アルミニウム製品およびアルミナの世界的なメーカーのアルコアの決算説明会です。
現在は世界中でエネルギー不足と言われておりますがアルミニウムの生産には電力を大量に使用するので品薄になり価格が高騰しています。
アルミニウムは様々業界に影響があるのでな中の決算なので今後の動向を知る上でも見ておいても良い銘柄と思います。株価は綺麗な右肩上がりなので非常に魅力的です。
アルコア・コーポレーション (NYSE:AA)2021年第3四半期決算説明会
2021年10月14日、午後5時（米国東部時間）
Call participants:
James Dwyer — Vice President, Investor Relations
Roy C. Harvey — President and Chief Executive Officer
William F. Oplinger — Executive Vice President and Chief Financial Officer
Carlos De Alba — Morgan Stanley — Analyst
Emily Chieng — Goldman Sachs — Analyst
Alex Hacking — Citi — Analyst
Lucas Pipes — B. Riley Securities — Analyst
Curt Woodworth — Credit Suisse — Analyst
John Tumazos — John Tumazos Very Independent Research — Analyst
Michael Dudas — Vertical Research — Analyst
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オペレーター
こんにちは、アルコア・コーポレーションの2021年第3四半期決算説明会およびカンファレンスコールにようこそ。[オペレーター・インストラクション】をご覧ください。]
それでは、インベスター・リレーションズ担当バイス・プレジデントのジェームズ・ドワイヤーに会議をお任せしたいと思います。どうぞ、よろしくお願いします。
ジェームズ・ドワイヤー — バイス・プレジデント、インベスター・リレーションズ
本日は、皆様ありがとうございます。本日は、アルコア・コーポレーションの社長兼最高経営責任者であるロイ・ハーベイと、取締役副社長兼最高財務責任者であるウィリアム・オプリンガーが出席します。ロイとビルのコメントの後、ご質問をお受けします。
注意事項として、本日の議論には、様々な仮定や注意事項を前提とした、将来の出来事や期待に関する将来予測の記述が含まれます。当社の実際の業績がこれらの記述と大きく異なる可能性がある要因は、本日のプレゼンテーションおよび当社のSEC提出書類に記載されています。
また、本プレゼンテーションには、いくつかのNon-GAAP財務指標が含まれています。最も直接的に比較できるGAAPベースの財務指標との調整表は、本日のプレゼンテーションの付録に記載されています。なお、本日の説明の中でEBITDAとあるのは、調整後EBITDAを意味します。最後に、以前お知らせしたとおり、決算発表資料およびスライドショーは当社ウェブサイトでご覧いただけます。
以上、ロイでした。
ロイ C. ハーベイ — 社長兼最高経営責任者
ジム、ありがとうございます。また、本日の電話会議にご参加いただいた皆様にも感謝いたします。当四半期は、過去10年以上にわたって上昇してきたアルミニウム価格に支えられ、好調に推移しました。毎回のように、ビルと私がこの結果について説明し、皆さんからのご質問にお答えします。
しかし、話を始める前に、特に市場の動きが急速に変化している今、2016年に独立企業としてスタートしたときに確立した当社の価値観が、引き続き当社の指針となっていることを改めて強調したいと思います。結果だけでなく、それをどのように達成するかということも重要です。私たちの価値観は、引き続き当社の基盤であり、私たちのすべての意思決定に組み込まれています。
アルコア・コーポレーションが創立5周年を迎えようとしている今、私たちは、世界中のアルコアンが協力して成し遂げた業績を振り返っています。私たちの戦略的優先事項が価値の創造であることは明らかです。今日、Alcoaは創業時よりもはるかに強くなっています。プロセスを大幅に改善し、バランスシートを強化し、ポートフォリオを再構築し、責任ある生産を求める社会のニーズに応えて、業界で最も包括的な低炭素製品のポートフォリオを発表し、さらに多くの資産をアルミニウム・スチュワードシップ・イニシアチブの厳格な基準に適合させました。
さらに、戦略的な優先事項により、私たちは「やりたい」と言っていたことを正確に実行し、より明るい未来に向けて会社を強化することができました。そして本日、私たちは重要な節目を迎えました。先日発表したプレスリリースにあるように、Alcoaは四半期配当を開始することを決定しました。さらに、2018年に承認された既存のプログラムを補完するために、新たな自社株買いプログラムを承認しました。資本還元に関するこれらの決定は、当社の既存の資本配分の枠組みに沿ったものであり、2つの重要なポイントを反映しています。第一に、当社は、当社の強さと、商品サイクルを通じてこれらのプログラムを維持するためのキャッシュ創出能力に自信を持っています。現在、当社のバランスシートと事業ポートフォリオは非常に良好な状態にあり、2027年まで多額の負債の満期はありません。第二に、私たちが参加する市場はより強くなり、このサイクルはより長く続き、Alcoaは低炭素ESGに焦点を当てた世界で成果を上げるために有利な立場にあると信じています。しかし、私たちの仕事に終わりはありません。これらの成果は、強力な基盤となるものです。
財務面では良いニュースがあったものの、当四半期に重大な負傷者が出たことは残念です。ブラジルの電気工事業者が、命に関わるような感電事故を起こしたのです。幸い、彼は回復し、現在は職場に復帰して是正措置を実施しています。私たちは、当社の施設を訪れたり働いたりするすべての人の安全を常に重視しなければなりません。
本日のコメントでは、当社の戦略的優先事項に沿った、この強固な基盤を出発点とした最近の取り組みをいくつか紹介したいと思います。再生可能エネルギーを利用したAlumarの再稼働、高純度アルミナの共同開発プロジェクト、そしてネットゼロへの挑戦です。グリーンの進化は急速に進んでおり、これらのプロジェクトに見られるように、私たちは将来に向けて自らを位置づけています。また、今日は、アルミニウムの価格の強さとアルミナの価格動向の改善について詳しく説明します。その前に、CFOのビル・オプリンジャーに財務状況を確認してもらいましょう。Bill, please go ahead.
