コンステレーション・ブランズの決算説明会の日本語訳です。コロナビールなど多くのブランドを持っているメーカーになります。約40％出資しているカナダの大麻企業キャノピー・グロース（NYSE：CGC）を傘下に持っており純粋な大麻メーカーではリスクが高いですがこちらではリスク分散しながら投資できるのでCNBCの投資情報番組『Mad Money』でジム・クレイマーも押している銘柄です。
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コンステレーション・ブランズ (NYSE:STZ)2022年第2四半期決算説明会
2021年10月06日、午前10時30分（米国東部時間）
Call participants:
Patty Yahn-Urlaub — Senior Vice President of Investor Relations
Bill Newlands — Chief Executive Officer
Garth Hankinson — Chief Financial Officer
Dara Mohsenian — Morgan Stanley — Analyst
Bonnie Herzog — Goldman Sachs — Analyst
Nik Modi — RBC Capital Markets — Analyst
Lauren Lieberman — Barclays Investment Bank — Analyst
Chris Carey — Wells Fargo Securities — Analyst
Vivien Azer — Cowen and Company — Analyst
Kevin Grundy — Jefferies — Analyst
Robert Ottenstein — Evercore ISI — Analyst
Sean King — UBS — Analyst
Nadine Sarwat — Sanford C. Bernstein — Analyst
Andrea Teixeira — JPMorgan Chase & Co. — Analyst
Laurent Grandet — Guggenheim Partners — Analyst
Bill Chappell — Truist Securities — Analyst
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オペレーター
コンステレーション・ブランズの2022年第2四半期通期決算説明会へようこそ。[オペレーターの指示】 それでは、IR担当上級副社長のPatty Yahn-Urlaubに電話をおつなぎします。どうぞよろしくお願いします。
Patty Yahn-Urlaub — 投資家対応担当上級副社長
ありがとう、ジョシュ。おはようございます。コンステレーションの22年度第2四半期の電話会議にようこそ。今朝は、CEOのビル・ニューランズとCFOのガース・ハンキンソンが同席しています。この電話会議で議論されている最も直接的に比較できるGAAP指標とNon-GAAP財務指標との調整表は、ニュースリリースに含まれているか、当社のウェブサイト（ cbrands.com ）に掲載されていますのでご参照ください。
本コールで発表する将来の見通しに関する記述に影響を与える可能性のあるリスク要因については、ニュースリリースおよびコンステレーションのSEC提出書類を参照してください。[オペレーターの指示】 ご協力ありがとうございました。
ビル・ニューランズ — 最高経営責任者
パティ、ありがとう。おはようございます。第2四半期の電話会議にようこそ。早速ですが、第2四半期についてご説明します。第2四半期の業績には様々な要因が影響していますが、それらについてはガースと私が説明します。
しかし、当社のビジネスの基本は揺るぎないものであり、当社のブランド、特に中核となるビールポートフォリオに対する消費者の需要は引き続き堅調です。このため、通期のEPS見通しを上方修正する自信があります。この見通しは、本日発表したプレスリリースで説明しましたが、ガースが間もなく詳細を説明します。さらに、第2四半期には、コンステレーションの株式が現在のレベルでは過小評価されていると考え、有利な価格で相当数の株式を買い戻しました。このテーマについては、ここ数週間で投資家の皆様からいくつかのご意見をいただいており、その中から浮かび上がってきた重要なテーマについては、私たちの発言の中で述べていきたいと思います。
第2四半期の業績と今年の残りの見通しを説明するにあたり、いくつかの重要なポイントを覚えておいていただきたいと思います。第一に、当社の主力輸入ビールブランドの勢いは、米国の高価格帯のビール市場でトップのシェアを獲得していることから、同業他社に対する競争力の源泉となっています。当社の成長の大部分は、Modelo Especialが引き続き牽引しており、Corona ExtraとPacificoに対する消費者の旺盛な需要に支えられており、この状況は当面続くと予想されます。
特にModelo Especialは、非ヒスパニック系の消費者の間でこのブランドの世帯普及率が着実に増加していることや、好調な販売速度が続いていることから、今後も長い成長の可能性を秘めていると考えています。今年度は、いくつかの外的要因により供給面での課題がありましたが、最も関連性が高いのは、当社のビールブランドに対する旺盛な需要です。第4四半期末までには、より通常の在庫水準に戻ると見込んでいます。こうした課題にもかかわらず、当社のビール事業は引き続き予想を上回る業績を達成することができました。
実際、これまでの好調な業績を受け、自信を持ってビール事業の見通しを上方修正し、22年度の売上高は9〜11％、営業利益は4〜6％の成長を見込んでいます。最近の12週間のIRIトレンドでは、コンステレーションのビール事業がハイエンドおよび米国のビール業界全体を大幅に上回っていることが示されており、当社の見解はさらに強化されています。2点目。
コンステレーションのビール事業の中期的な成長目標を達成するために、ハードセルツァーやAVAの成長に依存していないことが、この分野の競合他社と比較してユニークな点です。ハードセルツァーの状況は、ここ数カ月で大きく変化しています。そのため、コロナ・ハード・セルツァーの成長予測を下方修正し、第2四半期にかなりの陳腐化防止費用を計上しました。私たちは、ハードセルツァーや幅広いAVA分野をビール市場において重要な分野であると考えており、主力の輸入ビールポートフォリオの成長を補完し、米国のハイエンドビール市場におけるリーダーとしての地位を維持するために、この分野に参加し、正当なシェアを獲得することが重要であると考えています。
この分野に参加し、正当なシェアを得ることは重要です。今後は、消費者の皆様に意味のある差別化ポイントと独自の価値を提供できるこの分野での競争に注力していく予定です。このテーマについては、後ほど詳しくご説明します。第3に、当四半期のワイン・スピリッツ事業は、COVIDの比較が厳しく、主力ブランドのいくつかが不振であったこと、最近の市場投入ルートの変更、輸入ワインブランドのサプライチェーンの課題などの影響を受けましたが、プレミアム化戦略の効果は引き続き現れています。
また、E-コマースやDTCなど、長期的な成功の鍵となる新たな成長チャネルでの能力を引き続き強化していきます。また、EコマースやDTCなど、長期的な成功の鍵となる新たな成長チャネルへの取り組みも引き続き強化していきます。4つ目は、イノベーションへの取り組みを強化することです。当社の革新的な取り組みは、既存事業の成長を補完するように設計されており、当社のビジネスを向上させる持続可能な製品を開発する一方で、当社のポートフォリオをさらにプレミアム化し、マージンを増加させる価格帯にすることを目指しています。長年にわたり、いくつかのブランドを新たな空間に拡大し、新たな愛飲者を獲得し、機会を拡大することができました。そして、コアからの成長とイノベーションからの成長の健全なバランスを実現しています。
5つ目は、約3年前に私がCEOに就任して以来、資本配分戦略に変更はありません。それ以来、私たちは負債の削減を大きく進め、配当と自社株買いを組み合わせて、23年度末までに50億ドルの価値を株主に還元するという目標を達成しました。実際、今年度はこれまでに14億株の自社株買いを実施しています。配当金と合わせて、50億ドルの目標の60％近くを達成したことになります。
明確に言えば、当社の株主価値の方程式は、卓越した成長と株主へのドル還元の組み合わせに基づいています。最も重要な資本配分の優先順位のひとつは、当社製品に対する旺盛な需要に対応するため、ビール事業への再投資を継続することです。メキシコでの第3工場の建設には当初から課題がありましたが、私たちはメキシコでの他の生産能力増強策に着手しました。ナバ工場とオブレゴン工場の拡張により、中期的に十分な生産能力を確保することができました。また、過去2年間に経験したような不測の事態に対処するために、必要な冗長性のある生産能力を構築します。
私たちは、メキシコ政府と協力して、十分な水の供給と優秀な労働力を備えたメキシコ南東部に新しい醸造所を建設する計画を進めています。ここからは、当四半期の業績について、より詳細な説明をしていきます。当四半期、Modeloブランドファミリーは、17％の減価償却費の増加を記録し、IRIチャネルにおける輸入総量シェアの増加を単独で牽引しました（ドルベース）。当四半期、Modeloブランドは17％の成長を遂げました。
Modelo Especialは、米国のビールカテゴリー全体におけるドルベースの売上高でNo.2のビールブランドであり、家庭での普及率を高めている唯一の主要ビールブランドであり、高級ブランドの中でNo.1のシェア獲得者としてリードしています。Modelo Cheladaは、CheladaスペースでNo.
