長は促進されたものの、製造コストと流通コストの上昇により、収益は減少しました。2022年度については、売上高の伸びは長期的な目標である1桁台前半から半ばを上回ると予想していますが、不作によるポテトコストの上昇や、インフレやマクロ的な課題の継続により、残りの期間は引き続き収益が圧迫されると考えています。しかし、価格設定やコスト改善のための施策により、第2四半期には収益の改善が見込まれています。

それでは、最後にトムからコメントをいただきましょう。

トム・ワーナー — 社長兼最高経営責任者

ありがとう、ベルナデット。最後にまとめます。米国および主要な海外市場における短期的な需要の回復、および長期的なカテゴリーの健全性と成長については、自信を持っています。私たちは価格設定に関して必要な措置を講じており、目先のオペレーション上の逆風を和らげ、収益性を向上させるために、サプライチェーンの安定化に引き続き注力しています。最近発表した生産能力増強投資は、顧客とカテゴリーの成長、および長期的な戦略と財務目標をサポートするために順調に進んでいます。

本日はお集まりいただきありがとうございました。それでは、皆様からのご質問をお受けします。

質疑応答

オペレーター

[最初の質問は、J.P.モルガンのトム・パーマーさんからお願いします。

トム・パーマー — J.P.モルガン証券株式会社 — アナリスト

おはようございます、質問ありがとうございます。

ベルナデット・マダリエッタ — 上級副社長兼最高財務責任者

おはようございます、トムさん。

Tom Palmer — J.P. Morgan Securities LLC — Analyst

ありがとうございます。最初に価格面の質問をさせていただきますが、初回のラウンドが市場に出回り始めていることは知っていますが、インフレを完全に相殺するには至らないように思います。時期的な観点から、第2弾の導入をどのくらいのタイミングで考えているのか教えてください。また、ポテトのインフレに対してどの程度の価格設定ができるとお考えですか？御社の調達先は、今年のポテトコストに関して米国全体が直面している状況とは少し異なると思います。そのような価格設定の動きを理解したいのですが。ありがとうございます。

トム・ワーナー（社長兼最高経営責任者

はい、ありがとうございます。価格設定については、トム・ワーナーが説明します。価格設定は一般的に、ポートフォリオ全体のインフレを相殺するような価格設定になっています。これはタイミングの問題です。これまで述べてきたように、第2四半期にはその一部が実現するでしょう。しかし、各セグメントにおける価格設定の影響は、第3四半期に本格化します。これは例年のことですが、当四半期に影響を与えたことの一つは、率直に言って、我々が遅れをとったことです。今はそれに追いついているところです。そして、今後の見通しを評価する中で、それに近づきつつあります。特に貿易貨物については、貨物の空き状況や顧客サービスの管理に基づいて、これらのコストを転嫁するためのさまざまな措置を講じています。このようにして調整を行ってきましたが、今後も評価を行い、インフレの状況に応じて、より迅速に対応していきたいと考えています。

トム・パーマー（J.P.モルガン・セキュリティーズ・エルエルシー）：アナリスト

そうですか。ありがとうございます。当部門は小さな部門ですが、今期はマージンが大幅に増加しましたが、他の部門では時価評価益があったにもかかわらず赤字になっています。今期の要因は何だったのでしょうか？また、このようなことが繰り返されると予想されるのでしょうか、それとも特別なことだったのでしょうか？

デクスター・コングバレイ：株主・投資家向け広報活動

私は…やあ、トム。デクスターです。昨年はかなりの利益を計上されたと思います。これは時価評価によるものですが、これが他の項目に流れ、今年の時価評価による利益は小さくなっています。

トム・パーマー — J.P. モルガン・セキュリティーズ LLC — アナリスト

それを除いても、前年同期比で約1,500万ドルの減少になると思います。

デクスター・コングバレイ — 投資家向け広報活動

ああ、いやいやいや。でも、そんなことはありません。それよりもはるかに小さいのです。しかし、この電話でその答えをお伝えしたいと思いますが、ちょっと調べてみましょう。