ウィリアム・F・オプリンジャー — エグゼクティブ・バイス・プレジデント兼最高財務責任者
ありがとう、ロイ。当四半期は、前四半期よりもさらに好調でした。売上高は31億ドルで、前四半期比2億7,600万ドル（10％）の増加となりました。売上高は、アルミニウムおよびアルミナの価格上昇により、前年同期比で7億4,400万ドル（31％）増加しました。アルミニウムの実現価格は前四半期比で13％、前年同期比で64％上昇しました。第3四半期の1株当り利益は、前四半期比0.13ドル増の1.76ドル、前年同期比2.02ドル増となりました。第3四半期の調整後1株当たり利益は前四半期比38％増の2.05ドルとなり、過去最高となりました。特別項目を除いた調整後のEBITDAも前四半期比18％増の7億2,800万ドルとなり、昨年の2億8,400万ドルを大きく上回りました。
前四半期に発表されたこれらのグラフは、法人税が控えめで少数株主持分がほとんどないアルミニウム部門が引き続き優れた業績を上げ、記録的な純利益を牽引していることを示しています。2021年1-9月期、アルミニウム部門はこれまでで最高の年となり、19億ドルの特別項目を除いた調整後EBITDA全体の73％にあたる約14億ドルを計上しました。このセグメントのEBITDAが記録的な調整後純利益を生み出しました。今年以前の私たちの最高の通年調整純利益は、2018年の6億9800万ドルでした。2021年、最初の9ヵ月間の調整後純利益はすでに8億2,200万ドル、1億2,400万ドル上回っています。現在、アルミニウム価格は世界金融危機後の最高値を維持しており、アルミナ価格も順調に回復しているため、第4四半期の収益はさらに向上するはずです。
では、調整後EBITDAをより詳細に検討してみましょう。調整後EBITDA（特別項目を除く）が1億1,000万ドル増加したのは、金属価格の上昇と為替の好影響、アルミナ価格の若干の上昇、およびアルミナとアルミニウムの製品価格の改善によるものです。しかしながら、ご承知のとおり、7月中旬にアルミナのボーキサイトアンローダーが構造的損傷を受けたため、製油所の生産量を約3分の1に削減し、それに伴いボーキサイトの生産量も減少しました。この停止による影響は当四半期において2,700万ドルで、主に出荷量と生産コストに影響を与えました。加えて、当四半期には他にもいくつかの影響がありました。原材料費の上昇（主にアルミナ部門の苛性ソーダと製錬部門の炭素製品）、欧州におけるエネルギーコストの上昇、さらにはブラジルにおけるエネルギーコストの上昇により、7,100万ドルのマイナス影響がありました。スペインのコストは5,300万ドル増加し、ノルウェーとブラジルでもコストが上昇しました。これらの増加は、ブラジルの水力発電事業の好調な収益により相殺され、過去10年間で最高の収益となり、エネルギー関連の正味の不利な影響は1,700万ドルでした。
最後に、アルミニウム分野では、カナダにおける鉄道車両の遅延や、欧州における季節的な出荷パターンが当四半期の業績にマイナスの影響を与えました。その他の欄には、主にポートランド製錬所の政府支援が復活しなかったことを反映しています。ポートランド製錬所は2026年7月まで再稼働した後、第2四半期に終了しましたが、ブラジルにおける残渣保管場所の改善のための計上が増加しました。
次に、キャッシュフローの影響を見てみましょう。キャッシュフローでは、非常に好調な調整後EBITDAの恩恵に加え、主要なコーポレートアクションが引き続き強調されています。前四半期の好調な現金創出を示すため、第2四半期末の現金残高から第3四半期末の現金残高へのブリッジングを行いました。現金は2億ドル減少して14億5,000万ドルとなりました。最大の支出は、9月の2026年社債の償還による5億1,800万ドルで、続いて運転資金2億600万ドル、設備投資8,300万ドル、年金およびOPEBの資金調達1,900万ドル（ほとんどがOPEB）でした。EBITDAとその他の要因により、6億2,600万ドルの純流入がありました。
累計では、9ヵ月間の好調なEBITDAに加え、非中核資産の売却や5億ドルの社債発行などの主な現金流入源の恩恵を受けていることがわかります。これらのキャッシュフローとEBITDAは、主要な財務指標にも影響を与えています。2021年1-9月期の株主資本利益率は30.2％に上昇しました。2021年9月期のフリーキャッシュフローから非支配持分分配金を差し引いた額は、第2四半期に5億ドルの年金資金を調達したことにより5,100万ドルのマイナスとなりましたが、第3四半期には堅調なEBITDAにより3億2,000万ドルのプラスとなり、運転資本日数が3日間増加したことで一部相殺されました。最も重要なことは、主要なレバレッジ指標である比例調整後純負債が17億ドルとなり、目標としていた20億ドルから25億ドルの範囲を下回ったことです。金属価格が引き続き上昇し、アルミナ価格も上昇していることから、運転資本は予想通り増加しました。
今年の残りの期間の見通しに移ります。2021年通年の見通しでは、緩やかな変化が予想されます。ボーキサイトの出荷量については、第3四半期のAlumarアンローダーの停止により100万トン減少し、4,900万トンから5,000万トンになると予想しています。損益計算書では、EBITDAライン以下の改善を見込んでいます。減価償却費は6億6,500万ドルと1,000万ドルの改善を見込んでおり、支払利息も2026年満期の社債の償還により1,000万ドルの改善を見込んでいます。キャッシュフローの項目では、3つの予想される変化があります。リターンシークの資本支出は、1,000万ドル減少する見込みです。前年の税金の支払いは500万ドル調整され3,000万ドルとなり、環境・ARO関連の支出は2,000万ドル改善し、通期では1億2,000万ドルになる見込みです。
第4四半期については、全体的に見て、Alumar製油所の生産量が通常の操業レベルに近い状態に戻ってきており、現在のアルミニウムとアルミナの指標価格が持続すれば、当四半期も記録的な水準になると予想しています。しかし、サンシプリアン製油所および製錬所では、現在のエネルギーコストの高騰とストライキが当四半期末まで続いた場合、調整後のEBITDAが前四半期比で約1億ドル減少し、運転資本が前四半期比で1億2,000万ドル増加することが主な要因となる見込みです。サンシプリアンの影響に含まれるものとして、精製分野では、出荷量が前四半期比8万6千トン減少し、EBITDAに約1,500万ドルのマイナスの影響があると予想しています。製錬分野では、出荷量が前四半期比で5万2千トン減少し、EBITDAへの影響は約8,500万ドルになると予想しています。
その他のポートフォリオについては、ボーキサイト分野の調整後EBITDAは、主に2021年第3四半期のAlumarアンローダーの停止からの回復により、前四半期比で1,000万ドルの改善を見込んでいます。アルミナセグメントの調整後EBITDAは、先ほど述べたインデックス価格、為替、サンシプリアンの影響を除けば、前四半期比で横ばいとなる見込みです。これは、出荷量の増加、コストの改善、Alumarアンローダーの停止による部分的な回復が、原材料やエネルギーコストの上昇を相殺するためと考えられます。
アルミセグメントでは、サンシプリアンの影響を除いたインデックス価格と為替の影響、および今日のアルミナスポット価格が持続すると仮定した場合、アルミナセグメントでは大きな利益が見込まれますが、アルミセグメントのアルミナコストは1億ドル増加すると予想しています。出荷量の増加は、原材料や製造コストの増加を相殺すると予想されますが、エネルギー関連の影響は2つの要因で構成されると予想されます。ブラジルの水力発電の売上が季節的に減少することによる3,000万ドルと、主にノルウェーにおける製錬所のエネルギーコストの増加2,000万ドルです。