Modelo Chelada は、Chelada スペースの No.2 ブランドファミリーとなっており、第 2 四半期には 50％以上の枯渇率の増加を記録しました。Corona Extraは、ビール事業の約11％を占めるオンプレミスでの成長が戻ってきたことにより、輸入カテゴリーで2番目に速いシェア獲得とNo.1の愛されブランドとして、成長軌道を維持しています。先ほどのハードセルツァーについてのコメントに加えて、業界の動向と、この分野のビール市場に対する今後の新たなアプローチについてお話したいと思います。
短中期的には、ハードセルツァー／ABAの分野で統合が進むと考えています。その主な理由は、SKUやブランドが乱立し、棚のスペースを確保するだけの速度や消費者の需要を持たない新規参入企業が多すぎることです。また、このサブカテゴリーは、低カロリーや低炭水化物の商品を超えて、より多くのフレーバー、異なるアルコールベース、機能的な利点など、より特徴的な消費者価値の提案へと発展すると考えています。私たちはすでに、「Refresca」や「Lemonada」といった個性的な製品で、このような革新を始めています。また、消費者の皆様が、よりしっかりとした味や香りのする炭酸飲料を求めていることもわかりました。
その結果、私たちは、消費者の嗜好の変化に合わせて、セルツァー製品群のフレーバーと味のプロファイルを変更するとともに、当社最大の販売チャネルであるコンビニエンス・チャネルの成長に合わせて、シングル・サーブ・パッケージを導入します。さらに、まだ導入していない革新的な商品もしっかりと揃えています。私たちのイノベーション戦略は、ワインとスピリッツのポートフォリオの中にもいくつかの素晴らしい例があります。例えば、Meiomiカベルネ・ソーヴィニヨン、Kim Crawford Illuminate、the Prisonerカベルネ、シャルドネなどがあり、これらはIRIチャンネルでハイエンドワインのトップ10に入りました。
また、ワインとスピリッツのイノベーション・パイプラインは、SVEDKAのレディ・トゥ・ドリンク・プラットフォームの拡大や、ウッドブリッジのワイン・セルツァーやボックスワインの導入など、販売のピーク時に向けて消費者主導の新製品をさらに投入する準備が整っています。イノベーションによる成長の促進に加えて、前述の課題にもかかわらず、中核となるワインとスピリッツのポートフォリオも進展しています。これは、ブランド・エクイティを維持し、収益性を向上させるために重要なステップであり、長期的には当社のブランドに貢献することになります。当社は、米国を凌駕している多くの分野でポイントを獲得しています。
のワイン市場に参入しました。当四半期において、ハイエンドのスーパープレミアムプラスのポートフォリオは、売上高を2桁成長させました。オンプレミス・チャネルでは、主要なレストラン・チェーンでのワインの提供が強化され、投資が功を奏しています。3層構造のEコマースや消費者への直接販売などの重要な新興チャネルでは、ハイエンドの成長を継続的に推進しており、COVIDパンデミックによるオンラインショッピングの復活に伴い、Instacart、Amazon、Albertsonsなどの主要顧客でカテゴリーのパフォーマンスを上回っています。
例えば、コンステレーションの高級ワインのシェアは、Instacartでの「プリズナー」やwine.comでの「ロバート・モンダヴィ・ワイナリー」の堅調な伸びにより、直近の12週間で大きく拡大しています。実際、EコマースとDTCの売上は、2019年と比較して約3～4倍に増加しており、パンデミック前の1％に対して、当社の事業の約3～5％を占めています。今後は、E-コマースとDTCにおけるカテゴリーリーダーになることに引き続き注力していきます。なぜなら、これらのチャネルは時間の経過とともに当社のミックスのかなりの部分を占めるようになり、ハイエンドの成長の機会であり続けると確信しているからです。また、米国での収穫状況についてもご報告したいと思います。
また、最近発生した山火事の影響を受けずに、生産施設、ワイナリー、テイスティングルームなどが無事に稼動しています。当四半期のベンチャー活動では、アダプトゲンを配合したホットウォーターや、アーロン・ポールとブライアン・クランストンのアルテサナル・メスカル「Dos Hombres」への投資を行いました。ホップウォーターは、ノンアルコールでカロリーゼロのスパークリングウォーターです。アダプトゲンとニュートロピックを配合し、機能性と風味の完璧なバランスを実現しており、健康志向の高いお客様にお勧めです。飲料用アルコール全体のうち、ノンアルコール分野は、2020年にIRIのチャネルを通じたドル売上で約40％成長しました。
また、IWSRの調査によると、消費者の60％が同じ機会の中で、ノンアルコールまたは低アルコール飲料とフルストレングスの飲料を切り替えています。ドス・オンブレスは、「ブレイキング・バッド」の共演者が開発した、数々の賞を受賞した手作りのメスカルブランドで、業界と消費者の両方から頻繁に高い評価を受けている優れた液体を開発しました。IWSR社によると、米国のメスカルカテゴリー全体は2020年に14％成長し、1樽30ドル以上のスーパープレミアムメスカルは、カテゴリー内で最大かつ最も急速に成長しているセグメントになると予測されています。
キャノピー・グロース社の話に移ります。7月にブッカー上院議員、ワイデン上院議員、シューマー上院議員が提出した管理法における大麻の機会に関する法案が最近発表されたことは、私たちにとって励みになります。アメリカ人の90％以上が医療目的での大麻法制化に賛成しており、そのうち3分の2が娯楽目的での合法化にも賛成しています。実際、37の州で医療用、18の州で成人用の大麻が合法化されており、アメリカ人の3人に2人はすでに合法的に大麻を入手しています。
キャノピー社は、今議会での連邦法の成立を楽観視していますが、この現実が実現するのを待っているわけではありません。キャノピー社の米国事業は、直近の四半期で前年同期比91％の成長を遂げています。これは、マーサ・スチュワートブランドの製品、クアトロ飲料、店舗やベイプ製品、バイオスチール社の新しいRTDなど、同社のCBDやCPG製品に対する旺盛な消費者需要が要因です。今後数年間で、キャノピー社の米国での収益事業は、流通の拡大と新製品の導入の恩恵を受け、大幅な成長が見込まれています。米国でTHCの認可が現実のものとなれば、キャノピー社は米国での事業が業績に大きく貢献すると期待しています。Canopy社は、合法化に向けて複数の州で市場投入計画を進めており、Constellation社の販売代理店との関係を活用して、米国での非THC事業を強化しています。
Canopy社は、合法化に向けて複数の国で市場投入計画を進めており、Constellation社の販売代理店との関係を活用して、米国での非THC事業を強化しています。全体的に、キャノピー社の進捗状況には満足しており、事業の成長と合法化の見通しを楽しみにしています」と述べています。最後に、当四半期の主なポイントを改めてご紹介します。第一に、主力の輸入ビールブランドに対する需要が引き続き旺盛であることが、同業他社に対する競争力の源泉となっています。
このブランドは、非ヒスパニック系消費者の世帯普及率が着実に上昇していることや、好調な販売速度が継続していることから、将来に向けて十分な成長余地があると考えています。輸入ビール事業における短期的な供給障害は、第4四半期末までに通常の在庫水準に戻る見込みであり、当社の長期的な見通しを損なうものではありません。第二に、ハードセルツァーや幅広いABAの分野は、ビール市場の中でも重要な分野であると引き続き考えています。今後は、消費者の皆様に意味のある差別化ポイントと独自の価値を提供できる方法で、この分野での競争に注力していく予定です。また、この分野では今後、楽観的に考えられるいくつかのイノベーションがあります。