トム・パーマー — J.P. モルガン・セキュリティーズLLC — アナリスト

わかりました。ありがとうございます。

オペレーター

次の質問は、ゴールドマン・サックスのアダム・サミュエルソンさんからお願いします。

アダム・サミュエルソン — Goldman Sachs & Co. LLC — アナリスト

はい、ありがとうございます。皆さん、おはようございます。

トム・ワーナー — 社長兼最高経営責任者

おはようございます。

ベルナデット・マダリエッタ — 上級副社長兼最高財務責任者

おはようございます。

アダム・サミュエルソン — Goldman Sachs & Co. LLC — アナリスト

おはようございます。まず、ベルナデットさんが原稿に書かれた売上総利益率に関するコメントについてお聞きしたいと思います。2022年の売上総利益率は、通常の範囲を500～800bp下回っています。また、7月に報告した際に、上半期の粗利益率が下半期よりも低くなるという予想があったことも知っています。実際にどの程度変化したのか、また、今年のマージン見通しの増額・減額はどの程度なのか、特に見通しの変化という点では、現時点でのポテトの収穫量はどの程度なのかを知りたいと思います。

ベルナデット・マダリエッタ（上級副社長兼最高財務責任者

はい。ご質問ありがとうございました。私たちが言及した5～8ベーシスポイントは、その多くがジャガイモの作柄によるものです。私が述べた変化は、ここ数年で最もジャガイモの作柄が悪くなったことです。先に述べたように、SKUの合理化や製品仕様の変更など、いくつかの取り組みを行っており、それによってコストへの影響をある程度相殺したいと考えています。しかし、その大部分は不作に関連しており、もう一つは、以前はインフレが徐々に緩和されると予想していましたが、もはやその予想はしていません。そのため、ガイダンスを5～8ポイントとしていますが、1月に戻ってきて、これまでと同様、作物についての詳細な情報に応じてさらにアップデートしていきたいと思います。

Adam Samuelson — Goldman Sachs & Co. LLC — アナリスト

7月には同じようなマージンの数字が発表されていませんでしたが、7月の見通しと比べてどのくらい変わったのでしょうか？

ベルナデット・マダリエッタ：シニア・バイスプレジデント兼チーフ・ファイナンシャル・オフィサー

7月の見通しでは、通常のマージンである25％から26％に近づいていると言っていましたが、今は5ポイントから8ポイント下回っていると言っています。

Adam Samuelson — Goldman Sachs & Co. LLC — アナリスト

わかりました。2つ目の質問は、どちらかというと概念的なものです。というのも、明らかにインフレの動きが弱まっていないからです。目標は、単にコストを1対1で回収することではなく、実際にはマージンを考慮した価格設定をすることなのでしょうか？1ポンドあたりの単位利益率がパンデミック前の水準に戻るのと、インフレ環境下での利益率がパンデミック前の水準に戻るのとでは、まったく異なる項目となります。また、22年のカレンダーや23年度に入っても、投入資材の市場がいくつか形成されていることから、来年の契約ジャガイモのコストが大幅に上昇するのではないかと考えています。概念的に考えてみたのですが、目標は単位あたりのマージンを取ることなのでしょうか、それとも実際にマージンを取ることなのでしょうか？

トム・ワーナー（社長兼最高経営責任者

そうですね。アダム、つまり目標は、インフレを乗り越えて、これまで通りの水準で価格を設定し続けることです。それが第一です。2つ目は、2022年のクロップについてです。これについては、次のクロップイヤーに向けての交渉が進み次第、コメントしたいと思っています。皆さんにお伝えしたいのは、私たちは困難な作物に直面しているということです、それは間違いありません。そして、それを乗り越えていきます。私たちはすべての正しいことに集中しています。このビジネスの良い点は、次の作物のために最初からやり直せることです。だから、できる限りのことはやり遂げます。我々はすべての正しいことに集中しています。しかし、先ほどの質問に答えたように、事態が進展すれば、インフレを乗り切るために必要な追加措置を検討することになります。

