ゼネラル・エレクトリック(NYSE:GE)の2021年第3四半期決算説明会です。立て直しが気になるGEですがインフレでのコスト増に苦戦している様です。
ゼネラル・エレクトリック(NYSE:GE)2021年第3四半期決算説明会
2021年10月26日午前8時00分（米国東部時間）
Call participants:
Steve Winoker — Vice President of Investor Relations
Larry Culp — Chairman and Chief Executive Officer
Carolina Dybeck Happe — Chief Financial Officer
Julian Mitchell — Barclays Investment Bank — Analyst
Nigel Coe — Wolfe Research — Analyst
Jeff Sprague — Vertical Research Partners — Analyst
Deane Dray — RBC Capital Markets — Analyst
Steve Tusa — J.P. Morgan — Analyst
Joe Ritchie — Goldman Sachs — Analyst
Andrew Obin — Bank of America Merrill Lynch — Analyst
Markus Mittermaier — UBS — Analyst
Joe O’Dea — Wells Fargo Securities — Analyst
Nicole DeBlase — Deutsche Bank — Analyst
Andy Kaplowitz — Citi — Analyst
More GE analysis
オペレーター
皆さん、ようこそゼネラル・エレクトリック社の2021年第3四半期決算説明会にお集まりくださいました。[オペレーターの指示】 本日、電話会議のコーディネーターを務めるジョンです。[念のため、この電話会議は録音されています。それでは、本日の会議の司会者である投資家向け広報担当副社長のスティーブ・ウィノカーにプログラムをお渡ししたいと思います。
どうぞよろしくお願いいたします。
スティーブ・ウィノカー（投資家向け広報担当副社長
ありがとう、ジョン。GEの2021年第3四半期の決算説明会にようこそ。私は、会長兼CEOのラリー・カルプとCFOのキャロライナ・ダイベック・ハッペと一緒に参加しています。私たちが述べているいくつかの記述は、将来の見通しであり、現在の世界と当社の事業に対する最善の見解に基づいていることにご留意ください。
当社のSEC提出書類やウェブサイトに記載されているように、これらの要素は世界の変化に応じて変わる可能性があります。以上をもって、通話をラリーに引き継ぎます。
ラリー・カルプ（会長兼最高経営責任者
スティーブ、ありがとう、そして皆さん、おはようございます。当四半期は、受注、利益率、キャッシュが改善し、チームは好調に推移しました。航空市場は引き続き回復の兆しを見せており、当四半期の業績に貢献しましたが、継続的な改善と無駄のない経営に注力することで、業務面および財務面でのより広範な進展をもたらしています。同時に、本日詳しくご説明する重要な課題にも取り組んでいます。
まず、スライド2の数字からご覧ください。受注高は42％増と好調で、サービスおよび機器のすべての分野で増加しました。これは、当社の技術やソリューションに対する継続的な需要と、商業的な実行力の向上を反映したものです。産業分野の収入はまちまちでした。サービス分野は引き続き好調で、組織的に7％増加しました。
航空分野は、市場回復の恩恵を受けて大幅に改善しました。これは主に、サプライチェーンの混乱、ヘルスケア分野におけるフォード社製人工呼吸器の比較、および予想された電力機器の減少によるものです。調整後の工業用利益率は、多くの事業におけるオペレーションの改善、航空および電力分野における利益率の高いサービスの成長、および構造改革の純利益が主な要因となり、有機的に270ベーシスポイント拡大しました。調整後のEPSは産業分野が牽引し、大幅に増加しました。
産業分野のフリーキャッシュフローは、ファクタリングプログラムの中止を除くと、収益の改善、運転資本の改善、航空機の納入遅延による短期的な有利なタイミングの影響などにより、18億ドル増加しました。全体的には、特に航空分野の業績に勇気づけられています。私が、そして私たちが自信を持って言えることをお話しましょう。まず、目先の市場のファンダメンタルズが大きく改善していることを反映しています。
出発傾向は8月の落ち込みから回復し、19年の23％減まで回復しました。旅行規制が解除され、ワクチン接種率が高まるにつれて、このような交通量の加速が続くものと期待しています。また、オペレーションの改善も業績に反映されています。例えば、アビエーションのオーバーホール工場では、2020年の第4四半期以降、リーン生産方式を採用して納期を10％近く短縮し、工場の在庫レベルを15％削減しました。
これらの改善により、エンジンをより早く、より低コストでお客様にお届けすることができるようになりました。GEアビエーションほど、今後の上昇サイクルを通じて顧客をサポートするのに適したビジネスはありません。私たちは、業界最大かつ最年少のフリートで準備を整えている一方で、CFM RISEプログラムなどの低炭素技術を用いて次世代への投資を続けています。このプラットフォームは、今後数十年にわたって価値を生み出します。
また、今年の締めくくりと2022年に向けて、逆風の中での活動も行っています。当社の多くの事業においてサプライチェーンの混乱の影響を受けており、これまでで最大の影響を受けたのはヘルスケア事業でした。業界全体の傾向から、全社的な圧力は少なくとも来年前半までは続くと予想しています。私たちのチームは、デュアルソースの活用、代替部品の調達、製品構成の再設計と再調整、工場の生産能力の拡大など、供給量を増やすために懸命に取り組んでいます。
また、リーン生産方式を導入して在庫とコストを削減するとともに、適切な価格設定を行い、一部の割引を縮小することで、利益率の向上にも注力しています。例えば、日本のCチーム（CTチーム）では、お客様の需要が増加しているため、インプットの遅れによる課題を補うために、生産効率をさらに高めています。このチームは、バリューストリームマッピング、標準作業、四半期ごとの “カイゼン “などを駆使して、部品を受け取ってからの生産リードタイムを1年前に比べて40％以上短縮しました。そして、年末までにさらに25％削減することを目標にしています。
これはヘルスケア分野での一つの例ですが、他の取り組みと合わせて、時間をかけて積み重ねていくことが大切です。再生可能エネルギーでは、米政権が洋上風力発電の開発に力を入れていることに勇気づけられました。しかし、オンショア風力発電では、米国の生産税控除の延長が保留されていることが、風力発電事業者に不確実性を与えています。
しかし、オンショア風力発電では、米国で保留中の生産税控除の延長は、顧客に不確実性をもたらし、2022年に向けた米国市場での活動を大幅に低下させています。これまで述べてきたように、一律の延長は、善意の政策ではあるものの、投資判断を遅らせるという意図しない結果をもたらします。当社のビジネスでは、受注と売上の間にタイムラグがあるため、この影響は第4四半期から22年にかけて続きます。
このような環境に加え、来年にはインフレの影響が強まることから、自然エネルギー分野では、コスト生産性の向上に向けた継続的な取り組みが一層急務となっています。このような状況を踏まえ、今年の収益はほぼ横ばいになると予想していますが、これは一部の事業見通しの変更によるものです。重要なことは、減収であっても、収益性の向上とサービスの成長を強調し、事業の強化を反映して、利益率とEPSの予想を上方修正していることです。また、フリーキャッシュフローの予想範囲を従来の中間点付近に縮小しています。
来年に向けては、事業が引き続き強化されていることから、現在管理している圧力にもかかわらず、売上高の増加、利益率の拡大、フリーキャッシュフローの増加を見込んでいます。詳細については、通常通り、第4四半期の業績および見通しに関する電話会議でご説明します。スライド3に移ります。課題はさておき、当社の業績は、より集中的に、よりシンプルに、より強く、ハイテク産業になるための旅の継続的な進展を反映しています。