3つ目は、ワインとスピリッツのプレミアム化戦略の効果が引き続き現れていることです。また、EコマースやDTCなど、長期的な成功の鍵となる新たな成長チャネルでの能力を引き続き強化していきます。第四に、イノベーションへの取り組みを強化しています。一貫性があり、統制のとれた、消費者主導のアプローチで、消費者の動向に沿った高成長分野に焦点を当て、有機的な成長を補完するとともに、利益率を高める価格帯で当社のビジネスを拡大する持続可能な製品を開発しています。第5に、私たちの株主価値の方程式は、卓越した成長と株主へのドル還元を組み合わせたものであり続けています。
繰り返しになりますが、当社の資本配分戦略に変更はありません。当社は、配当金と自社株買いを組み合わせて、23年度末までに50億ドルの価値を株主に還元するという目標に引き続き取り組んでいます。好調な営業成績とキャッシュフローの創出により、第2四半期にコミットメントに沿った大規模な自社株買いを実施することができ、これが通期のEPSガイダンスの引き上げにつながりました。同時に、当社製品に対する旺盛な需要に対応するため、ビール事業に重点を置いて事業への再投資を継続することをお約束します。
それでは、ガースに当四半期の業績を報告してもらいます。ガース？
ガース・ハンキンソン — 最高財務責任者
ありがとうございます、ビル。第2四半期は、ビール部門の市場において、またしても好調な業績を達成することができました。主力のビール製品群に対する旺盛な消費者需要が続いていることから、ビール事業の売上高および営業利益は当初の目標を上回る見込みです。さらに、好調なキャッシュフローを背景に、当四半期は引き続き自己株式の取得を行いました。
9月までに620万株の普通株式を14億ドルで購入しました。その結果、2022年度通期の比較可能ベースの希薄化後1株当たり利益目標を上方修正し、10.15ドルから10.45ドルの範囲になると見込んでいます。この範囲は、キャノピー社の株式および収益の影響を除いたもので、ビール類の営業利益目標の引き上げと、9月までに実施した自社株買いに基づく加重平均発行済み希薄化株式数の減少を反映しており、2022年度の税率の引き上げによって一部相殺されています。それでは、第2四半期の業績と通期の見通しについて、比較可能ベースの業績に焦点を当てて、より詳細にご説明します。
まず、ビールについて。売上高は、出荷数量が約12％増加したことと、価格の上昇がミックスの悪化により一部相殺されたことにより、14％増加しました。Modelo EspecialとCorona Extraが引き続き好調であったことに加え、オンプレミスチャネルの成長が継続したことにより、当四半期の減耗率は7％を超えました。旺盛な消費者需要による在庫切れや、ハリケーンや山火事などの悪天候により一部の販売店の出荷日数が減少したことにより、第2四半期の在庫枯渇傾向は第1四半期に比べて弱まりました。
これらの要因が、第2四半期の成長を約2〜3ポイント妨げたと推定しています。ビルが述べたように、オンプレミスの販売量は第2四半期のビール類販売量全体の約11％を占め、前年同期比で2桁の力強い伸びを示しました。なお、COVID導入前はオンプレミスのビール減耗量は約15％でしたが、COVID-19によるオンプレミスの閉鎖・制限の結果、2021年度第2四半期の減耗量はわずか6％となりました。当四半期の販売日数は前年同期比で横ばいとなり、第3四半期も横ばいとなる見込みです。
第2四半期は、卸売業者の在庫枯渇が引き続き出荷ケース数を上回ったため、第2四半期末の卸売業者の手元在庫が通常よりも少なくなりました。このギャップを是正するため、下半期は出荷量が減耗量を上回る見込みで、その結果、第3四半期および第4四半期の販売店在庫は徐々に改善し、年度末には通常の水準に戻る見込みです。次に、ビール類のマージンについて説明します。ビール類の営業利益率は、前年同期比530bp減の37.2％となりました。
価格、ミックス、為替の好影響が、原価率の悪化、マーケティング投資の増加、販売管理費の増加により相殺されました。売上原価の増加は、以下のようないくつかの逆風の影響を受けました。まず、第2四半期の陳腐化防止費用として6,600万ドルを計上しました。年初に生産を抑制した結果、重要な夏の販売シーズンに向けて、2022年度の最善の予測に基づいてハードセルツァーの在庫を事前に確保しました。米国におけるハードセルツァーカテゴリーの全体的な減速により、その成長の一部が年度内に実現しないことになり、過剰在庫となりました。
第二に、メキシコでの人件費の高騰、従業員数の増加、生産能力増強に関連する費用の増加により、醸造所の費用が増加しました。3つ目は、減価償却費の増加です。これは主に、オブラゴンの500万ヘクトリットルの増産によるものです。最後に、予想通り、主に商品価格の上昇およびパレット、カートン、アルミニウムのインフレによる原材料費の増加がありました。これらの売上原価の増加は、有利な固定費の吸収によって一部相殺されました。
これは、年度前半に比重を置いた通常の支出パターンに戻ったことによるものです。なお、前年同期のマーケティング費用は、COVID-19に関連したスポーツイベントやスポンサーシップイベントの中止や延期の影響を受け、大幅に減少しました。最後に、販売費及び一般管理費の増加は、主に弁護士費用が約1,200万ドル増加したことと、報酬・手当の増加によるものです。前述のとおり、2022年度通期のビール類事業の売上高および営業利益の見通しを上方修正します。
これは、中核的なビール製品群の強みと、当初計画よりも高い価格設定を反映したものです。また、営業利益は4〜6％の成長を見込んでいます。これは、営業利益率が39〜40％の範囲内であることを意味します。なお、この最新の見通しには、上半期に発生したすべての陳腐化費用および訴訟費用が含まれています。当年度の売上総利益率は引き続きマイナスの影響を受けると予想しています。これは、価格やコスト削減施策による利益が、いくつかのコスト面での逆風によって相殺されると考えられるためです。
しかしながら、これらの逆風の構成と規模は、年度初めに提示した当初の想定とは異なっています。第一に、第2四半期に加速し始めた減価償却費の大幅な増加を引き続き見込んでいます。しかし、この減価償却費の一部は、計画よりも遅い時期に開始されました。このため、ビール類の減価償却費は、前年同期比で約5,500万ドル増加し、約2億5,000万ドルになると予想しています。
第二に、商品価格の上昇が続いており、特にアルミニウム、ディーゼル、パレットなどの商品価格が上昇していることから、下半期も引き続き多くのコスト要素で大幅なインフレの逆風が吹くと予想しています。第三に、ハードセルツァー市場の成長が緩やかになり、新製品のACVレベルが低下していることから、ハードセルツァーのSKUが当初予定していた数量を達成できないと予想しています。逆に、ハードセルツァー部門の低迷により、過剰在庫が生じ、年度累計で約8,000万ドルの陳腐化費用が発生しました。なお、これらの損失はハードセルツァーの陳腐化をカバーするものであり、下半期にハードセルツァーの追加の陳腐化費用が発生することはないと見込んでいます。