Adam Samuelson — Goldman Sachs & Co. LLC — アナリスト

わかりました。分かりました。それは参考になります。伝えておきます。ありがとうございます。

オペレーター

次の質問は、ジェフリーズのロブ・ディッカーソンさんからお願いします。

トム・ワーナー — 社長兼最高経営責任者

やあ、ロブ。

ロブ・ディッカーソン — ジェフリーズLLC — アナリスト

こんにちは。ありがとうございました。

トム・ワーナー — 社長兼最高経営責任者

やあ、ロブ。他の製品のマージンに関するトムの質問を解決したいので、少し待っていただけますか？ご覧のように、最大の勝因は今年と昨年の時価評価によるもので、営業ベースでは再び400万ドルの減少となりました。すみません、ロブさん。

ロブ・ディッカーソン — ジェフリーズLLC — アナリスト

いいえ、問題ありません。大丈夫です。よかった、ありがとう。最初の質問をさせてください。前もって、需要はパンデミック前に比べて全体的に5％程度減少しているとおっしゃっていましたが、サプライチェーンの問題を考慮すると、出荷量はもう少し少ないのではないかと思います。今後、供給を安定させたり、コスト状況を改善したりするためにはどうすればいいのでしょうか。例えば、需要に対する出荷数をどのように考えていますか？需要は堅調に推移しているようですが、需要の方程式に比べてやや劣るかもしれませんが、そこに到達するための見通しは明らかに立っているようです。今年の流れを知りたいと思っています。ありがとうございます。

トム・ワーナー — 社長兼最高経営責任者

こんにちは。こちらはトムです。国際事業では、コンテナの不足や港での課題、輸出や入荷するコンテナについても、基本的には一定数のコンテナを割り当てられています。そのため、貨物パートナーに基づいて、そのレベルで管理しています。そして、毎日が少しずつ異なっています。そのため、チームは海外の主要顧客に製品を確実に配分するために良い仕事をしていますが、それは難しいことです。

その一方で、毎週予測を見ていると、国内の生産拠点や他のお客様に製品を確実にお届けできるように管理していることがわかります。そのため、コンテナやトラック、鉄道など、実にダイナミックな状況となっています。しかし、基本的には、コンテナの割り当てに基づいて出荷できる量を管理し、それに対処しています。それが解消されてコンテナの数が増えれば、国際市場への輸出にも役立つでしょう。

ロブ・ディッカーソン — ジェフリーズLLC — アナリスト

わかりました。それからトムは、より広範な競争力について質問したいと思います。あなたも含めて、地理的に調達先を絞っているため、他の大規模な加工業者と比較して、あまり有利ではないのではないかという意見を耳にしたことがあります。とはいえ、他の加工業者の中には、需要がどこにあるのか、全体的な収穫量がどこにあるのかを考えると、それほど急ぐ必要はないという意見も聞いています。このような環境の中で、市場で認識している他のプレーヤーと比較して、御社がどのような立場にあるのか、基本的な見解をお聞かせいただけませんか？その後、簡単なフォローアップをお願いします。

トム・ワーナー（社長兼最高経営責任者

今はメインクロップの収穫期の真っ只中なので、状況は流動的です。品質や収量については、先ほど申し上げたように早い段階で判断しています。全体的なジャガイモの収穫量やその意味については、今月末にならないとはっきりしたことはわかりません。しかし、アイデアはあります。私は、毎年1月に皆さんに明確な理解をしていただきたいと思っています。ですから今は、メインクロップが収穫時にどのようなパフォーマンスを見せるのか、植物の中をどのように流れていくのかを学んでいるところです。

ロブ・ディッカーソン — ジェフリーズLLC — アナリスト

わかりました。それから、ちょっとした技術的な質問があります。フードサービス部門の第1四半期の価格ミックスは1％増でした。明らかに、ミックスが大きく影響したと思われる第4四半期に比べて、大幅な減速が見られました。第1四半期のデルタ地帯を考えると、ミックス面で今後どのように考えればよいのか、明確にしていただけますでしょうか。ありがとうございます。