GECASとAerCapの統合は、私たちが産業の中核に集中し、デレバレッジ計画を加速することを可能にする、非常に大きな触媒となります。先週、GEとエアキャップは、GECAS社との取引に関するすべての規制当局の許可を得ました。そして、11月1日の取引完了を目指しています。この資金を使って、2018年末までに約750億ドルに達すると予想される負債をさらに削減していきます。
これにより、GEはデレバレッジを実行しながらも、より長期的な視点を持つことができます。トランスフォーメーションを加速するにあたり、リーンと分散化はオペレーションの成果を向上させる鍵となります。今期は、各事業でグローバルカイゼンウィークを開催し、1,600人以上の従業員が参加しました。GEアビエーションのCEOであるジョン・スラッタリーと私は、マサチューセッツ州リンで開催されたミリタリーチームに参加し、各事業のCEOは世界各地のチームに参加しました。
リーンは基本的に、実際の仕事が行われているゲンバに行くことであり、目で見て、手で触れて、匂いを嗅ぐことができるオペレーションで学ぶのがベストです。そしてリンでは、作業に最も近い人たち、つまりオペレーターにサービスを提供するために参加しました。私たちの使命は、リンで生産している軍用エンジンの重要なサブアッセンブリーであるミッドフレームの初回歩留まりを改善することでした。今週末までに、ミッドフレーム部品の溶接や品質チェックのプロセスを改善することができました。この改善により、軍用エンジンのオンタイム・デリバリーの目標を来年半ばまでに達成できると確信しています。
この改善により、来年半ばまでに軍用機の納期目標を達成できると確信しています。このほかにも、私たちのチームがリーンを活用して、安全性、品質、納期、コスト、キャッシュにおいて、持続可能でインパクトのある改善を行っている例は数え切れないほどあります。これらの事例は、私たちがいかにしてGEをより良く運営しているか、また、オペレーションの改善と永続的な文化的変化をもたらすために、これらの努力をいかにして維持しているかを反映しています。レバレッジの削減とオペレーションの実行における大きな進展は、将来の攻勢に備えています。
もちろん、私たちの最優先事項は有機的成長です。これは、当社の製品を市場に出し、販売し、サービスを提供する能力を向上させることから始まります。今期はGE全体で多くの成功事例がありましたが、そのひとつをご紹介します。ガスパワーチームは、カリフォルニア州水資源局のピーク需要期の再生可能エネルギー発電を補完するために、TM2500航空転用型ガスタービン4基をわずか42日間で納入、設置、試運転を行いました。このタービンは、産業用・公益用発電に使用されているジェットエンジンの技術を応用したもので、わずか数分で起動・起動し、迅速かつ信頼性の高い断続的な電力を供給することで、カリフォルニア州の送電網の柔軟性と持続可能性の向上に貢献しています。
また、お客様に貢献し、業界をリードするような革新的な新技術の提供を強化しています。例えば、再生可能エネルギーでは、オランダで稼働中のHaliade-X洋上風力発電機プロトタイプが、これまでの風力発電機の出力を上回る14メガワットで稼働し、業界記録を更新しました。時折、私たちはインオーガニックな投資によってオーガニックな活動を強化していきます。先日発表したBKメディカル社の買収は、当社のミッションであるプレシジョン・ヘルスケアの推進に向けた一歩となります。
BKの術中超音波技術を、当社の超音波事業の術前・術後機能と組み合わせることで、診断から手術、治療、患者モニタリングに至るまで、一連のケアを網羅した魅力的な顧客サービスを提供することができます。BK社は、業績の良い30億ドル規模の超音波事業を拡大するだけでなく、魅力的な利益率で急成長しています。本取引は 22 年中に完了する予定で、BK 社のチームを GE に迎えることを楽しみにしています。以上のように、今日のGEは強い立場で事業を展開していることをご理解いただきたいと思います。
私たちは今期も好調な業績を収め、さらに攻撃的な活動を行っていますが、これは時間の経過とともに加速するでしょう。私たちは、長期的な成長と価値の創出に向けた今後の機会に期待しています。それでは、カロリナに当四半期についての詳しい説明をしてもらいましょう。
カロライナ・ダイベック・ハッペ — 最高財務責任者
ありがとう、ラリー。当四半期の業績は、オペレーションの改善を推進するという私たちのチームのコミットメントを反映しています。私たちは、GEと財務部門全体でリーンを活用しています。ラリーが述べたカイゼン週間に加えて、1,800人以上の財務チームのメンバーが完全なムダ取り作業を行い、リーンとデジタルツールを適用して、26,000時間を超える非付加価値作業を削減しました。
例えば、Renewables社では、勘定科目の調整、会社間の決済、現金の申請を合理化し、自動化しました。このような無駄のない作業により、時間が短縮され、より質の高い、迅速なオペレーションの洞察と改善に集中できるようになり、オペレーションチームがより効率的にビジネスを運営できるようになりました。スライド4を見て、既存事業ベースの業績を説明します。受注は好調で、前年同期比42％増、前四半期比では21％増となり、22年に向けて収益の勢いが増しています。
すべての事業分野の機器およびサービスが前年同期比で増加し、航空、再生可能エネルギー、ヘルスケアが好調でした。当社は、インフレ環境下での価格設定、経済条件、キャッシュに重点を置いて、商業取引をより選択的に行っています。また、サービスなどの収益性の高い分野にターゲットを絞り、受注品質を向上させることで、収益性の高い成長を実現しています。売上高は前四半期比で増加しました。サービス分野は航空および電力分野が牽引して増加しましたが、前年同期比では減少しました。
機器部門の売上は減少しましたが、その中でもヘルスケアと電力部門の影響が大きかったです。全体として、ミックスは引き続き利益率の高いサービスにシフトしており、現在は売上の半分を占めています。調整後の産業分野のマージンは、主に航空サービスが牽引し、前四半期比で改善しました。前年同期比では、全体のマージンは270ベーシスポイント拡大しており、これはリーン活動、コスト生産性、およびサービスの成長によるものです。
航空分野と電力分野のマージンが拡大し、ヘルスケアや再生可能エネルギー分野の課題を相殺しました。市場全体と同様に、インフレ圧力を経験していますが、21年の残りの期間は限定的であると予想しています。来年は、より厳しいインフレ環境になると予想しています。最も悪影響を受けるのは陸上風力発電で、輸送コストや鉄鋼・樹脂などのコモディティコストの上昇が業界全体に影響を及ぼすことが予想されます。
当社は、各事業においてインフレを緩和するための対策を講じています。サイクルの短い事業は最も早く影響を受けますが、サイクルの長い事業は購買・生産サイクルが長いため、より保護されています。サービス事業はその中間に位置します。各部門のチームは、コスト対策を推進し、価格上昇を含めた入札方法を改善するために努力しています。
最後に、調整後のEPSは、産業分野が牽引し、前年同期比で50％増加しました。全般的には、受注の伸びと累計利益率の実績が示すように、旺盛な需要に満足しています。サプライチェーンやPTCの圧力による逆風にさらされていますが、これらは成長見通しに影響を与えています。今年度の収益はほぼ横ばいになると予想しています。
しかしながら、GE全体での継続的な改善により、21年の既存事業利益率の見通しを350ベーシスポイント以上に引き上げ、調整後EPSを1.80ドルから2.10ドルの範囲に設定しています。キャッシュへの移行 当社の変革の主な目的は、より一貫した持続可能なキャッシュ・フローを実現するために、運転資本の管理を改善し、線形性を向上させることにより、キャッシュ・フローの創出を強化することでした。当四半期の業績は、こうした取り組みの成果を示しています。
産業分野のフリーキャッシュフローは、ファクタリングプログラムの中止を除き、両年度ともに18億ドル増加しました。航空、電力、ヘルスケアの各分野では、当四半期にフリー・キャッシュ・フローが堅調に推移しました。この大幅な増加には、現金収入、運転資本、航空機の納入延期に伴う引当金および割引金の支払い（AD&A）が貢献しています。運転資本については、業務上最も大きな改善が見られた売掛債権に注目します。