マーケティングの観点からは、売上高に対する年間支出額の割合は9〜10％の範囲に収まると引き続き予想しており、これは2021年度の売上高に対する支出額である9.7％とほぼ同じです。第3四半期を振り返って 第3四半期は、出荷数量で28％、消耗品数量で12％の成長率となるため、厳しい買い付けが重なることを皆様にご理解いただきたいと思います。さらに、第3四半期には通常の年次醸造所のメンテナンスが予定されており、数日間生産を停止しなければならないため、第2四半期に比べて処理能力が低下することになります。
そのため、第3四半期の出荷台数の伸びは1桁台前半と予想しています。ワインとスピリッツの話に移ります。2022年度第2四半期の売上高は、出荷台数が36％減少したことにより、18％減少しました。ワイン・スピリッツ部門の分離の影響を除くと、既存事業の売上高は、既存事業の出荷数量が約6％増加したこと、ミックスと価格が好調だったこと、スモークがかかったバルクワインの売上が牽引し、15％増加しました。
Prisoner」ブランドファミリー、「Meiomi」、「Kim Crawford」が牽引した好調なミックスが、既存事業売上高の前年同期比の伸びの約9ポイントを占めました。出荷量は、国際的なブランドの港での遅延や市場へのルート変更の影響を受け、デプレッションにも影響を与えました。当四半期の販売数量は2％減少しましたが、特にCOVID-19パンデミックの初期に大きな成長を遂げた当社の主力ブランドにおいて、消費者のパントリーへの積み込み行動が厳しくなったことも影響しています。しかしながら、下半期に向けて、これらの課題のほとんどが解決されたと感じており、2022年度下半期には出荷量と消耗量が概ね一致すると見込んでいます。
次に、ワイン・スピリッツのマージンについて説明します。営業利益率は、既存のポートフォリオと売却によるミックスベネフィット、および価格の好転が、マーケティングおよび販管費の増加、売上原価の増加、および利益率を低下させるスモーク風味のバルクワインの売上によって相殺され、620ベーシスポイント減の19.7％となりました。売上原価の増加は、固定費の吸収が悪かったことと輸送費の増加によるものです。固定費の吸収が悪かったのは、今年初めの収穫期に霜が降りたためにニュージーランドの生産量が減少したことや、2020年に米国で発生した山火事の影響でカリフォルニアのワイナリーの生産量が減少したことによるものです。
山火事の影響でカリフォルニアのワイナリーの生産量が減少しました。これらの逆風は、低価格の原材料やその他のコスト削減施策によって一部相殺されました。2021年度第2四半期は、COVIDや事業分離後の事業規模の縮小により、販売管理費が減少し、マーケティングおよび販売管理費の大幅な削減が行われ、営業利益率に影響を与えていることに留意してください。2022年度通期については、引き続き、売上高が22〜24％、営業利益が23〜25％減少すると見込んでいます。
これにより、営業利益率は約24％となり、報告ベースでは前年並みとなりますが、既存事業ベースでは利益率が大幅に拡大します。ワイン事業の売却の影響を除くと、既存事業の売上高は2〜4％の範囲で成長すると見込んでいます。第3四半期の観点では、2020年に発生した米国の山火事による生産レベルの低下に起因する、前年の2,000万ドルの不利な固定費吸収を重ねていることに留意してください。
この有利な重複は、輸送費の継続的な増加と、ニュージーランドの霜による不利な固定費吸収の増加によって一部相殺されると予想しています。また、ワインとスピリッツの事業分離により、マーケティングおよび販売管理費の削減が引き続き見込まれます。このように、マーケティングおよび販売管理費は、2022年度第3四半期の営業利益率を引き続き大きく押し下げる要因になると予想しています。それでは、損益計算書の残りの部分について説明します。
年度累計の本社経費は、前年度比7％増の約1億1,700万ドルとなりました。この増加は主に、コンサルティングサービスおよび報酬・手当の増加によるものですが、為替の好影響により一部相殺されました。通期の広告宣伝費は、報酬および福利厚生の増加により、約2億4,500万ドルになると見込んでいます。当四半期の比較可能ベースの支払利息は、主に平均借入額が減少したことにより、前年同期比4％減の約9,600万円となりました。
2022年度の支払利息は、3億5,500万ドルから3億6,500万ドルの範囲になると予想しています。これは、高金利の負債を早期に償還したことや、7月に魅力的な金利で発行した10億ドルのシニア・ノートを反映したもので、前回の予想から若干減少しました。第2四半期の比較可能ベースの実効税率は、キャノピーの持分法による投資利益を除いて、前年同期の16.9％に対して21.8％となりました。これは主に、株式ベースの報酬の計上時期と海外事業の実効税率の上昇によるものです。2022年度通期の比較可能ベースの税率は、キャノピーの持分法による投資利益を除いた場合、従来のガイダンスである19％に対し、約20％になると予想しています。
この増加は主に、海外での収益に対する実効税率が当初の見込みよりも高かったことによるものです。また、株式ベースの報酬に対する税効果が第4四半期に偏重すると予想していることにも注目したいと思います。その結果、第3四半期の税率は、通期予想を上回る約21％になると見込んでいます。また、2022年の加重平均希薄化後発行済株式数は、前述の9月に実施した自社株買いの影響を反映して、約1億9,200万株になると予想しています。
フリー・キャッシュ・フローについては、営業活動から得られた現金収入から設備投資を差し引いたものと定義しています。これは、強力な営業キャッシュフローが設備投資の増加により相殺されたことを反映したものです。設備投資額は3億5,300万ドルで、これには主にメキシコの施設の拡張イニシアチブによるビールの設備投資約2億9,500万ドルが含まれています。この中には、メキシコのビール事業所の拡張に向けた約9億ドルが含まれており、当社の通期設備投資見通しである10億〜11億ドルに変更はありません。
さらに、2022年度のフリーキャッシュフローは、引き続き14億ドルから15億ドルの範囲になると見込んでいます。これは、24億ドルから26億ドルの範囲の営業キャッシュフローと、前述の設備投資を反映したものです。最後になりましたが、上半期には様々な問題が発生し、業績に影響を与えましたが、当社のビジネスの基礎は引き続き強固であり、当社製品、特に輸入ビールポートフォリオに対する消費者の需要は引き続き旺盛で、下半期に向けて強い勢いを持っていることを申し上げます。それでは、ビルと私が皆様のご質問にお答えします。
質疑応答
オペレーター
ありがとうございます。[オペレーターの指示】です。] 最初の質問は、モルガンスタンレーのダラ・モフセニアンさんです。ご質問をお受けします。
ダラ・モフセニアン — モルガン・スタンレー — アナリスト
皆さん、こんにちは。ビールのトップラインについて、まず詳細な質問ですが、第3四半期の変動と厳しい競争を考慮して、9月の消耗品の傾向について最新情報を教えてください。また、第4四半期についても、先ほど述べた一桁台前半の出荷率を上回る販売減を見込んでいますか？それとも、減価償却費が12％という厳しい条件の中で、厳しいのでしょうか？次に、長期的な質問ですが、今年度の売上見通しを上方修正しました。これは、基本的な需要の強さや減耗品の影響と、出荷量や年内の供給量の増加の影響、価格の影響とでは、どの程度の差があるのでしょうか？また、価格面では、今後の価格見通しについて、より積極的な発言をされていますね。A、そうでしょうか？B. それは単に商品コストの上昇に対抗するためでしょうか？それとも、市場シェアの拡大や、消費者の環境が価格設定を行うのに適しているという自信があるのでしょうか？ありがとうございます。