それでは、ロイに話を戻します。
ロイ・C・ハーベイ — 社長兼最高経営責任者
ビルが指摘したように、アルミニウム部門は当社の収益性に重要な役割を果たしています。LMEアルミ価格は過去13年間で最高値を記録し、2020年第2四半期の最安値に比べて2倍になりました。また、北米や欧州などの赤字市場への輸送コストの上昇により、地域別のプレミアムにも影響が出ています。景気回復の継続と供給の逼迫が、このLMEの上昇と高いリージョナルプレミアムを支え続けています。世界の主要経済国では引き続き工業生産のGDPがプラスとなっており、これがすべての主要最終用途部門におけるアルミニウム需要を支えています。今年、世界の一次アルミニウムの年間需要は、2020年に比べて約10％増加し、2019年のパンデミック前の水準を上回ると予想しています。また、中国が引き続き一次アルミニウムの純輸入国であることも、旺盛な需要を支えています。2021年、中国は電力不足やエネルギー・環境関連政策の実施により、年間200万トン以上の生産能力を抑制しました。これらの削減は、アルミニウム業界がこれまでに経験したことのない最大級の供給削減であり、特に需要が大きく伸びている年に発生していることを考えると、その影響は計り知れません。こうした供給力の変化は、中国だけではありません。最近、欧州でもエネルギー不足や電力コストの高騰が報告されており、製錬所の閉鎖につながる可能性があります。
アルコアの商業的影響については、付加価値のあるアルミニウム製品も前年同期比で大幅に増加しています。第3四半期には、付加価値製品のプレミアムが第2四半期に比べて増加しました。旺盛な需要に支えられ、開封済みの数量に対する高いスポット・プレミアムが得られました。当社の付加価値製品の販売量の多くは年間契約で販売されています。そのため、高いスポット価格の恩恵を受けられるのは一部に限られます。しかし、現在の市場ダイナミクスは、2022年の契約交渉に向けて前向きな環境を提供しています。
次に、同じく上昇傾向にあるアルミニウム市場の状況について述べたいと思います。以前にも述べたように、当社は世界最大のアルミナの第三者生産者であり、この1ヵ月間、市場のファンダメンタルズは良好になっています。当四半期の最初の2ヵ月間は、中国外のアルミナ価格がアルミに比べて低調に推移しました。運賃が高いために中国への出荷は魅力的ではなく、中国外の市場では十分な供給がありました。しかし、ここ1ヶ月ほどは、中国外のアルミナ価格が大幅に上昇しています。中国以外の地域で予定外の生産停止が発生し、スポット購入可能なアルミナの量が減少しました。同時に、中国国内の一部の製油所では、先に述べた製錬所の削減と同じような動きがあり、生産を制限しています。電力不足や、エネルギーにおける環境関連の政策。これらの動きが、現在のアルミナの世界的な供給逼迫の原因となっています。中国は純輸入国として依然としてアルミナが不足していますが、利用可能なアルミナを中国以外の製錬所と奪い合っています。その結果、中国以外のアルミナの価格は2018年以来の高水準となっています。
では、将来のビジネスを支えるためにアルコアが行ってきた項目を振り返るスライドに移りましょう。過去2年間の戦略的行動と現在進行中の活動は、アルコアを将来に向けて位置づけています。2年前、私たちは3つの重要な戦略プログラムを発表しました。新しいオペレーションモデル、非中核資産の売却、そしてポートフォリオの見直しです。このうち2つについては、すでに目標を達成しています。まず、新オペレーティング・モデルを完全に導入し、年間のコスト削減を実現しました。次に、非中核資産の売却については、目標の上限を達成しました。一方、ポートフォリオレビューは残り3年となっており、主に製錬・精製を中心としたグローバルな生産資産のコスト構造と持続可能性の両方を改善することを目的としています。ポートフォリオレビューでは、大幅な改善、縮小、閉鎖、売却の選択肢を検討します。この2年の時点で、150万トンの製錬能力の半分近くに対応するため、Portlandのリパワリング、Intalcoの操業停止、Alumarの再稼働を実施しました。
今回発表されたブラジルの製錬能力26万8,000トンの再稼働は、Alumarの定格生産能力に対する当社のシェアに相当します。この製錬所は、短いブラジル市場に供給され、2024年までに再生可能エネルギーで完全に稼働する予定です。以前、当社は全世界の製錬所の78％が再生可能エネルギーで稼働していると報告しましたが、この割合は2024年のポートフォリオレビュー終了時には85％に達すると予想しています。製油所においても、2019年にテキサス州のポイントコンフォート製油所を閉鎖することで、世界目標である400万トンの精製能力の半分を達成しました。
さて、このスライドの右側に移りましょう。9月には、バランスシートの強化に向けた新たな一歩を踏み出し、2026年を償還期限とする金利7％で発行された5億ドルのシニアノートを全額償還しました。この債券の買戻しには手元の現金を使いました。財務体質の強化は、持続可能な発展のための必須事項を含む戦略的優先事項に沿った意思決定を重視してきた結果です。先月、責任ある生産を検証する業界で最も包括的な第三者機関であるアルミニウム・スチュワードシップ・イニシアティブの認証を受けた生産拠点のリストに、さらに多くの生産拠点を追加しました。現在、ASIのパフォーマンス・スタンダードを取得しているのは世界で15カ所、その中で最も新しいのはカナダのABIとDeschambaultの2つの製錬所です。ケベック州のチームの皆さん、認証取得おめでとうございます。
重要なのは、私たちがASIのCoC認証を取得していることで、ASI認証のボーキサイト、アルミナ、アルミニウムを販売することができることです。そして、ASI認証製品のプレミアムを獲得し、グローバルに販売することができます。また、今月初めには、高純度アルミナ（HPA）市場に関連した共同開発プロジェクトの開始を発表しました。業界分析によると、交通機関などでの低炭素化の必要性から、HPAの需要は前年比で増加し、堅調に推移すると考えられます。当社の非冶金用アルミナであるHPAは、持続可能な経済のためのさまざまな製品の製造に使用されています。これには、クリーンな排出ガスを出さない電気自動車の基幹となるリチウムイオン電池や、エネルギー効率の高いLED照明の用途が含まれます。私たちはまだ開発の初期段階にありますが、アルミナ精製に関する私たちのプロセス知識が、この共同開発プロジェクトの運営上および財務上の成功に役立つと信じています。
また、より一般的には、アルコアのアルミナ精製所全体で、グローバルな精製システムの中で炭素強度が世界で最も低いことに注目したいと思います。これもまた、中国以外で最大の規模を誇る当社のスメルターグレード事業と非冶金事業にとって、現在および将来の利点となりました。
最後に、2050年までに全世界の事業活動におけるスコープ1およびスコープ2の温室効果ガス排出量を正味ゼロにするという目標を掲げたことを誇りに思います。今月初めに発表されたこの目標は、当社の気候変動方針と既存の温室効果ガス目標を補完するものであり、その詳細については年次サステナビリティレポートで説明しています。この目標を達成するために、私たちは再生可能エネルギーを利用した事業の割合を増やすことに注力しています。また、従来のアルミニウム製錬プロセスから直接排出される温室効果ガスをすべて除去するELYSIS技術や、すでに低炭素強度を実現しているアルミナ精製に機械的蒸気再圧縮法を適用するなど、これまで述べてきた画期的なイノベーションの商業化にも取り組んでいます。