売掛金はキャッシュの源泉であり、ファクタリングの中止による影響を除くと、主にガスパワー社の回収により、前年同期比で13億ドル増加しました。全体的には、請求と回収におけるオペレーションの強化がDSOの改善につながっており、DSO総額は前年同期比で13日減少しています。また、当四半期のフリーキャッシュフローに約5億ドルのプラスの影響を与えたのは、販売管理費です。累計の影響と、現在の機体納入スケジュールに合わせた第4四半期の見込みを考慮すると、21年のフリーキャッシュフローは約3億ドルのプラスになると予想しており、前回の見通しより7億ドル改善しました。
今年の利益は2022年に逆転し、航空機の納入スケジュールの見通しが高まることと合わせて、来年は約12億ドルの支出となります。はっきり言って、これはタイミングの問題です。今年初めにファクタリングプログラムの大半を終了することを決定したことをご記憶でしょうか。当四半期において、ファクタリングの終了による影響は4億ドル弱であり、これはフリーキャッシュフローから調整されました。
第4四半期の影響額は5億ドル以下になるはずで、通年のファクタリングの調整額は約35億ドルになります。ファクタリングの影響がなければ、債権のより良い運用管理は、真の意味でのクロスファンクショナルな取り組みとなります。一例をご紹介しましょう。当社のSteam Powerチームは最近、従来のサイロ化したアプローチからこのアプローチに移行しました。
問題解決とバリューストリームマッピングを活用し、これまでに平均請求サイクルタイムを30％短縮しました。まだ2四半期目ですが、上流と下流の両方で、より直線的なビジネスオペレーションが、より直線的な請求と回収を促進し始めています。まだまだ道半ばではありますが、よりリニアなビジネスオペレーションは、より良い持続可能なフリーキャッシュフローをもたらします。これまでのところ、すべての四半期でファクタリングを中止した後、フリーキャッシュフローは前年同期比で48億ドル増加しています。
各事業部門において、当社のチームは運転資本の改善を推進しており、収益の増加と相まって、実際に測定可能な影響を与えています。年初来の好調な業績に加え、これまで述べてきた逆風を考慮し、通期のフリーキャッシュフローのレンジを37億5,000万ドルから47億5,000万ドルに狭めます。スライド6をご覧ください。GECAS社との取引は11月1日に完了する予定です。
この戦略的な取引は、当社の産業用コア事業への注力を深めるだけでなく、約300億ドルの対価を得て、債務削減を加速することができます。これまでのデレバレッジの進展とキャッシュフローの改善に加え、予想されるアクションとパススルーのパフォーマンス向上を考慮すると、現在、2018年末以降、合計で約750億ドルの削減を見込んでいます。GEは、世界有数の航空リース会社の46％の株式を取得し、航空業界の回復に合わせて収益化していきます。これまで述べてきたように、短期的なレバレッジは引き続き高い水準にあると考えています。
また、今後数年間、さらなる負債の削減とレバレッジ目標の達成に向けて取り組んでいきます。流動性については、当四半期は250億ドルの現金を保有しています。これは、ファクタリングの減少と運転資本管理の改善によ るもので、当四半期の130億ドルから110億ドルに減少しました。これは、必要な現金をより少なく、より予測可能な状態で運営できるようになり、高リターンの投資機会を創出できるようになったことを示す重要な証拠です。
ビジネスの話に移りますが、これもオーガニックベースでお話しします。まず、航空分野です。業績の改善は、大幅に強化された市場を反映しています。出発傾向は8月から回復しました。
まだ始まったばかりですが、9月に始まった回復は10月まで続いています。出発状況の改善とお客様の信頼感により、ショップへの来店数とスペアパーツの売上が当初の予想を上回りました。また、グリーン・タイム・ユーティライゼーションの影響も少なくなっています。これらの良好な傾向は、第4四半期も継続するものと見込んでいます。
受注高は2桁の増加となりました。商用エンジン、サービスともに前年同期比で大幅に増加しました。軍用機の受注も増加しました。これは、ヒンドスタン・アエロノーティクス社がF404エンジンを100台近く受注したことや、複数のT700を受注したことによるものです。収入面では、商用サービスが大幅に増加し、外部のスペアパーツが好調でした。
ショップ訪問者数は、前年同期比で40％以上、前四半期比では2桁の増加となり、全体的な範囲は若干改善しました。ナローボディ機やリージョナル機の来店が引き続き集中しています。商用エンジンは、出荷台数が減少し、2桁の減少となりました。レガシーエンジンからNPIユニット（特にLEAP）へのシフトが続いており、GEnxの生産量も減少しています。
また、業界の需要増加に伴い、資材調達の制約を受けており、出荷に影響を与えています。軍用機はわずかに減少しました。出荷台数は前四半期比で横ばいでしたが、前年同期比では増加しました。デリバリーの問題がなければ、当四半期の軍事分野の売上高は1桁台後半であったはずです。
このような影響が続いていることから、通期ではマイナス成長となる見込みです。セグメント利益率は、主に商用サービスとオペレーションコストの削減により、大幅に拡大しました。第4四半期も引き続き利益率の拡大が見込まれ、通期では2桁台前半の利益率を達成する見込みです。21年の来店者数は、前年同期比でほぼ横ばいから少なくとも一桁台半ばの増加を見込んでいます。
特にサービス分野での堅調な業績は、商業市場の回復に伴い、当社の強固な基礎的事業基盤を裏付けるものです。次はヘルスケアです。市場の勢いにより、非常に高い需要がある一方で、サプライチェーンの制約があります。政府や民間の医療機関は、市場の需要を支え、医療の質を向上させるために設備投資を行っています。
最近では、米国の大手医療機関であるHCAヘルスケアと、20年にわたるパートナーシップに基づき、画像診断機器およびバイオメディカル機器のサービス提供に関する5年間の更新契約を締結しました。当社は、医療システムの効率化、デジタル化、そして回復力と持続可能性という市場の包括的なニーズに幅広く対応しています。このような背景のもと、受注高は前年同期比で2桁の増加となり、ヘルスケアシステム分野は前年同期比で20％増加し、PDx分野は1桁台後半の増加となりました。しかし、売上高は、PDxが1桁台の高い伸びを示したものの、HCSが1桁台の高い伸びを示し、減収となりました。
昨年、フォード社との提携により、ライフケアソリューションズ社の売上のうち約3億ドルを占めていたことをご記憶でしょうか。今回の提携は、収益に6ポイントのマイナス影響を与えました。また、業界全体の供給不足を考えると、もし注文を満たすことができていれば、成長率は約9ポイント高かったと推定しています。このような課題は、少なくとも22年前半までは続くと思われます。
セグメント利益率は、主にインフレ率の上昇とライフケア・ソリューション売上の減少により、前年同期比で低下しました。これは主に、インフレ率の上昇およびライフケア・ソリューション売上の減少によるものですが、生産性およびPDxの販売台数の増加により一部相殺されました。サプライチェーンの課題があるものの、調達と物流を積極的に管理することで、100ベーシスポイント近くのマージン拡大を見込んでいます。全体として、将来の成長に向けた投資を継続するための体制が整っており、利益とキャッシュフローの創出に対する自信が明確になっています。
当社は、従来とは異なる方法で資本を投入しており、有機的な成長を補完するために、戦略的に適した無機的な投資を行っています。BKメディカルのように、プレシジョン・ヘルス（精密医療）の推進に重点を置いた投資も行っています。また、オペレーションと戦略の統合を強化しています。自然エネルギー分野では、現在の業界の逆風にもかかわらず、Haliade-XやCypressなどの新技術に支えられた長期的な成長の可能性と、エネルギー転換における当社のリーダーシップに期待しています。
市場を見ると、第2四半期以降、ペンディング中のPTC延長により、米国の陸上市場の見通しがさらに悪化しています。WoodMac社の最新の設備・リパワー予測によると、現在、風力発電設備の市場は、今年の14ギガワットから2022年には約10ギガワットに減少すると予想されています。これが21年の受注とキャッシュを圧迫する。