ベルナデット・マダリエッタ：上級副社長兼最高財務責任者

はい。その多くは、ベルナデットとロブです。その多くはミックスによるものです。外食産業では、第2四半期までは値上げの効果が見られず、第3四半期にはさらに値上げが行われる予定です。しかし、第4四半期と比較して、第1四半期には非業務用分野の価格が上昇しています。第4四半期と比較して、第1四半期は非商用分野が増加しました。このように、多くの要素が混在しています。

ロブ・ディッカーソン — ジェフリーズ・エルエルシー — アナリスト

わかりました。了解しました。

ベルナデット・マダリエッタ — 上席副社長兼最高財務責任者

ブランド製品です。

トム・ワーナー — 社長兼最高経営責任者

昨年の第4四半期は、パンデミックの影響を受けた最初の四半期であり、異例のことでした。昨年の第4四半期は、パンデミックの影響を受けた最初の四半期だったため、多くのブランド製品が在庫調整のために減少しました。

ロブ・ディッカーソン — ジェフリーズLLC — アナリスト

わかりました。了解しました。それでは、ありがとうございました。

オペレーター

次は、バークレイズのアンドリュー・ラザーさんからの質問です。

アンドリュー・ラザー — バークレイズ・キャピタル — アナリスト

ありがとうございます。皆さん、おはようございます。

トム・ワーナー — 社長兼最高経営責任者

おはようございます、アンドリュー。

アンドリュー・ラザー — バークレイズ・キャピタル — アナリスト

何年も前に、業界の誰もが記憶しているような最悪のジャガイモの収穫だったとき、当時のLamb Weston社のEBITDAに2,500万ドルの打撃を与えた、というような話をしたような記憶がありますが、間違っていたらごめんなさい。私が間違っているかもしれませんが。しかし、難しいかもしれませんが、今年のジャガイモの収穫がEBITDAにどのような影響を与えそうかを次元化する方法はないでしょうか？それをするにはまだ早すぎるかもしれません。しかし、私のデータは正しいのでしょうか。また、今回の収穫は、業界の誰もが経験したことのない最悪の事態となった前回の収穫よりも悪いのでしょうか。私はその点について、いくつかの見解を得ようとしているだけです。

トム・ワーナー — 社長兼最高経営責任者

はい、アンドリューです。2,000万ドルの話をどのように組み立てたかというと、歴史的に見て最悪の収穫だったということです。

デクスター・コングバレイ — 投資家向け広報活動

1,400万ドルです。

トム・ワーナー — 社長兼最高経営責任者

1,400万ドルでした。ですから、2,500万ドルから3,000万ドルという数字は正しいと思います。第二に、アベルナデット・マダリエッタ – シニア・バイス・プレジデント兼チーフ・ファイナンシャル・オフィサー

ええ、それからアンドリューです。

アンドリュー・ラザー — バークレイズ・キャピタル — アナリスト

こんにちは、ベルナデット。

ベルナデット・マダリエタ — 上席副社長兼最高財務責任者

私が付け加えようとしていたのは、先ほどお話したポートフォリオの最適化で、これは23年度に向けてさらに利益をもたらすでしょう。また、「Win As One」に関連した多くのコスト削減プログラムによる生産性の向上もあります。これらも23年度に向けて勢いを増していくことでしょう。

アンドリュー・ラザー — バークレイズ・キャピタル — アナリスト

ありがとうございました。ありがとうございました。

オペレーター

次の質問は、バンク・オブ・アメリカのピーター・ガルボさんからお願いします。

ピーター・ガルボ — BofA Securities, Inc. — アナリスト

皆さん、おはようございます。おはようございます。質問をお受けいただきありがとうございます。アンドリューさんの質問と重複してしまいますが。バーナデットさんは、SKUの合理化やコスト削減など、自分たちでコントロールできる範囲のことを考えていると思います。今年失われる正常化マージン500bpから800bpのうち、どの程度のものかを明確にする方法はありますか？23年度の通常の、より正常な年度を考え始めたときに、どのくらい補うことができるでしょうか？