次に、本日発表したニュースを簡単に紹介したいと思います。この四半期配当を開始し、新たな自社株買いプログラムを承認したことを誇りに思っています。約5年前にアルコア・コーポレーションが設立されて以来、私たちは会社の強化について話し合ってきました。今回の発表は、現在のような良好な市場環境だけでなく、コモディティサイクルを通じて成功するために、世界中のアルコア社員が会社の体制を整えるための作業を完了したことを明確に示すものです。今日、アルコアは創業以来最も強くなっており、現在の市場と予想されるキャッシュフローの見通しでは、これらのプログラムは維持できると確信しています。資本還元に関する決定は、当社の現在の資本配分の枠組みに沿ったものです。このフレームワークを見直すと、流動性の維持と、事業の維持・改善のための資本投資に優先順位があることがわかります。
次に、価値創造の機会を最大化するために、4つのカテゴリーに分けています（順不同）。そのうちの1つは、もちろん株主の皆様への現金の還元であり、これは本日、私たちが示したものです。では、残りの3つの価値創造の機会について簡単にご説明します。まず、負債の削減が大きく前進しました。前述のとおり、当社の調整後比例純負債は現在、目標範囲である20億ドルから25億ドルを下回っています。現在、当社は2027年まで大幅な負債の満期がなく、予想される現金での年金積立金の必要額も最低水準となっています。先に述べたように、当社の純負債は変動する可能性がありますが、このサイクルを通じて強固なバランスシートを維持していくつもりです。第二に、もう一つの焦点は、5年間のプログラムですでに達成した成果を基に、ポートフォリオの変革を行うことです。最後に、価値創造型の成長プロジェクトを評価し、適切な収益率を生み出す機会を引き続き追求していきます。
さて、皆様からのご質問に備えるために、いくつかの重要な項目をまとめておきます。第一に、今はアルミニウムの川上分野に参入するには非常に良い時期です。当社は3つのセグメントすべてでロングポジションを持っており、継続して行ってきた作業によって競争力を高め、コモディティサイクルを成功させることができました。この作業のおかげで、現在見られる非常に健全なアルミニウム価格を含め、市場の改善から利益を得るための体制が整っています。
次に、Alcoa Corporationの現在の強さは、いつにも増して素晴らしいものだと自負しています。当社の戦略が功を奏し、当社のバランスシートは過去最高の状態にあります。このように財務体質が改善されたことで、投資家の皆様へのさらなる利益還元の承認を含め、資本配分の枠組みを実行するための柔軟性が高まりました。皆様のAlcoaへのご支援とご信頼に感謝いたします。
最後に、私たちは持続可能な未来への準備ができています。来月、創立5周年を迎えるにあたり、私は、従業員、プロセス、製品に価値をもたらすことができる、より強力な企業として前進していくために、今後の展開に期待しています。
ビルと私は、皆様のご質問にお答えする準備ができています。オペレーター、最初の質問は誰にしますか？
質疑応答
オペレーター
それでは、質疑応答を開始いたします。[オペレーターの指示】 それでは、最初の質問はモルガン・スタンレーのカルロス・デ・アルバさんです。どうぞ、お進みください。
カルロス・デ・アルバ — モルガン・スタンレー — アナリスト
こんにちは。皆さん、こんにちは。この四半期の業績はおめでとうございます。いくつか質問があります。まず、製錬所について。もし計画しているのであれば、現在四半期にある生産能力の潜在的な再稼働を検討することで、他にどのようなことができるのか、もう少し詳しく教えてください。あなた方が行動を起こしたのはほんの数四半期前のことですが、市場は変化しています。そこで、Alumar以外にも再稼働の可能性があるのではないかと考えています。また、Alumarについては、どのような種類の電力契約を結ぶことができたのか、教えてください。再生可能エネルギーとは水力発電のことで、なぜ2024年になって初めて完全な無電源状態になるのでしょうか。それから、もう1つ、アルミナについて、特に最近発表されたHBAプロジェクトについてです。このプロジェクトの経済性について、特に、これまで生産してきた製錬所グレードのアルミナに加えて、この種のアルミナの価格にはどのような広がりがあるのか、もう少しコメントしていただけますか？ありがとうございました。
Roy C. Harvey（ロイ・C・ハーベイ）：社長兼最高経営責任者
カルロスです。ご質問ありがとうございます。まずは私から、ビルに補足してもらいながら進めていきたいと思います。しかし、まずは製錬所に関するご質問から始めたいと思います。Alumarの再稼働に時間がかかったことは、再稼働にはどのような努力が必要であるかを示す良い例だと思います。Alumarは、非常に競争力のある電力を利用できたので、明確な決断でした。また、2024年から再生可能エネルギーになるということもありました。非常に競争力のある発電所であり、すべての条件を満たしていました。もちろん、ブラジルの国内市場も確保されているので、この決断が財務的に大きな意味を持つことになりました。現在休止している他の製錬所は、それぞれ非常に特殊な理由で休止しています。このような分析を行う際には、当然ながら今日の価格を見て、その価格が将来的にどのように推移するかを見て、それを特定の製錬所がコストカーブ上のどこに位置するかに結びつけています。
今回のAlumarの決定から得られるものは、現在の環境で成功することだけではなく、将来のあらゆるコモディティ環境において非常に競争力のある製錬所を持つことに重点を置いているということです。私たちは、この製錬所がコモディティサイクルを通じて成功することを望んでいます。今後も検討を続けますが、今発表したいことはありません。抑制された容量は増えています。しかし、当社のコスト競争力の基準に合うような長期的な電力を見つける必要があります。
Alumar社の電力についてのご質問ですが。実際のところ、スピードアップするには時間がかかります。ですから、あの施設のリパワリングを検討する際には、可能な限り長いタイムラインでリパワリングを行いたいと考えました。また、再生可能エネルギーを利用したいと考えました。ブラジルでは水力発電が一般的ですが、この地域では再生可能エネルギーを利用しています。そして、製錬所がフル稼働になった時点で、この設備を準備したかったのです。フル稼働に至るには、タイミングとその計画が問題となります。最初のプレスリリースと本日のプレゼンテーションで、私たちの概要をご覧になったと思います。この契約がどのようなものであるかは言うまでもありませんが、非常に競争力のあるレートであり、コモディティサイクルの中で成功することができると考えています。
3番目の質問であるHBAのカルロスについては、ビルに何か補足してもらいたいと思います。しかし、簡単に言えば、我々はこのプロジェクトの開発の非常に初期の段階にいるということです。しかし、その技術を証明する必要がありますし、その結果について今よりもずっと確信が持てるようにならなければなりません。ですから、経済性については、これからもっと詳しく説明すると思いますが、今はまだあまりコメントできません。
ウィリアム・F・オプリンジャー — エグゼクティブ・バイスプレジデント兼チーフ・ファイナンシャル・オフィサー
はい、これ以上付け加えることはありません。ロイがうまくまとめてくれたと思います。
ロイ C. ハーベイ — 社長兼最高経営責任者
ありがとう、カルロス。
カルロス・デ・アルバ — モルガン・スタンレー — アナリスト