洋上風力発電では、世界的な勢いが続いており、この10年間で取り組みのパイプラインを拡大することを目指しています。また、送電網の近代化は、エネルギー転換を実現する重要な要素です。また、オフショアが牽引して記録的な受注を達成しましたが、プロジェクト主導型であるため、今後も受注状況にはばらつきがあります。このため、進捗状況の収集には引き続きばらつきがあります。
オンショアの受注は、サービスおよび海外向け機器が牽引して小幅に増加しましたが、PTCの動向による米国向け機器の減少により一部相殺されました。売上高は大幅に減少しました。サービス部門が主な要因となりましたが、これは主に陸上のリパワー発電機の納入数が少なかったためです。
リパワーを除くと、陸上のサービスは2桁の増加となりました。機器は、米国の陸上およびグリッドでの減少により、それほど大きくはありませんでした。これは、米国内の陸上およびグリッドが減少したことによるものですが、米国外の陸上および オフショアが引き続き増加したことにより、一部相殺されました。
通期では、ほぼ横ばいの収益成長を見込んでいます。セグメントマージンは250ベーシスポイント減少しました。オンショアはわずかにプラスでしたが、前年同期比では減少しました。コスト削減は、米国でのリパワー発電量の減少、ミックスの影響などで相殺されました。
コスト削減は、米国でのリパワー発電量の減少、新製品の立ち上げとコストカーブの低下に伴うミックスの逆風、およびサプライチェーンの圧力によって相殺されました。オフショアのマージンは、レガシープロジェクトの完了とハリエートXの生産拡大に伴い、引き続きマイナスとなっています。グリッドでは、生産量の減少により、優れた実行力が相殺されました。主にPTCの影響により、今年の再生可能エネルギーのフリーキャッシュフローは減少し、マイナスになると予想しています。
今後は、逆風の中でも、事業パフォーマンス、収益性、キャッシュ・ジェネレーションの改善に注力していきます」と述べています。電力部門へ移動します。電力については、業績は好調です。市場を見ると、世界のガス発電量は、価格主導のガスから石炭への切り替えにより、1桁台後半の減少となりました。
ガスから石炭への転換です。しかし、GEのガスタービンの稼働率は引き続き堅調で、メガワット時の増加率は1桁台前半となっています。最近の価格変動にもかかわらず、ガスは信頼性が高く、経済的な発電源であり続けています。今後、より多くのベースロード石炭が停止し、再生可能エネルギーの導入が課題となる中で、顧客は引き続きガスを必要としています。
今後10年間、ガス市場は安定的に推移し、ガス発電の成長率は1桁台前半になると予想しています。受注は、ガスパワーサービス、航空宇宙、スチームが牽引し、それぞれ2桁の増加となりました。ガス機器は、大型ガスタービンを6台追加したものの、HAのタイミングが四半期ごとにばらつきがあるため、減少しました。私たちは、インストールベースを拡大するために、規律ある引受を継続し、選択的に取り組んでいます。
また、当四半期には、より小型のユニットを受注しました。航空機用の電力需要は継続しています。年間では、前年同期の5倍以上となる約60台の受注を見込んでいます。売上高はわずかに減少しました。
機器は、ガスパワー社のターンキー範囲の縮小と、スチーム社の石炭新造機の継続的な撤退により減少しました。当社の戦略と同様に、大型機器の売上高に占めるターンキー売上の割合は、2019年の55％から今年は30％程度となり、より良いリスク・リターンの方程式を達成することができました。同時に、Gas Powerの出荷台数は前年比で11台増加しました。ガスパワーのサービスは、CSAの好調により当初の見通しよりも良い傾向にあり、一桁台後半の増加となりました。
今年度のガスパワーサービスの成長率は、1桁台後半と予想しています。また、スチームサービスも増加しました。マージンは前年同期比で拡大しましたが、停電の季節性により前四半期比では減少しました。ガスパワーは、サービスの成長と航空機の出荷台数に牽引され、前年同期比で改善しました。
一桁台後半のマージンの見通しに引き続き自信を持っています。蒸気は、新設の石炭の撤退が進んでいます。また、年末までの機器のバックログは、前年の30億ドルに対し、10億ドル以下になると予想しています。パワーコンバージョンについては、第4四半期に積極的に拡大しました。
全体的には、堅調な業績に励まされています。パワー部門は、23年プラスアルファの一桁台後半の利益率など、見通しを達成するために順調に進んでいます。当社のチームは、適切な受注を獲得し、サービスを拡大し、フリーキャッシュフローの創出を増やすことに注力しています。スライド8に移ります。
注記： 第4四半期のGECAS終了後、当社は1列報告に移行し、GEキャピタルの残りの部分をコーポレートに組み込む予定です。今後、調整後の売上、利益、フリーキャッシュフローなどの業績には保険が含まれません。なお、保険に関する情報については、これまでと同様の開示を行います。全体としては、産業用コアに集中することで、業績の表示を簡素化することができます。
キャピタルでは、継続事業の損失が前年同期比で増加しましたが、これは主に前年の税効果の非繰返しによるもので、優先配当金の支払いを中止したことで一部相殺されました。保険分野では、良好な投資結果とCOVID前の水準に比べて良好な保険金請求により、前年同期比で3億6,000万ドルの純利益を計上しました。しかしながら、ポートフォリオの一部では、この良好な保険金請求の傾向が鈍化しています。予定通り、年次保険料不足テスト（損失認識テストとして知られる）を実施しました。
この結果、2年連続で利益に影響を与えることなく、利益率がプラスとなりました。マージンの増加は、厳選された成長資産への配分を高めた投資ポートフォリオ再編成戦略を反映した割引率の上昇が主な要因です。クレームコストのカーブは引き続き維持されています。また、各チームは、業界と同様に、FASB の新会計基準の導入準備を進めており、モデルの更新に取り組んでいます。
キャピタルは、これまでの実績に基づき、年間で約 5 億ドルの損失を見込んでいます。非継続事業では、キャピタルは約6億ドルの利益を計上しましたが、これは主に、四半期ごとに更新されるエアキャップの株価が最近上昇したことによるものです。コーポレートへの移行。当社の優先事項は、よりスリムなプロセスを推進し、分散化を取り入れることで、機能的および運営上のコストを削減することです。
その結果、コストは前年同期比で2桁減少しています。現在、コーポレート部門の年間コストは約10億ドルになると予想しており、これは事前に発表した12億ドルから13億ドルのガイダンスを上回るものです。ご覧のとおり、リーン生産方式と分散生産方式は単なる概念ではありません。リーンと分権は単なる概念ではなく、より良い実行と文化的変化をもたらしています。
これらが今期の好調を支えています。これにより、当社の事業はより多くの攻撃を行うことができるようになりました。そして最終的には、持続可能で長期的な収益性の高い成長をもたらしています。それでは、ラリー、あなたに戻ります。
ラリー・カルプ（会長兼最高経営責任者
カロライナさん、ありがとうございます。それでは、スライド9をご覧ください。私たちのチームは、引き続き好調な業績を達成しました。特に、収益が改善したことで、今年度の見通しを達成する自信がつきました。
今日は、より集中的に、よりシンプルに、より強く、ハイテク産業への変革が加速していることをご覧いただきました。また、GECAS と AirCap の合併が完了する目前にあり、これは GE にとって非常に大きな出来事です。振り返ってみると、私たちの進捗状況は、「攻め」の姿勢につながっています。私たちは、約30のビジネスユニットとの年次戦略レビューを終えたところです。