ビル・ニューランズ：最高経営責任者
はい、Daraさん。私もやってみます。私が何か見逃していたら、ガースが補足してくれるでしょう。9月の減産については、これまでの傾向とほぼ同じになると考えています。
去年の9月には20％の増加があったことを考えると、9月はほぼ終了したと言えるでしょう。これは昨年の9月の20％増に匹敵するものです。ガースが発言したように、消耗品は引き続き出荷量を上回ると予想しています。そのため、この期間は減耗量が出荷量を上回ると予想しています。
価格環境は比較的堅調に推移しています。これまで述べてきたように、通常のアルゴリズムよりもわずかに前倒しになると予想しています。これは、年初に予想していなかったいくつかのSKUの価格設定を行ったことによるもので、すでに計画していたものに追加の価格設定を行うという特殊なことをしているわけではありません。ガース、何か追加したいことはありますか？
ガース・ハンキンソン：最高財務責任者
当四半期の減価償却費については、減価償却費の伸びが出荷額の伸びを上回ることは間違いありません。しかし、絶対的には出荷台数が減耗品を上回ることになり、在庫の観点からは有利な状況になると思います。
ビル・ニューランズ：最高経営責任者
はい。これまで述べてきたように、販売店の在庫レベルは、当社が希望し、販売店が継続的に希望するレベルを下回っていることに留意してください。そのため、年度末までに在庫レベルを通常の位置に戻すことで、その一部を埋めることができると考えています。
オペレーター
ありがとうございました。次の質問は、ゴールドマン・サックスのボニー・ヘルツォークさんです。ご質問をお聞かせください。
ボニー・ヘルツォーク — ゴールドマン・サックス — アナリスト
そうですね。ありがとうございました。実は、ガイダンスについても質問があります。新しいビールの通期見通しの中間点について考えてみましたが、これは下半期にかなり大きな落ち込みがあることを意味しています。
例えば、新しいガイダンスでは、下半期のビール出荷量が4～4.5%増加し、利益は3%増加し、ビールのマージンは39%となっていますが、これは上半期のビールのマージンが40%だったことと比較しています。下半期には費用が発生しないとおっしゃっていましたが、新年度の見通しについて、特にマージンについて保守的な見方をされているように思います。また、ガースさんがおっしゃったように、他にもいくつかの純利益があります。何か見落としていないか、何が変わったのかを確認したいと思います。
ありがとうございます。
ガース・ハンキンソン — 最高財務責任者
ありがとう、ボニー。まず、マージンについてご説明しますね。ご指摘のように、逆風と逆風の両方がありますね。追い風だけを見てみましょう。冒頭で述べたように、今年は減価償却の開始時期が予想よりも遅かったため、正味ではプラスになっています。今、ビルが説明してくれたように、当初の計画よりも多くのSKUで価格を引き上げています。
そのため、この範囲を上回ることになります。これは正味のプラス要因です。また、炭酸飲料のミックスベネフィットもあり、こちらも正味のプラスとなります。また、コア・ビールの見通しの増加も純然たるプラス要因です。
これらが逆風となっています。しかし、これらはすべて追い風ですが、私たちが1年中話してきたような向かい風もまだありますよね？減価償却費が予想より少なかったとしても、下半期には減価償却費の増加が見込まれますし、アルミニウム、ディーゼル、天然ガス、木材などの商品価格の上昇にも直面しています。これらは下半期にも続くでしょう。今回のガイダンスでは、これらのコスト増をすべて考慮していると考えています。
そのため、これらをカバーしていると考えています。しかし、繰り返しになりますが、私たちはこのような問題を抱え続けており、私たちが提示したマージン見通しに自信を持っています。また、セルラーからの利益が混じっていても、セルラーを販売することに変わりはなく、以前にも述べたように、セルラーは利益率を低下させます。
運営者
ありがとうございました。次の質問は、RBCキャピタル・マーケッツのNik Modiさんです。ご質問をお受けします。
ニック・モディ — RBCキャピタル・マーケッツ — アナリスト
はい、ありがとうございます。皆さん、おはようございます。私は2つの質問をします。
1つは、セルツァーのリフォーメーションについての質問です。ビル、おそらく市場に出るまであまり詳細を説明したくないとは思いますが、これによってカロリーや糖分のレベルが変わるのでしょうか？その点を知りたいのです。さらに幅広い質問ですが、Modeloは明らかに非常に好調です。
非ヒスパニック系の消費者を対象としたデータにもそれが表れています。しかし、分子データのいくつかを見て、異なるコーホートを見てみると、Modeloが得意としている層のいくつかにCoronaがテコ入れをしていることに気がつきました。ModelとCoronaを合わせて考えると、Modeloの増加率がどの程度になるのかを知りたいのです。また、カニバリゼーションを減らすために、両ブランドを隣り合わせに並べるのではなく、別のマーチャンダイジングの方法があるのではないかと考えたことはありますか？
ビル・ニューランズ：最高経営責任者
最初の質問に関連して言えば、現在のセルツァーのレイアウトを根本的に変更することはありません。ModeloとCoronaに関連して。もちろん、この2つのブランドには相互作用があります。
しかし、前にも言ったように、Nikさんもよくご存知だと思いますが、Modeloの世帯普及率はCoronaに比べてまだかなり低く、ましてや競合する他のブランドに比べても低いのです。Modeloが成長すると、あるいはCoronaが成長すると、我々のブランドの一部に影響があるというのは事実です。しかし、私たちはその成長プロファイルを見て、大部分はポジティブであると考えています。以前にもお話ししましたが、Modeloは速度的に成長し続けています。
販売を拡大する余地はまだたくさんあります。先ほど触れた家庭への普及率は、依然として大きなチャンスです。また、非ヒスパニック系コミュニティへの広告を開始したのは約3年半前です。ですから、Modeloとそこで得られる機会については、まだ始まったばかりなのです。
このように、いくつかの相互作用は引き続き見られますし、小売店でこれらをある程度分離するという考えには、いくつかの機会があると思いますが、全体的には、依然として両ブランドのプレゼンスを拡大することに注力しています。ご覧いただいたように、コロナ・エキストラは非常に良い四半期でした。これは、Modeloの卓越したパフォーマンスに加えて、中核となるCoronaフランチャイズの継続的な強さを示すものです。
オペレーター
ありがとうございます。次の質問は、バークレイズのローレン・リーバーマンさんです。ご質問をお聞かせください。
ローレン・リーバーマン — バークレイズ・インベストメント・バンク — アナリスト
素晴らしいですね。ありがとうございます。コロナ・エクストラについて、5％の減価償却費の伸びを指摘されていましたが、オンプレミスでの回復とトラッキング・チャネル、あるいはオフプレミスというべきかどうかについて、どのように説明されているかをお聞きしたいと思います。それから、ニールセン／IRIと、トラッキングされていない店舗を含めたオフプレミス全体の傾向についても、少しお話いただけたらと思います。