ロイさん、ありがとうございました。ひとつだけご説明します。今後、アルミニウムの生産を再開する場合、電力の種類、つまり再生可能エネルギーでなければならないのか、必ずしもそうではないのか、ということでよろしいでしょうか？
ロイ・C・ハーベイ（社長兼最高経営責任者
エネルギーの種類と、それが当社の短期、中期、長期の環境基準にどのように適合するかを考慮して決定しています。実際、当社はポートランドの工場を再稼働させたばかりで、より多くの再生可能エネルギーに移行することを目標としていますが、比較的短いタイムラインであるため、その時点で電力契約に踏み切ることができました。Alumar社の場合はもちろん、より長期の電力契約であり、再生可能エネルギーであることはますます重要になってきます。質問の答えにはなっていませんが、私たちがESG基準をどのように見ているか、特に電力契約に占める再生可能エネルギーの割合をどのように判断しているかをご理解いただけると思います。
カルロス・デ・アルバ — モルガン・スタンレー — アナリスト
ロイさん、ビルさん、ありがとうございます。この度は誠におめでとうございます。
ロイ・C・ハーベイ — 社長兼最高経営責任者
ありがとう、カルロス。
ウィリアム・F・オプリンジャー — エグゼクティブ・バイス・プレジデント兼チーフ・ファイナンシャル・オフィサー
ありがとう、カルロス。
オペレーター
次の質問は、ゴールドマン・サックスのエミリー・チエンさんからです。どうぞお進みください。
エミリー・チエン — ゴールドマン・サックス — アナリスト
ロイさん、ビルさん、こんにちは。四半期決算、おめでとうございます。まずは、資本配分戦略について簡単な質問をさせていただきます。レバレッジは良い状態ですね。資本還元策を実施し、製錬能力のポートフォリオ見直しの約半分を実施しました。まず、自社株買いの実行についてはどうお考えですか。それはよりシステミックなものなのか、それともオポチュニスティックなものなのか。そして、年金と年金受給の可能性についての最新の考えをお聞かせください。
ウィリアム・F・オプリンジャー — エグゼクティブ・バイス・プレジデント兼チーフ・ファイナンシャル・オフィサー
ありがとうございます、エミリー。まず、2つ目の質問をさせてください。年金は歴史的に見ても非常に良い状態にあります。全世界の年金の積立率は、現時点で90％を超えています。米国の年金は100％に近い水準にあります。そのため、純負債は大幅に減少しています。総負債はまだかなり大きいので、今後は機会を見て総負債をより多くアニュイティ化する機会を検討していきます。少なくとも米国では、資産ポートフォリオをよりディフェンシブなものに変更しました。これにより、金利の大幅な変動から免れることができますが、今後も年金化の機会を検討していきます。
資本配分に関しては、特にご質問のあった自社株買いのタイミングについては、市場や財務などの要因を継続的に分析した上で決定します。そのため、時間をかけて行っていきます。ロイが言ったように、資本配分プログラムの進捗状況を見ると、4つの柱のうち、株主への還元を発表したばかりだと思います。このように、私たちは資本配分プログラムをうまく実行してきました。
エミリー・チエン — ゴールドマン・サックス — アナリスト
ありがとうございます。ありがとうございます。本当に助かりました。あと、1つだけ補足します。アルミニウム市場の現状を考えるとき、低コスト資産での生産調整を含む、グリーンフィールド設備またはブラウンフィールド機会のいずれかに投資する可能性について、アルコアはどのように考えていますか？この辺で失礼します。ありがとうございました。
ロイ C. ハーベイ — 社長兼最高経営責任者
この件に関しては、私が最初の一歩を踏み出すことができます。実際には、長期的な電力供給が可能な非常に低コストの設備をいくつか導入しています。カナダを見てみると、当社の技術を導入できる場所があります。これは比較的簡単なことです。現場のエンジニアやオペレーターなど、多くの人が熟考を重ねています。ですから、私たちはその点に非常に共感しています。グリーンフィールドかブラウンフィールドかということになると、当然のことながら、アルミニウムの価格をもっと長い時間軸で見て、需要と供給の関係を考える必要があります。カルロスと話したように、これは再生可能エネルギーの問題であり、製錬所の決定を検討する際には、低炭素かつ再生可能なものを見つけることが非常に重要になります。
3つ目に考えなければならないことは、資本コストです。どの程度の資本を投入すれば、十分な経済的利益が得られるのかという資本コストの問題を解決する必要があります。中国では非常に安価にプラントを建設することができましたが、この10年間は過剰生産が続いていたため、この期間に建設されたブラウンフィールドやグリーンフィールドのすべてが、株主が期待するようなリターンを得ることができませんでした。ですから、私たちはこの問題を非常に深刻に受け止めています。構造的な変化がどのように作用するかを確認するには時間がかかります。また、当社はELYSIS技術を開発している最中であることも考慮に入れなければなりません。将来的にゼロカーボン製錬を実現するための最適なソリューションがあるのに、従来の技術に投資するかどうかは、非常に大きな決断を迫られています。この点が大きな課題です。しかし、このプロジェクトは私たちの頭の中に非常に重くのしかかっており、私たちにとって非常に重要なプロジェクトであることをお伝えしたいと思います。
エミリー・チエン — ゴールドマン・サックス — アナリスト
ロイさん、ご意見ありがとうございました。
ロイ C. ハーベイ — 社長兼最高経営責任者
ありがとう、エミリー。
オペレーター
次の質問は、シティのアレックス・ハッキングさんです。どうぞよろしくお願いします。
Alex Hacking — Citi — アナリスト
はい、ロイとビルに感謝します。サン・シプリアンに関する最初の質問です。微妙な状況であることは理解していますが、解決に向けての期限や期日はありますか？そして2つ目の質問は、少しランダムな質問ですが、合金剤やマグネシウムなどの不足について、アルコアへの影響はありますか、またそれに関するコメントがあれば教えてください。ありがとうございます。
ロイ C. ハーベイ — 社長兼最高経営責任者
サンシプリアンについてはアレックスに、合金化剤についてはビルに質問を譲ります。今のところ、具体的な日程は決めていません。アルコアは引き続きSan Ciprian社の解決策を模索しています。根本的な問題は、スペインの電力価格であり、ヨーロッパ内のエネルギー市場で起きているかなりの乱高下によって、この少しの期間に悪化しているのを見ています。この危機に見舞われる前のスペインの電力価格は、世界の他の製錬所が経験している価格をはるかに上回っていました。そのため、San Cirpianの競争力低下という根本的な問題に対処できるよう、政府との取引を模索してきました。そうは言っても、集団解雇を発表した後、彼らはストライキを再開したため、財務上の影響についてはすでに述べたとおりです。現在、ガリシア州の裁判所で下された判決に対する控訴を行っている最中です。これらの問題がいつ解決されるのか、具体的にはほとんどわかりません。しかし、私たちの頭の中には常に存在しています。財務的に非常に重要な影響を与えることは明らかであり、詳細が分かり次第、皆様にお知らせしたいと思います。
ウィリアム・F・オプリンジャー — エグゼクティブ・バイスプレジデント兼チーフ・ファイナンシャル・オフィサー