ベルナデット・マダリエッタ（上級副社長兼最高財務責任者

そうですね。ピーターさんにお答えすると、5ポイントから8ポイントの減少については、SKUの合理化とスペックの変更を考慮したものです。つまり、作物の影響でマージンの見込みが大幅に低下しているのです。SKUの合理化と製品仕様の変更により、5～8ベーシスポイントの減少を実現するためには、その分の利益を得たいと考えています。そうでなければ、それがなければもっと大きくなっていたかもしれない、というのが私の説明です。

ピーター・ガルボ — BofA証券株式会社 — アナリスト

わかりました。分かりました。いえ、参考になりました。それから、第2四半期について考えてみましょう。第2四半期についてですが、前四半期の売上総利益率の改善についてお話しされていたと思います。それについての考え方をもう少し詳しく教えてください。トムさんは、8月にオンプレミスや外食産業がデルタ航空の影響を受けたという話をされていましたね。しかし、9月はどうだったのでしょうか？大幅に良くなったのか、悪くなったのか、それとも同じようなものなのでしょうか？ありがとうございました。

ベルナデット・マダリエッタ（上級副社長兼最高財務責任者

はい。一般的に、最も利益率の低い四半期は第1四半期であり、例年のような収穫量ではないにもかかわらず、第2四半期には畑を使い切り、ジャガイモを貯蔵庫に移す必要がなくなるというメリットがあります。さらに、SKUのさらなる合理化という観点から行っている他のアクションについても、2回目のラウンドを行い、製品仕様の変更を行います。これらの施策による効果を期待しており、歴史的に最も利益率の低い第1四半期からの改善を期待しています。

ピーター・ガルボ — BofA証券株式会社 — アナリスト

ありがとうございます。トムさん、9月について何かありますか？

Bernadette Madarieta — シニア・バイスプレジデント兼チーフ・ファイナンシャル・オフィサー

価格設定については、間違いなく価格設定の効果が現れると思います。申し訳ありませんが、ピーターさん、他にフォローオンの質問はありませんでしたか？

ピーター・ガルボ — BofA証券株式会社 — アナリスト

はい、すみません。フーズサービスについてです。トムは8月の軟化について少し話していましたが、9月、あるいは10月の第1週について、何か早めの情報があれば教えていただきたいと思います。

トム・ワーナー — 社長兼最高経営責任者

8月と同様です。ええ、8月と似ていますね。つまり、少し柔らかくなっていますが、ほぼ横ばいといったところです。

ベルナデット・マダリエッタ — 上席副社長兼最高財務責任者

ピーターによると、外食産業の需要はありますが、工場の処理能力が低いため、製品を提供することが難しい面もあります。

ンドリューさん、全体的な財務上の影響がどうなるかという観点から結論を出すのは時期尚早です。私が言いたいのは、今回の収穫はこれまでの最悪の収穫よりも悪いものになるということです。財務上の影響については、1月中に収穫して工場で稼働させ、自分たちが何に対処しているかを理解した上で、ある程度のガードレールを敷くことになるでしょう。

アンドリュー・ラザー — バークレイズ・キャピタル — アナリスト

そうですね。参考になりました。ありがとうございます。第4四半期の時点でも、22年度はさまざまな理由からコスト面で多くのプレッシャーがかかり、痛みを伴うことは多くの人が認識していたと思います。もちろん、これにはもう少し時間がかかります。

そこで私が考えているのは、23年度を少し先に考えて、潜在的な問題を解決するために、理論的にはもっとポジティブになりうるものは何かということです。また、まだ明確になっていない点はどこでしょうか？あなたは明らかに多くの価格設定を行っていますが、潜在的にはもっと多くの価格設定を行うことができるでしょう。常に少しのタイミングのズレがあります。しかし、その方が確実に、コストのあるべき姿に近づけると思うのですが。私が悩んでいるのは、労働力の問題ですが、これについては進展していますか？