そして最後に、パシフィコに関する最新情報をお願いします。パシフィコについての進捗状況をお聞きしたいと思います。ありがとうございます。
ビル・ニューランズ — 最高経営責任者
コロナ・エキストラの成長プロファイルの約50％は、オンプレミスの再開によるものだと思います。以前のコールでもお伝えしましたが、COVIDパンデミックのピーク時には、数四半期前に事業の3％まで落ち込んでいました。現在は11％になっています。
明らかに、コロナはこのカテゴリーで最も愛されているブランドのひとつであり、オンプレミス市場の拡大が重要な役割を果たしていると思います。しかし、過小評価は禁物です。コロナ・エクストラは、小売店でも非常に好調です。パシフィコとの比較では、パシフィコも引き続き大きなチャンスだと感じています。
Modeloの赤ちゃんのようなもので、例えば20年前のModeloが西海岸で大きく成長したのと同じような形で発展しており、それが東にも広がり始めています。ご存知のように、私たちはパシフィコに対してこれまで以上に投資しています。今期はブラウン・グラスの問題が少しあり、モデロ・ネグラと同様にパシフィコにも影響がありました。
しかし、これらは現在進行中のサプライチェーン上の問題であり、我々はそれに対処しています。しかし、これは現在進行中のサプライチェーンの問題であり、私たちはそれを克服しています。
運営者
ありがとうございました。次の質問は、ウェルズ・ファーゴ・セキュリティーズのクリス・キャリーさんです。質問を続けてください。
クリス・ケアリー — ウェルズ・ファーゴ証券 — アナリスト
どうもありがとうございます。ハードセルツァーについてですが、当初、今年の発売に向けてかなりの投資を予定していました。カテゴリーが鈍化した今、その投資計画から節約できていますか？あるいは、ロックされているのでしょうか？おそらく、それは23年度に向けての良い話になると思います。
さらに、ABAのキャパシティを2倍にする予定だとおっしゃっていましたね。そのキャパシティをビールに振り向けることについては、どのように考えていますか？もちろん、メキシコ南東部に新しい醸造所を建設することも検討しています。これは、生産能力があるからこそ、新規建設を遅らせることができるのでしょうか？
ビル・ニューランズ：最高経営責任者
はい、ご質問ありがとうございます。まずは生産能力の問題ですね。昨年春に発表したとおり、500万ヘクトリットル相当のABAの生産能力に投資しています。これは計画通りに進んでおり、2023年度の早い時期に稼働する予定です。
ビルが準備書面で説明したように、セルツァーカテゴリーは減速していますが、ビールの中のAABセグメントはハイエンドのダイナミックで重要な部分であり続けており、当社が競争しなければならない分野です。AAB専用の生産能力を持つことで、中核となるメキシコビールのポートフォリオの生産能力を確保することができます。この点については、計画通りに進んでいます。さらに、ご質問の最初の部分で言及された投資についてですが、私たちは今年度、コロナ・ハード・セルツァーに6,000万ドルを投じる予定であることを示しました。
その大部分は上半期に投入される予定でした。その分はすでに支出されており、支出されなかった分は、中核となるメキシコビールのポートフォリオへの投資に振り向けられています。
質問の最後にあった、南東部への投資に遅れが生じるかどうかという点について、もうひとつ付け加えておきたいことがあります。先ほど申し上げたように、当社はメキシコ政府との協力関係を継続しています。南東部は、次の醸造所を設置する場所になる可能性が高いと感じています。また、これまで述べてきたように、旺盛な需要を背景に、ビジネスを支えるための投資を続けていくつもりです。
ですから、私たちの時間軸が急激に変化することはないでしょう。需要は予想以上に高まっています。私たちはシステムに冗長性を持たせる必要があります。以前の電話でもお伝えしましたが、南東部に醸造所を設置することは、その戦略に不可欠な要素です。
オペレーター
ありがとうございました。次の質問は、CowenのVivien Azerさんからです。質問をお受けします。
ヴィヴィアン・アゼル — コーウェン・アンド・カンパニー — アナリスト
おはようございます。
ビル・ニューランズ – 最高経営責任者
こんにちは、Viv。
ヴィヴィアン・エイゼル — コーウェン・アンド・カンパニー — アナリスト
おはようございます。オンプレミス製品の第4四半期の動向について、Deltaシリーズの進化と軟化のどちらが見られたのか、コメントをいただけないでしょうか。また、業界的な観点から、TBAにおける消費者のアルコール嗜好の変化は見られますか？消費者がレストランに戻ってきたときに、カテゴリーを超えた切り替えはありますか？
ビル・ニューランズ：最高経営責任者
確かに、オンプレミスでは多くのバリエーションが見られました。イエス、ノー、イエス、ノー、イエス、ノーと言ってしまえばそれまでですが、地理的にどこにいるのか、特定の市場で何が起こっているのかに大きく左右されます。私たちはここで、「X州ではオンプレミスが増えている」と言っていますが、他の市場でCOVIDへの挑戦が相次ぐと、逆の結果になることもあります。
つまり、基本的には、この質問に対する包括的な答えはなかったと思います。当四半期の動きの多くは、実際には地域ごとに見られたものです。繰り返しになりますが、全体としては、オンプレミスは前年よりも好調で、事業に占める割合も増加し続けていますが、パンデミック前の水準にはまだ達していません。しかし、パンデミック前の水準にはまだ達していません。これが助けになれば幸いです。
この質問は、市場全体の傾向というよりも、多くの個別の回答から構成されているため、本当の意味での集計を行うことは非常に困難です。クロスカテゴリーに関するご質問については、プレミアム化の傾向が続いていることがわかります。プレミアム化の傾向が続いているのです。これは、ワインビジネスにおいても同様で、高価格帯のワインが主流のワインよりも優れたパフォーマンスを示しており、スピリッツにおいても同様です。
これは全体的な傾向であると考えています。また、私たちが何年も前から感じていたことですが、消費者は製品を消費する機会に応じてさまざまな種類の飲料を飲みたいと思うようになり、1つの機会に1種類の製品しか消費しないということは、以前に比べて少なくなってきています。以上、ご参考になれば幸いです。
運営者
ありがとうございました。次の質問は、ジェフリーズのケビン・グランディさんです。ご質問をお聞かせください。
ケビン・グランディ — ジェフリーズ — アナリスト
こんにちは。ありがとうございます。皆さん、おはようございます。というのも、市場では最近の減速について議論されており、それはオンプレミスに限ったことではなく、ニールセンのデータを見てもそうです。
ですから、あなたの指摘は非常によく理解できます。プレミアム化の傾向は、明らかにアルコール飲料全体に広く及んでいます。しかし、2年間の平均で見ても、この傾向は鈍化しています。ですから、先ほどのコメントにどこまで付け加えることができるかわかりませんが。
このカテゴリーで見られる減速は、現時点では一過性のものだとお考えですか？これまでのワインにはなかったような、より大きく、定量化が難しいダイナミックな動きがレディトゥドリンク飲料に起こっているのでしょうか。ガース、ちょっとした補足ですが、重要だと思うのですが、ワイン部門の営業利益率30％という目標は、まだその目標のままですか？そして、24年度、つまり今後数年の間に、取り残されたオーバーヘッドを取り除くのに十分な時間軸があるのでしょうか？お二人のコメントをお聞かせください。お二人とも、ありがとうございました。