このレビューは、四半期ごとの事業レビューを補完するものですが、より長期的な視点に立って、2つの基本的な質問に答えています。我々はどのようなゲームをしているのか？そして、どうすれば勝てるのか？これらのレビューは、私の3年間の経験の中で最も戦略的で部門横断的な思考を伴うものであり、GE全体の長期的な成長と価値の向上を可能にするとともに、「機能する世界を構築する」というミッションを実現しています。例えば、最近発表されたカタリスト・エンジンは、50年ぶりに一般航空市場に投入されたクリーンシート・ターボプロップ・デザインですが、私たちは、サステイナビリティと効率性のための新技術によって、真の意味でフライトの未来を形作ることができます。年間10億人の患者さんに接している当社は、プレシジョン・ヘルス（精密医療）を通じて、より個別化された効率的なケアを提供しています。また、新しいクラウドベースのEdison TruePACSをはじめとする当社の製品にデジタルAIを組み合わせることで、放射線科医がより高い作業量と複雑化した検査に適応し、診断精度を向上できるよう支援しています。エネルギー転換における当社のリーダーシップを通じて、Haliade-XやCypressなどの再生可能エネルギーにおける新しい技術プラットフォームの立ち上げから、最近発表されたエネルギー省とのフレキシブル変圧器プロジェクト、世界で最も効率的なガスタービンの成長まで、世界が持続可能性、手頃な価格、信頼性のトリレンマに取り組むのを支援しています。
はっきり言って、私たちにはまだやるべきことがあります。このように、私たちは強みを活かし、収益性の高い成長とキャッシュ創出に焦点を当てながら、重要なグローバル市場でお客様にサービスを提供しています。当社のフリーキャッシュフローは、売上高に対する一桁台後半の割合を目指して成長を続けます。私たちには、GEの成長を支えるために、より多くの資源を資本投下に充てる機会があります。
スティーブ、それでは質問をどうぞ。
スティーブ・ウィノカー — インベスター・リレーションズ担当副社長
ありがとう、ラリー。[ジョン、回線を開けてくれないか？
質疑応答
オペレーター
ありがとうございます。最初の質問は、バークレイズのジュリアン・ミッチェルさんからお願いします。
ジュリアン・ミッチェル — バークレイズ・インベストメント・バンク — アナリスト
どうも、おはようございます。私の質問は、フリーキャッシュフローに関するものです。2022年にはフリーキャッシュフローが増加するとおっしゃっていましたね。
これは、今年の37億5,000万ドルから47億5,000万ドルの見通しと同程度のものでしょうか。それとも、キャピタルの残額を今年のキャッシュフローに反映させれば、同等の効果が得られるのでしょうか？また、関連した質問として、スライド9で長期的なキャッシュフローのマージンが1桁台後半になるというお話がありましたが、これはどういうことでしょうか。これは、以前おっしゃっていた2023年以降のスケジュールからの変更ではないということを確認したいと思います。ありがとうございました。
Carolina Dybeck Happe — 最高財務責任者
では、ジュリアン、私から始めましょう。あなたは、私たちが発表した2022年の発言について話しました。私たちは、産業界のフリーキャッシュフローが増加することを期待しています。また、事業収益も改善されると考えています。
トップラインの成長とマージンの拡大により、それが利益につながり、それがキャッシュになると考えているのです。また、収益以外の面では、キャッシュフローに関する重要な項目がいくつかあります。これまで述べてきたように、サプライチェーンの逆風は来年も続くと考えています。来年もサプライチェーンの逆風は続くと思われますので、収益性だけでなく、在庫にも影響します。また、AD&Aの逆風もあります。
これについては、今年の時点でお話しました。これは今年の話ですが、今年はプラスに転じますが、来年は大きな逆風になります。また、これは実際には、お客様が航空機を納入する時期に起因するタイミングの影響でしかありません。全体として、産業面での最後のコメントは、運転資本に目を向けると、この成長を念頭に置くと、トップラインの成長に資金を供給するために運転資本が必要になるでしょう。しかし一方で、運転資本の管理は引き続き改善していくことが期待されています。その中で、リニアリティの改善も可能だと考えています。
以上、産業分野の例をご紹介しました。次に、連結資本、あるいは基本的に資本の残りを連結した場合も、同様に増加すると考えています。その上での増加は、主に債務削減による利息の減少によるものです。このように、前年同期比でも、キャピタルを含めても、全体的な成長の軌道に自信を持っています。
ラリー・カルプ：会長兼最高経営責任者
2つ目の質問にお答えしますと、簡単に言えば、フリーキャッシュフローのマージンが1桁台後半になるという予想には何の変化もありません。簡単に説明すると、2019年と同程度の収益ベースで8％とします。そうすると、850億ドルから900億ドルの収益ベースで、70億ドルのフリーキャッシュが得られることになります。これは、収益、構造改革費用の削減、運転資本管理の改善につながるものです。利益の観点からは、明らかに航空業界がリードすることになるでしょう。ヘルスケアはそのすぐ後ろに位置しています。
さらに、電力会社を黒字化して、電力会社から数十億ドルの利益を得ることも想定しています。そこからコーポレート部門の14億ドルを差し引きます。しかし、100億ドルに近い営業利益を得て、これを90％の金利・税金控除後に換算すると、同じ70億ドルになります。ですから、私たちはこの方法を選んだのです。
しかし、繰り返しになりますが、簡単に言うと、変更はありません。
運営者
次の質問は、ウォルフ・リサーチのナイジェル・コーさんです。
ナイジェル・コー — ウォルフ・リサーチ — アナリスト
ありがとうございます。皆さん、おはようございます。ありがとうございます。来年の日にちの詳細を教えていただきありがとうございます。
来年の販売管理費12億ドルの詳細について、ありがとうございます。来年度のAD&Aは12億ドルとのことですが、確認したいのですが、受注環境が回復していることを前提に、来年度の航空分野での進捗状況に応じた回収による支援を期待しているのではないでしょうか。しかし、本当の質問は、3Qの保険テストについてです。これはギャップであり、統計的なテストではないことは承知しています。
しかし、10-Qでは11％の黒字となっていたと思います。そこで気になるのは、カロリナさん、今後のキャッシュペイメントにはどのような意味があるのでしょうか？どの時点でサービスが大きくなり、それが今後のキャッシュインに良いニュースになるのでしょうか？
Carolina Dybeck Happe — 最高財務責任者
質問をありがとう、Nigel。そうですね。これは要因のひとつです。私たちはLRTのテストを行い、期待通りの良い結果を得ることができたと思います。
そして、マージンがプラスであれば、損益への影響はありません。そうです。マージンは11％のプラスで、これまでの実績を大幅に上回りました。これは主に、割引率の上昇によるものです。割引率は5.7％から6.15％に上昇しました。
この増加は、資産配分と、成長資産への配分を「9」から「15」に引き上げる計画が大きく影響していると思います。その他の変数は、罹患率や死亡率、保険料のインフレーションなどですが、それらの影響は小さいものでした。ですから、私たちはこの結果にとても満足しています。その上で、CFTについてのご質問ですが、CFTとはキャッシュフローテストのことで、保険に現金を追加する必要があるかどうかを判断するものです。
1対1ではありませんが、このように言うことができます。確かに変数はLRTに似ていますが、それは中程度の悪条件の下で使われるものです。モデル化は例年通り、来年の初めに行われると思います。私たちは、投資ポートフォリオの再編成と、そのモデルに反映された変更を検討します。
また、将来のキャッシュフローについても検討します。しかし、より詳細な仮定を用いているため、悪影響が出る可能性もあります。しかし、全体としては、LRTからの良いニュースはCFTにとって非常に良い兆候だと言えますが、1対1ではありません。
運営者
次の質問は、バーティカル・リサーチ・パートナーズのジェフ・スプレイグさんです。
ジェフ・スプレイグ — バーティカル・リサーチ・パートナーズ — アナリスト
ありがとうございます。皆さん、おはようございます。ラリーさん、カロリナさん、価格コストについてもう少しお話を聞かせてください。上半期のプレッシャーについてのメッセージはとても明確だと思います。しかし、いわばバックログにあるコストのようなものは、システムを介して処理する必要があるという問題があります。