こんにちは、アレックス。合金剤の質問にお答えします。現在、多くの人が注目しているのは、シリコンとマグネシウムの2つの合金です。私たちは、マグネシウムとシリコンをそれぞれ約2万トンずつ購入しています。ご存知のように、中国は世界のマグネシウム生産量の約80％、シリコン生産量の約70％を占めています。中国での減産により、アルミニウム業界で見られるのと同じような動きが、マグネシウムやシリコン業界でも起きているのです。しかし、良いニュースもあります。アレックスは、その影響の大部分をお客様に還元しています。スマートバイイング、あるいは顧客との契約により、マグネシウムとシリコンの高騰による影響の約95％を顧客に還元していると予測しています。
Alex Hacking — Citi — アナリスト
ありがとう、ビル。少し補足させていただきます。懸念されるのは、価格転嫁の問題よりも、品不足のほうでしょうか？
ロイ C. ハーベイ — 社長兼最高経営責任者
不足は懸念事項です。当社の調達チームは、お客様に供給できるだけの材料を確保するために積極的に取り組んでいます。しかし、不足は懸念事項です。
Alex Hacking — Citi — アナリスト
はい、ありがとうございました。お時間をいただきありがとうございました。
ウィリアム・F・オプリンジャー — エグゼクティブ・バイス・プレジデント兼チーフ・ファイナンシャル・オフィサー
ありがとう、アレックス。
オペレーター
次の質問は、B.ライリー証券のルーカス・パイプスさんです。どうぞよろしくお願いします。
ルーカス・パイプス — B.ライリー証券 — アナリスト
こんにちわ、こんにちは。良い四半期を迎えられたことにお祝いの言葉を申し上げたいと思います。最初の質問は、同じような内容ですが、もう少しレベルの高い質問になります。今日のアルミ価格についてですが、明らかに非常に好調です。ここでの需要の牽引力とコストの牽引力、そしてこれらのボトルネックがどこにつながるのかを明らかにしようとしましたか？あなたの視点に感謝します。
ロイ・C・ハーベイ（社長兼最高経営責任者
ルーカス、答えになっていないかもしれませんが。何が需要を牽引しているのかを見極めようとしているのだと思います。需要は明らかに非常に堅調に推移していますが、サプライチェーンに関する問題が発生しているため、需要の一部が少し後退しているのです。しかし、サプライチェーンの問題により、需要は少し後退しています。また、サプライサイドでは驚くべき変化が起きています。おそらく供給面での影響が少ない中国以外の地域を見ると、市場価格に連動しているヨーロッパの製錬所の多くが、このような時期に操業を続けることができなくなってきており、その反動で最初の2、3の措置がとられていると思います。もちろん、これは一時的なものであり、時間をかけて継続していくものですが、今後の展開を見守りたいと思います。現在のような価格であっても、EU圏内でガソリン価格が大幅に上昇している中、供給を維持するのは容易ではありません。
中国では、洪水や環境監査、環境政策に関する決定など、パーフェクトストームのような状況が続いています。それが二重制御システムにつながっているのです。短期的に見ると、短期的な問題のために200万トンから300万トンの削減が行われていると思います。しかし、もっと長期的に考えてみると、中国が導入した政策こそが、現在のアルミニウムだけでなく、将来的にもアルミニウムに根本的な変化をもたらしているという事実があると思います。現在の価格への影響を考えると、需要は引き続き堅調で、それは非常に良いことだと思いますが、本当の構造的変化は供給側にあると思います。しかし、人々は将来を見据えて、将来の需要を満たすのに十分な量の新規設備が導入されておらず、再生可能エネルギーを燃料とする新規設備も十分ではないと考えています。このことは、現在の価格が非常に魅力的であるということだけでなく、長期的な価格環境の構造変化にとっても良い兆候であると思います。
ルーカス・パイプス — B.ライリー証券 — アナリスト
ありがとうございます。このような視点からのご意見、ありがとうございました。最後に、私の追加質問にも触れていただきました。先ほどのコメントの中で、再生可能エネルギーへのアクセスが、生産能力増強のための重要な項目であるとおっしゃっていましたね。そのために御社はどのような役割を果たすことができるでしょうか。あなたは現在、再生可能エネルギーの資産を持っています。それを拡大できるでしょうか？再生可能エネルギーを供給するために、開発者に期待しますか？どのようにしてボトルネックを解消するのでしょうか？
ロイ・C・ハーベイ（社長兼最高経営責任者
そうですね、答えは上記のすべてだと思います。プロセスのボトルネックを解消し、再生可能エネルギーを見つけるために、さまざまな方法を検討することができます。しかし注意したいのは、自国で再生可能エネルギーを建設することで、アルミニウム事業に補助金を出さないように細心の注意を払っていることです。ブラジルでの事例を見てもわかるように、再生可能エネルギーを導入する場合は、それを当社の製錬所に導入するのがベストなのか、それとも市場に販売するのがベストなのかを判断する必要があります。私たちは、このような2つの異なるタイプのビジネスに関しては、判断を混同しないように細心の注意を払っています。しかし、ポートランドのリパワリングを例にとると、それは電力会社を通じて行われます。また、ノルウェーの発電所のリパワリングは、新しい風力発電施設とのパートナーシップによって行われてきました。
つまり、再生可能エネルギーを十分に確保することはできないということです。多くの需要があり、施設の新設が発表されていますが、再生可能エネルギーを建設するには非常に複雑な作業が必要となります。そのため、アルミニウムを賢く製錬し、再生可能エネルギーを購入できる場所を探したり、再生可能エネルギーの契約先を探したりすることが難しく、それがまた構造的な変化をもたらすのですが、一方で、誰が将来に向けて建設できるのかを定義する助けにもなります。
ELYSISは、再生可能エネルギーをELYSISのようなゼロカーボンプロセスに接続することで、2050年までに世界をネットゼロにするという目標に向けて、それを可能にするために絶対に必要なソリューションであることを証明することができます。
ルーカス・パイプス — B.ライリー証券 — アナリスト
この業界では、本当にエキサイティングな展開が続いていますね。あなたの視点にとても感謝しています。ありがとうございました。
ロイ C. ハーベイ — 社長兼最高経営責任者
ありがとう、ルーカス。
オペレーター
次の質問は、クレディ・スイスのカート・ウッドワースさんです。どうぞよろしくお願いします。
Curt Woodworth — Credit Suisse — Analyst
こんにちは、ロイとビル。
ロイ C. ハーベイ — 社長兼最高経営責任者
こんにちは、カート。
ウィリアム・F・オプリンジャー — エグゼクティブ・バイス・プレジデント兼チーフ・ファイナンシャル・オフィサー
どうも、カートです。
Curt Woodworth — Credit Suisse — Analyst
マグネシウムとシリコンについて、アレックスに続いて質問です。ビレットや鋳造用合金のプレミアムを見ると、1トンあたり500円から1,000円以上と劇的に上昇していますが、これはかなり意味のあることです。これは非常に意味のあることであり、あなた方がこれらの契約を年間ベースで設定する傾向があることは承知しています。しかし、あなたは今日のポジションに満足していますか？これらの合金の中に安全在庫を作ることを考えていますか？また、来年の付加価値プレミアムの設定に向けた交渉に、この合金の供給不足がどのように影響するとお考えですか？また、来年の付加価値保険料が、今年計上したものに比べてどのようになるのか、その潜在的なメリットを教えてください。