ビル・ニューランズ：最高経営責任者
高価格帯のラインビジネスに関連して、3層構造のEコマースやダイレクト・トゥ・コンシューマーなど、いわゆるチャネルの進化も見られることを覚えておく必要があります。これらは、私たちにとっては2019年の3～4倍になっています。以前は1％だったものが、現在は3～5％になっています。これは、消費者が実際に購入する方法の違いによるもので、IRI/Nielsenのデータを反映しているかどうかは別として、これらのチャネルには反映されていません。
3層構造のEコマースの影響もあります。しかし、確かに消費者への直接販売チャネルはそうではありません。このように、ダイナミックな動きがあるのです。そしてもちろん、そのほとんどがハイエンドの傾向にあります。
そこには消費者の購買行動があります。ですから、これらの要素には波があると思います。COVIDの期間中は、家庭での消費行動が多かったのではないでしょうか。そのため、前年と比較して少し厳しい状況になっていると思います。
長期的な傾向としては、高価格帯のビジネスが引き続き好調で、その分野の成長に大きく貢献していることがわかると思います。ガース？
ガース・ハンキンソン – 最高財務責任者
はい。ワインのマージンについては、確かに、ワインの目標マージンは依然として30％です。ずっと言ってきたように、30％の営業利益率を達成するには、ローエンド製品の分割後、約2年かかると考えていました。ですから、2023年度末までには、ワインもその対象になっているはずです。
もちろん、そのための取り組みは進行中です。順調に進んでいます。前にも言ったように、そこに到達するためには そこに到達するためには、いくつかの取り組みを進めていかなければなりません。
プライシングミックス、フットプリントの最適化、デザイン・トゥ・バリューの賢い選択などです。先ほど申し上げたように、私たちは順調に前進しており、2023年末までに30％に到達できると確信しています。
運営者
ありがとうございました。次の質問は、エバーコアのロバート・オッテンシュタインさんです。ご質問をお聞かせください。
ロバート・オッテンスタイン — エバーコアISI — アナリスト
よろしくお願いします。いくつか質問があります。まず、明らかに在庫の少なさが減耗を悪化させています。もし在庫が十分にあったとしたら、減産率はどのくらいになっていたと思われますか？また、コロナが最も打撃を受けたと聞いています。
それを確認してもらえますか？
ビル・ニューランズ：最高経営責任者
というのも、1年前は生産品目を厳選していましたが、今年はすべてのSKUを生産しているからです。ただ、需要に追いつくのに苦労しています。このプロセスで失ったものは、おそらく2～3％ポイントになると思います。しかし、ほとんどの場合、消費者が当社ブランドを探しているのであれば、特定の時点でSKUを探すのに問題が生じることはあっても、当社ブランドを探すのに問題が生じることはありません。
そのように考えることができるでしょう。
ロバート・オッテンシュタイン — エバーコアISI — アナリスト
素晴らしいですね。次に2つ目の質問ですが、コロナ・セルツァーに起こったことを診断する際に、味が問題で、消費者はもっと味を欲しがっているという話を聞いたと思います。それを考えると、味が差別化されていないことが問題だったのでしょうか？それとも、ビールに関連するブランドがあることが問題なのでしょうか？あるいは、明らかに業界が少しずつ減速していることに加えて、他の要因があるのでしょうか？この状況について、あなたの診断をもう少しお聞きしたいと思います。
ビル・ニューランズ：最高経営責任者
私は、あなたの最後の指摘に重点を置きたいと思います。それは、誰もが予想していたのとは異なり、部門が大きく変化したということです。今年の成長率を50％以上と予想していた競合他社に比べて、当社はおそらく少し保守的な方だったと思います。我々はそれよりも低い成長率を予測していました。しかし、それでも私たちは間違っていました。
これが根本的な問題なのです。これに加えて、当時は生産スケジューリングのために予備生産を行っていましたが、これは私たちの判断では当時としては正しいことでした。しかし、心に留めておいていただきたいのは、これらのことにもかかわらず、当社の成長プロファイル全体の中で比較的小さな割合であるとしても、それは当社の成長にプラスになっているということです。成長の大部分を占めるわけではありません。
当社の成長の大部分は、中核となるビールポートフォリオに対する堅調な需要であり、それは今後も続くと予想しています。処方に関しては、私たちは消費者調査を数多く行い、消費者の視点を追跡しています。その結果、消費者はセルスルー志向の中で、より多くのフレーバーや差別化を求めていることがわかりました。
運営者
ありがとうございました。次の質問は、UBSのSean Kingさんです。質問を続けてください。
ショーン・キング — UBS — アナリスト
ありがとうございます。ご質問ありがとうございます。マージンの面で長期的に考えると、長期的なエクスポージャーやヘッジを行っているものもありますが、23年のマージンについては、22年度の下半期に考えるのが正しいでしょうか？
ガース・ハンキンソン：最高財務責任者
近・中期的な利益率の考え方は、当社の長期的な成長戦略に沿ったものであり、39～40％の利益率を達成することを目指しています。毎回お伝えしているように、これはクラス最高の利益率であり、私たちはこの利益率を誇りに思っています。どの年度においても、追い風を受けて利益率が若干高くなる可能性があります。また、逆風が強すぎて、マージンが若干低くなる年もあります。
しかし、中期的には39～40％の範囲で考えるのが正しい方法です。
運営者
ありがとうございました。次の質問はBernsteinのNadine Sarwatさんからです。ご質問をお聞かせください。
ナディーン・サルワット — サンフォード・C・バーンスタイン — アナリスト
私の質問にお答えいただきありがとうございます。パシフィコの話に戻りますが、あなたは茶色いガラスの問題に直面しているとおっしゃっていましたね。今期、このブランドのニールセン・オフ・トレード・トレンドが弱かったことは明らかです。
また、発表資料の中で、減耗費の数値について言及していないことに気づきました。ガラスの問題以外に何か問題があったのかどうか、説明していただけませんか？ありがとうございます。
ビル・ニューランズ：最高経営責任者
当四半期、このブランドの減価償却費は1桁台半ばの伸びでした。明らかに制約されていました。茶色いガラスに関連したサプライチェーンの問題がなければ、もっと高い成長を期待していました。
オペレーター
ありがとうございます。次の質問は、JPモルガンのAndrea Teixeiraさんです。ご質問をお受けします。
アンドレア・テイシェイラ — JPモルガン・チェース・アンド・カンパニー — アナリスト
ありがとうございます。おはようございます。減価償却費と出荷額の説明に戻りたいと思います。第3四半期の出荷台数は、減価償却費が一桁台前半の見通しを上回るとのことですが、これは第2四半期に達成した2年間で12％の積み上げから、第3四半期に前倒しで達成することを意味します。