この問題をもう少し詳しく説明していただけないでしょうか。また、現在の受注で実際に把握している価格の文脈で説明していただけないでしょうか。2021年の価格/コスト面での逆風、逆風と、2022年の受注状況から予想される逆風、逆風を比較してみてください。
Carolina Dybeck Happe — 最高財務責任者
では、ジェフ、私から始めましょうか。そしてラリー、あなたも参加してください。
ラリー・カルプ – 会長兼最高経営責任者
はい、はい。
Carolina Dybeck Happe — 最高財務責任者
インフレの話から始めると、もちろんインフレの影響は受けますが、事業ごとに少しずつ違うということを繰り返しお伝えしたいと思います。ヘルスケアのようにサイクルの短いビジネスでは、電力のようにサイクルの長いビジネスよりも早く影響を感じますし、その中間のサービスもあります。サイクルの長いビジネスは、購買や生産のサイクルが長いため、より保護されていると言えるでしょう。主に鉄鋼などのコモディティに圧力がかかっていますが、物流にも圧力がかかっていますよね。2021年に限って言えば、インフレを感じていますが、これまでのところ、相殺することができています。
2021年の通期での影響は、正味の影響としては限られたものになると考えています。2022年については、大きな圧力がかかると予想しています。来年の優先事項の最上位に位置づけています。価格とコストの両面から対策を講じています。
ラリー・カルプ（会長兼最高経営責任者
そうですね。ジェフ、その通りだと思います。ご想像のとおり、このような環境下では、付加価値や価値工学、従来のコスト対策を積極的に行うだけではありません。私たちはサプライベースと協力して、可用性とコストの両面でできる限りの努力をしています。
とはいえ、カロリナが価格面で言及していたように、短サイクルのビジネスではできる限りのことをしています。例えば、ヘルスケア分野では、同種のものが多くあるので少し楽です。このような価格の動きを見ることができます。この分野では、初期の牽引力が見られ始めています。
サービス分野は少し複雑です。しかし、スペアパーツや長期のサービス契約に含まれるエスカレーションフレームワークなどの機会があれば、当然、そこから得られるものを得るつもりです。プロジェクトの話が出ましたが、これはつまり これは、もう少し個別に対応します。
しかし、価格を比較することは困難ですが、カロリナさんがおっしゃったような長期的な調達活動を行うことで、マージンを管理しています。受注残についてもう少し大まかに言うと、約3,800億ドルの受注残のうち、70％が航空分野であることを覚えておいてください。事実上、そのすべてがサービス業です。ですから、確かに競争の激しい分野ではあります。
しかし、カタログ価格のダイナミクスと、いくつかのエスカレーションプロテクションのおかげで、我々は良いポジションにいると考えています。しかし、それは当然のことではありません。航空分野以外では、受注残の大部分がサービス分野であり、同様の力学が適用されます。しかし、21年は正味の圧力が限られており、来年は逆風が吹くでしょう。
コスト面と価格面の両方で対策を講じる時間はあります。カロライナさんがおっしゃったように、短期的にはこの2つよりも作戦上の優先順位が高いとは思えません。
運営者
次の質問は、RBCキャピタル・マーケッツのディーン・ドレイさんです。
ディーン・ドレイ — RBCキャピタル・マーケッツ — アナリスト
ありがとうございます。皆さん、おはようございます。航空アフターマーケットの見通しについて、できればもう少しコメントをいただきたいのですが、来店者数が前年比40％増というのは、競合他社が発表しているのと同じですね。視認性について、出発の増加とキャパシティについてお話しください。いくつかの削減が行われたことは知っています。
このような状況に対応する能力はありますか？リーン生産方式が役立っていることは知っています。また、関連した質問ですが、航空会社が2050年までにカーボンニュートラルの目標を達成するために、現在どのような研究開発投資を行っているのか、あるいは計画しているのかを教えてください。
ラリー・カルプ（会長兼最高経営責任者
ディーン、アフターマーケットに関して言えば、あなたは私たちにとって重要なポイントをいくつか挙げてくれたと思います。第3四半期の来店客数が予想を上回る40％増となったことは非常に喜ばしいことです。私たちは25％増を見込んでいたと思います。前四半期比での改善が期待できます。前年同期比ではそれほど顕著ではありません。
第4四半期には、おそらく30％程度の増加になると思います。10月はこれまでのところ、基礎的な活動の面では良いスタートを切っています。これらはすべて、サードパーティ・プロバイダーからの旺盛なスペアパーツ需要と相まって実現したものです。このように、数量と金額の両方が一致することで、下半期および来年に向けてかなり良い結果が得られると考えています。
他の地域と同様に、材料や労働力などのサプライチェーンの課題に取り組んでいます。しかし、少なくとも我々が見ることのできる範囲では、この分野での地位を確立していると思います。リーン（無駄のない）な改善を強調されたのは嬉しいですね。ただ単に大量の人員と資本を投入するのではなく、本当にプロセスを改善しようとしています。ラッセル・ストークスをはじめとするサービスチームはそのことをよく理解しており、だからこそ、私たちが行ったターンアラウンド（事業再生）のための改善策のいくつかを公式発表で取り上げたのです。
これは、持続可能な航空燃料、ハイブリッド車、水素など、このビジネスが何十年にもわたって享受してきた業界でのリーダーシップを維持するための道筋を確実に示す、多世代にわたる技術投資プログラムです。ですから、これからもたくさんのことが起こるでしょう。私たちはこれからも支出を続けるでしょう。そして、これらの分野に賢く投資し、技術を立ち上げ、最終的には、機体メーカーや航空会社のお客様が適切と考える製品プログラムに移行していきます。
このように、短期的にも長期的にも多くのことが起こっています。繰り返しになりますが、私たちは、特に出発の傾向と近い将来の見通しについて、アビエーションの現状をとても気に入っています。
運営者
次の質問は、J.P.モルガンのスティーブ・トゥサさんです。
スティーブ・トゥサ — J.P.モルガン — アナリスト
皆さん、おはようございます。おはようございます。アビエーションの前四半期比でのマージン増加についてお話がありましたね。今期の収益は少し弱かったと思います。第4四半期については、暗示的なガイダンスがあると思いますが、幅が広いのは承知していますし、しばらく更新されていませんが、私は第4四半期の中間値である10億ドルを考えています。
第2四半期から第3四半期にかけて前四半期比で大幅に増加しています。この数字は正しいのでしょうか？来年、AD&Aの正常化に伴い15億ドルの逆風が吹いていますが、アビエーションがフリーキャッシュを増加させるために、そのような逆風を克服するための機械的な計算とは何でしょうか？
Carolina Dybeck Happe — 最高財務責任者
わかりました。第4四半期に向けての利益率の話をされましたね。第3四半期に加えて重要なことは、明らかにサービスへのシフトが見られるということです。第3四半期には、機器が減少したのに対し、サービスが20％増加しました。機器が減少しているのに対し、サービスは20％増加しています。このように外部機器に傾いたミックスの改善が、売上の減少をもたらしているのです。ラリーは来店者数の増加について述べていますが、これは前年同期比で40％増加しています。また、サードパーティの売上も好調で、約30％増加しています。
第4四半期については、ご存じのように季節性がありますが、第4四半期はそれほど高くならないと予想しています。そのため、第3四半期から第4四半期にかけては、前四半期比での改善を見込んでいます。このようにして、2021年の利益率を2桁台前半にすることができるのです。アビエーションの第4四半期の利益については、具体的には申し上げていません。
しかし、これらの要素を総合的に判断すると、このようになります。2022年については、アビエーションのフリーキャッシュフローについて質問がありました。そこで、いくつかのことを申し上げます。AD&Aについては、その通りです。