ウィリアム・F・オプリンジャー（上級副社長兼最高財務責任者）： はい。
付加価値製品の需要は、世界的に見て非常に好調です。当社は欧州と北米に注力しています。世界の様々な付加価値製品を見てみると、スラブの需要をはじめ、欧州と北米のほぼすべての主要分野で好調です。ビレットは、おっしゃるとおり非常に好調で、欧州ではエネルギー事情の悪化に伴い、需要が非常に高い時期にビレットの供給が停止されています。次にファウンドリーですが、ファウンドリーは主に自動車関連の市場です。自動車用チップの不足により、ファウンドリー市場は少し落ち込んでいますが、その金属の多くを別の市場に再利用することができたため、当社の業績にはあまり影響していません。
2022年に向けては、このような市場環境を利用して、2022年の付加価値プレミアムでできる限りの成果を上げたいと考えています。マグとシリコンの在庫を増やすことに関しては、お客様のニーズに応えられるよう、できる限りのことをしていきたいと考えています。しかし、我々の上流では、マグのサプライヤーから不可抗力の宣言が出始めています。ですから、2022年に向けてお客様のニーズに応えられるよう、積極的に取り組んでいます。
ロイ・C・ハーベイ（社長兼最高経営責任者
私のプレゼンテーションでも触れましたが、改めて説明する価値があると思いますので、もう一点だけご紹介します。保険料が上昇している今の時期に、すべての保険料を今年中に実現することはできません。なぜなら、私たちは売上の一部をスポットでしか販売していないからです。というのも、当社はスポット販売の一部しか行っていないからです。しかし、プレミアムが上昇しているこの時期は、2022年に向けてすべてのお客様と価格やプレミアムを設定するための話し合いを行っている最中なので、強いプレミアムを見るには絶好の機会です。これは、当社の付加価値ビジネスにとって非常に良いニュースだと思っています。また、特に北米と欧州では、保険料を設定するのに良い時期だと思います。
Curt Woodworth — Credit Suisse — Analyst
わかりました。それは参考になります。それから、電力について補足しておきます。電力の約55％はLMEインデックス付きだと思います。サンシプリアンの問題を強調されていましたが、今後もエネルギー不足が続くとしたら、今後2、3四半期のポートフォリオ全体の電力コストの上昇について、もう少し幅広くお話いただけますか。具体的にはサンシプリアンの問題や、より広い範囲で、このようなレベルの逆風を想定し続けるべきでしょうか、それについてどのようにお考えですか？ありがとうございました。
ウィリアム・F・オプリンジャー — エグゼクティブ・バイス・プレジデント兼チーフ・ファイナンシャル・オフィサー
そうですね、カート。いくつかのデータをご紹介しましょう。まず、サンシプリアンについて簡単に説明します。私たちは、製油所と製錬所を含むこの事業所は、第4四半期に約1億ドルのEBITDAヒットになると言っていました。これには2つの要因があります。1つはストライキですが、これは収益への影響が小さいものです。最大の要因はエネルギーコストで、私たちが提供した数字では、スペインでのメガワット時あたりのコストを約200～210ユーロと想定しています。つまり、ヨーロッパのエネルギーコストは、ヨーロッパでの製錬をサポートできる状態ではないということです。
当社の残りのポートフォリオを見てみると、ご指摘の通り、固定価格のもの、自家発電のもの、そしてLME連動のものが約50％あります。LMEに連動しているものは、LME価格に連動して上昇します。また、ノルウェーではスポット価格が少しだけ設定されています。これらを総合すると、これは追加事業の検討段階であると言えます。第4四半期のエネルギー関連のマイナス影響額は約5,000万ドルで、その内訳は、季節的に非常に好調なブラジルの水力発電所の業績が3,000万ドルで、第4四半期には価格と数量が下がること、そしてサンシプリアン以外のエネルギー関連の影響が2,000万ドルです。
アルミ部門では、第4四半期の出荷量が大幅に増加すると見込んでいます。また、コークスやピッチに見られる原材料価格の上昇については、相殺する予定です。
Curt Woodworth — Credit Suisse — Analyst
とても参考になりました。どうもありがとうございました。
ロイ C. ハーベイ — 社長兼最高経営責任者
ありがとう、カート。
オペレーター
次の質問は、John Tumazos Very Independent ResearchのJohn Tumazosさんからです。どうぞお進みください。
John Tumazos — John Tumazos Very Independent Research — アナリスト
おめでとうございます、すべての良い時間を過ごしています。
ロイ C. ハーベイ — 社長兼最高経営責任者
ありがとう、ジョン。
William F. Oplinger — Executive Vice President and Chief Financial Officer
ありがとうございます、ジョン。
John Tumazos — John Tumazos Very Independent Research — Analyst
ありがとうございます。最初の質問は、参考までに、LMEのアルミニウム契約は、スポットが477ドル、さまざまな将来の月の契約が479ドルとなっています。完璧ではありませんが、ここ6週間ほどで劇的に上昇していることを考えると、妥当なベンチマークと言えるでしょう。タイムラグを考慮すると、アルミナの12月期の実現価格を400ドルと推測するのは強引すぎないか、というのが最初の質問です。
ウィリアム・F・オプリンガー — エグゼクティブ・バイスプレジデント兼チーフ・ファイナンシャル・オフィサー
ジョン、私たちは通常、特定の四半期における価格の推測はしないようにしていますが、今日のAPI価格は1トンあたり482ドル前後です。しかし、今日の原薬価格は1トン当たり482ドル前後で推移しています。市場の状況を少しご説明しますので、価格についてはご自身でお考えください。中国の製油所では、他の地域と同様の理由で、停電や排気ガス対策のために生産が抑制されています。また、大西洋の市場では、発電所の火災によるJamalco社の操業停止のため、非常に短い時間での販売となりました。また、Alumar社の船舶用アンローダーの問題もありましたが、アンローダー自体ではなく、プラントの能力が約95％まで回復しました。
このように、中国での供給不足と大西洋での供給不足という2つの要因が重なり、アルミナの価格は急速に上昇しています。ご存知のように、アルミニウム市場とは異なり、アルミナには在庫がないか、ほとんどありません。そのため、アルミナの市場が短い場合には、通常、価格が非常に早く、急激に変化することがあります。
John Tumazos — John Tumazos Very Independent Research — アナリスト
ありがとうございます。2つ目の質問ですが、私が行ったのは、第3四半期の価格収入からEBITDAを差し引いたものをトン数で割って推測することでした。第3四半期のボーキサイトは1トンあたり2.34ドルで、昨年の平均値よりも高くなっていました。アルミナは1トンあたり33ドル、アルミニウムメタルは1ポンドあたり0.15ドルです。あなた方のさまざまな指針を考えると、これらはすべて加速し続けているのではないでしょうか？
ウィリアム・F・オプリンジャー — エグゼクティブ・バイスプレジデント兼チーフ・ファイナンシャル・オフィサー