23年には営業利益率と売上総利益率が劇的に回復する可能性があるのでしょうか？例えば、次の3四半期は、基本的にこれらの問題を解決するのに十分な時間があるのか、あるいは率直に言って、これらの問題のいくつかは、それを超えてしまうほど厄介なものなのか？たとえ、長期的に見て過去のマージンに戻らないような構造的な理由がないと考えたとしても。

トム・ワーナー（社長兼最高経営責任者

そうですね。アンドリュー、私は100％の自信を持っています — 当社には構造的な問題はありません。バーナデットは、私たちがこれまでとは異なる方法で行っていることをいくつも紹介してくれましたし、進捗も見られます。ただ、遅々として進んでいません。時間がかかるのは、当社のサプライチェーンやサプライヤーのサプライチェーンにおいても、当社の生産に支障をきたしたり、工場内の非効率性を高めたりしていることです。去年の夏から今までは、さらに時間がかかるでしょう。進歩は見られます。誰もが望むようなスピードではありません。しかし、次の第3四半期を考えてみると、インフレへの対応、サプライチェーンの調整、サプライチェーンへの注力の仕方など、我々が行っている活動によって、1年後の我々はどうなっているでしょうか。

1年後には新しいジャガイモの収穫期を迎え、平均的な正常レベルに戻っていることを期待しています。その間、ある程度のインフレーションが発生すると思いますが、それにも対応していきます。しかし、私たちがやっていることはすべて、時間がかかるものです。しかし、このカテゴリーは非常に健全であり、私たちはそのための準備をしています…現在行っている多くの設備投資により、私たちの長期的な戦略は健全です。ただ、目先は少し不安定になるかもしれませんが、我々がオペレーションで行っていることには100％の自信があります。誰もが望む以上の時間がかかるかもしれませんが、私たちはすべての正しいことに取り組んでいます。

トム・ワーナー — 社長兼最高経営責任者

そして、物流。

ベルナデット・マダリエッタ — 上席副社長兼最高財務責任者

そして、物流の問題。

ピーター・ガルボ — BofA証券株式会社 — アナリスト

そうですね。ありがとうございました。

オペレーター

次の質問はスティフェルのマット・スミスさんからお願いします。

マット・スミス — スティーフル・ファイナンシャル・コーポレーション — アナリスト

こんにちは、ありがとうございます。お聞きしたいことがあります。マージンのマイナス要因に加えて、グローバルな物流やサプライチェーンの混乱、ポテトの不作などの課題により、販売数量の伸びが鈍化する可能性があるとおっしゃっていたと思います。長期目標を上回る売上成長というガイダンスには、このような潜在的な数量の弱さが反映されているのでしょうか？

ベルナデット・マダリエッタ（Senior Vice President and Chief Financial Officer）：はい。

はい、反映されています。

マット・スミス — スティーフル・ファイナンシャル・コーポレーション — アナリスト

そうですか。それから、ジャガイモの収穫による潜在的な影響ですが、これは品質の悪い古いジャガイモが出てくるため、下半期のイベントとして考えるべきでしょうか？

トム・ワーナー：社長兼最高経営責任者

ええ、間違いなく下半期になるでしょう。それは間違いなく下半期になるでしょう。それは明らかになり始めます。

マット・スミス — スティーフル・ファイナンシャル・コーポレーション — アナリスト

わかりました。来年の上半期に向けて、その影響をどのように軽減できるかについてお話しいただけますか？それでは、この辺で失礼します。

ベルナデット・マダリエッタ（上級副社長兼最高財務責任者

はい。マットさん、先ほど申し上げたように、製品仕様の変更や、お客様と協力して行っているその他のことで、その影響を軽減したいと考えています。

マット・スミス（Stifel Financial Corp.） — アナリスト

素晴らしいですね。ありがとうございました。