これはタイミングの問題です。来年は、AD&Aの面で大きな逆風が吹くでしょう。しかし、私たちが見ているのは、飛行への復帰が継続すると考えていることです。つまり、基本的には稼働率が向上し、飛行時間が増加し、CSAの請求額が増加することが期待されています。
ご存知の通り、現金は利益の前にあります。だからこそ、サービスとキャッシュフローの向上が期待できるのです。つまり、基本的にはCSA側の問題です。はい、AD&Aは逆風になります。
しかし、それに加えて、より多くの店舗を訪れることで得られる利益もあります。その結果、全体的にはプラスになっています。主にサービスとCSAだと思います。それが大きなプラス要因です。
運営者
次の質問は、ゴールドマン・サックスのジョー・リッチーさんです。
ジョー・リッチー — ゴールドマン・サックス — アナリスト
ありがとうございます。皆さん、おはようございます。ちょっとフリーキャッシュフローにこだわって、4Qの暗示ガイダンスについて考えてみました。一般的に、4Qは季節的に最も好調な四半期です。4Qから3Qへのステップアップは、例年に比べて季節的に少し弱いようです。
第3四半期から第4四半期へのフリーキャッシュフローの連続的な変化を考える際に、注意すべき点があれば教えてください。ありがとうございました。
Carolina Dybeck Happe — 最高財務責任者
ジョー、私がお答えしましょう。ですから、一歩下がって考えることが重要だと思います。2020年の通期フリーキャッシュフローのジャンプオフポイントを見ると、ファクタリングとバイオファーマを除いたフリーキャッシュフローは24億ドルでした。現在のガイドの中間点をとり、ファクタリングを追加すると、今年は50億ドルになります。
つまり、昨年の24億ドルから今年は50億ドルの中間点になるということです。つまり、2021年のキャッシュフローが2倍になるわけです。また、2021年の線形性も向上しており、第4四半期の線形性がこれまでほどではなかったことも理由のひとつです。2021年のキャッシュフローは2倍になり、リニアリティも向上します。
第4四半期はどうなるのでしょうか？前四半期比では利益が増加し、市場の改善と通常の季節性によるフリーキャッシュの増加が期待できます。しかし、それでも前年同期比では減少するでしょう。サプライチェーンの課題は、業績だけでなく、在庫からもわかりますよね？出荷されていない在庫が大量に蓄積されることになるでしょう。昨年の第4四半期には、再生可能エネルギー分野で10億ドルの大きな進捗があったことを思い出してください。
ですから、今年はそのようなことはないと考えています。また、昨年の第4四半期には、「Aviation MAX」の和解金と「CARES Act」が単発で発生したことをお伝えしました。これらを総合すると、第4四半期には50億ドルのフリーキャッシュフローを達成することができました。これは、先ほどラリーが話していた一桁台後半の手数料率を達成するための重要な証拠であり、ステップでもあります。
運営者
次の質問は、バンク・オブ・アメリカのアンドリュー・オービンさんです。
アンドリュー・オービン — バンクオブアメリカ・メリルリンチ — アナリスト
はい、おはようございます。おはようございます。質問ですが、長期的に見ると、介護の状態は良くなっているようですね。電力は安定しています。
バランスシートを統合すれば、より簡単になりますし、我々が提供する道もあります。以前、戦略的オプション性についてお話しされていましたが、COVIDのように、焦点が他に移ってしまったように思います。戦略的選択性を考える上で、私たちがどのような立場にあるのか、また、ヘルスケアや介護、再生可能エネルギーなどについて、皆さんがおっしゃったことを歴史的な文脈で整理してみてください。広範な質問であることは承知していますが、どんなことでもお聞かせください。ありがとうございました。
ラリー・カルプ（会長兼最高経営責任者
もちろんだよ、アンドリュー。この質問には私も答えます。繰り返しになりますが、レバレッジの削減とオペレーションの改善の両方が進んでいることに大変満足しています。
買収を完了させ、その後の債務削減に取り組まなければなりません。しかし、過去3年間で累計約750億ドルの債務削減が可能になったことで、バランスシートを見て、これまで構築・成長を目指してきた戦略的オプション性を活用し、より攻撃的になることを考えられるようになったと思います。これは基礎的な改善と密接に関係しており、その一部はこの数字に表れていると言えます。数週間前に私が現場で見たことやリンのように、まだ見えていないものもありますが、トップライン、ボトムライン、キャッシュの面でさらなる改善がもたらされると確信しています。
その結果、有機的にも組織的にも、より積極的に事業に投資することができるようになると思います。だからこそ、私たちはBK Medical社の買収に興奮したのです。確かに規模は小さいですが、その背後にある戦略的論理、30億ドル規模の高パフォーマンス超音波事業が生み出すオペレーション上の付加価値、そしてやがて得られるであろう一桁台後半のリターンを考えれば、有機的に行うことと協調して、より多くのことを行うべきだと考えました。これらのことから、アンドリュー、私たちはGEのポートフォリオに含まれるこれらの素晴らしい事業の可能性を最大限に発揮することができると考えています。
これらの事業がどのように展開されるかは、様々な方法が考えられます。しかし、まず最初にやるべきことがあります。GECASとAerCapの合併に向けて、いくつかのビジネスを進めなければなりません。第4四半期、そして来年に向けて、経営上の課題を解決していかなければなりません。しかし、私たちはますます強みを持って活動していると思います。
今の状況を気に入っています。やがて、これらの事業の価値を最大限に発揮できるようになるでしょう。
運営者
次の質問は、UBSのマーカス・ミッターマイヤーさんです。
マーカス・ミッターマイヤー — UBS — アナリスト
皆さん、おはようございます。電力に関する質問です。Steam Powerのリストラの進捗状況について教えてください。また、この事業の固定費ベースへの潜在的な影響についての見解はありますか？また、フランス政府が最近、原子力や再生可能エネルギーへの投資を推進していることを受けて、この事業に対する見方を変えるようなことはありますか？それとも、蒸気側のビジネスでは、石炭と原子力は本当に別物なのでしょうか？ありがとうございました。
Carolina Dybeck Happe — 最高財務責任者
マーカス、まずはリストラの話から始めましょう。まず蒸気についてですが、現在は電力部門に属しており、スコットが担当していますが、ヴァレリーと彼女のチームがリストラを進めています。彼らは順調に進んでいると言えるでしょう。これは大きなリストラです。
2023年にはマージンが好転すると予想していますが、基本的には彼らによってリストラが抑制されるでしょう。そして、あなたがおっしゃっていたように、間接費を大幅に削減し、今後はサービスが3分の2を占めるようになるでしょう。順調に進んでいますが、まだその途中です。ですから、やはり2023年までは時間がかかるでしょう。
しかし、その時には、サービス要素が高く、オーバーヘッドが低い、まったく異なるビジネスになっているでしょう。
ラリー・カルプ（会長兼最高経営責任者
マーカス、あなたの質問のもう一つの部分は、本当に原子力用の蒸気発生器に関するものだったと思います。ご存知のように、私たちは引き続き、お客様のためにできる限りのビジネスを行うことに注力しています。先日、EDFと取引の可能性について協議していることを発表しました。価値を創造する機会があれば、私たちはそれを追求します。
しかし、一歩下がって考えてみると、私たちは、エネルギー転換の中で原子力は全体として重要な役割を担っていると考えています。フランス政府がそのような考えを強く持っていることも知っています。フランスだけではありません。先週、イギリスに行ってきました。
先週、私はイギリスに行ってきましたが、そこで同様の話をしました。特に先進的な原子力技術、特に小型モジュール炉の場合は、カーボンフリーで信頼性の高いベースロードを提供し、今後の展開に柔軟に対応できることがわかっています。このように、私たちは原子力に関わる多くの能力を持っており、実際に原子力のライフサイクル全体に関わっています。あまり話題にはなりませんが、これはエネルギー転換のための電力の枠組みの一部であり、今後もできる限りの管理を続けていきたいと考えています。