ボーキサイトについては、主に社内で調達していますが、前年比でボーキサイトの価格が変化し、アルミナ事業へのボーキサイトの供給価格が低下しました。その結果、ボーキサイトの価格が低下し、アルミナの価格も低下しましたが、これは1年の間に明らかになりました。これがボーキサイト事業の業績に反映されている部分があります。先ほど、アルミナ市場の強さについて述べましたが、先ほど述べた2つの要因を考慮すると、アルミニウム市場は非常に好調です。アルミナについては、ロイがアルミナビジネスの現状をうまく説明してくれたと思います。現時点では、ボーキサイトはあまり重視していませんが、これらの市場はいずれも当社にとって非常に良い状況にあります。
John Tumazos — John Tumazos Very Independent Research — Analyst
いいえ、私が言っているのは、1トンまたは1ポンドあたりのコストのことです。
ウィリアム・F・オプリンジャー — エグゼクティブ・バイス・プレジデント兼チーフ・ファイナンシャル・オフィサー
そうです。私が答えようとしていたのは、ある程度、そのようなケースでした。
John Tumazos — John Tumazos Very Independent Research — Analyst
市場は好調で、コストも……いや、コストの上昇は問題ではなく、収益面で非常に好調だから、ということでしょうか。
ウィリアム・F・オプリンジャー（エグゼクティブ・バイスプレジデント兼チーフ・ファイナンシャル・オフィサー
ボーキサイトからアルミナへの転換によるコスト上昇はないと考えています。精製面では、ボーキサイトの価格が上昇しており、その影響を受けています。製錬については、エネルギーと原材料の組み合わせによるもので、第3四半期には原材料の高騰が見られました。第4四半期にはもう少し増えると思いますが、私のコメントにもあるように、第4四半期に推進する数量効果がそれを相殺してくれるものと期待しています。
John Tumazos — John Tumazos Very Independent Research — アナリスト
どうもありがとうございました。好調な状況を見るのはとても嬉しいです。ありがとうございました。
ウィリアム・F・オプリンジャー — エグゼクティブ・バイス・プレジデント兼チーフ・ファイナンシャル・オフィサー
ありがとう、ジョン。更新できてよかったです。
オペレーター
最後の質問は、Vertical Research社のMichael Dudasさんからお願いします。どうぞよろしくお願いします。
マイケル・デュダス — バーティカル・リサーチ — アナリスト
こんにちは。最後までお付き合いいただきありがとうございます。ロイさん、資本配分についてですが、これは確かに非常に良いと思いますし、ここ数年の激しいサイクルの中で、非常によく考えられたものだと思います。ここ数年の激しいサイクルの中で、長期的な資本支出や成長機会について、予算や将来のガイダンスを示すことなく、実際に触れてみてはいかがでしょうか。今日お話しされたような、社内での機会やクリープの機会、そして特に新技術、少なくともHPAの機会については、どのような流れになるのでしょうか。好調なキャッシュフローを活用して資本増強の柔軟性を高め、中長期的にそれをサポートする考えはあるのでしょうか。それをどのように考え、この資本配分戦略を検討すべきでしょうか。ありがとうございました。
ロイ C. ハーベイ — 社長兼最高経営責任者
ご質問ありがとうございました。一歩下がって現在の状況を考えてみると、1年半前とはまったく違う状況になっていると思います。ボーキサイトについては、価格面でのサポートが得られれば、あるいは社内の製油所で使用することができれば、新たなビジネスチャンスが生まれる可能性があります。
また、ブラジルと西オーストラリアの製油所内には、ブラウンフィールドではなく、大規模なクリープ・プロジェクトと呼ばれる中規模の成長プロジェクトがあり、引き続き評価を行っています。これらのプロジェクトでは、資本コストとオペレーションコストの両方が必要ですが、それに加えて、自信を持ってリターンを得られるような収益面も必要となります。製錬については、すでに少しお話しましたが、現在の資産を形成する機会があります。これらのことは、ある程度予測できると思います。私たちはそれらをうまく説明できると思います。
あなたの質問は、次に何が来るかということだと思います。私にとっては、Elysisが進行しています。Elysisは革新的な技術で、ひとたび実証されれば、まったく新しい製錬方法の基礎を築くことになると思います。この技術を外部市場で商品化するか、あるいは内部で迅速に改良を加えて次の製錬所を建設するかは、市場の動向に大きく左右されますが、コスト削減と資本コストの効率化に関する約束を果たすことも重要です。
また、当社は精製工程での紙の再圧縮にも取り組んでいます。現在、当社はすべての精製システムの中で最も低い炭素効率を誇っています。そのため、生産する製品の炭素含有量に関しては、非常に有利です。しかし、精製プロセスの一部を電化し、コスト効率が高く競争力のある方法でそれを実現することができれば、精製側でできることのブロックが外れることになります。
世界が構造的に動いていることを考えると、製錬とアルミナの供給需要が構造的に変化していることは素晴らしいことだと思います。しかし、今起きているESGのトレンドを加えると、当社のレガシーや技術、そして精製・製錬に関する知識を生かして、大きく前進するチャンスがあると思います。
皆さんにお約束したいのは、その機会に皆さんをお連れして、時間が経てばお話しするということです。今言えることは、私たちが手にしているのは、非常に優れたクリーププロジェクトの数々であり、それらが承認されたり、前進することが決まれば、皆さんにお知らせしたいと思います。
マイケル・デュダス — バーティカルリサーチ社 — アナリスト
乗るのを楽しみにしています。もしトラックを借りられたら、連れて行ってあげましょう。ありがとうございました。
ロイ C. ハーベイ — 社長兼最高経営責任者
ありがとうございます。これで完璧です。
オペレーター
以上で質疑応答を終了します。それでは、最後にロイ・ハーベイから閉会の挨拶をさせていただきます。
ロイ・C・ハーベイ — 社長兼最高経営責任者
いいですね。ありがとうございます、アンドレア。今日はビルも私も、皆さんとお話できてとても楽しかったです。私たちの経営陣全員と、世界中の事業所で働く何千人もの従業員は、私たちが行っている仕事を誇りに思っています。私たちの仕事は重要です。アルミニウムは強く、軽く、リサイクル可能で、持続可能な未来にふさわしい素材であり、私たちはそれを提供する適切な企業です。来月で独立企業として5周年を迎えますが、その間に私たちは大きな進歩を遂げました。この強力な基盤を今後どのように活用していくのか、11月9日に予定しているバーチャルインベスターデイでは、マイクがより良い答えをお伝えしたいと思っています。このイベントでは、私をはじめとする経営陣が、当社の市場、戦略、将来のテクノロジーなど、さまざまなトピックについて説明します。このInvestor’s Dayの具体的な内容については、来週、プレスリリースでお知らせします。
それでは、11月9日に予定されているイベントで多くの皆さんとお話できることを楽しみにしています。それまで、本日の電話会議にご参加いただきありがとうございました。それでは、おやすみなさい。
以上です。他の翻訳希望があればご連絡いただければ検討いたします。
＊誤訳などがあるかもしれませんでの参考程度にしていただき投資は自己判断でお願いします。
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