つまり、第2四半期に達成した2年間で12％という数字から、3Qでは前四半期よりも加速することになります。厳しい比較対象に直面していることを考慮すると、昨年の第3四半期に同じように減価償却費を約12％増加させた場合、2年間での加速は、オンプレミスや家庭での使用によるものがほとんどで、減速はしても成長はしているのでしょうか？そのように考えるべきなのでしょうか？言い換えれば、第3四半期の減価償却費が出荷台数を上回ると強調しておっしゃっていましたが、減価償却費は1桁台半ばの成長と考えるべきでしょうか？また、価格面での確認ですが、第3四半期にはすでに約2％の価格ミックスが実現していると考えるべきでしょうか。また、これまでのところ、弾力性はどのようになっていると見ていますか？どうもありがとうございました。
ガース・ハンキンソン：最高財務責任者
第3四半期の出荷台数と消耗品については、成長率の観点から、出荷台数は1桁台前半、消耗品はそれよりも高い成長率になるだろうと述べました。さらに、数量ベースでは、消耗品は出荷が上回り、したがって、年度末までに在庫をより通常のレベルに戻すことができると述べました。価格に関する質問に対しては、当社の標準的な価格設定アルゴリズムでは、毎年1～2％の利益を得ることができますが、今年のような価格環境では、他の方法では価格設定をしないような製品に対しても、もう少し積極的に取り組むことができると考えています。
そのため、これらのSKUに対して価格設定を行うことにしました。その結果、今年は2％を若干上回ることになりました。
運営者
ありがとうございました。次の質問は、グッゲンハイムのローラン・グランデさんです。質問を続けてください。
ローラン・グランデ — グッゲンハイムパートナーズ — アナリスト
はい。皆さん、おはようございます、そして質問ありがとうございます。では、販売部門に戻ってきたいと思います。まず、このカテゴリーの成長率はどの程度を想定していますか？そして、その根拠と、今後1年程度の期間を考えてみたいと思います。
また、先ほどおっしゃったように、低価格帯のSKUがなくなることで統合が進むと思いますが、コロナ・セルツァー、つまりホワイト缶は、カテゴリーの中で著しく不振だったため、リスクがあるとお考えですか？ACVを失うようなリスクがあると思われますか？最後に、特にメキシコのブランド、つまりTopo Chicoが来年からより全国的になっていく中で、どのようにして対象カテゴリーの公正なシェアを獲得しようとしているのでしょうか？ また、マルガリータ風味の、より風味の強いSKUを発売するのでしょうか？そのあたりをどのように考えているのかを知りたいですね。
ビル・ニューランズ：最高経営責任者
ご質問の最初の部分を正しく理解していれば、私たちが約8％増加しているときに、ビールカテゴリーはほぼ横ばいだったということを覚えておいてください。つまり、カテゴリー全体の業績と当社の業績には大きな差があります。私たちはカテゴリーを大幅に凌駕しています。
炭酸飲料／ABA分野での当社の取り組みについては、いくつかの点が挙げられます。まず第一に、当社が差別化された製品を提供していると思われる場所に注目しています。現在の状況を考えると、特定のニーズを必要とし、ニード・トゥ・プロダクトとは言えないものとして、「Refresca（リフレスカ）」と「Limonada（リモナーダ）」の2つが挙げられます。また、原稿にも書いたように、いくつかの革新的なアジェンダもあり、これらは特徴的で独自の価値をもたらすと考えています。
これらの製品は、当社の成長に貢献するものではありますが、最大のものではないと考えています。今後も当社の中核となるビールのポートフォリオを維持していきます
オペレーター
ありがとうございます。次の質問は、トゥルーストのビル・チャペルさんです。ご質問をお聞かせください。
ビル・チャペル — トロイスト証券 — アナリスト
ありがとうございます。炭酸水の質問をして申し訳ありません。しかし、2つのことを考えています。1つは簡単なこと、もう1つは大きなことです。2四半期前、あなたがおっしゃったように、私たちは多くの市場調査を行い、あなたも他の皆さんも市場について非常に大胆に考えていました。
しかし、マーケティングや広告の方向性を変えたり、SKUを絞り込んだりすることで、そのような結果になっているようです。つまり、そういうことなのではないでしょうか？つまり、これは永久に小さなニッチのようなものだとお考えですか？それとも、もっと大きな場所になると皆が勘違いしていたということでしょうか？それとも、このカテゴリーは一時的なものなのでしょうか？2つ目の質問は、広告マーケティングを主力のビール製品に振り向けることで、小さなことですが、炭酸飲料が次の2四半期で崖っぷちになり、ビール製品の成長に逆風が吹くことになりますか？ありがとうございます。
ビル・ニューランズ — 最高経営責任者
そうですね。カテゴリーに関しては、次のように考えています。ABA領域全体が成長カテゴリーになると考えています。ビールカテゴリーの中で、炭酸水のサブセグメントがどれだけ成長するかどうかは、まだわかりません。
率直に言って、今年に入ってから誰もが予想していたものよりもはるかに少ないものになることは明らかです。しかし、繰り返しになりますが、当社の場合、全体のプレーに占める割合は比較的小さいものです。ですから、炭酸水カテゴリーの成功に完全に依存しているわけではありません。実際には、中核となるビール事業でアルゴリズムを達成することを期待しています。
セルツァーが苦戦した場合、ビール事業の成長に影響を与えるかという質問に対しては、そうではありません。つまり、ガイダンスを引き上げることができたのは、より多くのビールを製造できるようになったことが大きな要因です。ビールの製造量を増やすことができたのは、セルツァーの製造量が少し減ったからであり、それは利益率の向上につながり、非常に成長率の高いカテゴリーでもあります。この答えには悪い面と良い面があると思いますが、現実には、私たちがこれまで見てきたことと矛盾していません。つまり、私たちのコアビジネスであるメキシコ産ビールのポートフォリオは、引き続き業界を大幅に上回り、私たちはハイエンドとハイエンドの成長においてリーダーであり続けています。
では、今後も同じことが言えるでしょうか？それはまだわかりません。これまでよりも、もう少し様子を見ていくことになるでしょう。誰もが炭酸水に夢中になっていたと思います。率直に言って、このカテゴリーはかなり減速しています。
ですから、中核となるビールブランドの優れたポートフォリオを引き続き活用しながら、そのあたりの期待値については、より慎重な姿勢で臨むことになると思います。
オペレーター
それでは、ビル・ニューランズ氏に最後のご挨拶をお願いします。
ビル・ニューランズ — 最高経営責任者
はい、ありがとうございました。本日はご参加いただきありがとうございます。当四半期の業績にはいくつかの課題がありましたが、ご覧のとおり、当社は事業の強さと基礎的なファンダメンタルズに大きな自信を持っています。特にビール類は引き続き業界トップの成長ドライバーであり、ワインやスピリッツのプレミアム化の効果も引き続き確認できています。
当社は、消費者と結びついた強力なブランド群の今後の業績に引き続き自信を持っており、年度後半に向けて強力なモメンタムを得ています。次回の四半期報告会は1月初旬を予定しています。それでは、皆様に安全で楽しいホリデーシーズンを過ごしていただきたいと思います。お祝いの席では、ぜひ当社の素晴らしい製品をお楽しみいただき、安全にお過ごしください。
電話会議にご参加いただきありがとうございました。
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