運営者
次の質問は、ウェルズ・ファーゴのジョー・オディアさんです。
ジョー・オディア — ウェルズ・ファーゴ証券 — アナリスト
皆さん、おはようございます。PTCについてお聞きしたいのですが、どのような計画を立てていますか。また、ベースケースの想定はどのようなものですか？時間軸上の重要な日付についてはどう考えていますか？来年は設置台数が減少するという話がありましたが、これはどれくらい一時的なものですか？それはどれくらい一時的なものですか？あるいは何が見えているのでしょうか？インストール市場への持続的な圧力はどの程度なのでしょうか？
ラリー・カルプ（会長兼最高経営責任者
ジョー、私に任せてください。米国の陸上風力発電市場については、22年に向けて段階的に縮小していくと考えています。COP26に向けて検討されている法案など、ワシントンで活発な議論が行われていますので、まだ決まったわけではありません。
今日のコメントには、より悲観的ではあるが、ごく近い将来に関する最新の見解が盛り込まれていると思う。短期的には、こうしたインセンティブがない場合、新規ユニットの受注とリパワリングの両方でプレッシャーを感じることになるでしょう。そのため、キャッシュに影響を与えるものもあります。また、今年のリパワリング設備と比較して、マージンに影響を与えるものもあります。
良いニュースは、これがすべて長期的な延長の一部であるということです。これは、エネルギー転換への政権のコミットメントと、その転換における陸上および関連する洋上風力発電の役割を考慮したものです。10年単位の長期的な視点に立てば、これらの事業をより適切に管理して、より良いマージン（営業利益率）を生み出すことが、私たちにとっての原動力または必須条件となります。しかし、短期的には、税制優遇措置の不確実性に伴う需要の減少により、さらなる圧力がかかっています。北米市場、すなわち米国市場は、明らかに陸上風力発電の中で最も優れた市場であるため、このような圧力は大きなものとなります。
北米市場、つまり米国市場は、世界的に見ても明らかに当社にとって最良の陸上風力発電市場であるため、これらの市場は当社にとって大きな打撃となります。
運営者
次の質問は、ドイツ銀行のニコール・デブレイズさんです。
ニコール・デブレイズ — ドイツ銀行 — アナリスト
はい。ありがとうございます。おはようございます。ここでは、サプライチェーンの課題について少し掘り下げてみたいと思います。航空業界でも問題が発生しているとのことですが、ラリーさんのビジネスにも少しずつ影響が出てきているようですね。
ラリー、そこには何か変化の兆しがあるのでしょうか? いくつかの企業が、サプライチェーンの課題の頂点であった8月、9月が少し和らいできているのではないかと話しているのを聞きました。GEではどのように見ているのか、ぜひお聞かせください。
ラリー・カルプ（会長兼最高経営責任者
ニコル、私はこれらのCEOの何人かと話をしたことがあります。その中には私の友人のCEOもいます。まだ安定していると言える状況ではないのではないでしょうか。視界は開けているかもしれません。
1つの商品や1つのビジネスでは改善が見られるかもしれません。しかし、次の日には必ずと言っていいほど、6週間先、6ヶ月先まで良いと考えていたコモディティ、サプライヤー、物流業者が見通しの修正を申し出てきます。だから私は、たぶん使ってはいけない言葉を使ってしまったと思うのですが、もう一度言います。これは本当に、「ワッカ・モグラ」をしているようなものなんです。ビジネスごと、商品ごと、地域ごとに、毎日のように新しいニュースとの戦いがあるように思えます。
私は、供給力とコストの両面において、当社のチームがこうした状況をうまく乗り切っていることに、これ以上ないほど満足しています。いくつかのビジネスでは、新たな調達担当者が加わりました。私たちは、安全、品質、納期、コストの順で、リーンの必須条件に忠実であることを確認しようとしています。短期的な応急処置で長期的にコストがかかるようなことはしたくありません。
しかし、これは今、私たちが取り組んでいる戦術的で筋肉質な努力なのです。他の人の話も聞きましたね。電子部品については、少なくとも2～3/4、あるいはそれ以上の時間がかかるだろうと、主要なサプライヤーが話しているのを聞いたことがあると思います。これは、特定のビジネス、特に利益率の高いいくつかのビジネスにおいて、当社にとって重要な問題です。
しかし、私たちはこの問題に取り組んでいます。私のキャリアの中でも、これまでに見たことがないほど困難な状況だと思います。しかし、私たちはそれを乗り越えていきます。時間が経てば事態は収束するでしょう。
また、この分野はオペレーション能力を強化したいと考えていたので、短期的には困難ですが、中長期的には良い方向に向かうと思います。
スティーブ・ウィノカー（インベスター・リレーションズ担当副社長
やあ、ジョン。あと1つだけ質問する時間があります。最後の質問になりますが、どうぞよろしくお願いします。
運営者
はい。最後の質問は、シティグループのアンディ・カプロウィッツさんです。
アンディ・カプロウィッツ — シティ — アナリスト
皆さん、おはようございます。ラリーさん、今後のヘルスケア事業の収益と利益率について、もう少し詳しく教えてください。成長率は9ポイント高かったかもしれないとおっしゃっていましたね。収入が減少しているにもかかわらず、非常に好調な受注があるのは明らかです。
22年には、この9ポイントを取り戻すことができるのでしょうか？また、22年の例年よりも強い収益環境に対して、構築中のバックログが自信を与えてくれるのでしょうか？
ラリー・カルプ（会長兼最高経営責任者
アンディ、確かにそうですね。また、ここでより良いヘッドラインを作り出そうとするのは我々のスタイルではありません。しかし、先ほどニコルが質問したサプライチェーンの問題を考えると、9ポイントの実質的な圧力となります。また、カロリナが言っていたように、1年前のHHS向けフォードの人工呼吸器の取り組みは非常に厳しいものでした。しかし、19％の受注成長率を見ると、官民双方で起きていることに加えて、商業面と製品面の両方で我々が行っていることを考慮すると、この事業を1桁台前半の成長率から1桁台半ばの成長率に引き上げ、長期的には25～70ベーシスポイントのマージンを成長させる機会があると話してきました。
その可能性については、1年前よりも確信を持っています。英国に出張し、多くのビジネスリーダーたちと充実した時間を過ごしてきたところです。ここではCEOの交代が予定されており、私たちはそれを楽しみにしています。
Kieran Murphyはこの事業で素晴らしい仕事をしてきました。ピート・アルドゥイーニは、このような期待に応えてくれると思います。彼が来るのは、GEヘルスケアのポートフォリオ全体に見られる可能性に期待しているからにほかなりません。だからこそ、サプライチェーンの問題をカモフラージュするような大見出しはやめてほしいと思っています。
私たちはこの問題を解決していきます。そして、この事業は強力なビジネスであり、時間の経過とともにさらに強力になっていくと感じています。
スティーブ・ウィノカー — インベスター・リレーションズ担当副社長
ラリー、時間が迫っていますが、最後にコメントをお願いします。
ラリー・カルプ — 会長兼最高経営責任者
スティーブ、もう時間切れなのはわかっています。パンデミックや最近の困難な状況の中で、本当に素晴らしい努力をしてくれている世界中の従業員とパートナーに感謝したいと思います。皆さんに感謝しています。今日、私たちは強い立場で活動しています。
また、投資家の皆様の変わらぬご支援にも感謝しています。当社への関心、投資、そして今日の時間に感謝しています。スティーブをはじめとするIRチームは、投資家の皆様がGEをご検討される際に、可能な限りのご支援をさせていただきます。
スティーブ・ウィノカー — インベスター・リレーションズ担当副社長
ありがとうございました。ジョン、ありがとう。
以上です。他の翻訳希望があればご連絡いただければ検討いたします。
＊誤訳などがあるかもしれませんでの参考程度にしていただき投資は自己判断でお願いします。
ブログ運営の励みになりますので、お手数ですが、応援の１日１クリックをよろしくお願い致します。
↓↓＜応援クリックお願いします＞
